㈠ 奔私的基金大佬們，你們過得好嗎
2012 年原「公募一哥」 王亞偉離職創辦私募公司，掀起公奔私小高潮，而去年以來，隨著股市行情走好，奔私的公募大佬越來越多。中國基金報記者采訪了多位原先的公募大佬，了解他們奔私後的現況。
王亞偉：三年超低調 穩妥成傳奇
原華夏基金副總經理，離職後創辦千合資本
作為曾經的「公募一哥」，王亞偉頭頂太多光環，本人卻很低調。自從他奔私後，投資者只能從上市公司股東名單中尋找王亞偉投資的蛛絲馬跡，剩下的便只是「傳說」了。
如今，王亞偉奔私即將三年，業內有人說，「王亞偉奔私後，完全是個謎了。」
奔私近三年 業績成「謎」
從公開信息看，王亞偉現在管理的私募產品有兩只——外貿信託昀灃證券投資信託計劃和千石資本千紙鶴1號資管計劃，但這兩只產品的收益情況，外界無從知曉。
根據昀灃私募基金（PE）此前披露的一組數據，昀灃自2012年12月13日至2014年9月19日，在近兩年時間內，凈值增長45%，規模超過35億元。有業內人士推算，昀灃成立兩年來，在2014年底的累計凈值收益率將輕松超過80%。
不過，與其它已披露業績的私募產品相比，這一成績不算突出，2014年，創勢翔1號以300.80%的年收益收獲業績冠軍，即使是第五名澤熙1號的收益也達到137.44%。
對此，業內人士見仁見智。有券商人士告訴記者，王亞偉的投資決策經驗豐富，市場是影響決策的第一要素，其次是投資組合，因此，王亞偉的投資策略需要強大的投研團隊支持，離開公募的強大投研團隊，其選股水平或受到影響。
但也有業內人士認為，王亞偉的投資理念仍然是「王道」，「國外的私募運作也不是追求短期的高額收益，而是追求長期的穩妥增長，很多私募未來可能會死掉，但王亞偉的私募不會。」
深受彼得·林奇影響
雖然難以直接了解到王亞偉「奔私」後的投資理念變化，但仍可從其執掌的私募基金（PE）的投資風格管中窺豹。
相關數據顯示，2014年底，外貿信託昀灃信託計劃成為明家科技第七大流通股東，持有100.01萬股，占總股本比例為1.33%，較去年三季度增持57.13萬股。
此外，2014年第三季度，昀灃出現在華潤萬東、三聚環保、北京城鄉、同方股份、新華聯、同方國芯、金亞科技、中能電氣、銀之傑、明家科技、雪浪環境和杭鋼股份等12家上市公司前十大流通股股東之列，受益於三季度A股行情持續上漲，加之12隻個股中多家企業進入或已完成重組，三季度上述12家公司漲幅均值達52.86%。
在轉身私募後，王亞偉偏愛重組股、重視事件驅動的投資風格變化不大，其投資的路徑仍舊是尋找市場上關注度低的公司，低位重倉買入，然後等上市公司發布重組並購等消息，帶動股價走高，進而獲得高額收益。
前華夏基金董事長、總經理范勇宏在《基金長青》一書中，評價王亞偉的操作理念受彼得？林奇影響很深，形成靈活多變的投資策略和「牛市領先、熊市抗跌」的業績特徵。
王亞偉的前同事也這樣評價他，「長期穩妥的投資理念，全世界能做到的也就巴菲特，90%能做到都不能算高手，而王亞偉正在逐步形成這種風格。」
王茹遠：大浪潮來臨 踐行者上路
原寶盈基金基金經理，離職後創辦宏流投資
3月10日下午，記者撥通王茹遠電話的時候，她正在前往機場的路上，電話中的她依然柔聲細語。
離開公募基金之後，王茹遠並沒有停下腳步。2014年10月，王茹遠成立了上海宏流投資管理有限公司，出任私募基金（PE）的董事長，並組建了一支精簡的投資團隊。記者還獲悉，短期內王茹遠並沒有發行新產品的計劃，但上海宏流投資最近正擬發行一隻FOF產品，暫定由旗下其他基金經理管理。
鑽研投資 觀點未變
來自宏流的信息顯示，公司現在投研團隊有5人，包括投資決策1人、交易策略執行1人、投資助理兼研究2人、信息採集與專題研究1人，另外，中後台、市場部員工共有8人。
除了出席少數機構投資者的交流會以外，更多時候王茹遠都在深圳辦公室鑽研投資。
宏流投資成立半年有餘，王茹遠已經發行了4隻產品，——千石資本大浪潮0號，大浪潮2015，鵬華資產品質生活1期、安信成長3號。
「大浪潮」三個字是由王茹遠親自選定的。她曾對公司員工解釋道：「如果你認可中國股票市場在未來5到10年會有一波大浪潮，那麼，在下一個浪潮來臨前就應該提前做好布局，等待波瀾壯闊行情的到來。」
王茹遠的同事告訴記者，自公司成立以來至今，她的市場觀點沒有變過。
她在2014年11月18日公布的《致投資人的一封信》中寫道：「戰略新興產業是A股過去5年的主線，也是未來的方向。2015年彈性最大的投資機會集中在互聯網、產業並購、優質價值成長、國企改革、軍工和信息安全、券商和保險。」
王茹遠認為，中國經濟轉型陣痛體現在股市上，經歷了從2008年至今長達6年的指數低迷。新一屆政府對經濟轉型的決心、反腐力度、老百姓資產轉移等因素疊加，有望演繹出一波波瀾壯闊的由估值到資金推動的泡沫行情，這波行情自2014年7月開始已經全面啟動，未來依舊會保持強勢。而在這封信發布前後，A股市場正迎來一波由券商帶動的快速上漲行情。
制度靈活 做實踐派
「私募基金（PE）相比公募基金有更靈活的制度，能更好地激發人才的創造性和投資管理能力。有些基金經理天生適合公募基金，有些基金經理天生不願受到太多的制度約束。」王茹遠的同事告訴記者，按照監管層規定，私募基金（PE）的投資門檻為100萬元，而自發上門認購王茹遠的持有人也不在少數。
一位公募基金經理對記者說：「很多私募基金（PE）經理並不是在做投資，而是在搞關系，做資金掮客，真正鑽研投資的並不多。」而一位在3月初剛剛與王茹遠做過投資交流的人士對記者說，王茹遠是一個實踐派，能將想法和思路落實到投資上。
呂猛：做價值確定性投資
原大成基金專戶投資經理，離職後創辦潤凡投資
2014年6月，呂猛從大成基金低調離職，同年10月，便創辦私募公司潤凡投資，如今公司資產管理規模已超過21億元。
這位昔日的大成基金研究主管和專戶投資經理，2011年底因在重慶啤酒黑天鵝事件上栽了跟頭，而為人熟知，此後便淡出公眾視野。
近日，呂猛接受中國基金報獨家專訪，首次道出重啤事件對他個人投資理念的深刻影響。
首談重啤 研究方法都變了
對呂猛而言，重慶啤酒始終是一個繞不開的話題。2009年初，呂猛因看好重慶啤酒乙肝疫苗研究大力推薦，公司旗下多隻基金買入該股，重啤股價也自彼時步入上漲通道，短短3年時間從不到20元一路最高上漲至82元。但疫苗臨床試驗結果失敗，導致重啤股價大跌。
「這個對我來說是好事。我花了整整一年時間調研這家公司，傾注了全部精力，自認為研究透徹，所以持股信心很足，但最後的結果出人意料。」重啤的暴跌，讓呂猛承受了極大的壓力，「雖然我自認在這只股票上已做足了功課，但我知道肯定是自己哪裡錯了，經過面壁思過，最後發現，是我們對價值的理解錯了。這個問題很本源，目標錯了，工作做得再細，路也是歪的。」
現在，呂猛認為，一家企業的價值在於它的影響力，「這種影響力很基礎，表現在能不能招到更多的工人，產生更多的收入，以及搶占更多的市場份額，這直接影響了企業定價」，而重啤即使新葯臨床研究成功，距離真正上市依然需要幾年時間，收入和利潤並不能迅速增長，「現在我把當時對重慶啤酒的投資定性為風險投資」。
對價值有了重新認識後，呂猛的研究方法也隨之改變。呂猛說，要清楚了解不同行業企業的生命周期，緊密跟蹤龍頭企業，等其投入期結束產出期開始時，風險因素已經消失，就是買入時點，相應地，影響公司定價的因素發生扭轉時，就是賣出時點。
這套新的投資理論框架在過去幾年已被驗證有效。重啤事件後，呂猛擔任專戶投資經理，期間曾投資美盈森、德爾家居等，均在短短兩三年時間股價上漲數倍。
「這就是在普通行業里挖到的金子，有些公司處於相對古老傳統的行業，也沒有炫麗的故事，但依然能實現驚人的收益。」也正因如此，呂猛並沒有追隨近兩年市場流行的車聯網、物聯網、國企改革等熱點，「這些公司現在都處於投入期，財務數據還未體現出增長，依然存在極大風險。」
投資趨難 未來目標海外市場
2007年，在牛市掙錢效應推動下，私募基金（PE）曾迎來一次大發展，行業規模迅速擴展，而從去年以來，加入私募業的高手越來越多，擴張勢頭迅猛。
呂猛認為，如今的私募業面臨難得的歷史機遇，這一波私募發展浪潮將會遠超上一波，原因有兩點：一是需求迅速放大，二是投資難度加大。
「去年以來利率下行，使得大量剛性兌付信託產品收益率下降，大資金的出路越來越少，這種大環境下，委託理財可獲大發展；另一方面，現在上市公司都會講故事，但隨著上市公司數量越來越多，大家對故事的敏感性會降低，再加上資金越來越多，股票投資的難度加大，這給委託理財帶來機會。」呂猛稱。
私募行業現在正處新的起點，而私募公司想要抓住機會，需要更高的技術含量，呂猛認為，未來熱點行業會越來越少，趨勢性機會也越來越少，如何識別真正的龍頭，對於基金經理是很大的考驗，為此做好准備的私募公司將會迎來跨越發展。他預計，未來私募行業集中度會比以前更高，換句話說，過去10年私募公司規模最大能做到200億元，而未來10年會出現上千億元的私募公司。
對於潤凡投資的未來，呂猛希望循序漸進，慢慢擴大規模，在資本金比較充分時，會考慮收購一些公司，解決客戶穩定性不足的問題，未來更大的目標，是進軍海外市場。
王衛東：2015年A股將震盪向上 最看好互聯網能源服務
原新華基金副總經理兼投資總監，離職後創辦新華匯嘉
他是當年的高考文科狀元、做過宣傳部官員、下海辦過塑料廠、辦過職業教育、去海南炒過股票，後來進了新華基金，曾創造一年115%的收益神話，2009年管理的新華優選成長曾與王亞偉演繹「二王PK」。他就是王衛東，原新華基金副總經理兼投資總監。如今，年近50歲的王衛東投身私募，創辦了新華匯嘉。
「我之所以出來做私募，除了因為看好中國股市的前景，主要還是想實現自己的投資理想。」王衛東平實的話語里，透露的是這位浸淫資本市場20年的投資老人的堅毅，他既有對中國經濟轉型升級和主要矛盾轉換的宏闊認識，又有對股市熱點炒作的清醒，更有對長遠投資的邏輯把握。
王衛東說，2013年、2014年的A股市場，是摘果子的好時機，但2015年，投資者摘果子就需要爬梯子了，而且爬梯子時要注意梯子是否安全。
2015年A股主要是結構性機會
面對市場上充斥的大牛市論，王衛東保持著一貫的清醒，他認為，大牛市必須具備至少兩大基礎：一是企業盈利持續增長，二是貨幣政策保持寬松。現在貨幣政策毫無疑問是寬松的，但不少企業的盈利實際上是下滑的，從宏觀經濟數據來看，中國經濟還沒有到底，但從發電量等微觀經濟指標來看，中國經濟今年應該到了最差的時候。
王衛東認為，在中國經濟過去30多年的高速發展中，老百姓需求非常旺盛，但供給嚴重不足，但現在是需求不足，供給嚴重過剩。以住房的供求關系來看，隨著中國人口紅利的消失，下一代人面臨的問題可能不是買房而是賣房，也就是說，中國經濟的主要矛盾已經發生了根本變化，與此相適應，居民消費也在由吃住等基礎物質消費向品牌消費轉型，比如休閑娛樂、大健康，但這些消費的增長比較緩慢，不能靠過去簡單粗暴的方式來刺激需求。
「落後產能的淘汰也是一個緩慢的過程，如果產能淘汰太快，就會影響金融系統的安全和就業。」王衛東說，盡管企業盈利增速已經出現向上的跡象，但利潤總量的增速仍然是下降的，因此今年A股市場缺乏企業盈利增長的基礎，但這並不意味著對A股市場悲觀，結構性機會仍將層出不窮，政府財政赤字會增加，通過發債增加財政投資，貨幣政策也會進一步寬松，這對市場情緒會起到很好的穩定作用；同時，調整經濟結構已經取得明顯成效，服務業產出已經超過第二產業，新興產業的PMI指數較為樂觀，落後產能的淘汰也有一定成效，A股市場的結構性機會將更多體現在細分行業。
王衛東表示，現在A股市場部分互聯網股票的估值出現了泡沫，注冊制改革很可能刺破這些泡沫，所以2015年A股市場將會呈現出機會與風險並存的格局，整體上股指會震盪上行，投資應重在自下而上精選個股。
最看好互聯網能源服務
對於時下如火如荼的互聯網股票行情，王衛東認為，很多在2000年的科網股行情里大肆炒作的互聯網公司如今都不存在了，所以投資者還是要最關注企業的核心競爭力，切忌頭腦過熱，以為互聯網包打天下，移動醫療再熱，醫生的醫術始終是最核心的，餐飲店再搞互聯網和移動互聯網，如果做的東西不好吃，消費者也不會買賬，而一些傳統產業中的品牌企業，一旦解決了產能過剩難題，盈利能力會大大提升，價格也會上漲，這其中的投資機會，優秀的投資人不會錯過。
在階段性投資機會上，王衛東看好資源品，大宗商品價格2007年金融危機後持續下跌，面臨中期上升的機會，此外，隨著貨幣政策進一步寬松，傳統行業集中的低估值品種也面臨投資機會。
以更長遠眼光來看，王衛東最看好的是互聯網能源服務。他認為，電力改革真正啟動以後，電力交易市場的活躍度會大大提高，大量可再生能源能真正得到利用，自由競爭的電力市場，加上環保風暴和全社會節能減耗意識的提高，將帶來光伏、風電等新能源長達10年以上的黃金投資期，同時，能源產業與互聯網的結合會誕生無數互聯網能源服務細分行業，這是下一個投資藍海。
「真正有核心競爭力的傳統企業，一旦運行了互聯網化改造，盈利前景不可小覷，而且也是未來經濟發展的主力。」王衛東表示，互聯網和移動互聯網代表了未來經濟發展的趨勢和方向，也會在A股市場產生無數投資機會，但現在互聯網概念出現了局部風險。綜合來看，王衛東的投資風格既不是過於保守的純粹價值投資，也不是玩概念的投機，而是以價值為主，適當地結合成長。
於鑫：用後半生做好自己的產品
原東方基金總經理助理 離職後創辦真鑫資產公司
今年年初，在東方基金工作了近10年的於鑫選擇投身私募浪潮。如今，他創辦的真鑫資產公司已經完成注冊，但他還在靜默期。他對中國基金報記者說，這段時間非常寶貴，可以思考、可以放鬆、可以感受生活。
於鑫希望能夠發行符合自己投資特點的產品，與認同自己投資理念的投資者共同成長，他說，要用後半生時間管理好產品，幾只就好。
產品小而精 存續期限長
於鑫對未來信心滿滿，因為資產管理行業已經形成創業服務一條龍，隨處都可以「借到東風」。
於鑫認為，私募基金（PE）的制度較公募也許更有優勢，在政策上，私募基金（PE）備案制正式出台後，行業認可度逐步提高，在銷售、登記清算、信息披露、資產託管等方面都有成熟機構供應服務；在研究領域，券商也可以供應優質服務。於鑫說，所有這些為專注的投資管理人供應了快速發展的良機，不過，客戶服務方面必須親力親為，一方面這是自己的責任和義務，另一方面，與客戶的溝通也是一種學習。
於鑫還說：「這是我最後一個職業，不想再換，也不會再換了。」
於鑫希望找到認可自己投資理念的投資者成為自己的客戶，共同成長，因此，產品不求大、不求多，只求精，而且管理期限一定會「很長、很長、很長」。他說，如果客戶認同自己的投資理念，可以有效降低溝通成本，產品規模會更穩定，更有助於實現價值投資、長期投資，現在計劃至少管理20年，也就是到自己60多歲，如果可能，再多管理10年。
部分A股雞蛋比雞貴
於鑫的投資理念很簡單，他解釋說，再好的東西都有價格，沒有什麼東西值得你以任何價格買入，以合理或者低估的價格買入優質公司，長期持有，等待收益兌現，這就是價值投資的核心，「用今天的錢去買明天貼現過來更多的錢，這就是我對投資的理解。」在實際投資中，於鑫鍾愛低估值、有確定性成長的公司，通過長期投資獲取滿意回報。同時，他不喜愛高估值股票，排斥「故事會」和非理性泡沫，「這樣的股票，對多數二級市場投資者而言是在毀滅財富，也是在毀壞資本市場。」
於鑫認為，A股市場部分領域已經出現雞蛋比雞貴的情況，如果有少數幾家公司80倍市盈率還可以理解，但是上千家公司的市盈率都超過80倍就值得警惕了，如果真有這么多高成長的公司，我國的GDP增速就不會不斷走低，轉型也不會如此迫切了。
「可以肯定，那些高估值公司，絕大多數不值現在這個錢，幾百隻股票市盈率在70倍以上就表明泡沫已經形成，何時破滅只是時間問題。」於鑫說，其實互聯網為傳統行業帶來的機會更值得關注。
於鑫表示，傳統行業的龍頭公司藉助互聯網把企業做大的機會比新企業成功的概率更大，其在資源保障、品牌、人員素質、資金實力等方面都非常強大，風險控制經驗也更為豐富，可以迅速吸收新技術做大做強，成長更為確定。
范迪釗：昔日「老男孩」 今日私募人
原國泰基金權益投資總監 離職後創辦兆天投資
「要做成一件事情要花很多精力，很多事情並不是天經地義的。」雖然自公募基金離職的時間不長，范迪釗已經感受到創業的不易，他於今年2月創立上海兆天投資管理有限公司，據其透露，現在公司還在籌備產品。
尋找投資的本質
自2013年初至2014年初大盤下跌約10%，而國泰基金多隻主動管理型偏股基金錶現優異，幕後功臣是5位自嘲為「老男孩」的基金經理，范迪釗就是其中一位。不過，范迪釗並非不得志的老男孩，他在證券市場從業超過15年，離職前曾同時管理著社保基金和3隻公募基金。
「在公募工作久了就會有疲倦感，尤其是長期業績還不錯，自己始終處於『舒適』的狀態，繼續前進的動力不足，就產生了危機感。而且公募基金追求相對排名，我覺得這或許不是投資的本質。」提起創立兆天投資的初衷，范迪釗如此表示。
范迪釗稱，去年，一家大型券商欲與國泰基金合作發行由范迪釗管理的定製基金，「在預熱路演時，券商客戶經理的工作熱情和專業精神深深感染了我，他們的期望越大，我的心理壓力就越大，因為當時我已經有了離職的想法。」他稱，在對未來沒有任何計劃和准備的情況下，他向領導坦陳了自己可能會有其他想法。
范迪釗在國泰工作10年，卸任基金經理時自然十分留戀和不舍，「國泰平台很好，我所有的A股投資經驗都是在這里積累的，同時也留戀公募基金的氛圍，可以很單純地從事投資。」
重視起步 兼重結果和過程
萬事開頭難，范迪釗對此有深刻體會。
「私募是競爭更為激烈的紅海，沒有進入壁壘，但最終要靠業績說話。市場可能只給一次機會，如果第一隻產品一年業績沒有做好，未來可能就再也沒有機會發產品，也就無法再證明自己的投資能力，這是很殘酷的。」范迪釗認為，私募的過程和結果同樣重要，如果客戶中途退出，再優秀的投資理念都是空談。
范迪釗認為，在產品成立之後，如何把業績做好才是最大的挑戰，「雖然我對市場充滿敬畏，但我對自己的投資能力還是有信心的。」
私募基金（PE）追求絕對收益，范迪釗明白其中的挑戰，「調整倉位非常重要，踏錯風險要遠大於踏空風險，因此未來怎樣把自下而上的個股選擇與自上而下的倉位控制相結合，是一個很大的挑戰。」
范迪釗看好未來的資本市場，「不必糾結於具體經濟形勢或者企業盈利增速，從去年下半年起，高回報的固定收益類產品越來越少，沉澱其中的大量資產有重新配置的需求，這並不會隨企業基本面變化而變化，由此來看，未來幾年股市不會太差。」
范迪釗認為，單純的周期性行業機會不大，未來一定是互聯網的天下，但金融、商業、家電、汽車等傳統領域如果與互聯網相結合，或將有很大彈性。
㈡ 「爛尾樓改造專家」銀億集團的生與死：豪賭不可能每次都賭贏
6月中旬，江南地區的寧波迎來了梅雨季節。連綿的梅雨，如同映襯著當地最大企業之一銀億集團所面臨的困境。
6月17日，銀億集團悄然申請破產重整的消息傳遍資本圈。當日午間，銀億集團旗下上市公司ST銀億發布公告稱，2019年以來，銀億集團、銀億控股竭盡所能制定相關方案，但仍不能徹底擺脫流動性危機，只好於6月14日向寧波中級人民法院提交重整申請。
一年前，銀億集團董事長熊續強曾在公開場合許下豪言：銀億集團要在2020年實現銷售收入超千億元，利稅超百億元。
一年後，銀億集團就因債務危機惡化，走上一條破產重整之路。
銀億集團相關負責人向上門采訪的《中國新聞周刊》表示，「熊董目前不在公司，他最近十分忙碌。因為重整方案正在緊張制定中，他要不停地會見各方的人，包括政府、企業以及金融機構的人。」
如今，資本市場也在等待銀億的破產重整方案出台。
生，還是死？銀億的最終命運，或將在寧波梅雨期結束前到來。
「爛尾樓改造專家」
「爛尾樓改造專家」
1956年7月，作為「甬商」代表之一的熊續強出生於寧波。
1994年，38歲、在國企做得風生水起的熊續強不顧家人反對，決心下海經商，創立了銀億集團。在發展早期，銀億趕上寧波國企改革，先後兼並和收購了寧波罐頭食品廠、寧波電視機廠、寧波木材廠和寧波經濟發展總公司等大中型國有企業。
一位長期關注寧波樓市的業內人士向《中國新聞周刊》回憶稱，當時寧波市政府決心讓老國企改制，他們的廠房搬遷是大勢所趨，留下來的位於市中心區域的土地，如果用來開發房地產是很有利可圖的。
同一時期，寧波首次利用世界銀行貸款，對原寬僅2米到10米的葯行街、柳汀街進行大規模拓寬改造，吹響寧波城市建設的號角。然而，當時中國的宏觀經濟環境不容樂觀，央行開始緊縮銀根，海南房地產應聲破滅，遍地爛尾樓。寧波的情況也類似，接連出現了華僑飯店、金豐廣場等當地知名的爛尾樓。
熊續強收購和改造了寧波眾多的爛尾樓，將擱置了七八年的華僑飯店改造成華僑豪生大酒店，把原來的金豐廣場改造成銀億總部所在的外灘大廈，並改造了寧波市政府對面的世紀廣場等。因此，銀億集團被戲稱為寧波的「爛尾樓改造專家」。
1998年，福利分房制度取消，中國房地產市場迎來黃金時代。此後，寧波城市建設也迎來高歌猛進時期。
十年間，銀億集團抓住寧波城市建設時機，成為品類最全、擴張到全國的房地產企業。2008年，銀億集團實現銷售收入過百億元，成為寧波最大、最知名的房地產企業之一。
豪賭上市
豪賭上市
2008年全球金融危機爆發，國內樓市迎來拐點期。經歷短暫低迷後，熊續強決定將銀億集團切入實業。
熊續強曾多次對外表示，隨著中國工業化進程的不斷推進，煤、鋼鐵、有色金屬等資源型產業將迎來蓬勃的發展機遇。2007年，銀億集團正式把資源型工業作為第二支柱產業。
之後，銀億集團四處出擊，尋找礦產資源做投資。在山西，銀億集團創辦集原煤開采、煤炭洗選為一體的煤化工企業；在廣西，銀億集團新建當時國內第一大鎂廠和第二大鎳廠。熊續強還跑遍東南亞國家，去拓展礦產資源。
2010年，銀億集團首次躋身「中國民營企業500強」。在2010年胡潤百富榜上，熊續強以90億元資產首次成為「寧波首富」，這一稱號一直流傳下來。
「熊總本人十分低調，不想參加富豪評選，但沒有辦法。」銀億相關負責人說，2018年胡潤百富榜數據稱熊續強為「寧波首富」，但這個數據並不準確，因為申洲織造的馬建榮擁有500億元的資產，遠超熊續強的295億元。
早在2009年，銀億集團就啟動了上市計劃。2009年1月，S*ST蘭光發布公告，展示其重組方寧波銀億控股的家底，並披露包括股權轉讓、償還債務、股改、定向增發在內的一攬子重組計劃。
然而，S*ST蘭光並不是一個好殼。因為該公司在2006年、2007年、2008年連續三年虧損，導致股票自2009年3月3日暫停上市。在銀億借殼以前，該公司已經資不抵債，且五次引入重組方均告失敗。
不過，銀億似乎還是迫不及待要借殼上市。一位接近銀億人士告訴《中國新聞周刊》，銀億是在2009年6月接觸S*ST蘭光，不到四個月時間，就跟對方簽署了重組方案。此前，銀億原本准備申請IPO上市，但因IPO排隊時間過長，最後還是選擇更快的方式。
2010年3月22日，銀億重組S*ST蘭光方案經證監會審核「有條件通過」。然而此後，S*ST蘭光一直沒有收到證監會的核准文件。一直到2011年5月12日，借殼上市方案才被證監會批准，歷時近兩年。
按照S＊ST蘭光公告的資產重組報告書修訂稿，此次借殼，銀億房產將會把旗下房地產項目悉數注入。報告書中顯示：銀億房產目前已完工但仍有部分在售的房地產項目共有7個，在建及待建的房地產項目共有17個；截至2009年12月31日，這些項目已投資約148億元，而總投資額則高達271億余元。
而在證監審核重組方案前，銀億為此已經投入7億余元，用於解決S＊ST蘭光及關聯方上市資金佔用及債務問題。如果最後重組失敗，銀億的損失有可能創下當時A股市場的紀錄。由此可見，銀億當時借殼決心之大。
熊續強。圖/IC
高杠桿轉型
高杠桿轉型
就在銀億等待證監會核准方案期間，中國房地產市場經歷了多次調控。
2010年4月17日，國務院發出房地產「新國十條」，這是繼當年4月15日「新國四條」後國務院再次對樓市發力，對房價和地價等備受關注的問題進行調控，旨在「堅決遏制房價過快上漲」。此後，房地產調控政策一撥緊接一撥。
2011年，寧波市政府開始對房地產進行調控。此後整整五年，寧波樓市遲遲走不出低迷。「就在這四五年，寧波本地房地產企業95％以上破產死掉，只剩下國資背景、製造業背景、上市公司背景的十家左右的房企。」東南商報房地產資深記者程旭輝說。
2011年8月26日，S*ST蘭光變更為銀億股份在深交所恢復上市。此後幾年間，無論是在寧波樓市，還是全國樓市，銀億的業績表現均不理想。尤其是，銀億在大慶、沈陽以及韓國濟州島的幾個項目，最終都黯然收場。
此外，熊續強開始在資本市場頻繁出手。2014年5月，銀億控股通過股權交易，間接持有康強電子19.72％的股權，熊續強成為上市公司的實際控制人。當時剛剛拿到康強電子實控權，熊續強遭到被稱為「中國私募一哥」「寧波漲停板敢死隊」隊長徐翔攔腰棒喝。不過，一年後，徐翔因為涉嫌內幕交易被捕，熊續強「斗」徐翔不戰而勝。
由於房地產市場長期萎靡，房地場市場開始進入「白銀時代」。為此，熊續強開始尋求向「房地產+高端製造」的「雙輪驅動」戰略轉型。
對於戰略轉型，熊續強曾解釋稱，汽車與房地產都是萬億級別的市場。「以前寧波人住銀億的房子，希望以後寧波人開的汽車里有更多銀億的產品。」
2016年，銀億集團又高調進軍汽車行業，豪擲120億元先後完成三筆跨國交易，收購了日本艾禮富、美國ARC集團和比利時邦奇，並將其中ARC和邦奇注入了上市公司ST銀億內，通過寧波昊聖、東方億聖間接持股。收購完成後，汽車製造的營收超過房地產業務，成為ST銀億的第一主營業務。
針對海外巨額收購，銀億相關負責人稱，其實當時國家是支持企業走出去，但市場環境瞬息萬變，誰也無法預料到。
然而，這種說法顯然無法掩蓋銀億背後高杠桿操作真相。從2014年開始，銀億為了獲取融資，大股東頻繁質押股權。截至2018年年底，銀億系及其一致行動人，共持有73.03％銀億股份股權，其中95.03％已質押。
春暉資本董事長汪大總協助銀億完成邦奇的收購，他用「膽識過人」來評價熊續強，將這一次收購形容為一場豪賭。「有幾家公司敢花15倍於標的公司當年凈利潤的價格進行收購？銀億敢！」不過，不下賭桌的人最終還是會輸光，因為好運氣不會永遠站在銀億這邊。
就在銀億轉型之際，汽車市場又迎來28年首次下滑。與此同時，房地產調控加緊，再加上去年資管新規出台和金融去杠桿疊加下，銀億集團很快陷入困境，原本被寄予希望的「雙輪驅動」戰略徹底熄火。
「目前為止，房地產企業沒有轉型成功的案例。」中原地產首席分析師張大偉告訴《中國新聞周刊》，房地產發展這么多年，主業一直是蓬勃發展的。如果轉型目的是做房地產，大部分活得很好，而如果是轉型其他產業或為了資本運作而轉型的話，大部分企業都出現問題。
「房地產與實體經濟完全不是一種玩法。」張大偉說。房地產公司收購的所謂實體企業，往往資金成本很高，但實體經濟不能支撐這種資本運作。所以，房地產企業跟實體經濟掛鉤的，一般都是為了拿地，如果不是為了拿地，其他的房企轉型全部都是失敗的。
最後的求生
最後的求生
2018年12月24日，3億元的「15銀億01」債券違約，揭開了銀億股份危局的冰山一角，其大手筆收購埋下的巨額商譽「地雷」也逐漸顯現。
當日，銀億股份發布公告稱，因短期內資金周轉困難，致使債券15銀億01未能如期償付應付回售款本金。此外，銀億股份還有4隻存續債券，存續余額達21.15億元，全部都在2019年三季度前回售或到期，償還壓力不容小覷。
此外，銀億股份曾在2018年4月發放28億元的現金股本分紅。然而，這筆分紅主要流向存在一致行動關系的前四大股東手中。令人諷刺的是，銀億股份還在分紅公告中稱，公司現金流持續穩定，盈利能力較強，過去和未來十二個月不會使用過募集資金補充流動資金。
債券違約第二天，銀億股份再次發布公告稱，將旗下安吉銀瑞房產六成多的股份賣給上海奧譽置業，最終支付價格為6.62億元；熊續強之子熊基凱也早已於12月17日將所持銀億股份5.13％轉讓給了寧波開投，轉讓價為10.3億元，用於歸還寧波開投的相關借款和本金。這筆交易因股價暴跌讓寧波開投損失慘重。
2019年4月30日，銀億股份披露借殼上市以來最差的年報，並宣告將主動向證深交所申請戴上ST帽子。年報顯示，ST銀億業績從預計至少盈利2億元變為虧損5.73億元，扣非後虧損更達15.16億元。
虧損的一個主要原因與銀億的「商譽黑洞」直接關聯。2018年銀億股份計劃計提資產減值共計13.5億元。即使在計提之後，ST銀億目前仍有高達60.46億元的商譽，未來仍然可能面臨大幅減值。
另一個主要原因與股市低迷也有關系。熊續強在今年5月21日股東大會上表示，主觀上因為公司轉型力度比較大，用錢用得比較多；客觀上最大的影響就是去年股市大跌導致股價暴跌。
與此同時，在24.33億元債務逾期的情況下，ST銀億被大股東銀億集團占款高達22.48億元，拿去償還自身債務。實控人侵佔上市公司利益，遭到獨立董事餘明桂的反對，他在年度報告上投棄權票。同樣因為這一佔用，天健會計師事務所對銀億股份提出了保留意見，並對銀億持續經營能力提出質疑。
5月21日，深交所為此向ST銀億下發年報問詢函，一連提出15大問題要公司回答，其中的重點則落在大股東占款、商譽以及股權質押風險等。
直到6月18日，ST銀億才對深交所問詢函進行回應。
ST銀億在回應深交所的問詢函稱，寧波政府正在積極幫助大股東引入戰略投資來解決資金佔用問題及公司短期債券問題，公司自身也正積極與部分金融機構洽談短期債券展期事項。根據最新公告，銀億集團旗下子公司已與昆侖信託和稠州銀行寧波分行達成貸款展期協議。
銀億集團走到今天這個地步，張大偉認為原因之一是熊續強的資本游戲「玩得太過」，「低資本撬動高杠桿的豪賭不可能每次都賭贏」。
對於銀億集團正在協商的重組方案，張大偉表示謹慎觀望。他認為，以銀億的體量和品牌，融資難度會非常大。對房地產企業來說，最重要的是融資渠道的通暢，但目前銀億已經沒有資產可以質押。
㈢ 創業板是不是最高漲跌幅度只能在百分之二十以內
創業板的最後去年8月份左右的時候吧，逐漸從10%調整到了20%，也就是說最高漲幅可以到20%。因為創業板本身是風險比較高的地方，它和我們現在的A股市場不一樣，因為A股市場是比較成熟的，但是科創板創業板本身都是規模不是特別大體制不是特別成熟的公司。
創業板科創板這樣的板塊它本身都是有一定的投資門檻的，就是你必須要有多長時間的投資經驗，你本身的資產要達到什麼程度？然後你要通過他們那個考試你才可以創立賬戶，然後進行這方面的交易，科創板和創業板本身的風險比較高，當然也有可能幫你獲得更高的收益啊，一個成熟的公司，你覺得這個公司股票短期內會迎來特別大的增長嗎很難的，但是一個初創型的公司它現在已經到了B輪融資的程度，那它本身是非常具備發展前景的情況下，股票價格是有可能迎來大的上漲的。
創業板新上的這個股票前5天不受到交易漲幅的限制，就是前5天隨便漲，看這5天的公司股票到底能漲到什麼樣的程度，如果發行的時候是5塊錢，這5天的時間他漲到了15塊錢，那是這個發行股票的公司很厲害，前5天不受限制，但是過了5天就受到限制了，最高漲幅不超過20%，漲停了或者跌停了，今天停止交易不會天天的出現這種情況的，偶爾出現就是觸發了。
對於一些普通投資者來說，選擇科創板創業板經營投資不是個好事情，因為你本身都不了解他們的股票經營風險。A股市場都玩不明白，非要玩這些風險更高的板塊，那不是凈虧損嗎？就出現那種別人小賺，你不虧，別人小虧你大虧，別人大賺，你小賺的情況，你總比別人慢一個檔次，你不要碰這個東西啊。
漲跌20%什麼時候開始
2022股票臨時停牌規則：滬市新股上市首日漲跌幅達到規定的限制，停牌30分鍾，深市新股上市首日盤中漲幅與開盤漲幅之差首次達到10%時，交易所對其實施臨時停牌30分鍾，創業板和科創板新股上市盤中漲幅與開盤漲幅之差首次達到30%，停牌10分鍾，復牌後漲跌到60%的，再停10分鍾，不過停牌的時間不管多長，都要在14:57復牌。
2022股票異常交易停牌規則：股票在3個交易日內收盤價格漲幅偏離值累計達到20%，則停牌中自查1小時；停牌時間跨越14:57的，於當日14:57復牌；風險警示股票連續3個交易日內日收盤價格漲跌幅偏離值累計達到±15%的，屬於異常波動，一般停牌自查1-5個交易日；如果是公司經營出現問題、法人或股東出現重大問題，或公司進行股權變更、前十大股東變更、重大資產重組等原因導致停牌，停牌時間在1-10個交易日。
創業板漲停是10%還是20%
8月14日，深交所正式發布公告，創業板注冊制下的首批企業將在8月24日起正式上市交易，這也意味注冊制改革穩步推進，首批註冊制下的企業上市成為創業板注冊制改革的重要里程碑，同時也意味著從8月24日起，創業板所有的股票漲跌幅將正式從10%變更為20%。
創業板實施20%的漲跌幅限制並不會帶來暴漲暴跌。理論上來說，如果創業板股票漲跌幅擴大到20%，確實會使得股票的波動率加大，但問題是，在實施10%漲跌幅的情況下，創業板股票也沒有集體漲停和集體跌停，變更為20%也僅僅是一個規則的調整。
(3)2019年重組失敗的國企改革股票擴展閱讀
創業板實施20%的漲跌幅限制，更重要的是意味著創業板注冊制正在繼續穩步推進，從科創板到創業板，未來必然還會向中小板、主板進行經驗推廣，注冊制全面取代核准制是A股的大趨勢。
改革對股市來說，是一種紅利。無論是2005年時候的股權分置改革，還是2014年時的國企改革，都會對市場帶來新的活力。此次A股的牛市，就是注冊制改革紅利帶來的牛市，隨著股市制度的不斷完善，市場不斷成熟，帶來中國股市新的發展階段。
一、創業板個股股票漲跌幅限制是20%，主板的個股股票漲跌幅限制是10%。
1、漲跌幅限制20%指的是交易日內個股價格的漲跌幅度在前一個交易日收盤價的基礎之上上漲不能超過昨日收盤價的20%，下跌不能超過昨日收盤價的20%。
2、是為了防止股票價格的暴漲暴跌，引起過度投機而導致市場混亂，股票市場設置了股票漲跌停限制，限制一個交易日內股票價格的漲跌幅度。 根據有關規定，創業板和科創板股票漲跌幅限制為20%。
3、股票跌停後，股價不會發生變動。一般來說，股票跌停後繼續下跌的概率也比較大，投資者要避免此類股票。
二、創業板是實行T+1的交易規則，單日漲跌幅限制10%。
1、根據有關規定，我國A股市場漲跌幅限制為滬深兩市主板的股票漲跌幅限制為10%。
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一、創業板上市首日的交易規則
1、首次上漲或者跌達到或超過20%和50%時，會出現臨時停牌30分鍾；
2、首次上漲或者下跌超過80%時，會對股票實施臨時停牌並至集中競價收市前3分鍾。之後再進行復牌並對停牌期間已經接受的申報進行復牌集合競價，然後進行收盤集合競價。
二、股票跌停的原因
1、突發重大政策利空
2、股票主力在恐慌中低位吸貨
3、上升途中需要洗盤
4、重組宣告失敗
三、創業板如何開戶？
1 持個人身份證前往證券公司提出開通創業板交易的申請，填寫申請資料;
2 證券公司根據投資者提供的身份證明、申請資料、風險偏好等基本信息進行評估;
3 在業務經理的指導下簽署風險告知書、錄制審核視頻，經證券公司核查通過即可開通創業板市場交易。
若是在證券市場有兩年以上交易經驗，開通創業板兩天後方可交易;未滿兩年交易經驗的客戶，開通創業板五天後方可交易。
四、創業板開戶需要什麼條件
1、資產要求
申請開通之前的20個交易日證券賬戶及資金賬戶內的資產日均不能少於10萬（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券）;
2、交易經驗
要有證券交易24個月以上的（必要條件）。滿足條件一般可自助在手機交易軟體申請許可權開通。
什麼是創業板？
創業板又稱二板市場(Second-board Market)即第二股票交易市場，是與主板市場(Main-Board Market)不同的一類證券市場，專為暫時無法在主板市場上市的創業型企業提供融資途徑和成長空間的證券交易市場。
創業板是對主板市場的重要補充，在資本市場佔有重要的位置。創業板上市公司股票代碼以"300"開頭。
創業板與主板市場相比，上市要求往往更加寬松，主要體現在成立時間，資本規模，中長期業績等的要求上 。
創業板市場最大的特點就是低門檻進入，嚴要求運作，有助於有潛力的中小企業獲得融資機會。
在創業板上面的公司都具有較高的成長性，自身發展的潛力比較大，但往往成立時間較短規模較小，業績也不突出。
可以說，創業板是一個門檻低、風險大、監管嚴格的股票市場，也是一個孵化創業型、中小型企業的搖籃。
㈣ 創業板股票能重大資產重組與不能借殼上市有什麼不同
資產重組是買入合並吸收其他資產 借殼上市是其他資產買了你的公司 用你的股票代碼 一個是收購一個是被收購