1. 什么是庞氏骗局
庞氏骗局是对金融领域投资诈骗的称呼,是金字塔骗局(Pyramid scheme)的始祖。很多非法的传销集团就是用这一招聚敛钱财的,这种骗术是一个名叫查尔斯·庞兹的投机商人“发明”的。
庞氏骗局在中国又称“拆东墙补西墙”“空手套白狼”,简言之就是利用新投资人的钱来向老投资者支付利息和短期回报,以制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。
庞氏骗局的实质
庞氏骗局实质上是将后一轮投资者的投资作为投资收益支付给前一轮的投资者,依此类推使卷入的人和资金越来越多。毕竟投资者和资金是有限的,当投资者和资金难以为继时,庞氏骗局必然骤然崩溃。事实上,庞氏骗局在人类的经济活动中广泛地存在。
庞氏骗局的由来
“庞氏骗局”源自于一个名叫查尔斯·庞兹(Charles Ponzi,1882-1949)的人, 他是一位生活在19、20世纪的意大利裔投机商,1903年移民到美国。在美国干过各种工作,包括油漆工,一心想发大财。他曾因伪造罪在加拿大坐过牢,在美国亚特兰大因走私人口而蹲过监狱。经过美国式发财梦十几年的熏陶,庞兹发现最快速赚钱的方法就是金融,于是,从1919年起,庞兹隐瞒了自己的历史来到了波士顿,设计了一个投资计划,向美国大众兜售。
1919年他开始策划,骗人们向一个事实上子虚乌有的企业投资,许诺投资者将在三个月内得到40%的利润回报,然后,狡猾的庞兹把新投资者的钱作为快速盈利付给最初投资的人,以诱使更多的人上当。由于前期投资的人回报丰厚,庞兹成功地在七个月内吸引了三万名投资者,这场阴谋持续了一年之久,才让被利益冲昏头脑的人们清醒过来,后人称之为“庞氏骗局”。
这个投资计划说起来很简单,就是投资一种东西,然后获得高额回报。但是,庞兹故意把这个计划弄得非常复杂,让普通人根本搞不清楚。1919年,第一次世界大战刚刚结束,世界经济体系一片混乱,庞兹便利用了这种混乱。他宣称,购买欧洲的某种邮政票据,再卖给美国,便可以赚钱。国家之间由于政策、汇率等等因素,很多经济行为普通人一般确实不容易搞清楚。其实只要懂一点金融知识的人都会指出,这种方式根本不可能赚钱。然而,庞兹一方面在金融方面故弄玄虚, 另一方面则设置了巨大的诱饵,他宣称,所有的投资,在90天之内都可以获得40%的回报。而且,他还给人们“眼见为实”的证据:最初的一批“投资者”的确在规定时间内拿到了庞兹所承诺的回报。于是,后面的“投资者”大量跟进。
在一年左右的时间里,差不多有4万名波士顿市民,变成庞兹赚钱计划的投资者,而且大部分是怀抱发财梦想的穷人,庞兹共收到约1500万美元的小额投资,平均每人“投资”几百美元。当时的庞兹被一些愚昧的美国人称为与哥伦布、马可尼(无线电发明者之一)齐名的最伟大的三个意大利人之一,因为他像哥伦布发现新大陆一样“发现了钱”。庞兹住上了有20个房间的别墅,买了100多套昂贵的西装,并配上专门的皮鞋,拥有数十根镶金的拐杖,还给他的妻子购买了无数昂贵的首饰,连他的烟斗都镶嵌着钻石。当某个金融专家揭露庞兹的投资骗术时,庞兹还在报纸上发表文章反驳金融专家,说金融专家什么都不懂。
1920年8月,庞兹破产了。他所收到的钱,按照他的许诺,可以购买几亿张欧洲邮政票据,事实上,他只买过两张。此后,“庞兹骗局”成为一个专门名词,意思是指用后来的“投资者”的钱,给前面的“投资者”以回报。庞兹被判处5年刑期。出狱后,他又干了几件类似的勾当,因而蹲了更长的监狱。1934年被遣送回意大利,他又想办法去骗墨索里尼,也没能得逞。1949年,庞兹在巴西的一个慈善堂去世。死去时,这个“庞氏骗局”的发明者身无分文。
庞氏骗局的共性特征
各种各样的“庞氏骗局”虽然五花八门,千变万化,但本质上都具有自“老祖宗”庞兹身上沿袭的一脉相承的共性特征。
低风险、高回报的反投资规律
众所周知,风险与回报成正比乃投资铁律,“庞氏骗局”往往反其道而行之。骗子们往往以较高的回报率吸引不明真相的投资者,而从不强调投资的风险因素。各类案件的回报率可能存在差异,有些高得离谱,如庞兹许诺的投资在45天之内都可以获得50%的回报,有些则属于稳健的超常回报,如麦道夫每年向客户保证回报只有约10%,但他非常强调“投资必赚,绝无亏损”。但无论如何,骗子们总是力图设计出远高于市场平均回报的投资路径,而绝不揭示或强调投资的风险因素。
拆东墙、补西墙的资金腾挪回补特征
由于根本无法实现承诺的投资回报,因此对于老客户的投资回报,只能依靠新客户的加入或其他融资安排来实现。这对“庞氏骗局”的资金流提出了相当高的要求。因此,骗子们总是力图扩大客户的范围,拓宽吸收资金的规模,以获得资金腾挪回补的足够空间。大多数骗子从不拒绝新增资金的加入,因为蛋糕做大了,不仅攫取的利益更为可观,而且资金链断裂的风险大为降低,骗局持续的时间可大大延长。
投资诀窍的不可知和不可复制性
骗子们竭力渲染投资的神秘性,将投资诀窍秘而不宣,努力塑造自己的“天才”或“专家”形象。实际上,由于缺乏真实投资和生产的支持,骗子们根本没有可供仔细推敲的“生财之道”,所以尽量保持投资的神秘性,宣扬投资的不可复制性是其避免外界质疑的有效招术之一。当年《波士顿环球时报》的记者曾经撰文揭露庞齐的骗局,却被庞齐以“不懂金融投资”为由加以批驳。
投资的反周期性特征
“庞氏骗局”的投资项目似乎永远不受投资周期的影响,无论是与生产相关的实业投资,还是与市场行情相关的金融投资,投资项目似乎总是稳赚不赔。麦道夫在华尔街的对冲基金也能在二十年中数次金融危机中独善其身,这些投资项目总是呈现出违反投资周期的反规律特征。
投资者结构的金字塔特征
为了支付先加入投资者的高额回报,“庞氏骗局”必须不断地发展下线,通过利诱、劝说、亲情、人脉等方式吸引越来越多的投资者参与,从而形成“金字塔”式的投资者结构。塔尖的少数知情者通过榨取塔底和塔中的大量参与者而谋利。即便是高深莫测的纳斯达克前董事会主席麦道夫也免不了拉拢下线的俗套,大量利用朋友、家人和生意伙伴发展“下线”,有的人因成功“引资”而获取佣金,“下线”又发展新“下线”,滚雪球式的壮大为“金字塔”结构。
金融系统的庞氏骗局
现实金融系统的庞氏骗局特性,可以从以下方面来认识:
第一,金融体系没有物质的根基,随时存在崩塌的危险。
商业银行获利的方式是从广大存款户那里以较低的利息获得存款,再以比较高的利息把款贷给需要资金的企业。众所周知,银行普遍存在大量的信用贷款(银行放贷额远比它的存款多得多,中央银行规定的存款准备金率越低,贷款的倍数就越大,存款准备金率越高则贷款的倍数较小,通常都在10倍左右)。银行的风险在于挤兑,当众多储户由于政治经济环境的变化(甚至由于听信某一传言)而要求把存款取出来,而贷款根本无法及时收回,发生危机也就在所难免。所以只要发生一定比例的挤兑,银行必然倒闭破产,与之相关的一切经济活动也难以幸免。整个金融系统就是建立在这样一个没有稳固基础上的摩天大楼,随时都有崩塌的风险。具有讽刺意味的是,各家银行均以“信用”为信条,而实质上任何一家银行都具有显着的庞氏骗局特征!
第二,金融衍生品恶性发展时,表现出泡沫经济
信用经济是金融体系的必然产物。在现代经济中,信用经济规模加速扩张,而且信用结构日益复杂,在信用货币的基础上不断衍生出新的金融产品,它们与实质经济的距离越来越远,甚至毫不相关。至此,虚拟经济已经成为任何现代信用经济中不可缺少的一个组成部分。经济泡沫的负面效应是显而易见的,往往造成繁荣的假象,所以容易受到追捧,具有自我强化的机制;又由于形式上虚拟经济的发展可以完全脱离实质经济,所以虚拟经济具有超出实质经济承受范围的倾向。当经济泡沫恶性发展时,结果就会表现为泡沫经济。所谓泡沫经济,
其一是经济中虚拟成份的比重超出了实质经济的承受能力,经济结构出现严重扭曲;
其二,在泡沫经济形成以后,某些市场特别是金融市场上的预期逻辑会发生根本性的变化。即使价格已经很高,由于需求极度旺盛,大多数市场主体仍然预计价格会进一步升高;
其三,公众行为的非理性化致使相关市场的不确定性激增,市场规则失效。通俗地来看,金融衍生品,与传销中的传销品毫无二致,没有任何实质的内容,只是传销计件的标的。金融市场中的“传销”盛行,源于人们对财富飞速增长的渴望,极易被虚假繁荣所迷惑。最终都无法避免因资金难以为继而顷刻崩溃的结果。
第三,金融产品隐藏传销式庞氏骗局的风险。
股票、期货、房地产、石油等的发展过程中,容易出现以下方式的飞速扩张与骤然破局:诱人的收益回报—带动众多的需求和价格的攀升—高回报率带动新一轮的参与者参与—带动潜在参与者持续的超高利润期望—进一步推高了价格—参与者作出价格只涨不跌的判断而不断追高买入,这样供需关系使得价格不断发散性地提高,直至资金难以为继时,这一循环就会被打破,庞氏骗局破局。金融体系面对必然破局的风险,不断创新的金融衍生品,就是当一种投资工具快要崩溃时,换成另一种投资工具继续炒作,而可以长久维持。这就使得金融体系的庞氏骗局特性更为隐秘而不会被轻易发现。但当资金难以为继、民众不再信任而拒绝跟风之时,破局是必然的。
庞氏骗局的案例
案例一:以股票市场为例
投机性的股票交易牛市就是以庞氏骗局方式制造出来的。通过一轮一轮的投入不断抬高股价,依靠后一轮的资金投入来给前轮的投资者提供收益,这样的游戏一直持续着、直至没有新的承接者而崩溃。NASDAQ股票市场的大起大落就是一个最典型的例子,1998年7月股指为2028点的低位,到2000年4月一跃上升到5022点的高位,而到了2002年6月又下跌到1300多点。这个过程就是所谓的“IT概念”下的一个庞氏骗局。对于单只股票而言,假如公司资产每股投入是2元,为什么能够以2.5元发行?是因为人们预期这个公司有前途。为什么发行之后,它还可以涨到3元呢?因为当人们看到它的业绩增长之后,提高了预期。但由此而不断地提高预期,不断地提高股价到10元、20元,那就完全偏离了现实基础。公司根本无法凭本身的经营获得那么高的利润来支付“股民”的红利,惟一可行的办法就是拿后面投资者的钱去补,至于后面加入的,则靠再后来的加入者的钱去补充……这样一个支付系统就属于典型的庞氏骗局,其结果注定是要崩溃的。在中国的股市上,庄家形成了“庞氏群体”:进入股市的人并不在乎股票本身的未来业绩,而是期望“吃下家”来致富,所以已进入者希望有更多的新进入者。很多股民的心态也类似传销者,明知各种“概念”是一个骗局,但却希望自己买入后有更多的人进入,自己获利后再崩溃。
案例二:以房地产市场为例
房地产业成长过程中极易出现地产价格庞氏骗局。由于土地价格的市场投机炒作,会出现虚涨,土地价格出现成倍、甚至几十倍的飞涨。如日本的地产价格暴涨就是典型的例证,日本六大城市的地价指数,在1980年代的10年间上涨了5倍,地价市值总额高达4000万亿日元,相当于美国地价总值的4倍,土地单价为美国的100倍。1991年以后地价暴跌,泡沫破灭,至今经济尚未恢复过来。房地供需过程中的庞氏骗局,住房市场容易出现这样一个循环:从众的购房理念—带动住房需求和价格的攀升—带动房地产商的利润期望—进一步推高了房屋价格—消费者认为房屋是不会贬值的投资品而追高购买,这样供需关系使得价格不断提高,直至某一天购买房屋的资金难以为继时,房产价格将应声而落。房产价格的下跌,必然导致一连串资产价值的大幅减价,直至银行贷款无法收回而导致金融体系的危机。
案例三:庞氏骗局的中国例子——德隆案
2. 股民炒股必须防范哪些法律风险
不要轻信“荐股软件”
切勿买非法发行的“原始股”
有的股民将自己的房产抵押贷款入市,这种做法违反了银监会禁止信贷资金被挪用入市的规定,如果无法还款,股民将不得不面对抵押房产被拍卖的窘境。
还有些投资者向亲朋好友集资进入股市,承诺在一定期限内给出资人还本付息回报,一旦集资炒股亏损,承诺无法兑现,可能引发法律诉讼,使亲戚朋友反目成仇。如果这种集资涉及面广、金额大,则有可能演变成非法集资,进而受到法律的制裁。
切勿购买非法发行的“原始股”。据深交所专家介绍,非法兜售“原始股”的形式现主要有:编造公司即将在境内外上市或股票发行获得政府批准等虚假信息,诱骗社会公众购买所谓“原始股”;非法中介机构以“投资咨询机构”“产权经纪公司”“外国资本公司或投资公司驻华代表处”的名义,未经法定机关批准,向社会公众非法买卖或代理买卖未上市公司股票。专家表示,投资者从个人和非法机构手里购买未上市公司股票等行为均属参与非法金融业务活动,不受法律法规的保护,损失由参与者自行承担。
谨防海外非法基金传销式诈骗。据专家介绍,近期有些不法分子和不法机构在互联网上设立网站,向投资者兜售子虚乌有的海外基金。他们以“高额回报”“下线返利”等方式蛊惑人心,当资金累积到一定程度后,就关闭网站,逃之夭夭。深交所专家表示,目前证监会从没有批准过任何境外基金在内地销售,所谓的境外基金一旦出了问题,将不受法律保护,投资者资金缺乏安全保证。
切勿借用他人身份证开户买卖股票,这会给借用人带来很大的法律风险。出借人因个人债务涉及诉讼或者涉嫌刑事犯罪时,司法机关可能会冻结、拍卖或者变卖登记在出借人证券账户下的实际属于借用人的股票;出借人可能会将登记在其证券账户下实际属于借用人的股票出质给银行等主体或者用作其他用途,投资者可能因此造成不必要的经济损失。
3. 什么是非法证券活动
非法证券活动是指未经核准或批准从事证券相关业务的违法行为。
非法证券活动的表现
行为主要表现为两类:一是非法发行股票;二是非法经营证券业务。
非法证券活动主要表现形式是一些非上市公司编造虚假信息,以即将到国内或者国外上市、业绩优秀、已由政府批准、已经递交上市申请材料等名义为诱饵,以获得高额回报为幌子,以兜售所谓的“原始股”为形式,采取非法手段诱骗群众购买股票。非法证券不能提供证券合法性的完整手续,不构成一个完整的合法链条,有的只具备某一环节的完整手续。却夸大事实误导投资者认为其是合法证券,更有甚者,编造的证券纯属子虚乌有,可能涉及诈骗。如一些非法发行股票的公司让当地产权交易机构给投资者出具股权托管文件或所谓的股权证,而这些股权托管文件或股权证并不能证明非法发行和非法经营证券活动的合法性。合法证口在其产生的每一环节均应符合法规要求,是一个合规的链条,每一个环节的缺失,都是对其合法性的否定,如证交所交易的证券,需要在发行中需经过严格的证监会审核环节,在上市的过程中需经过证交所审核的环节,这一系列的审核,批准程序是合法证券的必要手续,任一环节出问题都可能被否掉,不能成为合法证券。
非法证券活动的特点
非法证券活动复杂多变具有专业性,迅捷性等特征。对非法证券活动的打击和判定,存在较大的难度。概括而言具有以下特点:
(一)违法主体多元化。从已发生的各种非法证券活动的情况来看,既有单位实施的违法行为,又有自然人实施的违法行为。在单位实施的非法证券活动中,既有证券中介机构实施的违法行为如政券公司等,又有其他企事业单位实施的违法行为,实施非法证券活动的自然人既有本国人又有外国人。
(二)侵害的对象的不特定性。非法证券活动发生在证券的发行、交易及相关活动的过程中。在证券一级市场和二级市场的运作和管理过程中,都可能有非法证券活动,但违法者更多的是利用证券一级市场的不规范实施非法证券活动。违法行为所侵害的对象往往是一个或多个利益群体或者不特定的、单个的个人,且其损害的权益具有不确定性。
(三)专业性。证券业具有极强的专业性、技术性,其业务的每一个环节和形式都非常专业化、技术化。不懂得证券知识、不熟悉证券业务的人很难从事非法证券活动。与之相应非法证券活动涉及的法律、法规也多与证券发行、交易等制度相关。这些法律、法规十分繁杂,在运用上存在一定的难度。
(四)迅捷性。我国证券市场已基本实现无纸化交易,如自动报价系统等现代办公设施及现代通信技术等在证券发行、交易及相关活动中被广泛采用。在行情瞬息万变的证券市场中,犯罪分子利用现代高新技术手段,转瞬间即可完成犯罪,过程十分迅捷,不易被人察觉。
非法证券活动产生的原因
非法证券活动的猖獗既有证券市场不完善的外部环境,又有政券法雄法规知识匮乏,投资、理财存在盲目性等不成熟的投资者群体,这就使得违法者有机可乘。
(一)证券一级市场与二级市场巨大利差的存在
股份公司的上市资格在中国是一种价值很高的稀缺资源。一级市场的低风险、高收益吸引了大量资金专门从事新股申购。更强化了新股发行市场供不应求的状况。同时,也使得新股申购者根本无需对新上市公司的经营状况、发展前景以及盈利预测等作认真细致的分析,他们关心的只是能否中签。由于在审核制下,上市资格并非市场选择的结果,而是政府选择的结果。一级市场与二级市场的巨大利差,吸引着广大投资者争相购买,同时,违法者也投其所好,编造出一个个”神话”为盲目的投资者设下陷阱。
(二)证券场外交易市场不规范
非法证口活动之所以屡禁不止,其重要原因是证券场外交易市场不规范造成的。在2O世纪90年代开始的企业股份制改革过程中,一些国有企业或集体企业为了转换经营机制进行了股份制改革,在改制过程中,大型国有企业采用募集设立方式成立了股份公司,成立之后纷纷选择在国内外上市,一些规模较小的公司大多数选择了内部职工人股形式。这些小型的股份公司在转变企业经营机制的过程中取得了一定的成效,但股权设置不够规范,股票交易陷入尴尬的境地。
“现有代办股份转让系统是为解决历史遗留问题和退使公司股份转让而作的制度安排,存在定位不明确,功能于服务范围较窄等问题”。“中国非上市公司数量众多,但是,由于缺少柜台交易市场,这些公司的股份无法顺畅的流转”。证券场外交易市场的不规范为非法证券活动提供了赖以滋生的土壤。非法买卖未上市公司股票等涉众型违法犯罪活动频繁出现,部分地区还有蔓延趋势,致使人民群众,特别是一些退休人员、下岗人员等低收入者上当受骗,破坏了金融秩序,影响了社会稳定。
(三)投资者不成熟
投资者在面对高额诱惑时由于缺少防便意识,往往不能在冷静分析基础上做出理性判断,很容易被违法者制造的假象所迷惑。当投资者投资热情高涨时,一些不法机构和个人乘机编造虚假信息,以高额回报为诱饵,兜售所谓“原始股”、“将在海外上市的股票”等形式进行侵害投资者合法权益的非法发行股票和非法经营证券业务的活动,诱骗群众购买。
非法证券活动的防治
(一) 完善多层次证券市场体系
加快”推进场外交易市场建设,进一步拓展代办股份转让系统的功能,为非上市公众公司股份的转让和流通提供必要的途径,形成统一监管下的非上市公众公司股份报价转让平台。建立我国的现代化的场外交易市场,将原来分散的场外交易市场连为一体,建立统一的场外交易市场,使其成为我国多层次证券市场体系的必要补充。
这些市场运行机制本身的问题法律无法解决,在混乱的非法证券活动面前法律规制方式只能起到”堵漏”的作用,而不能通过”疏”的手段满足合理的需求,确立市场标准和树立所有行为规范,法律在维护形式正义的同时更关注实质正义的实现。在这个时期的新兴市场法律不能操之过急,否则要么会阻碍市场的改革发展,要么朝令夕改损害自身的权威。在非法证券欺诈面前我们既要知道法律规制之所能也要知其所不能,法是利器,须善用之。我们必须看到法律在治标的同时并不能治本,法律建设只有与市场本身的不断完善、发展相结合才能有效的解决这个问题。因此,要加强制度建设,研究制订非上市公众公司股票发行管理相关规定,明确发行条件、发行审核程序、登记托管及转让规则等,建立全国统一的非上市公众公司监管体系。
(二)加强投资者教育
提高投资者对非法证券活动的辨别能力,使投资者对政券、经营机构、交易行为及交易场所的合法性有明确的认识。同时,投资者买卖证券应委托经证监会批准的具有证券经纪业务资格的证券公司进行。非法中介机构主要有三类:一是以“证券投资咨询公司”、“产权经纪公司”等为名,未经批准非法买卖、代理买卖未上市公司证券;二是所谓外国资本公司或集团公司驻中国办事处,以给境内企业提供境外上市服务为名,未经批准从事未上市公司证券买卖;三是一些地方的“产权交易所”、“产权托管中心”违规从事证券业务。投资者不要通过此类中介机构买卖证券。对”高额回报”的股票投资要进行冷静分析,避免上当受骗。如果股票发行、或者转让采取了公告、广告、广播、电传信息、信函、电话、发布会、说明会、网络等公开方式,就要看是否取得证监会的核准。我国当前合法的证券交易场所是上海证券交易所、深圳证券交易所,投资者应通过上述场所进行证券投资。
(三)畅通信息渠道
加强有关部门之间的信息共享和情报交流,充分利用网络、媒体等渠道及时公布违法案例和便利对公司发行信息的查询。建立对非法证券活动的举报奖励机制,完善投诉处理和快速打击的各部门协调机制,将各种非法证券活动消灭在萌芽状态。
4. 港股原始股权如何转让
原始股是公司上市之前发行的股票。一家公司上市了,那么他上市之前的股份就叫做原始股;上市之后和之后再发行的就叫普通股了。不上市的公司就不会特别用原始不原始股这个概念。在中国证券市场上,“原始股”一向是赢利和发财的代名词。在中国股市初期,在股票一级市场上以发行价向社会公开发行的企业股票,投资者若购得数百股,日后上市,涨至数十元,可发一笔小财,若购得数千股,可发一笔大财,若是资金实力雄厚,购得数万股,数十万股,日后上市,利润便是数以百万计了。这便是中国股市的第一桶金。原始股不上市,谁也没有办法。只能够私下里在公司内部进行股权转让,不能够说上市流通。一般原始股可私下里交易,只是这种交易是不会得到公司的认可和法律的保护。原始股卖出渠道:1、原始股一般不能在市场外兜售,一来涉嫌金融诈骗,二来股票发行需通过专门渠道审核和流通。2、原始股价格一般都以1元为起点,如公司增资扩股,则原始股会因净资产值提高而增殖。3、原始股发行一般都针对特定群体,不对个人,只对法人。所以除公司内部发行外,基本不太可能有机会买到。