㈠ 單日暴漲3000%！創業板是新的"神股"製造機嗎
昨天，在眾多股民摩拳擦掌、躍躍欲試之中， 走過 10 年的創業板迎來了注冊制首批企業 ，18 家企業成了 歷史 的創造者。
改革後的創業板， 在大類規則上，基本與運行了一年多的科創板接軌 ，比如降低發行門檻，虧損企業也可以上市；漲跌幅放寬至 20%，同時上市前 5個交易日不設漲跌幅限制。
此外，諸如允許投資者在競價交易收盤後按照收盤價買賣股票、允許戰略投資者出借獲配股份等制度安排也基本從科創板搬了過來。
參考一年前科創板開市當天驚心動魄的漲跌走勢，對於昨天創業板的大起大落，很多人已經提前「打好了預防針」，但市場的瘋狂程度還是出乎他們的預期。
一隻叫做康泰醫學的股票，用 近 3000% 的漲幅 ，刷新了 A 股誕生以來單日漲幅最高記錄 。
這只發行價 10.16 元的股票，在盤尾只用了不到 10 分鍾，就從 760% 一路飆升至近 3000%，股價最高觸及 308 元，兩次觸發臨停。狂歡過後，免不了迅速腰斬的命運，掙到錢的玩家紛紛跑路，收盤時股價回落至 118 元。
風暴過後，一地雞毛，有人歡喜有人憂。 走運的，如果在最高點賣出中簽的新股，這一簽就能賺到 15 萬。但多數人沒這個運氣，收盤後網上出現了一些當天交易圖，虧損超 60% 不在少數。
如果說之前股票行情是「過山車」，那麼康泰醫學的這波走勢，只能用「流星」來形容，這顯然已經超出了商業邏輯的解釋范圍。
這只最新「封神」的股票背後是家怎樣的公司呢？
康泰醫學在今年 7 月通過創業板上市審核，當時，創業板改革還未執行，對上市企業仍有較高的盈利門檻：最近兩年凈利潤為正，且累計凈利潤不低於 5000 萬元。這種情況下，康泰醫學能夠過審，從側面說明企業實力確實足夠強勁。
作為一家 以出口為主的醫療設備企業 ，康泰醫學在今年上半年更是賺得盆滿缽滿。疫情初期，公司迅速轉制紅外體溫計，加上主要產品血氧儀，兩樣產品大賣，營收隨之大幅提升至 7.51 億元，較上年同期增長 421.17%；歸母利潤為 3.64 億元，是上年同期的 18 倍…
但卡在疫情這個特殊節點，業績的爆發很難說與公司實力有明顯的關系。不止康泰醫學，今年以來，整個醫療器械賽道如火如荼，年初至今漲幅高達 101.06%。
很多大程度上，康泰醫學上半年的營收和利潤情況屬於特殊情況， 是受疫情引爆業績增長的短期驅動因素支撐，並不具備可復制性 。在招股書中，康泰醫學自己也強調，隨著疫情的消失，醫療用品會呈現大幅下降的趨勢，公司業績也會出現下降。
另外，對比同板塊的 A 股公司，康泰醫學在技術和研發上並不具優勢，競爭對手眾多，高端市場被飛利浦、通用電氣和邁瑞醫療占據主要份額，中低端市場則有寶萊特、理邦儀器等等，在上市之前，也只處於中游集團。
總體來看， 康泰醫學的「奇跡」只是市場情緒的一個表現，是資金瘋狂博弈的結果，與個股的真實價值並無關系 。
其實 歷史 上，無論是創業板、科創板，在開盤之初都上演過類似的瘋狂。
去年 7 月科創板開市首日，在不設漲跌額的情況下，同樣迎來了大批「打新」的短期玩家，他們高價買入，在期望趨近飽和後拋出。隨後股價開始下跌，這引發了一波拋售，大盤被砸下了30%，造成了第一次停盤。再次開盤，之前比較膽小的觀望者達到了心裡預期，開始買入，之後炒作的力量又回來了，因為買入者當天無法賣出，市場上可供交易的股票越來越少，價格再度拉升，直至收盤。
一般的股票估值辦法並不適用於頭幾天的市場，價格只有在長周期之後才會回歸價值。
新世紀初， 受到納斯達克的影響 ，深圳證券交易所聯合國家高層機構，開始積極籌劃創業板，希望能把互聯網公司留在國內。
但隨之而來互聯網泡沫的破裂，讓創業板緊急剎車，這一擱置就是 9 年。這期間，BAT 三巨頭相繼上市，A 股一個也沒留下。
終於在 2009 年 10 月創業板推出，從首批 28 只新股上市到現在，科創板公司數量已經達到 851 只，占 A 股公司總數超 20%，板塊總市值已達 9.6 萬億元。 無論公司數量，還是市值規模，現在的創業板都不可小覷。
只是，這個本該是互聯網公司「上市綠色通道」的板塊，卻設立了層層的盈利指標和隱形門檻，讓很多規模巨大但不盈利的公司敬而遠之。
創業板的焦慮在去年科創板推出後達到了頂峰。 科創板的許多政策，是當年創業板想做卻沒做到的，比如引入注冊制、允許尚未盈利的公司上市，允許雙重股權，允許紅籌和 VIE 架構等等。相對開放的態度，讓科創板成為了今年最火熱的市場，吸納到了中芯國際、寒武紀、螞蟻金服等眾多巨頭。
深交所推動創業板改革的背後，一部分原因就是為了和上交所、港交所甚至納斯達克競爭吸引優質上市公司。
這在其他市場也有過先例。例如美國的納斯達克交易所，擅長服務 科技 公司，上市規則向 科技 傾斜；為了爭奪新經濟公司，紐交所 2018 年改了上市規則，允許公司不募資，直接在紐交所上市交易。而港交所在錯過阿里巴巴之後，經過反思，在 2018 年初允許同股不同權公司上市，成功吸引到小米、美團等內地新一批互聯網公司登陸。
悲觀的觀點認為，目前科創板指數的 PE 已近 70 倍，成長股的估值也顯示出了泡沫的傾向，這透支了未來股價上漲的空間。
而樂觀的看法則認為，創業板改革的意義在於為創新型企業注能。放寬漲跌幅限制有利於提高創業板交易的流動性， 加速大浪淘沙，淘汰掉在潮水中「裸泳」的公司 。
過去一年，科創板在 A 股所向披靡，吸納了一批具有成長性的前沿 科技 公司，交出一份頗讓人驚喜的「一年級答卷」。現在，上交所迎來了新的對手。
交易所之間的競爭博弈之中，或許就能挖掘出更優的上市制度、試驗出更適合經濟發展的模式。對於市場和企業來說，有更多選擇，這當然不失為一件好事。