美國城市債券保險股票成交額

① 在美國債券與股票的發行規模大約維持在什麼水平

3?：1。
美國政府債券即U.S. Treasury。由美國財政部發行的國家債券，但在現代，尤其是近年來的國際金融運作中，常常被用作一種比貨幣更安全，方便的支付茄譽手段。
和許多發展中國家一樣，中國大量的外匯盈餘通過各種方式循環到了美國告滑。美國通過金融體系，通過政府間的默契，通過吸引發展中國家對美國虛擬投資，通過各種金融創新帶來的「高回報率」將赤字美元大量循環回美國。用資本項目的入超彌補經常項目的出超，美國既獲得了貨物又回籠了美元。回籠貨幣是顫友段一件難事，在世界范圍內回籠貨幣是一件更難的事。然而，美國成功地實現了這一戰略。

② 海通證券：美國貨幣市場簡析 結構、變化與啟示

美國貨幣市場簡析： 結構、變化與啟示

摘要

美國的貨幣市場和利率體系

聯邦基金市場與回購市場。 美國國內貨幣市場的基本體系是聯邦基金市場+回購市場。其中聯邦基金市場是無擔保的資金借貸市場，主要供美國銀行之間借入或借出准備金。回購市場則是有擔保的資金借貸市場，參與方包括銀行和非銀等主要金融機構。次貸危機後聯邦基金市場交易量不斷下降，目前日均成交量僅在700億美元左右，而回購市場日均交易量則接近1萬億美元。

美國的三方回購市場。 美國回購市場分為雙邊回購市場和三方回購市場，其中三方回購的優勢有兩點，一是有專門的第三方機構對擔保品進行統一管理，有效降低機構的交易成本；二是正回購方可以更靈活的配置抵押券，從而提升債券使用效率和二級市場的流動性。美國的三方回購市場還可以劃分為傳統的三方回購市場(交易量佔比94%左右)和一般擔保品回購市場(交易量僅佔6%左右)，區別在於後者由FICC公司擔任中央對手方，承擔一定的交易風險。

美國的利率體系。 美國政策利率的核心是聯邦基金目標利率，此外還有用於構建利率走廊的超額准備金利率、再貼現利率和逆回購利率等。貨幣市場方面，無擔保的利率指標主要是聯邦基金利率EFFR，有擔保的利率則來自回購市場，包括TGCR(傳統三方回購市場)、BGCR(傳統三方回購和一般擔保品回購市場)、SOFR(三方回購市場和FICC公司清算的雙邊回購市場)。

次貸危機後貨幣市場的變化

危機中的流動性問題和應對方案。 美國的三方回購市場有「日內松綁」機制，本質上是中介機構對正回購方的日內授信。在次貸危機期間，中介機構面臨巨大的授信敞口，有動力提前抽回資金，導致市場流動性迅速枯竭。而美國政府除採用降息、加大投放等常規政策外，還出台了多項貨幣政策的創新工具。除救助銀行外，還重點扶持貨幣基金等非銀機構，穩定全市場的流動性預期。

危機後的回購市場改革。 危機後美聯儲著手對三方回購市場進行改革，主要從三個方面，一是限制中介機構「每日松綁」的規模，降低日內風險敞口。二是健全信息披露機制，增強市場透明度，其中就包括推出TGCR、BGCR、SOFR三個利率指標。三是折扣率的計算更加精細化，加強折扣率的常態化管理。

危機後利率調控機制的變化。 次貸危機前，美聯儲通過主動的公開市場操作來調控聯邦基金利率。危機後美聯儲超額准備金規模飆升，主動調節政策失效，開始轉向利率走廊模式。一方面向准備金支付利息，用超額准備金利率作為上限。另一方面推出隔夜逆回購協議(ON RRP)，通過擴大ON RRP規模和交易對手方范圍的方式，使其利率發揮利率走廊下限的作用。

對我國有何啟示？

利率調控方面，要重視非銀機構的流動性問題。 美國在次貸危機中出台了一系列貨幣政策工具，重點解決非銀機構的流動性問題。之後推出的隔夜逆回購協議中，也將投資銀行、貨幣基金等非銀機構納入操作范圍，加強對非銀的流動性支持。而我國目前面臨流動性的分層問題，對非銀的支持仍待加強。

回購市場方面，可借鑒美國的三方回購模式。 目前我國回購市場仍以銀行間的雙邊回購為主，即一對一磋商、無統一的折算率和質押品管理機構，導致交易成本較高，且機構更重視交易對手的資質，出現流動性問題時傾向於「一刀切」，加劇中小機構的流動性壓力。而交易所的回購模式類似於美國的一般擔保品回購，由中證登作為中央對手方，承擔交易風險。相比之下，美國傳統的三方回購模式(中介機構僅管理質押品，不承擔交易風險)更有借鑒意義。

1。 美國的貨幣市場和利率體系

1.1 聯邦基金市場與回購市場

美國國內貨幣市場經歷了多年的發展，目前形成了聯邦基金市場+回購市場的基本體系。 首先，聯邦基金市場屬於拆借市場，主要供美國銀行之間借入或借出准備金。 出現准備金短缺的銀行可以從擁有超額准備金的銀行手中借入准備金，而不用提供抵押品，與回購市場有所區別。而聯邦基金市場的交易利率就是聯邦基金利率(EFFR)。

從參與方來看，聯邦基金市場參與方主要是存款機構，包括美國商業銀行、外資銀行在美國的分支機構、儲蓄和貸款機構以及政府支持企業(GEMS)等。從成交量來看，08年金融危機之後無擔保拆借市場的規模整體萎縮，聯邦基金市場的成交量也出現趨勢性的下降。19年至今，聯邦基金市場的日成交量在700億美元左右，而08年以前日均成交量可以達到1000億美元以上。

而美國的回購市場08年之後經歷了蓬勃發展，規模和流動性迅速上升。與聯邦基金市場不同，回購市場是有擔保的資金借貸市場。 回購市場的參與方范圍更廣，包括銀行、證券交易商、貨幣基金、對沖基金等各類金融機構。從交易方向來看，回購市場的參與方可分為擔保品提供商(包括證券交易商、對沖基金等，即資金融入方)和資金提供方(包括銀行、貨幣基金、保險公司等，即資金融出方)兩大類。

從流動性來看，14年以來美國回購市場成交量穩步攀升，19年至今，回購市場的日成交量接近1萬億美元，流動性遠超聯邦基金市場。而按照交易方式的不同，美國的回購市場又可以分為雙邊回購市場和三方回購市場， 從成交量來看，目前三方回購和雙邊回購的成交量各占回購市場成交量的50%左右。

1.2 美國的三方回購市場

本節我們重點來看美國的三方回購市場。所謂三方回購，就是指在回購交易中，交易雙方將債券和資金交付至一個獨立的第三方託管機構，由其管理抵押品，清算資金的回購模式。簡而言之就是在雙邊回購中引入一個第三方的中介機構，該中介機構負責託管抵押品、做交易結算、為證券估值並確保保證金的交付等。在美國的三方回購市場中，扮演第三方機構角色的主要是紐約梅隆銀行(此前還有摩根大通，但其16年後退出了該市場)。

三方回購的優勢主要有兩點，一是有專門的擔保品管理機構對擔保品的標准、質押率設置、質押券選取和價值計算、期間管理、違約處置進行全流程的統一安排，可以有效降低擔保品的管理成本，是一種更加標准化的貨幣市場工具。二是三方回購交易中不會指定抵押品，而是給出抵押品的約定范圍和既定的折扣率，只要滿足規定即可。因此正回購方可以更靈活的配置抵押券，尤其是可以充分利用信用債或其他小規模券種，從而提升債券使用效率和二級市場的流動性。

美國的三方回購市場還可以劃分為傳統的三方回購市場(Tri-PartyREPO)和一般擔保品回購市場(GCF REPO)。 1)首先來看傳統的三方回購交易， 其基本流程如下：首先，正逆回購雙方在簽署雙邊回購協議並與第三方託管機構簽署服務協議。之後託管機構將正回購賬戶中的抵押券劃入逆回購賬戶，將逆回購賬戶中的資金劃入正回購賬戶，以達成回購交易。最後當協議到期時，如果沒有出現違約現象，則託管機構再重新進行反向操作，正回購方的質押券和逆回購方的資金同時到賬，交易完成。

抵押品方面，傳統三方回購市場的抵押品類別較廣，包括國債、ABS、MBS、公司債券、市政債券、股票和貨幣市場工具等。截至19年5月，三方回購市場擔保品規模接近2.3萬億美元左右，其中佔比較高的是國債和房地產抵押債券(MBS)。而從折扣率來看，國債和MBS的折扣率較低，非投資級的ABS、公司債、股票的折扣率較高。

特別的，美國三方回購市場還有「每日松綁」和「日內授信」機制。 每日開盤前，託管行會對所有三方交易的債券和資金進行解凍，無論該筆交易是否到期，正逆回購方在日內均可以對各自的抵押券和資金進行再利用。每日收盤時，託管行再對未到期的交易進行重新捆綁。而在解綁的過程中，轉入正回購方的質押券可以進行再質押或交易；轉入逆回購方的資金則由託管機構代正回購方墊付。由此又形成了託管機構對正回購方的每日授信機制，成為了對正回購方提供質押融資的金融中介機構。

每日松綁和日內授信機制的目的是增加回購交易的活躍度，提高質押品和資金的利用效率。而由於三方回購中無需指定抵押品，因此在每日日終對交易重新捆綁時，正回購方還可以根據抵押品的約定范圍對具體抵押品進行再分配，進一步增加交易的靈活性，降低交易成本。不過這一機制在金融危機中卻成為放大流動性危機的風險因素，在下一章的內容中會重點提到。

2)而在傳統三方回購市場的基礎上，美國固定收益清算公司(FICC)在1998年推出了一般擔保品回購市場。 其託管和清算是由FICC公司和清算行共同負責的。與傳統三方回購市場不同的是，一般擔保品回購由FICC公司作為中央對手方， 因此作為中介機構的FICC公司需要承擔交易風險，這與傳統三方回購市場有所區別。 正逆回購雙方通過做市商匿名撮合成交，成交後將合約轉移至FICC公司，由FICC公司提供擔保品的管理和交收，清算銀行負責清算。而正逆回購雙方均以FICC為交易對手方，從而消除了回購中的交易對手風險，降低了融資成本。

一般擔保品回購市場的擔保品包括國債、MBS、以及非MBS的機構債券等資產，其中以國債和MBS為主，這與傳統三方回購市場的擔保品結構有所不同。參與機構方面，由於是FICC公司推出的，因此只有FICC公司下屬的政府證券清算部會員才可參與，目前的主要參與者以證券交易商為主。

從交易情況來看，一般擔保品回購市場的流動性近年來逐漸減弱，19年以來日均成交量僅在300億美元左右，佔三方回購市場日均成交量的6%。規模上，截至19年5月一般擔保品回購市場的擔保品價值在7000億美元左右，傳統三方回購市場擔保品價值在23000億美元左右，一般擔保品市場的佔比約為30%左右。

1.3 美國的利率體系和調控機制

1)美國的貨幣利率體系

基於美國貨幣市場的機構，就可以進一步了解美國的貨幣利率體系。簡單來說， 美國的貨幣利率體系包括政策利率和市場利率。 其中政策利率的核心是聯邦基金目標利率，其充當了美國基準利率的角色。此外還有用於構建利率走廊的超額准備金利率、再貼現利率和隔夜逆回購利率等。

貨幣市場利率方面，不同的貨幣市場均有相對應的利率指標。例如聯邦基金市場的交易利率就是 聯邦基金利率(EFFR) ，其基本在聯邦基金目標利率的走廊內波動。而美聯儲還利用聯邦基金市場與歐洲美元市場數據，構建了 銀行隔夜融資利率(OBFR) ，用於更全面的衡量美國銀行業的融資成本。如果再加上離岸市場的 美元Libor利率 ，則基本構成了無擔保的美元貨幣利率體系。

而回購市場的利率則構成了有擔保的美元貨幣利率體系，主要包括三個指標： 三方一般擔保利率TGCR (即傳統三方回購市場的隔夜交易利率，不包括一般擔保品回購市場)、 廣義一般擔保利率BGCR (包括傳統三方回購市場和一般擔保品回購市場的隔夜交易利率)、 有擔保的隔夜融資利率SOFR (包括三方回購市場和由FICC公司清算的雙邊回購市場的隔夜交易利率)。三個利率指標的涵蓋范圍依次遞進，且均不包括以美聯儲為對手方的交易，僅衡量機構之間的交易利率情況。

2)美國的次貸危機前的利率調控機制

次貸危機之前，美國的利率調控機制是「主動型」，即通過公開市場操作來調控利率。由於當時存款機構存放在美聯儲的超額准備金是沒有利息的，因此存款機構傾向於盡量少的持有準備金。截至2008年9月時，存款機構在美聯儲存放的准備金規模僅在450億美元左右，超額准備金規模僅有20億美元左右。

超額准備金的規模較小，意味著美聯儲可以通過主動的公開市場操作來精準調控聯邦基金利率。在加息時，美聯儲通過公開市場賣出國債或進行正回購操作，來減少銀行持有的超額准備金，使聯邦基金利率上移至基準利率區間之內。反之降息時，美聯儲通過公開市場買入國債或進行逆回購操作，來增加銀行的超額准備金，使聯邦基金利率下移至基準利率區間之內。

而銀行超額准備金的交易場所不止是聯邦基金市場，銀行機構同樣會在回購市場與非銀機構進行資金交易，因此聯邦基金市場就通過銀行的超額准備金交易與回購市場相連接。回購協議成為銀行持有聯邦基金的替代資產，回購市場的利率也自然會跟隨聯邦基金利率的變動而變動。除此之外，貨幣市場利率的變動會導致銀行負債端成本的波動，從而帶動資產端收益的變化，利率也完成從貨幣市場向資本市場的傳導。

2。 次貸危機後貨幣市場的變化 2.1 危機中的流動性問題和應對方案

美國的貨幣市場在次貸危機期間遭遇了嚴重的流動性危機，其中三方回購市場成為了加劇流動性風險的因素。前面我們曾說到，美國的三方回購市場有「日內松綁」機制，本質上是中介機構對正回購方的日內授信。這一機制能夠增加貨幣市場的活躍度，提高質押品利用效率，在非危機時間，市場流動性平穩時，風險較小。但一旦出現流動性沖擊，中介機構就面臨巨大的授信敞口，和逆回購方一樣都有動力提前抽回資金，從而引發擠兌風險，並且導致市場流動性迅速蒸發。

對正回購方來說，一旦遭遇負債端擠兌，只能通過賣出資產的方式來彌補資金缺口，而大規模拋售資產會進一步壓低資產價格，使得市場上持有類似資產的金融機構同時面臨資產價值的減記。這一方面會加大質押回購再融資的難度，另一方面資產減值會侵蝕利潤，影響企業的日常經營。例如雷曼兄弟，其在08年二季度虧損27.7億美元，三季度虧損額擴大至39.3億美元，最終股價大幅下跌，公司陷入破產。

為了緩解次貸危機中的流動性壓力，美國政府從兩方面入手實施救助和改革措施。 首先在常規的貨幣政策方面， 美聯儲採用降息、擴大公開市場操作規模等策略為市場提供流動性。其中美聯儲在08年連續7次下調基準利率，至08年12月時基準利率僅為0.25%。而美聯儲公開市場操作規模也出現明顯上升，並且用購買國債、MBS等資產的方式為市場注入流動性。

除了常規的貨幣政策之外，美聯儲在次貸危機期間還出台了一些貨幣政策的創新工具。包括： 1)針對貨幣基金市場的政策工具。 由於美國貨幣基金是貨幣市場重要的逆回購方，次貸危機中貨基遭遇贖回壓力，導致貨幣市場的流動性迅速枯竭。為此，美聯儲出台了一系列政策工具，包括資產支持的商業票據貨幣市場共同基金流動性工具(ABCP MMMF)、貨幣市場投資者融資工具MMIFF、商業票據融資工具(CPFF)。前者是用於支持銀行等機構從貨基手中購買資產支持商業票據，用以緩解貨基遭遇贖回後的資產拋售壓力。後兩者則是向SPV公司提供融資支持，用以購買貨幣市場的融資工具，包括大額存單、商業票據等，緩解流動性壓力，增強市場信心。

2)一級交易商信貸便利(PDCF) ，其原理類似於我國的SLF，主要是向一級交易商提供融資支持，美聯儲作為最終貸款人為面臨危機的機構提供流動性支持。 3)定期證券借貸工具(TSLF) ，即允許一級交易商以一般債券作為抵押，借入美國國債，提高金融機構的抵押品質量。 4)期限拍賣融資便利(TAF) ，是一種通過招標拍賣方式向合格的存款類金融機構日工貸款融資的工具，用以提供較長期限的資金支持。

2.2 危機後的回購市場改革

而在次貸危機之後，美聯儲成立了專門的改革小組，著手對回購市場，尤其是三方回購市場進行改革。根據其發布的《三方回購市場基礎設施改革白皮書》，改革的內容主要包括三個方面：

1)限制每日松綁機制的規模，降低日內風險敞口。 每日松綁機制是導致危機期間金融市場流動性快速枯竭的重要原因，危機後美聯儲著手限制每日松綁機制，包括將松綁時間從早晨調至中午、將第三方中介機構對正回購方的日內授信規模納入風險資本計提的范圍等，最終的目的是要「徹底消除日內授信」。根據紐約聯儲的工作報告，截至15年6月，日內授信的三方回購交易量所佔份額從2012年的100%大幅下降至目前的3%-5%左右，基本完成了初始目標。

2)健全信息披露機制，增強市場透明度。 目前美聯儲會每月發布三方回購市場的公開報告，內容包括市場規模、投資者集中度、保證金水平等，使投資者能夠及時跟蹤回購市場的情況。並且還推出了TGCR、BGCR、SOFR三個利率指標，使回購市場利率更加公開化。此外，三方回購的流程也更加規范，回購協議與三方服務協議需同時簽訂，改變了原有的先簽回購協議再簽服務協議的模式。

3)對抵押品折扣率的確定和管理進行改進。 一方面是對折扣率的計算更加精細化，除考慮債券評級、價格走勢等因素外，還要對擔保金進行動態監測，確定與市場風險相匹配的折扣率水平。另一方面是加強折扣率的常態化管理，減弱其順周期性，也能達到降低風險的效果。此外，逆回購方還應針對正回購方的信用狀況和擔保品情況建立應急預案，計提擔保品損失准備金，最大程度降低擔由保品價格波動引發的風險。

2.3 危機後利率調控機制的變化

上一節中我們提到，次貸危機中美聯儲出台了一系列的貨幣政策工具，多維度的為市場提供流動性。而這些政策導致短期內銀行存放在美聯儲的超額准備金規模從08年8月時的20億美元左右，飆升至10月份的3000億美元。超額准備金規模的急增壓低了貨幣市場的利率，使其逼近目標下限；而面對龐大的超額准備金規模，美聯儲的公開市場操作也很難起到精準調控的效果。為此，美聯儲的利率調控機制開始從傳統的數量型操作，轉向利率走廊的價格型調控。

美聯儲於2008年10月提前實施原本將在2011年才落地的為准備金付息的政策，原本的計劃是以超額准備金利率(IOER)作為利率下限，再貼現利率作為利率上限。但由於聯邦基金市場中的政府支持企業(如房地美、房利美等)無法獲得准備金利息，因此這些機構傾向於將資金拆借給銀行，再由銀行存入美聯儲獲得准備金利息。在這樣的套利體系下，准備金利率反而成為了聯邦基金利率的上限，原本的利率走廊機制就缺少了實際的下限。

之後美聯儲在2013年推出隔夜逆回購協議(ON RRP)，將ON RRP利率當作利率走廊下限。 具體來說，美聯儲每天都以固定利率來進行大規模的隔夜逆回購操作，而如果逆回購的利率高於其他貨幣市場利率，金融機構會更傾向於參與美聯儲的逆回購交易，從而將其他貨幣市場利率抬升至逆回購利率之上，逆回購利率也實質性的發揮了利率走廊下限的效果。

而要達成這一目的，ON RRP操作要具備兩個特點，一是規模大，可以最大程度的滿足機構的資金需求。 從13年9月至17年之間，ON RRP的日均交易量在1100億美元左右，明顯超過此前的公開市場操作規模。而截止到17年底時，美聯儲資產負債表中逆回購的總規模接近4000億美元，是13年初的4倍。 二是范圍廣，可以最大程度的覆蓋主流的市場機構，加強公開市場操作的調控效果。 美聯儲ON RRP操作的對手方不僅包括銀行，也包括貨幣基金、券商等非銀機構，因此ON RRP還承擔了美聯儲調控非銀機構流動性的作用。

3。 對我國有何啟示？

1)利率調控方面，要更加重視非銀機構的流動性問題。 美國在次貸危機中出台了一系列貨幣政策工具，除救助銀行外，還重點扶持貨幣基金、投資銀行等非銀機構，穩定全市場的流動性預期。美聯儲在之後的公開市場操作中還進一步擴大了交易對手方，將投資銀行、券商及貨幣市場基金等非銀機構也納入操作范圍。這就使美聯儲的公開市場操作可以同時惠及銀行和非銀機構，避免了出現流動性的分層現象。

相比之下，我國目前的公開市場操作對手方范圍較窄，目前的49家一級交易商中，基本以銀行為主，僅有中信證券、中金公司和中債增信三家非銀機構。這就導致我國貨幣市場的流動始終存在分層現象，即資金沿著「央行——大型銀行——中小型銀行——非銀」的鏈條層層滲透。而這樣的層層滲透機制是較為脆弱的，一旦出現風險事件，機構之間的信任鏈條打破，就會出現流動性的阻隔。即使總量上流動性非常寬裕，資金利率下行，但鏈條下層的中小行和非銀依然會遭遇資金的結構性緊張，並且一旦出現這種情況，央行的總量操作工具也會失效。

包商事件以來，央行頻繁通過公開市場操作投放貨幣，流動性異常寬松，隔夜的質押回購利率一度跌至1%以內，但部分非銀機構依然面臨流動性壓力。而央行近期的政策也逐漸向非銀傾斜，包括提高頭部券商的短融余額上限，對其發行金融債進行松綁等。參考美國的經驗，未來央行的貨幣政策調控若要更加精準有效，或可以考慮擴大一級交易商的覆蓋范圍，尤其要重視貨幣基金和券商行業的頭部機構，弱化銀行與非銀之間的流動性斷層現象。

2)回購市場方面，可進一步發展三方回購的交易模式。 美國次貸危機的經歷和之後的改革方向，都為我國引入三方回購市場提供了思路。回購市場是目前我國最主要的貨幣交易市場，尤其是承擔了鏈接銀行和非銀流動性鏈條的作用。但我國回購交易仍存在以下兩個問題：

首先是銀行間回購交易的佔比依然較高 ，19年以來銀行間回購交易的日均成交量在3.3萬億左右，交易所的日均成交量在9500億左右，銀行間回購交易的佔比接近80%。而銀行間回購仍是傳統的雙邊回購，即線下交易、一對一磋商、無統一的折算率和質押品管理機構等。這種交易模式會增加回購交易的成本、且靈活性較差。並且對於部分信評能力和擔保品管理能力不夠的逆回購方來說，會更加重視交易對手的資質，出現流動性問題時就會「一刀切」，加劇非銀等中小機構的融資壓力。

其次交易所回購的模式也存在一定缺陷。 目前我國交易所的回購模式類似於美國的一般擔保品回購(GCF REPO)，即由中證登作為中央對手方，實行擔保品的統一折算和統一管理，相對於銀行間回購交易更加標准化。但一般擔保品回購模式存在一個較為明顯的缺陷，就是中央對手方承擔了較大的信用風險，在出現突發事件時，可能會由於中央對手方的風險敞口引發市場的流動性危機。實際上美國一般擔保品回購市場的發展近幾年也出現了放緩，其在美國貨幣市場中的交易佔比持續回落，目前交易量僅占回購市場交易量的3%左右，或也與這一缺陷有關。

相比之下，美國的傳統三方回購交易模式更值得借鑒，即由中介機構負責抵押品的統一託管、逐日跟蹤、交易結算、以及實時估值和違約處置，但不承擔交易風險。這樣可以降低回購交易的成本和中小機構的融資壓力、使質押券配置更加靈活、並且能降低第三方機構的風險敞口。目前交易所已經推出了三方回購交易，但成交量較小，未來這一模式或有較大的推廣空間。

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③ 美國股票成交量和中國股票成交量的單位都是元嗎

美國股票和中國股票的成交量都是可以用股數來計算的。成交金額美股是用美元來計算，中國股票是用人民幣來計算。

④ 專家稱中國股市能跑贏美國股市，兩國目前的經濟狀況是怎樣的

美國的股市成交額依然高於中國的股市，而且美國的創新能力依然高於中國的創新能力，並且美國的 GDP依然領先於中國。

雖然美國相對於中國經濟擁有著較多的優勢，但是我們國家擁有著更大的發展潛力，我們國家每年的經濟增長速度都保持在6%~7%的水平，但是美國的經濟增長只能夠保持在2%~3%的水平，從這一點來看，我們國家在未來超過美國的經濟大有希望。

中國擁有著更具有發展潛力的市場空間。

我們國家的經濟學家普遍認為人口是制約經濟發展最大的一個因素，擁有更多的人口，也就意味著國家擁有著更大的消費市場。中國在這一方面相對於美國來說是更具有優勢，中國擁有著超過14億的人口，美國的市場只有三個億，這一點占絕對的優勢。

通過以上三個方面的分析，我們可以發現美國的優勢確實存在，但是我們也必須要看到中國擁有著更廣闊的市場，而且中國的科技實力也在不斷的增強，超過美國的經濟指日可待，不過也需要大量的資金作為支持。

⑤ 美國股市每天成交額大概是多少

不知道你具體問那一天的美股成交額，一般美國股市報出的成交量以股數為多，很少報出成交多少億。美國股市一般成交量是： 每天 金額在1300－3000億之間！美國是中國的十倍左右---回顧上月，美股一周成交量 （定義為紐約證交所所有股票成交量加上Nasdaq 所有股票成交量）為21.78億股。 需要一提的是美元指數，原油期貨，銅，鋁和黃金分別上下浮動-0.19%，-5.74%，-0.42%，0.96% 和-0.64%。 在過去一周，具有影響力的經濟消息和數據回顧如下： 受中國進出口數據大幅攀升的鼓舞S&P 500指數連續6天攀升，美國鋁業公布財報顯示盈 利不及市場預期。 美國第2大銀行JP Morgan率先公布了09年第四季度的盈利情況，盈利雖超出市場預期，但 主營收入下滑和信貸損失繼續高企感到擔憂，投資者擔心銀行業的盈利前景。 周四，美國公布商業庫存增長速度超出預期，抵消了零售銷售下滑及初請失業金人數增多 等利空數據的影響。 美國總統奧巴馬要求華爾街金融機構在未來十年繳納一項總額最高1170億美元的稅收，來幫助償還納稅人在政府拯救金融業計劃中所蒙受的損失。
例如2009年7月31日 美國紐約交易所總成交 6，220，794，500股。納斯達克系統總成交 2，297，524，750。美股有成交量高有低，而且還有幾個股市。Knight Capital Group公布，4月份日均交易額為222億美元，較3月的212億美元增加4.6%，較去年4月的221億美元增加0.5%。紐約交易所：每天平均400億美金左右！這些數據僅供參考。

⑥ 債券的市場比較

我國的債券市場近些年來發展迅速，取得了長足的發展，為我國的經濟建設和社會發展作出了巨大的貢獻。但是同發達國家相比，仍處於起步階段，無論是其規模、品種，還是債券市場的發育程度等諸多方面都存在著巨大的差距。
中美債券市場分析
1.債券市場的發行規模比較分析
在美國資本市場上，債券市場具有很重要的作用，債券品種發展也比較成熟。其規模也遠遠大於股票市場。美國每年發行國債的數額佔GDP的比例為100%.且市場可流通的債券品種豐富，既有國債，市政債券，也有公司債券，聯邦機構債券等。
我國的債券和美國相比差距較大。每年發行總量也不過佔GDP的15%左右，且品種比較單一。主要有國債、中央銀行債、政策性銀行債等為數不多的幾種。
2.債券市場投資品種比較分析
美國的債券市場主要是以工商企業和政府發行的短期債券為主。政府短期債券占政府發行量的40%.除此之外，不少的地方政府、地方公共機構也發行地方政府債券。這些債券被譽為安全性僅次於「金邊債券」的一種債券。工商企業發行的債券產品更是占據了舉足輕重的地位且種類繁多。
在我國債券市場中，政府債券占相當大的比重。其中國庫券和央行票據占債券市場的比重達到近70%，且大部分為5-10年的中長期債券。企業債券占的比重非常小。
3.債券的流通市場比較分析
美國的債券流通是以場外交易為主的交易市場。同時，電子化交易系統的普遍應用也大大促進了流通市場的活躍。債券市場的日交易量是紐約股票交易所日交易股票數量的13倍之多。政府債券及政府支持機構發行的債券十分活躍。
在我國債券流通以滬深證券交易市場、銀行間債券交易市場和證券經營機構櫃台交易市場為主。交易量比較小，整體換手率也僅是美國債券市場的1/10.
4.投資者結構比較分析
美國國內債券投資者主要以銀行、基金、個人、保險公司、國外和國際機構投資者等為主，各類投資者持有債券比例比較平衡。而我國債券市場投資結構不盡合理。主要有國有商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村信用社、保險公司、證券公司、基金管理機構等。市場參與度數量雖然眾多，但債券持有比例極不均等，外資機構參與度較低。
債券市場發展啟示
1.積極擴大債券市場規模，促進債券市場品種的多樣化
從中美兩國債券市場的比較分析中可以看出，我國債券市場的規模與美國債券市場的規模相比存在著巨大的發展空間。美國的證券化產品在金融市場中超過80%，我國還不到10%；債券余額，美國相當於GDP的二倍，我國也僅接近30%.因此積極擴大我國債券市場的規模是滿足金融市場的發展和促進經濟發展的需要。同時還要積極促進債券市場品種的多樣化，滿足不同發行主體的融資需要。諸如積極發展地方政府債券市場；擴大和引導發行企業債券；增加短期債券及短期回購品種；建立基準國債及衍生產品等。
2.完善做市商制度，促進市場的流通性
從國外的經驗看，做市商制度能夠活躍證券交易，保證市場有較高的流動性，這已被許多成熟證券市場廣泛採用，在發達證券市場已有較好的市場基礎。我國銀行間市場雖然已經開始推行雙邊報價商制度，但是批准成為做市商機構的均為商業銀行，而商業銀行資產結構相近，對市場走勢預期趨同，導致雙邊報價偏離市場價格較遠、價差較大，難以對市場價格起到穩定作用，更何況其參與二級市場交易的意願不強，導致這些雙邊報價商的市場份額存在下降的趨勢，遠沒有發揮促進增強市場流動性和滿足市場需求的作用。
因此，在大力推行雙邊報價商制度時，必須採取核准制雙邊報價商資格，擴大雙邊報價商范圍、允許有實力的保險公司如中國人壽保險公司、證券公司等機構成為雙邊報價商，以解決雙邊報價商投資偏好趨同的問題。在推動做市商制度的同時，在債券市場上推行經紀商制度，以進一步促進債券市場的發展。經紀商信息發達、靈通，可以有效集中市場需求信息，溝通債券買賣雙方，提高成交效率。
流通性，鼓勵了中小投資者介入債市，有利於改善債券市場投資者結構和投資機構投資者博弈的格局。
3.促進投資者結構合理化
中國債券持有者主要集中商業銀行，特別是在銀行間債券市場，其他機構和個人債券持有量很少。我國應進一步擴大債券市場的投資群體，增加金融機構之外的企業及事業單位以及外國機構投資者購買、持有債券的比重；增加參與櫃台交易的成員，除商業銀行外可以增加證券商成員；增加櫃台市場的可交易品種，活躍櫃台交易，提高市場流動性；也可廣泛吸引其他廣大的投資群體。
另外還可以逐漸引導社保基金、外資機構、中外合作基金、外資參股證券公司、外資參股保險公司、外資銀行、三資企業、外國投資者，儲蓄存款分流等資金進入債券市場。這些資金進入債市將有利於擴大債券市場需求量，也可平衡投資者債券持有比例。通過多方面、大范圍地促進投資者多元化，依靠國債市場巨大的流動性，可以充分發揮機構投資者發現國債價的格功能，也可最終建立起一條穩定與可靠的國債收益率曲線。
4.加快債券市場統一化建設步伐
隨著國債發行規模不斷擴大，市場分割問題解決已經顯得迫不及待。可以有步驟、有計劃地允許可流通國債既可在銀行間市場流通轉讓，又可在交易所市場上市交易；同時允許部分資信較好，實力較強的金融機構在兩個市場之間進行套利活動，以促進市場的流通性，發現債券市場價格，為全面統一所有債券市場作準備。
中國債券市場的發展目標是成為全國統一、面向所有金融機構及企業法人和個人投資者的開放的，公開的市場以及一個品種多元化、流動性充分化和功能健全化的中國債券市場。

⑦ 美國2021年國民生產總值

今天（2月23日），2021年寧波市國民經濟和社會發展統計公報發布。

社會保險。年末全市企業職工基本養老、醫療、失業、工傷和生育保險參保人數分別為511.2萬人、477.1萬人、333.5萬人、443.2萬人和313.9萬人，城鄉居民基本養老保險、城鄉居民醫療保險參保人數分別為101.4萬人和315.6萬人。年末全市累計發行社保卡973.5萬張，社保卡金融賬戶激活率達74.1%。

民生保障。年末全市共有養老機構260個，床位5.5萬張。全年全市共有最低生活保障對象5.9萬人，低保資金實際發放5.7億元。企業職工最低工資標准為2280元/月、2070元/月兩檔。全市低收入農戶人均可支配收入為19217元，比上年增長15.2%。全年有4.8萬名困難殘疾人享受生活補貼，8.9萬名重度殘疾人享受護理補貼。全市2.6萬名有康復服務需求的殘疾人全部得到康復服務。年末全市特困對象集中供養2560人，集中供養率為73.8%。

保障性安居工程。全年發放租賃補貼2.5萬戶，建設籌集保障性租賃住房2.3萬套，並在33個商品住房項目配建22.1萬平方米人才安居專用房。完成老舊小區改造項目221個、建築面積1133萬平方米。籌集新改建租賃住房6.9萬套，盤活租賃住房5.7萬套，超額完成國家住房租賃市場試點任務。探索開展共有產權住房試點，並在全省率先將符合條件的一線環衛工人全部納入住房保障。

慈善事業。全年市縣兩級慈善機構募集善款10.5億元。市慈善總會救助支出1.9億元，受益群體10587人次；歷年累計支出9.6億元，受益群體30.0萬人次。全年市慈善總會各直屬義工隊伍累計開展活動2400多場，服務時長超2.8萬小時，受益2.5萬人次。

十二、生態建設、社會安全

生態建設。全年中心城區空氣質量優良天數比率為95.9%；PM2.5濃度為21微克/立方米。全年全市新增排污權交易90筆，交易金額2448.1萬元；新增有償使用674筆，金額1.95億元。全年全市污水處理量7.8億噸，污水處理率為99%，COD減排總量16.2萬噸。全市地表水市控以上斷面水質優良率為87.5%，比上年上升1.2個百分點；水環境功能區達標率為98.8%，與上年持平。縣級及以上飲用水源地水質常年保持100%達標率。年末全市共有國家級生態文明建設示範縣（區）4個、省級生態文明建設示範縣（區）9個。

「平安寧波」建設。2021年，寧波市成功捧回「一星平安金鼎」；截至年末，全市10個區縣（市）全部邁入「金鼎」時代。全年全市共發生各類生產安全事故160起，死亡114人，與前兩年平均數相比分別下降26.4%、26.2%。全年全市共立案查處食品安全各類違法案件4709件，其中大要案10件，罰沒款3015.9萬元，移送公安機關涉嫌犯罪案件29件。全年人民調解組織共調處各類民事糾紛9.78萬件，調解成功9.76萬件，成功率達99.8%。

註：（1）本公報所列2021年的各項數據均為初步統計數。

全市地區生產總值、各產業增加值絕對數按當年價格計算，增長速度按可比價格計算。

規模以上工業企業指年主營業務收入2000萬元及以上企業。

限額以上批發、零售、住宿、餐飲企業指：

批發業：年主營業務收入2000萬元及以上；

零售業：年主營業務收入500萬元及以上；

住宿業：年主營業務收入200萬元及以上；

餐飲業：年主營業務收入200萬元及以上。

（4）根據上級文旅部門統一部署，旅遊業的統計方法和口徑有調整。

（5）2021年郵政業務總量計算使用2020年不變單價。

因部分保險機構目前處於風險處置階段，保費收入相關數據口徑暫不包含這部分機構。

藍媒聯盟·寧波廣電集團記者：繆靖

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2021年中國GDP超114萬億元,在世界排名第幾? - ： GDP是國內生產總值,象徵著一個國家或地區經濟中生產的所有最終產品和服務的價值!2021年中國GDP是很多人非常關注的,相關部門也發布了一定的數據.中國人均GDP已經超過了世界GDP水平!今年上半年,全球GDP數據已經出爐....

美國國民生產總值是多少 ： 2005年美國GDP為12.45萬億美元 2005年世界經濟排名順序為: 美國(12.45萬億美元) 日本(4.67萬億) 德國(2.79萬億) 英國(2.19萬億) 法國(2.13萬億) 中國(1.9萬億) 義大利(1.71萬億) 西班牙(1.12萬億) 加拿大(1.10萬億) 韓國(7990億) 巴西(7957億) 俄羅斯(7720億) 墨西哥(7580億) 印度(7460億) 澳大利亞(6830億)

美國國民生產總值是多少最近幾年美國的國民生產總值是多少?佔世界總 ： 2005年國民生產總值12,486,624 百萬美元 06 年國民生產總值 13,221,685 07 年國民生產總值 13,980,000

雅瑪預言~世界末日來臨2021年12月22日!： 不知道樓主注意到沒有,前四個「預言」說的似乎就是水、風、火、土.古代人能認... 從四五百年前至今,墨西哥地區的瑪雅印第安人似乎一直是二等國民的地位,前幾年...

美國的國民生產總值 - ： 2016年全球GDP排名前十的國家(括弧內為該國GDP總量):1、美國(18.03萬億美元)2、中國(11萬億美元)3、日本(4.38萬億美元)4、德國(3.36萬億美元)5、英國(2.86萬億美元)6、法國(2.42萬億美元)7、印度(2.09萬億美元)8、義大利(1.82萬億美元)9、巴西(1.77萬億美元)10、加拿大(1.55萬億美元)

2021年中國gdp總量是? - ： 根據有關基礎資料和國民經濟核算方法,國家統計局與10月19日公布我國2021年三季度國內生產總值(以下簡稱GDP)初步核算主要結果:第三季度GDP 為290964億元,1- 3季度GDP為823131億元,分別比上年同期增長4.9%和9.8%....

美國的國民生產總值是多少? - ： 2007年度美國的國民生產總值為12.4萬億美圓.日本為4.22萬億美圓,中國為3.86萬億美圓.

美國的國民生產總值是多少有人知道嗎? - ： 12,486,624 百萬美元

美國年國民生產總值是多少,佔世界百分之多少? - ： 2007年美國總的GDP為139800億美元,估計2008年將保持差不多的值.而根據世界銀行2008年9月10日發布的數據: 2007年世界GDP總量為:54,347,038百萬美元 那目前美國國民生產總值佔世界的 25.7%

⑧ 美國股市，一天成交額能有多少億美元

400億美金，猜測

⑨ 美國非金融企業中債券比例高於股份，而中國卻是股份高於債券原因

因為中國的債券市場遠沒有美國發達。很多企業債券很難賣出去或很難體現其正常價值：

1，二級市場流動性比較
美國債券二級市場是以場外交易為主的交易市場,自由的交易模式和雙邊報價商制度給市場帶來了活躍的氛圍和良好的流動性.同時,電子化交易系統的普遍應用也進一步提高了二級市場的交易效率.2006年,所有債券市場的日均交易量(現券)約9417億美元,是紐約股票交易所的日均股票交易量(約688億美元)的十三倍之多.從各類型債券的交易規模看,由於國債二級市場是美國貨幣當局實施貨幣政策的主要場所,是美聯儲的公開市場業務的主要
操作手段,因此交易最活躍的是以國債為主的政府債券,其日均交易量在5545億美元;其次是以政府支持機構發行為主的抵押支持證券和資產支持證券,日均交易量在2518億美元左右;聯邦機構債券,公司債券和市政債券的交易不活躍,分別只有788億美元,210億美元和169億美元.從各類債券的年換手率(現券年交易量/債券年末存量)來看,2005年國債的換手率達到了33.01倍
公司債券聯邦機構債券場外市場分為銀行間和商業銀行櫃台市場.由於交易所市場和商業銀行櫃台市場的存量和交易量均較小,銀行間市場占據了債券市場存量和交易量的90%以上規模,因此本文我們考察的流動性主要針對銀行間市場.
根據中央國債登記
央票交易最為活躍,日均交易量122.65億元;其次為政策性銀行債和記賬式國債,日均交易量65.40億元和43.49億元;企業類債券交易清淡,其中短期融資券和商業銀行債日均交易量19.93億元和9.71億元,其餘的如企業債,證券公司債,非銀行金融機構債等則日均交易量不滿1億元.從換手率指標來看,目前我國債券市場流動性最好的債券品種為短期融資券,央票和商業銀行債,其換手率均在1倍以上,分別為2.02,1.51和1.38倍;其次為政策性銀行債,其換手率為0.93倍;國債的換手率水平較低,僅有0.41倍.我國債券市場整體換手率水平為0.91倍,是美國債券市場的十分之一.
2，債券種類比較
在美國債券市場中,以企業為發行主體的債券產品已經占據了舉足輕重的地位.包括公司債券,資產證券化產品在內的企業直接債務融資工具佔了債券市場整體規模的60%以上.
2005年,抵押支持債券和資產支持債券余額共78708億美元,占市場可流通余額的31.08%;公司債券余額49899億美元,占市場可流通余額的19.70%;聯邦機構債券余額26039億美元,佔比10.28%.美國政府類債券余額則排在公司類債券之後,佔到債券市場總規模的三分之一不到,2005年可流通余額為63928億美元,佔比25.24%(其中國債余額41658億美元,佔比16.45%;市政債券余額22270億美元,佔比8.79%).
3，國債的持有結構比較
從美國國債市場投資人的構成結構來分析,截至2005年底,外國及國際機構持有美國國債的比例最大,持有量2.20萬億美元,佔美國國債可流通余額的52.15%;美國貨幣當局和各類養老金分別位居二,三位,各持有國債0.74,0.28萬億美元,佔到可流通余額的17.60%和6.70%. 美國國債之所以呈現出外資大量流入的特點,是由美國目前的宏觀經濟形勢所決定的.美國的貿易赤字,財政赤字和儲蓄不足是令其宏觀當局棘手的三大經濟難題,而國債供求則與後兩者有直接關系.小布希上台以來,美國財政部為彌補巨額財政赤字,不得不發行大量國債,而國內儲蓄不足又迫使其轉向國外融資,從而每年有大量外資流入美國債市.1985年,外國及國際機構僅持有美國國債2264億美元,佔美國國債市場的15.90%;20年後外國及國際機構持有的美國國債余額猛增到了原來的10倍,佔到了市場份額的1半以上.
我國國債市場,由於外資機構參與程度較低(2005年底,在銀行間債券市場5508家機構中,外資銀行在華分行一共45家,佔比0.82%,國債持有餘額27.77億元,佔比0.10%),投資人構成結構主要呈現出本土化和機構化的特點.截至2005年末,商業銀行類機構國債持有量最大,持有16522.63億元,占國債可流通余額的61.92%;其次為特殊結算成員(包括人民銀行,財政部,政策性銀行,交易所,中央國債公司和中證登公司等機構)持有國債6399.83億元,
佔23.99%;保險類機構排名第三,持有國債1693.94億元,佔6.35%.
4，債券市場規模比較
美國債券市場可流通債券規模總量較大,債券品種發展較為成熟.截止到2006年3月底,美國債券市場可流通余額達25.87萬億美元(不含1年以內的短期票據),相當於同期我國債券市場可流通余額的26.32倍(按照1:8的匯率),且總體規模增長速度比較平穩,年均增長率9.10%.自1985年開始,市場可流通的債券品種就比較豐富,包含國債,市政債券,抵押支持債券和資產支持債券,公司債券,聯邦機構債券,貨幣市場工具等.
市政債券國債抵押支持債券公司債券聯邦機構債券貨幣市場工具資產支持債券數據來源:美國證券業協會注:2006年數據截止到2006年3月31日.
根據中央國債公司的統計,截至2006年末3月末,中國債券市場可流通債券余額7.86萬億元,但整體規模增速較快,年均增長率達42.31%.債券品種主要為國債,中央銀行債,政策性銀行債,企業債,商業銀行債,非銀行金融機構債等.2005年,企業短期融資券,國際機構債和資產支持證券(2006年上市流通)等作為債券市場的創新品種首次向市場推出,但總量規模仍相對較小.
另一方面,債券市場余額與GDP的比重也能反映出一國債券市場的容量和整體的償債能力.美國債券市場可流通余額/GDP的比值整體水平較高,1997年為1.54,2005年上升到1.99;我國的數據是,1997年該比值為0.06,2005年提高到了0.38.這表明,我國債券市場目前還處於發展階段,存量規模仍有進一步擴大的潛力.