『壹』 股價一年翻三倍，林園到底看中了片仔癀什麼
片仔癀股價從去年11月最低98元飆漲到了近期的300元，不到一年翻了三倍，拳打瀘州老窖，腳踢海天味業，成為消費大白馬里的漲幅老大哥。
近年來，"民間股神"林園也曾多次表達對於片仔癀投資價值的看好。根據片仔癀2020年半年報顯示，該公司前十名股東持股中，"林園投資21號、29號和101號"持股比例分別為0.65%、0.42%和0.39%。貝殼投研（ID:Beiketouyan）心生疑問，林園到底看中了片仔癀什麼？
一、經濟特許權思想
林園秉承價值投資理念，追求長期穩健增值，投資標的都是具有絕對競爭優勢的壟斷企業。他曾表示 片仔癀的優勢在於天然麝香是被國家批准使用的，這不僅是壟斷，更是絕無僅有的定價權！ 這與巴菲特最經典的投資理念—— 經濟特許權思想 不謀而合。
何為經濟特許權？
1、被人需要——治療肝病、療效獨特
片仔癀系列產品包括片仔癀、片仔癀膠囊等肝病用葯，適用於熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡等，醫用和保健功能都具備。目前我國成人脂肪肝患病率已達12.5%-35.4%，成為我國第一大肝臟類疾病，而片仔癀在治療肝病方面有著自己的獨特療效。
近日，片仔癀的PZH2111片獲批開展臨床試驗，這是片仔癀首個取得臨床批件的1類新葯，適應症是 肝內膽管細胞癌、尿路上皮細胞癌等晚期實體腫瘤。 此外，片仔癀的另一個1類新葯PZH2109膠囊完成了臨床前研究，目前臨床申報正在受理當中，該葯品主要用於治療 非酒精性脂肪性肝炎 。
2、不可復制——絕密配方構建護城河
片仔癀最關鍵的原料就是麝香，其是從麝類動物成熟的雄性香囊中提取出來的乾燥分泌物。而麝被列入一類野生保護動物，並且麝香的使用由國家統一審批和分配。 天然麝香極為珍貴，2015年，國家就停止了天然麝香的配額供應，其中片仔癀屬於國家許可的少有允許使用天然麝香的企業。
經過500年的傳承創新，片仔癀已被列入國家一級中葯保護品種，處方及工藝受國家保護，屬於國家絕密級配方，且永久保密期限，這是其他中葯企業難以復制的，也是其擁有的絕對"護城河"。
3、定價權
縱觀A股，除了茅台以外，也只有片仔癀股票（600436）能同時滿足以上幾點了。
二、片仔癀半年報有哪些值得關注的點？
片仔癀2020年半年報顯示，實現營業收入32.46億元，同比增長12.16%；歸屬於上市公司股東的凈利潤8.65億元，同比增長15.84%。林園在回答投資者提問的"能不能再分享一下片仔癀的邏輯？"時，也建議大家看年報，下面我們就看一下片仔癀的半年報有哪些值得關注的地方。
1、經營活動現金流凈額同比減少40.53%
半年報顯示，片仔癀經營活動現金流凈額為5.47億，同比減少40.53%，公司解釋原因：（1）報告期支付各項稅費的現金流出增加；（2） 報告期末公司定期存款增加，不作為現金及現金等價物列示。
再查看片仔癀的主要資產受限情況和附註可知情況屬實。另外片仔癀上半年銷售商品、提供勞務收到現金32.09億，收現比為99.10%接近1，這說明該公司銷貨收到的現金與本期的銷售收入基本一致，銷貨沒有形成掛賬，資金周轉相對良好。
2、上半年存貨增加6.39%
截至2020年6月30日，片仔癀存貨余額22.31億，2019年底存貨余額20.97億，上半年存貨增加6.39%，存貨周轉率有所下降，但應收賬款周轉天數由2019年上半年30.37天縮減至27.09天，所以並不存在產品積壓難賣的問題。
存貨增加的主要原因：由於上游珍貴葯材（麝香、蛇膽）從長期看存在一定瓶頸，而且近年來價格不斷上漲，因此片仔癀股票（600436）提前戰略布局，對上游珍貴葯材進行戰略存儲，這從年報中也能得到驗證。
3、片仔癀近十年加權ROE均大於15%
對於大消費類企業，凈資產收益率是必須關注的指標，片仔癀2010—2019年加權凈資產收益率均保持在15%以上，十年平均加權ROE高達21.27%，在A股市場上僅有極少數龍頭企業能夠達到這樣的水平。
一直與片仔癀爭做"葯中茅台"的雲南白葯近十年加權凈資產收益率就略顯尷尬，2010年加權ROE23.07%上升至2013年28.94%，好景不長，2014年開始直線下降，2019年加權ROE僅有10.31%。根據最新數據顯示，雲南白葯上半年加權ROE6.24%，而片仔癀則高達12.25%，幾乎是雲南白葯的兩倍！
三、片仔癀未來靠什麼成長？
企業的未來掌握在管理層手中，我們看一下片仔癀管理層的戰略有哪些？
1、"一核兩翼"戰略，擴展並購做大做強
2014 年劉建順董事長上任以來，公司積極實施"一核兩翼"發展戰略， 在夯實醫葯製造業的基礎上，加強化妝品、日化產品及保健品、保健食品兩翼，並同時拓展醫葯流通業為補充。 半年報中片仔癀股票（600436）公司強調，增加的2.03億元銷售收入中，化妝品、日化行業貢獻了1.50億元。業務種類增加，這就避免未來發生"吃老本"的現象，畢竟東阿阿膠主營業務過於單一很快就暴了雷。
另外片仔癀通過並購持有龍暉葯業51%股權，龍暉葯業擁有的中西葯品批准文號 115 個，特別是安宮牛黃丸(雙天然)及西黃丸(雙天然)等傳統經典中成葯具有較高的市場價值。出資控股龍暉葯業有利於豐富公司的產品管線，對公司布局傳統中葯名方起到積極作用。
2、創新產業發展模式
麝香原料十分珍貴，而且近年來天然麝香價格緩慢上升，管理層為解決原材料瓶頸問題，持續推進 "公司+基地+科研+養殖戶"的產業發展模式， 在做好麝香原料戰略儲備的同時，積極布局養麝事業。目前，公司已在陝西和四川投資設立兩家養麝公司，建立多家養麝基地，並發展農戶養麝。
3、建設片仔癀體驗館，宣揚"中國符號"概念
由於片仔癀在東南區域知名度較高，而在北方則有種"鎖在深閨人未識"的意境，為了擴大品牌影響力，2015年，片仔癀開始在全國大部分省會和主要地級市的機場、動車站、風景名勝區等人流密集處，布局建設片仔癀體驗館。截至 2019 年底，全國片仔癀體驗館總數超過 200 家。在海外也積極推廣體驗館模式，大力宣揚"海絲路上的中國符號"概念。
四、總結
2020年迄今，貴州茅台漲幅大約50%，片仔癀輕輕鬆鬆就達到了它的兩倍。無論是"一年期"，還是"三年期"的股價走勢，片仔癀均大幅跑贏貴州茅台。一般來說，當市場滲透率達到15%左右，企業業績會迎來井噴式增長。目前片仔癀滲透率遠在15%以下，所以從投資角度來說仍然存在增長空間。
貝殼投研（ID:Beiketouyan）認為片仔癀的核心競爭力就是"國家絕密配方"，這個配方就像可口可樂一樣，其他中醫葯企業無法復制、無可比擬！ 另外片仔癀管理層積極作為，布局上下游產業鏈並發展業務種類，未來依然具備成長性。（ty015）
『貳』 貴州茅台股票股票行情走勢今天貴州茅台股票最新消息分析貴州茅台股票有什麼利好消息
白酒行業中的領頭羊貴州茅台，離創階段新低也很近了。
最近有不少對貴州茅台後市擔憂的聲音，例如："大家還看好貴州茅台這只股票嗎？"
還有一些離譜的聲音說："貴州茅台這走勢，該不會暴雷的吧？"
而我的觀點是：貴州茅台屬於我們A股中價值投資的榜樣，不管是堅定持有還是長期看好，都是可以的。
其實在很多行業中，占龍頭地位的股票都挺適合進行價值投資。這里是我整理的A股各行業的龍頭股名單。你如果還沒有決定好購入哪支股票，最好的選擇就是購買龍頭股。要想獲得，直接點鏈接就行了：A股超全行業龍頭股，你的選股好幫手
就目前形勢來看，暫時的下跌大部分是受到市場紀律的影響。因此次行情炒作的是成長性，而一線白酒雖然業績確定性高，但是增進的速度很緩慢，沒了"增長性"這個關鍵字，僅此而已。
老話說的話，好的股票從不輸錢，只會輸時間。白酒業依舊是不會輸的行業，貴州茅台還是那個A股中的不敗神話。
一、短期看，傳統節日（如端午、中秋、春節）前後的白酒動銷依舊景氣，在高端酒方面，價格一直都很高
短期來看，在端午旺季在宴席等消費需求拉動下，這樣一來整體拉動消費都會向好的趨勢延伸。
憑據價格來看，高端白酒類目中，貴州茅台的批價從未下降，以下數據可以得出：
目前茅台箱價格是3300-3400元、散裝批價格是2750-2850元，價差依據5月的數據有所收縮，散裝茅台上漲明顯。
系列酒新增產能將分批投產，對它成為貴州茅台的重要增長極，人們報以很大希望，關於非標類和系列酒的提價這些數據也有望反映在第二季度業績。
二、中長期看，高端擴容持續推進，貴州茅台的獲利能力也緊跟其上，穩中有升
按照中長期來看，隨著國人越來越覺得要理性飲酒，以及財富增長帶動對於飲食精緻度的提升，在2017年之後，白酒行業銷量急速下滑，行業開始步入"量平價增"的新階段，但在中低端酒類銷量變差的同時，高端酒類市場一直處於持續增長的狀態，行業也慢慢的在向高端以及頭部企業靠近。
從市場體量來看，2017 年高端酒累計銷售額將近1000億，2019年高端酒銷售額約為1600億，2017-2019這三年的復合增速趕超20%。
在白酒行業噸價這一塊，從2017年的4.7萬元/噸提高為 2019年的7.2萬元/噸，復合漲勢將近15%。
遵照機構預測分析，2018-2023年高凈值人群數量復合增速為8%，伴隨著高凈值人口的增加和人民可支配收入的提高，行業消費升級趨勢不會停止。
而近年來，茅台的白酒批價及零售價逐漸穩步上升，公司的利潤也在持續增長。
如果想知道關於貴州茅台的更多看法和觀點，我也整理了其他機構的行業研報，能讓大家深入了解，打開就能查閱：行業研報（整理版）：貴州茅台還有沒有機會？
三、總結
從短期看來，端午節前後的白酒銷售依舊很興旺，在高端酒方面，價格一直都很高；以中長期來看，隨著高端市場不斷地前進，貴州茅台的獲利能力也緊跟其上，穩中有升。就在這種狀況下，可以預測出來，一線白酒茅台的業績也能夠穩步上升。
從現在的大趨勢來看，目前的通道還在慢慢下降，但也屬於左側交易區間，猜想趨勢勢如破竹，希望等到股價穩定以後再進行抄底會更好。
由於篇幅受限，我們也不具體給大家展示貴州矛台行情趨勢了，想知道貴州茅台接下來的行情趨勢，建議你們直接輸入股票代碼，便能查看：【免費】測一測貴州茅台未來走勢
應答時間：2021-09-30，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看
『叄』 暴漲140%，比茅台高出2倍，片仔癀是「大妖股」嗎
【編輯/作者 每天十點 財經 資訊欄目劉也/書雨】
股市裡總是充滿著各種「傳奇故事」，近期科創板可謂是大起大落，黃金股也是一路飆升。而「瘋狂」的，還有一支中葯股。
近日，一家中葯股瘋漲140%，比茅台還高出2倍，相信經常買股票的小夥伴，一定注意到了吧。沒錯，這家中葯就是片仔癀。傳聞片仔癀不僅可以止痛消炎，更是有著抗癌的功效，它究竟有多厲害？
片仔癀有多厲害？
眾所周知，片仔癀是一種中葯，它可以消炎、止痛，甚至傳言對癌症都有效，雖然不能徹底治療癌症，但可以為癌症患者延長壽命。類似於東阿阿嬌、金達威什麼的在片仔癀面前根本不值一提。
據說，曾經上海周邊暴發了急性甲肝和2014及2016年西非暴發的埃博拉病毒中，片仔癀被國家列為了推薦葯來使用，可見片仔癀之強大。
截止到今年9月中旬，片仔癀的股價已經接連暴漲了好幾次，如今已經漲幅已經有140%，是茅台的2倍之多。而從2017年到2020年，片仔癀的股價連續增長了6倍，超越了中葯板塊里的龍頭雲南白葯，就連古玩界的檀香都感到了「威脅」。另外，片仔癀在國外的股市中，同樣也佔有一席之地，尤其是美國。我們都清楚，美國人非常看重中葯，這也和他們的信仰有關。
當然，片仔癀之所以在這幾年能夠瘋狂上漲，能夠被群眾看好，其中一個原因就是因為新冠肺炎的影響。每次世界各地爆發疫情時，一些效果較好的醫葯品就會被推上檯面，因為人類能夠抵抗病毒的「武器」就只有這些葯物了。
目前片仔癀還能繼續漲嗎？
喜歡玩股票的小夥伴一定很在意這個問題吧，我們就來分析下片仔癀還值不值得投入。首先，片仔癀是一種中葯，在國內中葯不被大多數人看好，而之所以它能在國內嶄露頭角，主要還是因為它有一定的功效，是可以被使用的。但中葯畢竟是中葯，再加上目前片仔癀已經超過了市盈率合理區間的90倍，這顯然在今年下半年很難再出現暴漲趨勢了，所以想買入的人一定要慎重哦！
今年，片仔癀收購了龍暉葯業，未來將開拓北方區域的市場，前途一片光明。但就算是這樣，按照如今的股市行情來看，未來片仔癀至少跌到60到65倍之間，才值得入手。今年片仔癀股市的大漲，也得益於疫情。在疫苗還未面世前，中葯股的片仔癀或還能在頂點多堅持一會。不過隨著國內疫情的消失，市場終究會回歸理性。
『肆』 尋找下一個茅台，片仔癀的市場與潛力分析！
一、醫葯行業分析
1、規模
醫葯行業是國家戰略性新興產業，關系國計民生，是國民經濟的重要組成部分。根據 IQVIA（艾昆緯）數據統計，2019 年全球葯品支出接近 1.3 萬億美元，中國為全球第二大醫葯市場，預計到 2023年全球葯品支出將超 1.5 萬億美元，我國醫葯行業正在經歷高速增長期。
2、行業趨勢
我國已進入全面建成小康 社會 時代，隨著人均GDP突破1萬美元，並且人口結構發生了變化，2019年末，60周歲及以上人口為25,388萬人，占 18.13%，老齡化的到來， 健康 成為不斷增長且極為重要的 社會 需求，中醫葯作為我國獨特的衛生資源，迎來新的發展機遇。
3、政策
十八大以來，國家把中醫葯工作擺在更加突出的位置，2019年10月，中共中央、國務院印發了《 關於促進中醫葯傳承創新發展的意見》。指出「推動中醫葯事業和產業高質量發展，推動中醫葯走向世界，」 。
總結：醫葯行業中的傳統中醫葯是一個好賽道，其中的優秀的企業必然伴隨行業共同發展，我們就是要在好行業中尋找好公司。
二、基本面分析
（一）公司 歷史 財務數據評價
研究片仔癀公司的 歷史 財務數據是為了更好的判斷未來，我們尋找的是年化20%以上的收益率的一流的生意。
經過對公司 歷史 財務數據及2019年財務報告分析評價，可以得出以下結論：
（1） 資本開支小，現金流狀況好
巴菲特老先生說「好生意不但能從有形資產中獲得巨大的回報，而且不用拿出收益中很大一部分再投資，以維持高回報率」。
片仔癀公司每年資本開支均不超過1億元，資本開支極小，近年來固定資產幾乎保持不變。2014年至2018年，該公司的經營活動現金凈流量總額為22.54億元，而資本開支總額為3.22億元，自由現金流總額為19.32億元。
片仔癀公司公告2019 年年報：營收57.22 億元，同比增長20.06%；歸母凈利潤13.74 億元，同比增長20.25%；歸母扣非後凈利潤13.55 億元，同比增長20.53%。 公司系輕資產運營體系，資產總計88.108億，資本開支中的固定資產和在建工程僅占據總資產的2.6%比例，無形資產1.556億，佔比1.7%，公司基本「躺賺」模式，不差錢，除了現金（42.634億）就是存貨（20.969億），然後就是投資理財和股權投資，占據總資產的75.90%，達到68.349億元。
由此可見，片仔癀公司的資本開支小，現金流狀況好，不用拿出收益中很大一部分再投資，就像巴菲特投資的喜詩糖果一樣，擁有持久的競爭優勢。
（2） 護城河深
一家真正偉大的公司必須要有一道「護城河」來保護投資者獲得很好的回報，片仔癀就擁有強大的品牌護城河。
片仔癀在我國屬於國家絕密級中葯保護品種，傳統的製作工藝也被列入國家非物質文化遺產，具有獨特葯的品牌優勢，具有很強壟斷特徵，片仔癀為獲得准許而可繼續使用天然麝香的少數品牌之一，這進一步加強了片仔癀的稀缺和珍貴性。是典型的「特許經營許可模式」。
2020 年一季報：營收17.14 億元，同比增長15.51%，歸母凈利潤4.68億元，同比增長15.69%；歸母扣非後凈利潤4.63 億元，同比增長14.70%，公司在疫情的背景下依然實現良好的增長，可見片仔癀擁有寬廣的護城河。
（3） 長期有高的資本回報率
表1、片仔癀公司2010-2019年財務數據匯總
凈資產收益率ROE：片仔癀10年的ROE平均值21.27%，2015、2016年roe略有降低，但是近三年回升至20%以上。說明公司有一定的品牌力，可以進行差異化競爭。
毛利率：近十年始終維持在38%-54%之間，平均46.7%，毛利率保持在穩定水平。
資產負債率：維持在18%-33%之間，平均22.84%，說明公司不需要舉債運營，本身的運營情況非常良好。
凈利潤：10年凈利潤平均增長率25.82%，保持在穩定水平。
總結：片仔癀公司擁20%以上的凈資產收益率、低資本投入、現金流好、強品牌護城河是有著中高回報率的一流的生意。
（二）三大板塊營業收入分析：
片仔癀公司收入貢獻按照產品劃分為三大板塊：48.85%是醫葯商業構成的（連鎖葯店），38.22%是片仔癀系列產品銷售構成的，日用品和化妝品對於公司的收入貢獻佔比11.13%，其他收入1.8%。
表2：2017至2019年最近三年公司三大板塊營業收入增速
2017年 2018年 2019年 毛利率
醫葯商業（連鎖葯店）： 106.2% 23.82% 18.43% 9.37%
醫葯工業（片仔癀）： 33.47% 28.45% 23.20% 79.5%
日用品、化妝品： 21.55% 56.71% 27.65% 70.01%
1、醫葯工業（片仔癀）
（1）產品介紹
片仔癀系列是公司醫葯工業收入的主要來源，自 2011 年起片仔癀系列在葯品佔比一路攀升，從 84%升至 2018 年的 96%。公司共有 39 個已上市葯品品種，但其他品種體量較小，都佔比不高。片仔癀屬於單品爆款。
我國肝病中脂肪肝和酒精性肝病佔到70%，這大都是物質提升導致的富貴病。
片仔癀主要市場在脂肪肝和酒精肝人群，目前兩者都沒有特效葯來治療，預計加起來共有三億人次，市場其實很廣闊。2021年肝病葯市場可達千億規模，按照中葯佔比15%來看，中葯肝病的市場規模就是150億，同時片仔癀在中成葯肝病領域有著良好的競爭格局，有最高端、最優質的客戶。我們看18年片仔癀產品營收為18億，對比至少還有3-5倍的市場空間，片仔癀遠遠沒有到了增長的盡頭。
公司主要產品片仔癀未來仍然有20-30%以上的增長潛力。
2、醫葯商業（連鎖葯店）
（1）產品簡介
醫葯商業營收佔比56%，醫葯商業的毛利率比較低，只有10%左右，利潤貢獻可以忽略不計。宏仁葯業是片仔癀於2015年收購而來，目的是通過渠道來加速葯物的放量，但是宏仁占福建醫葯流通市場並不大，而且福建省內競爭激烈，維持穩定的狀態就行。
3.化妝品
化妝品收入和利潤保持高速增長。19 年化妝品子公司收入和利潤分別為 4.3億和 8093 萬，分別同比+57%和+91%。公司化妝品業務在近幾年對產品的定位（新增高端產品）、渠道（線上線下嚴格管理）等進行了梳理，疊加片仔癀品牌的助力，收入和利潤都進入了高速增長的區間。估計隨著收入的增加，化妝品的利潤率還將持續提升。雖然當前化妝品 8000 萬左右的利潤占片仔癀比例不高（5.8%），但後續有望保持高速增長，3 年後利潤佔比將很可觀。
牙膏業務已經扭虧。19 年牙膏子公司收入和利潤分別為 1.8 億和 200 萬，收入同比+70%，已經在競爭激烈的牙膏市場站穩了腳跟，預計後續收入將保持高速增長的態勢。
總結：片仔癀未來仍然具備每年20-25%的成長性潛力，原因在於：1、片仔癀的產品滲透率的提升，具備提價和銷量提高的潛力。2、化妝品業務仍然處於高速增長期，對於公司的利潤會有積極的貢獻。
三、市盈率分析
片仔癀是個好公司，但是長期以來估值一直飽受市場詬病。片仔癀的成長是高度確定的，財務報表簡單干凈，管理層也優秀。市場給一定的溢價是可以理解的。我們看片仔癀最近十年的PE情況，估值的合理中樞是50倍，股災時是最低點，但最低點都有超過30倍的市盈率，正常情況下會在40倍-60倍之間波動。
1. 仔癀市盈率較高的幾個階段
在2005、2007、2010、2012、2015、2016、2017年這7年，可以發現在這些階段，若剔除高市盈率階段的最低點和最高點，則高位平均市盈率基本在60倍～70倍左右（見圖1、表3）。
圖1：片仔癀市盈率分析
分析：在出現較高市盈率的年份中，產品提價是刺激市盈率急劇放大的主要原因；就目前61倍的估值水平而言，其應屬於片仔癀估值偏高階段，且片仔癀還經歷了2020年1月的提價，短期內需要消化漲價的心理壓力。若沒有提價預期支撐，不排除未來業績增速出現回落的可能，業績不達預期可能會導致估值的回歸。
2.市盈率較低的幾個階段：
片仔癀市盈率較低是2004、2006、2008、2014年（見圖6、表4、表5）：
圖6 歷史 市盈率較低的階段
分析：片仔癀估值回歸低位的原因:多由業績波動引起，導致投資者對未來盈利預期的降低，從而引發股價大幅下挫。從投資建倉角度看，公司價值被低估的階段，即市盈率處於20~30倍間買入，安全邊際較高，獲取超額收益機會很大。
四、估值分析
好公司還要有好價格，價格決定了回報率。再好的公司，過高的價格可能會導致一個負的回報率。
按照馬喆老師的「估值的藝術」中的方法進行估值：1家公司的內在價值是就是其未來10年可以為股東創造的凈利潤總金額。
對片仔癀進行估值的的核心是預估未來10年凈利潤的增速。過去的十年的凈利潤增速是23.83%的復合增長率，增長的因素來自於量價齊升，通過對片仔癀的定量分析和思考，預估2020-2030年片仔癀的凈利潤增長率在25%左右，其內在價值為731.07億元，對應的2020年17.18億元凈利潤的靜態PE為41.57倍，10年可以收回成本。
2020年5月18日總市值897.01億，對應17.18億的凈利潤的靜態PE為49.39倍，這意味著2020-2030年片仔癀的稅後凈利潤必須保證至少28%的增速，才能支撐其內在價值估值，顯然高估。
總結：片仔癀未來十年的凈利潤增長率在25%左右，預計公司未來十年產生的歸母凈利潤為731.07.億元，對應股價121.24元，目前股價高估。
五、公司優勢及調研情況
1、公司優勢
公司的優勢包括以下幾個方面：
（1） 壟斷性稀缺性。
國家嚴格管控原料、稀缺的資源、國家絕密級配方、保密的生產流程讓片仔癀具有壟斷性和稀缺性。
（2）定價權
定價權是核心競爭力，片仔癀擁有絕密配方做的是別人不可能復制的事情，由於市場近年來的供不應求，公司一直採用以銷定產、控量提價的策略，而產品提價也一直是片仔癀公司利潤保持增長的真正動力。
片仔癀錠劑的售價，從2005年售價130元一直提價到2020年590元，提價4.5倍。
時間 零售價 調整幅度
2005年9月 130元/粒 12%
2007年11月 180元/粒 38.5%
2010年1月 200元/粒 11%
2011年10月 260元/粒 30%
2012年11月 320元/粒 23%
2013年1月 360元/粒 12.5%
2014年1月 460元/粒 27.8%
2016年6月 500元/粒 8.7%
2017年5月 530元/粒 6%
2020年2月 590元/粒 11.32%
2005年至2020年，15年年復合提價10.61%，片仔癀產品定位高端客戶，消費群體對價格的敏感性很低。公司管理層風格穩健，這種小步慢跑的形式，是完全可以跑贏通脹的，而且也容易讓消費者產生「溫水煮青蛙」效應，容易接受，並不影響到銷量。
（3）一核兩翼戰略
「一核兩翼」。即以醫葯工業（片仔癀）為龍頭，以保健葯品、食品、功能飲料和日化用品（比如日化，牙膏）為一翼，以商業業務（渠道）為另外一翼。公司把片仔癀打造成擁有厚重中醫葯文化價值、國內一流的 健康 養生 品牌，品牌戰略促進了片仔癀的快速發展。
（4）體驗館：
公司的主要銷售模式為區域經銷及片仔癀體驗館銷售等。 片仔癀海外銷售採取總經銷制，公司的內銷主要是通過各地的經銷商以及葯品零售渠道，2015年片仔癀開始設立片仔癀體驗館，增加了一條銷售渠道，通過體驗館的設立提高 社會 消費群體對片仔癀品牌的認知度和忠誠度，提高產品購買欲。
根據2019年年報披露，片仔癀體驗館在全國已開設近200家，其中廣東16家，福建36家，除此以外，都在6家以內，而且甘肅、寧夏、吉林、海南、雲南等地是空白。市場遠沒有達到飽和。
（5）醫葯+消費
在醫葯市場中，片仔癀一直有著「葯中茅台」的美譽，片仔癀業務兼具「醫葯+消費」雙重屬性，從原材料采購、到生產、再到營銷，均形成穩固的商業閉環系統，不通過醫院銷售，不受國家醫保政策的限制，與其他醫葯企業商業模式不同 。
體驗店調研情況分享：
在西安目前有兩家片仔癀體驗店：
1.第一家片仔癀西北體驗店，面積約50平方米，人流量少，片仔癀錠劑每月控量1000粒，片仔癀膠囊150盒，售價590元/粒，老客戶540元即可拿到。今年1-5月銷量與去年同比增加，5月中旬分配的量已銷完，未受疫情影響，該體驗店主要購買人群是應酬多愛喝酒的人，再有作為保健品送禮的多，店主未來計劃在陝西開十家體驗店。
2.第二家片仔癀化妝品體驗店，面積約30㎡，位於幾個大型小區的門口，交通便利，人流量大。這個門店以片仔癀化妝品銷售為主。
這家體驗店最大的亮點是其獨辟蹊徑的營銷策略：走單位工會路線，聯和醫院、學校工會搞促銷活動，低價策略，讓利於民，在三八婦女節搞活動，化妝品4.8折，店主從廠家拿貨5折，虧得部分從銷售量再返利的10%中抵消，3月銷量全國第一，如其獨特的營銷策略在全國廣泛推廣。化妝品高增長可期。
總體感覺：
1.片仔癀屬於穩健型公司，銷量有上升空間；
2.因片仔癀錠劑不愁賣，在營銷上主動性不夠；
3.化妝品外包裝問題：化妝品外包裝太一般，應該向國際品牌靠攏，走前衛 時尚 路線；
4.線上線下價格不一致，應加強價格管控。
六、公司綜述
醫葯行業中的傳統中葯是個好賽道 ，片仔癀是具有強大護城河的壟斷性的好生意，尤其是 2014 年新管理層上任後，公司實施「一核兩翼」戰略，創新營銷模式，以"體驗館"為平台，促進產品銷售，從而實現高增長率。未來片仔癀仍然具備每年20-25%的成長性潛力。
從公司的歷年估值走勢看，估值中樞大致在 5 0倍左右，正常情況下會在40倍-60倍之間波動。從投資建倉角度看，公司價值被低估的階段，即市盈率處於40倍左右買入，安全邊際較高，獲取超額收益機會很大。
當我們看好一家優秀的公司，可以分批建倉、持續跟蹤，觀察其商業行為，耐心等待，當好價格出現時，重倉出擊。
『伍』 一粒葯賣1600的片仔癀跌停，「葯茅」神話要講完了
文 | AI 財經 社 陳暢 亓寧
編輯 | 楊潔
片仔癀的泡沫快要到頭了。
不久前，「神葯」片仔癀也賣出了「搶茅台」的氣勢。一粒3g的小小葯片在電商平台被炒到上千元；線下店也玩起了「限購」，開門10分鍾葯就被搶購一空。在資本市場上，這只「葯中茅台」更是上市18年股價翻了300倍。在7月21日，片仔癀盤中股價創下491.88元的 歷史 新高。面對它超乎邏輯的「瘋漲」態勢，片仔癀的大股東，卻坐不住了。
7月21日晚，根據片仔癀的公告，其大股東九龍江集團計劃減持比例不超過公司總股本1%的股份。但不要小看這1%，因為按照減持當日收盤價計算，它價值30億元。
受此影響，7月22日，片仔癀午盤暴跌7.93%，半天之內市值蒸發了234億元；午後股價持續下行，最終跌停收盤。
「片仔癀大股東減持對於市場來講肯定是一個利空消息。」蘇寧金融研究院高級研究員付一夫向AI 財經 社表示，「一般來說，這一動作可能傳達出兩個信號，一是它要套現，二是不看好公司未來前景。因此片仔癀股價短期內會有下行壓力，但長期來看，最終還要取決於公司業績以及市場情緒，不排除其回歸原有軌道的可能。」
也有市場人士分析稱，經過前期對老字型大小、獨家配方的中葯炒作，中葯股已經明顯存在較大泡沫，片仔癀的股東減持，很可能是泡沫破裂的一個導火索。但是，仍有不少散戶堅信，下一個「葯中茅台」正在路上。
而值得關注的是，和片仔癀同為中葯老字型大小的廣譽遠，其股價在最近一個月內飆升了1.5倍，也同樣經歷了控股股東減持，並易主國資。但在7月22日，廣譽遠同樣跌停。
7月21日晚間，片仔癀發布公告稱，公司控股股東九龍江集團計劃15個交易日後的3個月內，將通過集中競價交易方式減持不超過公司總股本1%的股份，即不超過603.32萬股。
減持前，截至7月21日，九龍江集團持有片仔癀3.49億股，占公司總股本的57.92%。公告還顯示，九龍江集團的母公司、一致行動人漳州市國有資產投資經營有限公司位列第五大股東，持有片仔癀0.5%的股份。但自片仔癀上市以來，這兩家公司之前從未減持過其股份。
「事出反常」，這引得市場一片議論紛紛。實際上，片仔癀自從2003年上市以來，其股價一直呈上升趨勢。近兩年更是誇張，2020年以來其股價漲幅已超過348.9%；在2021年這半年多的時間內，累計漲幅已高達83.47%。在7月21日減持公告發布的當天，片仔癀股價日漲幅仍高達4.87%，報收489.76元/股，創下了其收盤價的 歷史 新高，總市值攀升至2955億元。
與之形成反差的是，片仔癀當年上市時發行價只有8.55元/股，如今復權後相當於18年內股價漲了近300倍。
九龍江集團持有的片仔癀股份主要是來自於IPO前和其他方式獲得。按照7月21日收盤價計算，此次減持這位大股東可套現近30億元。減持後，九龍江集團仍為控股股東。
但值得注意的是，片仔癀還有其他「明星」股東。既有進進出出的機構，也有「堅守」的超級牛散。
在片仔癀的十大股東名單中，一個叫王富濟的名字赫然列於第二位。
王富濟是位個人股東，最早於2009年片仔癀平均股價只有5.5元時果斷出手。2009年，王富濟買下片仔癀620萬股，在2010年上半年持股數量增加至630萬股，自此長年位居第二大股東。此後他通過配增、轉增等方式進行增持，截至目前持有片仔癀2703.75萬股，持股比例為4.48%。按7月21日片仔癀的股價計算，王富濟所持股票市值當時高達132.4億元，而粗算他逐次買入的成本總共才花了約2.5億元。
持股至今的12年時間里，王富濟基本沒有過減倉，唯一的一次是2014年三季度他曾小幅減持11餘萬股，不過在隨後的第四季度又及時買回。這也讓他被外界戲稱為「片仔癀掃地僧」，被冠以「A股最牛散戶」之稱。
在今年4月份的《2021年福布斯全球富豪榜》上，王富濟以12億美元身家上榜。與他並列的，有華為掌門人任正非和曾經的中國首富陳天橋。
但王富濟似乎從片仔癀身上還沒「撈夠」。他在2014年曾向臨時股東大會提案要求，自2013年度起將公司現金分紅比例提高至60%，而以往片仔癀每年分紅比例是不少於30%。但該提案並未被通過。
相比王富濟，私募大佬林園則是「進進出出」。以他自己名字創設的林園私募基金中，林園21號、29號、101號多達三隻私募產品曾出現在片仔癀2020年中報前十大股東里。但到了三季報中，卻只剩林園投資29號一隻基金。在片仔癀2020年年報披露時，林園投資產品的身影則徹底消失了。
網上流傳有一段視頻，其中林園說：「我不用工作，每天跳黑燈舞，一次也沒有錯誤，現在就買醫葯。」這位私募大佬曾不斷在公開場合為片仔癀站台，2017年其接受采訪時就稱「片仔癀未來股價或許會超越貴州茅台」。2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會上的親筆信內容傳遍網路，信中寫道：「林園及林園投投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣。」林園還說過，「片仔癀是一家偉大的公司，片仔癀是獨門生意，它最終要賣到2瓶茅台的價格。」
雖然說得動聽，林園卻「食言」退出了片仔癀前十大流通股股東。對此，林園曾解釋稱，是將持倉拆分到其他小基金去了。
而隨著九龍江集團減持，一直「堅守」的也只有作為個人投資者的王富濟了。
「片仔癀這只股，我從幾年前就開始關注了，但一直沒當回事，沒想到被炒成了『神』。再跌跌看吧，我還是決定短期之內不要入手。畢竟過眼浮財，都是要還的。」一位股民向AI 財經 社表示。
片仔癀被炒成「神葯」，它的護城河又在哪裡？
一位福建消費者向AI 財經 社感慨說，之前在漳州本地，片仔癀還是幾十元一粒的時候很多人還不屑買，現在被「炒」到了一粒葯賣1600元，卻紛紛搶購了起來。「這些人不是囤積居奇的話，還能是什麼？」他說，這葯漲價很快，「明明在不久前還是五六百元一粒。」
在2021年6月，片仔癀突然被曝出「大面積缺貨」。AI 財經 社實地探訪北京朝陽區銀河SOHO的片仔癀體驗店發現，售價為590元一粒的片仔癀，在店內每人只限購2粒，隔了一夜之後每人的限購數量就減為1粒。現在，用戶要買片仔癀，線下店直接告知「沒貨，想買的話打電話等通知」。線上渠道和黃牛也藉此機會，瘋狂加價牟利。
有搶購片仔癀的消費者告訴AI 財經 社，這樣小小一粒葯，之所以被他們「追捧」，也是因為他們相信片仔癀的「神效」。該葯的公開成分有牛黃、麝香、蛇膽、田七，被醫生公認的功效是「活血化瘀、消炎止痛」，但在民間傳言中，片仔癀的療效卻變得有些離譜，「片仔癀能治癌」「減少癌症患者生前痛苦」「長期服用片仔癀能延壽5年」的說法比比皆是。
中央 財經 大學副教授劉春生對AI 財經 社表示，「片仔癀的炒作價值可能已經超過其葯用價值」。他分析稱，國家對中葯的大力扶持，加之現代人消費水平提高、開始重視 健康 等因素，也變相成為片仔癀的炒作基礎。
有媒體報道稱，市面上的一些片仔癀體驗館，其背後主導的是茅台酒經銷商。「喝茅台」和「買片仔癀」在他們的推動下，儼然都成為了一種「身份象徵」。
而能夠支撐片仔癀葯價和高股價的，也很大部分是源於其原材料的「絕密性」和「稀缺性」。據了解，片仔癀的配方被國家列為絕密級配方，保密期限為永久。而原材料中佔比達90%的是牛黃和天然麝香，它們因為極其稀有，價格也在不斷上漲。根據央視在2020年11月的調查報道，有商戶花費好幾個月才收到一小撮牛黃，0.5公斤價格高達20多萬元。
借著「稀缺性」營銷，不斷漲價也成為片仔癀營收增長的秘訣。AI 財經 社發現，在近15年時間內，片仔癀核心產品共提價了15次。據了解，片仔癀的價格在2005年是130元/粒，在2017年左右就被提價到了現在的590元/粒。因此，在2017年片仔癀的營收增速一度達到60.85%。
但值得注意的是，在2017年之後，片仔癀的營收增速開始逐年下降，到2020年創下了近五年來的新低，僅有13.78%。同時，據同花順統計的2014年-2018年多家中葯公司的毛利率數據，片仔癀的五年平均毛利率僅45%，遠低於同仁堂、仁和葯業的70%-80%。
營收主要依靠單一爆品的片仔癀也在發展其他業務。2006年起，片仔癀將日化類產品計入公司收入。2020年，片仔癀化妝品銷售為6.11億元，貢獻凈利潤1.14億元。2020年10月，片仔癀發公告稱，啟動分拆控股子公司片仔癀化妝品上市的前期籌備工作。
除了片仔癀，A股市場上還有一家擁有保密配方的中葯股廣譽遠，在一個月前它的股價就和「老大哥」片仔癀一樣走出了「魔鬼步伐」。也是在7月22日，整個中葯板塊被片仔癀帶崩時，廣譽遠第一個跌停。
這家同為老字型大小的中葯企業還有一個特點——賺錢靠中葯，「吆喝」靠白酒。而7月22日，白酒板塊也同時走弱。
從6月16日至7月21日，廣譽遠的股價漲幅接近156%，從20元左右一度漲到了54.04元的高點，市值從百億規模上漲至236.26億元，成為A股市場新的當紅「炸子雞」，其勢頭不亞於片仔癀。
在此期間，廣譽遠的股東們同樣動了套現的心思。6月30日，廣譽遠發布了一份公告，稱控股股東東盛集團的一致行動人華能信託計劃在6月17日至6月29日之間大幅減持了561.8萬股，占流通股本的1.14%。而自6月以來，該信託計劃就已經多次減持，自然人股東徐智麟更是從3月初就開始減持。
根據廣譽遠7月5日公布的減持計劃，東盛集團和華能信託計劃預計再減持不超過1%的股份。至此，東盛集團已經多次被動減持上市公司股份，此次減持原因是質押股份觸發約定違約條款被動轉讓。
過去12個月內，東盛集團和華能信託計劃分別通過二級市場減持了廣譽遠1.99%和2.52%的股份，分別套現約1.5億元、3.7億元。
東盛集團的背後是郭家學，但是如今這位陝西資本大鱷的資金壓力已經影響到了廣譽遠的控股權。截至今年一季度末，東盛集團還持有上市公司11.82%股份，但這5800多萬股票有接近97%處於質押狀態。在4月22日，其在開源證券質押的1450萬股股票剛剛「無奈」轉讓給了自然人鍾學智。到了6月7日，為了還債，東盛集團抵押在晉創投資的3150.90萬股股份直接過戶給了後者。
7月16日，股權過戶手續完成，廣譽遠正式易主山西國資，公司股價隨即走到了巔峰。在此背景下，7月22日的低開跌停更讓股民們難以接受——本來以為它是下一個片仔癀，為什麼這么快就一起崩了？
在國內的中葯市場上，A股「出鏡率」最高的幾個老字型大小有片仔癀、雲南白葯、廣譽遠、同仁堂、九芝堂。其中市值最低的是九芝堂，但其同樣在謀求國資背景的新控股股東。相比之下，廣譽遠雖然也有所謂的「保密配方」，但地位比起其他中葯行業的「大哥」們還相差甚遠。
2020年，廣譽遠實現營業收入11.09億元；凈利潤3200.3萬元，不到片仔癀的1/50。而廣譽遠的業績從2019年二季度就開始出現連續負增長。今年一季度，公司凈利潤同比下降81%，僅為516.99萬元；其經營現金流凈額已經連續 11 年、45個季度為負值。
而從業績構成來看，其主要收入來源還是傳統中葯，這項業務營收佔比在7成以上，常年保持70%以上的毛利率，比片仔癀還高出20多個百分點；其次是毛利更高的精品中葯和 養生 酒。
與片仔癀相似的地方是，廣譽遠也有著市場青睞的所謂「獨家配方」葯。這家宣稱有著480多年 歷史 的老中醫品牌，自稱擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四大核心品種以及其他共百餘種傳統中葯批准文號，其中龜齡集是目前國內存世最完整的復方升煉技術的活標本，被譽為「中醫葯的活化石」，與定坤丹均為國家保密品種。
但就是這樣一個占據賽道與賺錢能力雙重優勢的老字型大小，為什麼業績卻連年下滑呢？對此，廣譽遠主要提到了兩點原因：產品銷售結構變化導致毛利率下降，加大終端動銷銷售費用增加。
近年來，廣譽遠逐漸加大精品中葯的布局，業務佔比從2019年的不足10%攀升到了22.42%。該業務的毛利率水平比傳統中葯高出4-6個百分點，但二者卻都在以肉眼可見的速度逐年下滑。就連白酒行情里的「概念神器」——佔比只有3%左右的 養生 酒業務，毛利率也在一年之內從68%降到了54%以下。
根據廣譽遠的解釋，公司主要的精力的確都放在了調結構、拓市場等方面，但卻遲遲不見效果。2019年-2020年，公司的銷售費用分別為5.41億元、5.84億元，也就是說每年要花掉一半的收入做營銷。而另一邊，公司的研發費用卻從6270.98萬元降到了4344.15萬元。
在最近幾次龍虎榜上，廣譽遠的前五大買賣席位中開始頻繁出現趙老哥、深圳幫、方新俠等游資身影。而在資本市場上有一個常識，市場「盤子」越小，公司的股價越容易被資金左右，成為炒作的對象。但事實證明，投機炒作的資本泡沫吹起來快，但破滅也會更快。
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