美國水業股票走勢

㈠ 美國股市三大指數

美國股市三大指數指是：道·瓊斯指數、NASDAQ綜合指數、標准普爾500指數。
股票指數的含義是，就是由證券交易所或金融服務機構編制的、表明股票行市變動的一種供參考的數字。
通過指數，對於當前各個股票市場的漲跌情況我們可以直觀地看到。
【拓展資料】
股票價格指數為度量和反映股票市場總體價格水平及其變動趨勢而編制的股價統計相對數。通常是報告期的股票平均價格或股票市值與選定的股票平均價格或股票市值相比，並將兩者的比值乘以基期的指數值，即為該報告期的股票價格指數。
當股票價格指數上升時，表明股票的平均價格水平上漲；當股票價格指數下降時，表明股票的平均價格水平下降；是反映市場所在國（或地區）社會、政治、經濟變化狀況的晴雨表。
股票價格指數就是用以反映整個股票市場上各種股票市場價格的總體水平及其變動情況的指標，簡稱為股票指數。它是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數字。由於股票價格起伏無常，投資者必然面臨市場價格風險。
對於具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對於多種股票的價格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。
為了適應這種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業務知識和熟悉的市場優勢，編制出股票價格指數，比如知道富投資，公開發布，作為市場價格變動的指標，投資者據此就可以檢驗自己投資的效果，並用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老闆等也以此為參考指標，來觀察、預測經濟發展形勢。
這種股票指數，也就是表明股票行市變動情況的價格平均數。編制股票指數，通常以某年某月為基礎，以這個基期的股票價格作為100，用以後各時期的股票價格和基期價格比較，計算出升降的百分比，就是該時期的股票指數。投資者根據指數的升降，可以判斷出股票價格的變動趨勢，並且為了能實時的向投資者反映股市的動向，所有的股市幾乎都是在股價變化的同時即時公布股票價格指數。

㈡ 中國未來股市能跟上美國嗎

首先要確定中國股市是否有機會牛像美國股市一樣牛幾十年，需要了解美國的過去，中國的現狀，再著眼中國的未來。從經濟，政治，和市場等多維度去思考這個問題。

中國這幾十年的發展，其實大家都有目共睹。新千年後，中國的經濟突飛猛進，躍升成為全球第二大經濟體，人均消費能力和居民素質，教育，醫療都得到了大幅度的提升。融入全球貿易後，全球資本推進了中國的創新，人才的進步。

在未來十幾年的時間裡面，中國股市的全球重要性很有可能和美國，歐洲國家不相上下。經濟規模，企業的盈利能力和創新力，都會得到長足的增強。這其實是時代的趨勢，很多人可能不相信。

我們先從中美兩國的股市講起

大家都著眼於近十年，中國異於美國股市的表現，但卻不了解美國過去的歷史。可以看到，美國發展200多年歷史裡面，其實在很多時間節點上，雖然經濟得到了增長，但是股價卻一蹶不振，例如在1970年到1987年，美國股市橫屏長達17年，而後開啟了僅次於最近10年的最長的一次牛市。（我還記得當時，我在看巴菲特系列叢書中，裡面就提及到。在美國GDP增長了5倍的情況下，美國的股指卻未上漲分毫，股市異常的便宜，而後老巴菲特大舉買入並持有股票，在牛市的上漲中獲得了不菲的收益。）借古鑒今，是不是應該用新的眼光來審視中國現在10年不漲的局面，竟然美國也有這樣長達十幾年橫屏不漲的情況，那我們為什麼不行呢？

就過去10年裡面，中國的企業的盈利增長，遠遠的快過美國以及歐洲企業。中國的每股收益率，是美國的2倍，高達平均每年12%的增長，而歐洲就更不值得一提了。

中國企業的優勢來源於，中國GDP的高速增長，05年至今，其增長已經是美國的4倍。在A股上市的公司，其86%的收入來源於本國，14%來源於海外，更多的生產和消耗都在本國完成。而美國有29%的收入來源於國外，歐洲高達45%。正因為中國的市場足夠大，高速增長的經濟，賦予了中國企業更高的每股收益率。

那為什麼中國的經濟增長會如此迅猛？

其一，中國近些年來達到了可勞動人口高峰，不斷增長的可勞動人口造就過去長達幾十年的高數增長，當然現在已經呈現下降趨勢，未來中國的GPD增速肯定也會因此相映下降。

二戰結束後，美國和英國具有最高的人均GDP

二戰之前，除了日本之外的發達國家人均GDP基本都在最高人均GDP國家的70%以上。總收入最高的國家基本上同時也是儲備貨幣國家。二戰的沖擊使得其他發達國家的人均收入銳減到美國的40%，並在隨後的25年中逐漸恢復到之前的70%~80%的水平上

二戰之前，日本的人均收入大概是排名第一國家的25%~35%，二戰的沖擊使這個指標掉到了15%，戰後逐漸恢復，在1990年泡沫頂端達到了85%，隨後又恢復到了75%的正常水平。

其他新興國家基本上在25%~45%之間

中國在過去110年逐漸從2%上升到了28%。

全球主要經濟體的興衰都與可勞動人口有著密不可分的關系。可勞動人口的高點，均帶動了經濟的飛速發展，美國日本，乃至現在的中國都是如此，幹活的人越多，吃閑飯的人越少，經濟自然也就發展的越快，而且可勞動人口越多，就越受到資本的青睞，資本的流入，就是經濟增長的重要推手。現在的中國，未來的印度，非洲。

其二就是，每個國家人民會隨著經濟周期的推進而發生意識形態的變化。

階段一：國家很窮，人們也認為自己窮。這個時候人民更願意去努力讓自己變的更好。

階段二：國家富裕起來了，但人們還是認為自己很窮。中國目前就處在第二階段，中國已經逐步變好，但是老一輩遺留下來的吃苦耐勞的習慣已經深入骨髓，難以改變，比起享受，他們更願意，繼續努力，更多的儲蓄，更少的消費，是這代人的意識形態體現，而新千年後的00後，則向第三階段的富裕思想邁進，消費意願大於生產。花開堪折直須折，莫待花無空折枝，成為了當今主流思想的體現。

階段三：國家是富裕的，人們也知道自己富裕了。這個時候，消費的意願就會大於生產，人們提倡更少的工作，休閑娛樂以及奢侈品行業繁榮。美國目前就處在這個階段，更願意消費的美國成了進口大國，更願意生產的中國成了出口大國。美國有著全球最好的金融體系尖端的科技技術，強大的軍火儲備，使得他可以收割全世界來讓自己國家的消費可以更加持久的持續下去。

階段四：國家日漸式微但國民仍覺得自己是富有的。消費終將加大國家的負擔，走向沒落，歐盟就處在這個階段，國家已經大不如前，但是人民還保留著較高的生活質量水平，很多歐盟國家都靠舉債來保持國家現在的福利政策，工作時長不足6小時，周末全國休息，退休之後還有豐厚的退休補助。人民仍然過的幸福，但是國家的債務壓力越來越大。

階段五：去杠桿和帝國衰落期，國民逐漸接受這一事實。第五階段是國家最終走向沒落，國民也認清事實，過上了苦日子。

這是人性的體現，人本身就更願意去享受，而不是去工作。只要人性不變，這樣的周期也就不會改變，環環相扣，周而復始。

當然真實情況遠比這個模型更為復雜，戰爭可能改破壞這個周期的輪動，宗教也可能改變人們的意識形態。

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回到股市的問題，中國的經濟形勢這么好，人民的意識形態也很積極，為什麼股市一直不漲呢，

而美國的股市為什麼表現的這么好。

這邊先從全球化開始說起。隨著全球化的逐步推進，發達國家的大部分企業逐步加入了勞動套利的行列，在過去20年裡面，美國企業的利潤率飆升，占據了股票現金回報率的一半以上，這一切都得意與全球化，美國企業找到中國這樣的人口大國來代替美國從事生產工作，而這大量的降低了國美企業的人工成本，提高了企業的利潤率，加上稅率的不斷減少，以及債券收益率的不斷走低。低利率的市場環境等諸多利好因數，促使的美國的股票節節攀升，而且收益率也水漲船高。當期市盈率很大程度的放映了人們對未來美國樂觀的預期。

反觀中國，隨著全球化的推進，雖然增加了資本流入中國的速度，但是隨之而來的是中國企業人工成本費用的上升，利潤率的下降。更多的外國企業僱傭中國人來打工，推高了中國人工的費用，降低了中國企業的利潤率。（不過現在中國也開始到印度去開廠了，未來也輪到我們中國復制美國進行資本套利了）企業利潤率的下降，以及現在稅務逐步的抓緊，加上國家嚴控寬松的貨幣體系（08金融危機後雖然中國大量寬鬆了貨幣，但是大量的貨幣都流向了房地產市場而未能流入到股市）

美國股市長牛=利潤增長（價值增長）+市盈率增長（泡沫經濟增長）

我們假設美國的基礎值為1倍，10年內總體經濟提升了一倍也就是到2倍，這個時候估值市盈率在給與樂觀的未來預期翻1倍，那美國10年股市就創造了4倍的回報。

中國股市=利潤增長（價值增長）+市盈率降低（價值窪地）

我們也假設中國的基礎值為1倍，10年的總體經濟提升了一倍也就是到2倍，這個時候市盈率給與悲觀的未來預期市盈率變的越來越低減少到了之前的一半，那中國的實際倍速就變成了1倍，也就是10年不漲的情況。

我們來看看實際情況是不是這樣。

A股上證指數2010年10月股價2900點左右的估值是18倍而現在收盤股價仍然是2900點左右，平均估值降到了1

中國股市有機會牛像美國股市一樣牛幾十年嗎？
肯定是有的，只要當前經濟不斷增長且市盈率不斷降低的疲態結束，轉機後就是更長更久的上漲。只是我們現在剛好處在了經濟車輪中的一個環節而已，只要耐心等待這個環節的結束，新周期的開啟即可，不要認為股市不漲是中國的常態，未來10年乃至20年也不會改變。只是因為股市長周期輪動時間過於長。長到讓那些人都認為股市就不會漲。

什麼樣的情況才會發生幾十年牛市的情況？

這邊我們可以從市盈率這里找點細節，畢竟股票是有分紅的，市盈率便宜到一定程度後，分紅率必然會上升，如果分紅率高於「資產價格的錨」（長期國債）很多，這樣的吸引力，不可能有資本不願意買入股票。畢竟股息是有增長空間的而基本國債沒有。

除了幾次歷史大底以外，美國股市的市盈率很少跌破10，破了以後均出現了明顯的大幅度增長。

中國股市30年市盈率破10的機會只出現過一次，也就是14年1月，14年1月到10月這9個月，都在10倍以下徘徊，最低探底8.81倍，而後就是15年的牛市出現了大幅度的上漲，第二次10倍的機會也就是最近的2440點（但目前來看並沒有很明顯的漲幅）。當然美股那邊，也不是說一定到了10倍以下才有機會，1942年觸底10倍就開始上漲了，2008年則是15倍。

這邊又有1個比較細節的內容就是，美股市盈率的平均水平隨著時間的推進而上升。很大程度是因為隨著時間的推移，市場的開放程度在不斷增加，國際邊際弱化，更多的外國投資者選擇投資美國，增大了美國股市潛在的資本存量。更多的投資者給了股市吸取跟多資本量的可能，資本總量的增多也就使得，泡泡可以吹的更大(因為市場里的錢比之前多了)。

從這個角度分析，中國股市的底部市盈率以及平均市盈率也很有可能會隨著國際的開放和時間的推移而變高。藍線是中國股市和債券市場的總量，而紅線是外資可以獲得的程度，綠線則是外資實際買入程度。

綠線規模會因為MISC，羅素，以及更多外國投資者意識到中國的重要地位後而增加。這一推進速度會得益於互聯網時代信息交換速度加速而變快，並不需要用美國長達50-60十年的時間。

14年出現的8倍市盈率在未來出現的可能性會變低，但並不是不可能，股市位於10倍或者10倍以下，這個時候的投資機會最好，越低，未來的反彈空間越大，在15倍這個區間，都是屬於合理的階段，可以選擇買入或者是選擇持有，而高點則需要注意風險。

至於什麼時候會出現大漲，我不敢預測，畢竟歷史不能代表未來，而且在股市周期裡面，幾年不漲實屬常見。但是美股市盈率在低於10倍後大漲的情況發生發生過3次，中國則有1次。（這次觸底10倍以後會不會大漲還不好說，時間不夠）現在的投資機會其實非常的好，當然僅限於長期投資者而言，因為不能確定是不是還會走到10倍，在我看來貿易戰的邊際效用減弱還需要時間，而且美股高位的風險還沒釋放，如果是沒有做好長期持有的准備，現在還是不要貿然買入股票。風險點太多，運氣好剛好趕上上漲那是美滋滋，但從壞的角度思考，果然不是長期投資資金，剛好遇上市場還沒回暖，而美國迎來崩盤式下跌的話，資金套牢對投資者的心理壓力會很大。現在這個局面是留給願意將資金長期停留布局的投資者的機會。

未來十幾年出現長牛的可能性很高（純屬個人觀點，沒有太硬的理論依據），主要還是看好中國經濟，加上外資不斷的流入。

在中國有機會復制巴老頭的價值投資理念嗎？

這個就不細數了，價值投資只對標公司，不對標市場，市場是否很差，不影響價值投資的核心標准。就是優質的公司長期利潤增長帶動的股價增長，中國股市中有茅台格力，美國市場更不用說，即便在蕭條了快30年的日本，能選出豐田汽車，長期持有也能獲得不菲的收益。價值投資重點看企業，股市的好壞到是次要。當然肯定有影響，更好的股票市場會給好股票更高的溢價，也就意味這更多的收益。

最後總結下文中要點

1.中國的人口紅利帶來了經濟的高速發展，未來隨著人口紅利的消失，這個核心動力會減弱，但即便如此，中國的人口基數依舊龐大，下滑後的經濟增速也依然快過大部分國家。中國經濟增長率仍然可期。

2.股市從14年開始步入常規化，過去10幾年的經濟高速增長，以及股市的懈漲，將股市的估值泡沫消化殆盡，現在的估值已與大部分經濟體的平均值一樣了。未來的經濟增長很大程度會反應在股市上，而不太可能出現諸如之前的常年橫盤階段。估值已經恢復常規。

3.全球化的推進進一步的加速了中國資本市場的發展，未來的平均估值水平有望上升。高速增長的經濟加上資本推高平均估值，就可造就10年長牛。

㈢ 關於股票指數的問題。

什麼是股票指數

一、指數的定義

股票指數即股票價格指數。是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數字。由於股票價格起伏無常，投資者必然面臨市場價格風險。對於具體某一種股票的價格變化，投資者容易了解，而對於多種股票的價格變化，要逐一了解，既不容易，也不勝其煩。為了適應這種情況和需要，一些金融服務機構就利用自己的業務知識和熟悉市場的優勢，編制出股票價格指數，公開發布，作為市場價格變動的指標。投資者據此就可以檢驗自己投資的效果，並用以預測股票市場的動向。同時，新聞界、公司老闆乃至政界領導人等也以此為參考指標，來觀察、預測社會政治、經濟發展形勢。

這種股票指數，也就是表明股票行市變動情況的價格平均數。編制股票指數，通常以某年某月為基礎，以這個基期的股票價格作為100， 用以後各時期的股票價格和基期價格比較，計算出升除的百分比，就是該時期的股票指數。投資者根據指數的升降，可以判斷出股票價格的變動趨勢。並且為了能實時的向投資者反映股市的動向，所有的股市幾乎都是在股價變化的同時即時公布股票價格指數。

計算股票指數，要考慮三個因素：一是抽樣，即在眾多股票中抽取少數具有代表性的成份股；二是加權，按單價或總值加權平均，或不加權平均；三是計算程序，計算算術平均數、幾何平均數，或兼顧價格與總值。

由於上市股票種類繁多，計算全部上市股票的價格平均數或指數的工作是艱巨而復雜的，因此人們常常從上市股票中選擇若干種富有代表性的樣本股票，並計算這些樣本股票的價格平均數或指數。用以表示整個市場的股票價格總趨勢及漲跌幅度。計算股價平均數或指數時經常考慮以下四點：(1)樣本股票必須具有典型性、普通性，為此，選擇樣本對應綜合考慮其行業分布、市場影響力、股票等級、適當數量等因素。(2)計算方法應具有高度的適應性，能對不斷變化的股市行情作出相應的調整或修正，使股票指數或平均數有較好的敏感性。(3) 要有科學的計算依據和手段。計算依據的口徑必須統一，一般均以收盤價為計算依據，但隨著計算頻率的增加，有的以每小時價格甚至更短的時間價格計算。(4) 基期應有較好的均衡性和代表性。

二、指數的計算方法

計算股票指數時，往往把股票指數和股價平均數分開計算。按定義，股票指數即股價平均數。但從兩者對股市的實際作用而言，股價平均數是反映多種股票價格變動的一般水平，通常以算術平均數表示。人們通過對不同的時期股價平均數的比較，可以認識多種股票價格變動水平。而股票指數是反映不同時期的股價變動情況的相對指標，也就是將第一時期的股價平均數作為另一時期股價平均數的基準的百分數。通過股票指數，人們可以了解計算期的股價比基期的股價上升或下降的百分比率。由於股票指數是一個相對指標，因此就一個較長的時期來說，股票指數比股價平均數能更為精確地衡量股價的變動。

1. 股價平均數的計算

股票價格平均數反映一定時點上市股票價格的絕對水平，它可分為簡單算術股價平均數、修正的股價平均數、加權股價平均數三類。人們通過對不同時點股價平均數的比較，可以看出股票價格的變動情況及趨勢。

(1)簡單算術股價平均數

簡單算術股價平均數是將樣本股票每日收盤價之和除以樣本數得出的，即：

簡單算術股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋…＋ Pn)/n

世界上第一個股票價格平均——道瓊斯股價平均數在1928年10月1日前就是使用簡單算術平均法計算的。

現假設從某一股市采樣的股票為A、B、C、D四種，在某一交易日的收盤價分別為10元、16元、24元和30元，計算該市場股價平均數。將上述數置入公式中，即得：

股價平均數＝(P1＋P2＋P3＋P4)/n

＝(10＋16＋24＋30)/4

＝20(元)

簡單算術股價平均數雖然計算較簡便，但它有兩個缺點：一是它未考慮各種樣本股票的權數， 從而不能區分重要性不同的樣本股票對股價平均數的不同影響。二是當樣本股票發生股票分割派發紅股、增資等情況時，股價平均數會產生斷層而失去連續性，使時間序列前後的比較發生困難。例如，上述D股票發生以1股分割為3股時，股價勢必從30元下調為10元， 這時平均數就不是按上面計算得出的20元， 而是(10＋16＋24＋10)/4＝15(元)。這就是說，由於D股分割技術上的變化，導致股價平均數從20元下跌為15元(這還未考慮其他影響股價變動的因素)，顯然不符合平均數作為反映股價變動指標的要求。

(2)修正的股份平均數

修正的股價平均數有兩種：

一是除數修正法，又稱道式修正法。 這是美國道瓊斯在1928年創造的一種計算股價平均數的方法。該法的核心是求出一個常數除數，以修正因股票分割、增資、發放紅股等因素造成股價平均數的變化，以保持股份平均數的連續性和可比性。具體作法是以新股價總額除以舊股價平均數，求出新的除數，再以計算期的股價總額除以新除數，這就得出修正的股介平均數。即：

新除數＝變動後的新股價總額/舊的股價平均數

修正的股價平均數＝報告期股價總額/新除數

在前面的例子除數是4，經調整後的新的除數應是：

新的除數＝(10＋16＋24＋10)/20＝3，將新的除數代入下列式中，則：

修正的股價平均數＝(10＋16＋24＋10)/3＝20(元)得出的平均數與未分割時計算的一樣，股價水平也不會因股票分割而變動。

二是股價修正法。股價修正法就是將股票分割等，變動後的股價還原為變動前的股價，使股價平均數不會因此變動。美國《紐約時報》編制的500 種股價平均數就採用股價修正法來計算股價平均數。

(3)加權股價平均數

加權股價平均數是根據各種樣本股票的相對重要性進行加權平均計算的股價平均數，其權數(Q) 可以是成交股數、股票總市值、股票發行量等。

2.股票指數的計算

股票指數是反映不同時點上股價變動情況的相對指標。通常是將報告期的股票價格與定的基期價格相比，並將兩者的比值乘以基期的指數值，即為該報告期的股票指數。股票指數的計算方法有三種：一是相對法，二是綜合法，三是加權法。

(1)相對法

相對法又稱平均法，就是先計算各樣本股票指數。再加總求總的算術平均數。其計算公式為：

股票指數＝n個樣本股票指數之和/n

(2)綜合法

綜合法是先將樣本股票的基期和報告期價格分別加總，然後相比求出股票指數。即：

股票指數＝報告期股價之和/基期股價之和

代入數字得：

股價指數＝(8＋12＋14＋18)/(5＋8＋ 10 ＋ 15) ＝ 52/38＝136.8%

即報告期的股價比基期上升了36.8%。

從平均法和綜合法計算股票指數來看，兩者都未考慮到由各種采樣股票的發行量和交易量的不相同，而對整個股市股價的影響不一樣等因素，因此，計算出來的指數亦不夠准確。為使股票指數計算精確，則需要加入權數，這個權數可以是交易量，亦可以是發行量。

(3)加權法

加權股票指數是根據各期樣本股票的相對重要性予以加權，其權數可以是成交股數、股票發行量等。按時間劃分，權數可以是基期權數，也可以是報告期權數。以基期成交股數(或發行量)為權數的指數稱為拉斯拜爾指數；以報告期成交股數(或發行量)為權數的指數稱為派許指數。

拉斯拜爾指數偏重基期成交股數(或發行量)，而派許指數則偏重報告期的成交股數(或發行量)。目前世界上大多數股票指數都是派許指數。

二、世界上幾種著名的股票指數

道·瓊斯股票指數

道·瓊斯股票指數是世界上歷史最為悠久的股票指數，它的全稱為股票價格平均數。它是在1884年由道·瓊斯公司的創始人查理斯·道開始編制的。其最初的道·瓊斯股票價格平均指數是根據11種具有代表性的鐵路公司的股票，採用算術平均法進行計算編制而成，發表在查理斯·道自己編輯出版的《每日通訊》上。其計算公式為：

股票價格平均數＝入選股票的價格之和/入選股票的數量。自1897年起，道·瓊斯股票價格平均指數開始分成工業與運輸業兩大類，其中工業股票價格平均指數包括12種股票，運輸業平均指數則包括20種股票，並且開始在道·瓊斯公司出版的《華爾街日報》上公布。在1929年，道·瓊斯股票價格平均指數又增加了公用事業類股票，使其所包含的股票達到65種，並一直延續至今。

現在的道·瓊斯股票價格平均指數是以1928年10月1日為基期，因為這一天收盤時的道·瓊斯股票價格平均數恰好約為100美元，所以就將其定為基準日。而以後股票價格同基期相比計算出的百分數，就成為各期的投票價格指數，所以現在的股票指數普遍用點來做單位，而股票指數每一點的漲跌就是相對於基準日的漲跌百分數。

道·瓊斯股票價格平均指數最初的計算方法是用簡單算術平均法求得，當遇到股票的除權除息時，股票指數將發生不連續的現象。1928年後，道·瓊斯股票價格平均數就改用新的計算方法，即在計點的股票除權或除息時採用連接技術，以保證股票指數的連續，從而使股票指數得到了完善，並逐漸推廣到全世界。

目前，道·瓊斯股票價格平均指數共分四組，第一組是工業股票價格平均指數。它由30種有代表性的大工商業公司的股票組成，且隨經濟發展而變大，大致可以反映美國整個工商業股票的價格水平，這也就是人們通常所引用的道·瓊斯工業股票價格平均數。第二組是運輸業股票價格平均指數。

它包括著20種有代表性的運輸業公司的股票，即8家鐵路運輸公司、8家航空公司和 4家公路貨運公司。第三組是公用事業股票價格平均指數，是由代表著美國公用事業的1 5家煤氣公司和電力公司的股票所組成。第四組是平均價格綜合指數。

它是綜合前三組股票價格平均指數65種股票而得出的綜合指數，這組綜合指數雖然為優等股票提供了直接的股票市場狀況，但現在通常引用的是第一組--工業股票價格平均指數。

道·瓊斯股票價格平均指數是目前世界上影響最大、最有權威性的一種股票價格指數，原因之一是道·瓊斯股票價格平均指數所選用的股票都是有代表性，這些股票的發行公司都是本行業具有重要影響的著名公司，其股票行情為世界股票市場所矚目，各國投資者都極為重視。為了保持這一特點，道·瓊斯公司對其編制的股票價格平均指數所選用的股票經常予以調整，用具有活力的更有代表性的公司股票替代那些失去代表性的公司股票。自1928年以來，僅用於計算道·瓊斯工業股票價格平均指數的30種工商業公司股票，已有30次更換，幾乎每兩年就要有一個新公司的股票代替老公司的股票。原因之二是，公佈道·瓊斯股票價格平均指數的新聞載體--《華爾街日報》是世界金融界最有影響力的報紙。該報每天詳盡報道其每個小時計算的采樣股票平均指數、百分比變動率、每種采樣股票的成交數額等，並注意對股票分股後的股票價格平均指數進行校正。在紐約證券交易營業時間里，每隔半小時公布一次道·瓊斯股票價格平均指數。原因之三是，這一股票價格平均指數自編制以來從未間斷，可以用來比較不同時期的股票行情和經濟發展情況，成為反映美國股市行情變化最敏感的股票價格平均指數之一，是觀察市場動態和從事股票投資的主要參考。當然，由於道·瓊斯股票價格指數是一種成分股指數，它包括的公司僅占目前2500多家上市公司的極少部分，而且多是熱門股票，且未將近年來發展迅速的服務性行業和金融業的公司包括在內，所以它的代表性也一直受到人們的質疑和批評。

標准·普爾股票價格指數

除了道·瓊斯股票價格指數外，標准·普爾股票價格指數在美國也很有影響，它是美國最大的證券研究機構即標准·普爾公司編制的股票價格指數。該公司於1923年開始編制發表股票價格指數。最初采選了230種股票，編制兩種股票價格指數。到1957年，這一股票價格指數的范圍擴大到500種股票，分成95種組合。其中最重要的四種組合是工業股票組、鐵路股票組、公用事業股票組和500種股票混合組。從1976年7月1日開始，改為 400種工業股票，20種運輸業股票，40種公用事業股票和40種金融業股票。幾十年來，雖然有股票更迭，但始終保持為500種。標准·普爾公司股票價格指數以1941年至1943年抽樣股票的平均市價為基期，以上市股票數為權數，按基期進行加權計算，其基點數為10。以目前的股票市場價格乘以股票市場上發行的股票數量為分子，用基期的股票市場價格乘以基期股票數為分母，相除之數再乘以10就是股票價格指數。

紐約證券交易所股票價格指數

紐約證券交易所股票價格指數。這是由紐約證券交易所編制的股票價格指數。它起自1966年6月，先是普通股股票價格指數，後來改為混合指數，包括著在紐約證券交易所上市的1500家公司的1570種股票。具體計算方法是將這些股票按價格高低分開排列，分別計算工業股票、金融業股票、公用事業股票、運輸業股票的價格指數，最大和最廣泛的是工業股票價格指數，由1093種股票組成；金融業股票價格指數包括投資公司、儲蓄貸款協會、分期付款融資公司、商業銀行、保險公司和不動產公司的223種股票；運輸業股票價格指數包括鐵路、航空、輪船、汽車等公司的65種股票；公用事業股票價格指數則有電話電報公司、煤氣公司、電力公司和郵電公司的189種股票。

紐約股票價格指數是以1965年12月31日確定的50點為基數，採用的是綜合指數形式。紐約證券交易所每半個小時公布一次指數的變動情況。雖然紐約證券交易所編制股票價格指數的時間不長，因它可以全面及時地反映其股票市場活動的綜合狀況，較為受投資者歡迎。

日經道·瓊斯股價指數(日經平均股價)

系由日本經濟新聞社編制並公布的反映日本股票市場價格變動的股票價格平均數。該指數從1950年9月開始編制。

最初根據東京證券交易所第一市場上市的225家公司的股票算出修正平均股價，當時稱為"東證修正平均股價"。1975年5月1日，日本經濟新聞社向道·瓊斯公司買進商標，採用美國道·瓊斯公司的修正法計算，這種股票指數也就改稱"日經道·瓊斯平均股價"。 1985年5月1日在合同期滿10年時，經兩家商議，將名稱改為"日經平均股價"。

按計算對象的采樣數目不同，該指數分為兩種，一種是日經225種平均股價。其所選樣本均為在東京證券交易所第一市場上市的股票，樣本選定後原則上不再更改。1981年定位製造業150家，建築業10家、水產業3家、礦業3家、商業12家、路運及海運14家、金融保險業15家、不動產業3家、倉庫業、電力和煤氣4家、服務業5家。由於日經225種平均股價從1950年一直延續下來，因而其連續性及可比性較好，成為考察和分析日本股票市場長期演變及動態的最常用和最可靠指標。該指數的另一種是日經500種平均股價。這是從1982年1月4日起開始編制的。由於其采樣包括有500種股票，其代表性就相對更為廣泛，但它的樣本是不固定的，每年4月份要根據上市公司的經營狀況、成交量和成交金額、市價總值等因素對樣本進行更換。

《金融時報》股票價格指數

《金融時報》股票價格指數的全稱是"倫敦《金融時報》工商業普通股股票價格指數"，是由英國《金融時報》公布發表的。該股票價格指數包括著在英國工商業中挑選出來的具有代表性的30家公開掛牌的普通股股票。它以1935年7月1日作為基期，其基點為100點。該股票價格指數以能夠及時顯示倫敦股票市場情況而聞名於世。

香港恆生指數

香港恆生指數是香港股票市場上歷史最久、影響最大的股票價格指數，由香港恆生銀行於1969年11月24日開始發表。

恆生股票價格指數包括從香港500多家上市公司中挑選出來的33家有代表性且經濟實力雄厚的大公司股票作為成份股，分為四大類--4種金融業股票、6種公用事業股票、 9種地產業股票和14種其他工商業(包括航空和酒店)股票。

這些股票佔香港股票市值的63．8％，因該股票指數涉及到香港的各個行業，具有較強的代表性。

恆生股票價格指數的編制是以1964年7月31日為基期，因為這一天香港股市運行正常，成交值均勻，可反映整個香港股市的基本情況，基點確定為100點。其計算方法是將33種股票按每天的收盤價乘以各自的發行股數為計算日的市值，再與基期的市值相比較，乘以100就得出當天的股票價格指數。

由於恆生股票價格指數所選擇的基期適當，因此，不論股票市場狂升或猛跌，還是處於正常交易水平，恆生股票價格指數基本上能反映整個股市的活動情況。

自1969年恆生股票價格指數發表以來，已經過多次調整。由於1980年8月香港當局通過立法，將香港證券交易所、遠東交易所、金銀證券交易所和九龍證券所合並為香港聯合證券交易所，在目前的香港股票市場上，只有恆生股票價格指數與新產生的香港指數並存，香港的其他股票價格指數均不復存在。

我國的股票指數

1．上證股票指數系由上海證券交易所編制的股票指數，1990年12月19日正式開始發布。該股票指數的樣本為所有在上海證券交易所掛牌上市的股票，其中新上市的股票在掛牌的第二天納入股票指數的計算范圍。

該股票指數的權數為上市公司的總股本。由於我國上市公司的股票有流通股和非流通股之分，其流通量與總股本並不一致，所以總股本較大的股票對股票指數的影響就較大，上證指數常常就成為機構大戶造市的工具，使股票指數的走勢與大部分股票的漲跌相背離。

上海證券交易所股票指數的發布幾乎是和股市行情的變化相同步的，它是我國股民和證券從業人員研判股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。

2．深圳綜合股票指數系由深圳證券交易所編制的股票指數，1991年4月3日為基期。該股票指數的計算方法基本與上證指數相同，其樣本為所有在深圳證券交易所掛牌上市的股票，權數為股票的總股本。由於以所有掛牌的上市公司為樣本，其代表性非常廣泛，且它與深圳股市的行情同步發布，它是股民和證券從業人員研判深圳股市股票價格變化趨勢必不可少的參考依據。在前些年，由於深圳證交所的股票交投不如上海證交所那麼活躍，深圳證券交易所現已改變了股票指數的編制方法，採用成分股指數，其中只有40 只股票入選並於1995年5月開始發布。

現深圳證券交易所並存著兩個股票指數，一個是老指數深圳綜合指數，一個是現在的成分股指數，但從最近一年多的運行勢態來看，兩個指數間的區別並不是特別明顯。

三、滬深統一300指數（可能中標股指期貨標的指數）

經過一段時間的討論、研究和論證，上海金融衍生品交易所籌備組對首隻股指期貨的標的指數、合約大小等有了比較統一的意見，滬深統一300指數很可能成為第一個股指期貨品種的標的指數。

早在2001年底，上證所和深交所就已初步完成統一300的設計工作。2002年起，該指數開始在上證所內部運行，並於去年4月8日正式上市。該指數有著較長的運行時間，具有"交易指數"特徵；更重要的是，它是兩家交易所合作的產物，是第一個具有廣泛代表性的A股統一指數，能較好反映市場運行狀況，因此受到監管層青睞，從而成為股指期貨的首選標的。

一位參加統一300設計工作的專家表示，統一300作為標的指數具有較高的套期保值功能和較低的套期保值成本，為機構投資者的套期保值創造了良好條件，符合管理層推出指數期貨的初衷。

"監管層選擇指數的第一要求是有利於風險控制，其次才是流動性和交易性。"以上人士透露，"有一些指數雖然流動性和交易性優於統一300，但易被市場操縱。"

籌備組通過對比了解，統一300與國際上許多著名指數如道·瓊斯、標准普爾500、日經225等都兼具基準性和交易性特點。從計算結果看，其總市值覆蓋率平均為65%，並且相當穩定;"流動性"權重低於"規模"權重，成交金額覆蓋率基本在50%以上。這說明，在A股市場分散化程度較高的背景下，滬深300指數不但很好反映了市場真實面貌，而且不易被操縱。

另據了解，上海金融衍生品交易所籌備組准備給中國證監會上遞一份報告，對選擇統一300作為股指期貨的第一個產品的理由與意義作出闡述。

統一300股指期貨的推出為基金業、機構投資者及廣大的中小投資者拓寬投資渠道，對沖、控制投資風險創造了良好的條件，有助於投資理財的金融服務業走出困境，在制度方面創造較為全面的保障體系，增加投資機會，擴大服務范圍。

同時，推出統一300股指期貨還將為目前進行的股權分置改革提供更大的迴旋餘地，有利於政府對證券市場更多地採用經濟杠桿手段進行調控，為建立市場平穩環境創造良好的條件。

滬深統一300股指是首次編制的綜合反映中國證券市場的全面運行狀況的股票指數，為指數化投資和金融衍生產品的創新發展提供了重要基礎。其基期選擇為2004年12月31日，基日基點確定為1000點。股票樣本總數共300支，分別在滬、深兩市選擇。樣本股選擇的基本標準是規摸大、流動性好和運行平穩的優良股票，另附加一些諸如上市時間、運行狀態、波動特徵等具體方面的要求標准。

滬深300指數的編制方法

滬深300指數的樣本股是滬深兩市所有A股股票中流動性強的300隻規模最大的股票。

樣本空間：剔除下列股票後的所有滬深兩市A股股票。

上市時間不足一個季度的股票；

暫停上市股票；

經營狀況異常或最近財務報告嚴重虧損的股票；

股價波動較大、市場表現明顯受到操縱的股票；

其他經專家委員會認定的應該剔除的股票。

選樣標准：規模，流動性。

選樣方法：對樣本空間股票在最近一年（新股為上市以來）的日均成交金額由高到低排名，剔除排名後50%的股票，然後對剩餘股票按照日均總市值由高到低進行排名，選取排名在前300名的股票作為樣本股。

樣本股的調整：滬深300指數依據樣本穩定性和動態跟蹤相結合的原則，每半年調整一次成份股，每次調整比例一般不超過10%。樣本調整設置緩沖區，排名在240名內的新樣本優先進入，排名在360名之前的老樣本優先保留。當樣本股公司退市時，自退市日起，從指數樣本中剔除，由過去最近一次指數定期調整時的候選樣本中排名最高的尚未調入指數的股票替代。

基日、基期與基期指數：以2004年12月31日為基日，以該日300隻成份股的調整市值為基期，基期指數定為1000點，自2005年4月8日起正式發布。

計算公式：採用派許加權綜合價格指數公式計算

報告期指數 = 報告期成份股的調整市值 / 基日成份股的調整市值 × 1000

其中，調整市值 = ∑(市價×調整股本數)，基日成份股的調整市值亦稱為除數，調整股本數採用分級靠檔的方法對成份股股本進行調整。滬深300的分級靠檔方法如下表所示。比如，某股票流通股比例(流通股本/總股本)為7%，低於10%，則採用流通股本為權數；某股票流通比例為35%，落在區間(30，40 )內，對應的加權比例為40%，則將總股本的40%作為權數。

深300指數具有三個主要特點：首先是代表性，滬深300指數的樣本股數量約占滬深所有A股數量的五分之一，但樣本覆蓋了滬深市場六成左右的市值和58.29%的流通市值。其次是投資性，樣本股公司的凈利潤總額占市場凈利潤總額的比例達到83.55%，現金分紅總額占市場分紅總額的80%；平均市盈率19倍，低於市場整體水平。第三是相關性，滬深300指數與上證180指數及深證100指數之間的相關性高，相關系數分別達到99.7%和99.2%，表明滬深300指數能夠充分反映滬深A股市場股價變動的整體情況。

但是鑒於目前國內缺乏權威的行業分類標準的現狀，滬深300指數沒有進行行業分類。同時，滬深300指數在編制方面主要採用了目前國際指數編制廣泛採用的分級靠檔技術。

中證指數有限公司關於大市值股票快速進入滬深300指數和中證100指數等的公告

為提高指數的代表性和可投資性，經指數專家委員會審議，中證指數有限公司決定對指數規則做出以下補充：

1.對於滬深300指數和中證100指數，符合樣本空間條件、且總市值（不含境外上市股份）排名在滬深市場前10位的新發行股票，啟用快速進入指數的規則，即在其上市第十個交易日結束後進入指數，同時剔除原指數樣本中最近一年日均總市值排名最末的股票。

2.對於中證南方小康產業指數，當上證180指數對某股票啟用快速進入指數規則時，隨之進行樣本調整，同時剔除同產業內最近一年日均流通市值排名最末的股票。

3.當新發行股票符合快速進入指數的條件，但上市時間距下一次樣本股定期調整生效日不足20個交易日時，不啟用快速進入指數的規則，與定期調整一並實施。

4.對於增發、重組和合並等行為導致股票總市值增加，符合上述快速進入條件的，處理方式和新發行股票一致。

5.一般情況下，中證指數有限公司在新股上市後盡快公布樣本更換名單。

根據新規則，總市值達到6739億元的中國銀行（601988）以及總市值達到642億元的大秦鐵路（601006）分別於7月19日和8月15日進入滬深300指數，同時G雙星和草原興發從指數中調出。

http://futures.money.hexun.com/3726_1763021C.shtml

㈣ 急需 經濟危機前後 美國的各項經濟指數 以及 前後政策的變化

一、先行指數(the Leading Index)

先行指數是先行指標(the Leading Indicators)的合成指數。美國的先行指數由世界大型企業聯合會(the Conference-Board)根據下列先行指標編制:(1)周平均製造時間；(2)周平均失業保險申領；(3)生產商新訂單(消費品和原料)；(4)銷售商業績；(5)生產商新訂單(不包括防禦設施的資本貨物)；(6)新建房屋許可；(7)500種普通股票價格；(8)貨幣供應量M2；(9)10年期國庫券利率與聯邦基金利率的差值；（10）消費者預期指數。

附：先行指標是指在宏觀經濟波動達到高峰或低谷前,超前出現的高峰指標或低谷指標。先行指標可以對將來的經濟狀況提供預示性的信息。先行指標相對於同步指標、滯後指標,是三類經濟指標之一。目前許多西方國家都把先行指標作為短期預測的重要依據,但不同國家有不同的先行指標體系,如美國確定的先行指標包括上述10個指標,日本經濟企劃廳確定的先行指標包括13個指標。先行指標一般主要有貨幣供應量、股票價格指數等。

同步指標主要包括失業率、國民生產總值等。這些指標反映出的國民經濟轉折點,大致與總的經濟活動的轉變時間同時發生。

滯後指標主要有銀行短期商業貸款利率、工商業未還貸款等。這些指標反映出的國民經濟的轉折點,一般要比實際經濟活動晚半年。

二、消費者信心指數(the Consumer Confidence Index)

消費者信心指數是反映消費信心強弱的指標,是綜合反映並量化消費者對當前經濟形勢評價和對經濟前景、收入水平、收入預期以及消費心理狀態的主觀感受,預測經濟走勢和消費趨向的一個先行指標。消費者對經濟前景樂觀看好,消費信心提升,消費支出則增長；如果消費者對經濟的發展和前景缺乏信心,或對經濟前景的看法從樂觀轉向悲觀,消費緊縮會接踵而至,直接影響或間接影響為經濟發展速度減緩。

消費者信心指數是由滿意指數和預期指數構成。滿意指數是指消費者對當前經濟狀況的評價,預期指數表示消費者對未來一段時期經濟前景的期望。消費者信心指數是宏觀景氣監測預警系統中的一項重要內容,其編制和應用在歐美等發達國家己很成熟。美國的消費者信心指數由世界大型企業聯合會指出。我國目前也已編制和應用這一指數。

三、CEO信心指數(CEO Confidence Index)

美國CEO信心問卷調查和CEO指數編制,是由世界大型企業聯合會於1976年發起,旨在反映CEO對宏觀經濟的預期。

CEO指數的構成和編制以第季度的CEO信心問卷調查為基礎。調查群體為800-1000個美國公司的CEO,從中選擇l00-150個有代表性的回復問卷作為樣本。調查內容涉及四個常規問題,其中兩個是關於宏觀經濟的態度和預期,兩個關於各自所處產業的整體狀況態度和預期。此外,在每個季度的調查中還涉及1-2個特殊的附助問題。CEO指數是下列三個答案序列的算術平均值:(1)當前以及6個月以前的經濟形勢；(2)對此後6個月經濟形勢的預期；(3)對此後6個月各自產業的預期。

四、招工指數(the Help-wanted Index)

招工指數 (又稱求職指數或企業增人指數)是由世界大型企業聯合會對全美51家主要報刊上的招聘廣告進行統計後得出的。招工指數如果增加,則顯示企業正在增加雇員數量。美國今年7月招工指數降至37,說明企業正在減少雇員數量。

五、商業信心指數(the Business Confidence Index)
商業信心指數是指企業對經濟形勢所作出的基本估計,出現負的指數表明絕大部分企業對本國經濟前景不抱樂觀估計。發達國家一般都己編制和應用商業信心指數。美國的商業信息指數由世界大型企業聯合會編制。日本銀行每季度都進行一次商業信心的調查,作為主要的經濟數據來源和進行新的經濟計劃的參考數據。
次貸危機以來，美國經濟哀鴻遍野，風聲鶴唳，拖累全球經濟陷入泥潭。現實的危機也給經濟理論界帶來巨大沖擊，有學者甚至調侃地說美國經濟的歷史被切割成史前（BC：Before Crisis）和史後（AD：After Disaster）兩部分，史前被奉為圭臬自由市場體制夥同貪婪的金融業者共謀了當前的危機；而在史後，廣泛深入的政府幹預，甚至金融國有化才是建立健康經濟體制的唯一良策。這種聲音似乎在中國得到了更熱烈的響應，危機之後，在各類媒體上，堅持市場化改革的聲音被冠以「市場原教旨主義」和「利益集團掮客」的名目遭到了更猛烈的聲討。然而，市場機制真的是引發當前危機的罪魁禍首嗎？當今經濟學界泰斗，美國貨幣理論的權威約翰.泰勒（J．B. Taylor) 在他的新書《脫軌：政府的調控和干涉引發、延長和加劇了金融危機》（Getting off Tracks：How Government Actions and Interventions Caused，prolonged and Worsened the Financial Crisis）中以翔實的論據和有力的推論給出了截然相反的答案，令人耳目一新。

貨幣學派經濟學大師弗來德曼非常重視穩定理性的國家貨幣政策對經濟運行的穩定作用，通過對美國貨幣政策歷史的研究，他認為，上世紀20年代的大蕭條和70年代的大通脹都是由於美國貨幣政策的失誤造成的。 泰勒的對本次危機的研究再次印證了老弗來德曼的結論，他認為本次經濟危機同樣是政府在貨幣管理領域的舊病復發，而且病灶也大同小異：錯誤引發了危機，危機後，在民意的壓力下一連串驚慌失措，進退失據的補救性措施反而加劇和延長了危機。對於美國朝野當前吵得沸沸揚揚的開聽證會判定誰應為當前經濟災難負責的問題，泰勒給出自己的答案：政府失當的經濟調控和經濟干預引發、加深和擴大了當前全球性的金融危機，而市場和金融機構不過是政府失誤的替罪羊而已。

本輪全球性的經濟危機禍起於美國的次貸危機，而次貸危機的核心問題是在金融創新的名目下，美國各類金融機構以看似合規的手段規避了政府金融管理機構和信貸評級機構的約束機制，把購房貸款發放給了償還能力不足的人群。然而，是什麼引發了金融機構過度放貸和消費者非理性消費的沖動呢？這個問題的答案沒有爭議：美國危機前不斷高企的房價引發了金融企業和消費者的非理性狂熱。房價升降和壞賬率（Delinquency rate）和斷供率（Foreclosure rate）成反比，在房價不斷攀升的背景下，銀行放貸和業主購房時是可以忽略風險的，因為即使購房者發生了財務問題，也可以很容易地以更高的價格把房產變現，而金融機構甚至期盼借貸人發生斷供的問題，因為銀行通過抵押房產變現往往可以獲得比利息高出許多的收益。懂得這些經濟學規律是不需要高深的經濟學背景的，對於在北京、上海和深圳經歷過房價飛漲的人士來講，這些也許就是他們自身的經歷或身旁活生生的例子。大多數政府為了防範金融風險都會有一套防火牆機制，金融機構如何能規避這套機制，發泄高房價引發的過度放貸的沖動呢？在中國，金融機構智力水平有限，想像力匱乏，加之體制不完善，法制不健全，所以低智商手段足以，通過違規放貸，文件造假即可解決。但是低智商犯罪的最大缺點是手段簡單，隱蔽性差，所以只能幹些如來佛手掌中翻跟頭撒尿的把戲，風險容易判別和控制，只掀得起洗臉盆中的風浪。在美國則不然，法制體系無比完備，公然的作姦犯科死路一條。金融機構要想發泄過度放貸的慾望，只有一個辦法，組織大批的法律金融專業的精英，在金融創新的題目下，和金融監管和信用評級機構搞智力競賽，尋找規避管制的「合法」路徑。然而這種高智商手段的問題在於它不是創造了一個或幾個錯誤，而是一個錯誤的模式，這就形同在美國金融防範體制上鑿開了一個洞，所以引發不良信貸泛濫成災。

過渡的金融創新，導致金融衍生產品的泛濫和失控的確是本輪美國金融危機中獨特的現象。然而，究其本質，過快的房價上漲才是導致經濟過熱和不良信貸增多的真正原因。那麼誰是美國房價過快增長的幕後推手呢？泰勒在分析相關的財政數據後給出了清晰的答案：美國政府錯誤的貨幣政策。在次貸危機發生前，尤其是2003年至2005年前後，美國的貨幣政策無視過去20多年成功的經驗，背離了謹慎穩健的政策思路，放棄了一直行之有效的貨幣政策指導原則，把基準利率設置在過低的水平，造成了貨幣供應的泛濫。貨幣供應的泛濫是經濟過熱的主要原因，而幾乎所有國家的經濟經驗都表明，過於寬松的貨幣政策和房地產市場的過渡繁榮是伴生的現象。回顧本輪經濟危機開始的情景：過多的貨幣供應引發房價泡沫，泡沫必然破裂，破裂的泡沫引發房貸以及房貸關聯的證券市場的崩潰，市場驚恐萬狀，金融風暴就此拉開序幕。回顧次貸危機的起源，金融衍生產品的泛濫和失控的確扣響了金融危機的扳機，但是， 金融衍生產品管理泛濫和失控的主要原因在於金融機構追逐利潤，無視風險。是什麼撩人心神的魅惑勾引著各大投資銀行以捨身飼虎的狂熱一路狂奔跳入危機之沼呢？當然是被政府「有形之手」通過超低利率不斷推高的房價！再者，泰勒認為美國政府背書房利美（Fannie Mae）和房地美（Faddie Mac）這一干涉市場的行為也無端地助長了整個市場低估風險的情緒。由此可見，在事後以「誰更無辜」為題的討論會上，苯嘴拙腮的金融機構和無人代言的市場，在人人喊打的大環境里，百口莫辯，著了政府這個行為乖戾，慣於推卸責任的壞孩子的道，成了政府貨幣政策失誤的替罪羊，真比竇娥還冤！

探討本輪經濟危機的起源，筆者認為金融創新利弊的問題值得深入地思考：金融衍生產品失控泛濫固然和次貸危機有直接的關聯，但是，金融創新對經濟社會的正面意義是不容忽視和抹殺的。通過金融創新，打造更為復雜高效的金融體系，提供多樣化的金融產品是經濟健康快速發展的 必要前提和有益手段，金融創新有以下幾個好處：第一，可以更有效地從億萬散戶手中以較低的價格匯集散碎的資金，克服古板的舊金融體制無法克服障礙，為巨型企業提供使之浮出水面金融的基礎。從上世紀60年代至今，在發展國家中開放金融市場的國家（包括中國）經濟增長迅猛，其原因就是變相地利用了發達國家的金融體系；第二，使更廣泛的個體消費者品嘗到金融理財的好處，更加平衡地應用一生所得，得以用未來的收入，提前解決一些終身大事。中國的住房市場化被罵得狗血噴頭，其實這是有失公允的。市場化之後的基本事實是大多數城市人口的住房得到了不同程度的改善，而如果摒棄市場的手段，住房改善的速度，質量和公平性都會有更大的問題。在舊體制內，大比例的城市人口被排除在國家房屋供給體制之外，如果不搞市場化，沒有房貸這一金融手段，我們很多人會沒有手段解決住房問題，即使在體制內有分得住房的機會，大多數也是五六口人住不到十平米，這種體制會比市場化更優越？！而配給制是根據所謂行政級別的實行的，難道會更公平？！金融創新的第三個好處是更有效地幫助投資者分散風險，投資的渠道越多，單個項目的資金量也就越小，風險當然也就越低。任何經濟行為本質上都是一種對利弊的權衡，金融創新和金融衍生產品應當是利大於弊的，對中國相對落後的金融體制而言，金融創新的好處更明顯，要求也更緊迫。

泰勒對危機之後美國政府的救市行動不以為然，認為布希政府被民意操控，毫無定見，左沖右突的救市行為反而延長和加劇了危機。2007年8月9日至10日金融形勢急劇惡化，其表現為市場利率（Money market interest rate）急升和銀行三個月短期拆借利率和隔夜拆借利率等利率間的利率差（Interest rate spreads）抬升到前所未見的高度。 一般情況下，這種局面成因為二：一是銀根吃緊，放鬆銀根即可緩解。 二是由借方失信風險(Counterparty risks)造成的，則需要通過增強銀行帳面帳目質量和提高帳目透明度來逐步緩解。但美聯儲一如既往地選錯了答案。 通過TAF（所謂「定期競標工具」）向市場撒錢，葯不對症，當然無功而返； 2008年2月,總額200億美元《經濟刺激法案》被通過，法案的一個重要內容是向美國公眾發放100億美元現金刺激消費。短期的收入提高焉能引發長期的消費增長，結果當然是竹籃打水。2008年4月，美聯儲再出重拳，把聯邦基金目標利率由2007年的5.25%猛降到2% ，效果倒是立竿見影：美元立即驟貶，油價立即驟升，在2008年7月油價達到每桶140美元的高位，其後雖然受對未來全球經濟前景的悲觀預測影響，油價不斷下跌，然而，為時已晚，全球經濟已飽受高油價摧殘，全球性的經濟危機已經初現端倪了。在將近一年連續的政策失誤之後，2008年9、10月間危機急劇惡化，美國爆發了一輪更嚴峻的信用危機，使遭受油價暴漲，房市崩潰等一連串危機重創的美國經濟更加風雨飄搖。

本次危機中富有戲劇性和充滿爭議的一個事件是9月13日和14日（周末）美國政府拒絕對陷入絕境的雷曼兄弟施以援手，很多人認為這是金融危機惡化的轉折點。但是泰勒對這種判斷不置而否，他通過細致地研究發現，其實危機惡化另有更為復雜的原因。9月15日，政府拒絕救援雷曼後的第一個周一，雖然利率差略有提升，但是基本和前年的水平持平，而且在一周餘下的幾天里大致維持在相同水平。 9月19日（周五）美國財政部宣布了一個一攬子的救援計劃，但沒有公布細節，原因是根本沒有細節，草案的內容是在該周的周末才被拼湊起來的。9月23日美聯儲主席博克南和財政部長保爾森應招在參議院銀行委員會陳詞作證，推出了這個名為《問題資產救助項目》（TARP）的方案，方案所需資金的總額為700億美元。這個計劃草案粗糙簡短，竟然對資金使用的限制條件和如何監管隻字未提。他們遭到委員會委員們連珠炮似的質詢，兩位大員的表現豈是一個「糟」字了得。他們隨即遭到全國性的拍磚，國會收到的抗議信象雪片一樣。泰勒認為這次聽證會才是危機惡化的轉折點，會後利率差不斷加大。因為這次聽證會的惡果有二：其一，一次政府官僚拍腦門決策的活報劇；其二，博克南和保爾森想利用鋪陳金融危機嚴峻性逼迫參議員們就範，但這也等於政府正式宣布美國金融形勢危急異常，朝不保夕。總而言之，這次聽證會引爆了其後幾周的金融恐慌。當然，美國政府放棄援救雷曼是一個明顯的錯誤。因為美國政府沒有明確說明忽而救援貝爾登斯，AIG，忽而放棄雷曼是基於何種考量，依據何種准則，事實證明，這種莫名其妙，極不靠譜的行為模式的確對惡化危機起到了很好的效果。

弗來德曼在《美國貨幣政策史》中把大蕭條的罪魁禍首判定為美國貨幣政策的失誤，他的判斷逐漸得到經濟學界的普遍認可。在2002年，弗來德曼90壽辰的party上，當時的達拉斯聯邦儲備銀行主席小麥克迪爾（ROBERT D. MCTEER, JR.）談到這個話題，略帶詼諧地致辭說「您對了，我們錯了，但我們不會再錯了。」他的話恐怕只對了一半，美國的貨幣政策這次可能又錯了，至少泰勒用環環相扣的鐵證宣判了政府有罪。但是，我們也應注意，泰勒本意不是要把政府或其任何成員送上任何形式的審判台，也絕沒有提議把政府驅除在市場經濟機制之外。任何市場經濟的理論，包括最「原教旨主義」的奧地利學派，也從來沒有質疑過市場體制中政府作為秩序守護者的崇高地位，也從沒吝嗇過對政府的各種經濟政策失誤報以寬容；但幾乎所有的市場經濟理論學者，包括凱恩斯，都在反復講述這樣一個道理：現代經濟的復雜程度遠遠超出我們人類智力所能認識的水平，我們每個人都應對市場這個交融了億萬人生生不息思想和行動的巨大的自發機制充滿敬畏之心。政府和市場，誰應主導經濟的命脈？從現代文明破曉至今，人類經歷700多年的艱苦求索，在20世紀已經基本給出了答案，本輪全球性的金融危機只是為這個答案增添了一些新的證據，而非給出了什麼反證。

㈤ 美國股市泡沫有多嚴重

美股已經持續上漲10年，道瓊斯工業指數和標普500指數漲幅超過300%，納斯達克指數漲幅超過500%。由此可見，美國股市指數漲幅超過正常水平，股市泡沫非常嚴重。

從下列指標判斷，美股現在確實存在大量泡沫，且泡沫接近峰值：

1、美股的邊際保證金佔比GDP過高。

當保證金債務水平達到極端水平時，往往表明市場情緒過於樂觀，預示市場將出現回調或進入熊市。在互聯網泡沫和房地產泡沫時期，保證金債務的峰值約為GDP的2.75%。在目前的股市泡沫中，邊際保證金債務接近GDP的3%。

2、美股的CAPE過高、股息率過低。

用周期性調整後的市盈率(CAPE)指標來衡量整體市場的估值，可以幫助確定是否相對於盈利、銷售和賬面價值等基本面因素估值過高。席勒的「周期性調整市盈率」(CAPE)是使用價格除以該指數的10年平均歷史收益，用10年平均歷史收益取代普通市盈率的過去一年盈利來計算，以平滑經濟周期的影響，更精確的反應估值。其中的P和E都根據通貨膨脹進行過調整，在比率相對的基礎上，未來10年股票市場回報與高周期性調整市盈率(CAPE)負相關。

3、美股總市值與GDP比率過高。

美國股票市值與GDP的比率，表明股票市場增長已遠遠超過GDP增長。當指標處於70%到80%的范圍內時，就是買入的時候。但當它超過100%的時候，就該踩剎車了。在互聯網泡沫的時候，該指標高達140%。在次貸危機的時候，也高於臨界點。當前該指標高於互聯網泡沫的高點，處於警戒范圍內。

㈥ 如何查美國股市行情

1、在電腦上打開網路，搜索「美股行情」，選擇並打開搜索結果中的美股頻道-東方財富網。
2、在頁面的右上角找到搜索框，輸入需要查詢的美國公司股票代碼或名稱，然後點擊搜索按鈕。
3、在彈出的搜索結果界面中，可以查看到相應公司股票的最新情況。
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鳳凰財經經常能提供很多深入的報道，是其資訊網站或雜志寫不出來的。
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炒股的核心是通過證券市場的買入與賣出之間的股價差額來獲取利潤。股價的漲跌根據市場行情的波動而變化，之所以股價的波動會出現差異化特徵，是因為資金的關注情況，它們之間的關系，就像水與船的關系。水滿則船高（資金大量湧入則股價上漲），水枯竭則船淺（資金大量流出則股價下跌）。
炒股開戶的步驟如下：
1. 到證券公司開戶，辦理上證或深證股東賬戶卡、資金賬戶、網上交易業務、電話交易業務等有關手續。然後，下載證券公司指定的網上交易軟體。
2. 到銀行開立活期賬戶，並通過銀證轉賬業務，將資金存入銀行。
3. 通過網上交易系統或電話交易系統，將資金從銀行轉入證券公司資金賬戶。
4. 在網上交易系統中進行股票買賣。
5. 手續費大約在100元左右（每家證券公司可能有所不同）。在股市低迷時，一般可以免費開戶。
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炒股的一些注意事項如下：
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- 如果誤買下降通道的股票，盡快賣出，以免擴大損失。如果沒有損失，退出並等待。根本不要看那些不是上升通道的股票。無論他們的未來如何，都不要陪主力軍建陣地。沒有時間陪他們。
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參考資料來源：東方財證券-賬戶及交易規則