嘉和生物股票走勢

A. 4年投出60個生物醫葯項目，這家資產管理公司亮出「底牌」

「2018完美收官！」在領投上海捍宇醫療1億元B輪融資的消息正式發出後，盈科資本創始人、董事長錢明飛在朋友圈這樣寫道。

過去一年，在創投市場整體並不樂觀的環境下，盈科資本在募、投、退三端都保持了不錯成績：新增募資80億元，投資將近60個項目，退出項目14個，IRR達42.27%。相比2017年，盈科不僅在募投總量上佔有優勢，在項目質量上也有極大飛躍，所投具有戰略意義的明星項目佔比超過90%。

而在錢明飛引以為傲的醫療大 健康 領域，也迎來爆發。截止2018年12月，盈科資本四期醫療基金近50億規模，共計投出超60個生物醫葯項目，僅2018年退出IRR就達80%。康華生物、澤璟生物、三友醫療、微康生物、嘉和生物、普蕊斯......這些在生物醫葯行業重量級項目悉數納入盈科版圖。其中，2018年澤璟生物和普蕊斯實現部分退出，IRR分別為58.92%和157.51%。

醫療基金的亮眼表現，令錢明飛對2019年的投資更有信心。「在中國主投生物醫葯的同類基金中，盈科成績算是排在前面，當然這是一個不完全的統計。但是行業中具有戰略意義的重量級項目，我們應該都布局了，甚至有些項目盈科都拿到了重要股東的位置。」錢明飛對投資界說道。

盈科資本創始人、董事長錢明飛

亮「 底牌 」

狂飆猛進，用於形容2018年醫療 健康 領域的投資毫不為過。

根據動脈網報告，去年全球共發生1410起投融資事件，在2016-2017年投融資事件數連續下滑的情況下觸底反彈，並超過 歷史 高點；投融資總額388.01億美元，同比增長70.79%，保持了過去幾年的高速增長態勢。

入局者眾，折戟者也多。而盈科資本是為數不多的，能夠抓住各細分賽道頭部項目的機構之一。

盈科資本對於醫療 健康 領域的投資始於2014年。彼時，中國醫療衛生支出佔GDP比例僅為5.56%，在世界150個國家和地區中排名123位，增長空間巨大。看準機會，盈科資本打破最初的混合業態經營模式逐漸聚焦，將醫療 健康 納入重點布局領域之一，但也只是投了少量且分散的項目。

2015年，泰格醫葯成為盈科資本基石股東，這家國內知名CRO企業既投入資金，也帶來了大量資源，盈科開始進行全方位、產業鏈布局。據了解，盈科資本把握泰格在生物醫葯行業的入口優勢，已經設立多期近50億的生物醫葯基金，累計投出超60個項目，僅2018年就出手超20個項目。而在盈科資本押注的生物醫葯、醫療器械、醫療服務三大賽道中，已經誕生了一些頭部公司。

康華生物是全球第二家、中國唯一的二倍體人用狂犬疫苗生產商，錢明飛形容為「掌握核心技術的醫療企業，是一個造福人類 健康 的項目，也是一個好的投資」。盈科資本2016年8月投資2.3億元成為重要股東，當年公司利潤僅600萬元，2018年凈利潤近2億元，2019年或將突破翻番。

盈科資本2016年4月投資澤璟生物，澤璟生物專注於治療腫瘤和出血及血液疾病的8個新葯的研究和產業化，目前已成功創建了兩大特色核心技術平台，先後承擔3項國家「重大新葯創制」項目，獲得了美國、歐盟和中國等國家的發明專利授權40餘項。

專業從事益生菌及衍生物的研究、開發、生產、應用與產品服務的高新技術企業微康生物擁有3000餘株具有自主知識產權的中國特色益生菌種資源庫。

建 「 入口 」

對於如今的盈科資本來說，挖掘這些優質項目基於布局了入口。在錢明飛看來，在醫療這一專業性極強的領域做投資，掌握「最佳入口」十分關鍵。有了入口優勢，自然也就有了渠道、信息優勢。

眾所周知，一款新葯從研發到上市時間漫長、過程繁雜，必須要經歷臨床前研究/臨床研究、臨床試驗、審批上市三個階段，盈科在生物醫葯行業的入口優勢，正是通過投資布局了臨床CRO、SMO（臨床試驗基地管理組織）、數據統計及注冊三大入口。盈科通過長達五年的布局，引進了中國最大臨床CRO企業泰格醫葯成為盈科的基石投資人，戰略入股了具有行業領先地位的SMO（臨床試驗）企業普蕊斯，並控股了在生物醫葯數據統計及注冊處於頭部地位的普瑞盛醫療 科技 公司。

泰格醫葯是中國知名臨床CRO公司，泰格主要是為中國創新葯企做臨床研究外包工作，在全球擁有600多個客戶，占據國內創新葯企CRO 80%的市場份額，當仁不讓成為臨床研究階段的「最大入口」。通過泰格，盈科可以第一時間了解到哪些葯研發出來了，效果如何，然後伺機出手。

葯品研發中至關重要也是耗費最大的一環臨床試驗階段，基於占據「入口」邏輯，盈科2015年底戰略投資的國內SMO（臨床試驗基地管理組織）企業普蕊斯。「普蕊斯是國內從事SMO比較優秀的一家。」錢明飛介紹，這家服務於臨床試驗的公司與跨國葯企輝瑞、諾華、羅氏、阿斯利康，及國際CRO公司昆泰、Covance、Parexel、PPD、Icon等都有深入合作。盈科入股普蕊斯後，就掌握了在研生物醫葯品種的療效、副作用、不良反應等一手數據，讓盈科在生物醫葯行業精準投資。

最後，在葯品審批上市環節，企業必須委託第三方數據統計與葯品注冊機構來執行，普瑞盛是該行業的頭部機構，盈科資本更是斥巨資控股了普瑞盛公司。「通過戰略投資、參股、控股三種方式，把葯品研發（CRO）、葯品臨床研究（SMO）、數據統計和注冊環節的三家頭部機構緊密的關聯協同，盈科開啟了全產業鏈投資模式，生物醫葯投資圈層日益成熟，成就了盈科成為生物醫葯投資頭部機構」他補充。

「我們不會泛泛去投，有了入口的信息優勢，盈科可以非常專注在醫葯行業做精準投資。」錢明飛提到，過去四年裡，國內的創新醫葯企業盈科投了60個，擁有近50%的市場佔有率。「三個入口牢牢把握住，那我就會早於市場得到信息，同時也有渠道投進去。」錢明飛認為，這是盈科資本醫療投資成績突出的核心原因。

投「 創新 」

電影《我不是葯神》給錢明飛帶來的觸動很大。

「我們投的一個公司治療肺癌的葯，同類葯物如果是進口大概一個療程需要六萬多塊錢，但是同等葯效下國內的產品不到四分之一的價格，這對降低患者的治療費用是一個巨大貢獻。」他認為，引導更多的資本進入創新葯的研究中，除了帶來可觀的商業回報外，更是在改善國民的整體 健康 水平。

這種信念催生盈科在醫療 健康 領域投資的邏輯，將「人」放在首要位置，即實現與老百姓用葯相關的某些創新葯以及醫療器械的進口替代，降低成本。

盈科1億元領投醫療器械企業捍宇醫療，這家公司的核心產品是二尖瓣介入器械ValveClamp，用於對二尖瓣返流疾病進行微創介入治療。目前全球唯一經批准上市的成熟二尖瓣返流微創治療器械只有雅培的MitraClip，國內尚未出現。而捍宇醫療的ValveClamp於2018年7月，在上海中山醫院成功實施全球首例經心尖二尖瓣夾合技術臨床手術，並在年底前完成了最後一例 探索 性臨床試驗。

「該產品已在手術中實現了我國自主研發二尖瓣器械的重大突破，有望成為國內首個獲批的二尖瓣介入治療器械。」錢明飛強調，「盈科選擇投資，首先技術非常先進，第二，價格與國外相比便宜很多。」

謀「未來」

從民營背景的投資機構，成長為國資、上市公司和金融機構爭相入股，並共同參與投資事業的頭部資產管理機構，盈科用了八年。目前盈科已成為國有資本、金融機構參股達30%的混合所有制企業。

2015年，盈科資本就獲得泰格醫葯、永太 科技 、百潤股份和東富龍四家上市公司（實控人/股東）的入股。2016年，多家大型金融機構和上市公司成為盈科的LP，其中泰格醫葯與其共同設立的醫葯基金就有三支。2017年，浦發銀行、金水集團、海瀛集團等銀行和大型國企戰略入股盈科資本，2018年盈科再次得到資本的青睞，青島城投集團、青島全球財富中心戰略入股盈科資本，而兩輪的增資，泰格醫葯均再次增持。

據了解，工商銀行、國家電投、浦發銀行、興業銀行、平安銀行、杭州銀行、甘肅銀行、上海信託、保險公司等金融機構以及多家地方金控平台、政府平台公司等都是盈科資本的LP。

錢明飛曾對投資界提到，盈科現在已經沒有資金募集部門，只有資金管理中心，負責資金歸集和基金設立。不容置疑的是，盈科資本已經打通廣泛的機構資金來源渠道。

而接下來，醫療 健康 仍然會是盈科投資的重點，包含募資和投資。「正在募集的新基金不僅有泰格繼續加入，還會引入銀行、險資、國企參與。2019年累計生物醫葯基金的規模可能會做到四支，保底規模可以做到五十個億。」錢明飛很篤定，「這些工作已經做得差不多了。」

此外，盈科未來的核心戰略是國際化，引導更多的國際一流投資人參與中國優秀產業的投資，成為中國經濟發展的重要力量，現階段在積極拓展海外LP。「美元基金也會馬上設立起來，我們最近有一個兩億美元的生物醫葯基金馬上完成募集，目前來看，海外大型機構LP、世界五百強的企業都參與資金認購。」

之所以如此自信，錢明飛坦言，「一是這幾年好項目都布在我們手上；二從退出情況看，僅2018年退出IRR就達80%。，這個成績還是很好的。」

B. 沃森生物「羅生門」，誰為140億買單

作者 王一涵

編輯 劉肖迎

雲南沃森生物技術股份有限公司（以下簡稱沃森生物），在生物醫葯市場上就好像一個浪子，始終沒有遇到那個值得他安定下來的人。

近期與子公司上海澤潤生物 科技 有限公司（以下簡稱「上海澤潤」）的「分手鬧劇」，又搞得沸沸揚揚，人盡皆知。

12月4日晚，沃森稿喊生物連發9封公告，核心內容是公司將以11.41億元的對價，轉讓上海澤潤32.6%的股權，同時放棄優先購買權。若交易完成，沃森生物持股比例將降低至28.5%，不再具有控制權。

而此時，距離上海澤潤手握的2價HPV疫苗（宮頸癌疫苗）變現上市，只有一步之遙。在如此重要的時間點「賤賣」重要資產，投資者們的憤怒可想而知。他們在周末與管理層的電話會議中，靈魂發問：你們當投資者是傻子嗎？不怕因果報應嗎？

管理層也祭出經典回復：你可以質疑我們的能力，但不能質疑我們的人品。

盡管回復得硬氣，沃森生物卻在7號一大早發布公告，稱取消該交易預案。但投資者並不買賬，當天公司股價直接跌停，市值蒸發140億元。

矛盾的根源，來自沃森生物的「內部人控制風險」。

沃森生物是一家主要從事疫苗研發、生產和銷售的生物制葯企業，2001年成立，2010年登陸創業板。

上市時，沃森生物頭頂「未來的疫苗龍頭企業」「疫苗新貴」「值得一生珍藏的創業板經營公司」等光環。但次年，由於公司碧滲參與的四個疫苗項目中，三個失敗，公司股價腰斬。此後缺乏爆款疫苗的沃森生物，在資本市場變得不溫不火。

加之傳統疫苗市場競爭越來越激烈，公司收入和利潤的增速也逐漸放緩，後又由於「大生物平台」戰略的失利，2014年至2018年，公司扣非後凈利潤連續虧損四年。

但隨著兩款重磅疫苗，13價肺炎多糖結合疫苗（以下簡稱「13價肺炎疫苗」）及HPV疫苗研發進度的推進，沃森生物在資本市場開始變得活躍，並終於在今年上半年爆發。

2020年4月，沃森生物的13價肺炎疫苗上市銷售，單二季度就為公司帶來1.12億元營業收入，占當期收入的20%。6月中旬，二價HPV疫苗申報生悔敬脊產並獲得《受理通知書》，這意味著該疫苗距離上市銷售，僅一步之遙。同時，在研的九價HPV疫苗也已進入臨床試驗階段。

好消息讓公司股價扶搖直上。8月5日，沃森生物創下史上最高收盤價91.8元，是年初的3倍。公司總市值超過1400億元，在A股69家生物醫葯公司中，排第5位。雖然以上半年5.73億元的營業收入，沃森生物只能排在33位。

截至9月末，沃森生物的股東戶數為11.94萬戶，較6月末上漲5.54萬戶，一個季度漲幅高達87%。

但與投資者的熱情湧入不同，沃森生物的大股東和高管們卻在紛紛減持和離職。

6月下旬，公司董事長李雲春減持1608.88萬股，參考市值超過8億元。第二大股東劉俊輝，自7月以來，減持1147.03萬股，參考市值4.96億元。

根據Choice數據統計，近兩年，公司前十大股東合計減持參考市值27億元，是同期凈利潤的3.5倍以上。而沃森生物高層更換也很頻繁，2019年公司高層離職6人，2020年離職5人。

值得回味的是，劉俊輝上半年還參與了沃森生物競爭對手之一，康泰生物近30億元的非公開股票發行，認購了近3億元的份額。

作為一家上市十年的公司，沃森生物一直處於沒有實控人的狀態。不僅如此，截至今年九月末，沃森生物連持股比例超過5%的控股股東都沒有，股權極其分散。

第一大股東雲南省工業投資控股集團，持股比例4.97%。而董事長李雲春，雖然任職超過13年，但持股比例已經由剛上市的15.05%下降至3.13%，在十大股東中排名第四位。

京衡鄭州企業重整重組部主任張華欣向市界表示，股權分散有利也有弊，好處是會減少大股東侵害小股東權益的情形，弊端在於股權太分散會導致股東會決議重大事項的效率降低，且會出現「內部人控制」的風險。

所謂「內部人控制」，是由於股東與管理層利益不一致，導致管理層利用信息優勢，對股東利益進行直接或間接侵佔。

雖然不能因為股權分散而判定沃森生物存在「內部人控制」的現象，但是上市至今，公司的業績表現確實不盡如人意。為此，沃森生物在2018年及2020年推出兩期股權激勵計劃，將高管利益和公司業績進行捆綁。

兩期股權激勵對象包括核心管理人員及骨幹至少163人，合計股票期權份數14910萬份，參考價格合計73.58億元。其中，公司董事長李雲春、副董事長黃鎮、總裁姜潤生和副總裁章建康，合計獲授的股票期權份數2840萬份，佔比19%。

如此豐厚的股權激勵，也對應著高標準的業績考核。以2018年的股權激勵為例，第一次行權的業績考核期為2018年及2019年，業績指標要求兩年累計凈利潤不低於10億元。以此類推，至最後一次行權期間，兩年累計凈利潤要求不低於27億元。

面對巨大的業績壓力，沃森生物的扣非後凈利潤顯得弱小又無助。但兩次「蹊蹺」的交易，卻讓事情有了轉機。

2012及2013年，沃森生物先後收購了上海澤潤和嘉和生物葯業有限公司（以下簡稱嘉和生物）。前者在研產品包括HPV疫苗，後者則手握4大單抗類葯品品種。

經過五年的投入支持和孵化培育，嘉和生物發展勢頭迅猛，獲得臨床試驗批件的產品，由1個發展成9個，而且多個品種進入臨床Ⅲ期階段，距離產品上市銷售指日可待。

但就在形勢一片大好的情況下，沃森生物卻賣掉了嘉和生物。

當時沃森生物給出的理由是，國內單克隆抗體成為熱點，但行業內競爭加劇，對公司未來的經營業績和現金流提出了較大的挑戰。公司為了更專注對13價肺炎疫苗和HPV疫苗的研發，決定轉讓嘉和生物股權，不再納入合並范圍。

2018年，沃森生物轉讓嘉和生物46.45%的股權，獲得了11.76億元的投資收益， 不僅當年凈利潤扭虧為盈，還順帶完成了前述2018及2019年的股權激勵業績要求中的10億元。

股權轉讓後，嘉和生物的第一大股東為HH CT Holdings Limited（以下簡稱HH CT），其最終資金來源為高瓴資本。同時，另一股東為業內研究最深、收入最高的臨床CRO（醫葯研發合同外包服務機構）龍頭，泰格醫葯旗下基金。

值得一提的是，沃森生物董事長李雲春，還是HH CT唯一股東JHBP（CY）Holdings Limited的前董事。

隨後，在高瓴資本和泰格醫葯的扶持包裝下，曾在沃森生物手中五年累計虧損2.61億元的嘉和生物，於今年10月在港股上市。上市首日一度暴漲超過30%，市值最高達158億港元。 相較於轉讓時34.7億元的估值，嘉和生物屬實被「賤賣」了。而他的兄弟上海澤潤，也即將面臨相似的命運。

12月4日晚，公告顯示，沃森生物打算以11.41億元的對價，轉讓上海澤潤32.6%的股權。這一次，「老熟人」又出現了。

據公告顯示， 本次交易最大買方是淄博韻澤，股權穿透後，其背後大股東就是泰格醫葯。而高瓴資本未參與此次收購，公司去年增資時買方之一的高瓴楚盈，是其關聯投資平台。

「鐵三角」再次合體，投資者們似乎看到了同樣的配方，嗅到了同樣的味道。

值得注意的是，沃森生物距離股權激勵中2019至2020年的業績考核只剩最後三個月了，但還有4.65億元的凈利潤缺口，使其四季度業績壓力驟增。

一旦此次上海澤潤股權在年底前轉讓成功，沃森生物預計將產生凈利潤約11.8億元至12.8億元。 如此一來，不僅可以輕松完成這一期業績要求，而且下一次的業績考核，也至少完成了50%。

如果未來上海澤潤也走上與嘉和生物一樣的上市之路，那就更不難理解，為什麼沃森生物非賣不可了。畢竟轉手一賣，既可以享受當下的投資收益，又可以免除大額的研發投入，未來一旦上市成功，還可以再賺一筆，堪稱「一魚三吃」。

這也就不怪投資者要將上海澤潤與同樣手握二價HPV疫苗的醫葯新貴萬泰生物的市值做對比了。畢竟，與萬泰生物當前超過800億元的市值相比，上海澤潤35億元的估值，絕對是「白菜價」。

一買一賣，是沃森生物高管和資本力量的狂歡，但與眾多投資者無關。

缺少主心骨的沃森生物，在生物醫葯市場上就像一個浪子，始終沒有遇到那個值得他安定下來的人。

本以為嘉和生物可以拴住沃森生物的心，卻沒曾想半路殺出個上海澤潤。而今，為了新歡「艾博生物」，舊愛上海澤潤也要隨時面臨被分手的情況。但沃森生物這一次的孤注一擲能否成功，卻充滿了未知。

今年5月，沃森生物與蘇州艾博生物 科技 有限公司（以下簡稱「艾博生物」）合作，共同開發新型冠狀病毒mRNA疫苗、帶狀皰疹mRNA疫苗。兩種疫苗都是由艾博生物進行前期研發，後期生產等商業化工作，則由沃森生物完成。

目前，我國已經有13個疫苗進入了臨床試驗，其中，4個疫苗已經進入了Ⅲ期臨床試驗。相較之下，沃森生物的新冠疫苗目前還正在開展Ⅰ期臨床試驗。對這種失去先機的疫苗的押寶，依然充滿變數。

而另一款帶狀皰疹mRNA疫苗，則具有較高的技術風險。mRNA疫苗從申請臨床的時間、能否獲得臨床試驗批件、臨床試驗能否成功、能否獲得葯品注冊批件，都存在較大的不確定性。

顯然，投資者並不想為不確定性買單。這也直接導致了12月7日公司股價暴跌20%，市值蒸發140.92億元。

當天，公司董事長李雲春在接受央視 財經 頻道采訪時表示，「非常遺憾，項目推出來沒有得到一些投資人的理解，一方面是我們的溝通交流不到位，另一方面我們作為企業經營者本身，公司的中長期利益和投資人在短期利益上有一定的分歧和沖突。」

資本市場上，信任和理解是建立在共同利益基礎上的。若為了所謂「公司中長期利益」，而留給投資者一地雞毛，信任終將崩塌。經此一事，留給沃森生物的信用額度，已經不多了。

C. 北交所上市公司名單

1. 貝特瑞
貝特瑞新材料集團股份有限公司
股票代碼：835185
2. 雲創數據
南京雲創大數據科技股份有限公司
股票代碼：835305
3. 五新隧裝
湖南五新隧道智能裝備股份有限公司
股票代碼：835174
4. 創遠儀器
上海創遠儀器技術股份有限公司
股票代碼：831961
5. 艾融軟體
上海艾融軟體股份有限公司
股票代碼：830799
6. 同惠電子
常州同惠電子股份有限公司
股票代碼：833509
7. 微創光電
武漢微創光電股份有限公司
股票代碼：430198
8. 觀典防務
觀典防務技術股份有限公司
股票代碼：832317
9. 潤農節水
河北潤農節水科技股份有限公司
股票代碼：830964
10. 科達自控
山西科達自控股份有限公司
股票代碼：831832
11. 富士達
中航富士達科技股份有限公司
股票代碼：835640.
12. 穎泰生物
北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司
股票代碼：833819
13. 三友科技
三門三友科技股份有限公司
股票代碼：834475
14. 萬通液壓
山東萬通液壓股份有限公司
股票代碼：830839
15. 安徽風凰
安徽風凰濾清器股份有限公司
股票代碼：832000.
16. 浩淼科技
明光浩淼安防科技股份公司
股票代碼：831856.
17. 中航泰達
北京中航泰達環保科技股份有限公司
股票代碼：836263
18. 中設咨詢
中設工程咨詢(重慶)股份有限公司
股票代碼：833873
19. 同輝信息
同輝佳視(北京)信息技術股份有限公司
股票代碼：430090
20. 三元基因
北京三元基因葯業股份有限公司
股票代碼：837344
21. 蘇軸股份
蘇州軸承廠股份有限公司
22. 股票代碼：430418
錦好醫療
23. 惠州市錦好醫療科技股份有限公司
股票代碼：872925.
24. 星辰科技
桂林星辰科技股份有限公司
股票代碼：832885
25. 佳先股份
安徽佳先功能助劑股份有限公司
股票代碼：430489.
拓展資料
根據我國《證券法》第50條的規定，股份有限公司申請其股票上市必須符合下列條件：（1）股票經國務院證券監督管理機構核准已公開發行；（2）公司股本總額不少於人民幣3000萬元；（3）公開發行的股份達公司股份總數的25％以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發行股份的比例為10％以上；（4）公司在最近3年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；（5）證券交易所可以規定高於前款規定的條件，並報國務院證券監督管理機構批准。上市公司必須按照法律、行政法規的規定，定期公開其財務狀況和經營情況，在每會計年度內半年公布一次財務會計報告。上述條件是為了使上市公司具有較高的素質、較大的規模、股權合理分布，能形成一定的交易量，在投資者中形成較好的聲譽。

D. 9月港股打新收益如何都是怎麼打的

經歷8月的短暫沉寂後，港股新股市場在9月迎來新一輪熱潮。投資者打新熱情高漲，令港股熱門新股首發市盈率抬升。寶新金融首席經濟學家鄭磊表示，這主要與市場需求、二級市場走勢等因素相關，如果市場繼續保持火爆，熱門新股會得到較高定價，尤其是一些受投資者歡迎的二次上市的中概股，其估值水平可能繼續上升。

9月17日，3家公司同時在港啟動公開招股，其中包括二次上市的中通快遞和再鼎醫葯。同時，未盈利生物醫葯股嘉和生物等也將開啟招股。同日，內地最大的第三方虛擬商品和服務提供商福祿控股公布招股結果，公開發售獲得1258.51倍認購，超越農夫山泉成為今年超購倍數第四高的新股，將於9月18日上市。

福祿控股僅是近期港股新股市場火爆的一個縮影。此前，農夫山泉的公開招股獲得70.75萬份認購申請，較去年底阿里巴巴的認購申請數量大幅增長2.5倍。

未盈利生物醫葯股、中概股、知名消費股及新經濟股接連上市，是吸引資金流入港股新股市場的一大原因。9月下半月，港股還將迎來近10隻新股上市，包括二次上市的華住集團、中通快遞（30.660，-0.55%），以及房地產SaaS服務商明源雲、效果類自媒體營銷服務提供商樂享互動。

據悉，明源雲、樂享互動此次IPO吸引了多家知名機構擔任基石投資者。樂享互動基石投資者包括美國知名投資人Terren Peizer的家族基金辦公室Acuitas Group Holdings LLC、阿聯酋阿布扎比資本集團旗下的投資機構Capital Investment LLC、內地知名基金管理公司嘉實基金以及騰訊生態支付科技平台移卡。

明源雲的基石投資者同樣亮眼，包括高瓴資本、新加坡政府投資公司、中國國企調整結構基金、紅杉資本、貝萊德基金（10.200，0.00%）、富達基金。明源雲招股書顯示，6名基石投資者認購金額合計約2.76億美元。

基石投資者的加持無疑進一步提高公開招股的熱度。截至9月17日，樂享互動已結束招股，明源雲的招股期限僅剩9月18日最後半天。據市場消息，樂享互動公開發售獲得逾千倍認購，明源雲亦獲得近300倍認購。

港股新股火爆的背後是日漸顯著的打新效應。Choice數據顯示，截至9月14日，今年以來有89隻新股登陸港股市場，上市首日漲幅在30%以上的有23隻。

另據富途證券數據，同期，港股新股上市首日平均漲幅為18%，較2019年高出10個百分點；港股投資者打新的年化收益回報率為193.97%，較2019年高出逾60個百分點。

隨著新股市場日趨火爆，港股新股的首發市盈率呈抬升趨勢，尤其是熱門新股。如農夫山泉首發市盈率約43倍，高於港股同行業可比上市公司；明源雲的招股價區間為15至16.5港元，對應公司2019年業績的市盈率為114至125倍。

英皇證券（香港）有限公司研究總監陳錦興認為，港股新股上市初期多為「炒供求」，不太看業績。加上新股多有基石投資者背書，增強了想像空間，造成了新股持續帶來盈利及熱度不減的現象。接下來，螞蟻科技集團將展開A+H同步上市，勢必掀起更大的追捧熱潮，推升港股新股的估值。

E. 如何評價嘉和生物獲盈科資本觀由基金37億元投資

沃森生物控股子公司嘉和生物葯業有限公司獲得盈科資本、觀由基金3.7億元投資，嘉和生物估值為人民幣34.7億元。嘉和生物成立於2007年，處於國內單抗葯物研發與產業第一梯隊，在研產凱旁品儲備豐富，三大單抗類似葯物研發進度領先，創新葯上有多點布局。研發產品線里的重磅產品，例如治療顫禪乳腺癌的赫賽汀替代葯品，上市後的價格只有進口葯品的三分之一，需求巨大。正茄孫塵是看好嘉和生物的發展前景和領先同類市場的研發實力，盈科資本參與了本輪增資。

F. 上海嘉和生物值得去嗎

上海嘉和生物值得去。根據查詢2022年上海嘉和生物平均工資工資為28810，比2021年高百分之19。入職購買五險一金，加班有加班費。上李判海嘉和生物科技有限公司成立模擾賣於2011年10月12日，主要經營范圍為從事生物技術葯物的研究開發及上述領域內的技術轉讓、技術服務、技術開發旦逗、技術咨詢。

G. 嘉和生物股吧

嘉和生物股吧：總市值:40.82億，總股本:5.02億。
嘉和生物(06998.HK) 是一家成立於2007年的生物制葯公司，專注於腫瘤及自身免疫葯物的研發及商業化，公司研發的候選葯物涵蓋全球前三大腫瘤靶標及十款最暢銷葯物中的五款，公司已建立由15款候選抗體葯物組成的豐富產品管線，涉及全球TOP10暢銷葯相關的熱門靶點。短期內公司擁有六款主要候選葯物，在治療多種腫瘤、自身免疫等慢性疾病適應症方面極具潛力，分別是GB491(lerociclib)、GB221、geptanolimab(GB226)、GB492、GB242及GB223。在中國設立了三大辦事處及產業基地——上海張江、雲南玉溪和北京辦公室，並在美國南舊金山擁有雙特異性抗體實驗室。嘉和生物目前擁有近400名員工，其中80%為科研人員。
嘉和生物是一家創新驅動型生物制葯公司，主要致力於治療性單克隆抗體、Fc-融合蛋白葯物的研發與產業化。 目前公司總投資已超過5億人民幣，嘉和產品線現有10餘個在研產品，其中6個在研產品處於臨床試驗或者臨床報批階段。嘉和擁有6000多平米的研發中心、工藝開發中心、質量分析中心和cGMP臨床葯品生產基地，並正在規劃建設規模化的cGMP商業生產基地。股票名稱：嘉和生物(06998.HK)，發行股份：發行1.19億股，其中90%為配售，10%為公開發售。
拓展資料：
1.公司業績：嘉和生物成立十二年來，尚未生產出上市葯物，目前一直處於虧損狀態，2018年嘉和生物虧損2.88億元人民幣，2019年嘉和生物虧損5.23億元人民幣。嘉和生物正在亞洲進行18項臨床試驗，預計在未來12個月到18個月內會分別向國家葯監局以及美國食品葯品監督管理局分別提交三樣新葯上市申請以及多項臨床研究用新葯上市申請。
2.IPO綜合點評：嘉和生物，期待很久的生物B，高瓴資本旗下的HHJH及HM Healthcare持有嘉和生物36.07%的股份，可以說完全是高瓴控股的。

H. 嘉和申購值得申購嗎

嘉和生物是值得認購的。
1、嘉和生物作為創新葯企，估值主要看葯物管線研發進展，雖然嘉和生物各個管線都處於落後狀態，但嘉和生物的管線挑的都是很「毒」的，專門找國外銷量高的創新葯研發。 管理層方面，主管研發的CEO周新華來自安進，負責管理的CEO郭峰來自輝瑞，美國大葯企出來的高管是嘉禾的加分項，這樣的高管對生物科技公司尤為重要，會讓初創公司少走很多彎路，我覺得這也可能是高瓴投資的原因之一。
2、嘉和最大的黑點就來源於研發進度落後，但我想說的是：如果研發進度領先，嘉和還會是100億左右的發行市值嗎？如果嘉和是像信達、百濟那樣的創新葯龍頭，市場直接給1000億，2000億估值，投資者也未必能更賺錢。 創新葯行業目前還屬於群雄逐鹿階段，各大投資基金也是天女散花式的投資，以比較便宜的價格押注嘉和，是有盈利空間的。
3、從IPO前投資看，2020年6月1日嘉和生物剛進行了B輪融資，當時的估值較此次上市發行價折讓23.1%。 B輪融資代表著什麼呢？換句話說，投資嘉和生物，你離高瓴資本、淡馬錫、華潤正大生命科學基金、海通開元國際和Cavenham PE這些專業投資者的成本價只差23.1%。我覺得這樣的估值OK。
拓展資料
一、嘉和生物的中簽率會是多少？
1、甲組中簽率的分析實際上主要是對申購人數的預測，我分析中簽率比較偏謹慎、保守，因為算低了，不會虧錢，算高了可能會虧錢。 嘉和生物的申購人數不會少，農夫山泉達到了68萬人，此次嘉和預計最多70萬，最少50萬，按照這樣的情況計算，預計嘉和生物的甲組一手中簽率在3%-4%之間，大概率200手穩中一手，有點像歐康有沒有？
2、乙組的中簽率比較好判斷，乙組中簽率跟凍結資金數量關系比較大，農夫山泉乙組凍結了5000億資金。農夫之後，各個券商都在為嘉和預留額度，嘉和的乙組肯定是比較擁擠的，但最近招股好像各個券商又都變成了10倍額度，所以券商到底是月底有錢還是月底沒錢？乙組到底是人多還是人少呢？等開獎就知道了。 按照正常情況，乙頭大概率只能拿到一手。
二、嘉和生物的預期收益，以及最佳申購策略是什麼？
1、一手融值得上 稍微偏樂觀的看，假設嘉和生物首日的漲幅在50%（很有可能會更高），那麼每一個甲組一手融的預期收益就是12000×漲幅50%×中簽率3%=180元，從數學概率上，一手融扣除成本120元，這個一手融還是有60元可賺的。 雖然很少！但是興許有天選之子能夠一手融中好幾手呢？興許首日漲幅能更高呢？ 大甲組是主力
2、此次我預計穩中一手需要申購200手，也就是240萬資金。400手就已經到了甲尾，金額接近500W和乙頭，所以認購起來性價比不高，所以最好瞄著200手去認購，就算最後是甲尾才能穩中一手，但按照200手申購，也能大概率中簽一手。
3、假如按照認購大甲組200手計算，認購的預期收益就是12000×漲幅50%減去成本1500元，大概盈利在4500元。 乙頭 乙頭的話，保守起見按照一手中簽計算，預期收益就是12000×漲幅50%減去成本5000元，預計盈利在1000元左右，所以算起帳來不如大甲組，
4、最佳認購策略： 此次的認購建議以認購甲組200手即申購240萬為主，另外一手融可以拉滿拼一拼運氣，一個乙組資金可以認購3個200手大甲。相較甲組，乙組中一手的話，會顯得十分雞肋，就算乙頭是中兩手，但因成本問題，也可能不如上3個200手賺錢多。

I. 我國農葯行業現狀及企業發展良方分析求解、

行業主要上市公司：目前國內農葯行業的上市公司主要有安道麥(000553)、揚農化工(600486)、新安化工(600596)、紅太陽(000525)等。

本文核心數據：農葯行業規模以上企業數量、中國農葯登記數量、中國農葯產量、中國農葯需求量

行業概況

1、定義

按《中國農業網路全書·農葯卷》的定義，農葯主要是指用來防治危害農林牧業生產的有害生物(害蟲、害蟎、線蟲、病原菌、雜草及鼠類)和調節植物生長的化學葯品，但通常也把改善有效成分物理、化學性狀的各種助劑包括在內。

廣義的講，農葯，是指用於預防、消滅或者控制危害農業、林業的病、蟲、草和其他有害生物以及有目的地調節植物、昆蟲生長的化學合成或者來源於生物、其他天然物質的一種物質或者幾種物質的混合物及其制劑，包括預防、控制倉儲以及加工場所的病、蟲、鼠和其他有害生物;預防、控制危害河流堤壩、鐵路、碼頭、機場、建築物和其他場所的有害生物所使用的物質及其制劑。

2、產業鏈剖析

農葯主要用來防治危害農作物的害蟲、雜草和病菌，實際使用的農葯產品是由農葯原料葯和農葯助劑製成的農葯制劑，其中農葯原葯起主要作用，稱為有效成分或活性成分。農葯除了用於預防、消滅和控制農林牧業的病蟲草和其他危害外，還在衛生領域用於殺菌、殺蟲等。

農業農葯產業鏈的上游主要為苯、烯烴、醇、酯類等化工原料，通過合成加工成為中游的農葯中間體、農葯原葯。最終生成不同配比的制劑，終端應用於下游的農林牧業及非農等領域。

農葯行業上游相關企業主要有長治市霍家工業有限公司、中國石化上海石油化工股份有限公司、寧波金海晨光化學股份有限公司等。中游的參與企業一般都涵蓋了農葯中間體、原葯、制劑等，主要參與者有安道麥、揚農化工、潤豐股份等。產業鏈的下游主要分布在農林牧漁領域。

行業發展歷程：我國農葯行業進入調整發展階段

改革開放以來，中國農葯行業取得了巨大的進步，已躍居全球最大的農葯生產國，可生產300餘種原葯、千餘種制劑，化學農葯原葯產量由1983年的33萬噸上升至近年來最高值的約378萬噸(折有效成分100%，下同)。中國農葯的發展大致可分為三個階段：

第一階段為20世紀80年代到90年代中期是行業的快速發展時期。在這段時期內，中國農業發展很快，也帶動了農葯工業的迅速發展。這一階段，農葯生產企業急劇增加，產能產量提升較快，為滿足農業的需求、解決糧食問題做出了重要貢獻。

第二階段為20世紀90年代中後期為行業發展的平穩期。這一階段，由於糧食產量已超過國內需求，國家開始致力於農業的結構調整，國內的農葯需求增長速度也有所放慢。

第三階段為進入21世紀到2015年。國家重新重視農業生產，陸續出台多項農業扶持政策;加之近年來，中國種植結構發生了很大變化，水果、豆類、油菜、觀賞植物和青飼料等作物的種植面積與大棚的種植面積不斷增加，且一年栽培數熟，對新型農葯的需求有所增加。

第四階段為2016年以後的調整發展階段，一方面是國家進行產業結構優化，全面實行去產指昌慧能，清退淘汰農葯行業的落後產能;另一方面受到國家環保政策趨嚴的影響，整個行業進入調整階段。

行業政策背景：國家對農葯行業的政策與監管趨嚴

近年來，隨著農葯新政的陸續出台，國家加強了對農葯從登記、生產到經營、使用等一系列過程的監督管理力度，在多項文件中提出要提高綠色防治技術，提高農葯利用效率。雖然國家對農業保持著重視和扶持態度，並且逐年加大對三農的投入力度，但對農葯行業的監管加大限制了農葯行業的快速增長，同時「農葯零增長」政策，在需求端逐步減少農葯需求量。整體來看，為國家對農葯行業的政策與監管趨嚴，一定程度提高了企業生產成本。

行業發展現狀

1、農葯登記門檻有所提高 登記數量出現下滑

發展綠色、可持續的植物保護產業是各國農葯管理部門追求的共同目標。農葯登記是各農葯企業的重要工作內容之一，迅飢是農葯企業取得發展的基礎和獲得核心競爭力的最有效方式。據統計，2020年新增農葯登記848個，相比於2019年，同比增長267.1%。農葯登記是農葯產品進入市場的重要通行證，因而中國農葯登記數量及結構的變化，在一定程度上反映了法規政策的變化、市場的需求和外部市場環唯答境的趨勢和現狀。2020年國內新增農葯中大田用葯795項，衛生用葯53項。

2020年新增農葯登記中，除草劑登記數量為298個，佔比35.14%;殺菌劑登記數量為203個，佔比23.94%;殺蟲劑登記數量為179個，佔比21.11%;植物生長調節劑登記數量為59個，佔比6.96%;衛生殺蟲劑登記數量為53個，佔比6.25%;其他農葯類別如殺蟎劑、殺鼠劑等登記數量為56個，佔比6.6%。

2、供給端：產能產量收縮 結構優化

2017年以來，隨著供給側結構性改革和企業轉型升級，我國農葯產業集中度不斷提高，企業兼並重組進程加快，從國家統計局數據來看，2020年我國規模以上企業數693家，同比減少26家。

農葯原葯對研發能力、生產技術、生產工藝、環保和安全生產的要求較高，固定資產投資規模大，一般不能直接施用，其核心技術為農葯有效成分化合物合成技術。2014-2020年，受到宏觀經濟、政策法規以及行業周期波動的影響，我國化學農葯原葯(折有效成分100%)產量出現下滑。近幾年中國農葯產量出現大幅下降是中國農葯行業追求高質量發展的結果，也是全球需求下降自然調節的需要。

隨著農業農村部「到2020年實現化肥、農葯使用量零增長」政策的實施，特別是高毒有機磷農葯品種(其中絕大部分為殺蟲劑)被逐步淘汰，農葯總產量穩步下降。國家統計局數據顯示，2020年農葯行業規模以上企業化學農葯原葯(折100%)產量為214.8萬噸，同比減少1.06%。

3、需求端：銷量和使用商品量持續負增長

由於我國持續的去農葯產能措施，以及環保壓力的深入，2016年以來我國農葯原葯銷量逐年下降，2019年中國農葯原葯銷量為204.04萬噸，同比增長7.82%，但仍處於較低水平。
2020年以來，農葯原葯市場整體仍呈現先降後升走勢，受全球經濟波動、新冠疫情和供需動態關系不匹配等影響，大部分原葯價格呈下降趨勢，但去年四季度以來，受化工周期波動等影響，大部分原葯價格呈反彈上漲趨勢。結合2010-2019年年復合增長率為-1.09%來看，預計2020年原葯銷量為202萬噸。

2015年農業部門提出農葯使用零增長行動，之後我國農葯需求穩中有降，2019年農葯使用量為145.6萬噸(折百原葯為48萬噸)。根據全國農技中心最新的信息及預測，預計2020年全國農葯需求總量基本持平，但農葯使用量負增長方向不變。基於2019年暖冬氣候的影響，預計2020年病蟲害防治存在壓力，需要關注草地貪夜蛾蟲口基數和蔓延態勢，預計殺蟲劑和殺菌劑需求存在小幅增長，除草劑需求將出現小幅回調。

行業競爭格局

1、區域競爭：江蘇省農葯產量最多

從各省市產量情況看，根據國家統計局的統計，2020年農葯產量前3名的省份依次是江蘇省、山東省和四川省，農葯產量分別為58.2萬噸、28.5萬噸和27.6萬噸，產量均超25萬噸，占總產量的53.2%;其次分別為浙江省、安徽省、湖北省、湖南省和河南省，產量均在8萬噸以上。

2、企業競爭：投資額較大，行業集中度相對較高

我國農葯生產企業呈現多而分散、技術水平和產品質量參差不齊的特點，特別是眾多小企業在生產過程的物耗和能耗較大，未能形成規模經濟優勢，造成環境污染監控存在一定的難度。由於農葯原葯投資額較大，行業集中度相對較高，國內農葯企業前20名多數為農葯原葯企業。農葯制劑企業投資門檻相對較低，導致我國農葯制劑市場集中度分散。

將農葯企業按2020年度銷售額進行梯隊劃分，安道麥處於第一梯隊;揚農化工、潤豐化工、立華生物、嘉和生物等處於第二梯隊，立本作物、利爾化學、興發化工等企業處於第三梯隊。

行業發展前景及趨勢預測

1、農葯行業將保持穩定發展，發展增速會趨於平緩

從供給端來看，近年來農葯行業環保、安全生產標准大幅提高，監管力度不斷加大，農葯行業供給格局大幅改善，我國農葯產量接連出現明顯下滑，農葯供應進一步向頭部企業集中，行業落後、中小產能退出明顯。未來我國農葯供應大幅增加的可能性不大，前瞻預計未來五年中國農葯產量將持續下滑，這是中國農葯行業供給側結構性改革和追求高質量發展的結果。

從需求端來看，受益於我國農葯行業經營結構的不斷改善和行業集中度的不斷上升，國家統計局數據顯示近年來我國農葯行業規模以上企業主營業務穩步增加，未來一段時間，我國農葯行業發展仍將面臨相對較好的市場環境。在良好的市場環境的作用下，農葯行業將保持穩定發展，但是發展增速會趨於平緩。在2021-2026年間，若以5%作為我國農葯行業銷售收入年均增長率的上限，以1%作為我國農葯行業銷售收入年均增長率的下限，以3%作為我國農葯行業銷售收入年均增長率的理想速度。那麼，到2026年，我國農葯行業最高銷售收入約為105億美元，最低銷售收入約為83億美元，理想銷售收入約為93億美元。

以上數據來源於前瞻產業研究院《中國農葯行業市場需求預測與投資戰略規劃分析報告》。

J. 北京證券交易所股票代碼

600683京投發展：09:25創投北京參股河南潤農節水精選層4T2B
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002349精華制葯：09:25精選層參股森萱醫葯
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000166申萬宏源：券商新三板做市商
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002797第一創業：券商創投北京+
600604市北高新：創投旗下上海聚能灣孵化器
600446金證股份：金融證券軟體
002004華邦健康：參股北京穎泰嘉和生物精選層
601198東興證券：券商參股北京藍山科技精選層
002243力合科創：創投力合科創
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600783魯信創投：創投參股多隻創業基金參股新風光電子
600053九鼎投資：創投私募股權投資
600635大眾公用：創投