股票基金歷史上在經歷疫情後的走勢

A. 疫情對2020年的基金購買有什麼影響

疫情對於2020年的基金購買帶來了更多的投資者。因為疫情的嚴重導致很多人都只能待在家裡，這個時候缺乏收入來源。於是很多人就把目光放到了互聯網上，投資也變得盛行起來。同樣還有很多人自學網課，做一些互聯網兼職。而基金就是其中的一項內容，很多基金小白在2020年剛剛接觸這個東西。就被收益率以及鋪天蓋地的廣告給吸引到了，從而去購買基金，成為基金的忠實投資者。這樣的情況對於基金市場中來說是比較好的，能夠使得基金市場變得更加具有活力，基金市場中的資金量變得也越多，使得這個投資項目發展的潛力也會更好。

B. 基金人已虧到毫無波瀾，今年的疫情給基金行業帶來了怎樣的影響

我們可以這樣理解，基金的增長其實和新冠疫情並沒有什麼直接關系，但是新冠疫情會間接影響很多投資人的投資決策，所以從某種程度上來說，新冠疫情的發展確實會影響到基金行業。

基金是一個比較流行的投資方式，很多人會覺得投資基金沒有什麼風險，同時也非常方便，因為我們如果是買股票的話，基本上是需要一定的門檻，同時也需要一定的專業基礎，但是我們在購買基金的時候就不需要直接門檻，同時也可以通過基金來學習一些理財知識。

為什麼說基金人已經虧到毫無波瀾？

熟悉基金的小夥伴應該都已經知道了，從年後開始基金就一直沒有出現上漲的情況，甚至已經跌落了20%個點，有些比較厲害的板塊都已經跌了40%個點，這就意味著很多投資人已經虧損了40%的錢，在這樣的情況下，很多基金人已經毫無脾氣，做到心中毫無波瀾了。有的人會比較好奇，新冠疫情會和基金行業有直接關系嗎？

C. 股市歷來是危中有機，我們從基金圈大咖年報里發現了這些財富密碼

基金年報陸續披露，年報當中隱藏的財富密碼再次成為了各路媒體和投資者挖掘的重點。

股市歷來是危機中隱含著機會，機會中或許也蘊藏著風險，樂觀者總能找到機會，但同時我們也要識別其中的風險以做適當的規避。

他們如何看待過去兩年漲幅很大的抱團股？泡沫到底有多大？是否要做適當規避？港股還有機會嗎？2021年賺錢難度是不是很大？如果有機會，機會在哪裡？

帶著這些問題，我們查閱並收集了嘉實基金的幾位大咖——平衡大師洪流、成長老將歸凱、價值典範譚麗等7位優秀基金經理的年報展望內容，希望從中可能為大家提供些借鑒。

嘉實價值成長基金——洪流

走進2021年，隨著疫苗接種在全球的加速落地，疫情對全球經濟的沖擊較之於2020年逐步弱化，相對於2020年的低基數效應，2021年全球經濟大概率進入到「後疫情時期」的復甦階段。與之相對應，2020年應對疫情的積極貨幣政策和財政政策將面臨一次回歸常態化的調整，雖然調整的力度和節奏存在分歧，但方向確定。

展望2021年的證券市場， 上市公司盈利增長的確定性在提高 ，但連續兩年的結構性上漲使得部分行業估值進入 歷史 較高分位，市場潛在波動率大幅提升，投資難度加大。從企業盈利增長和經濟復甦的關系看， 2021年與經濟周期相關的中上游產業鏈和低估值的周期性行業存在估值修復的機會 ，消費、醫葯、 科技 和先進製造領域分化加劇，估值體系受制於貨幣政策的邊際變化波動性增大，需要真正的高成長來抵禦估值體系下行的壓力。

嘉實增長——歸凱

展望2021年，我們認為宏觀流動性將總體維持穩定並存在小幅趨緊的可能，但整體經濟特別是非銀企業盈利會有不錯的增長，在此背景下我們判斷整體市場仍然會是震盪走勢，但個股的走勢會持續分化，市場結構性的行情會成為常態。

中長期看我們對於國內經濟持續轉型升級保持很強的信心， 這輪疫情過程中更加凸顯國內企業的韌性和強大的供應鏈優勢，使得不少企業在全球范圍的競爭力大幅提升，同時我們也很欣喜的看到富有創新意識和拼搏精神的企業家們的不斷涌現和進化，他們才是支撐未來資本市場表現最中堅的力量。

具體到細分行業，我們持續看好先進製造、互聯網、企業級軟體、 汽車 智能化、醫療器械和服務、可選消費等細分賽道 。在後續投資中，管理人將繼續立足於長期、審慎投資，爭取為投資者實現長期卓越回報！

嘉實價值精選——譚麗

所有的配置策略都是基於對經濟周期和市場周期的理解，站在今天，我們需要回答中國經濟在2021年將處在經濟周期的什麼階段，我們認為此輪復甦的持續性將超出預期，因為驅動力更加持續，我們將看到消費、服務和製造業投資的持續復甦，也會看到基建投資、房地產投資的韌性，我們會看到上游資源品以及中游工業品價格的抬升，也會看到終端消費品價格的上漲，當然我們最終還是要面對「逃不過的周期「，我們會始終保持對周期的敬畏之心。放一年甚至更長的時間維度，我們相信通脹預期可能導致長端利率上升，增加金融市場的波動，尤其考慮到2020年的貨幣大幅擴張，2021年的核心是低利率能否持續。

行業配置上，我們始終保持攻守兼備的特點，結合自下而上精選個股，結合估值水平，我們在必需消費、醫療服務、 科技 等板塊仍然會配置較少，會較2020年更加註重低估值的品種，主要在金融、地產、公用事業行業，也會更加重視低估值的中小盤股票，我們認為會存在一些收益率豐厚的機會，當然這需要我們努力去尋找。

我們認為2021年盈利的增長與估值的收縮將會並行，在未來的某個日期，我們會因為適當的撤離而得到獎勵，我們希望能夠在2019、2020年連續兩年高收益的情況下，通過高質量的選股來繼續獲得一定的絕對收益，讓復利得以持續。

嘉實滬港深精選——張金濤

展望2021年，全球經濟都將走在復甦的路上，但是節奏和力度仍有不確定性，第二波疫情仍在北半球肆虐，傳染性更強的病毒在世界各地出現更增加了對抗疫情的難度。好消息是多種疫苗已經投入使用，這將是世界經濟復甦最大的希望。

2021年的A股市場將是業績增長和估值收縮的賽跑。 由於中國經濟率先復甦，2021年的流動性環境可能不會像2020年那樣寬松，市場估值有一定的收縮壓力。另一方面，經濟的復甦將帶動上市公司盈利的較快增長，這將在一定程度上抵消估值收縮的壓力。放到行業和個股上也是一樣， 如果業績增長能夠超過估值收縮的幅度，那這些行業和個股將有望獲得正回報 ；反之，如果業績增長不能超過估值收縮的幅度，則股價有下跌的風險。總體而言，由於低估值的行業業績有所改善，2021年整體獲得正回報的可能性較大，而高估值的股票則更需要精挑細選。

2021年我們對港股更加樂觀一些，原因主要有以下四點：1，港股估值整體處於低位，AH溢價率則處於 歷史 較高水平；2，業績有望呈現較快增長；3，流動性環境相對有利，海外疫情仍未受控，經濟復甦晚於中國大陸，流動性有望保持寬松；4，港股本身的行業結構優化，長期成長性更好的互聯網、消費、 科技 、醫葯公司佔比提升。過去幾年大量的優質互聯網、消費、 科技 和醫葯公司在港股上市並獲得納入港股通，這將明顯豐富港股通基金的可投資范圍，發揮港股通基金可在A股和港股挑選最具成長前景個股的優勢，從而讓我們的基金持有人從未來中國的互聯網、 科技 、消費以及醫葯生物的確定性發展中獲益。

嘉實基礎產業優選——肖覓

展望2021年，疫情仍然是影響全球 社會 、經濟運行的最重要線索。從當前時間點已有的信息來看，疫苗的研發已經走入了正軌，在全球范圍內除中國外也已經出現了幾個抗疫成功的典範國家，這樣樂觀情況下在2021年的年內，疫情就有可能在全球得到控制。

疫情得到控制後，合理的預期首先是全球經濟活動重啟，對於中國而言，相對正面的是總需求肯定會出現整體性提升，相對負面的是中國製造的相對競爭力會相比疫情期間有所削弱。其次可以預期的是出行需求會爆發，全球范圍內不管是商務出行還是個人 旅遊 探親出行，都已經被壓制了整整一年，從2020年十一期間的情況來看，已經積累了巨大的未滿足的需求。不太確定，但隱約可以看到的是需求重啟後的通脹壓力增大，全球可能面臨著政策層面收緊的可能性。而有一條貫穿疫情的重要結構性變化則是線上經濟活動對線下經濟活動的替代，從效率的角度考慮，即使疫情得到控制，不管是線上消費、線上會議、線上問診還是線上 娛樂 ，都還會保持持續較快的發展。

在這個背景下，我們相對看好的行業包括出行鏈條的航空機場、線上經濟活動所以來的互聯網平台、利率上行所利好的大金融板塊、部分資源屬性的大宗商品等。看似雜亂，但這些行業的共同特點在於估值便宜（其中互聯網表觀上相對較貴，但實際估值在全市場的可投范圍里也處在比較便宜的1/4位置），有競爭力和對手拉開巨大差異的優質公司，前者能很大程度上降低大幅回撤的風險，後者能保證長期回報能夠兌現。

嘉實消費精選——吳越

2021年開年後A股市場波動巨大，我們認為這可能是全年行情某種程度上的預演，防風險、降預期、波動中尋找結構機會將是我們今年的重點工作：

A）與2020年類似的是，疫情依然存在反復，可以看到1月第二周隨著石家莊封城，以白酒為代表的可選消費再次和2020年一季度一樣出現大跌。不過和去年不同的是，我們認為疫情逐步得到控制、疫苗接種、經濟恢復將是趨勢性事件，和歷次的公共危機一樣，人類必將取得最後勝利，也只有樂觀主義者才能取得最後的勝利。所以從基本面角度展望，即使疫情區域性反復，去年通過季度和半年度完成的業績/市場情緒調整，2021年預計只會在周度/月度層面會對經濟造成實質性的負面影響，我們依然認為上半年可選消費的風險收益比好於必選消費。

上面兩段介紹了2021年宏觀與策略維度的思路，不過我從來都不擅長自上而下的宏觀判斷和精準擇時，個人方法論和精力分配上也更傾向於中觀和微觀視角，所以在2021年高波動、收益預期降低、市場行為同質化的市場環境下，組合管理思路將遵循以下幾點：

A） 防風險為首要目標 ：客觀承認的是，嘉實消費精選的持倉中同樣有大量所謂的三高品種（高估值、高機構持倉、高景氣），在市場黑天鵝風險來臨前，我們並沒有全面悲觀，更多採用改善結構的方式進行應對，減倉了部分短期基本面或業績存在壓力的標的，全面聚焦於業績超預期增長的標的上，希望在未來可能的估值收縮風險中，能通過業績超預期來消化高估值。

B） 找線索為次要目標 ：在看好權益市場長期發展的大背景下，降倉位或配置純防禦性板塊都將面臨巨大的機會成本風險，所以在保持高倉位的同時只能通過alpha源的持續開拓才能保障組合收益穿越周期，概率思維+動態調整+個股深度研究仍是我們堅持的方法論體系。

C）作為消費基金，組合仍會聚焦消費賽道，而且我也相信， 消費是中國A股乃至全球最為稀缺、最為優秀的資產，這是個人的長期信仰。

2021年將是挑戰巨大的一年，1月份已經看到了各行業各風格的快速輪動，但關鍵決策窗口仍未到來，作為一名年輕的基金經理，今年最大的考驗將是高波動環境下如何學會與自我相處、堅守信仰、保持投資體系不漂移，希望全年能給各位信任嘉實消費精選的投資者創造絕對收益和相對收益，希望能夠陪伴熱愛消費投資的朋友收獲長期復利！

2020，不念過往，2021年，不畏將來！

嘉實智能 汽車 ——姚志鵬

四季度國內經濟繼續維持復甦態勢，國內疫情雖然在個別城市偶然有反復，但都很快得到了控制。地產和 汽車 等行業的數據持續改善，整個經濟在持續復甦。海外隨著二季度停產停工的結束，需求在寬松的貨幣流動性和積極的財政政策的刺激下出現明顯的恢復，海外經濟整體繼續出現比較強勁的反彈，中國的出口相關數據明顯改善，並且維持在高位運行。隨著全球各地疫苗逐步接近成熟，人民對於疫情的恐懼也逐步減弱。整體商旅等行業都在持續的恢復過程。中國在這輪復甦之中整體宏觀杠桿率控制較好，同時財政沒有採取過激的政策，整體在全球需求的背景下 健康 復甦。

順周期整體行業出現了明顯的景氣恢復，而新能源 汽車 作為歐洲和中國經濟復甦的亮點之一數據尤其亮眼。歐洲在疫情二次抬頭的四季度依然保持強勁增速，而中國在三季度也恢復了同比的高增長，並在四季度持續超預期。我們無疑正處於全球智能 汽車 新的產業周期的啟動時刻，未來的新的需求的爆發可能會超出市場預期，特別是某些領頭企業在不斷改進打磨產品，不僅僅引領了技術的變遷，也成為了需求的創造者。

從中長期5-10年的維度來看，中國企業擁有全球范圍內最為稀缺的穩定成長性，特別是具備全球競爭力的先進製造企業， 社會 財富向權益資產的配置提升也是長期趨勢，我們非常看好中長期的市場表現，也是中國國運之重要體現。從短中期1-3年的趨勢來看，在經歷了過去兩年較為充分的市場上漲和估值擴張之後，均衡配置和估值性價比的考慮需要更加側重。由於流動性最為寬松的時刻已經過去，對長久期資產而言整體是有壓力的，在2020年下半年已經有所體現，但景氣處在超預期上行趨勢、具備較大長期空間的長久期資產如新能源車、軍工在下半年和四季度的表現依然非常亮眼，也是我們重點選擇的領域和方向。

結合我們方法論的ROE-DCF工具，以及對產業發展的判斷，我們持續看好在 汽車 電動化和智能化趨勢下的變革機遇，以及其中在景氣度上行趨勢、具備長期產業趨勢的先鋒上市公司，如新能源 汽車 、 汽車 零部件、計算機等。

最後，我們正處於科學技術變革和消費代際變遷的大時代之中，只有對客觀世界的敬畏和對 社會 變革的感知才是我們穿越變革，把握機會的重要路徑。我們將繼續挖掘那些能夠引領 社會 潮流的先鋒企業，投給我們想要的未來。而陪伴就是大家給成長投資最好的禮物。

基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。

D. 疫情對股市的走勢有大的影響嗎

說起2020年的新冠疫情，相信還是令很多人非常後怕的。當時政府立即採取了相關的措施，並且讓人們進行居家隔離。大部分的人民都非常的支持政府，並且也聽取了政府的意見。但是有一小部分人不僅不聽取政府的意見，而且還到處亂走亂竄給當地的人民帶來了不必要的困擾。2021年的疫情又開始在南京爆發，讓很多人都感覺到非常的害怕。那麼疫情對股市的走勢影響很大嗎？