債券股票等金融工具初次發行

㈠ 簡述股票和債券的區別

投資基金和股票、債券各有什麼區別和聯系？

證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的集合證券投資方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人託管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資。

股票是股份公司簽發的證明股東所持股份的憑證，是公司股份的形式。投資者通過購買股票成為發行公司的所有者，按持股份額獲得經營收益和參與重大決策表決。

債券是指依法定程序發行的，約定在一定期限還本付息的有價證券。其特點是收益固定，風險較小。

證券投資基金與股票、債券相比，存在以下的區別：

（1）投資者地位不同。股票持有人是公司的股東，有權對公司的重大決策發表自己的意見；債券的持有人是債券發行人的債權人，享有到期收回本息的權利；基金單位的持有人是基金的受益人，體現的是信託關系。

（2）風險程度不同。一般情況下，股票的風險大於基金。對中小投資者而言，由於受可支配資產總量的限制，只能直接投資於少數幾只股票、這就犯了"把所有雞蛋放在一個籃子里"的投資禁忌，當其所投資的股票因股市下跌或企業財務狀況惡化時，資本金有可能化為烏有；而基金的基本原則是組合投資，分散風險，把資金按不同的比例分別投於不同期限、不同種類的有價證券，把風險降至最低程度。債券在一般情況下，本金得到保證，收益相對固定，風險比基金要小。

（3）收益情況不同。基金和股票的收益是不確定的，而債券的收益是確定的。一般情況下，基金收益比債券高。以美國投資基金為例，國際投資者基金等25種基金1976～1981年5年間的收益增長率，平均為301.6％，其中最高的20世紀增長投資者基金為465％，最低的普利特倫德基金為243％；而1996年國內發行的二種5年期政府債券，利率分別只有13．06％和8.8％。

（4）投資方式不同。與股票、債券的投資者不同，證券投資基金是一種間接的證券投資方式，基金的投資者不再直接參與有價證券的買賣活動，不再直接承擔投資風險，而是由專傢具體負責投資方向的確定、投資對象的選擇。

（5）價格取向不同。在宏觀政治、經濟環境一致的情況下，基金的價格主要決定於資產凈值；而影響債券價格的主要因素是利率；股票的價格則受供求關系的影響巨大。

（6）投資回收方式不同。債券投資是有一定期限的，期滿後收回本金；股票投資是無限期的，除非公司破產、進入清算，投資者不得從公司收回投資，如要收回，只能在證券交易市場上按市場價格變現；投資基金則要視所持有的基金形態不同而有區別：封閉型基金有一定的期限，期滿後，投資者可按持有的份額分得相應的剩餘資產。在封閉期內還可以在交易市場上變現；開放型基金一般沒有期限，但投資者可隨時向基金管理人要求贖回。

雖然幾種投資工具有以上的不同。但彼此間也存在不少聯系：

基金、股票、債券都是有價證券，對它們的投資均為證券投資。基金份額的劃分類似於股票：股票是按"股"劃分，計算其總資產；基金資產則劃分為若干個"基金單位"，投資者按持有基金單位的份額分享基金的增值收益。契約型封閉基金與債券情況相似，在契約期滿後一次收回投資。另外，股票、債券是證券投資基金的投資對象，在國外有專門以股票、債券為投資對象的股票基金和債券基金。

區別債券和股票,債券和基金

對我們家庭或個人來說，比較常用的幾種投資工具就是債券、股票和基金了。不摸清它們的稜稜角角，有時候還真難以分辨它們誰優誰劣，投起資來也難以找著北。看了下面對債券和股票、債券和基金的比較，我們就不難看出，要找既有安全保證又有可觀收益的投資工具，債券是最合適不過了。

一：債券和股票的區別

債券 股票 發行目的 公司、政府、金融機構為追加資金而借債； 募集資金做自有資本，用於公司的經營發展； 投資人的權 限 有權取得利息，到期索回本金，無權參與公司的經營管理； 有權按股分紅，要取回本金只能靠轉讓股票，有權參與公司的管理決策（優先股除外）； 發行人 可以是國家、金融機構、地方公共團體、企業等； 只能是股份公司 收回本金的方式 到期償還時可以向發行者索回本金，也可以通過流通轉讓的方式； 一般不能退股，只能通過市場上交易轉讓； 風險與收益 企業對債券負無限責任，收益與企業的經營好壞無關，風險小，收益相對固定且少 企業對股票負有限責任，股息高低與企業的經營好壞掛鉤，風險大，相對來說收益期望值大； 償還程度 是一種債權憑證，還款是鐵板釘釘，就算公司破產倒閉也不能少一個子兒，要求償還的許可權優於股票； 是一種所有權憑證，公司破產倒閉時，股票投資人只有最後的要求償還權或剩餘清償權； 稅收負擔 一般來說是免稅的； 要徵收所得稅；

區分債券和基金

二：債券和基金的區別

債券 基金 發行人 無論是國家，地方公共團體，還是企業，都可以發行債券； 基金的發行主體只能是基金經理公司； 發行目的 債券的發行目的是公司，政府，金融機構為追加資金而進行的舉債； 基金的股份或受益憑證的發行是為了集中零散資金進行組合投資來共同獲取最大的利益； 主體的經營許可權 債券發行的主體有權經營募集來的資金； 基金經理公司則只能將基金財產交由另外的信託投資機構持有，保管，和經營，基金經理公司只有對基金財產的運用進行監督的權力； 收回本金的方式 債券可流通轉讓，也可以在到期時向發行者索回本金； 開放式投資基金可以隨時通過流通轉讓收回本金；封閉式投資基金則只能在基金經營期滿後分享基金剩餘財產； 風險和收益 債券的還本付息具有法律的保護，安全性高，收益相對基金要少； 基金由於在操作過程中能很好地實現收益和風險的最佳組合，收益可觀，但風險相對要大；

㈡ 發行股票與發行公司債券的區別

股票與債券都是有價證券，是證券市場上的兩大主要金融工具。兩者同在一級市場上發行，又同在二級市場上轉讓流通。對投資者來說，兩者都是可以通過公開發行募集資本的融資手段。由此可見，兩者實質上都是資本證券。從動態上看，股票的收益率和價格與債券的利率和價格互相影響，往往在證券市場上發生同向運動，即一個上升另一個也上升，反之亦然，但升降幅度不見得一致。這些，就是股票和債券的聯系。
不過，雖然同為有價證券，債券與股票的區別也是極為明顯的。主要體現在以下方面： （一）籌資的性質不同。
債券的發行主體可以是政府、金融機構或企業（公司）；股票發行主體只能是股份有限公司。債券是一種債權債務關系證書，反映發行者與投資者之間的資金借貸關系，投資者是債權人，發行債券所籌集的資金列入發行者的負債；而股票是一種所有權證書，反映股票持有人與其所投資的企業之間所有權關系，投資者是公司的股東，發行股票所籌措的資金列入公司的資本（資產）。由於籌資性質不同，投資者享有的權利不同。債券投資者不能參與發行單位的經營管理活動，只能到期要求發行者還本付息；股票持有人作為公司的股東，有權參加股東大會，參與公司的經營管理活動和利潤分配，但不能從公司資本中收回本金，不能退股。
（二）存續時限不同。
債券作為一種投資是有時間性的，從債券的要素看，它是事先確定期限的有價證券，到一定期限後就要償還。股票是沒有期限的有價證券，企業無需償還，投資者只能轉讓不能退股。企業惟一可能償還股票投資者本金的情況是，如果企業發生破產，並且債務已優先得到償還，根據資產清算的結果投資者可能得到一部分補償。相反的，只要發行股票的公司不破產清算，那麼股票就永遠不會到期償還。
（三）收益來源不同。
債券投資者從發行者手中得到的收益是利息收入，債券利息固定，屬於公司的成本費用支出，計入公司運作中的財務成本。股票投資者作為公司股東，有權參與公司利潤分配，得到股息、紅利，股息和紅利是公司利潤的一部分。在股票市場上買賣股票時，投資者還可能得到資本收益。
（四）價值的回歸性。
債券投資的價值回歸性，是指債券在到期時，其價值往往是相對固定的，不會隨市場的變化而波動。例如，對於貼現債券來說，其到期價值必然等於債券面值；而到期一次還本付息債券的到期價值，必然等於面值加上應收利息。但是股票的投資價值依賴於市場對相關股份公司前景的預期或判斷，其價格在很大程度上取決公司的成長性，而不是其股息分配情況。我們經常可以看到，一個股息支付情況較好的公司，其市盈率也較低。而且從理論上講，一隻股票的價格可以是0到正無窮大之間的任意值。
（五）風險性不同。
無論是債券還是股票，都有一系列的風險控制措施，如發行時都要符合規定的條件，都要經過嚴格的審批，公司（企業）債券，其投資風險也要比股票投資風險小得多。主要原因有兩個：
1、債券投資資金作為公司的債務，其本金和利息收入有保障。
企業必須按照規定的條件和期限還本付息。債券利息作為企業的成本，其償付在股票的股息、紅利之前；利息數額事先已經確定，企業無權擅自變更。股票投資者作為公司股東，其股息和紅利屬於公司的利潤。因此，股息與紅利的多少事先無法確定，其數額不僅直接取決於公司經營狀況和盈利情況。
2、債券和股票在二級市場上的價格同樣會受各種因素的影響，但二者波動的程度不同。
一般來說，債券由於其償還期限固定，最終收益固定，因此其市場價格也相對穩定。股票價格的波動比債券要劇烈得多，其價格對各種「消息」極度敏感。不僅公司的經營狀況直接引起股價的波動，而且宏觀經濟形勢、市場供求狀況、國際國內形勢的變化，也能引發股市的大起大落，因此股票市場價格漲落頻繁，變動幅度大。

㈢ 債券流動性的公司債券流動性的決定因素

公司債券流動性決定因素常被用來作為流動性的間接衡量指標，或者被稱為間接流動性代理（Indirect Liquidity Proxy）。在流動性決定因素的分析上，一般用線性回歸來進行。雖然回歸分析只能給出相關關系，無法給出因果關系。但是，顯然是決定因素來驅動流動性，而不是相反。在已有的研究中，債券市場流動性決定因素主要有市場環境因素，債券發行人特徵因素和債券特徵因素。
1.市場環境貨幣，國債，公司債和股票等金融工具構成了不同風險、收益和流動性層次的金融市場。
在不同的市場環境下，市場參與者的風險、收益和流動性偏好會發生改變，從而導致參與者選擇不同層次的金融市場進行投資和融資。市場參與者行為的變化會引發不同層次金融市場系統流動性的調整。當投資者面臨較大金融恐慌的時候，投資者會投向國債市場，導致公司債券市場系統流動性的缺失。而在金融正常時期，公司債券市場的流動性主要是由交易流動性來決定（Laganá，et al.,2006）。由於公司債券可視作國債與股票的混合物，國債和股票市場的交易情況必然會影響公司債券的流動性。Hotchkiss & Jostova(2007）發現長期國債回報的增加會降低短期公司債券的交易，但會增加長期公司債券的交易。Hotchkiss &Ronen(2002）認為由於股票和公司債券會同時對特定公司信息做出反應，相同發行人的股票和公司債券交易量之間存在正相關關系。雖然Hotchkiss & Jostova(2007）證實了上述關系，但是他們也發現股票市場的系統沖擊會降低公司債券交易，而公司債券發行人公開發行的股票價格變化對其債券交易影響並不顯著。
除了基礎市場以外，Laganá，et al.(2006）認為信用衍生市場也會對公司債券市場的流動性產生較大影響。一方面，信用衍生市場提高了交易商的風險管理能力，減少了公司債券市場的交易成本，增強了公司債券市場流動性；另一方面，信用衍生市場對公司債券市場的系統流動性存在潛在正效應：一是信用衍生市場降低了逆向市場清算債券的需要和迫切性；二是信用衍生市場頭寸建立的便利性可以為金融恐慌市場提供額外的流動性；三是信用衍生市場的信用風險轉移功能實現了風險在廣泛投資者中進行分散的目標，增加了投資行為的差異性。然而，Laganá，et al.(2006) 也承認由於信用衍生市場生存時期沒有跨越信用周期，關於信用衍生市場增強公司債券流動性的結論還有待於進一步地實證檢驗。
另外一個影響公司債券流動性的市場環境因素是交易機制。這主要體現在兩個方面：一是為某支債券做市的做市商個數。Schultz(2001）和Ericsson & Renault(2006）證實更多的市場參與者提升公司債券的流動性。這是因為交易者更容易在交易中找到交易對手，大指令能夠在不影響市場價格的前提下分裂為更小的部分，而許多活躍交易商為同一債券進行競爭將導致更小的流動性價格折扣。第二個方面是交易的透明度。基於美國公司債券交易信息披露機制的變革，交易透明度對公司債券流動性的影響受到學者，市場人員和監管者的關注。
Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）發現交易後透明度增加對市場流動性有正的或者中性效應。Edwards,Harris & Piwowar(2007）證實交易後透明度增加顯著降低交易成本。由於透明度增加導致市場競爭度增加，降低大型交易商的市場份額和成本優勢，以及增加債券的「流動性溢出」，Bessembinder,Maxwell & Venkataraman(2006）證實交易後透明度會顯著降低機構交易者的交易成本。但是，Laganá，et al.(2006）從理論上提出交易後透明度對流動性沒有顯著影響；交易前透明度和持有透明度可能提升流動性。顯然，這些理論結論有待於進一步地實證檢驗。
2.債券發行人特徵影響公司債券流動性的發行人特徵主要包括發行人的信息披露狀況、行業歸類和信用狀況。
在信息披露上，雖然所有債券發行人要求進行信息披露，但是公開上市發行人的信息披露更嚴格。公開上市公司更充分的信息降低了做市商的逆向選擇成本，對公開上市公司債券進行做市的成本更小，市場流動性更高。Alexander,Edwards & Ferri(2000），Edwards,Harris& Piwowar(2007）和Hotchkiss & Jostova(2007)[14]發現非公開上市公司要比公開上市公司多支付收益溢價，公開上市發行人發行債券的流動性高於非公開上市發行人發行債券。然而，Houweling,Mentink & Vorst(2005）實證研究表明，債券發行人是否公開上市公司對流動性影響不顯著。另外，Alexander,Edwards和Ferri(2000) 的實證研究發現非公開上市公司債券交易更加活躍。其解釋是非公開上市公司只有債券作為投資工具，而公開上市公司不僅有債券，還有股票可供交易。
債券發行人的行業歸屬也是影響公司債券流動性的潛在因素。由於行業透明度、監管和市場前景的差異，不同行業公司發行債券的交易活躍程度有所差異。Hotchkiss &Jostova(2007）研究表明工業生產公司和金融公司投資級別債券的交易比公用公司債券的交易更活躍，公用公司的高收益債券的交易比工業生產公司和金融公司債券的交易活躍。這可能是公用公司的高收益債券更為某類機構投資者如保險公司偏好的原因。但是，Hotchkiss& Jostova(2007）承認交易活躍度的差異不大；債券的行業分類對交易的影響比較小。Mahanti et al.(2007）的研究也表明債券發行人的行業分類對隱含流動性的影響方向不明確。
已有研究關於信用風險對流動性影響的結論是混合的。Chakravarty & Skarkar(2003) 發現投資級別公司債券的日有效價差隨著信用價差的增加而增加。Houweling,Mentink &Vorst(2005）也發現信用風險與流動性存在顯著負相關關系。Edwards,Harris &Piwowar(2007）採用交易成本對信用評級虛擬變數和信用質量間接顯示變數進行回歸分析，發現公司債券交易成本隨著信用風險的增加而增加。相反，Alexander,Edwards &Ferri(2000）和Mahanti et al.(2007）發現信用風險與流動性正相關。Mahanti et al.(2007) 認為長期「購買並持有」投資者如保險公司為了進行長期的資產負債管理，購買並持有高信用質量債券，以避免頻繁的資產負債調整。而低信用質量債券的評級經常變化，導致更為頻繁的組合調整，從而增加了低信用質量債券的流動性。Hotchkiss & Ronen(2002）表明低評級債券更可能反映公司特定信息，債券逆向選擇成本更低。然而，基於美國保險公司債券交易數據，Hotchkiss & Jostova(2007）證實信用風險對高收益債券的交易活躍度存在顯著負影響，對投資級別債券的交易活躍度存在顯著正的影響。
3.債券特徵影響流動性的債券特徵主要體現在債券發行方式、發行規模、年齡、剩餘到期期限、息票利率和債券復雜性等方面。
在債券發行方式上，因為機構更強的議價能力，非注冊債券的交易成本低（Edwards,Harris & Piwowar,2007)iii。然而，Mahanti et al.(2007）發現雖然私募發行的某季度無交易的債券的流動性低，但是私募發行的某季度至少交易一次的債券的流動性高。這可能是有交易的私募債券具有與無交易的私募債券不同的債券特徵，但這個關系有待於進一步研究。
發行規模是影響債券流動性最重要的因素（Hotchkiss & Jostova,2007）。從交易商角度，發行規模大的債券有利於交易商進行存貨管理。按照存貨管理理論，這將降低買賣價差。
從投資者角度，小規模發行債券更容易被某些投資組合機構購買並持有鎖定，導致市場上可交易債券數量的下降和流動性的下降（Sarig & Warga,1989）。另外，有些投資者尤其是機構投資者用小規模發行債券建立大規模頭寸的難度和成本較高。從信息披露角度，小規模發行債券不符合進入常用債券指數的要求。發行規模大的債券被更多的投資者分析，這導致大規模發行債券的信息成本更低。小規模發行債券的信息散布范圍小，導致更高的信息成本（Crabbe &Turner,1995）。因此，理論上假設發行規模是債券流動性的正效應因素。然而，Crabbe & Turner(1995）沒有發現支持上述假設的證據。可能的原因有三個：一是存在發行規模臨界值。超過臨界值，發行規模對流動性的影響迅速下降（Mahanti et al.,2007）。二是注冊發行規模而不是分期發行規模對流動性產生影響（Mullineaux & Roten,2002）。三是同一發行人的其它發行帶來的干擾效應。其它發行如果導致與高杠杠聯系的發行人信用問題，干擾是負效應（Edwards,Harris & Piwowar,2007）；如果其它發行與信息透明和流動性溢出相聯系，干擾是正效應（Goldstein,Hotchkiss & Sirri,2007）。但是，最近的研究，如Edwards,Harris & Piwowar(2007），Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007），Hotchkiss &Jostova(2007）和Mahanti et al.(2007）等，分別從買賣價差、交易量、交易次數和隱含流動性等方面提供了支持發行規模流動性正效應假設的證據。
影響債券流動性的另一重要因素是債券年齡（Hotchkiss & Jostova,2007）。這就是所謂的「新券」對「舊券」效應：當一個債券剛發行時，它屬於「新券」。發行一段時間後，它成了「舊券」。「新券」的流動性比「舊券」的要高。Schultz(2001）指出新券往往出現低估，以致於交易者在發行時購買，隨後迅速賣出，導致新券交易比老券交易活躍。Alexander,Edwards & Ferri(2000）提出隨著一個債券的存續期增加，不活躍組合管理機構日益將原始發行吸收進組合，使得更少的債券可用於交易。已有的實證證據基本支持年齡的流動性效應假設。Hong和Warga(2000），Schultz(2001），Chakravarty和Sarkar(2003）和Edwards,Harris & Piwowar(2007）證實債券年齡與買賣價差之間存在顯著正相關關系。Alexander,Edwards & Ferri(2000）的證據表明債券年齡與交易量成顯著負相關關系。Mahanti etal.(2007）發現年齡與隱含流動性、交易量和交易次數之間均存在很強的顯著負關系。Hotchkiss & Jostova(2007）證實年齡顯著降低債券交易的概率。
影響債券流動性的另外兩個期限因素是債券發行期限和債券剩餘到期期限。債券剩餘到期期限對流動性的影響體現在兩個方面。一方面，剩餘到期期限代理了債券承擔的利率風險。
另一方面剩餘到期期限代理了債券定價復雜程度。利率風險方面，債券剩餘到期期限與債券的利率風險成正相關關系。Alexander,Edwards & Ferri(2000）證實債券回報沖擊會導致更多的投機交易，尤其是對高收益債券而言。在債券定價復雜性方面，剩餘到期期限長的債券的定價復雜程度高。定價復雜意味著債券將來收益運動的可預測性低和市場參與者對價格的看法差異較大。此時，交易商面臨比更大的信息不確定性，交易商的買賣價差擴大。Hong &Warga(2000) 提供了債券收益不確定性將導致買賣價差擴大的證據。Houweling,Mentink &Vorst(2005）和Goldstein,Hotchkiss & Sirri(2007）提供了新的支持證據。然而，Mahanti etal.(2007）發現剩餘到期期限對流動性的影響可以忽略不計；債券發行期限與流動性存在顯著負相關關系。這可能是長期「購買並持有」投資者如保險公司採用長期債券進行資產負債管理的原因所致。綜合上述兩個方面，Hotchkiss & Jostova(2007）發現剩餘到期期限顯著降低投資級別債券的交易，對高收益債券的影響不明確；但考慮債券的可贖回性後，剩餘到期期限顯著增加高收益債券的交易。
另外兩個影響債券流動性的債券特徵是債券息票和債券復雜性。債券息票包括息票支付方式和息票利率兩個要素。Mahanti et al.(2007）證實息票支付的頻率、息票利率的浮動性不會影響債券流動性。然而，Edwards,Harris & Piwowar(2007）提出並證實浮動利率債券定價簡單從而導致交易成本低的假設。對於息票利率而言，主要在於零息票和高息票對債券流動性的影響。雖然零息票的性質對交易活躍投資者有吸引力，但是這些投資者更可能將它們作為對沖的工具看待，導致零息票的交易並不活躍（Mahanti et al.,2007）。此外，Amihud& Mendelson(1991）提出投資者可能受限於只能分配息票收益的規定，導致他們偏好高息票國債。然而，Houweling,Mentink & Vorst(2005）和Mahanti et al.(2007）的證據並不支持這個假設在公司債券的適用性。可能原因是息票效應與信用評級、稅收、年齡、期限和發行日效應相混淆。
債券的復雜性主要包括可贖回、可賣回、可轉換特徵、息票支付的非標准化和債券期限的可變化等。息票支付的非標准化主要包括可變化息票利率，非標準的利息累積和非標準的利息支付三方面的內容。它與債券期限的可變化性增加了債券定價的復雜性，阻礙經驗知識不豐富的投資者參與投資，從而限制了潛在投資者數量，增大了債券的交易難度，導致債券交易成本的增加。與這些復雜特徵不同，債券的期權特徵對流動性的影響是雙向的。一方面，債券期權特徵增加定價復雜性。但是，另一方面債券期權特徵改變債券預期期限和風險特徵，從而與債券剩餘到期期限效應聯系在一起。另外，債券復雜性的界定是相對的。隨著市場上具有某種復雜特徵債券的數量增加，投資者對這種債券的熟悉程度提升。具有這種特徵的債券很有可能成為市場標准債券，市場流動性相應增加（Mahanti et al.,2007）。

㈣ 金融市場是怎樣分類的

按照不同的標准，可以對金融市場進行不同的分類。
以金融市場交易活動是否有固定場所為標准，可分為有形市場和無形市場;
按融資期限可分為短期金融市場和長期金融市場;
按交割時間可分為現貨市場和期貨市場;
按地理范圍可分為地方性、全國性和國際性金融市場;
按交易對象，可分為票據市場、證券市場、黃金市場、外匯市場等。

按照不同的標准，金融市場有不同的分類，我們這里只介紹與企業籌資關系密切的幾種類型。
（一）按照期限不同，金融市場分為貨幣市場和資本市場。
貨幣市場是短期債務工具交易的市場，交易的證券期限不超過1年，短期利率多數情況下低於長期債務利率。短期利率的波動大於長期利率，風險較大。貨幣市場的主要功能是保持金融資產的流動性，以便隨時轉換為現實的貨幣。它滿足了借款者的短期資金需求，同時為暫時性閑置資金找到出路。貨幣市場工具包括國庫券、可轉讓存單、商業票據、銀行承兌匯票等。
資本市場是指期限在1年以上的金融資產交易市場。它包括兩個部分：銀行中長期存貸市場和有價證券市場。由於長期融資證券化成為未來的發展趨勢，現在資本市場也被稱為證券市場。與貨幣市場相比，資本市場所交易的證券期限長（大於1年），利率或要求的報酬率較高，其風險也較大。資本市場的主要功能是進行長期資金的融通。資本市場的工具包括股票、公司債券、長期政府債券和銀行長期貸款。
（二）按照證券的索償權不同，金融市場分為債務市場和股權市場。
債務市場交易的對象是債務憑證，例如公司債券、抵押票據等。
股權市場交易的對象是股票。
股票持有人與債務工具持有人的索償權不同。股票持有人是公司排在最後的權益要求人，公司必須先向債權人進行支付，然後才可以向股票持有人支付。股票持有人可以分享公司盈利和資產價值增長。股票的收益不固定，因此風險比債務工具大。債權人只能按照約定的利率得到固定收益，風險比股票小。
（三）按照所交易證券是初次發行還是已經發行，金融市場分為一級市場和二級市場。
一級市場，也稱發行市場或初級市場，是資金需求者將證券首次出售給公眾時形成的市場。它是新證券和票據等金融工具的買賣市場。
二級市場，是在證券發行後，各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場，也稱流通市場或次級市場。
一級市場和二級市場有密切關系。一級市場是二級市場的基礎，沒有一級市場就不會有二級市場。二級市場是一級市場存在和發展的重要條件之一。二級市場使得證券更具流動性，正是這種流動性使得證券受到歡迎，人們才更願意在一級市場購買它。某公司證券在二級市場上的價格，決定了該公司在一級市場上新發行證券的價格。在一級市場上的購買者，只願意向發行公司支付他們認為二級市場將為這種證券所確定的價格。二級市場上證券價格越高，企業在一級市場出售證券價格越高，發行公司籌措的資金越多，因此，與企業理財關系更為密切的是二級市場，而非一級市場。在本書後面提到的證券價格，除非特別指明均是指二級市場價格。
（四）按照交易程序不同，金融市場分為場內市場和場外市場。
場內交易市場是指各種證券交易所。
場外交易市場沒有固定場所，而由很多擁有證券的交易商分別進行。場外市場包括股票、債券、可轉讓存單、銀行承兌匯票、外匯交易市場等。

㈤ 我國證券發行制度包括哪些

大體可分為兩種基本的發行管理制度：

1、證券發行登記制，又稱注冊制，注冊登記制。

2、證券發行核准制

登記制是依靠健全的法律法規對發行人的發行行為進行約束。核准制下由於政府主管機關在「實質條件」的審查過程中有權否決不符合規定條件的證券發行申請，從而可以在信息公開的條件下，把一些不符合要求的低質量發行人拒之於證券市場之外，以保護投資者利益。

從核准制向登記制過渡，是證券市場發展日益成熟的標志。中國基本上採用的是核准制，依次經過了試點階段、額度制、通道制度和保薦人制度並存、保薦制度等不同階段。

(5)債券股票等金融工具初次發行擴展閱讀：

證券發行制度的原則：

一、公開原則：公開原則是證券法的基本原則，也是證券發行審核的原則。包括兩個方面：

1、證券發行人向公眾披露有關信息資料，即證券發行人應及時、真實、充分和完整地向社會公開能夠影響投資者決定的一切信息資料。

2、監管者的監管標准公開，處罰結果向社會公布。證券發行人的信息披露制度是信息公開原則的基礎。堅持公開原則最典型的當屬於美國。美國對證券發行實行注冊制，其基本的理念是信息公開主義，這是美國1933 年《證券法》確立的基本原則。

初次公開發行的公司必須登記注冊，並使用招股說明書。在實行證券發行核准制的國家，監管機構雖然對證券發行人進行實質審查，但同樣也重視信息公開原則，只不過是在信息公開之外又加上一道政府審核的關口，形成對投資者利益的雙重保險。

二、公平原則：

公平有不同的內涵，在證券法律中，公平的價值判斷標準是應該向投資者傾斜。這是因為在投資者和證券發行人這進行交易的雙方，存在著事實上的不平等，由於發行在佔有信息、財力、人力等其他資源方面具有比投資者尤其是中小投資者更多的優勢，因此這兩者的交易地位或交易能力是不平等的。

正是這種不平等的存在，所以才又必要運用公平原則，來平衡發行人與投資者之間的差距。在證券法上尤其是在證券發行行為中，表現為對發行人課以更多的義務，如信息披露義務、禁止欺詐等，而對投資者除了交納股款義務外，幾乎沒有什麼其他義務。

三、公正原則：

從一般意義上說，法律上講的公正可以從兩個角度來理解：其一，實體公正，是社會各種資源、社會合作的利益和負擔的分配正義問題；其二，程序公正（訴訟正義），是社會爭端和沖突的解決的正義問題。

㈥ 金融市場的分類方式有哪幾種

期限特徵簡言之即時間長短
短期稱為貨幣市場
長期稱為資本市場
1。貨幣市場交易的對象是較短期 （1年以內）的票據和有價證券，一般具有準貨幣的性質，流動性強，安全性大，但收益較資本市場 （1年以上）交易對象為低。貨幣市場的功能主要是進行短期資金融通。
2。資本市場交易對象一般是較長期的有價證券，如股票、債券等。長期有價證券大都具有投資性質，所以資本市場主要以籌集運用長期資金為特點。
另外金融市場還可以根據交易方式、交易時間和地點等的不同，還可分為下幾類1。按成交後是否立即交割，分為現貨市場和期貨市場。
2。以證券的新舊為標准，分為證券發行市場（一級市場）和證券轉讓市場（二級市場）。
3。按交易標的物分為票據市場、證券市場、外匯市場、黃金市場等。
4。按地理范圍分為地方性、全國性、區域性、國際性金融市場等。