對證券市場股票收益率的研究原因

㈠ 影響股票基本面的因素有哪些

要是投資了，想提高勝率，當然必須要分析一下市場環境和買入標，不過我察覺到，蠻多小夥伴都不明白基本面分析，感覺基本面分析學起來不容易不想學。其實困難也不多，今天學姐就讓大家明白基本面分析應該怎麼做，這樣距離抓住牛股就更近了。開始之前，不妨先領一波福利--機構精選的牛股榜單新鮮出爐，走過路過可別錯過：【絕密】機構推薦的牛股名單泄露，限時速領！！！
一、 簡單介紹
1、 基本面分析是研究影響股價因素的方法
從教科書中我們可以了解到，基本面分析是從影響證券價格變動的敏感因素出發，分析研究證券市場的價格變動的一般規律，使投資者能夠了解到科學依據的分析方法並做出正確決策。簡單來說，影響股票價格有很多的因素，而基本面分析也就是研究這些影響因素。
2、 基本面分析包括3個方面
那我們研究的因素到底有哪些呢？主要考慮這3個部分，即宏觀經濟分析、行業分析和公司分析。有些朋友看見這三個因素就不知所措了，彷彿要學習全部的經濟學課程之後才有資格分析！打住，別擔心，學姐教給大家一些從實戰角度分析的方法。
二、 如何進行基本面分析
1、 宏觀經濟主要看政策和指標
眾所周知，宏觀經濟會影響到整個股市的行情好與壞，像經濟政策（貨幣政策、財政政策、稅收政策、產業政策等等）和經濟指標（國內生產總值、失業率、通脹率、利率、匯率等等）對股票市場的影響都是巨大的。但我們在實戰中，普遍都不會選擇完美無缺，否則容易導致自己因小失大，核心變數才最為重要，就像關注一些反應市場流動性的宏觀指標，例如貨幣政策和財政政策（是否降息、降准以維持寬松）、匯率（是否提高以吸引外資進場）。這是因為對於短期而言，價格有波動的情況，很多都是由供求關系決定，所以要是市場有更低利率出現的話，更為寬綽的貨幣政策之時，市場流動性便會較為寬裕，買方力量更強，這樣就會促使股價上行。可看2021年的美股，即使在疫情如此嚴重的情況下股市依然在上漲，就是因為美國一直將實行的寬松政策持續下去所致，
2、 公司分析主要看行業、財務和產品
再好的行情，也會有跌跌不休的公司，這差不多就是公司基本面的問題。看清所處行業是首先要做的，因為公司在行業的水平之下，行業遭殃公司也不能保全，產業是朝陽行業，其中的企業自然就可以盈利更多。行業整體的發展規模限制在較小的區間內，連一家上市公司都比它大，我們當然就不需要浪費時間了；還可以看行業所處的發展階段是如何的，有的行業已經到了生命周期中的成熟期或衰退期，典型的例子就是朝陽行業中的鋼鐵煤炭等；還要看行業是否獲得政策支持，政策支持的行業，有更好的發展空間。今年各大券商對於各行業的研究報告已經出爐，感興趣可以點擊領取：最新行業研報免費分享
決定了好的行業之後，接下來就是對行業下的公司進行選擇，目前就以兩個主要方向去進行分析：
財務報表：了解公司的財務狀況、獲利能力、償債能力、資金來源和資金使用狀況，主要跟蹤的財務數據有營業收入、凈利潤、現金流、毛利率、資產負債率、應收款、預收款、凈資產收益率等。
產品與市場：前者主要分析公司的品牌、產品質量、產品的銷售量和生命周期；後者主要分析產品的市場覆蓋率、市場佔有率以及市場競爭能力。
三、基本面分析的優劣勢
內容都說到這里了，各位或許對基本面分析的優勢認識得差不多了，這是很系統的自上而下的分析方法，沿著宏觀到中觀到微觀的路線進行分析的，可以幫我們弄清市場環境的整體情況，並能讓真正有價值的公司被我們發現。當然，任何一種分析方法，都有優點，必然也具有缺點。基本面分析的劣勢也顯而易見，雖然學姐努力的用通俗的語言給大家講解，但是真正的入門，也必須具備一定的基礎。對於短期價格的過渡波動來說，基本面是無法及時反饋的，因為從短期的角度來說，可能價格還會被投資者的交易情緒影響，利用基本面分析，根本無法了解這些情況。可能對於小白來說，還是很難判斷出股票的好壞，不過沒關系，我特地給大家准備了診股方法，哪怕你是投資小白，也能立刻知道一隻股票的好與壞：【免費】測一測你的股票當前估值位置？

應答時間：2021-08-26，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

㈡ 證券投資的宏觀經濟分析概述

第一節 宏觀經濟分析概述

宏觀經濟分析的意義：

1、把握證券市場的總體變動趨勢

2、判斷整個證券市場的投資價值

3、掌握宏觀經濟政策對證券市場的影響力度與方向

宏觀經濟分析的基本方法

總量分析法：對影響宏觀經濟運行總量指標的因素及其變動規律進行分析（如對國民生產總值、消費額、投資額、銀行貸款總額及物價水平的變動規律的分析等），進而說明整個經濟的狀態和全貌。總量分析主要是一種靜態分析，因為它主要研究總量指標的變動規律。同時，也包括靜態分析，因為總量分析包括考察同一時內各總量指標的相互關系。總量是反映整個社會經濟活動狀態的經濟變數，它包括兩個方面：一個是量的總和；二是平均量和比例量。

結構分析法：對經濟系統中各組成部分及其對比關系變動規律的分析（如國民生產總值中三次產業的結構分析、消費和投資的結構分析、經濟增長中各因素作用的結構分析等）。如果對不同時期內經濟結構變動進行分析，則屬於動態分析。

總量分析和結構分析的關系：相互聯系。總量分析側重於總量指標速度的考察，側重分析經濟運行的動態過程；結構分析側重於對一定時期經濟整體中各組成部分相互關系的研究，側重分析經濟現象的相對靜止狀態。總量分析非常重要，但它需要結構分析來深化和補充，而結構分析要服從於總量分析的目標。

評價宏觀經濟形勢的基本變數

國民經濟總體指標

1、 國內生產總值（GDP）：是指一個國家（或地區）所有常住居民在一定時期內（一般按年統計）生產活動的最終成果。

2、 工業增加值：是指工業行業在報告期內以貨幣表現的工業生產活動的最終成果。

3、 失業率：是指勞動人口中失業人數所佔的百分比。

4、 通貨膨脹：概念、衡量的3種常用指標、影響經濟的2種方式、3種分類

5、 國際收支：一般是一國居民在一定時期內與非本國居民在政治、經濟、軍事、文化及其他往來中所首羨產生的全部交易的系統紀錄。

投資指標

投資與經濟增長的關系：投資規模是否適度，是影響經濟穩定與增長的一個決定因素。投資規模過小，不利於為經濟的進一步發展奠定物質技術基礎；投資規模安排過大，超出了一定時期人力、物力和財力的可能，又會造成國民經濟比例的失調，導致經濟大起大落。

依據投資主體的不同，全社會固定資產投資分為

1、 政府投資2、 企業投資3、 外商投資

直接投資與間接投資的區別：直接投資者對被投資企業擁有控制權，而間接投資則沒有，只能取得利息和股息。

消費指標

1、社會消費品零售總額：是提國民經濟各行業通過多種商品流通渠道向城鄉居民和社會集團供應的消費品總額。

2、城鄉居民儲蓄存款余額：某一時點城鄉居存入銀行及農村信用社的儲蓄金額。儲蓄擴大者胡拍的直接效果就是投資需求擴大和消費需求減小。

金融指標

（1）、貨幣供應量：是單位和居民個人在銀行的各項存款和手持現金之和。
貨幣供應量三個層次：
流通現金（M0），指單位庫存現金和居民手持現金之和。
狹義貨幣供應量（M1），指M0加上單位在銀行的可開支票進行支付的活期存款。
廣義貨幣供應量（M2），指M1加上單位在銀行的定期存款和城鄉居民個人在銀行的各項儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金。

（2）、金融機構各項存貸款余額：某一時點金融機構存款金額與金融機構貸款金額。

（3）、金融資產總量：手持現金、銀行存款、有價證券、保險等其它資產的總和。

2、 利率（利息率）：是指在借貸期內所形成的利息額與本金的比率。

（1）、貼現率和再貼現率

貼現是銀行應客戶的要求，買進其未到付款日期的票據，或者說，購買票據的業務叫貼現。辦理貼現業務時，銀行向客戶收取一定的利息，稱為貼現利息或折扣，其對應的比率即貼現率。
再貼現是商業銀行由於資金周轉的需要，以未到期的合格票據再向中央銀行貼現時所適用的利率。對中央銀行而言，再貼現是做滲買進票據，讓渡資金。

（2）、同業拆借利率

同業拆借利率是指銀行同業之間的短期資金借貸利率。其中拆進利率表示銀行願意借款的利率；拆出利率表示銀行願意貸款的利率。拆進利率永遠小於拆出利率，其差額就是銀行的收益。我國對外籌資成本是在LIBOR利率的基礎上加一定百分點。

（3）、回購利率

回購利率是交易雙方在全國統一拆借中心進行的以債券為權利質押的一種短期資金融通業務，是指融資金融入方（正回購方）在將債券出質抵押給資金融出方（逆回購方）融入資金的同時，雙方約定在將來某一日期由正回購方按某一約定利率計算的資金額向逆回購方返回資金，逆回購方向正回購方返還原出質債券的融資行為。該約定的利率及回購利率。

（4）、各項存貸款利率
在其它條件不變時，由於利率水平上浮引起存款增加和貸款下降，一方面是居民消費支出減少，另一方面是企業的生產成本增加，它會同時抑制供給和需求。利率水平的降低則會引起需求和供給的雙向擴大。

3、 匯率：是外匯市場市匯率是一國貨幣與他國貨幣相互交換的比率。一般來說，國際金融市場上的外匯匯率是由一國貨幣所代表的實際社會購買力平價和自由市場對外匯的供求關系決定的。降低匯率會擴大國內總需求；提高匯率會縮減國內總需求。

4、 外匯儲備：外匯儲備是一國對債權的總和，用於償還外債和支付進口，是國際儲備的一種。一國的國際儲備除了外匯儲備外，還包括黃金儲備、特別提款權和在國際貨幣基金組織（IMF）的儲備頭寸。我國由於後兩者所佔比例較低，國際儲備主要是由黃金的外匯儲備構成。

財政指標

1、財政收入：指國家財政參與社會產品分配所取得的收入和，是實現國家職能的財力保證。

2、財政支出
在財政收支平衡條件下，財政支出的總量並不能擴大和縮小總需求。但財政支出的結構會改變消費需求和投資需求的結構。在總量不變的條件下，兩者是此多彼少的關系。擴大了投資，消費就必須減少；擴大了消費，投資就必須減少。

3、赤字或結余：財政收入與財政支出的差額即為赤字（差值為負時）或結余（差值為正時）。財政赤字有兩種彌補方式：一是通過舉債即發行國債來彌補；二是通過向銀行借款來彌補。
宏觀經濟運行對證券市場的影響，證券市場素有經濟晴雨表之稱，表明：

（1）證券市場是宏觀經濟的先行指標

（2）宏觀經濟的走向決定了證券市場的長期趨勢。宏觀經濟因素是影響證券市場長期走勢的因素。
宏觀經濟運行對證券市場的影響途徑：
a、企業經濟效益:宏觀經濟運行趨好,企業總體盈利水平上升，證券市場市值自然上漲。
b、居民收入水平：經濟周期處於上升階段/在提高居民收入政策作用下，居民收入水平提高，拉動消費需求，增加相關企業經濟效益，促進證券市場投資需求。
c、投資者對股價的預期：宏觀經濟趨好對公司效益及自身收入水平預期上升，「人氣」上升，證券市場平均股價走高。
d、資金成本：宏觀經濟運行態勢，國家相應的經濟政策變化，居民、單位的資金持有成本變化儲蓄與投資比例變化影響證券市場走向。

宏觀經濟變動與證券市場波動的關系

1. GDP變動（長期）上市公司行業結構與該國產業結構基本一致的情況下，股票平均價格變動與GDP變化趨勢相吻合。

（1）持續、穩定、高速的GDP增長――證券市場呈上升走勢。

（2）高通脹下的GDP增長――失衡的經濟增長必將導致證券市場行情下跌。

（3）宏觀調控下的GDP減速增長――證券市場呈平穩漸升的態勢 。

（4）轉折性的GDP變動――當GDP負增長速度逐漸減緩並呈現向正增長轉變的趨勢時，證券市場走勢也將由下跌轉為上升；當GDP由低速增長轉向高速增長時，證券市場亦將伴之以快速上漲之勢。（我國實際）1990年至2003年間，我國證券市場指數趨勢與GDP趨勢基本一致，總體呈上漲趨勢。但部分年份里，股價指數與GDP走勢也出現了多次背離的現象。


2. 經濟周期變動，經濟總是處在周期性運動中，股價伴隨經濟周期相應地波動，但股價的波動超前於經濟運動，股價波動是永恆的。 證券市場綜合了人們對於經濟形勢的預期，這種預期又必然反映到投資者的投資行為中，從而影響證券市場的價格。

3. 通貨變動（通貨膨脹和通貨緊縮）

①溫和、穩定的通貨膨脹對股價的影響較小。通貨膨脹提高了債券的必要收益率，從而引起債券價格下跌。

②如果通貨膨脹在一定的可容忍范圍內持續，而經濟處於景氣（擴張）階段，產量和就業都持續增長，那麼股價也將持續上升。

③嚴重的通貨膨脹是很危險的，可能從兩個方面影響證券價格：其一，資金流出證券市場，引起股價和債券價格下跌；其二，經濟扭曲和失去效率，企業籌集不到必需的生產資金，同時，原材料、勞務成本等價格飛漲，使企業經營嚴重受挫，盈利水平下降，甚至倒閉。

④政府往往不會長期容忍通貨膨脹存在，因而必然會使用某些宏觀經濟政策工具來抑制通貨膨脹，這些政策必然對經濟運行造成影響。

⑤通貨膨脹時期，並不是所有價格和工資都按同一比率變動，而是相對價格發生變化。這種相對價格變化引致財富和收入的再分配，因而某些公司可能從中獲利，而另一些公司可能蒙受損失。

⑥通貨膨脹不僅產生經濟影響，還可能產生社會影響，並影響投資者的心理和預期，從而對股價產生影響。

⑦通貨膨脹使得各種商品價格具有更大的不確定性，也使得企業未來經營狀況具有更大的不確定性，從而增加證券投資的風險。

⑧通貨膨脹對企業的微觀影響表現為：通貨膨脹之初，「稅收效應」、「負債效應」、「存貨效應」、「波紋效應」有可能刺激股價上漲；但長期嚴重的通貨膨脹，必然惡化經濟環境、社會環境，股價將受大環境影響而下跌。

⑨通貨緊縮帶來的經濟負增長，使得股票、債券及房地產等資產價格大幅下降，銀行資產狀況嚴重惡化。而經濟危機與金融蕭條的出現反過來又大大影響了投資者對證券市場走勢的信心。

財政政策

（一）財政政策手段對證券市場的影響

1、國家預算（通過預算安排的松緊影響整個經濟的景氣，調節供需；財政預算對能源交通等行業在支出安排上有所側重將促進這些行業發展，該行業及其企業股票價格隨之上揚）

2、稅收（影響：a、投資者交易成本；b、傳遞政策信號）

3、國債（國債發行對證券市場資金流向格局有較大影響）

4、財政補貼

5、財政管理體制

6、轉移支付制度

（二） 財政政策種類（擴張、緊縮、中性）對證券市場的影響 實施積極財政政策對證券市場的影響：

（1）減少稅收，降低稅率，擴大減免稅范圍

①增加收入直接引起證券市場價格上漲；

②增加投資需求和消費支出，企業利潤增加，促進股票價格上漲。

③市場需求活躍，企業經營環境改善，進而降低了還本付息風險，債券價格也將上揚。

（2）擴大財政支出，加大財政赤字

①政府通過購買和公共支出增加商品和勞務需求，激勵企業增加投入，提高產出水平，於是企業利潤增加，經營風險降低，將使得股票價格和債券價格上升。

②居民在經濟復甦中增加了收入，景氣的趨勢更增加了投資者的信心，證券市場和債市趨於活躍，價格自然上揚。特別是與政府購買和支出相關的企業將最先、最直接從財政政策中獲益，有關企業的股票價格和債券價格將率先上漲。

③但過度使用此項政策，財政收支出現巨額赤字時，雖然進一步擴大了需求，但卻進而增加了經濟的不穩定因素，通貨膨脹加劇，物價上漲，有可能使投資者對經濟的預期不樂觀，反而造成股價下跌。

（3）減少國債發行（或回購部分短期國債） 國債發行規模的縮減，使市場供給量減少，從而對證券市場原有的供求平衡發生影響，導致更多的資金轉向股票，推動證券市場上揚。

（4）增加財政補貼，財政補貼往往使財政支出擴大，擴大社會總需求和刺激供給增加，從而使整個證券市場的總體水平趨於上漲。
貨幣政策


1、貨幣政策對宏觀經濟的全方位調控：

（1）通過調控貨幣供應總量保持社會總供給與總需求的平衡

（2）通過調控利率和貨幣總量控制通貨膨脹，保持物價總水平的穩定

（3）調節國民收入中消費與儲蓄的比例

（4）引導儲蓄向投資的轉化並實現資源的合理配置

2、貨幣政策工具

（1）、一般性政策工具

A、 法定存款准備金率：通過貨幣乘數影響貨幣供給，即使是存款准備金的小幅調整，也會引起貨幣供應量的巨大波動
B、 再貼現政策

a、再貼現率： 短期政策效應：通過①影響商業銀行借入資金成本，影響商業銀行信用量②傳導機制，導致商業銀行提高對客戶的貼現率或提高放款利率，調整貨幣供給總量

b、再貼現資格條件:長期政策效用:發揮抑制或扶持作用,改變資金流向

c、 公開市場業務:中央銀行在金融市場上公開買賣有價證券(政府債券)，調節市場貨幣供應量

（2）、選擇性政策工具

A、 直接信用控制:通過規定利率限額與信用配額、信用條件限制、規定金融機構流動性比率和直接干預等方式，直接對金融機構尤其是商業銀行的信用活動進行控制。

B、間接信用指導:中央銀行通過道義勸告、窗口指導等辦法間接影響商業銀行等金融機構行為

3、貨幣政策的運作：

緊的貨幣政策：減少貨幣供應量，提高利率，加強信貸控制。

松的貨幣政策：增加貨幣供應量，降低利率，放鬆信貸控制。

4、貨幣政策對證券市場的影響

（1）利率（影響明顯，反應迅速）

①利率是計算股票內在投資價值的重要依據之一。利率上升，同一股票的內在投資價值下降，股票價格下跌。

②利率水平的變動直接影響到公司的融資成本，從而影響股票價格。利率低，可以降低公司的利息負擔，增加公司盈利，股票價格也將隨之上升。

③利率降低，部分投資者將把儲蓄投資轉成股票投資，需求增加，促成股價上升。

（2）中央銀行的公開市場業務 中央銀行大量購進有價證券，使市場上貨幣供給量增加，推動利率下調，資金成本降低，企業和個人的投資和消費熱情高漲，生產擴張，利潤增加，推動股票價格上漲。 中央銀行的公開市場業務的運作是直接以國債為操作對象，從而直接關繫到國債市場的供求變動，影響到國債市場的波動。

（3）調節貨幣供應量 中央銀行可以通過存款准備金率和再貼現政策調節貨幣供應量，從而影響貨幣市場和資本市場的資金供求，進而影響證券市場。

（4）選擇性貨幣政策工具對證券市場的影響

①當直接信用控制或間接信用指導體現從松或從緊貨幣政策時，會對證券市場整體走勢產生影響；

②當實行總量控制，通過直接信用控制或間接信用指導區別對待，反映當時的產業政策與區域政策時，會因板塊效應對證券市場產生結構性影響。


收入政策

收入政策目標包括收入總量目標和收入結構目標。 收入總量調控通過財政政策和貨幣政策的傳導對證券市場產生影響。
我國收入政策的變化及其對證券市場的影響：
我國個人收入分配實行以按勞分配為主體、多種分配方式並存的收入分配政策。1979年經濟體制改革以來，我國對勞動者個人實行按勞分配原則；農村實行家庭聯產承包；企業職工實行按時、按件計酬，還輔以獎金、津貼、補助等分配形式，在經營方式上實行承包制和租賃制。
自1979年以來，對企業分別實行利潤留成，利潤遞增包干，工資總額與利稅增長掛鉤，第一、第二步利改稅，利稅分流等多項分配製度改革，提高了企業積累和擴大再生產的積極性。
黨的十六大報告明確了一切合法的勞動收入和合法的非勞動收入都應該得到保護。在論述分配製度時突破性地指出：「確立資本、勞動、技術和管理等生產要素按貢獻參與分配的原則，完善按勞分配為主體、多種分配方式並存的分配製度。」 技術作為生產要素的收入可分為三個層次：一是技術勞動收入，二是技術專利轉讓收入，三是技術入股收入。技術專利有償轉讓的收入也是勞動收入。技術入股如果大幅度提高經濟效益，則可獲得較大的技術股收入，屬於合法的非勞動收入。


國際金融市場環境對證券市場的影響分析

1、國際金融市場動盪通過人民幣匯率預期影響證券市場

2、國際金融市場動盪加大了我國宏觀經濟增長目標的難度，從而從宏觀面和政策面間接影響證券市場的發展

(1) 國際金融動盪a、我國出口貿易增長減緩；b、利用外資數量下降導致我國經濟增長率下降，失業率上升。

(2) 國際金融動盪國際收支不利外匯儲備下降

(3) 為刺激經濟和出口貿易增長財政收支難以平衡財政赤字和國債發行增加

3、國際金融動盪對我國證券市場相關市場、行業和上市公司的影響

（1）國際金融動盪對B股市場沖擊較大

（2）國際金融動盪影響外向型上市公司和外貿行業上市公司業績影響其在證券市場上的表現

㈢ 投資者對股價的預期是如何影響股價波動

本文利用資本資產定價模型(CAPM) ,推導出了證券市場均衡時的股票價格,並詳細研究了投資者預期以及市場風險效應對股票均衡價格的影響。 市場風險效應能夠自動調整投資者對股票預期的偏差。 若這種調整是完全的,那麼證券市場股票的均衡價格是穩定的;否則是不穩定的。通常情況下證券市場股票的均衡價格是不穩定的。

關鍵詞 市場組合 市場風險效應 均衡價格

票價格走勢產生重要影響。

一、理論概述 本文根據資本資產定價模型,分析和研究了

投資者關於公司未來業績預期對其股票價格的影

M arkow itz(1959)創立的資產組合理論成為 響。

資本資產定價理論的基石。 Sharp2L intner根據

M a rkow itz的投資組合理論建立了著名的資本資 二、資本資產定價模型(CAPM)產定價模型(CAPM),在這一模型中,方差(或標

准差)被作為風險度量的指標,利用均值—方差准 基本假設: 1.所有投資者都是M arkow itz信則來描述投資者的行為。這一模型隱含了比 徒,即投資者僅依據投資收益率的均值和方差做M arkow itz投資組合理論更強的假設: 1.證券投 決策,並遵守占優原則。 在同一風險水平下,選擇資者是風險規避者(有著凹的效用函數);2.報酬 收益率較高的證券組合;在同一收益率水平下,選分布近似於正態; 3.投資者對未來資產收益具有 擇風險較低的證券。 2.所有投資者對證券收益率一致的預期。在CAPM模型中包括了一個在 概率分布的看法一致,因此,市場上的有效前沿只M arkow itz有效邊界上的重要的風險投資組合 有一條。3.所有投資者具有同一單期投資日期。4.——市場組合(Market Portfolio)。①資本資產定 資產無限可分,即投資者可以以任意資金投資於價模型描述了風險證券的超額收益與市場的超額 各種資產。 5.允許無限制地賣空。 6.存在無風險收益之間的線性關系,它建立在證券市場均衡基 資產,單個投資者能以無風險利率借入或貸出任礎上,但由於證券市場股票價格波動性很大,因此 意數量的該種資產,並且這個利率對所有投資者證券市場幾乎不存在一種穩定的均衡狀態,即使

㈣ 證券投資分析的意義

問題一：證券投資分析的意義有哪些 (一)有利於提高投資決策的科學性
投資決策貫穿於整個投資過程，其正確與否關繫到投資的成敗。盡管不同投資者投資決策的方法可能不同，但科學的投資決策無疑有助於保證投資決策的正確性。由於資金擁有量及其他條件的不同，不同的投資者會擁有不同的風險承受能力、不同的收益要求和不同的投資周期。同時，由於受到各種相關因素的作用，每一種證券的風險一收益特性並不是一成不變的。此外，由於證券一般具有流通性，投資者可以通過在證券流通市場上買賣證券來滿足自己的流動性需求。因此，在投資決策時，投資者應當正確認識每一種證券在風險性、收益性、流動性和時間性方面的特點，藉此選擇風險性、收益性、流動性和時間性同自己的要求相匹配的投資對象，並制定相應的投資策略。只有這樣，投資者的投資決策才具有科學性，以盡可能保證投資決策的正確性，使投資獲得成功。進行證券投資分析正是使投資者正確認知證券風險性、收益性、流動性和時間性的有效途徑，是投資者科學決策的基礎。因此，進行證券投資分析有利於減少投資決策的盲目性，從而提高投資決策的科學性。
(二)有利於正確評估證券的投資價值
投資者之所以對證券進行投資，是因為證券具有一定的投資價值。證券的投資價值受多方面因素的影響，並隨著這些因素的變化而發生相應的變化。例如，債券的投資價值受市場利率水平的影響，並隨著市場利率的變化而變化；影響股票投資價值的因素更為復雜，受宏觀經濟、行業形勢和公司經營管理等多方面因素的影響。所以，投資者在決定投資某種證券前，首先應該認真評估該證券的投資價值。只有當證券處於投資價值區域時，投資該證券才有利可圖，否則可能會導致投資失敗。證券投資分析正是對可能影響證券投資價值的各種因素進行綜合分析，來判斷這些因素及其變化可能會對證券投資價值帶來的影響，因此它有利於投資者正確評估證券的投資價值。
(三)有利於降低投資者的投資風險
投資者從事證券投資是為了獲得投資回報(預期收益)，但這種回報是以承擔相應風險為代價的。從總體來說，預期收益水平和風險之間存在一種正相關關系。預期收益水平越高，投資者所要承擔的風險也就越大；預期收益水平越低，投資者所要承擔的風險也就越小。然而，每一證券都有自己的風險一收益特性，而這種特性又會隨著各相關因素的變化而變化。因此，對於某些具體的證券而言，由於判斷失誤，投資者在承擔較高風險的同時卻未必能獲得較高收益。理性投資者通過證券投資分析來考察每一種證券的風險一收益特性及其變化，可以較為准確地確定哪些證券是風險較大的證券，哪些證券是風險較小的證券，從而避免承擔不必要的風險。從這個角度講，證券投資分析有利於降低投資者的投資風險。
(四)科學的證券投資分析是投資者投資成功的關鍵
證券投資的目的是證券投資凈效用(即收益帶來的正效用減去風險帶來的負效用)的最大化。因此，在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化是證券投資的兩大具體目標。證券投資的成功與否往往是看這兩個目標的實現程度。但是，影響證券投資目標實現程度的因素很多，其作用機制也十分復雜。只有通過全面、系統和科學的專業分析，才能客觀地把握住這些因素及其作用機制，並做出比較准確的預測。證券投資分析正是採用專業分析方法和分析手段對影響證券回報率和風險的諸因素進行客觀、全面和系統的分析，揭示這些因素影響的作用機制以及某些規律，用於指導投資決策，從而在降低投資風險的同時獲取較高的投資收益。

問題二：證券投資學思考題：你認為學習證券投資學的意義是什麼 一、理論上的收獲
證券投資已成為當今世界經濟發展的主流手段，也逐漸的成為一種理財的趨勢，越來越多的人參與其中，作為現代社會新生代的我們，更應該去主動掌握證券投資學的知識，不過這種知識並不僅僅局限於書本知識，更多的應該是實際的參與，因為理論只有實際操作化，才能驗證其可行唬，同時在實踐中在總結出符合自身的切實可行的理論。 學習證煌蹲飾姨寤岬攪耍褐と投資在如今的中國乃至全世界各個國家都佔有巨大的經濟地位，並且仍舊不斷地擴大著它的影響力，作為中國現代主流人群的我們，要想能夠跟得上國家的經濟的勢趨，增強自己的證券投資知識和能力是必不可少的，也就是說，證券投資學已經成為我們人生的「必修課」。
學習證煌蹲剩明白了證緩凸善鋇暮義：經過這個學期對證券投資的學習，我對證券投資有了一定的了解。知道了什麼是證券，證券的分類，證券市場的基本功能、融資結構、資源配置、發行方式、發展前景等；了解了股票、債券和基金的定義及它們的運作方式。 證券是各類記載並代表一定財產所有權或債權憑證的通稱，是用來證明證券持有人或第三方當事人有權按照證券記載的內容獲得相應權益的憑證。股票,國債，市政債券，基金證券，票據，提單，保險單，存款單等都是證券。而投資是為獲得可能的不確定性的未來值做出的確定的現值犧牲。
證券投資的定義：證券投資是指投資者（法人或者是自然人）購買股票，債券，基金等有價證券及這些有價證券的衍生品，以獲得紅利，利息及資本利得得投資行為和投資過程，是直接投資的重要形式。 學習證煌蹲剩我了解到了證券投資的種類：證券投資按一定的劃分標准可以分為不同的種類，各種不同的證券投資的性質、目的和運行過程不盡相同。
1．股權證券投資與債權證券投資。股權證券投資的對象是股權證券；債權證券投資的對象是債權證券。 2．直接證券投資與間接證券投資。證券直接投資指投資者直接到證券市場上去購買證券。證券間接投資指投資者購買金融機構本身所發行的證券，而這種金融機構是專門從事證券交易以謀利的。 3．長期投資與短期投資。長期投資指購買長期債券或股票，並長期持有。短期投資指購買短期債券或購買長期債券、股票但短期內又轉手賣出。4．固定收入投資和不定收入投資。固定收入投資指投資購買收入固定的證券；不定收入投資則指投資購買收入不固定的證券。
學習證煌蹲剩明白了證煌蹲史治齙囊庖澹褐と投資分析的意義：1.有利於提高投資機會和投資對象的選擇合理性；2.有利於提高投資者進行投資決策的科學性；3.有利於降低投資者的投資高風險；4.有利於提高投資價值的分析水平；
二、操作技能上的收獲
眾所周知，股市是國家經濟的晴雨表，它與國家經濟密切相關，隨著中國經濟的發展，中國證券市場飛速發展，近年來「炒股熱流」席捲全中國。投資者一旦進入股市，盈虧乃兵家常事，要投資就應該有個好的投資理念和健康的投資心態。在證券投資中是無法找到一套真正適合所有人都時刻賺錢的理論，就是股神巴菲特和投機大師索羅斯也不例外，我想，每個人都要去學習基礎理論知識，結合實際操作最終摸索出真正屬於自己的投資策略，並且順應當前局勢對其不斷地進行完善，這些是我在學習中獲得的實踐方面的經驗。
1.關注國家宏觀經濟政策、行業政策、企業大事，分析這些信息對整個股市、整個行業的影響，是利好還是利空； 2.關注公司成長性是否高，產品是否被市場廣泛地接受並應用； 3.關注公司的管理水平如何，是否有品牌優勢； 4.關注公司的業績如何，是否為績優......>>

問題三：金融市場中，基本分析對證券投資有何意義 投資存在一定的風險性，如果有基本的分析，首先就降低了虧損率，若是專業團隊的分析，就大大提高了勝率。如需詳細的t盯，可Q本人

問題四：證券投資分析對投資者進行證券投資有什麼重要意義 一般的投資者，很少會按照分析套路進行分析，
所以意義不大。
如果你能夠嚴格遵守規則，會按照分析套路去做，那麼，這樣的做法，能夠使得你的投資更安全，收益更有保證。否則，就僅僅是看運氣的行為

問題五：證券投資分析中基本分析的基本要素是什麼? 基本分析包括下面三個方面內容：
（1）宏觀經濟分析。研究經濟政策（貨幣政策、財政政策、稅收政策、產業政策等等）、經濟指標（國內生產總值、失業率、通脹率、利率、匯率等等）對股票市場的影響。
（2）行業分析。分析產業前景、區域經濟發展對上市公司的影響。
（3）公司分析。具體分析上市公司行業地位、市場前景、財務狀況。

問題六：證券投資分析的目錄 證券投資分析 目錄第一章 證券投資分析的程序和方法1 第一節 證券投資分析概述1 一. 什麼是證券投資分析3 二. 證券投資分析的意義4 三. 證券投資分析的信息來源6 四. 證券投資分析的主要步驟8 第二節 證券投資分析的主要方法8 一. 基本分析法10 二. 技術分析法10 三. 證券投資分析中易出現的失誤12 第三節 證券市場效率理論與證券投資分析12 一. 有效市場假設理論12 二. 有效市場的分類13 三. 有效市場假設理論對證券分析的意義?15第二章 證券的理論價值分析15 第一節 債券的價格決定15 一. 債券的定價原理18 二. 收益率曲線與利率的期限結構21 三. 債券的基本價值評估24 第二節 股票的價格決定24 一. 市盈率估價方法25 二. 貼現現金流模型31 第三節 投資基金的價格決定31 一. 開放式基金的價格決定32 二. 封閉式基金的價格決定32 第四節 其他投資工具的價格決定32 一. 可轉換證券34 二. 優先認股權35 三. 認股權證?38第三章 證券投資的宏觀分析38 第一節 宏觀經濟分析38 一. 宏觀經濟分析的意義與方法41 二. 評價宏觀經濟形勢的相關變數43 第二節 宏觀經濟分析的主要內容43 一. 宏觀經濟運行分析52 二. 宏觀經濟政策分析61 三. 經濟指標分析?63第四章 證券投資的中觀分析63 第一節 產業分析63 一. 產業分析的定義64 二. 產業的分類方法65 三. 產業分析的主要內容70 四. 產業投資的選擇72 第二節 區域分析72 一. 經濟區域分析74 二. 區域的板塊效應?77第五章 證券投資的公司分析77 第一節 公司基本素質分析77 一. 公司競爭地位分析78 二. 公司營利能力及增長性分析79 三. 公司經營管理能力分析81 第二節 公司財務分析81 一. 財務報表的種類83 二. 財務報表分析的意義與方法84 三. 財務比率分析93 四. 財務分析中應注意的問題94 第三節 資產重組和關聯交易分析94 一. 資產重組的方式97 二. 資產重組對公司經營和業績的影響98 三. 關聯交易的方式99 四. 關聯交易對公司經營和業績的影響?102第六章 證券投資技術分析概述102 第一節 技術分析的定義102 一. 市場行為和市場行為要素102 二. 技術分析的定義103 三. 技術分析與基本分析104 第二節 技術分析的理論基礎104 一. 技術分析的三個假設105 二. 三個假設的不合理的地方105 第三節 技術分析方法的分類106 一. 技術指標法106 二. 支撐壓力法或支撐壓力線法106 三. 形態法107 四. K線法107 五. 波浪理論法107 六. 循環周期法108 第四節 應用技術分析方法應注意的問題109 第五節 影響證券市場分析的幾個理論110 一. 隨機漫步理論110 二. 循環周期理論111 三. 道氏理論111 四. 相反理論112 五. 價量關系理論?114第七章 K線理論114 第一節 K線概述114 一. K線的起源114 二. K線的畫法115 三. 畫K線所需要的四個價格116 四. K線的12種基本形狀116 第二節 單獨一根K線的含義116 一. 長實體117 二. 短實體或小實體117 三. 光頭光腳陽線和陰線118 四. 收盤無影線118 五. 開盤無影線119 六. 紡軸線119 七. 無實體線119 八. 大無實體119 九. 墓碑線和蜻蜓線120 十. 一字線120 第三節 根據K線的組合形態判斷行情121 一. 錘形線......>>

問題七：證券投資的行業分析主要包括哪些方面 具體可以從行業結構、行業景氣、行業生命周期、行業市場類型和產業政策等方面來著手分析。
1 ．行業分析的意義
宏觀經濟活動是行業經濟活動的總和。行業分析是介於宏觀經濟與微觀經濟分析之間的中觀層次的分析。行業分析是公司分析的前提，通過行業分析我們可以發現近期增長最快的行業，這些行業內的龍頭公司如果沒有被高估，顯然就是我們未來投資的理想品種；通過行業分析發現目前沒有被市場認識，但是未來相當長一段時間能夠保持高速穩步增長的行業，這就是我們可以考慮長期投資的行業。
2 ．經濟周期與行業分析
行業景氣狀況變動與國民經濟總體的變動是有關系的，但關系密切的程度又不一樣，據此可以將行業分為：
(1) 增長性行業
增長性行業的運動狀況與經濟活動總水平的周期及其幅度無關。這些行業收入增加的速率相對於經濟周期的變動來說，並未出現同步影響，因為它們主要依靠技術的進步、新產品的推出及更優質的服務，從而使其經常呈現出增長形態。
如過去幾十年內，計算機和復印行業表現了這種形態，我國前 20 年的家電行業也表現出這種形態。未來的電子、信息、高科技行業也將呈增長形態。增長性行業的買賣時機不好掌握，因為它的股票價格和經濟周期無關，因此，從技術走勢及價值評價角度選擇購買時機更好。
(2) 周期性行業
周期性行業的運動狀態直接與經濟周期相關。當經濟處於上升時期，這些行業會緊隨其擴張；當經濟衰退時，這些行業也相應跌落。
產生這種現象的原因是，當經濟上升時，對這些行業相關產品的購買相應增加；當經濟衰退時，對這些行業相關產品的購買被延遲到經濟回升之後。例如消費品業、耐用品製造業及其他需求收入彈性較高的行業，就屬於典型的周期性行業。
(3) 防禦性行業
這類行業的產品需求相對穩定，並不受經濟周期處於衰退階段的影響。正是這個原因，對其投資便屬於收入投資，而非資本利得投資。有時候，在經濟衰退時，防禦性行業或許會有實際增加，例如，食品業和公用事業屬於防禦性行業。因為對其產品的需求收入彈性較小，所以這些公司的收入相對穩定。
3 ．行業的生命周期
行業生命周期表
初創期
成長期
穩定期
衰退期
廠商數量
很少
增多
減少
很少
價格水平
很低
上升
穩定
下降
競爭手段
沒有
價格手段
非價格手段
沒有
市場需求
很小
增加
穩定
下降
利潤額
虧損
增加
較高
減少
投資風險
較高
較高
減少
較低
典型行業
遺傳工程、超導體、太陽能
家用計算機、醫
療服務、電子通
訊、軟體、咨詢業
石油冶煉、
超級市場、
公用電力
鐵路、采礦
投資者可根據投資偏好選擇投資品種，從做波段角度思考，選擇成長與穩定兩個時期的行業較好。
4 ．影晌行業興衰的主要因素
（ 1 ）技術進步對行業的影響
技術進步對行業的影響是巨大的，它往往會催生一個新的行業，加速舊的行業的衰退。例如打火機的使用就加速了火柴行業的衰退，電力行業逐步地取代以蒸汽機為動力的行業，大規模集成電路的出現就取代了晶體管，使得計算機產品變得輕便，價格大幅度下降等。優勢行業是伴隨著技術創新而到來，具有技術優勢的新興行業能夠很快地超過並且替代舊行業。舊行業可以通過技術創新來延長其生命周期，也可以將行業通過國際轉移的方式，將其轉移到比較不發達的國家而延長生命周期。因此，我們在進行行業分析過程中必須注意這些特點。
信息技術、生物技術、材料技術、能源技術、空間技術。
（ 2 ） *** 的產業政策
......>>

問題八：證券投資的含義及特點 證券投資(investment in securities)是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投 證券投資
資過程，是間接投資的重要形式。[
證券投資具有如下一些特點： 1．證券投資具有高度的「市場力」； 2．證券投資是對預期會帶來收益的有價證券的風險投資； 3．投資和投機耿證券投資活動中不可缺少的兩種行為； 4．二級市場的證券投資不會增加社會資本總量，而是在持有者之間進行再分配。
主要證券投資方法有：基本面分析法，技術分析法和量化分析法。 （1）基本面分析法就是利用上市公司的基本面數據、宏觀數據做投資決策，主要教材《證券分析》 （2）技術分析法就是利用股價形態，各種指標進行分析，來判斷未來的走勢，主要教材：《證券投資技術分析》 （3）量化分析法就是利用數學模型和計算機模型，對市場機會進行分析，主要教材：《量化投資―策略與技術》

問題九：證券投資基本分析包括哪些內容 1、經濟分析。經濟分析主要探討各經濟指標和經濟政策對證券價格的影響。經濟指標分為三類：先於證券價格變化的超前性指標，如利率水平、主要生產資料價格等；與證券價格變化基本趨於同步的吻合性指標，如GDP、社會商品銷售額等；滯後於證券價格變化的滯後性指標，如失業率、庫存量等。除了經濟指標之外，主要的經濟政策有：貨幣政策、財政政策、行業政策等。 2、行業分析。主要分析行業所屬的不同市場類型、所處的不同生命周期以及行業的業績對於證券價格的影響，行業分析是介於經濟分析與公司分析之間的中觀層次分析，它在發現行業之間的績效差異以幫助發現投資機會方面，既是重要的又是必要的。 3、公司分析。公司分析是基本分析的重點，無論什麼樣的分析報告，最終都要落實在具體上市公司股票的走勢上。如果沒有對公司狀況進行全面、客觀、准確的分析，就很難正確地預測其股票的走勢。

問題十：證券投資基本分析包括哪幾個方面的內容及意義 證券投資分析包括：1、有價證券的投資價值分析；2、宏觀經濟分析；3、行業分析；4、公司分析；5、證券投資技術分析；6、證券組合管理；7、金融工程應用分析。意義可以把以上提到的7個方面全部Google一下就能搜到

㈤ 證券投資學第六章

整篇文章近9700字。

第27章

普通股投資理論

在導言的討論中，我們提出了當試圖將分析技術使用於投機情境時所固有的困難。隨著投機因素在普通股中變得越來越重要，對這類證券的分析往往得不到確定的結論，令人不滿意。即使看似合理，也可能有誤導的危險。這時候就有必要更詳細的考察一下普通股分析的功能了。我們必須從三個現實的前提出發：第一，普通股在我們的財務計劃中至關重要，許多人對此極為感興趣；第二，普通股的持有者和購買者普遍渴望對其價值有一個正確的判斷；第三，即使買普通股的根本動機只是出於貪婪的投機，但人性需要膚淺的邏輯和理性來掩蓋這種不那麼美好的沖動。這里可以借用伏爾泰的名言，做一些改變。我們可以說，即使世界上沒有普通股分析這種東西，人們也有必要建立一個。

分析普通股的主要價值

因此，我們面臨著一個問題：「普通股票分析在多大程度上是有效的和真正有價值的，在多大程度上是押注企業和股市未來時一種毫無意義但又不可或缺的儀式？」最終我們會找到答案：「就典型的普通股而言，——正好可以在各種上市證券中選擇一種。無論對其吸引力或其真實價值的分析有多復雜，都不太可能得到可靠的結論。但在某些個別情況下，通過一系列的分析和處理，可能會得出合理可信的結論。」所以可以說，只有在特殊情況下，對普通股的分析才具有積極的科學價值。對於一般的普通股來說，分析要麼是一種有問題的投機判斷的輔助方法，要麼是一種高度虛幻的方法，旨在處理一些無法計算但必須以某種方式計算的數值。

也許澄清這個問題最有效的方法是從歷史的角度來審視它。這一調查不僅將揭示普通股分析的變化狀況，而且有助於澄清與之密切相關的一個重大問題，即普通股投資理論。我們將首先遵循一套歷史悠久、看似合理的普通股投資原則。隨著新情況的出現，我們會發現這些原則的有效性正在減弱。缺乏有效性會導致所謂的「新時代論」關於普通股選擇的完全不同的概念，表面上看似合理，實際上可能造成無窮的傷害。隨著過時的戰前理論和新時代理論的出現，我們最終必須試圖建立一套新的符合邏輯且基本可靠的普通股投資原則。

普通股分析的歷史

普通股的分析受到兩種不穩定性的威脅。

普通股的分析受到兩個新發展的威脅：

(1)有形資產的不穩定性；(2)無形資產的極端重要性。把一隻具體的普通股在1920年之前的表現和最近的表現進行對比，可能更容易理解這種危害。我們來看四個典型的例子：賓夕法尼亞鐵路路；Atchison-Topeka-Santa Fe鐵路(Atchison、Topeka和Santa Fe鐵路)；貝斯克餅干公司；和Ameri can Can公司，見下面的表27-1、表27-2、表27-3和表27-4。

美國制罐公司是戰前投機股咐冊喊票的典型例子。有三個合理而充分的理由使其成為推測性的：

1.它不支付股息；

2.其收入低且不規律；

3.股票「泛濫」，即其申報價值中有很大一部分並不是對企業的實際投入。

相比之下，將賓夕法尼亞鐵路公司、姿此艾奇遜鐵路公司和納貝斯克餅干公司的股票視為投資普通股——有三個合理充分的理由衡野：

1.他們持續支付股息的記錄令人滿意；

2.收益相當穩定，平均收益遠高於分紅支付；

3.在每一美元股票的背後，都有一美元或更多的實際投資。

如果研究這些證券市場價格在戰前10年(或1909-1918年貝斯克餅干公司股價的變化)的波動范圍，就會注意到美國制罐公司的股價每年都有較大波動，符合投機媒體的規律。然而，賓夕法尼亞鐵路公司、艾奇遜鐵路公司和納貝斯克餅干公司的股價要小得多，明顯傾向於在基價上下波動(即艾奇遜鐵路公司在97美元左右，賓夕法尼亞鐵路公司在64美元左右，納貝斯克餅干公司在120美元左右)，這似乎代表了對其投資或內在價值的明確看法。

戰前普通股投資概念

因此，在戰前，普通股分析與投資的關系，以及價格變化與投機的關系可以概括為：普通股投資僅限於那些股息支付穩定、回報可靠的股票；反過來，人們期望這些證券保持一個相當穩定的市場水平。分析的作用主要是找到薄弱因素。收入是否解釋不當；資產負債表是否顯示公司財務狀況不佳，或者融資債務增長過快；設備是否維護不當；是否存在危險的新競爭對手，或者公司是否正在失去其在行業中的優勢地位；企業管理是否惡化或可能惡化；有理由擔心整個行業的未來嗎？——這些缺陷中的任何一個或者其他一些缺陷，都可能足以讓謹慎的投資者放棄股票。

以未來前景為特徵的推測。

戰前，有一種備受推崇的觀點認為，當人們的主要注意力放在對未來的期望而不是過去的成就時，他們會採取一種投機的態度。猜測，從詞源上說，就是期待的意思；而投資則與「既得利益」有關，即與從過去獲得的產權和價值有關。未來是不確定的，所以是投機的；過去眾所周知，所以是安全感的來源。讓我們假設在1910年，有一個美國罐頭公司普通股的買家。當他買一隻股票時，他可能認為它的價格會上漲或被「拉高」，或股票的

收益將有所增加，也許他認為該股很快即將支付股息，也可能註定要發展成為全國最強的工業股之一。從戰前的觀點來看，雖然其中有些原因可能更有道理、更可信，但只要其中有一個成立，就足以形成買入的投機性動機。

普通股投資的技術與債券投資類似

顯然普通股投資技術和債券投資技術極其類似。普通股投資者也想要投資於一個穩定的企業，希望該企業有一個超過股息要求的充足的盈利空間。當然他所要求的安全邊際比投資債券的要求要小，這一劣勢被收益率高的優勢抵消（優良普通股的收益率一般標准為6%，而優質債券只有4.5%），產生高收益率的原因是企業持續繁榮而帶來的股息增加，以及盈利的可能性——後者在普通股投資者眼裡通常是最無關緊要的事情。一個普通股的投資者可能會覺得自己的情況與二流債券購買者沒有什麼不同；從本質上說他的冒險投資相當於犧牲了一定程度的安全性，以換取更大的收益。1904—1913年的10年間，賓夕法尼亞鐵路公司和艾奇遜鐵路公司普通股的例子可以為上述說法提供具體的例證。

購買普通股被視為擁有企業的部分股權。另一個理解戰前普通股投資者態度的有效方法是從對私有企業感興趣的觀點出發。典型的普通股投資者應該是一個實業家，對這樣的人來說，以評價自己企業的方法來評價任何公司的價值似乎是合情合理的做法。這意味著他對股權所代表的資產價值的重視程度至少和對公司盈利記錄的重視程度相當。必須銘記這樣一個事實，即對私營企業的評價總是主要建立在其報表所顯示的 「資產凈值」 的基礎上。一個人在考慮購買合夥人身份或將個人利益與一家私有企業聯系起來時，總是先從 「賬面上」顯示的該利益的價值（即資產負債表）著手，然後再考慮其盈利記錄和前景是否足以使該股票誘人購買。私營企業權益的售價當然可以高於或低於其相應的資產價值；但賬面價值仍是必然的計算起點，而交易終於達成後，合算與否要看相關賬面價值的溢價或折價情況。

一般說來，以前的投資者在投資購買上市普通股時也採用了同樣的態度。第一個出發點是面值，大概代表著原先投入企業的現金或財產數額；第二個基本的數字是賬面價值，相當於面值加累積盈餘中的估計權益。因此，在考慮購買一隻普通股時，投資者問自己：「以市場價格所代表的高於賬面價值的溢價，或低於賬面價值的折價購買這只證券值得嗎？」 「注水股票」 一再受到猛烈的抨擊，原因是這是對購買股票的公眾的一種欺騙，大家被報表中有關權益背後存在的資產價值的虛假數字誤導了。因此，證券分析的安全保護功能之一就是，發現企業資產負債表中公布的固定資產的價值是否公平地代表了該資產的實際成本或合理價值。

基於三重觀念的普通股投資

至此，我們看到以前的普通股投資基於三重觀念：（1)有適當和確定的股息回報；（2）有穩定和足夠的收益記錄；（3)有令人滿意的有形資產支持。這三個要素每個都可以成為細致的分析研究的課題，同時既從證券本身進行分析，又將該證券與同類產品進行比較。任何出於其他動機購買股票的行為都是投機性的。

新時代理論

在一戰後，特別是在1929年達到高潮的牛市後期，公眾對普通股的投資價值有了完全不同的態度。上述三個因素中有兩個失去了幾乎所有的意義，而第二個收益記錄的因素，也有了全新的性質。新時代理論或原則可以歸納為一句話： 「普通股的價值完全取決於未來它將要獲得的收益。」從這一斷言可以得出以下推論：

股息率對價值的影響微不足道。

由於在資產和盈利能力之間顯然沒有關系，因此資產價值毫無意義。

歷史收益的意義只在於，它們表明收益數額的變化未來也有可能發生。

這種普通股投資理念的徹底變革發生時，購買股票的公眾幾乎沒有意識到。即使是金融觀察家對其也只有最膚淺的認識。必須努力全面理解這種觀念變化的真正意義是什麼。為了做到這一點，我們必須從三個角度加以考慮：原因、後果及其邏輯有效性。

產生這種觀念變化的原因

為什麼廣大投資者將注意力從股息、資產價值和平均收益幾乎全部轉移到收益趨勢方面，也就是說，只關心未來預期收益的變化？答案是：第一，事實證明過去的記錄並非可靠的投資指南；第二，未來所提供的回報令人難以抗拒。

新時代理論的產生根源首先在於歷史悠久的陳舊標准已經過時。過去幾十年，經濟轉變的步伐日漸加速，長期的既定事實已不再像以前那樣，因為長期存在就能保證穩定。也有繁榮了十幾年的公司在幾年之內陷入破產的困境。而其他一些原本規模很小、經營不善、默默無聞的公司，也同樣在短時間內搖身一變成為規模龐大、收入豐厚、數一數二的大公司。以前投資興趣集中的主要領域，即鐵路部門，明顯沒有參與到增加國家財富和收入的行列，而且一再顯示出倒退的跡象。有軌電車公司是 1914 年之前另一個重要的投資手段，如今由於新型運輸機構的發展，其價值也迅速喪失過半。在此期間，電力和燃氣公司的狀況參差不齊，因為戰爭和戰後的通貨膨脹對它們來說是危害，而不是幫助，其大幅增長是一個相對較新的現象。工業企業的歷史交織著各種激變，在這個過程中經濟繁榮的好處如此不均，帶來最耀眼成功的同時也帶來最意想不到的失敗。

面對這一切不穩定的形勢，無可避免地，關於普通股投資的三重觀念也不再適用。過去的盈利和股息不能再繼續充當判斷未來收益和股息的指數。此外，影響這些未來收益的決定因素也不再是對企業的實際投資數額，即資產價值，而是完全取決於有利的產業地位以及有能力的或幸運的管理政策。在無數破產管理的案例中，流動資產減少，而固定資產幾乎變得一文不值。由於在資產和收入之間以及資產和清算價值之間都沒有任何聯系，因此無論是財經作家還是一般公眾，對以前非常重要的企業「資產凈值」，或 「賬面價值」 都越來越不重視了。可以說，到 1929 年，在判斷一隻證券是否值得投資時，已經完全不考慮賬面價值的因素了；還有一個現象也能很好地說明這一點，那就是「注水股票」曾經引人爭議，如今卻已被人們日漸淡忘了。

注意力轉向收益趨勢

這樣，戰前基於過去記錄和有形事實的投資辦法，已變得陳腐過時而被人們丟棄。有什麼辦法能代替它的位置呢？一個新的概念受到高度重視——即收益趨勢的概念。過去記錄的重要性僅僅在於它能夠顯示未來可能的發展方向。持續增長的利潤證明公司正處於上升階段，並預示著未來的發展會比至今已取得的業績更好；相反，如果盈利下降，或是在繁榮時期仍然止步不前，那麼未來就不甚光明，對該公司的證券當然應該退避三舍。

普通股長期投資的原則

隨著普通股選股基礎的形成，同時出現了一種理論，認為普通股最為有利可圖，因此它是長期投資的最佳方式。這種信條是在一定研究的基礎之上建立起來的。這些研究表明，各種各樣的普通股在過去多年中按照一定的時間間隔，其價值有規律地增長。相關數字表明，持有多樣化的普通股股票，所獲得的收入回報和本金利潤都比購買質量一般的債券要高。

這兩種想法結合起來，就形成了 「投資理論」，在此基礎上，1927—1929年的股票市場蒸蒸日上。將前面提出的原則展開，即可得到如下理論：

普通股的價值取決於其未來所能獲得的收益。

好的普通股就是那些收益趨勢處於上升階段的普通股。

好的普通股最終會證明是安全可靠、有利可圖的投資。

這些說法聽起來沒有惡意、合情合理。然而，它們掩蓋了兩種能夠而且確實帶來了不盡危害的理論缺陷。第一個缺陷是，它們抹煞了投資和投機之間的根本區別；第二個缺陷是，它們在決定該股是否值得購買時忽略了股票價格的作用。

新時代的投資相當於戰前的投機

稍加思考即可明了，公眾和投資信託公司所進行的 「新時代的投資」，幾乎與大繁榮時期以前人們通常界定的投機概念完全一致。這種 「投資」 指的是購買股票而不是債券，強調本金而不是收入的增加，強調未來的變化，而不是過去的既定事實。我們完全可以說，新時代的投資只不過是將舊式的投機操作范圍限定於收益趨勢令人滿意的普通股而已。史上最大的股市繁榮時期，令人印象深刻的新概念似乎只是 以前冷嘲熱諷的警句稍加掩飾的新版本：「投資就是成功的投機。」

認為有吸引力的股票與價格無關

認為普通股可取與否完全與其價格無關的看法簡直荒謬得令人難以置信。然而新時代的理論直接導向這一論點。如果一隻公用事業股售價達到其最高收益記錄的 35倍，而不是大繁榮期之前售價為平均收入10倍的標准，得出的結論不是該股現在的售價過高，而只是說明價值判斷的標准已經提高了。新的時代不再以既定的價值標准來判斷股票的市場價格，而是將其價值判斷標准建立在市場價格的基礎之上。因此，所有的價格上限都消失了，不僅股票實際售價沒有上限，甚至股票應當售出的價格也沒有上限。這種荒誕的推理導致人們確實會以每股 100美元的價格，去購買每股盈利只有2.50美元的普通股。同樣的推理將支持人們以每股200美元、1 000 美元或任何想得出的價格購買這些同樣的股票。

這個原則導致的一個誘人的推論就是，如今在股市裡賺錢是世界上最容易的事。只要購買 「好」 的股票，價格高低都無所謂，然後等著就行了，它的價格自然會漲上去的。奉行這種理論的結果不可能不是悲劇性的。數不清的人問自己： 「在華爾街不用幹活就能賺大錢，為什麼還要辛辛苦苦工作維生呢？＂隨之而來的是工商從業者紛紛轉移到金融領域，他們前赴後繼，使得華爾街簡直就像當年著名的淘金熱時的克朗代克一樣。唯一的不同是，黃金是被帶到華爾街來，而不是從這兒帶走。

投資信託公司採用這樣的新學說

投資信託公司的做法是這一 1928一1929 年間的理論具有諷刺性的例子。成立投資信託公司的目的是使未受過訓練的公眾通過委託專家管理基金而受益。這個想法 似乎很合理，而且在英國也一直實行得相當不錯。最早的美國投資信託公司相當重視某些經時間檢驗的成功投資的原則，他們實踐起這些原則來比典型的個人投資者更為得心應手。其中最重要的原則是：

在市場蕭條、價格低迷時買進，在市場繁榮、價格高企時賣出；

所持股份要有多樣性，涉及多個領域，也可能分散在多個國家；

通過全面、專業的統計調查，發現並購買價值被低估的個別證券。

這些傳統的投資原則如此迅速、徹底地從信託投資手法中消失，是這一時期許多奇景之一。在市場蕭條時買入的想法顯然不適用。它的致命弱點是投資信託基金只有在經濟繁榮時才會成立，所以他們事實上被迫在牛市中進行第一筆投資。在世界各處分散投資的想法從來就不會吸引本土思想嚴重的美國人（他們在這方面的做法可能是正確的），而且國內的情況比國外好得多，放棄這一原則成了大家的共識。

被投資信託公司丟棄的分析

但最為荒謬的是，投資信託公司早早地就丟棄了指導投資信託政策的研究和分析工作。然而，由於這些金融機構的存在都得歸功於這種新時代的哲學，所以他們會緊緊跟在這種哲學身後也就是自然而然，甚至也許是別無選擇的事了。根據這種哲學的原則，投資現在已變得如此簡單美妙，研究工作不必再做，復雜詳細的統計數據也只是一種累贅而已。投資過程只需要找到盈利呈上升趨勢的知名公司，然後購買他們的股份即可，不必考慮價格高低。因此，安全的做法就是只購買別人都在買入的股票一整個選股清單上都是廣受歡迎、極其昂貴的證券，也就是通常被稱為「藍籌股」的證券。尋找被低估和忽視的證券的最初構想完全消失在九霄雲外。投資信託公司竟然吹噓說，他們的投資組合只包括活躍和標準的（即最受歡迎、價格最高的）普通股。稍微誇張一點，也許應該說，採用這種便利的投資技術，1000 萬美元投資信託基金的所有事務，只要有一名周薪30美元的職員付出其才智、專業知識和實際勞動就可以一手包辦了。

大街上的普通人，被人慫想著將資金委託給具有高超技能的投資專家——這種專業的服務可是收取了可觀的報酬的，而且很快就被再三保證說信託基金將會十分小心，卻只用來購買大街上的普通人自己正在買入的股票。

提出的辯解理由

非理性的狀況已是登峰造極，然而，必須指出的是，大規模的投機只有在不合邏輯、不切實際的氣氛中才能夠蓬勃發展。但是，參與到這種大規模投機中的自欺欺人的投資者必須有理由為此辯解。其理由通常是一些籠統的說明，本身在適當的領域內毋庸置疑，但被稍加扭曲以適應投機熱潮。在房地產繁榮時期，「推理」通常是根據土地價值所固有的耐久性和成長性。在新時代的牛市中，「合理」 的基礎是多樣化的普通股票持有所表現出的長期增長的記錄。

正確的前提被用來支持錯誤的結論

然而，在新時代對這一歷史事實的使用中有一個根本的謬誤。只要稍微翻看一下一本粗略的小冊子所載的數據，這個謬誤就應該很明顯地看出來了。這本書的標題是《用普通股進行長期投資》(Common Stocks as Long Term Investments），埃德加· 勞倫斯·史密斯(Edgar Lawrence Smith)著，出版於1924年，據說新時代理論就是從這本書發端的。書中顯示，普通股均具有一種一年年升值的傾向，原因很簡單，就是它們的收益超過所支付的股息，因此， 再投資收益增加了自己的價值。在一個有代表性的案例中，某公司平均收益率為9%，支付股息6%，增加盈餘3%。憑借良好的管理和適當的運氣，該股票的公平價值將隨其賬面價值而增長，以復利計算，其年增長率為3%。當然，這是一個理論上的模型，但許多結果低於 「正常」水平的實例可以被增長更迅速的例子抵消。

因此，長期持有普通股的吸引力主要在於，相對於成本來說，它們的收益高於債券利率。對一隻盈利為10美元，售價為100美元的典型的普通股來說，情況就是這樣。但一旦價格相對於收益來說漲得太高，這種優勢就消失了，隨之消失的是投資購買普通股的整個理論依據。當1929年投資者為一隻每股盈利僅為8美元的股票支付200美元時，他們所購買的盈利能力並不比債券利率強，還不包括優先要求權所提供的額外保護。因此，當新時代的倡導者用普通股過去的表現，說明應當為該股票支付其收益20 ~40倍的價格時，他們就是從一個正確的前提出發，將其扭曲成嚴重錯誤的結論。

事實上，他們急於要利用普通股本身所固有的吸引力，這種行為也產生了與那些造成這種吸引力並使其賴以存在的條件（即收益平均約為市場價格的10％這一事實）完全不同的結果。正如我們所見，埃德加·勞倫斯·史密斯振振有詞地解釋說，普通股票價值的上升是因為通過將盈餘收益再投資而得到的資產價值的增長。自相矛盾的是，新時代理論利用了這一研究結果，卻拒絕給予它所青睞股票背後的資產價值絲毫的重視。此外，史密斯先生結論的有效性有一個必要的前提，即假定普通股的未來表現應當與過去相仿。然而，新時代的理論除了認為它可以指示未來的趨勢之外，並未考慮企業的過去盈利。

強調收益趨勢的例子。以下列3家公司為例，見表27—5。

這3家公司股票1929年的最高價表明，新時代理論的態度是狂熱追捧A公司；對B公司不為所動；絕對敵視C公司。市場認為A公司股票的價值是C公司股票的兩倍多，盡管後者1929年的每股收益比A公司高50%，其平均收益比A公司高150%。

平均收益與收益趨勢

1929年價格與收益之間的關系明確表明，公司的過去表現已不再是衡量其正常盈利能力的標准，而僅僅是一個風向標，說明利潤的風在朝哪個方向吹。必須承認平均收益已不再是一個可靠的衡量未來收益的標准，原因是我們先前已經提到的典型行業的不穩定性加劇。但這根本不能說明因此收益趨勢就一定是一個比平均收益更可靠的指標；即使收益趨勢確實更可靠，也不一定只靠它本身就能為投資提供一個安全的基礎。

目前普遍接受的假設是，既然過去幾年間收益一直在朝某個方向變化，那麼未來它仍將繼續朝著這個方向發展。 這種理論與過去那種已被丟棄的認為過去的平均收益達到一定數額，因此未來也會繼續維持這一數額的假設基本上沒什麼不同。與平均收益相比，收益的趨勢對未來發展所提供的線索或許更為可靠。但再怎麼說，這種未來發展的跡象遠不是確定無疑的，而且更重要的是，在趨勢和價格之間無法建立符合邏輯的關系。這意味著對令人滿意的趨勢的價值判斷完全是任意的，因此具有投機性，因而不可避免會被誇大，直至崩潰。

預測未來趨勢的危險性

有多種原因使我們不能確保過去的收益趨勢今後仍將持續。從廣泛的經濟意義上說，有一種收益遞減和競爭日益激烈的法則，這將撫平任何急劇增長的上升曲線。還有商業周期的潮漲潮落，其中特別危險的是最令人振奮的收益曲線往往出現在嚴重倒退的前夕。以1927—1929年為例，我們看到，因為收益趨勢的理論實際上只是假投資之名行投機之實的一個借口，因此瘋狂追逐利潤的公眾為了證明存在良好的趨勢，連最站不住腳的證據也願意接受。收益的上升勢頭保持了5年，或4年，甚至只有3年，都被視為未來收益不間斷增長的保證和收益曲線向上無限發展的擔保。

例如：在此期間，不計其數的普通股競相上市，這明顯地說明了當時的人們普遍對這一點不以為意。對上升利潤的追捧導致許多隻是臨時好運，且即將或已經達到興旺頂峰的工業企業得到青睞。施萊特和贊德公司(Schletter and Zander, Inc.) 優先股和普通股的新股發行，就是這種做法的典型例子。 這家公司生產絲襪（公司名後來改為Signature襪業公司），組建於1929年，當時是繼承了一家1922年成立的公司，其融資方式是以每股50美元的價格出售44 810股面值為3.50美元的可轉換優先股，和以每股26美元的價格出售261349股普通股表決權信託證書。其發行說明書公布了以下資產收益，見表27—6。

1931年公司資產開始清算，到193 3年底，已支付清算優先股股息總計每股17美元（其後所剩無幾的可清算資產可忽略不計）。其普通股已被完全消除。

這個例子說明了金融史上一個矛盾的現象，即在個別公司的不穩定性日益增強，從而導致購買普通股遠不如以前可靠的同時，對普通股是安全可靠、令人滿意的投資對象的大力宣揚卻被美國廣大公眾熱切接受。

小結：

下一章，格雷厄姆就普通股投資的新原則展開討論。

相關問答：投機股的簡介

投機股是指那些易被投機者操縱而使價格暴漲暴跌的股票。投機股通常是內行的投機者進行買賣的主要對象，由於這種股票易暴漲暴跌，投機者通過經營和操縱這種股票可以在短時間內賺取相當可觀的利潤。投機股價格波動幅度大，在短期內其價位漲幅遠遠超過投資股，是急功的近利者追求的對象。但其風險較大，如買賣不當，可能因出現戲劇性的股價暴跌而使投機者傾家盪產。

㈥ 股票市場基本面分析的邏輯

股票市場基本面分析的邏輯，這個是很復雜和繁瑣的事情，他是從上市公司的產品質量，銷售情況，企業管理，企業盈利能力和外部市場環境以及國際動盪局勢都有著密切聯系的

㈦ 甜品開題報告

甜品開題報告

甜品，也叫甜點，是一個很廣的概念，大致分為甜味點心和廣式的糖水。甜品，一般不會被當作正餐，通常作為下午茶的小食，這類課題又有怎樣研究的價值呢？以下是我為大家整理的甜品開題報告，希望能幫到大家！

一、畢業設計（論文）內容及研究意義（價值）

1、研究背景

我國股市起步相對較晚，從 1990 年才開始建立發展證券市場，截止到2009 年我國證券市場已經經歷了 19 年的歷程，因此在證券投資理論和證券市場的發展方面都落後於發達國家。盡管如此，我國許多學者還是運用所掌握的國外先進理論對我國證券市場進行實證研究，為推進其健康發展起到積極的作用。截止到 2009 年 10 月，股票總發行總股本達到 25 770。89億股（其中流通股本 19 346。39 億股），市價總值 215 892。01 億元（其中股票流通市值 130 920。14 億元），股票成交額 32 372。19 億元。與此同時，我國個人和機構投資者也在不斷的增多，我國證券市場已成為我國經濟發展和國企改革中不可替代的組成部分，並成為我國個人和機構投資的重要途徑。

由於我國證券市場起步較晚，無論是從證券市場的發展還是投資理論的應用上都落後於發達國家，盡管如此，我國許多學者運用所掌握的國外先進理論對我國證券市場進行實證研究，為我國證券市場的總結了運行規律，對我國證券市場良好發展起到了積極地促進作用。在分析股票價格因素、股票收益率大小之前，首先應分析股票收益率是受何種因素所影響的，哪些因素在股票收益率中佔有重要地位，所以對股票收益率的影響因素的研究有其必要性和緊迫性。

2、研究意義

投資者進行投資的兩個具體目標就是在風險既定的條件下投資收益率最大化和在收益率既定的條件下風險最小化。對投資者來說股票收益率是進行投資的一個重要指標，所以對股票收益率影響因素的研究具有深遠的意義。

3、研究內容

本文研究我國上市公司的股票收益率的影響因素，採用了多種方法結合理論特徵，對影響我國股票收益率的各種因素進行了實證檢驗和分析。對股票收益率的影響大體可以從宏觀、中觀和微觀三方面進行研究，本文選取了三個方面中較為重要的.三個因素進行了分析，在宏觀因素中選取了通貨膨脹因素，中觀因素總選取了行業因素，微觀因素中選取了上市公司的財務狀況因素，才這三方面入手對其展開實證研究。

二、畢業設計（論文）研究現狀和評述（文獻綜述）

1、國外研究現狀

在國外的股票市場研究中，由於起步早於我國，所以在投資分析理論和實踐方面都得到了相對較成熟的經驗和方法。1952年美國經濟學家HarryMarkowitz[1] 在《金融雜志》上發表了《投資組合的選擇》，這一文章的發表標志著現代資產組合理論的開端。在理論界被稱為 20 世紀發生在華爾街的第一次金融革命。文章中將統計學知識與證券投資理論結合在了一起，運用了數量統計模型，從不同的角度分析了股票收益率的影響因素，為投資者提供了如何進行有效投資的理論知識以及識別證券定價是否合理的方法。隨著現代投資組合理論的誕生，對股票收益率的研究開始形成了不同的學派。如基本分析派，其以宏觀經濟形勢、行業特徵及上市公司財務指標作為對股票收益率影響因素分析的對象和投資決策基礎;行為分析流派，而該流派認為，資本資產定價模型（CAPM）和有效市場假說（EMH）是現代金融理論的兩大基石。

2、國內研究現狀

盡管我國在證券投資理論及應用方面落後於發達國家，但近些年國內研究學者在針對股票收益率影響因素方面做了大量的嘗試和研究。我國對股票收益率影響因素分析的文章主要是從宏觀因素、微觀因素、行業因素、系統風險或非系統風險等方面進行的研究。

施東暉、陳浪南、楊朝軍、陳小悅[2—5]將 CAPM 模型運用到了國內的股票市場，對其進行了實證檢驗，結果由符合也有違背，但大多數結果表明 CAPM 模型在中國股票市場上是不合適的。

劉志新、黃昌利[6]將 Fama—French 三因子模型應用到了中國股市，對其進行實證檢驗，研究發現流通市值和收益價格比即市盈率的倒數對於預期收益率的解釋顯著，而β 值對預期收益率的解釋沒有顯著作用。陳信元、張田余和陳東華[7]在研究中得到，β系數在單因素和多因素型中，對股票收益率的解釋沒有顯著作用，在預測股票收益率方面，規模和賬面市場價值比對其有很強的解釋能力，並且在控制規模後，流通股比例表現出了對股票收益率很強的解釋能力。范龍振[8]和王海濤在對股票收益率的研究中發現，在 Fama—French 三因子模型中加入市盈率因子會對股票的收益率有更好的解釋能力。顧娟和丁楹[9]在對我國證券市場的研究中得到在我國的股票市場上不存在價值成長效應，上市公司的基本面對股票收益率沒有顯著的預測作用。蘇東蔚和麥元勛]在對股票收益率的研究中利用了FM 方法和LR方法對回歸系數進行了處理，得出規模效應、價值效應及市盈率等對股票收益率的影響較為顯著。梁琪和騰建[10]州運用多元VAR模型對我國股票市場和經濟增長之間的關系進行了檢驗。

3、國內外研究現狀評述

綜合國內外研究現狀，對股票收益率影響因素的研究在研究內容上在不斷的完善、研究方法上不斷更新，但依然存在不足之處。如 Markowitz模型理論的實際操作性相對較差，在投資實踐的過程中受到了一定的限制。國外較國內在研究方向、研究內容和研究方法等方面更為全面、系統、新穎，這些事國內研究中值得學習和借鑒的。在研究通貨膨脹對過收益率的影響因素上，我國學者在研究模型的利用上主要集中在費雪效應模型上，很少在其他模型上進行實驗進行分析;在行業因素的影響上，我國學者在此內容上研究的相對較少，其研究方法還不夠豐富，沒有統一的研究結果;在上市公司財務狀況因素上，對財務指標的分類不夠全面，大多隻關注了上市公司的盈利能力，而忽略了償債能力和成長能力等方面的指標。本文在借鑒前人的經驗和精華的基礎上，針對我國研究現狀的不足從通貨膨脹、行業因素和上市公司財務狀況三方面進行理論和實證分析，利用創新模型和更全面的指標體系進行研究。針對本文的研究來說理論上增加了對影響因素的理論界定，在實證方法和對象選擇更加細致明確。

三、畢業設計（論文）研究方案及工作計劃（工作重點與難點及擬採用的途徑）

1。研究方案

（1） 定性分析法

通過全面系統的對國內外研究成果的分析和總結，從通貨膨脹理論、行業理論和上市公司財務狀況理論三方面，提出了本文的理論內容，從這三方面論述了三者與股票收益率的相關性。

（2） 定量分析法

本文從通貨膨脹、行業因素和上市公司財務狀況三個層面結合相關數據，利用回歸分析法、相關關系和主成分分析法等統計方法進行實證分析。

（3）實證分析方法

本文在建立數學模型的基礎上，選取了上證指數相關數據，運用了計量經濟方法，使用了統計分析軟體，如EXCEL、SPSS等進行數據統計分析，利用模型

對通貨膨脹率、行業因素和上市公司財務狀況對股票收益率的影響進行了實證檢驗，對研究結果分析評判，對此提出了建議。

2。工作重點

（1）從行業因素的角度出發，利用夏普模型對上證指數收益率與各行業指數收益率進行分析，在行業間關聯性比較中利用相關關系法探討各行業收益率與股票收益率的相關性及各行業間收益率的相關程度;

（2）從上市公司的財務狀況層面上進行實證分析，在此層面上利用套利定價模型將股票收益率與各財務指標進行回歸。尋求各財務指標與股票收益率的顯著水平，利用主成分分析法將各財務指標進行實證檢驗，比較得出各財務指標對股票收益率的影響程度。

3。工作難點

由於不同行業所選用的財務指標有所不同，所以盡量在訓練樣本與檢驗樣本找同類型的上市公司，很難找到上市公司完整且真實的財務指標，分析我國上市 公司股票收益率影響的因素就比較困難。

4。擬採用的途徑

本文採用理論研究與實證研究相結合的方式，通過EXCEL、SPSS等統計軟體對樣本數據進行處理，全面探討對我國上市公司股票收益率影響的因素。

5。工作計劃

本課題的起止時間為201x年2月至201x年6月。

201x年2月—201x年3月

搜集資料並查看國內外有關文獻，閱讀整理國內外有關因子分析理論的相關著作，通過對我國上市公司股票收益率影響因素的已有理論和前沿知識的學習、整理和分析，能大體掌握我國上市公司股票收益率影響因素;並完成論文的初步大綱，准備開題。

201x年3月—201x年4月

完成一篇英文文獻的中文譯文，並搜集整理實證研究所需要的數據。

201x年4月—201x年5月

在前幾個階段研究成果的基礎上進行實證的深入研究，並分析整理，得出相應結果，完成論文初稿。

201x年5月—201x年6月

徵求意見，反復修改，最終完成論文，准備答辯。

四、主要參考文獻 （不少於10篇，期刊類文獻不少於7篇，應有一定數量的外文文獻，至少附一篇引用的外文文獻（3個頁面以上）及其譯文）

[1] H。 Markowitz。 Portfolio Selection[J] 。 The Journal of Finance， 1952 ， 7（1）：77—91。

[2] 施東暉。上海股票市場風險性實證研究[M]。經濟研究， 1996， （10）：44—48。

[3] 陳浪南， 屈文洲。資本資產定價模型的實證研究[M]。經濟研究， 2000， （4）：68—72。

[4] 楊朝軍， 邢靖。上海證券市場以 PM 實證檢驗[J]。上海交通大學學報， 1998， （3）：54—58。

[5] 陳小悅， 孫愛軍。CAPM 在中國股市的有效性檢驗[J]。北京大學學報， 2000， （4）：32—2—39 。

[6] 劉志新， 黃昌利。中國股市預期收益率的橫截面研究[J]。經濟科學，2000：156—161。

[7] 陳信元， 張田余， 陳冬華。預期股票收益的橫截面多因素分析：來自中國證券 市場的經驗證據[M]。金融研究， 2001， （6）：241—247。

[8] 范龍振， 王海濤。上海股票市場股票收益率因素研究[J]。管理科學學報， 2003，（2）：115—118。

[9] 顧娟， 丁楹。中國證券市場價值成長效應的實證研究[J]。經濟評論， 2003，（2）：94—104。

[10] 梁琪， 騰建州。中國金融發展與經濟增長的再思考：基於變數結構變化的多元VAR分析[J]。當代經濟科學， 2006， （5）：36—43。