最新天齊鋰業股票分析預測

1. 天齊鋰業——困在陷阱中的巨獸還有機會嗎

天齊鋰業是一家從事鋰鹽加工的跨國公司，2010年在深圳中小板上市，最高市值曾經達1000億，而十幾年前只是一家不起眼的縣屬工廠，創始人蔣衛平當時看準了鋰鹽加工這個行業，但是這個行業一直沒有爆發，直到2015年以後我國大力發展新能源 汽車 ，鋰元素的戰略地位才被市場深刻地認識到了。 如果是僅僅偏安於一隅 ， 天齊也不會進入大家的視野，成為資本市場的大牛股，而促成這一切的是一次蛇吞象般的收購 。

談起這次收購之前，我們先簡單說一下我們的鋼鐵行業，我們都知道鋼鐵產能我們全世界絕對第一，產量佔全球80%以上，因為我們是基建狂魔啊，修地鐵，建高鐵， 體育 場館等等，我們還是全世界最大的房地產市場，每年17億平米的銷售面積，全世界最大的 汽車 市場，每年2500多萬輛車，這得用多少鋼啊？2019年我國鋼材產量12億噸，增長9.8%，對的，沒看錯！光看鋼鐵產量，我們足可以傲視群雄，但是我們缺乏鐵元素，我們每年都從國外進口大量鐵礦石，去年進口了10億噸鐵礦，金額超過1000億美金，而鐵礦石目前掌握在三大巨頭手裡，定價權也在別人手裡，從2009年鐵礦石進口價格談判以來，基本上就是漲多跌少，即使遇到金融危機這種需求下滑的情況下，鐵礦石依然有較高的利潤，而我們的整個鋼鐵行業基本上就是為上游資源商打工的命。

而鋰元素有可能重蹈覆轍，因為目前我國已經是全球最大的新能源 汽車 市場，佔比超過一半，也是最大的動力電池生產基地，佔全球大多數份額，如果上游的鋰資源依然受制於人，後果不堪設想啊。還好，不像鋼鐵行業，大多數是國企，缺乏企業家的眼光和魄力，鋰這個行業都是民企，以天齊為代表，當時國內進口的鋰礦80%來自國外。天齊鋰業所需的鋰精礦幾乎全部來自泰利森，泰利森開采澳洲的格林布希礦，佔全球鋰資源的30%，幾乎壟斷國內市場。而且每年天齊都要和泰利森談判進口價格，可以說是吃盡了苦頭。2012年全球四巨頭之一的洛克伍德率先提出以50億人民幣收購泰利森，如果收購成功，這對於中國企業無疑是災難，因為上游集中度進一步提升了，定價權又要旁落他人了。這個時候的天齊，僅僅是一個16億資產，4億營收的小公司，而競爭對手是400億資產，150億收入的巨無霸，泰利森作為目標公司也有21億資產和9億營收，這似乎是個不可能完成的任務。

蔣衛平作為天齊的實際控制人還是找到了一條可行的路，首先在香港成立一家子公司天齊香港，悄悄收購了在多倫多上市的泰利森9.99%股權，之所以不超過10%，是為了防止被動舉牌引起洛克伍德的注意，然後又通過場外交易獲得10%股權，相當於共擁有了19.99%的股權，也就是說即使洛克伍德再提高收購價格，我也可以否決。接著，天齊提高了收購報價，擬以高於對手15%的對價收購剩下的80.01%的股權，而這個時候洛克伍德可能是低估了天齊的實力，宣布不再考慮提高報價。最後的結果是天齊成功地迎娶了泰利森這個新娘，保住了中國鋰資源進口的命脈。當然，如果僅靠天齊也是拿不下來的，背後我們的中投公司也出了不少力，比如注資香港子公司17.68億，同時瑞士信貸、工行等提供銀團貸款26.96億。

不過，最後天齊還是把49%的泰利森股權轉讓給了洛克伍德（雅寶），畢竟天齊和洛克伍德也存在上下游的關系，而且泰利森的礦銷售還要利用對方的渠道，握手言和並不是壞事，同時還能降低公司的資產負債率。至此鋰業的格局發生了改變，天齊鋰業憑借這一並購佔全球鋰鹽市場的17%，僅次於雅寶的34%，SQM的20%，而且天齊的礦現金成本是全世界最低的。也正是因為這一收購，天齊在二次市場2年內瘋漲了10倍，成為鋰資源行業的大玩家。

也許是上一次的成功經驗過於深刻，創始人蔣衛平又把目光投向了行業第二名SQM，智利公司SQM旗下擁有阿塔卡瑪湖，是世界上成本最低的鋰鹽生產商。而這一次，蔣衛平就沒有那麼幸運了。此次並購，天齊耗資259億人民幣，溢價20%以上，而公司自籌資金僅為7.26億美金，其他35億美金是依靠並購貸款，這相比泰利森的54億人民幣並購，可能已經不能用蛇吞象來形容了。果然，資本市場對此次並購也是偏負面評價的，消息公布後，股價便連續下跌，主要是擔心公司面臨沉重的財務壓力，而且當時的鋰價格已經開始處於下行階段。整個2018年天齊鋰業的營收和利潤都是增長的，但是股價大幅下跌了45%，這和兩年前的走勢迥異。

股票走勢往往是領先公司基本面的，2019年天齊鋰業的關鍵詞就是缺錢，嚴重地缺錢，對上市公司來說最大的任務就是融資，融的越多越好。但是事與願違，由於二級市場股價大跌，公司曾經寄予厚望的配股僅僅募到了29.32億，不足原計劃的一半，而赴港融資一直沒有成行，主要是海外投資者對公司的基本面不太放心，公司在海外的債券也被評級機構不斷下調，公司收購的SQM股價2019年也是腰斬。當然，這些因素還不足以把這家鋰業巨頭困住，因為懷事情不會只來一次（馬太效應嘛），首先是稅收因素，澳洲當局對泰利森鋰精礦交易進行了特別納稅調整，補繳稅款5205萬澳元，影響利潤1.3億，智利SQM因為智利稅務事項，影響去年利潤3.32億；國內因為新能源車補貼退坡（中國是最大的市場），導致鋰鹽端需求下滑，價格大幅下跌，因此對SQM集體減值准備52.79億；高杠桿收購導致的財務費用大幅增加，去年並購貸款利息合計約16.5億；曾被公司寄予厚望的澳洲氫氧化鋰項目一再延緩，而且投資不斷增加，由原計劃的20億人民幣大幅增加到37億，目前處於中止狀態。諸多因素導致了公司2019年給出了上市以來最差的年報。

2019年公司實現營收48.4億，同比下降22.48%，凈利潤虧損59.8億，同比減少372%。公司今年1季報業績繼續大幅下滑。

公司目前有300多億負債，其中有20多億美金的債務於今年11月份到期，截止到1季度，公司賬上現金只有12億，而財務費用1季度已經暴漲至10億元（匯兌損失貢獻一部分），那麼如果今年公司找不到戰略投資者來充當白衣騎士，年底的違約可能已經難以避免，而公司的資產負債率已經高達82%，銀行再次進行續貸的可能性極低了。公司暫停的TLK項目，因為資金困難很難短時期進行全線調試、產能爬坡，對未來兩年的收益幾無貢獻，而且極有可能是拖累。

那麼深陷泥潭的鋰業巨頭（世界第三）天齊鋰業，擁有世界上幾乎是最好的鋰輝石礦以及最好的鹽湖提鋰，難道未來只有破產的份嗎？確實，從股價看，公司股價最低的時候只有15元，市值225億，僅僅是其債務總額的6-7成，這意味著把公司全部賣了都不夠還債的。

應該說這次收購，蔣衛平確實看走眼了，當然並不是標的不對，而是時機不對，價格不對。從時機的角度，2018年鋰鹽的價格盛極而衰，一般來說在行業高點的並購代價都是不菲的，加上前幾年鋰價高漲導致了大量資本進入行業，而需求端的高增長並沒有到來；從價格的角度，公司顯得可能過於急切了，在股價高點溢價20%接盤，而顯然公司對未來的還款預計不足，依靠標的本身的盈利僅能支付利息，而償還本金僅僅依靠公司自身是很難得。目前天齊鋰業的選擇可能並不多，要麼是出售優質資產換取現金償還債務，之前市場傳言洛克伍德要收購公司51%的泰利森股權，公司股價一度漲停，但隨後公司澄清了傳言；第二是引入戰略投資者，通過攤薄自身的股權，甚至是混改引入國資，利用外力來解決自身的債務問題。

當然還有一種理想的可能性，二級市場行情好轉，公司股價大幅上漲，公司一方面可以減持股票降低質押率（高達70%），另一方面公司可以進行大額股權融資，獲得寶貴的資金，至少度過年底的難關（至少需要融80-100億左右資金）。如果是這樣，公司的控股權不會發生變化，蔣衛平又可以涉險過關。顯然公司也是這么想的，5月19日公司已經公告了減持計劃，打算減持總股本6%來降低質押率。公司的股價自公告減持以來股價上漲了40%。

最後，我們認為天齊鋰業作為全球第三大鋰鹽巨頭，資源優勢明顯，而且對我國的新能源 汽車 行業發展具有戰略優勢，最壞的可能性也應該是國內的企業獲得這些資產的控制權，否則我們可能還會陷入鐵礦石的窘境。而隨著二級市場行情的好轉，天齊的戰略價值會逐步得到市場的認可，如果再融資能夠順利開展，那麼當前的估值水平卻是遠遠低估的。

2. 戴維斯雙殺和雙擊的區別

今天是7月14日。據最新報道，英英發表自己的股票評價後，提到天齊鋰業即將到達戴維斯最高點，一下子引爆了天齊鋰業的股票。所以很多網友好奇戴維斯雙殺和戴維斯雙擊是什麼，為什麼一下子對股票產生這么大的影響？今天，我們將為您解釋一下。

第一，戴維斯的雙殺實際上是利用了一個市場價格和投資者預期帶來的乘數效應。

我們可以先看看網路對戴維斯雙殺的解釋。

戴維斯雙殺效應是指市場預期與上市公司價格波動之間的雙數效應。-網路

據統計，一般來說，投資者的預期與市場的市場價格的相關性在70%-80%之間，預期的不斷改善反過來可能會導致市場價格的不斷改善。這種看似不理智的提高PE的做法，其實類似於對戴維斯的雙殺。當然，其實也不能說完全不理智。更准確的說，是投資者和投資者對某些效應的短期信任，導致市場的自發調整。通俗地說，就是市場PE和投資者預期帶來的雙重疊加效應。

第二，戴維斯雙擊是戴維斯雙殺的一個實際例子，也是一種投資策略。

與戴維斯雙殺不同，戴維斯雙殺是一個概念，而戴維斯雙殺是一個策略。在整體PE不景氣的時候，要抓住PE上漲的節點，把自己的錢投在一些有潛力的股票公司上，達到市場價格上漲和自己投資股票上漲帶來的雙重收益，也就是所謂的戴維斯雙殺。這種雙殺需要很高的時機。作為一種投資策略，應用廣泛，但成功的例子很少。

3. 天齊鋰業，一個債都還不起的公司，憑的什麼大漲150%

近期天齊鋰業遭遇股東減持卻逆勢走出二連板，成為市場關注焦點，很多人都罵游資配合股東減持，事實真是這樣嗎？

那就要先聽聽天齊鋰業的故事，聽完過後，估計你們會有不一樣的感受。

1997年，蔣衛平不甘寂寞跳出體制，下海經商，開始從事鋰礦相關的商貿業務，那年蔣衛平已經42歲。

到2004年，是一個關鍵的轉折點，其客戶射洪鋰業發生財務危機，即將破產，蔣衛平出手將其收入囊中，也就是現在的天齊鋰業。隨後通過積極管理，用自身資源很快就把公司擺脫了財務危機，並使其成為中國鋰礦加工第一名，並在A股上市。

那個時候天齊鋰業只是一個做鋰礦加工的，手裡並沒有鋰礦資源，幾乎95%的都是靠進口，這就被國外巨頭掐住了脖子，比如澳大利亞泰利森仗著巨頭地位經常動不動就坐地漲價，鋰礦加工企業很難有什麼利潤。

蔣衛平知道天齊鋰業入股後想擺脫這種受制於人的局面，家裡必須要有礦。

但沒想到，後續不但沒有轉機，2012年情況反而更惡劣了。

另一個鋰業巨頭洛克伍德，想全面收購澳大利亞泰利森的泰利森。這對中國鋰礦加工業更是雪上加霜，洛克伍德是美國鋰礦巨頭，如果它收購了泰利森，礦源資源將更加被集中，更加壟斷是必然，這對我國的鋰業發展極為不利。

換成平常人，面臨這種局面估計會心如死灰，現實實在太殘酷了。當時天齊年收入才4億，洛克伍德卻有150億收入，明面上肯定是搞不過的。

但是蔣衛平最後搞贏了，改命成功。

蔣衛平先是不聲不響在股市偷偷買了泰利森的10%的股票，再找泰利森其他股東高價收購了10%的股權，成功阻止了洛克伍德的收購。

後續，我國著名的中投公司也出手幫助蔣衛平，借了幾十億，幫助天齊完全入主泰利森，從而使天齊或者說我國獲得了世界品位最高、儲量最大的鋰輝石礦場格林布希的控制權。

也正是這一場蛇吞象的經典案例，改變世界鋰礦格局，也化解了中國鋰行業的危機。如果沒有這事，現在我國的新能源 汽車 很難出現如此盛況。當年蔣衛平已經59歲。

後面鋰礦價格暴漲，3年漲4倍，坐擁全球最大鋰輝石的天齊鋰業賺得盆滿缽滿，不僅把當初的債還了，天齊鋰業收益暴漲，市值也因此翻了10倍，達到了900億元。

2018年轉折點又來了。

同樣的故事，全球鋰礦另一巨頭SQM要出讓32%股權，這個SQM擁有世界上第一鋰鹽湖的開采權。

當時天齊手裡已經有了全世界第一的鋰礦，如果還能拿下SQM手下的第一鋰鹽湖，那天齊鋰業將徹底奠定世界鋰業巨頭的地位。

這種機會蔣衛平怎麼可能放過，這一次又是大舉借錢收購，成功了，天齊鋰業如願成為世界鋰業巨頭，不過也為自身的財務危機埋下了伏筆。

不過這一次蔣衛平運氣不怎麼好，隨後鋰礦暴跌，碳酸鋰價格腰斬後再腰斬，2018年甚至擊穿了采礦成本價。

天齊收入暴跌，同時還要償還巨額利息，於是這兩年出現了巨額虧損，天齊也很難融資，面臨破產的風險。

但好在天不絕人之路，今年新能源 汽車 景氣度持續恢復，碳酸鋰的價格也開始回升，天齊有望迎來重生，同時也引來了新的戰略投資者，銀團也答應天齊延遲還款，天齊有望進一步緩解債務危機。

這也是天齊股東前兩天宣布大額減持卻逆勢漲停的原因，因為股東減持所得會用來向天齊鋰業提供財務資助及其他資金需求。

並不是所有的減持都是利空，很多散戶簡單認為近期天齊最近股價大漲是游資拉升配合股東減持，實則太過片面。

以前鋰價沒大漲的時候，天齊確實沒有什麼翻身的希望，但現在確實有轉機了，現在進入的戰略投資者也不是傻子。

另外我覺得，鋰電行業應該感謝蔣衛平先生，若沒蔣衛平，上游鋰礦或完全掌握在國外巨頭手裡，這對於我國新能源 汽車 的彎路超車大戰略來說，最後下場可能就是現在我們的鋼鐵行業，一直被國外捏著鐵礦石的命脈。

4. 天齊鋰業早盤跌停，新能源板塊還有投資價值嗎

天齊鋰業早盤跌停，其實這也只是因為大佬徐翔的妻子對該股票進行了點評而已。新能源板塊當然還有投資價值，目前世界的發展潮流就是新能源，而且許多有價值的公司也沒有被發掘出來。

目前新能源投資還有投資價值，畢竟新能源在未來的發展前景是很大的，而且新能源市場確實也與我們想像的不一樣。現在許多新能源板塊的公司都存在股價回調的這種困境，這也告訴我們目前只能夠發掘更多有價值，但是價格並未上漲得很厲害的公司，而且投資肯定要比之前更加謹慎，現在的市場環境是比較嚴苛的，只有清醒的人才能夠賺到錢，至於說普通人，我們還是老老實實打工賺錢比較好。

5. 天齊鋰業能漲到200元嗎

這種情況不好說，需要給出一個具體的時限。如果天齊鋰業一直健康發展，天齊鋰業可能還會漲到200，但具體時間誰也不知道。

【天齊鋰業基本信息】

1.天齊鋰業(002466)發布業績預告。預計2021年前三季度歸母凈利潤為4.2億-6.2億元，同比增長138.07%-156.20%。預計三季度利潤3.4-5.1億元，同比增長183%-225%。

2.鋰離子電池製造商加速產能擴張，下游正極材料訂單回升。報告期內，公司主要鋰化合物產品的銷量和平均售價均較去年同期有所增長。

[個人建議]

市場有風險，投資需謹慎。這個市場沒人知道天齊鋰業能不能漲到150元，所以這個問題本身就是個偽命題。如果對天齊鋰業感興趣，可以嘗試多關注天齊鋰業的行情，也可以選擇分批進場，選擇自己的投資策略。

【股價問題的影響因素】

1.公司的經營狀況:上市公司的管理、收入、業務等經營狀況會直接影響股票的價格。如果上市公司經營狀況良好，股票可能會繼續上漲，否則，股票會下跌。

2.政策環境:如果國家出台的政策有利於上市公司的發展，股價就會上漲；如果阻礙了上級公司的發展，股價就會下跌。

3.市場環境:如果市場環境有利於上市公司各項業務的發展，投資者就會對公司充滿信心，股價也會上漲，否則就會下跌。

4.投資者的股票交易行為:投資者的行為會影響上市公司的股票。一般來說，股價會隨著投資者大量買入股票而上漲，或者隨著投資者大量賣出股票而下跌。

6. 徐翔妻子一句話讓2000億鋰王天齊鋰業閃崩跌停，公司是如何回應此事的

徐翔妻子一句話讓2000億鋰王天齊鋰業閃崩跌停，公司回應此事首先是公司一切運轉正常，其次是徐翔妻子不購買股票，再者是投資者投資需要注意風險，另外是投資者應該理性看待市場。需要從以下四方面來闡述分析徐翔妻子一句話讓2000億鋰王天齊鋰業閃崩跌停，公司是如何回應此事的。

一、首先是公司一切運轉正常

首先是公司一切運轉正常，對於公司而言現在的經營狀況是運轉正常的，所以對於公司的長期發展而言還是有一定的發展前景的，畢竟公司有著自身的良好的管理制度，還有這精良的公司運營人員。

投資者應該做到的注意事項：

應該加強自身的投資意識，並且加強自身的抗風險能力，因為對於很多的人群而言投資都是需要注重風險的，如果沒有把控好風險就會損失。

7. 徐翔妻子評天齊鋰業是否合規

因為天齊鋰業7月11日大幅低開，隨後被推至漲停。因為徐翔的妻子英英在個人微博上評論天齊鋰業，他在微博上說股票被高估了。風險很大，戴維斯的雙殺可能會來。所以很多投資者認為天齊鋰業的下跌是因為徐翔妻子在個人微博上的負面言論，導致股票漲停。

其實從專業角度來說，肯定和徐翔老婆沒關系。一隻市值2000多億的股票，怎麼會因為她的一句話直接被壓到漲停？這是不合理的。況且她也不是公司的大股東。如果她是大股東，看空然後大幅減持股票肯定會有影響。其實根本原因是主力想出貨，正好利用這個消息把股價敲下來。因為天齊鋰業的股票確實估值很高，在同類型公司中，而且從58.05到今年最高的148.57幾乎翻了三倍。主力賺了不少錢。本質上還是主力利用消息出貨，不管徐翔老婆看不看這只股票。改變不了這只股票的短期下跌。

從7月11日到現在，天齊鋰業這只股票一直在跌。即使天齊鋰業這兩天有所建樹，業績很亮眼，但還是擺脫不了股價下跌的命運。因為股價已經提前漲了不少，就算業績再好也沒用。股價已經提前反應了。所以最近買了天齊鋰業的投資者一定很難受。最近一直處於下降通道，沒有止跌。

所以，買股票的投資者要多學習，然後理性買股票。不要盲目購買，因為股票風險很大，賺錢的人很少。個人建議最好不要玩。//www.nalinmakar.com/pic_4bed2e738bd4b31c00c9d82f95d6277f9f2ff8a9?x-bce-process=image%2Fresize%2Cm_lfit%2Cw_600%2Ch_800%2Climit_1%2Fquality%2Cq_85%2Fformat%2Cf_auto

8. 天齊鋰業港股上市是利好嗎

新能源板塊近期股市漲幅巨大，堪稱一騎絕塵。其中，作為新能源汽車動力電池材料的「鋰」行業股表現非常好。薛姐，我們來了解一下鋰業龍頭企業天齊鋰業。

在介紹天齊鋰業的時候，我給大家總結了一份鋰業龍頭股名單。請趕緊獲取:寶藏資訊:鋰行業龍頭股名單。

首先，從公司的角度來看

公司介紹:天齊鋰業的所有者涵蓋鋰精礦和鋰化工產品的生產、加工和銷售。公司的主要產品是鋰礦、鋰化合物及衍生物。公司絕對是中國鋰鹽行業的龍頭企業。同時也是全球鋰礦提鋰最大的領導者。它在世界許多地方擁有生產中心和R&D基地，以及全球優質的鋰礦資源。

在給大家簡單介紹了天齊鋰業公司之後，有關於天齊鋰業公司的事情。接下來我們就來看看有什麼樣的優勢存在，看看投資是否值得。

亮點一:國內碳酸鋰供應寡頭壟斷，充分享有市場定價權。

公司在鋰資源方面擁有大量權益。現在公司直接或間接持有多家鋰鹽公司的股權和礦藏，鋰資源量比較大。該公司擁有產量最大、最好的鋰輝石礦，並有權為其產品定價。

同時，公司鋰鹽和鋰精礦產量也有所增長，享受著鋰產品漲價帶來的超額利潤。由於新能源汽車產銷兩旺，碳酸鋰價格不斷上漲，而新增產能釋放緩慢。碳酸鋰的價格預計將維持在這個高價格區間。而鋰資源是稀缺的，碳酸鋰行業有資源就會有很大的競爭優勢，所以能在鋰電池行業高速發展的時候獲得最高的價值。

亮點二:產業鏈和技術完善，鋰鹽產能擴大，經營業績釋放，發展動力十足。

在布局上，天齊鋰業擁有良好的產業布局，包括鋰礦產資源、碳酸鋰、電池材料、動力電池等。該公司包括一貫的，穩定的，高品質的生產能力和技術。隨著政策的逐步落實，我國新能源汽車的推廣一定會加快，這必將帶動上下遊行業的發展，尤其是行業內的動力鋰離子電池。近年來，為滿足市場需求，天齊鋰業不斷擴大產能，具備了較大的規模優勢和市場競爭力。

篇幅有限，更多關於天齊鋰業的深度報道和風險提示信息放在本研究報告中。點擊查看:【深度調研報告】天齊鋰業評論，推薦收藏！

第二，從行業來看

鋰主要用於國家支持的新興產業，需求空間很大。由於新能源汽車行業需要鋰電池，鋰行業整體量價齊升，公司業績不斷提升。因為節能減排等大政策，未來新能源汽車將繼續快速發展，行業未來發展依然樂觀。鋰資源行業寡頭化會非常普遍，具有資源優勢的寡頭企業定價能力會更強。

同時，未來電動汽車的動力電池大部分將使用鋰，鋰的需求將支撐其價格。田麗未來的主要盈利點來自碳酸鋰和鋰精礦的價格，產量的增加，以及公司產業鏈的拓展。隨著新業務領域的發展，公司業績最終將主要憑借優越的業績、成熟的技術和完整的商業生態環境實現突破。

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9. 徐翔老婆的一句話怎麼會讓天齊鋰業痛失2000億

徐翔老婆的一句話怎麼會讓天齊鋰業痛失2000億？ 因為天齊鋰業在7月11號的時候大幅低開，然後被摁到跌停板。因為徐翔老婆應瑩在自己的個人微博上，點評了天齊鋰業這個股票，他在微博上說這支股票被高估了。風險很大，可能會迎來戴維斯雙殺。所以很多股民覺得天齊鋰業的下跌就是因為徐翔老婆在個人微博上點評看空天齊鋰業才導致這個股票跌停的。

所以買股票的股民，應該要多去學習，然後理性的去購買股票。不要瞎買，因為股票風險是非常的大，賺錢的人很少，個人建議最好就是不要去玩。

10. 天齊鋰業，折在風口裡

文 | 王方玉

編輯 | 楊旭然

出品 | tide-biz

近年來最大的行業風口，非新能源 汽車 莫屬。

自2020年4月開始，我國新能源 汽車 持續保持增長，最終年產銷量創下 歷史 新高。這股熱潮不僅將電池龍頭寧德時代的市值送上萬億，也帶火了電池隔膜、正負極材料等上游產業鏈，這其中就包括上游的核心產品——鋰鹽。

鋰是生產動力電池最重要的原料，其之於新能源 汽車 ，正如石油之於燃油車，也因此有"白色石油"之稱。

在蓬勃市場需求的拉動下，2020年四季度，碳酸鋰價格觸底反彈，開始一路上漲。目前市場價格在8萬/噸左右，相比去年三季度已經接近翻倍。Choice碳酸鋰指數顯示，當前價格已接近2018年的價格。

A股的鋰鹽企業股價也隨之飆升——盛新鋰能、雅化集團、贛鋒鋰業的股價都在短短半年內翻倍上漲。其中作為曾經亞洲最大鋰生產商的天齊鋰業(SZ:002466)在此期間股價漲幅超過2.5倍，漲勢最為兇猛。

雖然股價已超過2013年上市以來的新高，但實際上天齊鋰業仍然處於大幅虧損狀態，並未遠離危機。2018年鋰價處於 歷史 高位時，一次「蛇吞象」式的海外收購讓天齊鋰業背負上了巨額債務，至今未走出債務泥潭。

鋰固然是新能源 汽車 時代最重要的、不可或缺的材料，但其強大的周期屬性則蘊含著巨大的機會和風險。以碳酸鋰價格為例，2018年一季度周期高點價格幾乎是2020年三季度周期低點的4倍，高峰和低谷時價格極為懸殊。

隨著鋰鹽價格回暖，天齊鋰業的發展也正迎來新的轉機。不過，鋰價能否持續上漲，引入戰投的交易能否敲定，仍存不確定性。在礦業周期頂點上「失足」的天齊鋰業，還有好幾個難關要過。

一般而言，礦業公司的發展與成長都離不開不斷獲取新的礦產資源，天齊鋰業亦是如此。復盤其發展歷程，最關鍵的兩個節點都來自「蛇吞象」式的收購。

時鍾回到2004年，創始人蔣衛平接過了四川當地一家小型縣辦鋰鹽加工廠射洪鋰業，並將其改名為天齊鋰業，並於2010年10月登深交所中小板，當年其營收不足3個億，凈利潤不足5000萬。

三年後的第一次收購，讓天齊鋰業實現了跨越式的發展。

2012年末，天齊鋰業總資產僅有人民幣15.69億元，股票市值亦僅35億元。但在2013年，天齊鋰業通過定向增發募資40億元，最終以30.41億元的價格收購了上游供應商泰利森51%股權，後者是全球最大固體鋰礦擁有者及供應商之一。

控制了全球資源稟賦上佳的鋰輝石礦資源，為天齊鋰業的發展插上了「騰飛的翅膀」。收購完成後的2014年至2017年間，天齊鋰業凈利潤從1.31億元飆升至21.45億元，一躍成為全球鋰業巨頭。

機構Roskill的報告顯示，按2017年的產量計，天齊鋰業是世界第三大以及亞洲和中國最大的鋰化合物生產商。

從並購中飽嘗到甜頭的天齊鋰業，又開啟了下一場「蛇吞象」式的並購。

2018年12月，天齊鋰業以40.66億美元（約278.44億元人民幣）收購全球鹽湖巨頭智利礦業化工(NYSE:SQM)23.77%的股份，成為SQM第二大股東。

這其中，只有2.41億美元來自天齊鋰業自有資金，35億美元則來自中信銀行牽頭的境內外銀團，其資金杠桿達到6.18倍。同樣是杠桿收購，不過這一次，天齊鋰業不再是「幸運兒」。

由於新增鋰鹽產能的釋放和中國新能源 汽車 補貼的退坡，2019年鋰礦石、中遊冶煉價格均出現持續回調。受此影響，SQM業績未達預期，天齊鋰業進行了高達52.79億的巨額商譽減值，導致2019年的虧損金額達到了59.83億元。

隨後是巨大的債務壓力蓋頂。35億美元的並購貸款在2019、2020年前三季度造成的利息支出就高達20.45億元、13.98億元。

在此背景下，天齊鋰業不出意料地出現了貸款逾期，並在2020年的業績預告中繼續實現了22.70億元至13.60億元的虧損。

天價的並購之所以出現嚴重的後遺症，並非是因為收購的資產不夠優質。

實際上，SQM是全球唯二兩家公司得以在阿塔卡瑪鹽湖開采鋰礦的公司，而智利北部的阿卡塔瑪鹽湖是全世界鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鹽湖。就連國內業界也普遍認可，天齊鋰業在八年內兩次海外收購的資產屬性優質。

機構Roskill的資料顯示，天齊持有25.86%股權的SQM，其生產碳酸鋰的提鋰成本還不到贛鋒鋰業(SZ:002460)的一半。

但是，天齊鋰業一方面是在資金不足的情況下使用了過高的杠桿，另一方面，在持續的高景氣中，對未來的鋰價形成了過於樂觀的預期判斷，忽視了周期的力量。

復盤過去幾年碳酸鋰價格的走勢就可以看到，從2016年初開始，碳酸鋰價格一直在上升和景氣階段，但從2018年初開始就一路直下。

「萬物皆周期，周期皆供需。」

實際上，周期或長或短，或強或弱，完全脫離於周期的產業幾乎沒有。

如今挖掘機賣到爆的機械龍頭三一重工，在2012-2015年基建停滯、房地產投資收縮的時候曾經業績大幅逐年下滑，員工人數削減近7成；

當下銷售增長停滯、甚至下滑的中國 汽車 業，曾經在過去十多年都保持了快速的增長，一眾車企賺得盆滿缽滿。

即使是被認為市場需求穩定的消費品，如高端白酒也受到宏觀經濟發展、各種投資項目、商務活動消費拉動影響，呈現出弱周期性。

礦業則一直被劃入到周期性行業之列，有著較強的周期性。與周期共舞，把握行業的周期性規律，也就成了整個行業的必修課。

鋰產業鏈下游主要包括應用鋰電池產品的手機、筆記本電腦、數碼相機等3C消費品、新能源 汽車 和儲能電池等，其中新能源 汽車 市場是目前被認為最具有市場前景的鋰電應用市場之一，也是未來發展的重要方向和大趨勢。

然而，任何戰略新興產業的發展都不是線性的漸進，中途很容易出現各種阻礙、反復與回撤，從而對整個產業鏈帶來擾動和周期性的變化。

實際上，在天齊鋰業提出收購SQM前後，雖然鋰價仍然在周期高點，但鋰鹽市場已經出現了異常情況。

2017年，天齊鋰業鋰化工產品的毛利率為69.41%，而鋰礦產品的毛利率則高達71.77%，毛利率第一次開始出現倒掛。「賣產品不如直接賣原礦」這個反常現象已經說明了，鋰礦畸高的利潤水平難以長期維持。

果然，在暴利的誘惑下，國內上市公司開始大手筆涉足鋰相關產業。贛鋒鋰業、融捷股份、藏格控股、藍曉 科技 、華友鈷業等等公司，分別圍繞鋰輝石礦山、鋰鹽湖、鋰雲母及其相關產業進行巨額投資和產能擴張。

與此同時，海外鋰礦業三巨頭SQM、雅寶和FMC也在加緊恢復產能，分食這一誘人蛋糕。

隨後，中國在2019年調整了新能源 汽車 補貼政策，碳酸鋰下游需求出現萎縮。而上游鋰礦產能擴大，造成供給過剩，鋰價隨之進入下行空間。

天齊鋰業收購SQM雖然擁有優質的鹽湖鋰富礦，但隨著鋰礦的價格不斷下跌，SQM的盈利空間不斷被壓縮，其股價開始跟隨鋰價一路下跌。天齊鋰業隨後陷入債務困局。

反觀競爭對手贛鋒鋰業，直到2019年鋰礦處於周期低點時才開啟收購。當年，贛鋒鋰業開展了5筆收購，將包括澳大利亞Pilbara公司、RIM公司、阿根廷MineraExar公司、Bacanora公司等礦業公司的部分股權收入囊中。

一系列並購投資之後，贛鋒鋰業擠掉了天齊鋰業，成為了全球第三大、中國最大的鋰化合物生產商及全球最大的金屬鋰生產商。目前，贛鋒鋰業的鋰資源權益資源量約2059萬噸，超過了天齊鋰業的1607萬噸。

2020年四季度，鋰價經歷了跌勢末途的最後一「摔」，隨後開始了上漲趨勢。天齊鋰業的股價也隨之迅速飆升，並已超過了2013年上市以來的新高。

不過隨後，鋰鹽企業的股價開始跟隨新能源板塊，出現大幅的下跌和回撤。甚至伴隨著鋰價上漲，出現了「鋰價現貨天天漲，周期股天天跌」的情況。

天齊鋰業的股價從最高點的70.13元每股持續下跌，最低回撤至35.58元。

有投資人士指出，新能源板塊的巨大漲幅是因為DCF（現金流折現模型）估值的強烈看好預期。這種估值方式幾乎把未來多年的成長空間都算進去了，過快的漲幅已經透支了未來預期。

可以看到，擁有全世界鋰濃度最高、儲量最大、開采條件最成熟的鹽湖資源的SQM仍未回歸 歷史 最高點。而目前仍然身處債務危機中尚未解除的天齊鋰業想要維持、甚至突破 歷史 最高點，難度要更大。

根據業績預報，2020年天齊鋰業歸屬上市公司股東的凈虧損約13.6至22.7億，同比變動62%至77%。而與IGO的重組交易預計於2021年中完成，仍然存在變數和不確定性。

天齊鋰業能否從債務泥淖中脫身，將取決於未來的業績表現，也取決於鋰價的景氣程度。

目前看來，受益於電動車與儲能大發展的需求驅動，未來兩三年鋰市回暖是大概率事件，天齊鋰業也有很有可能走出2019年的業績谷底。

但鋰價目前已經到了8萬/噸左右，已經接近2018年的水平，恐怕很難再保持不斷的上漲。

隨著鹽湖提鋰等技術的跟進，鋰鹽這一化合物的擴產變得更加容易。一旦鋰價持續走高，企業將會隨之擴大產能。

中國有色金屬工業協會發布的《2020年中國鋰工業發展報告》指出，2020年全面世界鋰及其衍生物產量摺合碳酸鋰當量42.16萬噸，同比增長11.83%。

全球鋰礦巨頭雅寶在2020年第四季度電話會議中也指出，預計2021年鋰價格相比2020年會略有降低。

在當前躁動不已的資本市場環境下，僅僅是產品市場行情面的上漲已經難以說服投資者。只有實打實的一季報業績，才能讓投資者吃下定心丸。

給市場足夠的希望和預期，以獲得資本市場的支持和青睞之後，天齊鋰業的反擊戰才有開始的可能。