中信證券股票市場趨勢分析報告

❶ 4月金融數據解讀

5月11日，中國人民銀行發布的2023年4月金融統計和社會融資數據顯示，4月新增人民幣貸款規模、社會融資規模增量受季節性因素等影響較上月明顯下滑，保持同比多增勢頭。當月我國人民幣貸款增加7188億元，同比多增649億元；社會融資規模增量為1.22萬億元，比上年同期多2729億元。4月末，廣義貨幣（M2）余額280.85萬億元，同比增長12.4％，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。13個月來同比首次轉負！居民存款減少1.2萬億4月份人民幣存款大幅減少，引發市場關注。5月11日，中國人民銀行發布的最新數據顯示，4月份人民幣存款減慎行鄭少4609億元，同比多減5524億元。其中，住戶存款減少1.2萬億元。據證券日報，對此，東方金誠首席宏觀分析師王青表示，4月份寬頌銀行季末考核時點已過，根據季節性規律，不排除因居民存款向理財「搬家」，導致當月住戶存款余額下降的可能。4月份理財規模重回增長，也暗示了這種可能性。一些樂觀人士條件反射地認為這是「居民存款都拿去買買買」，但顯然4月CPI環比下降0.1％地事實無法支持這點。根據國家統計局5月11日公布的數據，2023年4月，CPI同比上漲0.1％，漲幅較上月收窄0.6個百分點；PPI同比下降3.6％，降幅較上月擴大1.1個百分點。4月新增信貸減少，則說明居民存款更可能是去還貸。提前還房貸可能是存款大量減少原因現代信用體系下，是「貸款創造存款」，信用擴張過程中貸款和存款兩方面是同步的。有人去辦理房貸，銀行發放後賬戶上多了這筆錢，一筆等額的貸款和存款同時誕生，如果去結清貸款，就在世界上「消滅」了這筆錢，資產和負債同步核銷。長江證券認為權益市場回暖以及提前還房貸也是存款大量減少的原因。一方面權益市場有所回暖，地產金三銀四以及清明、五一小長假，促使居民部分存款轉為投資和消費，另一方面居民中長貸再度轉負，指向居民拿存款提前還房貸的行為仍存在。東吳宏觀陶川分析，超額儲蓄開始放量，但是流向可能有點窄。從資產和經濟表現看，市場心心念念的超額儲蓄可能基本上沒有流向投資，部分流向了消費，大量流向了房貸，對應的就是股市增量資金不足、博弈特徵明顯，人流量報復性恢復、但是人均消費水平仍不盡如人意（五一人均旅遊支出約為2019年同期的80％），居民提前還貸情緒濃厚、二手房掛牌量大漲。不過，招商宏觀則分析居民存款減少符合季節性規律，目前無法從4月數據得出居民加速償還房貸結論。從歷史規律來看，4月及7月一般是居民存款減少的時點。以4月為例，今年1.2萬億居民存款的減少量少於2017（減少1.22萬億），2018（減少1.32萬億）及2021（減少1.57萬億）。另外，廣發固收劉郁研報就指出，4月居民存款下降約1.2萬億元，而理財規模增加1.2萬億元，可能反帶仔映部分居民存款重回理財。

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4月居民存款少了1.2萬億，去哪兒了？
4月居民存款大幅減少引起市場的廣泛熱議。
央行最新公布的4月金融數據顯示，4月人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元，其中，住戶存款減少1.20萬億，同比多減4968億元。錢到底去哪了？
不少分析認為，4月居民存款減少或源自「提前還貸」和消費回升所致；另外的觀點則認為，4月份人民幣存款大幅減少體現了居民儲蓄意願下滑，風險偏好回升後，或主要迴流至理財市場。
季節性因素影響有多大？
數據顯示，4月末，人民幣存款余額273.45萬億元，同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高2個百分點。4月份人民幣存款減少4609億元，同比多減5524億元。
存款結構中，居民存款的大幅下滑格外醒目。4月份，住戶存款減少1.2萬億元，同比多減4968億元。這也是和居民部門一年多來的首次減少。不僅如此，4月份還出現了企業存款和居民存款共同減少的情況：4月份，非金融企業存款減少1408億元，同比多減198億元。
這與3月數據形成了鮮明對比。3月份，人民幣存款增加5.71萬億元，同比多增1.22萬億元。從一季度住戶存款增量來看，1月至3月分別增加6.2萬億元、7926億元、2.91萬億元。
實際上，居民部門存款近幾年4月均會減少，4月居民存款的大幅回落屬於季節性特徵。
「雖然居民存款大幅回落，但我們認為主要是由於季節性，這與銀行季末沖存款、季初居民存款資金重新流入理財產品相關。」浙商證券首席經濟學家李超認為。
以2019年以來的數據為例，記者統計數據發現，居民部門存款在4月均有所減少。其中，2019年至2022年分別減少6248.18億元、7996.01億元、15708.95億元、7031.9億元。
國信證券金融業首席分析師王劍分析季末季初的存款波動現象時就指出了存款的季節變動規律：一般存款（包括非金融企業存款、個人存款）在季末的月份大增，下個月再大降；非銀存款則剛剛相反，在季末的月份大降，下個月再大增（但季節性規律弱一點，有時不明顯，可能是受其他因素干擾）。
數據顯示，4月份，財政性存款增加5028億元，非銀行業金融機構存款增加2912億元。
「雖然4月存款增速低於大家預期，但不用操心，6月末存款又會回來的。」王劍稱。
消費意願恢復了嗎？
不過，今年4月居民存款大幅回落之所以格外受到關注，是因為其下滑幅度明顯高於2022年。
不過與往年相比，今年4月居民存款減少量實際上並非最低。如上述數據顯示，2021年4月居民部門存款減少15700多億元，同比多減7700多億元，而今年4月則是同比多減4968億元。
一些分析觀點認為，4月居民部門存款下滑幅度較高，或因為提前還貸所致，同時也反映了居民消費信心、意願在穩步恢復中：五一假期熱門景點遊客量回升，文旅市場顯現復甦趨勢，假日旅遊消費需求提前在4月部分釋放。
但這在數據上並未得到印證。國家統計局公布的數據顯示，4月份，全國CPI同比上漲0.1%；與此同時，以個人消費類貸款為代表的新增居民短期貸款在4月也出現回落，減少1255億元，同比少減601億元。此外，居民中長期貸款減少1156億元，同比多減842億元。
德邦證券研究報告指出，短貸和中長貸共同減少指向居民購房和消費的風險偏好依然較低。存款和貸款共同減少或意味著居民部門仍在「提前還貸」。
中信證券首席經濟學家明明認為，居民部門存款下滑幅度明顯高於2022年的另一重要原因則是居民儲蓄意願的下滑，背後可能是風險偏好回升以及存款利率過低所致。
4月以來，部分銀行相繼調整了定期存款利率，部分銀行降幅高達45個基點。
對於4月居民存款明顯減少，國盛證券研究報告指出，居民存款減少超萬億，或主要迴流至理財產品。考慮到4月銀行理財增長整體回暖，尤其是現金管理類增長較好，預計是居民存款的主要迴流方向，此外儲蓄型保險、股市或也有一定貢獻。
4月銀行理財存續規模回升。根據普益標准統計，截至2023年4月末，銀行理財市場存續規模為25.46萬億元，較上月末增加9844億元。
股市方面，中金公司研究報告則顯示，4月以來A股日均股票成交額1.14萬億元，較一季度的8787億元和2022年的9256億元、均有明顯放大。
明明還指出，4月非銀存款增加反映出有增量資金流入金融市場，但和居民存款下滑規模以及往年增長幅度相比，並不明顯，說明居民「存款搬家」後，可能並非完全用於金融資產投資，還有一部分可能轉移至消費等其他領域。
超額儲蓄能否何時釋放？
央行公布的2023年第一季度城鎮儲戶問卷調查報告顯示，傾向於「更多儲蓄」的居民比上季度減少3.8個百分點；傾向於「更多消費」和「更多投資」的居民分別比上季度增加0.5個、3.3個百分點。
雖然4月居民存款的減少被市場視為居民儲蓄意願的下滑，但專家認為，居民超額儲蓄仍在繼續積累，預計未來較難大量釋放至消費、購房。
李超估算，2020年-2023年4月我國居民超額儲蓄體量已增長至6.46萬億，相較3月繼續增加約5000億元，相比2022年末則已大幅增加了1.61萬億。也就是說，即使疫情因素消退，居民仍在積累超額儲蓄。
李超認為，經濟結構轉型升級是導致居民對未來收入預期悲觀的根本性原因，疫情在一定程度上掩蓋了其影響，也因此居民超額儲蓄的釋放將是一個較為緩慢的過程。
此外，需要注意的是，M1同比增速持續收縮，但M2同比增速卻持續擴張。4月末，M2同比增長12.4%，增速比上月末低0.3個百分點，比上年同期高1.9個百分點。M1同比增長5.3%，增速比上月末和上年同期均高0.2個百分點。
對於M1與M2增速的背離，光大證券研究報告指出，資金從企業部門持續流向居民部門，而居民部門向企業部門的迴流明顯乏力。即，企業通過經營和貸款獲取的資金，以薪酬等方式轉移至居民部門後，由於居民消費復甦乏力，便將企業轉移來的資金以存款的方式沉澱了下來，而不是通過消費的方式使其迴流企業賬戶，表現在數據上，便是居民存款增速持續高於企業，居民「超額儲蓄」高燒難退。但居民存款增速已於3月和4月連續回落，可能指向居民預期正在好轉

❷ 中信證券股價走勢東方財富中信證券股票投資分析報告中信證券股的最新消息

隨著中國居民財富的增長、各類機構投資者的發展以及市場各項制度的逐漸完善，中國股票二級市場活躍度處於穩步提升階段，這也給證券行業帶了了非常大的成長空間。今天就要帶大家了解下國內最大的券商企業之一--中信證券，到底適不適合投資？我這就為大家解答。

在正式分析前，下面有一份整理好的證券行業龍頭股名單，這就分享給大家，限時點擊就可以領取：寶藏資料：證券行業龍頭股一覽表

一、從公司角度看

公司介紹：中信證券股份有限公司成立於1995年10月，是中國第一家A+H股上市的證券公司。中信證券業務范圍涵蓋證券、基金、期貨、直接投資、產業基金和大宗商品等多個領域，通過全牌照綜合經營，全方位支持實體經濟發展，為境內外超7.5萬家企業客戶與1000餘萬個人客戶提供各類金融服務解決方案。各項業務保持市場領先地位，在國內市場積累了廣泛的聲譽和品牌優勢。

了解了公司的基礎概況後，我們來看看這家老牌券商還具備哪些優勢。

亮點一：前瞻性的戰略布局和完整的業務體系

公司在這么多年來堅持探索和實踐創新的業務形式，在行業內是最先提出並踐行新型買方業務的，布局緊湊可以直接投資、債券做市、大宗交易等業務。通過收購與持續培育的模式，來提高期貨、基金、商品等業務的領先優勢。公司的業務資格通過了很多境內監管部門的批准，實現了全品種、全市場、全業務覆蓋，投資、融資、交易、支付和託管等金融基礎功能日益完善。

亮點二：強大的股東背景和完善的公司治理體系

本公司的成立有中信集團旗下證券業務的基礎，有了中信集團的全力支持，中信證券已由一家中小證券公司發展成一家大型綜合化的證券集團。公司變成了以董事會、監事會、股東大會為核心的、完善的公司治理結構，公司長期的市場化運行機製得到了保障，努力實現健康持續發展。

當然，公司還有很多值得一提的優點，由於篇幅受限，倘若你想了解更多關於中信證券的深度報告和風險提示，我整理在這篇研報當中，點擊就可以領取：【深度研報】中信證券點評，建議收藏！

二、從行業角度

證券行業面臨很不錯的發展機遇。一是國企改革由試點轉變成了全面推進，混合所有制改革有望邁出實質性步伐，在股權並購、資產重組、引入戰略投資者等方面需要投行服務。第二點是國家現在的"一帶一路"戰略技術進入了加速落地期，沿線國家不論是基礎設施的建設還是能源資源開發以及產業投資的產業都需要綜合的金融支持。中國股票市場已基本對所有國際投資者開放，也給證券公司跨境投融資服務項目帶來了業務商機。

總的來說，中信證券作為券商行業的龍頭，在國內對金融的重視力度進一步提高的情況下，未來發展前途無限。不過文章不是實時發布的，要是想深入了解中信證券未來行情，點點鏈接就可以知道了，有專業的投顧幫你診股，看下中信證券現在行情是否到買入或賣出的好時機：【免費】測一測中信證券是高估還是低估？

應答時間：2021-12-07，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

❸ 如何看待中信證券：中國股市正在走過去十年最差的時候

人觀點：免費核酸檢測也很久了，尤其是有疫情的時候，就會增加免費檢測點給大家服務，其實並不是真正的免費，只是國家幫我們支付了，今後的免費檢測點將逐步減少，開始付費只是回歸正常罷了，我就經常做付費檢測，混檢5塊，單檢16，是否預示著對於核酸陰性證明將逐步放寬呢？

2、桂東鐵路：乘坐火車不再查驗核酸證明，進京除外，這個消息有點猛！

11月1日起乘坐火車的旅客(進京除外)不需要查驗核酸檢測陰性證明。桂東鐵路管轄范圍：貴廣高鐵、南廣鐵路、益湛鐵路，41個車站。

個人觀點：實實際際的放鬆已經開始了，相信很快會有很多地方也不再需要核酸證明，我也希望我在的地區早點也實施吧，加上北京已經放行馬拉松比賽了，對於整個疫後復甦方向是很大的利好，包括酒店旅遊，航空運輸都是利好，希望在不久的將來，想去哪去哪，想見誰見誰，想吃啥吃啥！

3、中國聯通與騰訊新設合營企業獲批，盤中直接漲停，消息太猛了！

個人觀點：混改延續中，近期一直傳聞中信集團想當騰訊的爹，引發全球關注，沒想到聯通倒是合作上了，也不知道中信和騰訊到底怎麼想的，如果真的有那麼一天，按輩分聯通就得叫中信叔了，輩份反而整小了，盡管中信和騰訊都在否認也辟謠了，但要說實力，那是沒毛病的，中國的大金融控股集團，收點民企簡單的跟一樣！

4、今日電池級碳酸鋰漲1500元/噸，均價報56.75萬元/噸，續創歷史新高！

個人觀點：鋰電材料已經接近57萬了，如果再漲就奔向60萬了，快停一停吧，如此下去令車企們不寒而慄，最後還是要轉移至消費者手裡，隨著市場情緒回升，那麼鋰礦及鋰電池方向也將繼續反彈！

5、多家券商否認研究所或分析師曾發布疫情政策調整相關內容！

個人觀點：市場上的真假消息太多，且不排除借消息或製造消息來炒作股票，很多消息真假難辨謹慎看待，券商研究員的嘴可不是一般的黑，尤其臭名昭著的中信研究員更勝一籌，他們說的話反著聽就完了，一個辟謠把早盤追高生物醫葯的股民給坑慘咯，大多沖高回落，更有天地殺的！

6、美國要求日本等國採取措施對中國實施半導體的出口限制 ！

個人觀點：先不說老美為了保持霸權主義，處處為難於我們，就說作為美國的小弟有哪幾個得到真正的好處了，賣油賣氣發財可是獨吃，打架斗毆就得帶上人家，更氣人的是德國、英國、日本這幾個鐵桿兄弟，今年被美國坑成啥樣了，日本也不傻吧，心裡肯定想美國總是以打壓他國之名，行割兄弟韭菜之實！

今天市場簡單總結：

1、久違的萬億成交重現，大盤指數重回3000點，上午情緒風領漲，下午機構風增強，二者合力市場向上！

2、最熱短線題材第一梯隊：供銷社、元宇宙，明天進入龍頭晉級賽，剛開始炒作，後面龍頭股還有大空間！

3、最熱題材第二梯隊：數字經濟、醫療醫葯，主要還是反復活躍狀態，消息面要多留意，疫情是否真有放開意思，也關系消費復甦方向！

4、機構風最強：賽道的新能源、汽車，消費的白酒都是連續兩日最強風口，那麼接下來賽道會繼續走強，白酒可能要震盪咯！

5、大金融方向還沒大漲，所以指數未進入加速狀態，期待大金融別大漲也別大跌，穩著震盪上行就好，畢竟也沒有大漲的邏輯！

6、北向大幅流出卻未能阻止市場大漲，可能也是規避晚間美聯儲會議，不管怎樣，3000點是A股的起漲點，干就完了！

❹ 中信證券這只股值得長期持有嗎

隨著社會經濟不斷的發展，在現實生活之中，我們會遇到各種各樣的問題，尤其是針對中信證券這只股值得長期持有嗎？也是讓很多朋友對此表示非常疑惑的，實際上我們要知道中信證券還是可以長期持有的，因為中信證券是券商裡面的龍頭股，基本上能夠帶來很好的收益，當然具體的情況還是要具體的分析，畢竟每個人投資的理念是不一樣的。

綜上所述，我們可以明顯的知道中信證券這只股票還是可以長期持有的，但是我們每個人的風險承受能力是不一樣的，所以我們也必須要根據自己的風險承受能力，來去進行相應的操作。

❺ 看到大盤好轉，中信證券股價重心上移，讓我們想想雅戈爾在干什麼

中信證券近日發布了一則關於董事變更的公告。公告稱,「2009年2月20日,李如成先生因公務繁忙,向公司董事會提交了辭呈」,「根據公司《章程》第一百一十四條的規定,李如成的辭職自辭職書送達董事會時生效,即,2009年2月20日起,李如成不再擔任公司董事。」

李如成和他的雅戈爾,正在一步步撤離中信證券？近期雅戈爾減持中信證券股權的舉動,是否已預示了雙方關系的未來走向？

2009年2月5日,中信證券收到雅戈爾關於減持中信證券股權的函:截止2009年2月4日上海證券交易所收盤,雅戈爾已累計出售中信證券股權1.75億股,累計已超過中信證券總股本的3%,目前仍持有無限售條件流通股1.47億股。

此前的2008年11月12日,中信證券也收到了一份雅戈爾的減持中信證券股權函:截止2008年11月11日上海證券交易所收盤,雅戈爾已累計出售中信證券股權1.05億股,已超過中信證券總股本的2%,目前仍持有無限售條件流通股2.17億股。

而雅戈爾方面傳來的另一則消息,似乎也為雅戈爾和中信證券漸行漸遠提供了佐證。這則消息所涉主體就是上海凱石投資管理有限公司。

據了解,凱石投資成立於2008年10月9日,注冊資本10億元,法定代表人李如成。從業務范圍來看,凱石投資主要從事投資管理、投資咨詢、實業投資、商務咨詢、企業管理咨詢等。

2008年12月2日,雅戈爾即發布公告稱,公司聘請關聯方凱石投資擔任資產投資咨詢顧問機構,為公司提供專業化投資咨詢服務。公司根據協議支付相關咨詢費用。雅戈爾表示,「隨著公司早期一些投資的不斷升值,以及近幾年來在股權投資領域所做的一些探索,公司積累了較為可觀的金融資產,但長期以來沒有專業的團隊運作打理。現公司聘請具有專業化知識和豐富運作經驗的團隊為公司提供專業化服務,有利於進一步優化公司資產配置,實現資產增值、保值。」

❻ 中信證券持股的股票會漲嗎

會森絕則漲。中信證券持股的股票公司的此棚業績優秀、前景看好，市宏碰場對該公司的股票表現出買入需求量大，股票一直處於上升期。

❼ 中信證券：如何看待MLF、OMO連續降息後的市場反應

原標題：如何看待MLF、OMO連續降息後的市場反應？

報告要點

本周一央行OMO降息超市場預期，最近兩個交易日出現了股債同漲的局面。對此，歲李我們認為在經濟下行壓力增大，央行貨幣政策窗口打開的背景下，利率下行的空間是較為明確的，而短期內股市上行的空間還有待驗證，更加看好四季度和明年先債後股的邏輯。

央行MLF、OMO連續降息後，股債連續兩日上漲。 9、10兩月諸多利空，債市空頭占據上風。10年期國債收益率自9月份開啟了一波上行的行情，最高點一度突破3.3%。轉折點出現在10月底，經濟金融數據表現較弱，加上央行兩次降息來的猝不及防，尤其是本周一的OMO降息，以致本周前兩個交易日股債雙雙受到提振。股市大盤單邊走高，債市表現更加強勢，國債期貨全線收漲，國債、國開現券均走強。降息信號短期對股債雙雙形成刺激，是否意味著階段性的股債雙牛行情呢？

每次降息周期中債市都會出現較為明顯的牛市行情。 降息對債市的影響較為直接和明確，會帶來利率下行和債市走牛。有兩個現象值得關注，一是央行降息之前是否採取降准等手段予以寬松，二是需要關注央行降息的節奏。在央行降息的過程中，短期內利率的下行趨勢是相對確定的，降息對利率下行的幅度和點位的影響仍然取決於降息的節奏和力度。

相比之下，降息對股票市場影響並不確定，還需要結合對經濟基本面和未來企業盈利的判斷。 央行降息對股市的影響並不直接，但在考慮了其他因素之後可能會對股市產能較大的間接影響。一是降息會降低企業融資成本，刺激實體經濟生產和投資活動，帶動總需求回暖和企業盈利回升。二是降低了企業未來現金流的貼現利率，提升企業預期收入的現值。有時降息的同時還伴隨降准，釋放大量流動性流向股市，推動股市走牛。盡管降息對股票市場幾乎全是利多影響，但是央行選擇降息的時點往往是經濟下行壓力較大，企業盈利較差，企業生產運營較為艱難的時期。綜合上述兩方面考慮，盡管降息利多股市(因果性)，但未必對應股市上漲(相關性)。

先債後股可能是今年四季度和明年的交易邏輯。 四季度和明年年初經濟下行壓力較大，逆周期貨幣政策窗口打開，利好債市。經濟下行壓力本身制約股市的上行空間，更兼逆周期政策循序漸進，聚焦「穩增長」，求穩而不求快，短期很難看到經濟和企業盈利的快速反彈。盡管股市或許會茄坦受降息因素的提振出現短期的行情，但我們更傾向於認為股市更大的機會始於明年二季度。

債市策略： 10月的經濟數據也很好的佐證了我們一直以來的觀點，5BP的降息信號意味著貨幣政策的天平在「豬通脹」和「穩增長」之間已經向後者有所傾斜。據此我們判斷在年末或明年年初經濟下行壓力較大的時點，仍然會有數量或價格工具的推出。結合本文的分析，我們認為當前利率仍然存在向下的空間。當市場對央行的貨幣政策在節奏和力度上產生了預期差而導致利率發生震盪調整時，逢高進入總是占優策略，2.8%-3.2%是10年期國債到期收益率的合理區間。

正文

央行MLF、OMO連續降息，股債連續兩日上漲

9、10兩月諸多利空，債市空頭占據上風。 一是降息預期的落空，盡管從今年年中開始，市場對於今年下半年的經濟下行壓力已經有了一定的預期，對國內央行跟隨美聯儲降息也有不小的期待。但是隨著國內央行在幾個重要時點的降息預期落空，債市多頭的信心遭到打壓。二是貿易摩擦邊際緩和，風險偏好邊際回升。三是結構性通脹超預期，市場普遍擔心CPI的上行壓力將對貨幣寬松形成掣肘。在上述幾個主要因素的作用下，債市的多方力量逐漸削弱，10年期國債收益率自9月份開啟了一波上行的行情，最高點一度突破3.3%。

轉折點出現在10月底，經濟金融數據表現較弱，兩次降息來的猝不及防，股債雙雙受到提振。 10月底公布的PMI下滑至年內新低49.3，顯示製造業仍運行在弱勢區間，低於市場一致預期。市場對此的反應趨於謹顫雀桐慎，利率未見明顯下行。11月5日央行在續做MLF時「突然」將1年期MLF利率下調了5BP，大大超出了市場預期，國債利率當日下行了約5BP.11月11日公布的金融數據讀數較差，市場早有預感，利率在數據公布前就已經走出了明顯的下行趨勢，隨後幾天大致震盪走平。利率再一次快速下行出現在11月18日和11月19日，上周末貨幣政策執行報告刪去「閘門」表述，透露出邊際寬松的跡象或許已經在預期之內，但是周一早上央行無到期新作1800億元7天逆回購，並且跟隨MLF下調了5BP的OMO操作利率超出了很多投資者的預期。隨著超預期的寬松信號釋放，國債期貨大幅走強，10年期現券利率兩天時間下行6-7BP左右，流動性寬松的預期也對股市產生了不小的提振，兩日之內呈現出股債同漲的局面。

近兩日(11月18日、19日)股市大盤單邊走高。 前期貿易摩擦的利好和央行調降MLF利率的舉動並未對股市情緒產生太大的提振，上證綜指未能維持在3000點以上，隨著11月11日的一波大跌，上證綜指重新回落到2900點左右，並在該點附近的支撐位反復築底，即便貨幣政策執行報告傳出邊際放鬆的信號，也難掩周一早盤小幅低開的事實。不過，周一一早央行調降OMO操作利率顯然超出了市場預期，A股隨後便應聲上漲，其中上證指數周一上漲0.62%，昨日又上漲0.85%，兩日累計上漲1.47%，報收2933.99點；深證成指周一上漲0.70%，昨日再次上漲1.80%，兩日累計上漲2.50%，報收9889.75點；創業板指周一上漲0.46%，昨日上漲2.77%，兩日累計上漲3.23%，報收1729.08點。

債市表現更加強勢，國債期貨全線收漲，國債、國開現券均走強。 周一央行降息信號傳出後，10年期國債期貨主力T1912直線拉漲0.3%，當日上漲0.41%，昨日再上漲0.12%，兩日累計上漲0.53%，報收98.505元。5年期國債期貨主力TF1912周一上漲0.20%，昨日再上漲0.10%，兩日累計上漲0.30%，報收99.975元。2年期國債期貨主力TS1912周一上漲0.09%，昨日再次上漲0.06%，兩日累計上漲0.15%，報收100.435元。現券方面，10年期國開活躍券190210收益率周一下行4.75bp，昨日再次下行2.37bp，兩日累計下行約7.12bp，報收3.6350%。10年期國債活躍券190006收益率前日下行4.00bp，昨日再次下行2.50bp，兩日累計下行6.50bp，報收3.1675bp。降息信號短期對股債雙雙形成刺激，是否意味著階段性的股債雙牛行情呢？

降息周期能夠帶來股債雙牛嗎？

我們通過對2008年以來國內三次降息周期的梳理，發現降息周期對債市的影響較為明確，每次降息周期中債市都會出現較為明顯的牛市行情 。2008年9月-12月央行連續四次下調存款基準利率，五次下調貸款基準利率；2012年6-7月央行先後2次下調存款和貸款基準利率；2014年11月開始，央行先後6次下調存款和貸款基準利率，2015年內先後10次下調公開市場操作利率。這幾次降息過程無一例外都帶來了長端利率的下行。

降息對國內債市的影響

2008年以後的第一輪降息周期發生在2008年9月-12月，本次降息的特點是降息幅度大，持續時間短。 為了應對全球經濟危機對國內經濟的劇烈沖擊，央行連續四次下調存款基準利率，五次下調貸款基準利率，其中1年期貸款基準利率從2007年末的7.47%高位，下降到了5.31%。同期，十年期國債到期收益率也由4.5%左右的相對高位快速回落至2.6%附近。

第二輪降息周期發生在2012年6-7月，此次降息的特點是降息力度較小，且持續時間較短。 央行先後兩次下調存款利率和貸款利率，其中貸款利率從6.56%下降到了6%。早在2011年11月央行就已經開始逐步下調了存款准備金率，長端利率在降息前已經price in了部分寬松預期，雖然降息期間債市出現短暫的「小牛市」，但由於降息力度較小，不具有持續性，所以對債市利好有限。

第三輪降息發生在2014年11月至2015年10月，此次降息的特點是降息力度大，降息周期長，「持續性」強 。當時國內經濟下行壓力較大，央行先後6次下調存款和貸款基準利率，2015年內先後10次下調公開市場操作利率。其中貸款利率由6%下行至4.35%，七天逆回購利率也由4.10%下行至2.25%。僅降息的過程就持續了1年左右，期間十年期國債收益率大幅下行，由4.25%左右下行至2.8%左右，隨後的最低點觸及2.65%，是近十年來債市的最大牛市。

總結而言，降息對債市的影響較為直接和明確，會帶來利率下行和債市走牛，但也取決於降息的節奏和力度。 有兩個現象值得關注，一是央行降息之前是否採取降准等手段予以寬松，如果央行採取了一些放寬流動性的手段，那麼利率在降息之前可能已經包含了一定的降息預期，降息對利率的表觀影響可能不會那麼強烈。二是需要關注央行降息的節奏，包括幅度和時間長度，如果是幅度較小且非持續性的降息，也難以帶來利率的大幅下行。在央行降息的過程中，短期內利率的下行趨勢是相對確定的，降息對利率下行的幅度和點位的影響仍然取決於降息的節奏和力度。

降息對A股的影響

相比之下，降息對股票市場影響並不確定，還需要結合對經濟基本面和未來企業盈利的判斷。 央行降息對股市的影響並不直接，但在考慮了其他因素之後可能會對股市產能較大的間接影響。一是降息會降低企業融資成本，刺激實體經濟生產和投資活動，帶動總需求回暖和企業盈利回升。二是降低了企業未來現金流的貼現利率，提升企業預期收入的現值。有時降息的同時還伴隨降准，釋放大量流動性，這些廉價的資金可能在監管寬松的情況下大量流向股市，推動股市走牛。盡管降息對股票市場幾乎全是利多影響，但是央行選擇降息的時點往往是經濟下行壓力較大，企業盈利較差，企業生產運營較為艱難的時期。綜合上述兩方面考慮，盡管降息利多股市(因果性)，但未必對應股市上漲(相關性)。

降息短期難抵經濟危機。 2008年的降息周期中，降息對股票市場的利多影響並未顯現，央行宣布降息之後股市不漲反跌，三輪降息之後滬指甚至下跌到1706點的低位。這段時期股市主要受全球危機帶來的經濟下行壓力和風險偏好大幅下滑支配，降息對股票市場的利好難以在短期內力挽狂瀾。但從長期來看，隨著貨幣政策與財政政策逐漸發力，2009年一季度經濟觸底之後出現較大反彈，股市也隨之而動，出現了危機之後的牛市，滬指一度上漲至3000點以上，還曾在2009年8月初觸及3400點。

2012年降息對A股的影響與直覺相反。 在2012年6-7月的降息周期中，由於持續時間較短，對股市的影響更加不明確。在降息前的降準的過程中，滬指出現過小幅反彈的行情，但是在短暫的降息期間，滬指幾乎是單邊下行的。

2015年的寬松帶來股市大幅波動。 2014~2015年的降息周期中，股票市場經歷了牛熊切換行情，上證綜指在2015年6月份達到5178的高點，後迅速下跌形成股災。從降息的角度來看，央行大幅降低了資金成本，同時釋放了大量流動性，但由於當時加強房地產市場調控、規范地方債務發行等政策，使得大量流動性淤積在金融體系內部，流向實體經濟的相對較少，另外再加上監管的分割和放鬆，使得大量廉價資金流向了股市，使得從2014年底開始股市的泡沫越吹越大，股市出現「泡沫牛」。但在2015年中的時候由於監管突然加強，泡沫最終被戳破，股市出現陷入大熊市之中。

先債後股的邏輯

股市或許會受降息因素的提振出現短期的行情，但我們更傾向於認為股市更大的機會始於明年二季度。 經濟下行壓力本身制約股市的上行空間，更兼逆周期政策循序漸進，聚焦「穩增長」，求穩而不求快，短期很難看到經濟和企業盈利的快速反彈。因此，即便股市受降息影響出現階段性的行情，我們更傾向於認為明年貿易緩和、地產竣工回暖、專項債發力、美國政治周期等一系列基本面的利好因素將推動股市在明年二季度開始回暖。

四季度和明年年初經濟下行壓力較大，逆周期貨幣政策窗口打開，利好債市。 關於明年經濟的節奏我們在《固定收益2020年度投資策略——柳暗花明》中已經有所論述，10月的經濟數據也很好的佐證了我們一直以來的觀點，5BP的信號意味著貨幣政策的天平在「豬通脹」和「穩增長」之間已經向後者有所傾斜。據此我們判斷在年末經濟下行壓力較大的時點或年初，仍然會有數量或價格工具的推出。結合本文的分析，我們認為當前利率仍然存在向下的空間。當央行貨幣政策在節奏和力度上產生了預期差而導致利率發生震盪調整時，逢高進入總是占優策略，2.8%-3.2%仍然是10年國債到期收益率的合理區間。

（文章來源：明晰筆談）

鄭重聲明：發布此信息的目的在於傳播更多信息，與本站立場無關。

❽ 股票的投資分析報告

你這個問題提的頗有些難於回答，要求1200字以上，這里又怎能全發？

年初我曾寫過一篇「中視傳媒：三網合一，借東風再創輝煌」的分析報告，圖呢就沒帶，主要從基本面行業、公司分析，技術面分析三個角度著手，大致符合你的要求。你如果是要交作業或任務，自己去東方財富網拷張K線圖進去即可。

文章大致結構如下：

中視傳媒（600088），中央電視台控股的一家傳媒類上市公司，主營為影視，廣告，旅遊三大主業。

一 行業分析

傳媒產業向有「最後一座金礦」之稱。盡管受全球金融風暴影響，眾多行業增長出現明顯放緩甚至回落，但傳媒行業受影響甚小。。。

二 公司分析

中視傳媒作為中央電視台控股的上市公司，在傳媒板塊中歷來便是龍頭企業。

2010年1月30日，公司公布2009年業績快報，預計當年凈利潤同比增長100%~120%。據中信證券研究報告（以下引用該報告）。。。

三 技術分析

傳媒科技類股走勢大都相似。從2000年前後十年間都無大的表現，甚至07年大牛市也如此，而在09年大熊中，相當個股則甚至跌破05年1000點時價位，可謂長期蟄伏。。。

如果覺得這結構符合你的要求，可去參考資料里參閱全文。

❾ 證券公司現狀怎樣

證券經紀、自營業務以及利息收入為行業前三大收入來培慎源

按中國證券業協會的劃分來看，中國證券行業主要業務有投行業務、經紀業務、代理銷售金融產品、投資咨詢、資產管理、利祥中數息收入等。2022Q1-Q3中國證券行業實現營業收入3042.42億元。其中，代理買賣證券業務收入約877.11億元，佔比為28.83%，為行業最大的業務板塊。其次，自營業務和利息收入佔比分別約18.42%和15.56%。投資銀行相關的業務收入約1253.48億元，營收佔比為14.66%。

更多本行業研究分析詳見前瞻產業研究院《中國證券行業發展狀況調研與投資戰略規劃分析報告》

❿ 中信證券賈常濤：油價連漲 這類公司機會來了(附股)

近一年來，國際原油市場價格的走勢是這樣的：

2018年以來，布倫特油價中樞更是進一步抬升至70美元以上。油價的持續上行，將帶動一類公司的業績增長，從而帶來一個難得的布局時機，那就是：油服。

油服，是指在石油公司勘探、開發過程中為其提供的工程和技術服務的總稱，廣義上的油服行業還包括油裝備的製造業務。

簡單點說，油服公司就是給油公司幹活的。有賣技術的，也有賣設備的。

那麼油價、油公司、油服公司三者是什麼關系？

為什麼油價漲了，油服春天就來了？

本文跟您聊聊這個「油」來已久，卻被忽視的投資邏輯。

油價、油公司、油服公司，一條線串起兩蚱蜢。

油價是線，串起了油公司和油服公司，因為他們都是圍繞油的價值來賺錢的。

再說的細一點，油公司賺油價上漲的錢，油服公司賺油公司訂單的錢，油價的傳導路徑是這樣的：

油價變告判化油公司調整資本支出油服公司獲得訂單油服公司訂單結算，業績體現。

油價上漲，油公司盈利狀況變好，更有動力採油，那麼勘探開發資本支出會增加，油服公司會獲得更多訂單，業績將獲得較快增長。

油價下跌，首先受到影響的即為勘探、開發領域，油公司資本支出會減少，油服公司獲得訂單也隨之減少，業績將出現下滑。

這里不妨看一組數據：

自2017年6月國際油價進入上升通道後，各石油公司盈利均呈現大幅改善。

以中石化為例，其2018中報業績預告公司凈利潤同比大增50%，有望達到405億人民幣的歷史最好業績。

伴隨著利潤提升，油公司的資本開支也在快速增加，2018年一季度中石油和中石化的合計資本開支同比增加近40%。

資料來源：中信證券市場研究部

油公司的巨額資本開支奠定了油服公司未來業績增長的基礎。

根據調研結果，油服公司的訂單從去年開始大幅上升且訂單毛利水平從去年25%左右上升到40%以上。此外，油服公司當前的中報業績也顯示出良好的復甦態勢。

以民營油服龍頭企業傑瑞股份為例，公司中報業績預告將凈利潤增速從310%-360%上修至500%-550%，此外復合射孔技術領軍企業通源石油業績預告其2018年上半年利潤同比增速達1430%-1550%。

搞明白油價的傳導機制，想要布局油服公司，需要進一步解決下面三個問題：

油價還能繼續漲么？

油價變化傳導至油服公司業績需要多久？

油服產業投資框架是什襪薯改么？

1、油價還能繼續漲么？能！

影響國際油價的因素很多，大體可以分為「供需關系」、「金融因素」、「政治因素」，具體又可細分到很多方面，這里我們給出一個油價影響因素分析的框架圖，供參考。

油價影響因素分析框架

通過上述因素分解框架，我們來分析本輪油價上漲的推動因素，大體可以歸因為三方面。

地緣政治緊張，全球原油供應面臨挑戰。

2018年以來，中東地區政治局勢持續緊張。4月，美國導彈襲擊敘利亞。5月，美國宣布退出伊核協議並要求各國停止進口伊朗原油，伊朗隨後威脅封鎖全球30%石油運輸需要經過的霍爾木茲海峽(Strait of Hormuz)。7月，葉門胡賽武裝攻擊通過曼德海峽(Bab el-Mandeb)的沙特油輪，沙特立即宣布暫停利用曼德海峽運輸石油，當前每天有350萬桶左右的原油運輸經過該海峽。

此外，委內瑞拉由於受到美國制裁及國內動盪，原油日產量從300萬桶下滑至144萬桶，預計未來仍會進一步下滑，年內可能下滑到110萬桶。

全球7大石油運輸峽口(百萬桶/天)

資料來源：EIA，中信證券市場研究部

產能提升空間有限，供需缺口難以消除。手汪

根據OPEC預計，2018年原油日均需求量可能增加165萬桶，受近期美國經濟強勁增長影響，原油需求增長有望擴大。

目前OPEC產油國增產能力約55萬桶，考慮到俄羅斯會增產20-30萬桶，主要產油國增產能力約70-90萬桶。如果主要產油國伊朗和委內瑞拉的石油出口繼續大幅下降，供需缺口可能拉大。

此外，由於美國石油運輸管道已經達到其最大輸送能力外加美國大部分港口無法停靠VLCC等超大型油輪，美國頁岩油進一步大幅增產挑戰很大。

根據OPEC測算估計2018年全球日原油需求量約為9885萬桶且Q3、Q4需求量呈上升趨勢，分別有望達到9942萬桶和10025萬桶。根據測算，我們預計2018年Q3、Q4全球原油供應每日缺口分別約為50萬桶、75萬桶。

資料來源：OPEC原油市場報告，中信證券市場研究部

高油價符合沙特利益

在原油供應國中，沙特的地位至關重要，石油的主要新增產能主要來自沙特。據國際貨幣基金組織(IMF)估計，沙特需要大約每桶88美元的油價才能實現其收支平衡，高油價符合沙特利益。此外沙特阿美上市雖然可能推遲，但高油價顯然有利於未來進行IPO。

當然有一些可能抑制油價漲幅過大的因素，也需要我們密切關註：

美國中期選舉臨近，為避免高油價影響國內通脹，特朗普可能向歐佩克等產油國施壓增產或者放鬆對伊朗石油出口制裁，以維持油價保持在合理水平。

世界經濟增長放緩，原油需求下降。

美元持續升值，以美元計價的原油價格受到交易因素影響。

綜合以上分析，我們認為：當前全球原油供需缺口難以彌補，並有加大的趨勢，布倫特油價年內有望穩步抬升，並可能至80-90美元區間運行。

2、油價傳導周期有多久？約3個季度

我們統計了近十年國內外油服公司的營收狀況與油價的相關關系，可以看出：

海外油服公司營收拐點滯後油價2-3季度；

中國油服公司營收拐點滯後於海外油服公司，但趨於同步；

油價上行階段的營收拐點滯後時間長於油價下行階段。

由此推斷，油服公司當前的中報業績主要由2017年Q4油價從50美元上升至60美元推動。

2018年以來油價中樞已進一步抬升至70美元，這一階段的油價上漲帶來的油服公司業績增長將在年報中有所體現，預計下半年業績好於上半年。

資料來源：Bloomberg，中信證券市場研究部；海外油服：斯倫貝謝 (SLB)+哈里伯頓 (HAL)

資料來源：中信證券市場研究部； 國內油服：海油工程+中海油服+石化機械+傑瑞股份

油服公司營收對油價的響應時滯

資料來源：Bloomberg，中信證券市場研究部

油價傳導至油服公司業績的時長

資料來源：中信證券市場研究部

此外，我們還發現布油中樞維持70美元/桶以上國內油服公司利潤會有確定性增長。

歷史數據顯示，布倫特原油60-70美元/桶是油服行業復甦初期，主要是事件驅動的投資機會。當油價中樞維持在70美元/桶以上後，油服行業將發生質變，訂單大幅增加，毛利水平提升，盈利大幅改善，對油服公司的投資將轉入基本面投資。

資料來源：中信證券市場研究部

3、油服產業投資框架

分析油服產業的投資機會，我們可按以下邏輯：

確定國際油價走勢和中樞水平；

深入分析受益區域、受益公司類型、受益產業環節從而找到最相關的油服公司；

基於業績對油價響應時滯的判斷預測標的公司未來的盈利水平。

上述第一點我們已在上文中給出了分析，接下來按照油服產業的業務環節進行梳理，看看鑽井取油需要哪些工序，具體如下：

油服產業主要環節

資料來源：中信證券市場研究部

進一步分析，從油公司在各環節的資金投入佔比來看，鑽完井環節占總投入的一半，這也是油服公司所接服務訂單的重中之重。

在鑽完井服務中，完井相關的投入金額佔比最高，約佔53%。其中，又以完井核心設備壓中的壓裂泵佔比最高，僅這一項就佔全部鑽完井總投入的24%左右。

由此，我們認為擁有鑽完井相關核心技術的企業在競爭中會處於優勢。

資料來源：IHS Oil and Gas Upstream Cost Study，中信證券市場研究部

接下來，我們結合前面推導的油價傳導路徑，梳理油服相關產業鏈的上市公司圖譜，具體如下：

具體到投資標的選擇上，建議關注本輪油價上漲中技術優勢明顯、海外布局全面、盈利能力恢復快、業績增速突出的民營油服公司。以下為國內主要民營上市公司基本情況一覽，供了解參考。

風險提示

投資者需要關注供給和需求發生根本性變化所導致的原油價格大幅下跌。