中国平安股票投资分析报告格式

A. 投资价值，运行规律分析

投资价值分析是机构的分析报告，是随意写的，数据来源靠脑子遐想，如果你不信你就很天真了

好比有个人预测彩票号码很准，他会把号码告诉大家吗？就是你花重金买他也不肯，花钱向机构买来的分析报告也是假的

赛迪顾问的造假丑闻其实只是国内咨询行业的一个缩影，更多的行业弊病长期存在，且大家都心知肚明。咨询业已到了必须整顿的时刻！

在被剥掉“公正”的外衣后，国内知名咨询企业赛迪顾问股份有限公司(股票代码：HK08235，下称“赛迪顾问”)的日子开始变得难过起来。

2010年5月3日，国内南方某媒体掷出一枚重磅“炸弹”：由于涉嫌IPO咨询数据造假、看钱办事，赛迪顾问已被中国证监会正式立项调查。在这篇题为《赛迪顾问造假涉及100公司给钱就办事》的文章中，作者还引述投行人士的话称，“这么胡干迟早要出事，只是没想到这次这么严重，证监会都怒了” 。当天，赛迪顾问迅速发布澄清公告，称该报道“文章与事实严重不符”，公司也“没有收到中国证券监督管理委员会对本公司提出质疑以及正式立项调查相关的任何通知和信息”。该公司决定暂停股票交易一天。

针对上述事件，目前，证监会方面尚未公开表态，而赛迪顾问虽然强调该文章已对公司的业务经营、品牌形象和商业信誉造成了极为恶劣的影响，保留对其追究相关法律责任及追究赔偿的权利，但业界似乎并没有太多同情的声音。相反，上述事件已激起了人们对国内咨询行业现状的大讨论。诸多分析者认为，赛迪顾问的造假丑闻其实只是国内咨询行业的一个缩影，更多的行业弊病长期存在，且大家都心知肚明。咨询业已到了必须整顿的时刻！

证监会发飙

杭州正方软件股份有限公司（下称“正方软件”）上市申请被否，是赛迪顾问麻烦上身的引子。

3月31日，正方软件IPO在创业板发审委的第15次会议上被否。这家以卖办公耗材、电子产品起家的公司，是国内主要的高校管理软件供应商之一，在该领域的市场地位仅次于东软。而创业板发审委之所以否定它的上市申请，是因为认定其招股说明书中提到的“占有教学管理类软件市场25%份额” 的说法没有根据，过度夸大。不幸的是，正方软件标明了以上数据来源——赛迪顾问在线的《中国高校管理软件行业市场研究报告》，且引用次数达十次以上。

创业板发审委一位工作人员透露，如果正方软件的市场份额真如文件所述，那么，它的销售额及利润都应该能让人眼前一亮，但事实上，这家公司的财报存在不少让人难于理解的地方。他说，正方软件在2007年度、2008年度和2009年度的营业总收入分别为2021.98万元、3281.77万元和5300.75万元，净利润分别为775.25万元、1440.08万元和2442.79万元，这两项数据的绝对值显然太小。此外，该公司报告期内的应收账款余额也高得不可思议：2007年应收账款为1048.95万元，占流动资产比例的39.06%，2008年应收账款为1997.44万元，占流动资产比例高达50.48%，2009年应收账款为2647.60万元，占流动资产比例的41.14%。

“正方软件是想‘偷渡’上市，但未能成功，赛迪顾问也因此曝光于公众眼前。”他说。

同样是在3月31日，在创业板发行监管业务沟通会议上，证监会创业板部副主任李量毫不掩饰地提出，要及时发现申请创业板上市公司可能存在的财务操纵、财务包装和虚假陈述行为，还要警惕这些公司所引用的付费数据资料。知情者称，李量当时特别提到了赛迪顾问，批评该机构的统计数据“严重失实，完全脱离了行业实际情况，没有保持咨询机构应该有的中立性、客观性，丧失了职业道德”！

这真是令人大跌眼镜的一幕。记者了解到，成立于2002年3月18日的赛迪顾问直属于工业和信息化部中国电子信息产业发展研究院(赛迪集团，CCID)，并以“企业管理第一顾问、市场咨询第一品牌、政府决策第一支撑”为企业目标，从事中国IT产业与市场研究咨询业务，是中国首家在香港创业板上市，并在业内率先通过国际、国家质量管理与体系(ISO9001)标准认证的咨询企业。在如此光鲜的身份背景下，按照常理，单凭正方软件上市被否一案应该不至于让证监会对赛迪顾问如此恼火。对此，一位不愿具名的人士指出：“赛迪顾问的给多家企业提供的IPO咨询服务被发现水分太多，证监会才忍无可忍。”

据悉，宁波立立电子第一次上市申请因为资产的形成有瑕疵、信息披露不充分和股权代持等，相关材料被直接驳回。拓维信息也曾受累于资金、国定资产造价和隐瞒负债等问题而两次闯关失败。除此，263网络通信、北京博辉创新光电、久其软件、启明信息等企业也都跌倒在上市的门外。尽管上述企业有的已经成功上市，但它们失败的IPO申请无一例外都与赛迪顾问提供的数据有关，且这些公司在成功上市后立即断绝了与赛迪顾问的业务往来。这些不可思议的“巧合”，直接为它被证监会立项调查埋下了伏笔。

已成不良模范？

一位咨询业资深从业者指出，赛迪顾问在咨询方面有四个令人发指的潜规则：首先是给钱就能上排名榜，费用一般为10万元，客户自己提出名次后，再交给赛迪确定；其次是不与客户签署法律连带责任书，这意味着它不保证数据的真实性、中立性、客观性，也不承担法律连带责任；第三，目前在IPO咨询领域仅有汉鼎和赛迪顾问是成规模的两家公司，但与前者相比，赛迪顾问的收费明显过低，汉鼎单个项目总计费用在50 -70万元之间，而它仅为20-30万元，还承诺在企业通过审核之前只收50%的费用；第四，赛迪顾问无法提供数据来源、推理过程和调研工作的底稿。特别需要指出的是，为了吸引更多的客户，赛迪顾问近年来所公开的行业研究报告设计面越来越广。其中，好多挂在网络上的都只是一个框架，没有实质内容。

而在3月2日赛迪顾问主办的“把脉内需主线、重塑IT价值”2010中国IT市场年会上，赛迪顾问总裁李峻透露，赛迪顾问已经为58家创业板公司中的16家企业提供了上市顾问服务，市占率居全国第一。他说，2010年，解决中小企业融资难问题是工业和信息化部已经明确的工作重点之一。为此，赛迪顾问将协助企业做好六方面的工作：帮助中小企业制定明确的业务战略，股权改造，管理提升，股份改造，上市的可行性研究和完成募集资金论证后为企业和投资人牵线搭桥。

也就是在那次年会上，赛迪顾问又推出了22个全新的研究产品与服务，其目的是为了“帮助企业正确解读振兴规划内涵，及时捕捉内需市场新方向，掌控4万亿投资机会以及帮助挖掘物联网、光伏、光电、智能电网等前沿价值”。

“早些时候，赛迪顾问在国内咨询领域是有些口碑的，但现在，一切都在慢慢变味。”上述资深从业者说，这家公司的业绩连年攀升。如2008年净利润比2006年增长472%，营业收入也比2006年增长86%，这让不少人看到了商机。他们纷纷复制赛迪顾问的模式，几个人的公司就敢出一份所谓的行业分析报告。

据介绍，这些小公司的员工根本不懂如何去操作一套科学的样本调查，他们的调查报告主要有以下几种造假方式：一是没有实际调查，通过咨询几个专家来获取数据；二是夸大调查范围，找熟人代填调查问卷或干脆承包给高校的研究生；三是直接花钱从其他机构购买数据，自己再加工。一般情况下，这些小型咨询公司倾向于从细分市场寻找客户，这样就避免与其他大型公司正面冲突，但一位了解内情的人士告诉记者，即便是一个细分市场，一项严谨的调查也需要几十万元的费用，对照目前一些咨询企业只开出5万元不到的要价，自然是谁出钱谁说了算，它们更大的责任只是盖上自己的鉴定印章。

一个行业的乱象

当下，以“作为香港上市公司，所发声明需要通过联交所审核”为由，赛迪顾问高层拒绝接受媒体的采访。但市场分析人士认为，不论赛迪顾问造假是否严重，此事件的影响已经不局限于它，而是反映了国内咨询业的一个乱象。

由于咨询机构要靠卖调查报告创收，企业也需要一份“独立的第三方数据”来鼓励投资者投资，二者便找到了达成交易的契合点。易观国际总裁于扬坦承，数据造假已经成为咨询行业的一个突出问题，易观国际就接到过许多家企业提出的美化数据的要求。他说，企业交了钱的调查报告难免会沦为包装的材料，而在我国，相关机构的市场调查报告自始至终都没有任何机制约束和监管，或许才是问题的症结所在。

一种观点认为，其实，证监会对投资咨询业务的这种乱象也是心知肚明的，它对企业上市资格的考察离不开第三方的数据的支持，但在实际工作中，尤其是在一些细分行业，很难找到相关数据，就只能参照赛迪顾问等机构的资料。在商业利益面前，要求咨询机构以“职业道德”来保证数据的公正性，显然荒谬。

B. 怎么对中国平安股票进行估价

用贴现现金流法对公司估价具体可分为：股利贴现法、自由现金流贴法。股利贴现法,就是每年分给股东的股利,K就是股利的贴现率。在利用贴现现金流模型中,最难计算是的就是贴现率。每个公司股票所用的贴现率应当能反映其所承担的风险大小,通常我们用资本资产定价模型(CAPM)来计算,公式如下：K＝E＝rF＋(EM-rF)β

E表示股票的预期收益率,也就是我们要得到的贴现率；rF表示市场的无风险利率,一般以国债或风险很小的债券收益率计算；EM表示市场组合的收益率,一般以市场指数收益率来计算；β表示该股票的β系数,是指该股票的市场表现与总体市场表现间风险差异程度。β系数值可以从一些专门的研究机构获得,也可以自己计算得到。

通常我们把(EM-rF)称为风险溢价,乘上β系数,就是风险补偿。这个公式说明一个股票的预期收益率等于无风险利率(rF)加上风险补偿(EM-rF)β。所以要估计E就必须先得到市场的无风险利率、市场组合的收益和该股票的β系数。

我们以佛山照明为例来说明股利贴现法的应用。佛山照明是一家1993年上市的以灯泡等电光源为主营的公司。公司1994年以来净利润的平均增长率为9.62%,剔除1994年异常高的增长数据(54%),1995年以来净利润平均增长速度为3.3%。如果剔除1997年的异常低的负增长数据(-24%),1998年以来净利润增长平均为6.71%。公司年年分红,平均分红率为当年净利润的71%,且一直比较稳定。所以我们可以用不变增长模型来计算佛山照明公司的股票价值。2001年公司10送4元,扣除所得税后实际每股送0.32元,即DO＝0.32。由于公司分红稳定,且净利润增长在3.30-9.62%之间,所以我们取中间值6%为红利增长率。需要另外计算的是贴现率。

无风险收益率rF以过去6年平均的10年期国债收益率代替,为4.42%；过去6年两市综合指数平均股指收益率为9.82%,风险溢价为9.82%-4.42%%＝5.4%。考虑到我们市场未来发展前景很好,风险溢价以6%计算；1997年以来公司股票的β系数为0.7562。这样,根据资本资产定价模型,公司股权收益率,即贴现率为：k＝E＝0.0442＋0.06×0.7562＝8.9572%。

这样,根据不变增长模型,V＝0.32×(1＋0.06)/(0.089572-0.06)＝11.47(元)。如果对公司的红利增长率取值更保守,假使未来公司分红增长率为5%,即g＝0.05。则

V＝0.32×(1＋0.05)/(0.089572-0.05)＝8.49(元)。

C. 求教平安股友 平安股票还有多大上涨空间

作为平安的投资者，我仔细分析了三季报里提到的数据，参考了各家研究机构的报告之后，我决定不管平安是涨还是跌，我都继续补仓，直到子弹打光。我不相信平安还有多少下跌的空间，而与继续下跌的可能相比，平安未来大涨的赢面要大很多。我的信心主要来源于一直密切关注平安业绩和股价的研究机构，目前很多机构都向它的客户推荐中国平安(2318.HK)、维持中国平安“强于大盘”的评级，从目前来看，截止年底回到今年股市最高价时的平安水平绝对没问题。

D. 601628与601601的两只股票的异同点

601628是中国人寿，601601是中国太保，加上601318中国平安，请看下面的分析：

中国平安、中国人寿、中国太保侧面比较

报告关键点：

我们期待太保复制国寿境外上市后效率改善的故事。

公司是第三大寿险公司和第二大财险公司。

报告摘要：

我们认为四家主要的中资上市保险公司在效率提升方面所处的状态有较大差别，我们制作了一张效率提升曲线以此来形象化的描述。太保是刚刚起步，效率改善的斜率比较陡峭;人保效率改善的斜率略为平坦;国寿已经过一轮效率改善，目前所处的斜率较小;平安是又迎来一轮新的效率改善。

2006年，国寿、平安和太保个人代理人的市场份额分别是48%、16%和13%。

而国寿、平安和太保的个险新单保费收入市场份额分别是53%、23%和9%。太保代理人和新单保费收入的市场份额是很不匹配的。太保的人均FYP是平安的44%，是国寿的58%，而只相当于平均水平的64%，只比六大公司中的新华更多。我们认为作为一个已经完成全国性布局并且在很多地区的网点覆盖层次堪与国寿媲美的公司长期的人均月度FYP是不应该与同业存在这么大的差异的，效率提高将是今后业绩提升的主动力。我们对太保最大的期待是复制国寿境外上市后效率改善的故事。

公司是中国第三大寿险公司。从销售渠道看，太保的个险渠道占比与国寿和平安相比最低，但逐年上升。从险种结构看，太保的传统险比例要明显比国寿和平安高。从区域上看，其相对优势在县域，据统计太保有70%的保费收入来自于县域，而国寿这一比例也只是50%。

公司一直以来均是中国第二大财险公司。按照自1998年以来的数据，公司的市场份额基本保持了稳定，截至2007年10月份，公司的市场份额为11%。我们认为由于监管层加强了价格管制、偿付能力及准备金提取的管理，承保业务利润率会有所上升，综合成本率将会略有下降。

截至2007年中期，公司的投资资产1,917亿元，在保险行业中排名第三。从投资资产构成来看，太保最大的区别在于定期存款比例要明显更高，而债券投资比例要明显更低。与国寿和平安相比，太保股票投资比例最低，而封闭式基金比例最高。

我们采用内含价值法对太保的寿险部分进行估值，采用市盈率法对财险分部进行估值。内含价值的基本假设是投资收益率提高150bp至6.2%，贴现率10%，新业务价值倍数40倍，我们得出太保2008年寿险业务每股评估价值为49.14元，加上财险分部的6.34元，对公司6个月目标价为55.49元。询价区间确定根据2007年预计EPS0.91元，结合按内含价值发计算的2007年目标价，再考虑一级和二级市场的差价，得到询价区间为23-27元。摇钱树下看摇钱术

1.效率提升还有很大空间

1.1.效率提升曲线

我们认为四家主要的中资上市保险公司在效率提升方面所处的状态有较大差别。

平安上一轮的效率改善是在2004年之前，在经过2004年上市之后的内部架构完善和产品结构调整之后，从去年下半年开始明显的进入又一轮的发展高峰。国寿的效率改善是从2003年底在境外上市开始的，到去年底基本结束了这一过程，今年以来开始进入调整期。人保是从年初开始无论是发展速度还是综合成本率以及投资收益方面都开始有明显起色的。而太保的效率提升主要也是从今年年初开始的，由于和同业比较起来人均保费等指标有较大差距，因此我们判断未来提升的空间可能比人保要大一些。根据上面的定性判断，我们制作了一张效率提升曲线以此来形象化的描述我们认为各公司所处的效率提升状态。太保是刚刚起步，效率改善的斜率比较陡峭;人保效率改善的斜率略为平坦;国寿已经过一轮效率改善，目前所处的斜率较小;平安是又迎来一轮新的效率改善。从目前来看，平安是唯一一家具备长期效率改善能力的公司，其它的公司往往是上市后的一次性改善，能否持续改善还有待证明。

1.2.人均保费提升潜力很大

我们认为太保寿险业务人均保费提升潜力很大，正如我们在效率提升曲线中所说的那样。

2006年，国寿个人代理人65万人，平安21万人、太保18万人、新华14万人、泰康13万人、太平2.4万人，六大公司合计132万人。国寿、平安和太保个人代理人的市场份额分别是48%、16%和13%(图2)。而2006年个险渠道新单保费收入(FYP)

六大公司合计为512亿元，其中国寿、平安和太保的市场份额分别是53%、23%和9%(图3)。太保代理人和新单保费收入的市场份额是很不匹配的，13%的人只贡献了9%的保费收入，人均月度新单保费收入(个险新单保费收入/(代理人数量*12))同业界有较大差距(图4)。2006年，平安的人均月度FYP是4,718元，国寿是3,542元，而太保是2,069元。太保的人均FYP是平安的44%，是国寿的58%，而只相当于平均水平的64%，只比六大公司中的新华更多。我们认为作为一个已经完成全国性布局并且在很多地区的网点覆盖层次堪与国寿媲美的公司(图5)长期的人均月度FYP是不应该与同业存在这么大的差异的，效率提高将是今后业绩提升的主动力。如果太保将人均月度FYP提升至行业平均水平，那也至少会有超越行业平均水平50%的增长。

1.3.国寿上市后效率大为改善

我们对太保最大的期待是其是否能够复制国寿境外上市后效率改善的故事。我们来回顾一下国寿上市之后的效率改善情况。

1.3.1.市场份额保持稳定

上市之后，国寿保持了较快的发展速度。市场份额保持了基本稳定，甚至在2006年的时候，市场份额还略有上升。

1.3.2.人均月度FYP大幅提升

上市之后，国寿推出了颇受市场欢迎的"鸿鑫"等产品，同时加强了内部管理，使得人均月度FYP出现了明显的提升。

1.3.3.产品利润率大幅提升

由于个险渠道在新单保费收入占比得到了有效提升，公司自上市之后产品利润率逐年提升。APE margin(标准保费利润率)从2004年的17.1%提升至2006年的24.23%。

2.各项业务分析

2.1.寿险业务

2.1.1.增长情况

自从1996年以来，公司就一直是中国第三大寿险公司。按照自1998年以来的数据，公司的市场份额基本保持了稳定，截至2007年10月份，公司的市场份额为10%。

2006年，公司寿险保费收入378亿元，保费收入的8年复合增长率为24%。

2.1.2.渠道结构

静态的比较2006年各公司数据，平安的个险渠道保费收入是最高的，达到了80%，其次是国寿的51%，太保的个险渠道占比最低，是35%。个险渠道占比比较高的主要原因是银保渠道业务量相对较大。

动态的比较太保的时间序列数据，可以看出公司的个险渠道保费收入占比从2004年的38%提高到了2007年中期的48%，银保渠道占比基本未变，个险侵占的主要是团险的占比。

2.1.3.产品结构

从总保费收入来看，国寿最大的险种是分红险，占比67%，其次是传统险，占比25%;平安最大的险种也是分红险，但占比仅为34%，意外和健康险的占比是23%，传统险占比15%;太保的传统险比例要明显的高，占比达到了42%，和分红险几乎平分秋色，这是各大公司中绝无仅有的。

从新单保费收入来看，国寿85%的保费来自于分红险，而平安来自万能险的保费收入与分红险相当，太保新单保费收入中传统险的比例也是最高的，达到了21%。

2.1.4.区域结构

太保拥有仅次于国寿的分支机构，比平安更多。其相对优势在县域，据统计太保有70%的保费收入来自于县域，而国寿这一比例也只是50%。在县域保险市场，几乎只有国寿和太保两家机构，国寿的市场份额大致是70%，而太保则享有剩余的市场。

从分省数据来看，江苏、山东、上海、河南和山西是公司保费收入排名前5名的省份，占公司总保费收入的42%。其中山西在当地市场的份额居于太保系统内的首位，达到接近20%，其次是宁波、江苏、贵州和河南。而国寿市场份额最高的公司分别是江西、内蒙、广西、甘肃和河北，平安的是大连、宁夏、厦门、青岛、深圳。

从以上数据也可以看出，太保与国寿具有相对优势的区域有较高的共同点，而平安作为一个城市公司的特点也是非常明显。

2.1.5.关于利差损

太保与平安一样，均没有将高利率保单进行剥离。由于平安在利差损形成时期，业务发展速度较快，因此其利差损保单规模要更大。从准备金余额占比上来看，2006年平安的占比是37%，太保是24%。从有效业务价值来看，2007年中期，利差损保单的有效业务价值为-164亿元，而太保这一数据为-28.73亿元。与平安一样的是，在近年利润比较好的时候，公司均花费了一些力量来消化利差损，具体方式是调低利差损保单的评估利率。经过几次调整，目前太保利差损保单的负债成本已下调至了6.53%，与平安相当。预计两家公司在今年底都会继续下调评估利率。总体来讲，两家公司均具备消化利差损的能力。

2.2.财险业务

2.2.1.增长情况

公司一直以来均是中国第二大财险险公司。按照自1998年以来的数据，公司的市场份额基本保持了稳定，截至2007年10月份，公司的市场份额为11%。2006年，公司寿险保费收入181亿元，保费收入的8年复合增长率为16%。

2.2.2.险种结构

由于车险发展速度快于其它险种发展速度，太保的车险比重与市场一样逐年提高，从2004年的56%提升至68%。

与人保和平安相比，太保的车险比例在历史上较低，但由于近年的比例提高，使得和人保、平安的车险占比较为接近，甚至还略为高了一些。

2.2.3.综合成本率保持稳定且有望下降

虽然车险比例逐年提高，但公司的综合成本率还保持了稳定。其中赔付率呈下降趋势，而费用率的提升抵销了赔付率的下降，使得综合成本率保持稳定。正像我们在《中国财险：承保业务处于上行周期》一文中所说的那样，我们认为由于监管层加强了价格管制、偿付能力及准备金提取的管理，承保业务利润率会有所上升(图23)，综合成本率将会略有下降。

2.3.投资业务

截至2007年中期，公司的投资资产1,917亿元。同期中国人寿的投资资产是7,663亿元，中国平安的投资资产是3,318亿元，中国财险是770亿元，太保的投资资产在行业中排名第三。

2.3.1.投资资产构成

从投资资产构成来看，太保最大的区别在于定期存款比例要明显更高，而债券投资比例要明显更低。定期存款与债券相比，优势在于其主要形式协议存款一般含有浮息条款，在加息时段更为有利;劣势在于其流动性较差，而且期限最长5年。与同期限的债券收益率相比，协议存款收益率并不低，如最新央行公布的3季度61个月协议存款加权利率为5.28%，而同期国债收益率一般为4.7%-4.8%。

2007年中期，太保权益类资产中42%是股票投资，30%是开放式基金，28%是封闭式基金。与国寿和平安相比，其股票投资比例最低，而封闭式基金比例最高。从金融工具分类来看，太保的交易性资产比例最低，只有8%，而国寿、平安和人保分别为18%、28%和40%。

2.3.2.投资收益率

2007年中期，国寿的总投资收益率为10.38%，平安和太保的收益率分别为15.81%和15.2%。投资收益率出现较大差异的原因在于一方面中国人寿收益率是包含现金和现金等价物的，另一方面公司的会计政策对投资收益率也有很大的影响，例如可供出售类资产浮盈兑现比例以及交易性资产的占比等。因此，收益率指标只能作为一项参考而已，并不一定代表实际的投资业绩。我们认为10大重仓股是一个很好的跟踪标的，因为其表现不受管理层态度的影响，能公允地反映其权益类资产的表现。遗憾的是太保尚未公布其10大重仓股。

中国人寿中期债券收益率相对较低是因为在债券市场不断下跌的情况下，公司提取了相应的资产减值准备所致。

3.估值

我们采用内含价值法对太保的寿险部分进行估值，采用市盈率法对财险分部进行估值。

内含价值的基本假设是投资收益率提高150bp至6.2%，贴现率10%，新业务价值倍数40倍。公司公布了2006年新业务价值21.76亿元(12%的贴现率)，截至2007年中期的一年新业务价值29.18亿元，同时在内含价值变动表中还列出了2007年上半年新业务价值18.42亿元，由此推出去年上半年新业务价值11亿元。今年上半年新业务价值同比增长67%。我们预计公司今年寿险业务新业务价值至少会有50%的增长，同时我们认为未来几年公司由于效率的提高，新业务价值仍将会有快速的发展，未来两年同比增长分别会有30%和20%。同时考虑明年H股发行9亿股。

按照以上假设，我们得出太保2008年寿险业务每股评估价值为49.14元，加上财险分部的6.34元，对公司总的目标价为55.49元。

4.公司背景

4.1.历史沿革

1988年，交行成立了保险业务部。经过3年的运作，1991年交行发起成立了中国太平洋保险公司。经过两轮增资，太保的注册资本达到了20亿元。由于太保的业务最初主要来自交行信贷相关的财产保险业务，所以太保最初更重视财险业务，财险业务的相关经验积累也较为丰富。直到后来随着平安凭借个人营销在全国范围内快速发展，太保才开始跟随性的发展寿险业务。

1999年，由于监管的要求，交行将其股份转让给上海市政府，上海市政府随后逐步转让给其下属企业，太保的控制人随即也从交行转到了上海市政府。太保独立之后，管理层也意识到了寿险业务的"利差损"问题，而同时财险业务盈利能力却要好很多，这也在公司内部引发了究竟要不要发展寿险业务的争论，市场份额也因此有所下滑，与此同时平安借"投联险"继续攻城拔寨。

2001年，同样也是由于监管的要求，太保发起成立了寿险和产险公司。由于寿险公司独立经营，有了自己独立的财务资源，因此寿险开始快速发展，个人代理人数量由2001年底的14万人上升至2002年底的21万人。由于大规模发展初期投入很大，形成了一些累计亏损，而同时业务快速发展客观上需要更多的资本金，两方面因素导致公司寿险业务在2004年存在115亿元的偿付能力缺口，限制了分支机构的开设和业务的发展。为解决这一问题，太保集团与凯雷在2005年底共同出资66亿元(其中凯雷出资4.1亿美元)对寿险进行注资。在这一阶段的2002年，公司还进行了一次增资，引进了宝钢集团和大连实德作为股东，管理层对公司的话语权加大。

2007年4月份，为了实现集团整体上市同时加强对子公司的控制，经与凯雷磋商，将凯雷对太平洋人寿的股权转为对太保集团的股权，为上市铺平了道路。

4.2.组织架构

公司发行前的最大股东为华宝投资有限公司，占比20%，是由宝钢集团及下属企业合并股份转让给华宝投资有限公司。申能集团是其第二大股东，占比19%。凯雷通过两个基金控制了公司19.9%的股权。

太保同平安一样也是集团整体上市，同时对子公司均是高比例控股，其占寿险、财险和资产管理公司的股份比例分别是97.83%、98.14%和90%。同时还持有太平洋安泰50%的股权和太平洋香港公司的100%股权。估值基本相同下买保险还是买平安 。

E. 股票分析19A,20E,21E什么意思

19A是指2019年已公布的，年报每股收益20E，21E，22E分别指2020年，2021年，2022年预测的每股收益，主要采信机构的预测，但是机构观测也是经常变化的，因为上市公司在变。字母A和E分别为actual和estimate的简写。
拓展资料：
如何分析股票
一、基本面分析
1、行业景气度
目前市场处于新一轮的科技周期，5G技术的出现，自主可控加大资本支出，以及国产替代的需求，以5G、半导体芯片、云计算为代表的科技行业景气度提升；而经济下行，社会负债高企，长期去杠杆，以钢铁、有色、化工以及重资产制造业景气度逐渐下行。
做股票要在金矿里面找钻石，不要在垃圾堆里找金子。
2、品牌溢价能力与成本优势
消费品看的是品牌溢价能力，贵州茅台就是比其他酒贵，奔驰宝马就是比其他车贵，因为它有品牌价值。品牌价值就是通过技术、工艺、服务凝聚出来的一种美誉度，从而可以产生品牌的溢价能力。制造业看的是成本优势，因为工业品大多数都没有品牌辨识度，他们拼的就是性价比，拼的就是物美价廉。比如光伏行业，龙头企业“隆基股份”成本低、光电转化效率高，其他企业只能慢慢丧失市场，紧跟着就是倒闭。
3、产业地位
从产业地位来讲，贴近下游消费者企业最有优势，上游企业有技术壁垒和资源优势的活得也比较滋润，最苦逼就是中游企业，受到上游和下游企业两端的挤压。就拿特斯拉来讲，随着特拉斯汽车规模效应的形成，市场预期特斯拉未来肯定是能赚钱的，就算目前没有盈利，也不妨碍二级市场给予特拉斯高溢价。而上游的钴、锂企业起码曾经也有过很风光的时候，目前产能出清，什么时候迎来拐点，我们以后再做讨论。但是最苦逼的就是动力电池了，比克动力已经倒下，剩下的企业仍然竞争非常激烈。
4、市场空间
看它所所处的行业市场空间。比如消费品行业是最容易出现千亿市值的大企业，因为14亿人口嘴巴不会少；医疗服务行业也是牛股的集中营，人口老龄化是趋势，药不能停啊！；科技领域行业巨头多，美国有亚马逊、谷歌、Facebook，中国有BAJT，以及科大讯飞、用友网路、汇顶科技等等，每个行业都是几百亿，上千亿的巨头。小众行业是难以成长大企业的，市场空间决定了你的企业规模。所以看一只股票股价能涨多高，得看它的行业市场空间有多大。
5、行业集中度
行业集中度越高，企业的议价能力就越强，行业集中度越分散，企业的竞争就越激烈。
二、财务分析
1、盈利能力指标：毛利率，按照经验值，一般来讲毛利率超过20%才能算有盈利能力，不然都是赚辛苦钱。
2、成长能力指标：最新的业绩可以对比过去三年的复合增长率
3、营运能力指标：可以看看应收账款周转率和存货周转率的变化，是提高了还是下降了。特别需要注意的是，如果收账款不断加大和存货周转率下降，有可能出经营方面的风险。
4、现金流量：没有现金流支撑的利润都是“耍流氓”，所以连续几年的经营活动现金流净额不能为负数。如果有能力，最好看看自由现金流，巴菲特说过，对股东的回报最终要体现在自由现金流上。
5、杜邦分析法：ROE（净资产收益率）是衡量股东回报的重要指标，ROE=净利润率*资产周转率*权益乘数。一般的投资者心里需要有一个概念，ROE大于15%是判断一个好企业的标准，有能力的投资者可以分析一下ROE的变化。

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G. 中国平安保险是不是国有企业

• 中国平安保险（集团）股份有限公司不是国家控股,不是国有企业。是股份有限公司，属于个人的。
  

• 国企判断依据

看最大股东（控股股东）的性质！
有限责任公司，如果其被全面或国有独资持股50%以上的企业，那这家企业可以叫国有控股；

上市股份公司，如果第一股东能到30%，这个企业基本可以说是国有控股了国有企业，或称国营事业或国营企业。

• 中国平安保险不是国有控股，它是股份有限公司，它的第一股东是香港中央结算（代理人）有限公司，持股比例为32.72%，不存在国有控股情况，不是国企。

• 以下摘自中国平安保险官网

  本公司股权结构较为分散，不存在控股股东，也不存在实际控制人。

股东名称香港中央结算（代理人）有限公司

股东性质(1) 境外法人

持股比例(%) 32.72

持股总数(2)（股） 5,980,847,492(

股份种类 H股

报告期内增减(+, -) +114,150,820

持有有限售条件股份数量（股）–

质押或冻结
的股份数量（股）未知

拓展资料

以下摘自网络

中国平安保险（集团）股份有限公司于1988年诞生于深圳蛇口，是中国第一家股份制保险企业，至今已经发展成为金融保险、银行、投资等金融业务为一体的整合、紧密、多元的综合金融服务集团。

发展历程（部分）

1. 公司经中国人民银行于1988年3月21日以《关于同意成立平安保险公司的批复》（银复[1988]113号）批准成立。

并于1988年4月22日取得深圳市工商行政管理局核发的营业执照（深新企字05716号），注册 名称为深圳平安保险公司，注册资本为人民币4,200万元，公司性质为全民所有制企业。

2. 由于增资期间清退不合格股东等原因导致股东调整，中国人民银行于1996年5月24日出具的《关于核准的批复》（银复[1996]157号）核准，公司规范为股份有限公司。

2003年1月24日，公司在国家工商总局完成了工商变更登记手续，名称变更为中国平安保险（集团）股份有限公司，注册资本增加到人民币2,466,666,667元。

股份有限公司（Stock corporation）是指公司资本为股份所组成的公司，股东以其认购的股份为限对公司承担责任的企业法人。

国有企业，是指国家对其资本拥有所有权或者控制权，政府的意志和利益决定了国有企业的行为。中国平安保险（集团）股份有限公司不是国家控股。

参考资料：中国平安官网-股东简介