1. 折現率取決於哪些因素
問題一：確定折現率有哪四個方面的原則 (一)折現率必須高於無風險報酬率
無風險報酬率通常以 *** 發行的國庫券利率、銀行儲蓄、貸款利率作為參考。折現率高於無風險利報酬率的部分即風險報酬率。在市場經濟中，每項投資都伴隨著一定風險，投資者進行投資都希望能獲得更多的收益。無風險報酬率實質上是決定投資者是否進行投資的最低標准，因此折現率必須高於無風險報酬率。
(二)折現率應體現投資回報率
在正常的資本市場條件下，每項投資的回報不應低於該投資的機會成本。無形資產評估中的折現率反映的是資產的期望收益率。收益率與投資風險成正比，風險越大，期望收益越高；風險越小，期望收益也少。因此，在評估無形資產價值時，折現率應充分體現投資回報率。
(三)折現率要考慮通貨膨脹因素
由通貨膨脹造成的貶值應該在折現率中體現出來。如果在預計資產的未來現金流量時考慮了通貨膨脹，那麼在估計折現率時也應該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。
(四)折現率與所選收益額的計算口徑相匹配
在評估實務中，收益額可以因評估目的不同而採用不同的計算口徑，如採用凈利潤、凈現金流量等。在預計資產的未來現金流量時已經對資產特定悔滲唯風險的影響做了調整的，估計折現率時不需要考慮這些特定風險；如果用於估計折現率的基礎是稅後的，應當將其調整為稅前的折現率。針對不同的收益額進行評估時，只有將收益額與折現率之間計算口徑相匹配，才能保證評估結果的合理性。
(五)折現率要能夠體現資產的收益風險
一定的收益與一定的風險相伴隨，在市場經濟條件下，企業要想取得高收益就必須承擔高風險。因此，折現率在選擇時要能體現資產的收益風險。
問題二：確定項目財務評價的折現率時應考慮的因素包括( ). 多選 A、B、D。財務評價採用的折現率又稱基準收益率，通過計算的話由兩個部分組成，即權益資金成本、債務資金成本。但其中涉及所得稅抵扣、通貨膨脹率的影響等。投資收益率與凈資產收益率與折現率不相關，折現率隻影響凈現值。
問題三：折現、折現率、折現系數的區別 折現是將時點處的資金的時值折算為現值 的過程。 折現又稱貼現。貼現是銀行的放款業務之一。票據持有者為了取得現金，以未到期的票據(包括期票和匯票)向銀行融通資金，申請貼現。銀行按一定的比例，扣取自貼現日至到期日的利息，然後將票面余額以現金的形式支付給持票人。期票到期時，銀行持票據向最初發票的債務人兌取現金，這就是貼現。貼現值是票面金額扣除利息後的余額，即資金在某一時點的時值折算到零點時的值。 在經濟分析中，把未來的現金流量折算為現在的現金流量時所使用的利率稱為折現率。一、折現率
在運用收益途徑評碧培估礦業權價值時，折現率起著至關重要的作用，它的微小變化會對評估結果產生較大的影響。
礦業權評估中折現率一般計算公式為：
折現率＝無風險報酬率＋風險報酬率＋通貨膨脹率
式中，無風險報酬率和風險報酬率中含有社會平均投資收益率。
風險是指在一定條件下和一定時期內可能發生的各種結果的變動程度。
（1）無風險報酬率亦稱安全報酬率，一般將國債利率和銀行儲蓄利率作為無風險報酬率的參考標准。
（2）風險報酬率則是指冒風險取得的報酬與其投資額的比率。風險報酬率取決於投資的風險大小，風險大的投資，要求的風險報酬率就高。在企業經營喊讓過程中可能要面臨著許多風險，主要有行業風險、經營風險、財務風險、社會風險、政治風險等。行業風險主要由行業特點決定的，礦業投資特別是前期投入風險較高；經營風險是企業在經營過程中，由於市場需求變化、價格變化、生產要素供給條件變化等給企業的未來預期收益帶來的不確定性影響；財務風險是企業在經營過程中的資金籌措、資金營運、資金周轉等方面出現的不確定因素對投資收益的影響；社會風險是由於社會經濟及政策因素的變化對企業未來預期收益帶來的影響；政治風險是由於國家政局及社會不穩定對企業未來預期收益的影響。
（3）通貨膨脹率。我國通常以零售物價總指數表示通貨膨脹率。在評估計算中，對項目未來各年收益測算所採用的價格假定是不變的，實際上未考慮通貨膨脹因素，因此，折現率中可暫不考慮通貨膨脹因素。
2．礦業權評估中折現率的選擇
收益途徑各礦業權評估方法採用統一的折現率。現階段折現率推薦採用區間指標8%～10%。勘探及生產礦山取低值，詳查及以下取高值。對一些高風險礦產、價格波動大的礦產，可以不限於上述區間范圍，根據評估項目的具體情況合理分析確定。對礦業權出讓評估和國家出資勘查形成礦產地的礦業權轉讓評估，由國土資源部發布具體折現率標准。二、折現系數
折現系數是折現率和時間的函數，是未來資金換算成現在資金的換算系數。
（i=1,2,...,n）
礦業權評估中，自評估基準日次日為評估計算起點，評估計算起點年(i=1)按零年(i－1=0)折現；若以年末做評估基準日的，評估基準日時點下一年(i=1)按零年(i－1=0)進行折現；對以年內的月末做評估基準日的，評估基準日時點當年(i=1)按零年(i－1=0)進行折現。
問題四：影響基準折現率的因素主要有哪些? 折現率（discount rate) 就是將未來預期的收入折現換算成今天現在相當的金額。
舉個例子：我10年後要買房子撫首付10萬，我想知道現在需要存多少錢在銀行10年後能等於10萬塊，這里銀行的利息就是我們需要的折現率。
一般在計算折現率的時候我們考慮兩方面：cost of equity（股權成本）和cost of debt（借貸成本）。以上面付首付的例子來說，這里折現率就是cost of debt，因為你只需要考慮銀行給你多少利息讓你10年後能拿到10萬。cost of equity是考慮自己資金投入進去的opportunity cost（機會成本）。如果你買了一隻股票投入了10萬塊錢，根據這只股票的風險程度，你有一個心理預期的收入（股票風險越高，你的心理預期收入也就越高），這個心理預期收入就是你的cost of equity。
總的來說，如果你是跟銀行借貸款，cost of debt就是折現率。如果是投資股票，cost of equity就是折現率。如果投資的資產包括了銀行貸款和股東的投入，那就要按照投入的比例計算cost of equity 和cost of debt，這個值叫做WACC-weighted average cost of capital（代表公司整體平均資金成本）。
問題五：折現率怎麼計算？ 50分 3.7908，是利率為10%、期數為5年的「年金現值系數」。其作用是將每年付的200萬折算成現值，其數值是通過查「年金現值系數表」得來的。（這是個貨幣的時間價值問題，可以看一下「財務管理」教材）
未確認融資費用：
10000000-7581600＝2410400元
購入固定暢產時：
借：在建工程 7588600
未確認融資費用 2410400
貸：銀行存款 7000
長期應付款 10000000
發生安裝費用：
借：在建工程 50000
固定資產 50000
應攤銷的未確認融資費用：
7588600×10%＝758860
因安裝期達到一年，所以應將其資本化，計入資產成本：
借：在建工程 758860
貸：未確認融資費用 758860
結轉固定資產：
借：固定資產 8397460
貸：在建工程 8397460
支付第一年的應付設備款：
借：長期應付款 2000000
貸：銀行存款 2000000
問題六：一般來說，收益法中的折現率包括哪些內容 折現率是將資產的未來預期收益折算成現值的比率。這里應注意與資本化率的區別。資本化率是將未來永續穩定預期收益（永續年金）資本化為現值，適用於永續年金的還原。而折現率是將未來有限期內預期收益轉化為現值，適用於有限期的預期收益的還原。
一般來說，折現率應包含無風險報酬率和風險報酬率。無風險報酬率是指資產在沒有風險和沒有通貨膨脹情況下的平均獲利水平；風險報酬率則是冒風險取得報酬與資產的比率。每一種資產投資，由於其使用條件、用途、行業不同，風險也不一樣。因此，折現率也不相同。
二、折現率確定的原則
（一）不低於無風險報酬率的原則。在正常的資本市場和產權市場條件下，各種資產投資中 *** 債券和銀行存款通常被認為是低微風險甚至是無風險的投資項目，而其他投資方式的不確定性及風險性要高於 *** 債券和銀行存款。因此 *** 債券利率和銀行存款利率通常被視為無風險報酬率，是投資者進行其他投資權衡投資報酬率時，必須考慮的基本因素。如果折現率小於無風險報酬率，就會導致投資者購買國債或是儲蓄，而不會去冒風險進行得不償失的投資。
（二）行業基準收益率不能作為確定折現率的依據的原則。基準收益率是基本建設投資管理部門為篩選建設項目，從擬建項目對國民經濟的凈貢獻方面，按行業統一制定的最低收益率的判別標准。只有當擬建項目的投資收益率高於行業基準收益率時才可批准建設。國家可以通過產業政策措施來調控行業基準收益率，如屬於鼓勵發展的行業，國家可以有意的將行業基準收益率調低，以便促使更多的建設項目上馬。因此行業基準收益率不僅是針對國民經濟的貢獻而言，而且還包括管理等因素，不宜作為資產評估中的折現率。
（三）折現率要與收益額相匹配的原則。折現率的確定和選取要與企業的預期收益相匹配。通常情況下，如果預期收益中考慮了通貨膨脹因素和其他因素的影響，那麼在折現率中也應有所體現。反之，如果預期收益中沒有考慮通貨膨脹和其他因素的影響，那麼在折現率中也不應反映。
（四）根據實際情況確定的原則。在企業評估中沒有固定的折現率，適用的折現率要根據被評估企業的具體情況來確定。不同行業的企業適用不同的折現率。
三、收益率與收益額的對應。
在具體的資產評估業務中，選用的收益額有不同口徑，折現率的選定必須與收益額的口徑相一致。而且選用不同口徑的收益額和相應的折現率，收益還原的結果具有不同的價格含義。（詳見下表）
收益率 折現率 評估值內涵 評估值的資產構成
稅後利潤 凈資產收益率 所有者權益價格 資產－負債
息前稅後利潤 加權平均資產成本 含長期負債的企業投資價格 資產－短期負債
凈現金流量 凈資產投資回收率 所有者權益價格 資產－負債
息前凈現金流量 凈資產投資回收率 含長期負債的企業投資價格 資產－短期負債
四、折現率確定的一般方法
一般情況下，確定折現率的數學公式為：
折現率＝無風險報酬率＋風險報酬率＋通貨膨脹率
（一）無風險報酬率
無風險報酬率的高低，主要受平均利潤率、資金供求關系和 *** 調節的影響。
一般而言，無風險報酬率可以參考 *** 發行的中長期國債的利率或同期銀行存款利率來確定。由於國債利率和銀行存款利率是單利表示，折現率是復利形式，因此不能直接以國債利率或銀行存款利率作為無風險報酬率，而要對其進行修正，以修正後利率作為無風險報酬率，其數學公式為：
R＝〖KG-*5/6〗〖KF（〗(1＋nr)〖KF)〗－1n
式中：r――單利形式的國債利率或銀行存款利率。
（二）風險報酬率
無論是投資還是經營，都應面臨諸多風險，承提的風險越高，要求補償的數額就越高。風險補償相對於風險投資額的比例稱為風險報酬率。
風險報酬率的估算，......>>
問題七：內部收益率的原因分析 使用誤區內部收益率指標在對單方案評價時是正確的,在多方案的比較中，如果直接將兩個或兩個以上方案的內部收益率拿來比較，並認為內部收益率大的方案優於內部收益率小的方案，就可能導致錯誤的結果，如果採用這種做法實際上就進入了內部收益率的使用誤區。然而在實際應用和研究中錯誤使用內部收益率指標的人卻很多，這是什麼原因呢?錯誤原因內部收益率指標的錯誤使用主要是因為對內部收益率的內在含義不理解。內部收益率是使凈現值為零時的貼現率。其基本表達式為:NPV――凈現值;CIt――第t年的現金流入額。式中:COt――第t年的現金流出額;IRR――內部收益率;n――項目壽命年限。對於單獨項目,內部收益率的評價是正確的,其判定標准為:設i0為基準折現率,當IRR≥i0,則項目在經濟效果上可以接受;當IRRIRR為NPV曲線與橫坐標交點處對應的折現率。隨著折現率不斷增大凈現值不斷減小，直到折現率等於IRR處凈現值為零。這就是說,當基準折現率小於IRR時，凈現值為正，項目方案可行，當基準折現率大於IRR時，凈現值為負，項目方案不可行。從IRR的基本表達式和圖1可以看出:IRR的計算不需要知道項目的基準折現率，即不需要考慮市場利率及隨時間變化的一些不確定性因素,這就是其優勢所在，因此應用內部收益率指標的人也很多，但如果對內部收益率內涵理解不夠清晰，就會進入內部收益率使用的誤區，即直接依據多方案的內部收益率大小來比較優劣。內部收益率雖能准確反映項目實際盈利狀況的可能趨勢，但卻反映不出項目實際收益率的真實數據。所以，內部收益率只能應用於單個項目自身經濟性的評價，不能將兩個或多個項目的IRR直接拿來比較優劣。在基準折現率確定中的不當使用及原因基準折現率是企業在項目決策中將各個不同時期的資金聯系起來的紐帶，它使不同時期的費用和效益具有可比性，從動態的角度充分體現了資金的時間價值。基準折現率在計劃經濟時代是由國家有關部門行業官方測算公布的，用來評價那些國有投資項目。而對於現在多種形式的投資項目而言，它並沒有太大的價值，主要原因是各個項目對投資回報的要求不盡相同。現在,基準折現率多是由投資企業或行業自己決定。所以,一旦企業基準折現率確定的不合理，就會對整個企業盈利性造成很大影響。而決定基準折現率的因素也比較復雜，對於單個項目，基準折現率的大小主要取決於資金來源（借貸資金、新增權益資本和企業再投資資金等）的結構及各種資金的成本，並要考慮到影響投資的項目風險和通貨膨脹因素。而對於整個企業或行業，若從總體的目標出發就產生了另外一種觀點，即把從資金需求和供給角度決定的截止收益率作為企業或行業的基準折現率。這種方法是建立在以下假定條件下的:1.企業是從總體目標出發為使企業全部凈投資收益最大化而決策。2.企業明確全部的投資機會，能正確估算所有被選投資項目的內部收益率並將不同項目的收益率調整到同一風險水平上。3.企業可以通過各種途徑籌集到足夠的資金，並能正確估算出不同來源資金的資金成本。同時認為在一個經濟實體中，隨著投資規模的擴大，籌資成本會越來越高。而在有眾多投資機會的情況下，如將籌集到的資金優先用於收益率高的項目，那麼隨著投資規模的擴大，新增投資項目的收益率會越來越低。當新增投資帶來的收益僅能補償其資金成本時，投資規模的擴大就應該停止。此時的收益率就是截止收益率，也就是企業從總體目標出發所得的目標收益率。
問題八：折現率一般由哪些構成 呵呵。。。你問錯地方了
一般而言，
折現率包括了安全利率、風險報酬率、通貨膨脹率
其儲風險報酬率要考慮系統風險與非系統風險，分別要確定社會平均收益率與無風險報酬率
問題九：在預計資產未來現金流量的時候，對通貨膨脹因素的考慮應當和折現相一致是個什麼意思， ... 資產的折現是要用資產的未來價值除以一定的折現率進行貼現。資產的未來價值必須考慮到通貨膨脹因素。 查看原帖>>
記得採納啊
問題十：產品的零售價格取決於哪些因素數學建模 您好！你可以參考一下！謝謝採納！
本文通過對商業銀行估值模型的解析，旨在建立一個以提升商業銀行戰略管理為目標的分析框架。
一、企業的價值和價值評估
1.企業的價值
估值是對企業價值的認識和判定。企業的價值有兩個概念：帳面價值和市場價值。帳面價值可以視為會計准則核算的凈資產，即總資產減去負債。會計准則雖然在一些科目中引入了公允價值(fair value)，但總體上講仍是以歷史成本為標準的，因而並不能體現企業的未來；以財務數據為基礎的資產負債表所顯示的只是資產的數額和構成，而不能充分揭示資產的質量。市場價值是企業在資本市場上交易（也包括非上市公司的兼並收購交易）的價格，它反映了企業未來的盈利能力。企業是一種在資本市場上進行交易的商品，非專業的投資者很難判定其價值，這就需要資本市場上的專業機構對其進行估值。
2.估值的方法
估值是對影響企業未來贏利的各種因素模擬和量化的過程，也是對企業外部各種不確定性和風險做出判定和測量的過程。估值的結果會因研究人員對相關因素的選擇、判定有所不同，但其採用的分析框架，即估值模型應是基本相同的。
估值通常使用的方法是現金流折現法（Discounted Cash Flow, DCF），即對企業未來的現金流做出預測並以資本成本為折現率，得出其目前的價值。另一種常用的方法是可比公司法，即參考同行業的可比公司在資本市場上交易的價格參數，計算出企業的市場價值。
就外部環境而言，宏觀和行業周期性波動、相關地區的法律、監管政策、稅務、信用環境等在企業估值中是不可或缺的，這些因素被視為企業估值的前提假設條件，本文不做專門討論。
就企業本身而言，影響其未來盈利的因素很多。這些因素之間的互動關系在不同階段有的是正相關，有的是負相關；企業又處於一個競爭性的市場，這些因素及其相關性還應與行業平均值作比較；此外，處於不同地區和不同發展階段的企業，這些因素也具有不同的特徵。所以，估值模型的運用是一項非常復雜的工作。
二、銀行的估值模型
商業銀行（下稱銀行）是一個經營貨幣的服務型企業，其盈利模式、資產負債結構與生產企業和非銀行金融企業不同，這也決定了其估值模型的參數選擇和所使用的方法。
1.銀行的盈利模式和資產負債結構特徵
從圖1(見下圖))可以看出，銀行的主要收入源於生息資產產生的利息收入，主要支出源於付息負債產生利息支出。這就決定了其盈利模式主要是通過資產負債的管理獲取利差收益。銀行的另外一個收入來源是非利息收入，因為銀行除了提供信用中介之外，還充當支付中介，投資、銷售和代理其他金融產品。
從圖1還可以看出銀行資產負債的結構與一般製造業相比有兩個區別：一是固定資產只佔左端（資金使用）的很小的份額；二是權益資本只佔右端（資金來源）的很小部分。這就決定了銀行損益表的兩個特徵：第一，營業支出中固定資產折舊的份額很小，員工費用的份額很大；第二，銀行的貸款減值（特別是在經濟衰退時期）需要足夠的資本來吸收，從而凸顯資本充足率的保障和風險管理的重要性。
2.銀行的估值方法
1)估值方法之一：內在價值分析(股息折現法)
一般工商企業採用現金流折現法（DCF）進行內在價值估值。銀行的運營模式不同，其創造價值的流程不是貨幣-實物-貨幣，而是貨幣-貨幣，引入這個方法在技術上不成立。由於存在資本充足率保障的問題，銀行的利潤也不能全部視為可分配的現金流，所以銀行採取股息折現法（Discount......>>
2. 一張面額為100元的股票，每年可獲利10元，如折現率為8％，則其估價應是多少
1、非上市股票：100*10%/8%=125元
2、上市股票：按照評估基準日的收盤價確定被評估股票的價值。
股票估價是通過一個特定技術指標與數學模型，估算出股票在未來一段時期的相對價格，也叫股票預期價格。
拓展資料
一、估價方法
第一種是根據市盈率估值.比如鋼鐵業世界上發達國家股市裡一般是8-13倍的市盈率.所以通過這種估值方法可以得出一般鋼鐵企業的估值=業績*此行業的一般市盈率。
第二種是根據市凈率估值.比如一個資源類企業的每股凈資產是4塊，那麼我們就可以看這類企業在資本市場中一般市凈率是多少，其估價=凈資產*此行業一般市凈率.這種估價方法適合於製造業這類主要靠生產資料生產的企業.象IT業這類企業就明顯不合適用此方法估值了。
股票估值是一個相對復雜的過程，影響的因素很多，沒有全球統一的標准。對股票估值的方法有多種，依據投資者預期回報、企業盈利能力或企業資產價值等不同角度出發，比較常用的有這三種方法。
二、分類
股票估值分為絕對估值、相對估值和聯合估值。
1、絕對估值
絕對估值(absolute valuation)是通過對上市公司歷史及當前的基本面的分析和對未來反映公司經營狀況的財務數據的預測獲得上市公司股票的內在價值。
2、絕對估值的方法
一是現金流貼現定價模型，二是B-S期權定價模型(主要應用於期權定價、權證定價等)。現金流貼現定價模型使用最多的是DDM和DCF，而DCF估值模型中，最廣泛應用的就是FCFE股權自由現金流模型。
3、絕對估值的作用
股票的價格總是圍繞著股票的內在價值上下波動，發現價格被低估的股票，在股票的價格遠遠低於內在價值的時候買入股票，而在股票的價格回歸到內在價值甚至高於內在價值的時候賣出以獲利。
3. 股票估值如何計算
你好，股票的估值計算方法如下：
1、市盈率估值：市盈率=股價÷每股收益，預測股價的估值一般採用動態的市盈率。
2、PEG估值：PEG=市盈率÷未來三年凈利潤復合增長率(每股收益)，PEG等於1說明股票估值得當，PEG小於1說明股票被低估，PEG大於1說明股票可能被高估了。
3、市凈率估值：市凈率=股價÷最近一期的每股凈資產，主要用於對凈資產規模較大的企業進行估值。
4、市現率估值：市現率=每股股價/每股自由現金流，市現率越小說明上市公司每股現金增加的金額越多，表明上市公司經營壓力比較小。
風險揭示：本信息不構成任何投資建議，投資者不應以該等信息取代其獨立判斷或僅根據該等信息作出決策，不構成任何買賣操作，不保證任何收益。如自行操作，請注意倉位控制和風險控制。
4. 股票價值評估方法有哪些
一、市盈率估值法
市盈率＝股價÷每股收益，根據每股收益選擇的數據不同，市盈率可分為三種：靜態市盈率；動態市盈率；滾動市盈率。預測股價、對股價估值時一般採用動態市盈率，其計算公式為：
股價=動態市盈率×每股收益（預測值）
其中，市盈率一般採用企業所在細分行業的平均市盈率。如果是行業內的龍頭企業，市盈率可以提高10%或以上；每股收益選用的是預測的未來這家公司能夠保持穩定的每股收益（可選用券商研報中給出的EPS預測值）。
盈率適合對處於成長期的公司進行估值，下圖有發展前景和想像空間的行業，它們的估值就比較高。由於市盈率與公司的增長率相關，不同行業的增長率不同，所以不同行業的公司之間的市盈率比較意義不大。
所以，市盈率的對比，要多和自己比（趨勢對比），多跟同行企業比（橫向對比）。
二、PEG估值法
用市盈率估值有其局限性。我們都知道市盈率代表這只股票收回投資成本所需要的時間，市盈率=10表示這只股票的投資回收期是10年。但有的股票的市盈率可達百倍以上，再用市盈率估值就不合適了。
這就需要PEG估值法上場了。也就是將市盈率和公司業績成長性相對比，即市盈率相對於利潤增長的比例。其計算公式為：
PEG=P/E÷G
=市盈率÷未來三年凈利潤復合增長率（每股收益）
一般來講，選擇股票時PEG越小越好，越安全。但PEG＞1不代表股票一定被高估了，如果某公司股票的PEG為12，但同行業公司股票的PEG都在15以上，則該公司的PEG雖然已經高於1，但價值仍可能被低估。
三、市凈率估值法
市凈率指的是每股股價與每股凈資產的比率。
一般來說市凈率較低的股票，投資價值較高，相反，則投資價值較低。
計算公式為：
市凈率=股價÷最近一期的每股凈資產；
股價=市凈率×最近一期的每股凈資產。
這種估值方法適用於凈資產規模大且比較穩定的企業，如鋼鐵、煤炭、建築等傳統企業可以使用。但IT、咨詢等資產規模較小、人力成本佔主導的企業就不適用。分析的時候依舊延續「同行比、歷史比」的原則，通常市凈率越低，表明投資越安全。
根據證監會行業分類，
食品製造業的市凈率＞信息技術行業＞製造業＞采礦業。
下面是今年10月份申萬各行業的市凈率排行榜。銀行股的市凈率最低；食品飲料行業的市凈率最高；65%的企業的市凈率在1—2之間。這是否意味著銀行股被低估了呢？
未必。因為銀行有很多不良資產。這也是市凈率估值法的局限性。企業的機械設備、辦公用品都是會減值的，但通過歷史成本計價的市凈率並不能反映這一情況。所以不要以為買了市凈率低的股票就是撿到了便宜貨，可能它們的實際價值早已低於賬面價值。
四、市現率
市現率=每股股價/每股自由現金流。市現率越小，表明上市公司的每股現金增加額越多，經營壓力越小。換言之：
一隻股票的市價除以每股現金流量得到的數字，就代表著你從這只股票上用現金收回投資成本需要多少年。市現率越低，說明你收回成本的時間越短，就越值得投資。
五、DCF估值法
DCF，現金流量折現法，Discounted Cash Flow，指的是將未來的現金流、通過折現率、折算到現在的價值。說白了就是把明年的100塊錢換算到今天，它會值多少錢？
假定未來3年內，企業每年年末都能收到100元，那麼這300元錢摺合到現在是多少錢呢？
根據現值計算公式，我們已知得是t=3，CFt=100，假定折現率為10%。套入公式中，結果如下：
第一年的100元折現後＝100/(1+10%)；①
第二年的100元折現後＝100/(1+10%)2,②
第三年的100元折現後＝100/(1+10%)3,③
最後把三年的折現值加在一起，即①+②+③，就是資產預計未來現金流量的現值。
還是那句話，這方法理論上很完美，但不如市現率好用。
5. 股票怎麼用現金流量貼現法計算估值
這是巴菲特的現金流量貼現法計算股票估值：對銀行股適用。 一、股價現金流貼現模型理論
股票價格變動分析方法大致可以分為兩派，基本面分析和技術分析。隨著股票市場發展的日益成熟，基本面分析已成為投資者使用的主要分析方法。基本面分析認為股票具有「內在價值」，股票價格是圍繞價值上下波動。格雷厄姆和多德在1934年出版的《證券分析》一書中，通過對1929年美國股票市場價格暴跌的深刻反思，對基本面分析理論作了全面的闡述，成為這一領域的經典著作。他們認為，股票的內在價值決定於公司未來盈利能力，股票價格會由於各種非理性因素的影響而暫時偏離價值，但是隨著時間的推移，股票價格終將會回歸到其內在價值上。
格雷厄姆和多德對基本分析理論的重要貢獻是指出股票內在價值決定於公司未來盈利能力，而在當時，人們普遍認為股票價格決定於公司的賬面價值。此後，戈登對「內在價值」作了進一步的量化，提出了股票定價股息折現模型(也稱戈登模型)。按照此模型，假設某投資者持有股票後第一年的分配得到股息為D，以後每年按固定比率g增長，該股票的折現率為r(決定於市場利率和該股票的風險)，那麼該股票的內在價值V為：V=D/(r-g)
戈登模型已成為一個股票估價的基本模型，在基本面分析理論中佔有重要的地位。戈登模型在實際應用過程中遇到的最大問題在於上市公司往往由於企業戰略或其他原因而改變分紅派息比率，導致模型不能很好的發揮作用。由此，人們又對戈登模型進行了拓展，使用股權自由現金流作為企業未來收益的度量指標。由於企業現金流相對比較穩定，不易受到操控，這樣在對股票進行估值時可以減少上市公司管理層具體經營措施帶來的干擾。戈登模型另外一個拓展的方向是在企業增長率的變化上，人們又發展出兩階段和三階段模型。兩階段模型適用於前期適度增長後期低速平穩增長的情形；三階段模型更為復雜，它適用於企業在第一階段高速增長，而後第二階段增速逐漸下降，第三階段低速平穩增長的情形。
價值投資的實質在於使用金融資產定價模型估計股票的內在價值，並通過對股票價格和內在價值的比較去發現那些市場價格低於其內在價值的潛力股並進行投資，以期獲得超越業績比較基準的超額收益。因此，如何恰當地評估股票的內在價值是投資者所必須關注的問題。從實質上看，投資者所購買的是他們認為公司在未來可能創造的業績，而不是公司過去的成果，當然也不可能是公司的資產。因此在以股東價值最大化為總目標的現代企業中，上市公司股票的價值評估更注重對公司未來盈利能力的評估。
二、股價現金流貼現模型應用研究
股票現金流貼現模型基本原理是股票當前價格等於其預期現金流的現值總和。該模型基於特定公司自身的增長和預期未來現金流進行估價，因而不會為市場的擾動所影響。但該模型估計參數的問題比較困難。我們永遠不能夠確定任何一個參數估計是正確的，因為每個參數都依賴其他參數，那麼怎樣決定哪組參數是正確的呢?股票價值估值的質量將最終取決於所獲信息的質量，而所獲信息的質量決定於市場是否是有效的和獲取信息成本的限制。
股利貼現模型中需要有上市公司的股利分配率，並對股利分配的成長率需做出預測，而我國上市公司派現不是普遍現象，而且派現的公司分配的現金數額也很有限。我國股市的實際情況是，企業往往不發放現金股利，更多的企業分紅選擇的是股票股利，而這實際上相當於不斷地增資配股，並沒有給投資者實質性的回報，這也使以現金股利為基礎的貼現模型失去估價基礎。並且股票股利是非定期發放的，這種股利發放模式增大了貼現模型計算的難度。
盡管我國的股利分配存在以上情況，股利貼現模型在我國並不一定就完全不能適用。即使對於無股息支付的股票，如果通過調整股息支付比率以反映預期增長率的變化，也可以得到一個合理的評估值。一個高增長的公司，盡管當前不支付股息，仍然能通過股息計算其價值。只要滿足增長率降低，股息增加的條件，即對於公司處於穩定增長(公司在其經營的領域中收益增長率處於正常或偏低的水平)的情況，用戈登增長模型可以恰當評估其股票價值。對於適度增長的公司(即公司在其經營的領域中收益增長率處於適度偏高的水平)而言，兩階段的折現現金流量模型可以反映公司的具有一定增長變化的特徵，而三階段的模型可以更好地反映高增長(公司在其經營的領域中收益增長率遠遠高於正常水平)的公司在長期中趨於穩定增長的特徵。但是，如果股息支付率不能反映增長率的變化，那麼，股息折現模型就會低估無股息支付或低股息支付股票的價值，而這時用上述相對價值模型來進行股票價值估價也許是一個相對正確的估價。
現金流貼現模型是著眼於企業未來的經營業績，通過估算企業未來的預期收益並以適當的折現率折算成現值，藉以確立企業價值的方法。使用該方法應以企業過去的歷史經營情況為基礎，考慮企業所在的行業前景、未來的投入和產出、企業自身資源和能力、各類風險和貨幣的時間價值等因素，然後進行預測。以這種方法來評估所選企業，是建立在對企業外在因素和內在條件等多種因素綜合分析的基礎上的，因此在對企業進行價值評估時，需要解決4個主要因素問題。
（一）現金流
這是對公司未來現金流的預測。需要注意的是，預測公司未來現金流量需要對公司所處行業、技術、產品、戰略、管理和外部資源等各個方面的問題進行深入了解和分析，並加以個人理解和判斷。確定凈現金流值的關鍵是要確定銷售收入預測和成本預測。銷售收入的預測，橫向上應參考行業內的實際狀況，同時要考慮企業在行業內所處位置，對比競爭對手，結合企業自身狀況；縱向上要參考企業的歷史銷售情況，盡可能減少預測的不確定因素。成本的預測可參考行業內狀況，結合企業自身歷史情況，對企業的成本支出進行合理預測。
（二）折現率
資金是有時間價值的，比如來自銀行的貸款需要6%的貸款利率，時間卻比較短，而來自一般風險投資基金的資金回報率則可能高達40% ， 時間卻可能比較長。在應用過程中，如果是風險較小的傳統類企業，通常應採用社會折現率（全社會平均收益率），社會折現率各國不等，一般為公債利率與平均風險利率之和，目前我國可以採用 10%的比率。如果是那種高風險、高收益的企業，折現率通常較高，在對中小型高科技企業評估時常選30%的比率。
（三）企業增長率
一般來說，在假設企業持續、穩定經營的前提下，增長率的預測應以行業增長率的預測為基礎，在此基礎上結合企業自身情況適度增加或減少。在實際應用中，一些較為保守的估計也會將增長率取為0。需要注意的一點是，對增長率的估計必須在一個合理的范圍內，因為任何一個企業都不可能永遠以高於其周圍經濟環境增長的速度增長下去。
（四）存續期
評估的基準時段，或者稱為企業的增長生命周期，這是進行企業價值評估的前提，通常情況下採用5年為一個基準時段，當然也會根據企業經營的實際狀況延長或縮短，關鍵是時段的選定應充分反映企業的成長性，體現企業未來的價值。
6. 股票估值是怎麼算的
1. 市價---股票市場價格是買賣雙方撮合而成...你所說的按市價買賣，是把價格一報入就能成交的，而不需要配對，只是系統在報價時把買賣的第一價都變成了第二個價位的數字，所以成交才快，不過有時這樣的報價，由於按價格優先的原則，所你能先於別人成交，有時甚至還可能按第一價格成交的，當別人比你還心急時。這是一種很好的交易習慣！賣出的價格是按你委託的那個價錢來成交，但是買入的時候會比你委託那個價錢高1-2分錢，是因為要收取手續費等等的費用 2. 現價--首先建立估值體系，根據估值體系確定目標價，
然後決定相應操作。
一般而言，估值的基本方法可以分為以下三種：
�6�1 現金流量折現法（DCF）；
�6�1 相對價值法；
�6�1 期權估值法。
在介紹基本的估值方法之前，首先必須明確一個概念：什麼是企業價值？
從投資者的角度來看，根據資本市場信息或企業內部信息，對企業未來的現金流量，用反映企業未來現金流量風險的折現率進行折現所做的綜合判斷，就稱為企業的價值。企業價值不是用一個復雜的數學模型算出來的，算出來的只能是一種判斷，隨著在資本市場上，大家都提供一種判斷，綜合起來就大致確定出企業證券的價值，它是個波動的概念。因此，企業價值的構成要素有兩個：企業未來的現金流量以及反映企業未來現金流量風險的折現率。
決定市場價值的要素，第一，要看投資者，即追求投資回報最大化的機構和個人；第二，必須要有一個現代企業，也就是說，在市場經濟社會中，企業必須是投資者實現投資回報的社會組織和載體；第三，就是看企業未來現金流量的折現值；第四，是基於企業內部的各種信息和資本市場信息而做出的綜合判斷。
基於不同的模型，現金流量有不同的定義。但無論用何種模型對企業進行估值，一方面要看生產經營：研發、采購、製造、營銷等等。另一方面要看資本經營，怎樣把債務和權益結合起來，提高企業的獲利能力？這就要用生產經營得到的利潤，除以整個投資資本，得到投資資本回報率（ROIC），然後減去加權平均資本成本（WACC）。因此，在估值時，既要考慮到生產經營成本，又要考慮到資本經營成本。綜合起來，對於企業的價值，最後就形成一個判斷。
在進行價值評估時，國內企業存在一個誤區。國內企業常常用很多陳舊的會計方法來進行資產評估，其實這並不妥當。因為，對企業價值的評估，要用未來現金流量的折現來判斷。假如現在向投資者介紹一個投資機會：某企業有一套全新的生產線設備，生產20英寸黑白晶體管電視，准備發行1萬股普通股股票，請各位投資者來投資，錢一到，立即到人才交流中心招人，一個星期以後投產，這些資產值不值錢？投資者願不願投資？投資者肯定不願投資。但資產評估卻根據設備、廠房、折舊等一系列指標，然後根據財務規定，得出值多少錢來（見圖表1-1）。
現在換一種情況，某企業想做中國最大的互聯網家電交易商，全國有2500萬網民，只要上網點擊，一周內就能把貨送到，該企業有20個計算機軟體專家，現在准備發行普通股股票融資，恐怕有人願意投資有人不願意投資，關鍵要看企業價值，即企業今後的發展能否帶來利潤。因此，對資產評估，有時可以參考，而有時概念就不是很清楚。
圖表1-1 價值評估不同於資產評估
價值評估 資產評估
�6�1 用折現現金流量方法
�6�1 使用來自資產負債表
和損益表的信息 �6�1對資產的現價進行估算
�6�1 較長期的時間范疇
�6�1 預測今後發展
�6�1 使用加權平均資本成本
一、現金流量折現法（DCF）
▲ 基本原理
任何資產的價值等於其預期未來產生的全部現金流量的現值之和，用公式表示為：
V=∑tCFt/(1+rt)n
其中：V = 資產的價值；
n = 資產的壽命；
CFt= 資產在時期t產生的現金流量
rt = 反映預期未來現金流量風險的折現率
▲ 現金流量折現法的適用性和局限性
現金流量折現法是基於預期未來現金流量和折現率的估價方法。在一定的條件下，如果被估價資產當前的現金流量為正，並且可以比較准確地預測未來現金流量的發生時間，同時，根據現金流量的風險特性又能夠確定出適當的折現率，那麼就適合採用現金流量折現方法。但現實情況往往並非如此，實際情況與模型假設條件相差越大，現金流量折現法的運用就會變得越困難。
在下列情況下，使用現金流量折現法進行估值將會遇到比較大的困難，需要進行相應的調整。
�6�1 陷入財務困境狀態的公司
公司處於財務困境狀態下，當前的收益和現金流量通常為負，並且無法預期公司未來何時會出現好轉。對於此類公司，由於破產的可能性很大，所以預測未來現金流量就十分困難。對於預期將要破產的企業，使用該方法的效果並不理想。即使對於那些預期會絕處逢生的企業而言，應用現金流量折現法時也必須要預測未來現金流量何時為正，數額多少，因為僅計算負現金流量的現值將會導致公司整體價值或股權的價值為負。
�6�1 周期性公司
周期性公司的收益和現金流量往往隨宏觀經濟環境的變化而變化。經濟繁榮時，公司收益上升，經濟蕭條時則下降。很多周期性公司在宏觀經濟極度蕭條時，會與處於困境中的公司一樣，具有負的收益和現金流量。如果對這些公司運用現金流量折現法進行估值，通常要對預期未來現金流量進行平滑處理。對於此類公司，在估值前對宏觀經濟環境進行預測是必不可少的，但這種預測必然會導致分析人員的主觀偏見，並且成為影響估值結果的一個因素。
�6�1 擁有未被利用資產的公司
現金流量折現法反映了公司當前所有產生現金流量的經營性資產的價值。如果公司有尚未利用的經營性資產（當前不產生任何現金流量），這些資產的價值就不會體現在公司總價值中。同樣，當前未被充分利用的資產也會產生類似問題。通常可以從公司外部得到此類資產的價值，然後將其加到現金流量折現法計算出的價值之中。
�6�1 有專利或產品選擇權的公司
公司常常擁有尚未利用的專利或產品選擇權，它們在當前並不產生任何現金流量，預計在近期內也不能產生現金流量，但它們是有價值的。對於這類公司，現金流量折現法會低估它們的真實價值。這個問題可以通過同樣的方法加以克服。首先在公開市場上、或者運用期權定價模型對這些資產進行估價，然後將其加入到現金流量折現法計算出的價值之中。
�6�1 正在進行重組的公司
正在進行重組的公司通常會出售它們的一些已有的資產，購買新的資產，並且改變它們的資本結構和股利政策。一些公司進行重組時還會改變其所有權結構和管理層的激勵方案。每種變化都將使公司未來現金流量的預測變得更為困難，並且會影響未來現金流量的風險特徵，並進而影響折現率。歷史數據會對這類公司的估值產生誤導作用。但是，即使是對於投資和融資政策發生重大變化的公司，如果預測的未來現金流量已經反映了這些變化的影響，並且折現率已經根據公司新的業務和財務風險進行了適當的調整，那麼仍然可以使用現金流量折現法。
�6�1 涉及並購事項的公司
使用現金流量折現法來對目標公司進行估值時，至少需要考慮與購並有關的兩個棘手問題。第一個問題是購並是否會產生協同效應？協同效應的價值是否可以評估？在假設購並會產生協同效應，並且協同效應會影響公司現金流量的情況下，可以單獨估計協同效應的價值。第二個問題是公司管理層的變動對公司現金流量及其風險的影響，這一點在敵意收購中尤為明顯和重要。這些變化的影響可以而且應當體現在預期未來現金流量及所選用的折現率中。
�6�1 非上市公司
現金流量折現法要求根據被估值資產的歷史價格來估算風險參數，因此，運用現金流量折現法對非上市公司進行估值時，最大的問題是公司風險的度量。由於非上市公司的股票不在公開市場上進行交易，所以這一要求無法滿足。解決方法這一是考察可比上市公司的風險，另一個備選方法是根據非上市公司的基本財務指標來估計其風險參數。
企業的價值等於以適當的折現率對該企業預期未來現金流量進行折現所得到的現值，這里所產生的問題是：如何界定現金流量？什麼是適當的折現率？雖然解決這些問題的許多備選框架都能得出同樣准確的結果，但本文只推薦其中的兩種，分別稱為「自由現金流量（FCF）折現模型」和「經濟增加值（EVA）模型（又稱經濟利潤模型）」，並建議對非金融公司估值時採用這兩種模型。其他一些現金流量折現模型各有特點，使用起來受到限制，本文不再詳細提及。
1、自由現金流量折現模型
運用自由現金流量折現模型對企業權益估值，是將企業的經營價值（可向所有投資者提供的實體價值）減去債務價值以及其它優於普通股的投資者要求（如優先股）。經營價值和債務價值等於各自預期未來現金流量的現值，而選擇的折現率一定要反映各自預期未來現金流量的風險。
經營價值
經營價值等於預期未來自由現金流量的現值。自由現金流量（FCF）等於企業的稅後凈經營利潤加上非現金支出，再減去營運資本需求的變化、資本支出以及其它資產方面的投資。它未納入任何與籌資有關的現金流量（如利息費用和股息等）。對於這一估值模型來說，自由現金流量是正確的現金流量，因為它可以反映企業經營業務所產生的能夠向公司所有資本（包括債務資本和權益資本）供應者提供的現金流量。
為了與定義相一致，用於自由現金流量折現的折現率應反映所有資本供應者按照各自對企業總資本的相對貢獻而加權的機會成本，這稱為加權平均資本成本（WACC）。某類投資者的機會成本等於投資者從同等風險的其它投資中得到的期望回報率。
企業估值的一個新問題是企業壽命的無限期性，解決的方法是將企業壽命分為兩個時期，即明確的預測期及其後階段。在這種情況下，企業價值可作如下表示：
企業價值（FV）= 明確的預測期期間的現金流量現值+明確的預測期之後的現金流量現值
明確的預測期之後的價值系指持續經營價值（CV），可以用簡單的公式估算持續經營價值，而無須詳細預測在無限期內的現金流量。
債務價值
企業的債務價值等於對債權人的現金流量按能反映其風險的折現率折現的現值。折現率應等於具有可比條件的類似風險的債務的現行市場水平。在大多數情況下，只有在估值當日尚未償還的企業債務須估算價值。對於未來借款可假定其凈現值為零，因為由這些借款得來的現金流入與未來償付現金流量的現值完全相等，是以債務的機會成本折現的。
權益價值
企業的權益價值等於其經營價值減去債務價值以及其它優於普通股的投資者要求（如優先股），並對任何非經營性資產或負債進行調整。
2、經濟增加值（EVA）模型（又稱經濟利潤模型）
經濟增加值模型說明，企業的價值等於投資資本額加上預期未來每年經濟增加值的現值。即：
企業價值（FV）= 投資資本 + 預期未來每年產生的經濟增加值的現值
經濟增加值（EVA）又稱經濟利潤（EP），它不同於傳統的會計利潤。傳統的會計利潤扣除了債務利息，但是完全沒有考慮權益資本的成本。經濟增加值（EVA）不僅扣除了債務利息，而且也扣除了權益資本的成本，因而是一種真正的利潤度量指標。從公式的角度講，經濟增加值（EVA）等於稅後凈經營利潤（NOPAT）減去債務資本和權益資本的成本。
經濟增加值模型優於自由現金流量折現模型，因為，經濟增加值可以衡量公司在任何單一時期內所創造的價值，而自由現金流量折現模型卻做不到。經濟增加值（EVA）定義如下：
經濟增加值（EVA）= 稅後凈經營利潤 - 資本費用
= 稅後凈經營利潤 -（投資資本×加權平均資本成本）
投資資本=營運資本需求 + 固定資產凈值 + 其它經營性資產凈額
二、相對價值法
▲ 基本原理
在相對價值法中，公司的價值通過參考「可比」公司的價值與某一變數，如收益、現金流量或銷售收入等的比率而得到。相對價值法基於經濟理論和常識都認同的一個基本原則，即類似的資產應該有類似的交易價格。按照這一原則，評估一項資產價值的一個直截了當的方法就是找到一個由消息靈通的買者和賣者剛剛進行完交易的、相同的或者至少是相近的可比資產。這一原則也意味著被評估資產的價值等於可比資產的交易價格。
然而，由於結構、規模、風險等方面的差異，實踐中找到一項直接可比的資產相當困難。處理的方法是進行相應的調整，這涉及到兩個數值，一個是價值指標，另一個是與價值有關的可觀測變數。運用相對價值法評估公司價值，需要得到可比公司的價值指標數據和可觀測變數數據以及目標公司的可觀測變數數據。
用數學語言表示相對價值法有助於進一步理解和熟悉這種方法。以V表示價值指標數據，以X表示可觀測變數數據。相對價值法所依賴的關鍵假設前提是目標公司的V/X比率與可比公司的V/X比率相同，如下式所示：
V（目標公司）/X（目標公司）= V（可比公司）/X（可比公司）
變形可得：
V（目標公司）= X（目標公司）× [ V（可比公司）/X（可比公司）]
只要V/X比率在各個公司之間保持常數，上式對於所有的可觀測變數X都成立。為此，在應用相對價值法時，一個關鍵的步驟是挑選可觀測變數X，要使得這樣一個變數與價值指標有著確定的關系。
▲ 相對價值法的適用性和局限性
相對價值法的優點在於簡單且易於使用。使用該方法可以迅速獲得被估值公司的價值，尤其是當金融市場上有大量「可比」資產進行交易、並且市場在平均水平上對這些資產的定價是正確的時候。但相對價值法也容易被誤用和操縱。因為，現實中絕對沒有在風險和成長性方面完全相同的兩個公司或兩種資產，「可比」公司或資產的定義是一個主觀概念。因此，在選擇「可比」公司或資產時容易出現偏見。盡管這種潛在的偏見也存在於現金流量折現法之中，但在現金流量折現法中，必須說明決定最終價值的前提假設，而在相對價值法中，這種前提假設往往不必提及。
相對價值法的另一個問題是它會將市場對「可比」公司或資產定價的錯誤（高估或低估）引入估值之中。而現金流量折現法是基於特定公司自身的增長率和預期未來現金流量，它不會被市場的錯誤所影響。
盡管在實際操作中還使用其它一些比率，但本文主要介紹以下四種比率：
�6�1 市盈率（P/E）；
�6�1 公司價值/自由現金流量（EV/FCF）；
�6�1 公司價值/銷售收入（EV/S）；
�6�1 公司價值/息稅折舊攤銷前收益（EV/EBITDA）。