新文化股票历史行情交易数据

⑴ 股市历史

上交所成立于1990年12月9日，当时在上交所上市的企业有8家，有趣的是，8家上市公司中还有两家关联企业，上海飞乐股份和上海飞乐音响，俗称“大飞乐”和“小飞乐”。“大飞乐”要比“小飞乐”大得多，仅从员工规模看，一个约2,700人，另一个只有50人。“大飞乐”的总经理也是“小飞乐”的董事长，其“父子”关系不言而喻。事实上，“小飞乐”的发起单位之一便是“大飞乐”的前身“上海飞乐电声总厂”。但从市场化或股份制的资历而言，“小飞乐”成立于1984年，是最早的股份制企业之一，而“大飞乐”建立于1987年。更为重要的是，1986年，***会见美国纽约证券交易所董事长约翰.范尔霖，后者向***赠送了一枚纽交所徽章，凭它可以在纽交所自由进出。***回赠了一张“小飞乐”的股票，这就是“父以子贵”了。“小飞乐”1984年发售股票时，也未在媒体上刊登招股公告，只在当地市民报纸《新民晚报》上报道了一则创立大会的新闻。

“小飞乐”、爱使股份与另一家延中实业有一个共同的特征，就是没有国家股，当时被称之为“集体企业”，俗称“街道企业”。延中实业据说是为安排失业（当时叫待业）人员而建。申华电工也没有国家股，但它是极具中国特色的乡镇企业，董事长兼总经理瞿建国是当时川沙县孙桥乡副乡长和工业公司总经理。
8家上市公司中，身份最高贵最富国企意味的是真空电子，1989年，它在全国最大的100家电子企业中销售额排名第十二，利税总额则是第二。真空电子在1991年6月的市值是8.6亿多元，占上海股市总市值的60%以上。不过，真空电子就像后来许许多多的大型国企上市公司那般，很少有投资者喜欢，但又无法忽视它。真空电子最有名的事件是其首任董事长薛文海公开扬言中小股东无足轻重，他虽道出了真实状况，但其粗鲁的态度简直无法让人接受。

8家上市公司有一个共同之处——每年都分红，而且股息率很高，这在此后许多年的大部分上市公司身上再也不会出现了，投资者们不得不以追求资本利得为目标。当年的股份公司在不能交易的情况下，也只能以股息来吸引人了。当然，所谓的高股息是和当时的高通胀背景联系在一起的，这些上市公司的股息率大多都是18.75%，它正是当年一年定期储蓄存款的利息率。最高的股息率是22%，1989年由豫园商场和凤凰化工发放。

特区深圳证券交易所也在1991年7月3日正式营业，挂牌企业有深发展、深万科、深安达、深金田和深原野。深发展尽管是一家股份制银行，但考虑到姗姗来迟的中国金融改革，它能上市，在15年前是件令人惊讶的事情，所以深发展在很长的一段时间内都是市场上的一颗明星。深万科当时还是一家非常不起眼的地产公司，只是里面有一个聪明的企业家王石，他为了尽量摆脱控股国企“婆婆”的影响，利用深圳市委急于改革的心情，直接要求市委书记支持万科成为股份制公司。还有一家公司深原野也颇具典型，因为它是中国股市最早出局的玩家。

原野是第一家中外合资的上市公司，在1987年成立的时候，国家股占了60%，港资占20%，还有两个个人股东各占10%，其中一个叫彭建东。但过了不到两年时间，原野只剩下了两个股东，一个是占5%股份的深圳国企，另一个是香港公司，占95%股份，背后的控制人便是彭建东。原野上市后，彭建东将股价炒高，然后套现。1992年7月7日，原野停牌，直到1994年1月才改名为“世纪星源”复牌。期间究竟发生了何事，当时没有对外披露，只是法院后来以挪用公司资金罪和侵占罪的名义将澳大利亚国籍的彭建东驱逐出境。
除了原野的中小股东之外，没有多少人对此深究和愤怒，也没有多少人想到原野这类上市公司会在今后泛滥成灾。
(二)不完善、不健全的证券公司
进入上交所后，我的主要工作是担任《上海证券交易所专刊》的记者，顾名思义，这是交易所办的一份报纸。中国的许多改革的特色是“只做不说”，悄悄地干完，等大家发现，“生米已煮成熟饭”。国家对待交易所的态度也一样，不准主流媒体播报股市信息，可股市恰恰是最市场化的，没有公开的信息，这个市场一定会死掉。上交所索性自己办报，向广大投资者进行市场推广。

除了股市行情之外，可报道的信息十分有限。上市公司只有8家，而交易所的会员单位1990年时仅有26家，其中以信托投资公司为主，占了14家，证券公司仅有6家，还有就是城市信用合作社（我有两天调研完5家信用社营业部的经历）。上海的证券公司主要有3家——万国证券公司、申银证券公司和海通证券公司。申银证券背后的银行是工商银行上海分行，海通证券公司属于交通银行体系，万国证券则是一家股权较为分散的公司。万国和申银等证券公司原始资本的积累离不开对国库券的套利。当时，中国各地市场因投资者市场意识不同，国库券价格差异很大，把黑龙江的80多元国库券弄到上海，就能卖到100多元。但当时没有什么电子化交易，国库券全是实物券，面额最大的才10元，2,000多万元的国库券总得需要装十几个麻袋、十几个箱子，租一节火车皮，配上多名经济警察和枪支押运回上海吧。有意思的是，个体投资者也在做同样的事，有个叫杨百万的人就是这样发家的。中国证券公司的经营水平一直不高，行为与一个散户或暴发户没有什么两样，命运从一开始就注定了。
另外，当时的券商充分利用不对称的信息优势乃至违法获得先机来牟取暴利。万国证券的总裁管金生在1989年去中国人民银行上海分行金融管理处串门，看到了1988年国库券准备在一个星期以后上市的内部文件，赶紧以黑市价75元买进，一上市就是104元，大有斩获。万国证券的行动引来了其他证券公司的跟风，最后皆大欢喜。

很多年来，中国股民真正有多少人，一直是个谜，原因是为了操纵股市、提高认购和配售新股中奖率等原因，个人或投资机构收集了大量的非股民身份证，然后开户，俗称为“拖拉机”，结果把中国股民弄得面目全非。但在1991年夏天的3个月中，我很幸运地见到了几乎所有的上海股民（占了当时10万中国股民的绝大部分）。上交所为了无纸化交易，也为了消灭黑市，要求投资者本人必须来浦江饭店换取新的股票账户。交易所所有员工从下午到深夜12时加班加点工作，我的岗位是最后将账户递给客户。整整3个月，拿着小喇叭喊号的我看到了无数张脸，那是很真实的事情，不似后来，市场变得越来越玄虚了。
(三)市场的狂乱与挫折(“810”事件)、中国证监会的设立(1991年下半年-1992年)

1991年6月上海浦江饭店门外站着不少投资者，他们在议论着该不该买股票和买什么股票，我记得自己站在他们中间，太阳晒得有点吃不消。到了7月，大家已经没什么可以议论的了，因为市场每天单边上场，而且都涨停在0.5%的涨停板上。由于普遍惜售，像凤凰化工从前周成交的6,280股缩小到这周成交55股。每天空涨不是个办法，上交所在9月30日开始以成交量调控股价，如果当天成交量不到其可上市交易量的0.3％，当天就不涨。上有政策，下有对策，总会有人作出些“贡献”，凑足成交量，然后股价继续向上。于是，出现了世界股市上难得一见的奇观，证券公司每天聚满人群，看着行情大屏幕，像久旱盼甘霖那般等待几股或十几股的成交量，最后积累成功，延中实业2,800股，真空电子1,500股，大飞乐400股，爱使电子85股，申华电工110股，小飞乐65股，豫园商场40股，凤凰化工2,140股，股价上涨，大家欣喜若狂，一齐鼓掌。它之所以给我们印象如此深刻，是因为以后的中国股市一直被“扩容”压力所困扰，也就是说，发行的股票总是多于市场中的资金，不会出现在股市中买不到股票的现象。但是，这个奇观还是预示了以后中国股市的宿命——荒诞的政策不断地扭曲市场，市场又时不时作出离奇极端的反应，让政策制定者恼羞成怒或焦虑万分，用更离奇的政策来束缚或刺激市场，然后市场奄奄一息或亢奋异常，接着政策又……造成上述现象的原因不难理解，上交所成立一年后才出现了第一家新上市公司兴业房产。中国人民银行上海分行一直不愿意让新公司上市，造成粥少僧多，供不应求。
那时的深圳市场又是另一番景象，深发展的扩股遭到股民的反对，1991年8月11日其股价曾狂跌41.6%，在证券公司前的一名妇女目睹此景当场晕倒。9月6日，深指已从全年最高点136.9点跌至最低点45.6点。当地政府一边实施2亿元资金秘密救市行动，一边采取取消涨跌停等多种市场化方法，终于使市场反转。
1992年年初，***南巡讲话，提到了上海作为改革开放龙头的重要性，也具体肯定了股票交易所在市场经济中的作用，为中国股市的发展创造了良好的氛围（当然，***的肯定是辩证的和谨慎的，一方面讲要大胆试，又说搞得不好就关）。3月，原来的上海市市委书记、上交所的创建者，当时已是国务院副总理的朱基公开称赞深圳市场比上海成功的报道，深深刺激了上交所的总经理尉文渊。他越过主管单位中国人民银行上海分行，直接向市委领导申请全面放开上海市场的股价，让市场自己说话，终于形成了股价天天小涨、最后变暴涨的局面。例如豫园商城的股价就从800多元/股上涨至10,500元/股(10年后，一些中国股市投资者高喊要创造第一个百元股的奇迹，却未考虑到豫园商城早就是万元股了。即使将百元1股拆细至1元1股，豫园商城也是中国第一个百元股票)。

深圳临近亚洲金融重镇香港，它所在的地域广东又得改革之先机，要比当时正欲改革起飞的上海，在市场意识方面成熟得多。如果不是出了“810”事件，上海股市在几年之内是很难超越深圳的。

1992年8月7日，深圳市宣布当年发行5亿股公众股，发售500万张抽签表，中签率为10%，每张抽签表可以购1,000股。在大牛市中，新股是市场的宠儿，如何公平公正地发行确实不是件容易的事儿。由于每张身份证可花100元买一张抽签表，不仅全国各地大量的身份证寄往深圳，据说上百万外地人涌入了这个常住人口只有60万的城市，各售表机构门前提前3天就有人排队。到了8月9日早上，排队人数可能已达100万，当天晚上9时，500万张抽签表售完。未获得抽签表的人群目睹了种种不公正和fb行为后涌向市政府。午夜12时后，警察与示威者发生冲突，到处是石块、汽水瓶、催泪瓦斯、水炮、电棍，汽车、商店被烧被砸，混战持续了4个小时。事后调查，至少有10万张以上的抽签表被内部藏留私买，涉及金融系统干部职工4,000多人。

尽管事后朱基副总理认定“8.10”事件是“一次技术失控事件”，但深圳市市长郑良玉曾在公众面前泣不成声，他12月16日转任江西省副省长。随后，市委书记李灏被调回北京。

“8.10”事件触及了中央政府的底线。中国***人深知金融稳定事关政权安危，1948年旧上海金融市场的崩溃正是国民党垮台的直接原因之一。金融市场不能影响社会和政局的稳定，否则的话就必须关门。作为金融市场最活跃又最不稳定因素的股市能否做到这点，谁都没有把握。上交所开业时，当时的中国人民银行副行长刘鸿儒和上海分行行长龚浩成就对尉文渊说:“半年内不出问题就是胜利。”由此可想上上下下是多么的不确定。

因为“810”事件，深圳市场是够得上“关门”条件的，尽管深圳市场没有关门，却从此元气大伤，直到1996年才打起精神再度与上海竞争。“8.10”事件也引发了上海股市的暴跌，却没有让上交所循规蹈矩，他们反而趁着上海的改革开放大肆发展，直至1995年的“327”国债期货事件，才让上交所领略了什么叫“关门”。

“8.10”事件还有一个得益者是中国证监会，地方上的混乱给了北京集权的理由，于是，证监会于当年10月26日成立。

(四)本末倒置的市场营运和1994年的大暴跌(1992-1994年)

今天最能代表中国股市的量化指标是上证指数(上证指数以1990年12月19日为100点)，它的最初发布日是1991年7月15日，以133点报收，到了年底的12月31日，已是292点。1992年5月21日，上海股市全面放开股价，上证指数从前一天的623点冲到1,334点，并在5月26日达到全年最高点1,429点。但由于这一年有30多只新股票上市，比1991年增长了3.88倍，对投资者的心理冲击和资金面压力巨大，股指一路下滑到393点，出现了上海股市的第一次“熊市”。但不久就反弹，在当年年底，上证指数收在780点上。
与上市公司激增同步的，是股票交易额的几十倍地放大，股票总成交金额247亿元，比1991年增长了近30倍，市价总值558.4亿元，增长了317.98倍。上交所的会员单位也达到75家，比以前增加了49家，交易所场内的席位也从最初的25个扩大到1992年年底的500多个，到1994年则扩大到了3,000多个。
在这个扩张过程中，出现过上海市场交易设施严重不足的情况，即营业部太少，投资者没有“跑道”可以买进卖出。为了获得营业部限量发放委托单，投资者开始通宵达旦地排队(让人感叹的是，十几年后的上海房市泡沫时，又让我们看到了同样的场景)。于是，上交所竟然在昔日的“跑狗场”——文化广场中搞了一个超大型的证券营业部，100多家证券公司营业部在那儿设立临时拒台，接受股民的委托。有些紧张的是，1992年6月1日第一次开门时，没想到竟来了4万人，有关方面准备不足，只得临时关闭。6月9日，它才开始顺利运行，半年后的12月，这个违反规定开设的证券经营场所才结束了它的历史使命。

这座位于过去的法租界、植有法国梧桐的陕西路永嘉路口的“文化广场”，后来成了鲜花集市，最近又要挪作它用了。很少人能将它和大型股票委托展销会联系在一起，这可能也是世界股市史上的一绝，可它确实充满了早期的市场精神，是不“规范”的早期中国股市的象征。

比起文化广场股票委托点形式上的不规范，影响到中国股市长远发展或者说让中国股市受到不良“路径依赖”的，是看似规范和名曰“规范意识”的文件和规定，它们非常在意股东与国家的关系，而不是从股东的权利来界定股票类型，从而衍生出许多看来富有“创造性”，但最终却被证明不是不可行就是成为市场发展障碍的东西。比如“国家股”、“法人股”与“个人股”，就是一些当时就有点矛盾、今天更是让人匪夷所思的概念，保险公司和投资公司从市场中直接买来的股票是不是法人持有的股票呢？为什么它们就不是“法人股”呢？界定概念的混乱，直接导致了中国股市的结构性缺陷，股票被人为地划为流通股和非流通股。当年的不流通，缘自于对所有制意识形态的考虑，不能让民间力量“私有化”公有企业，但由于“法人股”与“不流通股”划上了等号，结果后来很多民营企业的“法人股”也不能流通了。

有趣的是，只要不被称为“法人股”或“国家股”，就可以想办法变相流通。在1992年之前是没有“法人股”这个概念的，只有所谓的“单位股”，这在上海市场的“老八股”当年的报表中出现过，后来有许多就化为流通股了，否则今天北大方正(当年的“延中实业”)和华晨集团(当年的“申华电工”)就不可能是全流通的股票了。

我还有好多，太长了，自己去网上找一下吧！
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⑵ 一份大胆的名单：A股最值得买的五家公司

来源与 雪球  

上个周末，雪球用户Ricky发起了话题悬赏“A股最优秀的五家公司是什么”，他以目前两家较优质的公司举例：一是贵州茅台，高端白酒垄断者，品牌壁垒高到足可以产生社交效应，护城河高，定价能力强，超强的盈利能力，处于大消费行业，仍然有不错的增长；二是招商银行，最优秀的零售银行，没有之一，风控能力强，网银、网点服务等各类综合用户体验超佳。

此贴一发，即引发了上千条球友的讨论。我们先从四个角度来看看球友都筛选出哪些优质公司：

一、从马斯洛理论层次分析第二层次来筛选

在马斯洛看来，人类价值体系存在两类不同的需要，一类是沿生物谱系上升方向逐渐变弱的本能或冲动，称为低级需要和生理需要。一类是随生物进化而逐渐显现的潜能或需要，称为高级需要。

马斯洛理论把需求分成生理需求、安全需求、社会需求、尊重需求和自我实现需求五类，依次由较低层次到较高层次。安全上的需要。这是人类要求保障自身安全、摆脱事业和丧失财产威胁、避免职业病的侵袭、接触严酷的监督等方面的需要。

雪球用户Mr喵得出如下结论：

（1）健康保障，择出恒瑞医药，恒瑞的创新，以及未来老龄化加剧等问题。

（2）家庭安全，择出平安，我国与发达国家（美国等）之间商业保险的覆盖率相差甚远，以往部分从业人员的不道德行为、水平不够、对产品不了解等，使这个行业被打上骗的光环，但是随着观念的改变，以及新的一代人（90、00等）成为经济主力时候，将会打破这种保险是骗人的看法。

（3）海康威视，择其之一，海康的摄像头已经成为很多社会安全领域（公安等）用的摄像头了，这是关乎社会安全，当然不排除会有更优秀的竞争者取代。其二，看见很多公共领域的安检设备用的都是海康的产品。随着都社会治安安全等因素的考虑，以及设备的更新换代，海康还是很有潜力的。

（4）腾讯，拥有良好的生态链，共生共长的理念（小程序），既提供流量又获取流量，使腾讯全家桶丰富。

（5）压轴的贵州茅台，中国的酒文化深入中国人的血液中，经历了当初三公问题之后，茅台依然蓬勃成长，说明民间消费才是王道。而经历塑化剂事件后，茅台依然波浪式前进螺旋式上升。说明首先我们很认同白酒，其次认同茅台。无论喝没喝过的都会认识茅台，就像提到红酒，无论认不认识，都会来句给我来瓶82年拉菲一样。

二、从投资人的角度即可实现的投资回报角度来筛选

雪球用户远离浮躁回归本真得出如下结论： 真正优秀的公司，不一定在某一阶段带来的回报是最高的，应该是在未来相当长的时间内，不管在任何阶段和价格买入的投资人，都能赚钱，不会被套，也就是未来持续创新高的个股，能够解放所有投资人的公司。根据审题结果，我心目中最优秀的五家公司分别是：

（1）贵州茅台：中国奢赐品的代表，永续的赚钱机器，大家讨论太多，我这里废话少说了。

（2）中国平安：中国版的伯克希尔，这个提法一点不夸张，平安的管理效率、资金利用效率值得称赞。随着中国的经济总量越来越大，平安大金融渗透的领域一定是越来越广、越来越深！拥有帝国思维的平台型公司：一个腾讯，一个平安。

（3）五粮液：中国高端白酒龙头。没有办法，白酒行业太赚钱了，赛道好，里面能够承载的公司很多，高端白酒就是最好的赛道，能够容纳不太能干的管理层。川酒是高端白酒的根据地，浓香型白酒绝对是酒桌上的常用酒，五粮液是除了贵州茅台之外，占据高端白酒第一位置的绝对龙头。

（4）海天味业：中国调味品行业的绝对老大，悠久的品牌文化+高效的组织管理+犹如毛细血管一样的渠道渗透能力=漂亮稳定的经营数据。投资市场具有中国特色的行业：白酒+调味品（酱油）+中医，属于不被世界改变的行业，前两个行业一个具有社交属性，一个是生活必需品，都是源源不断的现金流行业。

（5）招商银行：国内银行中的翘楚。无论从纵向历史还是横向国家对比，银行均是百业之母，”招商银行，因您而变”代表了招行作为股份制银行的经营理念，多年以此为理念积累了行业内最优质的用户资源，信用卡的发卡量和消费金额也在行业内遥遥领先。如果哪一天招行能够把网点下沉到所有县一级城市，将会对其它银行包括四大行的业务带来不小的冲击。

三、从公司专业技术成就角度来筛选

雪球用户老林：最优秀的含义我认为是技术处于行业顶尖或者回报投资者不吝啬，和估值无关。

（1）中国建筑：普通人认为建房子很简单，建摩天大楼很简单，谁都可以做？大型建筑都是中建在做，世界第一的建筑技术。

（2）中国中车：高铁发明闻名世界，媲美大飞机的高铁，安全性比飞机高。

（3）比亚迪：世界第一的新能源技术，第二的手机代工厂，如果他敢代工汽车，那绝对是世界第一的代工厂，缺点是品牌建设银行是短板，固态电池落地，电动征服汽车市场，电动巴士泥头车的士等运营里程最长，安全性最足，不偷工减料。

（4）中国石化：最近几年利润全部分红，简直是垄断国企的模范。

（5）中国卫星：6g时代将发力卫星发射，北斗导航助你反击谷歌封锁。

四、从公司企业文化是否优秀角度来筛选

雪球用户豪情万丈7：我认可的优秀公司是有理想，有担当，踏踏实实干事业、创造财富的老实公司。基于以上标准、以下筛选不考虑价格因素：

（1）格力电器：制造业优秀成本控制的典范，稳定可靠质量的代名词，强大的渠道建设，踏实专注的作风。

（2）海天味业：a股最像可口可乐的公司，一流的品牌利基，稳定的质量，慷慨的分红。

（3）华海制药：长期埋头苦干，优秀的成本控制，不懈的创新，勇于担当错误，顽强的作风，真正的战士，草原上的平头哥。

（4）海螺水泥：压倒性的成本优势，无法撼动的渠道优势，具有战略眼光的管理，无可争议的王者，周期股之王。

（5）福耀玻璃：最优秀的重资产制造业公司，成本控制、团队建设、质量控制、渠道建设无一不是优秀。罕见的优秀管理人，国之柱石，我辈之楷模。

在做以上盘点时，雪球君发现80%用户的答案都集中在以下几家头部公司，结论出奇的一致。

食品饮料：贵州茅台、五粮液、海天味业、伊利集团

金融行业：招商银行、中国平安

家电行业：格力电器、美的集团

医药行业：恒瑞医药

传统制造：福耀玻璃、海螺水泥

科技行业：海康威视

为何大家都偏爱白马股？

过去几年，不少白马股业绩一直保持高速增长，其走势也通常比大盘更为稳定，除了2014、2015市场非理性上涨的两年，在其余年份中，白马股的上涨均由净利润增长所驱动。而A股从5178点跌至2440点的下探过程中，唯一有些亮点的也是白马股行情。在2017年初至2018年上半年，大盘蓝筹股、白马股等上演了一波结构性牛市行情，其他多数个股却不涨甚至创下历史新低。

今年以来，多只蓝筹、白马股更是屡屡刷新历史新高，让众多投资者的投资视野重新聚焦到白马股身上。

那么如果A股优秀公司这么集中，投资者把这批公认优秀的公司做个组合长期持有，理论上不就可以躺赢超额收益吗？为什么没这么做呢？ 这其中最核心的一个问题就是：白马股都是事后看的，很多涨起来了的大企业，你都能发现它很优秀。 这也暴露了不少投资者对待优秀白马股的投资心态背后折射出的投资理念和策略问题。

大部分用户对于这份“A股最值得买的公司”名单持回避态度，我们来看看为何对于讨论筛选出的公认优秀公司，大家却并不买账呢？

观点一：白马这种被研究透的大路货不如黑马有潜力

很多用户表示白马股波动很低，无法实现高回报率，违背想来股市赚快钱的初衷。况且大家都知道的事情一般赚不到钱，还是要找潜在黑马产生更大的超额收益。

雪球用户星星股经： 短期如果白马涨得好时，往往代表大盘也还可以，大盘好了，题材股又有更好的标的，做短线的风险偏好自然就高了，于是大家会选择更诱人的题材股。大盘好，看不上白马股很正常，大盘不好时找白马股避险也会踩坑。 

雪球用户七十二峰深处： 我们来股市是想发财的，不是来给白马股东送礼的。就区区几十万本金，买高位白马横盘几年倒不如赌一把黑马，翻个倍多好？

雪球用户沈潜 ： 再补充一点，对于大多数赌民来说，买几只好公司就那么拿着，一年最多有两次分红再投资，这多无聊啊，还是整天低抛高吸，抄顶逃底有意思，顺带还能学习一些工业大麻、量子通信等高大上的知识，买股而不炒，有何快感可言。

雪球用户飞夭： 想快点赚钱，买白马股多慢啊，一年20%什么时候才能财务自由？要是买到黑马，说不定一年就翻倍甚至三倍五倍了！买白马股哪能体现自己的水平？今后回想起来，没有经典一战，想吹吹牛都没啥资本。

雪球用户被解放的mogwai： 好公司如果很贵，形成市场一致性预期，投资回报也就不高了。意义不大。

观点二：白马股长期的确定性，长期有多长？

白马股受青睐的原因之一是具有长期确定性，但长期有多长？如今的白马还会是未来的白马吗？

雪球用户星星股经： 白马股长期有一定的确定性，但是长期是多长却很难判断和把握。白马股如果没买好，确实很慢很慢，有时候还会折磨人，尤其是趋势向下时，反弹永远是活在希望里。对大部分散户来说，右侧交易更容易理解些，跟随趋势更容易。而对于大机构来说，左侧交易更划算，理解不同介入时机不一样。

雪球用户日日破产 ： 社会在不断变化，股价依靠商业的发展。过去15年和刚改革开放后的15的经济模式完全不同，而且贸易环境也是不同。我跟你闹闹磕，你知道08年之前的股市大白马是什么?你知道现在被奉行为价值高手的邱国鹭2011年买的都是什么?五朵金花：煤炭、钢铁、保险、房地产、银行。

雪球用户旦嵋岛： 我刚来雪球时，最火爆的公司是乐视，全通教育，暴风影音等，那时候很多为了梦想而窒息的股民很多。现在风水轮流转，贵州茅台，格力电器，这些白马股估值和业绩稳步上涨，在可以预见的将来，蓝筹白马股超额收益会逐步被填平。闭着眼睛买白马股就会有超额收益的美好时代即将结束。珍惜这个闭着眼睛买白马股就可以有超额收益的时代吧。

观点三：白马真的贵，不想当接盘侠

真的贵。当白马股被确认为白马股后，一般估值都太高了，想象空间不大，此刻接手很容易走向接盘侠的不归路。

雪球用户Stevevai1983： 熊市的时候白马估值还是很高。别人都腰斩再腰斩了，你居然还创新高？太贵了啊。结果牛市不买，熊市也不买。

雪球用户星星股经： 散户不敢买白马还有个原因，就是嫌贵，也是真的贵，比如茅台，没多少人买得起，也没多少人拿得起。贵的股票想象空间似乎不大，是导致散户不敢买白马的原因。

雪球用户Crane ： 所谓成功的白马，就跟泡沫一样，都是事后才能总结出来的。当下是白马，不代表未来继续是白马。茅台五粮液在2013年都避之唯恐不及，感觉白酒没有好日子过了。招商在2013年被人嫌弃不思进取，而民生赚钱赚的不好意思。等到白马被确认了，一致性认识已经反映到估值上了，有另外便宜的票做对比，怎么下得去手。狠心下手了，可能成长又到头了。

在A股市场，任何涨幅过大的股票，都应该谨慎对待，因为一不小心投资者就会为前期的股价大涨而买单。而对于白马股、大盘蓝筹股，之前他们的价值没有被发掘，而现在股价难免存在泡沫。好公司不等于代表好股票，好股票不等于好价位，只有三件事件联动起来你的投资才会有意义。

⑶ 历史十大股灾

美国历史上的10大股灾（幅度超40%）
美股历史大崩盘股灾之一：
开始日：1901年6月17日
结束日：1903年11月9日
熊市历经：875 天左右（29 个月）
道琼斯指数终极顶点：57
道琼斯指数终极低点：31
百分比跌幅：-46%
这是指数纪录最早的数据，因为在1900年之前道琼斯指数是没有纪录和使用的。因此，我们恰如其分地称之为最古老的股市大崩盘毫不为过。这个二十世纪初，指数创建后有史以来的第一个大熊市，是100年前金融市场上的绞肉机，当时位于纽约的投机客不少来自于英国和欧洲。如果不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了32 个月。你可以从另一个角度来仔细看看当时发生了一些什么事，这些包括：
1、美国人均预期寿命是47 岁。
2、只有14%的家庭有一个浴缸。
3、大多数城市内的最高车速限制是10 英里。
4、平均工资是每小时0.22 美元，年薪在300美元。
5、95%的婴儿是在自己家里出生。
6、只有6%的人口是高中毕业文化程度。
7、 当时位列死亡的首要原因是：流行性感冒和肺炎。
8、美国国旗上有45颗星。
美股历史大崩盘股灾二：
开始日：1906年1月19日
结束日：1907年11月15日
熊市历经：665 天左右（23 个月）
道琼斯指数终极顶点：76
道琼斯指数终极低点：39
百分比跌幅：-49%
这场股灾被历史称之为：“1907年大恐慌”，当时百年美股第一人的李佛莫尔时年整三十岁，靠恐慌前空头部位大量做空“太平洋联合铁路”股赚到人生第一个100万美元，他名扬资本市场30年从那时开始了。大恐慌发生后，华尔街上根本看不到现金，股价不是跌停，而是无论跌到什么价位都没人愿意用现金来买。JP摩根是美国金融业的巨子和勇者，勇者就是在暴风雨后第一位敢于站出来以个人力量挽救金融资本市场，避免了纽约证券交易差点关门歇业。1907年的大恐慌，最终以美国财政部买入3,600 万美元的政府债券，为市场注入现金流动性而结束了股灾。这也是美国政府第一次直接出面以现金注入救市，也就是我们今天一旦进入下跌后。经济学家立马上媒体就要津津乐道的“政府应该有责任直接救市”的原始来源（不过他们不懂政府从来只能救急，而无法救穷的）。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了25个月。
美股历史大崩盘股灾之三：
开始日：1916年11月21日
结束日：1917年12月19日
熊市历经：393天左右（13个月）
道琼斯指数终极顶点：110
道琼斯指数终极低点：66
百分比跌幅：-40%
如果二十世纪三十年代听上去是一个很远时代的故事，那我们还要再看看的1917年，这还是在第一次世界大战的前夕。正如我们所看到的，当时道指的跌幅高达40%，如果1916年你买入1,000美元单位的指数基金，到1917年它只有600美元了。而如果你继续持守这个部位的话，要等指数上涨67%，才能回本到1,000美元。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了13个月。
美股历史大崩盘股灾之四：
开始日：1919年11月3日
结束日：1921年8月24日
熊市历经：660天左右（23 个月）
道琼斯指数终极顶点：120
道琼斯指数终极低点：64
百分比跌幅：-47%
这场熊市起始于第一次世界大战结束，欧洲战时需求大幅度降低，战后繁荣让美股着实火了一把，股价平均上升了51%。但是，一战结束后美国国内企业盈利成长性开始放慢和下滑，导致随后的2年熊市。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了26个月。而1921年第四季开始，美股竟然由当时的新科技成长产业领军进入了史无前例的8年大牛市，让美国经济在整个二十年代突飞猛进，取代英国成为世界最新超级大国。这就是我们称之为金融主导产业实体经济高速发展下的“轰鸣二十”，这点与七十年后美国的网络信息科技产业革命和中国1998-2007年高速发展很类似。
美股历史大崩盘股灾之五：
开始日：1929年9月3日
结束日：1929年11月13日
熊市历经：71天左右（2.5 个月）
道琼斯指数终极顶点：381
道琼斯指数终极低点：199
百分比跌幅：-47%
虽然这是目前我们看到急速下跌式熊市中最短的崩盘股灾（无独有偶的2000年3月－5月，纳斯达克指数也出现了为期三个月，不到40%的跌幅），但这样的走势是一种足以让众多利用杠杆透资交易的股神们多次破产和致命的暴跌，当时华尔街盛行的是自杀风。纽约华尔街当时三位最成功的金融大亨均为独立操作的独行侠：李佛莫尔、巴鲁其和老肯尼迪（肯尼迪总统的父亲，也是美国第一届证监会主席和美国证券法制定者）全是空头仓位的大熊（还不计算他们在轰鸣二十这黄金十年中牛市做多部分的盈利），单是做空股票就让“伟大的李佛莫尔”赚到超过一亿美元的利润（有报道说是五千万，但我们的研究发现最少一亿美元在两半月的空头部位中被赚到），将他的人生推到了无限风光在险峰的最高位置。这位躲在位于纽约最豪华写字楼五大道735号皇冠大厦顶层操盘室的独行侠，以电话指挥超过50家券商为他分仓下单交易，前无古人也后无来者。我们可以清楚地看到，当时几乎有一半的钱消失在短短的两个月急速下跌中。如果是杠杆式交易法则，瞬息的损失可以是本金几倍以上的负资产，而资金断裂的连锁性停损卖单轻而易举地把几乎当时所有的炒作集团在几天内打倒破产。这种崩盘的后果往往是最能摧毁大多数人们的信心。这次股灾从现在来说，就是我们知道 “1929大萧条”的开始。
美股历史大崩盘股灾第六：
开始日：1930年4月17日
结束日：1932年7月8日
熊市历经：813天左右（27个月）
道琼斯指数终极顶点：294
道琼斯指数终极低点：41
百分比跌幅：-86%
这是一场曾经让我们祖父辈们失去一切资产的大股灾，当时90%以上的华尔街银行家永久性的彻底破产。在这个历时813天的下跌绞肉机中，投资者平均最少损失了86％的资产，这个崩盘是1929年9 月的接续，补跌造成了随之而来的大萧条，前期没有下跌被扛住的“蓝筹股”，快速巨幅补跌。抄底者迅速被市场掀翻在地，变成一无所有的无产者。如果你当时年满22 岁，在1929年9月3日有1,000美元的股票资产，到1932年7月8日股灾结束日那天，它就只剩下108 美元了。想要恢复到1,000美元的资产吗？当然可以，你得耐心地等待25年，那可是1954年的故事了，或许你的头发已经等白了三分之一，而你儿子的儿子也出世了。因为指数要努力地爬升9.5倍或上涨950%，才能让你解套，我们还不计算25年中的物价上升带来的通货膨胀货币贬值损失喔！这仅仅是你22岁时候错误的选择在47岁时候能够收回的成本。谁也不能保证你在1929-1932年间买入的套牢股票长期持有25年后它们是否还是伟大的企业，谁在乎呢？江山代有人才出，资本市场一样。大崩盘后脱颖而出的都是1929年前鲜为人知的新企业，产品和技术市场占有率高速发展，股票在过去的熊市中没有压力下的套牢盘，这些都中型企业成为推动市场领导板块中的领导股。
1932–1933年作为1929年美股超级牛市大崩盘触底后第一个实质性的反弹开始后的再次下跌，是熊市转牛后的一个恐慌，与其说是恐慌，还不如说是大萧条的后遗症在继续干扰大众的信心。当时道指由1932年的40点反弹到1933 年的80点，指数反弹了100%，只历经了3个月，再次大幅度下跌到50点左右回稳向上。1933年所构筑的底部的消耗了3个月，但是如果从1929－1932年这个大熊市来看，不算其下跌过程的时间，只采用到最低点后从新开始主升通道确认开始，也就是终极底部的构筑是消耗了整整10个月的时间，道指才从新进入了一个长期的安全区域内。如果以1929年终极顶点的熊市开始到结束，跌幅达近90%；耗时33个月，而最终确认牛市开始还要再等13个月。
美股历史大崩盘股灾之七：
开始日：1937年3月10日
结束日：1938年3月31日
熊市历经：386天左右（13 个月）
道琼斯指数终极顶点：194
道琼斯指数终极低点：99
百分比跌幅：-49%
投资者刚刚从1929大萧条的近八年股灾中恢复点信心，以为指数会继续努力地爬向早些年前创下的高点时，天有不测风云，市场传来的是欧洲陷入大规模战争，亚洲的日本挑起战火，屋漏偏逢多雨时，华尔街还不断传出丑闻，指数在短短的13个月内急跌到大萧条经济开始复苏后的一半，真是辛辛苦苦5-6年，一半回到牛市前。不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了15个月，但这个急速的下跌过程和底部并不扎实，所以新开始的牛市只维持了1年多左右，在1939年9月开始到1942年5月的长达2年半的宽幅振荡下跌熊市，指数从155点跌到93点。
美股历史大崩盘股灾之八：
开始日：1937年3月10日
结束日：1942 年4月28日
熊市历经：1,875天左右（61个月）
道琼斯指数终极顶点：196
道琼斯指数终极低点：93
百分比跌幅：-53%
这次大崩盘是十大股灾中最具杀伤力的一次。它用了5年的时间才恢复了新牛市的上升通道，来收复原有崩溃和损失，期间还经历了第二次世界大战美国参战的珍珠港事件，当时整个亚洲和欧洲已经战火蔓延。我们可以看到美股的熊市起始于欧洲二战的开始，结束于美国正式参战后四个月。如果不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3-6个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了65个月。这是个股灾里面套股灾，崩盘里面套崩盘，恐慌之中套恐慌，熊市里面套熊市的行情。这也是美国人民从来没有经历过的极乐到极悲的年代。大量不懂怎么卖出股票的投资者、银行家、做市商和投资机构，就在这样的金融绞肉机市场中破产出局，永无翻身的机会。这就是1929年超级大股灾发生后底部不可预测性和难以预测性的危险所在，估计现在你也已经彻底明白了大股灾后任何预测底部和近期走势都是异想天开的愚蠢之举。
美股历史大崩盘股灾之九：
开始日：1973年1月11日
结束日：1974年12月06日
熊市历经：694天左右（23个月）
道琼斯指数终极顶点：1052
道琼斯指数终极低点：578
百分比跌幅：-45%
这是另一个长时间的熊市，经历过那段艰难时间的投资者都还记得石油危机、水门事件和越南战争，这场恐怖的熊市持续了694天才结束，一大批当时的股市精英和抄底银行家被破产清出市场。如果不计算跌到底部的时间，从最低点到进入正式反弹区域的确认新上升通道，消耗3个月的时间，整个熊市从高位到新牛市确认，消耗了26个月。
美股历史大崩盘股灾之十
美股最近一次大崩盘：
开始日：2000年3月7日
结束日：2002年10月8日
熊市历经：950天左右（31个月）
纳斯达克指数终极顶点：5,133
纳斯达克指数终极低点：1,108
百分比跌幅：-78%
美国2000年大牛市最终结束转入大熊市，先倒下的是新科“股王”高通这个一年内上涨了45倍的高通；而最后倒下的就是连续成长了10年，涨幅度高达78,000倍的股圣“思科”，它从分股后1990年的0.01多美元每股计算，涨到2000年3月的82美元一股。而思科真正下跌，是在美股2000年大熊市启动后6个月才开始的。在我们公司的美股百年数据库中，每轮牛市结束后能够维持高价股龙头的概率连1000分之一都不到。过去20年中继续维持股价成长的股票几乎没有了，但这些股票代表的公司依然是大企业。这其中包括思科、微软、高通和英特尔，股价和2000年的时候比较，三分之一都不到，而雅虎连六分之一的股价都不到，还有不少过去的英雄公司，现在已经退市消失不见了。历史证明大熊市的特征就是没有股王和股圣，王和圣的头部就是熊市的标准。
经过对美国这个成熟资本市场120 年中所有的大小熊市分析后发现，只有0.1%概率的股票能够在连续几个牛熊交替的行情中依然创出新高，成为领导股中的成长之王。在过去108年中，道琼斯30指数中只有GE通用电气一直在榜，就是说108年，如果你的指数选股是买入不动，那选对的可能性也就只有3.3%的概率。

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⑸ 申购新股中签一般有多少倍收益举例说明

一、新股中签后一般翻倍是没有上限的，主要看是什么新股以及市场行情是怎么样的。新股中签一般是可以分为非注册制和注册制两种，具体这两种的区别详情如下：
（1）非注册制：一般首日涨跌幅是44% 后面每天的涨跌幅是10% 但是涨多少天是没有限制的，所以总涨幅是没有限制。比如说：本川智能300964中签后是翻了0.5倍，而倍洁特300774中签后是翻了3倍。
（2）注册制：前五天都没有限制 后面就是每天20%。比如说：熊辉科技301046中签后翻了近6倍，而读客文化301025中签后是翻了近13倍。

二、股票相关内容
1.新股中签:
所谓中签就是中了新股申购的签，因为新发行的股，成本很低，上市后稳赚不赔，所以争抢着买的人很多，那么就用摇号中签的办法，一般说来都有一定概率。按照交易所的规则，将公布中签率，并根据总配号，由主承销商主持摇号抽签，确认摇号中签结果，并于摇号抽签后的第一个交易日（T+2日）在指定媒体上公布中签结果。在我国，每一个中签号可以认购1000股（沪市）或500股（深市）新股。
中签率就好比是彩票的中奖率一样
由于申购新股的人和钱比较多，但是发行的额度有限，又不可能做到人手一股，因为是按照每1000股来申购的，所以每1000股为一个申购单位并会获得一个申购配号，然后会来一个抽号，投资人对照号码，有的则为中签，没有的就没中。用可发行的额度/总申购金额，就会得到该新股发行的中签率了。中签率越低中签的可能性就越小。
基金跟新股有所不同，新基金发行可以做到人人有份。中签率的计算方法同上，假设中签率为10%，那么你投资10000，就会有1000可以成功购买到该基金，依次类推。
2.规则:T-2日前:打新市值准备：以投资者为单位计算的T-2日前20个交易日(含T-2日)的日均市值计算。

T-1日:发行人与主承销商刊登网上发行公告

T日(申购日):投资者根据额度进行申购，申购时无需缴款，当日配号，并发送配号结果数据。

T+1日：承销商公布中签率，组织摇号抽签，形成中签结果，上交所于当日盘后向证券公司发送中签结果。原T+1日申购资金验资环节取消。

T+2日：中签号公布。主承销商公布发行价格及中签结果，投资者也可以向其指定交易的证券公司查询中签结果。

T+3日:15：00前，结算参与人向中国结算申报其投资者放弃认购数据;16：00，中国结算对认购资金进行交收处理，将认购资金划入主承销商资金交收账户。

⑹ 北京证券交易所 11 月 15 日开市，10 只新股全线上涨，这意味着什么

北京证券交易所的生命力在于特色，形成特色的关键，是在多层次资本市场框架下，准确把握市场定位，不断提升市场与创新型中小企业的契合度和适配性。从首日机构席位资金的入榜来看，部分机构对于创新型中小企业已经开始关注分享高增长型中小企业成长红利的机会，因此才会用买入操作为个股投票。

最值得注意的还是成交量。从成交金额来看，11月15日开市总共24家公司成交金额超过1亿元。这表明，北交所的流动性较精选层已有大幅改。还有开市首日的北交所盘面呈现出较为明显的炒新特征。10只新股今日上市全线大上涨，最高涨近500%。

不过，从目前来看，北交所的存量标的依然较少，北交到沪深的转板机会较少，因此，潜力北交所标的向沪深转板的投资机会也正在成为机构关注的新趋向。