摩根大通增持中国股票

1. 火力全开！万亿巨头押注超700亿做空欧洲股市

火力全开!全球最大对冲基金——桥水基金正在疯狂做空欧洲股市。

继57亿美元大举做空欧洲后，桥水再度加大火力，对欧洲股票的做空押注增加一倍至105亿美元(约合人民币704亿元)，已成为欧洲股市的最大空头。据BreakoutPOINT数据显示，截至目前，桥水做空的欧洲上市公司数量已升至28家。

与此同时，欧洲ETF也正在被市场资金抛弃。有分析认为，“爆表”的通胀、加息以及欧洲经济的悲观预期，或许是资金做空、抛售欧洲资产的主要原因，愈演愈烈的俄乌冲突更加剧了资金的欧洲经济的担忧。

与做空欧洲相反，华尔街巨头正在重新审视中国的投资机会。据晨星公布的最新数据显示，截至5月底的持仓文件显示，摩根大通的旗舰中国基金新进建仓了阿里巴巴、药明生物，并增持了京东;桥水于一季度继续增持了阿里巴巴、拼多多、网络等中概股。

与此同时，北向资金也正在抢筹A股。6月23日，北向资金单边净买入120.33亿元，5月27日-6月23日期间，北上资金累计净买入资金达到779亿元。联合管理接近200亿美元中国股票基金的摩根大通执行董事RebeccaJiang在接受媒体采访时表示，随着持续的货币和财政支持，中国股市在今年剩余时间有望继续跑赢全球。

与此同时，欧洲局势或将再度迎来巨变。据央视新闻消息，当地时间6月23日欧洲理事会主席米歇尔宣布，当天的欧盟峰会同意批准乌克兰、摩尔多瓦为欧盟候选国，格鲁吉亚为潜在候选国。米歇尔称这是一个历史性的时刻，标志着乌克兰向欧盟迈出了关键一步。欧盟委员会主席冯德莱恩表示，这一决定不仅加强了乌克兰、摩尔多瓦和格鲁吉亚三国的力量，同时也加强了欧盟的实力。

当地时间23日，乌克兰总统泽连斯基就乌克兰获得欧盟候选国地位在官方社交媒体上发文称，这是乌克兰与欧盟关系中独一无二的历史时刻。他表示，乌克兰的未来在欧盟。

又一场做空大战

欧洲金融市场正掀起一场做空的“世纪之战”。

这一次欧洲的“对手盘”是全球最大对冲基金——桥水基金。截至目前，桥水对欧洲股票的做空押注已增加一倍，至105亿美元(约合人民币704亿元)，成为了欧洲股市的最大空头。

据BreakoutPOINT数据显示，桥水做空的欧洲上市公司数量达28家。其中，桥水对半导体巨头阿斯麦、法国能源巨头道达尔的空头头寸分别超过10亿美元、7.5亿美元，另外，对制药商赛诺菲、德国软件公司思爱普的空头头寸均超过5亿美元。

根据相关规定，机构持有的净空头头寸达到总股本0.1%时，便需向监管机构报告;当净空头头寸占总股本比例达到0.5%，则需向公众披露;首次触达0.5%的披露下线之后，每次越过0.1%的线，也需披露。

值得注意的是，桥水基金做空的公司几乎都属于欧洲斯托克50指数，桥水的空头头寸约占每家公司股票的0.5%。因此，桥水的每次持仓变动，都需要主动披露。

截至目前，桥水管理的总资产规模约1500亿美元(约合人民币10061亿元)，根据其头寸价值计算，目前该公司是欧洲最大的卖空机构。

回顾桥水的投资历史，其上一次大举做空欧洲股市是2020年新冠大流行期间，空头头寸一度达到140亿美元，超40只欧洲股票被沽空。据投资机构LCHInvestments的数据，2020年桥水损失了大约12.1亿美元。

有分析人士表示，从桥水操盘风格来看，其对于欧洲股市的空头头寸或许还有上升空间，如果这一场“沽空大战”获胜，桥水基金将在2022年迎来高光时刻。截至6月17日，桥水的旗舰基金PureAlpha收获了26.2%的正收益。

此外，欧洲ETF也被市场资金抛弃。

在美国上市的欧洲ETF-BBEU，遭遇史上最大单日资金净流出，单日净流出规模达13.95亿美元，6月1日至22日期间，这只欧洲ETF遭遇资金净流出31.21亿美元。

截至目前，这只ETF规模仅剩52亿美元，2022年以来，BBEU的净值累计回撤幅度达到21.36%。

BBEU的全称是JPMorganBetaBuildersEuropeETF，跟踪欧洲发达国家市场大盘和中盘指数。

另外，今年6月以来，美国发行的规模最大的欧洲ETF—VGK也遭遇资金抛售，6月1日至22日期间，VGK的资金净流出达5.18亿美元。

这只代码为VGK的ETF由先锋领航集团发行，跟踪富时罗素欧洲指数，即欧洲的全市场指数，最新规模为155.9亿美元。

资金嗅到了什么

“爆表”的通胀、加息以及欧洲经济的悲观预期，或许是资金做空、抛售欧洲资产的主要原因。

据欧盟统计局初步统计数据，受俄乌冲突影响，能源市场持续动荡，食品价格飙升，5月欧元区通胀率按年率计算达8.1%，再创历史新高。

另外，欧洲央行的一份报告警告称，尽管欧元区农业规模庞大，但面向欧元区消费者的食品价格至少还将继续以接近创纪录的速度上涨一年。

英国的情况或许更为糟糕。6月22日，英国国家统计局发布最新数据显示，受能源价格空前上涨影响，英国5月的通胀率达到9.1%，升至40年来新高，是G7集团成员国中最高，凸显出英国生活成本上涨的严重性。零售价格涨幅超过预期，达到11.7%，而且有更多迹象表明，批发价格的通胀压力正在积聚，原材料成本涨幅创下历史新高。

全面“爆表”的通货膨胀压力之下，欧洲央行的加息进程已经开启，未来或将更为猛烈。

目前，欧洲央行已经宣布，将会退出负利率，计划在7月货币政策会议上将关键利率提高25个基点，并给9月会议预设了50个基点(bp)的加息门槛。

当地时间6月23日，挪威央行突然宣布，将基准利率上调50个基点至1.25%，这是自2002年以来的最大单次加息，加息幅度几乎是分析师预期的2倍。挪威央行并计划在8月再次加息。

随着欧洲央行开启加息，其已经陷入了两难抉择：要么短期快速降低通胀，以一场经济衰退为代价;要么放缓经济增长，接受不断上升的通胀。

从目前的形势来看，欧洲的政策似乎更偏向第一个选择，未来的欧洲经济衰退风险正在增加。

率先拉响警报的是，欧洲2个最大经济体——法国、德国。受到需求不足、供应链日益紧张和价格飙升的影响，法国、德国的制造增长大幅放缓。

据最新的数据显示，法国6月Markit制造业PMI初值为51，不及预期的54;德国6月Markit制造业PMI初值为52，亦不及预期的54.根据标普全球公司的调查，两国的制造业产出都出现了萎缩，新订单也是如此。

其实，资本市场已经开始对欧洲经济衰退进行定价。6月23日，欧洲国债收益率一泻千里，基准10年期德国国债收益率3月初以来首度一日降幅超过20个基点;欧股因经济增长担忧加剧进一步下挫，主要欧洲国家股指继续全线下跌，其中德国股指的跌幅达1.76%，对经济敏感的汽车板块领跌，欧债收益率拖累的银行板块跌幅居前。

俄乌冲突加剧了市场资金对欧洲经济增长的担忧，欧洲stoxx600指数年内跌幅达17.4%，是2008年以来最差的。

狂买中国资产

与做空欧洲相反，华尔街巨头正在重新审视中国的投资机会。

大举做空欧洲的桥水基金，正加大对中国资产的配置。5月13日，桥水向美国证券交易委员会提交的报告显示，今年一季度，桥水继续增持了阿里巴巴、拼多多、哔哩哔哩、蔚来、网络等中概股。

全面唱多中概股后，摩根大通旗下基金正在加码投资中国资产。据晨星公布的最新数据显示，截至5月底的持仓文件显示，摩根大通的旗舰中国基金“JPMorganFunds-ChinaFundA”新进建仓了阿里巴巴、药明生物，最新持仓市值分别为1.61亿美元、1.26亿美元。同时，该基金还增持了京东，增持幅度为16.1%。

摩根大通资产管理公司执行董事RebeccaJiang在最新的采访中表示，围绕中国互联网业务制定更清晰、更明确的监管框架无疑是利好的，对中概科技股的看法非常乐观。目前，RebeccaJiang在摩根大通管理着3只中国股票基金，总资产规模接近200亿美元。

其实，市场资金流向也呈现了“跷跷板效应”，当欧美股市接连遭遇暴跌的同时，A股、港股以及美股上市的中概股频频上演“独立日”，中国资产正在逆势走强。

以香港恒生科技指数为例，自今年3月见底3463.44点以来，累计涨幅已达到34.4%，而同期内，纳斯达克指数却大跌超14.8%。

与此同时，北向资金也正在抢筹A股。6月23日，北向资金单边净买入120.33亿元，其中深股通66.89亿元，沪股通53.44亿元，为6月6日以来首次。

拉长周期来看，5月27日-6月23日期间，北上资金累计净买入资金达到779亿元，期间更有4个交易日出现了单日超100亿规模的净买入，可见外资的抢筹积极性。

近期，华尔街看涨中国资产的声音日益高涨。6月22日，德意志银行表示，预计会在未来几个月上调对中国股市的看法。

RebeccaJiang预计，随着持续的货币和财政支持，中国股市在今年剩余时间有望继续跑赢全球，无论是从全球资产配置的角度，还是从单独的角度来看，中国资产和股票看起来都很有吸引力。

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2. 为什么有人说中 国制造业的基石是潍柴动力

01

涅槃

山东潍柴最早可追溯于1946年1月在威海创建的建国铁工合作社，主要进行军工修理、制造七九步枪。后更名为环海铁工厂，除制造七九步枪外，从事汽船修理。

1948年12月，迁至潍放坊子（今潍坊市坊子区），1953年更名为潍坊柴油机厂。1954、55年，引进瑞士、捷克斯洛伐克、民主德国等国设备，进行技术改造，成为专业化生产柴油机的企业。1957年底，年产柴油机500多台。1965年，年产柴油机600多台，被国务院评为七十个大庆式企业之一。

而因为国企落后的制度问题使得其在市场化经济的竞争中越来越力不从心，直到1998年，因无法跟上市场经济的发展步伐陷入困境，濒临破产。

也就在这时，跟随了潍柴20年的谭旭光临危受命，担任潍坊柴油机厂厂长（与董明珠的剧情雷同）。通过大刀阔斧的改革，喊出“不争第一，就是在混”的口号，大举裁员，打破了国企铁饭碗的概念，让潍柴迅速走出困境，建立起了现代化企业制度，并在香港成功上市。

2005年，潍柴集团并购湘火炬，将行业内优质资源陕汽重卡、法士特变速箱、汉德车桥纳入麾下，打造了重卡黄金产业链，形成了“潍柴系”的雏形。并借此于2007年4月30日回归A股市场。

2010年，继续加速扩张并购了亚星客车与扬州柴油机厂，此时的潍柴系，年营业收入近1000亿元，成为中国综合实力最强的汽车及装备制造集团之一。

之后山东省的优势资源也相继纳入“潍柴系”的版图。2009年，以潍柴为主体，联合山推、山东汽车集团等组建山东重工集团，形成了工程机械板块的产业联合；2019年，重组山东交工，将中通客车划归麾下，打造客车产业链；2018年9月，谭旭光被任命为中国重汽党委书记、董事长，2019年9月“潍柴系”完成与中国重汽(SZ：000951) 重组整合，共同做强商用车板块；此后，雷沃重工国有股权划归“潍柴系”。

02

扩张

2008年金融危机对欧美市场造成重创，2009年，“潍柴系”开始了欧洲三部曲的第一部，潍柴动力(SZ:000338)以299万欧元的低成本并购法国百年海上动力品牌博杜安，实现了发动机产品序列全覆盖；

而金融危机对欧洲的打击远比美国严重，进而引发欧债危机，潍柴集团抓住机遇，于2012年并购了全球知名的豪华游艇品牌法拉帝，进而与博杜安的收购形成协同效应；

同年，潍柴动力以7.38亿欧元战略重组世界第二大，欧洲第一大叉车厂商德国KION GROUP与液压机械巨头林德液压，目前潍柴动力已持有KION GROUP 45%股权，持有林德液压90%股权。

而KION GROUP 与潍柴在2020年3月决定大举进军中国市场，并在11月18日在法兰克福宣布增发融资，潍柴动力作为公司控股股东，认购发行股份的50%，也使得其对KION GROUP总持股比例达到了50%左右，完成绝对控股。至此，潍柴动力的欧洲收购之旅告一段路。

“欧洲三部曲”将“大缸径高速发动机”，“豪华游艇”，“高端叉车和液压”等产品品牌带入“潍柴系”家族，2019年，KION GROUP 总营收达到88亿欧元，成为仅次于Siemens和BOSCH的第三大德国机械设备制造企业，而如果更加严格定义机械设备的话，刨除电子设备业务，KION GROUP可算作德国第一大机械设备制造企业。

借助KION GROUP，谭旭光开启了第二轮海外扩张，通过KION斥资21亿美元并购德国企业DH Services Luxembourg Holding S.à.r.l（简称DH控股）。

作为DH控股附属美国企业的Dematic Group S.àr.l.（简称德马泰克），是全球知名的供应链集成自动化技术、软件和服务提供商，同时也是全球最大的自动化物料搬运设备提供商和全球第一大供应链解决方案提供商。而其提供的智能化解决方案，处于行业领先地位。

2017年3月份，潍柴动力投资6000万美元，与美国Power Solutions International Inc.（简称PSI）签订股份购买协议，持有其750万股普通股，占其发行总股本的40.71%，成为其第一大股东，根据协议，交易交割完成18个月后，潍柴动力进一步增持PSI股份至51%，完成绝对控股。

PSI公司成立于1985年，是全球领先的发动机生产商及分销商。生产各类高性能、经认证的低排放动力系统，主要使用天然气和丙烷等非柴油燃料，公司是大多数客户所需的可替代燃料动力系统的唯一供货商，它的动力系统目前被原始设备制造商广泛应用于多种应用程序的作业上，包括固定发电机、石油和天然气设备、叉车、高空作业平台、工业扫地机等设备以及其他工业设备。

此外，PSI公司还推出了一系列专门适用于道路市场的替代燃料动力系统。

至此，潍柴动力完成了北美二“重奏”（重组），为“潍柴系”增添了智能物流和天然气发动机业务，并凭借此次并购成功进军北美市场。而对于潍柴来说，版图的扩张之路似乎并没有要停止的意思。

2018年8月29日Ballard Power System（简称$巴拉德动力系统(BLDP)$ ）与潍柴动力达成历史性战略合作，潍柴动力将斥资1.63亿美元购入该公司19.9％的股权。这家加拿大公司的零排放质子交换膜燃料电池是该领域的全球领先企业。截至当前，巴拉德公司已经设计和交付了超过250MW的燃料电池产品。

2018年12月12日，潍柴动力增持英国锡里斯动力控股有限公司（简称锡里斯）的股权并完成交割，总投资约2800万英镑。持有20%股份，成为锡里斯重要的战略股东，将就联合开发、合资及技术转让等开展实质性业务合作。

锡里斯是新一代、低成本燃料电池技术领导者，目前其产品覆盖住宅、数据中心、商业发电和汽车四个应用领域。至此，潍柴完成对新能源产业的战略布局。

随着智能化和电动化的到来，无论是特斯拉还是尼古拉，都期望在重卡领域占据一席之地，而潍柴为了能够提早布局未来，2019 年 11 月，潍柴动力与天津清智科技签署了《股权转让协议》，以 6.6 亿元现金对价收购清智科技 55% 的股权。

清智科技成立于2016年4月，是一家源于清华大学的智能网联汽车领域高科技企业和商用车自动驾驶供应商。清智科技作为中国智能网联汽车产业创新联盟首批成员单位、AEBS标准起草单位，目前业务定位于商用车先进驾驶辅助系统（ADAS）前装供应商和特定场景自动驾驶解决方案提供商，并立足于高速工况下的辅助驾驶与低速工况下的无人车两大场景，逐步向L4、L5级无人驾驶发展。部分ADAS产品已经在11家商用车厂实现标配，有42个车型通过产品公告，已投入量产。

近几年潍柴集团开始将储备新能源技术加速应用，寻求扩大垄断优势。

2018年10月16日，潍柴—博世战略合作十五周年庆典在山东潍坊隆重举办，双方认为在传统动力业务上的合作成绩显着，新能源合作也顺利开启。

2019年10月15日，潍柴动力与浙江吉利控股集团有限公司在山东潍坊签署了战略合作协议，根据协议，双方将就甲醇发动机开发展开合作，共同布局甲醇重卡市场。

在2020年3月31日宣布,在山东潍坊建成全球最大的氢燃料电池发动机制造基地，2万台氢燃料电池发动机工厂正式投产。

03

垄断

近20年，潍柴集团创造了销售收入增长380倍、年均复合增长率37%的“潍柴速度”和“潍柴奇迹”。

2019年潍柴动力(SZ000338)营收达到1743亿元人民币，净利润91亿元人民币，成为中国最大的汽车零部件企业，虽然营收为第二名华域汽车的1.5倍，但是利润竟达到其2倍。

这都得益于通过海外并购实现的业务扩展，提升了其利润率，并逐渐摆脱行业周期性，交出连续10年营收增长，近5年ROE均高于20%的完美答卷。

2020年9月16日潍柴动力在山东济南举行发布会，正式发布全球首款突破50%热效率的商业化柴油机。实现了将柴油机热效率从46%级别提升到50%级别的跨越式进步，且可满足国六/欧IV排放要求，从而帮助商用车柴油机燃油消耗将降低8%，二氧化碳排放减少8%，谭旭光称其意义不亚于“人类第一次百米跑入10秒”。

由于潍柴集团跨国企业的性质，潍柴动力33%的收入来自海外，而2020年3-6月欧洲因疫情原因施行了3个月的封禁，导致其2020年一季报，中报的营收出现下滑，但得益于中国今年火热的重卡行情和欧洲逐渐解封，潍柴动力在三季报中又实现正增长，并录得同比扣非净利润66.7%的增长率。

目前潍柴动力在国内商用多缸柴油机市场，市占率23%；在国六发动机市场，市占率44%；在天然气发动机领域更是绝对垄断，市占率达到49%。

在11月11日，陕汽X6000高端重卡正式上市发布，其搭载了全球最强的热效率50%商用车柴油机，并整合了自动驾驶技术，成为目前国内首款拥有自动驾驶技术的重型卡车。

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潍柴动力未来十大看点

1. 中国重汽与陕重汽在重卡市场扩张帮助潍柴国六柴油发动机扩大市场优势地位

2. 凯傲集团携德马泰克抢占全球智能物流市场

3. 巴拉德动力协同锡里斯动力抢占全球燃料电池市场

4. 潍柴动力抢占中国氢能发动机市场

5. 林德液压与凯傲集团扩大全球叉车市场优势

6. 林德液压与雷沃重工协同布局中国农用机械市场

7. 清智科技抢占中国商用车无人驾驶市场

8. 博杜安与潍柴重机进军中国公务艇市场

9. 法拉第进军亚洲高端游艇市场

10.谭旭光与其管理和研发团队

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二级市场现状

1. 外资持股占流通股19%，摩根大通和施罗德大举加仓

2. 潍柴动力2020年11月13日发布公告，公司每年至少进行一次分红，且最近三年累计现金分红不应少于年均可分配利润的30%

3. 国外机构重仓港股有哪些

目前低价位已经构成加仓机会，近期外资机构频频出手。

摩根大通自9月来多次加仓港股，增持了广汽集团、中国财险、福莱特玻璃、江苏宁沪高速公路、理想汽车、药明生物、中国铝业、凯莱英及维亚生物等股票，增持行业主要集中在医药、汽车、原材料、金融及交运等。

以增仓金额来看，摩根大通最大增持对象为药明生物，9月13日买入936万股，涉资约5亿港元。药明生物作为医药外包龙头，当日受地缘政治影响重创20%，被摩通视为加仓良机。目前，经过市场一个月对利空的消化，及同为药明系的药明康德业绩大幅预喜，药明生物股价已冲高接近摩通出手时的价格。

全球最大资管机构贝莱德则出手增持了三家公司，分别是鞍钢股份、复星医药和中海油田服务，合计耗资8995万港元，其中，增持最多的是中海油田服务，9月13日以6660万港元增持803万股。

此外，瑞银以513万港元增持昭衍新药，花旗以361万港元增持华泰证券母公司HTSC.渣打信托(新加坡)9月初分两次增持内房股旭辉控股集团，以383万港元合计增持200万股。整体看，外资机构更偏好医药、能源、原材料、汽车等领域。