公司分派股票股利會增加現金流出量

❶ 分配的股票股利是什麼

分配的股票股利是上市公司向股東分配的一種股份。

詳細解釋如下：

股票股利是上市公司以股份形式向股東分配的一種收益。當公司盈利並且決定進行利潤分配時，可以選擇以股票的形式向股東支付部分利潤，這種方式就稱為分配股票股利。這種股利分配方式並未直接增加公司的現金流出，而是通過增發新股份來實現對股東的回報。

上市公司選擇分配股票股利的原因有多種。一方面，這可以降低公司現金流出的壓力，因為公司無需以現金形式支付股利。另一方面，對於公司來說，股票股利也可以作為一種擴張方式，增加公司的股份數量，促進資本擴張和增強市場信心。此外，對於股東而言，雖然直接獲得的現金收益可能較少，但持有的股份數量增加意味著其長期收益和在公司中的地位可能會得到加強。股東可以利用增加的股份進一步享受公司未來的增長和發展帶來的潛在收益。

在分配股票股利時，公司通常會通過董事會制定具體的分配方案，並通過股東大會的批准來實施。分配的具體比例和方式取決於公司的盈利狀況、財務狀況、未來發展策略以及股東的意願等多個因素。同時，上市公司在進行股票股利分配時還需要遵守相關的法規和指導方針，以確保公平、透明和合法地進行分配。對於投資者來說，了解和理解股票股利分配的相關信息和細節是非常重要的，這有助於他們做出更明智的投資決策。

總的來說，分配的股票股利是上市公司向股東回報的一種形式，通過增發股份來實現對股東的回報，反映了公司的盈利狀況和未來發展策略。對投資者而言，了解這一概念有助於更好地理解和評估公司的投資價值。

❷ 股利政策基本理論

股利政策(Dividend policy)是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，以下是我精心整理的股利政策基本理論的相關資料，希望對你有幫助!

股利政策基本理論

股利政策(Dividend policy)是指公司股東大會或董事會對一切與股利有關的事項，所採取的較具原則性的做法，是關於公司是否發放股利、發放多少股利以及何時發放股利等方面的方針和策略，所涉及的主要是公司對其收益進行分配還是留存以用於再投資的策略問題。它有狹義和廣義之分。從狹義方面來說的股利政策就是指探討保留盈餘和普通股股利支付的比例關系問題，即股利發放比率的確定。而廣義的股利政策則包括:股利宣布日的確定、股利發放比例的確定、股利發放時的資金籌集等問題。

股利政策的基本理論

股份制企業利潤分配的特點

1.股分制企業的利潤分配應堅持公開、公平和公正的原則

2.股份制企業的利潤分配應盡可能保持穩定的股利政策

3.股份制企業的利潤分配應當考慮到企業未來對資金需求以及籌資成本

4.股份制企業的利潤分配應當考慮到對股票價格的影響

二、股利政策的基本理論

(一)股利無關論

股利無關論認為，企業的股利政策不會對公司的股票價格產生任何影響。

該理論是由美國財務學專家米勒(Miller)和莫迪格萊尼(Modigliani)於1961年在他們的著名論文《股利政策、增長和股票價值》中首先提出的，因此這一理論也被稱為MM理論。MM理論的基本假設是完全市場理論。

完全市場理論的基本含義是：

①資本市場具有強式效率性。所謂強式效率性是指股票的現行市價已經反映了所有已公開或未公開的信息，任何人甚至掌握內部信息的內線人也無法在股市上賺取超額報酬。

②沒有籌資費用(包括股票發行和交易費用)。

③不存在個人和公司所得稅。

④公司的投資決策與股利決策是彼此獨立的。

在這些假設基礎上，MM理論認為，投資者不會關心公司股利的分配情況，公司的股票價格完全由公司投資方案和獲利能力所決定的，而並非取決於公司的股利政策。在公司有較好的投資機會的情況下，如果股利分配的較少，留利較多，公司的股票價格也會上升，投資者可以通過出售股票來換取現金;如果股利分配的較多，留利較少，投資者分得現金後會尋求新的投資機會，而公司仍可以順利地籌集到新的資金。所以，股票價格與公司的股利政策是無關的。

(二)股利相關論

股利相關論認為，企業的股利政策會影響到公司股票的價格。其代表性觀點主要有：

1.一鳥在手論

這種觀點認為，在股利收入與資本利得之間，投資者更傾向於前者。因為股利是現實的有把握的收益，而股票價格的上升與下跌具有較大的不確定性，與股利收入相比風險更大。因此，投資者更願意購買能支付較高股利的公司股票，這樣，股利政策必然會對股票價格產生影響。這一理論用西方一句諺語來形容就是“雙鳥在林，不如一鳥在手”，所以，該理論也被稱為“一鳥在手論”。

2.信息傳播論

這一理論認為，股利實際上給投資者傳播了關於企業收益情況的信息，這一信息自然會反映在股票的價格上，因此，股利政策與股票價格是相關的。如果某一公司改變了長期以來比較穩定的股利政策，這就等於給投資者傳遞了企業收益情況發生變化的信息，從而會影響到股票的價格。股利提高可能給投資者傳遞公司創造未來現金能力的增強，該公司的股票價格就會上漲;反之，股利下降可能給投資者傳遞公司經營狀況變壞的信息，該公司股票的價格就會下跌。

3.假設排除論

持這種觀點的人認為，MM理論的假設在現實經濟生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的資本市場，如紐約證券市場，也不具備強式效率性，因此MM理論的完善市場理論假設實際上是不存在的;其次，在資本市場上，不可能沒有籌資費用，也不可能沒有個人或公司所得稅的存在;再者，公司的投資決策有時是與股利政策相關的，投資決策由於對資金的需求，可能會影響到公司的股利政策。基於此，MM理論在現實生活中是站不住腳的。

三、影響股利政策的因素

(一)法律因素

資本保全的約束、企業積累的約束、企業利潤的約束、償債能力的約束。

1.資本保全的約束

資本保全——是為了保護投資者的利益而做出的法律限制。

股份公司只能用當期利潤或留用利潤來分配股利，不能用公司出售股票而募集的資本發放股利。這樣是為了保全公司的股東權益資本，以維護債權人的利益。

2.企業積累的約束

企業積累的約束要求股份公司在分配股利之前，應當按法定的程序先提取各種公積金。這也是為了增強企業抵禦風險的能力，維護投資者的利益。

我國有關法律法規就明確規定，股份公司應按稅後利潤做出規定的扣除之後的l0%提取法定盈餘公積金，並且鼓勵企業在分配普通股股利之前提取任意盈餘公積金，只有當公積金累計數額已達到注冊資本50%時，才可不再提取。

3.企業利潤的約束

企業利潤的約束規定只有在企業以前年度的虧損全部彌補完之後，若還有剩餘利潤，才能用於分配股利，否則不能分配股利。

4.償債能力的約束

償債能力的約束規定企業在分配股利時，必須保持充分的償債能力。企業分配股利不能只看利潤表上的凈利潤的數額，還必須考慮到企業的現金是否充足。如果因企業分配現金股利而影響了企業的償債能力或正常的經營活動，則股利分配就要受到限制。

(二)債務契約因素

債務契約——指債權人為了防止企業過多發放股利，影響其償債能力，增加債務風險，而以契約的形式限制企業現金股利的分配。

這種限制通常包括：

①規定每股股利的最高限額;

②規定未來股息只能用貸款協議簽定以後的新增收益來支付，而不能動用簽定協議之前的留存利潤;

③規定企業的流動比率、利息保障倍數低於一定標准時，不得分配現金股利，等等。

(三)公司自身因素

公司自身因素的影響----指股份公司內部的各種因素及其面臨的各種環境、機會而對其股利政策產生的影響。主要包括現金流量、舉債能力、投資機會、資金成本等。

1.現金流量

企業在經營活動中，必須有充足的現金，否則就會發生支付困難。公司在分配現金股利時，必須要考慮到現金流量以及資產的流動性，過多地分配現金股利會減少公司的現金持有量，影響未來的支付能力，甚至可能會出現財務困難。

2.舉債能力

舉債能力是企業籌資能力的一個重要方面，不同的企業在資本市場上的舉債能力會有一定的差異。公司在分配現金股利時，應當考慮到自身的舉債能力如何，如果舉債能力較強，在企業缺乏資金時，能夠較容易地在資本市場上籌集到資金，則可採取比較寬松的股利政策;如果舉債能力較差，就應當採取比較緊縮的股利政策，少發放現金股利，留有較多的公積金。

3.投資機會

企業的投資機會也是影響股利政策的一個非常重要的因素。在企業有良好的投資機會時，企業就應當考慮較少發放現金股利，增加留存利潤，用於再投資，這樣可以加速企業的發展，增加企業未來的收益，這種股利政策往往也易於為股東所接受。在企業沒有良好的投資機會時，往往傾向於多發放現金股利。

4.資金成本

資金成本是企業選擇籌資方式的基本依據。留用利潤是企業內部籌資的一種重要方式，它與發行新股或舉借債務相比，具有成本低、隱蔽性好的優點。合理的股利政策實際上是要解決分配與留用的比例關系以及如何合理、有效地利用留用利潤的問題。如果企業一方面大量發放現金股利，另一方面又要通過資本市場籌集較高成本的資金，這無疑是有悖於財務管理的基本原則。因此，在制定股利政策時，應當充分考慮到企業對資金的需求以及企業的資金成本等問題。

(四)股東因素

股利政策必須經過股東大會決議通過才能實施，股東對公司股利政策具有舉足輕重的影響。一般來說，影響股利政策的股東因素主要有以下幾方面：

1.追求穩定的收入，規避風險

有的股東依賴於公司發放的現金股利維持生活，如一些退休者，他們往往要求公司能夠定期地支付穩定的現金股利，反對公司留利過多。還有些股東是“一鳥在手論”的支持者，他們認為留用利潤而可能使股票價格上升所帶來的收益具有較大的不確定性，還是取得現

實的股利比較穩妥，可以規避風險，因此，這些股東也傾向於多分配股利。

2.擔心控制權的稀釋

有的大股東持股比例較高，對公司擁有一定的控制權，他們出於對公司控制權可能被稀釋的擔心，往往傾向於公司較少分配現金股利，多留存利潤。如果公司發放了大量的現金股利，就可能會造成未來經營資金的緊缺。這樣就不得不通過資本市場來籌集資金，如果通過舉借新的債務籌集資金，就會增加企業的財務風險;如果通過發行新股籌集資金，雖然公司的老股東有優先認股權，但必須要拿得出一筆數額可觀的資金，否則其持股比例就會降低，其對公司的控制權就有被稀釋的危險。因此，他們寧願少分現金股利，也不願看到自己的控制權被稀釋，當他們拿不出足夠的現金認購新股時，就會對分配現金股利的方案投反對票。

3.規避所得稅

按照稅法的規定，政府對企業徵收企業所得稅以後，還要對股東分得的股息、紅利徵收個人所得稅。各國的稅率有所不同，有的國家個人所得稅採用累進稅率，邊際稅率很高。因此，高收入階層的股東為了避稅往往反對公司發放過多的現金股利，而低收入階層的股東因 企業而低收入階層的股東因個人稅負較輕，可能會歡迎公司多分紅利。按照我國稅法規定，股東從公司分得的股息和紅利應按20%的比例稅率交納個人所得稅，而對股票交易所得目前還沒有開征個人所得稅，因而，對股東來說，股票價格上漲獲得的收益比分得股息、紅利更具吸引力。

四、股利政策的類型

(一)剩餘股利政策

所謂剩餘股利政策，就是在企業確定的最佳資本結構下，稅後凈利潤首先要滿足投資的需求，然後若有剩餘才用於分配股利。

這是一種投資優先的股利政策。採用剩餘股利政策的先決條件是企業必須有良好的投資機會，並且該投資機會的預計報酬率要高於股東要求的必要報酬率，這樣才能為股東所接受。採用剩餘股利政策的企業，因其有良好的投資機會，投資者會對公司未來的獲利能力有較好的預期，因而其股票價格會上升，並且以留用利潤來滿足最佳資本結構下對股東權益資本的需要，可以降低企業的資金成本，也有利於企業提高經濟效益。但是，這種股利政策不會受到希望有穩定的股利收入的投資者所歡迎，因為剩餘股利政策往往導致各期股利忽高忽低。

實行剩餘股利政策，一般應按以下步驟來決定股利的分配額：

1.根據選定的最佳投資方案，確定投資所需的資金數額;

2.按照企業的目標資本結構，確定投資需要增加的股東權益資本的數額;

3.稅後凈利潤首先用於滿足投資需要增加的股東權益資本的數額;

4.在滿足投資需要後的剩餘部分用於向股東分配股利。

優點：根據MM理論，企業都有一個最佳資本結構，在最佳資本結構下企業的綜合資金成本才最低，企業才可能實現股東財富最大化的理財目標。因此，股利政策要符合最佳資本結構的要求。

缺點：如果股利政策破壞了最佳資本結構，就不能取得使公司的綜合資金成本達到最低的效果。

(二)固定股利或穩定增長股利政策

這是一種穩定的股利政策，它要求企業在較長時期內支付固定的股利額，只有當企業對未來利潤增長確有把握，並且這種增長被認為是不會發生逆轉時，才增加每股股利額。穩定的股利政策在企業收益發生一般的變化時，並不影響股利支付，而是使其保持穩定的水平。實行這種股利政策者都支持股利相關論，他們認為企業的股利政策會對公司股票價格產生影響，股利的發放是向投資者傳遞企業經營狀況的某種信息。

優缺點：

1.股利政策是向投資者傳遞重要的信息，如果公司支付的股利穩定，就說明該公司的經營業績比較穩定，經營風險較小，這樣可使投資者要求的股票必要報酬率降低，有利於股票價格上升;如果公司的股利政策不穩定，股利忽高忽低，這就給投資者傳遞企業經營不穩定的信息，從而導致投資者對風險的擔心，會使投資者要求的股票必要報酬率提高，進而使股票價格下降。

2.穩定的股利政策，有利於投資者有規律地安排股利收入和支出，特別是那些希望每期能有固定收入的投資者更歡迎這種股利政策。忽高忽低的股利政策可能會降低他們對這種股票的需求，這樣也會使股票價格下降。

3.如果公司確定一個穩定的股利增長率，這樣，實際上是傳遞給投資者該公司經營業績穩定增長的信息，可以降低投資者對該公司風險的擔心，從而使股票價格上升。

4.採用穩定的股利政策，維持穩定的股利水平，有時可能會使某些投資方案延期，或者使公司資本結構暫時偏離目標資本結構，或者通過發行新股來籌集資金，盡管這樣可能會延誤了投資時機，或者使資金成本上升，但是，持穩定股利政策觀點者，仍然認為這也要比減發股利或降低股利增長率有利得多，因為突然降低股利，會使投資者認為該公司經營出現困難，業績在下滑，可能使股票價格快速下跌，這對公司更不利。

這種股利政策可能會給公司造成較大的財務壓力，尤其是在公司凈利潤下降或現金緊張時，公司為了保證股利的照常支付，容易導致資金短缺，財務狀況惡化。在非常時期，可能不得不降低股利額。

適用性：這種股利政策一般適用於經營比較穩定的企業採用。

(三)固定股利支付率股利政策

這是一種變動的股利政策，企業每年都從凈利潤中按固定的股利支付率發放股利。這一股利政策使企業的股利支付與企業的盈利狀況密切相關，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經營業績“水漲船高”。

優點：不會給公司造成較大財務負擔;

缺點：股利可能變動較大，忽高忽低，這樣可能傳遞給投資者該公司經營不穩定的信息，容易使股票價格產生較大波動，不利於樹立良好的企業形象。

(四)低正常股利加額外股利政策

這是一種介於穩定股利政策與變動股利政策之間的折衷的股利政策。

這種股利政策每期都支付穩定的較低的正常股利額，當企業盈利較多時，再根據實際情況發放額外股利。這種股利政策具有較大的靈活性，在公司盈利較少或投資需要較多資金時，可以只支付較低的正常股利，這樣既不會給公司造成較大的財務壓力，又保證股東定期得到一筆固定的股利收入;在公司盈利較多並且不需要較多投資資金時，可以向股東發放額外的股利。

低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩定性，又有利於使企業的資本結構達到目標資本結構，使靈活性與穩定性較好地相結合，因而為許多企業所採用。

五、股利支付方式與發放程序

(一)股利支付方式

股份公司分派股利的形式一般有現金股利、股票股利、財產股利和負債股利等。

1.現金股利

現金股利是股份公司以現金的形式發放給股東的股利。

現金股利發放的多少主要取決於公司的股利政策和經營業績。

現金股利的發放會對股票價格產生直接的影響，在股票除息日之後，一般來說股票價格會下跌。

2.股票股利

股票股利是企業將應分配給股東的股利以股票的形式發放。

可以用於發放股票股利的，除了當年的可供分配利潤外，還有公司的盈餘公積金。

發放股票股利時，一般按股權登記日的股東持股比例來分派，將股東大會決定用於分配的盈餘公積金和可供分配利潤轉成股本，並通過中央結算登記系統按比例增加各個股東的持股數量。股票股利並沒有改變企業賬面的股東權益總額，同時也沒有改變股東的持股結構，但是，會增加市場上流通的股票數量，因此，企業發放股票股利會使股票價格相應下降，一般來說，如果不考慮股票市價的波動，發放股票股利後的股票價格，應當按發放的股票股利的比例而成比例下降。

對於企業來說，分配股票股利不會增加其現金流出量，因此如果企業現金緊張或者需要大量的資金進行投資，可以考慮採用股票股利的形式。公司的每股利潤因股本擴張而被攤薄，這樣就可能導致股價下跌。

對於股東來說，雖然分得股票股利沒有得到現金，但是，如果發放股票股利之後，企業依然維持原有的固定股利水平，則股東在以後可以得到更多的股利收入，或者股票數量增加之後，股價並沒有成比例下降，而是走出了填權行情，這樣股東的財富會隨之增長。

(二)股利的發放程序

股份公司分配股利必須遵循法定的程序，一般是先由董事會提出分配預案，然後提交股東大會決議通過才能進行分配。股東大會決議通過分配預案之後，要向股東宣布發放股利的方案，並確定股權登記日、除息日和股利發放日。

1.宣布日

宣布日就是股東大會決議通過並由董事會宣布發放股利的日期。

在宣布分配方案的同時，要公布股權登記日、除息日和股利發放日。

2.股權登記日

股權登記日是有權領取本期股利的股東資格登記截止日期。

企業規定股權登記日是為了確定股東能否領取股利的日期界限，因為股票是經常流動的，所以確定這個日期是非常必要的。凡是在股權登記日這一天登記在冊的股東才有資格領取本期股利，而在這一天之後登記在冊的股東，即使是在股利發放日之前買到的股票，也無權領取本次分配的股利。

3.除息日

除息日是指除去股利的日期，即領取股利的權利與股票分開的日期。

在除息日之前購買的股票，才能領取本次股利，在除息日當天或以後購買的股票，則不能領取本次股利。除息日對股票的價格有明顯的影響，在除息日之前的股票價格中包含了本次股利，在除息日之後的股票價格中不再包含本次股利，所以除息日股價會下降。

4.股利發放日

股利發放日，也稱付息日，是將股利正式發放給股東的日期。

某公司於20×9年4月6日舉行的股東大會決議通過股利分配方案，並於當日由董事會宣布20×8年的股利分配方案為：每股分派現金股利1.50元，股權登記日為20×9年4月13日，除息日為20×9年4月14日，股利發放日為20×9年4月25日。