截止2018年5月中国资本市场股票

A. 中国股票发展史

上个世纪80年代，改革开放刚刚起步，整个社会都弥漫着除旧布新的气息和不破不立的激情，但是同时各种新潮思想也随时要应付相应的政治风险。

资本市场构想的提出具有划时代的意义，非常佩服当时中国人民银行研究部的那20个研究生。他们在1984年写的一篇“中国金融改革战略探讨”引爆金融界。其中第一次谈到了在中国建立证券市场的构想，直接引发了当时的股份制热潮。

1984年11月18日，中国第一个公开发行的股票-飞乐音响向社会发行1万股（每股票面50元）。

飞乐当时得天时地利人和，在1984年7月，上海颁布了一个地方性法规-《关于发行股票的暂行规定》，飞乐抓住这一次机会，一切都顺理成章的发生了，用现在的话讲就是第一个吃螃蟹的人。

1986年9月26日，中国工商银行上海分行信托投资公司（静安分公司曾于1984年公开发行“飞乐音响”股票）开设交易柜台-静安证券业务部，中国第一个证券交易部诞生，产生了股票交易。

拓展资料：

股票（stock）是股份公司发行的所有权凭证，是股份公司为筹集资金而发行给各个股东作为持股凭证并借以取得股息和红利的一种有价证券。每股股票都代表股东对企业拥有一个基本单位的所有权。每支股票的背后都会有一家上市公司。同时，每家上市公司都会发行股票。

同一类别的每一份股票所代表的公司所有权是相等的。每个股东所拥有的公司所有权份额的大小，取决于其持有的股票数量占公司总股本的比重。

股票是股份公司资本的构成部分，可以转让、买卖，是资本市场的主要长期信用工具，但不能要求公司返还其出资。

B. 券商有哪些龙头股

1、兴业证券

兴业证券股份有限公司是中国证监会核准的全国性、综合类、创新型证券公司，成立于1991年10月29日。2010年10月，在上海证券交易所首次公开发行股票并上市。公司注册地为福建省福州市，主要股东有福建省财政厅、福建省投资开发集团有限责任公司、中国证券金融股份有限公司等。

2、财通证券

公司下属证券分支机构百余家，主要分布在浙江省内各市县及北京、上海、深圳、福州、厦门、青岛、大连、南京、无锡、重庆、成都、常熟等城市。公司下属参、控股公司有财通证券资产管理有限公司、财通基金管理有限公司、永安期货股份有限公司、财通证券（香港）有限公司、浙江财通资本投资有限公司等。

3、东方证券

经过20年的发展，公司从一家仅有586名员工、36家营业网点的证券公司，逐渐壮大为一家总资产达2000亿，净资产超过500亿，员工4000余人、在全国76个城市设有153家分支机构，提供证券、期货、资产管理、理财、投行、投资咨询及证券研究等全方位、一站式专业综合金融服务的上市证券金融控股集团。

4、华泰证券

公司于1991年5月开业。2010年2月26日，公司A股在上海证券交易所挂牌上市交易。2015年6月1日，公司H股在香港联合交易所挂牌上市交易，股票代码6886。在27年的发展历程中，公司抓住了中国资本市场及证券业变革创新的历史机遇，实现了快速成长，主要财务指标和业务指标均位居国内证券行业前列。

5、中信证券

中信证券股份有限公司是中国证监会核准的第一批综合类证券公司之一，前身是中信证券有限责任公司。中信证券下属中信建投证券有限责任公司、中信金通证券有限责任公司、中信万通证券有限责任公司、中信证券国际有限公司、华夏基金管理有限公司、中信基金管理有限责任公司等。

C. MSCI宣布纳入中国A股，入不入影响真的很大吗

北京时间6月21日凌晨，MSCI网站公布年度市场分类审议结果显示，A股第四次“闯关”MSCI获得成功。

A股纳入MSCI
MSCI：将中国A股纳入其新兴市场指数
明晟MSCI公布2017年度市场分类评审结果：中国A股被纳入MSCI新兴市场指数。明晟MSCI称，将加入222只中国A股的大盘股;基于5%的纳入因子，这些A股约占MSCI新兴市场指数0.73%的权重;将咨询潜在纳入沙特到MSCI新兴市场指数的事宜，推迟决定将阿根廷和尼日尔爾利亚重新归类到MSCI。
MSCI表示，计划分两步实施这个初始纳入计划，以缓冲沪股通和深股通当前尚存的每日额度限制;第一步预定在2018年5月半年度指数评审时实施;第二步在2018年8月季度指数评审时实施;倘若在此预定的纳入日期之前沪股通和深股通的每日额度被取消或者大幅度提高，MSCI不排除将此纳入计划修改为一次性实施的方案。

对股市有什么影响
多家机构认为，短期看，MSCI因素能够提升短期风险偏好，利好市场情绪修复，但从过去3次冲关MSCI的经历看，都未成为当时市场走势的重要影响因素。
A股入不入MSCI影响不大
A股纳入MSCI，入不入影响不大。他在近期研报中指出，目前跟踪MSCI新兴市场指数、全球指数的资产规模为1.7万亿、2.8万亿美元，如果全额纳入A股，A股的权重分别为8.7%、1.1%，则新增资金为1787亿美元。按照期初5%的比例折算，总规模为90亿美元，即约有607亿人民币初始金额流入A股市场，占目前A股总市值比重0.13%。
短期对市场正面影响有限
考虑到修改纳入规则后，纳入标的的数量大幅缩小(约169支)，初始纳入比例不高(约5%)，相应的资金影响也不大(估算资金流入规模在99亿美元左右)，而且相应股票年初以来已经积累一定涨幅，短期对市场的正面影响有限。但从长期来看，这将是A股迈向国际化的重要一步，长期海外投资者对A股参与度会进一步提升，也将倒逼A股在机制和制度上逐渐走向完善。未来A股纳入比例将视中国整体资本市场开放的程度以及A股投资限制的降低而进一步提高。
提升短期风险偏好
由于很多大的指数基金都盯着MSCI指数来配置，如果A股纳入MSCI指数，可给A股带来80-100亿美元左右的增量资金。这部分增量资金不能为整体市场带来估值提升，但能带来结构性投资机会。作为影响市场趋势的非核心因素，中长期看，MSCI冲关成功与否都不能改变A股非牛非熊的震荡格局，但短期看，冲关成功可提升短期风险偏好，利好市场情绪修复。
短期影响指数有限
摩根士丹利报告指出，MSCI纳入A股短期对指数影响有限，因将A股的5%部分纳入后，仅占MSCI新兴市场指数比重0.73%。但长远而言，A股入摩对中国资本市场发展而言是个里程碑，有助与国际市场接轨。
证监会：A股改革方向不因是否纳入MSCI而改变
6月16日， 就A股能否被纳入MSCI新兴市场指数问题，证监会新闻发言人张晓军回应称，对A股被纳入MSCI指数乐见其成。任何一个新兴市场的股票指数，没有中国的股票在里面是非常不完整的。不管A股是否能被纳入MSCI新兴市场指数，中国股票市场既定改革方向和改革开放的节奏都不会改变。

D. AI独角兽旷视科技拟赴港IPO 阿里蚂蚁共持股近30%

旷视 科技 股东结构图（截图自招股书）

人工智能行业有望迎来第一家上市公司。

8月25日，旷视 科技 正式向港交所递交招股书，预计融资超85亿港币。公开财报显示，旷视 科技 连续2年营收超300%增长，有望成为AI第一股。

不过，旷视 科技 的业务范围，要比人脸识别广泛得多。以自主研发的深度学习框架为支撑，公司成功地将计算机视觉技术商业化落地，广泛应用于个人设备大脑、城市大脑和供应链大脑三大物联网垂直领域。

目前，该公司已经和多个行业的领军企业，建立了长期的战略合作关系，包括阿里巴巴、蚂蚁金服、联想、中国移动和凯德置地。

值得注意的是，旷视 科技 的三位创始人印奇、唐文斌、杨沐，均毕业于清华大学姚期智实验班，在业界享有“姚班”盛誉，由姚期智院士（唯一一位华人图灵奖获得者）创办，旨在招募并培养世界级的计算机科学人才。

同股不同权

招股书批露，旷视 科技 在2016年、2017年、2018年营收分别为6780万元、3.132亿元、14.269亿元，年复合增长率为358.8%。2019年上半年，旷视营收为9.49亿元，同比增长210.3%，经调整净利润为3270万元。

一直以来，旷视 科技 与云从 科技 、商汤 科技 、依图 科技 并称为AI四小龙。今年5月，旷视 科技 宣布完成D轮第二阶段股权融资，其D 轮总融资额达约 7.5 亿美元。参与D轮融资的机构包括中银集团投资有限公司 (BOCGI)、阿布扎比投资局 (ADIA) 旗下全资子公司、麦格理集团以及工银资管（全球）有限公司。资本的青睐缘由，来自于巨大的市场需求，以及对于人工智能前景的看好。

不过，比它成立更晚的商汤 科技 ，在融资道路上更加凶猛。2017年7月11日，商汤 科技 宣布完成4.1亿美元B轮融资。 2018年4月，商汤 科技 通过阿里巴巴和其他投资者融资6亿美元，估值超过30亿美元。 随后的5月31日，商汤 科技 又宣布完成C+轮6.2亿美元融资，联合领投方包括厚朴投资、银湖投资、老虎基金、富达国际等，深圳市创新投资集团、中银集团投资有限公司、上海自贸区基金、全明星投资基金等跟投，高通创投、保利资本、世茂集团等作为战略投资人参与。

截至2018年5月，商汤 科技 总融资额超过26亿美元，在软银中国投资10亿美元后，商汤 科技 估值已经跃升至60亿美元。不过，根据港交所最新修订的《上市规则》规定，“同股不同权”拟上市公司上市时，最低预期市值需要达到400亿港元，约合50亿美元。

阿里系占股近三成

旷视 科技 在上市路上抢跑，早已做足准备。

今年5月，旷视 科技 发生股权变更。据工商资料显示，联想、创新工场及蚂蚁金服旗下公司这些早期投资方退出了旷视 科技 股东行列，李开复、蚂蚁金服韩歆毅、王明耀、唐文斌及杨沐退出了董事行列。而股权变更后，旷视的最大股东为其创始人印奇，持股比例达到了75%。

根据香港工商资料显示，旷视 科技 的股东由此前的众多投资机构变为一家香港公司Megvii Technology（HK）Limited。此举也正是提前搭建VIE结构，为登陆海外资本市场做准备。

时间退回到两年前，AI 公司都处于同质化竞争中，并未有明显的差别，覆盖的场景无外乎智能安防、智慧医疗、智能园区、智慧城市等等。在经历了几轮融资较量后，商汤 科技 旗下的技术已经拓展到金融、 汽车 、智慧零售、智能手机、移动互联网、机器人等领域。而云从 科技 则是中国银行业第一大AI 供应商，已在29个省级行政区上线实战，产品部署至全国的54 家机场。

不过，在短期内，AI行业仍然处于初步发展阶段，算法和应用仍然在大量领域等待落地。

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E. 北上资金对个股有什么影响

北方资本占外资股市值最大。目前外资主要通过三个渠道进入a股市场，即QFII/RQFII、互联互通机制(沪港通、深港通、沪伦通)和一般境外投资者。其好稿冲中北向资金(沪股通和深股通)占比逐年上升。截至2019年8月，股敬销票市值已占国外股票市值的70%左右。考虑到数据的细节性和时效性，本文将主要从北上资金的角度考察和分析其在a股的投资表现和行为。

北方资金表现与市场有显着相关性，胜率高。根据股票市值和累计净流入，我们计算北上资金在a股的投资表现，发现从基期到2019年8月，北上资金实现了约16.2%的年化收益率，而上证综指的年化收益率为-2.6%。从月度表现来看，大部分月份北上南下的基金表现跑赢上证综指，32个月中仅有10个月跑输大盘，胜率为68.8%。

北方基金青睐低估值高成长品种。基于PB-ROE模型的框架，北上资金持有的股票集中在PB低、ROE高的地区，这意味着在ROE水平相同的情况下，外资更倾向于估值低的股票，反之亦然。在同等估值水平下，ROE高的股票更受青睐。此外，从EPS来看，所有行业中，外资投资组合的市友歼场加权EPS显着高于a股行业。

北方资金行业和板块配置能力强。风格分析(RBSA)显示，2019年北向资金加大了小盘价值股的配置；从板块和行业配置来看，2019年下半年，北向资金加大了对创业板的配置，但对主板的配置没有明显增加，对行业中消费的偏好不减；分析结果显示，今年以来，消费、医疗、信息技术的强劲表现为北上资金带来了显着的资产配置收益，而金融、工业等低配置行业资产配置收益较弱。同时，我们也发现事件冲击对外商投资绩效的影响逐渐趋于被动。未来外资将持续流入，a股市场的投资者结构和资产定价有望得到优化。一方面，a股的国际化会越来越广。未来MSCI、富时罗素等指数会逐步增加a股的比重。另一方面，从资本市场改革的角度来看，随着QIFF和RQFII投资额度限制的取消，中长期有望吸引更多增量外资入市。在外资持续流入的过程中，a股资产定价，如定价逻辑、行业配置等也有望得到优化。

随着a股市场的逐步国际化，近年来外资已经成为股市中不可忽视的资本力量。近期，资本市场对外开放政策引人关注。9月10日‘深改12条’强调要加快资本市场高水平开放。同日，国家外汇管理局宣布取消QFII和RQFII的投资额度限制。这些政策反映出中国资本市场开放程度正在加快，a股市场国际化持续推进，海外资金加速流入也将对a股市场的投资者结构和资产定价产生影响。

根据央行统计，近年来，境外机构和个人持有的境内股票资产规模不断增加，截至2019年6月底达到1.65万亿元，占a股总市值的2.8%，逐步接近公募基金。

图1:外资股占a股市值的比重

展望未来，外资的投资行为对市场的影响有望逐步扩大。我们不能不

QFII(合格境外机构投资者)是合格境外机构投资者，于2002年正式启动。境外机构投资者经中国证监会审核批准后，可将外汇兑换成人民币用于境内投资。RQFII于2011年推出，境外机构投资者在证监会批准的额度内使用境外人民币进行境内投资。2019年9月10日，外管局宣布取消QFII/RQFII投资额度限制。

一般境外投资者是指可以直接开立a股证券账户投资境内股票市场的境外自然人，前提是符合中国证券登记结算有限责任公司2018年8月发布的《关于符合条件的外籍人员开立A股证券账户有关事项的通知》的相关规定。

图2:外资流入a股的主要渠道

(2)北向资本占外资股比70%。

从外资结构来看，目前北上资金占比最大。自2016年12月深港通启动以来，北向资本持有的股份市值从1626亿元迅速攀升至2019年6月的10263亿元，而QFII的持股规模同期略有增加，从957亿元增加至1570亿元，其余外资股份的市值仅增加了700亿元。截至2018年8月，北向资本所持股份市值持续上升，占外资股市值的70%。

图3:外国投资者的结构

(1)北向资金的投资业绩与市场相关性较高，近期出现分化。

根据股票市值和累计净流入，衡量北上资金在a股的投资表现，观察整体收益。考虑到深港通于2016年12月启动，为了反映外资的整体表现，我们选择2016年12月作为基期，以上证综指的表现作为比较基准。

我们发现，从基期到2019年8月，北向资金实现了约16.2%的年化收益率，而同期上证综指的年化收益率为-2.6%。在此期间，北行净资本曲线与上证综指表现出显着的同向性，但弹性更大。值得注意的是，2019年下半年以来，北方资金表现与上证指数走势出现背离，即北方净值明显上行，而上证指数表现疲软。

图4:北上资金模拟净值走势

(2)北上

资金对市场胜率接近70%

从月度表现来看，多数月份下北上资金的业绩战胜沪指，32个月中仅有10个月跑输市场，胜率达68.8%。

通过将北上资金投资组合市值变化与上证综指收益做CAPM回归，得到统计学上显着的β=1.04，α=0.02，反映出北上资金收益与市场收益相关度较高，且能产生较为明显的超额收益。

图5：北上资金持股月度表现

图6：北上资金业绩与沪指相关度高

三、北上资金投资行为分析

（一）投资标的：偏好高增长、低估值的标的

从投资标的上看，基于PB-ROE模型框架，不难发现北上资金持有的股票较为集中地分布在低PB、高ROE的区域，这意味着同等ROE水平下，外资更倾向于低估值的股票，反之亦然，同等估值水平下，高ROE的股票更受青睐。另外从EPS的角度来看，外资投资组合的市值加权EPS在各个行业都明显高于A股各行业的市值加权EPS。

图7：北上资金持股集中在低PB高ROE区域

图8： 北上资金投资组合市值加权EPS更高

（二）风格分析：2019年出现新变化

我们通过基于收益的风格分析（Return-Based Style Analysis，简称RBSA）来考察北上资金投资组合内在的风格特征。从结果来看，整体上大盘价值占比52%，大盘成长占比32%，小盘价值15%，而小盘成长仅有1%，说明北上资金以大盘股为主，同时相较于成长风格，其更偏好价值风格。

分年度来看，2019年北上投资风格出现了新的变化，小盘价值股占比提升。2017年北上资金主要以大盘价值与成长为主（大盘价值占比接近60%，大盘成长占30%，小盘成长占11%，小盘价值约为0%），而2018年投资风格并无显着特征。2019年开始，投资风格除了仍保持大盘价值较大的占比之外，小盘价值占比开始上升，而大盘成长占比开始下降。

图9：北上资金总体投资风格分析

图10： 2019年小盘价值占比上升

（三）板块与行业配置：创业板配置加大，行业偏好消费

从板块上看，2016年底北上资金基本上只配置主板，但之后开始增配中小企业板，2017年4月开始明显增配创业板。截至2019年8月，持股市值分布为主板82%，中小企业板12%，创业板6%。

值得注意的是，2019年6月以来，主板及中小企业板的持股数量变化不明显，而北上资金对创业板的配置进一步加大。创业板业绩的改善及相关政策的利好或是创业板得到增配的主因，我们在月度报告《债市下行趋势不改但波动加大，股市板块分化或持续》中指出，考虑到业绩预期改善、并购重组政策利好等因素，创业板与上证50的分化现象仍将持续。

图11：2019年6月以来北上创业板持股市值增加

图12： 2019年6月以来北上创业板持股数增加

行业上来看，2016年底以来各类行业配置比例变化不大，配置最多的行业是日常消费、金融、可选消费和工业这四个行业。截至今年8月，这四个行业持股市值占比分别为24%、17%、17%和11%，仍占据其配置中较大的比重，可见北上资金对消费行业青睐度不减。

图13：北上资金持股市值行业结构

图14： 北上资金持股数量行业结构

（四）归因分析：超额收益源于消费、医疗、信息技术

北上资金投资组合的行业配置到底成色几何，我们通过将其与上证综指的成分对比来进行归因分析。结果显示，相比上证综指，北上资金超额配置了日常消费、可选消费、医疗保健和信息技术，而金融、工业等行业的配置比例低于上证综指。

今年以来，消费、医疗与信息技术的强劲表现为北上资金的配置带来了显着的资产配置收益，特别是日常消费行业带来了9.76%的资产配置收益。相反，金融、工业等低配行业的资产配置收益较弱。总体来看，北上资金的行业配置能力较强，超额配置最多的日常消费行业正是2019年前8个月涨幅最大的行业。

图15：北上资金业绩归因分析

（五）情景分析：春季行情、贸易摩擦升级、人民币破7

为了分析面对不断变化的外部环境，外资在A股市场的业绩会受到怎样的影响，我们可对近两年来重要的外部事件做情景分析，发现北上资金净值在几轮贸易摩擦的演化下抗性不断增强，可以看出其适应A股外部环境变化的能力在逐渐变强。

2018年3月22日，美国正式宣布对中国商品征收500亿美元关税，并实施投资限制。贸易摩擦的升温使得投资者对未来悲观预期渐起，上证综指期间经历下挫，外资在A股市场的投资同样受到影响，北上资金净值跌幅甚至大于上证综指。

2019年A股春季行情上演，上证综指涨幅约25%，北上资金净值涨幅则达到约30%的水平，表现出较强的超额收益。

2019年5月，美国将2000亿美元中国输美商品关税从10%上调到25%，标志着贸易摩擦的再度升级。期间，沪指显着回调，北上资金同样也受到影响，但与前次不同的是，这一次其降幅略小于上证综指，侧面反映出贸易摩擦对北上资金的影响开始钝化。

2019年8月，贸易摩擦再次升级，美国贸易代表办公室宣布将对约5000亿美元自华进口商品加征5%关税，此后人民币兑美元汇率破七。股市月度表现上看，上证综指小幅下跌，但北上资金净值却走出了逆势上涨的格局。

图16：近两年外部事件对外资业绩影响

四、未来展望：A股投资者结构、资产定价等方面有望得到优化

一方面，从资本市场国际化进程看，A股的国际化之路将愈走愈宽。2019年9月，富时罗素指数将会把中国A股的纳入因子由5%提升至15%，11月MSCI将把所有中国大盘A股纳入因子从15%增加至20%，未来MSCI等指数会逐步提升A股比重。另一方面，从资本市场改革来看，9月10日，国家外汇管理局决定取消合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）投资额度限制，中长期料将吸引更多外资增量资金入市，在外资持续流入的过程中，A股资产定价，如定价逻辑、行业配置等方面也有望将得到优化。

相关问答：

相关问答：北上资金是什么意思？有什么作用？

北向资金疯狂买买买，一文读懂北向资金！

近日的市场上攻乏力，重回缩量震荡的状态。不过北向资金却热情不减，大举扫货A股，又开启了疯狂买买买模式。

今日北上资金净流入超80亿，其中沪股通净流入49.77亿，深股通净流入35.91亿元。我们看到11月份北向资金净流入达到1006亿，12月以来，短短几天净流入逾260亿。

图片来源：金融界

北向资金累计净流入

图片来源：wind

今年来，北向资金已经近流入达3990亿，北向资金持有市场市值达1.5万亿，占全市场流通市值的3%。随着其对A股的持续增配，北向资金也越来越受到市场关注。

我们看财经新闻，股市点评，也经常提及北向资金。不过一些投资新手可能会有疑惑。

什么是北向资金？

为什么北向资金这么受关注？

下面就来科普一下

什么是北向资金？

北向资金，顾名思义，就是从南方向北流的资金，通常指通过香港市场流入A股的资金，也就是所谓外资。而从内地市场流入港股的资金也就叫南向资金。

我国的资本市场收益率高，成长性好，故而吸引很多外资前来投资。

但由于我国的外汇和资本市场仍然存在较为严格的管制，外国资金不能直接投资A股，需要进行一定的转换。所以就产生了陆股通和港股通。那么沪港通和深港通又是什么呢？

简单来说沪港通就是上海到香港互通的一座桥，香港人可以买卖内地股票，内地人可以买卖香港股票。在这个桥上有一些沪市的股票，也有一些港股股票，沪市的股票就叫做沪股通，港股的股票就叫做港股通（沪）。

图片来源：新浪财经

深港通则是深圳到香港互通的一座桥，内地人可以买卖香港股票，香港人可以买卖内地股票。在这个桥上有一些深市的股票，也有一些港股股票，深市的股票就叫做深股通，港股的股票就叫做港股通（深）。

通过沪，港股通，内地和海外投资者就可以更便捷地参与A股，港股的市场，把握更多的投资机会。

北向资金买卖的特点

? 北向资金对外围股市很敏感，每次美股大跌，北向资金基本都是大幅流出，所以美股市场当天情况，对北向资金的流向具有参考意义。如果哪次美股大跌了，而北向资金却还是强势流入，那么这很可能就是一个积极的信号。

? 对汇率波动敏感。外资买卖A股，其收益会直接受到汇率波动的影响，在股价没有波动的前提下，若人民币进入升值趋势，那么持有A股后，在后面能换回的美金就多，就是赚钱，所以这个时候外资一般会流入；反之，人民币如果进入贬值通道，外资就会选择流出。

? 在择股上，北向资金喜欢核心资产。根据最新数据显示，北上资金持有核心资产50成份股总市值达到7132.68亿元，占陆股通总持仓比例的48.74%。

香港和国外的投资者大多数都是机构投资者，他们喜欢买入价值股，买入市值偏大的股票以及国内稀缺的板块。主要板块有：白酒、超级品牌、大金融、大科技等。

作为“市场热钱”，北向资金大量买入A股后，市场表现很可能会好转。毕竟，资金是股市上涨的主要动力。

关于北向资金是什么就介绍到这里。北向资金作为“聪明的资金”，现在大举买入A股，积极看好未来中国市场。小伙伴儿们有没有嗅到机遇呢？

（投资有风险，入市需谨慎）

F. 蚂蚁2.1万亿IPO暂停背后：一场失落的财富盛宴

火速上会和一夜叫停的强烈对比，令这家独角兽企业迅速站上风口浪尖。图/IC

文 | 《 财经 》记者 杨秀红 黄慧玲

编辑 | 陆玲

曾有望问鼎全球最大规模IPO的蚂蚁集团（688688.SH），其上市之路陡生变故。随之而来的是，高达2.1万亿元的财富盛宴被画上了休止符。

2020年秋，蚂蚁集团先是以惊人的速度推进IPO进程，拿到科创板上市的令牌，估值高达2.1万亿元；然后在11月5日上市前夜，风口突变，IPO戛然而止。

火速上会和一夜叫停的强烈对比，令这家独角兽企业迅速站上风口浪尖。

“蚂蚁集团年盈利超20亿美元，看起来并不缺钱。之所以今年选择上市融资，背后其中一个因素可能是受到投资股东的推动。”深度 科技 研究院院长张孝荣告诉《 财经 》记者。

“那些着急（推动蚂蚁集团上市）的，可能有些人是放杠杆进去的，不上市无法变现，还要还利息。”一位业内观察人士亦对《 财经 》记者称，“这些人真的变蚂蚁了，不过是在热锅上。”

一位金融领域专业人士则对《 财经 》记者表示，投资股东在背后推动上市可能是次要因素，蚂蚁集团今年快速IPO，其中一大主要原因可能是源自于国内资本市场对外展示注册制的一种需求，即不仅海外市场可以让大型创新型独角兽上市，国内资本市场也具备这种条件。

而蚂蚁集团IPO被暂停，除了监管层出台的网贷新规将对公司业务和估值产生重要影响外，有业内人士认为，这背后可能也涉及到蚂蚁集团股东和各方的博弈、蚂蚁集团庞大股东群中存在的穿透迷雾等。

“拆解蚂蚁集团的原始股东，堪称豪华，主要可分为三类： 第一类是阿里系和他们的“亲朋好友”；第二类是国内具备很强实力的投资机构；第三类则是一些顶级海外投资机构，如新加坡投资公司、马来西亚国库控股、淡马锡等。” 张孝荣称：“这些机构的投资手笔，动辄上亿。”

此外，“蚂蚁集团股东背景较为复杂，其庞大的股东群背后的最终穿透问题，并不明晰。”前述金融领域的专业人士表示。

对此，银河证券首席经济学家刘锋也曾指出，“金融市场能够有效运转的基础条件，首先要求信息对称，但投资者跟融资者天然就是信息不对称。因此，需要通过健全法律法规等，让信息变得透明。”

刘锋在接受《 财经 》记者采访时表示：“蚂蚁集团是一家具备创新能力的好公司，支付宝提供的贷款模式惠及了更多人。但与此同时，它的网贷业务风险也确实需要防范。目前监管层出台的网贷新规正是为了防范网贷行业爆发大的金融风险。”

原始股东财富兑现遇阻之际，参与蚂蚁集团战略配售基金认购的大批投资者们，则在纠结是否在有效期内赎回资金。有部分投资者表示将坚决赎回，还有一些投资者则意识到，战略配售基金赚不赚钱取决于基金中90%的资金如何投资，而不是拟投资蚂蚁集团进行战配的10%。

IPO被叫停后，蚂蚁集团短期内重启IPO的概率变小，原始股东的退出也被延后。《 财经 》记者采访的多位金融领域人士均表示，短期来看，蚂蚁集团重启上市比较难，目前还难以判断其需要多久才能重启IPO。

日前，证监会副主席方星海对外表示，蚂蚁集团何时上市，取决于政府如何重组对于金融 科技 企业的监管框架，也同样取决于企业如何应对监管环境的变化。

一位证券行业资深人士对《 财经 》记者表示，如果是价值投资者，是不用担心蚂蚁集团何时上市的。

2012年3月，彭蕾被任命为阿里小微金服CEO。2014年10月，这家公司被命名为“蚂蚁金融服务集团”，彼时，阿里集团旗下的这只“小蚂蚁”正式登台亮相。

六年后，这只“小蚂蚁”成长为一头“大象”——估值达2000亿美元的蚂蚁集团。

2020年7月20日，蚂蚁集团正式宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。

此后，其上市进程快速推进。8月25日上交所受理其IPO申请，至9月18日，蚂蚁集团首发上会且成功过会。从提交IPO申请到成功过会，蚂蚁集团仅用时25天,其冲刺科创板IPO的速度创下 历史 纪录。

2020年10月26日晚间，蚂蚁集团公布定价，A股发行价确定为每股68.8元，香港发行价格确定为每股80.00港元，这意味，其总市值高达2.1万亿元。

2.1万亿元的市值是何概念？

以A股市场为例，蚂蚁集团公布定价时，A股市场总市值最高的上市公司为贵州茅台（600519.SH），其总市值为2.06万亿元。这意味着，如能成功上市，蚂蚁集团有望超越贵州茅台，一跃成为A股市值第一股。

其快速成长之路，从其几年间的估值变化可见一斑。2015年，蚂蚁集团A轮融资时，其投后估值约为2600亿元。仅仅时隔五年，其估值几乎跃升为此前的8倍，达到2.1万亿元。

与很多 科技 企业持续烧钱、上市时仍在亏损不同，蚂蚁集团已实现连续盈利且年盈利规模达上百亿元。蚂蚁集团披露的招股书显示，2017年－2019年，蚂蚁集团分别实现归属母公司的净利润69.51亿元、6.67亿元和169.57亿元，2018年和2019年的净利润同比增长率分别为-90.40%和2442.06%。

在受到新冠肺炎疫情冲击的2020年，其前三季度业绩更为惊人：蚂蚁集团今年1月－9月实现营业收入1181.91亿元，同比增长42.56%，主要来自数字金融 科技 平台收入的增长；实现毛利润695.49亿元，同比增长74.28%；整体毛利率从去年同期的48.13%增长至58.84%。

尽管蚂蚁集团火速过会并创下全球最大IPO募资纪录且盈利能力不一般，但在刘锋看来，其选择的上市时机并不是一个好时机。因为赶上了美国大选、今年的新冠肺炎疫情和地方上正在爆发的一些债务危机。

《 财经 》记者采访的多位业内人士认为，蚂蚁集团之所以选择今年冲刺IPO，可能受到背后原始股东的推动。

至于股东急于在今年变现的原因，张孝荣认为可能来自三个方面： 一是国内对美元外流的限制，使得蚂蚁集团的一些外资股东希望尽早变现；二是受到新冠肺炎疫情影响，一些股东对于未来经济的发展预期较为悲观，希望在经济寒冬来临之前，先落袋为安；三是出于对中美关系的担忧。此前，外媒曾报道称，特朗普治下的美国政府曾考虑将蚂蚁集团列入贸易黑名单。如果这一措施落地，将会影响蚂蚁集团上市时的估值。

提及蚂蚁集团上市前的原始股东，其阵容堪称豪华，既有全国社保基金、中邮集团等“国家队”，也有中国人寿、新华人寿等保险资金，还有刘永好、史玉柱、王中军等商界大佬，更有多家股东尚未穿透到底层的私募基金。

“蚂蚁集团的股东中，可能还隐藏着更多鲜为人知的大佬。”前述金融领域的专业人士对《 财经 》记者称：“比如一些私募基金，其股权穿透是比较难的。”

根据蚂蚁集团披露的招股书，其持股较为集中，前十大股东合计持有93.36%的股份。

其中，杭州阿里巴巴网络 科技 公司持股32.64%，为第一大股东。阿里系高管及内部员工持股平台杭州君瀚股权投资企业（下称“杭州君瀚”）和杭州君澳股权投资企业（下称“杭州君澳”），分别持股29.8%和20.65%，为公司第二和第三大股东。由此可见，阿里巴巴及阿里系成员持有蚂蚁集团大约83%的股权。除此之外，前十大股东中还有全国社保基金、中国人寿、置付（上海）投资中心等。

据《 财经 》记者此前了解，杭州君瀚和杭州君澳目前的股权是过渡结构，最终会过渡成全体员工包括管理层持股40%，包括阿里在内的战略投资者持股60%。

目前，马云为蚂蚁集团的实际控制人。蚂蚁集团在回复上交所问询函时曾披露道，马云通过杭州云铂控制的杭州君瀚及杭州君澳间接控制公司50.5%的股份，为公司的实际控制人。根据相关章程及协议，在杭州云铂股东会相关决议事项上，井贤栋、胡晓明及蒋芳为马云的一致行动人。

此前业界预计，蚂蚁集团的上市将带来新一轮造富运动，一大批千万乃至亿万富翁将由此诞生。马云、蚂蚁集团众高管以及公司持股员工均将从中受益。

除公司高管以及员工持股外，历经多轮融资，蚂蚁集团背后还有一大批投资人的身影。除了前文提及的社保基金、中国人寿等，还包括中投公司、中金甲子、国开金融、建信信托等。在2018年的融资中，蚂蚁集团还吸引了大批海外资金进驻，如新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、加拿大养老基金投资公司、淡马锡、泛大西洋资本集团、凯雷投资集团等。

相对这些早期进入蚂蚁集团股东群的投资人，在蚂蚁集团正式开启申购时，一大批机构和投资者们也争相抢购其新发股份。仅在A股市场，其新股申购资金规模就高达19万亿元，超额认购倍数超过800倍，最终中签率仅0.1267%。

然而，11月5日的既定上市日，蚂蚁的股东们却未能等来上市钟声。随着11月3日晚间，上交所宣布暂缓蚂蚁集团在科创板上市，随后蚂蚁集团在港交所公告，暂缓H股上市，这场财富盛宴被画上了休止符。

蚂蚁集团IPO衍生出的另一台大戏，就是五只创新未来战略配售基金。“一元钱就可以做蚂蚁股东”，“明星经理管理”……稀缺题材+明星基金经理+全方位宣传，共同成就了这场基金圈盛事，也成了公募基金难得的“破圈”机会。

从申报、审批到发行，五只基金的速度可谓“闪电”：9月10日，华夏、易方达、鹏华、汇添富、中欧五家基金公司一齐上报“创新未来”主题基金，引发市场关注。仅仅一周多的时间，五只基金便正式获批。

9月22日深夜，五家公司一同发布招募说明书。与此同时，蚂蚁集团招股说明书注册稿官宣，五只基金将与此前成立的战略配售基金一同参与蚂蚁集团战略配售。

接下来的几天，基金广告在各大城市的地铁、公交车站、楼宇电梯间轮番播放。“到处都能看到广告，感觉像提前过了‘双11’。”一位投资者回忆道。

9月25日凌晨，五只基金正式开售。一组极具电商色彩的销售数据是： “2分钟时间就卖出10亿元。仅1小时，5只基金卖出102亿元。” 排在首位的易方达创新未来率先达到120亿元销售限额，提前结束发行，“一日售罄”。

时值国庆，发行宣传横跨整个假期。五只蚂蚁战略配售基金在支付宝开设了118场直播为新发基金路演，累计观看超7000万人次，假期内也轮番上阵为投资人答疑。华夏基金国庆8天连播，每天直播4小时，汇添富基金则在9月25日连续直播11个小时，基金经理还亲自做客直播间，创下单场最长理财直播纪录。

10月8日晚间，五只创新未来基金全部募集结束。相关数据统计称，5只基金累计超千万人认购，相当于每秒钟有8个人购买。按照600亿元的总规模，基金人均投入仅6000元，成为史上最普惠的新发基金。

11月3日，上交所决定暂缓蚂蚁集团上市。消息一出，越来越多的基金投资者提出退款要求。

大多数基金投资者都是冲着蚂蚁来的。“不买蚂蚁股票，这个产品就失去了核心价值，产品已经变质，就该退货。”有投资者如此表态。

实际上，部分投资者所理解的“核心价值”，并非基金真正的“核心价值”。从投资组合比例来看，参与蚂蚁战配的部分只占10%，剩下的90%投向何方，才是真正决定基金表现的关键因素。并且，这批基金是股票投资不低于60%的偏股混合型基金。因此，它们本质上是一款打着蚂蚁战略配售旗号的高风险产品。

业内人士评价，回看蚂蚁集团和五只基金的前宣，打上“参与蚂蚁战配”的标签却只占实际组合的10%，相当于用蚂蚁IPO一事给投资者的预期加杠杆。用10%的仓位撬动了一场全民高风险投资盛宴，也埋下了预期落空后的隐患。

投资者的预期有多高，失落就有多大。据《 财经 》记者对相关基金投资者群体的抽样调查（样本数量超过100人），超过70%的基民认为应该退钱，约有两成基民认为至少应该打开申购赎回。

证监会在11月5日晚间对此表态，随后易方达、鹏华、中欧、汇添富、华夏五家基金公司统一公告了优化方案：申请在交易所上市，方便投资者在场内进行卖出。

对于上市转让的方案，投资人很难满意。市场人士认为，转托管的业务陌生且复杂，对新进场的基金投资者来说难度太大，且上市之后大概率折价。也有公募人士表示，目前只能算一个折中方案，未来是否开放赎回还是未知数。

11月10日深夜，五家公司陆续发布公告，推出新方案。新方案增设B类份额，投资者可以按基金份额净值退出。与此同时，五只创新未来基金仍按11月5日的声明，申请份额上市交易。

至此，投资者的退出诉求得到解决，关于创新未来基金的争议暂告一段落。

从后视镜里看创新未来基金，褪去的不仅是参与蚂蚁战略配售的光环，更经历了一场“加杠杆”的疯狂和“去杠杆”的阵痛。

放下参与蚂蚁战配的预期后，投资者们开始重新审视五只基金。是去是留，意见开始分化。《 财经 》记者了解到，一些投资者表示将坚决赎回，“相信基金经理的话不如直接买开放式基金，没必要封闭一年半”。还有的想套利，“赎回后再买回来，还能赚差价（因为二级市场大概率折价）。”更多人开始意识到，赚不赚钱取决于90%，而不是那10%的宣传由头。

目前五只基金均已开始建仓。“由于11月23日－12月22日期间有一个月的退出选择期，为了应对赎回压力，应该会对仓位进行一定的控制。”一位基金从业人士分析道。

在被暂停上市后，市场关注的一个焦点问题是，蚂蚁集团还能上市吗？蚂蚁集团的股东们还有没有在资本市场上变现的机会？

多位受访人士对《 财经 》记者表示，蚂蚁集团IPO和暂停上市背后,是股东和各方牵涉者之间的一场大博弈。

《 财经 》记者采访的多位金融领域人士均表示， 短期来看，蚂蚁集团重启上市比较难，目前还难以判断其需要多久才能重启IPO。

关于蚂蚁集团庞大股东群的穿透问题，可能也会成为其未来符合上市条件时需要解决的一个问题。

前述金融领域的专业人士对《 财经 》记者表示：“其最终股权穿透图可能不会公之于众，但是监管层需要掌握这些信息。”其进一步表示，依照目前的技术手段，股权穿透虽然复杂，但并非不可实施。从海外成熟市场经验来看，股权穿透都是比较明晰的，而在我们国家，还有很多路要走。在其看来，近年来，公司上市后大批的减持变现，是影响公司难以做大做强、中国资本市场难以成长的原因之一。

随着2.1万亿市值的庞大IPO项目被叫停，蚂蚁集团原始股东和员工们预期可实现的财富梦想，暂时搁浅。

根据蚂蚁集团公开资料，2015年－ 2018年间，公司进行了多次融资。

A轮融资发生于2015年6月至8月期间，当时，全国 社会 保障基金理事会、上海众付股权投资管理中心、北京中邮投资中心、中国人寿、中国太平洋人寿、新华人寿、春华资本等12家投资者参与了蚂蚁集团的融资，这些股东合计出资192亿元。此次融资完成后，公司投后估值约为2600亿元。

2016年5月，蚂蚁集团进行了B轮融资。彼时，置付（上海）投资中心、中国人寿、上海麒鸿投资中心、中金甲子等16家投资者参与了该轮融资，其合计出资291亿元。此次融资完成后，蚂蚁投后估值约为3900亿元。

2018年，蚂蚁集团在境内外进行了两轮融资。在境外，蚂蚁国际引入了包括淡马锡在内的45家境外投资机构，蚂蚁国际向这些机构合计发行了18.38亿股，交易对价为103亿美元。在境内，其向北京创新成长企业管理公司、中国太平洋人寿、中国人寿、北京千舜投资公司等融资218亿元，投后估值升至9600亿元，折合约1500亿美元。

按照A轮投资者的投入资金和蚂蚁集团最终估值测算，如蚂蚁集团此番能顺利上市，A轮投资者五年投资收益有望达到10倍，从192亿元涨至1920亿元。

对于那些期望依靠股权激励获得资产增值的员工而言，数百万财富也暂时化为泡影。

在招股书中，蚂蚁集团曾计划对员工实施股权激励计划。其中，拟在上市后通过增发或回购等形式，以不超过9.14亿股股份用于未来约4年的员工激励，其中A股限制性股票激励计划使用不超过8.22亿股，上市后H股激励计划使用不超过0.92亿股。与此同时，A股限制性股票激励计划还将额外包括杭州君瀚名下的不超过3.96亿股股票。

按照蚂蚁集团A股68.8元/股和H股80港元/股的发行价计算，这些拟激励股权的市值有望达到900亿元。

假设这部分股权全部授予蚂蚁集团当前1.66万名员工，则每人可分得540万元。那些持股数量较多的高管们，损失则远高于这一平均数字。

在上市前夜，最后一轮接盘的投资者们，可能是蚂蚁集团股东中失望最小的一群人。

11月3日晚，蚂蚁集团被暂缓上市后，投资者认购的资金退款问题也被提上日程。

次日，蚂蚁集团公告，香港公开发售的申请股款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息分两批退回。

11月5日晚间，蚂蚁集团发布公告称，发行人及联席主承销商将按照投资者缴纳的新股认购资金及相应的新股配售经纪佣金（如有）并加算银行同期存款利息返还投资者。发行人及联席主承销商将于2020年11月6日启动退款程序，相关资金于2020年11月9日退回。投资者认购的股份将于2020年11月6日注销。

中签的投资者对此反应不一，有投资者表示， 打新蚂蚁集团，中一签缴款3.44万元，预期上市后可以翻倍，这一预期和如今的退款相比落差有点大。但也有投资者比较庆幸：蚂蚁集团在遭遇监管之后，上市股价表现可能不如预期，如果上市后破发，损失会更大。

至于原始股东们的退出问题，一位证券行业资深人士对《 财经 》记者表示，“如果是价值投资者，是不用担心蚂蚁集团何时上市的。有一个估值方法就是，如果公司不能上市，你买不买？如果不买，那么这就不是价值投资。”

本文刊于2020年11月23日《 财经 》杂志

G. 18年至2022年哪个股票涨幅最大

过往30年，基本上涵括了所有的历史时期，因为我国资本市场是1990年左右才建立起来的。
数据显示，万科A、泸州老窖、伊利股份、贵州茅台、格力电器上市至今股价涨幅最大，其中万科A大涨321倍，泸州老窖大涨282倍，伊利股份大涨271倍，贵州茅台大涨244倍，格力电器大涨205倍。
除此之外，其他股民们耳熟能详的股票，如恒瑞医药、万华光学、云南白药、长春高新等涨幅也很大，都在50倍以上。
从行业上看，食品饮料是最大赢家，前15家里边有5家属于食品饮料行业。正所谓服务中国消费升级和技术革新的，才有可能诞生出牛股。但遗憾的是，科技创新类的公司还较少，与美国差距比较明显。

H. 去年炒股亏损近19亿！A股“股神”金盆洗手，四年操盘都发生了什么

医药界的股神陨落了，并且伤心欲绝地表示再也不炒股。

市值曾达到千亿元的上海莱士，在2015年股市大幅波动期间成为A股医药股中市值最高的公司，其股市投资收益一度超过6个亿，约占当年净利润的三分之一，被认为是A股上市公司中的“股神”之一。

然而2018年的股市风起云涌，曾经叱咤股坛的上海莱士苦于维持理财产品不要跌破净值，被迫不断增加资金，其中有一只基金频繁增资达17次。

股海浮沉多年后，昔日“股神”决定“金盆洗手”，5月24日上海莱士在回复深交所问询函时，明确表示不再进行证券投资。

退出股票投资市场

5月24日晚间，医药界的炒股传奇上海莱士在回复深交所问询函时，明确表示不再进行证券投资。

事实上，2018年，上海莱士炒股损失惨重。

公告显示，2018年，公司实现归属于母公司所有者净利润为亏损15.18亿元，同比减少281.66%。其中 处置以公允价值计入当期损益的金融资产投资损益为亏损11.4亿元 ，主要是金鸡报晓3号、持盈78号和持盈79号投资股票等投资损失。

另外， 公司2018年主要投资的股票为万丰奥威和兴源环境，共亏损11.1亿元。上海莱士2018年度确认的证券业务投资亏损合计约18.89亿元。

不再炒股之后，未来公司将更加聚焦主业。上海莱士表示，2018年度的亏损主要是投资业务造成的，主营业务仍然盈利；截至2018年12月31日，公司投资的结构化主体均已清算退出，不会再有进一步的影响；自有账户证券投资的公允价值已经大幅度下降，预计未来出现大额亏损的可能性比较低。

值得一提的是，上海莱士2019年一季度实现扭亏为盈，公司的营业收入为5.85亿元，同比上涨84.15%；归属于上市公司股东的净利润为2.19亿元，相较于上年同期的亏损6.89亿元，实现大幅增长。

上海莱士表示，公司的战略和发展将全力聚焦于血液制品主营业务及生物制品相关产业。受两票制等市场因素的影响，公司2018年度的主营业务盈利能力下降，2018年之后，两票制的影响逐渐消除，上海莱士预计2019年的主营业务利润较2018年度有大幅增长，后续年度将保持持续增长，预计未来可以取得足够的应纳税所得额以抵扣确认递延所得税资产的暂时性差异。

复盘股市操作风格

在股神即将退出江湖之际，中证君连夜复盘了上海莱士的炒股路径和盈亏情况。

2018年1月1日，上海莱士自有账户共持有万丰奥威695.59万股。直到2018年5月22日，万丰奥威实施2017年度权益分派，分配方案是向全体股东以未分配利润每10股派发现金红利3元（含税）。按此计算，上海莱士因权益分配所获得的利润为208.68万元（含税）。

此外，上海莱士还披露了公司分别于2018年8月14日、8月22日、8月23日、8月24日、8月27日、8月28日、8月29日及8月30日，通过二级市场合计卖出万丰奥威股票2735.95万股，均价在7.26元/股。

中证君查看当时的盘面，万丰奥威的股价在7月30日盘面小高峰之后，开始进入下行周期。

上海莱士在进入8月的时候，疯狂抛售万丰奥威，然而现在回头来看，这一卖出区间是该股自2015年9月以来的股价新低。

截至2018年底，公司共持有万丰奥威4220万股，累计实现公允价值变动收益2610.42万元，累计实现投资收益6.65亿元。其中，2018年1月1日至12月31日实现公允价值变动收益-6.89亿元，实现投资收益-976.44 万元。

不只有直接投资，上海莱士还通过理财产品押注了万丰奥威。之前提到，2018年的万丰奥威股价一直在低位徘徊，以至于上海莱士需要不断追加补充资金，抑制理财产品的平仓风险。

公告显示，2018年期间，上海莱士被动疯狂补仓，共进行了17次追加资金的动作，共计金额逾1.8亿元。

截至2018年9月21日，上述理财产品持盈78号已实现信托计划资产全部变现，持盈78号于2018年9月25日提前终止。持盈78号累计投资收益亏损2.65亿元（其中2018 年实现投资收益亏损2.65亿元）。至此，持盈78号信托计划终止对2018年度损益影响为：产生投资收益亏损2.65亿元和公允价值变动损益-4635.03万元。

上海莱士的理财产品出现亏损的还有金鸡报晓3号和持盈79号，标的都是兴源环境。

一方面，因防止金鸡报晓3号财产净值跌破止损线，上海莱士需追加补仓资金，自2018年2月5日起，上海莱士不断追加资金，直至7月4日公司决定暂缓追加信托资金，并按照相关合同进行变现。在这期间，公司追加资金8次，涉及金额超过1.8亿元。

公告显示，金鸡报晓3号累计亏损6.07亿元，其中，2017年实现投资收益102.28万元，2018年投资损失6.08亿元。金鸡报晓3号信托计划终止对2018年度损益影响为产生投资收益为亏损6.08亿元和公允价值变动亏损1.19亿元。

另一方面，截至2018年7月5日，持盈79号财产净值跌破平仓线。上海莱士持盈79号累计投资亏损2.27亿元，其中2018年亏损2.27亿元。

上海莱士2018年在投资界“很努力”，但确实“心有余而力不足”。最终，上海莱士2018年度确认的与投资结构化主体和自有账户证券业务投资相关的亏损合计约18.89亿元。

曾逆势鹤立鸡群

公告显示，上海莱士自2015年开始证券投资起， 截至2018年12月31日，累计实现公允价值变动损益-2610.42万元，投资亏损1.06亿元，累计损失1.32亿元。

2015正是牛转熊的一年，年初时上海莱士的股价在280元（后复权）附近，6月份达到阶段性高点440元（后复权）。紧接着A股市场千股跌停频现，而上海莱士的股价只是小幅调整，后来甚至一路冲高，7月中旬股价高达540元（后复权）。

网友如今回忆道：“当时的上海莱士俨然一幅世外桃源的样子。”

除了自家股票涨势喜人，上海莱士的投资收益也不容小觑。截至2016年底，公司共使用7.12亿元进行风险投资，累计实现投资收益6.82亿元。其中，2016年当年实现投资收益6.72亿元。

然而好景不长。2018年3月21日，上海莱士发布2018年度一季度业绩预告，预计2018年一季度公司投资业务产生的公允价值变动损益为-8.98亿元，同比减少9.6亿元，减少净利润8.16亿元，也就是说上海莱士的股票亏损近9个亿。

2018年上海莱士“股神”的帽子被摘了下来，公司的投资业务一路亏损。直到公司决定不再进行证券投资，上海莱士的二级市场投资之路终以亏损收场。

已有两家上市公司退出证券投资

决定退出A股投资的公司还有另一个炒股高手雅戈尔。

公司在4月30日的年报中表示，为减少资本市场波动对公司的不确定性影响，公司拟对投资战略作出重大调整，将不再开展非主业领域的财务性股权投资，并择机处置财务性股权投资和个别战略性投资，以进一步聚焦服装板块主业的发展。

雅戈尔自1999年涉足金融投资，2018年度雅戈尔实现的投资收益32.07亿元，较去年同期增加1.6亿元。

截至2018年底，雅戈尔持股中信证券、宁波银行、美的置业、金正大、创业软件、联创电子等。其中，雅戈尔处置宁波银行可转债、中信股份、浦发银行、创业软件等金融资产，产生投资收益5.71亿元，同比减少5.49亿元。

抽身证券投资的决心来自于自身业务带来的底气。从同时公布的财报来看，2018年雅戈尔 时尚 服装板块实现营收56.44亿元，同比增长13.22%，实现净利润8.3亿元，同比增长9.34%；2019年一季度 时尚 服装板块实现营收16.46亿元，同比增长20.8%，实现净利润3.08亿元，同比增长12.99%。

总体来看，上海莱士和雅戈尔均表示，鉴于目前的国内外经济环境以及证券市场情况，公司不再参与新的证券投资。

最后，股市有风险，入市需谨慎！

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