德意志銀行股票行情分析

1. 銀行合並的優點

第一，一般企業合並的好處都會有，比如經營能力，財務狀況各方面都會好轉。
第二，如果兩不同性質或經營業務不同的銀行合並可以向混業經營的方向靠攏。
固然可以增強一個銀行的經營能力和抗風險能力。

2. 德銀大規模裁員近萬人產生了什麼影響

德銀大規模裁員。盡管許多美國大型銀行發布創紀錄的利潤，但法蘭克福的旗艦貸款機構德意志銀行的股價正在下跌，收入也在縮水。

分拆或與另一家銀行合並的情況似乎越來越受到關注，這在多年來一直被認為是一種好的但不切實際的想法。盡管如此，這只是一個想法，但是在德意志銀行和德國商業銀行持有股份的Cerberus似乎正在把錢投入其中。

今年迄今為止，德意志銀行的股價已經下跌了32%。相比之下，歐元斯托克600銀行指數則下跌近5%。

3. 上證50有哪些股票

截止2015年1月15日，上證50成分股名單如下：
浦發銀行 (600000) 包鋼股份 (600010) 華夏銀行 (600015)
民生銀行 (600016) 上港集團 (600018) 中國石化 (600028)
中信證券 (600030) 三一重工 (600031) 招商銀行 (600036)
保利地產 (600048) 中國聯通 (600050) 特變電工 (600089)
上汽集團 (600104) 包鋼稀土 (600111) 復星醫葯 (600196)
廣匯能源 (600256) 白雲山 (600332) 金地集團 (600383)
國電南瑞 (600406) 康美葯業 (600518) 貴州茅台 (600519)
山東黃金 (600547) 海螺水泥 (600585) 百視通 (600637)
三安光電 (600703) 東方明珠 (600832) 海通證券 (600837)
伊利股份 (600887) 招商證券 (600999) 大秦鐵路 (601006)
中國神華 (601088) 中國化學 (601117) 海南橡膠 (601118)
興業銀行 (601166) 北京銀行 (601169) 農業銀行 (601288)
中國北車 (601299) 中國平安 (601318) 交通銀行 (601328)
新華保險 (601336) 工商銀行 (601398) 中國太保 (601601)
中國人壽 (601628) 中國建築 (601668) 華泰證券 (601688)
中國南車 (601766) 光大銀行 (601818) 中國石油 (601857)
方正證券 (601901)

4. 股指期貨對股票市場影響的理論與實證分析

股指期貨將使得中國股市在層次結構、投資者結構、動力結構等方面發生重大變革：
1：A股首次確立「完整市場」
4月8日，股指期貨啟動儀式牽引著市場人士的目光。金鵬期貨董事長常青對記者表示，「從啟動儀式的高規格看，股指期貨的推出被提到了前所未有的高度。這預示著這一嶄新產品將對中國資本市場產生重大的影響和意義。」
北京一些券商和期貨機構在接受記者采訪時都認為，「由於股指期貨的推出，A股將首次確立一個完整意義上的股市。」
環視全球成熟的資本市場，一個完整意義上的股票市場，應包括一級市場、二級市場和風險管理市場，一級市場也就是股票發行市場，以實現籌資；二級市場也就是股票交易市場，以實現資產定價和資源的優化配置；風險管理市場也就是股指期貨市場，以實現股市風險的分割、轉移和再分配。這三個市場有機協調、相伴共生、功能互補，全球大多數股票市場都是由這三個市場組成。股指期貨市場以期貨交易方式復制了現貨交易，猶如給原本單軌運行的股票市場又鋪了另一條軌道，對維護股市穩定、健康、可持續發展具有積極作用。
長期以來，我國股票市場只有一級市場、二級市場，市場單邊運行，交易手段單一，缺乏股指期貨等對沖平衡機制，各類投資者只能通過高拋低吸、追漲殺跌來盈利，波段操作盛行，「投資策略同質化、長期資金短期化、機構操作散戶化」的傾向明顯，導致股市頻繁換手、估值不穩、寬幅震盪、超漲超跌。
中信證券在最新的專題研究中指出，A股市場發展到現階段推出股指期貨顯得相當必要。這有助於改變目前的「單邊市」，抑制市場的非理性上漲和下跌。在股市非理性上漲時，投資者的看空預期可以在期貨市場上實現，起到平抑股價的作用；在股市下跌時，將原本直接拋售股票、用腳投票的被動避險，變為買入期貨、積極保值的主動避險，降低對股市的沖擊影響；到了股市超跌時，又能通過期貨市場做多給予市場支撐。這種內在制衡機制有利於增強投資者信心，提高市場彈性，使市場能夠在日常波動中，釋放和化解風險，實現大盤均衡穩定。
「推出股指期貨，有助於一系列的金融產品創新，這使我國資本市場的產品結構趨於完善和豐富。」長城偉業期貨總經理袁小文表示，作為基礎性金融衍生品，股指期貨的上市將加速金融創新步伐，以後將有很多基於股指期貨的投資產品陸續推出，如保本型產品、絕對收益型產品、合成指數基金、收益掛鉤產品等風格各異的不同產品系列，不斷推動金融產品創新，為投資者提供更多投資選擇。
股指期貨的推出，也引起國際業界對中國股市未來功能的預期。
德意志銀行全球分析師高登表示，「從今年開始，中國股市的功能會從單一和單向的企業融資，向全方位優化配置社會金融資源的方向復歸，向調節社會資金流向、平衡投資與消費關系的方向復歸，向多渠道增加居民財產性收入，利用市場化方式調節財富分配的方向復歸。」
分析人士表示，中國股市目前規模巨大，有效賬戶已超過1.2億戶，影響人口很廣，加上老百姓的「養命錢」社保基金也早已入市，這需要一個風險管理工具規避可能產生的市場風險。有鑒於此，股指期貨在目前推出，才有了其標志性意義。
2：投資者結構將快速分化
市場預期，股指期貨的推出還將意味著投資者結構將快速分化。東證期貨總經理黨劍表示，「按照股指期貨投資者適當性要求，目前只有少數有條件的人能夠遊走於現貨與期貨兩個市場，大部分人只能參考股指期貨的動向在現貨市場進行操作。」
據了解，美國在1982年推出股指期貨後，股票市場投資者結構變化呈現加速度。機構投資者逐步代替個人投資者成為主導，其佔美國總股本的比重由1950年的7.2%上升到2002年的63%。而香港市場更是機構獨大，個人投資者比例較低。近20年來，由於機構投資者的壯大，美國和香港市場的共同點是市場、個股的波動相對小，個股交易活躍性低。
國內A股的二級市場投資者結構變化分為三個階段，第一階段，是2004年之前，個人投資者絕對主導。第二階段，2004—2007年，機構投資者迅速壯大，2005年基金一度占流通市值比重高達43%，價值投資大行其道。第三階段，2007年至今，2009年流通市值在指數變化不大的情況下突然暴漲，根據測算，當年新增的流通市值就高達5.96萬億，佔到流通市值的40%。
國際市場的歷程表明，機構投資者的機會就在於股指期貨出來之後，有一個對沖系統性風險的工具，另外一個股指期貨的高風險性也使得一些個人投資者規避三舍，這就給了機構投資者更大的發展空間，但是機構投資者在初期肯定也有一個市場流動性是逐步參與的過程。
「機構投資者也可能會因為流動性不太好，參與的力度可能開始不夠大，但是隨著過程的逐漸深入，應該會有更多的機構投資者參與，所以這個過程不會很長。」野村證券分析師劉聰表示。
機構表示，股指期貨推出後，會讓各類機構投資者陸續加入這個市場。未來三年，中國股市的機構投資者份額會上升到50%。
對於投資者結構的未來變化，市場人士同時表示，股指期貨有兩面性，有為促進社會財富合理分配的一面。尤其當社保基金之類的機構通過合適途徑參與其間，有為一般老百姓增加社會保障財富的一面。也有在制度不完備的情況下，被金融大鱷用於高杠桿投機、掠奪社會財富的一面。為此，完善制度，從嚴執法，就不只是市場問題了，更與社會公平、公正高度相關。
3：股市驅動力將有結構性變化
「中國股市將逐步由政策主導轉向市場力和政策力並驅的動力結構，股指期貨將在其中發揮重大作用。」德意志銀行全球分析師高登表示。
近20年A股的發展軌跡表明，政策調控歷來與中國股市相伴而行，政策因素明顯影響了國內股市的運行規律。同時，另一個值得注意的現象是我國股市自建立以來基本上可以分為兩個階段，1994年以前和1994年以後。以上海市場為例，在1994年以前，股市設立之初波動幅度相當大，而且不規則。
1994年以後，股市明顯呈一個上升通道，1994年以後的幾次政策集中出台期造成了股指一直在這一上升通道內運行。而且「519行情」的啟動也正處於上證指數的關鍵點位1044點和上升通道的下軌線附近的交匯處。總體來看，諸多政策的出台使得大盤得以沿一個特定范圍穩定、持續地上揚，而不是超越預期的暴漲暴跌。
雖然近年來我國政府部門一直都在淡化A股市場是政策市的形象，甚至在涉及各方利益得失的新股發行環節取消了「窗口指導」，而實行新股市場化發行，但政策市的身影一直在投資者腦中：每一輪政策利好的釋放，往往能點燃市場熱情、引發投資的熱潮。
「目前，當上證指數始終在3000點附近徘徊不前時，投資者對貨幣政策的任何風吹草動也變得異常敏感，股市也往往會來個急轉直下。而股指期貨的正式登場，有望改變這種現狀。」國貿期貨總經理董曉亮表示。
目前，全球股指期貨發展已走過1/4世紀的歷程。美歐、日本、新加坡、韓國及我國香港、台灣等地區目前都有股指期貨交易。從世界各個資本市場運行來看，股指期貨推出後股市政策干預性將有所降低。此外，作為配置和化解風險的市場，股指期貨還將成為資本市場的「均衡力量」。
英大證券研究所所長李大霄表示：股指期貨的推出完善了做空機制，看空、做空與看多、做多的機構對決將鮮明體現，而政策干預的減少，將使得A股市場最終向其合理估值運行。

5. 德意志銀行破產對我國股市影響

會導致全球股市的下跌，包括對我國股市的影響。德意志銀行真的破產，對於全球金融市場都將產生一定的影響，包括對敗告我國股市的影響。並引發金融物嘩市場的不穩定性，但是這種影響的具體程度還需要察螞明根據事件的具體情況而定。德意志銀行是德國的一家大型金融機構，雖然該銀行在近年來面臨著一些困境，但是目前並沒有宣布破產。

6. 人民幣匯率對股票各板塊的影響(希望具體分析下,謝謝)

五大受益板塊。。
地產升值首當其沖

從表面上看,G界龍是受到迪斯尼概念的刺激,以連續4個漲停橫空出世,但其背後更深層次的原因是在人民幣持續升值的大背景下,公司所擁有的地產大幅度升值所致。從這個角度看,地產股仍將在未來成為市場關注的焦點。

銀行金融當仁不讓

去年下半年以來,A股和H股市場里中資銀行股的大漲就是對人民幣升值作出的客觀反映。由於優秀的行業背景、潛在的並購價值、高成長性及特殊的市場地位,這些都決定了金融銀行股將在未來幾年中將繼續當仁不讓的領漲大盤。

航空負債明顯下降

作為內地公司中外幣負債水平最高的航空公司,人民幣升值將使其以支付較少的人民幣完成原先等額的外幣債務支出,即得到大量的匯兌收益,此舉對航空股構成實質性利好。

鋼鐵造紙成本下降

鋼鐵行業對人民幣升值最大的受益之處在於將降低其原材料的采購成本。在內地鋼鐵企業中,以鐵礦石為主的原材料一般佔到鋼鐵企業生產成本的30%--40%,而目前中國的現狀是每年近50%的鐵礦石依賴進口,當最近三年來國際鐵礦石到岸價格持續大漲後,中國鋼鐵企業開始舉步為艱。同樣,我國的優質紙漿也依靠大量進口,因此人民幣升值能直接降低這兩大行業的生產成本,並直接構成中長線利好。

旅遊行業面臨機遇

目前中國的人均GDP已突破1000美元的臨界點,最近幾年旅遊業也進入了高速成長期,其中出境游的增長更加迅猛,而隨著人民幣升值,將使境內居民出境旅遊購物變得更加便宜,這對於那些從事該行業的旅遊類上市公司來說意義重大。

7. 德意志銀行，一個銀行帝國的震塌

**1、美國對德意志銀行秋後算賬 **

德國金融界掀起波濤，媒體揚言德國最大的德意志銀行面臨破產，正想申請國家救援，德意志銀行的股值從金融危機前夕2007年的最高峰102歐元，跌到10歐元以下，引起德國社會的震驚。

金融危機過去了七年，被重創的國際金融界似乎已經從噩夢中緩過氣來，金融危機對世界各國經濟的沖擊也在逐年消除。近三年來，美國國民總產值增長率不斷上升，分別是1,3%，2,4%，2,5%；失業率不斷下降，分別是7,4%，6,2%，5,4%。

早在2012年，美國十大銀行的贏利額又達到4680億歐元，超過了危機前狀況。與之反差較大的是歐洲銀行狀況，盡管也在逐步消除危機陰影，經濟在恢復，南歐幾國的財政危機也在緩解，但步履緩慢，例如同期歐洲銀行的年贏利額只有980億歐元，都不及美國的1/4。而許多歐洲大銀行，如英國蘇格蘭皇家銀行、Barclays銀行，瑞士UBS銀行，西班牙Santander銀行，都沒有緩過氣來，贏利很少，甚至虧本。 德國第二大銀行商業銀行為了減少虧損，近日宣布將裁員9600名，相當於全銀行1/5的員工，震驚全德。

德意志銀行在這次金融危機中一枝獨秀，在其它銀行虧損嚴重、面臨破產的2009年，德意志銀行居然年贏利49,73億歐元，幾乎達到了歷史最高峰，大有「發國難財」的嫌疑。在德國政府制訂緊急措施挽救銀行的時候，德意志銀行總裁、來自瑞士的Josef Achermann甚至在媒體宣稱： 「一個銀行還需要國家資助，簡直是銀行界的恥辱！」 他這話讓許多希望獲得政府資助的銀行非常難堪，最後還是政府出面打圓場，希望確實有困難的銀行要去申請資助——德國首家因為面臨破產而被政府收購的杜塞爾多夫IKB銀行，就是之前通過德意志銀行買下了大批美國股票，後來都成了爛股。但爛了自己，卻爛不到德意志銀行身上。德意志銀行直到2010、2011年，還能年贏利23,1億和41,32億歐元。

但2009年後，德意志銀行的狀況卻江河日下。除了總體環境變化外，或許也與用人有關：2012年初Ackermann年滿退休，他推薦較為穩健的前德國中央銀行行長Axel Weber教授為新一任行長，而董事會卻一定要任命銀行投資部門經理、來自印度的Anshu Jain。這是一位投資天才，也是惹事天才，絲毫沒有一點印度佛教的謙和與忍心，德意志銀行近年來的所有丑聞和法律糾紛幾乎都是他釀成的。 但董事會卻認為，要修補損失，只有依靠製造損失的人。

Anshu Jain一上任後，惹禍確實越來越大，德國總行與英國分行的矛盾激烈到前所未有的程度。從2012到2015的四年中，德意志銀行僅僅耗費在法律糾紛上的費用就高達127億歐元，把一點贏利全給賭完了，前三年的贏利只剩下2,63億，6,66億，16,63億歐元。

2015年5月的銀行股東大會上，立即解除了Jain的理事會主席職務，新上任的是英國人John Cryan。他抱怨銀行給經理們的分紅太高，網路系統太陳舊……尤其是銀行許多領域的估價太高。去除泡沫後，銀行一下瘦身，造成2015年德意志銀行不僅沒有贏利，而且虧損68億歐元——創下德意志銀行創建145年以來的最高年虧損紀錄！

但禍不單行。2008年的金融危機是長年來美國銀行唯利是圖、興風作浪所積累釀成。為了挽救金融危機，以及由此引發的經濟危機，美國政府付出了血本。所以金融危機後，美國政府立案調查，要清算那些不法銀行。 美國司法部根據那些銀行的「罪行」大小，發去了超巨額罰單：

Bank of America罰款167億美元， JP Morgan Chase罰款130億美元， Citigroup罰款70億美元， Goldman Sachs罰款51億美元， Morgan Stanley罰款26億美元……

幾年中美國政府總收到1100億美元罰款。罰款本身也是清理門戶，幾百家中小型銀行就此倒閉，讓美國金融界走向健康—— 美國哪需要這么多銀行。

問題查到了德意志銀行， 發現德意志銀行已經滲透到美國金融界的各個角落，許多投機金融項目的背後都有德意志銀行的影子，也可謂作惡多端，其作惡程度和危害一點不亞於美國本土的銀行。

據英國Coalition Index評級統計，直到2015年，德意志銀行的金融業務規模名列世界第三，主要金融項目就在美國——德意志銀行員工10萬，其中一半在國外——後來因為德意志銀行後院起火，進入虧損，所以收縮銀根，主動放棄了許多國際金融業務，2016年上半年金融業務規模才降到世界第六（前五名全是美國銀行）。

鑒於德意志銀行在美國金融界的非法行為，美國司法部毫不手軟，向德意志銀行發來高達140億美元的罰單，罰額高於雄居世界第一的JP Morgan。

德意志銀行自知有罪，估計罰款在20-30億美元，早就留存了55億歐元准備支付罰款。沒想到，現在卻是140億美元，大大超出預算。消息傳出，德國社會及國際社會嘩然，加上新聞媒體善意或惡意的炒作。當然，也有許多德國大企業力挺德意志銀行，例如賓士汽車公司、化工公司BASF、能源公司Eon和RWE、旅遊公司Tui等。

金融業靠的就是人們對該銀行或該證券的信心，於是可以想像，德意志銀行的股票暴跌， 由德意志銀行在美國交易的證券立即被人拋出410萬股，價格下跌7%，許多金融客戶暗暗轉向其它銀行，10家對沖基金撤離德意志銀行……「皇帝已經裸體，」人們這么嘲笑。坊間傳說，德意志銀行沒有140億美元來支付罰款，流動資金緊缺，正希望德國政府伸出援手，否則將面臨破產，盡管這些傳說被德意志銀行和政府否定。但無論如何，德意志銀行的本金相對總資金的比例太低（4%），96%的營業額都是靠貸款。如果遇到金融風波，銀行就拿不出錢來應對。以致美國專家會說：「德意志銀行是世界上最危險的銀行。」

德意志銀行內部人心惶惶，本來以為在德意志銀行工作是金飯碗，沒想到一夜之內成了泥飯碗。不太願意出鏡頭的銀行行長Cryan為了安定人心，只能頻頻出鏡。他給銀行全體員工的內部信函中表示：現在有個別勢力想擠垮德意志銀行，借這次機會散布謠言，造成不明真相的人以為德意志銀行危機重重。這里要告訴大家，德意志銀行的流動資金達到前所未有的雄厚，現有2150億歐元。走掉了10家對沖基金，我們還有200多家，還有2000萬客戶。

銀行行長Cryan表示，美國的罰款太高，德意志銀行不可能接受。如果不降低，德意志銀行准備與美國政府上法庭。他親自與美國司法部交涉，還算幸運，幾天後據媒體報道，美國司法部同意將罰款降到54億美元。

眼前的一場金融風波似乎過去了，德意志銀行股票又開始升值。但金融危機的隱患並沒消除，德國以及歐盟金融界還有許多深層問題正在逐步蔓延……

2、從商業銀行向投資銀行轉型

德意志銀行從一個立足德國本土的商業銀行commercial bank，發展成躋身於國際金融界五強的投資銀行investment bank，是喜？是憂？

創辦於1870年的德意志銀行從一開始就充滿全球戰略，成立兩年後就在上海、橫浜、倫敦等成立分行，並在世界各國投資鐵路等大型項目，1914年被《法蘭克福報》稱為世界第一大銀行。 只可惜德國經歷一次大戰、二次大戰的厄運，使德意志銀行只能屈居德國，依舊是一個商業銀行。

直到1989年，當時的銀行行長、59歲的Alfred Herrhausen是位很有社會責任感的銀行家，他頂著國際金融界壓力，提出要減免貧困國家的債務。另一方面，他不滿意德意志銀行依舊局限在儲蓄、貸款的傳統商業銀行模式，頂著銀行保守派的壓力，要將德意志銀行加強或轉向投資銀行，從事大規模的國際企業買賣、證券交易。

要進入國際金融市場，首先要引入傳統德國所缺乏的英國金融文化。1989年11月27日他宣布，德意志銀行將以27億馬克（13,8億歐元）並購英國的150年老店、投資銀行Morgan Grenfell。沒想到三天後，Herrhausen就在法蘭克福附近的巴德·洪堡住地附近，遭到左翼恐怖組織、第三代紅色之旅RAF的暗殺，轟動歐洲，此謀殺案迄今尚未破案。

就在Herrhausen被暗殺的當天，德意志銀行任命Hilmar Kopper為新一任行長，並在上任當天就簽署了並購Morgan Grenfell的合約，當年年底就完成了整個控股。

德意志銀行進入英國金融市場初年並不順利，那完全是另一種金融文化，說白了，是金融投機文化。 Morgan Grenfell在從事交易時的冒險性，與嚴謹守法的傳統德國文化格格不入，無法被德國總部接受，甚至許多德國銀行家都聽不懂英國銀行家的金融語言。不久後就發生了第一個丑聞：一位英國部門經理將某基金炒作得過分，德意志銀行不得不出面對受損的客戶作出賠償。

經過五年熱身，德意志銀行開始進軍世界金融腹地美國紐約。1995年德意志銀行以超高薪挖來美國Merrill Lynch銀行的明星級銀行家Edson Mitchell，其一人的年薪就超過所有12位德意志銀行總部理事（包括行長）的總和。Mitchell帶來50位金融專家，其中包括後來的德意志銀行行長、導致這次德意志銀行危機的印度人Anshu Jain。

1999年德意志銀行又以98億美元買下百年老店、美國第八大投資銀行Bankers Trust。出價如此之高，連美國銀行界都目瞪口呆。因為高價購買，導致德意志銀行的股值都下降了5%。但當時的銀行行長Rolf-E. Breuer卻充滿信心：「還沒有一家德國銀行、國際上還沒有一家非美國的銀行，像德意志銀行那樣在美國本土擁有這樣的規模。這是第一次一個歐洲的綜合性銀行集中自己的財力和渠道，以自己特有的能力和經驗，以這樣的規模，立足於美國。」坐落在紐約的德意志銀行大廈雄偉高大，可惜在911恐怖事件中主體部分嚴重被毀，無法再用。

德意志銀行經過十年激戰，從一個德國本土的商業銀行，轉型成世界級的金融巨鱷， 達到9000億歐元的年交易額，2015年已成為世界第三大投資銀行，也是世界最大的外匯交易銀行，其10萬員工中一半都在國外。例如2000年的年贏利近50億歐元中，50%來自投資銀行部分；2007年的60億歐元贏利中，70%來自於投資銀行。

銀行規模大了，贏利和風險都增大了，企業文化也發生了深刻變化。與傳統德國人的嚴謹作風相比，現在的銀行經理們的冒險精神更大。上任德意志銀行行長Jain在金融界丑聞不斷，銀行整天因為他忙著與人打官司、賠償客戶損失。但另一方面又不可否認，德意志銀行的許多贏利還就是來自他主管的金融投資部門。危機優化部門經理、美國人William Shaw Broeksmit都已經退休在家，總感覺在自己的金融生涯中「作惡多端」，將被追查，結果自殺身亡。銀行理事Mitchell也是冒險家，2000年聖誕前夕在美國坐自己的私人飛機——據說沒有飛機駕駛執照的他要親自駕機——發生空難而罹難。

行長和理事的工資獎金也今非昔比，前任行長Ackermann在金融危機前夕2006年的年薪1300多萬歐元，而1998年時整個德意志銀行的12位理事（包括行長）的工資總和只有1480萬馬克（755萬歐元）。2009年發生了金融危機，理事們還在偷偷分紅，因為還在贏利，引起社會公憤。

當然，更大的風險是交易額與自己本身的資本不成比例，以小搏大太過分，德意志銀行會被美國金融界說成是「世界上最危險的銀行」。 如果遇到風波，如現在所面臨的諸多法律糾紛和罰款，銀行流動資金就會出現窘境。今年10月4日在美國華盛頓召開了國際金融大會，與會者有世界各大銀行、各國中央銀行和財政部長。會上國際貨幣組織IWF就點名指出：「德意志銀行屬於那些必須相應改變運行模式的銀行，以便讓投資者確信，這些銀行未來是能夠承受風險的。」如果德意志銀行出現危機，就涉及到9000億歐元貸款。尤其在現今普遍低利息、低贏利、國際環境不穩定的時期，銀行資金更容易出現短缺。

**3、歐洲銀行界的危機與轉型 **

其實，德意志銀行的狀況在歐洲普遍存在，而歐洲1/3的銀行就涉及到8,5萬億美元的貸款。 經歷2008年的金融危機，全世界的國家債務和私人債務總額高達152萬億美元，其中1/3為國家債務，2/3為私人債務，這相當於全世界年總產值的252%。IWF警告說，現在世界經濟形成了一個惡性循壞：債務阻礙了經濟發展，經濟發展緩慢又減緩了債務償還。在這樣的特別風險時期，如果銀行界運作不健康，很快將導致新的金融危機。

如果分析歐洲金融界的現狀，歐洲金融界的首要問題是銀行太多，overbanked。 由於歷史原因——19世紀的社會主義運動和20世紀的兩場毀滅性戰爭——歐洲的美國式大銀行較少，中小型銀行遍布，而且各國無論國家大小，為了保障「金融主權」，都要設立本國的銀行。德國的儲蓄銀行Sparkasse分布最多，還有分布很廣的人民銀行Volksbank，既不是股份公司，也不是有限公司，而是互助合作社Genossenschaft——工人之間「互助合作」，那是馬克思的理想，到希特勒時代實現。即使大銀行如德意志銀行、商業銀行，也在各處開分行。如果將銀行量與國家經濟總量相比，歐洲的銀行量是美國的四倍。

這些銀行規模雖小，五臟俱全，消耗很多管理費用，如房租和雇員。資本低，成本高，競爭大，利潤小，把銀行辦成了廉價店Aldi，推行薄利多銷。這對顧客當然很好，但對銀行是致命的，這些銀行怎麼可能閑置許多資金來應付可能發生的金融風險。學界、歐洲中央銀行都指出這一問題，政府也看到。但要想改，談何容易，1995年遍布全德的國家郵政局就開出了郵政銀行——也算德國特色——還就是德國政府自己推出的項目，政府都要與私人銀行爭奪一分利。

比爾·蓋茨早在1994年就說了：Banking is neccessary, Banks are not。 即人們需要銀行業務，但不需要銀行本身。 隨著網路技術的發展和普及，銀行的許多業務如匯款、提款、簽字、甚至證券等，都可以在網上或取款機里實現。即使咨詢業務，可以通過客戶銀行帳戶中的資金流動情況、流動結構，來優化客戶的投資結構，介紹銀行相應的金融項目，最多通過電話或網路視頻來實現。這樣，就可以減少銀行數目，減少櫃台人員，從而節省管理成本，提高贏利。但在今日的德國及歐洲的銀行中，很難看到這些新技術的痕跡，還在沿用傳統的工作方法。近期因為金融業危機，許多銀行被迫開始轉型，例如德國商業銀行欲裁減9600員工，新聘幾千專業員工；德意志銀行也提出具體改革方案，關閉或合並不少分行。

德國和歐洲的貸款文化也與美國不同，私人或私營企業除了購買房產外，很少會去貸款的，因為大家都怕還不起，怕中了銀行的哪個圈套，也怕繁瑣的手續和經濟擔保等。而美國大企業就是靠證券上市來集資，中小型企業或個人就是靠銀行貸款，所以銀行在美國的作用要遠高於在歐洲。

為了防止再度出現金融危機，歐盟制定了一系列繁瑣的法律。 大銀行還能有銀行法方面的專業人士來消化和施行這些法，而對中小型銀行或分行，便不知所措 ……這些，都限制了銀行業務在平民中的展開。

這次造成金融業處處哀鳴的直接原因，是歐洲中央銀行的低息政策，基本利息等於零，想以此刺激歐洲經濟。 這對貸款者有利，房貸都不到1%利息，算計下來租房不如買房。但也因為房貸低，買房者多，把房地產價格炒上去了。低息對存款者不利，許多人勤儉節約存款，想以後靠存款利息來補充養老，現在，利息都沒了。

低息對銀行利弊不一。 對虧損銀行，對靠拆了東牆補西牆的企業，貸款幾乎不支付利息，可以無期限貸款或貸款延長，避免破產 ——這樣苟延偷生的銀行畢竟不是金融界主流。

低息對正常運作的銀行卻很不利。 普通的商業銀行是靠支付利息來吸引客戶存款或購買某金融項目，銀行獲得的資金以更高的利息貸款給需要資金的私人或企業，銀行賺取這一進一出的利息差。央行的基本利息等於零後，進出的利息全都大幅度降低，銀行利潤就相當薄。而維持銀行的基本支出並沒有改變，於是銀行就很難生存了。

所以，銀行界埋怨歐洲中央銀行人為地製造了這次危機。 社會上也認為，歐洲中央銀行想以此手段在歐洲清理銀行界門戶，逼迫經營不善的銀行關閉，歐洲本來就不需要這么多銀行，事實上，歐洲的許多中小型銀行就生存在倒閉的邊緣——金融危機後，美國就是這樣關閉了幾百家中小型銀行，迫使大型銀行調整資金結構，以從結構上免除再次爆發金融危機。而歐洲想到的卻只是制定新法律，而沒有對銀行採取血腥點的清理措施。

10月5日德國議會邀請歐洲中央銀行行長Mario Draghi前來議會解釋。但央行行長否認這樣的說辭，認為這次銀行危機完全是銀行自己造成的，銀行沒有根據現有的經濟和金融狀況（包括低息），來對銀行結構和作業方式作出相應的調整，從而造成銀行虧損。Draghi明確指出，不要指望歐洲中央銀行會同情這些銀行，會作出相應的政策調整。 現在歐洲銀行太多了，影響到歐洲金融的穩定——言下之意，歐洲央行採取叢林原則，就是要讓一部分銀行倒閉。

8. 怎麼看QFII持倉股票

隨著2014年三季報的出爐，境外機構投資者QFII在中國股市的投資動態基本明晰。我們知道，A股在三季度已經走出一波上漲行情，滬港通也將在今日上線，在這期間，QFII持倉情況如何，QFII有著什麼樣的投資策略，也是很多投資者關心的課題。在此，我根據金融界提供的數據，對QFII的持倉進行歸納總結，以了解其在第三季度的投資動態。

根據統計，第三季度度QFII的持倉數據大致如下：有40家QFII機構出現在189家上市公司的十大流同股股東數據中，總計持股達216.2億股，無論是持股數量和參與的公司數量，都遠遠大於上半年QFII的持倉數據。持股數量排名靠前的QFII機構是：香港上海匯豐銀行（139.3億股），恆生銀行（20.7億股）、荷蘭安智銀行（14.4億股）、德意志銀行（9.03億股）、瑞士銀行（5.97億股）、法國巴黎銀行（4.8億股）、新加坡華僑銀行（4.42億股）、摩根史丹利（2.45億股）、美林國際（2.27億股）、梅林達蓋茨基金（2.04億股）、淡馬錫福敦投資（1.87億股）、挪威中央銀行（1.37億股）、馬來西亞國家銀行（1.35億股）、高盛公司（1.30億股）、瑞士信貸（1.28億股）、耶魯大學（1.25億股）等等，其他的QFII持股合計都在1億股以下。

從表面上看，QFII持股總量216.2億股比上半年報的77.9億股大了很多，實際上，由於滬港通的緣故，香港港匯豐銀行持有的138.86億股交通銀行港股也算到了這里，刨去這個數據，QFII三季度的持倉數據為78.91億股，與上半年總持倉數據大致相當，只略有增加。和上半年的數據一樣，排在前列的依然是外資銀行，其中有六家QFII都在A股持有巨量的銀行股，總持銀行股達52.92億股，而且大都持股超過一年以上。其中恆生銀行持有興業銀行20.7億股，荷蘭安智銀行持有北京銀行14.42億股，德意志銀行持有華夏銀行7.31億股，法國巴黎銀行持有南京銀行4.8億股，另外還有，華僑銀行持有寧波銀行4.42億股，德意志銀行盧森堡公司持有華夏銀行1.57億股，QFII實際持有銀行股竟然佔到其在A股投資總數的三分之二！QFII偏愛中國的銀行股，原因是它們是興業銀行、北京銀行、華夏銀行、南京銀行的戰略投資者，短期之內不會退出，隨著這一輪行情的發展，QFII的投資獲利頗豐。

雖然總持倉量增幅很小，但是調倉換股的動靜不小。與上季度相比，最顯著的加倉是荷蘭安智銀行增持北京銀行2.4億股；摩根斯丹利退出了伊利股份、美的集團、中國鐵建、中國中鐵、中國神華等藍籌股的十大流通股股東，新進入了更多的中小盤股的十大流通股股東，但總持倉有所減少；瑞士銀行的調倉幅度比較大，大量減持了中國鐵建、海螺水泥和中國神華等股票，大量買進入了萬科A，排到其十大流通股股東；馬來西亞銀行大量減持了中國北車、中國南車和上汽集團的股票。淡馬錫大量增持了中國平安和三一重工的股票。從效果看，QFII的操作並不都很成功，除了一些股票是獲利出貨外，有些股票是剛剛賣出股票反而大漲，例如高鐵概念的股票，顯然，有些QFII有點水土不服，對概念題材的把握並不到位。

由數據上看，QFII持股分布更為廣泛，除了偏愛的藍籌股外，在一些中小盤股票里也出現了他們的身影，不過，在創業板里還是很難找到QFII的身影。QFII基金管理人總體上還是喜歡估值低、業績穩定的藍籌股，他們大都堅持價值投資理念，不願意承擔投資風險，投資風格和交易策略較為保守。

不過，他們的價值投資理念還是獲得了很好的回報，例如，他們在低位建倉的銀行、機場、港口、路橋類的股票，已在目前的行情中獲得了豐厚回報。