華天科技股票技術分析

A. 受益半導體概念股票有那些

半導體晶元概念股
編者按：全球晶元產業景氣正在持續升溫，而國內半導體產業則有望迎來「黃金十年」。國際半導體設備材料產業協會（SEMI）近日公布，6月北美半導體設備訂單出貨比由5月的1.00升至1.09，觸及2013年11月以來高點。據了解，該指標是觀察半導體景氣重要指標，大於1代表廠商接單良好，對未來保持樂觀看法。
華天科技：成本技術管理優勢兼備 未來持續快速增長可期
華天科技 002185
研究機構：申銀萬國證券 分析師：張騄 撰寫日期：2014-07-14
三地布局完成，成本技術優勢兼備。公司已完成崑山、西安、天水三地布局，高中低端生產線分工明確，成本技術優勢兼備。崑山華天已全面布局WLCSP、Bumping、TSV 等先進封裝技術。西安華天和天水華天進行中低端封裝，成本優勢明顯。
管理層直接控股，股權結構優勢顯著。公司12 名董監高管理層中，有9 人為公司實際控制人，合計持有公司母公司42.92%的股份。這一股權結構使得公司大股東、管理層和中小股東利益保持高度一致，股權結構優勢顯著。
Bumping+FC 業務年底啟動，未來高增長可期。預計崑山華天將在今年四季度開始進行12 寸Bumping 的大規模量產，月產能將達5000 片。隨著Bumping市場規模的快速增長，公司有望快速擴大產能，並且還將帶動西安華天FC 業務的快速增長，未來高增長可期。
MEMS 封裝技術優勢明顯，靜待大規模量產時機。MEMS 進入快速發展第三波，未來幾年將成為WLCSP 封裝技術增長的主要推動力。公司將進行8 寸產品的生產，較目前主流的6 寸MEMS 產品具有更好的一致性，主要產品包括加速度計和指紋識別兩個領域，將靜待大規模量產時機。
首次覆蓋，給予增持評級：我們預計公司14-16 年EPS 為0.40 元，0.52 元，0.62 元，對應14-16 年的PE 為28.2X，21.8X，18.2X，我們認為公司先進封裝業務、中端封裝業務、低端封裝業務合理估值水平分別是15 年40 倍、30倍、20 倍，對應目標價為13.32 元，首次覆蓋給予增持評級。
核心假定的風險：1）國家集成電路扶持政策落實低於預期；2）Bumping 大規模量產時間推遲；3）基於WLCSP 的CIS 產品需求出現下滑。www.southmoney.com
晶方科技：業績符合預期 長期受益進口替代
晶方科技 603005
研究機構：山西證券 分析師：張旭 撰寫日期：2014-04-01
事件追蹤：
公司公布2013年年報。公司2013年營收4.50億元，較上年同期增長33.53%；歸屬母公司所有者的凈利潤為1.53億元，較上年同期增長11.47%；基本每股收益為0.81元，較上年同期增長10.96%。歸屬於母公司凈資產為7.50億元，較上年同期增長19.73%。公司擬向全體股東每10股派發現金紅利1.5元（含稅），不送股，不以資本公積轉增股本。
事件分析：
受益行業復甦，公司營收穩定。2013年，受益於全球經濟緩慢復甦，半導體市場增速出現周期性回升。我國集成電路產業在智能手機、平板電腦等終端產品持續增長的帶動下銷售同比增長16.2%。在整體產業規模快速增長的同時，產業結構出現了差異分化的增長態勢，其中封測業的增長速度明顯放緩，增長率為6.1%。在此背景下，2013年公司持續專注於感測器領域的封裝業務，把握CMOS、MEMES、智能卡、生物身份識別等晶元領域發展的有利時機，全年保持平穩的增長態勢。
公司是大陸首家晶圓級晶元尺寸封裝廠商。晶圓級晶元尺寸封裝技術的特點是在晶圓製造工序完成後直接對晶圓進行封裝，再進行晶圓切割，封裝後的晶元與原始裸晶元尺寸基本一致，符合消費電子短、小、輕、薄的發展的需求和趨勢。目前，該技術只有少數公司掌握，公司作為中國大陸首家、全球第二大能大規模提供影像感測晶元晶圓級晶元尺寸封裝量產服務的專業封測公司，具有技術先發優勢與規模優勢。
公司將長期受益進口替代，發展空間巨大。目前外資企業在我國晶元製造和封裝測試銷售收入中所佔比重已超過80%，國內集電企業面臨嚴重考驗。同時，隨著國內消費類電子需求的持續增長，中國已經超越美國，成為全世界最大的消費類電子市場。持續增長的消費電子需求，也是我國集成電路企業面臨的良好發展機遇，公司長期受益進口替代。
盈利預測與投資建議：
盈利預測及投資建議。公司是大陸首家晶圓級晶元封裝廠商，技術處於行業上游。隨著國內市場的全球地位日益提升及國內產業政策的持續推動，我國集成電路市場將成為全球最有活力和發展前景的市場。公司未來發展空間較大，我們看好公司未來的發展前景，考慮到近期半導體扶持政策的出台預期，首次給予公司「增持」投資評級。
投資風險：
行業波動風險；匯率波動風險
長電科技：卡位先進封裝 業績拐點確立
長電科技 600584
研究機構：申銀萬國證券 分析師：張騄 撰寫日期：2014-07-07
卡位先進封裝技術，成長路徑明確。公司現在是國內封測行業規模最大，全球第六大的龍頭企業。公司憑借規模優勢在先進封裝技術研發支出上遠高於同行業可比公司，提前卡位先進封裝技術，實現先進封裝技術的全布局，勾畫出明確清晰的中長期成長路徑。
Bumping+FC業務確定性高成長。當晶元製程進步到40/45nm以下時， Bumping+FC封裝方法成為必然選擇。今年是28nm規模化量產大年，Bumping市場規模將快速增長。公司在這一領域已經有多年技術積累並實現大規模量產，受益於行業趨勢將獲得確定性高成長。年初牽手中芯國際更是錦上添花，有望切入國際IC設計大廠高端產品。
TSV和MIS技術領先，未來成長空間巨大。公司在TSV技術和MIS材料兩個領域技術領先，未來這兩個領域都將坐擁近百億美元的市場空間，並且高速滲透期拐點即將到來，有望成為行業規模爆發增長的最大受益者。 2Q業績拐點確立。公司7月2日公布業績預增公告，2Q單季實現凈利潤5000萬元左右。這主要受益於低端生產線搬遷陣痛結束，人力成本優勢顯現；先進封裝技術前期大額研發投入之後，隨著量產規模提升開始進入業績釋放期；並且快速增長的先進封裝業務對公司整體業績推動作用加大，2Q業績拐點確立。
首次覆蓋，給予買入評級：我們預計公司14-16年EPS為0.24元，0.42元，0.67元，對應14-16年的PE為42.5X，24.1X，14.9X，我們認為公司先進封裝業務、中端封裝業務、低端封裝業務合理估值水平分別是15年40倍、30倍、20倍，對應目標價為12.67元，首次覆蓋給予買入評級。
核心假定的風險：1）盈利恢復無法持續；2）國家集成電路扶持政策落實低於預期；3）中芯國際先進製程量產出現問題。
同方國芯：核心晶元國產化是趨勢 只是需要耐心
同方國芯 002049
研究機構：長城證券 分析師：金煒 撰寫日期：2014-04-28
投資建議
公司作為國內智能卡晶元廠商第一梯隊成員，手中既有類似二代身份證晶元的現金流業務，也有即將爆發的金融IC卡及移動支付產品儲備，在核心晶元國產化的趨勢下，公司將穩步受益。另外國微電子作為軍品特種元器件行業龍頭企業也有望穩步受益於軍隊信息化建設。公司後續仍會考慮進行一系列的收購快速進入其他集成電路產業。我們預測公司2014-2016年EPS分別為1.18元、1.59元及2.08元，對應目前股價PE分別為36x、27x及21x，維持「推薦」評級。
投資要點
公司一季度營收凈利潤同比均雙位數增長：公司一季度營業收入同比增長26.5%，歸屬於母公司股東凈利潤同比增長21.0%，扣非後歸屬於母公司股東凈利潤同比增長87.9%。公司傳統業務保持穩定增長，金融支付類產品和特種集成電路新產品正逐步進入市場，開始貢獻收益。
公司一季度毛利率提升：公司一季度整體毛利率為32.1%，相比去年同期的30.4%有所提升。預計主要是4GSIM卡晶元以及國微電子業務提升。
公司一季度費用率控制較好：公司一季度費用佔比為15.1%，相比去年同期的18.5%有較大幅度下降。
公司應收賬款佔比上升：公司一季度應收賬款為4.70億元，占收入比為255.3%，相比去年同期的244.5%略有所上升。存貨相比去年同期無大變化。
公司經營性現金流比去年同期好：公司一季度經營性現金流量凈額為4380萬，比去年同期向好。n2014年SIM-SWP卡晶元以及金融IC卡晶元恐尚不能為公司帶來較大收益，但我們對公司2014年實現凈利潤同比增長30%仍較為有信心，原因如下：
二代身份證晶元將作為公司現金流業務長期存在：公司作為公安部一所指定的四家二代身份證晶元生產廠商之一（其餘三家是中電華大、華虹設計和大唐微電子），從2003年以來便為公安部提供二代身份證晶元。由於居民信息的保密原因，十年間，公安部沒有再通過其他晶元廠商的認證。我們預計二代身份證晶元業務將長期作為公司的現金流業務存在，為公司整體業績提供保障。公司營業利潤中34%左右均來源於身份證晶元業務，只要該項業務公安部不引入新的競爭者，公司業績將有較為穩固的基礎。另外考慮到2005-2006年是身份證發證高峰，2015-2016年恐有一波換證高峰到來，我們預計2014-2016年公司身份證晶元業務將呈現穩中有升的局面，為公司總體業績增長打下較為堅實的基礎。
公司SIM卡業務將持續增長並提升毛利率：公司去年SIM卡出貨量約7億張，同比2012年增長56%。在單價基本不變的前提下，公司毛利率從6%左右提升到了12%-13%。全球一年發行50億張SIM卡，公司目前占據全球市場份額約14%。我們預計在規模化效應下，公司的SIM卡發卡量將進一步上升，另外由於大存儲的4GSIM卡采購佔比上升，公司SIM卡毛利率仍有望進一步提升。我們預計公司今年有望發行10億張SIM卡，毛利率將接近15%，預計為公司提供4000元左右的營業利潤，佔到公司總體營業利潤的10%以上。
受益於軍隊信息化建設提速，國微電子將維持25%-35%左右業績增速：同方國芯旗下另一家子公司國微電子主要從事集成電路設計、開發與銷售，公司具有全部特種集成電路行業所需資質。公司是國內特種元器件行業龍頭企業，是國內特種元器件行業門類最多、品種最全的企業。截至目前公司完成了近200項產品，科研投入總經費9億余元，其中「核高基」重大專項支持經費3億多元。和同行比，公司產品種類最全，品種最多，目前可銷售產品達到100多種。國微電子在研項目轉化產品能力較強，在研項目超過50項，年均新增產品近30項。我國軍工用的集成電路市場總額為60億，國內的公司僅佔了其中6個億，國有軍工企業有較大發展空間。我們看好國微電子在軍隊信息化建設浪潮中的發展，也看好公司軍轉民的嘗試。
公司有望2015年受益於金融IC卡晶元國產化：目前我國銀行卡業正在經歷EMV遷移，各家銀行的磁條卡正在初步替換為晶元卡，2013年全年新增晶元卡約為全年新增銀行卡的47%。我們預計2014年全年將新增4-5億張晶元卡，主要來源於股份制銀行的發力，晶元卡滲透率將進一步上升。目前各家卡商基本均採用NXP的晶元，隨著華虹設計通過了CC的Eal4+認證，國內晶元廠商與外資晶元廠商的技術差距正在進一步縮小。目前發改委正在組織包括同方國芯在內的幾家晶元公司進行局部區域的規模發卡測試，一旦安全性得以驗證，在國家信用的背書下，國內銀行將逐步採用國產IC卡晶元替換進口IC卡晶元。我們預計2014年將是國產晶元廠商嶄露頭角的一年，經過一年實網測試後，國內晶元廠商有望在2015年與國外廠商正面競爭，屆時成本將是考量國內晶元廠商是否能獲取市場的重要因素。核心晶元國產化是大趨勢，國產晶元企業正在縮小和國外企業的差距，這個時候需要的是耐心。
投資建議：公司作為國內智能卡晶元廠商第一梯隊成員，手中既有類似二代身份證晶元的現金流業務，也有即將爆發的金融IC卡及移動支付產品儲備，在核心晶元國產化的趨勢下，公司將穩步受益。另外國微電子作為軍品特種元器件行業龍頭企業也有望穩步受益於軍隊信息化建設。公司後續仍會考慮進行一系列的收購快速進入其他集成電路產業。我們預測公司2014-2016年EPS分別為1.18元、1.59元及2.08元，對應目前股價PE分別為36x、27x及21x，維持「推薦」評級。
風險提示：2014年SIM卡晶元價格戰，公司健康卡銷售不及預期，國微電子盈利不及預期。
七星電子
公司是國內領先的集成電路設備製造商，以集成電路製造工藝技術為核心，以大規模集成電路製造設備、混合集成電路和電子元件為主營業務。公司擁有優秀的技術研發團隊，具備一流的生產環境，加工手段和檢測儀器，是中國最大的電子裝備生產基地和高端的電子元器件製造基地。是「六五」至「十五」期間承擔國家電子專用設備重大科技攻關任務的骨幹企業，國內唯一一傢具有8英寸立式擴散爐和清洗設備生產能力的公司。公司生產的混合集成電路等軍工配套產品在「神舟五號」、「神舟六號」、「神舟七號」、「嫦娥一號」、長征系列火箭的航天任務和多項國家重點工程中得到應用。
上海新陽
公司是以技術為主導，立足於自主創新的高新技術企業，專業從事半導體行業所需電子化學品的研發、生產和銷售服務，同時開發配套的專用設備，致力於為客戶提供化學材料、配套設備、應用工藝、現場服務一體化的整體解決方案。公司主導產品包括引線腳表面處理電子化學品和晶圓鍍銅、清洗電子化學品，可廣泛應用於半導體製造、封裝領域。公司產品主要基於電子清洗和電子電鍍核心技術。公司設有專門的研發機構，擁有一批經驗豐富、研發水平高超的專業研發隊伍，取得了3項國家發明專利、多項實用新型專利和多項上海市高新技術成果轉化項目。公司被中國企業創新成果案例審定委員會、中國中小企業協會認定為「最具自主創新能力企業」，先後被評為上海市外商投資先進技術企業、上海市科技創新企業、上海市專利工作培育企業、上海市重合同守信用AAA級企業。
中穎電子
公司是國內領先的集成電路設計企業，從事IC產品的設計和銷售，並提供相關的售後服務及技術服務。公司所設計和銷售的IC產品以MCU為主，產品主要應用於小家電及電腦數碼產品的控制。公司是首批被中國工業和信息化部及上海市信息化辦公室認定的IC設計企業，並連續11年被認定為上海市高新技術企業。公司在國內已取得10項發明專利和4項實用新型專利，並在我國台灣地區獲得發明專利5項，已登記的集成電路布圖設計權84項，已登記的軟體著作權7項。

B. 山東山大華天科技股份有限公司的發展歷程

（一）創業之初：1991～1994
1991年5月7日，正是萬木蔥蘢、鮮花怒放的時節。在原山東工業大學校園內一間僅七平方米的小屋裡，幾位年輕人將一塊「濟南華天電子系統工程有限公司」的招牌打了出來——華天誕生了。此時，公司注冊資本20萬美金，員工5人，當年銷售收入9萬元。僅僅過了三年的時間，在各級領導的關心下，在學校的直接領導下，承蒙社會各界朋友的厚愛，華天以高技術、高品質的「華天電源」為利器，以全省20萬大學生促銷華天電源，使「華天」品牌在短時間內為千家萬戶所熟知，「打」出了精彩開局，一躍成為中國電源行業小有影響的新星企業。1993年，「山東華天事業發展總公司」、「山東企業形象研究發展中心」、「山東華天水處理工程研究所」等機構實體相繼成立，彰顯出華天人謀求「跳躍式發展」的雄心壯志，而93、94的良好經營業績也為華天的快速發展打下了良好基礎。
（二）快速發展：1995～1999
依託原山東工業大學的雄厚的科技、人才優勢，1995年後華天公司得以迅速發展和壯大，成為國內較具規模和實力的專業電源製造商，主要產品先後被列入國家級火炬計劃等數項省部級以上科技計劃項目，並多次獲得省科技進步二等獎等省部級以上科技成果獎勵，公司先後被評為山東省高新技術企業、山東省技術先進型企業等。在這一時期，華天市場開拓能力也不斷增強，公司在全國設立了近百家經銷代理機構，把華天電源產品推向了大江南北。驕人的市場業績也贏得了許多國際著名廠商的青睞，公司先後成為美國APC、美國EXIDE等廠商的中國總代理、指定代理或山東總代理。與國際廠商的合作，拓展了市場空間，使華天成為極具實力的提供全方位電源解決方案的電源系統集成商。這一時期，華天數據網路業務迅速發展，為華天在信息產業領域揭開了新的一頁。同時，公司企業形象發展研究中心也因其優良的業績使華天作為齊魯大地形象革命首倡者的角色更具光彩。1998年，華天大廈投入使用，至1999年底，公司有員工130人，年銷售收入突破6000 萬元大關。
（三）改制重組：2000～2003
2000年7月，新山東大學成立。而在這一年，華天也在准備著一次新的「蝶變」。2000年12月28日，山東山大華天科技股份有限公司成立。山大華天是山東省首家按現代企業制度規范設立的高校股份制企業，她的成立標志著我省高校在產、學、研結合，校辦產業與社會結合，建立現代企業制度等方面邁出了重要一步，因此引起了社會各界的廣泛關注。股份公司的成立為華天的騰飛打造了一個更堅實、更寬廣的平台，華天電源業務、焊機業務、電力系統自動化業務、系統集成業務均有了長足進步：2001至2003年間，公司十餘項產品列入省級以上科技計劃並通過省級技術成果鑒定，多項產品分別榮獲國家、省、部科技進步獎，公司先後被評為國家火炬計劃高新技術企業、省質量管理先進企業等。同時，公司為謀求更大發展，不斷加大對外投資的力度，除公司主導業務領域的焊接設備、電力自動化產品外，公司還投資參股了教育、醫療、房地產等多個領域，為公司帶來了較好的經濟效益。2003年，公司完成了增資擴股，注冊資本由3200萬股增至4800萬股。2003年股份公司實現銷售收入1.77億元。
（四）做優做強：2004至今
從2004年開始，華天邁入了一個新的歷史時期。2004年初，認真總結了歷史經驗，重新梳理和分析了原有各業務板塊，本著穩健經營，健康、快速發展的原則，確定了大力發展自有品牌的發展戰略，為公司未來的發展確定了基調。在這一階段，公司在繼續優化和鞏固代理產品業務的基礎上加大了自有電力電子新產品研發投入，取得了豐碩成果：消防應急電源（EPS）已成為公司重要的利潤來源，有源電力濾波器、動態無功補償設備等列入國家重點新產品計劃。公司自有品牌電力電子產品的銷售工作成績顯著，全國市場網路更加穩固，為自有品牌產品在全國范圍內的拓展打下了堅實基礎。公司於2004年12月正式收購原山大華特軟體公司，並與公司原有的軟體分公司共同組建新的山大華天軟體公司，實現優良的核心技術能力和優良的市場開拓能力的最佳匹配，PLM和集成業務得到更快發展。2005年,公司進一步優化和調整投資領域，退出焊機、醫療投資等業務，使公司的業務發展方向更清晰，資源配置更集中，優勢業務板塊的發展動力更足。「有源濾波器」等高端新產品開發方面取得了突破性進展，華天電源被認定為「山東名牌」，軟體公司通過CMM3認證。公司在向社會傳播和輻射企業文化方面做了卓有成效的工作。先後與齊魯晚報等單位合作舉辦了「山大華天杯2005年山東青少年舞蹈大賽」、「山大華天之夜·2005話劇進校園」系列演出活動，取得了成功。2007年，年初山大華天成功舉辦了創立十五周年慶典暨文藝演出。順利實現增資擴股，公司總股本由原來的4800萬股，增擴到5500萬股。2008年，公司更加完善了市場營銷網路，加強了營銷隊伍建設，進一步擴大了市場規模。截止到目前公司已設立了北京、上海、天津、廣州、南京、沈陽、西安、杭州、福州、鄭州、合肥、青島、煙台、石家莊、成都等十幾個駐外分公司和辦事機構，組成了全國營銷、服務網路。公司接連榮獲「山東省管理創新優秀企業」稱號、「山東省創新型企業」、2008中國軟體企業百強等榮譽。6月份山東省副省長李兆前、科技廳廳長翟魯寧等省市領導一同視察了公司位於濟南高新區的研發製造中心，並對華天公司創立十七年來所取得的成績表示了贊揚和肯定。在金秋十月由公司承辦的全國首屆交流電源供電質量及諧波治理技術研討會隆重召開，通過研討會業界的交流，必將推動電能質量問題研究的深入開展及相關技術的進一步發展。
……
一家公司能夠成功駕馭市場經濟的風浪並不斷奠定未來持續健康發展的基礎，必有其一套科學合理而又充滿活力的經營哲學，「華天的經營哲學」就是以「技術」立身、以「品質」立言、以「服務」立德，「技術」、「品質」與「服務」三者互為支撐，最終融合於華天企業文化之中，構成華天立業之基。
山大華天公司，一個對未來抱定信心並堅持創新的企業，一個對產品品質近乎苛求的企業，一個願意為客戶一心一意服務的企業，一個努力創造並實踐優秀公司文化的企業，它的理想將一步步變成現實。