Ⅰ 美股泡沫程度判断
本文将会从多个指标判断美股泡沫程度。
如今的标普500市盈率是25.37（2022-02-06的数据）。1÷25.37=3.942%，这意味着买入标普500指数的投资收益率是3.942%。不过仅仅看市盈率不太靠谱，因为，首先，目前美股的大盘指数的权重股都是一些增长速度极高的科技巨头，只有在企业利润不增长的条件下才能认为买入股票的投资收益率等于市盈率的倒数；其次这是一个短期指标，企业利润在短期里可能受各种因素的影响，例如2020年春的疫情导致大量企业在2020年企业利润骤降，但到了2021年，企业的利润又恢复正常了。下图是近30年的市盈率倒数走势图：
股债利差 = 大盘市盈率倒数 减去 国债收益率
此模型的通过比较股票大盘市盈率倒数与国债收益率，来衡量股票泡沫程度。市盈率倒数就相当于持有某企业股票的投资收益率，当股票的投资收益率远高于国债收益率时，说明股票被低估了。当股票收益率与国债利率差不多时，持有国债远优于持有股票，说明股票被高估了。这个模型能很好地告诉我们为什么低利率水平能支撑高估值的股票市场。去谷歌搜 ### Fed's Stock Valuation Model Monthly/Weekly 可以找到每周更新的数据。
股债利差模型有一个缺陷，那就是没有考虑到经济发展导致企业利润增长，对市盈率的影响。在企业利润高速增长的条件下，如果股价没有发生变化，那么市盈率倒数就会上升，与国债利率的利差增大。我将会通过给自己提出以下几个问题并逐一回答的形式，建模一个带有增长预期的股债利差模型：1、市盈率与国债利率有什么关系？2、公司利润上涨10%时，股价上涨多少？3、公司利润上涨10%且利率水平上升2%，股价会上涨或下跌多少？
我们再深入探究一下吧，我们看看上面都做了哪些搏纯假设，这些假设是否合理？是否精确？
如上图所示，近30年里，发生过4次收益率倒挂：1989年1月、2000年2月、2006年2月、2019年8月。如今的长短期利差值为0.62，且有不断下降的趋势。
巴菲特指标(Buffett Indicator) = 股票市场总市值 ÷ GDP。巴菲特称，当这个指标等于80%左右时，说明股票被严重低估；当这个指标等于200%时，说明股票被严重高估。
如今这个指标是205%。
一些财经自媒体喜欢用“巴菲特持有现金量创历史新高”来描述一场即将发生的股市崩盘，这其实是标题党：
接下来进行下钻分析，看一看纳斯达克权重前10的成分股的估值情况，以下列出的TOP10权重股占了纳斯达克指数53%的权重：
由于特斯拉三年前还是亏损，无法直接含银伍计算近三年净利润平均增长率，因此进行了预估：
我认为，支撑现在美股价格高企的两大核心因素是：
目前预计，第一点将继续得到保证，而第二点将难以为继——这由美联储谈或2022年多次加息预期所导致。