⑴ 11個億萬美元的錯誤，每個大佬都曾蠢得不可思議
這些代價昂貴的教訓，都發生在頂級投資家身上，每個都值得拿出來仔細研究一番。畢竟，這種億萬美元的錯誤不常有，而背後犯的錯卻經常在我們身上發生。
一筆投資虧掉億萬美元是什麼感受？
首先，你得有一億美元。
不過也不盡然。《億萬美元的錯誤》這本書描述了11個虧掉億萬美元的案例，其中多數人虧掉的錢並不屬於自己，作為基金經理，他們虧掉的大部分是其他投資者的錢。當然，也有虧掉自己錢的，例如，德國第五大富翁阿道夫·默克爾，他最終選擇了卧軌自殺。
賭業巨富、PE大神、對沖基金之王、頁岩氣之王、價值投資大師……這些代價昂貴的教訓，都發生在頂級投資家身上，每個都值得拿出來仔細研究一番。畢竟，這種億萬美元的錯誤不常有，而背後犯的錯卻經常在我們身上發生。
1、拉斯維加斯的設計師、投資界老司機，開「車」開翻了
人物：世界排名第41 位的富豪，柯克• 克科里安
克科里安是美國賭業巨富以及米高梅最大的股東。八年級中途輟學，先後成為業余拳擊手、二戰時的戰斗機飛行員，曾先後創建過飛機租賃公司，三次收購並出售米高梅電影公司，並坐擁西城賭場、米高梅大酒店等。克科里安被稱為是拉斯維加斯的「設計師」，將其最終打造成為世界一流旅遊勝地。2015年，克科里安逝世的時候大約有40億美元財產。
事件：
這位投資界老司機也有開車開翻的時候，注意，是真正的「車」。克科里安非常喜歡汽車，也喜歡買汽車公司，並有四次重要投資。
1990-1995年，他通過投資克萊斯勒，賺了27億美元。2005年，他成為通用汽車的最大股東，但因為董事會拒絕按照他想要的方向改變，他清倉退出，稍微賺了點股息錢。2007年，克科里安試圖再次收購克萊斯勒，但在競價中輸給一家PE。所謂「塞翁失馬焉知非福」，他躲過了金融危機中克萊斯勒、通用汽車的破產。
2008年4月到6月間，克科里安又瞄上了汽車公司，他花了10億美元，占股6.43%，成為福特公司的最大個人股東。但之後因為業績不佳和金融危機，福特股票大幅跳水，而克科里安因為本身的債務問題，不得不賣掉股票，在2008年10月-12月，克科里安清倉了福特股票，損失7-8億美元。
2、PE界神一般的存在，卻在最熟悉的公司上5個月虧光13.5億美元
人物：德克薩斯太平洋投資集團（TPG）聯合創始人，大衛• 邦德曼（中文名，龐德文）
TPG（德太投資）是世界最大的私募股權投資機構之一，目前通過旗下一系列私募投資基金而管理超過500億美元的資產，甚至被稱為PE界神一般的存在。相較於競爭對手黑石、凱雷和KKR，TPG在中國的知名度稍顯遜色。但這並不影響TPG及邦德曼在業界的地位，其創造的一年1010億美元（2006年）的並購交易量紀錄，迄今仍無人能及。深發展、聯想集團等投資案例也讓TPG在中國成為真正的贏家。
事件：
收購陷入困境的企業，一向是大衛·邦德曼的拿手好戲，何況他對於華盛頓互助銀行十分熟悉，當初讓他一戰成名的美國儲蓄銀行並購案，正是賣給了華盛頓互惠銀行，他還曾在這家銀行擔任董事，並與CEO是多年好友。
2008年4月，TPG投資13.5億美元，聯合其他投資方，以總金額70億美元入股華盛頓互惠銀行。9月，華盛頓互助銀行「由於資金流動性不足，無法履行債務」，被美國聯邦存款保險公司接管，5個月內TPG的13.5億美元化為灰燼，恐怕是私募基金業歷來最失敗的一筆交易，也入選了美國《時代周刊》評出的2008年度十大最糟糕交易。
3、「 頁岩氣之王」 虧掉股份，還被趕出所創公司，最後橫屍街頭
人物：切薩皮克能源公司首席執行官、NBA雷霆隊老闆奧布里·麥克倫登
麥克倫登曾被福布斯評為美國最膽大的億萬富翁。他白手起家，以5萬美元創辦公司，在2008年時個人身家高達30億美元。他創辦的切薩匹克能源公司成為全美第二大天然氣生產商，僅次於行業巨頭埃克森美孚，改變了美國頁岩氣行業。他還和朋友合夥買下NBA球隊「西雅圖超音速隊」，將全隊搬遷到他所在的城市，更名為俄克拉荷馬雷霆隊。
事件：
麥克倫登對自己的切薩皮克公司非常有信心，不斷買入股票，並且不惜動用高杠桿。他的融資手段之一，是用股票做抵押，每3美元股票借1美元貸款。但是隨著2008年9月開始天然氣價格跳水、股票暴跌，麥克倫登的抵押品大幅縮水。麥克倫登接到華爾街追加保證金通知，被迫賣掉了幾乎所有他持有的切薩匹克能源公司的股票，凈虧20億美元，這佔到他資產的2/3。
2013年1月，切薩匹克董事局趕走了麥克倫登，這位曾被評為美國年度最佳的總裁，不得不以這樣的方式離開了自己23年前創建的公司。
2016年3月，麥克倫登被指控非法采購石油以及操縱天然氣的招標等罪名。離奇的是，一天之後，他開車超速，撞向了高速公路的水泥牆，當場身亡。新聞報道，「不排除畏罪自殺可能」，但這都不重要了。
4、華爾街最知名的對沖基金經理如何接飛刀
人物：頂級維權投資者，比爾• 阿克曼
最為知名的對沖基金活躍管理人之一。作為潘興廣場（Pershing Square）管理基金的創始人及CEO，曾榮登2014年全球百家大型對沖基金年度排行榜榜首。過去數年間，其狩獵對象曾包括康寶萊、艾爾建制葯、塔吉特百貨、麥當勞、美國第三大漢堡連鎖店溫蒂漢堡、美國第二大傳統圖書零售商鮑德斯集團等。近兩年比較著名的案例是，做多Valeant葯業、做空康寶萊，均慘遭失敗。目前，管理資產規模為82億美元，遠低於2015年7月200億美元的高峰。他還曾是最大的人民幣空頭之一。
事件：
進入21世紀，傳統零售商被電商打得節節敗退，此時再大筆投資，不僅有價值發現的功效，也頗有些為了「傳統」兩肋插刀的意味。
在亞馬遜出現之前，巴諾書店和鮑德斯集團壟斷了美國的圖書零售市場。但亞馬遜出現後，事情就不一樣了。2008-2009，潘興廣場接下了飛刀，逐步買入了鮑德斯1/3的股權，平均每股10美元，並通過維權投資者慣用的伎倆，改變公司管理層和戰略方向去影響投資標的。但最終，這家公司仍然避免不了破產清算的命運，投資者血本無歸。
在對另一個零售商的投資中，阿克曼甚至輸得更慘。2007年，潘興廣場專門成立了IV基金，對塔吉特進行了20億美元的股權投資，其中大部分買的是股票期權而非股票。雖然阿克曼對塔吉特的價值判斷是對的，也成功地推動了塔吉特管理層釋放公司價值。但2009年1月塔吉特股票短期下跌10%時，潘興廣場IV基金的凈值下跌卻達到了40%，到2月底，下跌達到了90%。原因就在於他買的是期權，而不是股票。
5、不凋花凋謝：6周賺12億，然後5個月虧百億
人物：不凋花顧問公司創始人 尼古拉斯•馬奧尼斯
尼克·馬奧尼斯是可轉換債券套利的專家，並且聘請了兼並套利、多空股權投資、信用套利以及統計套利方面的專家。2000年，馬奧尼斯用6億美元創立了不凋花基金，意味永不凋謝的花朵，最輝煌的記錄是6個星期賺了12億美元。
事件：
明星交易員布萊恩·亨特2004年加入不凋花，2005年在天然氣期貨交易上有過輝煌戰績，馬奧尼斯因此非常信任亨特。2006年，不凋花加大了在天然氣期貨上的投資力度，4月，亨特在6周時間內幫公司賺取了12億美元的利潤。但隨後能源市場風雲突變，不凋花之前的利潤損失殆盡。此時，不凋花一半以上的資產都押寶在能源交易上。由於風險過於集中，巨額虧損排山倒海而來。2006年9月，不凋花公司因為巨量投機天然氣期貨虧損92.5億美元而宣告破產，成為全球商品期貨市場及對沖基金行業史上最大一起投機虧損事件。不凋花終於凋謝了。
6、與索羅斯齊名的「傳奇投資者」，卻被跳樑小丑騙了
人物：歐米加顧問公司創始人利昂• 庫珀曼
在美國對沖基金界，利昂·庫珀曼享受「傳奇投資者」的聲譽。他於1991年創立的對沖基金——歐米茄顧問公司，曾與朱利安羅伯遜的老虎基金、喬治索羅斯的量子基金以及梅里韋瑟的長期資本管理公司並稱國際四大對沖基金。而後三者則因為各種原因，先後關閉，只有歐米茄挺立至今。
事件：新興市場是非常危險的投資地區，有時候，努力了半天賺到的利潤，會全部被騙子捲走。像庫珀曼這樣最誠實、最博學、最慎重以及最精明的投資家，就是這樣在新興市場上一敗塗地的。在外號為「布拉格海盜」的捷克人維克多·柯澤尼和自己手下的投資經理同謀誘騙下，庫珀曼去買了亞塞拜然的超大型國企油廠的期權。事實上，庫珀曼付出每股25美元的價格，柯澤尼只花了不到每股1美元。最終，庫珀曼的投資經理被捕，但柯澤尼卻在與美國沒有引渡協議的巴哈馬逍遙自在。
7、「這次不一樣」，當價值投資大師面對價值陷阱
人物：普澤納投資管理公司創始人 理查德• 普澤納
普澤納（也有譯作「澤納」）和喬爾·格林布拉特（著有《股市天才》《股市穩賺》）、布魯斯·紐伯格是沃頓商學院的同窗，曾合作寫過證券分析的論文，後來三人都成為著名的價值投資大家。普澤納則被後兩位視為見過的最聰明的人，也以其信守「深度價值投資」聞名於世，他善於從歷史中汲取經驗、教訓和啟示，尤其擅長研究周期性企業的正常利潤，並在周期低谷進行抄底。截至2014年7月底，公司共管理264億美元的資產。
事件：
普澤納善於分析歷史經驗、往期數據，然而，「歷史可以作為解讀事實的參考，但卻不能作為解讀人們的心理狀況的參考。」歷史並非不斷重復，新的歷史正在創造中，這也成為投資的風險及魅力所在。2007年，他將資金投向那些歷史證明高度可靠的投資對象，其中金融股佔了40%以上的倉位，其中大部分是房地美和房利美，這兩家公司在1980年代的金融危機中熬過難關並成為很多價值投資者（包括巴菲特）的經典投資案例。但這次真的不一樣了，兩房被國有化，普澤納投資管理公司損失慘重，資產價值2008年下降了46%。
8、年度最佳對沖基金，領獎後1個月破產，虧掉179億美元
人物：培洛頓合夥公司創始人傑夫·格蘭特和羅恩·貝勒
培洛頓公司由傑夫·格蘭特和羅恩·貝勒於2005年聯合創建，是2007年業績最好的對沖基金之一，收益率超過80%。2008年1月培洛頓公司在一個隆重的歐洲對沖基金頒獎禮上獲得了兩項權威大獎。然而1個月後，這家公司就破產了。
事件：
培洛頓公司成立了一個ABS基金，主要標的是美國房地產市場抵押貸款證券，策略是做多高信用證券、做空低信用證券。這一策略在美國次貸危機之後，因為做空部分賺的金盆滿盈。然而，之後ABS做多頭寸遭遇次貸危機的嚴重打擊，同時，因為ABS基金像培洛頓通常的做法一樣，運用了大約9倍的財務杠桿。此後，交易便朝著當初設想的相反方向不斷發展，銀行要求追加保證金。公司因此流動性耗盡，以投機者的結局告終，「數日之內」就損失掉了170億美元。
9、德國經濟「教父」、億萬富翁卧軌自殺
人物：德國第五大富翁阿道夫·默克爾
阿道夫·默克爾（這名字好霸氣，又譯「默克勒」）是全世界最富的商人之一，他的企業包括制葯公司和海德堡水泥公司。默克勒其貌不揚、生活樸素、為人低調，集中體現了德國家族企業家精明踏實的品質，一度被稱為德國工業精神的「象徵」、德國戰後經濟騰飛期間的偉大「教父」之一。2006年，默克爾財富為115億美元，在福布斯世界富豪排行榜上位列第36位，德國第3。 2007年財富為128億美元，全球第44、德國第4。2008年，縮水到92億美元，但仍然名列全球第94位，德國第5。
事件：
曾經保守的實業家默克爾，卻戲劇性地栽在了高杠桿投資上。2008年10月，因為不看好汽車業在金融危機後的前途，默克爾大舉做空大眾汽車普通股，不料，他遇上了史詩級的保時捷-大眾收購案，11月27日，大眾的股票出現了空頭軋平、一路狂飆，從200歐元升至1005歐元，這使默克爾家族損失慘重，同時因為家族企業欠債過多（上百億歐元），無法按期償還債務，銀行家們又沒有給足夠的信貸支持，2009年1月，74歲的在疾駛而來的火車前跳下站台，自殺身亡，離他自己的豪宅僅幾百米之遠。（保時捷試圖收購大眾，最後卻被大眾反購，成為金融史、並購史上一段著名案例。）
10、戴維斯王朝：成也保險，敗也保險
人物：戴維斯精選顧問公司董事長 克里斯托弗• 戴維斯
克里斯• 戴維斯是「戴維斯王朝」第三代，一貫以價值投資著稱，他搜尋那些有投資潛力的股票並長期持有。 他的爺爺就是著名的 「戴維斯雙殺效應」的發明者，1947年以5萬美元起家，45年賺18000倍，年化回報23%，尤其擅長投資保險股。虎父無犬子，戴維斯家族三代都是著名投資家，孫子克里斯的公司，管理資產超過470億美元。
事件：2008年金融危機爆發後，克里斯托弗•戴維斯投資包括美國國際集團（AIG）在內的金融股，並希望它們能在困境之後浴火重生，但未能如願，損失驚人。AIG已經遠不是當初祖父投資的那家保險公司，而是一家龐大的高杠桿高風險、如同黑匣子一般的金融帝國。戴維斯紐約風險基金在2008年1月底之前持有價值超過16億美元的AIG股票，但一年後，這筆投資就縮水至4130萬美元，損失超過了90%。這成為戴維斯「過去5年犯過的最大錯誤」。
11、一場超過650億美元的世紀巨騙
人物：麥道夫基金的投資者，包括大導演斯皮爾伯格等
伯納德· 麥道夫，猶太人，是美國華爾街的傳奇人物，曾經擔任納斯達克股票市場公司董事會主席。在2008年美國金融危機發生之前，他曾一直是華爾街最炙手可熱的「投資專家」之一，與「股神」巴菲特齊名。截至2008年11月30日，麥道夫公司共籌得650億美元，有4800個投資者賬戶，投資者包括匯豐銀行、野村證券、國際奧委會、大導演斯皮爾伯格、諾貝爾文學獎得主威瑟爾、對沖基金、慈善組織等。
事件：
麥道夫向投資給他的客戶承諾每年8—12%的年收益率，而且是不管金融市場形勢如何都旱澇保收，年年如此。與一般騙案的不合理高回報相比，這樣「合理」的回報率騙倒了所有人。麥道夫每月向客戶提交投資報告顯示投資的都是些穩健的藍籌股，客戶也能隨時在數日內贖回投資。由於回報穩定，麥道夫的名聲越來越大，會員都以擁有麥道夫投資賬戶為榮。
2008年12月初，一個客戶要求贖回70億美元的投資，讓麥道夫難以為繼。 他不得不向自己的兩個兒子坦白，這是一個巨型「旁氏騙局」。當晚，麥道夫被兒子們「告發」。後者都任職於麥道夫基金，但宣稱對父親的騙局一無所知，其中一個還在2010年自殺身亡、另一個則患癌症去世。
這是美國歷史上最大的詐騙案，金額超過650億美元。受害人只追回不到15億美元。
2009年6月29日，71歲的麥道夫被判處150年監禁，目前仍然健在。真是，好人不長命，禍害遺千年。
這些「億萬美元的錯誤」究竟錯在哪裡？篇幅所限，我們留在下一篇文章再說。您也可以留下自己的觀點。
⑵ 經濟增長放緩預期升高 基金經理避開消費類股
隨著對經濟增長放緩的預期升溫，美國基金經理人選擇性地避開消費類股，因其估值過高、獲利預估下滑令人擔憂，消費者信心也令他們不得不多加提防。
美國低失業率及薪資上漲本應指向健康的消費者心態，但圍繞全球經濟增長、美國國內政治卻一直在損害消費者和投資者信心。
根據路孚特的數據，華爾街預期標普500指數非必需消費類指數成份股的第四季獲利增長14.5%，低於10月第四季開始時所預估的17.8%。至於第一季，分析師預期非必需消費類指數成份股獲利將下滑1.4%，10月1日預估為增長6%。
必需消費類股的第四季獲利料將增長4.5%，低於10月時預估的6.7%，第一季增幅則料將降至0.9%。
相比較而言，標普500指數成份股第四季獲利料增長16.2%，今年第一季料增長0.1%。
「我們對全球消費的看法是，未來數據將更偏向負面而非正面，」明尼阿波利斯U.S。 Bank財富管理投資長Eric Freedman稱。U.S。 Bank對非必需消費品的評級為「與大盤一致至略遜於大盤」，而對必需消費品的評級是「估值公允至略高」。
世界大型企業研究會(Conference Board)一項調查顯示，美國1月消費者信心指數跌至一年半以來最低，原因是政府部分關門以及金融市場動盪令美庭對經濟的短期前景感到不安。
匯信援引，Esplanade Capital LLC投資長Shawn Kravetz稱，雖然「消費狀況整體仍強勁，但過去幾個月多數人的生活都遭遇了某個讓他們需要深思的事情。」
「對富裕人群來說，那便是目睹股市在第四季大跌15%，」Kravetz稱，「對政府雇員而言，那是好幾周沒有現金流而且充滿不確定性的日子。對很多人來說，則是政府關門的不確定性，以及這直接對他們本身、工作、業務、或整體經濟帶來的後續影響。。。每個人都直接或間接受到了影響。這雖然沒有導致泡沫破裂，但肯定讓泡沫消了一些氣。」
和其他投資人一樣，因為估值緣故，Kravetz大多對消費股敬謝不敏。
根據路孚特(Refinitiv)資料，以預估獲利計算，非必需消費品指數目前市盈率約19.8倍，必需消費品指數則為17.3倍，標普指數為15.8倍。 「你付出更高價格，卻只得到較少的成長性，」安聯環球投資的經理人Burns McKinney指出。安聯在塔吉特(Target)及通用汽車等消費股布倉，但對整體非必需及必需消費品股則是低配。
匯信原油，路孚特(Refinitiv)消費者研究主管Jharonne Martis指出，零售增長依然健康，但由於增長在2018年稍早時「明顯更強」，因此等零售商公布業績時，「部份股票可能遭摜壓」。「我們已然見到消費者信心低落，分析師一直在下修2019年的預期。」Martis稱。
目前為止，近半的非必需消費品板塊企業已公布業績，當中72%優於華爾街對第四季獲利的預期。而必需消費品板塊企業則有一半以上已公布業績，根據路孚特數據，當中約62%好於預期。
對消費品企業來說，第一季業績的主要挑戰就是美國政府部份關門35天，這段期間有數十萬聯邦勞工未拿到薪資。最近一項路透調查顯示，多數經濟分析師預計政府關門將損及第一季經濟增長，預估中值顯示，會令成長幅度減少0.3個百分點。
除此之外，根據摩根士丹利，2018年底的股市賣壓也嚇壞消費者。在9月20日-12月24日這段期間，標普500指數下挫了19.8%。
（文章來源：環球外匯）