智能對沖市場中性指數股票價格

⑴ 基差收斂 對沖基金為什麼會虧錢

期市場中性產品整體出現較明顯的短期回撤。長期以來，尤其是從2019年以來，很多投資者已經習慣了中性產品的小回撤和穩增長，如今突出其來的-1%到-2%的周度回撤顯然引起了大家的廣泛關注。而造成這種罕見回撤的主要原因，其實就是基差。

中性產品的持有者對基差這個詞肯定不會陌生，基差收斂或是基差擴張，都是經常能夠聽到的詞彙。

基差的概念

由於中性產品涉及對沖端，目前對沖工具有：股指期貨、收益互換和融券對沖等，而其中又以股指期貨對沖為主要方式。因此，市場上相對已經形成的，對基差概念的共識，是指股指期貨的價格減去現貨指數的價格，當基差為負時我們稱之為貼水，基差為正時稱為升水。

例如：7月10日IC2009合約的收盤價為6619.6，而對應的中證500指數的收盤價為6676.44，基差=6619.6-6676.44=-56.84，貼水56.84點。

但實盤過程中，產品並不是按股指期貨的收盤價來計算基差的，而是用交易所的結算價。交易所會用尾盤一小時的成交量加權平均價格，計算出一個結算價，這樣做的目的是為了防止尾盤市場波動太大而對市場造成影響。

繼續用上面的例子來理解的話，IC2009在7月10日的結算價為6611.4，故此基差應為-65.04。換算成年化基差應為（當前的基差點數/指數收盤價）/合約到期交易天數*年交易日，IC2009的到期日為2020/9/18，因此7月10日當天IC2009的年化基差應為：（-65.04/6676.44）/50*252 = 4.9%。

在這里，我們也貼一下今年以來IC當季合約的年化基差變化情況，可以看出近期的年化基差處於非常低的位置，甚至在歷史上也處於相對很低的水平。

上圖顯示的即為移倉換月時的額外成本。當然這個成本是由兩合約之間的價差決定的，實盤過程中這個價差是在不斷波動和變化的。

與負基差的情況相對的，當正基差出現時，如果中性產品剛好在升水時候建倉，這個基差便不再是鎖定的成本，而是鎖定了基差帶來的收益，新進的資金就會享受到正基差到期收斂時產生的額外收益了。當然，實盤過程中也會因為正基差的收縮或擴張產生浮盈或浮虧。

⑵ "基差先生"是怎樣干預量化對沖的

基差，是期貨價格與現貨價格的差。所以基差的走勢，就相當於期貨價格的走勢。

市場上普遍認為股指期貨有「價值發現」功能，也就是可以體現出更多的對未來價格的預期，或者可以表現出領先股市漲跌的作用。這一作用主要通過基差先生的脾氣來體現，如基差先生興奮——超常的正基差預示未來股市可能向好，而基差先生的不開心——異常的負基差預示未來股市可能下跌。

如T1日滬深300指數為3500點，同日當月的滬深300期貨合約為3550點，那麼當天的基差就是50點。

如果到了T2日滬深300指數還是3500點，當日的同月滬深300期貨合約為3400點，那麼其基差為-100點。這意味期貨的投資者開始看空未來滬深300指數。

最明顯的例子就是最近這波大調整中，市場極度恐慌中，滬深300、中證500的基差甚至高達-200多點。基差先生這樣的不開心表現，可見投資者心裡的花並未盛開。

套利者來了，基差先生變乖了
2期現套利使得基差有序波動，簡單期現套利機會變少，股指期貨定價效率提高，更加貼近現貨指數的走勢。

基差除了反應市場未來預期，另外一個方面，由於基差先生的存在，使得幾乎相同的一個東西（如滬深300指數）在兩個不同的市場（現貨和期貨）賣出不一樣的價格。那麼，機會來了。聰明的資金開始在低價的市場買入，然後到高價的市場賣出，從中套利，這群投機倒把分子的名字叫期現套利交易者。

期現套利交易者的出現，一個顯性的結果是基差先生變乖了——基差波動更加有序，簡單期現套利機會變少，股指期貨定價效率更高，這樣期指就漸漸成為股票現貨避險非常有效的工具。

聰明的資金見基差沒有多少機會，只好在股票現貨這一端做做文章。而得益於基差有序波動，期指能夠更加緊貼滬深300指數的表現。於是，這帶來了又一波的淘金者。他們的名字叫對沖交易者。其中又以程序化交易的量化對沖交易者——對沖基金經理最著名，清一色的博士抬頭，精通數據模型和計算機編程。

對沖基金經理們利用自己量化選股模型的選股能力，結合股指期貨對沖，從而穩健地賺取其中的阿爾法超額收益。這種策略就是大家現在經常說的阿爾法策略，又叫市場中性策略。

他們可以更加聚焦在股票組合的表現上，只要現貨股票組合跑贏指數，就可以穩穩地賺取策略創造的alpha收益。

對沖基金經理蜂擁而來，基差先生又頻繁地出現了。

讓對沖交易者愛恨交雜的基差先生
3基差對市場中性策略產品有著推波助瀾的作用，加大收益，或者擴大虧損，看基差先生的心情哦。

我們知道，市場中性策略即買入一籃子股票，同時做空指數期貨，使得對沖策略最終的收益來源於股票端組合alpha收益和期貨端基差收益，兩部分收益同時影響市場中性產品的凈值。

理想的狀況是alpha和基差同時賺錢，最慘的情形是alpha和基差同時虧錢。而這種理想狀態經常發生，悲慘狀況也時不時來訪。其中基差先生也在其中扮演重要角色。

我們來看一個例子：如某市場中性策略產品建倉，買入現貨股票組合時
的滬深300指數為3500點，同時賣出對應的指數期貨合約滬深300期貨合約為3550點，那麼當天的基差就是50點。

我們知道基差先生有一個規律，每個一段時間要清零——根據期指的結算規則約定，期貨合約到期月份的第三個周五為交割日，屆時，「這些在不同市場里幾乎相同的東西」將變成完全一樣的價格，即基差為0。

那麼問題來了。上述產品運行一段時間後，股票組合表現很好，遠遠跑贏指數達10%，到了逼近交割日的T日，滬深300指數還是3500點，當日滬深300期貨合約為3400點，那麼其基差為-100點。

乖乖隆地東，理想狀態不期而至。如果此時對沖基金經理清倉現貨股票、平倉空頭指數期貨合約，將鎖定alpha和基差的雙盈利：10%的超額收益加上150個點基差收益。這種理想情況在剛剛過了交割日的1507合約發生過哦。

當然，也有可能遭遇悲慘的「戴維斯雙殺」——股票組合沒有跑贏指數，且基差大幅升水。這種極端情況最近的一次出現在去年12月份。彼時，以滬深300為代表的藍籌股暴漲，導致很多對沖基金的現貨股票組合落後於滬深300指數，最終產生了回撤（虧損）。

而基差先生也落井下石了一把。滬深300指數暴漲，導致投資者繼續看漲未來市場，滬深300期貨合約大幅度升水50多點，讓低基差建倉的中性策略產品也承受基差風險。

基差先生規律作息：交割日定律
4交割日的存在，讓基差清零後重新整裝出發。讓市場中性策略產品的基差虧損有時只是浮虧。

不過基差先生的可愛之處就是，到了交割日基差收窄為0。所以，市場中性產品的貢獻里，暫時的基差虧損，市場會慢慢糾正回來，這部分虧損後面會補償給你的。所以，我們在計算市場中性產品的最大回撤時候，往往可以剔除基差帶來的虧損。

⑶ 怎麼操作股票才算是對沖投資呢 能舉個例子解釋一下嗎

• 對沖投資：對沖(Hedge)有兩個方面的含義：套利(Arbitrage)，意味著從價格聯系的差異中獲得無風險利潤，在完全有效率的市場，這樣的機會不會出現，只有在信息不對稱的情況下才有可能發生；抵消(Offset)，即「避險」、「對沖」之意，在相關交易中，為降低市場波動風險，而同時持有方向相反的兩種或兩種以上頭寸的來抵消市場交易中所存在的價格風險的交易方式。

• 對沖基金是通過在國內外市場運用各種策略(如杠桿，買空賣空，衍生品等)來抵消市場下跌帶來的損失，以獲得比傳統股票和債券投資更高收益而私下募集資金進行積極管理的投資基金。對沖基金也稱避險基金或套利基金，是指由金融期貨和金融期權等金融衍生工具與金融組織結合後以高風險投機為手段並以盈利為目的的金融基金。

• 舉個例子，在一個最基本的對沖操作中。基金管理人在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(PutOption)。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。

• 又譬如，在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的劣質股，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼劣質股跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

• 對沖基金操作的宗旨
  經過幾十年的演變，對沖基金已失去其初始的風險對沖的內涵，HedgeFund的稱謂亦徒有虛名。對沖基金已成為一種新的投資模式的代名詞，即基於最新的投資理論和極其復雜的金融市場操作技巧，充分利用各種金融衍生產品的杠桿效用，承擔高風險，追求高收益的投資模式。
  對沖基金操作的宗旨，在於利用期貨、期權等金融衍生產品以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上可規避和化解投資風險。在最基本的對沖操作中，基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權(PutOption)。
  看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中，基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中幾只劣質股。
  如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股，則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

• 對沖投資策略：

1.可轉換套利型：

在該策略下持有可轉換證券的多頭頭寸，並通過賣空其對應普通股股票對該多頭頭寸保值。基金經理往往購入可轉換證券的多頭頭寸(如可轉換債券、可轉換優先股或者購股權)，然後賣空目標普通股股票將它的一部分頭寸對沖，捕捉市場上與這些證券相關的缺乏效率的機會。該策略實行的時間多是在出現了某些與目標公司相關的特殊事件，或者是因為基金經理相信這些證券存在著錯誤定價。

2.多頭/空頭權益型：

該策略又可稱為權益對沖策略，在持有股票多頭的同時賣空股票或者股票指數期權。該組合依據市場條件，可以是任意的凈多頭或者凈空頭。權益對沖基金經理通常在牛市提高凈多頭頭寸，在熊市則相反，減少持有的多頭頭寸甚至是只做空不做多。股票指數看跌期權經常作為市場風險的對沖手段。於是，該策略在多頭獲利、空頭虧損的情況下產生了凈收益，或者是相反的情況，在多頭虧損、空頭獲利的情況下產生了凈損失。權益對沖基金經理的收益與傳統的股票挑選者一樣，都是在上升的市場上獲利，但是他們會運用賣空和對沖手段在下降的市場上做的更好。

3.賣空偏好型

4.權益市場中性型 ：

該策略通過精心挑選凈風險暴露為零的頭寸組合，試圖在上升或者下降的市場上都獲利。基金經理持有大額的權益多頭頭寸，並同時持有與其數額相等或者近似相等的空頭頭寸，使凈風險暴露接近與零。保持為零的凈風險暴露為權益市場中性基金經理的普遍特徵，這樣的話，他們可以均衡系統性變化使整個股票市場的價值變動所帶來的影響。

5.事件驅動型：

事件驅動型。基金經理試圖預測某個交易的結果和資本進入的最佳時間。由於這些事件的結果具有不確定性，這就為能夠正確預測結果的基金經理帶來了投資機會。

事件驅動型策略包括了合並套利(merger arbitrage)策略、不良債券策略、特殊狀況策略等。有些基金經理長期採用某種核心策略，其他的經理則針對不同的事件採用不同的投資策略。投資工具包括多頭和空頭的普通股，債券，購股權，期權等。

6.全球/宏觀型：

運用該策略要充分的對股票、利率、外匯和商品的價格做出評估，然後運用杠桿對預期的價格波動下賭注。

7.新興市場型 ：

主要投資於通貨膨脹率較高、經濟具有潛力大幅增長的新興市場國家的股票與證券。如巴西、中國、印度和俄羅斯。

8.固定收入套利型：

固定收入套利策略的目的在於利用相關聯的利率產品之間不規則的定價來獲利。大多數基金經理力求在較低的波動性下獲取穩定的收益。具體策略有:利率互換套利，美國與非美國政府債券套利，遠期收益曲線套利和抵押支持證券套利等。

9.期貨管理型：

該策略主要投資於全球的金融、商品期貨市場和現貨市場。基金經理通常被稱為商品交易顧問。

10.多重策略型：

該策略的典型特徵是，將前述幾種投資策略動態的組合起來進行投資。

• 投資技巧：

第一，對沖基金會使用券商來執行其交易，首先可以通過他們的券商看他們是否真有賬戶和執行的狀況。

第二， 檢查對沖基金用的是哪些服務供應商，並檢查他們的背景。特別是他們的行政服務商，因為他們管理著對沖基金的現金賬號，並擔有監管的職責。

第三， 檢查看對沖基金的行政服務商是否也投資他們，如果是，那表示他們相信該基金的投資策略。

第四， 如對沖基金請四大財務會計公司作財務或審計，那他們就比較可靠。

第五， 最好能訪問一下基金公司的辦公室，並能和投資經理面談。

第六，投資人必須了解有些對沖基金的投資策略非常激進，當然這樣他們的投資回報才會比較高，風險也較大。投資人對這樣的對沖基金只能投一部分的資金。

⑷ 什麼叫對沖資金有幾種操作方式

對沖資金貌似沒聽過啊~~~對沖基金到是知道~
對沖基金的英文名稱為Hedge Fund，意為「風險對沖過的基金」，起源於20世紀50年代初的美國。其操作宗旨是利用期貨、期權等金融衍生產品，以及對相關聯的不同股票進行實買空賣、風險對沖的操作技巧，在一定程度上規避和化解證券投資風險。
在一個最基本的對沖操作中。基金管理者在購入一種股票後，同時購入這種股票的一定價位和時效的看跌期權（Put Option）。看跌期權的效用在於當股票價位跌破期許可權定的價格時，賣方期權的持有者可將手中持有的股票以期許可權定的價格賣出，從而使股票跌價的風險得到對沖。在另一類對沖操作中、基金管理人首先選定某類行情看漲的行業，買進該行業中看好的幾只優質股，同時以一定比率賣出該行業中較差的幾只劣質股。如此組合的結果是，如該行業預期表現良好，優質股漲幅必超過其他同行業的股票，買入優質股的收益將大於賣空劣質股而產生的損失；如果預期錯誤，此行業股票不漲反跌，那麼較差公司的股票跌幅必大於優質股。則賣空盤口所獲利潤必高於買入優質股下跌造成的損失。正因為如此的操作手段，早期的對沖基金可以說是一種基於避險保值的保守投資策略的基金管理形式。

⑸ 國內有哪些知名對沖基金(Hedge fund),他們各自特點是什麼

國內的知名對沖基金主要有：宏觀策略、股票策略、相對價值、事件驅動、信用策略、相對價值。

各自特點：

1、股票策略：

字面上顯而易見，以股票為主要投資標的，是目前國內陽光私募行業最主流的投資策略，包括股票多頭、股票市場中性等策略。純股票多頭就不多解釋了，主要的投資方式分為價值投資、成長投資、趨勢投資等等；股票市場中性是構建多頭和空頭頭寸以對沖市場風險，使用量化分析和技術分析方法挖掘投資機會。

2、債券策略：

專門投資於債券的基金，尋求較為穩定的收益。根據中國證監會對基金類別的分類標准，基金資產80%以上投資於債券基金，其餘20%也可以投資於股票商品期貨等。100%投資於債券的是純債基金，80%債券+20%其它資產的投資比例則對應強債/固收+產品。

3、 事件驅動策略：

核心還是在事件（包括定向增發、並購重組、參與新股、熱點題材與特殊事件）。該策略通過分析重大事件發生前後對投資標的影響不同進行「押寶」，即使是在風平浪靜的市場也要處心積慮地找細節，發掘會發生重大事件的公司，然後做套利。

4、 宏觀策略：

宏觀策略在海外是最主流的策略，在全球Top20對沖基金中，宏觀策略的基金公司就占據了半壁江山。題主這里提及的資產管理規模排名第一的橋水，主要代表性策略就是全球宏觀策略。

5、 管理期貨：

管理期貨策略是趨勢追蹤策略為主，反轉策略為輔。所謂趨勢追蹤就是根據規律判斷品種未來的方向，而反轉策略簡單來說就是高拋低吸。

6、 相對價值：

核心是套利，主要是尋找市場對資產定價的扭曲行為，一般會結合多空手段來實現市場中性。具體來看，套利策略主要有期現套利、跨市場套利、跨品種套利、ETF套利等，這種投資策略需要計算機技術和金融工具緊密結合。

對沖投資策略，對沖基金常用的投資策略多達20多種，其手法可以分為以下五種：

2、長短倉

即同時買入及沽空股票，可以是凈長倉或凈短倉

3、市場中性

即同時買入股價偏低及沽出股價偏高的股票

4、換股套戥

即買入價格偏低的可換股債券，同時沽空正股，反之亦然

5、環球宏觀

全球宏觀策略的經典定義是為了從宏觀經濟趨勢中獲利，對任何資產類別（股票、債券、貨幣、商品等）、任何投資工具（現金、衍生品等），以及世界上任何資本市場，進行做多與做空的杠桿交易。

以上內容參考：網路-對沖基金

⑹ 股票指數與股票價格的區別

股票指數即股票價格指數。是由證券交易所或金融服務機構編制的表明股票行市變動的一種供參考的指示數字。
股市指數，簡單來說，就是由證券交易所或金融服務機構編制的、表明股票行市變動的一種供參考的數字。
對於當前各個股票市場的漲跌情況，通過指數我們可以直觀地看到。
股票指數的編排原理事實上還是很繁瑣的，這里就先說這么多了，點擊下方鏈接，教你快速看懂指數：新手小白必備的股市基礎知識大全
一、國內常見的指數有哪些？
會根據股票指數的編制方法及其性質來進行分類，股票指數可以被劃分為這五種：規模指數、行業指數、主題指數、風格指數和策略指數。
其中，出現頻率最多的是規模指數，比如說，各位都很清楚的「滬深300」指數，它反映的整個滬深市場中代表性好、流動性好、交易活躍的300家大型企業股票的整體狀況。
再譬如說，「上證50 」指數也是常見的規模指數，代表上證市場規模和流動性比較好的50隻股票的整體情況。

行業指數所象徵的就是某一行業目前的整體情況。好比「滬深300醫葯」就是一個行業指數，由滬深300指數樣本股中的17個醫葯衛生行業股票組成，同時也反映出了該行業公司股票的整體表現。
主題指數反映了某一主題的整體情況，類似人工智慧和新能源汽車等方面，相關指數「科技龍頭」、「新能源車」等。
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二、股票指數有什麼用？
通過前文我們可以了解到，指數一般選擇了市場中的一些股票，而這些股票非常具有代表意義，所以，通過分析指數，我們就能夠對市場整體的漲跌狀況做一個快速的了解，從而對市場的整體熱度有一個大概的了解，甚至將來的走勢都能夠被預測到。具體則可以點擊下面的鏈接，獲取專業報告，學習分析的思路：最新行業研報免費分享

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⑺ 量化中性策略是什麼

市場中性策略的基本邏輯，是通過構建超越指數的組合，以股指期貨或其他工具對沖大盤漲跌風險，從而獲取獨立於大盤的Alpha收益。

下圖是市場中性策略的原理圖：通過做空股指、做多選股組合獲得區間的收益。

⑻ 股指期貨能不能做對沖，具體如何操作

股指期貨對沖
股指期貨對沖是指利用股指期貨市場存在的不合理價格，同時參與股指期貨與股票現貨市場交易，或者同時進行不同期限、不同（但相近）類別股票指數合約交易，以賺取差價的行為。股指期貨套利分為期現對沖、跨期對沖、跨市對沖和跨品種對沖
對沖策略
1、套利策略：最傳統的對沖策略
套利策略包括轉債套利、股指期貨期現套利、跨期套利、ETF套利等，是最傳統的對沖策略。其本質是金融產品定價「一價原理」的運用，即當同一產品的不同表現形式之間的定價出現差異時，買入相對低估的品種、賣出相對高估的品種來獲取中間的價差收益。因此，套利策略所承受的風險是最小的，更有部分策略被稱為「無風險套利」。
2、指數增強組合+指數期貨空頭滾動年Alpha分布
基於90隻融資融券標的組合統計套利表現
3、Alpha策略：變相對收益為絕對收益
4、中性策略：從消除Beta的維度出發
市場中性策略可以簡單劃分為統計套利和基本面中性兩種，嘗試在構造避免風險暴露的多空組合的同時追求絕對回報。多頭頭寸和空頭頭寸的建立不再是孤立的，甚至是同步的。多頭頭寸和空頭頭寸嚴格匹配，構造出市場中性組合，因此其收益都源於選股，而與市場方向無關——即追求絕對收益（Alpha），而不承受市場風險（Beta）。

⑼ 市場中性策略的市場中性策略的應用

◆與其他類型的對沖基金相比，股票市場中性策略在牛市中的表現並不突出，但在熊市下，市場中性表現出較高的優越性，遠跑贏其他類型的對沖基金。長期來看，股票市場中性策略收益率與股票指數收益率相當，波動性近似於債券指數，但風險調整後的收益水平遠高於股票和債券指數。
◆股票市場中性策略依靠選股能力賺錢，其核心是投資者的選股能力。整體目標是不論市場走勢如何，投資組合多頭的表現始終強於空頭。具體講，股票市場中性策略的收益來自於三塊：投資組合的多頭、投資組合的空頭和賣空股票產生的現金流。
◆股票市場中性策略的優勢在於能夠獲得雙阿爾法、組合構建不受權重的限制以及較低的波動率；其風險包括選股能力、模型風險、調整風險、賣空風險，以及多頭和空頭頭寸的不匹配。
◆基於成對交易的統計套利，其基本理念是均值回復，而均值回復的產生是由於市場的過度反應：某隻股票相對於可比的其他公司股票或者指數出現了短期的高估（低估），通過構建成對組合，能夠利用這種短期的定價偏差獲得收益。
◆通過構建統計套利模型我們能夠計算信號指數，用以捕捉市場出現的統計套利機會，當信號指數超出我們設定的臨界值時，可以使用成對交易進行統計套利。
◆銀行業單對股票組合統計套利模擬結果顯示，華夏銀行-民生銀行成對股票在07 年4 月-08 年4 月期間共發出4 次套利交易信號，100 萬初始資金累計收益30.33 萬元，年收益率30.33%。
◆國內市場多對股票組合統計套利模擬結果顯示，成對統計套利交易獲得的年收益率為27.45%。成對交易組合走勢與市場整體的相關性較低，且收益更為穩定。07 年4 月-08 年4 月期間，成對股票組合日收益率標准差為0.47%，與上證A 股指數日收益率的相關系數為0.109。