海航重组股票会不会受疫情影响

A. 海航，破产重整

作者：豆腐乳

海航集团宣布破产重整了， 原因是不能清偿到期债务 ，相关债权人申请法院对海航集团破产重整。

破产重整说明海航集团还是有优质资产的， 不至于直接破产清算，而是进行债务调整 ，保证企业还能有序运行，这违约的债务以后说不定还能收回来一些。

不管怎么说，海航的本业民航业水平还是不错的，尽管受疫情影响很大，但只要疫情结束，民航业就可以缓过气来，重新变成下金蛋的母鸡。

不过海航的债务问题已经延续很长时间了。

六年前，海航高杠杆收购大量海外资产。而那时正值外汇大量流出，等到严控外汇流出时，海航这种高杠杆收购海外资产的 游戏 就玩不下去了。

海航只能再降价卖出其在海外资产套现。

类似经历的还有万达，不过万达低调了很多，而且处理资产十分果断，度过了危机。

2017年，海航爆发流动性危机，此后海航违约的消息经常出现。

海航大规模投资，借来的钱很多。比如今年刚判无期徒刑的国开行原党委书记胡怀邦，任内就曾经授意给海航大笔贷款。截至2018年底，海航负债7500亿元，其中从国开行获得800多亿元贷款。胡怀邦任内可是给国开行造成了大量不良资产。

海航深陷债务泥潭，努力自救，虽然姿势不大好看。我们去年曾经写过《借钱是要还的》，当时海航仓促召集“13海航债”会议，无视中小投资者意见，在3位投资者赞成，29位投资者反对的情况下，由于3位赞同者占出席会议表决权的98.26%，顺利通过了“13海航债”本息延期一年的决议。

这就真不把中小投资者的利益放在眼里啊。

要知道， 当时上交所市场“13海航债”存量持有最多的是包头农商行 ，持有规模1.5亿元，占比80%。

这就意味着很多类似海航这样负债累累，游走在债务违约边缘甚至已经违约的企业，其债券是很多中小银行或其他金融机构产品的底层资产。这些企业出现了风险，风险就有可能传导到很多理财产品哪里，最终殃及对这些不了解的民众。

知道前段时间要求互联网平台下架互联网存款的用意了吧？

去年已经有影响很不好的企业违约事件发生了。 永煤、华晨违约，挑战了投资者对国企以及背后地方政府的信任。

有地域黑说这是“投资不过南宋版图”，这可不对，因为全国这种债务问题可很多，不少南方企业问题也很大，海航这已经是实锤的了，关心 财经 的读者朋友们肯定还能举出很多类似海航的例子。

还有很多企业是通过高超财技转闪腾挪的。熬过某个时间节点，大可以翻身就当无事发生，熬不过就暴露出来了。

海航是破产重整，说明核心资产还是不错的， 债权人的利益能收回一些，海航普通员工的饭碗大概也能保住不少 。2019年海航就有推迟员工工资支付的情况出现了。类似的，永煤也有欠薪情况出现。这种地方上影响很大的公司，在面临财务问题时，就业成了必须要考虑的问题。

今年很多债务可能面临出清，顺利出清保就业任务严峻。

这里也只能希望海航破产重整顺利，疫情早日过去，民航业重新繁荣了。

高杠杆收购资产风险很大，未来经济增速放缓，“清华北大不如胆子大”的时代恐怕过去了。要记住的还是那几句话：

“ 做生意是要有本钱的，借钱是要还的，投资是要承担风险的，做坏事是要付出代价的。 ”

参考文献:

海航集团：债权人申请法院对我集团破产重整_网易 财经 https://money.163.com/21/0129/17/G1HBFPPS00259DLP.html

前脚改革后脚爆雷 欠薪五月永煤集团背后隐藏了什么?-中国企业报道 http://www.cenr.com.cn/Item/141867.aspx

民企海外并购三问：钱从哪里来 监管层为何出手？_ 财经 _中国网 http://finance.china.com.cn/instry/20170711/4284002.shtml

胡怀邦陷落|特稿精选_财新周刊频道_财新网 http://weekly.caixin.com/2019-08-03/101446988.html

本回完

B. 目前,海航集团旗下有几家的上市公司

深度丨海航系三家上市公司公告破产重整 大股东涉侵占和担保债务数额庞大

21世纪经济报道
01-30 · 《21世纪经济报道》官方账号
1月30日凌晨，在海航集团发布破产重整公告后，旗下三家上市公司海航控股（600221.SH）、海航基础（600515.SH）、供销大集（000564.SZ）也公告因不能清偿到期债务被债权人申请破产重整。

21世纪经济报道了解到，这只是海航集团一揽子破产重整计划的一小部分。海航集团和三家海航上市公司这四家公司的相应直接参股公司，共60家公司将第一批进入破产重整阶段。

海航系三家上市公司公告了存在股东及其关联方非经营性资金占用、未披露担保、需关注资产等问题。三家公司几乎成了大股东海航集团及其关联方的提款机，被占用资金和涉担保金额极其庞大。

这一幕，海南省海航集团联合工作组组长顾刚已有预见。他在28日凌晨写下一封给海航集团数万名员工的“家书”中，坦陈“我知道集团破产重整的公告一发布，全集团都会再一次陷入舆论漩涡，成为焦点，自然也有很多人会很难过很焦灼。”

顾刚向全体员工解释道，海航集团走到今天，取得的成绩不是一蹴而就的，但是问题的积累也同样不是一朝一夕的，集团经过病在腠理，深入肌肤，而今几乎膏肓。所以，不置之死地已无法重生。“我们经过了无数的推演、争吵，熬过了无数个通宵，得到了众多机构支持、贡献的智慧，只有破产重整，我们才能够迎来新生”。

“这么辛苦制定的方案，目的不是破产，而是重整”，顾刚强调。

60家公司密集重整

三家上市30日晚间发布的《关于公司治理专项自查情况的公告》，细致地列举了一笔笔款项，如同影片一幕幕重现了上市公司在其控股股东及其子公司或关联方之间的秘密资金往来，也勾勒了海航集团过去多年来讲不清楚道不明的各种内保外贷、暗保融资等情形。

接近海南省海航集团联合工作组的人士透露，工作组进驻后，聘请了审计机构对整个海航系进行了全面调查，用了三四个月的时间查清了海航集团整体脉络，梳理出了海航系的股权关系树状图。

顾刚所发的“家书”里透露，海航全新的完整版的几家上市公司及集团公司的股权关系树状图，每一张都近三米，堪比“清明上河图”。

审计结果显示，海航集团有2300家公司，90%是壳公司，实际在运行的公司仅近200家。此次破产重整的首批60家公司，就是这近200家实体公司的一部分。

60家公司的债务占比超过集团总债务的50%。如果顺利完成这60家公司的破产重整，海航集团的救助计划便能啃下最硬的一块骨头，第二步则是推出400多家公司的破产重整，消解海航集团85%的债务危机。其余一千多家公司自身问题不大，只是被集团债务风险所累，一旦海航恢复正常运转，这些公司多半亦能够自救。

据了解，按照目前破产重整流程，一旦海南法院受理海航集团及其旗下60家公司的破产重整申请，它们随后会向证监部门提交申请，证监部门将对这些涉及上市公司的破产重整相关事宜进行核查，并听取工作组有关这些上市公司破产重整的思路，采信后证监部门才可能提供许可，随后进入法院裁定受理重整并指定管理人环节。

C. 鲸律说法∣海航集团重整计划会成功吗

破产重整 破产清算，由于疫情的影响，航空业遇到了前所未有的挑战，这或许也是造成海航申请破产重整的原因之一。本次海航集团破产重整，大概率是想通过包括部分豁免在内的一系列债权处理措施，实现化解债务、轻装上阵的目的。

另外，海航集团 海南航空，破产重整不会影响航空主业正常生产运行。对于海航集团来说，进入破产重整程序主要是按照法律规定以及市场准则来解决债权、债务危机，并不会影响其航空主业的正常运行。

但是海航到底能不能成功“重整”还是要打个问号。唯一确定能保住的，可能只有它的航空部分了。

D. 疫情会影响股票行情吗

在疫情持续蔓延的情况之下，一旦某一个地方发生了新冠疫情的感染源，那么就会立刻开启紧急的处理预案件，让大家谨慎的进行消毒工作，并且把有可能接触过的人员都寻找回来进行隔离工作，这一项工作量是巨大的，也是造成了当地的经济影响是巨大的，毕竟消毒工作的开展、工作的停摆也会影响到大家生意问题，以此降低了自身的收入，在这样的状况之下大家对于自己的个人卫生问题以及家人的卫生问题都是极为重视的，特别有小朋友的家庭是需要格外注意的。

大家都不愿意看到自己投放到股票市场的金钱有所亏损，自然也就会有谨慎投资的目光存在，在市场没有完全明朗的状态下，大家都不愿意投放进股票市场中，只能是等待股票市场的变化波动再进行之后的打算。

E. 海航基础2020年半年度董事会经营评述

海航基础（600515）2020年半年度董事会经营评述内容如下：

一、经营情况的讨论与分析

2020年上半年，根据国家统计局数据，国内生产总值45.66万亿元，同比下降1.6%，分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增长3.2%。上半年我国经济先降后升，二季度经济增长由负转正，主要指标恢复性增长，市场预期总体向好。报告期内，面对严峻的疫情及外部形势，公司管理层积极采取一系列应对措施，在做好疫情防控的基础上稳步推进各项生产经营工作，虽然公司各项业务收入均受到一定影响，但公司仍以成熟的项目管理经验为基础，打造优质产品及项目，较好地完成了上半年的生产经营任务。

1、地产业务

报告期内，公司地产业务实现营业收入8.93亿元，竣工面积10.73万平方米，签约销售面积约4.72万平方米，签约销售额约8.48亿元。海航基础正在逐步退出传统房地产业务，聚焦转型临空产业基础设施建设，围绕临空产业园调整业务方向，整合各区域资源优势，强化产业协同效应，提升整体竞争力，打造“中国领先的临空产业综合服务商”，同时积极争取参与各地临空产业园开发建设，已新增拓展了天津临空产业园、宜昌临空产业园等多个项目。

海口美兰临空产业园——美兰空港一站式飞机维修基地（一期）项目正在加速建设中，项目附件维修厂房副楼主体结构于2020年5月24日顺利封顶，整体预计于2021年1月30日完工。项目建成后将形成多方位、多业务、多渠道、全产业链的国际一站式飞机维修产业平台，为加快推进海南自由贸易港贡献积极力量。此外，海航基础正围绕上述临空产业园的相关业态进行布局，收购了天羽飞训100%股权，并增资海航技术31.93%股权，以完善临空产业链条。

2、机场业务

报告期内，公司机场实现营业收入5.81亿元。疫情期间，各机场根据各地疫情防控工作统一部署，积极开展防疫物资运输等保障工作，以实际行动扛起 社会 责任担当，其中，三亚凤凰机场保障援鄂返琼医疗队共计2批次、4架次，防疫物资运输339.33吨，成为国内第一家保障武汉出港航班的机场、海南省第一家保障境外防疫物资入岛的机场、海南省第一家保障湖北籍滞留旅客返程的机场，荣获海南省两新组织“疫情防控先进基层党组织”称号；宜昌三峡机场先后保障通航及医疗包机60架次，运送医疗急救物资99.8吨，运送医疗人员1,777人次；潍坊南苑机场保障顺丰全货机出港运输防疫物资约121.9吨。

因受新冠肺炎疫情影响，公司机场业务受到强烈冲击，各项运营指标大幅下滑，报告期内，公司机场业务开展290条航线，共实现飞机起降5.45万架次，旅客吞吐量637.63万人次，其中，国际及地区旅客吞吐量13.34万人次，起降架次、旅客吞吐量、国际及地区旅客吞吐量分别下降37.44%、51.46%、77.32%。

3、物业业务

报告期内，公司物业业务实现营业收入3.43亿元，通过制定各类岗位标准线上图文手册、建设标准化食堂等举措，积极搭建物业及餐饮项目服务品质标准体系。业务拓展工作将以大型临空临港、政府办公区、学校、医院、高档住宅、高档写字楼为主要方向，不断优化服务管理模式，扩大市场占有率。

4、免税业务

报告期内，公司参股的免税业务实现收入12.95亿元，同比增长1.49%。其中美兰机场免税店2020年中实现收入12.55亿元；美兰免税的线上平台海南免税官方商城报告期内实现线上销售额达3.57亿元；海南海航中免2020年中实现收入0.28亿元；天津珠免实现收入0.12亿元。

5、酒店业务

报告期内，公司酒店业务实现营业收入0.45亿元，受新冠肺炎疫情影响，较去年同期有所减少。海南迎宾馆酒店通过对客源市场形式变化的分析和应对，实行“分房型定价”、“房餐互补”、“新媒体营销”等方法，优化酒店资源，取长补短，均衡出租率及平均房价等措施，不断扩大商务客的比重和OTA、官微、旅行 社会 展预定的比重，谋求平均房价的稳步上扬，2020年上半年出租率在所在地区同类酒店中位居前列。

二、可能面对的风险

1、宏观经济波动风险

当前全球经济环境呈现出高度的复杂和不确定性。自2020年1月份以来，我国以及世界多个国家或地区均发生了新型冠状病毒疫情。目前疫情在我国已得到明显控制，但近日海外疫情出现迅速蔓延并在多个国家呈现爆发的态势。本次疫情对宏观经济、企业经营及居民生活等均造成了影响，也相应对公司所在的相关行业造成了一定程度的影响。虽然短期来看，疫情对公司的经营业绩和发展前景不会造成重大不利影响，但是若疫情的发展超出预期并呈现长期化趋势，可能会对公司经营业绩产生进一步的不利影响。

2、政策调控风险

2020年房地产行业调控将延续“房子是用来住的、不是用来炒的”主基调，各地围绕稳地价、稳房价、稳预期的调控目标，因城施策，促进市场平稳发展，受整体政策调控影响，整体市场趋于平稳，房地产投资将进一步下降。

民用航空运输业涉及到国防安全和国家领空资源开发利用的总体战略，因此国家制定了行业的总体发展战略与规划，对行业的准入、运行和发展导向实施了较为严格的政策监管。国家若对民航业的监管与发展政策进行调整，比如收费政策、航权政策、机场管理模式的导向政策、机场布局与产业规划政策、航线审批政策等，都可能对公司机场投资运营管理业务的经营与发展带来影响。

3、市场消费需求下降的风险

受到人口红利的拐点、国内外经济局势变化等多重因素影响，实体经济走势存在较大波动的风险，可能导致消费信心和消费能力下降，有可能对房地产行业产生较大影响，同时消费需求的变化对公司的机场、免税、酒店等业务也将造成一定的影响。

三、报告期内核心竞争力分析

（一）掌握临空产业园核心资源

海航基础是从海南成长起来的上市公司，熟悉本地市场，现有核心资产为机场管理资源，参控股海口美兰机场、三亚凤凰机场等12家机场，拥有独特的资源优势。海航基础控股天羽飞训、参股海航技术，建设海口美兰一站式飞机维修基地，具备建设临空产业园的核心产业专业技术力量。

（二）丰富的项目开发经验

海航基础先后完成三亚凤凰机场改扩建及博鳌机场建设等基础设施项目建设，具备成熟的临空产业基础设施开发经验。进行海口大英山CBD片区规划开发、武汉临空产业园区规划开发，具备片区规划开发经验；成功开发海航豪庭系列、国兴城系列，开发并运营海南大厦、海航国际广场等标志性写字楼群，具备地产项目及园区片区规划能力及丰富经验。

（三）成熟的物业管理和商业运营

海航基础经过多年的业务经营积累，相继成功开发建设民航机场、城市CBD等各类项目数十个；物业管理业务涉及广泛，涵盖民用机场、5A写字楼、中高档住宅小区、商业综合体等，服务项目共计171个；经营商业及酒店业务如海口美兰机场免税店、海南迎宾馆等，有着丰富的项目开发、工程建设、招商运营的经验，具备从规划设计、基础设施建设、产业招商、园区运营管理等产业园开发全链条业务平台优势。

F. 海航集团重整的悬念及影响

实际上，政府工作组进驻海航集团已经很久，主要的债权人应该也已经形成联席会议机制，协调处理银行债权的展期、追收等事宜。目前进入重整，并不意外。但是，海航集团的重整仍有一些悬念尚待解开。

海航集团花落谁家

按照破产法的规定，重整计划可以包含出资人权益的调整方案。所谓出资人权益调整方案，就是处置债务人的股权。这种处置，不是一种收购或者协商转让，而是符合法定条件下的强行处置，无须股东同意的。

破产法规定，如果重整计划草案中有关出资人权益的调整方案是公平、公正的，那么即便出资人不同意，法院也是可以强行批准的。

估计海航集团现有股东的股权大概率会被处置，至于谁会成为重整投资人，目前还有悬念。

对这么大体量的债务人来说，符合条件的重整投资人恐怕也是屈指可数。海南地方国资再加一个代表主要债权人的平台公司组成的联合体成为重整投资人有可能么？当然，进驻这么久之后，海南地方国资应该也足以胜任海航集团的股东和管理者角色了吧。

根据破产法的规定，重整投资人选谁，由管理人、债权人决定，决策者不包括海航集团的现有股东。换句话说，进入重整之后，海航集团现有股东对公司的管控权力进一步削弱，甚至可以说完全没有了。

债权人会不会削债

除了对出资人权益进行调整之外，重整程序很大的一部分工作是厘清海航集团的债务，保证债权人得到公平受偿。

按照破产法的规定，重整计划确定的债权清偿比例只要比假设破产清算情形下的清偿比例高，无论债权人同不同意，人民法院都可以强行批准。

有特定财产担保的债权人不需要考虑削债问题，除非有部分债权无法被覆盖。

是否会让普通债权人削债，还是个悬念。不过考虑到海航集团只是一个平台公司，除了对外投资获得的分红之外，要么就是处置资产了，否则没钱还债，不削债好像也不现实。

当然，重整投资人会拿一部分钱出来，不过不太可能把所有的钱全部拿出来用于偿还债务，应该会保留一部分用于旗下重要子公司的运营需求。如果拿的钱没有覆盖所有的债权，那么债权人只能同比削债了。

要想甩掉包袱、轻装上阵，最直接的就是债权人同比例削债，对银行债权人来说，决策过程虽然很痛苦，但是最终其实也无可奈何，人民法院是可以强行批准带有削债方案的重整计划的。

对旗下上市公司的影响

海航集团是一个集团控股平台，具体业务均由旗下的子公司负责运营。

对上市公司来说，海航集团与他们都是独立的法人，海航集团重整并不影响上市公司的独立运行。只是在决策时，重整程序中的海航集团再无上市公司的决策权力，相关决策权划归管理人行使。实际上，政府工作组进驻海航集团之后，相关决策程序应该已经发生很大的变化，进入重整程序之后，海航集团的重整管理人成为法定的决策者，原有的管理层变成重整管理人的打工者或者说顾问。

对上市公司来说，恐怕最大的影响还是实际控制人的变更。对股民来说，影响最大的恐怕是海航集团不会再减持股票了吧。

总的来说，海航集团重整对债权人、上市公司、股民来说都是个利好。当然，对海航集团的现有股东来说，这恐怕是最大的利空……

江苏竹辉律师事务所/郎一华

二〇二一年一月二十九日

G. 鲸律说法∣海航集团重整计划会成功吗

我认为海航集团破产重整计划会成功，理由如下：

第一，海航集团它不是一般的企业，它是一家跨国集团公司，网传欠了7,000亿的债务，涉及国内外许多并购企业，投资方，合作方，客户及庞大员工队伍，面广复杂度高。所以，海南省政府在海航集团破产之前，早己派遣工作组介入“筹备破产重组”事宜，有政府大力支持，一切事情就好办了，希望就在前方。

第二，海航集团“成功申请破产重整”，这“破产重整”不是哪个企业都可以申请成功的，它要符合法律司法“程序要件”和“实体要件”两者缺一不可。核心说白了就是这个企业还有可救性，否则法院不干，而海航集团能够成功的申请破产重整，已成功了一半。

第三，海航集团的致命问题，为了一味的追求世界500强名次，盲目实施跨领域多元化经营，而自身的实力又不允许，既没有雄厚财力又没有过硬跨领域经营管理能力，而导致摊子铺的太大，资金链断裂。

而政府和法院介入，帮海航集团实施的“破产重整计划”，就是海航集团通过司法的债权债务的梳理，剥离海航集团不良资产，套现资金，收缩经营战线，整合优质资产，只经营自己擅长的领域，逐步形成一业为主，做精做强做大主业。海航的航空业主要受疫情影响，疫情过后应该逐步会恢复正常盈利。海航集团手上还有许多优质土地资源和房地产项目，而如果房地产做专做精的话，东山再起翻身发家也是很快的。我认为会成功。