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南航股票历史数据

发布时间:2023-02-21 07:41:37

⑴ 三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损

三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损

三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损,2021年三大航营业收入均呈现出不同程度的上涨。2021年中国民航客运量大约恢复至疫情前的67%,三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损。

三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损1

3月30日晚间,三大航陆续发布2021年年报,报告期内合计实现营收2433亿元,且各自营收同比2020年均有所增长,增幅在7%-15%之间;共录得亏损额410亿元,相比2020年多亏损近39亿元。

其中,国航(601111.SH)亏损依然最为惨重,净亏损额166.42亿元,且净亏损增加最多,相比2020年增长22.33亿元;南航(600029.SH)亏损额相对较少,为121.03亿元;东航(600115.SH)净亏损122.14亿元,相比2020年增加3.79亿元,亏损增幅最小。

机票价格回升,拉高客运收入

根据三家航空公司披露的客座率数据,国航2021年客座率为68.63%,东航和南航客座率分别为67.71%和71.25%,与2020年相比均有所下滑,反映出三大航过去一年产能利用率并不乐观。

不过,航空公司客运收益不仅要看客座率,更要考虑运价水平的起伏波动。

客公里收益是航空公司一定时期内客运收入与旅客周转量之比,表示航空公司运输每名旅客每公里带来的收入,是判断机票价格高低的重要指标。

国航财报披露,2021年每客公里收益0.5574元,相比2020年的0.5074元增长9.85%,虽然单位数值变化看起来微小,但反映到机票价格及客运收益上却有显着拉动作用。

2021年,国航实现客运收入583.17亿元,同比增加25.90亿元。其中,因运力投入减少而减少收入12.91亿元,因客座率下降而减少收入13.52亿元,但是因收益水平上升,却增加客运收入52.33亿元。

反映到现金流上,2021年,国航经营活动产生的现金流入净额为128.88亿元,而2020年仅为14.08亿元,同比暴增815.21%,主要由于销售收入同比上升以及退票量下降的影响。

东航客运公里收益由2021年的0.492元上涨至0.531元,涨幅为7.93%;南航客公里收益平均为0.49元,2020年为0.46元,同比增加6.52%。

从客运总收益来看,报告期内,东航客运收入为541.05亿元,同比增长10.13%,占公司航空运输收入的83.84%;南航客运收入为753.92亿元,比上年同期增加48.58亿元,同比增加6.89%,占集团主营业务收入的比例为76.52%。

南航2021年经营活动产生的现金流量净额为133.71亿元,较上年同期的90.49亿元增加47.76%,主要是报告期内经营情况有所改善所致。

挖掘高端旅客价值

界面新闻记者注意到,三大航客运收益提升的背后,还离不开各家航空公司对高端旅客价值的持续挖掘。

国航年报中称,截至报告期末,常旅客贡献收入占公司客运收入的56.8%,贡献收入比重同比增加4.5个百分点;国航APP注册用户突破1420万人,且平稳快速增长,2021年新开发大客户407家,有效大客户数量达到3861家。

此外,国航凤凰知音会员已超过7206.56 万人,为在疫情常态化下稳定高端会员队伍,适时推出分阶段的适应性保级方案。

东航2021年通过加密高收益航线、优化低收益航线稳定收益水平;强化销售激励机制,国内市场两舱旅客人数和收入分别同比上升19.2%和30.1%。

此外,充分利用国内航线客票运价改革政策,全年上调158条航线的经济舱公布运价;积极扩展与境内外航司合作,新增与川航、吉祥、厦航等航司超过1100个代号共享合作航班,加强与法荷航、达美航空等境外航司合作互售,促进收益提升。

南航未披露会员数量或者两舱收益情况,但是年报中提到,本集团紧盯疫情变化,全力提升经营效益,坚持积极灵活的经营策略,突出“两匹配两加强”,即运力与市场匹配,运量与运价匹配,加强收益管理,加强客户基础。

员工薪酬逐渐恢复,飞机引进数量增加

三大航营收回升的同时持续亏损,主要是由于成本上升。

航油成本向来是航空公司最主要的成本支出项,三大航去年三季报就曾指出,由于国际油价持续攀升,同时航空运输量增加、用油量增加,导致成本负担陡增。

国航此次发布的年报显示,受航油价格及用油量上涨的综合影响,国航2021年航空油料成本207.03亿元,同比增加58.86亿元,比2020年航油成本多出近40%。

东航2021年飞机燃油成本为205.93亿元,同比增长48.79%,主要是由于平均油价同比增长34.38%,增加航油成本54.17亿元;加油量同比增长13.84%,增加航油成本19.16亿元。同时,东航通过航油套期保值交易,减少航油成本5.80亿元。

南航2021年航油成本同比增长幅度也接近40%,为255.05亿元,航油成本支出相比2020年多出67.08亿元。

航油成本之外,员工薪酬也是占比较高的成本构成项目,2020年不少航司员工到手薪酬大打折扣,进入2021年,随着航空运输量增加、工作时长向正常年份靠拢,航空公司员工薪酬水平也在逐步回归正常。

国航财报中提到,本期员工薪酬成本同比增加19.14亿元,为189.67亿元,上涨比例11.22%,主要受生产运行投入增加以及上年社保减半征收政策调整的影响。

东航职工薪酬支出相比2020年增长2.83%,薪酬支出金额为168.78亿元;南航2021年职工薪酬费用202.67亿元,同比2020年增加9.21%。

此外,作为航空公司重要的生产资料,每年航空公司都会引进一定数量的新飞机。受疫情影响,2020年不少公司放缓飞机引进速度,进入2021年,该情况明显缓解。

界面新闻记者注意到,国航2020年引进飞机只有14架,2021年增加至43架,这一引进数量已与疫情前的2019年基本持平。与此同时,由于机队规模扩大,国航2021年折旧金额也同比增加7.48亿元。

2021年,东航围绕新型主力机型共引进飞机合计33架,退出飞机6架,该引进数量与2019年的44架相差不远,而2020年东航围绕主力机型引进飞机数量仅为13架,退出飞机11架。

东航提及飞行事故影响、南航证实A380退役计划

三大航在年报中还披露了2022年至今公司备受关注的事项。

3月21日,东方航空云南有限公司一架波音737客机在执行昆明—广州航班任务时失事,机上人员共132人,其中旅客123人、机组9人,全部不幸遇难,即“3·21” MU5735航空器飞行事故。

东航在年报中回应了此事故对集团业绩的影响。“资产负债表日后事项”中表明,“3·21”飞行事故发生后,公司高度重视,立即启动应急机制,全力开展救援及善后工作。目前事故原因尚在调查,集团将密切跟进调查的后续进展,评估其对集团财务状况、经营成果等方面的影响。

南航则在年报中侧面证实了机队中A380退役的计划。2月中旬,界面新闻报道提到,据知情人士透露,南航5架A380中的两架,即注册号为B-6136和B-6137的A380于今年2月24日退出,剩余的三架,即注册号分别为B-6138/6139/6140的.三架A380,将在2022年内陆续退出。

南航年报中“本集团飞机交付和退出计划“部分提到,截至2021年末,南航拥有A380系列飞机5架,2022年计划退出5架,到2022年末该系列飞机数量为0。

三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损2

受疫情重创航空业持续低迷,2021年三大航整体亏损幅度扩大。

3月30日晚三大航陆续发布2021年年报。其中,中国国航(601111.SH)亏损166.42亿元、南方航空(600029.SH)亏损121.03亿元、中国东航(600115.SH)亏损122.14亿元。

三大航2021年合计亏损409.59亿元,而2020年合计亏损金额为371亿元,呈现出营业收入增长,但亏损幅度加大的趋势。

客运量、货运量均回暖,但亏损增加

2021年三大航营业收入均呈现出不同程度的上涨。其中,中国东航营收增长幅度最高,为14.48%;中国国航营收增长幅度最低,为7.23%。从营收来看,南方航空营收仍远超另外两家航空公司。

从经营层面来看,航空业全年呈现出旅客运输量恢复缓慢、货运需求增长强劲的态势。

2021年中国民航完成运输总周转量857亿吨公里、旅客运输量4.4亿人次、货邮运输量732万吨,同比2020年提高7.3%、5.5%、8.2%,分别恢复至2019年的66.3%、66.8%、97.2%。

也就是说,2021年中国民航客运量大约恢复至疫情前的67%,而货运量接近完全恢复。受疫情影响,货运需求尤其是国际货运需求旺盛,三家航空公司均有在“客改货”方面做出努力。

年报显示,2021年南方航空货运收入为198.98亿元,为三大航之首;中国东航货收入增幅为69.74%,为三大航最高。

尽管“客改货”一定程度上能改善航空公司的业绩,但对整体营收贡献终究有限。报告期内中国国航、南方航空、中国东航货运收入占总营收的比例分别为15%、20%、13%。至于未来航空业能否扭亏,仍要关注出行需求对客运量的影响。

中国旅游研究院发布的《2021年旅游经济运行分析与2022年发展预测》认为,2022年全年旅游经济预期下调为谨慎乐观,预计2022年国内旅游人数39.80亿人次,同比增长16%,恢复至2019年同期水平近七成。预计出入境旅游人数同比增长达2成,恢复至2019年的2-3成。

国际航协也称,预计全球航空业2022年仍将维持亏损状态,形势依然严峻,但鉴于旅客的积极出行意愿,行业有望持续复苏。

航油涨价、汇率变动令三大航运营成本增加

航油成本、汇率变动两大因素直接影响航空公司的运营成本。

南方航空在今年年报中表示,假定燃油的消耗量不变,若报告期内平均燃油价格每上升或下降10%,将导致营运成本上升或下降25.51亿元。2021年全年油价持续上涨,航空公司的航油成本大幅增加。

南方航空大部分航油消耗须以中国现货巿场价格在国内购买,因此国内航空煤油出厂价变动可反映出航油成本的变动。iFind数据显示,2021年全年国内航空煤油出厂价震荡上行。

图:2018年至今国内航空煤油出厂价格变动 图源:iFind

落到对航空公司的影响,2021年三大航的航油成本上涨均在40%左右。南方航空期内航油成本为255.05亿元,同比增加35.69%;中国国航期内航油成本为207.04亿元,同比增长39.73%;中国东航期内航油成本为205.93亿元,同比增长48.79%。

值得一提的是,2022年初至今国内航空煤油出厂价仍在上涨,近期已达2018年12月以来的新高。若航油成本持续上涨,今年航空公司成本或将进一步增加。

汇率方面,2021年汇率波动仍为三大航产生正收益,但金额较2020年大幅下降。

航空公司对汇率变动十分敏感。航空公司拥有大量外币金融负债和外币金融资产,在汇率波动情况下,折算产生的汇兑损益金额较大;同时汇率波动还将影响公司飞机、航材、航油等源于境外的采购成本及境外机场起降费等成本的变动。

2021年,中国国航汇兑收益为12.35亿元,同比减少23.68亿元;南方航空汇兑收益为15.75亿元,同比减少19.10亿元;中国东航汇兑收益为16.19亿元,同比减少8.75亿元。

两家航空公司盈利,但主业依旧亏损

在民航持续低迷的2021年,有两家航空公司实现扭亏,分别是廉价航空的代表春秋航空(601021.SH),以及刚刚完成重整的*ST海航(600221.SH)。

春秋航空靠财政补贴实现盈利,其主业仍在亏损。其业绩预告显示,公司预计2021年实现净利润最高5200万元,同比扭亏;但扣非净利润为-1.3亿元至-7000万元,续亏。公司也表示,2021年非经常性损益主要为收到财政补贴等。

*ST海航则是靠重整实现盈利,主业亏损幅度有所收窄。其业绩预告显示,公司预计2021年实现净利润最高62亿元,但扣非净利润为-88亿元至-105亿元。公司直言,业绩扭亏主要是重整所致,影响金额为160亿元-176亿元。

其余的航空公司,华夏航空(002928.SZ)预计最高亏损1.05亿元,吉祥航空(603885.SH)预计最高亏损4.2亿元。

航空业的不景气同样带崩了机场板块。2021年,上海机场(600009.SH)实现归属于上市公司股东的净利润-17.14亿元,亏损幅度增大;白云机场(600004.SH)预计亏损4.65亿元-3.81亿元,亏损幅度同样增大;深圳机场(000089.SZ)预计亏损2550万元-5080万元,由盈转亏。

三大航开始复苏,但仍未摆脱亏损3

过去一年,国内主要航司仍未走出巨额亏损的阴影,疫情对民航业影响的深度和持续性超出预期。

3月30日晚间,国有三大航司中国国航、南方航空、中国东航相继披露年报。2021年,三大航司均出现百亿规模亏损,且亏损金额较上年同期进一步扩大。整体来看,三大航合计亏损金额达409.57亿元。

值得注意的是,中国东航在年报中表示,2022年3月21日,公司下属东航云南一架波音737客机在执行昆明-广州航班任务时失事。飞机失事后,公司高度重视,立即启动应急机制,全力开展救援及善后工作。目前事故原因尚在调查。公司将密切跟进调查的后续进展,评估其对本集团财务状况、经营成果等方面的影响。

2021年,东航云南实现营业收入65.95亿元,同比增长9.04%,亏损10.21亿元,去年同期亏损7.61亿元;旅客运输周转量为12382.58百万客公里,同比增长3.66%,承运旅客986.36万人次,同比增长3.22%。截至2021年末,东航云南共运营B787-9和B737系列机型飞机合计82架。

三大航去年合计亏逾400亿

三大航的年报显示,中国国航2021年实现营业收入745.32亿元,同比增长7.23%;净亏损166.4亿元,上年同期亏损144.1亿元。实现客运收入583.17亿元,同比增加25.90亿元。

其中,因运力投入减少而减少收入12.91亿元,因客座率下降而减少收入13.52亿元,因收益水平上升而增加收入52.33亿元。主要经营指标显示,公司2021年每客公里收益由2020年的0.5074元上升至2021年的0.5574元,同比增加9.85个百分点。

南方航空去年业绩亦再度下滑。2021年实现营业收入1016.44亿元,同比增长9.81%;净亏损121.03亿元,上年同期亏损108.42亿元。

同样受疫情、国际油价上涨等因素影响,中国东航2021年净亏损达122.14亿元,同比增亏3.8亿元。从盈利水平看,中国国航在三大航中排名垫底,并再度刷新公司历史上的最差业绩。由于中国国航在我国航司中的国际航线占比最高,其所受冲击也更为直接。

此外,中国国航持股的山航B也于3月30日晚间发布年报,2021年公司净利润亏损18.14亿元。尽管该数字较2020年的亏损额(23.82亿元)有所减少,但连续两年的亏损已使山航陷入资不抵债。截至2021年末,山航B净资产为-9.18亿元。

同日,山航B还发布了公司股票交易被实施退市风险警示暨停复牌公告。该股将自3月31日开市起停牌一天,并于4月1日起复牌,并自当日开市起实施“退市风险警示”,股票简称 由“山航B”变更为“*ST山航B”

总体而言,2021年是新冠肺炎疫情在全球蔓延的第二年,国内民航业仍面对境内疫情局部聚集和多点散发、境外疫情蔓延扩散的严峻复杂形势。其中,国际航线投入持续受限,国内客运市场流量大幅波动,头部航司的经营效益改善难度日益加大。叠加油价攀升,汇率波动等因素,航司面临着较大的经营难度。

从头部航司近期发布的2月经营数据来看,国内民航业2月供需同比改善,中国国航、中国东航、南方航空在旅客运输量、客运运力投入、客座率、旅客周转量等主要指标上均较去年同期出现增长。

中国东航在年报中表示,经营数据的改善也使业内期待航空板块困境反转的机会,不过,由于全球疫情仍在持续,大宗商品价格高位波动,航空业的发展仍面临着多重不确定性。短期疫情反复会对服务消费乃至国内经济造成一定冲击,市场或呈现“慢复苏”的态势。

此外,根据国际航协预计,全球航空业2022年仍将维持亏损状态,形势依然严峻,但鉴于旅客的积极出行意愿,行业有望持续复苏。

东航飞行事故遇难者家属目前已获赔1485万元

“3.21”东航MU5735航空飞行器事故后,中国银保监会党委高度重视,立即行动,第一时间成立工作专班统筹指导。事发次日,银保监会印发《关于做好东航客机坠毁事故保险理赔服务工作的通知》,部署行业主动排查承保客户信息,充分尊重家属意愿,建立理赔绿色通道,同时严禁借机炒作。

该事故的保险理赔工作已迎来进展。银保监会于3月30日公告,3月22日,银保监会指导飞机机身主要承保公司人保财险做好预付赔款相关工作。3月23日,人保财险先行向东方航空公司预付保险赔款5000万元。目前,相关保险公司都已做好赔付准备工作,在合同责任范围内,应赔尽赔快赔。

截至3月29日,财产保险方面,承保飞机机身的人保财险、太保财险、平安财险、国寿财险合计向东方航空公司预付保险赔款1.16亿元。人身保险方面,相关保险公司根据客户报案情况,积极开展保险理赔工作,目前已有11家公司向遇难人员家属支付14笔赔款,金额合计1485万元。

据披露,下一步,银保监会作为“3.21”东航MU5735航空飞行器事故国家应急处置指挥部善后处置工作组成员,将在指挥部统一领导下,统筹协调保险行业进一步细化理赔方案,优化理赔流程、把握关键环节、注重方式方法,妥善做好后续保险理赔服务工作。

⑵ 南方航空最近十年内股票最低价是多少

南方航空最近十年内股票最低价是多少

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南方航空最近十年内股票最低价是

在2014年6月最低股价2.25元!

⑶ A股,H股,市盈率计算方式

一提到这个市盈率,这可真是有人爱,有人恨,有人说它很管用,同时也有反驳的说不管用。这个市盈率到底有没有用,咋用?

在分享我是怎么使用市盈率买股票前,先给大家分享机构近期值得关注的牛股名单,不知道具体什么时候就被删除了,为了防止被删还是尽早领取了再说:【绝密】机构推荐的牛股名单泄露,限时速领!!!

一、市盈率是什么意思?

市盈率的意思就是股票的市价除以每股收益的比率,他能够清晰的反映一笔投资需要多长时间能够回本。

它是这样算的:市盈率=每股价格(P)/每股收益(E)=公司市值/净利润

好比说,有家上市公司股价有20元的话,20元就是你买入的成本,过往的一年时间里每股收益5元,市盈率在这个时就为20/5=4倍。意思是公司需要4年的时间去赚回你投入的钱。

市盈率就是越低越好,投资时的价值就越大?不是的,市盈率是不能随意就可以套用的,这到底是什么原因呢,马上我们就来研究一下~

二、市盈率高好还是低好?多少为合理?

由于行业不同那么市盈率差别就大了,传统行业由于发展潜力有限,这将会导致市盈率比较低下,然而高新企业有很强的发展实力,投资者就会给予更高的估算从而市盈率就变高。

有的小伙伴又要问了,具有发展潜力的有哪些股票,说实话我真不知道?这份股票名单是各行业的龙头股我熬夜归整好了,选股选头部的准没错,排名会自动重新排列,朋友们先领了再分析:【吐血整理】各大行业龙头股票一览表,建议收藏!

那么多少市盈率才合适?上文也提到行业不一样公司不一样特性也不一样,对于市盈率多少才合适很难把握。我们可以把市盈率拿来运用,给股票投资者有用的参考。

三、要怎么运用市盈率?

通常情况下,使用市盈率的方法有以下这几种:第一点分析公司的历史市盈率;第二点是该公司和同业公司市盈率、行业平均市盈率之间进行一个明确的对比;三是研究这家公司的净利润构成。

倘若你认为自己亲自研究非常麻烦的话,这里有个免费的诊股平台,把以上三种方法作为依据,帮你评估你的股票是高估还是低估,只要输入股票代码,就可以在第一时间内获得一份周密的诊股报告:【免费】测一测你的股票是高估还是低估?

相比较而言,我认为第一种方法的实用性最强,由于篇幅的限制,在这里我带着大家一起来分享一下第一种方法。

股票价格总是涨涨跌跌,无论哪种股票,价格都不可能一直上涨的,同样的,也不可能有一支股票价格一直下跌。在估值太高时,股价就会下降,当估值过低的时候,股价也会相应上涨。即一支股票的价格,是随着它的真正的价值而有所浮动的。

经过刚刚的研究,我们可以举个XX股票的例子,XX股票的市盈率有多少呢?近十年,已经超过了8.15%,所以xx股票市盈率比近十年来的91.85%的时间要低,股票处于低估中,也就是这只股的股价被低估了,可以考虑有买入的价值。



注意,买股票不用一次性投入全部。分批买入是一种买股票的方法,接下来我们教大家怎样做。

我们用xx股票来说明,现在他的价格是79块多,如果你准备投入8万,你可以买1000股,分四次买。

经过看最近十年的市盈率,发现近十年市盈率最低为8.17,XX股票在这个时候市盈率是10.1。接下来我们需要将8.17-10.1市盈率平分成五个小区间,每降到一个对应的区间就去买一次。

比方说,等到市盈率到10.1就是我们第一次购入的时机,买入1手,第二次的买入是在市盈率到9.5的时候,买入2手,等到市盈率到了8.9就可以买入3手了,在市盈率下降到8.3的时候买入4手。

买入后安心持股,市盈率每下降一个区间,按照计划来进行买入。

同样,假若股票的价格升高了,高估值区间划分在一个区域内,依次卖出手中持有的股票。

应答时间:2021-08-20,最新业务变化以文中链接内展示的数据为准,请点击查看

⑷ 目前跌至历史低位的股票有哪些

美好置业(000667)1.7元。
国电电力(600795)3.25元。
包钢股份(600010)3.17元。
平潭发展(000592)2.93元。

⑸ 南方航空股票历史最高价是多少

没有除权状态下,最高价是在2007年9月21日,价格30.5元,复权价是20.33元。

⑹ 请问哪里可以看到退市权证的历史k线图

大智慧、通达信、同花顺等都可以看到历史数据。
看股票K线是炒股最常用的方法之一。股市变化无常,我们可以利用K线来找出一些“规律”,以便更好的投资、获得收益。
来给朋友们讲解一下K线,从哪几个方面去分析它。
分享之前,先免费送给大家几个炒股神器,能帮你收集分析数据、估值、了解最新资讯等等,都是我常用的实用工具,建议收藏:炒股的九大神器免费领取(附分享码)
一、 股票K线是什么意思?
K线图有许多别的称呼,像是蜡烛图、日本线、阴阳线等,我们常叫K线,它最早是用来计算米价每天的涨跌,后来被应用到了股票、期货、期权等证券市场。
形似柱状,可拆分为影线和实体,这个我们称为k线。影线在实体上方的部分叫上影线,下方的部分叫下影线,实体分阳线和阴线。
Ps:影线代表的是当天交易的最高和最低价,实体表示的是当天的开盘价和收盘价。
阳线的表示方法不只有红色,还有白色柱体和黑框空心,而选择用绿色、黑色或者蓝色实体柱来代表阴线,

除此之外,人们见到“十字线”时,可以理解为实体部分形成了一条线
其实十字线是很容易理解的,十字线可以反映出当天的收盘价=开盘价。
将K线研究透,我们可以敏锐地找出买卖点(虽然股市没有办法进行具体的预测,但是K线对于指导意义方面也是有的),对于新手来说,还是最容易操作的。
在这里,我要给大家提个醒,K线分析是比较难的,对于炒股小白来说,建议用一些辅助工具来帮你判断一只股票是否值得买。
比如说下面的诊股链接,输入你中意的股票代码,就能自动帮你估值、分析大盘形势等等,我刚开始炒股的时候就用这种方法来过渡,非常方便:【免费】测一测你的股票当前估值位置?
有关于K线分析的技巧方面,接下来我就跟大家简单的说说,一些简单的内容帮助你尽快知道。
二、怎么用股票K线进行技术分析?
1、实体线为阴线
这个时候主要关注的就是股票成交量如何,成交量不大的话,就意味着股价很有可能会短期下降;如果成交量很大,估计股价要长期下跌了。
2、实体线为阳线
实体线为阳线就说明股价上涨动力更足,但是否是长期上涨,还要结合其他指标进行判断。
比如说大盘形式、行业前景、估值等等因素/指标,但是由于篇幅问题,不能展开细讲,大家可以点击下方链接了解:新手小白必备的股市基础知识大全

应答时间:2021-09-24,最新业务变化以文中链接内展示的数据为准,请点击查看

⑺ 深度分析:一只属于朝阳行业的成长股

前言:荣泰 健康 是国内乃至全球按摩椅龙头,目前这个行业处在 历史 性的风口—全球老龄化当中。从全球来看也算是一个新兴行业。


1997年6月,荣泰品牌诞生

2002年,荣泰的发展进入快车道

2005年8月与松下进行合作

2005年10月荣泰产品走进家乐福

2007年3月,青浦区技术研发中心成立,当时就拥有百余名科研人员

2007年10月,影星吕良伟成为品牌代言人

2008年1月,公司开始和央视媒体以及航刊读物合作(东航、南航)—金融危机逆势扩张

2008年3月,获得"2007年度按摩器具出口5强"称号

2008年7月,荣泰按摩椅入驻北京奥运村

2009年3月,成为中国航天事业合作伙伴

2009年10元,被认定为高新技术企业

2010年6月,成为上海世博会接待用椅专项赞助商

2011年9月,获得九鼎投资战略融资4500万

2011年11月,荣泰被认定为中国驰名商标

2012年6月,荣泰新厂房(青浦二期)奠基开工

2014年5月,黄晓明成为品牌代言人

2015年3月,浙江南浔,艾荣达(已更名为浙江荣泰)项目建设开工

2016年9月,林志玲成为品牌代言人,进入双代言人模式

2017年1月,在上交所上市

2017年7月,浙江艾荣达项目开工典礼(启用)

(http://www.jia360.com/new/10377.html)

2018年8月6日,青浦三期厂房破土动工(募资项目、预计2020年尾完工)

2019年12月1日,获得迪士尼IP授权

无图版 历史 沿革:

荣泰品牌创立于1997年6月

2002年,发展进入快车道

2005年8月与松下进行合作

2005年10月荣泰产品走进家乐福

2007年3月,青浦区技术研发中心成立,当时就拥有百余名科研人员

2007年10月,影星吕良伟成为品牌代言人

2008年1月,公司开始和央视媒体以及航刊读物合作(东航、南航)—金融危机逆势扩张

2008年3月,获得"2007年度按摩器具出口5强"称号

2008年7月,荣泰按摩椅入驻北京奥运村

2009年3月,成为中国航天事业合作伙伴

2009年10元,被认定为高新技术企业

2010年6月,成为上海世博会接待用椅专项赞助商

2011年9月,获得九鼎投资战略融资4500万

2011年11月,荣泰被认定为中国驰名商标

2012年6月,荣泰新厂房奠基开工

2014年5月,黄晓明成为品牌代言人

2015年3月,浙江南浔,艾荣达(已更名为 浙江荣泰)项目建设开工

2016年9月,林志玲成为品牌代言人,进入双代言人模式

2017年1月,在上交所上市

2017年7月,浙江艾荣达项目开工典礼(启用)(http://www.jia360.com/new/10377.html)

2018年8月6日,上海三期厂房破土动工(募资项目、预计2020年尾完工)

2019年12月1日,获得迪士尼IP授权

1、 从全球来看,按摩器具行业都是个新兴行业 ,目前最成熟的按摩椅市场为韩国和日本。韩国市场从2010年-2012年左右开始爆发性增长,由于根据BF公司(韩国按摩椅龙头)从荣泰的采购来看,韩国市场按摩椅年销售量起码在 20万台以上 (也有说已经达到28万的,我取小值),占人口比例为0.3868%。而日本的按摩椅市场有数据统计,在2001-2003年左右曾经达到年均45万台以上,而最近10年年均销售变化不大, 大约为35万台 ,占人口比例为0.2755%,取小值按照日本的比例计算, 则成熟期的我国按摩椅市场可达到385.8万台 ,按照韩国的比例可达到541.5万台。此外,台湾的年销售量在4万台左右(豪特招股书),美国约为30万台(海关)

2、 按摩椅在我国形成有大众意义的认知,始于 2016年由荣泰开启的共享按摩椅潮。

3、 中国全球最大的按摩椅生产基地,2017年的出口金额为22.86亿美元,龙头企业为奥佳华和荣泰,2019年奥佳华和荣泰国内和国外销售额(不含税、包括代工、包括按摩小电器)分别为11.4亿和10.7亿,11.72亿和12.27亿, 虽然是龙头但无论在国内还是出口,占用率都不高,出口更是连10%不到 ,国内还有一大堆小企业在低端市场混战。日韩品牌多在我国代工回国。

4、 根据中国家电协会的数据,2018年我国按摩椅市场规模约为60亿, 则粗略估算奥佳华和荣泰的市场占用率可能只达到10%-15% ,来自新加坡的傲胜是目前的龙头,在国内布局也比较早,但在国内的市场占有率已经连续很多年下滑了;还有敏华控股下的芝华仕、豪中豪的艾力斯特、山东康泰、怡禾康、生命动力在国内有一定影响力。其余的大多在低端市场混战。 简而言之,对于两家上市公司而已,市场足够大,可以说未来10年都不用担心市场天花板的问题,只需要想怎么取得属于自己的蛋糕。

我的思考:

1、市场规模不用担心,远没到天花板,按摩椅显着将受益于消费升级以及老龄化。

2、市场在快速膨胀,绝对龙头未定,但雏形已有, 要跟踪主要的几家厂商的动作,注意毛利率和销售费用率,应收账款和存货,在建工程推进和战略执行(如开店) 。我认为按摩椅市场容易出现高集中度,主要是因为产品有单价较高,以及舒适度差异较大这两个特点,龙头极有可能通过出爆品的方式拉开与其它人的差距。同时国外市场的经验表面也是如此。






1、销售模式

公司针对国内外市场采取不同的经营模式。在国内市场 以自有品牌经营为主 ,同时为个别企业提供 ODM 代工生产;国外市场主要以 ODM 的形式为全球各地品牌提供代工生产,并 逐步通过电商渠道将自有品牌 向国际市场推广。

(1)国内业务销售模式

公司国内业务分为经销、直营、电商、体验店、ODM 五种销售方式,构建了以经销、商

终端、连锁卖场、电子商务、电视购物、体验店等销售模式相结合的立体营销渠道。

(2)出口业务销售模式

公司在自主研发出新产品后,公司会向国外品牌经营商 推荐试样 ,再根据境外市场反馈对产

品进行改进、完善, 最后将产品批量生产 ,售往当地市场。

公司外销均为 直接销售 ,即公司直接为境外客户提供代工生产,境外客户购买产品后自行确

定产品品牌、销售渠道和销售价格, 出口业务无经销模式。

公司产品出口业务主要流程如下:

公司出口业务以 FOB 方式为主 ,在收到客户预付款项或信用证后,根据客户需求组织生产,完工后进行报关、装船。公司在商品出库并报关 取得报关单后确认外销收入。

2、共享服务模式

公司自 2016 年 乘共享之风 ,强势进军共享按摩服务市场,其创立的"摩摩哒"共享按摩品牌在短短 3 年之中已相继进驻了全国 32 个省、2164 个县市的知名商超、头部影院及重要交通枢纽等人流密集场所,成为共享按摩服务中的龙头,也进一步提升了"荣泰""摩摩哒"双品牌在消费者之中的知名度,并实现了"体验按摩"到"按摩器材入户"的销售转化。 随着公司在共享按摩服务市场的深耕,"摩摩哒"用户数量已突破 1 亿 人次,相应的大数据运营平台亦逐步成熟,奠定了公司共享按摩业务 轻资产化、技术输出化 的转型基础。2019 年,公司 将大部分自营按摩椅转让至优质运营商合作运营 ,网点经营效率稳步提升,管理成本有效下降,同时也增加了公司的技术服务创收,实现了多方共赢的局面。

3、生产模式

在生产管理上,公司全部采用订单生产模式,具体流程为:销售部门确认客户订单,录入 ERP

系统并下发至制造中心生管部,由制造中心生管部编制生产任务单,排定生产计划,并下达物料需求计划(采购申请单、委外申请单)。资材部 收到生管部物料需求计划后采购物料 ,经品管部检验合格后入物流部原材料库,各制造部门依据 K/3 生产任务单安排领料、生产,产成品完工验证合格后,流入物流部成品库。


4、采购模式

公司主要依据客户产品订单数量,结合 所需的安全库存 来进行原材料采购。操作上,由生管

部门下达采购计划,资材部负责选择供应商及采购。公司采购原材料主要包括电器类部件、电子类部件、缝制类部件、塑料类部件和五金类部件等。对于 主要原材料,公司选定 2-3 家合作供应商 ,以避免因突发的原材料短缺而造成生产经营中断。对于数量较多的原材料,公司以 成本优先的原则,就近选择合格供应商


补充:

(1) 公司披露应收账款账期在40-50天左右,而应付款账期在90天左右。

(2) 上海到韩国船运时间2-3天,分发需要1-2天,因此一般4-5天就能收到

(3) 上海到美国船运需要11-25天。

(4) 每年一季度(3月为主),年度经销商订货会,会预付账款,所以 一季度的预收账款可能反映经销商预期。

(5) 按摩椅出口以FOB方式为主,因此并不直接承担关税,但客户可能通过压价的方式转移部分成本。

(6) 公司目前的生产基地有两个,分别是青浦和南浔。

(7) 目前公司是双品牌策略,应对市场分层现象,包括"荣泰"和"摩摩哒",摩摩哒主要是针对年轻人和入门级市场。

(8) 由于生产成本等原因,韩国企业主要从事品牌运营和销售渠道维护,一般不自行生产而由中国企业代工生产,2014年由中国进口的按摩保健器具金额已达13,952.86万美元,占韩国按摩保健器具进口总

额的86.29%。

(9) 按摩椅销售具有季节性特点,主要是因为节日的影响,因此 第四季度是全年销售旺季;夏季是淡季。

(10)行业下游电子、机电、注塑、化工、五金、纺织、包装印刷等,发展成熟,因此 原材料成本变化影响有限。

(11)公司是中国医药保健品进出口商会按摩器具分会副理事长单位

(12)售后维修团队由区域经销商建立,公司会在经销商上年度销售额的1%提供配件,0.5%的销售额提供售后修理费补助。经销商确实无法解决维修问题时,可以将产品返厂维修。保修期内(发出390 天内)经过公司服务部批准返回维修的,不收取经销商的配件费和维修费用,运费由公司承担;保修期外(发出 390 天外),公司按出厂价收取配件费和人工费,运费由经销商承担。

(13)①如经销商连续三个月或整个年度 累计四个月或全年总量 不能按约定任务分配完成购货数量的,荣泰 科技 有权在经销商区域内增加特许经销商或取消其经销权,及至解除合同;② 就授权区域内如果经销商未能完成该市场销售任务,公司有权利调整经销商的经销权限或者在该区域市场增加新的特许经销商

(14)公司对经销商的销售折扣政策以 返点奖励的形式实施 ,公司根据经销商的 历史 销售业绩和信用情况在每年与经销商签订《商品经销合同》时给予不同力度的奖励点数标准。在每年合同期满后,公司根据当年经销商已付款的提货额,以上一年业绩为比较基准,分段计算奖励点数报告。期期末公司按照客户有权享有并且很可能在未来实际享受的返利金额, 借记主营业务收入,贷记预计负债 ;待下一年度实际抵减货款时, 借记预计负债,贷记应收账款。

(15)外销客户一般预收20%—30%,目前和BF的结算方式是OA60和信用证结合。



(1)近10年来荣泰的ROE只有2012年异常偏低,其余时间都处于一个我比较满意的水平,在2017年上市之前的两年,ROE更是达到40%以上。

(2)对荣泰的ROE进行分解,发现近年来净利率在ROE的形成中起到的作用最大,而总资产周转率在2017年上市之后出现了比较明显的下降,但由于下降幅度减少,同时募集资金的投入到产出会有一个时间差,结合荣泰募资项目的进展, 我认为在未来2-3年内周转率将反转向上。 从2015、2016的需求旺盛年份以及最近两年的周转率来看,荣泰的周转率在家电行业中处于中上游水平,可以说是轻资产了。

(3)杠杆率对荣泰ROE的影响也比较大,根据分析荣泰目前的杠杆率并不算高,同时财务杠杆中大部分为经营性负债,而非有息负债。

(4)基于以上分析,荣泰的ROE由中高净利率+中等周转率+中低杠杆率构成,资源占用不算严重,有息负债也不多, ROE构成结构比较好。

(5)我认为, 从长期来讲,在ROE构成中最具确定性的应该是周转率的提高 ,因为国内按摩椅行业可以说刚刚处于导入期和成长期之间,或者说成长期的初期,未来随着需求的增长,单位资源所产生的营收大概率是会提高的,从荣泰资产负债表的结构看,也能辅助这一观点,后面会说到。

(7)影响按摩椅行业净利率的关键影响因素主要是两方面:毛利率和销售费用率,我认为按摩椅的制造费用以及原材料的波动不会太大 ,因此净利率的关键更在于产品价格和销售费用率的高低,而这两者又与资产周转率相辅相成。因此这三个数据是关键监控数据。


2、营收和利润情况


(1)荣泰的营业收入从2013年开始一直保持着比较高的增长,增长主要是国内市场+韩国市场双轮驱动带来的,而2019年营收遭遇了停滞,究其原因其实是共享按摩椅业务的调整造成的,荣泰在2019年将大部分共享按摩椅转让给第三方运营,自己只收一些平台的服务费,因此造成了整体营收的停滞



荣泰目前的规划产能在28万台左右,因此2018、2019年几乎是满负荷生产,本来管理层是预计上海青浦厂房新建项目能够在2019年年末建成,但是由于规划和审批因素只能推迟到2020年末。

不过今年刚好遇到新冠疫情,厂房推迟完工影响反而没这么大了。

上海青浦这个项目设计产能为年产15万台按摩椅,假如以保守的6500/台来计算,就将增加将近10亿营收,相对2019年的营收来说将同比增加45%左右。

当然,并不是说厂房一启用马上就能满产, 但更重要的是,这意味着未来几年内产能瓶颈接触,荣泰能够发力进入新一轮扩张期。

至于后续的产能,目前荣泰的可转债申请已经通过,将募资6亿用于湖州30万台按摩椅生产基地的建设, 因此我认为,荣泰后面5-8年的按摩椅产能规划都很明确了,就看怎么卖了。

(3) 需求从何而来

有了产能,还得消化,前面已经分析过按摩椅市场的空间了,但还可以做更多的思考。

第一, 线下销售网点数量的增加。由于按摩椅对大多数家庭来说也是个"大件"了,因此线下的体验和试用,才能够真正唤醒潜在的需求。

目前荣泰的门店数接近1500家,计划每年新开和重开的数量在200家左右,把一些公司作为参考,欧派家具的网点已经达到了7000家,索菲亚和尚品宅配的门店数也达到了2000多家。

中国有2800多个县级行政区划,平均来说每个县级区划50万人,对应的就是15万个家庭 ,假设只有5%的家庭购置按摩椅,平均使用期限为8年,那每年的平均需求将接近940台,只要品牌在该地区市场占有率达到20%,单店营收就会将近200万,而目前经销商网点的单店营收大多数还在100万以下。

现在就可以引入到第二个概念:边际效应。

按摩椅行业处于成长期的初期,还没到日本90-00年代以及韩国10年代的加速成长阶段,因此目前线下门店更多的作用是"刷脸"+"教育市场",顾客们要么是"先富起来的人",要么是"先吃螃蟹的人",总之, 拥有最强消费力的中产阶级大军还未到来,还需要一个过程或者催化剂。

但他们一旦到来,边际效应就会显示出强大的力量。现在一个线下门店每年可能只拥有100个客户 到每年拥有150个客户时,你仍然只需要2、3个服务员,你仍然只需要用现在这个店铺来展示;公众号运营仍然只需要同样的人数;研发团队也不必和顾客数量同比例增长;市场营销的效果会更好—— 同事们都给他们的父母买了按摩椅,你买不买?公园里跳广场舞的老太买了台按摩椅,总有某个人的父母会去攀比。

因此,对于按摩椅的市场需求,我十分乐观。


3、毛利率、净利率

由于荣泰的营收有一半都是ODM业务带来的且产品结构不同,因此毛利率和奥佳华不具有可比性。

从生产成本角度,我认为按摩椅的原材料大多处于充分竞争甚至产能过剩行业, 因为生产成本的波动应该对毛利率影响不大,如果通过生产流程的优化,甚至能够提高毛利率。

毛利率的正面清单:1、直营比例提升2、产品更新换代和结构优化 3、人民币贬值4、规模效应5、生产效率提高

毛利率的负面清单:1、原材料价格上涨 2、市场竞争过于激烈,价格战3、人工成本上升4、人民币升值

由于影响原因太多,无法量化,我认为长期来讲毛利率将趋于稳定,最终结果取决于市场竞争。

我的观点是:长期来讲荣泰最起码能够在国内市场成为TOP2甚至TOP1,最终毛利率应该会比现在高。

原因是:

1、一个城市中的优质店铺数量是有限的,目前的龙头有明显的先发优势(包括奥佳华和傲胜),而且国内只有奥佳华和荣泰在A股上市,从目前的产能、渠道和资本实力来看,他们的先发优势会持续下去。

2、 荣泰的实控人比较专注,且从经营效率、共享按摩椅项目的操作来看,荣泰的管理层是有实力的。

3、 从公开信息看,荣泰和经销商的合作关系非常好,不过这一点有待考察验证。

4、 我自己的经验表明,荣泰的投资者关系管理十分不错。


费用率中,最重要的是销售费用率,我认为在未来的正常情况下,如果销售费用率出现大幅度波动,毛利率应该也会出现同样的状况,假如真的出现这种情况,那大概率是中高端市场的价格战出现了。

目前中高端市场的玩家主要就是奥佳华、荣泰、傲胜等5、6个玩家,这几年线上低端市场一大堆小品牌已经在打价格战了,但中高端影响不大,荣泰和奥佳华主要是派出第二品牌去应对。

不过,我认为还是要做好会打价格战的心理准备,虽然价格战很难触动目前TOP3的地位, 最终结果大概率是龙头以价换量。

价格战可能对财务指标产生一些短期影响,届时可能会有很好的加仓(买入)机会。

4、荣泰周转率


荣泰的现金循环周期为负数,这可以很好地减少营运资金的占用,是经营效率的体现,不过近年来有所循环周期有所提升,主要是应付账款周转天数减少了,好消息是2019年下降趋势减缓。

2014年循环周期由正转负的影响因素主要是存货周转天数的下降和应收账款周转天数的下降,目前已经持续了5年多,相信这应该已经成为常态。希望能够保持。

5、 荣泰的资产构成

荣泰有70%以上的资产是流动资产,且大部分是货币资金+金融资产,而前面说到荣泰所需要的营运资本其实是很少的, 因此这几年荣泰的资产并没有得到最大化的利用。

不过,即将建成的厂房可能将改变这一状况,"渠道拓展"和"营销"应该能让资产得到更高效的利用。

6、 净利润含金量

最近9年经营活动净现金流和净利润合计的比率为130%,近3年为129%,收现比较好, 净利润含金量较高。

1、行业价格战

2、高分红+发可转债

3、大客户集中度过高

4、未来渠道拓展速度可能过慢,管理可能跟不上

5、商业保理公司实际效果未知,目的是否纯粹未知。(监控资产负债表异常项)

6、创业者年龄和接班问题(可能)

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