① 股市到底是怎麼運作的!!
有很多人也會有這個疑問，怎運作，怎漲跌，給你講個通俗易懂的小故事你就明白了。是這樣的：
假設一個市場，有兩個人在賣燒餅，有且只有兩個人，姑且稱他們為燒餅甲、燒餅乙。
假設他們的燒餅價格沒有物價局監管。
假設他們每個燒餅賣一元錢就可以保本（包括他們的勞動力價值）
假設他們的燒餅數量一樣多。
——經濟模型都這樣，假設需要很多。
再假設他們生意很不好，一個買燒餅的人都沒有。這樣他們很無聊地站了半天。
甲說好無聊。
乙說好無聊。
看故事的你們說：好無聊。
這個時候的市場叫做很不活躍！
為了讓大家不無聊，甲對乙說：要不我們玩個游戲？乙贊成。
於是，故事開始了。。。。。。
甲花一元錢買乙一個燒餅，乙也花一元錢買甲一個燒餅，現金交付。
甲再花兩元錢買乙一個燒餅，乙也花兩元錢買甲一個燒餅，現金交付。
甲再花三元錢買乙一個燒餅，乙也花三元錢買甲一個燒餅，現金交付。。。
於是在整個市場的人看來（包括看故事的你）燒餅的價格飛漲，不一會兒就漲到了每個燒餅60元。但只要甲和乙手上的燒餅數一樣，那麼誰都沒有賺錢，誰也沒有 虧錢，但是他們重估以後的資產「增值」了！甲乙擁有高出過去很多倍的「財富」，他們身價提高了很多，「市值」增加了很多。
這個時候有路人丙，一個小時前路過的時候知道燒餅是一元一個，現在發現是60元一個，他很驚訝。
一個小時以後，路人丙發現燒餅已經是100元一個，他更驚訝了。
又一個小時以後，路人丙發現燒餅已經是120元一個了，他毫不猶豫地買了一個，因為他是個投資兼投機家，他確信燒餅價格還會漲，價格上還有上升空間，並且有人給出了超過200元的「目標價」（在股票市場，他叫股民，給出目標價的人叫研究員）。
在燒餅甲、燒餅乙「賺錢」的示範效應下，甚至路人丙賺錢的示範效應下，接下來的買燒餅的路人越來越多，參與買賣的人也越來越多，燒餅價格節節攀升，所有的人都非常高興，因為很奇怪：所有人都沒有虧錢。。。。。。
這個時候，你可以想見，甲和乙誰手上的燒餅少，即誰的資產少，誰就真正的賺錢了。參與購買的人，誰手上沒燒餅了，誰就真正賺錢了！而且賣了的人都很後悔——因為燒餅價格還在飛快地漲。。。。。。
那誰虧了錢呢？
答案是：誰也沒有虧錢，因為很多出高價購買燒餅的人手上持有大家公認的優質等值資產——燒餅！而燒餅顯然比現金好！現金存銀行能有多少一點利息啊？哪比得 上價格飛漲的燒餅啊？甚至大家一致認為市場燒餅供不應求，可不可以買燒餅期貨啊？於是出現了認購權證。。。。。。
有人問了：買燒餅永遠不會虧錢嗎？看樣子是的。但這個世界就那麼奇怪，突然市場上來了一個叫李子的，李子曰：有虧錢的時候！那哪一天大家會虧錢呢？
假設一：市場上來了個物價部門，他認為燒餅的定價應該是每個一元。（監管）
假設二：市場出現了很多做燒餅的，而且價格就是每個一元。（同樣題材）
假設三：市場出現了很多可供玩這種游戲的商品。（發行）
假設四：大家突然發現這不過是個燒餅！（價值發現）
假設五：沒有人再願意玩互相買賣的游戲了！（真相大白）
如果有一天，任何一個假設出現了，那麼這一天，有燒餅的人就虧錢了！那誰賺了錢？就是最少佔有資產——燒餅的人！
這個賣燒餅的故事非常簡單，人人都覺得高價買燒餅的人是傻瓜，但我們再回首看看我們所在的證券市場的人們吧。這個市場的有些所謂的資產重估、資產注入何嘗 不是這樣？在市盈率高企，資產又高溢價下的資產注入，和賣燒餅的原理其實一樣，誰最少地佔有資產，誰就是賺錢的人，誰就是獲得高收益的人！
所以作為一個投資人，要理性地看待資產重估和資產注入，忽悠別人不要忽悠自己，尤其不要忽悠自己的錢！
在高市盈率下的資產注入，尤其是券商借殼上市、增發購買大股東的資產、增發類的房地產等等資產注入，一定要把眼睛擦亮再擦亮，慎重再慎重！
因為，你很可能成為一個持有高價燒餅的路人。
② 軟體行業的發展前景
軟體產業是典型的知識經濟產業，與以往的工業經濟產業有很大的不同。未來有可能保持長期穩定高速增長。那麼，軟體行業的發展前景怎麼樣呢?下面我為大家收集整理了軟體行業的發展前景，希望能為大家提供幫助!
一、行業發展現狀
(一)全球概況
全球電腦行業分為三大塊：硬體、軟體(含系統集成)和信息技術服務業。自80年代以來，國際計算機產業結構逐漸從硬體為核心向以軟體為主導的方向過渡。軟體企業的凈資產收益率僅低於半導體企業，達25.31%;軟體企業的增長率已被經營信息服務的公司超過，但仍高於經營硬體的公司。軟體企業的股東回報僅低於經營網際網路業務的公司。目前國際上軟體業以美國最強，其次為日本和德國，再次為印度和巴西。美國是世界上最大的軟體超級強國，全球軟體銷售額的60%在美國。
供企業、投資人、券商、投行、風控等相關人員參考交流。
軟體已成為繼汽車和電子之後的第三大產業，超過了航空和制葯。美國的軟體商幾乎壟斷了全球的操作系統軟體和資料庫軟體。日本軟體市場居全球第二，10大軟體商中有2家在日本。近幾年盡管日本經濟衰退，個人電腦業蕭條，但日本軟體業還是呈增長勢頭。日本有約10%的軟體企業達到SW-CMM4級和5級認證。
十年前印度軟體業與我國幾乎同時起步，但現在產值遠遠超過中國。印度對軟體園區內軟體企業的優惠政策有：
1、企業開始經營的頭8年中，可免除一個5年時段的所得稅：
2、允許免稅進口，取消出口最低預備稅;
3、允許資本貨物轉口;
4、允諾在國內保稅區銷售相當於出口總額25%的產品;
5、從國內市場采購資本貨物時，可免除貨物稅;
6、廢除進口許可證制度;
7、允許新建企業在園區內自由選址;
8、園區內允許建立外國獨資企業;
9、出口特區的所有優惠政策均適用於園區內軟體企業。軟體商可分為兩類，以硬體為主的和以軟體為主的，前者代表是IBM，後者代表是MICROSOFT。
(二)我國的軟體業
中國軟體產業始於80年代中期。進入90年代以後，國際上計算機技術有了飛速的成長，產品質量大大提高，產品價格也開始大幅下降;同時冷戰時代徹底結束，巴黎統籌委員會消失，國外計算機產品大量湧入中國，致使中國硬體市場高速增長。但同時，由於各種原因，中國軟體和信息服務卻發展得相對緩慢。1997年10月，由國家計委，科委，教委，電子部，中科院，技術監督局等6部委聯合在天津召開"全國軟體產業工作座談會"，會議把軟體產業提到信息產業的核心和靈魂的高度,並提出了多項政策建議，欲推動軟體產業的快速發展。之後我國軟體園的建設有所加快。
我國軟體行業存在的問題
①集中度低。
②資金不足。
③管理效率低和產品低水平重復。
④軟體盜版猖獗。
⑤軟體設計與測試尚未與國際接軌，因此產品難以推向國際市場。
我國軟體業的有利因素
①市場巨大。
②人才儲備充足。
③平均成本低。
政府關於軟體行業的政策
目前我國政府內部對發展軟體產業的認識存在分歧：有的認為軟體是信息產業的核心和靈魂，是國民經濟的倍增器，是未來最具活力和前景的產業之一;但也有人認為軟體在國民經濟中的比重太小，無足輕重，也不需要大量的資本投入。目前中國政府允許任何國內外企業投資中國軟體產業。但總的說來中央政府對這個行業的優惠政策不足，也沒有對全國軟體產業的整體發展規劃和一個統一的主管機構。
目前市場銷售狀況
目前每年上市的國產軟體新品種達1000個左右。通用軟體產品熱點主要集中在教育軟體，游戲軟體，電子圖書光碟/多媒體類軟體，反病毒軟體，PC操作系統及中文平台，CAD/CAM軟體上。我國軟體的整體價格下降趨勢明顯。在對50家國內軟體市場知名廠商的調查中，大部分負責人認為1997年整體價格比1996年有所下降，下降幅度為20%到30%之間。在我國，一般的游戲產品，生命期僅為三個月左右;教育軟體和電子圖書光碟也就是六個月的生命期;其它種類的軟體生命周期稍長，大約在一年左右。
由於技術進步與競爭加劇，軟體的生命周期還有縮短的趨勢。隨機預裝和捆綁銷售成為重要的促銷手段。80%的產品以光碟為載體，運行環境多以WINDOWS為主。團體用戶的購買力強於個人用戶，購買品種主要集中在操作系統，資料庫，工具軟體，CAD/CAM軟體，辦公套件等，比較注重服務;個人用戶的消費增長卻高於團體用戶，購買品種主要集中在工具，游戲，教育，電子圖書等，更注重價格。消費的季節性弱。財務軟體是國內最大的商品化軟體產業，擁有200多家生產企業，它們佔有我國財務軟體市場的80%，是國產化率最高的軟體。其原因主要是國內外財務制度不同和盜版少(企業一般不敢用盜版的財務軟體)。已有四五家以軟體產品銷售為主的企業，如連邦軟體連鎖店(它在國內擁有200多個分店)。
國內主要廠商
國內軟體市場前20名中有10家外國公司(且它們囊括了前4名)，其總銷售額為16.4億元，它們主要是將其業務延伸到中國來。另有10家中國公司，其總銷售額為7.32億元，它們的名牌產品分別為激光照排(北大方正)，工程圖紙處理和CT(東大阿派)，財務軟體(用友)，系統軟體(中軟)，教育軟體(科利華)，計算機教育(希望)，軟體開發平台(北大青鳥)。另外，四川托普(系統集成)，長沙創智(系統集成)，深圳金蝶(財務軟體)，金山(文字處理)，四通利方(中文平台)，天大天財(證券分析)，重慶金算盤(財務軟體)，深圳黎明(系統集成)，山東通用等也都是比較大的軟體公司。全體軟體企業中非國有企業佔60%以上。
二.軟體行業的特點
1.高成長。全球軟體市場以每年約13%的平均速度增長，遠大於世界經濟的平均增長速度。
2.高智力投入。雖然所需固定資產少，生產成本少，而研究開發費用(國外大企業一般在銷售收入的10%以上，微軟達19%)，市場銷售費用(微軟占銷售收入的30%)較高。由於網際網路的出現市場銷售費用呈降低的趨勢;而研究開發費用呈升高的趨勢。雖然進入軟體行業不需要雄厚的資金，但立足於軟體行業卻離不開雄厚的資金。
3.服務性強。軟體產品售後服務工作量大，而且軟體商在做系統集成時必須對用戶的需求有深入的了解，在實施項目的過程中得到用戶的密切配合，因此兼具製造業和服務業的特點。
4.高附加值。軟體的相對附加值高，大約是CPU的兩倍，存儲晶元的三倍，硬碟的五倍。
5.與國民經濟的關系。與各行業都有關聯，幾乎絕大多數行業的發展都會促進軟體行業的發展。因此，一般情況下，只要國民經濟保持增長，軟體行業就會增長。甚至當國民經濟衰退時，也有可能保持增長，如日本。
6.全球性強。尤其網際網路的出現給軟體行業帶來巨大的發展機遇，也使得軟體產品可以在很短的時間內銷售到全球。但它又是一個受民族的文化、風俗、習慣影響較大的產業。
7.管理難度大。軟體工程是系統工程，其項目往往工期長，投入大，資金回收慢;腦力勞動多，產品無形，協同性要求高，管理上難度較大。即有大量創造性的腦力勞動，又需要大規模協同作戰，這是軟體行業管理區別於其他行業管理的最大特色。
8.競爭手段。行業內競爭的主要手段是目標集聚,標歧立異和總成本領先居次要地位。
行業的風險
1.市場風險。技術上成功的產品不一定有成功的市場。已佔領市場的產品往往成為事實上的工業標准，軟體市場的競爭往往也是爭奪標准控制權的競爭。如IBMOS/2操作系統投入十多億美元，但在台式機方面已徹底輸給微軟。
2.行業壁壘風險。由於軟體的廣泛性,多樣性，小的軟體往往十幾人甚至幾人就能研製，行業進入壁壘低。最大的企業的全球市場佔有率也不超過10%，屬於零散型行業。因此行業內存在大量的中小企業，不斷有企業進入，也不斷有企業倒閉或被兼並。如美國70年代創建的軟體公司現在大多數已不存在。
3.盜版風險。由於軟體有難開發，易生產的特點，因此知識產權保護成為行業發展中的突出問題。打擊盜版使得微軟等公司迅猛發展，但同時造成了產品壟斷，不利於技術創新。因此現在也有相當多的人主張發展自由軟體，免費公開源代碼，讓軟體回到幾十年前"源碼享，思想共享"的軌道上來，如LINUX。
4.人才流動風險。軟體產業是最典型的智力密集型的產業，優秀的人材對於產業的發展至關重要，行業內人材爭奪激烈，人員流動頻繁，有些公司由於少數高級人材的流失而導致停滯或衰敗。技術入股，股票期權等是留住人材的有效措施。
5.質量風險。由於軟體開發方法的特殊性，開發人員的創造性與產品規范化要求成了一對需要不斷協調的矛盾，並直接影響軟體產品質量。國際上有影響的幾次重大事故均是軟體質量故障所致，其造成的損失往往是系統性的。為了保證軟體產品的可靠性和安全性，建立軟體質量保證體系(事先)和軟體測試(事後)十分重要。目前國外大公司軟體測試約占軟體開發總工作量的一半左右。國際上流行的軟體質量保證體系除了ISO9000系列標准外，還有美國SEI(美國卡內基梅隆大學軟體工程研究所)的SW-CMM(軟體過程能力成熟度模型)，後來CMM思想被ISO所採納，並構成ISO/IEC15504-93《SPA(軟體過程評估)》標准，後二者比ISO9000體系更有針對性，全面性。
6.新興行業風險。軟體產業是一個新興行業，形成產業不到三十年歷史。缺乏權威的統計機構(包括美國)，統計數據量不足，准確性低(包括本文中的數據)。
7.技術風險。軟體是技術密集型行業，且更新極快，新技術，新產品，新工具，新平台不斷產生，產品生命周期短。系統集成綜合技術含量高，往往要求軟體商在做系統集成時有跨行業的多方面的技術和知識以及綜合運用的能力。
三.發展前景
從全球看，未來軟體和信息服務業仍將有強勁增長，其2000年銷售額將達5400億美元，比1997年增長60%，成為全球第一大行業，而同期硬體則只是增長17%，達3600億美元。在我國，估計未來幾年內軟體和信息服務業增長速度將逐漸超過硬體。1998年預計硬體銷售額達1370億元人民幣，比97年增長32%;軟體和信息服務業銷售額預計為320億元人民幣，比1997年增長23%;其中軟體銷售額達160億元，比上年增長42.8%。2000年與1997年比，軟體和信息服務業將增長123%，達580億元銷售額，而硬體只增長73%，銷售額達1800億元。蓋茨甚至認為，中國軟體市場會有爆炸性的增長。INTEL董事長葛魯夫也認為中國應致力於發展軟體業。
我國軟體行業發展機遇
國民經濟信息化建設為軟體和信息服務業帶來良好的發展機遇。
⑴一系列"金字型大小"工程已在全面鋪開，金融，保險，財政，稅務，外貿，內貿，水利，電力，鐵路，航空等部門對信息化建設的需求不斷增長。
⑵地區性信息高速公路建設在沿海經濟發達地區和內地大城市廣泛興起。如北京，上海，廣州，深圳，天津，南京，杭州，沈陽，西安，成都等地都出台了信息化發展規劃。
⑶傳統產業改造要求大量採用電子信息技術。"九五"期間有一萬二千家大中型企業要建立信息管理系統和計算機集成製造系統，要推廣CAD/CAM應用，生產過程如工業窯爐和電力調度要實行計算機控制。
⑷智能化大樓將大量涌現，它包括樓宇自動化，通訊自動化，辦公自動化，消防自動化和保安自動化等等,目前我國大樓有數千幢，僅上海浦東就有一百多幢。
⑸多媒體軟體市場需求日增，包括家用電腦軟體(游戲，教學，家政)，網頁及廣告製作，電視及電影製作。
我國軟體業的發展重點將主要放在應用軟體(含系統集成)上。目前應用軟體占我國軟體市場的75%左右。由於前幾年計算機硬體增長較快，帶動了系統軟體的較快增長，而應用軟體則較滯後。這正說明應用軟體未來更有增長潛力。
四.結論
軟體產業是典型的知識經濟產業，與以往的工業經濟產業有很大的不同。未來有可能保持長期穩定高速增長。中國政府推行的信息化建設已使國內計算機硬體市場高速發展，也造就了潛在的軟體市場。目前中國軟體業的處境是：需求巨大，政策不足。從發展階段看，中國軟體業現在似處於初創期的後期。鑒於軟體行業在國民經濟中的獨特地位，未來中國政府有可能推出對軟體行業的優惠政策，並將導至該行業進入擴張期。未來軟體行業將以至少30%的平均年增長速度發展。
在各類軟體中，國內市場和應用軟體(含系統集成)將是中國軟體業的主要發展方向。鑒於中國軟體行業的高成長率和中等的投資回報率，因此該行業是一個較好的投資對象。若未來政府推出類似印度的較好的優惠政策，則該行業將會有更高的成長率和較高的投資回報率，因此成為一個極好的投資對象。
一、前言
現代社會最明顯的一個特點就是信息化的高速發展，各種信息通過互聯網能在一瞬間傳遍全球。而這種效果的產生絕對離不開一項產業的快速成長---軟體業。我們知道，計算機軟體是計算機系統執行數據、文檔、程序等任務的集合。要讓用戶擁有急速的計算機體驗，計算機軟體無疑在其中扮演著極其重要的角色。而隨著近年來國內外軟體行業的飛速發展，計算機軟體業已成為國民支柱性產業之一。為此，加大對計算機軟體發展現狀的研究分析，以及探索軟體業的發展前景是極為必要的。這對促進我國計算機軟體行業的發展也是很有意義的。
二、目前計算機軟體的發展現狀分析
1.雖然計算機軟體技術誕生不過半個世紀，但其為推動計算機技術的高速發展無疑起著至關重要的作用。首先我們有必要弄清計算機軟體技術所包含的內容，軟體的各主要子系統為：系統軟體，即我們常見的資料庫、操作系統等等;另外就是支撐軟體，如程序庫，高級語言編譯器等等;再者就是應用軟體。計算機軟體是一台計算機正常運行的靈魂，它在計算機的發展過程中起著重要作用。
2.簡單介紹完計算機軟體的具體內容，接下來就有必要探討一下計算機軟體的發展現狀。首先，根據計算機軟體的分類，我們就依次介紹一下計算機軟體的發展現狀。其一，計算機軟體的操作系統，它的作用主要是管理硬體資源，例如列印機、顯示器、存儲器等，它在控制應用軟體的運行，改善人機界面等方面發揮著重要功能。目前計算機軟體的操作系統正呈現簡單化、易操作化、智能化的發展局勢。其二，計算機軟體的資料庫發展，資料庫在計算機軟體中是一個核心部分，它的發展現狀更是朝著便捷式前進，諸如移動資料庫的日漸普及就是一個很好的說明。其三，計算機軟體的中間軟體也發展較快，這為凈化計算機使用環境，為用戶提供更好的網路體驗等方面起到很大作用。計算機軟體技術近幾年獲得了快速成長，各個方面的研究也為提供更加方便快速的計算機服務做出了很大貢獻。
三、計算機軟體在發展過程中存在的問題
計算機軟體開發絕不是一項簡單的工程，它不僅復雜且較為艱巨。當前在計算機軟體開發過程中經常出現各種問題，這些問題的'存在無疑是制約計算機軟體技術更快、更好發展的重要因素之一。因此，對計算機軟體開發中存在的問題予以一定程度的重視也是計算機軟體發展的一個重要課題。
1.在計算機軟體開發過程中存在投入大而收益小的問題。
我們知道，計算機軟體開發是一項技術活，它所需要的人力與物力投入都較大，無論是對人才的要求還是對技術的要求，以及對大量資金的要求，這些都是需要下一定本錢的。然而，在很多情況下，投入與產出並不能達到一致的效果，有時甚至是嚴重虧損。計算機軟體開發的周期得不到有效提高，軟體的更新跟不上用戶需求也是計算機軟體開發過程中常常需要面對的難題之一。
2.除開上述計算機軟體開發中的幾個老難題之外，計算機軟體開發程序與組織不當也是一個亟待解決的課題。有許多時候往往不是技術的不成熟而是因為計算機軟體開發要走的程序過多而錯失良機。現在國內外計算機軟體行業均呈高速發展趨勢，要在眾多的競爭行業中脫穎而出則需要及時搶占市場先機，抓住用戶心理，開發出符合客戶需求的計算機軟體。這一點無論對目前計算機軟體的發展前景還是對其他行業都是至關重要的真理。為此，精簡程序是計算機軟體更快開發出來的有效良葯。
四、對計算機軟體的發展前景探析
毫無疑問未來的世界將是一個信息高度發達的世界，計算機的應用范圍也必將進一步拓寬。而伴隨這一現象的同時，計算機軟體也定會得到快速成長。而計算機軟體的成長離不開計算機軟體技術的支撐，所以計算機軟體的發展前景也就是計算機軟體技術的發展前景。通過探析計算機軟體技術的前景也就能探索出計算機軟體的未來。
1.從計算機軟體工程的技術上來看計算機軟體發展前景。未來的計算機軟體必將通過調研市場來開發出更富有適用性與通用性的軟體，計算機軟體將朝著通用性的方向發展。
2.從計算機軟體的使用人群來看計算機軟體發展前景。未來的個人計算機私有化必將更加普及，尤其對一些公司來講，針對公司要求來研發不同的計算機軟體必將是計算機軟體的一大發展前景之一。
3.從計算機軟體的系統技術上看計算機軟體的發展前景。計算機軟體的各個系統之間互相補充與完善肯定是將進一步得到發展的，而在系統應用上，計算機軟體將更加集成化，即將圖像與聲音等多媒體功能進一步完善。從而使其更加符合用戶的多樣需求，為用戶提供便捷而又優質的計算機體驗過程。
4.從計算機軟體的市場前景與需求來看計算機軟體的發展前景。隨著人們生活水平的日益提高，計算機軟體的開發人才也必將更加具有市場嗅覺，其綜合能力也會得到一定提高。這一趨勢肯定也會影響未來計算機軟體的發展。另外，在軟體應用種類來看，保健軟體也是計算機軟體開發的一個大方向。也就是說，計算機軟體開發將更加看重市場，將更加具有綜合性。
五、結語
計算機軟體的發展必將依靠人類科技的迅猛發展，而計算機軟體的開發更應面向群眾，更應朝著實用性的方向發展。而隨著人們生活水平的不斷上升，以及社會經濟的快速發展，計算機軟體的應用面也必將得到進一步拓寬。因此未來計算機軟體的發展前景也必將更加光明。
③ 400054托普1多久能上市
400054托普12022年10月能上市。400054托普1為四川托普軟體投資股份有限公司2020年年度報告證券，今年年初推出，根據查詢相關公開信息顯示，將於2022年十月上市。
④ 17 | 一股獨大：關聯交易背後的真實動機
這一講開始，先給你看一個數據：2012—2016年間，我國A股上市公司第一大股東的平均持股比例是34.3%。跟美國的上市公司比起來，中國上市公司的股權則相對集中，並且通常存在控制性股東。
早期的會計研究認為大股東是造福企業和小股東的。會計學者弗里曼和他的夥伴曾經提出「支撐」（propping）概念，認為大股東就像「大家長」一樣，會給企業帶來資源，並且在企業陷入困境時挺身而出，幫助企業渡過難關。
但是，大股東們真的如此無私嗎？
事實上，越來越多的案例告訴我們，大股東的付出，是有其他所圖的。「一股獨大」的股權結構下，大股東無疑對公司有極大的支配權和話語權。相比之下，中小股東處在弱勢，通常不參與公司管理，只能通過高管和大股東透露的信息了解公司的運作情況。
財務高手在分析「一股獨大」企業的財務情況時，會特別關注大股東的行為，尤其看大股東有沒有通過關聯交易侵佔小股東利益。
什麼關聯交易呢，簡單說，就是企業關聯方之間的交易。比如甲方被乙方控制，那麼甲乙雙方之間的交易就叫關聯交易。又或者是，甲乙兩方都受丙方控制，那麼甲乙雙方的交易也算關聯交易。關聯交易的本質是一種高效、低成本的交易方式，就好比熟人之間的交易，因為比較了解，所以溝通和交易成本都很低。但是有時候，關聯交易也會被大股東利用，侵害中小股東的利益。
大股東「支撐」上市公司
我們先來看一個案例。長征機床股份有限公司是一家機床製造廠，1995 在深圳證券交易所上市 (上市時股票簡稱「川長征A」)。不過當時機械行業不景氣, 所以川長征上市以後經營業績每況愈下，1997年虧損達到2010萬元。
1998 年, 長征機床收購了托普科技發展公司 (托普發展) 旗下的托普軟體。之後，托普發展又反過來購買了長征機床48.37%的股份, 搖身一變成為了川長征的第一大股東。完成這一系列重組動作之後，「長征機床」正式更名為「托普軟體「 。
托普發展作為大股東控制了托普軟體這家上市公司的第二年，托普軟體就以火箭般的速度扭虧為盈，1998年實現凈利潤2936 萬元, 1999 年更是達到5751 萬元。我們知道，公司為了提升利潤進行的任何業務調整，都需要一段時間才會見效，托普軟體是如何實現立竿見影的業績大幅提升呢？
背後的推手就是大股東托普發展。托普發展為了提升托普軟體的業績，可以說是傾盡全力, 通過三種方式給托普軟體「製造」了大量收入和利潤。
第一種方法，是把托普發展最賺錢的業務都納入托普軟體的核算范圍, 快速提升報表業績。此外還採用股權轉讓方式, 將利潤較高的子公司出售給托普軟體。比如1998年，托普發展就把自己旗下一家公司53.85%的股權出售給托普軟體，而這家公司在納入托普軟體的報表之後，所創造的利潤佔到托普軟體1998年凈利潤的22.84%。
第二種方法，是把托普軟體的閑置資產高價賣出。閑置資產不能為公司創造收益, 還要每期計提折舊, 減少公司利潤, 托普軟體把這些閑置資產高價出售給了大股東托普發展的關聯企業。這樣，托普軟體不但能通過高價出售資產大賺一筆，而且以後利潤也不再受資產折舊影響了。1998 年, 托普軟體向大股東的一家關聯企業出售了部份閑置設備和空閑廠房, 獲得收益835萬元。同時, 由於該項資產的處置,托普軟體每年可減少折舊400 萬元以上。
第三種方法，是讓托普軟體短期投融資大股東托普發展控制的企業，以獲得投資收益。1998 年9 月, 托普軟體投資了一家關聯方企業，投資期限10 個月, 托普軟體從這筆投資取得1419 萬元的收益，投資年回報率為20%。
上面這些操作，讓托普軟體的業績快速提升，並成為資本市場備受追捧的績優軟體股。大股東如此支持托普軟體的目的是什麼？真的只是單純的想做好一家上市公司，提升投資收益，或是為小股東利益考慮嗎？
事實剛好相反，托普發展的目的其實是為了自己的私利，掏空這家上市公司。為什麼這么說？我給你講講後來發生了什麼。
大股東「掏空」和關聯交易
托普軟體趁著業績提升，2000年在資本市場進行了再次融資。好景不長，資本市場對托普軟體的熱度還未消減，2002 年開始公司的業績就開始下滑,。2005 年12 月31 日, 托普軟體股票成為滬深A 股中唯一一隻股價低於1 元的股票。
發生了什麼呢？
原來，大股東把托普軟體這家上市公司從瘦養肥，是為了用這家公司在資本市場圈錢，之後再把這家公司的錢和其他資源轉入自己的腰包。財務上，這波操作叫大股東「掏空」，也叫「隧道效應」。
托普發展是通過什麼途徑掏空托普軟體的呢？會計學者們對這個問題進行了深入的研究，結論是：關聯交易是大股東侵佔小股東利益的重要途徑。
剛才我們說了，關聯交易本質上是一種高效、低成本的交易方式。就好像朋友之間的合作，因為相互了解、彼此信任，所以容易達成一致。而且出現問題的時候，也相對容易協調解決。但是，關聯交易也可能變質，成為大股東掏空上市公司的工具。
那麼托普發展是如何通過關聯交易侵佔托普軟體的利益呢？
第一種方式，是通過大量關聯交易將托普軟體的資金和利益向大股東的關聯方轉移。托普軟體在2000年完成再融資後，將募集資金中的5.58億元投給了關聯方，從關聯方購買軟體。托普軟體為這些交易支付了高額溢價，實際上變相把資金轉給了大股東的關聯企業。
第二種方式是大股東佔用托普軟體大量資金。佔用資金通常有直接和間接兩種方式。
大股東直接從上市公司拿走各種財產物資, 就是直接佔用, 體現在財務報表上, 就是上市公司賬上會產生大量的其他應收款,而欠款方就是大股東本身或是它所控制的企業。如果這個金額逐年在增加或者比同行業企業公司高很多，就需要特別警惕。
再看間接佔用資金的方法，比如，讓托普軟體為大股東的關聯公司提供貸款擔保。因為上市公司被認為是信用較高的公司群體，所以用上市公司進行擔保更容易獲得貸款，但是一旦貸款還不上，最後往往就變成了擔保方，也就是托普軟體的真實負債。托普軟體2004 年年報披露, 截至2004 年6 月30 日, 托普軟體為17 家關聯方公司的101 筆銀行借款提供擔保, 由於關聯方公司未按時歸還銀行借款,法院判決由托普軟體承擔連帶責任，這個金額高達14多億元。
你看， 「掏空」行為對企業的中小股東、債權者會帶來嚴重的經濟後果。這些企業的財務質量更差，風險更高。
托普發展作為大股東「掏空」上市公司的行為並不是個案，雷士照明、春蘭股份、紫鑫葯業….都有過相似的做法。
所以，大股東短期的付出，支持和提升上市公司業績並不是最終目的，他們支持這些公司是希望公司繼續生存以保留未來實施掏空的機會，他們的真實目的是為了自己長期利益的最大化。
公司治理的作用
那企業有沒有什麼辦法防止被大股東掏空呢？
會計學者們從公司治理的角度進行了大量研究。結果發現，有兩種方法比較有效：
第一種，如果能在股權分配時，保證有兩個以上的大股東享受控制權。各大股東之間互相牽制、互相監督, 任何一個大股東都無法單獨控制企業的決策,就能很好地抑制大股東的掏空行為。
第二種，引入機構投資者角色。我們都知道公司的股東有兩大類，一類是個人投資者，另一類是機構投資者。一般來說，機構投資者每天都在研究這些企業，進行投資。所以他們就能很好得利用他們的專業優勢，監督上市公司管理層的經營運作，參與公司治理，使上市公司的經營更加規范化、有效化，這樣，就能減少大股東侵犯中小股東的機會。
總結
在分析「一股獨大」企業的財務情況時，需要特別關注大股東的角色和行為。特別是看大股東有沒有通過關聯交易的方式掏空上市公司。
課後思考
「一股獨大」的企業，容易出現大股東掏空的行為。反過來，股權分散的企業，也就是說，有眾多中小股東的企業也容易出現問題，請你分析下會出現什麼問題呢？
歡迎你給我留言，我們下節課再見。