彭博巴克萊企業債券的股票分析

⑴ 主動投資和被動投資，具體是什麼意思

主動投資是指投資者在一定的投資限制和范圍內，通過積極的證券選擇和時機選擇努力尋求最大的投資收益率。通常把投資股票和股票型基金的稱為主動投資。

被動投資是指以長期收益和有限管理為出發點來購買投資品種，一般選取特定的指數成分股作為投資的對象，不主動尋求超越市場的表現，而是試圖復制指數的表現。

無論是基於基本面的主動投資，還是基於基本面的被動投資，只要基本面策略仍然行之有效，基本面研究員的需求和價值仍然是存在的。但市場環境的變化，加大了研究的難度，也加大了對研究能力尤其是對基本面向投資轉化和基本面量化的能力的要求。如何持續進化以適應市場變化，是一個值得思考的問題。

(1)彭博巴克萊企業債券的股票分析擴展閱讀

主動投資與被動投資的實際應用

根據掌握的市場信息不同及所處市場的差異，可以選擇不同的投資策略以獲取最大的投資收益。一般來說，在有效市場中，宜採取被動投資策略，因為此時市場已經反映了所有信息，從而使得任何的主動投資策略都將帶來不必要的交易成本。

在弱有效市場中，則適宜採取主動投資策略，通過深入挖掘未被市場反映的信息，獲取超額收益。一般來說採取主動投資策略需要有強大的研究團隊或者內幕信息，否則作為一名普通投資者不可能獲得市場「共識」以外的有價值的信息。

在主動投資中，投資者一般採用基本面分析法和技術分析法，基於這兩種方法可以把股票分為價值股、成長股、合理價格下的成長股等。在被動投資中，投資者主要就是跟蹤證券價格指數，賺取收益。

⑵ 債務融資適合什麼類型的企業

債務融資是指企業通過向個人或機構投資者出售債券、票據籌集營運資金或資本開支。個人或機構投資者借出資金，成為公司的債權人，並獲得該公司還本付息的承諾。 企業的融資決策都是要考慮融資渠道和融資成本的，因此，產生了一系列的融資理論。

陳湛勻指出：債務融資，是指企業通過借債的方式向個人或機構投資者籌集畢穗營運資金或資本開支。相較於經營風險較大的股權融資，債務融資則更傾向於傳統企業，也就是經營風險比較小，預期收益也較小的企業，一般選擇融資成本較小的債務性融資方式進行融資。

陳湛勻教授

以下是陳湛勻的部分觀點實錄：

隨著中國國際影響力的提升和中國市場規模的逐漸擴大，人民幣債券也會逐漸獲得國際市場的關注和認可，人民幣的債券已經成為全球機構投資者配置資產的重要選擇。2018年的3月，彭博宣布將中國債券納入他的旗艦指數，叫彭博巴克萊全球綜合指數，並且計劃在2019年4月正式開始實施；摩根大通公司也在此前將中國債券納入他的新興市場政府指數；富時、羅素也宣布將中國債券市場納入旗下的相關的指數。2019年1月28日，中國銀行間市場交易商協會正式獲准美國標普全球公司（S&P Global Inc.）進入銀行間債券市場開展債券評級業務。國際機構對債券市場的認可，有利於吸引更多境外投資者和發行人進入中國債券市場，使國外投資者更好的了解中國債券，提升中國債券市場的國際化水平。

當我們說到債務融資，是指企業通過借債的方式向個人或機構投資者籌集營運資金或資本開支。相較於經營風險較大的股權融資，債務融資則更傾向於傳統企業，也就是經營風險比較小，預期收益也較小的企業，一般選擇融資成本較小的債務性融資方式進行融資。

比如說現在在風口上的互聯網類型的創業企業一般選擇的都是股權融資，因為此類企業的經營風險較大，所以預期收益也比較高，能夠承受起較高的融資成本，並且在創業初期不用擔心付息的壓力。而傳統企業如：鋼鐵煤礦企業、製造類企業一般會選擇債務融資，因為在傳統行業的收益利潤已是既定的，企業會選擇融資成本更小的債務融資。債務融資的特點主要是短期性、可逆性、負擔性、流通性，即企業所融資金具有時間節點，到期需要償還資金，並且需要支付債務利息，在一定程度上增加了企業的負擔。

著名經濟學家、全球共德CEO陳湛勻教授簡介：

著名經濟學家，金融學教授，博士生導師蠢數空，中國首批統計學博士點專業博士。現任中國上海市投資學會副會長、中國商業聯合會專家委員、中國糧食經濟學會常務理事、國家自然科學基金評審專家，中國首創擬人化資本運營專家，上海電視台「夜話地產湛勻妙語」欄目主持人，中國第一財經、東方衛帶瞎視、鳳凰衛視等媒體特邀嘉賓，長期應邀為北京大學、清華大學、香港大學授課，並被聘為國際論壇峰會和國外大學演講，與英美法徳加拿大等國家名校進行學術交流，走訪過100多個國家和地區，被譽為具有國際視野、最受歡迎的實戰型權威金融專家。陳湛勻教授已獲近20項國家、省部級優秀科研獎。陳湛勻教授長期專注於地產金融、高新技術、中小企業成長，對這些領域保持高度前瞻性，具有豐富的實際經營經驗。他擅長實用解決具體方案，將廣泛的商業知識和特定行業的深入了解相結合，致力於運用金融專業技術幫助企業提升可持續競爭優勢、贏利能力，放大企業價值並創造價值，成功輔導不少企業上市。

⑶ bloomberg是啥

bloomberg是一傢具有前瞻性的公司，致力於開發21世紀所需的產品和解決方案。

彭博有限合夥企業（Bloomberg L.P.），簡稱為彭博（Bloomberg），是全球商業、金融信息和財經資訊的領先提供商，由邁克爾·布隆伯格（Michael Bloomberg，又譯作邁克爾·彭博）於1981年創立，總部位於美國紐約市曼哈頓，擁有19,000餘名員工，業務遍及全球185個國家與地區。

彭博的產品包括彭博終端、交易執行管理等，為財經及商界專業人士提供數據、新聞和分析工具。彭博的企業解決方案藉助科技手段，幫助客戶進行跨機構數據和信息的獲取、整合、分發及管理。

發展歷程：

2019年1月18日， 彭博2019年性別平等指數發布。

2019年1月31日，彭博正式確認將於今年4月起將中國債券納入彭博巴克萊債券指數。

2019年4月1日下午，彭博正式宣布，人民幣計價的356隻中國國債和政策性銀行債券，正式納入彭博巴克萊全球綜合指數，總市值佔比達到6.06%，並將以每月遞增5%的比例在20個月內分步完成。

⑷ 公司發債券對股價影響

法律分析：上市企業有時候需要發行一些企業債券，投資股票的投資者會很迷茫這對於股票是利空消息，還是利好消息，其實股票企業發行企業債券是一種自身發展的需求，利好利空要看實際的企業情況而定。發行企業債券有很多的目的，企業本身也需要進行發展，而企業發行債券以後對企業的項目有什麼用的作用，這點需要大家及時的關注和調研，如果企業債券的項目不明確，那麼就盡量不要投資。裂咐凳發行公司債券是公司融資的一種形式，對該公司股票一般沒有直接影響。但若融資用途投向公司業務，並能夠為公司帶來新的利潤或者擴大規模，公司債自然對該公司發展有利，因此公司債一般對公司是正面影響。

法律依據：《中華人民共和國公司法》

第一百五十三條 本法所肆旅稱公司債券，是指公司依照法定程序發行、約定在一定期限還本付息的有價證券。公司發行公司債券應當符合《中華人民共和國證券法》規定的發行條件。

第一百五十四條 發行公司債券的申請經國務院授權的部門核准後，應當公告公司債券募集辦法。公司債券募集辦法中應當載明下列主要事項：（一）公司名稱；（二）債券募集資金的用途；（三）債券總額和債券的票面金額；（四）債券利率的確定方式；（五）還本付息的期限和方式；（六）債券擔保情況；（七）債券的發行價格、發行的起止日期；（八）公司凈資產額；（九）已發簡型行的尚未到期的公司債券總額；（十）公司債券的承銷機構。

⑸ 股票創世紀走勢創世紀公司基本分析法創世紀股票最新點評上海

在裝備製造業中，數控機床就是工業製造的母機，我國在工業母機領域已經擁有了完整的產業體系，但在高端領域暫處於初步發展階段，國家在"中國製造2025"和"十四五"中都制定了一些相關政策，推動工業母機的發展，行業將迎來巨大的發展，相關企業也將因此受益，接下來我們一起來扒一扒國內工業母機龍頭--創世紀。

在開始分析創世紀前，我整理好的工業母機龍頭股名單分享給大家，點擊就可以領取：寶藏資料！工業母機行業龍頭股一覽表

一、公司角度

公司介紹：數控機床、消費電子產品精密結構件、智能製造服務是創世紀的核心業務，其數控機床有著各式各樣的品種，金屬切削機床和非金屬切削機床是它的主要品類，產品在5G產業鏈、汽車零部件、航空航天、風電等諸多領域廣泛敗春應用，是國內同類型企業中技術寬度最廣、產品寬度最全的企業之一。

講完公司的一些基本情況，下面具體分析公司獨特的投資價值。

亮點一：3C領域鑽攻中心絕對龍頭

從成立到現在，創世紀一直專門開展機床生產與製造工作，至今已經在行業積累了數十年的經驗，所擁有的數控機床品種覆蓋了全類型。其中，高速鑽銑攻牙加工中心和立式加工中心是創世紀的核心產品，高速鑽銑攻牙加工中心常用於3C供應鏈。

如今創世紀生產的高速鑽銑攻牙加工中心己在多項技術參數上領先業內同行，而且佔大多數的下遊客戶除了戰略客戶就是大客戶，包含了蘋果、華為、小米、長盈精密等企業。在優良的產品和優質客戶的帶動下，創世紀已發展為高速鑽攻中心的龍頭企業。

亮點二：0到1的突破，進入通用機床行業第一梯隊

創世紀在3C領域的鑽攻機成為國內絕對領先者後，將競爭優勢復制到通用機床市場。目前創世紀成功實現從無到有的突破，通用機床系列產品的立式加工中心已經有了相當不錯的競爭力，在2018到2020年的三年時間里，立式加工中心銷量得到了翻倍增長，成為了國內通用機床行業中的佼佼者。

而且，高檔數控機床、機器人等高端製造是國家製造業轉型升級基金比較感興趣的方面。歷經一年全國范圍內的走訪調搏仔研，在2020年年末的時候，大基金挑選了三家自動化設備領先廠商進行投資，其中囊括了創世紀，強化了創世紀在數控機床領域的龍頭地位。

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二、行業角度

中國的工業母機領域有了一定的進步，因為起步時間不夠早，高端領域還處於初期階段。上面提到的高端領域大多包括航空航天、高端裝備、新一代信息技術製造領域，處於國家發展的關鍵位置。因此國家為了推動工業母機的發展，出台察銀耐了很多相關的政策，加快高檔數控機床的數控系統、關鍵功能部件製造的發展，彌補短板。行業未來在政策大力扶持的情況下，將會有著不錯的發展機遇，行業之後一定會發展的越來越好。

所以，創世紀作為國內數控機床龍頭，同時，自身也已經由0到1突破關鍵技術的經驗，未來在行業政策的支持下，會邁向更遠的征程，對創世紀未來的表現很看好。但是文章具有一定的滯後性，如果想更准確地知道創世紀未來行情，直接點擊鏈接，有專業的投顧幫你診股，看下創世紀估值是高估還是低估：【免費】測一測創世紀現在是高估還是低估？

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⑹ 美聯儲taper對股市的影響有哪些

美聯儲Taper不是賣出央行已持有的債券，只是影響相關債券的供應。這樣一來，不僅影響債市，還會影響股市。

1、美聯儲Taper對美國債市的影響

投資者開始拋售債券，導致國債價格下跌，收益率上升。預計美元指數將延續走強。從上一輪加息階段美債整體收益率走勢來看，加息預期也會導致美債收益率上升，但正式進入加息流程後，美債反而會階段性回落。

2、美聯儲Taper對美國股市的影響

美聯儲Taper提高了企業使用資金的成本，可能不利於美股的上漲。在整個Taper過程，乃至加息前，美股仍可能面臨短期的階段性調整。當前美股估值水平較高，市場對流動性的敏感性會更高，流動性緊縮可能容易帶來階段性調整。

(6)彭博巴克萊企業債券的股票分析擴展閱讀：

Taper對中國的溢出效應

2014年1月至10月，中美10年期國債利差累計收窄約30BPs至1.4%，但整體仍處於歷史較高水平，外資凈流入的月均規模為365億元。此後，隨著美聯儲進入加息周期，中美貨幣政策走向出現明顯分歧，中美利差持續收窄並於2015年12月降至最低點55BPs，相應境外資金由凈流入轉為凈流出。

2020年以來，由於中國疫情防控積極有效，經濟修復進程快於其他國家，吸引外資大量流入中國股票和債券市場，2020年至2021年上半年月均凈流入規模達到1800億元。

三季度隨著美聯儲政策轉向預期升溫，資本流入規模較前期明顯下降。6月與8月的外資凈流入規模分別為717億元和37億元，7月凈流出2378億元。9月外資凈流入規模回升至1330億元，但仍低於2020年以來的平均水平。外資流入規模下降的主因在於6月以來中美10年期國債利差由160BPs降至約130BPs，同時美元指數震盪走強，A股波動加劇，人民幣資產的吸引力較前一階段有所下滑。

不過，中美利差仍處於相對較高水平，加之中國債券市場已發展成為全球第二大債券市場，中國國債先後納入彭博巴克萊全球綜合指數、摩根大通全球新興市場政府債券指數和富時世界國債指數，有望吸引千億美元級別的被動增量資金及更多主動配置資金流入人民幣債券市場。因債市資金體量大於股市，有望發揮穩定器的作用。預計Taper導致資金外流的壓力有限、風險可控。

中國貨幣政策始終堅持「以我為主」的原則，重點依據國內經濟金融形勢變化制定貨幣政策，美聯儲政策轉向不會直接引發國內政策的跟隨。

2014年，美聯儲實施Taper至重啟加息期間，人民銀行採取了寬松的貨幣政策，中美兩國政策取向出現階段性分化。2014-2015年，美國經濟增長形勢向好，總需求顯著改善，美聯儲逐步退出寬松政策並於2015年年末啟動加息。當時中國面臨經濟下行壓力，貨幣政策維持寬松，2014-2015年，7天逆回購操作利率由4.10%下調至2.25%，人民銀行累計6次下調存貸款基準利率並實施4次降准。貨幣政策出現分化，導致人民幣匯率大幅調整。2015年年末人民幣對美元匯率中間價為 6.4936，較2014年年末貶值5.77%。

⑺ 什麼是資管新規它對金融行業有哪些影響呢

資管新規全名《關於規範金融機構資產管理業務的指導意見》，徵求意見稿於去年11月發布。簡單來說，宏觀層面關繫到國家金融穩定、防範金融風險；中觀層面關繫到百億元規模的資管行業；微觀層面關繫到萬千家機構未來生存轉型之道，以及數量更為龐大的金融民工的年終獎能拿多少。

有保險資管人士點評，這是第一次正式把保險資管列入資管行業，使保險資管機構可以在同一起點上與其他金融機構開展公平競爭，改善了保險資管機構的市場地位。

保險行業可以跳過銀行、直接賺取利差收益，促進商業保險的發展。

對信託行業，迎來剛性轉型期主動管理成大方向

在降杠桿、去通道的大背景下，信託業難免經歷轉型的「陣痛」，但就長期來看，資管新規對行業發展是利好。

中國人民大學信託與基金研究所執行所長邢成認為，資管新規對行業提出更高的要求，新的監管環境下，信託轉型不僅是生存的的需要，更是防範系統性金融風險的要求。

他表示，2018年信託業實際已經全面進入剛性轉型期，這意味著信託公司業務轉型已經勢在必行，不可逆轉。「今年註定會成為信託公司剛性轉型元年，任何沖規模、做通道的動作都可能是踩紅線的動作，靠通道業務為支撐的外延式發展模式將成為過去。」

截至2017年年末，全國68家信託公司管理的信託資產規模達26.25萬億，去通道、去杠桿背景下的信託業面臨著行業收入增長放緩、信託報酬率下滑的挑戰。

⑻ 美國彭博股票分析師怎麼樣

好。
1、經驗上。美國彭博股票分析師均擁有在世界頂尖的買方、賣方機構工作20年的經驗。
2、待遇上。美國彭博股票分析師工作不用加班，各種福利都很棒，具有年終獎，美國彭博股票分析師好。

⑼ 資本結構分析論文

資本結構是指企業各種融資工具或不同融資來源的種類及其比例關系，合理的資本結構決定了股東、債權人、經理等利益相關者對公司的控制權分配。下文是我為大家搜集整理的關於資本結構分析論文的內容，歡迎大家閱讀參考!
資本結構分析論文篇1
談現代企業資本結構分析

摘要：文章通過研究財務管理目標與資本結構理論的關系，對如何優化企業資本結構問題進行了探討，並在分析影響企業資本結構有關因素的基礎上，對如何優化企業資本結構問題提出了建議慶李局。

關鍵詞：資本結構;優化;市場;

一、我國企業資本結構現狀及存在的問題

(一)上市公司存在股權融資偏好

根據融資順序偏好理論和西方有效資本市場的融資順序，先內部融資、其次無風險或低風險的舉債融資，最後是新的股權融資，而我國上市公司的融資順序則幾乎相反，股權融資優先於債務融資，具有強烈的股權融資偏好。

由於我國市場競爭機制不完善和缺乏相應的監督約束機制，進入市場體系的企業在融資結構的選擇上主要是考慮有效的和更多的資金供給，而融資的成本差異和風險衡量已變得無關重要。許多企業一旦經過股份制改造獲准上市，便把股票融資作為公司融資的首先途徑。另一方面，融資成本較低是企業偏好股權融資的經濟動力。債務融資的付息“硬約束”和股票融資分紅的“軟約束”使我國債務融資的成本大大高於股票融資，而股票市場投資者的過度投機行為也加劇了股票市場的非理性發展，長期以來股票發行的“賣方市場”和“賺錢效應”使股票發行到目前為止還很少遇到發行失敗的先例。因而，在上市時追求高額的股票發行，上市後推出高比例的配股，發生虧損後採取股權重組來吸收新資本的注入譽讓，這種“一年發股，二年配股，三年重組”已成為眾多公司股權融資的真實寫照，也正是市場治理機制失衡的反映。這種做法不僅不利於企業資本結構的改善，使上市公司持續盈利能力下降，也不利於企業投資者對經營者的約束和激勵。

(二)非上市公司偏重於銀行債務融資，資產負債率過高

1.存在對銀行借款籌資的非理性需求

當前，我國未上市的企業在發展過程中主要依靠負債籌資尤其是銀行借款籌資來解決其生存和發展的資金需求。從純經濟的角度分析，較高的資產負債率具有較高的投資風險;對企業來說，就要求有較高的財務成本;對投資者而言，就要求有較高的投資效益。

2.忽視保持資本結構彈性，產生了不合理的債務結構和不良債務

企業的資本結構必須隨著經營環境及金融市場等外部因素的變化適時調整，否則，企業就不能靈活適應金融市場的變化，也就不能充分利用財務杠桿。我國有相當一部分企業存在債務來源單一、歸還期限集中、債務資金使用頻率不當等與債務結構相關的問題，資本結構缺乏彈性，造成了企業債務來源結構、債務期限結構和債務使用結構的不合理現象，增加了企業的償債風險。當企業的抗風險能力較弱時，就會使企業陷入難以自拔的困境。

(三)外部籌資比例不平衡，債券融資比例偏低

目前，我國上市公司股權融資占外部融資的73%，我國企業債券的發行總量尚不及股票市值的1/15，在發達國家的資本市場上，公司的債權融資比例要大於股權融資比例。

中國上市公司的債券融資與股權融資相比規模顯得微不足道。1991年以來，中國企業債券市場的籌資呈顯著下降趨勢，1996年以後，與股票融資相比，債券融資只佔10%—20%。我國企業債券融資力度不夠，債券市場擾模結構不合理。造成這些現象根本原因就在於我國資本市場尚處於發展之中，許多市場機制尚待完善、發展。

二、優化資本結構對策

(一)借鑒現代資本結構理論，立足資本市場，構建我國企業資本結構微觀基礎

從客觀角度分析，企業從無舉債經營到有舉債經營過程中，在初期增加舉債比重時，企業綜合成本呈下降趨勢，而企業價值呈上升趨勢;當舉債籌資比重增加到一定水平時，增加的成本超過能夠得到的利益，因此，綜合成本開始上升，此時的債務性資本與權益性資本的比例，應為最優資本結構。

1.控制籌資風險，確定合理的負債規模實行籌資運作的市場化和籌資方式的證券化，在改進籌資理念的同時，改善資本構成比例。第一，要科學地預測企業的資金需要量。企業舉債時，為了避免盲目負債，必須對未來若干期間內的生產經營活動進行合理規劃，根據資金餘缺狀況，對企業的固定資金、流動資金進行分析，匡算出合理的負債額度，以確保企業生產經營活動的順利進行;第二，合理確定負債與權益資本的比例。根據負債的財務杠桿效應、企業借入資金的利息率和期望投資收益率的對比，確定負債和權益資本的合理比例;第三，綜合考慮舉債的附帶條件。要綜合全面考慮使用資金付給債權人的報酬與自己使用資金投資而期望得到的報酬率的關系。

2.有效利用資本市場運營方式，實現資本結構優化

(1)資產重組。作為資本運營的一種方式，資產重組通過不同法人主體的法人財產權、出資人所有權及債權人債權進行符合資本最大增值目的的相互調整和改變，對企業各種資本重新組合。具體包括：資產剝離、資產置換、資產注入。

(2)資本擴張。通過兼並、收購等外部交易型戰略的多次運用，實現資本擴張，取得規模效益、市場份額和競爭優勢。

(二)從宏觀政策手段來看，大力發展資本市場，其中制度安排是關鍵

1.大力發展債市，優化證券市場結構

解決中國資本市場的結構性矛盾，一是要加快金融工具的創新，如：實施資產證券化，提高債務資本的流動性;利用利率調換，減少融資決策時破產成本的限制，獲取最大的賦稅收益等。二是要大力發展企業債券市場，提高上市公司的債務融資比例。

發展債市應從以下幾方面著手：深化債券利率市場化改革，取消企業債券利率與銀行利率掛鉤的做法，穩步擴大企業債券利率浮動范圍，實現企業債券完全根據市場需求確定利率水平的市場化利率形成機制;要穩步推進企業債券發行審批方式改革，政府應淡化或者逐步取消計劃或規模管理，變行政審批制為核准制，最終建立政府有效監管下的企業債券市場體系;建立健全信用評級制度，大力發展信用評級機構;建立多層次債券交易市場體系，提高企業債券的流動性，通過企業債券的增加，強化企業融通資金的社會監督和社會約束，分化企業對銀行信貸融資的依賴。

2.培育理性的投資者

大力發展我國的投資銀行業務，減少上市公司財務決策中的盲目性。在我國，投資銀行的作用還遠未被充分認識，許多投資、融資活動根本就沒有通過投資銀行的認真咨詢與分析。在政策及法規方面應該規定，凡是要求發行證券以及增發證券的公司一定要有咨詢機構的詳細論證，對發行的債券要進行評級等。以此促進中介服務機構的發展，同時使投資、融資行為更加理性化。對投資者群體的教育和培訓是其中重要的一環。在這一方面，資本市場發達的國家有許多成功的經驗。一種新投資工具的推出是否成功，與投資者對它的認識與接受程度密切相關。而投資者行為的理性是整個市場理性化的一個重要前提，也就是說只有有了理性的投資者，才會有理性的市場，這樣的市場也才能發揮其最大的效率與作用。

3.進一步完善和健全公司退市和破產制度

充分發揮負債的作用是建立健全有效的公司治理機制的一個重要組成部分，負債的作用在抑制經營管理者的道德風險，傳遞公司內部信息，在公司處於破產邊緣時通過控制權的轉移，由債權人對公司進行重組和再建，使公司獲得新生等方面都發揮著重要作用。但是，負債作用的有效發揮取決於是否存在完善和健全的破產制度。這種退市和破產制度至少應在以下兩方面是有效的：第一，破產必須要對公司經營者的金錢和非金錢收益都產生影響;第二，在公司處於破產邊緣，由債權人對公司進行重組和再建時，公司的控制權一定要由股東和經營者手中轉移到債權人手中。在退出機制和破產機制正常有效發揮作用的基礎上，強化債權人的“相機性控制”，提高公司治理結構的效率，有利於資本結構的優化。

參考文獻：

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[2]洪青.公司資本結構與治理結構:國際比較及啟示[J].企業經濟.2004，(1)

[3]許雲，黃小剛.淺析我國上市公司資本結構的評價模型[J].商業研究.2004，(1)
資本結構分析論文篇2
企業資本結構質量分析

摘要：對引起負債的原因進行分析，有助於區分負債產生過程中的主觀原因和客觀原因，這一點對於企業內部管理者來說尤為重要。

關鍵詞：資本結構;流動負債;非流動負債

一、企業資本結構質量分析主要應關注內容

一般來說，資本成本是指企業取得和使用資本所付出的代價，主要包括籌資過程中的籌資費用和使用過程中的使用費用。其中，籌資費用是指企業獲取資金來源(如發行債券、股票以及其他籌資方式)過程中發生的申請、登記、印刷等費用;使用費用是指企業在一定時期內出使用資金而支付給資金提供者的報酬，如利息、股利等。

這樣，從財務管理的角度來看，除去籌資費用外，企業從債權人處籌集的資本(負債)與從股東處籌集的資本，均存在資本成本的問題。企業的資本成本，應該是指企業的負債成本與股東人出資成本的加權平均成本。在企業的加權平均資本成本大於企業的資產報酬率時，企業的資本結構將導致企業的凈資產逐漸萎縮。在這種情況下，我們只能認為企業的資本結構質量較差。

從期限構成的角度來看，企業資金來源中的所有者權益部分，在有限責任公司的條件下，都屬於永久性資金來源。而企業資金來源中的負債部分，則有流動負債與非流動負債之分。企業資金來源的期限構成與企業資產結構相適應時，筆者認為企業的資本結構質量較好;反之，企業的資本結構質量較差。需要注意的是，某些企業因為戰略發展的需要，往往會出現資金來源的期限和企業資產結構不適應，此時應該根據具體情況進行動態的分析，不能輕易地下結論。

按照一般的財務管理理論，企業財務杠桿比率越高，表明企業資源對負債的依賴程度越大。在企業過高的財務杠桿比率的條件下，企業在財務上將面臨兩個主要壓力：一是不能正常償還到期債務的本金和利息;二是在企業發生虧損的時候，可能會由於所有者權益的比重相對較小而使企業的債權人受到侵害。受此影響，企業從潛在的債權人那裡獲得資金的難度會大大提高。這就是說，企業在未來進行債務融資以滿足未來正常經營與發展的難度會因企業較高的杠桿比率而提高。因此，較高財務杠桿比率的企業，其財務風險相對較高。

我們知道，按照企業股權持有者對企業的影響程度，一般可以將企業的股東分為控制性股東、重大影響性股東和非重大影響性股東三類。其中，控制性股東將有權決定一個企業的財務和經營政策;重大影響性股東則對一個企業的財務和經營政策有參與決策的權利，但並不決定這些政策;而非重大影響性股東則對被持股企業的財務和經營政策幾乎沒有什麼影響。顯然，控制性股東、重大影響性股東將決定企業未來的發展方向。因此，在對企業的資本結構進行分析時，必須關注企業的控制性股東、重大影響性股東的背景狀況，誰在控制(和重大影響)著某一特定企業，控制(和重大影響)著某一特定企業的股東有沒有能力將企業引向光明的未來?

二、流動負債與非流動負債質量分析

1.流動負債質量分析

企業的流動負債，是指那些在1年以內應該償還的債務，包括短期借款、交易性金融負債、應付票據、應付賬款、預收賬款、應付職工薪酬、應交稅費、應付利息、應付股利、其他應付款、1年內到期的非流動負債及其他流動負債等項目。

在對流動負債周轉進行分析的過程中，應該特別注意應付票據與應付賬款的規模變化及其與企業存貨規模變化之間的關系。在企業存貨規模增加較大，而同時企業應付票據與應付賬款的規模也增長較快的情況下，這種應付票據與應付賬款的規模增加可能在很大程度上代表了企業供應商的債權風險。

對於企業短期償債能力來說，能夠真正影響企業現實償債能力的是那些強制性的債務，如當期必須支付的應付票據、應付賬款、銀行借款、應付股利以及契約性負債等。對於預收賬款、部分應付賬款、其他應付款等，由於某些因素的影響，不必當期償付，實際上並不構成對企業短期付款的壓力，屬於非強制性債務。

一般來說，企業的短期貸款主要與企業的經營活動相連，通常用於補充企業的流動資金。但是，在實踐中，企業資產負債長期與短期借款的規模可能表現為遠遠超過實際需求數量。

在企業應付票據與應付賬款的數量變化所包含的經營質量信息方面，一般認為，應付票據和應付賬款的相對規模代表了企業利用商業推動其經營活動的能力，同時也可反映出企業相對於供應商的議價能力。由於應付票據和應付賬款的財務成本並不相同(在我國的商業匯票普遍採用銀行承兌的條件下，應付票據是有成本的)，從企業應付票據和應付賬款的數量變化中可以透視出企業的經營質量。

企業應繳稅金中的所得稅交納情況，可以在一定程度上透視企業的稅務環境。由於在資產負債表中各項目之間存在重要的對應關系，因此應交所得稅、遞延所得稅與利潤表中的所得稅費用之間的數量變化，就可以在一定程度上透視企業的稅務環境如何。

2.非流動負債分析

按照財務理論，企業的非流動負債，應該是形成企業的非流動資產和短期資產(流動資產)中長期穩定部分的資金來源。這就是說，企業的非流動負債，可能形成了企業的固定資產、無形資產、長期股權投資，也可能形成了企業的經營性流動資產。

企業的非流動負債是有代價的財務來源，而非流動負債所形成的固定資產、無形資產又是為企業的經營活動創造條件的，因此，在財務關繫上，就要求企業非流動負債所形成的固定資產、無形資產必須得到充分利用，並產生相應的增量效益。只有這樣，企業的非流動負債才能夠形成良性周轉。

在企業的長期股權投資靠非流動負債來推動的條件下，企業的長期股權投資必須產生投資收益，且投資收益應該對應相當規模的貨幣回收。這樣，非流動負債的本金和利息才有可能得以償還;在某些時候，企業的非流動負債被用於補充流動資金，從而形成流動資產。在這種情況下，相應流動資產的質量將直接決定企業非流動負債的償還狀況。

一項或有事項是否會被確認為負債，在很大的程度上是人為的主觀判斷，這樣就不可避免地會出現有的企業利用該項目來進行利潤操縱的現象。是否具有利用預計負債操縱利潤的嫌疑，要根據財務報告中的其他資料以及企業歷史資料進行判斷。

參考文獻：

[1]盧茂，秦麗娜.資本結構理論及資本結構優化探討[J].技術與市場，2010(10).
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