艾爾建醫療股票走勢分析

㈠ 愛爾眼科股票行情走勢愛爾眼科未來的前景分析愛爾眼科最新消息 資訊

眼睛是心靈之窗，對我們來講十分重要，對於醫療行業中的專注於眼科的龍頭企業--愛爾眼科，我們今天就來詳細分析。

在對愛爾眼科進行解析之前，醫療行業龍頭股名單我已經整理好，發給大家看看，可以直接點擊下方網址領取：寶藏資料：醫療行業龍頭股名單

一、從公司角度來看

公司介紹：愛爾眼科作為一家眼科醫療機構，同時也是國際上規模排名超前的連鎖機構，主要的業務范圍包括各類眼科疾病診療、手術服務還有醫學驗光配鏡。愛爾眼科十分傾向於引進和吸收與國際同步的眼科技術和醫療上的管理理念，用專業化、規模化以及科學化的這種發展戰略，讓中國眼科醫療事業得到更好的發展。公司主辦了很多學術會議，例如2019國際視網膜高峰論壇、國際屈光論壇、智慧醫療高峰論壇等，發表了學術報告《愛爾眼科中國國人眼底病變狀況大數據報告》，同時還成功爭取到了2023年第19屆世界近視眼大會的主辦權。

接下來的時間就給大家說說這個公司的優勢。

優勢一、分級連鎖優勢

愛爾眼科正在加快完善各省區域內分級連鎖網路體系，就能夠提供最優質的的眼科醫療服務給廣大基層的患者。用上級醫院對下級醫院進行技術支持這個方式，假如有疑難患者在下級醫院的，可以得到集團專家會診或往上級醫院進行轉診，讓資源配置的最優化和患者就診的便利化得到了實現。陪同著全國醫療網路逐漸完備，規模效應將會進一步展現，分級連鎖的益處進一步展現。

優勢二、注重研發，科教研平台優勢明顯

愛爾眼科位於"兩院、兩所、兩站"這樣的科教研平台的背景下，新設立了"角膜研究所"、"屈光研究所"、"青光眼研究所"及"視網膜研究所"等臨床研究所，眼科醫療科在科研研究這一方面持續發展進步，並推動與國際頂尖醫療機構科研合作，使公司"產、學橘頌、研"一體化的戰略布局更為牢固。

優勢三、全球資源的國際化優勢

愛爾眼科已擁有香港亞洲醫療、美國MINGWANG眼科中心、歐洲ClnicaBaviera.S.A等領先的海外眼科機構。公司的國際化有助於深度融合國際先進的醫療服務理念和最前沿的技術體系，無論是高端服務模式，還是先進醫療技術和管理經驗，都能嫁接到，有利於使公司更好的發展國內的高端醫療服務，創造世界級水平的科研、人才、技術創新平台，全球資源整合優勢更加顯著。

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二、從行業角度來看

我國對於眼科醫療服務有極大的需求。就眼科患病率而言，現代社會學習、工作、娛樂用眼強度大幅增加，這就讓各種眼病患病率持續上升，尤其是近視人群還將高發化、低齡化。

另外，隨意我國逐漸提高居民眼健康知識，未來人們的眼保健觀念會一直增強，在眼科醫療服務的需求方面也連續加強。

與此同時，隨著人們收入水平每天都增加一些，我國醫療保障制度繼續進行完善，眼科醫療原先的潛在需求正在一步步向實際需求方向轉變，大多數基本需求現在也都開始成為了高端需求。眼科醫療的發展前景廣闊。

整體看來，我認為愛爾眼科公司作為醫療行業中領先的眼科企業，有望在此行業上升之際迎來快速發展。但是文章相對來說比較滯後，倘若想更准確地了解愛爾眼科未來行情如何，直接打開下面的文章，有專業的投資顧問幫你分析這只股票，看下愛爾眼科現在行情是否到買入或手伍穗賣出的機會：【免費】測一測愛爾眼科還有機會嗎？

應答時間：2021-10-02，最新業務變化以文中鏈接內展示的數據為准，請點擊查看

㈡ 艾爾建的業界成績

美國艾爾建公司在創造和快速拓展專業市場方面成績卓著，主要特點有：
1、填補市場空白，投資加速市場發展：美國艾爾建公司的產品涉及眼科、神經科學、醫學皮膚科和泌尿科，並在這些領域擁有較高市場份和巨大的發展潛力。艾爾建公司在醫療美容領域占據全球領先地位，生產這一領域最具吸引力的產品組合，同時提供世界一流的肥胖干預產品生產線。
2、平衡的研發產品組合：美國艾爾建公司在研發上投入巨資，發展了許多具有巨大市場潛力的新產品及適應症，以推動中長期的業務增長。近期提交的和獲批的新葯/適應症就是一個最好的佐證。
3、獨特的管理技巧組合：美國艾爾建公司管理團隊具備制葯、生物、醫療器械和消費者產品方面的專業知識。在公司董事會主席兼首席執行官David E. I. Pyott的帶領下，艾爾建公司運營靈活，多次成功地預測、響應市場需求。
4、戰略性地公司布局：美國艾爾建公司集合了各領域公認最佳的獨特業務模型， 即精乾的運作規模、特殊領域的高成長特質、多樣化的產品組合、媲美更大規模醫葯公司的全球整合研發能力，以及豐富的後續生化新產品。美國艾爾建公司規模適當，不但足以調動充足的資源，亦可保證迅速的執行以及與顧客的緊密接觸。

㈢ 穩健醫療未來走勢如何穩健醫療股票技術分析穩健醫療股票5年後價格

從2020年中國出現新冠疫情，國內涌現出一大批優秀的醫療企業，其中比較值得稱贊的是穩健醫療，還從國務院醫療物資保障組中得到了"當之無愧的抗擊疫情軍工廠"的稱號。所以這家公司在以後有多大的發展空間呢？借著這篇文章給大家揭曉這個謎底。

在開始分析穩健醫療前，我把整理好的醫用耗材行業龍頭股名單分享給大家，點擊就可以領取：寶藏資料：醫用耗材行業龍頭股一覽表

一、從公司的角度來看

公司介紹：1991年是穩健醫療開始的第一年，最初是以傳統醫用敷料代工出口起家，目前公司已發展成為擁有「全棉時代」、「穩健醫療」、「津梁生活」三大品牌。經過30年的經營發展，公司成為了覆蓋醫療衛生、個人護理、家庭護理、母嬰護理、家紡服飾等多個領域、全品類的大健康領軍企業。

在簡單介紹穩健醫療之後，我們再來看看該公司有什麼投資亮點？我們投資值不值得？

亮點一：產品優勢

前期經過一直努力發展，穩健醫療旗下的全棉時代品牌已建立較為全面的產品品類布局，它的消費群體主要涵蓋了母嬰、兒童、成人等，包含了高端純棉柔巾、女性護理、嬰童護理、成人服飾、家用紡織等多樣的產品線。

豐富的產品矩陣除了可以滿足大多數消費人群的核心需求外，還能滿足消費者體驗一站式購物的需求。

亮點二：研發優勢

關於研發方面，現在穩健醫療已經成立了一個關於創面敷料創新技術的實驗室，還擁有廣東省功能性棉品工程技術研究中心和廣東省創面修復材料工程技術研究中心兩個省級的研發平台，保障了公司的研發公司能夠順利進行。

再者，公司與各大高校、科研院所開展產學研項目的合作也很主動積極，採用互換交流和互換資源的方法，讓公司的研發能力得到穩步提升，進而使公司的競爭力得以提升。

亮點三：市場優勢

穩健醫療旗下的OEM產品進行銷售的地區主要是歐洲、美國、日本等發達國家和地區，用過硬的產品質量和技術實力獲得了國際巨頭的認可，這樣就提高了公司在業內的知名度。

而公司的自有品牌出口則是銷往亞非拉等發展中國家及地區，在國內則經銷模式居多，近些年經銷佔比長期處於80%以上的水平。公司一邊積極的維護現有的客戶關系，一邊又積極的開拓國內醫院和葯店銷售渠道，盈利能力進一步提升的可能性非常大。

由於篇幅受限，更多關於穩健醫療的深度報告和風險提示，我整理在這篇研報當中，點擊即可查看：【深度研報】穩健醫療點評，建議收藏！

二、從行業來看

在我國老齡化加重的大趨勢下，社會醫療保障水平一天高於一天，低值醫用耗材的需求日益上漲。

再加上"三孩"政策的加持與女性消費能力提升的雙重推動，棉柔巾等非吸收性用品對於這兩類人群具有多重優勢，是日常生活中的剛需物品，相關的行業目前也在快速發展。

而穩健醫療在這些領域內都有業務往來，因此我非常看好公司的發展潛力。

但是文章具有一定的滯後性，如果想更准確地知道穩健醫療未來行情，直接點擊鏈接，有專業的投顧幫你診股，看下穩健醫療估值是高估還是低估：【免費】測一測穩健醫療現在是高估還是低估？

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㈣ 工商一體醫葯龍頭華東醫葯，搶灘高端醫美藍海

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華東醫葯我們已經梳理過好幾次已經我分享過其他優秀文章了，這真的不是推薦，僅供參考討論。

先來說我們的觀點：

對華東醫葯的期待是價值發現(醫美)到價值重估(醫葯工業+商業)到價值創造(創新葯+醫美)的過程，結果留給市場驗證，這是一隻薛定諤的貓。

優質觀點：

短期的漲幅，只是其次。更重要的是，我們需要看清華東醫葯背後「創新葯+醫美」所包含的各個資產包的核心競爭力，以及其敢於雙向全面布局的底氣擾晌御和可行性，從而分析其潛在的內在價值。

今天我們一起梳理一下華東醫葯， 公司業務覆蓋醫葯全產業鏈，以醫葯工業為主導，積極拓展醫葯商業和醫美產業 ，已發展成為集醫葯研發、生產、經銷為一體的大型綜合性醫葯公司。

公司三大業務板塊共同特點：1）內部產品線聚焦且豐富；2）外部需求旺盛；3）行業壁壘高築 。

1）醫葯工業：收入佔比 30%，毛利率 83%，公司利潤主要來源，深耕專科、慢病用葯及特殊用葯領域。核心子公司中美華東續深耕慢性腎病、糖尿病、移植免疫、消化等四大緩岩產品線，擁有阿波卡糖、百令膠囊等明星產品 ，2019 年中美華東收入突破百億大關，達 105.08 億元 。

醫葯工業：深耕於專科、慢病用葯及特殊用葯領域的研發、生產和銷售，已形成慢性腎病、移植免疫、內分泌、消化系統等領域為主的核心產品管線 。擁有多個在國內具有市場優勢的一線臨床用葯， 重點在抗腫瘤、內分泌和自身免疫三大核心治療領域的創新葯及高技術壁壘仿製葯進行研發布局 。 此外醫葯工業擁有覆蓋全國的營銷網路，重點建設城市社區地縣級基層市場及葯店，覆蓋全國 2400 余家三甲醫院，約佔全部三甲醫院的 92%，覆蓋二級及以下醫院 9000 余家、基層醫療機構 50000 余家、零售葯店約 18 萬余家。

1）成長期： 1993 年-2003 年，華東醫葯進行「二次創業」，提出「百令膠囊進軍全國，賽斯平走向世界」的策略，逐步形成了華東醫葯專注專科特殊用葯的產品觀。

2）快速成長期： 擁有百令膠囊、卡博平兩個年銷售額超十億元的核心品種，4 個免疫抑制劑系列產品年銷售累計超 10 億元 。

3）龍頭穩固期 ：2016 年至今，華東醫葯第五個三年規劃全面啟動，目標是打造「兩個百億」的華東夢。2019 年，公司醫葯工業銷售首次突破 100 億元，構建了以中美華東為中心的全球化研發戰略協作生態圈。

內分泌類葯物之糖尿病：在糖尿病臨床重謹前要用葯靶點形成了創新靶點和差異化仿製葯產品管線全線布局。 當前已上市產品主要為傳統口服降糖葯阿卡波糖、吡格列酮二甲雙呱、吡格列酮、伏格列波糖等。 1）挑戰： 面對阿卡波糖片國家集采失標，公司積極開展全國醫院市場的銷售工作，有信心通過對阿卡波糖片和阿卡波糖咀嚼片差異化的市場定位，力爭銷量穩定。 2）展望： 儲備 DPP-4 抑制劑、SGLT-2 抑制劑、GLP-1 受體激動劑、胰島素及生物類似物等 10 余項在研產品。 其中公司重點產品利拉魯肽注射液的糖尿病適應症已基本完成Ⅲ期臨床試驗，預計 2021 年第 2 季度末完成全部臨床工作並提交注冊申請；減肥適應症預計在 2021 年 Q3 完成臨床工作，年底前提交注冊申請 。

利拉魯肽注射液為重組人胰高血糖樣肽-1（GLP-1）類似物，通過增加飽足感來調節血糖，並降低飢餓感，從而減少食物攝入。 2017 年 8 月，中美華東與杭州九源基因工程簽訂《新葯技術轉讓合同》， 中美華東以 8000 萬元受讓對方擁有的利拉魯肽新葯技術（糖尿病適應證） 。 中美華東成功受讓利拉魯肽新葯技術並上市後的前 6 年裡，每年需按相關產品銷售凈額的 3%提取並支付給杭州九源技術使用費。2019 年 5 月，中美華東與杭州九源簽訂了《新葯技術轉讓合同》， 中美華東以 2500 萬元受讓對方擁有的利拉魯肽新葯技術（減肥適應症） 。

免疫領域創新產品管線： 2021 年 2 月，中美華東與美國 Provention Bio 達成獨家臨床開發及商業化協議， 中美華東獲得 Provention Bio 在研產品——雙特異性抗體 PRV-3279兩個臨床適應症：用於治療系統性紅斑狼瘡（美國臨床 1 期）、用於預防或降低基因治療的免疫原性（美國臨床前研究）在大中華區的獨家臨床開發及商業化權益。 中美華東將向Provention Bio 支付 600 萬美元首付款，1150 萬美元的研發和生產支持經費，最高不超過1.72 億美元的里程碑付款，以及約定分級的、兩位數的凈銷售額提成費。

華東醫葯3億美金引進的MIRV是全球首個針對FRα陽性卵巢癌的ADC在研葯物，用於治療葉酸受體高表達的鉑類耐葯卵巢癌，屬於全球首創產品（FIC）。 該管線主要開發的適應症卵巢癌，發病率居我國婦科腫瘤第三位 ，近10年來我國卵巢癌的發病率增長了30%，死亡率增加了18%，5年生存率僅為46.5%。另外，FRα靶點也在肺癌、乳腺癌等實體瘤高表達，擁有極大的拓展潛力。根據公司最新公告顯示，該葯臨床試驗申請獲得批准。

2）醫葯商業：收入佔比 69%，毛利率 7.7%，公司收入主要來源，模式創新進行中。擁有中西葯、醫療器械、葯材參茸、 健康 產業四大業務板塊 ，涵蓋醫葯批發、醫葯零售、以冷鏈為特色的第三方醫葯物流、醫葯電商、醫院增值服務及特色大 健康 產業。2019 年公司的醫葯商業板塊營收達到 251 億元， 繼續保持浙江省龍頭地位 ，疫情負面影響正被產品結構調整和運營效率提升逐步消化。

醫葯商業：擁有中西葯、醫療器械、葯材參茸、 健康 產業四大業務板塊。 涵蓋醫葯批發、醫葯零售、以冷鏈為特色的第三方醫葯物流、醫葯電商、醫院增值服務及特色大 健康 產業，為客戶提供綜合性解決方案。 醫葯商業業務網路已實現浙江省全覆蓋，銷售規模和市場份額為浙江省內龍頭，連續多年位居中國醫葯商業企業十強，並積極通過特色產品代理業務拓展全國市場。 已和全球前 50 強制葯跨國公司中的 31 家、國內前 100 強制葯企業中的 80 家建立了業務合作關系，冷鏈物流配送業務處於全國領先水平。

1）快速增長期： 2004 年起連續十數年位列浙江省同行業第 1 名，並在全國醫葯商業百強企業中連續多年排名穩居前 15 位。2012 年，醫葯商業板塊營收突破百億大關，擁有中西葯、醫療器械、葯材參茸、 健康 產業四大業務板塊。

2）創新發展期： 2019 年，華東醫葯商業公司積極進行業務模式創新發展，運營效率持續提升，業務保持穩定增長，全年實現銷售收入 251 億元，在浙江省內繼續保持醫葯商業龍頭地位。

3）醫療美容：並購+戰略合作布局多項輕醫美，積極搶灘高端醫美藍海。 2013 年公司從代理韓國LG 公司的玻尿酸（伊婉）切入醫美領域。伊婉由公司控股子公司華東寧波代理銷售。2018 年收購全資子公司Sinclair，布局長效微球、玻尿酸以及面部提拉埋線等產品，Sinclair是公司全球化的醫美運營平台。2019 年公司入股美國R2 公司，布局醫美領域冷凍祛斑和美白相關醫療器械，獲得其F1、F2 光電醫療器械及其未來改進型在中國大陸等34 個亞太國家的分銷權。2019 年公司獲得九源基因利拉魯肽開發技術（減肥適應症）。2020 年公司與韓國Jetema 公司達成合作，獲得其A 型肉毒素產品在中國大陸地區獨家代理權。2021 年Sinclair 收購西班牙能量源型醫美器械公司High Tech100%股權，High Tech 公司業務覆蓋身體塑形和皮膚修復兩大醫美領域，已有相關產品在海外市場上市。

醫美板塊：聚焦於面部微整形和皮膚管理領域最新的產品和器械的研發、生產和銷售。 採用「全球化運營布局，雙循環經營發展」策略，將中國市場作為公司醫美業務一個特殊市場，將國際一流的、 科技 含金量高的產品陸續引入國內，形成國內國際雙循環聯動發展並相互促進的新格局 。

伊婉：2013 年起獨家代理韓國伊婉品牌，並將其打造為中國玻尿酸市場市佔率最高的品牌 。

1）入局方式： 華東醫葯 2013 年成功取得韓國伊婉品牌獨家代理權，由控股子公司華東寧波公司總代理其玻尿酸產品在中國市場的推廣銷售，2018年伊婉銷售規模超6億元，2019 年保持穩定發展並有小幅增長。

2）產品特點： 伊婉系列目前在國內上市 4 款產品，分別為伊婉 C、伊婉 V、伊婉 CPlus（致柔）、伊婉 V Plus（致美），以性價比高和用戶口碑好而著稱。根據 Frost&Sullivan數據，伊婉以 22.6%市佔率（按入院價金額統計口徑）成為中國市場最受歡迎玻尿酸品牌。

3）進展： 自 2013 年至今，獨家代理伊婉玻尿酸產品在中國市場的銷售。

MaiLi：含利多卡因高端玻尿酸系列，維持時間長，豐盈效果佳。

1）入局方式：第一步：簽署合作協議，合作 MaiLi 系列。 2020Q1，全資子公司 Sinclair與瑞士專業醫美研發公司 Kylane Laboratoires 簽署合作協議，獲得其 MaiLi 系列新型含利多卡因玻尿酸產品的全球獨家許可。 第二步參股 Kylane20%股權，鎖定後續產品優先談判權。 英國全資子公司 Sinclair 與 Kylane 達成股權投資和產品合作開發協議如下，①股權投資協議：Sinclair 公司出資 600 萬歐元受讓 Kylane 公司現有股東持有的所有普通股，交易完成後 Sinclair 公司持有 Kylane 公司 20%股權，成為其第三大股東；②產品合作開發協議，Sinclair 公司每年將向 Kylane 公司支付一定金額支持其研發活動，並有權以約定對價獲得 Kylane 公司在面部和身體填充劑領域兩款重點研發產品的 IP（知識產權）及其全球權益。同時根據協議約定，Sinclair 公司將擁有 Kylane 公司未來其他後續研發產品的優先談判權。

2）產品特點：MaiLi 系列產品定位高端市場，內含的利多卡因成分減輕了消費者注射時的疼痛感，大大提升了使用舒適度。 MaiLi 系列產品通過差異化配方可適用於面部不同部位，為消費者提供了面部美容填充的整體解決方案，注射後維持效果可達 12-18 個月，今後有望成為公司醫美產業的核心產品。

3）進展： MaiLi 已於 2020 年 6 月獲得歐盟 CE 認證，計劃 2021 年上半年將在歐洲市場上市，並准備 2021 年下半年啟動中國市場注冊工作。

玻尿酸是入門級醫美產品，對於消費者而言，注射玻尿酸具有安全性高、價格實惠、效果顯著等多重優勢，廣受醫美消費者青睞。目前國內已上市注射用玻尿酸產品約有40 個，競爭十分激烈。 2019年玻尿酸醫美市場的TOP3依舊由國際巨頭占據，分別為韓國 LG（22.6%）、美國艾爾建（19.7%）、瑞典 Q-Med（14.5%），合計 56.8%。愛美客、華熙生物和昊海生科是 TOP3 國貨公司，市佔率分別為 14%、8.1%與 6.0%。 公司在玻尿酸領域中，以伊婉鎖定中端市場，以MaiLi進擊高端市場，組合拳出擊未來有望搶占更多玻尿酸市場份額 。

新型膠原蛋白刺激劑 Ellanse：俗稱「少女針」，被認為「玻尿酸+童顏針」的結合體。

1）入局方式：2018 年公司以 1.69 億英鎊價格收購英國醫美公司 Sinclair 全部股份。 Sinclair 總部位於英國倫敦，是一家擁有全球領先的醫美技術並全球化運營的專業醫美公司，業務涵蓋從研發、生產、銷售等全產業鏈，擁有超過 200 人的國際化的管理及運營團隊。 Sinclair 的核心產品 Silhouette 埋線系列、Ellanse 注射用長效微球其技術水平均屬於行業領先地位 。

2）產品特點： Ellanse 是由聚己內酯微球（PCL）和羧甲基纖維素（CMC）製成的可吸收性高端填充物，具有「填充+修復」雙重功效，通過刺激患者自身膠原蛋白生成，產生自然、安全、持久的效果，被認為是「玻尿酸+童顏針」的結合體。CMC 是一種擁有上好的黏度和彈性的凝膠載體，能夠迅速改善肌膚皺紋和皺褶，恢復肌膚彈性，通常在注射 8 周之內，會被人體逐漸吸收；PCL 能夠持續刺激膠原蛋白生長，新生的膠原蛋白會逐漸地取代 CMC 凝膠載體，形成一個維持時間可長達至少 1 年以上的「支架」，有更持久的治療效果。Ellansé 具備多規格的系列產品，最長效果持續時間可達 4 年。

3）產品進展： 該產品已獲得 FDA 美國食品葯品監督管理局認證、CE 歐盟合格認證，尚未取得 NMPA 中國食葯監局認證。 公司根據 CMDC（中國醫療器械質量認證中心）要求，已提交了該產品在中國的注冊申請並獲受理，有望 2021 年上半年拿到上市許可。根據上市時間，公司也已做好了營銷團隊建設、品牌和市場傳播、與機構溝通等上市相關推廣准備工作 。

4）競爭格局： 我國大陸地區未批准合規Ⅲ類醫療器械的少女針和童顏針上市，華 東醫葯有望獲批首款少女針，愛美客有望獲批首款童顏針 。

少女針使用效果區別於初代童顏針和交聯玻尿酸產品。 1）注射後少女針後，CMC 凝膠即時填充，支撐起褶皺、凹陷部位。2）一段時間後，CMC 凝膠體被代謝，皮膚飽滿感稍微變弱。3）PCL 微球刺激膠原蛋白再生，新生膠原蛋白逐漸增多，皮膚變得飽滿、有彈性。

埋線 Silhouette Instalift：可吸收埋線通過創新的雙向錐體懸掛技術，用於面部及頸部塑形，可直接實現組織提升。

1）入局方式：同膠原蛋白刺激劑 Ellanse，通過收購英國 Sinclair 進行布局 。

2）產品特點： Silhouette Instalift 是目前美國 FDA 批準的唯一一款用於面部組織提拉埋線產品，已在 60 多個國家或地區獲得注冊認證或上市准入，該產品具有即時見效、微創、生物可吸收、效果持久等突出優勢。市場競爭格局良好。①3D 椎體懸掛技術：其形狀特徵為錐形或者 3D 鈴鐺形狀，能 360 度實現 3D 立體提拉，目前市場上大多數產品都只能單點提拉或者平面提拉，不能做到 3D 提拉，因此從提拉效果上來說，Silhouette 具備較大優勢。②PLLA 線材刺激膠原蛋白：其材質為 PLLA，目前市場上大多埋線的材質為 PDO 蛋白線，PLLA 具備蛋白線不具備的刺激膠原再生的作用，既能起到提拉作用也能起到填充作用。

3）進展： 公司已啟動臨床工作，預計 2023 年有望獲批。

肉毒素：合作韓國 Jetema

1）入局方式：2020 年 8 月，華東醫葯與 Jetema 簽署戰略合作協議，獲得其 A 型肉毒素產品在中國的獨家代理權。 韓國 Jetema 公司是一家專注於醫美器械領域全品類研發以及醫美生物制葯的上市公司，業務范圍涉及全球，主要經營產品包括肉毒素、醫療設備、透明質酸鈉凝膠等。

2）特點： Jetema 擁有符合全球標準的原始菌株，是目前世界上唯一一家獲得 A 型、B 型和 E 型肉毒毒素的公司。

3）進展： 該項目於 2020 年啟動在中國境內的注冊報批工作，估算報批周期 5-7 年，預計 2025 年前後有望獲批。

醫療器材 F1 用於冷凍祛斑、F2 用於全身噴霧美白，此外公司還引入生活美容版本儀器亮白煥膚儀 F0。

1）入局方式：入股 R2 公司 26.6%股權，獲得醫療器械 F1（冷凍祛斑）和 F2（全身噴霧美白）的亞太獨家分銷權。 美國 R2 公司成立於 2014 年，主要開發美容和醫療皮膚疾病的醫療設備。2019 年，華東醫葯投資 R2 公司，目前持有其 26.6%股份並獲得其醫療器械 F1 和 F2 及其未來改進型在中國大陸、日本、韓國等 34 個亞太國家的獨家分銷權。

2）進展： 醫療器材 F1（冷凍祛斑），已獲得美國 FDA 批準的 510(k)，預計 2021 年上半年在美國上市，並即將啟動中國注冊工作。醫療器械 F2（全身噴霧美白），正處於研發階段。

High Tech 公司：冷凍溶脂和激光脫毛

入局方式：全資子公司 Sinclair 收購西班牙能量源型醫美器械公司 High Tech 公司100%股權，布局冷凍溶脂及激光脫毛。 2021 年 2 月，Sinclair 向 Cocoon 公司支付 6500 萬歐元股權對價款及最高不超過 2000 萬歐元銷售里程碑付款，收購 Cocoon 公司持有的西班牙能量源型醫美器械公司 High Tech 公司 100%股權。High Tech 公司業務覆蓋身體塑形和皮膚修復兩大醫美領域，擁有領先的自主核心技術。 主要產品包括冷凍溶脂及激光脫毛等系列產品 。

一、工商一體醫葯龍頭，搶灘高端醫美藍海

華東醫葯成立於1993年，前身是杭州醫葯站股份有限公司；1996年杭州醫葯站與華東醫葯進行資產重組；1999年更名華東醫葯股份有限公司；2000年深交所上市，公司上市之初以百令膠囊為主打產品；2001年投資建設阿卡波糖基建技改項目，並於2002年獨家受讓阿卡波糖和鹽酸吡格列酮的新葯證書及相關技術，正式進入糖尿病領域；2010年至2015年先後受讓吡格列酮二甲雙胍復方、伏格列波糖及阿卡波糖咀嚼片技術，在糖尿病領域持續做大；2014年9月公司以8.97億元收購中美華東25%股權實現完全控股；2016年公司定增，遠大集團和華東醫葯集團分別認購，持股比例變更為41.77%和16.46%；2018年10月以14.95億元收購Sinclair進入醫美業務；2019 年公司入股美國R2 公司，獲得其F1、F2 光電醫療器械及其未來改進型在中國大陸等34 個亞太國家的分銷權，同年公司獲得九源基因利拉魯肽開發技術（減肥適應症）；2020年公司與韓國Jetema 公司達成合作，獲得其A 型肉毒素產品在中國大陸地區獨家代理權；2021年收購西班牙能量源型醫美器械公司High Tech100%股權，High Tech 公司業務覆蓋身體塑形和皮膚修復兩大醫美領域，已有相關產品在海外市場上市，同年從美國Provention Bio 公司獲得了全球在研創新葯 PRV-3279 兩個適應證在大中華區獨家臨床開發和商業化權益,用於治療系統性紅斑狼瘡( SLE)以及預防或降低基因治療的免疫原性,進一步豐富了公司自身免疫疾病領域創新產品管線。

二、業務分析

2014-2019年，營業收入由189.47億元增長至354.46億元，復合增長率13.35%，19年同比增長15.60%，2020Q3實現營收同比下降7.70%至255.01億元；歸母凈利潤由7.57億元增長至28.13億元，復合增長率30.02%，19年同比增長24.08%，2020Q3實現歸母凈利潤同比增長8.06%至23.91億元；扣非歸母凈利潤由7.38億元增長至25.74億元，復合增長率28.38%，19年同比增長15.12%，2020Q3實現扣非歸母凈利潤同比下降2.36%至20.31億元；經營活動現金流由7.41億元增長至20.02億元，復合增長率21.99%，19年同比下降1.85%，2020Q3實現經營活動現金流同比增長109.21%至19.02億元。

分行業來看，2019年商業實現營收250.98億，佔比68.79%，同比增長9.82%，毛利率7.69%，減少0.16pp；製造業實現營收108.65億，佔比29.78%，同比增長26.73%，毛利率83.41%，增加1.28pp；國際醫美業務實現營收5.09億，佔比1.43%，同比增長569.81%，毛利率72.41%，減少1.90pp。

2019年公司前五大客戶實現營收55.67億元，佔比15.71%，其中第一大客戶實現營收25.74億元，佔比7.26%。

三、核心指標

2014-2019年，毛利率由21.98%提高至32.05%；期間費用率由15.31%上漲至至19.45%，主要是由於銷售費用率的上漲，其中銷售費用率由15.31%上漲至19.45%，管理費用率17年上漲至高點3.84%，18年下降至低點2.56%，19年上漲至3.09%，財務費用率維持在低位變動；利潤率由4.98%提高至8.25%，加權ROE15年提高至高點42.98%，16年下降至低點22.19%，隨後逐年提高至25.29%。

四、杜邦分析

凈資產收益率=利潤率*資產周轉率*權益乘數

由圖和數據可知，利潤率穩步提升，資產周轉率略有下降，凈資產收益率主要 權益乘數而變動 。

五、研發支出

公司秉承「以科研為基礎、以患者為中心」的企業理念，持續加大研發投入，不斷豐富創新葯研發管線布局，2019年公司醫葯工業研發投入10.55億元，同比2018年增長49.14%，佔比10.04%。

六、估值指標

PE-TTM 22.70，位於近10年30分位值下方。

根據機構一致性預測，2022年華東醫葯業績增速在18.29%左右，EPS為2.21元，17-22年5年復合增長率16.83%。目前股價38.80元，對應2022年估值是PE 17.53倍，PEG 0.96。

看點：

公司積極搶灘醫美藍海市場，在產品差異化和稀缺性、以及項目儲備方面可圈可點，未來醫美領域看點多多，潛力大空間廣。