❶ 為什麼東方國信被嚴重低估
處於嚴重低估階段是因為：東方國信2019年為5.03億元，其中商譽減值3000萬元。剔除商譽減值，凈利潤為5.3億元（不含商譽減值）。 2020年實現凈利潤540-5.65億元（不含商譽減值），同比增長2-7%。目前凈資產57億，年末超過60億，募集資金超過78億，到明年年末近85億。我現在很少看買股票的表現，主要看凈資產和現金流。軟體服務行業平均市凈率為6，按照市凈率3-4（股市行好有可能達到4），2021年市值2_55-34億，目前市值114億。
1、我們最關心的是商譽的減值。我們先說商譽減值。商譽主要集中在上海伊通、北京炎黃新興網路和北京北科伊利。收入穩步增長，可收回金額遠高於賬面價值，不存在商譽減值風險。 2019年海信華夏商譽減值3045萬元，2020年上半年少數股東損益為-176萬元，其中海信三季度虧損247萬元，少數股東損益429萬元。海信三季度有扭虧為盈的可能。如果是，則本年度不發生商譽減值。 Cotopaxi上半年營收1060萬，同比下降27%，但第三季度明顯回升。 2019年的收入為3593萬。四季度海外疫情嚴重，全年營收可能下滑，但幅度不會很大。在疫情的特殊情況下，商譽是否減值取決於公司的態度。
2、2020年一至三季度實現銷售收入11.6億元，同比增長5%。三季度或一季度受疫情影響，合同延期，營收下降0.7%；三季度末庫存為5.46億件（主要是未結算項目），同比增加1.5億件。結合目前軟體服務業的景氣度，四季度營收有望突破12億元，全年營收23.6億元，同比增長10%。前三季度毛利率45.1%，同比下降5個百分點，毛利5.23億，同比下降3000萬。主要是由於三季度硬體收入較高，但毛利率僅為23.9%，較上半年下降16.6個百分點，對三季度毛利影響較大；此外，未結算項目增加較多，折舊和人工分配增加，也降低了毛利率。
3、四季度結算項目較多，軟體、技術開發及服務收入佔比提升，毛利率較硬體高25%。毛利率會增加，預計47-49%，但毛利率仍然下降，比去年下降3-5%。由於營收增加，四季度毛利564-588百萬，比去年同期增加18-42百萬，全年毛利1087-1111百萬，基本持平去年為 11 億。凈利潤：2019年為5.03億元，其中商譽減值3000萬元。剔除商譽減值，凈利潤為5.3億元。 2020年前三季度為1.85億，同比增長0.3%。2019年費用為5.48億元，預計2020年為5.65億元，管理費用為1.46億元，基本持平。銷售成本超過9000萬，比上年減少4000萬D費用3.1億元，比上年增加5300萬元，增幅較大，財務費用小幅增加。