新舊退市股票

1. 關於創業板風險警示股票和退市整理期股票交易制度安排的通知

各市場參與人：
為積極穩妥推進創業板改革並試點注冊制工作，我所於2020年6月12日正式發布《深圳證券交易所創業板交易特別規定》（以下簡稱《特別規定》），將自按照《創業板首次公開發行股票注冊管理辦法（試行）》發行上市的首隻股票上市首日起施行。為確保新舊業務規則有序銜接，現就《特別規定》實施前後創業板風險警示股票和退市整理期股票交易制度安排進一步明確如下：

一、《特別規定》實施前，創業板風險警示股票適用《深圳證券交易所交易規則》（以下簡稱《交易規則》）第3.3.15條規定，價格漲跌幅限制比例為5%。

《特別規定》實施前已進入退市整理期，且《特別規定》實施時仍處於退市整理期的創業板股票，在退市整理期間的交易機制適用《交易規則》的規定。退市整理期間，價格漲跌幅限制比例為10%。

二、《特別規定》正式實施後，根據《特別規定》第2.1條規定，創業板風險警示股票漲跌幅限制比例為20%。

《特別規定》正式實施後進入退市整理期的創業板股票漲跌幅限制比例為20%。其他交易事項適用《特別規定》，《特別規定》未作規定的，適用《交易規則》及本所其他有關規定。

特此通知深圳證券交易所

2020年7月10日

2. 退市股重新上市有什麼影響

在著名經濟學家宋清輝看來，退市公司提交公司股票重新上市的申請材料只是「萬里長征」的第一步。「目前監管層對於A股市場IPO的審核極為嚴格，在當下IPO審核趨嚴的背景下，長航油運、創智科技最終能否實現重新上市還存在很大的不確定性。」宋清輝補充道。

根據長航油運發布的公告顯示，在6月4日公司向上交所提交了公司股票重新上市的申請材料。根據長航油運2017年年報顯示，公司是招商局集團旗下從事油輪運輸的平台，立足於液貨運輸主業，專注於國內外中小型油輪和化工氣體等。值得一提的是，作為「央企退市第一股」，長航油運在2014年被終止上市一事曾在資本市場掀起了不小的波瀾。

據悉，長航油運於1997年6月在上交所登陸A股市場，因2010年、2011年、2012年連續三年虧損，長航油運股票於2013年5月14日被上交所暫停上市，並因2013年繼續虧損於2014年6月5日被終止上市。如今，在公司被終止上市的第四個年頭，長航油運便「火速」向上交所提交了重新上市的申請材料。實際上，為實現重新上市，長航油運也做出了諸多努力，諸如，採取了剝離VLCC、重塑商業模式，推進降低債務負擔、調整轉變經營模式等措施。財務數據顯示，在2015-2017年長航油運實現的歸屬凈利潤分別約為6.28億元、5.6億元以及4.11億元。

另外一家退市公司創智科技在被中止重新上市審核近兩年之後，於6月4日晚間也向深交所提交了恢復審核公司股票重新上市申請。據悉，創智科技於1997年6月在深交所上市，因公司2004-2006年連續三年虧損，公司股票在2007年5月被暫停上市。之後在2013年公司股票被終止上市，即創智科技在上市的第17個年頭，公司股票從A股「落幕」。

但距離被終止上市僅三年，創智科技便在2016年6月向深交所提交了股票重新上市的申請材料，在同年8月創智科技向深交所提交了公司股票重新上市申請的中止審核申請。如今，在被中止重新上市審核近兩年之際，創智科技表示，公司向深交所提交恢復審核公司股票重新上市申請的事宜。創智科技的主營業務為手機研發、設計、生產、銷售、服務提供及品牌運營，以及移動互聯網業務。財務數據顯示，在2015-2017年創智科技實現的歸屬凈利潤分別約為4.22億元、4.21億元以及2.82億元。

重新上市標准存差異

在長航油運、創智科技申請重新回歸A股的消息發出後，關於退市股重新上市的話題就引起了市場的極大關注。在著名經濟學家宋清輝看來，退市公司提交公司股票重新上市的申請材料只是「萬里長征」的第一步。「目前監管層對於A股市場IPO的審核極為嚴格，在當下IPO審核趨嚴的背景下，長航油運、創智科技最終能否實現重新上市還存在很大的不確定性。」宋清輝補充道。

據悉，重新上市標准存在「新老劃斷」，有新舊兩個版本。其中，在2014年11月16日之前已退市並於2017年11月16日前申請重新上市的公司，可以按照2012年版的《上市規則》申請重新上市。而根據深交所官網披露的《深交所退市公司重新上市實施辦法》（2012年版）中第十五條規定「公司經審計財務會計報告的截止日距公司重新上市的申請日間隔應當不超過6個月」。對比創智科技於2016年6月30日向深交所提交的股票重新上市申請材料來看，創智科技可謂「卡點」遞交了重新上市申請材料，創智科技符合2012年版本的重新上市規則。

通過對比新舊版本的重新上市規則發現，2012年版本的重新上市門檻較低，重新上市需要滿足「最近兩個會計年度凈利潤均為正值且累計超過2000萬元（凈利潤以扣非前後孰低者為計算依據）；最近一個會計年度經審計的期末凈資產為正值」等條件。但需要指出的是，天瓏移動曾在2012年因盈利能力存不確定性而IPO折戟，之後根據創智科技2014年9月發布的重組草案顯示，天瓏移動作價42.3億元注入。在宋清輝看來，如今創智科技2017年營收、凈利雙降的情況不禁讓市場對創智科技的持續盈利能力產生懷疑。

而對於不適用2012年版本重新上市規則的長航油運而言，新版重新上市規則要求則較為嚴苛。長航油運需要滿足2015年修訂的重新上市辦法，其中包括最近3個會計年度經審計的扣非凈利潤均為正值且累計超過3000萬元；最近3個會計年度經營活動產生的現金流量凈額累計超過5000萬元，或者營業收入累計超過3億元；最近1個會計年度經審計的期末凈資產為正值等要求。

警惕在老三板盲目投資

長航油運、創智科技申請重新回歸A股的舉動，讓老三板上的退市股再度吸引了投資者的目光。但業內人士提示風險稱，目前監管層嚴把上市「入口關」，並且兩家退市公司的重新上市之路還存在諸多不確定性，投資者應謹防風險。

北京商報記者通過Wind數據統計發現，截至目前，老三板共有59家掛牌公司，其中「在2015、2016以及2017年3個會計年度扣非凈利潤均為正，且累計超過3000萬元」的企業共有天創5、南洋5、二重5、華聖5以及粵金曼5等10家企業。另外，多家公司也在推進重新上市進程。諸如，南洋5曾在去年11月發布的公告顯示，公司正與中介機構積極推進重新上市相關工作。而根據媒體報道，天創5正與有關方面積極開展重新上市工作；首家主動退市的二重5也正在積極爭取重新上市。

資深投融資專家許小恆警示風險稱，退市企業還是應從企業自身基本面和重新上市條件入手，逐條對照整頓，釐清自身經營邏輯。「並非所有的退市股都可以申請重新上市，投資者應警惕風險，切忌盲目跟風。諸如，創業板就沒有重新上市制度，因欺詐發行而從創業板退市的欣泰電氣就無法重新上市。」許小恆如是說。

據悉，2014年6月在A股終止上市時長航油運的收盤價為0.83元/股，在進入老三板交易後公司股價曾連續多個漲停，截至目前的收盤價為4.31元/股。根據上交所披露的盤後公開交易信息顯示，在長航油運終止上市的當天，即2014年6月4日，買入股票的前五大席位分別為招商證券股份有限公司深圳益田路免稅商務大廈證券營業部、國泰君安證券股份有限公司南昌站前路營業部等。其中，招商證券股份有限公司深圳益田路免稅商務大廈證券營業部的累計買入金額最高，約為241萬元。如果上述營業部買入長航油運一直持有，不難看出收益頗豐。

來自搜狐

3. 退市新規2021解讀

其中最受關注的，是從嚴設置重大財務造假退市量化指標：將造假年限由3年減少為2年;將造假比例由100%降至50%;造假金額合計數由10億元降為5億元;同時新增營業收入指標。而證監會在交易所發布新規後，也同時發布答我問，表示證監會將拓寬多元退出渠道，強化退市監管力度，加快制定相關投資者保護制度，強化發行上市、再融資、並購重組、退市、監管執法等全流程全鏈條監督問責，推進《健全上市公司退市機制實施方案》不折不扣落實落地。受市場高度關注的退市制度改革終於落地!2020年12月31日深夜，圍繞新一輪退市制度改革，滬深交易所正式發布新修訂的《上海證券交易所股票上市規則》《深圳證券交易所股票上市規則》(以下簡稱《股票上市規則》)以及《上海證券交易所科創板股票上市規則》《深圳證券交易所創業板股票上市規則》等多項配套規則(以下合並簡稱「退市新規」)。
【拓展資料】
以下為退市新規的要點：
1、新增市值退市，連續20個交易日總市值均低於人民幣3億元將被市值退市。
2、面值退市標准明確為「1元退市」，並設置了過渡期安排：觸及面退的個股，「低面」時間從新規之前開始的，按照原規則進入退市整理期交易。
3、取消單一凈利潤和營收指標的退市指標。新規下扣非前/後凈利潤孰低者為負且營收低於1億元，將被戴上*ST，連續兩年扣非前/後凈利潤孰低者為負且營收低於1億元，將被終止上市;退市風險警示股票被出具非標審計報告的，觸及終止上市標准。
4、新增重大違法財務造假指標：連續2年財務造假，營收、凈利潤、利潤、資產負債表虛假記載金額總額達5億元以上，且超過相應科目兩年合計總額的50%。重大違法類退市連續停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延後到收到行政處罰決定書或法院判決生效之日
5、新增規范類指標，信息披露、規范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數以上董事對於半年報或年報不保真兩類情形。出現上述情形，且公司停牌兩個月內仍未改正，實施退市風險警示，再有兩個月未改正，終止上市。
6、取消暫停上市和恢復上市，明確連續兩年觸及財務類指標即終止上市。公司股票終止上市的，可轉債同步終止上市。
7、交易類退市不設退市整理期。其餘類型退市整理期首日不設漲跌幅限制，退市整理期從30個交易日縮減至15個交易日。
8、關於重大違法強制退市，在新規前已收到行政處罰事先告知書或決定書且可能觸及重大違法強制退市的，適用原規則;新規施行後收到相關告知書的，以2015至2020年財務數據按照原規則標准判斷其是否觸及重大違法強制退市情形， 2020年及以後年度財務數據按照新規標准判斷其是否觸及重大違法強制退市情形。
9、深市設立風險警示板，具體實施時間另行通知。風險警示股票和退市整理股票進入風險警示板交易，設置交易量上限，每日累計買入單只股票不得超過50萬股。普通投資者首次買入該板股票，需簽風險揭示書。參與退市整理股票，需滿足「50萬元資產+2年投資經驗」的門檻。
此外，交易所還設置了新舊退市制度的過渡期安排：已暫停上市的，2020年年報披露後，仍執行舊的退市制度;已實施風險警示的，則安排了以下處理方式：
1.未觸及新規退市風險警示且未觸及原規則暫停上市的，撤銷退市風險警示;
2.未觸及新規其他風險警示情形的，撤銷其他風險警示;
3.未觸及新規退市風險警示，但觸及舊暫停上市規則的，不暫停上市，實施其他風險警示;
4.觸及新規退市風險警示和其他風險警示，按照新規實施風險警示。

4. 2021年有望摘帽股票名單

ST樂凱(300446.sz)
ST融捷(SZ002192)
ST滬科(SH600608)
*ST榮華(SH600311)
*ST江泉(SH600212)
ST南化(SH600301)
*ST麥趣(SZ002719)
*ST永泰(SH600157)
ST安泰(SH600408)
ST捨得(SH600702)
ST撫鋼(SH600399)
ST雲維(SH600725)
*ST河化(SZ000953)
*ST勝利(SZ002426)
*ST六化(SH600470)
ST山水(SH600234)
*ST大港(SZ002077)
*ST大晟(SH600892)
*ST鹽湖(SZ000792)
*ST秦機(SZ000837)
ST國重裝(SH601399)
ST毅昌(SZ002420)
*ST鼎龍(SZ002502)
ST電能(SH600877)
*ST界龍(SH600836)
ST遠程(SZ002692)
ST創興(SH600193)
*ST交昂(SH:600530)
ST加加(SZ002650)
【拓展資料】
一、新舊退市標准比較
新規退市制度徵求意見稿，亮點可具體分為以下幾點：
1.新增多個退市指標，包括連續兩年扣非前/後凈利潤為負且營業收入低於1億元、市值退市，標准為連續20個交易日總市值均低於人民幣3億元，劃定信息披露「重大違法」邊界等。
2.原「面值退市」修改為「1元退市」。
3.將單一凈利潤為負值和營業收入低於1000萬的指標改為組合指標：扣非前/後凈利潤為負且營收低於1億元，將被ST，連續兩年，終止上市。
4.新增「信息披露或者規范運作等方面存在重大缺陷」的退市指標，進一步細化重大缺陷具體標准。包括新增信息披露、規范運作存在重大缺陷且拒不改正和半數以上董事對於半年報或年報不保真。若上市公司出現上述情形被本所要求限期改正但未在要求期限內改正的，且在公司股票停牌兩個月內仍未改正的，其股票交易將被實施退市風險警示，此後兩個月依舊未改正的，本所決定公司股票終止上市。
5.首次劃定信息披露「重大違法」邊界，進一步明確財務造假退市判定標准。新規明確劃界：上市公司連續3年虛增凈利潤金額每年均超過當年年度報告對外披露凈利潤金額的100%，且3年合計虛增凈利潤金額達到10億元以上；或連續3年虛增利潤總額金額每年均超過當年年度報告對外披露利潤總額金額的100%，且3年合計虛增利潤總額金額達到10億元以上；或連續3年資產負債表各科目虛假記載金額合計數每年均超過當年年度報告對外披露凈資產金額的50%，且3年累計虛假記載金額合計數達到10億元以上。
6.取消暫停上市和恢復上市，同時進一步縮短退市流程，即公司觸及退市指標，其股票被實施退市風險警示，次年再次觸及退市指標的，其股票終止上市。
7.廢除交易類退市整理期，將退市整理期交易時限從30個交易日縮短為15個交易日，同時退市整理期首日不設漲跌幅限制。並將重大違法類退市連續停牌時點從收到行政處罰事先告知書或法院判決之日，延後到收到行政處罰決定書或法院生效判決之日。
8.明確公司股票終止上市的，可轉債同步終止上市，不再另行規定其終止上市條件。
9.將風險警示股票和退市整理期股票納入風險警示板交易。改革完成後，創業、中小等板主要退市指標、退市流程等安排上基本保持一致。

5. "z"字開頭的是什麼股票

   退市制度終於進入實質操作階段。深交所昨日發布「關於做好完善上市公司退市制度建設相關技術准備工作的通知」，要求深交所各會員、信息服務商及相關單位的行情揭示系統應能設置「退市整理板」，並在9月7日之前完成「退市整理期」證券行情另板揭示的技術改造准備工作；將增加「Z」欄位類型定義，用以標志處於「退市整理期」的證券。根據同花順的統計數據顯示，有42家ST公司踏過新規紅線，其中*ST科健可能會成退市第一股。

    「退市整理期」為30個交易日

    深交所昨日發布公告稱，為了做好退市公司股票在「退市整理期」的交易，遂對《深圳證券交易所數據介面規范(Ver 4.60)》(下稱《規范》)進行了相應修訂。

    深交所對有關業務進行了兩點說明：

    第一，實施「退市整理期」制度。在本所作出公司股票終止上市的決定後，給予公司股票30個交易日的「退市整理期」，在「退市整理板」進行交易。30個交易日期滿後，公司股票將終止上市。如果公司股票在「退市整理期」交易期間，發生全天停牌，則「退市整理期」相應順延。

    第二，公司股票進入「退市整理期」交易期間，證券代碼保持不變，股票價格的日漲跌幅限制為10%。

    深交所同時對交易數據介面規范做出相關約定。深交所最後要求：首先，各會員、行情信息服務商的行情揭示系統應能設置「退市整理板」，支持進入「退市整理期」的證券行情的專板揭示。證券在進入「退市整理期」後，其證券行情不能在主板、中小企業板或創業板行情列表中揭示，只能在「退市整理板」行情列表中揭示。其次，各會員和行情信息商根據相關業務說明和數據介面規范，在9月7日之前完成「退市整理期」證券行情另板揭示的技術改造准備工作。深交所還稱，將適時提供交易獨立測試服務，並擇機組織全網測試。

    42隻ST股成為首批「備選樣本」

    此次《規范》的修訂標志著深交所已做好相關的技術准備，績差股退市進入了「倒計時」階段。

    昨日，同花順統計數據顯示，迄今A股共有實施特別處理的股票153隻，若以2011年報為基期的話，滬深兩市合計共有42家ST公司將觸及退市新規，可能成為首批退市「備選樣本」。照此計算的話，存在退市風險的ST股佔全部ST公司總數的比例將達到27.45%。

    根據新規，若以凈資產作為考核標准，2010至2011年連續兩年凈資產值為負值，即已觸及凈資產「紅線」的ST公司已多達39家。其中，*ST宏盛、*ST科健、*ST中華A、ST東盛、ST廈華、*ST金城、ST東熱、*ST金頂、*ST石峴、*ST嘉瑞等10家ST公司，每股凈資產虧損額位居前十，其年末每股凈資產分別為-13.8320元、-8.1500元、-3.0522元、-2.7700元、-2.3700元、-2.3500元、-2.2900元、-2.0500元、-2.0200元和-1.7100元。

    若以營業收入指標作為考核標准，有7家公司連續4年(2008年至2011年)營業收入不足1000萬元，分別是*ST盛潤A、*ST科健、*ST創智、*ST炎黃、ST博信、*ST金泰和*ST興業。

    特別值得一提的是，*ST科健、*ST炎黃、*ST金泰、*ST興業4家ST公司「雙達標」，不僅連續兩年凈資產為負值，而且連續4年營業收入低於1000萬元。

    此外，*ST中華、*ST科健、*ST廣夏3家ST公司年報已連續3年被會計師事務所出具否定意見或無法表示意見。由此判斷，*ST科健可能會成為首個「退市樣本」。

    專家意見

    新退市制度有利市場建設

    困擾A股多年的退市制度，終於進入實質性階段，業界對此抱有很高的期待。

    「退市制度是對資本市場制度建設和完善的組成部分，有利於資本市場新陳代謝，抑制投機炒作。」中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示，「缺乏退市制度，一些重組、借殼概念等公司造成股市投機盛行，導致二級市場股票被嚴重炒作。新退市制度的出台符合預期，A股不能只『進』不『出』。」

    西南證券研發中心總監許維鴻也表示，「新退市制度具有約束力，有助於上市公司建立和完善現代化的企業制度，對A股公司的成長起到促進作用。」

    談及新舊退市方案的差異，英大證券研究所所長李大霄則認為，新方案增加了具體退市的標准，交易所的權力擴大，對抑制市場的操控行為更加嚴格有力。新一輪退市制度改革方案對上市公司流動性以及規避上市公司違規行為，都將產生有利的影響

6. 創業板會有殼污染嘛

「投資者們比誰從垃圾股里跑得快，將會成為市場未來的方向。」4月28日，武漢科技大學金融證券研究所所長董登新對第一財經記者稱。
4月27日，中央全面深化改革委員會通過創業板改革並試點注冊制總體實施方案後，證監會、深交所發布了多份規則，並公開徵求意見，揭開了創業板注冊制改革的蓋頭。
與以往的改革不同，除了上市首五個交易日，創業板的新老上市公司，今後都將統一實施20%的日漲跌幅限制，在原有的財務指標之外，還新增了不分新舊統一適用的財務、信披、交易的退市指標。
相較於原有的存量市場，注冊制後的創業板，交易參與門檻明顯提升，對投資者提出了10萬元的資金要求，但卻遠低於科創板50萬元的投資者參與標准。
業內人士認為，創業板上市規則修改之後，從交易到退市，都實現了同板同規，避免了新舊分割造成的市場撕裂。注冊制後的創業板，不僅會對數千萬存量投資者吸引力提升，可能還會吸引大量新增資金。而新退市制度下，存量績差股、存在治理缺陷的股票，退市風險將會大增。
同板同規
不同於科創板是一個全新板塊，已經擁有807家上市公司、最新總市值接近6.7萬億元，已經運行接近11年的存量市場進行的改革，創業板注冊制改革，並沒有採取新老劃斷的方式，「放棄」已有的存量市場。
「從公布的幾個徵求意見稿來看，這次創業板注冊制改革，沒有對老股票的歧視性規則，今後基本都在同一個規則下運行，實現了同板同規。」董登新教授對第一財經分析，統一的市場規則，避免了新舊分割造成的市場撕裂。
「對存量板塊來說，這次最大的突破，就是交易漲跌幅的限制。」資深前投行人士王驥躍說，上市規則修訂後，除了交易機制，在再融資、退市、以及退市後的恢復上市等環節，新、老股票運行規則也完成了統一。
深交所4月27日披露的《創業板股票交易特別規定（徵求意見稿）》提出，創業板漲跌幅限制比例為20%，首發前五個交易日不設價格漲跌幅限制；重組、再融資方面， 證監會公布的《創業板上市公司持續監管辦法（試行）》（徵求意見稿）提出，創業板上市公司重大資產重組或發行股份購買資產，應當符合創業板定位或與上市公司屬於同行業、上下游；涉及發行股份的重組實施注冊制，由交易所審核並制定具體審核標准、程序。交易所、證監會的審核期限、注冊時間為兩個月、15 個工作日。
「這就等於說，創業板注冊制正式落地後，創業板老上市公司再融資、資產重組、並購都實行注冊制，不但提高了企業再融資的能力，也縮短了再融資周期。對好公司公司來說，有時並購窗口期是非常有限的。「王驥躍說，這對創業板存量公司來說，是一個非常大的利好。一些質地好的老上市公司，將通過比以往靈活的再融資、並購政策，實現發展壯大。
此前，同主板、中小板一樣，創業板公司除了不允許借殼之外，退市標准只局限於單一的財務指標，且設有暫停上市、恢復上市制度，不僅退市過程漫長，而且較實際情況也存在不少局限。此次改革之後，除了對原有財務退市標准進行調整，還增加了交易、信息披露等標准，且新、老上市公司統一適用。
「規則修改之後，實現了新老統一，從交易到退市，都實現了同板同規，避免了新舊分割造成的市場撕裂。」董登新說，這對創業板市場未來的統一運行有三個好處，一是不會因為人為造成存量市場流動性下降，二是已經上市的優秀公司，獲得了同等的發展機會，三是避免了績差公司利用規則不統一逃避退市。
吸引活水
同原有規則相比，修訂後的創業板交易參與規則，對投資者提出了更高的標准和要求。
4月27日，深交所發布了修訂後的《創業板投資者適當性管理實施辦法》，規定投資者申請許可權開通前20個交易日，扣除融資融券的資金、融券後，證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不低於人民幣10萬元，且需參與證券交易24個月以上。
在修訂之前，創業板並未對投資者限定資金門檻進行限定，只是要求有兩年交易經驗。深交所表示，目前創業板存量投資者基數較大，要兼顧好存量市場的平穩運行，注重保持政策的延續性和平衡性。另一方面，創業板改革涉及發行、上市、交易、退市等各項基礎制度，投資者風險識別能力和風險承受能力需要與之相匹配。
盡管參與標准有所提高，但相較於科創板50萬元的要求，創業板注冊制改革後的門檻仍然不算高。
「10萬元的資金參與門檻，可以說是象徵性的，與新投資者沒有任何差異，對老投資者完全不構成障礙。」董登新說，注冊制後的創業板，會更具有包容性和吸引力，預計正式開通後投資者數量將會激增。
如同科創板一樣，創業板注冊制實施後，新股頭五個交易日不設漲跌幅限制，在交易參與門檻低、投資者數量眾多的情景下，隱含的巨大賺錢效應，會不會成為A股市場長期存在的新股炒作的潛在助推因素？
新股爆炒的情況，在科創板初期曾多次出現。2019年6月13日科創板正式開板後，由於供應量少，新股普遍漲幅巨大，帶來可觀的無風險套利空間，吸引著投資者蜂擁而至。直到上市公司數量顯著增加的2019年11月初，才有個別公司上市首日漲幅低於50%，並有少數次新股陸續破發。但總體而言，科創板新股漲幅仍較可觀。
「新股炒作跟投資者數量、門檻沒有多大關系，主要在於批文下發節奏。」王驥躍說，創業板注冊制能不能打破新股不敗的神話，關鍵也在批文下發快慢，如果批文發得快，新股供應量大，炒新現象就會得到緩解。但不同於科創板，創業板是存量基礎上做增量，有大批儲備資源，供應應該不是很大的問題。
「科創板開始上市公司數量少，流通股本小，投資者爆炒的問題，不在科創板本身，主要在制度設計。」董登新說，以前新股發行的市盈率，受到監管管制，一二級市場差價很大，打新就變成了一種無風險收益。注冊制要求新股定價完全市場化，市值配售不再是一種穩賺不賠的福利，風險反而可能大幅提升，新股上市首日甚至還可能虧損，如果市值配售中簽者批量違約，會導致發行失敗。
而科創板的新股發行，仍然採用了市值配售的規則。董登新認為，創業板注冊制改革，應該廢除市值配售，許場內外投資者自由參與線上新股申購，但必須足額實繳與新股申購匹配的資金，不能無繳款打新，以確保新股申購的有效性與不可違約性，會消除盲目打新、瘋狂炒新的現象。
退市股數量可能大增
創業板注冊制方案一經公布，對板塊中具有殼資源概念的股票的殺傷力，立即就顯現出來了。
東方財富choice統計數據顯示，截至28日收盤，創業板殼概念板塊下跌3.25%，共有87隻概念股下跌，上漲的只有15隻，路通視信、依米康、金利華電等股全天跌停，天龍光電、天翔環境等跌幅也在9%以上。
2009年落地時，監管曾明確規定，創業板不允許借殼上市。2019年6月20日，證監會發布文件，對上市公司資產重組相關規定進行修改，其中就包括允許創業板借殼上市。當時，市場上也颳起一陣「炒殼風」。
「如果說落地實施後，注冊制對創業板存量股票有不利影響，就是退市制度修改後，對存量績差股、垃圾股的沖擊，誰從創業板垃圾股里跑得快，會成為未來市場的風向標。」董登新說，現在退市標准也統一了，而且更加多元化，覆蓋了不同的同時情形，隨著創業板發上市、發行的市場化不斷推進，績差股、垃圾股的殼資源炒作將不復存在，這對市場環境凈化、投資者來說都是好事。
相較於單一的財務標准，注冊制下的創業板退市機制，更為豐富和多元化。修訂後的創業板上市規則，新增了連續20個交易日市值低於5億元的交易類、信息披露或規范運作存在重大缺陷且未按期改正」的規范類兩大指標，並將原有的凈利潤連續虧損三年，調整為扣除非經常性損益前後孰低的凈利潤為負，且營業收入低於1億元，而且三大指標交叉適用。
此外，財務指標退市的觸發年限，以及整個流程也進行了調整、簡化。其中，財務指標退市年限統一為兩年，取消了暫停上市和恢復上市環節，交易類退市不再設置退市整理期，退市速度大大加快。
董登新說，殼公司的價值，主要來自兩方面，一是過去上市審核時間長、不確定大而帶來的較高成本，借殼能有效縮短上市周期，而且標准相對也低一些，從而降低了上市成本。注冊制改革之後， 在市場化環境下，上市確定性大幅提升，新股供應也會大大增加，買殼、賣殼將會越來越少。
交銀國際首席經濟學家洪灝也認為，注冊制由市場決定哪些公司可以上市，並最終將大幅縮短上市時間，降低上市成本。因此，那些要保留殼公司估值而拒絕退市的公司，估值可能會大幅縮水。而殼公司估值縮水，將把無效鎖定在這些公司的資金釋放出來，重新分配到更有價值的公司里。
「創業板這次注冊制改革，形成了多元化的上市、退市標准，以後很多殼股會成為一元股。」董登新說，今後，退市股數量將會激增，殼資源至少是創業板殼資源的價值將會逐步消失。

7. 新《證券法》關於退市制度的修改要求如何在上市規則中體現

新《證券法》不再規定證券終止上市的具體情形及暫停上市等實施程序，明確由證券交易所進行規定，為完善退市制度留下了充足的法律空間。

目前，科創板上市規則關於退市制度的設計，已較好地體現了新《證券法》的要求，豐富了退市指標，簡化了退市程序，取消了暫停上市和恢復上市環節。主板市場已形成包括重大違法強制退市在內的多元退市指標體系和持續、有力的規則執行機制。後續，上交所將根據多層次資本市場和注冊制改革推進的安排，積極研究推進主板市場退市制度改革，並就新舊退市制度實施的過渡期做出妥善銜接安排。投資者需關注退市相關規則的出台，了解和知曉相關規定，做好風險評估和財務安排。

8. 如何看待退市新規會導致A股股票退市常態化

A股市場最最頭疼的問題有兩個，分別為新股上市和老股退市的問題，由於股票上市和股票退市嚴重失衡導致A股無法達到血液循環，血液不循環會引發各種嚴重問題。

但隨著新的一年到來，A股也迎來新的退市新規，隨著新的退市新規出爐，將會更有利的解決A股股票市場的問題，同時也會讓A股市場更健康長期的發展。

當然雖然當下A股市場不會出現退市常態化，對那些出現重大違法的股票也要強制退市，只有把這些垃圾股退出這個市場，把垃圾股清除出局，把優質股票留在股票市場造福投資者，這樣的市場才是健康的，才是大家所期待的。

匯總

綜合通過上面對退市新股進行深入了解，以及結合當前A股市場進行全面分析，退市新規落定之後，對相關有退市風險的股票構成利空，對A股長期發展構成利好，更有利股票市場優勝劣汰，同時也會加速A股市場新舊血液循環等。

總之隨著退市新規更加完善之後，對A股市場是非常有利的，將會更有利的對未來的股市發展帶來巨大影響。