區域股票市場單只證券持有人

㈠ 證券是什麼意思啊

證券是多種經濟權益憑證的統稱，也指專門的種類產品，是用來證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。

主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產品，其中包括產權市場產品如股票，債權市場產品如債券，衍生市場產品如股票期貨、期權、利率期貨等。

(1)區域股票市場單只證券持有人擴展閱讀：

證券的基本特徵：

1.證券是財產性權利憑證。

證券表彰的是具有財產價值的權利憑證。在現代社會，人們已經不滿足於對財富形態的直接佔有、使用、收益和處分，而是更重視對財富的終極支配和控制，證券這一新型財產形態應運而生。

持有證券，意味著持有人對該證券所代表的財產擁有控制權，但該控制權不是直接控制權，而是間接控制權。

例如，股東持有某公司的股票，則該股東依其所持股票數額占該公司發行的股票總額的比例而相應地享有對公司財產的控制權，但該股東不能主張對某一特定的公司財產直接享有佔有、使用、收益和處分的權利，只能依比例享有所有者的資產受益、重大決策和選擇管理者等權利。

從這個意義上講，證券是藉助於市場經濟和社會信用的發達而進行資本聚集的產物，證券權利展現出財產權的性質。

2.證券是流通性權利憑證。

證券的活力就在於證券的流通性。傳統的民事權利始終面臨轉讓上的諸多障礙，就民事財產權利而言，由於並不涉及人格及身份，其轉讓在性質上並無不可，但其轉讓是個復雜的民事行為。

比如由於「債權相對性」的民事規則，債權作為財產的表現形式是可轉讓的，但債權人轉讓債權須通知債務人，這種涉及三方利益的轉讓行為受制於法律規范的調整，並不方便快捷。

但一旦民事權利證券化，財產權利分成品質相同的若干相等份額，造就出一種「規格一律的商品」，那麼這種財產轉讓不再局限於轉讓方和受讓方之間按照協議轉讓，而是在更廣的范圍內，以更高的頻率進行轉讓，甚至通過公開市場進行交易，從而形成了高度發達的財產轉讓制度。

證券可多次轉讓構成了流通，通過變現為貨幣還可實現其規避風險的功能。證券的流通性是證券制度順利發展的基礎。

3.證券是收益性權利憑證。

證券持有人的最終目的是獲得收益，這是證券持有人投資證券的直接動因。一方面，證券本身是一種財產性權利，反映了特定的財產權，證券持有人可通過行使該項財產權而獲得收益，如取得股息收入（股票）或者取得利息收入（債券）；

另一方面，證券持有人可以通過轉讓證券獲得收益，如二級市場上的低價買入、高價賣出，證券持有人可通過差價而獲得收益，尤其是投機收益。

4．證券是風險性權利憑證。

證券的風險性，表現為由於證券市場的變化或發行人的原因，使投資者不能獲得預期收入，甚至發生損失的可能性。證券投資的風險和收益是相聯系的。在實際的市場中，任何證券投資活動都存在著風險，完全迴避風險的投資是不存在的。

㈡ 什麼是有價證券呢

一、有價證券概況 有價證券有廣義與狹義兩種概念，廣義的有價證券包括商品證券、貨幣證券和資本證券。狹義的有價證券是資本證_。 商品證券是證明持券人有商品所有權或使用權的憑證，取得這種證券就等於取得這種商品的所有權，持券者對這種證券所代表的商品所有權受法律保護。屬於商品證券的有提貨單、運貨單、倉庫棧單等。 貨幣證券是指本身能使持券人或第三者取得貨幣索取權的有價證券，貨幣證券主要包括兩大類：一類是商業證券，主要包括商業 匯票 和商業 本票 ;另一類是銀行證券，主要包括銀行匯票、銀行本票和 支票 。 資本證券是指由金融投資或與金融投資有直接聯系的活動而產生的證券。持券人對發行人有一定的收入請求權，它包括股票、債券及其衍生品種如基金證券、可轉換證券等。資本證券是有價證券的主要形式，狹義的有價證券即指資本證券。在日常生活中，人們通常把狹義的有價證券——資本證券直接稱為有價證券乃至證券。 二、有價證券的分類 有價證券可以從不同角度、按不同標准進行分類： (一)按證券發行主體分類 按證券發行主體的不同，有價證券可分為政府證券、政府機構債券和公司證券。 政府證券通常是由中央政府或地方政府發行的債券。中央政府債券也稱國債，通常由一國財政部發行。地方政府債券由地方政府發行，以地方稅或其它收入償還，我國如今尚不允許除特別行政區以外的各級地方政府發行債券。政府機構證券是由經批準的政府機構發行的證券，我國如今也不允許政府機構發行債券。公司證券是公司為籌措資金而發行的有價證券，公司證券的包括范圍比較廣泛，有股票·公司債券及商業票據等。此外，在公司債券中，通常將銀行及非銀行金融機構發行的證券稱為金融證券，其中金融債券尤為常見。 (二)按證券適銷性分類 證券按是否具有適銷性，可以分為適銷證券和不適銷證券。 適銷證券是指證券持有人在需要現金或希望將持有的證券轉化為現金時，能夠迅速地在證券市場上出售的證券。這類證券是金融投資者的主要投資對象，包括公司股票、公司債券、金融債券、國庫券、公債券、優先認股權證、認股證書等。 不適銷證券是指證券持有人在需要現金時，不能或不能迅速地在證券市場上出售的證券。這種證券雖不能或不能迅速地在證券市場上出售，但都具有投資風險較小、投資收益確定、在特定條件下也可以換成現金等特點，如定期存單等。 (三)按證券上市與否分類 按證券是否在證券交易所掛牌交易，證券可分為上市證券和非上市證券。 上市證券又稱掛牌證券，是指經證券主管機關批准，並向證券交易所注冊登記，獲得在交易所內公開買賣資格的證券。 非上市證券也稱非掛牌證券、場外證券，指未申請上市或不符合在證券交易所掛牌交易條件的證券。 (四)按證券收益是否固定分類 根據收益的固定與否，證券可分為固定收益證券和變動收益證券。 固定收益證券是指持券人可以在特定的時間內取得固定的收益並預先知道取得收益的數量和時間，如固定利率債券、優先股股票等。 變動收益證券是指因客觀條件的變化其收益也隨之變化的證券。如普通股，其股利收益事先不確定，而是隨公司稅後利潤的多少來確走，又如浮動利率債券也屬此類證券。 一般說來，變動收益證券比固定收益證券的收益高、風險大，但是在通貨膨脹條件下，固定收益證券的風險要比變動收益證券大得多。 (五)按證券發行的地域和國家分類 根據發行的地域或國家的不同，證券可分為國內證券和國際證券。 國內證券是一國國內的金融機構、公司企業等經濟組織或該國政府在國內資本市場上以本國貨幣為面值所發行的證券。 國際證券則是由一國政府、金融機構、公司企業或國際經濟機構在國際證券市場上以其他國家的貨幣為面值而發行的證券，包括國際債券和國際股票兩大類。 (六)按證券募集方式分類 根據募集方式的不同，證券可分為公募證券和私募證券。 公募證券是指發行人通過中介機構向不特定的社會公眾投資者公開發行的證券，其審批較嚴格並採取公示制度。 私募證券是指向少數特定的投資者發行的證券，其審查條件相對較松，投資者也較少，不採取公示制度。私募證券的投資者多為與發行者有特定關系的機構投資者，也有發行公司、企業的內部職工。 (七)按證券性質分類 按證券的經濟性質可分為基礎證券和金融衍生證券兩大類。股票、債券和投資基金都屬於基礎證券，它們是最活躍的投資工具，是證券市場的主要交易對象，也是證券理論和實務研究的重點。金融衍生證券是指由基礎證券派生出來的證券交易品種，主要有金融期貨與期權、可轉換證券、存托憑證、認股權證等。 (八)依有價證券所設定的財產權利的性質不同，可將有價證券分為： (1)設定等額權利的有價證券，如股票; (2)設定一定物權的有價證券，如 提單 、倉單; (3)設定一定債權的有價證券，如債券、匯票、本票、支票等。 (九)依有價證券轉移的方式不同，可將其劃分為： (1)記名有價證券，是在證券上記載證券權利人的姓名或名稱的有價證券，如記名的票據和股票等。記名有價證券可按債權讓與方式轉讓證券上的權利。 (2)無記名有價證券，是證券上不記載權利人的姓名或名稱的有價證券，如國庫券和無記名股票等。無記名有價證券上的權利，由持有人享有，可以自由轉讓，證券義務人只對證券持有人負履行義務。 (3)指示有價證券，是指在證券上指明第一個權利人的姓名或名稱的有價證券，如指示支票等。指示有價證券的權利人是證券上指明的人，證券義務人只對證券上記載的持券人負履行義務。指示證券的轉讓，須由權利人背書及指定下一個權利人，由證券 債務人 向指定的權利人履行 三、有價證券的基本特徵 (一)產權性 證券的產權性是指有價證券記載著權利人的財產權內容，代表著一定的財產所有權，擁有證券就意味著享有財產的佔有、使用、收益和處分的權利。在現代經濟社會里，財產權利和證券已密不可分，財產權利與證券兩者融合為一體，權利證券化。雖然證券持有人並不實際佔有財產，但可以通過持有證券，在法律上擁有有關財產的所有權或債權。 (二)收益性 收益性是指持有證券本身可以獲得一定數額的收益，這是投資者轉讓資本使用權的回報。證券代表的是對一定數額的某種特定資產的所有權或債權，而資產是一種特殊的價值，它要在社會經濟運行中不斷運動，不斷增值，最終形成高於原始投入價值的價值。由於這種資產的所有權或債權屬於證券投資者，投資者持有證券也就同時擁有取得這部分資產增值收益的權利，因而證券本身具有收益性。有價證券的收益表現為利息收入、紅利收入和買賣證券的差價。收益的多少通常取決於該資產增值數額的多少和證券市場的供求狀況。 (三)流通性 證券的流動性又稱變現性，是指證券持有人可按自己的需要靈活地轉讓證券以換取現金。流通性是證券的生命力所在。證券的期限性約束了投資者的靈活偏好，但其流通性以變通的方式滿足了投資者對資金的隨機需求。證券的流通是通過承兌、貼現、交易實現的。證券流通性的強弱，受證券期限、利率水平及計息方式、信用度、知名度、市場便利程度等到多種因素的制約。 (四)風險性 證券的風險性是指證券持有者面臨著預期投資收益不能實現，甚至使本金也受到損失的可能。這是由證券的期限性和未來經濟狀況的不確定性所致。在現有的社會生產條件下，未來經濟的發展變化有些是投資者可以預測的，而有些則無法預測，因此，投資者難以確定他所持有的證券將來能否取得收益和能獲得多少收益，從而就使持有證券具有風險。 (五)期限性 債券一般有明確的還本付息期限,以滿足不同投資者和籌資者對融資期限以及與此相關的收益率需求.債券的期限具有法律的約束力,是對雙方的融資權權益的保護.股票沒有期限,可視為無期證券 四、有價證券的法律特徵 (一)有價證券與證券上所記載的財產權利不能分離。有價證券需由支付人依法定程序作成證券並交付持券人，持券人行使有價證券所載的權利必須提示並交付證券。可轉讓的證券轉讓時，證券上所載權利隨著交付而轉讓給受讓人。要享有證券上所代表的財產權利，就必須持有證券。權利人一旦喪失證券，就不能行使證券上的權利。 (二)有價證券的債務人是特定的，即證券的權利人只能向證券上記載的債務人請求實現債權。而有價證券的 債權人 則可因證券的轉讓而發生變更，持券人的合法更換不能影響債務人對 債務 的履行。 (三)有價證券的債務人的支付是單方義務，債務人不得請求權利人支付相應對價。債務人一旦履行了證券上規定得額權利義務，就可收回有價證券，以消滅 債權債務 關系。[1] 有價證券的特殊性表現為以下特徵： (1)有價證券與證券上所記載的權利不可分離。 (2)有價證券的持有人只能向特定的義務人主張權利。 (3)有價證券的支付義務人有單方的見券即付的履行義務。 有價證券的種類：從有價證券所代表的權利性質上分類： (1)代表一定貨幣的有價證券(本票、匯票、支票) (2)代表一定商品的有價證券(倉單、提單) (3)代表一定股份的有價證券(股票) (4)代表一定債券的有價證券(債券) 從有價證券所代表的權利的轉移方式分類： (1)記名有價證券。 (2)指示有價證券。 (3)無記名有價證券。 五、有價證券的現實意義 有價證券的出現，可以加速資本集中，從而適應商品生產和商品交換規模擴大的需要。有價證券是虛擬資本的形式，它本身沒有價值，但是由於它能為持有者帶來一定的收入，因而能夠在證券市場上買賣，具有價格。有價證券的價格取決於證券預期收入的大小和銀行存款利率的高低兩個因素，同前者成正比，同後者成反比。此外，有價證券供求關系的變化、政局的穩定、政策的變化、國家財政狀況以及市場銀根松緊程度等因素都會引起有價證券價格波動

㈢ 證券賬戶過戶需要本人去嗎

證券過戶包括證券交易過戶和證券非交易過戶。證券登記結算機構為投資者設立的，用於准確記載投資者所持的證券種類、名稱、數量及相應權益和變動情況的賬冊。

是認定股東身份的重要憑證，具有證明股東身份的法律效力，同時也是投資者進行證券交易的先決條件。

(3)區域股票市場單只證券持有人擴展閱讀

投資者可以到上海證券中央登記結算公司在各地的開戶代理機構處，本人親自辦理有關申請開立證券賬戶手續，帶齊有效身份證件和復印件。

需提供法人營業執照副本原件或復印件，民政部門、其他主管部門頒發的法人注冊登記證書原件和復印件；法定代表人授權委託書以及經辦人的有效身份證明及其復印件。

㈣ 什麼是股票啊還有什麼是基金

股票是股份公司發行的所有權憑證,是股份公司為籌集資金而發行給各個股東作為持股憑證並藉以取得股息和紅利的一種有價證券。每股股票都代表股東對企業擁有一個基本單位的所有權。每家上市公司都會發行股票。基金:從廣義上說,基金是指為了某種目的而設立的具有一定數量的資金。基金是機構投資者的統稱,包括信託投資基金、單位信託基金、公積金、保險基金、退休基金,各種基金會的基金。

㈤ 一個身份證能開幾個證券賬戶

一個身份證在一個證券公司只能開設1個股票賬戶，最多可以同時在3家證券公司開設股票賬戶。此外，個人還可以開通一個封閉式基金賬戶、1個信用賬戶和B股賬戶。開通好賬戶之後就可以在網上交易系統里或電話交易系統可以買賣股票。


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證券，是多種經濟權益憑證的統稱，也指專門的種類產品，是用來證明券票持有人享有的某種特定權益的法律憑證。證券主要包括資本證券、貨幣證券和商品證券等。狹義上的證券主要指的是證券市場中的證券產品，其中包括產權市場產品如股票，債權市場產品如債券，衍生市場產品如股票期貨、期權、利率期貨等。
證券表彰的是具有財產價值的權利憑證。在現代社會，人們已經不滿足於對財富形態的直接佔有、使用、收益和處分，而是更重視對財富的終極支配和控制，證券這一新型財產形態應運而生。持有證券，意味著持有人對該證券所代表的財產擁有控制權，但該控制權不是直接控制權，而是間接控制權。
證券的活力就在於證券的流通性。傳統的民事權利始終面臨轉讓上的諸多障礙，就民事財產權利而言，由於並不涉及人格及身份，其轉讓在性質上並無不可，但其轉讓是個復雜的民事行為。
證券持有人的最終目的是獲得收益，這是證券持有人投資證券的直接動因。一方面，證券本身是一種財產性權利，反映了特定的財產權，證券持有人可通過行使該項財產權而獲得收益，如取得股息收入（股票）或者取得利息收入（債券）；另一方面，證券持有人可以通過轉讓證券獲得收益。
證券公司是指依照《公司法》和《證券法》的規定設立並經國務院證券監督管理機構審查批准而成立的專門經營證券業務，具有獨立法人地位的有限責任公司或者股份有限公司。
證券公司（Securities Company）是專門從事有價證券買賣的法人企業，分為證券經營公司和證券登記公司。狹義的證券公司是指證券經營公司，是經主管機關批准並到有關工商行政管理局領取營業執照後專門經營證券業務的機構。

㈥ 建設區域資本市場 服務地方經濟發展

推進金融供給側結構性改革，既要重點解決體制性、結構性問題，更要抓住地方政府債務紓解和中小企業融資等地方經濟運行中的突出問題剖析研究，尋求切實可行的解決方案。2014年以來，華創證券發起設立貴州股權交易中心，建設區域性底層資本市場。實踐表明區域性股權市場完全可以成為紓解地方政府融資困境、服務中小企業、支持地方經濟發展的基礎平台。

更大力度發揮場外資本市場作用

我國各地區經濟發展水平、資源稟賦、產業結構差距巨大，對應的金融需求也存在巨大差異。中西部地區基礎設施薄弱、人均收入水平偏低、扶貧攻堅任務重、產業聚集度低等經濟的基本特徵，決定了其與東部發達地區所需要的金融供給是完全不同的。然而，現有的金融體系和監管制度自上而下的運行方式，缺乏從地方經濟中自發生長出來的金融形態，難以對地方經濟的金融需求做出及時、有效、「接地氣」的響應。具體而言：

第一，中西部地區面臨較大債務壓力，現有方式難以有效紓解。基礎設施建設是中西部欠發達地區經濟和社會發展的重要前提。在中西部省份追趕東部的快速發展期，必須集中投入「補短板」，大力建設基礎設施。由於這一階段實體資產尚未形成，金融機構很難大規模介入，使得地方政府必須主動負債，所以階段性負債率高企是難以避免的情形。但從當前現實運行情況看，一些財政金融政策難以顧及到不同地區發展的實際情況。2017年以來，受資管新規、財政紀律整肅等因素的影響，中西部地區面臨的金融環境疊加收緊，一些地區的基礎設施建設陷入困境，部分在建項目出現了資金無法接續、停工等問題。以貴州為例，2017年下半年以來貴州省融資平台債券發行規模大幅回落，2018年貴州兌付規模超過發行規模，凈融資額首次出現缺口，給步入發展快車道並肩負扶貧攻堅歷史使命的貴州經濟帶來很大困擾。

第二，銀行主導的間接融資體系導致政策傳導機制不暢，難以真正服務本地中小企業。數量眾多的中小企業是地方經濟生態的主體。中小企業往往具有輕資產、經營和流動性較為脆弱等特徵，是融資市場的弱勢群體。從中西部地區情況看，中小企業主要集中在服務本地居民生活的消費和服務業領域，以及為地方基建提供配套服務的建材、環衛、勞務施工等領域。這些中小企業在發展初期很難提供充足的抵押品，多數時候只能依靠親戚朋友、民間借貸等方式解決融資問題，很難從全國性商業銀行主導的間接融資體系中獲得信貸支持。在間接融資主導的金融體系下，信用創造的機制是「央行—銀行—實體經濟」，銀行是信用創造的主體，其風險偏好、風險定價能力、放貸意願、監管考核等都會影響最終的信貸投放。2018年以來，為緩解信用緊縮特別是中小企業融資難問題，央行接連通過各種方式向市場釋放流動性，但信用緊縮問題並沒有得到有效解決，貨幣政策傳導遭遇了銀行低風險偏好的梗阻。

第三，區域性資本市場存在明顯的制度短板，無法有效發揮服務地方經濟的作用。區域性股權市場立足於當地金融服務，符合目前支持中小企業、民營企業的戰略定位，是我國多層次資本市場體系的重要組成部分，也應當是資本市場服務地方經濟的重要基礎設施。然而，當前我國的區域性股權市場在制度設計上未能因地制宜，並未考慮區域經濟社會發展差異，嚴格限定交易品種、交易制度、投資者范圍等，使目前大部分股權交易中心的融資和價值發現功能基本喪失，業務模式雷同，普遍處於實質虧損狀態，難以發揮為中小企業提供金融服務的政策初衷。

美國的經驗表明，場外市場具備低門檻、個性化、高度靈活等優勢，與中小企業和地方政府融資需求具有契合性，場外市場的交易規模和參與融資的非上市公司數量均遠大於場內市場，多樣化的資產和風險偏好各異的投資者匯集其中，不僅形成最富有深度和韌性的交易，更為中小企業和地方政府融資提供了強有力的資金支持。截至2018年底，美國場外市場規模達到635萬億美元，其中固定收益市場規模為41萬億美元，而同期美國股票市場總市值只有31萬億美元。

場外市場豐富多樣化的債務融資工具極大促進了美國城市化進程，緩解了地方政府市政建設資金緊張問題，為中國紓解地方債務提供了參照。2018年，美國市政債券的年發行量超過4307億美元，總市值超過3.9萬億美元。其中，與項目掛鉤的市政收益債是美國州和地方政府融資的主要形式，平均期限在15年以上，底層資產極其豐富，從高速公路、港口、市政供水體繫到消防車，再到學校校舍和公共機構的辦公大樓，甚至地方政府所支持的私人投資都可以市政債的名義發行。在中小企業融資方面，場外的高收益債券市場發揮了重要作用。2008年金融危機後，美國商業銀行一度削減了其對中小企業的貸款，在此期間美國高收益債市場為大量評級BB-C之間甚至無評級的科技企業提供了融資支持，且期限多在10年以上，有效對沖了銀行體系信用收縮帶來的沖擊。2018年美國高收益債券市場規模達到1.6萬億美元，多數高收益債券發行規模相對較小，發債人無法滿足在交易所市場上市的要求，也難以從銀行體系獲得如此超長期限的貸款。

貴州股權交易中心服務地方經濟的實踐與思考

近年來，華創證券主導運營的貴州股權交易中心秉承「立足貴州、服務實體」的原則，把握風險底線，構建地方經濟和金融新的生態，有效彌補了區域金融基礎設施不足的短板，打通金融到實體微循環的「關鍵一公里」。

第一，區域性股權市場是金融深化的「關鍵一公里」。場外市場作為直接融資的主戰場，能夠實現資金到實體經濟的直接無縫對接，是提高資產金融化水平、推動金融深化的關鍵。對於中西部內陸區域而言，發展場外市場更是推進其金融深化、改善金融抑制的重要支撐。傳統銀行體系具有顯著的資金虹吸現象，加劇了金融資源區域分布的不均，資金向東部等發達區域集聚，欠發達地區本身亟需資金，卻往往成為資金供給方，進一步抑制了欠發達地區的經濟金融發展，中小微企業融資難問題也更加突出。2019年以來，商業銀行貸款正在加速流向長三角、珠三角、北京和東部沿海省市，而欠發達地區金融環境顯著惡化，民企融資困難加劇。因此，推動區域性股權交易中心的健康發展，對於改善欠發達地區的融資困境具有極其重要的意義。貴州股權交易中心過去幾年下沉至貴州省內60多個市縣，創設了「區域資本市場+互聯網」的區域性底層基礎資產交易市場，按照拾遺補缺、項目開發和流動性支持的原則，在風險可控的前提下，疏通金融體系堵點、支持實體企業融資，取得了良好效果。截至2019年3月末，貴州股權交易中心掛牌展示企業1961家，注冊資本合計1477.15億元，累計融資近928億元。貴州股權交易中心成立5年來對貴州省57個市縣、151家發債主體提供了流動性支持，其中為31個貧困縣、75家企業累計融資169.26億元。

第二，區域性股權市場是地方基礎金融資產生成的底層平台。由於貴州處於追趕發展階段，負債率位於全國前列，多數金融機構採取簡單的規避措施，導致融資壓力居高不下。近年來貴州股權交易中心對於紓解地方債務問題進行了更加深入的思考：一是以動態發展的眼光看待地方債務問題。中西部地方債務高企有其階段性，在趕超發展期，都會經歷一個高負債時期，在此階段應該更多地採取「分母策略」降低杠桿水平，即在合理控制分子端債務增長速度的同時，盤活存量債務、激發經濟增長活力，做大分母端資產規模。截至2019年3月末，貴州股權交易中心僅提供了145.56億元的流動性支持，就確保了133個地方國有企業的正常運轉，迄今為止未發生一例違約。二是場外市場的非標准化特性使得任何具有未來現金流的資產都可予以定價並產品化，實現資產流動性的活化。在紓解地方基礎設施融資困境中，貴州股權交易中心引入投行化的手段和金融工具，對基礎資產進行現金流重組，進行合理的產品結構設計，再通過全流程的風險控制體系把控風險，把政府傳統的、未進入金融市場的基礎資產變為可交易、可持續融資的金融資產，真正實現了「盤活存量資產」的金融創新效果。截至2019年3月末，地方基礎設施建設類企業在貴州股權交易中心融資余額為131.30億元。

綜合來看，貴州股交中心的探索為紓解地方債務提供了新的思路。在分子端改善企業的債務結構，以流動性支持為支點，可以系統性降低地方債務風險和融資成本；在分母端提高證券化比例，以盤活資產存量為抓手，結合區域資源稟賦，打通產業鏈條，培育優勢行業，整合核心資產，系統性提升地方資產的估值，通過加速分母增長的方式最終降低杠桿率水平。2012年至2018年，貴州經濟年均增長11.6%，實現了經濟增速從「落後」到「跟跑」、再到「領跑」的歷史性轉變，累計減少農村貧困人口818.9萬人。

第三，區域性股權市場是中小企業的孵化器。最能體現金融服務地方經濟社會價值的，莫過於支持分布最廣、數量最多的中小企業。貴州股權交易中心備案發行的產品余額中，中小微企業募投金額112.60億元，金額佔比69.84%，真正承擔起了區域性股權市場服務中小企業的責任定位。

貴州股權交易中心立足微觀實際，深入分析中小企業當前的經營生態，將中小企業劃分為以下三種類型，針對性地抓住其痛點加以改善，在緩解內陸區域的中小企業融資難上探索出獨特的「貴州方案」：第一類是處於製造業產業集群中、為龍頭企業提供配套的中小企業。這類中小企業適用於供應鏈金融，可與核心企業通過資信捆綁來獲得金融支持，以產業集群內部的物流和資金流作為抵押品。第二類是為地方城市基建等提供服務的建材建築、環保環衛企業。這類企業的經營狀況高度依賴於其所在區域政府的支付和融資能力，因此，改善地方基建項目的融資環境，能夠從根本上優化以地方政府為核心需求方的相關中小企業現金流。第三類是本地化的消費和服務業，例如餐飲、娛樂、教育、旅遊等。這類中小企業是典型的輕資產、重人力行業。針對這類中小企業，貴州股權交易中心致力於構建「產業生態互聯、金融科技驅動」的生態網路，利用大數據、人工智慧、區塊鏈和金融支付技術，按照不同場景業務邏輯，固化業務流程，連接產業、商圈、企業，採集經濟行為數據，匹配經濟活動信息流和資金流，實現資金端、資產端的對應，從而改變傳統的抵押品邏輯，有效實現金融服務的介入。截至2019年3月末，企業賬戶支付資金結算平台系統累計開立機構賬戶275戶，累計交易額62.83億元，有效支持了「中小企業集群」「美麗鄉村產業」等多個項目。

政策建議

我國的資本市場從建立到發展更多是政策自上而下設計推動，而非市場演化的結果，缺少從場外到場內市場自下而上的自然演進過程，資本市場結構呈現畸形的倒金字塔形。場外市場發展滯後導致場內市場發展的根基不穩，資本市場層次單一，體系不健全、結構性失衡等短板明顯。《證券法》修訂草案三審已明確區域性股權市場的法定地位和功能，確認區域性股權市場是我國多層次資本市場體系的重要組成部分。大力規范發展區域性股權市場，重點在於破除服務地方經濟和中小企業的障礙。

(一)賦予地方政府主監管責任推動區域性股權市場差異化個性化發展

盡管2017年出台的《區域性股權市場監督管理試行辦法》明確了省級人民政府依法對區域性股權市場進行監督管理並負責風險處置，但該辦法對單只證券持有人數量、交易制度、交易品種等都做出明確限制，並沒有授予地方政府充分的許可權，致使各區域性股權市場難以因地制宜服務地方經濟，同質化經營問題突出。建議應允許地方政府根據區域經濟發展差異和中小企業個性化需求進行區域化的制度安排，給予區域性股權市場充分的靈活性。

一是建議開放單只證券持有人數量累計可以超過200人的限制，試行做市商制度，提高市場活躍度和流動性。

二是建議明確區域性股權市場在質押登記、信息披露監管、國有股權轉讓、產品創新發行等業務上的法律地位，明確區域性股權市場運營機構的金融機構地位，明確財稅支持政策，引導金融機構合作，從而促進區域市場規范發展，提升區域市場公信度。

三是建議明確新三板的各項優惠政策同樣適用於股權交易中心，明確非上市金融機構應當在區域性股權市場進行股權託管。

(二)鼓勵債券型融資工具發展試點多樣性的產品創新

區域性股權市場的「草根」屬性決定其在政策制定上需要更大的創新空間。

一是建議根據中小企業的切身需要，放開並鼓勵區域性股權市場積極開展優先股、私募債、資產支持證券等證券品種。區域性股權市場目前證券發行品種僅限於在非公開發行、轉讓中小微企業股票、可轉換為股票的公司債券，中小企業切實需要的債權類融資工具基本處於空缺。

二是建議支持區域性股權市場的金融創新。針對區域經濟普遍性需求和中小企業個性化需求，以市場需求為導向，創新交易品種，允許先行先試，條件成熟並經監管部門許可後全面實施。

(三)鼓勵金融機構積極參與區域性股權市場投資

建議多元化投資者主體，將區域性股權市場股票及可轉債納入主流金融機構投資「白名單」，鼓勵金融機構積極參與區域性股權市場投資，有利於資產端和資金端的風險收益匹配及風險分散，提高區域性股權市場的深度。(本專欄由中國證券業協會與中國證券報聯合推出)

（文章來源：中國證券報） 鄭重聲明：發布此信息的目的在於傳播更多信息，與本站立場無關。

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關於權證：
上海證券交易所日前發布了《上海證券交易所權證管理暫行辦法》,為便於市場參與者更好理解和使用《暫行辦法》,上海證券交易所權證工作小組針對其中的一些重要規定和關鍵條款進行了解讀。
一、 權證的定義和種類
《暫行辦法》有關權證的定義揭示了權證二個主要特點:1、權證表徵了發行人與持有人之間存在的合同關系,權證持有人據此享有的權利與股東所享有的股東權在權利內容上有著明顯的區別:即除非合同有明確約定,權證持有人對標的證券發行人和權證發行人的內部管理和經營決策沒有參與權；2、權證賦予權證持有人的是一種選擇的權利而不是義務。與權證發行人有義務在持有人行權時依據約定交付標的證券或現金不同,權證持有人完全可以根據市場情況自主選擇行權還是不行權,而無需承擔任何違約責任。
《暫行辦法》涵蓋了不同種類的權證產品:
A、以發行人為標准,可以分為公司權證和備兌權證。公司權證是由標的證券發行人發行的權證,如標的股票發行人(上市公司)發行的權證。備兌權證是由標的證券如股票發行人以外的第三人(上市公司股東或者證券公司等金融機構)發行的權證。考慮到市場發展的實際,除為解決股權分置而發行的權證外,《暫行辦法》對證券公司等金融機構作為備兌權證發行人的資格條件沒有規定。
B、以持有人的權利性質為標准,可以分為認購權證(向發行人購買標的證券)和認沽權證(向發行人出售標的證券)。
C、以行權方式為標准,約定持有人有權在規定期間行權的為美式權證,約定持有人僅能在特定到期日行權的屬於歐式權證。
D、以結算方式為標准,可以分為實券給付結算型權證和現金結算型權證。實券給付結算以標的證券所有權發生轉移為特徵,發行人必須向持有人實際交付或購入標的證券,而現金結算方式則是在不轉移標的證券所有權的情況下僅就結算差價進行現金支付。
從上述說明可以看出,《暫行辦法》充分考慮了股權分置改革試點中可能出現的各類權證方案,也為交易所下一步發展權證市場預留了空間。寶鋼集團在本次股權分置改革中發行的權證屬於歐式實券給付型備兌認購權證。
二、 發行上市審核
根據《暫行辦法》第6至8條的規定,權證的發行審核將由交易所完成,並報中國證監會備案。而權證的上市審核完全由交易所負責。
需要說明的是,公司權證發行與股票或債券發行密切關聯,涉及融資行為,因此,公司權證的發行在向交易所提出申請前,首先應取得中國證監會的有關核准。
三、 標的證券的條件
《暫行辦法》以列舉的方式規定股票和其他證券品種可以作為標的證券。鑒於權證市場剛剛起步,《暫行辦法》只針對選擇單只股票作為標的證券的條件作出了明確規定,對於以基金、一籃子股票等為標的證券的具體條件,交易所將根據市場發展的需要及時予以明確和完善。
權證產品高收益、高風險的特點決定了標的股票如果不具備相當的流通規模,標的股票與權證價格聯動所帶來的價格波動和操縱風險將十分巨大。選擇規模大、流動性強的股票作為標的股票是權證交易活躍而又穩定的重要基礎。鑒此,《暫行辦法》對標的股票的資格提出了嚴格要求。需要明確的是:第一,流通股指流通A股。第二,換手率的計算是以市價總值為計算依據,單日換手率＝(當日標的股票的二級市場成交金額/市價總值)*100%。
四、 權證的上市條件
《暫行辦法》第十條對權證的上市條件做出了明確規定,主要包括:
1、權證的必備條款:權證類別("認購"或"認沽")、行權價格、行權方式("歐式"或"美式")、存續期間、行權日期、結算方式(實券給付還是現金結算)、行權比例。
2、權證存續時間的計算起點是上市日,具體計算可以日、月、年為單位。
3、權證發行人必須提供符合規定的履約擔保。
4、權證發行人的履約擔保。
《暫行辦法》第十一條規定在本所發行上市的權證,發行人應提供履約擔保。擔保方式有兩種,發行人可自行選擇。
第一,發行人通過在結算公司開設的專用賬戶提供足夠數量的標的證券或現金,作為履約擔保。交易所將根據具體情況決定發行人需要提供的履約擔保數量,並要求發行人在權證發行前完成履約擔保。同時,交易所有權根據市場情況通過調整擔保系數要求發行人追加履約擔保品,擔保系數是一個介於0和1之間的數字。目前寶鋼權證的擔保系數為100%。
以標的證券或者現金提供擔保的,發行人應有義務保證標的證券或者現金不存在質押、司法凍結或其他權利瑕疵。
第二,提供經本所認可的機構如商業銀行等作為履約的不可撤銷的連帶責任保證人。
五、 信息披露
信息披露主要包含兩個方面:1、權證發行人根據有關規定履行信息披露義務所發布的各種公告。除《暫行辦法》明確規定的權證發行說明書、上市公告書、終止上市提示性公告和終止上市公告外,交易所還將以信息披露內容與格式指引等形式根據市場需要,結合股權分置改革的要求,督促發行人及時發布諸如行權價格調整、對市場傳聞澄清等信息,以提高市場透明度,充分維護投資者利益。2、交易所在每日開盤前公布的每隻權證可流通數量、持有權證數量達到或超過可流通數量5%的持有人名單。
六、 權證的交易
權證交易與股票非常相似,在交易時間、交易機制(競價方式)等方面都與股票相同。不同之處在於:
1、申報價格最小單位:與股票價格變動最小單位0.01元不同,權證的價格最小變動單位是0.001元人民幣。這是因為權證的價格可能很低,比如在價外證時,權證的價格可能只有幾分錢,這時如果其價格最小變動單位為0.01元就顯得過大,因為即使以最小的價格單位變動,從變動幅度上看,都可能形成價格的大幅波動。
2、權證價格的漲跌幅限制:目前股票漲跌幅採取的10%的比例限制,而權證漲跌幅是以漲跌幅的價格而不是百分比來限制的。這是因為權證的價格主要是由其標的股票的價格決定的,而權證的價格往往只佔標的股票價格的一個較小的比例,標的股票價格的變化可能會造成權證價格的大比例的變化,從而使事先規定的任何漲跌幅的比例限制不太適合。例如,T日權證的收盤價是1元,標的股票的收盤價是10元。 T+1日,標的股票漲停至11元。其它因素不便,權證價格應該上漲1元,漲幅100%。按《辦法》中的公式計算,權證的漲停價格為 1＋(11-10)×125%＝2.25元,即標的股票漲停時,權證尚未漲停。
七、 禁止權證發行人和標的
證券發行人買賣權證
《暫行辦法》中規定權證發行人不得買賣自己發行的權證,標的證券發行人不得買賣標的證券對應的權證。由於權證是高杠桿性的產品,標的股票的微小變動都會導致權證價格的大幅度波動。如果允許權證發行人和標的股票發行人買賣權證,那麼,權證發行人和標的股票發行人通過某種方式影響標的股票價格,就有可能導致權證價格的大幅波動,從而獲得非法收益,給一般投資者造成損失。
八、 權證的終止交易
《暫行辦法》第十四條規定"權證存續期滿前5個交易日,權證終止交易,但可以行權"。這里的前5個交易日包括到期日,即以到期日為T日,權證從T-4日開始終止交易。
九、 權證的行權
《暫行辦法》在行權方面做的一個主要規定是"當日買進的權證,當日可以行權。當日行權取得的標的證券,當日不得賣出"。這樣規定的目的是維持權證價格和標的股票之間的互動關系,使得權證價格主要由標的股票決定的特點得到更有效的體現。當然,更理想的情況是允許當日行權取得的標的證券,當日可以賣出。但在綜合考慮了風險控制等因素後,本所作出了現在的規定。
十、 權證行權的結算
在行權結算方式方面,《暫行辦法》對現金結算方式和證券給付方式都作出了規定。在現金結算方式中,標的證券結算價格對於權證發行人和持有人都非常重要,為此《暫行辦法》規定"標的證券結算價格,為行權日前十個交易日標的證券每日收盤價的平均數"。這樣較大程度地避免了結算價格被操縱的可能性。此外,從保護投資者角度出發,《暫行辦法》允許現金結算的自動支付方式和證券給付的代理行權方式,並作出了相應規定。
十一、 權證交易、行權的費用
權證是我國證券市場的又一創新產品。為鼓勵這一產品的發展,本所在費用方面考慮給予一定的優惠措施,其交易、行權費用的制定基本參考了在本所上市交易的基金標准,例如權證交易傭金不超過交易金額的0.3%,行權時向登記公司按過戶股票的面值繳納0.05%的股票過戶費。
十二、 權證的創設機制
權證價格主要取決於標的股票市場價格及其波動性,其價格不應該完全受到供求關系的影響。在市場需求上升時,應該存在某種機制,允許權證供應量適時得以增加,以平抑價格暴漲。境外成熟的權證市場無一例外地使用了這種"持續發售"機制。為此,《暫行辦法》第二十九條規定:合格機構可以創設權證,以增加二級市場權證供給量,防止權證價格暴漲以致脫離合理價格區域。