① 1990日本股市崩盤的原因（詳解）、過程
1990日本股市崩盤的主要有以下三個原因，具體如下
利率太低，資金泛濫，引導失誤監管失控。
1985年9月美英德法日五國財長聚會紐約的廣場飯店，就爭執許久的日元升值達成協議。之後一年時間里日元對美元升值一倍以上，由此對出口造成巨大沖擊。日本政府為了刺激國內經濟，完成外向型向內需型經濟過度，連續五次降低利率放鬆銀根，基礎利率跌至歷史最低點，貨幣供應量連續每年超過10%，1998年超過15%，造成市場上資金極其充沛。
但是由於當時日本上下對日元升值和經濟轉型的困難認識和准備不足，大量資金並不如政府所希望的那樣流入製造業和服務業，而是流入容易吸納和「見效」的股市樓市，造成股市樓市價格雙雙飆升。1985年以後的4年時間中，東京地區商業土地價格猛漲了2倍，大阪地區猛漲了8倍，兩地住宅價格都上漲了2倍多。在此過程中日本政府並沒有採取有效措施引流資金和監管資金，而是聽之任之。
盲目擴大信貸，濫用杠桿作用。
在資金泛濫的情況下，原本應該緊縮的信貸不僅沒有緊縮，相反進一步擴張，推波助瀾火上加油。為了追逐高額利潤，日本各大銀行將房地產作為最佳貸款項目，來者不拒有求必應。
1990年危機已經一觸即發，但是銀行繼續大規模貸款。這一年在東京證券交易所上市的12家日本最大銀行向房地產發放貸款總額達到50萬億日元，占貸款總額的四分之一，五年間猛增2.5倍。尤其錯誤的是為了擴大杠桿作用增加利潤，日本銀行違反國際清算銀行的巴塞爾協議，將持股人未實現利潤當作資本金向外出借，造成流通領域里的貨幣數量進一步擴張。
1991年日本銀行總貸款額達到當年國民生產總值的90%，而美國僅為37%。為了爭奪利潤和分享市場，日本上千家財務公司和投資公司等非銀行機構也不顧政策限制，躋身於房地產金融行業，直接或間接向房地產貸款，總額高達40萬億日元。可以說日本金融機構是房地產泡沫的最大鼓吹者和最後支撐者，為泡沫源源不斷輸送能量直到最後一刻。
投資投機成風，股市樓市連動，管理監督形同虛設。
日本和香港完全一樣，股市和樓市「一榮俱榮，一損俱損」，這種情況進一步加劇了泡沫的嚴重程度。當時日本居民從股市中賺了錢投資到樓市中去，從樓市中賺錢投資到股市中去。無論從那一個市場賺錢都十分容易，很多人所賺之錢比一輩子工作積蓄的錢多得多。股市樓市比翼雙飛，同創一個又一個「高度」。
1985到1988年日本GDP增長16%，土地市值和股票市值分別增長81%和177%。1989年底日經指數達到歷史最高點近39000點，房地產價格也同創歷史最高。這段時間里，房價日長夜大，數月甚至數天價格又上漲了。人們千方百計從各個地方借錢投向房地產，炒作和投機成風，很多人辭去工作專職炒樓。人們用證券或者房產作抵押，向銀行借錢再投資房地產。
銀行則認為房地產價格繼續上漲，由此作抵押沒有風險，所以大膽放款，造成大量重復抵押和貸款，監督管理形同虛設，資金鏈無限拉長，杠桿作用無限擴大。但是市場轉折後立即就形成「中子彈效應」，一個被擊破，個個被擊破。日本大公司也不甘寂寞，在炒樓中扮演著重要角色，利用關系進行土地倒買倒賣，數量極大倒手率又極高，每倒一次價格就飆升一次。在此過程中政府很少的應對政策也嚴重滯後。大公司倒賣土地的情況一直持續到1992年政府增收94%重稅後才被迫停止。
泡沫破裂後許多日本居民成為千萬「負翁」，家庭資產大幅度縮水，長期背上嚴重的財務負擔，在相當長的時間里嚴重影響正常消費。日本銀行及非銀行機構的不良債務高達100萬億日元，最後成為壞賬的達到幾十萬億日元。倒閉和被收購的銀行和房地產公司不計其數，大量建築成為「爛尾樓」。建築業飽受重創，1994年合同金額不足高峰期的三分之一，國民經濟陷入長達十年的負增長和零增長。日本的沉痛教訓應該在中國房地產發展進程中引以為戒。
② 截至目前30年內的金融危機都有哪些能詳細介紹一下。
2013年算不上經融危機，下面介紹歷史上有名的幾次金融危機：
1、637年鬱金香狂熱
在17世紀的荷蘭，鬱金香是一種十分危險的東西。1637年的早些時候，當鬱金香依舊在地里生長的時候，價格已經上漲了幾百甚至幾千倍。一棵鬱金香可能是二十個熟練工人一個月的收入總和。現在大家都承認，這是現代金融史上有史以來的第一次投機泡沫。而該事件也引起了人們的爭議——在一個市場已經明顯失靈的交換體系下，政府到底應該承擔起怎樣的角色？
2、1720年南海泡沫
1720年倒閉的南海公司給整個倫敦金融業都帶來了巨大的陰影。17世紀，英國經濟興盛。然而人們的資金閑置、儲蓄膨脹，當時股票的發行量極少，擁有股票還是一種特權。為此南海公司覓得賺取暴利的商機，即與政府交易以換取經營特權，因為公眾對股價看好，促進當時債券向股票的轉換，進而反作用於股價的上升。
1720年，為了刺激股票發行，南海公司接受投資者分期付款購買新股的方式。投資十分踴躍，股票供不應求導致了價格狂飈到1000英鎊以上。公司的真實業績嚴重與人們預期背離。後來因為國會通過了《反金融詐騙和投機法》，內幕人士與政府官員大舉拋售，南海公司股價一落千丈，南海泡沫破滅。
3、1837年恐慌
1837年，美國的經濟恐慌引起了銀行業的收縮，由於缺乏足夠的貴金屬，銀行無力兌付發行的貨幣，不得不一再推遲。這場恐慌帶來的經濟蕭條一直持續到1843年。
恐慌的原因是多方面的：貴金屬由聯邦政府向州銀行的轉移，分散了儲備，妨礙了集中管理；英國銀行方面的壓力；儲備分散所導致的穩定美國經濟機制的缺失等等。
4、1907年銀行危機
美國1901年的5月，發生了交易所危機，幾乎所有的股票都在跌落，到了5月9日，一次暴跌開始了。在一次交易中，北方太平洋股票就下跌了400點。這次下跌引起了大規模的恐慌。到了1903年，美國才開始了全面的經濟危機。鐵礦石開采量下降了 22．5％，生鐵產量下降了8．4％，鋼產量下降了7．3％，失業率高達10．1％。
1907年3月，美國爆發了交易所危機；1907至1908年，美國破產的信貸機構超過了300個，共負債3．56億美元，還有2．74萬家工商企業登記破產，共負債4．2億美元。隨著恐慌的加深，儲戶一窩蜂地擁到全市各家銀行提款。還有一些儲戶因為疲憊不堪便僱人給他們排隊（後來成為華爾街名人的高盛公司的悉尼·溫伯格，當時排一天隊賺10美元）。1907年的危機中，美國工業生產下降的百分比要高於在此以前的任何一次危機，失業人數最多時估計為500-600萬，這是以前各次危機中未曾 有過的。
危機波及世界許多國家，德、英、法竭力向自己的殖民地傾銷商品。這樣一系列危機加劇了英德、法德之間的矛盾，第一次世界大戰在危機中孕育。
5、一九二九年黑色星期四
繁榮與樂觀似乎是戛然而止，1929年10月24日，紐約股票交易所的股票價格突然從高峰暴跌，正式拉開了大危機的序幕。
那些平時被認為可靠的大公司股票價格一路向下翻著跟斗，29日股票慘跌到一個新低，一天之內被拋售1638萬股，損失比協約國所欠美國的戰債還大5倍。農業資本家為維持高價，確保利潤，除縮小耕地面積、實行減產外，還把大量農產品、畜產品加以銷毀。美國將1000多英畝的棉花毀在田間，將大量小麥當燃料燒，將所存牛奶傾入密西西比河中。加拿大讓小麥爛在田裡，阿根廷將豬肉壞在倉庫中，巴西將咖啡投入爐中做燃料。這就是此後3年目睹之種種怪現狀。這次大危機不僅在經濟上造成巨大損失，而且帶來了極慘重的政治後果---法西斯主義在興起和第二次世界大戰的爆發。
6、戰後第一次危機
1948年8月開始至1949年10月結束。這次危機是美國經過了戰後短暫的繁榮後的突然爆發。危機期間，美國工業生產指數下降了10．1％，失業率達到7．9％，道· 瓊斯工業股票的平均價格下降了13．3％。這次危機是由戰爭時形成的高速生產慣性同戰後重建時，國際國內市場暫時縮小的矛盾造成的，危機導致了著名的馬歇爾計劃的出台。
7、七十年代「石油危機」
1973年，爆發了第四次中東戰爭，阿拉伯國家運用石油武器來對支持以色列的國家實行石油禁運，削減石油產量。結果是石油價格暴漲，第一次石油危機爆發。到了1978年，伊朗發生政治局勢的變換，造成了石油生產的不穩定，生產一度從每天600多萬桶降到了70萬桶。這樣，第二次石油危機也出現了。
8、八十年代債務危機
70年代，拉美國家的債務迅速膨脹，到了1981年，危機從墨西哥開始。其到期的公共債務本息達到268．3億美元，墨西哥無力支付本息，要求國外銀行准許延期支付，但是遭到拒絕。政府不得不在1982年夏宣布無限期關閉兌匯市場，暫停償付外債等措施，從此爆發了債務危機。
9、一九八七年金融地震
1987年10月19日，美國的道·瓊斯工業股票下跌了508點，跌幅為22．6％。全國損失5000億美元。這一天被稱為「黑色星期一」。
10月20日，倫敦股票市場下跌249點，損失達11％，約為500億英鎊。香港股票停止交易。巴黎股票市場下跌9．7％，東京股票市場下跌14．9％。
造成美國股票市場發生劇烈振盪的直接原因是金融投機，導致了股票市場的不穩定，美國連年出現的巨額財政赤字和貿易赤字是引發這次股票暴跌的罪魁禍首。在1987年暴跌以前，美國連續5次提高利率，投資股票的利潤相對較低，導致了相當一部分資金持有人的投資方向發生了變化。
這次股市暴跌，對世界經濟有著非常大的影響。首先，使投資者和消費者的信心大受損傷。其次，股市暴跌引起了債券市場和黃金市場的價格上漲，同時使匯率下跌，對各個國家之間的經濟關系造成了破壞。
10、1997年亞洲金融危機
1997年7月，泰國中央銀行在無奈之下，宣布放棄實施14年之久的泰銖與美元掛鉤的匯率體制，改由市場浮動決定匯率。泰銖對美元的匯率隨即大幅下跌，而由泰銖貶值為序幕的金融風暴迅速席捲東南亞各國，並觸發了韓國的金融危機。日本、香港等金融市場和全球股市激烈動盪，中國經濟也承受了巨大的壓力。
從表面上看，亞洲金融危機的直接導火索是國際金融投機商的興風作浪。實際上，導致這場金融危機的深層原因則是這些國家的經濟結構性失調；金融調控不力；經常項目赤字過高；過分依賴外國游動資本等眾多原因。
亞洲金融危機持續兩年多，是戰後世界規模最大、影響最深的金融危機。它使一些國家經濟一度衰退，世界經濟增長放慢，1998年世界國內生產總值的增長率將只達1997年的將近一半。東南亞金融危機造成的區域性通貨緊縮，以及對全球經濟的負面影響，在相當一段時間內都難以解除。時至今日，雖然一些國家的經濟開始步出低谷。但是，這些國家的經濟復甦之路仍將是曲折的。
11、2008年的環球金融危機
又稱金融海嘯、信用危機及華爾街海嘯等，是一場在2007年8月9日開始浮現的金融危機。自次級房屋信貸危機爆發後，投資者開始對按揭證券的價值失去信心，引發流動性危機。即使多國中央銀行多次向金融市場注入巨額資金，也無法阻止這場金融危機的爆發。直到2008年，這場金融危機開始失控，並導致多間相當大型的金融機構倒閉或被政府接管。
全球面臨60年來最嚴重的金融危機
當前的金融危機是由美國住宅市場泡沫促成的。從某些方面來說，這一金融危機與第二次世界大戰結束後每隔4年至10年爆發的其它危機有相似之處。
然而，在金融危機之間，存在著本質的不同。當前的危機標志信貸擴張時代的終結，這個時代是建立在作為全球儲備貨幣的美元基礎上的。其它周期性危機則是規模較大的繁榮-蕭條過程中的組成部分。當前的金融危機則是一輪超級繁榮周期的頂峰，此輪周期已持續了60多年。
③ 董登新：世界最好也是最差的股價指數
世界最好也是最差的股價指數
——從道指成份股更替看美國經濟變遷
武漢 科技 大學金融證券研究所所長 董登新教授
道瓊斯工業平均數（DJIA）誕生於1896年，是由道瓊斯公司編制的。截止20世紀末，道瓊斯公司編制了3000多個股價指數，覆蓋全球34個國家或地區市場、樣本股覆蓋5000多個上市公司，但大多數指數都是默默無聞的，唯有道瓊斯工業平均數一直被公認為世界最知名的股價指數，在新聞媒體及大眾口頭的「道瓊斯指數」或「道指」，都是特指DJIA。
由於道指DJIA誕生在美國工業化初期，伴隨美國工業化而成長，其市場地位不斷提升。在工業化時代，工業企業的表現通常與經濟增長率直接掛鉤。當一家公司對美國經濟的代表性下降，或者發生了更廣泛的經濟轉型，道指DJIA的成份股就需要做出相應的改變。例如，一家因財務困境而遭受市值損失的公司，可能會被道指DJIA除名。
在後工業化時代，道指DJIA成份股首次納入了金融股；在互聯網時代，道指DJIA成份股又吸納了新經濟概念股，目前它追蹤著30隻在紐約證交所（NYSE）和納斯達克（NASDAQ）掛牌的大市值藍籌股，因此，道指DJIA成為美國經濟主流的代表和晴雨表，進而也成為了當今世界知名度最高、影響力最大、 歷史 最悠久的股價指數。
但是，多年來，道指DJIA一直受到批評。其中最令人信服的一些論點包括：道瓊斯工業平均指數不能很好地代表美國市場，因為它只包含30家大型股公司，而且不以市值為權重，指數編制方法的科學性存疑。
（1）道指DJIA成份股代表性太小或不足。相對於許多其它指數，道指在整個股市中所佔的比例非常小。事實上，美國股市掛牌股票最多時有近1萬只。然而，道瓊斯指數只跟蹤了其中的30隻。出於這一原因，許多投資者更喜歡標准普爾500指數（S&P 500）等樣本容量更大的指數。
（2）道指DJIA編制方法的科學性存疑。DJIA的編制公式十分簡陋，從最初的12隻股票價格的簡單平均數=SUM（12隻成份股價格）/ 12，到今天的30隻股票價格的所謂加權平均數=SUM（30隻成份股價格）/ 道瓊斯除數，很顯然，股價較高的股票在指數中的權重較大。 因此，一個價格更高的成份股，將對指數值產生更大的影響。1928年道瓊斯除數最初值為 16.67，目前最新值是0.14748071991788。
1896年5月26日，道瓊斯工業平均數（DJIA）誕生，當天指數為40.94點，2020年2月12日，道指DJIA創下 歷史 最高記錄29568點，其間美國股市經歷了5次大股災，DJIA成份股經歷了52次更替，這一切都折射出了美股百年興衰與沉浮。
一、DJIA成份股初設為12隻，工業覆蓋面很窄（1896——1916年）
道瓊斯指數的早期成份股主要分布在鐵路、棉花、天然氣、糖、煙草和石油等行業。1896年5月26日，道瓊斯工業平均數（DJIA）正式誕生，最初共有12隻成份股，它們分別是：美國棉籽油公司、Distilling & Cattle Feeding、北美洲公司、美國糖製品公司、 通用電氣（GE） 、田納西州煤鐵及鐵路公司、美國煙草公司、拉克列德煤氣公司、美國皮革公司（優先股）、芝加哥煤氣燈及可口可樂公司、National Lead、美國橡膠公司。
從這12隻成份股行業歸屬來看，它們全是當時最有代表性的工業公司，其中， GE有幸成為DJIA創設時的第一批成份股。 這一批成份股主要來自美國「西部大開發」及工業化初期的主要製造企業。
截止1915年底，DJIA成份股總計調整過11次，其間GE經歷了「三進兩出」的過程。1898年9月，DJIA成份股GE被美國像膠公司替換， 這是GE第一次退出成份股 。
1899年4月21日，DJIA成份股退出4隻：American Spirits Manufacturing、拉克列德煤氣公司、標准繩索及麻線公司、美國煙草公司；同時新引入4隻成份股分別是：聯邦鋼鐵公司、美國鋼鐵及電線公司、GE、大陸煙草公司，其中， GE是時隔半年後第二次進入成份股 。
1901年4月1日，DJIA成份股退出5隻：美國棉籽油公司、聯邦鋼鐵公司、太平洋郵輪公司、美國鋼鐵及電線公司、GE；新納入DJIA的5隻成份股分別是：美國銅礦開采公司、美國國際紙業公司優先股、美國煉油公司、美國鋼鐵公司、美國鋼鐵公司優先股。這是 GE第二次退出成份股。
1907年11月7日，DJIA成份股田納西州煤鐵及鐵路公司退出，取而代之的是GE，這是 GE第三次進入成份股 。從此以後，GE再未退出過成份股，直至110年後，2018年6月26日，GE最終退出DJIA成份股。
除 GE 外， GM （通用 汽車 ）也是DJIA成份股 歷史 最悠久的公司之一。1915年3月16日，通用 汽車 （GM）首次進入DJIA成份股。
1880——1920年間，是美國工業化的初期階段，同時也是美國第一、二產業快速轉換時期。尤其是鐵路建築的大規模開展給重工業部門以強大的刺激，也加速了西部地區的開發，耕地面積的迅速擴大及先進農業技術的採用，使美國的農業產量和農業效率大大提高。與此同時，一系列新興的工業部門，如電力、石油、化學和 汽車 製造等，在美國也先後發展起來。1890年，美國工業生產已躍居世界第一位；1900年，美國鐵路的長度超過了西歐各國鐵路長度的總和； 1913年，美國工業產品佔世界總量的1/3以上，比英德法日四國總和還要多。1906年1月，DJIA首次突破100點大關。
二、DJIA成份股增至20隻，工業覆蓋面有所拓展（1916——1928年）
1916年10月4日，DJIA成份股首次從12隻增至20隻。其中，此次退出成份股共有4隻：GM、National Lead、Peoples Gas Light and Coke、美國鋼鐵公司（優先股）；此次新引入成份股多達12隻：美國甜菜糖公司、德克薩斯公司、美國罐頭公司、鮑爾溫機車公司、美國機車公司、猶他州銅業公司、B.F. Goodrich、西部聯盟電報公司、Republic鋼鐵公司、西屋電器公司、 美國電話電報公司 、Studebaker 汽車 公司。其中， 美國電話電報公司 （也就是後來的AT&T）第一次進入成份股，而 GM 則是第一次退出成份股。
1924年1月22日，DJIA成份股第一次引入 杜邦 （E.I. Pont de Nemours & Company）；1924年2月6日， 加州標准石油公司（就是後來的雪佛龍） 第一次進入DJIA成份股。1925年8月31日， 杜邦、加州標准石油 公司同時退出成份股，但 GM 第二次進入成份股。後來GM一直充當DJIA成份股84年，2009年6月8日，GM最終退出DJIA成份股。
1916年至1927年底期間，DJIA成份股總計調整過9次。很顯然，這一時期新調入成份股大多為重化工業股，它代表著美國工業化的快速推進。
1914—1918年，由世界霸主英國與歐洲霸主德國之間挑起的第一次世界大戰，以歐洲為主戰場，參戰的國家多達34個，近10億人口被捲入戰爭，直接參戰人數達7000萬人，1000萬人戰死，2000萬人受傷。戰爭嚴重削弱了幾乎所有參戰國的經濟實力和軍事實力，但只有美國例外。在第一次世界大戰期間，美國的工業尤其是軍工生產飛快地發展。大戰期間，工業品總值增加了一倍半，與軍工生產相關的部門增長更快，如鋼產量增長了90%， 汽車 產量增長了一倍多，商船隊的總噸數增加了兩倍多。對外貿易總額增加一倍半還多，其中出口額增加兩倍多。
1920年，美國鋼鐵產量近8000萬噸，佔世界黑色金屬總產量的60%以上。其中，美國鋼產量比英國多三倍半，比法國多13倍。1916—1920年期間，美國石油開采量佔世界開采量的66.8%。美國是第一次世界大戰的暴發戶。戰爭結束時，它已從負債累累一躍而成為各國的債主，從資本輸入國變為資本輸出國，從債務國變成了債權國。其間美國黃金儲備增加了一倍多，大戰結束時，美國已掌握了世界1/3的黃金儲備。美國作為新的世界霸主從一戰中崛起。
一戰後，1923—1929年間，美國經濟又經歷了「柯立芝繁榮」。 1923年，美國工業生產指數較戰前上漲42%，此後，美國工業有了空前發展，工業產量激增。1923—1929年6年間，鋼的熔鑄量超過英法德三國鋼產量的總和； 汽車 產量達到531.5萬輛，增長了36%；機器製造業增長了53%，加工製造業增長了14%；化學、航空、無線電和人造纖維等工業產量也比1923年增加了一倍；對外貿易額達52.41億美元，超過英國占據世界第一位；1929年，美國資本輸出比戰前增加了3倍多，在1919—1929年間，美國對外貸款總額超過了所有其他資本主義國家對外貸款的總和。生產與資本集中過程加速，穩定時期，許多大銀行實行了合並。一場大蕭條（經濟危機）在美國人的自信與自負中悄悄來臨。
三、DJIA成份股固定為30隻，金融股首次入圍（1928——1999年）
1928年10月1日，DJIA成份股從20隻增至30隻，這一成份股數量一直保持至今天。此次成份股退出6隻：美國 汽車 及鑄造公司、 美國電話電報公司 、美國橡膠公司、美國機車公司、美國葯店、西部聯盟電報公司。同時，新引入成份股16隻：通用鐵路信號公司、B.F. Goodrich、 新澤西州標准石油公司（Exxon的前身） 、國際鎳礦公司、德克薩斯州海灣硫磺公司、美國聯合碳化物公司、大西洋煉油公司、納什 汽車 公司、伯利恆鋼鐵公司、北美洲公司、勝利者唱機公司、 克萊斯勒 （Chrysler）、西屋電器公司、Postum公司、美國無線電廣播公司、賴特航空公司。這是 美國電話電報公司 第一次退出成份股，也是 埃克森、克萊斯勒 第一次進入成份股。
1928年至1997年底期間，DJIA成份股總計調整19次。其中，涉及主要知名公司的成份股進出調整批次如下：
1930年7月18日， 加州標准石油 第二次進入DJIA成份股。
1932年5月26日，美國煙草（American Tobacco B）、制葯公司（Drug Incorporated）、寶潔公司（Procter & Gamble Company）、Loew』s, 納什 汽車 公司、國際製鞋（International Shoe）、IBM（International Business Machines）及可口可樂（Coca-Cola Company）取代Liggett & Myers、麥克卡車（Mack Trucks）、聯合航空運輸公司（United Air Transport）、派拉蒙公司（Paramount Publix）、廣播公司（Radio Corporation）、德克薩斯灣硫磺公司（Texas Gulf Sulphur）、國家收銀機（National Cash Register）及哈德遜 汽車 公司（Hudson Motor）。這是道指DJIA首次大規模更換成份股。 寶潔、IBM、可口可樂 三家公司都是首次進入DJIA成份股，但截止2020年5月，這三隻股票仍是道指DJIA的成份股。
1935年11月20日， 可口可樂 第一次退出DJIA成份股，而 杜邦 則是第二次進入成份股。
1939年3月4日， IBM第一次退出DJIA成份股，而 美國電話電報公司 則是第二次進入成份股。
1976年8月9日， 明尼蘇達州采礦製造公司 （ 3M 前身）首次進入DJIA成份股。新澤西州標准石油公司更名為埃克森公司（Exxon Corporation）。
1979年6月29日， 克萊斯勒 第一次退出DJIA成份股，同時， 默克 （Merck）第一次進入DJIA成份股， IBM 則是第二次進入成份股。
1982年8月30日， 美國運通公司 （American Express Company）首次進入DJIA成份股。 這也是道指DJIA首次將金融股納入其成份股。
1985年10月30日， 麥當勞（ McDonald's）第一次進入DJIA成份股， 加州標准石油公司更名為雪佛龍（Chevron） 。
1987年3月12日， 波音公司（Boeing） 首次進入DJIA成份股， 可口可樂（Coca-Cola） 第二次進入成份股。
1991年5月6日， 卡特彼勒 （Caterpillar）、 JP摩根（J.P. Morgan）、迪斯尼 （Walt Disney）首次進入DJIA成份股。JP摩根是道指DJIA納入成份股的第2隻金融股。1991年 美國電話電報公司更名為AT&T 。
1997年3月17日， 惠普（ Hewlett-Packard ）、旅行者（Travelers）、強生公司（Johnson & Johnson）、沃爾瑪（Wal-Mart） 四家公司同時首次進入DJIA成份股。這是道指DJIA 歷史 上一次性調整成份股數量最多的第二次。
1998年4月6日，美國花旗銀行與旅行者合並，1998年10月19日，旅行者集團更名為 花旗集團 （Citigroup Incorporated），這是進入道指DJIA成份股的第3隻金融股。
1999年1月4日，美國鋁業公司（Aluminum Company of America）改名為 Alcoa 股份有限公司。
這一時期，資本主義世界經歷了三次大的災難：
（1）20世紀30年代大蕭條（1929年至1939年）。1929年9月，道指最高381點 ，1932年6月，道指跌至43點。其間，美國GNP跌去一半，失業率高達25%，銀行倒閉1萬多家，美國財富一夜之間化為烏有，大街小巷都是排長隊等待稀飯施捨的窮人。直至1939年，美國仍未完全走出大蕭條陰影。
（2）第二次世界大戰（1939年至1945年）。與對羅斯福新政的評價相關，二戰是不是美國走出大蕭條的原因，也有不同的聲音。在二戰初期，美國憑借從一戰獲利的經驗，仍以「中立」為借口，試圖再次嘗試坐山觀虎鬥，隔岸觀火，等待時機成熟再來坐收漁人之利。直至1941年12月7日，日本偷襲美國珍珠港，美國人被迫參戰。1942年1月1日，以美國為首的24個國家結成反法西斯同盟。1945年8月，美國在日本的廣島和長畸扔下了剛剛試爆成功的兩顆原子彈，日本宣布無條件投降，第二次世界大戰結束。
第二次世界大戰前後歷時8年，戰火蔓延亞歐非三大洲40個國家的領土，唯一倖免的是美洲；先後有61個國家、世界4/5的人口捲入戰爭，1.1億人參戰，死亡人數達5000多萬人，其中，2700萬人死於戰場，財富損失達4萬億美元。二戰結果，德意日慘敗，英法雖勝猶敗，戰後西歐一片廢墟。
美國雖為戰爭獻出了30萬士兵的生命，但戰禍並未殃及美國本土。同其他盟國相比，美國付出的戰爭代價最小，但戰爭獲益最大。二戰期間，美國經濟突飛猛進，1939——1945年間美國國民生產總值增長超過50%，戰爭讓1/3的美國人進入中產階級。戰爭結束時，美國一躍成為世界上最強大的國家，它掌握了世界黃金儲備的2/3，並構建了以美元為中心的國際貨幣體系。同時，美國在戰爭中憑借其強大的經濟實力和 科技 優勢，建成了世界上一流的海陸空三軍，壟斷了原子彈，美國迅速崛起為世界超級軍事大國。藉助第二次世界大戰之機，美國終於確立了它在世界上的霸主地位和統治地位。
美國不僅從二戰中大發戰爭財，而且戰後援助歐洲的馬歇爾計劃繼續讓美國經濟受益，同蘇聯的冷戰則大大激發了美國戰略擴張的動力。1956年3月，道指首次突破500點大關。
（3）資本主義滯脹（20世紀70年代）。自20世紀70年代初，西方國家再次發生全面危機階段，其表現形式是， 一方面經濟增長緩慢或停滯，由此引起大量失業，另一方面是通貨膨脹加劇，物價持續上漲，這兩個方面狀況同時並存。滯脹現象從上世紀70年代末80年代初變得日趨嚴重。1972年11月，道指首次突破1000點大關，1974年12月，道指暴跌至577點。
20世紀80年代中後期，世界資本主義經濟走出滯脹，重獲生機。1987年1月，道指首次突破2000點，同年8月最高漲至2746點；同年10月股災爆發，道指暴跌至1616點。
自1987年股災後，世界經濟開始步入互聯網新經濟時代，美國股市同步進入了一輪長達十多年的慢牛。1990年7月，道指首次突破3000點。1995年2月，道指首破4000點，1995年11月 首破5000點，1996年10月首破6000點，1997年2月首破7000點，1997年7月首破8000點，1998年4月首破9000點，1999年3月首破10000點，1999年5月首破11000點。這時，互聯網泡沫已達極致，又一場股災即將到來。
四、DJIA成份股首次擴展至NASDAQ（1999年至今）
1999年11月1日，道指DJIA新引入4隻成份股： 微軟（Microsoft）、英特爾（Intel） 、家得寶（Home Depot）、西南貝爾電信（SBC Communications），同時，雪佛龍、西爾斯羅巴克、美國碳化物公司、固特異輪胎及橡膠公司4隻股票退出成份股。其中， 微軟與英特爾 兩只成份股均來自NASDAQ市場，這是DJIA首次從NASDAQ選取成份股。雪佛龍第二次退出成份股，同時，也是家得寶首次進入DJIA成份股。這是道指DJIA 歷史 上一次性調整成份股數量最多的第三次。
1999年12月1日，Exxon更名為Exxon Mobil公司；1999年12月2日，AlliedSignal Incorporated在並購Honeywell International後，更名為Honeywell International。
2001年1月2日，J.P. Morgan在兼並Chase，2003年1月27日，J.P. Morgan 更名為 JP Morgan Chase ；2002年4月8日，Minnesota Mining & Manufacturing 更名為3M公司。
2003年，Mobil與Exxon合並為 Exxon Mobil ；AlliedSignal更名為Honeywell International；Philip Morris更名為Altria Group；Minnesota Mining & Manufacturing 更名為 3M 公司。
2004年4月8日， 美國國際集團 （AIG）成為第4隻入選道指DJIA成份股的金融股，但金融海嘯發生後，於2008年9月22日從道指DJIA成份股移出。
2008年，作為加工食品巨頭的卡夫食品（Kraft Foods）進入道指DJIA成份股，取代保險公司美國國際集團（AIG）。2012年，卡夫管理層決定將公司分拆為兩家獨立的公司，同年被移出道指DJIA成份股。
2009年6月1日，通用 汽車 正式向美國政府申請破產保護，美國政府將向重組後的通用提供總計達到300億美元的援助。同一天，道瓊斯公司（Dow Jones Indexes）宣布， 思科 系統（Cisco Systems）和旅行者財產險集團公司(Travelers Companies)將取代通用 汽車 和花旗集團，成為道指DJIA的成分股。 思科 是第3隻來自NASDAQ並進入道指DJIA成份股的股票；旅行者財產險集團公司是第5隻進入道指DJIA成份股的金融股。
2013年，美鋁在道指DJIA成份股的位置被耐克取代。
2008年 美國銀行 （Bank of America）首次進入道指DJIA成份股，它是第6隻進入道指DJIA成份股的金融股。但2013年被投行 高盛 （Goldman Sachs）所取代，高盛是第7隻進入道指DJIA成份股的金融股。
2013年之前，惠普的業務一直處於虧損狀態。2013年維薩卡（ Visa） 取代惠普進入道指DJIA成份股。維薩卡是第8隻進入道指DJIA成份股的金融股。
2015年3月18日， 蘋果 首次納入道指DJIA成份股，取代AT&T。 蘋果 是第4隻來自NASDAQ並進入道指DJIA成份股的股票。
2018年，通用電氣（GE）被剔除出道指DJIA成份股，這是道指DJIA成份股的「元老股」，自1907年11月GE第三次進入並一直連續充當道指DJIA的成份股至2018年。葯店連鎖店 沃博聯（Walgreens Boots Alliance Inc.） 取而代之。 沃博聯 是第5隻來自NASDAQ並進入道指DJIA成份股的股票。
2015年，陶氏化學（Dow）和杜邦公司（DuPont）宣布，兩家公司的董事會一致通過了一項最終協議，根據該協議，兩家公司將合並，然後分拆為三家獨立公司。2017年底，杜邦和其化學產品競爭對手陶氏化學（Dow Inc.）正式合並，在合並後的公司稱為陶氏杜邦（DowDuPont，股票代碼為DWDP）。 該公司計劃分拆成行業領先的、在農業、材料科學和特種產品領域上市的公司，預計分拆將在18個月內進行。
2019年, 陶氏化學完成了與杜邦的分離，陶氏公司高管在紐約證券交易所敲鍾開市，並以「DOW」股票代碼開始正常交易，並同時取代杜邦（DWDP）在道指DJIA成份股的地位。
2019年6月9日，雷神公司（Raytheon Company）和聯合技術公司（United Technologies Corporation）宣布以全股票交易方式進行對等合並，將創建一個國防/航空巨頭。合並後的公司稱為雷神技術公司（Raytheon Technologies Corporation），合並計劃預計將於2020年上半年完成。2020年4月，聯合技術公司股票正式更名為雷神技術公司，股票代碼由原先的UTX更名為RTX，並繼續留在道指DJIA成份股中。
截止2020年5月11日（周一），在道指DJIA的30隻成份股中，除來自NASDAQ的5隻「新經濟概念股」外，其餘25隻成份股均來自紐約證交所，其中，5隻金融股，其他基本上是美國主要製造企業。
附：道瓊斯公司簡史
道瓊斯公司百年興衰史，折射出百年老字型大小確實不易。它百年前打造的《華爾街日報》及道瓊斯指數，現如今已歸屬不同的新東家，前者歸屬美國新聞集團，後者歸屬CME集團。
道瓊斯公司（Dow Jones）創設於1882年11月，公司緊挨著紐約證券交易所。道瓊斯公司的第一項業務是從股價指數編制起步的。1884年7月3日，道瓊斯開始計算股價變動的指標，當時所採用的樣本股多為鐵路公司股票，共有11隻成份股，這就是後來的道瓊斯運輸業指數（DJTA）。這11隻成份股包括9家鐵路公司（含1隻優先股）、1家電報公司、1家郵輪公司。
1889年7月，道瓊斯公司創辦《華爾街日報》（The Wall Street Journal）。1896年5月26日，道瓊斯工業平均數（DJIA）誕生，當天指數為40.94點，它是根據通用電氣（GE）等12傢具有代表性的工業公司的股價、採用簡單算術平均法計算出來的。它成為後來世界上最知名的股票價格指數。
20世紀最鼎盛時期，道瓊斯公司編制了3000多個股價指數，覆蓋全球34個國家或地區市場、樣本股覆蓋5000多個上市公司，但大多數指數都是默默無聞的，唯有道瓊斯工業平均數（DJIA）成為了世界最知名的股價指數，人們習慣稱之為道瓊斯指數，簡稱「道指」。
從1920年代到2007年，道瓊斯公司一直由Bancroft家族控股64%，但2007年美國新聞集團（News Corp）收購了道瓊斯公司及其旗下的《華爾街日報》。
2010年2月，新聞集團將道瓊斯指數業務90%的股權作價6.075億美元，轉讓給了芝加哥期權期貨交易所集團（CME Group）。
④ 請問有人知道證券發展歷史嗎
中國證券和證券市場自19世紀40年代產生後，經歷了40多年的萌芽階段，於19世紀末20世紀初初步形成。中國最早出觀的證券是外國在華企業發行的外資證券，最早的證券交易也是外商之間的外資證券的買賣，稍後才出現華商證券和華商證券交易。盡管如此，中國證券市場仍邁出了可喜的第一步。
證券產生的歷史，在中國最早可追溯到春秋戰國時期，當時國家向大戶的舉貸和王侯給平民的放債，形成了最早的債券。漢唐以後，國家因軍事需要臨時向富商舉借巨款的事已不再是偶然現象。隨著商業的發展，飛錢、會票、當票等商業票據出現，證券的品種更加豐富。特別值得一提的是，明後清前，在一些投資大、收益高且又具有一定風險的行業，如上海沙船業，四川井鹽業，雲南、廣東礦冶業和山西金融業，已經較多地採用"招商集資、合股經營"的經營組織形式。這種組織形式明顯地具有資本主義的股份制特徵，而"集資合股"的參與者之間簽訂的載明權利責任的契約，則是中國最早的股票雛形。
當然，真正具有現代意義的證券的出現，在中國則是19世紀40年代以後的事。1840年鴉片戰爭後，廣州、廈門、福州、寧波、上海五口相繼對外開埠通商，有價證券及其交易，就跟著第一批最先進入所開商埠的外國洋行在中國出現。外資在華設立的各類股份制公司企業，把西方國家已普遍採用的股份制公司的生產經營形式和集股籌資的方法帶到了中國。
中國仿效西方，採用股份制發行證券組織近代企業公司的活動始於19世紀70年代。與此同時，清政府洋務派從19世紀60年代起，舉辦旨在"自強"的軍事工業。由於清政府財政困難，經費難以為繼，70年代後，為借重民間私人資本，解決國家財力不足，洋務派仿效西方股份制，採用"官督商辦"和"商辦"等形式，興建了一批旨在"求富"的中國近代民用企業。1872年，北洋通商大臣、直隸總督李鴻章，委派上海商人朱其昂、朱其詔籌建上海輪船招商局。隨著該局的成立和第一期股本的認定和籌集，中國第一家近代意義的股份制企業和中國人自己發行的第一張股票誕生。繼航運業後，股份制公司形式又在保險業、礦業、紡織業和通訊電報業等方面得到普遍運用，於是又有一批華商股票應運而生。如仁和保險、濟和保險、開平煤礦、上海機器織布局、上海電報局等都是中國近代最早出現的華商股票。原先附股於外資企業公司的中國人，此時也紛紛移資或投資洋務民用企業，或自立門戶舉辦近代工礦企業公司。到19世紀80年代初期，全國各地創辦的新式工礦企業就有十五六家，這些礦業公司都發行了股票。至此，華商證券的發行已小有氣候。
證券一經產生，證券交易不久也隨之出現。據史料記載，1861年以前，上海等地就已有證券買賣交易活動，但僅局限在外商之間，買賣並不興隆。19世紀60年代以後，隨著上海殖民經濟的初步"繁榮"，外商證券交易在上海非常活躍。60年代中期，由於世界棉業投機熱潮席捲上海，在華外資銀行獲得豐厚利潤，其股票普遍大幅升水。如1864年利華銀行面值10英鎊的股票，市價曾高達25英鎊；（註：《字林西報》，1866年7月5日。）此外，五六十年代成立的外資航運公司獲利也很豐厚，航運公司股票成為銀行股票以外的另一買賣熱點，以致市場上證券交易額"日以百萬計，投機交易有時延至深夜"。
有了外商企業股票的交易，也就有了從事股票買賣的證券公司。1869年上海四川路二洋涇橋北，出現了中國第一家專營有價證券的英商長利公司，後來又有幾家這樣的公司相繼設立。"店多成市，該業始發達"。（註：《上海西商證券交易所之略史》，載《銀行周報》第3卷總第116期，1919年9月16日。）到19世紀80年代前後，外資又開始進入租界公用事業和其他實業，市面上又出現了上海自來水公司、上海電燈公司等十幾種新股票。西商各證券掮客為謀本業前途的發展，於1891年聯絡同業，組織上海證券掮客公會即上海股份公所，以買賣外商在華所設各事業公司的股票。外商在華組織的證券市場初步形成。
至於中國華商進行的證券交易，若將19世紀五六十年代華商附股外資企業公司的證券活動除外，至少在70年代初就零散出現。五六十年代由於上海小刀會起義和太平天國運動，社會資金大量聚集上海租界；另一方面，又由於中國新辦的近代企業不久便獲厚利，加上個別企業發放優厚股息的刺激，各色商人在地產、銀洋買賣投機之外，又熱衷於對新式企業的股票、債券的追逐。
1882年前後，先前成立的輪船招商局、開平礦務局等近代廠礦企業經營成功，獲利很高，股票價格成倍增長，如輪船招商局面值100兩的股票，1882年卻漲到了200兩以上；（註：《清查整理招商局委員會報告書》下冊，第31頁。）1881年年底，開平煤礦正式投產前夕，其面值100兩的股票在上海市場上的價格就漲至150兩左右，到1882年6月，竟還有人願以每股237兩的價格收進。（註：《申報》1882年6月13日。）受此影響，人們爭相購買荊門煤鐵礦、長樂銅礦及鶴峰銅礦等十幾種剛上市不久的礦業股票，這些股票的價格很快超過其面值。如長樂銅礦和鶴峰銅礦的股票面值均為100兩，1882年最高價分別達到220餘兩和170餘兩。（註：《平淮公司各股份市價》，見《申報》1882年各期。）當時的《上海新報》和《申報》等華文報紙，對此都有專門報道。這些礦業股票籌集的股金就有白銀300萬兩，其市場交易額估計在1000萬兩以上，這在當時是一筆十分可觀的資金。
受礦業股票上漲行情影響，其他上市的洋務企業股票價格也隨之全線上漲。如上海電報局100兩面額的股票，1882年曾突破了200兩大關；而上海機器織布局的股票價格也溢出原價15%左右。（註：《平淮公司各股份市價》，見《申報》1882年各期。）
華商證券交易，起初既沒有固定的場所，又沒有相應的交易規則，證券轉讓、買賣一般在親朋好友、熟人中"以親帶友、以友及友"進行。成交的價格卻視外商證券行情和證券本身的市場供求而定。後來，隨著證券發行量的擴大，持有證券的人增多，手中持有證券的品種和數量也越大，證券買賣變成了經常的需要。於是"為各項公司通路徑而固藩籬"（註：《申報》1882年9月27日。）的上海平準股票公司於1882年9月成立。該公司內部組織分明，還訂有章程，為股票交易提供了便利。它的設立首開中國有組織的證券市場的先河，成為中國自設證券交易所的權輿。
由於對礦業股票的過分投機，加之買辦商人胡光墉投機絲業失敗和中法關系趨緊等其他原因，引發了1883年10月的倒賬金融風潮。礦業股票連同其他華商股票即行下跌。低價出售也無人承接，連平時素有信譽的招商局、開平礦務局股票的價格也低到無以復加的地步，礦業股票更是無人問津，幾乎形同廢紙。介入股票投機和承做股票質押的錢庄受累倒閉，破產者不計其數。一度空前興盛的股票市場低落至極點，直至10年之後，一般商人仍"視集股為畏途"，（註：《論商務以公司為最善》，見《申報》1891年8月13日。）"公司"二字"為人所厭聞"，（註：《礦務檔》第七冊，第4358頁，台灣近代史研究所編，1960年版：《洋務運動》（七）第316頁，中國史學會編，上海人民出版社1961年版。）可見這次風潮對證券投資者心理打擊很重。
若把1895年前的中國早期證券和證券交易視作中國證券市場的萌芽的話，那麼，1895年以後至清末，中國證券市場就進入了初步形成階段。
隨著國外資本投資的銀行、工礦企業和鐵路公司在華的設立，以及鐵路借款、礦業借款與政府借款的簽訂，外國在華發行的外資證券規模迅速擴大。
與此同時，甲午戰爭的慘敗使"振興工商、實業救國"的呼聲再一次引發了中國第二次設廠辦公司的高潮。清政府頒布了一系列有利於工商業發展的法規，並採取了一定的措施鼓勵興辦各式銀行、企業。1897年中國通商銀行的創立率先揭開了中國近代化第二次高潮的序幕。1901～1911年間，中國先後創辦新式廠礦企業386家，資本額達8.8億多元，華商在機械製造、電力、采礦、棉紡和其他工業方面獲得了前所未有的發展。華商股票的發行量也隨之大幅度的增加。
公債制度也在1894年前後移入中國。1894年清政府為籌措甲午軍費，仿效西方，向國內發行公債，"息借商款"。此後，又發行了"昭信股票"和"愛國公債"兩次公債。在此之前。1853年上海蘇松太道吳健彰為鎮壓上海小刀會起義，向外國洋行賒賬雇募船炮，首開中國近代舉借外債先河。隨後海防借款、軍需借款、抵禦外侮借款、賠款借款、實業借款、鐵路借款、礦業借款，甚至行政經費借款，一發不可收。清晚期共借外債208筆，債務總數為白銀13億多兩。（註：《清代外債史論》，第672頁，許毅著，中國財政經濟出版社，1996年版。）
證券交易市場方面，外商在華組織的證券市場也有了迅速的發展，最顯著的表現是上海眾業公所的設立與發展。原先設立的西商上海股份公所1895年以後因俄法借款、英德借款和英德續借款等金幣公債，以及怡和、老公茂、瑞記、鴻源等大紗廠新股票的面市，業務發展出現了較大轉機。1898年，該所修訂了章程，但仍無固定交易場所，證券的交易買賣，多在舊西商總會內或在匯豐銀行門前階沿進行。到1900年，英商趁八國聯軍入侵的混亂之際，攫取了中國的開平煤礦，由於這一產權的中外轉移，原持有該礦股份的華人紛紛將股票出售或轉讓，給原來不甚景氣的股票交易市場帶來了新的刺激。同年，上海股份公所在舊西商總會租定了部分房屋作為固定的所址。1903年，上海股份公所醞釀改組為上海證券交易所，1904年，按香港《股份有限公司條例》在香港注冊，定名為上海眾業公所。該所採取會員制，只有會員才能參與證券交易，公所成立不久，會員即擴充為100人，其中西商會員87名，華商會員13名。交易買賣的證券有中國和遠東各地的外商公司股票和公司債券、南洋各地的橡皮股票以及中國政府金幣公債，（註：《民國經濟史》，第153頁，上海銀行學會編，1948年版。）後來又增加市政公債。當時進入這個市場開拍的股票先後有：公和祥碼頭、椰松船廠、公益紗廠和其他一些橡皮股票。1909年又遷址上海外灘1號。
由於西商在華組織的證券市場除為外國在華企業公司在華籌集資金服務外，還是少數洋商投機劫利的工具，完全不顧中國社會經濟和投資者的利益，1910年爆發的橡皮股票風潮就是最好的例證。1903年，英國投機商人麥邊在中國成立藍格志拓殖公司，開業後的頭幾年並沒有多少業務，1909年國際市場橡膠漲價，國外經營橡膠園種植業和投資橡膠工業的人獲利豐厚。麥邊便藉此機會，於1910年初大造輿論，宣揚經營橡膠行業可獲巨利，並謊稱其公司在澳大利亞擁有大片的橡膠園。為了誘騙人們購買其公司股票，他編造該公司的經營發展計劃，奢言年分紅可達45%左右。人們不明真相，競相購買。"僅僅十先令之股票，未及標賣，已有以七十兩之巨價承購者"。（註：《上海西商證券交易所史略》，載《銀行周報》，第116號。）麥邊暗中掀抬股價，橡皮股票價格暴漲。麥加利、匯豐和花旗等外商銀行見有利可圖，便與麥邊勾結，承做橡皮股票的抵押放款。此舉又造成了該公司信譽可靠、實力雄厚、盈利可觀的假象。爭購者於是更加踴躍，連許多錢庄也都轉入其中。1910年3月末，橡皮股票的價格上升到其面值的二十七八倍，（註：《上海西商證券交易所史略》，載《銀行周報》，第116號。）麥邊暗地裡趁高脫手，捲款潛逃。其他外商亦步麥邊後塵，紛紛拋售手中的橡皮股票。這時，外資銀行宣布停辦此項股票的押款，（註：《上海錢庄史料》，第76頁，上海人民出版社1960年版。）騙局敗露，人們又爭相拋售橡皮股票，但無人購進，橡皮股票價格一落千丈，最後成為廢紙。持票者紛紛破產，錢庄也因此倒閉了二十多家，市面極度恐慌，釀成了一場金融風潮。更為嚴重的是這次風潮使中國新興的證券市場遭受沉重打擊，中國股票市場自此進入低谷
此期的華商證券交易市場較1883年前，交易規模總體上有所後退，但也不乏市場新熱點。一方面，隨著1895年後中國近代化第二次高潮的出現，尤其是銀行的創辦和商辦鐵路公司的出現，證券交易又漸有起色。銀行股票和鐵路股票、債券成為交易買賣的新熱點。1897年在上海成立中國通商銀行後，清政府又採取"官商合辦"的形式，設立了戶部銀行（1908年改稱大清銀行）和交通銀行。此外，還有一些地方性省銀行和私營商業銀行也在此期設立。這些新興的銀行發行了大量的股票，這些銀行股票在市場上十分受人青睞。1903年，清政府開放鐵路，"寓商於路"，提倡商人設立鐵路公司，集股籌資承辦鐵路。於是，1903-1907年，全國15個省份先後成立了18個"官商合辦"和"商辦"的鐵路公司，發行了大量的鐵路股票。這類股票一經發行，便成為市場亮點。在銀行股票和鐵路股票以及其他工礦企業股票發行與交易的帶動下，中國近代證券市場初步形成。而這時的政府公債由於發行量小，加之政府仍視購買公債為對朝廷的報效和捐助，故當時購入者，也不敢在市場上出售，所以還未形成交易市場。
另一方面，證券市場組織形式也有了較大的進步和發展。自上海平準股票公司倒閉後，雖先有1904年梁啟超提出了組織"股份懋遷公司"（即證券交易所）的倡議，後在1907年又有上海買辦商人袁子壯、周舜卿、周金箴等提出仿日本取引所組織公司的要求，但清政府未予重視和採納。華商證券交易一直處於無組織的狀態中。光緒末年，上海買辦商人王一享、郁屏翰等在南市關橋開設了專營證券的"公平易"公司，不久，買辦商人孫靜山在上海九江路渭水坊又開設了另一家專營證券的"信通公司"，但規模和功能遠不能與原先的上海平準股票公司相比。除上述專營的證券公司外，許多茶商、錢商、皮貨商、古董商和雜貨商以及買辦也兼做股票買賣。這些股票掮客經常出入茶館，在經營本業的同時，還洽談股票生意。約在1910年前後，股票交易買賣活動便固定在上海福州路的惠芳茶樓，中國證券市場進入了"茶會"時期。
總之，中國證券和證券市場自19世紀40年代產生後，經歷了40多年的萌芽階段，於19世紀末20世紀初初步形成。中國最早出現的證券是外國在華企業公司發行的外資證券，最早的證券交易也是外商之間的外資證券買賣，稍後才出現華商證券和華商證券交易。中國證券市場一開始便存在華洋兩個不同體系的市場，這正是舊中國社會性質的寫照。盡管如此，中國證券市場仍邁出了可喜的第一步，為後期的證券市場發展奠定了基礎...