㈠ 漲了買了又漲了 要不要買買什麼
中秋臨近，A股投資者總算也圓了一回「上漲夢」，9月18日和19日，上證指數漲幅均超1%，行業板塊多數收漲，而且按照今日午盤的走勢，收漲在1%以上應該問題不大，也就意味著在4個交易日內，大盤有3個交易日漲幅達1%以上，對於「久旱逢甘霖」的A股，不得不讓人振奮。那麼，是什麼因素導致了這波上漲？還會漲嗎？該買點啥？
宏觀政策持續利好，市場信心極大提振
從成交情況來看，在整個9月份中，成交量一度低迷，但在近幾日的反彈中，可以看到成交量有明顯的放大，9月18和19日兩天的成交量明顯高於9月份的平均水平，甚至略微收跌的20日，成交量也高於月平均水平。
按照行為金融的觀點，市場行為反映的是投資者心理的變化。因此，成交量的放大，彰顯的或許是投資者信心的回升。
資料來源：Choice數據
國常會連提降低社保費率，更大規模減稅降費可期
從政策端來看，近期市場普遍關注的無疑是社保費率問題。
對於企業而言，擔憂以往少繳的部分被追繳，以及社保改由稅務部門征繳之後，足額繳納對於企業成本的負擔加重；
對於個人而言，則是在個稅起征點提高後，可能因社保繳存額的提高導致實際到手工資反而變少的尷尬。
對於這個引發大家普遍關注的問題，連續兩次國常會的回應和表態，無疑緩解了市場擔憂，信心得到提振。
9月6日，國務院常務會議提出「在社保徵收機構改革到位前，各地要一律保持現有徵收政策不變，同時抓緊研究適當降低社保費率，確保總體上不增加企業負擔。同時，會議明確落實新修訂的個人所得稅法的配套措施，並決定完善政策確保創投基金稅負總體不增。」
9月18日，國務院常務會議再次召開，提出「要進一步激發我國市場活力，一個關鍵舉措是要加大簡政減稅降費力度。要把減稅降費措施切實落實到位，對落實情況開展檢查核實，決不允許拖延和打折扣，決不允許自行其是。要按照國務院明確的」總體上不增加企業負擔「的已定部署，在機構改革中確保社保費現有徵收政策穩定，有關部門要加強督查，嚴禁自行對企業歷史欠費進行集中清繳，違反規定的要堅決糾正，堅決查處征管中的違法違紀行為。同時，要抓緊研究提出降低社保費率方案，與徵收體制改革同步實施。」
從上述表述中，不難看出，整體的原則是保證社保徵收的穩定性，企業擔憂的稅負增加的問題得到明確回應，保證「總體上不增加企業負擔」，展望政策走向，未來進一步減稅降費空間仍在，值得期待。
促消費重磅文件推出，意在激發居民消費潛力
政策端的另一個重磅消息來源於昨日晚間中共中央、國務院引發的《關於完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》。
文件從實物消費(吃穿住行、信息、綠色等)、服務消費(文化旅遊、健康養老、教育培訓托幼等)再到消費環境(信用體系建設、消費評價體系、消費者維權機制等)以及配套政策(分配製度改革、財稅政策、信息引導等)多個維度出發，從而最終達到消費者「能消費、願消費、敢消費」的政策目標。
數據來源：Choice數據
而從「三駕馬車」對GDP的貢獻來看，以2018年二季度的數據來看，消費對GDP增長的貢獻度已經高達78.5%，是絕對的增長主力，因此，系列政策的出台，刺激消費的背後，實質上政策對宏觀經濟的呵護意圖明顯，對於經濟增長的信心，也會明顯提升。
外資連續買買買，昨日創下單日凈買入新高
自從A股被納入MSCI以來，外資持續流入，參與A股市場投資，其資金流向，已然成為市場的重要風向標之一。
數據來源：Choice數據
從9月份的數據來看，外資持續通過滬深港通凈買入A股，尤其是9月13日開始，連續6日凈買入，其中，9月20日，北向資金凈買入48億，創下月內單日最大凈買入。
數據來源：Choice數據
從增量資金的角度來看，銀行公募理財資金將「大舉入市」引遐想。雖然相關人士表示此項政策還需等監管部門下一步的制度安排，也要看各家銀行理財資金的配置策略。但鑒於房地產市場、理財市場的持續低迷，理財資金入市或許將再度被提起。有私募表示，一旦銀行理財產品能夠更加方便地投資於股市，將帶來新的流動性，也可以看做一大利好。
與此同時，增量外資同樣值得期待，如央行此前提的年內開通「滬倫通」，加上市場普遍期待的A股納入羅素國際指數，將有望帶來萬億級別的增量資金，開放步伐的加快，增量的資金應該還不止於此。
還會不會漲？買點啥？
對於後市走向，我們匯總了各大機構和名家投資觀點，以供參考。
海通證券：逢低擇優布局反彈或將延續
昨日發布的關於促進消費的若干意見等政策等，都在對這個越發悲觀冷清的市場緩緩地注入信心，雖然整體來看馬上形成快速大反彈的概率不是很大，畢竟投資者情緒和風險偏好的回升不是一朝一夕即可完成，但此刻不必再過分悲觀，可以選擇低估個股，緩慢進行布局，還是建議投資者關注銀行，不良貸款率繼續下降，大行的撥備覆蓋率繼續提升，說明目前銀行板塊的會計處理偏保守，而同時絕對估值較低，可以關注後期的估值修復機會。
楊德龍：市場估值跌到歷史底部四季度投資機會凸顯
目前整個市場的市凈率已經跌到了1.7倍，再度降到2倍以下，市場整體上已經跌出了機會。到四季度，隨著外部不確定性因素逐步地消除，國內政策面也會逐步地轉向，包括財政政策更加積極、貨幣政策會適度的寬松、央行可能會再次下調存款准備金率、通過展開MLF等方式來向市場加大資金投放，預計四季度A股有望出現一波反彈行情。
海通策略荀玉根：今年真正的主線是龍頭為何龍頭策略有效？
①今年以來價值和成長風格表現相近，龍頭策略最有效，各行業龍頭股按自由流通市值加權漲幅約-5%，明顯優於各大指數。②轉型期行業集中度不斷提高，龍頭公司盈利優勢不斷強化，18年中報顯示龍頭企業ROE、凈利潤增速均高於行業整體值。③機構持股比例上升助推龍頭效應，2015年以來機構持有自由流通市值比例從23.8%提升至31%，機構投資者持有的股票PE更低、市值更大。
華泰證券：尋找估值絕對底部、高股息率的防禦品種
市場連續兩日反彈後微幅收跌，大部分機構認為本次靠基建刺激引發的反彈在幅度和持續性上都十分有限，參與意願有限。三季報臨近，受貿易戰及國內去杠桿影響許多公司業績並無改善且存在惡化的可能，疊加近期多起國資委接手上市公司股權案例，機構情緒非常悲觀、認為市場可能出現進一步下跌。
申萬宏源桂浩明：屏棄功利性思維看外資入市
隨著中國資本市場加大對外開放力度，滬深股市更廣泛地進入了國際投資者的視野，外資入市儼然已成大趨勢。監管部門近期已放行在我國工作的外籍人士等買賣A股，滬倫通也在緊鑼密鼓地推進中；英國富時公司則正研究在富時指數中接納部分A股股票為成分股的問題，如若成功，理論上將有規模較納入MSCI更大的資金進入A股。此外，QFII及RQFII加倉，滬港通、深港通中北向資金凈買入A股的消息也不斷見諸報端。
國泰君安：滯脹預期的陷阱配置的應對
板塊的輪動與盈利能力變動密切相關。在我國出現類滯脹期間，股票市場表現不佳，但板塊收益率基本上與其所在行業企業盈利的表現密切相關。整體特點是：在類滯脹期，農林牧漁、食品飲料、上游資源品(有色、採掘)行業表現較好。走出滯脹時期，如果採用刺激政策，將是中游製造業、下游可選消費(汽車、家電)和TMT的天下；單純走出「脹」時，整體市場表現不佳， TMT板塊盈利改善明顯，取得相對收益。
㈡ 海通策略荀玉根：業績圓弧底逐步形成
盈利底已現
——2019年三季報點評
截止10月30日，99.9%的A股上市公司公布了2019年三季報，整體上A股盈利增速與中報基本持平，業績圓弧底逐步形成，這與我們在《盈利見底一步之遙——19年中報點評-20190901》和《中小創凈利潤降幅收窄——19年三季報預告分析-20191016》觀點保持基本一致。
1、 19Q3A 股業績與中報基本持平，圓弧底逐步形成
19Q3 凈利潤累計同比為6.9%，業績圓弧底逐漸形成。 截至10月30日，99.9%的A股上市公司公布了2019年三季報。19Q3/19Q2/19Q1全部A股歸屬母公司凈利累計同比分別為6.9%/6.5%/9.4%，剔除金融後為-1.9%/-2.8%/1.3%。19Q3/19Q2/19Q1全部A股歸屬母公司凈利潤單季度同比分別為6.8%/3.9%/9.4%，剔除金融後為-2.3%/-6.3%/1.3%。整體上，A股三季報凈利潤增速與中報基本持平，業績圓弧底逐步形成，這與我們前期判斷基本一致。歷史上，A股歸母累計凈利同比和工業企業利潤總額累計同比走勢大致趨同，19Q3/19Q2規模以上工業企業利潤累計同比分別為-2.1%/-2.4%，低於18年的10.3%，也顯示A股歸母凈利同比負增長，但負增長幅度收窄。回顧本輪A股盈利周期自16年下半年開始回升，17年高位震盪走平，歸母凈利累計同比維持在16.6%~19.8%之間，進入18年後開始回落，歸母凈利累計同比從17年的18.4%一路下降。進一步考察歸母凈利潤的變動原因，按照利潤表的各個科目拆分了歸母凈利潤，即：歸屬母公司凈利潤=營業收入×(毛利率-三項費用率-有效稅率)-資產減值損失+(公允價值變動收益+投資凈收益+營業外收支)-少數股東權益+其他報表項目。整體上，19Q3營收增速回升是歸母凈利累計同比企穩回升的主因。從營收累計同比看，19Q3/19Q2/19Q1全部A股為9.4%/9.3%/10.9%，剔除金融後為8.5%/8.3%/9.5%，營收同比增速略回升。從毛利率看，19Q3/19Q2/19Q1全部A股為19.5%/19.5%/19.6%，剔除金融後為19.3%/19.4%/19.3%，毛利率震盪走平。從三項費用看，財務費率下降，管理費基本平穩，管理費率略上升。19Q3/19Q2/19Q1全部A股的管理費用率為6.4%/6.3%/6.4%，銷售費用率為4.3%/4.3%/4.4%，財務費用率為1.5%/1.6%/1.7%。參考歷史經驗，2002年以來A股經歷了5輪歸母凈利潤增速下行周期，平均持續了7個季度，這次A股歸母凈利潤累計同比從17Q4的18.4%回落至19Q3的6.9%，已經持續了7個季度，業績圓弧底逐步形成。
19Q3A 股ROE為9.2%，正處於築底階段。 全部A股19Q3/19Q2/19Q1ROE(TTM，整體法，下同)為9.2%/9.4%/9.3%，低於2005年以來的均值11.8%，目前處於05年以來ROE從低到高的14%分位，處於歷史偏低水平。A股剔除金融後19Q3/19Q2/19Q1為7.5%/7.7%/7.8%，低於2005年以來的均值9.7%，目前處於05年以來ROE從低到高的14%分位，處於歷史偏低水平。整體上，ROE整體處於回落趨勢中。回顧本輪盈利周期，A股ROE自16年下半年開始回升，從16Q2低點9.4%升至18Q2高點10.6%，此後開始回落，19Q3低至9.2%。根據杜邦公式拆解ROE，具體如下：(1)全部A股19Q3/19Q2/19Q1凈利率為9.7%/9.9%/9.9%，2005年以來的均值為9.0%；剔除金融後為5.9%/6.0%/5.9%，2005年以來的均值為5.4%。目前凈利率相較2005年以來的均值處於高位，我們認為政府大力推進的減稅降費政策起到了作用，從全部A股上市公司各項稅費支出占稅前利潤比重這個指標(頻率為半年)來看，19Q2/18年/18Q2分別為11.6%/26.7%/27.3%，2019年以來出現大幅下降。(2)全部A股19Q3/19Q2/19Q1資產周轉率為0.186/0.185/0.185次，2005年以來的均值為0.231次；剔除金融後為0.610/0.619/0.620次，2005年以來的均值為0.759次，資產周轉率處於低位震盪。(3)全部A股19Q3/19Q2/19Q1資產負債率為83.3%/83.8%/83.6%，2005年以來的均值為82.9%；剔除金融後為61.1%、61.4%/60.8%，2005年以來的均值為58.3%，目前資產負債率處在均值附近。參考歷史經驗，2002年以來A股經歷了5輪ROE下行周期，平均持續6個季度，這次A股歸母ROE回落持續了5個季度，我們預計ROE將在今年四季度見底。
2、 基本面相關指標進一步驗證盈利三季度見底
預計A股凈利潤同比在三季度見底、ROE在四季度見底。 基本面上我們從庫存周期和政策時滯角度預判全部A股歸母凈利同比增速三季度見底，當然，未來基本面變化需進一步跟蹤月度高頻數據驗證。以史為鑒，05年以來A股市場共經歷了四次盈利見底回升的周期，參考這四次周期，我們觀察到在盈利未出現明顯見底趨勢之前，部分領先指標已率先企穩，根據性質不同可將其分為五大類：第一，社融存量同比/貸款余額同比；第二，基建投資累計同比；第三，PMI/PMI新訂單；第四，商品房銷售面積累計同比；第五，汽車銷量累計同比。我們發現，每次盈利見底之前都存在三個或三個以上的領先指標出現企穩回升的現象，因此我們將三個領先指標出現企穩的情況定性為領先指標企穩。盈利見底時也往往存在部分同步指標同時企穩，我們通過將盈利的走勢和一系列相關指標對比發現，部分指標和盈利的相關性很高，並且這些指標相比於季度披露的盈利數據大多為月度披露，通過觀測這些數據我們可以更加高頻的跟蹤盈利的變化趨勢，根據性質不同將這些指標分成三大類：第一，庫存數據；第二，工業企業利潤；第三，PPI。詳見《如何預測跟蹤盈利趨勢？-20190919》。從領先指標來看，目前社融、基建投資、PMI等基本面領先指標已經企穩，而地產和汽車銷量是否真正企穩還需要進一步觀察，詳見表1。這次領先指標的企穩時間為19年2月，從歷史統計來看領先指標時間上領先企業盈利見底4-10個月，基本面領先指標企穩得益於年初以來寬松政策環境，而這次政策實施力度較為溫和。從同步指標來看，庫存周期(工業企業產成品庫存累計同比)、工業企業利潤周期(工業企業利潤累計同比)和PPI周期(PPI累計同比)均逼近歷史底部位置，詳見表2。綜合領先指標和同步指標數據，我們推測A股歸母凈利同比在三季度見底，ROE在四季度見底。
回應投資者對盈利回升的兩大疑慮。 我們在交流過程中發現投資者對盈利回升邏輯有兩大疑慮：其一，庫存回補的力度會不會很小？導致盈利實際提升幅度有限。有人說現在的情形和13年前後相似，當時也出現過庫存回補的情況，但力度弱。全部A股歸母凈利累計同比由12Q4的-0.05%上升至13Q4的14.45%，分板塊來看，主板從12Q3的-1.60%上升至13Q3的14.85%，創業板從12Q4的-8.64%上升至14Q1的17.46%。主板盈利回升幅度不及創業板導致了市場當時的結構性行情。而我們認為現在和當時最大的不同在於產能周期背景不一致，庫存周期是3-4年的短周期，而產能周期是10年左右的中周期。我們以製造業投資增速來刻畫產能周期，上一輪產能周期從05/02的19.8%開始，到11/06達到32.4%的高點，其後回落至16/08的2.8%低點，共歷時11年有餘。13年前後庫存回補時，製造業投資增速從11年的高點回落到18%左右，回落趨勢未完，補庫存力度受到影響。現在製造業增速再次回到2.6%，產能周期16/09以來整體底部波動，所以補庫存的力度將要強於13年前後。其二，地產鏈下行會不會拖累總體盈利？從宏觀整體來看，隨著我國適齡購房人數佔比下降和產業結構不斷轉型升級，未來地產對基本面的影響將變小。2016年以來我國房地產銷售額/名義GDP基本維持在16%附近，2018年高點為16.7%，19H1略降至15.7%，房地產投資完成額/名義GDP從2000年的4.4%升至2014年高點14.8%，此後回落至19H1的13.7%，整體上地產銷售鏈和投資鏈佔GDP比重不大且處於下滑趨勢中。具體到地產對銷售鏈影響，我們認為這次地產銷售周期是在以時間換空間，回顧2002年以來，我國房地產銷售經歷了六輪周期，前五次周期平均持續39個月，而最近一次已持續52個月，前五次上升和下降周期平均持續9、19個月，而最近一次為13、39個月。這次地產周期拉長主要是源於16年9月30日開始我國實行「因城施策，分類指導」的地產調控政策，一二線和三四線城市的銷售景氣度背離。一線城市地產銷售增速早在2017-18年已雙位數負增長，前期較低基數使得2019年增速不會太低，銷售增速已在磨底。具體到地產對投資鏈影響，在最新一輪下降周期中，房地產投資完成額累計同比從19年4月高點11.9%降至19年8月的10.5%，下降了1.4個百分點，從時空看這次地產投資增速下滑才剛開始。但從固定資產投資佔比看，2019年1-8月房地產開發佔比為21.1%，而製造業為33.5%，基建為30.9%，而製造業投資增速已經企穩，基建投資增速出現回升，地產對投資鏈的基本面影響較小。
3、 中小創歸母凈利潤同比企穩，非銀金融業績較優
201619Q3 中小板歸母凈利潤累計同比為2.4%，剔除金融後為-0.3%。 19Q3/19Q2/19Q1中小板歸母凈利潤累計同比為2.4%/-3.5%/-5.3%，中小板剔除金融為-0.3%/-7.4%/-12.8%，兩者均低於05年以來中位數16.6%、14.6%，分別對應05年以來歸母凈利潤增速從低到高的22.4%、18.9%分位。兩者分別在回落了10、10個季度後在19Q3企穩。而19Q3/19Q2/19Q1中小板歸母扣非凈利潤累計同比為7.2%/1.2%/-7.6%，在19Q3出現明顯好轉。19Q3/19Q2/19Q1中小板ROE為5.9%/5.7%/5.6%，遠低於05年以來均值10.3%，處於05年以來ROE從低到高的5.1%分位。19Q3/19Q2/19Q1中小板指歸母凈利潤累計同比為7.2%/-2.0%/0.8%，低於05年以來中位數13.6%，對應05年以來歸母凈利潤增速從低到高的37.2%分位。19Q3/19Q2/19Q1中小板指ROE為11.4%/11.2%/11.6%，低於05年以來均值14.6%，處於05年以來ROE從低到高的1.7%。進入2019年後，中小板歸母凈利潤負增長幅度不斷收窄並由負轉正，加之2018年商譽減值導致中小板歸母凈利潤基數較低，當時中小板歸母凈利累計同比從18Q3的6.3%降至18Q4的-23.9%，所以全年中小板歸母凈利潤有望實現正增長。結合前文分析，我們推算19年中小板歸母凈利潤同比增速為10%，對應ROE為8%。
19Q3 創業板歸母凈利潤累計同比為-5.9%，剔除溫氏股份樂視網後為0.3%。 19Q3/19Q2/19Q1創業板歸母凈利潤累計同比為-5.9%/-21.3%/-14.8%。我們剔除對創業板整體盈利影響較大的溫氏股份和樂視網，得到19Q3/19Q2/19Q1創業板剔除溫氏股份樂視網後歸母凈利潤累計同比為0.3%/-6.2%/-7.5%，低於2010年以來中位數18.1%，對應2010年以來歸母凈利潤增速從低到高的15.7%分位，在回落了13個季度後在19Q3企穩。而19Q3/19Q2/19Q1創業板歸母扣非凈利潤累計同比為46.4%/26.4%/1.2%，在19Q2開始明顯好轉。19Q3/19Q2/19Q1創業板ROE為2.2%/1.5%/1.9%，低於2010年以來均值7.6%，處於2010年以來ROE從低到高的7.8%分位。19Q3/19Q2/19Q1創業板指歸母凈利潤累計同比為1.5%/-8.8%/-23.7%，而2010年以來中位數為15.1%，對應2010年以來歸母凈利潤增速從低到高的32.4%分位。19Q3/19Q2/19Q1創業板指ROE為8.3%/7.0%/6.1%，低於2010年以來均值9.8%，處於2010年以來ROE從低到高的18.4%分位。過去幾年，創業板進行大量並購重組並作出業績承諾，這會透支未來業績增長空間，而且後續商譽減值也拖累業績。18年創業板業績大幅下滑源於商譽減值，18年創業板歸母凈利潤基數偏小，當時歸母凈利累計同比從18Q3的-1.5%降至18Q4的-69.4%，加之19年商譽減值規模變小，我們認為19年創業板業績有望見底回升。結合以上分析，我們推算19年創業板歸母凈利潤同比為12%，對應ROE為3%。
分行業看，盈利回升趨勢較好的如券商、保險等。 考慮到單個季度盈利數據受到基數影響，波動較大，我們分析三季報數據的同時，用TTM口徑的歸母凈利同比來衡量各個行業盈利趨勢，考查19Q3、19Q2和19Q1，三個季度歸母凈利潤增速回升趨勢較明顯、且三季報原始值較高的行業如下：保險歸母凈利同比(TTM)為84.5%/41.6%/21.7%，原始值為83.2%/77.6%/68.6%，ROE為19.0%/17.2%/14.3%；券商歸母凈利同比(TTM)為25.7%/1.5%/-9.7%，原始值為68.5%/61.3%/93.4%，ROE為6.0%/5.4%/5.2%。三季報利潤同比增速基本平穩但絕對值仍較高的行業是：白酒歸母凈利同比(TTM)為27.1%/26.4%/30.6%，原始值為22.7%/25.6%/27.8%，ROE為26.4%/27.2%/24.6%；食品歸母凈利同比(TTM)為16.2%/18.2%/19.4%，原始值為12.5%/12.4%/9.9%，ROE為16.4%/16.7%/16.0%。相反，盈利回落趨勢較明顯的行業如：通信、石油石化、國防軍工、鋼鐵、餐飲旅遊、紡織服裝等，詳見下表4。
盈利與估值匹配度較好的如銀行、房地產、白酒等。 從各個行業的盈利估值匹配度來看，我們以滬深300指標作為基準，位於滬深300右下方的行業匹配度較好，其次是位於右上方的行業。金融、地產、周期性行業參考PB-ROE模型，19Q3滬深300(PB(LF，下同)為1.5倍，ROE(TTM，下同)為11.3%，以此為基準，各行業中銀行和房地產較優。其中，銀行PB、ROE分別為0.9倍，11.3%；房地產分別為1.4倍，13.4%。不過，房地產19Q3/19Q2/19Q1凈利同比(TTM)為3.3%/4.7%/9.5%，凈利潤趨勢較差，而銀行為7.6%/6.6%/6.4。消費、科技類行業參考PE-G模型，滬深300(PE(TTM，下同)為11.9倍，19Q3凈利累計同比(TTM，下同)為9.6%，以此為基準，各行業中白酒較優。其中白酒PE為32.4倍，19Q3凈利累計同比/TTM同比為22.7%/27.1%，ROE(TTM)為26.4%。
風險提示：向上超預期：國內改革大力推進，向下超預期。
（文章來源：股市荀策）
鄭重聲明：發布此信息的目的在於傳播更多信息，與本站立場無關。㈢ 荀玉根是騙子嗎
不是騙子。荀玉根，現任海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師。人物經歷曾任海通證券研究所副所長、首席策略分析師。現任海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師。所得榮譽荀玉根在新財富等多個最佳分析師評選中，榮獲「全滿貫」第一。
㈣ 荀玉根在國內算什麼水平
大師水平。荀玉根，現任海通證券首席經濟學家兼首席策略分析師。經查詢相關資料得知：此人在國內無論是技術還是分析方面都屬於是大師水平。該人曾任海通證券研究所副所長、首席策略分析師。
㈤ 北向資金加倉推升籌碼集中度 重點關注半年報預喜板塊
回顧7月，北向資金整體凈流入120.25億元，成為不容忽視的一股主力資金。在北向資金大幅加倉的背景下，多隻個股籌碼集中度快速提升，顯示外資從二級市場中收集了大量零散籌碼。
破解抗跌密碼！這些個股機構與北向資金在加倉，籌碼明顯集中
A股震盪調整，但主力資金忙著調倉換股，一些個股籌碼集中度大幅變動。
Choice數據顯示，在可比的223家上市公司中，有136家7月末股東戶數較6月末出現下降，佔比超過60%。其中，有40家公司股東戶數降幅超過5%。
單從股東戶數的變化上看，上述40家公司的分布有些凌亂，平均漲幅也與大盤指數相差無幾。
但如果結合了北向資金、財務數據等其他指標，其中的一些強勢品種便浮出水面。
取7月份股東戶數降幅超過5%、北向資金持(流通)股比例增加超過0.5個百分點兩個指標，同時滿足上述兩個條件的股票共有6隻，分別是歐普康視、匯川技術、冀東水泥、德賽西威、紅旗連鎖、浙江醫葯。
工控行業龍頭匯川技術籌碼集中度同樣大幅提升，7月末股東戶數為28276戶，較6月末減少6.99%。作為北向資金的傳統重倉股，匯川技術同期獲北向資金猛烈加倉，深股通持股比例從6.87%增至8.21%，加倉1.34個百分點。
除了歐普康視、匯川技術之外，同樣滿足條件的德賽西威7月以來股價大漲13%。
半年報密集披露期，上市公司的業績確定性同樣是主力資金考量的重點。在7月籌碼集中度顯著提升的公司中，有多家先行披露了半年報預喜公告。
按照7月份股東戶數降幅超過5%、7月內公司披露半年報預喜公告兩個指標來看，同時滿足上述兩個條件的股票共有15隻。這15隻股票7月以來平均上漲1.15%，大幅跑贏同期三大股指。
上峰水泥7月末股東戶數為41304戶，較6月末的52588戶大幅度減少21.46%。公司7月15日發布業績預告，預計上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為9.1億元至10.1億元，同比增長80%至100%。
智萊科技7月末股東戶數為16722戶，較6月末減少11.11%。公司業績預告顯示，預計上半年實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.24億元至1.43億元，同比增長35%至55%。
中新賽克、紅旗連鎖、歐普康視、飛榮達等，均在7月發布業績預增公告，且當月籌碼集中度顯著提升。(中國證券網)
北向資金嗅到了什麼？這些股獲逆勢大幅加倉
從剛剛過去的7月流入情況來看，北向資金呈現出深強滬弱的格局，深股通渠道凈流入量是滬股通的8倍。
從單日數據來看，北向資金在7月還多次出現滬股通凈流出，深股通凈流入的現象。7月15日，滬股通凈流出19.39億元，而深股通則凈流入8.11億元；7月29日，滬股通凈流出13.07億元，而深股通則凈流入16.89億元。
個股方面，近一月北向資金對白馬股的減持十分明顯。
數據顯示，近一個月來，中國平安被北向資金出貨最多，凈賣出22.42億元。貴州茅台也被凈賣出22.12億元。7月1日至30日，北向資金拋售貴州茅台約200萬股，持股比例下降0.16個百分點。
凈賣出超過20億元的還有海康威視。7月2日至7月18日的13個交易日中，北向資金大幅拋售海康威視，僅7月10日出現小幅凈買入，其餘12個交易日單日凈流出多數逾億元。7月22日北向資金大幅買入海康威視4.65億元，隨後連續6天凈買入，7月31日再度被凈賣出1.49億元。
大族激光、五糧液、上海機場也分別被凈賣出16.54億元、13.59億元和12.18億元。
與此同時，招商銀行、萬科A、中國國旅等卻受到北向資金青睞，分別凈買入18.43億元、13.35億元和10.11億元。美的集團、溫氏股份、平安銀行、格力電器等個股也在近一月有不同程度的凈流入。
此外，值得一提的是，在上周五北向資金大幅凈流出的過程中，資源股獲北向資金重點關注，從持股占流通股變動比例看，稀土和黃金成為北向資金重點買入的對象，前20名中，五礦稀土、天齊鋰業、盛和資源、恆邦股份、中鋁國際、中金黃金、北方稀土、廈門鎢業均屬於資源股。
從近5個交易日看，中際旭創、光環新網、光迅科技、奧士康、依頓電子、衛士通、大華股份等持股比例提升幅度居前，主要以科技股為主。
展望後市，眾多機構均認為，短期科技股仍然會存在投資機會。此外，MSCI將會在8月份進一步提升A股納入因子，部分被低估的藍籌股仍存獲利機會。
東興證券認為，短期來看，在缺少主線邏輯的背景下，確定性較高的5G、自主可控等領域有望實現超額收益，科技行業或將階段性占優。中期來看，中報季市場的關注點仍將回歸到基本面，密切關注各板塊盈利狀況變化。下半年來看，「六穩」工作或再次重提，政策寬松仍將為基建產業鏈帶來新的機會。
展望8月配置思路，中泰證券表示，主要可關注三個方向：
第一，8月下旬中報密集發布期，收入端發生積極變化的行業可能主要集中在科技股，華為產業鏈依然有上漲動能，短期風格或仍將偏向成長，重點關注半導體和消費電子行業的數據；
第二，如果宏觀環境短期重回「寬貨幣緊信用」的狀態，建議關注高股息品種，尤其是中字頭央企，央企分紅可能是減稅降費的重要資金來源；
第三，8月MSCI會進一步提升A股納入因子，對於前期滯漲，估值偏低的藍籌而言，仍然偏利多，重點關注券商、銀行和基建類藍籌股。主題方面，建議關註上海自貿區新片區、國企改革等。
西南證券認為，下半年的A股將延續震盪格局，成長股有相對優勢，投資者需要把握階段性機會。
信達證券指出，二季度開始北向資金陸續減持部分消費白馬，同時隨著科技股估值的不斷下降，北向資金的持有比例不斷攀升。從中長期展望出發，該機構認為部分低估值的白馬科技股已有較明顯的配置價值。
海通證券首席策略分析師荀玉根表示，參考海外經驗，外資購買的是具備地區特色的核心資產，而A股的核心資產不僅是消費白馬。外資在A股買過金融、消費與科技，最關鍵的是看業績。(第一財經)
(雲水長和)
㈥ 半年報公布前，這些「白馬股」遭遇大幅減持
7月大族激光（002008.SZ）、東阿阿膠（000423.SZ）等「白馬股」紛紛「爆雷」，8月初的A股因為外圍不確定性而遭遇大幅調整。在多數上市公司半年報業績即將公布之際，投資者依然心存疑慮——半年報到底誰又會「爆雷」？這對投資者來說依然猶如猜謎一樣難以捉摸，也讓市場風險偏好大幅降低。
格力電器（000651.SZ）董事長董明珠聲稱格力不會「爆雷」，給投資者吃了一顆定心丸，但並非每家白馬股都如此。目前不少「白馬股」的主要股東或者董監高都在紛紛套現，其中不乏品牌知名度較高的海天味業（603288.SH）、恆瑞醫葯（600276.SH）、蘇泊爾（002032.SZ）等，以及市盈率只有個位數的海螺水泥（600585.SH）。
立訊精密（002475.SZ）和貴州茅台（600519.SH）在大股東和高管減持後，盡管遭遇短暫調整，但此後還是繼續創出 歷史 新高。
從海天味業到恆瑞醫葯，遭遇董監高減持
海通證券策略分析師荀玉根表示，8月需要警惕上市公司中報不達預期的沖擊。上證2440點的牛市反轉格局未變，市場處於牛市第二波上漲前的蓄勢階段，企業盈利即將見底，跟蹤國內政策落地及中美關系進展。市場下蹲為起跳做准備，中期角度這是布局期，未來牛市第二波上漲以 科技 和券商進攻，核心資產為基本配置。
涪陵榨菜（002507.SZ）半年報不如預期，股價大幅下跌。食品飲料、醫葯等行業的品牌消費企業，下一個「爆雷」的會是誰？盡管這很難預計，但卻有一些企業的董監高和主要股東似乎是「先知先覺」減持，尤其是海天味業和恆瑞醫葯的董監高減持讓人有一定擔憂。
4月23日海天味業發布的公告顯示，因個人資金需求原因，公司董事吳振興、葉燕橋擬通過競價交易方式分別減持不超過50萬股公司股份，公司監事陳伯林擬通過競價交易方式減持不超過40萬股公司股份，公司董事陳君陽和公司董事會秘書張欣擬通過競價交易方式分別減持不超過30萬股公司股份，以上股東的減持將於公告之日起十五個交易日後的六個月內（2019年5月17日~2019年11月13日）進行。公開資料顯示，5月17日至今，吳振興、葉燕橋、陳君陽、張欣分別累計減持22萬股、15萬股、13.53萬股和14萬股海天味業股份。
5月18日海天味業公告稱，陳伯林家屬於2019年5月17日上午登錄其賬戶通過集中競價交易方式減持公司股份12.3萬股，成交均價為95.81元/股，成交金額11784677.00元，賣出最高成交價96.60元；同時還誤操作買入公司股票2000股，成交均價95.48元/股，成交金額190960.00元。陳伯林因誤操作買入公司股票的行為構成短線交易，本次誤操作造成的短線交易獲得收益 2240元按規定歸公司所有。
7月19日，恆瑞醫葯公告稱，截至2019年7月18日，公司董事及高級管理人員蔣新華、周雲曙、蔣素梅、李克儉、劉疆、袁開紅、孫傑平、戴洪斌、沈亞平、孫緒根、陶維康、周宋以集中競價交易方式累計減持公司股份共 211.43萬股,占總股本的 0.0478%。本次減持計劃實施期限時間已過半，減持計劃尚未實施完畢。上述減持價格在每股59元到71元之間。
相比上述海天味業和恆瑞醫葯董監高的集體減持，蘇泊爾和海螺水泥的高管減持，更有個人行為的性質。
作為小家電板塊牛股的代表，蘇泊爾在5月24日和6月20日遭遇到了財務總監徐波減持合共10.28萬股，減持價格都在70元以上，套現近800萬元。7月3日，海螺水泥公告稱，減持計劃實施前，副總經理柯秋璧持有公司股份29.38萬股，占總股本的0.0055%。截至7月3日，柯秋璧累計減持7.34萬股，占總股本的0.0014%，本次減持計劃已實施完畢。
從立訊精密到貴州茅台：減持並未阻礙股價新高
股東減持後股價創出新高，他們到底會不會後悔？
2019年3月4日，立訊精密控股股東立訊有限通過大宗交易系統減持公司股份4607.15萬股，占公司總股本比例1.12%，減持均價19.84元/股。此次減持完成後，立訊有限及其一致行動人王來勝合計持有上市公司46.12%股份。
3月8日，立訊有限再次減持公司無限售條件流通股3621.85萬股，占總股本的0.8802%，減持均價19.5元/股。同時，立訊有限承諾自此次減持完成之日起後六個月內將不減持公司股票，前後兩次減持股份參考市值合計約16.203億元。立訊有限減持所獲資金將用於其償還銀行借款，降低股票質押率。
7月29日，立訊精密創出了22.66元的 歷史 新高。
立訊有限在2017年9月也套現過股份，2017年9月20日公告稱，立訊有限於2017年9月19日通過深圳證券交易所大宗交易系統減持公司無限售條件流通股6345萬股，占總股本的近2%，交易價格為復權前的19.74元（相當於復權後12元左右）。
2018年9月27日貴州茅台公告稱，「2018年9月26日，副總經理萬波通過集中競價交易減持了700股本公司股份，本次減持股份計劃已完成。」減持價格為每股725.92元，萬波藉此就套現了超過50.7萬元。盡管之後因為2018年三季報業績無法滿足市場預期，貴州茅台一度跌到逼近500元，但在2019年7月1日還是突破千元大關創出 歷史 新高。
產業資本維持凈減持，快遞行業首當其沖
除了上述董監高減持以外，產業資本減持也不斷涌現，上述的立訊精密只是「冰山一角」。
荀玉根表示，截止2019年7月31日，從絕對規模看，7月產業資本在二級市場凈減持262.4億元，而2019年6月凈減持167.7億元，2017年6月以來產業資本月均凈減持76.3億元。2019年7月A股公告擬凈減持市值約為369.01億元，2017年6月（減持新規實施）以來月均公告擬凈減持249.86億元。
長城證券分析師汪毅表示，2018年至今，除2018年2月、10月和19年1月產業資本保持凈增持，其他月份產業資本均呈現凈減持狀態。2019年4月以來市場主題和熱點較為缺乏，但價值股業績不斷暴露出問題，7月價值股跌幅明顯。科創板受資金青睞，情緒較高，A股部分行業受到情緒蔓延影響，成長類行業估值有所上調。
8月1日，申通快遞（002468.SZ）公布轉讓控股權而股價大跌。7月27日，申通快遞也公告稱，持申通快遞4680萬股（占總股本比例3.06%）股東南通泓石投資有限公司計劃在披露之日起15個交易日之後的六個月內減持不超過1530.8萬股（占總股本比例1%）。
順豐控股（002352.SZ）也遭遇到了主要股東大幅減持。持股5%以上股東寧波順達豐潤投資管理合夥企業（有限合夥）（以下簡稱「順達豐潤」）計劃自2019年4月29日至2019年10月25日，減持數量不超過1.32億股，減持比例不超過3%。7月31日，順豐控股公告稱，順豐豐達已經減持了4192.65萬股，減持均價31.44元，不過「減持計劃尚未實施完畢」。
㈦ 和信投顧肖玉航：縮量震盪 市場弱勢明顯
周三市場總體行情呈現縮量震盪走勢，盤中券商股一度拉升引領反彈，但響應有限，最終兩市基本平盤報收。上海綜指微跌-0.86點，而深圳成指則下跌-2.22點； 創業板指數下跌-5.09點。兩市日成交總額為4077.87億元，市場體現為縮量震盪，弱勢明顯的市場特徵。
從市場表現來看，行業漲幅榜方面電信運營、貴金屬、通信行業等品種出現表現，比如國脈科技、恆邦股份、欣天科技等，而跌幅行業上，主要於物流、造紙、醫葯等品種。全天的震盪中除少部分題材類股票表現外，大部分表現平淡，而從市場量能指標變化來看，呈現明顯的縮量特徵，此顯示如果量能不能改觀，在短期市場將構成了不利的市場影響。
今日市場面因素主要集中於下述一些方面：
1、隔夜外盤方面歐股普漲；美股三大股指均漲逾2%，道指漲超500點，納指收復7500點關口；美國科技股集體反彈，蘋果漲3.66%；油價終結四連跌；金價連漲五日。
2、據《每日經濟新聞》信息顯示：6月5日，上海證券交易所科創板上市委審議工作正式啟動，首批共3家上會的企業分別是微芯生物、安集科技和天准科技。此外，第二批和第三批共6家企業的上會時間已經確定，分別在6月11日和6月13日。
3、據《中國證券報》信息顯示：當地時間6月4日，世界銀行發布最新一期《全球經濟展望》報告，再次下調今明兩年全球經濟增長預期，並警告全球經濟面臨重大下行風險。世行預計，2019年和2020年全球經濟增速分別為2.6%和2.7%，比其今年1月份的預測值分別下調0.3和0.1個百分點。其中，發達經濟體2019年經濟增速預計放緩至1.7%，2020年將進一步降至1.5%；新興市場和發展中經濟體2019年經濟增速預計下滑至4%，但2020年有望回升至4.6%。其中，世行將2019年中國經濟增長預期維持在6.2%不變。報告認為，中國政府有能力調整貨幣和財政政策以應對外部挑戰及其他「逆風」。
4、據《金融時報》信息顯示：統計顯示，今年5月份，地方債發行規模為3043億元，盡管低於一季度月均水平，但較4月增長34%。截至5月底，2019年共發行1.94萬億元地方債，較去年同期增長率達121.04%，完成全年新增限額3.08萬億元的62.99%等。
時間因素顯示，科創板或將體現出台，因此後續市場資金分流、板塊分流等預期具有不確定性，同時，世行調低世界經濟增速、主要與區域製造業PMI指標下落明顯、貿易博弈中的不確定性等，這構成了市場博弈變局或其它風險演變的可能，須密切關注。
從當日市場漲跌比家數來看，上海為734:669深圳市場為1101:939；創業板為409:318；此顯示當日上漲個股略高於下跌個股，但從震盪幅度來看，總體股價波動幅度有限。
從市場資金凈流入情況來看，CHOICE數據顯示：當日兩市主力資金凈流出為-79.25億元，凈流出負值持續，如果連續觀察來看，6月以來，主力資金凈流出軌跡明顯 ，顯示市場階段空方力量仍然占據主動。
如果從短期市場來看，目前滬綜指運行一個階段小平台(2838-2950)位置拉據較為明顯，而目前這個小平台是拉據後向下，還是向上，則取決於量能指標與基本面的變化配合情況，但如果對應較大周期來看，結合年初K線軌跡總體而言，目前這個小平台更似一個頭肩頂的右邊部分，研究認為，如果後續量能依然有限，或使得市場出現小平台破位向下，因此後續的量能演變需要繼續保持謹慎策略。
總體來看，周三市場縮量震盪，顯示市場弱勢特徵依然明顯。對於穩健投資者而言，密切觀察市場OBV指標的變化情況，短期宜保持耐心戰略觀望為主，觀察市場軌跡周期階段的演變；短期投資者關注品種量能配合情況，尋機對業績增長且股價調整幅度較大的品種適量進行關注，靈活運用市場節奏較為關鍵。
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（文章來源：和信投顧）
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