美的股票每股凈資產

① 美的和格力股票哪個更好

美的和格力都是優質的上市公司。

一、美的集團

1. 凈資產收益率26.88%

2. 每股凈資產9.46元

3. 營業毛利率27.30%

二、格力電器

1. 凈資產收益率21.13%

2. 每股凈資產8.26元

3. 營業毛利率34.12%

美的集團和格力電器都適合長線持有。

② 美的上市漲了多少

美的集團的前身是美的電器，於1993年9月7日登陸A股市場，向社會公開發行股票並上市交易，共發行2277萬股，發行價格為8。45元/股，上市首日開盤價即達到18元/股。

從股票價格來看，今天美的集團股票價格已是美的電器股票發行時價格的近7倍，是美的集團整體上市時的1。2倍。從每股凈資產來看，目前美的集團每股凈資產14。158元，是美的電器發行時每股凈資產5。2元的2。7倍，是美的集團整體上市前每股凈資產6。67元的2。1倍。

③ 格力、美的、海爾半年報比較：相比大小股東外資，大戶態度很關鍵

格力、美的、海爾半年報相繼披露，過去幾個月股價走勢也從一定程度上得到解釋，比較1季報和半年報有關公開信息，製作了一張基本面比較表格，並簡要分析關鍵數據，供有緣者拍磚：

報表業績和分紅是中小股東最為關注的直觀指標，從半年報好帆型看，格力、美的、海爾分別如下:

格力：每股收益1.06元，營收706.02億，同比下滑28.21%，季度環比增長137.7%；凈利潤63.62億，同比下降53.73%，季度環比增長208.4%。每股凈資產18.89元，凈資產收益率5.57%，每股現金流-0.75元，中報每股分紅1元。營收、凈利潤因為半年報預報符合預期，分紅超出預期。

美的：每股收益2.01元，營收1397.19億，同比下滑9.47%，季度環比增長39.43%；凈利潤139.28億，同比下降8.29%，季度環比增長89.51%。每股凈資產14.98元，凈資產收益率13.03%，每股現金流2.63元，中報不分紅。營收、凈利潤下滑幅度少於預期，不分紅符合預期。

海爾：每股收益0.42元，營收957.28億，同比下滑4.29%，季度環比增長21.89%；凈利潤27.81億，同比下降45.02%，季度環比增長59.81%。每股凈資產7.28元，凈資產收益率5.68%，每股現金流-0.08元，不分友猜紅。營收下滑幅度少於預期，凈利潤下滑幅度超出預期，不分紅符合預期。

三者數據直觀比較，格力和海爾表現都不好，美的業績最好，美的營收、盈利減幅最少，現金流也好，凈資產收益率最高，股價年內漲幅20.65%最多，市值4933.7億，說明市場提前預知，一定程度上給予了正面反應。

二、股東比較

股東數量變動一般反應了股東結構和認同度，通常股東數量增加股價會下跌，股東數量下降股價會上升。

格力：半年報股東55.4萬戶，比較1季報增加5.8萬戶；持股機構1000家，持股佔比7%，相對1季報機構增加了450家，但持股佔比增加了0.66個百分點；深港通外資持股到8月28日佔比16.68%，相對年初增加了1.81個百分點，達到 歷史 新高點。從中不難發現， 無論是機構、散戶還是外資，總體上都是看好格力的 ，但比較格力股價年內表現，由於除了深港通外資之外的股東持股分散明顯，散戶增多，參與的股東都很受傷，其中最可能的因素：一是不少中長期投資格力的 大戶退出格力 ；二是不少機構散戶在短線波動炒作格力。另外老股東關注的姚老闆並沒有再減持。

美的：半年報股東18.4萬戶，比較1季報減少6.3萬轎沒戶；持股機構932家，持股佔比7.11%，相對1季報機構增加了529家，但持股佔比減少了1.76個百分點；深港通外資持股到8月28日佔比16.51%，相對年初減少了0.37個百分點。從中不難發現，雖然機構和深港通外資持股有所減少，但由於美的持股股東大幅度減少， 大戶看好者眾。

海爾：半年報股東16.1萬戶，比較1季報減少了1.4萬戶；持股機構529家，持股佔比10.69%，相對1季報機構增加了391家，持股佔比增加了2.24個百分點；滬港通外資持股到8月28日佔比8.9%，相對年初減少了4.69個百分點。不難發現，外資機構減持，內資機構增持， 大戶看好 。

從格力、美的、海爾7-8月走勢看，美的、海爾分外強勢，股東很可能進一步減少，業績有可能提前被部分機構、大戶預知或通過內幕得知。

三、資產質量比較

資產質量是中長期投資者最為關注的指標，體現資產安全性的同時，預示著發展前景。

格力：每股凈資產18.9元；商譽3.26億，無形資產58.3億，兩者合計61.56億，佔半年報凈利潤的96.76%；上半年格力無形資產攤銷了0.62億，商譽沒變動。研發投入25.6億；貨幣資金1296億，貨幣資金占市值的39.1%，意味著格力每100元投資有39元多有現金支持；遞延所得稅資產125億，對應著833億的利潤蓄水調節池。總體資產安全性非常高。

美的：每股凈資產14.98元；商譽289.3億，無形資產156億，兩者合計445.3億，是半年報凈利潤的3.2倍；2020年上半年美的商譽減持准備了5.6億，無形資產攤銷了5.05億，兩者小計10.65億；考慮美的商譽主要是超高溢價收購庫卡導致的，而過去五年庫卡的營收和凈利潤增長遠遠低於預期，今年半年報美的機器人業務下滑20.79%，是所有業務中下降幅度最大的板塊， 商譽暴雷的風險巨大 ，極端情況下，要白乾2年；一般情況下，也會繼續侵蝕美的利潤一二十年。美的研發投入44.1億，注重研發；貨幣資金530.3億，貨幣資金占市值的10.75%；遞延所得稅資產63億，對應著420億的利潤蓄水調節池。資產安全性不高。

海爾：每股凈資產7.28元；商譽241.4億，無形資產107億，兩者合計348.4億，半年報凈利潤的12.53倍；上半年海爾無形資產攤銷了0.91億，商譽沒有計提，資產「注水」嚴重，商譽和無形資產暴雷風險巨大，極端情況下，要白乾六年多；研發投入29.4億；貨幣資金441.1億，貨幣資金占市值的28.85%；遞延所得稅資產14.3億，對應著95.3億的利潤蓄水池。資產安全性非常低。

格力、美的、海爾比較，格力的資產質量非常好，每股凈資產18.9元最多，比美的多3.92元，比海爾多11.62元。每股凈資產主要是 歷史 利潤累積，現有會計規則下，還包含了部分投資收益，體現了商譽和無形資產。三者比較，格力不存在商譽和無形資產暴雷風險，遞延所得稅資產對應的利潤蓄水調節池豐厚，相對美的多了413億，相對海爾多了738億。目前國內外經濟形勢下，格力擁有的現金資產達到1296億， 歷史 高峰，是名副其實的財神爺，擁有更多更好的產業鏈內外市場投資兼並機遇。

還有一個有意思的事情是，格力賬上投資聞泰和三安賬上初始價值分別為33.17億和20億，但半年報顯示期末賬面價值分別為45.16億和28.64億，僅增值20.63億。但截至8月28日，事實上格力在聞泰和三安的賬面投資收益分別為：139億和10.9億，兩者合計約150億，超過半年報賬上增值130億，這筆投資如果三年左右兌現，可以給格力股東每股增加2.3元的凈利潤。

嗯，上述信息表明，格力資產質量好， 董總還想方設法採用最保守的記賬模式 ，而美的、海爾資產質量堪憂，管理層依然無視或者輕視商譽和無形資產風險。

四、主營業務比較

主營業務體現的是公司的核心盈利能力，國內外市場的營收和毛利率佔比反應了內外銷市場影響。

格力：空調營收413.33億，相對上年同期下滑了47.89%；毛利率32.05%，毛利率比較上年同期減少3.97%。其他業務營收197.9億，相對上年同期增加41.73%,毛利率2.63%，相對上年同期毛利率減少了2.36%，格力小家電系列產品開始發力。主營業務外銷佔17.11%，外銷毛利率12.58%。主營業務內銷佔54.42%，內銷毛利率33.47%。格力空調高端品牌定位市場認同度高，國內市場對格力影響巨大。

美的：空調營收640.3億，相對上年同期下滑了10.37%；毛利率24.2%，毛利率比較上年同期減少7.88%。消費電器和機器人分別減少了10.37%和9.11%，毛利率分別為31.61%和19%，相對上年同期生活電器毛利率增加了0.32%，機器人減少了3.34%。美的空調營收超過了格力，非常不容易，但毛利率下滑幅度超過格力一倍。美的外銷佔44.46%，外銷毛利率26.52%。美的內銷佔55.54%，內銷毛利率24.79%。美的內銷毛利率下降6.79%，外銷毛利率增加0.14%。從中不難發現美的上半年業績增長得益於外銷市場貢獻。

海爾：空調169.95 億；冰箱267.38 億，洗衣機197.06億；海外市場營收470億，同比增長0.6%，占公司營收的49%，提高了2個百分點。海爾海外市場影響巨大。

綜合半年報及有關市場公開信息，格力業績表現因為半年報預告符合預期，從兩市總體看下滑幅度屬於正常水平，每股中期分紅1元超出市場預期，財務安全。考慮二季度董總試水直播營銷，三季度在贛州和洛陽搞的兩次巡展式直播營銷效果很好，半年報明確業績不需要對三季度業績提前做大幅度波動預告；考慮二季度環比一季度格力營收和凈利潤相對增幅最大，三季度這樣情況有望延續， 三季報和年報有望恢復性增長；而基數低，明年增幅會很大 ，考慮機構試水式參與格力越來越多，從資產安全性和投資分紅股息率考慮，後市國內外機構持續增持可能大增。而美的、尤其是海爾商譽和無形資產暴雷風險日益增加，海外市場營收佔比量大，因為三季度以來海外疫情蔓延，總體投資風險較大。

綜合有關市場信息，透過表面的數據，分析預期未來的發展前景，中長期投資格力心態不變，相信格力最黑暗的時刻應該已經過去，相信格力整合線上線下營銷網路會取得越來越大的成功，小家電市場佔有率會繼續快速提升，而國內外疫情防控因素，格力空氣消毒凈化器會帶來越來越大的驚喜；隨著國內對晶元產業發展的重視，格力在晶元等高 科技 產業的投資收益繼續看漲。

至於美的，看一看N期股權激勵導致的股份數增長，管理團隊效益遠遠大於中小股東，考慮美的、海爾商譽和無形資產攤銷風險，中長期不值得參與。

股市風險莫測，請有緣者從自己的實際風險承擔能力出發操作，願好運與我們同在！願世界戰疫早日成功！

④ 美的的股票代號是什麼

美的集團的股票代碼為：000333或mdjt

現在美的集團的股價為：36.97元。

這是美的集團股價近期的走勢圖：

⑤ 逆勢新增長背後，美的是如何提高組織免疫力的

作者 / 徹諾

來源 / 盒飯 財經 （ID：daxiongfan）

從停擺到復甦，在疫情這只近年來最大的黑天鵝下，企業對節奏的改變和調整，孕育出了新的增長點。

8月30日下午，美的發布半年報。財報顯示：上半年實現營業收入1397億元，凈利潤139.28億元，扣非歸母凈利潤135億元。其中，凈資產收益率13%，每股收益2.01元/股。

在行業整體下滑的背景下，美的這份半年報中的數據，算得上穩健。 據中國家用電器研究院和全國家用電器工業信息中心發布的數據顯示，2020 年上半年家電行業國內市場零售規模為 3,365.2 億元，同比下降 18.4%。行業中，更不乏龍頭企業上半年凈利同比降50%以上。

從美的這份半年報中的數據便能看出，電商、高端市場和海外市場，正成為新的增長方向。

渠道線上轉移、產品智能化、全行業擁抱直播、出口反彈，事實上， 這些增長方向，也是家電行業考驗增長能力的新角力點 。

美的做對了什麼，能在逆勢中依舊保持穩定增長？這些新的角力點背後，考量的是什麼能力？對於其他同樣受困於黑天鵝事件，渴望新增長的企業來說，這些能力又是否能復制和學習？藉此契機，我們以美的作為切片，試著復盤美的增長到底做對了什麼，才能在劇烈變動下，業績依舊能穩健增長。

電商渠道的增長，僅僅是擁抱直播？

美的2020年半年報顯示：2020年上半年，美的全網銷售規模超過430億元，同比增幅達到30%以上，占內銷比例49%，全網排名第一，並在京東、天貓、蘇寧易購等主流電商平台連續8年保持家電全品類第一的行業地位。「618」期間，美的全網總銷售額突破125億元，同比增長超過 50%。

中國電子信息產業發展研究院發布的《2020上半年中國家電市場報告》顯示，2020上半年，線下渠道家電產品零售額為1777億元，同比下降29.3%；線上家電產品零售額為1913億元，同比增7.23%，線上渠道占整體家電零售額的比例達51.84%。

但，值得注意的是， 線上渠道佔比超越線下渠道的同時，飽和、電商流量紅利逐漸消失，線上渠道也不再是無冕之王。 《2020上半年中國家電市場報告》顯示，2020上半年線上家電銷售首次出現個位數增長，增幅比實物商品（網上零售額）平均增幅少14.37%。

那麼，美的在電商渠道的增長，如何而來？

據不完全統計，2020上半年家電領域直播場次達百萬級，交易額達千億級。在市場環境及企業直播經驗提升、大家電直播參與度增加等因素作用下，上半年第二季度家電類直播帶貨的轉化率大幅提升，預計場均產出是第一季度的4倍。

據《天貓618淘寶直播創新報告》數據，今年大家電位列天貓618直播滲透率最高的品類排名第二名，大家電也是今年天貓618成交增速最快的品類，生活電器則位列成交增速最快的品類排名第三名。

直播背後的全價值鏈升級，成為美的在電商渠道增長的利器。

半年報中提到，線上市場與電商平台推進供應鏈深度協同項目，利用數據驅動和系統拉通，實現科學補貨、自動化審單、智能分倉、消除信息斷點，以信息流改善為主線，帶動物流、資金流和商流效率優化，最終實現客戶服務體驗的改善和整體供應鏈效率的提升。

今年7月， 盒飯 財經 受邀走訪了美的，活動中美的中國區域總裁吳海泉分享了美的直播增長背後的原因。

吳海泉表示：「在電商平台剛起來時，我們把線上線下都變成了『一盤貨』，把用戶數據、營銷數據打通。本質上來講，我們的後端其實已經具備應對快速變化的機制，所以當直播這個形式出現以後，只要找到前端分場景的形式，去找各種規模合作，後端調度會非常簡單。」

隨後，吳海泉還以實踐多年的「一盤貨」作為案例，詳細解釋了後端支撐的重要性，「前端只要負責賣，就不用擔心貨到不到得了，因為後端的物流配送體系都已經具備了。也不用擔心退換貨的問題，因為只要用戶收到貨，在美的公眾號上、400 （美的客服熱線） 上任何一個地方想要退換貨，我們都會有反饋。」

事實上， 從增量市場到存量競爭，渠道和規模紅利逐步消失，如何滿足消費者日益多樣的需求是在營銷渠道端（新渠道和新營銷）和供給端（柔性製造、自動化）所要解決的首要問題。 （《家用電器尋找變革的企業，期待景氣回升研報》國盛證券）

前端的變化能讓消費者快速感知，而銷售渠道僅僅是產業鏈中的一環，庫存、物流等環節的配合，才能順暢完整地撐起整條鏈條。某種意義上來說，消費者下單，僅僅是開始。如何讓消費者下單後快速收到貨物，倉庫庫存如何把控，物流配送如何配合，工廠如何把控製造數據？解決這些問題同樣重要。

一盤貨外，T+3生產模式也是關鍵。

「T+3」模式指的是，將接收用戶訂單、原料備貨、工廠生產、發貨銷售分為四個周期(T)，通過全產業鏈優勢優化製造流程，升級製造設備和工藝，產供銷聯動進一步壓縮供貨周期，將每個周期時間由7天壓縮至3天甚至更短。 而這一模式的指向性非常明確——解決庫存積壓問題。

美的集團副總裁兼CIO、IoT事業部總裁張小懿曾在介紹美的數字化轉型的戰略時，著重強調了接下來的會推進的數字化2.0。 他表示：「最根本的原因是我們整個業務模式發生深刻的變革，也就是我們的『T+3』模式推出。以前美的生產完之後層層分銷到市場上賣給消費者的用戶，『T+3』的模式是根據市場的需求，根據『T+3』訂單來拉動整個研產售環節的運作，所以說這個是最根本的數字化2.0建設的因素。」

「今年直播大熱，但營銷模式創新源源不斷，盲目追逐營銷熱點沒有用，更應該看到營銷模式創新的背後是什麼在支撐。」吳海泉還表示：「直播也將改變和重構家電企業庫存、物流、送裝等系列商業鏈條，這需要企業數字化能力的支撐。」

電商直播，考驗的不只是企業的數字化能力，還在考驗企業在面對新生事物後的應變反應能力。 全價值鏈能力的完善和升級，是抓住風口的重要能力，更是未來其他渠道或營銷方式出現後，線上業務得以繼續增長的核心。

直播帶貨方式的興起與產品偏好，有著共通的邏輯——主流消費人口的更迭決定了消費偏好的變化。

2017 年 80 後、90 後人口佔比接近 50%，具有最高佔比。從此人口結構情況可以推斷，當前消費主力由過去的 70 後變成為了當前的 80 後、90 後，整體消費年齡段更年輕化、活力化。

（2017年90後人口佔比最高）

消費者年輕化的大背景下，時代潮流的偏好轉變進一步體現在產品偏好變化、渠道和傳播方式變化以及品牌偏好變化。

而家電產品的創新思路也正沿著該方向進行。近幾年，家電產品的創新一直延續兩大思路： 圍繞智能化聯網化展開的高端化路線，和圍繞實用化、細分化進行的個性化路線 。

《2020 年中國家電行業半年度報告》中提到：在線上消費增長的同時，鄉鎮等低級別市場正在成為主要戰場，而且品質家電正在被越來越多的低線市場用戶所重視，智能化高端產品消費趨勢明顯。

而智能化、高端化，便是美的本次半年報中，體現的另一大亮點，同時，也是增長的另一來源。國盛證券研報顯示，消費者願意溢價支付的點從僅質量轉變為質量、顏值和 情感 。

美的半年報中顯示的增長，恰好印證了這一觀點。半年報顯示：自產品上市以來，COLMO 已經服務全球近4萬個菁英家庭，部分品類在高端市場份額表現突出並已逐步成為行業高端市場標桿，如在單價 7 千元以上的家用空調（掛機）市場佔比達18.8%、在單價2萬元以上的家用空調（櫃機）市場佔比達 20.8%、在單價 5 千元以上的凈水機市場佔比達12%。

數據顯示，美的旗下的高端智能AI家電品牌COLMO&比佛利，本年度再度在高端洗衣機市場表現突出，實現市場佔比6.5%，同比增長22%。

此外，美的系洗衣機布局的洗烘套裝在本年度表現十分搶眼。洗烘套裝合計銷量33000套，小天鵝銷售額18615萬，同比增長1316%，美的銷售額7896萬，同比增長4160%。

作為洗護行業國民品牌小天鵝在乾衣機品類實現了線上線下份額的全面增長，成為乾衣機品類國產品牌第一。在線下外資品牌份額下滑情況下，小天鵝增長明顯，其中小天鵝烘乾機TH100-H36WT已連續5個月占據市場排行的TOP榜前5。

根據奧維雲數據，洗衣機國際品牌的市佔率由2009 年的48%下滑至2019年的31%；冰箱國際品牌的市佔率由2009年的36%下滑至2019年的24%。相比之下，國內本土品牌的市佔率出現了大幅度提升，整體呈現外資品牌被國貨取代的現象。

從銷售渠道、營銷模式，再到產品，效率是其中的核心。

當家電行業逐步進入存量競爭的階段，大規模、低成本的製造業傳統打法已經失效， 美的應對思路是從粗放式經營轉變為高效率運作 ，需要通過數字化手段打通美的全價值鏈各個環節，以數字化推動效率提升，重新對開發、生產和銷售等各個環節進行重構。

而美的圍繞智能製造和供應鏈雲化的數字化轉型，便是從「效率」二字出發。

國盛證券研報顯示，智能製造，包括工廠的自動化和製造的柔性化能力方面，其中，黑燈工廠的智能製造實現了產能提升26%，而員工減少了39%。此外，產品的周轉周期從25天縮短到了9天。而在供應鏈雲化方面，美的通過供應鏈雲，將招標、資質審查、評估、排產聯動、庫存共享和物流軌跡雲化，實現計劃拉動、品質 健康 、庫存透明、物流跟蹤和關鍵零部件追溯。

中美貿易摩擦、地緣政治風險日益增大，在這樣的大背景下，海外市場的增長和崛起，超出了常規認知。

在經歷了第一季度的下降後，海外市場迎來了強勢反彈。

據海關數據顯示，2020上半年，我國出口家用電器產品 (包括電扇、空調、冰箱、洗衣機、吸塵器、微波爐等) 1870.1億元，同比增長率為4.2%。其中，6月份，家電外貿出口398.5億元，增長31.1%。

（中國輕工業信息中心編制輕工業中美出口貿易指數）

美的的海外市場增長，也與此一致。

半年報顯示：美的積極擁抱新營銷模式，上半年海外訂單同比增長10%；持續開拓海外渠道，新增超11000家銷售網點。

據了解，不僅僅是國內，美的也在海外市場積極擁抱新營銷模式，數據顯示，今年美的在東盟首次開展直播，已經直播37場次，銷售近1億美金。

半年報中還顯示：美的在義大利、英國、法國實現電商平台覆蓋並打造美國線上渠道全品類TOP10市場地位。其中，美的海外銷售占公司總銷售40%以上，其產品已出口至全球超過200 個國家及地區，擁有17個海外生產基地及24個銷售運營機構。

復雜的地緣政治背景下，這樣的增長，來自數十年的深耕。

1981年，美的便獲得了進出口權，也是廣東第一個獲得該權利的企業。這一階段，主要通過OEM作為其走向國際化的第一步。如，以其在廣東順德和在越南的生產基地作為OEM代工的加工廠，一方面更加充分的利用了國內以及國外優質廉價的資源和勞動力，另一方面從一定程度上規避了貿易壁壘的風險。

直到2007年，美的開始通過資本走出去。 收購、合資、參股、控股等方式成為開拓新市場的主要方式。

期間，美的選擇與美國開利公司合資成立美的開利拉美公司，共同開發拉美市場；2012年，以5748萬美元收購埃及Miraco公司32.5%的股份；2016年，美的集團獲得日本東芝家電業務主體「東芝生活電器株式會社」80.1%的股權，獲得了東芝品牌40年的全球授權以及5000多項專利技術；2016年上半年，美的集團收購義大利Clivet公司80%的股權。

通過收購、合資、參股、控股等資本運作方式，美的在獲得這些公司渠道、技術等不同方面的優勢外，也使其在進入該市場時，降低了風險。

隨著海外市場投入不斷加大， 美的也主動推動自身組織形態從「中國出口」向「本地運營」轉變 ，不斷擴大海外生產基地產品品類，實施製造本地化與供應鏈本地化策略，持續提升海外工廠產品品質。此時，在海外建立分支機構及生產基地，成為主要出海方式。

截止目前來看， 美的戰略主軸之一——全球經營，已經全面開花。

2012 年美的提出來了三大戰略主軸，分別是「 產品領先、效率驅動、全球經營」 ，而全球經營則是美的的重要支柱之一。數據顯示，美的共有34個主要製造基地，其中，17個海外製造基地，分布於13個國家。

美的製造基地「17+17」的布局，也是今年上半年美的在海外市場成功抵禦疫情沖擊的最基本保證。據了解，2月、3月，國內復工緩慢，美的17個海外生產基地保證了對外海市場的供應。3月下旬開始，海外疫情蔓延，但國內17個生產基地已經全面復工。

海外布局的優勢，不僅僅在渠道和市場份額中有所體現。

4月3日，美的家用空調全球雲發布了革命性新品Midea U。這款產品的特殊之處，便在於產品本身——創新的U槽設計，全方位顛覆了人們對窗式空調的認知。常規認知中的空調在安裝前，需要打洞，而Midea U則不再需要這個步驟。

這款產品便是基於北美市場的調研，然後在國內開發，海外創新優勢明顯。

復雜環境下， 依舊擁有這些改變和優勢，得益於持續多年的分布式布局。

事實上，美的在今年發布的致股東信中，再次強調了這一戰略主軸。信中提到：「堅持『產品領先，效率驅動，全球經營』三大戰略主軸，進一步夯實經營基礎。如今，三大主軸已成為我們的日常化工作和經營語言，經營數據不斷改善。」

海外如何布局，如何管理？這都是多年實踐中，逐步嘗試和 探索 的經驗。

企業出海中，「本土化」一直是最大的難題。就如海外機構如何本地化管理，美的反復調整多次，才擁有了現在的模式。

據了解，早期美的海外分支機構的負責人，均為中國人，後來考慮多種因素後，都換成了當地人，不久後又換回了部分是中國人的形式。 而最後採用了1+1+n的本地化模式 。

比如，CEO或總經理，加一個總部派駐的總經理，負責跟後台對接的一個副總，然後再加很多本地化面向客戶的銷售端人員。目前來看這個效果最好。

而這些，得益於以價值觀驅動的長期主義。

長期主義意味著持續而不中斷，能禁得住誘惑。保持長期主義，往往意味著這么多年來一直在漸變，沒有突變。更意味著，需要在經歷無數質疑下的戰略定力。

新冠疫情下，提高免疫力成為 社會 大眾的普遍認知。而這，其實也是企業面對黑天鵝時的關鍵。長期堅持的自我鍛煉，才是唯一可復制的核心。

⑥ 美的電器這支股票怎麼樣呀,我是三十三元進的,不會被套牢吧,什麼時候能逃出來呀

到2010年，美的要把市值做到1000億，長期走牛。送你一篇分析美的文章，仔細讀，看完你就不會被33買的而急著逃了，波段操作吧。。

何享健操盤美的白電市值王
http://www.sina.com.cn 2007年06月20日 15:36 《新財富》
作者： 孔鵬
美的電器( 30.40,-0.32,-1.04%)的轉變，反映出中國家族控股企業的創富模式已經發生根本變化。股改前，由於制度原因，何享健家族無法獲得對上市公司合法而穩定的控制權，因此，選擇通過關聯交易等方式強化對上市公司的控制，並且利用上市公司的資金優勢幫助美的集團發展其他產業，淡化上市公司在集團內的地位。
2005年中期開始的股改為何享健家族取得對上市公司的合法控制地位提供了契機，從而使其財富與上市公司的業績、市值緊密掛鉤，並進而推動了美的電器市值管理策略的實施。數據顯示，自2006年1月至2007年4月一年多的時間，按復權價格計算，美的電器的股價上漲了768%，而同為白電行業龍頭公司的格力電器( 34.90,0.00,0.00%)和青島海爾( 16.00,0.15,0.95%)同期漲幅分別為393.74%和307.22%。2005年末，美的的市盈率僅為10.17倍，比青島海爾的13.28倍和格力電器的13.23倍遠為遜色；到2007年第一季度末，其市盈率迅速攀升到46.49倍，遠遠超過格力的33.54倍。
研究發現，由於短期市值管理目標不盡合理，可能會給美的電器的長期發展留下隱患。在管理層主要為職業經理人、股權激勵豐厚的情況下，為了實現較高的短期市值目標，管理層很可能會實施風險性較高、可持續性不強的營銷策略，不利於美的電器的技術積累和產業升級。不僅如此，美的電器還增加了對上游供應商的資金佔用，在白電市場競爭激烈、其產品並不強勢的背景下，這一做法並不明智。
我們認為，美的電器市值管理戰略不應追求成長溢價而應追求品牌溢價，不宜制定過細的短期市值管理目標。國際研究和實證經驗說明，美的電器可以按線性關系設計業績目標與管理層薪酬，從而促成企業長短期利益的一致。 本刊主筆 孔鵬/文
如果一個投資者在1993年11月12日，也就是美的電器(000527)上市的首日以收盤價19.85元買入該股股票，並一直持有到2005年底，則該股的復權收盤價為36.48元，市值在12年間僅僅增長45.6%，而同期上證綜指從865.97點上漲到1161.06點，漲幅為34.08%，該投資者只不過略微跑贏大盤。但是，如果該投資者從2006年初以收盤價買入美的電器並持有到2007年4月30日，則市值在不到一年半的時間里增長768%，而同期上證綜指的漲幅僅為231%(圖1)。兩個時期投資收益率巨大差異的背後，是美的電器實際控制人何享健家族「市值管理」戰略的實施。

美的電器在集團內部
地位從「活雷鋒」變「白電旗艦」
股改完成後，何享健對美的電器在整個集團中的地位和定位發生了180度的大轉彎。股改前，美的電器更大程度上是「反哺」美的集團其他業務的融資平台；股改後，何享健大幅增持美的電器達到絕對控股，又將合肥榮事達洗衣機、冰箱、營銷公司等資產注入，做大做強上市公司的意願非常明顯。
股改前:
利用關聯交易加強控制上市公司，反哺美的集團
2002年4月17日，美的電器分別與順德市現代實業及順德市金科電器簽訂了《OEM框架協議》，委託兩公司生產加工「美的」品牌電飯煲、廚具和電風扇等家用電器產品。同時美的電器還與東澤電器簽署協議，公司部分終端產品通過東澤電器經銷，而上述3家公司的實際控制人皆為何享健之子何劍鋒。
在實施上述關聯交易之後，2002年美的電器電飯煲產品毛利率迅速從2001年時的31.91%降為8.94%，公司控股的廣東美的電飯煲製造有限公司的凈利潤也迅速從2662萬元下降至150.5萬元。
2003年9月，美的電器斥資6500萬元，整合金科電器下面的風扇業務，並把美的風扇業務遷至中山；2004年6月，「美的電器」又以1788.75萬元收購現代實業，整合其電飯煲業務；2004年10月，美的電器再次出資5200萬元「收編」了金科電器，將之融入美的廚具公司。數據顯示，當美的電器與上述3家公司關聯交易額大幅減少之後，在產品降價、原材料全面漲價的情況下，美的電器的電飯煲產品毛利率又回升至21.57%。
在小家電業務逐漸培養成熟之後，2005年5月20日，美的電器將主營小家電業務的下屬子公司日電集團85%的股權以24886.92萬元的價格轉讓給美的集團，該項轉讓的價格公允性曾受到市場廣泛質疑(表1)。

與此同時，美的集團實施多元化擴張，淡化上市公司地位。2004年，美的集團先後並購了榮事達和華凌集團(00382. HK)；2004年5月，美的集團通過收購股權成為國內最大的通風機製造商上風高科(000967)的第二大股東；2005年8月，由何享健的女婿張建和、女兒何倩興控股的新的集團收購了主營電真空器件、高低壓成套配電裝置的旭光股份( 6.89,-0.77,-10.05%)(600353)。華凌集團主營空調、冰箱，跟美的電器存在同業競爭，而榮事達主營的冰箱、洗衣機業務也同屬白電行業，因此，美的集團的做法使美的電器在集團的地位日趨邊緣化。
此外，美的集團四面出擊，投資1億多元在長沙、昆明發展客車產業，單在三湘客車上就計劃投資15億元；成立了房地產事業部，進軍房地產行業。不過，這些投資並有收到滿意的效果。2005年後期，何享健又重申要堅持家電主業，集團多元化將圍繞製冷和日用電器等產業展開。這在一定程度上反映出何氏家族對創富模式選擇的困惑。
股改後:
增持以達絕對控股，並注入相關資產
2005年4月30日，中國證監會宣布啟動股權分置改革試點工作，正式拉開了股權分置改革序幕。由於美的集團對美的電器的實際控制比例只有30%，如果按照10股送3股的常規對價比例進行股改，全流通後何氏家族有可能喪失控股地位。經過精心設計，2006年2月美的電器宣布了股改方案：第一，每10股流通股獲送1股以及5元現金；第二，如果美的電器2006年度相對於2004年度的凈利潤增長率低於30%，或者美的電器2007年度相對於2006年度的凈利潤增長率低於10%，美的集團將放棄當年的分紅，歸除開聯實業(何氏家族控股企業)以外的其他股東所有；第三，美的集團承諾在對價支付完成後的6個月內，增持不少於2億元美的電器股份。而在此之前，美的集團已分別與順德市有利投資服務有限公司、上海錢湖投資管理有限公司、廣東核電實業開發有限公司、寧波銀盛投資有限公司簽署《股權轉讓協議》，計劃受讓該四家公司所持有的美的電器非流通股股份合計2174.64萬股。
2006年3月10日至2006年5月19日間，美的集團通過二級市場，總計使用資金10.8億元，共增持了美的電器148660970股，占總股本的23.58%，平均買入成本為每股7.26元。何氏家族持股比例由2005年末的合計30.8%增加到50.99%。
與此同時，2006年4月25日，美的電器董事、監事會審議通過了《關於修訂〈公司章程〉的議案》，其中設置了包括「金色降落傘」在內的一系列反收購條款，加強對上市公司的控制。
從全流通後H股和A股對家電股票的估值比較來說，華菱集團等港股對美的集團的吸引力在下降，美的集團有動力將資產注入A股上市公司享受流通溢價。2006年11月底，美的電器完成合肥榮事達洗衣機、合肥榮事達冰箱、合肥榮事達美的電器營銷公司的資產注入，達到50%控股比例，確立了上市公司作為白電業務平台的地位。
值得注意的是，美的電器也改變了分配風格。財報資料顯示，股改後美的電器主要財務指標有了明顯改善(表2)。根據股改承諾，美的電器自2006年起把每年盈利的40%現金分紅，有助於形成穩定的估值預期。更重要的是，2007年3月，美的電器董事會一改多年來派息多而送股和轉增公積金少的分配風格，決議以資本公積金每10股轉增10股，並派息3.5元。這樣，連同計劃中向高盛和管理層激勵定向增發的股份，美的電器總股本將擴至14.12億股，股票流動性顯著增強，有利於估值水平優化。

何氏家族財富與
上市公司市值高度相關
股改完成後，何氏家族所持股份獲得法律上的確認，意味著其利益與上市公司的業績乃至市值密切相關。因此提升股價、增加個人財富，成為美的電器實施市值管理策略的根本動因。
美的電器「紅帽子」的身份是長期困擾何氏家族最大的「隱憂」。1968年，何享健帶領23位順德北鎮人集資5000元創辦一家生產塑料瓶蓋的小廠，這就是美的前身。上世紀80年代美的進入家電業，1992年實行股份制改造，1993年在深交所上市，成為中國第一家由鄉鎮企業改制而成的上市公司。由於當時上市法規的限制，股份公司的發起人和第一大股東由國有背景的北鎮經濟發展總公司擔任，持股52.5%，而何享健等創業者只持有22.5%的內部職工股。
從1999年開始，美的管理層逐步從北滘鎮政府手中收購美的電器股權，並開創了國內上市公司實施MBO的先河。1999年6月，何享健間接持股60%、以何享健之子何劍峰為法人代表的順德開聯實業從北鎮經濟發展總公司手中收購了3432萬股法人股，成為美的電器第二大股東，占股7.98%(目前為4.13%)；2000年4月，公司管理層和工會共同出資組建了殼公司—順德市美托投資有限公司(美的集團前身)，由法定代表人何享健間接持股55%，該公司分兩次協議收購北鎮政府下屬公司持有的美的電器法人股，占總股本22.19%，成為第一大股東。
但是，美的電器的MBO一直面臨著法律風險。首先，在其實施MBO之時，國務院、國資委、證監會等主管部門尚未對上市公司的國有股轉讓工作進行規范，而2000年中期國務院緊急叫停國有企業MBO以後，對已實施MBO的企業法律界定不明。比如美的集團第一次受讓股權價格為每股2.95元，第二次受讓股權價格為每股3元，均低於美的電器每股凈資產4.07元，不符合此後出台的上市公司國有股權轉讓規定。其次，實施MBO時，何享健等管理層的資金並不充裕，因此採取了變通的實施方法：股權收購款的10%以現金方式繳納首期，其餘90%通過分期付款方式解決；在股權收購協議簽署後，美的集團立即將該股權全部質押給當地信用社，獲得貸款3.2億元，用於支付其餘股權款。也就是說，美的電器大部分MBO收購資金是通過上市公司的股票質押獲得的，而根據《貸款通則》等規定，借款人不得將貸款用於股本權益性投資。據媒體報道，2004年審計署還專門針對美的MBO過程進行了審計。因此，何氏家族獲得的股權在某種程度上處於一種不穩定狀態。
在這種情況下，MBO後美的電器的業績不但沒有出現明顯增長，反而出現了下滑。數據顯示，2001年美的電器凈利潤同比下降11.68%，凈資產收益率也從2000年的14.7%下降到2001年的12.01%。不僅如此，美的電器自1999年起連續4年採取派現的分配方式。顯然，派現而非送股的方式無法提高股票的流動性，也無法得到資本市場的認可，但是為大股東解決資金問題提供了便利。
在股權控制並不穩定的情況下，何氏家族通過上述關聯交易方式強化對上市公司的控制，並利用上市公司的資金優勢幫助美的集團發展其他產業，也就順理成章了。但這些做法降低了美的電器的利潤率和市場價值。數據表明，美的電器的市盈率水平一直較格力、海爾低20%左右。
因此，對何氏家族來說，股改不僅使所持股份獲得流通權，更重要的是，通過支付對價，其所持股份在法律上獲得明確認可。進而，其作為股東的利益、財富與上市公司的業績、市值前所未有地一致，這種一致性成為何氏家族推進上市公司市值管理的最大推動力。在2007年2月5日美的電器組織的首次分析師見面會上，何享健針對資本運作的總體規劃明確表態：美的電器將是美的集團最主要的產業平台和資本平台，白色大家電將全部整合到美的電器，美的電器市值增長是大股東利益最大化的取向。
激進推行市值管理戰略
為了提升公司業績、做大公司市值，除了注入相關的白電資產外，何氏家族還採取了管理層激勵、優化資產結構、引入高盛、積極改善投資者關系等一系列措施。數據表明，美的電器市值管理戰略取得了明顯效果，自2006年1月至2007年4月30日，按復權價格計算，美的電器股價漲幅達768%，是格力電器同期漲幅的約2倍、青島海爾的2.5倍；而何氏家族的財富更暴漲至66.23億元，較其在2006年《新財富》500富人榜中18億元的財富值增加了368%。
實施管理層股權激勵計劃
2006年11月14日，美的電器公布股權激勵草案，授予高管5000萬份股票期權，占總股本7.93%，行權價10.8元。行權條件和方法是：如果美的電器2006年凈利潤同比增長不小於15%，而且加權平均凈資產收益率不小於12%，則授權日第二年也就是2008年初行權20%，授權日第三年也就是2009年初行權40%；授權日第四年也就是2010年初行權40%。股權激勵的對象完全是職業經理人，並不包括何氏家族成員。
利用資產重組優化業務結構，
令盈利與估值高於行業平均水平
2006年11月底，美的集團向美的電器注入合肥榮事達洗衣機、合肥榮事達冰箱、合肥榮事達美的電器營銷公司的股權資產，提升了美的電器的盈利水平。
國家統計局的數據顯示，由於消費升級帶動需求增長，冰箱和洗衣機行業正處於恢復性增長的景氣高峰期。榮事達擁有年產120萬台冰箱、60萬台全自動洗衣機和70萬台雙桶洗衣機的產能，而且開始發展高端的美的品牌冰洗產品，加上同處順德的科龍電器前兩年失勢讓出部分冰箱市場，美的電器的冰洗業務有良好的市場機會。美的集團將處於良好上升通道的冰洗業務注入上市公司，拓展了美的電器的盈利空間。財務數據表明，所注入資產2006年1-7月的利潤率為2.75%，高於美的電器2006年中期的2.6%；凈資產收益率為19.91%，遠高於美的電器的9.78%(表3)。

引入高盛作為戰略投資者
2006年11月21日，美的電器宣布已與高盛全資子公司GS Capital Partners Aurum Holdings簽署《定向發行協議》，擬對其按9.48元每股現金定向增發7560萬股，鎖定期三年。
從公司財務狀況分析，美的電器負債率一直高於行業平均水平，而且新購的榮事達冰洗業務負債率也高達86%，造成公司整體負債水平攀升。引入高盛後，美的電器獲得募集資金7.166億元，如果以所募資金的27.9%償還短期借款，可降低負債率1.8個百分點，並減少利息支出1223萬元；如果以所募資金的72.1%完全償還有息票據負債，可減少利息支出3163萬元，並降低負債率4.6個百分點，可大大優化公司的資本結構。
更明顯的後果是，高盛的入股提升了機構投資者對美的電器投資價值的認可度。在高盛宣布入股後，QFII對美的電器大舉增倉。統計表明，截至2007年第一季度末，美的電器已成為QFII第一重倉股，在其前十大非限售股股東中，6家QFII持股市值合計20.09億元。除瑞士信貸和摩根士丹利外，比爾及梅林達蓋茨基金會、耶魯大學、高盛公司、富通銀行等均出現在公司前十大股東中。
改善投資者關系
2006年之前，美的電器一直難以進入機構投資者視線，這跟管理層與流通股東溝通不夠順暢不無關系。自2005年起，何享健一改以往的低調風格，多次宣揚美的集團的企業文化和發展戰略，尤其是2010年將實現銷售收入1000億元的宏偉藍圖，傳遞出十分明顯的希望得到各界認可的信號。
2007年2月5日，美的電器組織了首次分析師見面會。董事局主席何享健、董事局副主席美的電器總裁方洪波、副總裁壓縮機事業部總經理蔡其武、董事中央空調事業部總經理張權、家用空調事業部總經理李東來、董事栗建偉、董事黃曉明以及財務總監趙軍悉數到齊。2007年3月，美的電器還公布了《投資者關系管理制度》和自查報告。
分析結果顯示，美的電器市值管理戰略取得了明顯的效果。自2006年1月至2007年4月，按復權價格計算，美的電器的股價上漲了768%，而同為白電行業龍頭公司的格力電器和青島海爾的同期漲幅分別為393.74%和307.22%。2005年末，美的電器的市盈率僅為10.17倍，比海爾的13.28倍和格力的13.23倍遠為遜色；而2006年末格力的市盈率已經達到19.57倍，已超過了格力的18.76倍，到2007年第一季度末，美的的市盈率迅速攀升到46.49倍，遠遠超過格力的33.54倍，而與具有整體上市概念的青島海爾的57.1倍接近(圖2)。

2007年5月16日，深圳證券交易所宣布成分指數調整，美的電器自2007年5月28日起被調入成本股樣本，這是美的電器自2001年被剔除出成分股後的重新回歸，也使其成為第一家被剔除後又被重新納入成分股的公司。根據《新財富》500富人榜，截至2006年底，何享健家族以財富18億元排名第199位，而截至2007年4月30日，何氏家族的持股市值已暴漲至66.23億元，可列500富人榜第31位。
短期市值管理目標過高，
難符長期發展利益
何氏家族對美的電器的市值目標有短期化跡象，而制定的短期凈利潤目標高於其他行業龍頭企業，可能會對其長期發展產生不利影響。
首先，美的集團增持美的電器過程中，從開始買入當日的開盤價6元上漲到買入結束日的收盤價9.3元，共耗資10.8億元。據有關報道，這大大超出了何享健原計劃的5億元。因此，美的電器的股價快速上漲將有助於美的集團盡快擺脫成本區。其次，白色家電行業集中度在不斷提升，注冊企業數量與市場活躍品牌持續減少，強勢企業並購整合弱勢企業的趨勢日益明顯。何享健曾表示，美的電器作為集團的資本平台，今後不但將陸續整合集團業務，還將加強在國內外資本市場的運作。無疑盡快做大市值，有利於美的電器低成本並購和擴張。最重要的是，從市值管理戰略的具體目標—管理層激勵計劃所制定的業績指標來看，美的電器針對資本市場最關注的兩項指標—凈利潤和凈資產收益率作出了遠超過競爭對手格力電器和青島海爾的限定：2006、2007年凈利潤增長達到15%以上，而格力電器和青島海爾的目標僅為10%；2006、2007年凈資產收益率必須達到12%以上，青島海爾的目標僅為8%，格力電器並未作出限定(表4)。

管理層實現短期目標的願望較強
美的電器股權激勵的對象共有19人，全部為何氏家族之外的職業經理人。總裁方洪波1992年加入美的電器，2005年8月起擔任美的電器董事局副主席和總裁職務；其餘激勵對象也大都是在上世紀90年代加盟美的。從美的電器所宣揚的企業文化來看，其最看重的是「開放和多元」，這有利於促進家族企業內部的協調運營，靈活地把握商機，但是也不可避免地具有穩健性偏弱、管理層職業經理人心態較重的缺陷。
2006年報顯示，現任董事、監事和高級管理人員的年度報酬總額僅為626萬元，金額最高的前三名董事的報酬總額為200萬元，金額最高的前三名高級管理人員的報酬總額為350萬元。另一方面，根據股權激勵計劃，美的電器三年內將授出5000萬股期權，按照2007年4月30日美的收盤價37.28元計算，總價值18.64億元。在行權價格僅為10.80元的情況下，確保完成目標凈利潤增長率對管理層的意義不言而喻。
短期凈利潤目標壓力較重，實施策略隱含風險
美的電器制定的短期凈利潤目標高於其他行業龍頭企業，這可能會對其長期發展戰略產生不利影響。首先，美的電器的產品競爭力一直略顯不足，過高的短期凈利潤目標可能會進一步拉大與競爭對手的差距。從產品結構分析，其主要產品包括家用空調、商用空調、家用空調壓縮機業務，2006年底又注入了榮事達的冰箱和洗衣機50%的股權，其中，家用空調的銷售收入占總收入的70%以上，占銷售利潤的65%以上，是最核心的業務。但是，無論在銷售收入還是單台利潤率方面，其家用空調業務都遜於格力而居行業第二位。根據公司公告及中華商務網統計，在2006年家用空調市場，美的電器實現銷售收入106.81億元，占內銷市場份額約20.4%，而格力實現178.56億元，佔25.2%；美的電器2006年空調銷售平均單台價格為1679元，而格力為2201元，比其高出30%以上。
更重要的是，格力電器擁有較強的自主研發能力，有雄厚的技術積累。而美的電器主要通過合資的方式購買核心技術，雖然注重產品開發，但缺乏深厚的技術積累，在提高品質和降低成本方面的技術投入相對較少，比如雖然美的電器和東芝合作在壓縮機領域獲得不錯的盈利，但是商標協議、專利協議等限制了美的電器對研發的投入和人才的積累。短期過高的市值管理目標很有可能會削弱管理層對產品品質方面的關注，在技術方面的投入和積累力度不足，美的電器管理費用率較低並不斷下降在一定程度上證明了這一點。
其次，美的電器近年來一直採用以增加投入和產能帶動盈利增長的業務發展戰略，可持續性較差。公司的家用空調業務已在國內順德、蕪湖、武漢三地四廠形成了1300萬台的產能布局，2006年新增了林港工業園100萬台OEM的空調產能，商用空調已形成30億元的年產值，壓縮機合資公司具備約1200萬台的產能。假設美的電器2006年僅為2.5%的銷售凈利潤率在2007年、2008年保持不變，要想滿足凈利潤增長率不低於15%的股權激勵條件，就必須使2007年和2008年主營業務收入分別不低於231.6億元和266.3億元。根據年報，2007年度，公司計劃用於家用空調的新增產能資金投入為2-3億元，用於冰洗業務的資金投入為3-4億元。但是，中國白色家電市場的技術與資金壁壘較低，產能增長過速，空調、冰箱、冷櫃及洗衣機等產品均供給過剩，生產與經銷環節庫存積壓持續高位。中華商務網數據顯示，2006年，中國空調總產量5479萬台，同比增長3.4%；總銷量5334萬台，同比微增1.9%，但年末行業庫存1082萬台，創歷史新高。在核心技術缺失、產品同質化的情況下，美的電器試圖通過擴大產能，利用規模效應降低成本、增加利潤的做法，將會進一步加劇市場供過於求的矛盾。與此相應，市場監測機構公布的銷售量數據與公司財報顯示，美的電器的空調業務產品毛利率一直呈明顯的下滑態勢，趨於向行業平均水平接近(表5)。

最後，美的電器尚難擺脫家電行業普遍的降價盈利模式，美的管理層要實現銷售收入增長從而完成利潤目標，仍然不得不採取價格戰的方法爭取市場份額。2007年第一季度，美的電器空調銷量同比增長53%，但均價下降19%；壓縮機銷量同比減少11%，均價亦有11%的降幅。相比而言，格力電器基於技術、質量管理為基礎的競爭能力不容易被競爭對手模仿，較高的品質得到用戶認同，願意為此支付較高的價格，從而能保持較高的產品盈利能力。格力電器2007年第一季度空調銷量同比增長53%，而均價也提升了4%。
我們認為，競爭激烈的中國白色家電行業正處在產業升級的前期，美的電器要想成為真正的行業龍頭，不應在利潤率水平不斷下滑的情況下追求利潤總額增長，只有改善產品結構、增加高端產品比重、從而提升價格水平才是提高利潤的正確途徑，而美的電器過高的短期盈利目標與之背道而馳。
高凈資產收益率目標或將傷及產業鏈
在制定股權激勵方案前的2005年和2004年，美的電器的凈資產收益率僅為12.48%和12.24%，而在方案制定的2006年達到了14.51%。美的電器是如何做到這一點的呢？通過對格力電器和美的電器財務報表的對比分析，我們可以發現，美的電器的做法帶有一定風險性。
杜邦分析法表明，格力電器的凈資產收益率一直比美的電器高出5個百分點左右。在二者總資產收益率相近的情況下(2006年分別為3.93%和4.06%)，格力電器的權益乘數為5，而美的電器為2.78，這是格力電器凈資產收益率高於美的電器的主要原因。一般來說，權益乘數較高的企業，其支付能力和現金流量狀況相對較低，但是詳細分析格力電器和美的電器的資產債務結構就可以發現，格力電器的支付能力和現金流量狀況強於美的電器。
首先，格力電器的現金占總資產的比例比格力電器略低，但應收票據占總資產的比例遠高於美的電器。由於應收票據都是銀行承兌匯票，具有很強的支付能力，因此格力電器的支付能力實際上遠強於美的電器。其次，格力電器從上游獲得的商業信用(包括應付票據和應付賬款)占總資產的比例為52.78%，而美的電器為48.60%，格力電器從下游獲得的商業信用(預收賬款)占總資產的比例為20.07%，而美的電器為2.67%。二者合計格力電器獲得的商業信用為72.85%，而美的電器為51.27%。格力電器獲得的商業信用構成其非常重要的現金來源。不僅如此，格力電器凈營運資本佔主營業務收入的比例為-0.40%，而美的電器為1.26%，說明格力電器主營業務收入的增長不需要自己增加運營現金投入，甚至還能產生現金。由於美的電器的營業利潤率只有3.24%，如不改變現有的資產運營效率，增加收入產生的利潤將被運營資金增加所吞噬，而且還必須增加現金投入才能維持收入的增長(表6)。

我們發現，從2006年起，美的電器也有效仿格力，增加佔用產業鏈資金的跡象。《新財富》曾用(應付賬款+應付票據+預收賬款)/銷售收入、(應付賬款+應付票據+預收賬款)/流動資產這兩個指標來分析家電零售商對資金佔用的能力(參見本刊2005年9月號《國美蘇寧類金融生存》)。因為家電生產企業還存在著大量的應收票據和應收賬款，也就是說，它們在佔用其他企業資金的同時也在被供應商和經銷商佔用資金，因此，有研究者認為綜合衡量家電生產企業佔用資金能力的指標用〔(應付票據+應付賬款+預收賬款)-(應收票據+應收賬款+預付賬款)〕/銷售收入更為科學。數據表明，2005年，美的(應付賬款+應付票據+預收賬款)/銷售收入僅為21.96%，而2006年上升到31.68%，即使用後者計算，(應付票據+應付賬款+預收賬款)-(應收票據+應收賬款+預付賬款)/銷售收入也從13.63%提升到19.11%。
但是，格力電器之所以能夠佔用上下游資金，主要是倚仗產品的強勢地位、堅持內銷業務先收全額貨款再發貨的結算方式，而美的電器對下游經銷商的控制力不如格力，因此預收賬款比例並不高，2006年比2005年還有大幅下

⑦ 2014年5月美的電器的股價大跌是怎麼回事

2014年5月美的電器的股價大跌是進行除權了。
除權指的是股票的發行公司依一定比例分配股票給股東作為股票股利，此時增加公司的總股數。除權是由於公司股本增加，每股股票所代表的企業實際價值(每股凈資產)有所減少，需要在發生該事實之後從股票市場價格中剔除這部分因素。