非美國選擇房地產證券股票成交量

『壹』 在中投證券上為什麼看不到REITS基金

這可能是因為你沒有開放投資者的許可。
拓展資料：
一、房地產信託投資基金（REITs）是房地產證券化的重要手段，起源於美國。房地產證券化是指在資本市場上將低流動性、非證券性的房地產投資直接轉化為證券資產的金融交易過程。房地產證券化包括兩種基本形式：房地產項目融資證券化和房地產抵押貸款證券化。
房地產投資信託基金的特點是：
1.收入主要來源於租金收入和房地產增值；
2.大部分收益將用於支付股息；
3.REIT具有較高的長期回報率，但它們能否通過REIT分散投資風險仍存在爭議。有些人認為他們可以，而另一些人則認為他們不能。
REITs的魅力在於：通過「募集」資金，為中小投資者提供投資利潤豐厚的房地產行業的機會；職業經理人將募集資金用於房地產投資組合，分散房地產投資風險；投資者擁有的股權可以轉讓，具有良好的流動性。
二、房地產投資信託基金的類型是什麼？
房地產信託和投資基金的類型：
根據業務性質和收入來源，房地產信託投資基金分為三種類型：股權型、頌首債券型和混合型。
其中，權益性房地產信託投資基金直接投資於房地產，主要收入來源為處置房地產的資本性收入或房地產旦辯的租金收入；債務型房地產信託投資基金是向開發商或房地產管理人提供抵押貸款，或以證券投資收益野遲數或利息收入或投資房地產抵押證券為主要收入來源的房地產信託投資基金，同時經營上述兩項業務，並從上述兩項業務中獲得收入，稱為混合型房地產信託投資基金。
三、此外，還有其他方式來劃分房地產信託基金和投資基金。
房地產信託投資基金按組織結構可分為公司型和合同型；
按發行上市方式分為公開發行、非上市、公開發行上市和私募；
按管理模式可分為內部管理和外部管理；
按運營周期可分為兩類：有固定周期和無固定周期；
根據發行後能否贖回，可分為開放式和封閉式

『貳』 美國證券交易所的上市流程

主要分為四大過程，首先，選擇中介機構；然後，向境外證監會或交易所提出申請(聆訊)；其次，進行路演和定價；再次，證券承銷；最後，掛牌上市。

【美國IPO上市流程】

一、選擇中介機構

公司改制境外上市過程中涉及的中介機構及主要職責

1．財務顧問。財務顧問是負責公司改制工作的總體協調機構，協助制訂改制重組方案，負責與其他各中介機構和企業有關部門協調，是未來上市的輔導機構。

2、土地評估師。土地評估師負責協助辦理土地權證，完成土地評估報告，負責土地評估報告的核准，協助取得國土資源部關於土地使用權的處置批復。

3．資產評估師。就資產評估問題與國有資產管理部門溝通，完成資產評估報告，與審計師對賬，負責資產評估報告的核准。

4.國際會計師事務所。負責出具財務審計報告、驗資報告、公司籌備期間的財務審計報告，以及管理建議書，並就公司的內部控制情況進行評價。

5．境內外律師。負責法律盡職調查，出具國有股權管理法律意見書和股份公司設立法律意見書，協助企業就改製法律問題與監管機構溝通，並擬定公司章程，境外律師就是否符合境外上市地上市條件出具相關法律文書。

6．物業評估師。如要在香港交易所上市的話，按照香港交易所的要求，需 要聘請有香港執行資格的物業評估師來對上市企業的物業(土地和房屋)進行評估，出具物業評估報告。

二、向境外證監會或交易所提出申請(聆訊)

企業在拿到國內監管機構准許上市的有關批文和律師出具的有關法律意 衛書後，即可向境外交易所提交第一次申請上市的材料。

向美國證券交易委員會(SEC)登記

(一)准備登記文件

根據美國《1933年證券法》企業發行證券必須進行注冊登記，向SEC遞交 墨告，披露與此次發行相關的信息，也就是提交注冊登記說明書。注冊登記說明書由兩部分組成：招股書及注冊說明書，正式招股書會註明注冊的生效時間、發行時間、發行價和其他相關信息；但這時用於申報的是非正式招股書，用紅墨印刷，俗稱「紅鯡魚」(preliminary prospectus，初步招股書)，提醒讀者這是非正式皈本。其主要內容包括：封面、概要、公司、資金投向、分配政策、股權攤薄、資本化、財務數據摘要、管理層的討論、管理層及主要股東、法律訴訟、證券介紹、總結。

注冊登記說明書的內容包括：承銷費用、董事及管理層的酬金、公司未登記的證券、其最近交易情況及附件和財務報表目錄。

(二)有關規則

在《1933年證券法》和《1934年證券交易法》中，明確的規定主要集中在s—K、S—x和C條例中。

1．S—K條例：具體規定了注冊登記書中除財務外的部分資料的內容。

2．S—X條例：規定財務報告的內容。會計師應該非常熟悉S—x條例，企業應與會計師一同填寫有關的財務資料。

3．C條例．：規定程序化內容。如注冊登記時遵循的步驟，注冊登記說明書紙張的大小、數量及其他細節。

4．財務報告發布：強化了s—x條例中對財經信息披露的要求。

5．SEC聯合會計報告：屬補充性資料。說明SEC職員對會計制度的理解和中國企業境外上市法律實務

(三)填寫各種表格

注冊登記說明書的具體規定主要體現在s一1至s一18表格里(其中有些序號並不存在)。共中s—l是最重要的注冊登記表格。為了簡便起見，SEC又採納了SB一1(規模小於1000萬美元的證券)和SB--2(規模不限制)，這兩種格式的運用范圍最為廣泛。S一1與SB一1、SB--2的區別如下：

項目S---1SB—l、SB--2資產負債表最近3年的資產負債表1年2年損益表、財務狀況變動表、股東權益變化表3年2年3年計劃書要符合SEC的會計准則需要符合公認的會計原則(GAAP)需要符合公認的會計原則(GAAP)5年的財務數據，註明個人財務狀況及收入分析要求提供不要求提供不要求提供詳細描述公司業務、資產、管理層報酬、主要合約要求提供不要求提供表格S-2、表格S--3適用於是第二次發行股票的上市公司

表格S-4：針對收購

表格S-6：針對信託投資公司

表格S-8：針對發行的股票並為職工股票選擇權利或盈利計劃

表格S-11：針對房地產公司與投資公司

SEC在審查上述注冊登記文件及表格時，為證明其真實性和准確性，通常還會要求董事出具宣誓書。內容包括：工作經歷，與擬上市公司的關系，在其他公司擔任的職位，教育背景，曾參與過的業務組織，公司過去5年中聘請的律師、會計師，過去10年中參與的證券發行工作，過去與現在的受託管理關系，個人酬金，所持有的公司證券、過去或即將與公司進行的所有交易。

(四)提交登記

1．預備會議

初次上市的公司，為了完善招股說明書的內容，可以選擇與SEC有關人員開個見面會，以得到以下具體指導：

幫助公司完善有關文件； 咨詢如何處理法律及會計問題；

就已有的不十分明確的法規向SEC人員咨詢；

搞清某些可能會對注冊登記產生影響的具體事項，以避免注冊登記報告遞交後不必要的等待；

就有關特殊問題作出有限度的問答；

在預備會議之前，公司與有關中介如承銷商、律師應准備好問題及有關材料，以便在會上與SEC人士探討。

2．正式登記

當公司按規定遞交注冊登記證明書後，SEC有一個專門的小組來處理，其人員包括：律師、會計師、分析師及行業專家，他們會對注冊登記說明書與SEC的要求是否相符進行確認，並對裡面的所有信息作徹底的檢查和證實。根據有關規定，注冊登記自遞交之日20天後自動生效，但也有20天生效期自動延長的條款。正常情況下，申請登記人一般會在首次遞交報告後4—6個星期收到SEC的第一封意見信。

3．意見信

SEC對公司提交的注冊登記說明進行審查後，會發出一封意見信。其主要表明SEC成員認為公司該如何修改招股書，使其更完善、更准確。其內容主要 包括：

公司目前情況、業務、產品及服務如何；

關於新產品的所有信息都已披露，包括開發、生產、營銷及配售滿意程度；

管理層人員的背景和經歷是否有虛假成分或者沒有全面披露；

所有的關聯交易是否全部披露了；

要求對財務報表披露進行解釋並加入風險因素；

管理層對業務的分析和論述是否充分。

(五)修改報告

公司應根據SEC的意見信，修改自己的注冊登記書，主要有以下形式：

1．延遲修改報告：要求延長20天的注冊登記失效期，以避免注冊登記 失效。

2．實質修正報告：彌補注冊登記說明書中的一些缺陷。 3．價格修正報告：對發行價和最終的發行數進行確認。

(六)SEC復核

復核的目的是證明公司的信息披露是否恰當，一般以信件或電話的方式表 述自己的觀點，分為以下幾種復核方式：

1．延遲復核：如果SEC認為注冊登記報告完全沒有可看之處，會發一封bedbug lette，建議注冊登記人撤回注冊登記，否則發出中止命令。

2．粗略復核：若SEC認為注冊登記書沒有太大的問題，要求公司的中介機構承擔相應的法律責任。

3．概要復核：SEC成員就有限的問題進行指點。

4．最終復核：由復核小組中的各方專家對注冊登記證明書進行全面復核，再由主管出具一份詳細的意見信。

(七)通過或中止命令

如果SEC發出要求暫停注冊登記說明書生效的命令，則表明公司不得發行上市，否則違法。

如果SEC不對經修改後的注冊登記說明書提出任何意見，則表明通過，注冊登記說明書在20日內自動生效。

(八)NASQ復核

在美國，公司注冊登記發行股票，還必須得到全國證券交易商協會(NASQ)的批准。其復核主要依據s—K條例對注冊登記說明書的內容以及承銷商的傭金進行審查，目的是了解承銷商的傭金是否合理，以保證廣大公眾投資者的利益。

三、路演及定價

路演及其作用：

路演，英文為Road Show，是投資者與證券發行人在充分交流的條件下促進股票成功發行的重要推介手段。主要指證券發行人在發行前，在主要的路演地對可能的投資者進行巡迴推介活動。昭示將發行證券的價值，加深投資者的認知程度，並從中了解投資人的投資意向，發現需求和價值定位，確保證券的成功發行。

網上路演，是指證券發行人和網民通過互聯網進行互動交流的活動。通過實時、開放、交互的網上交流，一方面可以使證券發行人進一步展示所發行證券的價值，加深投資者的認知程度，並從中了解投資人的投資意向，對投資者進行答疑解惑；另一方面使各類投資者了解企業的內在價值和市場定位，了解企業高管人員的素質，從而更加准確地判斷公司的投資價值。

在海外股票市場，股票發行人和承銷商要根據路演的情況來決定發行量、發行價和發行時機。眾所周知，搜狐在納斯達克發行股票時，就是根據當時情況，將發行價進行調整後才得以順利發行的。中國聯通在我國香港招股時，則是早期定價比較保守，後來又根據路演情況調高了招股價。當然，也有路演失敗的案例，比如中海油的海外融資，在路演過程中投資者對公司反映冷淡，公司雖然宣布縮減規模並降低招股價，市場仍然沒有起色，加上有關部門的意見分歧，招股計劃只好放棄，轉而等待下一個機會。所以，從路演的效果往往能夠看到股票發行的成敗。

由於國外與國內的市場參與者的結構不同，國外主要是機構，新股發行公司可以通過路演與之溝通，而在國內，中小散戶是證券市場的生力軍，而且存在著信息不對稱的問題。因此，在國內，網上路演更重要、更流行，它是實現新股發行公司和中小投資者進行溝通的有效途徑，並將起到輿論監督、強化信息披露、增加新股發行透明度的作用。

定價：

定價需要在中介機構和分析師的幫助下完成。國際新股發行定價是一個高度市場化的過程。在信息充分披露的嚴格監管要求及國際資本市場高度競爭的前提下，買賣雙方最終達成的價格是公平的價格。具體來說，企業境外上市定價過程主要分為三個階段：基礎分析、市場調查以及路演定價。

第一階段是基礎分析，是指擬上市企業的保薦人或承銷商通過盡職調查，研究了解企業現狀，和企業一起解決歷史存在問題，挖掘未來增長潛力，引進新的管理體制與機制，並制定未來業務發展戰略與計劃(包括引進戰略投資者)。經過這一重組過程，企業價值得到充分體現提升，並達到上市的監管與披露標准。在此基礎上，承銷商分析企業的業務發展前景和未來財務表現等多種影響企業未來價值的基本要素，與市場可比公司做出對比．同時考慮國際資本市場環境，對擬上市企業的估值作出一個初步的預測。

第二階段是市場調查，即承銷商向國際投資者介紹擬上市公司的投資故事及其估值分析，投資者根據承銷商的推介以及自己的研究，對公司的估值作出初步判斷，並反饋給承銷商和發行人。如果國際投資者認可公司的發展前景，他們可能接受較高的估值；反之，接受的估值將較低，甚至拒絕參與認購擬上市公司的股票。

第三階段是路演定價，管理層同投資者進行一對一路演和最後定價。這是海外發行定價過程的最後一個階段，也是最重要的一個環節。對許多海外長線機構投資者而言，管理層的能力和表現是公司股票長期增值最根本的保證。如果管理層推介效果良好，投資者將能接受在發行價格區間里更高的價格，認購也會更踴躍。如果條件允許，在路演過程中甚至可以提高發行價格區間。

美國新股發行定價模式以累計投標方式為主。美國證券市場上重要的機構投資者有養老基金、人壽保險基金、財產保險基金、共同基金、信託基金、對沖基金、商業銀行信託部、投資銀行、大學基金會、慈善基金會，一些大公司也設有專門負責證券投資的部門。這些機構投資者大都是以證券市場作為主要業務活動領域，運作相對規范，對證券市場熟悉。這些機構投資者經常參與新股發行，對不同發行公司的投資價值判斷比較准確。由於機構投資者素質比較高，以這些機構投資者的報價作為定價的主要依據相對可靠。當然美國市場在新股發行定價中券商針對採用代銷方式承銷的小盤股也採用了固定價格發行方式，但從美國證券市場的實際情況看這不是新股發行定價方式的主流。

四、證券承銷

證券承銷類型：

證券發行需要承銷商將發行人發行的證券承銷出去。而證券承銷就是通過承銷商將公司擬發行的新股票發售出去。

證券承銷一般可以分為以下幾種類型：

1．按承銷證券的類別可以分為中央政府和地方政府發行的債券承銷，企業支行的債券和股票承銷，外國政府發行的債券承銷，國際金融機構發行的證券承銷等。

2．按證券發行方式分為私募發行承銷和公募發行承銷。公募發行是指把主券發行給廣大社會公眾；私募發行是指把證券發行給數量有限的機構投資者，如保險公司、基金公司等。私募發行方式一般較多採用直接銷售方式，不必向證券管理機關辦理發行注冊手續，因此可以節省承銷費用；而公募發行則要通過繁瑣的注冊手續，如在美國發行的證券必須在出售證券的所在州注冊登記，通過「藍天法」(Blue—Sky Laws)的要求。

3．按承銷協議的不同可分為包銷、代銷。證券代銷是指投資銀行代發行人發售證券，將未出售的證券全部退還給發行人的承銷方式。證券包銷是指投資銀行將發行人的證券按照協議全部購入或者在承銷期結束時將售後剩餘證券全部自行購人的承銷方式，通常，幾乎所有的承銷都採取包銷方式。包銷方式將發行人的風險全部轉移到投資銀行身上，發行人因此必須付給投資銀行更大的報酬。

承銷程序：

1．發行准備階段：發行人根據自身的經營情況，提出融資需要後，投資銀行利用其經驗、人才及信息上的優勢，在對發行人的基本情況(包括公司發展歷史、財務狀況、組織結構狀況、募集資金的投向、擬發行證券在市場上的受歡迎程度、領導成員等)進行詳細調查、研究、分析的基礎上，就證券發行的種類、時間、條件等向發行人提出建議。如果雙方能就此次承銷達成初步意向，投資銀行還要向發行人提供其所需的資料，包括宏觀經濟分析、行業分析、同行業公司股票狀況等，以供參考。

2．簽訂協議階段：當發行人確定證券的種類和發行條件，並且報經證券管理部門(如美國的證券交易委員會，SEC)批准後，與投資銀行簽訂協議，由投資銀行幫助其銷售證券。承銷協議的簽訂是發行人與投資銀行共同協商的結果，雙方都應本著坦誠、信任的原則。比如發行價格的確定就要兼顧發行人和投資銀行雙方的利益：過高的價格對發行人有利，可以使發行人獲得更大的融資款，為公司未來的發展打下良好的基礎，但投資銀行可能要冒很大的發行失敗風險；過低的價格則相反，投資銀行樂於接受，而發行人的籌資計劃可能會流於失敗。因此，投資銀行與發行人之間應綜合考慮股票的內在價值、市場供求狀況及發行人所處的行業發展狀況等因素，定出一個合理的、雙方都能接受，並能使承銷獲得成功的價格。如果發行人的證券數量數額較大時，一家投資銀行可能難以承受，則牽頭經理人(Lead Manager，最早的那家投資銀行)可以組成辛迪加(Syndicate)或承銷團，由多家投資銀行一起承銷。如果牽頭經理人不止一家，那麼整個集團就被稱為聯合牽頭經理人(Co-lead Manager)。除了牽頭經理人，集團里還有經理人(Manager)、主承銷商(Major Bracket)、輔承銷商(Mezzanine Bracket)和次承銷商(sub-Major Bracket)，各家投資銀行在集團中的地位是由其在集團中所佔的股份決定的。

3．證券銷售階段：投資銀行與證券發行人簽訂協議後，便著手證券的銷售，把發行的證券銷售給廣大投資者。當然，在私募發行方式中，投資銀行只把證券銷售給機構投資者，因此，投資銀行在此環節的作用得到弱化。投資銀行組織一個龐大的銷售集團，此集團中不僅包括經理人和承銷商，還包括非辛迪加的成員，強大的銷售網路使證券的順利銷售得到實現。

五、掛牌上市

IPO後，就可以根據與交易所的協議，掛牌上市了。掛牌上市後，股票就可以公開流通了。IPO宣告完成。

IPO優點：

募集資金

流通性好

樹立名聲

回報個人和風投的投入

IPO缺點：

費用（可能高達20%）

公司必須符合SEC規定

管理層壓力

華爾街的短視

失去對公司的控制

IPO的費用

IPO費用一般包括律師費用，保薦人費用、中介費用、公開發行說明書費用以及承銷商的傭金。在美國IPO費用一般為100－150萬美金，同時也要支付8%－12%的籌資傭金。在美國NASDAQ直接上市的成本也較高，IPO費用一般在2000萬元人民幣左右，在籌資額的10%以上。

『叄』 關於基金的一系列基本問題~！

基金有廣義和狹義之分，從廣義上說，基金是機構投資者的統稱，包括信託投資基金、單位信託基金、公積金、保險基金、退休基金，各種基金會的基金。在現有的證券市場上的基金，包括封閉式基金和開放式基金，具有收益性功能和增值潛能的特點。從會計角度透析，基金是一個狹義的概念，意指具有特定目的和用途的資金。因為政府和事業單位的出資者不要求投資回報和投資收回，但要求按法律規定或出資者的意願把資金用在指定的用途上，而形成了基金。

我們現在說爛鏈搭的基金通常指證券投資基金。

證券投資基金是一種間接的證券投資方式。基金管理公司通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人（即具有資格的銀行）託管，由基金管理人管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具投資，然後共擔投資風險、分享收益。根據不同標准，可以將證券投資基金劃分為不同的種類：

根據基金單位是否可增加或贖回，可分為開放式基金和封閉式基金。開放式基金不上市交易，一般通過銀行申購和贖回，基金規模不固定；封閉式基金有固定的存續期，期間基金規模固定，一般在證券交易場所上市交易，投資者通過二級市場買賣基金單位。

·根據組織形態的不同，可分為公司型基金和契約型基金。基金通過發行基金股份成立投資基金公司的形式設立，通常稱為公司型基金；由基金管理人、基金託管人和投資人三方通過基金契約設立，通常稱為契約型基金。目前我國的證券投資基金均為契約型基金。喚如

·根據投資風險與收益的不同，可分為成長型、收入型和平衡型基金。

·根據投資對象的不同，可分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金等。

·根據投資對象的不同，證券投資基金可分為：股票型基金、債券型基金、貨幣市場基金、混合型基金等。60%以上的基金資產投資於股票的，為股票基金；80%以上的基金資產投資於債券的，為債券基金；僅投資於貨幣市場工具的，為貨幣市場基金；投資於股票、債券和貨幣市場工具，並且股票投資和債券投資的比例不符合債券、股票基金規定的，為混合基金。 從投資風險角度看，幾種基金給投資人帶來的風險是不同的。其中股票基金風險最高，貨幣市場基金風險最小，債券基金的風險居中。相同品種的投資基金由於投資風格和策略不同，風險也會有所區別。例如股票型基金按風險程度又可分為：平衡型、穩健型、指數型、成長型、增長型。當然，風險度越大，收益率相應也會越高；風險小，收益也相應要低一些。

開放式基金買賣介紹：

◆准備過程

投資人購買基金前，需要認真閱讀有關基金的招募說明書、基金契約及開戶程序、交易規則等文件，各基金銷售網點應備有上述文件，以備投資人隨時查閱。

個人投資者要攜帶代理行借記卡，有效身份證件（身份證、軍人證或武警證），機構投資者則需要帶上營業執照、機構代碼證或登記注冊證書原件、以及上述文件加蓋公章的復印件，授權委託書，經辦人身份證及復印件。

攜帶好准備資料，客戶在銀行的櫃台網點填寫基金業務申請表格，填寫完畢後領取業務回執，個人投資者還要領取基金交易卡，在辦理基金業務當日兩天以後可以到櫃台領取業務確認書。在領取了業務確認書後，單位或者個人就可以從事基金的購買和贖回。

◆如何購買

在完成開戶准備之後，市民就可以自行選擇時機購買基金。個人投資者可以帶上代理行的借記卡和基金交易卡，到代銷的網點櫃台填寫基金交易申請表格（機構投資飢拿者則要加蓋預留印鑒），必須在購買當天的15：00以前提交申請，由櫃台受理，並領取基金業務回執。在辦理基金業務兩天之後，投資者可以到櫃台列印業務確認書。

◆如何贖回

當投資者有意對手中的基金進行贖回，則可以攜帶開戶行的借記卡和基金交易卡，同樣在下午3點之前填寫並提交交易申請單，在櫃面受理後，投資者可以在5天後查詢，贖回資金到賬。

◆如何撤回

交易投資者如果需要撤消交易，則可以在交易當天的15點之前，攜帶基金交易卡和銀行借記卡，在櫃面填寫交易申請表格，註明撤消交易。如果在15點以後，部分銀行則可以按照當天牌價進行預約交易，第二個工作日進行交易。

目前，幾乎所有的銀行和基金管理公司都支持在互聯網上交易基金。
近期見到有很多網友常常提問基金是怎麼回事，好象基金是個很復雜難懂的東西，又說推薦去讀的基金知識文章看不懂。因此我常想如何讓這些朋友在最短的時間內理解基金是什麼，為大家展示一下這些並不神秘的基金，於是萌生想法，試著盡可能用通俗的語言解釋下什麼是基金，希望對這些朋友盡快了解基金有所幫助。

假設您有一筆錢想投資債券、股票啦這類證券進行增值，但自己又一無精力二無專業知識，三呢錢也不算多，就想到與其他10個人合夥出資，雇一個投資高手（理論上比我還高點的），操作大家合出的資產進行投資增值。但這裡面，如果10多個投資人都與投資高手隨時交涉，那事還不亂套，於是就推舉其中一個最懂行的牽頭辦這事。定期從大夥合出的資產中按一定比例提成給他，由他代為付給高手勞務費報酬，當然，他自己牽頭出力張羅大大小小的事，包括挨家跑腿，有關風險的事向高手隨時提醒著點，定期向大夥公布投資盈虧情況等等，不可白忙，提成中的錢也有他的勞務費。上面這些事就叫作合夥投資。

將這種合夥投資的模式放大100倍、1000倍，就是基金。

這種民間私下合夥投資的活動如果在出資人間建立了完備的契約合同，就是私募基金（在我國還未得到國家金融行業監管有關法規的認可）。

如果這種合夥投資的活動經過國家證券行業管理部門（中國證券監督管理委員會）的審批，允許這項活動的牽頭操作人向社會公開募集吸收投資者加入合夥出資，這就是發行公募基金，也就是大家現在常見的基金。

基金管理公司是什麼角色？基金管理公司就是這種合夥投資的牽頭操作人，不過它是個公司法人，資格要經過中國證監會審批的。基金公司與其他基金投資者一樣也是合夥出資人之一，另一方面由於它牽頭操作，要從大家合夥出的資產中按一定的比例每年提取勞務費（稱基金管理費），替投資者代雇代管理負責操盤的投資高手（就是基金經理），還有幫高手收集信息搞研究打下手的人，定期公布基金的資產和收益情況。當然基金公司這些活動是證監會批準的。

為了大家合夥出的資產的安全，不被基金公司這個牽頭操作人偷著挪用，中國證監會規定，基金的資產不能放在基金公司手裡，基金公司和基金經理只管交易操作，不能碰錢，記帳管錢的事要找一個擅長此事又信用高的人負責，這個角色當然非銀行莫屬。於是這些出資（就是基金資產）就放在銀行，而建成一個專門帳戶，由銀行管帳記帳，稱為基金託管。當然銀行的勞務費（稱基金託管費）也得從大家合夥的資產中按比例抽一點按年支付。所以，基金資產相對來說只有因那些高手操作不好而被虧損的風險，基本沒有被偷挪走的風險。從法律角度說，即使基金管理公司倒閉甚至託管銀行出事了，向它們追債的人都無權碰大家基金專戶的資產，因此基金資產的安全是很有保障的。

如果這種公募基金在規定的一段時間內募集投資者結束後宣告成立（國家規定至少要達到1000個投資人和2億元規模才能成立），就停止不再吸收其他的投資者了，並約定大夥誰也不能中途撤資退出，但以後到某年某月為止我們大家就算帳散夥分包袱，中途你想變現，只能自己找其他人賣出去，這就是封閉式基金。

如果這種公募基金在宣告成立後，仍然歡迎其他投資者隨時出資入伙，同時也允許大家隨時部分或全部地撤出自己的資金和應得的收益，這就是開放式基金。

不管是封閉式基金還是開放式基金，如果為了方便大家買賣轉讓，就找到交易所（證券市場）這個場所將基金掛牌出來，按市場價在投資者間自由交易，就是上市的基金。

現在我們再來讀下面的基金的概念，就不太暈頭了吧。

證券投資基金是一種利益共享、風險共擔的投資於證券的集合投資理財方式，即通過發行基金單位，集中投資者的資金，由基金託管人託管（一般是信譽卓著的銀行），由基金管理人（即基金管理公司）管理和運用資金，從事股票、債券等金融工具的投資。基金投資人享受證券投資的收益，也承擔因投資虧損而產生的風險。我國基金暫時都是契約型基金，是一種信託投資方式。

證券投資基金的特點：
1、 專家理財是基金投資的重要特色。基金管理公司配備的投資專家,一般都具有深厚的投資分析理論功底和豐富的實踐經驗,以科學的方法研究股票、債券等金融產品，組合投資,規避風險。相應地,每年基金管理公司會從基金資產中提取管理費,用於支付公司的運營成本。另一方面,基金託管人也會從基金資產中提取託管費。此外,開放式基金持有人需要直接支付的有申購費、贖回費以及轉換費。上市封閉式基金和上市開放式基金的持有人在進行基金單位買賣時要支付交易傭金。
2、 組合投資，分散風險。證券投資基金通過匯集眾多中小投資者的資金，形成雄厚的實力，可以同時分散投資於很多種股票，分散了對個股集中投資的風險。
3、 方便投資，流動性強。證券投資基金最低投資量起點要求一般較低，可以滿足小額投資者對於證券投資的需求，投資者可根據自身財力決定對基金的投資量。證券投資基金大多有較強的變現能力，使得投資者收回投資時非常便利。我國對百姓的基金投資收益還給予免稅政策。

附帶解釋下證券基金有關的部分問題。

什麼是基金的認購費和申購費？
就是你投資入伙時要交的費用，因為基金公司宣傳吸收投資人的活動是要費不少錢的，這些費用自然不能他一家出，另外通過提高你入伙的成本，降低你入伙不久就想離開的慾望。

什麼是基金的贖回費？
就是你撤回投資和收益是要交的費用，原因與上面類似。還有一條，就是有人撤資走的時候，為了還給你現金，基金可能不得不賣掉一些債券股票，這是對基金資產不利的動作，對其他不撤資的合夥人的利益有不良影響，所以讓你留下點費用作補償。

什麼是基金的轉換費？
就是同一家基金公司操作著多個基金，你持有其中一個基金，想把這個基金按同等資產數量換成該基金公司操作的另一種基金，應向基金公司交付轉換的費用，原因也與上兩條同理，主要為了提高你變動的成本，不願讓你頻繁變動。

什麼是基金交易傭金？
就是上市的基金在交易所市場轉讓時，為你提供交易服務的證券公司營業部向你收的勞務費。

證券投資基金為什麼有那麼多種？
這是因為不同的基金自己規定的主要投資方向和投資對象有區別。
股票型基金就是絕大部分資金都投在股票市場上的基金；
債券型基金就是絕大部分資金都投在債券市場上的基金；
混和型基金就是根據情況將部分資金投在股票上而另一部分資金投在債券上的基金（當然這種投資比例是可變化調整的），甚至根據事先的規定也可以部分投資在其他品種上；
貨幣市場基金就是全部資產只投在貨幣市場上的各類短期證券（風險很低但收益也低）的基金。
這些基金的投資風險由高到低的順序大致是，股票型基金、混和型基金、債券型基金、貨幣市場基金。
由於風險高低不同，所以投資者應根據自己對風險的承受能力來選擇風險水平適合自己的基金投資入伙，也可以通過低風險基金、中等風險基金和高風險基金都投資一部分的辦法來分散風險和平衡收益水平，這種行為就叫作投資組合。

不同的基金在自己的名稱上冠以什麼「增長」、「價值」、「行業」、「藍籌」、「小盤」、「周期」、「消費品」等等的字型大小，是將自己的主要投資策略風格標在名稱上以便投資者一目瞭然，當然也不排除部分基金只是當初為了找個好名頭切入點以便中國證監會容易批准成立。

上面講的主要是證券投資基金。基金還有專門投資於房地產的房地產基金，專門投資於期貨期權的期貨和期權基金，專門投資於黃金市場的黃金基金，專門投資於實業的產業基金。這些基金對我們初涉基金投資的人來說投資機會不多，先搞通上面幾種最常見的證券基金後再說。

股票是股份有限公司在籌集資本時向出資人發行的股份憑證。股票代表著其持有者（即股東）對股份公司的所有權。這種所有權是一種綜合權利，如參加股東大會、投票表決、參與公司的重大決策。收取股息或分享紅利等。同一類別的每一份股票所代表的公司所有權是相等的。每個股東所擁有的公司所有權份額的大小，取決於其持有的股票數量占公司總股本的比重。股票一般可以通過買賣方式有償轉讓，股東能通過股票轉讓收回其投資，但不能要求公司返還其出資。股東與公司之間的關系不是債權債務關系。股東是公司的所有者，以其出資額為限對公司負有限責任，承擔風險，分享收益。

股票是社會化大生產的產物，已有近400年的歷史。作為人類文明的成果，股份制和股票也適用於我國社會主義市場經濟。企業可以通過向社會公開發行股票籌集資金用於生產經營。國家可通過控制多數股權的方式，用同樣的資金控制更多的資源。目前在上海。深圳證券交易所上市的公司，絕大部分是國家控股公司。

股票具有以下基本特徵：

（l）不可償還性。股票是一種無償還期限的有價證券，投資者認購了股票後，就不能再要求退股，只能到二級市場賣給第三者。股票的轉讓只意味著公司股東的改變，並不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發行的股票就存在，股票的期限等於公司存續的期限。

（2）參與性。股東有權出席股東大會，選舉公司董事會，參與公司重大決策。股票持有者的投資意志和享有的經濟利益，通常是通過行使股東參與權來實現的。

股東參與公司決策的權利大小，取決於其所持有的股份的多少.從實踐中看，只要股東持有的股票數量達到左右決策結果所需的實際多數時，就能掌握公司的決策控制權。

（3）收益性。股東憑其持有的股票，有權從公司領取股息或紅利，獲取投資的收益。股息或紅利的大小，主要取決於公司的盈利水平和公司的盈利分配政策。

股票的收益性，還表現在股票投資者可以獲得價差收人或實現資產保值增值。通過低價買人和高價賣出股票，投資者可以賺取價差利潤。以美國可口可樂公司股票為例。如果在1983年底投資1000美元買人該公司股票，到 1994年7月便能以 11 554美元的市場價格賣出，賺取10倍多的利潤。在通貨膨脹時，股票價格會隨著公司原有資產重置價格上升而上漲，從而避免了資產貶值。股票通常被視為在高通貨膨脹期間可優先選擇的投資對象。

（4）流通性。股票的流通性是指股票在不同投資者之間的可交易性。流通性通常以可流通的股票數量、股票成交量以及股價對交易量的敏感程度來衡量。可流通股數越多，成交量越大，價格對成交量越不敏感（價格不會隨著成交量一同變化），股票的流通性就越好，反之就越差。股票的流通，使投資者可以在市場上賣出所持有的股票，取得現金。通過股票的流通和股價的變動，可以看出人們對於相關行業和上市公司的發展前景和盈利潛力的判斷。

那些在流通市場上吸引大量投資者、股價不斷上漲的行業和公司，可以通過增發股票，不斷吸收大量資本進人生產經營活動，收到了優化資源配置的效果。

（5）價格波動性和風險性。股票在交易市場上作為交易對象，同商品一樣，有自己的市場行情和市場價格。由於股票價格要受到諸如公司經營狀況、供求關系、銀行利率、大眾心理等多種因素的影響，其波動有很大的不確定性。正是這種不確定性，有可能使股票投資者遭受損失。價格波動的不確定性越大，投資風險也越大。因此，股票是一種高風險的金融產品。例如，稱雄於世界計算機產業的國際商用機器公司（ibm），當其業績不凡時，每股價格曾高達170美元，但在其地位遭到挑戰，出現經營失策而招致虧損時，股價又下跌到40美元。如果不合時機地在高價位買進該股，就會導致嚴重損失
股票基本名詞概念

委比：
是衡量某一時段買賣盤相對強度的指標。它的計算公式為委比＝(委買手數－委賣手數)/委買手數＋委賣手數×100％。委比"的取值范圍從－100％至＋100％。若"委比"為正值，說明場內買盤較強，且數值越大，買盤就越強勁。反之，若"委比"為負值，則說明市道較弱。

委差:
某品種當前買量之和減去賣量之和。反映買賣雙方的力量對比。正數為買方較強,負數為拋壓較重。

量比：
是一個衡量相對成交量的指標，它是開市後每分鍾的平均成交量與過去5 個交易日每分鍾平均成交量之比。其公式為：量比＝現成交總手/（過去5日平均每分鍾成交量×當日累計開市時間（分））
當量比大於1時，說明當日每分鍾的平均成交量要大於過去5日的平均數值，交易比過去5日火爆；而當量比小於1時，說明現在的成交比不上過去5日的平均水平。

開盤價：
是指當日開盤後該股票的第一筆交易成交的價格。如果開市後30分鍾內無成交價，則以前日的收盤價作為開盤價。

收盤價：
指每天成交中最後一筆股票的價格，也就是收盤價格。

最高價：
是指當日所成交的價格中的最高價位。有時最高價只有一筆，有時也不止一筆。

最低價：
是指當日所成交的價格中的最低價位。有時最低價只有一筆，有時也不止一筆。

普通股：
普通股是指在公司的經營管理和盈利及財產的分配上享有普通權利的股份，代表滿足所有債權償付要求及優先股東的收益權與求償權要求後對企業盈利和剩餘財產的索取權，它構成公司資本的基礎，是股票的一種基本形式，也是發行量最大，最為重要的股票。目前在上海和深圳證券交易所上中交易的股票，都足普通股。普通股股票持有者按其所持有股份比例享有以下基本權利:
（1）公司決策參與權。普通股股東有權參與股東大會，並有建議權、表決權和選舉權，也可以委託他人代表其行使其股東權利。
（2）利潤分配權。普通股股東有權從公司利潤分配中得到股息。普通股的股息是不固定的，由公司贏利狀況及其分配政策決定。普通股股東必須在優先股股東取得固定股息之後才有權享受股息分配權。
（3）優先認股權。如果公司需要擴張而增發普通股股票時，現有普通股股東有權按其持股比例，以低於市價的某一特定價格優先購買一定數量的新發行股票，從而保持其對企業所有權的原有比例。
（4）剩餘資產分配權。當公司破產或清算時，若公司的資產在償還欠債後還有剩餘，其剩餘部分按先優先股股東、後普通股股東的順序進行分配。

優先股：
是相對於普通股而言的。主要指在利潤分紅及剩餘財產分配的權利方面，優先於普通股。
優先股有兩種權利：
a. 在公司分配盈利時，擁有優先股票的股東比持有普通股票的股東，分配在先，而且享受固定數額的股息，即優先股的股息率都是固定的，普通股的紅利卻不固定，視公司盈利情況而定，利多多分，利少少分，無利不分，上不封頂，下不保底。
b. 在公司解散，分配剩餘財產時，優先股在普通股之前分配。

漲跌停板制度源於國外早期證券市場，是證券市場中為了防止交易價格的暴漲暴跌，抑制過度投機現象，對每隻證券當天價格的漲跌幅度予以適當限制的一種交易制度，即規定交易價格在一個交易日中的最大波動幅度為前一交易日收盤價上下百分之幾，超過後停止交易。

我國證券市場現行的漲跌停板制度是1996年12月13日發布，1996年12月26日開始實施的，旨在保護廣大投資者利益，保持市場穩定，進一步推進市場的規范化。制度規定，除上市首日之外，股票（含A、B股）、基金類證券在一個交易日內的交易價格相對上一交易日收市價格的漲跌幅度不得超過10％，超過漲跌限價的委託為無效委託。

我國的漲跌停板制度與國外製度的主要區別在於股價達到漲跌停板後，不是完全停止交易，在漲跌停價位或之內價格的交易仍可繼續進行，直到當日收市為止。

『肆』 美國證券交易所的AMEX

美國證券交易所（American Stock Exchange---AMEX）美國證券交易所大致上的營業模式和紐約證券交易所一樣。除了紐約證券交易所之外，美國證券交易所(AMEX)過去曾是全美國第二大證券交易所，它跟紐約證券交易所一樣，坐落於紐約華爾街附近，現為美國第三大股票交易所。但是不同的是，美國證券交易所是唯一一家能同時進行股票、期權和衍生產品交易的交易所，也是唯一一家關注於易被人忽略的中小市值公司並為其提供一系列服務來增加其關注度的交易所。美國證券交易所通過和中小型上市公司形成戰略合作夥伴關系來幫助其提升公司管理層和股東的價值，並保證所有的上市公司都有一個公平及有序的市場交易環境。 它跟紐約證券交易所一樣，1998年3月，美國證券交易所與NASDAQ交易所合並成為NASDAQ--AMEX集團公司。
從2000年6月份起，美國證券交易所綜合指數的表現一直超越紐約證券交易所綜合指數、納斯達克綜合指數，以及其它主要金融指數。近幾年在美國證券交易所上市的公司數量急劇增加。
2008年01月22日，紐約-泛歐交易所集團將以價值2.6億美元的紐交所普通股票，收購美國三大證交所之一的美國證券交易所，預計今年三季度完成。由此，紐約的證券交易所將由三個變成兩個。
2009年1月16日，紐約證券交易所集團並購了美國證券交易所。
美國證券交易所的特色服務時期權交易量最大，另外，ETF基金、封閉基金、貨幣基金等非常具有特點。 100多年前，在美國證券交易所的成立之初，美國證券交易所主要是交易那些不能在紐約證券交易所掛牌的企業的股票，而且交易的地方也非常簡陋，是在路邊的大街上，類似於一個自由市場。
當時由於其交易要求低於紐約證券交易所，故也曾被稱為「門檻交易所」。美國證券交易所正式成立於1921年，到這時才有了固定的交易場所，後來固定在紐約青尼狄坊86號，在華爾街附近，在80年代納斯達克交易所大發展之前，它曾一直是美國第二大證券交易所。 就這樣，關注中小盤面的企業成了美國證券交易所的歷史選擇。「在紐約證券交易所上市的主要是大型企業，上市條件非常嚴格，對於資本額很小，公司名氣並不大的中小型企業而言，紐約證券交易所並不適合他們。」艾美向記者坦言。而納斯達克則是科技股的天下，在美國上市的網路公司中，絕大部分都在納斯達克。
在紐約證券交易所和納斯達克這兩個市場中，投資人很少去關注小企業的股票，所以在這兩個市場上，中小型企業的股票流動性普遍不足，企業更缺乏再次融資的機會。中小型企業所面對的這些問題和需求，就成就了美國證券交易所今天的市場定位，關注中小型企業，成為中小市值公司的最佳交易所。 同時，正如美國證券交易所前總裁薩爾瓦托·索達諾曾經指出的那樣，「美國99%的僱主都是中小企業，它們提供了75%的就業機會，代表了96%的出口商。可以說，中小企業是美國經濟賴以存續的基礎。」。
索達諾於1999年3月出任總裁，在他的領導下，最近幾年，在美國證券交易所上市的中小企業數量急劇增加。與2003年相比，2004年在美國證券交易所的新上市公司數量更是猛增。2004年新上市公司占總發行量百分比19%，而同期紐約證券交易所為9%，納斯達克為10%。
在全球經濟繁榮和中小企業的推動下，從2000年6月份以來，美國證券交易所綜合指數（上漲53.1%）的表現一直超越紐約證券交易所綜合指數上漲18.2%和納斯達克綜合指數28.0%，以及其他主要金融指數標准普爾500上漲11.7%。中小企業的股價不僅得到了很好的支撐，而且也獲得了充足的流動性。 與其他市場不同的是，美國證券交易所給予了中小企業所需要的「特別注意和支持」，獨特的「報單驅動」和「專營經紀人制度」為中小企業的股票交易提供了一個良好的平台。
在美國證券交易所上市的過程中，打算上市的公司要選擇一個專營經紀人。該專營經紀人具有受託責任為該公司的股票創造最佳市場，而不像納斯達克做市商那樣可能隨時丟棄上市公司的股票。另外，許多在美國證券交易所運營的專營經紀公司同時也服務於紐約證券交易所。
美國證券交易所通過和中小型上市公司形成戰略合作夥伴來幫助提升公司管理層和股東的價值。中小型非美國發行人在建立投資者關系時會遇到特殊的困難，但我們獨特的專營經紀人和交易所的服務會幫助公司渡過難關。
與委託交易和做市商制度不同，公眾報單直接撮合保證了投資者直接競爭，70%的成交是投資者直接交易產生的。公眾報單直接交易可以降低交易費用，許多交易在不同報價的中間價成交，而做市商的干預增加了投資者的交易費用，報單只能在所報的價格上成交。同時，集中報單把大部分股票成交量集中一起交易，使直接競爭最大化。
投資者直接競爭有可能導致股票價格大幅波動，為此，美國證券交易所專門開發了專營經紀人系統。這也與做市商不同，「公眾報單比專營經紀人報單有優先權，可以獲得最佳價格」，而「做市商的報單和公眾投資者的報單會同時執行」，做市商為了自己獲取費用有時候會有意加大股票的波動幅度。
同時，美國證券交易所可以為公司提高可見度的寬范圍服務。交易所會提供特製的服務來幫助上市公司在資本市場上獲得較高聲譽，並幫助公司與分析師和投資者建立良好的關系使公司的信息有頻繁的機會獲得市場廣泛關注。另外，交易所專家，包括發行服務負責人和專營經紀人會一起努力工作來提高企業股票的吸引力。 眾所周知，中國經濟的表現成為了最近幾年全球經濟發展中最偉大的事件。為了增加對中國企業的吸引力和更好更快地發展美國證券交易所，自從2000年之後，直到現在，美國證券交易所在中國的業務進展並不理想。
在美國證券交易所上市的中國企業有八家。分別是博迪森生化（BBC）、美東生物（AOB）、北京科興生物（SVA）、東方信聯（TST）、天獅生物（TBV）、海南金盤（JIN）、沈陽愛生制葯（AXJ）和新隆亞洲（NWD）。還有一些中國企業正在申請轉板到美國證券交易所或者直接上市。表現最好的是博迪森和美東生物，就博迪森來說，其股價穩定在17美元之上，PE的值也在38倍左右。
在索達諾奠定未來發展堅實基礎之上，美國證券交易所現任總裁沃爾科夫，沃爾科夫非常注重對亞太市場的開發。同時，美國紐約國際證券公司等一些與美國證券交易所關系密切的華爾街投資銀行在中國開展業務也進入了迅速發展時期。2005年8月，經美國證券交易所批准，在美國紐約國際證券公司的輔導下，博迪森開始在其場內進行升板交易。這家公司從申報到最後批准，僅用了50天，創造了美國證券交易所升板申請獲得批准最快紀錄。股價從最初的開盤價6.45美元到今天的17美元以上，從最初的19倍市盈率融資到今天38倍的PE值，從最初一個億的市值到今天的2.8億多美元的市值，這些都發生在七個月之內。
這樣成功的案例也促使美國證券交易所對中國公司更加感興趣，為了與投資銀行展開更好的合作，為中國企業服務，應紐約國際集團北京代表處的邀請，藉助同紐約國際集團這樣有實力，且在當地有業務開展的投行的合作，來發掘一些資質好的企業到美國證券交易所上市，這成為了艾美女士此次來中國的主要目的。
同時，對於美國證券交易所來說，中國市場的上市資源非常豐富，中國企業總數的99%為中小企業，其中有很大一批具有幾千萬或者幾個億的銷售總額，這些企業很多都具備到美國證券交易所上市的條件，而很多企業在中國深交所中小板上市的資格都難以滿足，從中也可以看出美國證券交易所上市的門檻之低，被稱為「門檻交易所」的確不為過。
同時，對於中國絕大部分企業來說，到國際資本市場去掛牌上市基本上都屬於中小企業，甚至是小小企業，比如，在美國證券交易所表現非常搶眼的西安企業博迪森生化。但是，這樣的企業也能獲得良好的融資結果。
博迪森之所以能獲得在投資者的認可，艾美女士特別提醒准備到美國證券交易所上市的中國企業，除了美國證券交易所的一些良好制度在起作用之外，比如專營經紀人制度，最主要的還是要靠輔導其上市的投行的努力。
在博迪森升板之前，紐約國際證券為其做了大量的宣傳路演，在這些努力之下，投資者看到了博迪森快速成長的業務，看到了發展的良好前景，其實在美國證券交易所的投資者注重的就是企業的業績和成長；在上市之後，紐約國際證券也一直在與投資者、專營經紀人和交易所進行溝通，這對於推介甚至在國內都不是知名企業的中小企業的股票來說，是至關重要的。

『伍』 華爾街金融危機原因

先給你解釋一下什麼是次貸危機！一看就明了

過去在美國，貸款是非常普遍的現象，從房子到汽車，從信用卡到電話賬單，貸款無處不在。

當地人很少一次現金買房，通常都是長時間貸款。可是我們也知道，在美國失業和再就業是很常見的現象。這些收入並不穩定甚至根本沒有收入的人，他們怎麼買房子呢？因為信用等級達不到標准，他們就被定義為次級貸款者。

大約從10年前開始，那個時候貸款公司漫天的廣告就出現在電視上、報紙上、街頭，抑或在你的信箱里塞滿誘人的傳單：

『你想過中產階級的生活嗎？買房吧！』

『積蓄不夠嗎？貸款吧！』

『沒有收入嗎？找阿囧貸款公司吧！』

『首次付款也付不起？我們提供零首付！』

『擔心利息太高？頭兩年我們提供3％的優惠利率！』

『每個月還是付不起？沒關系，頭24個月你只需要支付利息，貸款的本金可以兩年後再付！想想看，兩年後你肯定已經找到工作或者被提升為經理了，到時候還怕付不起！』

『擔心兩年後還是還不起？哎呀，你也真是太小心了，看看現在的房子比兩年前漲了多少，到時候你轉手賣給別人啊，不僅白住兩年，還可能賺一筆呢！再說了，又不用你出錢，我都相信你一定行的，難道我敢貸，你還不敢借？』

在這樣的誘惑下，無數美國市民毫不猶豫地選擇了貸款買房。（你替他們擔心兩年後的債務？向來相當樂觀的美國市民會告訴你，演電影的都能當上州長，兩年後說不定我還能競選總統呢。）

阿囧貸款公司短短幾個月就取得了驚人的業績，可是錢都貸出去了，能不能收回來呢？公司的董事長--阿囧先生，那也是熟讀美國經濟史的人物，不可能不知道房地產市場也是有風險的，所以這筆收益看來不能獨吞，要找個合夥人分擔風險才行。

於是阿囧找到美國財經界的領頭大哥--投資銀行。這些傢伙可都是名字響當當的大哥（美林、高盛、摩根），他們每天做什麼呢？就是吃飽了閑著也是閑著，於是找來諾貝爾經濟學家，找來哈佛教授，找來財務工程人員，用上最新的經濟數據模型，一番金融煉丹（copula 差不多是此時煉出）之後，弄出幾份分析報告，從而評價一下某某股票是否值得買進，某某國家的股市已經有泡沫了，這一群在風險評估市場呼風喚雨的大哥，你說他們看到這裡面有沒有風險？

開玩笑，風險是用腳都看得到！可是有利潤啊，那還猶豫什麼，接手吧！於是經濟學家、財務工程人員，大學教授以數據模型、隨機模擬評估之後，重新包裝一下，就弄出了新產品--CDO（註： Collateralized Debt Obligation，債務抵押債券），說穿了就是債券，通過發行和銷售這個CDO債券，讓債券的持有人來分擔房屋貸款的風險。

光這樣賣，風險太高還是沒人買啊，假設原來的債券風險等級是 6，屬於中等偏高。於是投資銀行把它分成高級和普通CDO兩個部分(trench)，發生債務危機時，高級CDO享有優先賠付的權利。這樣兩部分的風險等級分別變成了 4 和 8，總風險不變，但是前者就屬於中低風險債券了，憑投資銀行三寸不爛"金"舌，在高級飯店不斷辦研討會，送精美製作的powerpoints 和 excel spreadsheets，當然賣了個滿堂彩！可是剩下的風險等級 8 的高風險債券怎麼辦呢？避險基金又是什麼人，於是投資銀行找到了避險基金，那可是在全世界金融界買空賣多、呼風喚雨的角色，過的就是刀口舔血的日子，這點風險簡直小意思！
於是憑借著關系，在世界范圍內找利率最低的銀行借來錢，然後大舉買入這部分普通CDO債券，2006年以前，日本央行貸款利率僅為1.5％；普通 CDO 利率可能達到12％，所以光靠利差避險基金就賺得滿滿滿了。

這樣一來，奇妙的事情發生了，2001年末，美國的房地產一路飆升，短短幾年就翻了一倍多，天呀，這樣一來就如同阿囧貸款公司開頭的廣告一樣，根本不會出現還不起房屋貸款的事情，就算沒錢還，把房子一賣還可以賺一筆錢。
結果是從貸款買房的人，到阿囧貸款公司，到各大投資銀行，到各個一般銀行，到避險基金人人都賺錢，但是投資銀行卻不太高興了！當初是覺得普通 CDO 風險太高，才丟給避險基金的，沒想到這幫傢伙比自己賺的還多，凈值拚命地漲，早知道自己留著玩了，於是投資銀行也開始買入避險基金，打算分一杯羹了。這就好像阿宅家裡有放久了的飯菜，正巧看見隔壁鄰居那隻討厭的小花狗，本來打算毒它一頓，沒想到小花狗吃了不但沒事，反而還越長越壯了，阿宅這下可傻眼了，難道發霉了的飯菜營養更好？於是自己也開始吃了！

這下又把避險基金樂壞了，他們是什麼人，手裡有1塊錢，就能想辦法借10塊錢來玩的土匪啊，現在拿著搶手的CDO當然要大幹一票！於是他們又把手裡的 CDO 債券抵押給銀行，換得 10 倍的貸款操作其他金融商品，然後繼續追著投資銀行買普通 CDO 。

科科，當初可是簽了協議，這些普通 CDO 可都是歸我們的！！
投資銀行實在心理不爽啊，除了繼續悶聲買避險基金和賣普通 CDO 給避險基金之
外，他們又想出了一個新產品，就叫CDS（註：Credit Default Swap，信用違約交換）好了，華爾街就是這些天才產品的溫床：一般投資人不是都覺得原來的 CDO 風險高嗎，那我弄個保險好了，每年從CDO裡面拿出一部分錢作為保險費，白白送給保險公司，但是將來出了風險，大家一起承擔。

以AIG為代表的保險公司想，不錯啊，眼下 CDO 這么賺錢，1分錢都不用出就分利潤，這不是每年白送錢給我們嗎！避險基金想，也還可以啦，已經賺了幾年了，以後風險越來越大，光是分一部分利潤出去，就有保險公司承擔一半風險！於是再次皆大歡喜，Win Win Situation！CDS也跟著紅了！

但是故事到這還沒結束：
因為"聰明"的華爾街人又想出了基於 CDS 的創新產品！找更多的一般投資大眾一起承擔，我們假設 CDS 已經為我們帶來了 50 億元的收益，現在我新發行一個基金，這個基金是專門投資買入 CDS 的，顯然這個建立在之前一系列產品之上的基金的風險是很高的，但是我把之前已經賺的 50 億元投入作為保證金，如果這個基金發生虧損，那麼先用這50億元墊付，只有這50億元虧完了，你投資的本金才會開始虧損，而在這之前你是可以提前贖回的，首次募集規模 500 億元。天哪，還有比這個還爽的基金嗎？

1元面額買入的基金，虧到 10% 都不會虧自己的錢，賺了卻每分錢都是自己的！
Rating Agencies 看到這個天才的規畫，簡直是毫不猶豫：給出 AAA 評級！

結果這個基金可賣瘋了，各種退休基金、教育基金、理財產品，甚至其他國家的銀行也紛紛買入。雖然首次募集規模是原定的 500 億元，可是後續發行了多少億，簡直已經無法估算了，但是保證金 50 億元卻沒有變。
如果現有規模 5000 億元，那保證金就只能保證在基金凈值不虧到本金的 1% 時才不會虧錢，也就是說虧本的機率越來越高。

當時間走到了 2006 年年底，風光了整整 5年的美國房地產終於從頂峰重重摔了下來，這條食物鏈也終於開始斷裂。因為房價下跌，優惠貸款利率的時限到了之後，先是普通民眾無法償還貸款，然後阿囧貸款公司倒閉，避險基金大幅虧損，繼而連累AIG保險公司和貸款的銀行，花旗、摩根相繼發布巨額虧損報告，同時投資避險基金的各大投資銀行也紛紛虧損，然後股市大跌，民眾普遍虧錢，無法償還房貸的民眾繼續增多，最終，美國Subprime Crisis 爆發接近成為 Prime Crisis。

Credit Crunch 開啟的地獄大門，還不知道如何關上……

看完了上面的再說說中國，中國主要的外匯儲備是美元已經有1.9萬億，這次的金融危機美國增加了不少現金流，多印出來不少錢，所以短期內有通脹，美元貶值就在情理之中了，當然受損失的還是中國，誰叫你儲備美元了？？

看完國外再看國內，國內的樓市泡沫也很大，人民都在單款買房子。國家是放寬金融政策，說白了就是降息刺激錢的流通，反正放銀行里也沒利息，就是樓主說的（1.銀行利息收入減少），再者國家也說了增加資金流，說白了也是多印錢。短期的增加貨幣量，錢印多了就不值錢了就是樓主說的（2.物價上漲，購買力下降），降息可以有點作用，這就好比在爛瘡上擦粉，短期看似蓋住了，其實爛瘡爛得更深，至於挑戰和機遇沒有看到，發改委又說糧價要和國際「接軌」了，好比石油，國際原油價格到150美圓了發改委就「接軌」了，現在跌到60美圓以就看不到接軌了。國際糧食價格上漲了發改委就「接軌」了，為什麼只看所謂的匯率不考慮國內貨幣實際購買力和工資水平？ 所以，物價上漲，人們購買力不行，工廠生產的東西賣不出去就只好倒閉，現在有千萬農民工失業潮就不奇怪了！

生活水平與朝鮮接軌，老百姓的福利待遇和醫療保障與非洲接軌，物價房價油價與歐美接軌。這就是中國國際地位提升的挑戰和機遇，樓主你明白了么