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神輪胎股份有限公司股票投資分析報告
一、 我國宏觀經濟和證券市場發展態勢分析（10）
1． 目前宏觀經濟周期階段分析
分析當前中國宏觀經濟形勢，其實就是判斷中國經濟目前所處周期的階段。但是，在時間中要區分周期的四個階段或轉折點，是極其困難的。
依據目前主流觀點，中國的經濟周期是屬於計劃經濟型周期，也就是依此經歷膨脹、緊縮、低谷、回升四個階段。
1953年開始，中國實行計劃經濟模式，政府主導著國民經濟運行。進而，政府的投資擴張沖動主導著經濟波動。主周期是計劃經濟型周期。改革開放以來，由於走的是「漸進」改革道路，市場經濟只能逐步發育成長，直到目前，社會主義市場經濟雖然初步建立，但是國民經濟仍未最終擺脫計劃經濟框架。（原因省略詳見我的空間）所以，經濟周期波動也仍然是計劃經濟型的。
改革以來，中國經歷了如下四個經濟周期：
周期I：1979年春-1984年秋
周期II：1984年冬-1991年冬
周期III：1992年春-2002年秋
周期IV：2002年冬-現在
2． 宏觀經濟指標分析
（1）國內生產總值
2007年國內生產總值246619億元，比上年增長11.4%，加快0.3個百分點，連續五年增速達到或超過10%。其中，第一產業增加值28910億元，增長3。7%，回落1.3個百分點；第二產業增加值121381億元，增長13.4%，加快0.4個百分點；第三產業增加值96328億元，增長11.4%，加快0.6個百分點。分季度看，四個季度國內生產總值分別增長11.1%、11.9%、11.5%與11.2%。
（2）社會消費
2007年社會消費品零售總額89210億元，比上年增長16.8%，提高3.1個百分點(12月份9015億元，增長20.2%)。分城鄉看，城市消費品零售額60411億元，增長17.2%，加快2.9個百分點；縣及縣以下消費品零售額28799億元，增長15.8%，加快3.2個百分點。分行業看，批發和零售業增長16.7%，住宿和餐飲業增長19.4%。限額以上批發和零售業大類商品零售中，石油及製品類、汽車類、建築及裝潢材料類、傢具類、家用電器和音像器材類、服裝鞋帽、針紡織品類、化妝品類、體育娛樂用品類均增長20%以上。
（3）固定資產投資
2007年全社會固定資產投資137239億元，比上年增長24.8%，加快0.9個百分點。其中，城鎮固定資產投資117414億元，增長25.8%，加快1.5個百分點(12月份16809億元，增長19.6%)；農村固定資產投資19825億元，增長19。2%。在城鎮投資中，分產業看，第一產業投資1466億元，比上年增長31。1%；第二產業51020億元，增長29.0%；第三產業64928億元，增長23.2%。分地區看，東部地區投資比上年增長21.0%，中部地區增長34.0%，西部地區增長28.2%。全年房地產開發投資25280億元，比上年增長30.2%，加快8.4個百分點。
在國家有保有壓;投資調控政策的作用下，2007年各季度，我國投資結構趨於優化，固定資產投資增速有所減慢。分地區看，投資增速呈現東部發達地區低、中西部發展地區高的良好特徵。在西部開發、中部崛起、東北老工業基地振興等政策傾斜的扶持下，我國經濟較為落後的中、西部地區投資持續快速增長。
（4）對外貿易
2007年，中國進出口總額首次超過2萬億美元，達到21738億美元，比上年增長23.5%，回落0.3個百分點。其中，出口12180億美元，增長25.7%，回落1.5個百分點；進口9558億美元，增長20.8%，加快0.8個百分點，外貿順差達到2622億美元，比上年增加847億美元。
2007年，國內貿易順差呈現上半年快速增長，下半年逐漸趨緩的態勢。為了改善國際收支不平衡狀況，07年二季度，我國出台了多項調整外貿進出口的政策，7月1日起我國對2831項商品(約占海關稅則中全部商品總數的37%)調低了出口退稅率，並進一步改進了加工貿易台帳保證金管理辦法。8、9月份，我國出口增速出現了明顯下降，在出口增速回落，進口增速提高的影響下，三四季度國內貿易順差增速逐漸降低。特別是進入四季度，月度進口同比增速連續3個月超過25%，拉動全年進口增速比第三季度末回升1.7個百分點。受此影響，累計貿易順差的增速由第三季度末的69.4%回落到年末的47。7%，回落21.7個百分點。但從全年情況看，2007年1-12月份，中國進出口順差比上年同期增長47%以上，超過2006年全年1775億美元的順差總額，國際收支失衡問題改善不明顯，在巨額貿易順差的帶動下，年末國家外匯儲備余額達到1.53萬億美元，比上年增長43.3%。
（5）居民消費價格指數
2007年居民消費價格上漲4.8%，漲幅比上年提高3.3個百分點(12月上漲6.5%)，其中，城市上漲4.5%，農村上漲5.4%。食品、居住價格上漲是拉動價格總水平上漲的主要原因。其中，食品價格上漲12.3%，拉動價格總水平上漲4.0個百分點；居住價格上漲4.5%，拉動價格總水平上漲0.6個百分點。
2007年，國內物價指數有結構性上漲演變為全面上漲的趨勢，進入四季度以來，居民消費價格指數有加快上升的趨勢，最後3個月CPI增幅都超過6%的水平，其中，11月份消費者價格指數較上年同期增長6.9%，刷新了近11年的高點，為131個月新高。同時，07年上半年漲幅呈現下降走勢的流通領域生產資料價格、工業品出廠價格和原材料、燃料、動力購進價格先後在7、8月份止跌反彈，上游產品向下游產品傳導的漲價壓力逐漸加大。受食品價格大幅上漲和因人民幣升值預期而湧入的國際游資推動，預計未來中國通貨膨脹壓力仍然較大。
（6）工業品出產價格指數
2007年全年我國工業品出廠價格上漲3.1%；12月份工業品出廠價格上漲5.4%，快於11月的4.6%，刷新了兩年來高點。從全年走勢來看，前三季度，工業品出廠價格指數呈緩慢上升態勢，最後一季度，工業品出廠價格大幅上漲。其中，生產資料出廠價格同比水平提高及原油價格突飛猛進是造成生產資料價格大幅上漲的重要原因，生產者價格指數增速繼續加快且創下兩年新高，顯示工業品價格漲勢加劇，未來消費物價的上漲壓力將相應增加。
（7）貨幣供應量
2007年12月末，廣義貨幣(M2)余額40.3萬億元，比上年末增長16.7%，回落0.2個百分點；狹義貨幣(M1)余額15.3萬億元，增長21。0%，加快3.5個百分點；流通中貨幣(M0)余額30334億元，增長12.1%，回落0.6個百分點。
金融機構人民幣各項貸款比年初增加36323億元，比上年多增4482億元。各項存款比年初增加53878億元，比上年多增4599億元。全年投放現金3262億元，比上年多投放221億元。
2007年12月末，金融機構本外幣各項存款余額為40.11萬億元，同比增長15.22%。我國居民儲蓄存款余額為172534億元，比上年末增加10967億元。
2007年以來，雖然銀行連續8次提高存款准備金率、5次提高存貸款利率，多次發行央行票據，回籠貨幣，貨幣信貸緊縮程度已與歷史最緊時期相當，但貨幣流動性過剩的問題依然沒有解決。全年基礎貨幣數量呈現U型走勢，年初M0數量快速增加，在上調准備金等貨幣政策工具打壓下，有所下降，但隨後又呈現回升趨勢，且勢頭強勁。
3． 宏觀經濟政策特點分析
（1）為推動經濟發展而制定的基礎經濟政策：a.出台基調：推動國民經濟又好又快發展。b.控：保持宏觀經濟政策的連續性和穩定性。c.財政支出結構，著力促進地區間基本公共服務均等化。d.融政策：放寬門檻，深化改革。e.點領域政策：①能源政策：發展新能源，進一步放開能源領域的經營權；②鞏固、完善、加強支農惠農政策，推動農業和農村發展；③推動循環經濟發展，促進節能降耗和保護環境；④加強項目管理，優化企業組織結構。
（2）與繼續完善社會注意市場經濟體制有關的政策：a.化行業管理體制改革。b.快國有企業改革和資產重組步伐。c.進行政管理體系改革。d.進資源有償使用改革試點。
（3）針對經濟增長發展趨勢而出台的宏觀調控政策：a.融調控：上調存款准備金率。b.權調控：解決阻礙資本市場發展問題。c.地資源調控：提高新增建設用地土地使用費徵收標准。
4． 證券市場發展現狀態勢分析
（一）從不成熟逐步走向成熟，從狂熱逐步走向理性。
(1)今年10月底，股市市值已超過30萬億元，證券化率為GDP的120%，市值規模居世界第四位。
(2)我國已有五家企業按市值計算登上全球十強榜，從其利潤及其他經營指標來看，與其他世界五強仍存在相當大的差距。
(3)股市結構得到調整，我記得兩年前我就提出兩個5%，就是股票市場，當時的金融股只佔5%，而西方一般都是佔50%以上，他整個的股市就會比較的穩定。在西方的金融股，他的市盈率最多就是20倍，因此他非常的穩定。另外還要改變的5%是債券市場，企業債公司債只佔5%，市場要得到提高的話，這部分的結果也要得到優化。從這兩年的情況來看，股票市場領先了，我們的金融股在股市上佔了40%多，但是市盈率還是過高的。公司債方面，現在看來還只有10%多一些，整個債券市場發展的比較的滯後。優質藍籌股對股市的穩定、健康發展將起到積極作用。
(4)股權分置改革，使大股東利益與中小股東利益具有一致性。增強了股東的責任感，也增大了市場的成熟與理性。
(5)以基金為主的機構投資者持有股票約占流通市值的一半，這是市場成熟穩定的體現，但是基金大多重倉藍籌股，這也一定程度上加大了藍籌股的泡沫。
(6)今年9月底，深滬兩市上市公司已達1571家，開戶股民已經達到1.3億，表明市場日益發展。但每日實際運作的股東賬戶只有3000多萬戶(不包括基金賬戶)，當然這個數字也很大，但是和我們13億人口來講，談不上「全民炒股」。而且在5.31以後，還有11月3日中石油回歸以後，這兩輪的調整過程當中，我們的股民還是很冷靜的，並沒有去鬧事，去吵或者是怎麼樣而是很理性的承擔了自己的風險。
(7)十七大報告指出：「創造條件讓更多群眾擁有財產性收入」。這一條我覺得在十七大的文件當中，能這樣說，他具有非常重要的意義。所謂創造條件，我個人認為就是說要建立一個完善的法律保護體系，讓老百姓安全、明白、放心的擁有財產性和賺取財產性的收入，從股市當中分享經濟增長的成果。我們作為納稅人，納稅給財政，財政提供了產品給我們享受。但是如果我們買了股票，你可以直接的獲得好處。當然財產性收入在我們整個收入中過去有一個數字是佔2%，而美國是佔15%，這說明他們在擁有財產性收入的結構方面，他們相對多，而且他們用動產和不動產去投資到資本市場，獲得更多的收益。當然，必須加強對投資人的風險教育。
(8)隨著扭曲的生產要素價格的理順，促使資產價格重估有了一個倍增的基礎。這是一個什麼問題呢？我們現在說資產價格重估，東西就應該漲。生產價格要素一般來說是土地、資源、勞動力。我們的土地價格應該說過去是扭曲的，碧桂園的董事長他是全國的首富。因為當時他的爸爸在廣東買地，一條煙就把工程隊長搞定了，就把地給他了。現在的演算法是把這個地蓋成房子，那個房子價格是多少？算成他的資產價格。現在我們說理順，我們說礦山的資源，山西的煤窯老闆不得了，因為資源漲價，他能把整個北京的房子都買了。但是勞動力沒有漲多少，但是我們的土地漲的太快了。我們的領導者有一些太操之過急了，現在外資的投資者已經可以買到縣一級的土地了。我們說現在的土地價格已經扭曲了。再一個，現在上海的一塊土地拍賣招標，6萬塊一平方米，他在上面可以蓋多一點，容積率可以大一些，但是他的價格太高了。因為地方政府需要用土地收入來搞市政建設，讓自己的政績可以得以炫耀。時間的關系，這里我就不再展開資產價格的問題了。
（二）證券市場發展大勢未變。
(1)在我國邁向世界經濟強國的過程中直接融資一定要大大的發展，間接融資要減少。當前，企業通過資本，市場直接融資的比例不足20%，而日、德、美等發達國家的佔比分別為50%、57%、70%。為此，要大力提高直接融資比例，必須發展證券市場。
(2)企業盈利，特別是大型藍籌股企業在深化法人治理的情況下，利潤能保持較好的增長，這也是股市看好的基礎。
(3)國際收支雙順差，特別是外貿順差近年內不會逆轉，據估計，到2010年，我國外匯儲備將增至2萬億美元，它必然導致基礎貨幣投放的增多，與此同時，儲蓄資金流向資本市場的大勢也不會停止。因此，流動性過剩的態勢，近年內不會改變。
(4)人民幣升值預期近年內仍然存在，如果美元持續疲軟，明年人民幣對美元將會破7，國外資本凈流入的格局不會改變。
(5)在經濟金融全球化的形勢下，金融資產的擴張、財富效應刺激消費是推動國民經濟發展的重要一環，在十七大的報告當中也承認了這樣的觀點。它的作用不僅受到重視而且會日益顯現。
（三）優化市場結構、穩步前進。
(1)必需進一步優化股市結構，不斷調整上市公司結構，增加擴容對象，拓展上市資源。
(2)不斷優化機構投資者結構，建立合格機構投資者制度，拓寬長期資金入市渠道。
(3)及時推出股指期貨、期權交易，豐富產品結構，增加交易方式，使做多、做空得以制衡，避免系統性風險。
(4)積極推進創業板市場的建設與私募股權基金的發展。
(5)需大力擴展和完善債券融資，特別是公司債的融資，這對優化資本市場結構有積極作用。
(6)加強對QFII和QDII的引導與監管，有助於股市的有序運行。應針對資本流動的流向和規模，進行階段性的總量調整和控制。
(7)資本項目的完全放開必須有序、審慎地進行，必須與貨幣政策、財政政策、外貿政策、物價政策的改革相互協調配合地進行，不宜單兵推進，必須與經濟金融體制改革進程步調一致，積極穩妥地推進。一般來說，開放的順序，應先機構，而後個人，監管也必須跟上。97、98年的亞洲金融危機，韓國的老百姓拿黃金換外匯來支持他的匯率，但是中國的老百姓可能嗎？說是說1。4萬億美元儲備，但是情況一變化很可能就都出去了。當然那時候也說港股直通車可以叫做總量控制或者是封閉運行，我覺得都是非常難的。因為香港是一個自由港，他可以抵押，抵押之後錢就可以出去了。所以現在我覺得暫緩還執行還是有一定道理的。
(8)必須充分估計資本項目放開後對股市的沖擊。一旦資本項目完全放開，我國的股市將從封閉的市場走向開放的市場，與國際接軌。屆時股市將面臨新的震盪和影響。
『貳』 關於證券投資分析的結課論文…1000字左右即可，最好論文中有數據論證
對本周簡評與調查分析、後市策略：本周初深V反彈，但反彈弱勢，隨後半周加速下跌甚至恐慌暴跌！奇怪嗎，我個人覺得不奇怪。原因有二，其一市場大眾在上周初所處的心理狀態普遍依然樂觀（詳見上周未的調查分析），其二則來原於前期我對中期市場的定位分析（附5月30日分析原文：發自內心的憂慮（中期）：我已經看到，個人投資人已經開始到了輸不起的地步，那怕一天的下跌也都是一種無法容忍的痛苦！先撇開任何個人的情緒而言，我們來看一下目前市場所處的狀態。1、連續一年的大漲市場累積了巨大的獲利盤。2、直接監管部門已經開始查處違規資金和場外配資。3、場內產業資本已經開始張開血盆大嘴巨量減持。4、IPO發行供給加速。5、QFII和國家隊減持。6、經過一周巨量博殺市場並未出現明顯上漲。我不想放大或縮小這一切，但他們都在大家眼前真實的發生。在反觀個人投資者,熱情空前高漲。開始進入到自我強化自我麻痹互相壯膽狀態，國家領導人的調研可以被娛樂為直指市場上漲到一萬點，匯金領導人的變更被解讀為不懂政治干擾市場上漲得罪人，並被廣泛傳播，個人投資人的狂熱與傲慢可見一斑，如同一個已經賭紅眼了的賭徒。往往一個過於理智的人已經無法在這樣的狂熱中生存，但市場一定會有一股邪惡的力量引導狂熱的投資人直至死地！如果市場能就此打住，逐漸趨於冷靜那麼我們將繼續堅守，未來還能看得更高更遠。但如果繼續強攻那麼這將是一趟死亡列車，我將會選擇全面退出！周末講這些顯得有一些沉重也有一些不合時宜。但投資是一件嚴肅的事情，我們需要對自己負責，僅此而已！祝各位周末愉快！）顯然在當前市場開始趨於冷靜中則中期調整的主要目標將轉為針對殺前期的巨大獲利盤與杠桿盤。我個人判斷經過近兩周的巨幅殺跌，這兩個目標均己基本完成。那市場是否就此宣告調整己經結束呢？我則認為中期調整尚未結束，原因是前期多次提到的調整為時間與空間兩個維度的問題，空間上的主體殺跌已經開始趨近尾聲（主震將結束，餘震則還會不斷），但在時間上則還相差較遠。未來時間上如何體現滿足這種中期調整呢，主要將通過股指的反復整理來逐漸修復被嚴重破壞的市場形態與心態（這個過程將很長）！通過本周的小調查我們看到在趨勢牛熊判斷上26%判斷市場已入熊較上周10%的判斷有相當提升，這是一個好現象（上周解釋過）但還沒達到有效變盤值（未來我相信該值還會進一步上升）。在操作調查上我們看到觀望為62%，打算減倉24%，打算增倉14%。呵呵，上周同樣的調查可是打算增倉30%，打算減倉為25%，觀望的45%。顯然本周打算觀望的開始增加，打算增倉的開始減少，這一增一減反映出普通投資者本周操作上多數人應該是操作失敗打擊了操作上自信，恐懼感開始逐漸增強！就後期操作策略上談一下我個人看法：首先從現在開始計的中期上我將開始從之前極其恐懼風險（當時大多人是極其樂觀）開始轉向樂觀尋求機會上來（目前大多數人開始轉向恐懼）。在短期策略上下周初如還有較大恐慌殺跌，則可以開始准備加或補第一把倉位（注意這是我本輪中級調整以來第一次建議大家可以開始考慮加倉，並且請注意並非讓大家一次加滿倉）隨後在反彈的過程中記得一定還要把補的頭寸賣出，保持靈活性，市場還會多次給你機會的！至於至今依然滿倉權益深套的投資者就不要問我了，我也沒有更好的建議，唯一隻能說錢虧了但教訓一定要買來，市場開著以後慢慢跟上節奏在找機會找回來。