茅台股票重組

A. 十年前假設我購買了1萬股的貴州茅台，一直持有到現在，誰能算算市值應該是多少

在過去11年裡，茅台一共進行了9次分紅。在這9次分紅中，茅台的股東每10股可以累積獲得466元的現金股息，也就是每股46.6元的股息，1300股就可以獲得60580元的股息收益。

不過這個收益是稅前的，還得繳納個人所得稅。股票持有期限超過一年的所得稅率為5%，扣稅之後的實際股息收益就是57551元，四捨五入後就是6萬，加上之前的117萬就是123萬了，但這仍然還不是全部。

除了現金分紅之外，過去10年裡還送了3次股，累計送股數量為每10股送3股，持有1300股茅台的股票就可以分到390股。這些股票以現在的價格計算，價值可達35萬元，加上之前的就是158萬，這基本上就是全部的了。

(1)茅台股票重組擴展閱讀

具有成長性的個股基本可分為三種：

1、內生性成長股，這類企業由於技術的進步以及營銷手段的提高，獲得了持續的成長。表現為銷售額以及利潤的持續增長，象方正科技(新聞，行情)就屬於此類，這類股票值得作長期的跟蹤。

2、外生性成長股，這些企業往往由於行業或是外界環境發生變化，使得營業額和利潤出現超常的增長，像去年的石油、有色金屬類股票就符合這個特徵。這種股票對尋求長期成長的投資者來說吸引力不大。

3、再生性成長股，即所謂的重組股，由於股市的特殊情況，借殼上市的情況較為普遍。這類多為業績較差的股票，經過重組以後基本面發生質的變化。當然這種股票往往在事後才能知道，一般投資者難於把握，而到公告重組時，股價已經很高了。

B. 鑼呭彴鍐嶈穼錛岀編鐨140浜垮法棰濆洖璐錛屽姩鎬佸競鐩堢巼涓嶉珮錛岃壇蹇冧紒涓氬悧錛

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C. 記者觀察丨與茅台集團並列 單飛的習酒集團去往何處

貴州習酒投資控股集團有限責任公司(下稱習酒集團)的成立有些突然。

7月11日上午，貴州茅台酒廠（集團）習酒有限責任公司（下稱習酒公司）召開幹部會宣布：原貴州現代物流產業集團黨委委員、副總經理張德芹調任習酒投資控股集團，任黨委書記、董事長;同時，原習酒公司黨委副書記、副董事長、總經理汪地強任習酒投資控股集團黨委副書記、總經理;原貴州茅台酒廠(集團)技術開發公司黨委書記、董事長楊鳳祥調任習酒投資控股集團，任黨委副書記、工會主席。

當天，貴州習酒官微發布消息稱，習酒集團黨委書記、董事長張德芹，黨委副書記、總經理汪地強一行就到制酒九、十車間、中渡污水處理廠、黃金坪制酒區等地調研，詳細了解制酒生產、產品質量、安全環保等工作情況。

7月12日，茅台集團官網發布公告稱，擬將所持習酒公司82%股權無償劃轉貴州省國資委持有，由省國資委履行出資人職責。

行業內關於猜測習酒集團要獨立上市的消息眾多，無論是IPO還是借殼上市，但截至目前官方沒有任何回應。

值得一提的是，就在茅台集團發布無償劃轉子公司股權公告的當天，7月12日，茅台集團黨委書記、董事長丁雄軍在另一家全資子公司保健酒業公司的新品上市發布會上提出，茅台醇要成為塑造茅台集團白酒產業新格局的重要力量。

茅台集團承擔著貴州省「十四五」規劃中率先成為世界五百強企業的重任。昔日虧損的習酒公司已羽翼豐滿，去年的營業收入佔比已超過茅台集團總營收10%。今年上半年，習酒公司在給經銷商和員工的感謝信上披露，截至6月15日，該公司的營收已突破100億元，完成上半年銷售計劃。

「脫茅」後的習酒能不能進一步做大？貴州省國資委是失之東隅，收之桑榆，還是一舉兩得？目前，習酒集團登陸資本市場雖尚未有確切消息發布。但繼茅台集團和其上市公司貴州茅台的股權多次無償劃撥後，可以肯定的是，習酒集團正被貴州省政府給予厚望，有望培育成貴州經濟新的輸血源。

茅台集團培育新的酒業增長點

和原來的習酒公司一樣，茅台集團保健酒業有限公司是茅台集團的又一家全資子公司。

7月12日，茅台集團保健酒業公司的茅台醇上新發布會在茅台國際大酒店舉行。

只是一個新品發布會，但茅台集團高管們異常重視：集團黨委書記、董事長丁雄軍，集團黨委副書記、總經理李靜仁，集團老領導季克良，集團黨委副書記卓瑪才讓，集團領導高山、段建樺、王莉、萬波悉數到場。產品上市還在北京、廣州、南京、鄭州、成都、濟南和廈門設了7個分會場。

丁雄軍說，始建於1984年的保健酒業公司是茅台集團第一家子公司。茅台醇要立足茅台家族戰略產品的定位，打好「茅台家族 集團出品」這張「王牌」，成為保健酒業公司新跨越的核心支撐和塑造茅台集團白酒產業新格局的重要力量。

早在今年3月16日，丁雄軍調研茅台集團保健酒業公司時，提出該公司要聚焦主責主業，從「定位、定向、定標、定行、定責」五個方面精準發力，打造成為茅台集團增長的重要板塊。

4個月後，隨著習酒集團成立並脫離茅台集團控製成為貴州省國資委監管企業之一，保健酒業公司在茅台集團的地位更加凸顯。

事實上，此保健酒業公司已非彼保健酒業公司。

2020年，茅台集團保健酒業公司著眼大 健康 行業發展前景，打造「茅台不老酒」核心品牌，發展「茅鄉」、「茅源」、「茅壇」3個全國性品牌，重點培育4個區域性品牌。去年，該保健酒業公司成為了茅台集團葡萄酒、果酒、貴州茅台股份公司以外的一個酒類生產業務整合平台，將茅台集團下屬企業技術開發有限公司的白酒業務並入，並收購了貴州省仁懷市仁帥酒業有限公司。

習酒公司走，保健酒業公司興。

因為這關繫到茅台集團「十四五」發展規劃能不能實現。在「雙翻番、雙鞏固、雙打造」的戰略目標下，要成為世界500強企業，茅台集團必須培育新的酒業增長點。

新習酒的使命

茅台集團持有的習酒公司大部分股權被劃給了貴州省國資委。從此，新成立的習酒集團成為貴州省國資委直接監管的企業之一。

2021年4月，貴州省國資委網站公布的監管企業共27家，包括茅台集團、貴州省高速公路集團、貴州省機場集團、張德芹回歸習酒集團前所在的貴州現代物流產業集團等。如今，習酒集團成為貴州省國資委監管的第二家酒類企業。

貴州省國資委網站顯示，去年，該國資委旗下的獨資及控股企業累計實現營業收入3539億元，同比增長11%；實現利潤總額922億元，同比增長15.6%。茅台集團去年的營收占貴州省國資委旗下企業累計營收的4成，為1326億元。茅台集團一家的利潤851億元占國資委企業累計利潤總額的9成以上，稅收570億元，佔比86%。

如果把去年習酒公司的營收單列出來，其營業收入155.8億元，占貴州省國資委旗下企業累計營收的僅4%。但其增長速度驚人，去年營收同比增長71%。今年上半年，習酒公司已提前完成100億元的銷售計劃。

習酒集團「單飛」後，各種上市傳聞滿天飛。

7月13日，貴繩股份（600992.SH）發布澄清公告，公司並不涉及與酒企業的「借殼」、「重組」的洽談或談判等相關行為，也無計劃從事與酒相關業務，關於公司「酒企借殼」的相關傳聞不屬實。

7月15日，貴廣網路（600996.SH）發布股票異常波動公告稱，經向公司控股股東貴州廣播影視投資有限公司及實際控制人中共貴州省委宣傳部詢證核實，截至公告披露日，不存在籌劃涉及上市公司的應披露而未披露的重大事項，包括但不限於重大資產重組、收購等重大業務合作、引進戰略投資者等重大事項。

ST天成（600112.SH）是一家以電器設備為主業的上市公司，在貴州遵義市辦公，第一大股東是國有法人廣西鐵路發展投資基金(有限合夥)，持股12%。 從去年開始，ST天成就因習酒借殼猜測在資本市場被爆炒過一輪。ST天成對通過債務重組解決部分資金佔用事項的問詢遲遲沒有回復上交所。7月15日，該公司發布了半年業績預盈公告，今年上半年扭虧為盈。

原習酒公司沖刺上市的計劃多次擱淺。直到2019年10月底，時任習酒公司董事長的鍾方達曾對外表示，由於證監會相關規定，涉及到同業競爭，同一集團不能上市兩個品牌，習酒上市計劃終止。

雖然上市暫無消息，但新成立的習酒集團無疑將成為貴州經濟培育新的造血來源。

它的兄弟公司貴州茅台就是如此。從2019年開始，貴州茅台開始為貴州金控集團持續輸血。

按照貴州省國資委的相關通知要求，2019年12月26日和2020年12月23日貴州茅台兩次發布公告，控股股東茅台集團分別將持有貴州茅台4%共計8%的股權無償劃撥給貴州省國資公司。貴州省國資公司是貴州金控集團的全資子公司。貴州金控集團由貴州省財政廳獨資成立，注冊資本400億元，成立於2016年。

獲得無償股權後，貴州省國資公司在貴州茅台股價上升的路上不斷減持。

除了三次減持股票變現，貴州省國資公司還參與了貴州茅台2020年度和2021年度的分紅。

由於兩次無償劃撥股權，導致茅台集團對貴州茅台的持股比例下降至54%，股權再度稀釋對掌握控股權不利。2021年9月，貴州省國資委把持有茅台集團10%的股權無償劃撥給了貴州金控集團。貴州省財政廳的子孫公司通過入股貴州茅台和茅台集團，獲得了至少七八百億元的現金回報。截至今年3月底，貴州省國資公司仍持股貴州茅台4.54%。

從貴州省財政廳公布的去年貴州省政府專項債券信息披露文件可以看出，截至2020年底，該省政府債務余額10989億元。2020年，貴州省地區生產總值為17826億元，同比增長4.5%。2021年，貴州省財政廳公布的《貴州省2021年預算執行情況和2022年預算草案的報告》顯示，全省政府債務余額快報數11874億元，同比有所增加。

貴州「十四五」規劃和二〇三五年遠景目標綱要顯示，到2025年，貴州省白酒產業產值將達到2500億元，要以「百億產值、千億市值」為目標，培育提升習酒、國台、金沙、珍酒、董酒等一批在全國具有較強影響力骨幹企業，加快推動企業上市。

習酒集團的成立和「單飛」，是奔往上市路上的重要一步。酒業觀察人士肖竹青認為，張德芹在茅台集團生產系統鍛煉多年，後在習酒重要發展階段和鍾方達搭檔。張德芹的回歸，會將習酒君品打造為高端文化IP，但「脫茅」後仍需要重新規劃習酒品牌和產品矩陣。

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D. 貴州茅台股票跌停原因是什麼為什麼會大跌

消息面上，貴州茅台昨日晚間發布公告，公司前三季度同比增長23.77%，第三季度的凈利潤同比增長率僅為2.71%。
財報顯示，今年前三季度，貴州茅台實現營業收入522.42億元，同比增長23.07%;歸屬於上市公司股東的凈利潤247.34億元，同比增長23.77%。
然而，第三季度，貴州茅台的業績回落到僅有個位數增長，營收僅增長3.20%;歸屬於上市公司股東的凈利潤增速也僅有2.71%。
形成鮮明對比的是，去年前三季度以及去年第三季度，貴州茅台的營收增速分別可以達到59.40%和115.88%。而今年中報，公司的營業收入尚保持四成的增速。
根據貴州茅台曾發布過公司年度銷售計劃，2018年，公司茅台酒銷售計劃為2.8萬噸以上。也就是說，在接下來的四季度白酒消費旺季，貴州茅台有可能會大幅放量。
根報道，一位白酒行業資深觀察人士表示，茅台酒確實自身存在著產能不足情況，但公司最終出貨多少，也跟著市場節奏走。今年以來，市面上的茅台酒炒作氣氛有所放緩，因此公司的整體投放量也有所放緩。
白酒專家鐵犁分析，未來高端白酒增長還將保持平穩，但整體增速可能會放緩，畢竟這一輪行業增長的動能在2017~2018年已經有所釋放。

E. 十年前假設我購買了1萬股的貴州茅台，一直持有到現在，誰能算算市值應該是多少

在過去11年裡，茅台一共進行了9次分紅。在這9次分紅中，茅台的股東每10股可以累積獲得466元的現金股息，也就是每股46.6元的股息，1300股就可以獲得60580元的股息收益。

不過這個收益是稅前的，還得繳納個人所得稅。股票持有期限超過一年的所得稅率為5%，扣稅之後的實際股息收益就是57551元，四捨五入後就是6萬，加上之前的117萬就是123萬了，但這仍然還不是全部。

除了現金分紅之外，過去10年裡還送了3次股，累計送股數量為每10股送3股，持有1300股茅台的股票就可以分到390股。這些股票以現在的價格計算，價值可達35萬元，加上之前的就是158萬，這基本上就是全部的了。

(5)茅台股票重組擴展閱讀

具有成長性的個股基本可分為三種：

1、內生性成長股，這類企業由於技術的進步以及營銷手段的提高，獲得了持續的成長。表現為銷售額以及利潤的持續增長，象方正科技(新聞，行情)就屬於此類，這類股票值得作長期的跟蹤。

2、外生性成長股，這些企業往往由於行業或是外界環境發生變化，使得營業額和利潤出現超常的增長，像去年的石油、有色金屬類股票就符合這個特徵。這種股票對尋求長期成長的投資者來說吸引力不大。

3、再生性成長股，即所謂的重組股，由於股市的特殊情況，借殼上市的情況較為普遍。這類多為業績較差的股票，經過重組以後基本面發生質的變化。當然這種股票往往在事後才能知道，一般投資者難於把握，而到公告重組時，股價已經很高了。

F. 21深度丨「茅台化債」見效：「你買的貴州城投債將帶著一股醬香味」

近年來，貴州省城投非標違約頻繁，債券再融資壓力較大。市場上有人建議：貴州可通過「茅台化債」。彼時，這聽上去有些滑稽；現在看來，「茅台化債」漸行漸近了。

記者了解到，貴州茅台（600519.SH）的母公司貴州茅台集團擬於下周發行150億元公司債，詢價區間2%-3.5%，這將是該公司首次在債券市場融資。該筆融資主要用於對貴州高速公路集團有限公司的股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。

根據發行文件，此單債券發行期限為不超過7年期（含7年）。各期債券的具體期限方案、含權條款設計及發行時點由發行人根據市場情況和資金需求安排。此次債券期限為3+3+1年，尚不確定是贖回權還是回售權。

如果茅台最終發行利率確定在2%-3.5%之間，那麼其利率將和貴州地方債利率相當，甚至可能比貴州地方債低。

除茅台集團發債收購貴州高速外，設立財務公司新增債券承銷業務、貴州省國有資本運營有限責任公司減持茅台股份等舉措都說明——在貴州地方債務化解的過程中，茅台集團已成為了一股不容忽視的力量。

「貴州茅台之於貴州而言，已經邁出了輔助化債的關鍵一步。當然茅台這一優質資產，主要是通過撬動資本杠桿間接引導債務風險的化解。」天風證券首席固收分析師孫彬彬表示。

從市場反饋看，這些舉措一定程度上提振了市場對貴州城投債的信心。有市場人士調侃稱，也許你以後買的貴州城投債，都帶著一股醬香味。

「貴州今年城投債還是有改善的。資金信託辦法要求信託投資非標的比重不超過50%，而貴州城投債票面利率較高，信託買貴州城投債的不少，部分是非標轉標。」一位經常去貴州調研的滬上某中型券商信評人士表示。

但據孫彬彬統計，從一級市場（凈融資水平）以及二級市場（信用利差以及超額利差）來看，市場對貴州城投債仍有所保留。或許盡管貴州省目前收益率水平確實較高，是名副其實的高收益區域，但區域內層出不窮的信用事件亦使投資者望而卻步。

今年9月中旬，茅台集團公告稱擬發行150億公司債券，品種為小公募。募資用途為扣除相關發行費用後，擬用於對貴州高速公路集團有限公司（以下簡稱貴州高速）股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。

工商登記信息顯示，貴州高速公路集團由貴州省國資委100%持股，經營范圍為高速公路及附屬設施的建設、養護、收費、服務等的經營管理。

另據企 業預警通數據，截至今年6月末，貴州高速有息負債規模2581億，假設利率以5%計算，每年利息開支130億。去年一年貴州高速營業收入200億，今年受疫情影響，營業收入大幅下滑。簡言之，貴州高速債務負擔不輕。

貴州高速已著手緩釋債務風險。貴州高速公路集團公司今年2月披露的債券募集說明書介紹，2019年6月公司與國開行等銀行簽署融資再安排項目銀團貸款合同，用於置換存量債務1354億元。

數據顯示，截至2019年9月末，銀團總計實現發放貸款700.10億，債務置換662億，剩餘債務692億元後續按時間安排進行置換。評級公司認為，置換落地後將進一步優化公司債務期限結構並降低公司短期償付壓力。

某股份行信貸部人士稱，對於銀行而言，高速公路是少數能夠兼顧高投放和低不良的信貸資產。對地方政府而言，高速公路償還債務主要依靠通行費收入，但是每年的通行費收入相對於債務本金而言明顯偏小，地方政府存在較大的債務壓力，因此對債務進行重組、平滑期限就成為地方政府的訴求。

「茅台集團並不缺錢，很多授信額度也沒用，茅台集團發債更多的可能是在傳遞一種信號，即貴州會打好茅台這副牌。」北京某債券交易員表示稱，「發債籌集資金入股後，如果直接用於高速集團償還債務效果不大；如果統籌至全省債務周轉金則可以放大資金效應。」

申萬宏源首席固收分析師孟祥娟認為，這有利於邊際提升市場對貴州城投的信心，對貴州省城投債估值邊際利好。

記者了解到，該只債券預計將於11月4日簿記發行，證券簡稱為「20茅台01」，主體評級和債項評級均為AAA，利率區間為2%-3.5%。這一發行利率堪比國債，10月29日3年期國債到期收益率為2.89%。

10月26日，貴州茅台發布的三季報顯示，貴州省國有資本運營有限責任公司（下稱貴州國資）持股3348萬股，持股比例為2.67%。這意味著貴州國資在三季度減持1677萬股。如果按照貴州茅台三季度成交均價1678.75元/股計算，貴州國資獲利將達280億。現在看，三季度貴州茅台股價處於高位，貴州國資減持的時機把握得非常到位。

去年12月25日，貴州茅台發布公告稱，根據貴州省國資委的相關通知要求，茅台集團擬將其持有的貴州茅台5024萬股（占貴州茅台總股本的4%，此時茅台股價約1100元/股）無償劃轉至貴州國資。貴州茅台關於無償劃轉的國有股份於2019年12月31日完成過戶登記。

貴州國資成立於2014年，注冊資本600億元，實收資本100億元，由貴州金融控股集團有限責任公司100%控股，實際控制人為貴州省財政廳。

2019年10月，貴州省副省長譚炯帶隊前往上海證券交易所舉行債券投資人懇談會及路演。貴州省金融局介紹，完善債券發行兌付配套措施之一即是積極協調，推動設立注冊資本金600億元的貴州省國有資本運營公司，通過資本高效運作，進行債務示範，提高債券融資能力。

以此看，貴州國資在助力區域城投債券融資方面將發揮較大作用。同理，此次貴州國資減持的近300億資金用於償債效果不大，如果統籌至全省債務周轉金則可以放大效果。

譚炯在會上表示，抓好金融風險防範的措施之一為，進一步拓寬資金的來源渠道，（設立的）省級債務風險化解周轉金，將重點用於融資平台公司償還到期債務。

據了解，該類基金一般由省級政府協調國有企業、金融機構、 社會 資本共同設立，基金採取「過橋方式」提供貸款，重點用於轄區內融資平台償還到期債務資金的周轉，將會利好城投的再融資。

分析來看，近兩年來政府存量隱性債務集中進入了償債高峰期，部分融資平台公司短期內面臨較大償債壓力及流動性風險。債務風險化解周轉金通過市場化運作，將撬動更多資金協同化解地方融資平台隱性債務，優化地方政府債務結構，對維護區域金融穩定發展有著重大意義。

10月27日，貴州茅台集團財務有限公司經營范圍變更，新增「承銷成員單位的企業債劵、固定收益類有價證券投資、成員單位產品的買方信貸」內容。

今年9月15日，貴州茅台發布《第三屆董事會2020年度第三次會議決議公告》稱，會議同意，公司控股子公司貴州茅台集團財務有限公司開展固定收益類有價證券投資業務，投資總規模不超過其資本總額的70%。

工商登記信息顯示，貴州茅台集團財務有限公司成立於2013年3月，注冊資本25億。

但諸多市場人士解讀為，茅台財務公司可以購買貴州城投債，一定程度上將緩解當地城投債的銷售壓力，幫助貴州化解債務風險。雖然額度不大，但這不意味著茅台財務公司會將所有的額度投入購買債券，更多類似於增信的作用，「四兩撥千金」。

華創證券固收團隊表示，貴州省的市場化債務化解工作取得了初步進展，相較於2019年之前的化債方式，省政府更為注重同市場的溝通、以及更為積極的採取市場化的債務化解方案。

但華創證券提醒，未來市場認可度的提升仍依賴於債務化解工作的進一步深入，需密切關注貴州金控集團和貴州茅台後續參與化債的具體操作，建議投資者關注貴州省債務化解過程中的投資機會。

孫彬彬稱，貴州省近期拿出茅台這一「壓艙石」提振資本市場信心，但落實到機構行為來看，貴州城投債流動性壓力緩釋絕非一個茅台就可以解決，因此建議在總體審慎的前提下，可以選擇一部分相對較優的貴州省內公募債參與。

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G. 哪位高手具體分析貴州茅台和五糧液兩只股票

不用看數據了，同屬於白酒生產企業，五糧液明顯不在一個檔次上，不是這個酒不行，是經營有問題。
10年前，五糧液的收入，利潤都遠遠高於貴州茅台，現在從數據上看，完全被茅台超越了。
毛利率，利潤率，費用率，分紅率，一個天上，一個地下。（具體數據自己去翻報表）
之前五糧液可能大股東在關聯交易上有很大問題，侵吞上市公司利潤，不過經過重組後，好了很多。
茅台屬於老牌績優股，分紅一直很高，品牌優勢非常明細，成長性也可以確定，這種企業就是巴菲特所說的明星企業。可惜的是價格一直較高，不具備明顯的安全邊際，不過如果你操作比較保守，資金也豐厚，可以配置一部分長期持有，跑贏大市應該問題不大。