1. 浮动汇率制度的影响
浮动汇率制度，是指一国货币对另一国货币在外汇市场上根据供求关系自由波动的汇率。浮动汇率制度与 “固定汇率制度”相对而言，当供过于求时，汇率就下浮; 求过于供时，汇率就上浮。
1、有利影响：
①防止外汇储备大量流失，在浮动汇率制度下，各国货币当局没有义务维持货币的固定比价。当本币汇率下跌时，不必动用外汇储备去购进被抛售的本币，这样可以避免这个国家外汇储备的大量流失。
②节省国际储备，在浮动汇率制度下，汇率随着外汇供求的涨落而自动达到平衡，政府在很大程度上听任汇率由外汇市场支配，减少干预行动，国家需要的外汇储备的需求量自然可以减少。这就有助于节省国际储备，使更多的外汇能用于本国的经济建设。
③自动调节国际收支，根据市场供求，汇率不断调整，可以使一国的国际收支自动达到均衡，从而免除长期不平衡的严重后果。当一国国际收支逆差，本国通货就会开始贬值，这种情况对出口有回将同时分布在盈余国和赤字国身上。
④维持经济政策的独立性，浮动汇率制度使各国可以独立地实行自己的货币政策、财政政策和汇率政策。在固定汇率制度下，各国政府为了维持汇率的上下限，必须尽力保持其外部的平衡。如一国的国际收支出现逆差时，往往采取紧缩性政策措施，减少进口和国内开支，使生产下降，失业增加。这样国内经济有时还要服从于国外的平衡。在浮动汇率制度下，通过汇率杠杆对国际收支进行自动调节，在一国发生暂时性或周期性失衡时，一定时期内的汇率波动不会立即影响国内的货币流通，一国政府不必急于使用破坏国内经济平衡的货币政策和财政政策来调节国际收支。
⑤减轻通货膨胀的影响，使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度。贸易上有密切联系的国家间容易通过固定汇率传播经济周期或通货膨胀。1971年至1972年发生的国际性的通货膨胀，就是同固定汇率制密切相关的。在浮动汇率制度下，若一国国内物价普遍上升，通货膨胀严重，则会造成该国货币对外货币汇率下浮，该国出口商品的本币价格上涨便会被汇率下浮抵消，出口商品折成外币的价格因而变化不大，从而贸易伙伴国就少受国外物价上涨压力。但在固定汇率制度下，为了维持固定汇率，各国不得不经受相同的通货膨胀。
⑥缓解国际游资的冲击，在固定汇率制度下，由于要维持货币的固定比价，会使汇率与货币币值严重背离，各种国际游资竟相追逐可以用来保值或用来谋求汇率变动利润的硬货币，这会导致国际游资的大规模单方面转移。在浮动汇率制下，汇率因国际收支、币值的变动等频繁调整，不会使币值与汇率严重背离，某些硬通货受到巨大冲击的可能性减少。在浮动汇率制下，资本外流会使该国货币在外汇市场上贬值。这种贬值又会使该国的生产者更容自动调节国际收支。利于国内经济政策的独立性。5．使经济周期和通货膨胀的国际传递减少到最小限度。
2、不利影响：
①助长投机，加剧动荡，在这种制度下，汇率变动频繁且幅度大，为低买高抛的外汇投机提供了可乘之机。不仅一般投机者参与投机活动，连银行和企业也加入了这一行列。 1974年 6月，德国最大的私人银行之一赫斯塔特银行因外汇投机损失2亿美元而倒闭，其他如美国佛兰克林银行、瑞士联合银行等也都曾因外汇投机而导致信用危机。这种为牟取投机暴利而进行的巨额的、频繁的投机活动，加剧了国际金融市场的动荡。
②国际贸易和国际投资，汇率波动导致国际市场价格波动，使人们普遍产生不安全感。外贸成本和对外投资损益的不确定性加大，风险加大，使人们不愿意缔结长期贸易契约和进行长期国际投资，使国际商品流通和资金借贷受到严重影响。
③货币战加剧，实行汇率下浮政策的主要目的是为了刺激出口，减少进口，改善贸易收支，进而扩张国内经济，增加生产和就业。浮动汇率可能导致竞争性贬值，各国都以货币贬值为手段，输出本国失业，或以它国经济利益为代价扩大本国就业和产出，这就是以邻为壑的政策。而实行汇率上浮政策，则主要是为了减少国际收支顺差，减少国内通货膨胀压力。例如，从 1980年第四季度起，美元汇率上浮，到1983年 9月，美元对10大工业国的币值平均上升了46%。实行高汇率使美国的通货膨胀率急剧下降，1979年～1980年通货膨胀率高达12%～13%，1983年则降为3．9%。据估算，1981年～1983年美元汇率上浮使美国通货膨胀率下降45%。当然，高汇率也不利于美国的出口，其间美国同西欧各国贸易逆差扩大，这又迫使美国加强贸易保护措施。使其与西欧和日本的矛盾和摩擦加剧。
④具有通货膨胀倾向，浮动汇率有其内在的通货膨胀倾向，可使一国长期推行通货膨胀政策，而不必担心国际收支问题。因为其汇率的下浮可一定程度上自动调节国际收支。
⑤国际协调困难，浮动汇率制度助长各国在汇率上的利已主义或各自为政，削弱金融领域的国际合作，加剧国际经济关系的矛盾。
⑥对发展中国家不利，外汇汇率上升时，使广在发展中国家进口工业制成品价格上涨，而这些产品又是发展中国家经济建设所必需，故进口成本上升。外汇汇率下跌时，出口初级产品价格下跌，而初级产品需求弹性小，不会在价格下跌时使外贸收入增加，贸易收支得不到改善。浮动汇率还加剧了外债管理的难度，增大了风险。
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2. 汇率制度对证券市场有什么影响
汇率对证券市场的影响是多方面的。一般来讲，一国的经济越开放，证券市场的国际化程度越高，证券市场受汇率的影响越大。这里汇率用单位外币的本币标值来表示。
一般而言，以外币为基准，汇率上升，本币贬值，本国产品竞争力强，出口型企业将增加收益，因而企业的股票和债券价格将上涨；相反，依赖于进口的企业成本增加，利润受损，股票和债券的价格将下跌。同时，汇率上升，本币贬值，将导致资本流出本国，资本的流失将使得本国证券市场需求减少，从而市场价格下跌。
另外，汇率上升时，本币表示的进口商品价格提高，进而带动国内物价水平上涨，引起通货膨胀。通货膨胀对证券市场的影响需根据当时的经济形势和具体企业以及政策行为进行分析。
3. 人民币汇率对股票各板块的影响(希望具体分析下,谢谢)
五大受益板块。。
地产升值首当其冲
从表面上看,G界龙是受到迪斯尼概念的刺激,以连续4个涨停横空出世,但其背后更深层次的原因是在人民币持续升值的大背景下,公司所拥有的地产大幅度升值所致。从这个角度看,地产股仍将在未来成为市场关注的焦点。
银行金融当仁不让
去年下半年以来,A股和H股市场里中资银行股的大涨就是对人民币升值作出的客观反映。由于优秀的行业背景、潜在的并购价值、高成长性及特殊的市场地位,这些都决定了金融银行股将在未来几年中将继续当仁不让的领涨大盘。
航空负债明显下降
作为内地公司中外币负债水平最高的航空公司,人民币升值将使其以支付较少的人民币完成原先等额的外币债务支出,即得到大量的汇兑收益,此举对航空股构成实质性利好。
钢铁造纸成本下降
钢铁行业对人民币升值最大的受益之处在于将降低其原材料的采购成本。在内地钢铁企业中,以铁矿石为主的原材料一般占到钢铁企业生产成本的30%--40%,而目前中国的现状是每年近50%的铁矿石依赖进口,当最近三年来国际铁矿石到岸价格持续大涨后,中国钢铁企业开始举步为艰。同样,我国的优质纸浆也依靠大量进口,因此人民币升值能直接降低这两大行业的生产成本,并直接构成中长线利好。
旅游行业面临机遇
目前中国的人均GDP已突破1000美元的临界点,最近几年旅游业也进入了高速成长期,其中出境游的增长更加迅猛,而随着人民币升值,将使境内居民出境旅游购物变得更加便宜,这对于那些从事该行业的旅游类上市公司来说意义重大。
4. 汇率变动对证券市场的影响
其实这是个很大的课题，不过你要求成简答也是可以做到的。
先说例子吧，你就举日本
第二次世界大战之后,在以美国为首的西方国家推出的战后援助计划下,日本经济迅速恢复并繁荣起来,逐步形成了日元潜在的升值压力。20世纪70年代布雷顿森林体系解体后,日本开始实行有管理的浮动汇率制,日元兑美元汇率从360∶1的固定低点升值至240∶1。但美国政府仍然希望日元进一步升值,1985年9月22日美国财政部长贝克召集西方5大国财长达成了"广场协议",其核心内容就是通过对外汇市场的共同干预,促使其他4国货币尤其是日元和德国马克升值。日本政府和日本银行"忠实"地履行了"广场协议",开始与美国一起大规模干预日元汇市。日元兑美元汇率随之急剧攀升,1985年底突破了200∶1,1987年初再突破150∶1,到1988年初已逼近120∶1。在不到两年半的时间里,日元兑美元已整整升值了一倍。与此同时,受日元升值的影响,日本股市逐波上升,最后出现连续暴涨。到1989年底,日经指数平均股价创下了38957.44点的历史高点。整个上升过程,从启动到最后结束,延续了整整17年,涨幅高达19倍。但是,随后便陷入了长期的熊市,直到现在,日本股市还没有真正摆脱熊市的阴影。
可以说,日元的升值引发并强化了20世纪70年代至80年代日本股市历史上最长的一次牛市和20世纪90年代日本股市历史上最长的一次熊市。
再来谈谈要点吧
对股票市场的影响
A股市场：实质利好提升信心，但潜藏一定风险且会产生新的分化
H股市场：人民币升值的风向标
B股市场：深、沪 B股分道扬镳
你可以参考这个网站 http://finance.sina.com.cn/stock/marketresearch/20050531/14571641466.shtml
5. 有管理的浮动汇率制，它对中国经济有何积极和消极影响
(一) 汇率变动对进出口贸易收支的影响
汇率变动会引起进出口商品价格的变化，从而影响到一国的进出口贸易。一国货币的对外贬值有利于该国增加出口，抑制进口。反之，如果一国货币对外升值，即有利于进口，而不利于出口；汇率变动对非贸易收支的影响如同其对贸易收支的影响。
(二)汇率变动对国内物价水平的影响：一是对贸易品价格的影响；二是对非贸易品价格的影响。
(三)汇率变动对国际资本流动的影响。汇率变化对资本流动的影响表现为两个方面：一是本币对外贬值后，单位外币能折合更多的本币，这样就会促使外国资本流入增加，国内资本流出减少；二是如果出现本币对外价值将贬未贬、外汇汇价将升未升的情况，则会通过影响人们对汇率的预期，进而引起本国资本外逃。
(四)汇率变化对外汇储备的影响。货币贬值对一国外汇储备规模的影响；储备货币的汇率变动会影响一国外汇储备的实际价值；汇率的频繁波动将影响储备货币的地位。
(五)汇率变动对一国国内就业、国民收入及资源配置的影响。当一国本币汇率下降，外汇汇率上升，有利于促进该国出口增加而抑制进口，这就使得其出口工业和进口替代工业得以大力发展，从而使整个国民经济发展速度加快，国内就业机会因此增加，国民收入也随之增加。反之，如果一国货币汇率上升，该国出口受阻；进口因汇率刺激而大量增加，造成该国出口工业和进口替代业萎缩，则资源就会从出口工业和进口替代业部门转移到其他部门。
(六)汇率变动对世界经济的影响。小国的汇率变动只对其贸易伙伴国的经济产生轻微的影响，发达国家的自由兑换货币汇率的变动对国际经济则产生比较大的，甚至巨大的影响。
经济和股市
在理想状态下，不同国家的货币比值反映的是购买力的差异。然而现实中，汇率既可以是国家信用水平的标志、政府调节经济的工具和贸易战的武器，也是技术层面上交易商之间博弈的结果。改革开放以来，人民币在制度上走过了政府绝对管制、官方和民间渠道的双轨制、有控制的市场化等阶段，正朝着完全自由兑换的方向逐步迈进。
从趋势上看，1981年至1995年，人民币兑美元官方汇率由1.55比1一路下行至8.46比1；随后的十年间，汇率就稳定在8.3比1的水平上。自2005年起，市场化进程启动，人民币在经济基本面和各种外部因素推动下开始走强，累计升值26%。按照资产价格的长期波动周期和我国经济发展的前景来判断，升值的趋势很可能要延续至2015年，届时可能5.3元人民币就兑换1美元。如果考虑到人民币国际化进程导致的需求上升，那么2015年到2025年这十年可能又是一个升值周期。在本币牛市的前景下，经济和股市会作何表现呢？
日本的历史经验表明，上涨的汇率可能会对经济产生阶段性或局部消极影响，但整体而言利大于弊，对于股市来说利好的几率更大。其中最重要的原因是坚挺的日元提升了日本在海外的资产购买力，增强了企业跨国经营并购的实力，加快了日元国际化进程，推动东京成为重要的国际金融中心。上世纪70年代、80年代和90年代，日元持续走高，实际有效汇率分别累计上涨了28.6%、26.3%和31.7%；虽然2000年以来回落了34.8%，仍有39.5%的累计涨幅。自70年代以来，GDP（国内生产总值）增速由18%降至不足1%的水平。在汇率加速上涨的80年代中期和90年代中期，日元指数分别由95点和105点涨至123点和148点，GDP增速由6.7%和8.7%降至2.2%和-0.9%。这其中既有出口因汇率走强而放缓的因素，更多的是房地产泡沫破裂、金融机构流动性紧张造成的危害，长期而言是日本经济结构老化的结果。
观察GNP（国民生产总值）和海外净收入数据可以发现，日本经济的扩张脚步并未停歇，汇率在这里发挥了积极作用。1994年，日本GDP的季度均值为123.94万亿日元，而GNP则为460万亿日元；2012年分别为118.95万亿日元和520万亿日元，相当于在境外“再造”了两三个日本。同期日本贸易顺差在GDP中的占比由4%降至-1%，而海外净收入占比则由1%升至4%。日本股市在1970年至1989年间涨幅惊人，日经225指数由2402点涨至38915点，年均复合收益率高达14.5%；在80个季度中，只有11个出现调整，幅度显着的只有1987年第四季度（主要受累于华尔街的短暂“股灾”）。上市公司市值总额占比GDP最高达到145.5%。当然这其中地产泡沫发挥了主要作用，但汇率走强导致热钱流入也是重要因素。后来泡沫破裂，股指在过去20多年来累计下跌了66%，基本上稳定在8400点至21500点的区间内，相当于历史高位的22%至56%。但投资并未远离股市，入市资金不减反增，在鼎盛时期的1989年，证券投资组合的资金净流入额为69.5亿美元，2010年时增至403亿美元（数据来源于World Bank）。
虽然我国正处于调整转型的困难时期，本币升值积压了出口企业的盈利和市场，但过去几年来政府推出的几项重要调控措施有望帮助经济趋利避害。一是抑制房地产泡沫，二是促进国内消费需求，三是大力促进产业创新升级，而逐步展开的改革也将释放中长期制度红利。因此有理由期待，在低估值的市场环境下，在强势人民币的带动下，A股有望走出一波2年至3年的慢牛行情。
6. 央行上调人民币中间价对股市有什么影响
人民币中间价上调会使得人民币升值，对股市造成影响如下：
1、人民币升值标志以人民币计价的资产全线升值，那么以人民币计价的股票当然应该上涨。
2、人民币升值标志着中国的综合国力增强，这是由于近年来整个宏观经济加速健康平稳运行的必然结果，股市的涨跌与宏观经济运行息息相关，那么人民币升值作为一个标志将推动股市上涨。
3、人民币升值，更应该看重的是汇率制度的调整，由以前的紧盯美元变成了有限浮动的汇率制度，将使人民币进入一个对美元的升值周期，那么这种对升值的进一步预期对股市的上涨有强大的推动作用。
4、人民币升值对于资源进口型企业是重大的利好，成本的降低将有利于这部分上市公司业绩的大幅增长，其中受益的板块集中在航空、汽车、石油加工、高档的造纸板块、技术引进型高科技板块、资源引进型的金属加工行业。
5、人民币升值加上进一步升值的预期会引来大量的外资购入以人民币计价的资产，目前股市没有完全开放，房地产、金融券商是最好的投资平台，这两个行业会因此受益。
6、人民币升值对于出口型企业和外贸企业是利空，目前国内的纺织行业、家电行业、小商品行业、部分出口比重较大的外贸行业、大型的造船业、对外投资较多的一些企业、以及外汇储备较多的一些企业。
人民币中间价是金融学名词，由中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均得到。
人民币对美元汇率中间价的形成方式是：中国外汇交易中心于每日银行间外汇市场开盘前向所有银行间外汇市场做市商询价，并将全部做市商报价作为人民币对美元汇率中间价的计算样本，去掉最高和最低报价后，将剩余做市商报价加权平均，得到当日人民币对美元汇率中间价，权重由中国外汇交易中心根据报价方在银行间外汇市场的交易量及报价情况等指标综合确定
人民币汇率中间价是即期银行间外汇交易市场和银行挂牌汇价的最重要参考指标。
7. 外汇基本面中的浮动汇率制是什么
浮动汇率制是指一国货币的汇率根据市场货币供求变化,任其自由涨落,各国政府和中央银行原则上不加限制,也不承担义务来维持汇率的稳定,这样的汇率就是浮动汇率制。
若是投资还想拥有更高的胜率，自然是要对市场环境和买入标的进行分析，但是我认为，蛮多小伙伴都不明白基本面分析，不愿意去学习基本面分析，因为感觉它太难了。其实也不是很难，今天学姐就让大家知道如何进行基本面分析，这样就更容易抓住牛股了。开始之前，不妨先领一波福利--机构精选的牛股榜单新鲜出炉，走过路过可别错过：【绝密】机构推荐的牛股名单泄露，限时速领！！！
一、 简单介绍
1、 基本面分析是研究影响股价因素的方法
教科书里写到，影响证券价格变动的敏感因素是我们进行基本面分析的出发方向，证券市场的价格变动的一般规律需要谨慎的分析和研究才可得出，为投资者提供正确科学的分析方法。更简单一些来说，影响股票价格有很多的因素，而基本面分析也就是研究这些影响因素。
2、 基本面分析包括3个方面
所以我们现在具体在研究什么呢？主要是下面这3个方面，即宏观经济分析、行业分析和公司分析。可多朋友看到这三个原因就百感交集，仿佛要学完经济学课程才能进行分析！不要慌张，学姐在这里会通过实战角度来讲解该如何分析。
二、 如何进行基本面分析
1、 宏观经济主要看政策和指标
我们都是清楚的，宏观经济可以直接影响到整体股市的兴衰，像经济政策（货币政策、财政政策、税收政策、产业政策等等）和经济指标（国内生产总值、失业率、通胀率、利率、汇率等等）对股票市场的影响都是巨大的。但在现实情况下，一般都不去选择十全十美，不然容易捡了芝麻丢了西瓜，核心变量才最为重要，如关注一些反应市场流动性的宏观指标，例如货币政策和财政政策（是否降息、降准以维持宽松）、汇率（是否提高以吸引外资进场）。这是因为在短期内，基本上价格的波动都是由供求关系来决定，因此如果市场出现了更低的利率，更为宽绰的货币政策的时候，市场流动性方面也更加地宽裕，买方这一边的力量更加强大，这样就促使了股价上行。就拿2021年的美股来讲，虽然疫情严重但丝毫不影响股市反而还在上涨，这就是由于美国不中断地实行宽松政策。
2、 公司分析主要看行业、财务和产品
就算行情再好，跌跌不休的公司也是有的，这就意味着公司基本面有问题。第一步要看的是所处行业，因为公司达不到行业的水准，一荣俱荣一损俱损，产业发展好的行业，其中的企业当然能够获得更大的盈利空间。行业未来的发展趋势不被看好，有所限制，连一家上市公司都比它大，我们当然就不需要浪费时间了；还可以看行业所处生命周期的情况，有的行业已经很成熟了，或者已经开始走向衰退了，比如朝阳行业中的钢铁煤炭等；再者就是看行业有无政策支持，已经获得政策支持的行业，发展空间肯定是很好的。今年各大券商对于各行业的研究报告已经出炉，感兴趣可以点击领取：最新行业研报免费分享
在行业选定了之后，接下来就是对行业下的公司进行选择，接下来就以主要的两个内容进行分析：
财务报表：了解公司的财务状况、获利能力、偿债能力、资金来源和资金使用状况，主要跟踪的财务数据有营业收入、净利润、现金流、毛利率、资产负债率、应收款、预收款、净资产收益率等。
产品与市场：前者主要分析公司的品牌、产品质量、产品的销售量和生命周期；后者主要分析产品的市场覆盖率、市场占有率以及市场竞争能力。
三、基本面分析的优劣势
介绍到这了，大家应该已经清楚了基本面分析的优势，这是一套秉持自上而下的系统的分析方法，从宏观到中观到微观，可以帮我们捋一捋当前的市场环境，并能让真正有价值的公司被我们发现。但是，无论是哪一种分析方法，具有好的地方，而缺陷也是无法避免的。基本面分析的劣势也是一眼就能看出来的，虽然学姐把分析内容已经给大家简化到极致了，如果想要真正的入门，那必须过了门槛条件。从基本层面上来说，是没有办法去分析短期价格的过渡波动的，因为，从短期来讲，投资者的交易情绪等也许会影响到价格，利用基本面分析，根本无法了解这些情况。可能对于小白来说，还是很难判断出股票的好坏，不过没关系，我特地给大家准备了诊股方法，哪怕你是投资小白，也能立刻知道一只股票的好与坏：【免费】测一测你的股票当前估值位置？
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8. 汇率升值，为什么会带来股市升值
人民币对美元汇率产生变化是很正常的，但是这样的升值，弊大于利。
一、实体经济没有增长，甚至有所萎缩的同时，人民币却在飙升，这是通胀的表现。
二、全球贸易都在严重萎缩，而我们的东西相对于以前却更贵了，我们的优势荡然无存，很多企业，如中国最大的做外贸玩具的企业就是这样倒下的。
三、当美国等发达资本主义国家从经济危机中逐步走出的时候，也是美元重新回归本位的时候，西方发达国家会利用这此消彼长的机会，将危机中的损失一点一点的转嫁给发展中国家，特别是中国。
因此，说人民币升值能拉动股票上涨，是有可能的，但肯定是短期的，没有实体经济的增长，即使股市长了，也都是泡沫。
还有一点需要说明，人民币升值会直接刺激外资涌入，但只能当成是短期投资。至于那段时间的外资增长很大，完全是因为那时西方发达国家的经济环境恶劣，不适于投资。
9. 谢亚轩：再谈人民币汇率与股市的关系
经历了“811”汇改前后股票市场的剧烈调整以及2016年年初四个交易日股票市场和外汇市场的共振后，不少机构投资者认为2016年中国股票市场最大的不确定性是人民币汇率，人民币汇率和股市涨跌的关系骤然紧密起来。反观过去，在“811”汇改之前，尽管也有一些敏锐的机构投资者开始关注人民币汇率问题，但就整体市场而言，并不看重人民币汇率对股票市场的重要性。从更长的时间维度看，纵观2005年7月以来的人民币汇率走势和国内股票市场波动情况，两者的关系似乎更为疏离。虽然2005年起中国就开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，但人民币汇率在不同阶段主要表现为温和升值或者对美元保持稳定的状态，即使个别时期出现过短暂的贬值，但往往是债券市场投资者关注多，股票市场投资者置若罔闻。此外，中国对资本项目下证券投资可兑换的管制也较为严格，证券投资资本无法自由流动，汇率对资本市场中资金流动变化的反映很少。这些背景条件为国内投资者提供了相对稳定和温和友好的汇率环境，使得国内股市很少受到人民币汇率变化的干扰，A股行情也一直以反映国内经济、政策、风险偏好等的变化为主，汇率这一因素对股市的影响一直是被投资者忽略不计。
以2015年上半年为例，人民币汇率在美元升值带来的汇率压力之下，暂时选择了对美元保持稳定，这一阶段汇率维稳的迹象非常明显，人民币兑美元汇率主要锁定在6.20水平，而A股大涨的行情主要以货币政策的宽松和新经济发展的预期等内因为主导，可以说汇率与股市并不存在直接的相关性。
不过这种情况在6月的股灾以及随后的“811”汇改后发生了变化。去年8月之后，汇率与股市之间多次难以忽视的共振使得A股投资者不得不重新估量汇率这一影响因素。人民币汇率和股票市场之间的紧密联系成为一个新生事物，需要我们认真审视股市与汇率之间到底存在怎样的传导机制？
由快到慢，外汇市场对股票市场的影响体现在三个层面，或者说是三重冲击波：第一重冲击波，可能在瞬时发生，风险偏好变化使得外汇市场和股票市场出现同涨同跌。这主要是因为汇率和股票价格同为资产的价格，它们共同受到市场风险偏好变化的影响。这时两者的同向变化并非简单的因果关系（当然有些时候其中一个市场的剧烈调整本身可能是风险偏好变化的重要原因，比如811之前的股票市场），而是受到共同的因素影响所致。 第二重冲击波，可能在第一重冲击后的数周和数月内发生，主要是国际资本流动带动汇率、流动性和股票指数同向变化，这里不展开讨论。 第三重冲击，可能在此后的半年甚至更长的时间内发生。汇率、国际资本流动、股票市场波动和实体经济之间呈现一个复杂的反馈影响关系，汇率波动等金融层面的变化改变经济基本面会进一步强化以上相关和反馈关系。
人民币汇率与股市关连在一起是个“新事物”。我们同样计算了上证股指和创业板指数与人民币汇率的30日相关性系数，可以看到，在“811”汇改时、15年12月中旬和16年1月初人民币中间价快速下调、人民币即期汇率也快速贬值的三个阶段，人民币汇率与两个股指的正相关系数迅速升高（即人民币贬值与股指下跌同时出现）。而且，当时这种传导和反应非常迅速，几乎没有时滞。在资本管制较严、利率保持平稳的背景下，这种即时反应如此之快，很难用资本流动和其他基本面的变化来解释；反观市场自身，在经历了股灾之后，早已对汇率和股价两种资产价格的调整非常敏感。因此我们认为2015年下半年以来，A股股市与人民币汇率的关联更多是共同受到风险偏好变化的影响和传导所致。
2016年1月前4个工作日人民币汇率快速调整之后，央行研究局首席经济学家马骏发表《人民币汇率形成机制将更多地参考一篮子货币》，表示在可预见的未来人民币将以保持一篮子汇率的基本稳定为目标。我们认为，人民币汇率制度的进一步明确意味着人民币汇率会进入了一个“灰色地带”。由于对一篮子货币保持稳定，人民币就会一定程度上出现对美元的波动，即美元强，人民币兑美元弱，反之亦然，如果将人民币兑美元贬值比作“黑”，将人民币兑美元升值比作“白”，那么人民币汇率在新机制下更可能是处于区间波动的状态，不是“非黑即白”而是所谓的“灰色地带”。这种新机制也使得未来中国股票市场更多地以人民币升值/贬值的形式输入了国际因素的影响。
再考察汇率与股市相关性的变化可以看到，在年初以来人民币汇率加大对美元波动的背景下，30日相关性系数显示人民币汇率与A股股指便持续呈现出“同涨同跌”的正相关关系。而且，如果将时间段拉长至2016年以来，可以看到人民币汇率与A股之间的正相关性明显下降，这也进一步印证了当前两者的关系仍然更多是短期风险偏好变化层面的传导。
人民币汇率与股市这种“同涨同跌”的正相关性为何会从“无”到“有”呢？我们在2015年7月《写给这次股市调整中买美元的朋友》一文中已分析，去年股灾带来的国内资产价格剧烈调整和“811”汇改对资本市场带来的冲击和机制变化可能是改变投资者预期、将汇率与股价资产价格勾连起来的根本原因，而上文提到的股指与汇率正相关系数迅速升高的三个阶段可能也强化了投资者对这种关系的认知。
这种脱离基本面的资产价格相互反馈影响恐怕并不是投资者愿意看到的现象，但是前期人民币汇率承受的若干外界压力和对货币政策的牵制已经表明人民币汇率从固定转向浮动又是势在必行。而在汇率制度变换阶段，对汇率波动的不适情绪的产生是一个必经的阶段，也是资本市场投资者适应和学习的必经之路。相信随着时间的推移，投资者会对汇率的形成机制、波动带来的影响以及风险对冲方式等有更深刻的认识和理解。因此，汇率与股市之间这种风险偏好层面的纽带也未必就一成不变，一旦国内投资者对待人民币汇率的变化像发达国家一样，“不以升喜，不以贬悲”，这种悲观情绪的纽带可能就会断开，到那时，人民币汇率与股市的相关性也要再重新审视了。