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㈠ 蚂蚁2.1万亿IPO暂停背后：一场失落的财富盛宴

火速上会和一夜叫停的强烈对比，令这家独角兽企业迅速站上风口浪尖。图/IC

文 | 《 财经 》记者 杨秀红 黄慧玲

编辑 | 陆玲

曾有望问鼎全球最大规模IPO的蚂蚁集团（688688.SH），其上市之路陡生变故。随之而来的是，高达2.1万亿元的财富盛宴被画上了休止符。

2020年秋，蚂蚁集团先是以惊人的速度推进IPO进程，拿到科创板上市的令牌，估值高达2.1万亿元；然后在11月5日上市前夜，风口突变，IPO戛然而止。

火速上会和一夜叫停的强烈对比，令这家独角兽企业迅速站上风口浪尖。

“蚂蚁集团年盈利超20亿美元，看起来并不缺钱。之所以今年选择上市融资，背后其中一个因素可能是受到投资股东的推动。”深度 科技 研究院院长张孝荣告诉《 财经 》记者。

“那些着急（推动蚂蚁集团上市）的，可能有些人是放杠杆进去的，不上市无法变现，还要还利息。”一位业内观察人士亦对《 财经 》记者称，“这些人真的变蚂蚁了，不过是在热锅上。”

一位金融领域专业人士则对《 财经 》记者表示，投资股东在背后推动上市可能是次要因素，蚂蚁集团今年快速IPO，其中一大主要原因可能是源自于国内资本市场对外展示注册制的一种需求，即不仅海外市场可以让大型创新型独角兽上市，国内资本市场也具备这种条件。

而蚂蚁集团IPO被暂停，除了监管层出台的网贷新规将对公司业务和估值产生重要影响外，有业内人士认为，这背后可能也涉及到蚂蚁集团股东和各方的博弈、蚂蚁集团庞大股东群中存在的穿透迷雾等。

“拆解蚂蚁集团的原始股东，堪称豪华，主要可分为三类： 第一类是阿里系和他们的“亲朋好友”；第二类是国内具备很强实力的投资机构；第三类则是一些顶级海外投资机构，如新加坡投资公司、马来西亚国库控股、淡马锡等。” 张孝荣称：“这些机构的投资手笔，动辄上亿。”

此外，“蚂蚁集团股东背景较为复杂，其庞大的股东群背后的最终穿透问题，并不明晰。”前述金融领域的专业人士表示。

对此，银河证券首席经济学家刘锋也曾指出，“金融市场能够有效运转的基础条件，首先要求信息对称，但投资者跟融资者天然就是信息不对称。因此，需要通过健全法律法规等，让信息变得透明。”

刘锋在接受《 财经 》记者采访时表示：“蚂蚁集团是一家具备创新能力的好公司，支付宝提供的贷款模式惠及了更多人。但与此同时，它的网贷业务风险也确实需要防范。目前监管层出台的网贷新规正是为了防范网贷行业爆发大的金融风险。”

原始股东财富兑现遇阻之际，参与蚂蚁集团战略配售基金认购的大批投资者们，则在纠结是否在有效期内赎回资金。有部分投资者表示将坚决赎回，还有一些投资者则意识到，战略配售基金赚不赚钱取决于基金中90%的资金如何投资，而不是拟投资蚂蚁集团进行战配的10%。

IPO被叫停后，蚂蚁集团短期内重启IPO的概率变小，原始股东的退出也被延后。《 财经 》记者采访的多位金融领域人士均表示，短期来看，蚂蚁集团重启上市比较难，目前还难以判断其需要多久才能重启IPO。

日前，证监会副主席方星海对外表示，蚂蚁集团何时上市，取决于政府如何重组对于金融 科技 企业的监管框架，也同样取决于企业如何应对监管环境的变化。

一位证券行业资深人士对《 财经 》记者表示，如果是价值投资者，是不用担心蚂蚁集团何时上市的。

2012年3月，彭蕾被任命为阿里小微金服CEO。2014年10月，这家公司被命名为“蚂蚁金融服务集团”，彼时，阿里集团旗下的这只“小蚂蚁”正式登台亮相。

六年后，这只“小蚂蚁”成长为一头“大象”——估值达2000亿美元的蚂蚁集团。

2020年7月20日，蚂蚁集团正式宣布，启动在上交所科创板和港交所主板寻求同步发行上市的计划。

此后，其上市进程快速推进。8月25日上交所受理其IPO申请，至9月18日，蚂蚁集团首发上会且成功过会。从提交IPO申请到成功过会，蚂蚁集团仅用时25天,其冲刺科创板IPO的速度创下 历史 纪录。

2020年10月26日晚间，蚂蚁集团公布定价，A股发行价确定为每股68.8元，香港发行价格确定为每股80.00港元，这意味，其总市值高达2.1万亿元。

2.1万亿元的市值是何概念？

以A股市场为例，蚂蚁集团公布定价时，A股市场总市值最高的上市公司为贵州茅台（600519.SH），其总市值为2.06万亿元。这意味着，如能成功上市，蚂蚁集团有望超越贵州茅台，一跃成为A股市值第一股。

其快速成长之路，从其几年间的估值变化可见一斑。2015年，蚂蚁集团A轮融资时，其投后估值约为2600亿元。仅仅时隔五年，其估值几乎跃升为此前的8倍，达到2.1万亿元。

与很多 科技 企业持续烧钱、上市时仍在亏损不同，蚂蚁集团已实现连续盈利且年盈利规模达上百亿元。蚂蚁集团披露的招股书显示，2017年－2019年，蚂蚁集团分别实现归属母公司的净利润69.51亿元、6.67亿元和169.57亿元，2018年和2019年的净利润同比增长率分别为-90.40%和2442.06%。

在受到新冠肺炎疫情冲击的2020年，其前三季度业绩更为惊人：蚂蚁集团今年1月－9月实现营业收入1181.91亿元，同比增长42.56%，主要来自数字金融 科技 平台收入的增长；实现毛利润695.49亿元，同比增长74.28%；整体毛利率从去年同期的48.13%增长至58.84%。

尽管蚂蚁集团火速过会并创下全球最大IPO募资纪录且盈利能力不一般，但在刘锋看来，其选择的上市时机并不是一个好时机。因为赶上了美国大选、今年的新冠肺炎疫情和地方上正在爆发的一些债务危机。

《 财经 》记者采访的多位业内人士认为，蚂蚁集团之所以选择今年冲刺IPO，可能受到背后原始股东的推动。

至于股东急于在今年变现的原因，张孝荣认为可能来自三个方面： 一是国内对美元外流的限制，使得蚂蚁集团的一些外资股东希望尽早变现；二是受到新冠肺炎疫情影响，一些股东对于未来经济的发展预期较为悲观，希望在经济寒冬来临之前，先落袋为安；三是出于对中美关系的担忧。此前，外媒曾报道称，特朗普治下的美国政府曾考虑将蚂蚁集团列入贸易黑名单。如果这一措施落地，将会影响蚂蚁集团上市时的估值。

提及蚂蚁集团上市前的原始股东，其阵容堪称豪华，既有全国社保基金、中邮集团等“国家队”，也有中国人寿、新华人寿等保险资金，还有刘永好、史玉柱、王中军等商界大佬，更有多家股东尚未穿透到底层的私募基金。

“蚂蚁集团的股东中，可能还隐藏着更多鲜为人知的大佬。”前述金融领域的专业人士对《 财经 》记者称：“比如一些私募基金，其股权穿透是比较难的。”

根据蚂蚁集团披露的招股书，其持股较为集中，前十大股东合计持有93.36%的股份。

其中，杭州阿里巴巴网络 科技 公司持股32.64%，为第一大股东。阿里系高管及内部员工持股平台杭州君瀚股权投资企业（下称“杭州君瀚”）和杭州君澳股权投资企业（下称“杭州君澳”），分别持股29.8%和20.65%，为公司第二和第三大股东。由此可见，阿里巴巴及阿里系成员持有蚂蚁集团大约83%的股权。除此之外，前十大股东中还有全国社保基金、中国人寿、置付（上海）投资中心等。

据《 财经 》记者此前了解，杭州君瀚和杭州君澳目前的股权是过渡结构，最终会过渡成全体员工包括管理层持股40%，包括阿里在内的战略投资者持股60%。

目前，马云为蚂蚁集团的实际控制人。蚂蚁集团在回复上交所问询函时曾披露道，马云通过杭州云铂控制的杭州君瀚及杭州君澳间接控制公司50.5%的股份，为公司的实际控制人。根据相关章程及协议，在杭州云铂股东会相关决议事项上，井贤栋、胡晓明及蒋芳为马云的一致行动人。

此前业界预计，蚂蚁集团的上市将带来新一轮造富运动，一大批千万乃至亿万富翁将由此诞生。马云、蚂蚁集团众高管以及公司持股员工均将从中受益。

除公司高管以及员工持股外，历经多轮融资，蚂蚁集团背后还有一大批投资人的身影。除了前文提及的社保基金、中国人寿等，还包括中投公司、中金甲子、国开金融、建信信托等。在2018年的融资中，蚂蚁集团还吸引了大批海外资金进驻，如新加坡政府投资公司、马来西亚国库控股、加拿大养老基金投资公司、淡马锡、泛大西洋资本集团、凯雷投资集团等。

相对这些早期进入蚂蚁集团股东群的投资人，在蚂蚁集团正式开启申购时，一大批机构和投资者们也争相抢购其新发股份。仅在A股市场，其新股申购资金规模就高达19万亿元，超额认购倍数超过800倍，最终中签率仅0.1267%。

然而，11月5日的既定上市日，蚂蚁的股东们却未能等来上市钟声。随着11月3日晚间，上交所宣布暂缓蚂蚁集团在科创板上市，随后蚂蚁集团在港交所公告，暂缓H股上市，这场财富盛宴被画上了休止符。

蚂蚁集团IPO衍生出的另一台大戏，就是五只创新未来战略配售基金。“一元钱就可以做蚂蚁股东”，“明星经理管理”……稀缺题材+明星基金经理+全方位宣传，共同成就了这场基金圈盛事，也成了公募基金难得的“破圈”机会。

从申报、审批到发行，五只基金的速度可谓“闪电”：9月10日，华夏、易方达、鹏华、汇添富、中欧五家基金公司一齐上报“创新未来”主题基金，引发市场关注。仅仅一周多的时间，五只基金便正式获批。

9月22日深夜，五家公司一同发布招募说明书。与此同时，蚂蚁集团招股说明书注册稿官宣，五只基金将与此前成立的战略配售基金一同参与蚂蚁集团战略配售。

接下来的几天，基金广告在各大城市的地铁、公交车站、楼宇电梯间轮番播放。“到处都能看到广告，感觉像提前过了‘双11’。”一位投资者回忆道。

9月25日凌晨，五只基金正式开售。一组极具电商色彩的销售数据是： “2分钟时间就卖出10亿元。仅1小时，5只基金卖出102亿元。” 排在首位的易方达创新未来率先达到120亿元销售限额，提前结束发行，“一日售罄”。

时值国庆，发行宣传横跨整个假期。五只蚂蚁战略配售基金在支付宝开设了118场直播为新发基金路演，累计观看超7000万人次，假期内也轮番上阵为投资人答疑。华夏基金国庆8天连播，每天直播4小时，汇添富基金则在9月25日连续直播11个小时，基金经理还亲自做客直播间，创下单场最长理财直播纪录。

10月8日晚间，五只创新未来基金全部募集结束。相关数据统计称，5只基金累计超千万人认购，相当于每秒钟有8个人购买。按照600亿元的总规模，基金人均投入仅6000元，成为史上最普惠的新发基金。

11月3日，上交所决定暂缓蚂蚁集团上市。消息一出，越来越多的基金投资者提出退款要求。

大多数基金投资者都是冲着蚂蚁来的。“不买蚂蚁股票，这个产品就失去了核心价值，产品已经变质，就该退货。”有投资者如此表态。

实际上，部分投资者所理解的“核心价值”，并非基金真正的“核心价值”。从投资组合比例来看，参与蚂蚁战配的部分只占10%，剩下的90%投向何方，才是真正决定基金表现的关键因素。并且，这批基金是股票投资不低于60%的偏股混合型基金。因此，它们本质上是一款打着蚂蚁战略配售旗号的高风险产品。

业内人士评价，回看蚂蚁集团和五只基金的前宣，打上“参与蚂蚁战配”的标签却只占实际组合的10%，相当于用蚂蚁IPO一事给投资者的预期加杠杆。用10%的仓位撬动了一场全民高风险投资盛宴，也埋下了预期落空后的隐患。

投资者的预期有多高，失落就有多大。据《 财经 》记者对相关基金投资者群体的抽样调查（样本数量超过100人），超过70%的基民认为应该退钱，约有两成基民认为至少应该打开申购赎回。

证监会在11月5日晚间对此表态，随后易方达、鹏华、中欧、汇添富、华夏五家基金公司统一公告了优化方案：申请在交易所上市，方便投资者在场内进行卖出。

对于上市转让的方案，投资人很难满意。市场人士认为，转托管的业务陌生且复杂，对新进场的基金投资者来说难度太大，且上市之后大概率折价。也有公募人士表示，目前只能算一个折中方案，未来是否开放赎回还是未知数。

11月10日深夜，五家公司陆续发布公告，推出新方案。新方案增设B类份额，投资者可以按基金份额净值退出。与此同时，五只创新未来基金仍按11月5日的声明，申请份额上市交易。

至此，投资者的退出诉求得到解决，关于创新未来基金的争议暂告一段落。

从后视镜里看创新未来基金，褪去的不仅是参与蚂蚁战略配售的光环，更经历了一场“加杠杆”的疯狂和“去杠杆”的阵痛。

放下参与蚂蚁战配的预期后，投资者们开始重新审视五只基金。是去是留，意见开始分化。《 财经 》记者了解到，一些投资者表示将坚决赎回，“相信基金经理的话不如直接买开放式基金，没必要封闭一年半”。还有的想套利，“赎回后再买回来，还能赚差价（因为二级市场大概率折价）。”更多人开始意识到，赚不赚钱取决于90%，而不是那10%的宣传由头。

目前五只基金均已开始建仓。“由于11月23日－12月22日期间有一个月的退出选择期，为了应对赎回压力，应该会对仓位进行一定的控制。”一位基金从业人士分析道。

在被暂停上市后，市场关注的一个焦点问题是，蚂蚁集团还能上市吗？蚂蚁集团的股东们还有没有在资本市场上变现的机会？

多位受访人士对《 财经 》记者表示，蚂蚁集团IPO和暂停上市背后,是股东和各方牵涉者之间的一场大博弈。

《 财经 》记者采访的多位金融领域人士均表示， 短期来看，蚂蚁集团重启上市比较难，目前还难以判断其需要多久才能重启IPO。

关于蚂蚁集团庞大股东群的穿透问题，可能也会成为其未来符合上市条件时需要解决的一个问题。

前述金融领域的专业人士对《 财经 》记者表示：“其最终股权穿透图可能不会公之于众，但是监管层需要掌握这些信息。”其进一步表示，依照目前的技术手段，股权穿透虽然复杂，但并非不可实施。从海外成熟市场经验来看，股权穿透都是比较明晰的，而在我们国家，还有很多路要走。在其看来，近年来，公司上市后大批的减持变现，是影响公司难以做大做强、中国资本市场难以成长的原因之一。

随着2.1万亿市值的庞大IPO项目被叫停，蚂蚁集团原始股东和员工们预期可实现的财富梦想，暂时搁浅。

根据蚂蚁集团公开资料，2015年－ 2018年间，公司进行了多次融资。

A轮融资发生于2015年6月至8月期间，当时，全国 社会 保障基金理事会、上海众付股权投资管理中心、北京中邮投资中心、中国人寿、中国太平洋人寿、新华人寿、春华资本等12家投资者参与了蚂蚁集团的融资，这些股东合计出资192亿元。此次融资完成后，公司投后估值约为2600亿元。

2016年5月，蚂蚁集团进行了B轮融资。彼时，置付（上海）投资中心、中国人寿、上海麒鸿投资中心、中金甲子等16家投资者参与了该轮融资，其合计出资291亿元。此次融资完成后，蚂蚁投后估值约为3900亿元。

2018年，蚂蚁集团在境内外进行了两轮融资。在境外，蚂蚁国际引入了包括淡马锡在内的45家境外投资机构，蚂蚁国际向这些机构合计发行了18.38亿股，交易对价为103亿美元。在境内，其向北京创新成长企业管理公司、中国太平洋人寿、中国人寿、北京千舜投资公司等融资218亿元，投后估值升至9600亿元，折合约1500亿美元。

按照A轮投资者的投入资金和蚂蚁集团最终估值测算，如蚂蚁集团此番能顺利上市，A轮投资者五年投资收益有望达到10倍，从192亿元涨至1920亿元。

对于那些期望依靠股权激励获得资产增值的员工而言，数百万财富也暂时化为泡影。

在招股书中，蚂蚁集团曾计划对员工实施股权激励计划。其中，拟在上市后通过增发或回购等形式，以不超过9.14亿股股份用于未来约4年的员工激励，其中A股限制性股票激励计划使用不超过8.22亿股，上市后H股激励计划使用不超过0.92亿股。与此同时，A股限制性股票激励计划还将额外包括杭州君瀚名下的不超过3.96亿股股票。

按照蚂蚁集团A股68.8元/股和H股80港元/股的发行价计算，这些拟激励股权的市值有望达到900亿元。

假设这部分股权全部授予蚂蚁集团当前1.66万名员工，则每人可分得540万元。那些持股数量较多的高管们，损失则远高于这一平均数字。

在上市前夜，最后一轮接盘的投资者们，可能是蚂蚁集团股东中失望最小的一群人。

11月3日晚，蚂蚁集团被暂缓上市后，投资者认购的资金退款问题也被提上日程。

次日，蚂蚁集团公告，香港公开发售的申请股款（连同1.0%经纪佣金，0.0027%香港证监会交易征费以及0.005%香港联交所交易费）将不计利息分两批退回。

11月5日晚间，蚂蚁集团发布公告称，发行人及联席主承销商将按照投资者缴纳的新股认购资金及相应的新股配售经纪佣金（如有）并加算银行同期存款利息返还投资者。发行人及联席主承销商将于2020年11月6日启动退款程序，相关资金于2020年11月9日退回。投资者认购的股份将于2020年11月6日注销。

中签的投资者对此反应不一，有投资者表示， 打新蚂蚁集团，中一签缴款3.44万元，预期上市后可以翻倍，这一预期和如今的退款相比落差有点大。但也有投资者比较庆幸：蚂蚁集团在遭遇监管之后，上市股价表现可能不如预期，如果上市后破发，损失会更大。

至于原始股东们的退出问题，一位证券行业资深人士对《 财经 》记者表示，“如果是价值投资者，是不用担心蚂蚁集团何时上市的。有一个估值方法就是，如果公司不能上市，你买不买？如果不买，那么这就不是价值投资。”

本文刊于2020年11月23日《 财经 》杂志

㈡ 神操作！5000w的公司为何只承担1000元的责任

最近无意在网上看到一家叫帆软软件有限公司， 5000万的注册资本，却只承担1000元的责任， 这波操作666，那他具体是怎么做的呢？

一、如何用1000元控制5000w的公司？

首先成立一家注册资金1000元的杭州小紫薯信息 科技 有限公司，然后100%控股了注册资金5千万帆软软件有限公司。就算帆软软件有限公司破产，也只需要承担1000元的责任，为什么？因为杭州小紫薯信息 科技 有限公司以全部资产对外承担全部责任。

帆软软件有限公司是一家做智能软件开发的高新技术企业，知识就是力量，他最大财富就是技术型人才，因此用股权来吸引人才是个不错的方式；小紫薯公司的股东是2家有限合伙企业，创始人薛爱华作为2家有限合伙企业的GP，拥有100%的绝对控制权，而其他合伙人，我猜测就是公司的核心技术人才，只能享受分钱不分权。

也就是说：最终是创始人薛爱华用1000元控制5000w的公司。

马云用注册资金1千万云铂投资公司控制万亿独角兽蚂蚁金服，张玉良用注册资金10万的格林兰投资公司控制市值千亿的绿地集团，都是用的这种小资金控制大股权的思路！

做股权设计的时候可以参考以上思路，但不建议就只用1000元，因为真遇到懂行的，别人一查就知道你家底了，你想拿1000块钱做5000W的生意，别人和你合作时就会三思而后行。

此外，很多创业者在开公司的时候，注册资本动辄写几千万，1个亿。 认为反正现在是认缴制，既不用实际出钱，在税务上也没有影响；“过亿”公司的老板，这是对公司规模大小和实力的体现，还有利于业务的开展，然而事实并非如此。

二、注册资本越大,面子就越大吗？

首先，注册资本认缴 不缴， 只是监管部门担心你一时半会拿不出来那么多钱，为了降低创业门槛，给了你一个缓冲时间，通常章程规定是20年实缴出资到位，当然你也可以根据你的经营情况决定出资计划。注册资本10万实缴出资不大，注册资本1个亿全部实缴可没就那么好弄了。

其次，营业执照上并不会体现你的注册资本，仅凭一串数字，并不能证明企业实力。 现在投资方或者合作者，在决定投资或者和你公司合作的时候，肯定会实地考察你公司的各项情况，如：公司主营业务是什么？发展前景怎么样？股权架构合理否？财务是否有规范？办公场地在哪里，办公面积有多大？名下员工有几人等等。

再者，注册资本的大小和你所要承担的责任与风险是成正比的。 我举个简单的例子：如果你的公司做得风生水起，这个时候你没有债务风险，也不用担心有什么隐患；但假设运营不当，这时就会因为注册资本的不同，导致你所要偿还的债务也不同。什么意思呢？

公司因经营不善，欠了1000万的外债，如果你注册资本是50万，只要你履行了出资义务，并且不存在公私不分的情况，这个时候你只需要以出资额为限偿还50万的债务就可以了，但假设你注册资本是1000万，你就需要偿还1000万的债务。

所以：创业开公司，注册资本并非越大越好，切忌“天价”注册资本，千万不要因为“面子”问题，最终导致自己承担巨额的连带责任。 创业初期，注册资本写10-100万左右即可，毕竟你只是为公司的运营提供了第一笔启动资金， 用钱去“生钱”；而且后期还可以结合自身能力和公司未来的发展情况进行增资。

但如果你的公司已经成立了，并且写了巨额注册资本的，那么建议评估下风险，通过法定的减资程序来降低认缴资本，以避免将来出现不必要的麻烦。注册资本是绝大多数创业者遇到的第一个坑，还有很多创业者喜欢用自己个人名义来开公司。这又会存在什么隐患呢？

三、个人持股多家公司的5大弊端！

如果你名下有一堆公司，都是以你个人身份直接持股有5大隐患。

1、你的财富没有做风险隔离

任何一家公司出事上了黑名单，不仅你跟着倒霉，你名下其他公司也会受牵连。影响公司正常的业务开展，没有在公司和你个人财富之间做好隔离防火墙。

2、重复交个税

假设你所有公司都赚钱了，你以个人名义持股，分红都得交20%的个税，你再对外投资其他公司，赚了钱，再拿分红还要再交20%个税，这加起来就交了40%的税，这就导致很多创业者不敢轻易分红，而是通过借款或者备用金等违规方式长期占用公司资金，公私不分，把有限责任变成了无限连带责任。

3、企业所得税交多了

其次，这么多公司肯定有的盈利，也有的亏损，盈利的公司就得交企业所得税，而亏损或者盈亏平衡的公司不用交，但因为都是你个人持股，所以你没办法用合理的方式，让盈利和亏损的公司累积在一起平一平，这就导致你的企业所得税交多了。

4、不利于股权融资

假设未来你想把所有的公司打包成一个项目，卖给投资人的话就很麻烦，因为要同时变更全部公司的股权，你乐意，投资人未必乐意。其次股权转让如果涉及溢价，溢价部分你还得按财产转让给所得交20%个税。

5、控制力不能放大

你所有的公司全部都以你个人名义持股，你的股权控制力只有1层，每家公司在你的战略当中的定位以及负责的板块都是不清楚的，各自为政，形成不了合力，也不利于享受税收优惠政策，合法节税。

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㈢ 公司的两种权利：控制权和经营权

关键词：企业管理

公司有两种权利：控制权和经营权。

控制权：顾名思义是企业负责人或大股东对公司的实际控制权。

民营企业的控制权一般都在老板手里，一般国内上市公司为隐性终级控制权，通常最终控制者是通过交叉持股等方式获得。

经营权：指的是企业在经营过程中对企业经营财产、投资和其他事项所享有的支配、管理权。

目前国内大部分民营企业的控制权和经营权都在企业负责人，也就是老板手里。

备注：企业负责人要在牢牢掌握公司控制权的基础上，下放经营权。

我们来延展一下，对于企业的负责人来说，企业控制权主要体现在三个方面：股权层面、董事会层面和实际控制层面。

企业负责人可以采用以下方式保有自己对企业的控制权。

1. 间接控制

在主体公司外，新成立一家或多家持股平台，把需要激励的对象放在持股平台里，由持股平台持有主体公司的股份。

我们来看一个马云通过有限合伙企业获得蚂蚁金服控制权的案例。

马云100%持股，500万元注册了杭州云铂投资咨询，然后用这个云铂投资咨询发起成立两个有限合伙企业：杭州君瀚和杭州君澳。杭州君瀚（42%）和杭州君澳（34%）联合其他股东（23%）一起发起成立了浙江蚂蚁金服。这样马云就实现了用500万掌握了蚂蚁金服至少76.43%的股份的投票权，牢牢控制了蚂蚁金服。

2. 投票权委托

公司部分股东通过协议约定，将其投票权委托给其他特定股东（创始股东）行使。

3. 一致行动协议

指通过协议约定，某些股东就特定事项采取一致行动。意见不一致时，某些股东跟随一致行动人投票。

如，创始股东之间、创始股东和投资人之间就可以通过签署一致行动协议加大创始股东的投票权权重。

4. AB股架构

这是一种境外双股权架构，核心是同股不同权。如果你的企业计划上市的话，可以考虑采用这种架构。

在这种架构下，公司股票分为A序列和B序列普通股。

A序列普通股通常由机构投资人与公众股东持有，也就是我们通常说的流通股，B序列普通股通常由创业团队持有。

A序列普通股与B序列普通股设定不同的投票权，如1:10。

在美国纳斯达克上市的京东用的就是AB股架构，公众持有的股票和刘强东团队持有的股票的投票权是1:20，美团是1:10。

5. 控制董事会

创始股东可以通过占有公司董事会的大部分席位的方式保障决策效果和效率。

㈣ 为什么蔡崇信一点蚂蚁股份都没有

有句话是“大隐隐于朝，中隐隐于市，小隐隐于野”。蔡崇信，当年加入阿里巴巴的时候，没有自己投资马云团队而是选择撮合孙正义投资，虽然不是“十八罗汉”之一，但在阿里巴巴的位置，能排号第二，甚至从某方面来讲，排号第一。

蚂蚁集团的股份，说来简单，但详细查看也很复杂。蔡崇信不是没有一点蚂蚁的股份，而是间接持股。蚂蚁集团的前三大股东分别是阿里巴巴、杭州君瀚股权、杭州君澳股权，分别持有33%、28.45%、21.53%。而蔡崇信持股阿里巴巴1.6%的股份，这部分持股，算是间接持股蚂蚁集团的股份。

那么，蚂蚁集团的第二大股东、第三大股东，又是怎么一回事儿呢？这两大股权公司，代表的是蚂蚁员工的持股部分。君瀚股权的最大股东是君洁股权，君洁股权的实控人是云铂投资。君澳股权的最大股东是君济股权，君济股权的实控人是云铂投资。其中穿插股份的，基本都是阿里巴巴以及蚂蚁集团的高管。可，唯独没有蔡崇信。

既然是员工持股的部分，个人认为，蔡崇信作为2号人物，股份数量应当不少。而为何没有任何数据显示，应当存在代持关系，或者是内部员工股没有得到显示。

没有数据显示，自然也就感觉蔡崇信一点股份都没有了。这也可能是蔡崇信的有意为之。近些年，蔡崇信卸任了很多要职，但作为永久合伙人，也并没有离开阿里巴巴。从这种情况来看，可能是蔡崇信有意淡出市场，已经将阿里巴巴带领至世界最大 科技 公司之一，已经迈过55岁的他，或许有新的安排。

其实，客观来说，蔡崇信也并非没有任何数据显示没有蚂蚁集团的股份，从阿里巴巴的持股来看，就显示出了间接持股。

蔡崇信曾经和马云讨论过这个问题，马云告诉他你姓菜，蚂蚁 会把你吃光光的！蔡崇信一听很有道理，所以他主动放弃了蚂蚁股份。

公开资料没有显示并不代表蔡就没有一点股份。股权这个东西充满了间接持有和代持股份，十分复杂，甚至很隐蔽，具体来说存在以下可能。

1.间接持股

蚂蚁集团的股东里有两个合伙企业，持股比例相当高。很明显，他们是员工持股的组织。

什么叫员工持股组织呢？就是蚂蚁集团的员工并没有直接购买蚂蚁集团的股票而是作为蚂蚁集团股东的股东获益。这种操作十分常见，这样能够防止员工在公开市场大量出售股份使得实际控制人对上市公司的控制权减弱。

因此，蚂蚁集团的大部分员工就属于典型的间接持股。

蔡作为阿里的前十大股东，拥有不少阿里的股份，而阿里持有蚂蚁集团的部分股份，蔡也就间接持有了蚂蚁集团的股份。

2.代持股份

采取这种方式就更加看不出来了，只有当事人自己清楚。

代持股份的意思是隐名股东通过代持股东间接持有股份，双方私底下签订协议分配权利和义务。

比如，a和b私下签订协议由b持有蚂蚁集团的股份，工商执照和股东书上显示的都是b的名字，但实际权利属于a，a每年给b一些钱作为补偿。

有些人不愿意出现在公开持股名单里，为了低调，这也是很常见的事情。

蔡崇信确实没有出现在任何一份与蚂蚁集团上市相关的持股人名单里。这确实值得讨论一下，毕竟蔡崇信在阿里巴巴里地位仅次于马云。

那么为什么会出现这种情况？其实也不难理解。要知道，蔡崇信当初可是从华尔街大投行放弃百万美元年薪，来阿里巴巴的。对于蔡崇信来说，会比阿里巴巴其他人更爱惜自己的羽毛，也就是说他更看重自己的名誉。因为他来阿里巴巴之前就已经财富自由了。

而蚂蚁集团的前身支付宝当初从阿里巴巴剥离出来，其实是隐瞒投资人和大股东的。在蔡崇信这样的精英眼里，这种事情是绝对不愿意参与的。当年支付宝脱离阿里巴巴事件也对中国企业国际声誉打击很大，很多在美国上市的中概股都被迫退市，股价大跌。

虽然马云有自己的考虑，也不太在乎承受短期骂名，但蔡崇信长期在华尔街大投行工作，也负责和其他投资人和股东沟通，蔡崇信的职业道德和底线，让他不能参与这件事。

当然如果蔡崇信知道支付宝会成长到现在几千亿美元的公司，他放弃的是几千亿人民币的股份，他可能会改变主意，也参与进来。但当时，如果蔡崇信也参与支付宝事件，阿里巴巴就失去了和投资人沟通、解释、善后的最后一道防线，也是不合适的。

蔡崇信没有蚂蚁股份是由一系列复杂因素导致的。当然由于阿里巴巴集团还是蚂蚁集团的大股东，蔡崇信在阿里巴巴集团拥有股份，也就变相在蚂蚁集团里拥有巨额资产。

在阿里巴巴内部蔡崇信可以说是阿里巴巴2号人物，虽然他不是阿里巴巴十八罗汉，但他作为阿里巴巴第19号员工，目前他是除马云之外第2名永久合伙人，目前持有阿里巴巴1.6%的股份。

但是从蚂蚁金服招股书来看，我们并没有看到蔡崇信的身影，在各种股东名单当中没有找到他的名字，对此很多人都挺纳闷的，要知道蚂蚁金服很多股东都是阿里巴巴内部的员工，比如类似彭蕾、井贤栋这些都持有大量的蚂蚁金服股份，而蔡崇信作为阿里巴巴2号人物，为什么他没有蚂蚁金服的股份呢？

实际上虽然从表面看蔡崇信没有蚂蚁金服的股份，但实际它却有蚂蚁金服的受益权。

1、蔡崇信通过阿里巴巴间接持有蚂蚁金服股份。

目前蔡崇信持有阿里巴巴1.6%的股份，而阿里巴巴持有蚂蚁金服33%的股份，这样算下来，蔡崇信间接持有蚂蚁金服0.528%的股份，如果按照蚂蚁金服上市之后2.1万亿市值计算，那么他间接持有蚂蚁金服的股份市值将达到110亿元。

2、蔡崇信也是员工持股平台的受益人机

目前阿里巴巴最大的持股人其实是两个员工持股平台，一个是杭州君澳，还有一个是杭州君瀚，这两个员工持股平台所持有的蚂蚁金服股份达到50%以上。

这两个员工持股平台只是代员工持股而已，虽然从注册的信息来看，上面没有蔡崇信这些人的信息，但是蔡崇信实际上也是这些员工持股平台的受益人之一，他们通过这些员工持股平台间接持有蚂蚁金服的股份，肯定是少不了的。

比如第二大股东杭州君瀚股权投资合伙企业(有限合伙)持有蚂蚁金服28.45%股份，而目前杭州君瀚有4个股东，分别是杭州君洁持股97.19%，另外还有马云、谢世煌以及杭州云铂投资咨询有限公司。

但是阿里巴巴很多内部员工都是间接持有杭州君瀚股份的，比如韩歆毅间接持有3.76%股份，曾松柏间接持有3.76%股份，屠剑威间接持有1.88%股份，胡喜间接持有1.88%股份，阳振坤间接持有1.88%股份，范驰间接持有1.5%股份，袁雷鸣间接持有1.12%股份，陈亮间接持有0.94%股份，徐蔚间接持有0.94%股份，俞峰间接持有0.94%股份，黄辰立间接持有0.94%股份，俞胜法间接持有0.94%股份，马云间接持有0.8%股份……

所以我相信蔡崇信肯定也是间接持有蚂蚁金服股份的，但至于他持有多少股份，我们没法从公开数据知道。

毕竟对于蔡崇信这些大佬来说，他们现在财富已经非常庞大，所以他也不希望通过公开数据来向大家展现他们全部的财富。

但是按照蔡崇信对阿里巴巴的贡献，他不可能没有蚂蚁金服股份的，要知道当初蔡崇信可是放弃年薪500万的投行工作加入阿里巴巴，领着一个月只有500块钱的工资。

他在阿里巴巴发展过程当中发挥了很大的作用，一方面他利用自身的人脉资源为阿里巴巴拉来很多风险投资，如果没有蔡崇信，说不定阿里巴巴早就被大家遗忘了；另一方面利用自己在投行的工作经验，蔡崇信阿里巴巴提供了很多指导，在阿里巴巴发展过程当中的很多战略都跟蔡崇信有很大的关联。

所以说阿里巴巴能够取得今天的成就，除了马云以及十八罗汉之外，蔡崇信同样有个不可磨灭的功劳，对于这样功勋人物，蚂蚁金服怎么可能把它忘了呢？

而且从实际情况来看，目前蔡崇信是蚂蚁金服的董事，由此可以看出他在蚂蚁金服当中的地位。

普通民众实在太杞人忧天了 ！蚂蚁集团上市之后会新出现很多亿万富翁，很多千万富翁。听说要上市的消息公布之后，蚂蚁集团整栋楼全部在欢呼。作为整个阿里系的掌舵人之一，宝岛人蔡崇信怎么可能没有股份？只不过人家要用更巧妙的方式而已。

有钱人的身边有着无数的金融和税务专家帮助设计方案，要达到最好的隐藏自己财富的效果，要达到未来最低税负的效果，更要达到以小博大，可以稳固控制公司的效果。就如同蚂蚁即将上市，你能在直接股东中看到马舅舅的名字吗？蔡重庆也是如此啊。

作为整体蚂蚁集团的二把手，蔡崇信其实享受的待遇一点也不低于马舅舅。可以这么说，在一定程度上，他是使用着自己的专长、扮演着自己的专家角色、用自己拥有的股份嗯，协助马舅舅一一起控制住了巨无霸的阿里集团。此次蚂蚁集团上市，怎么可能没有背后人家的股份呢？只不过有可能不想让普通民众看到而已。

蔡崇信自身就是财务专家，更加会注重自己的财富防护和传承，同时进行税务设计。如果使用自然人来掌握公司的股份，那么很有可能目标又大，将来缴的税又高。同时他作为宝岛人，未来传承给下一代，可能还要缴纳巨额的税负。所以相信他比马舅舅还更加重视股权的最佳设计，普通还为富豪着急呢！

第一：蔡崇信持有阿里巴巴1.6%的股份，而阿里巴巴是蚂蚁金服大股东。折算过来后，蔡崇信间接持有蚂蚁金服0.528%的股份，按照蚂蚁金服上市之后最低是2.1万亿市值计算，蔡崇信这部分的股份市值最少将达到110亿元。

第二：蚂蚁集团的另外两个大股东是杭州君瀚股权、杭州君澳股权，分别持有28.45%、21.53%。这两家公司作为员工持股公司，蔡崇信表面上没有出现，没有持股。但是有可能宝岛人的身份障碍呢？难道除了本人持有，不能由别人帮助代持吗？我们脑洞稍微大开些。

第三：别忘了整个阿里集团，现在除了蚂蚁集团要是要上市之外，另外还是有着不少的上市公司哦。例如美国上市的阿里巴巴，例如间接控股的境内和境外上市公司。整个集团上市公司可不少，规模无比庞大。蔡崇信难道不会用其他利益来去补充这方面的利益吗？

其实可以负责任的总结，蔡崇信来到大陆，进入阿里工作，是他人生中做的最正确的一件事。就如同其他宝岛人一样，不做这个选择，它也就是一个普通的财务专家。做了这个正确选择，来到大陆发展，让他名扬万里，财富无穷。可以说达到他过去无法想象到的财富水平。

但是蚂蚁集团上市之后，新晋富豪但是数量确实不少，这都是普通投资者给予的财富，希望蚂蚁集团未来表现能对得起这些投资者。#理财大赛第三季#

蔡崇信是千亿身价的富豪，至于他有没有蚂蚁集团股份，这事轮不到咱们瞎操心。 当然蔡崇信是阿里的股东，而阿里又是蚂蚁集团的大股东，这样算下来蔡老板是间接持股蚂蚁集团。

这里就不得不谈一谈蔡崇信

回顾阿里的发展，可以说没有蔡崇信，阿里也不会取得如今的成就。而且极有可能在2000年，阿里会成为马云第四次失败的创业经历。

蔡老板是台湾人，律师世家，耶鲁大学法学硕士，精通法律。在美国纽约干了几年律师，又去了瑞典一家投资机构，还是该机构亚洲地区的总裁。 年薪百万美金，而当时蔡崇信来阿里工作，马云给他开的月薪，是500元人民币一个月。而事实上，马云当时连着500元工资都快要发不出了。

当时可能是命运使然，或者是两个人心有灵犀。马云和蔡崇信俩人走到一起，一起创业，缔造了如今的阿里帝国。

问题来了，蔡崇信当年为何会选择入职阿里？

据传马云当年找蔡崇信的公司融资，结果没谈拢。但是莫名其妙蔡崇信看上了马云，死活要加入马云，那对于蔡老板当时的公司来说，一没投资马云，二还折了蔡这员大将，典型的折了夫人又赔兵。

你们说这到底是为了什么？是马云口才通天，让蔡老板一见倾心？还是真的如传闻所言，马爸爸是魔道中人，天生自带领袖气场？

蔡崇信对当时的阿里巴巴到底有多么关键呢？

之前和马云一起创业的人，都是靠马云江湖义气和人格魅力凑一块的，脑海中只有合伙的概念，完全没有股份的概念。这是蔡崇信加入以后，在小黑板上一个字一个字教给他们的。以蔡老板的专业素养，股权确定和职权划分绝对是滴水不漏，避免了后期潜在的股权矛盾。

另外阿里巴巴在90年代就能获得高盛的投资，完全依靠的就是蔡崇信。现在大家最津津乐道的就是马云和孙正义那段，但大家不要忘了，人都是有一步走一步，走到哪里话就说到哪里的， 如果没有蔡崇信，以当年马、孙双方的体量，能谈判出30%这么双赢的结果？

大家有没有发现，从马云那个年代一直到今天的互联网企业，活得最好的是哪些公司？就是能在资本市场驾驭高体量外部风投的公司，你别管我挣不挣钱赢不赢利，玩得就是一手以小搏大，一手跨境融资。而且为啥这些大佬的妻子一个个都长这么难看，还都是会计出身？现在回过神来了，那岂止是会计，那是资本人才。对于马云来说，蔡崇信就是那个会计。

马云和蔡崇信谁对于阿里的功劳更大？

这个问题没有正确答案，可以说两个对阿里都重要，缺一不可。所以不必说有老大没老二一样成事，或者说有老二没老大就是废柴一根，这样的话。阿里唯二永久合伙人马云和蔡崇信就非常说明问题了，马和蔡二人平起平坐，一个主外吹牛逼画饼，一个主内管理现金流和融资，相得益彰。当然也不能盲目崇拜马老板和蔡老板，毕竟人与人的差异固然是巨大的，但没有必要吹捧至神的高度，毕竟个人努力和才华在 历史 进程面前，是很脆弱的。

任何企业再伟大，无非是一群极高智商和优秀的赌徒，在某个被打开的 历史 风口中，赌对了那一次而已。IBM赌对了卡片机与个人电脑，微软赌对了窗口化的操作系统，四大门户赌对了信息聚合，网络赌对了搜索，腾讯赌对了社交，阿里赌对了电商而已。

与国内互联网领域而言，目之所及，所有跻身或者说曾经跻身TOP5的大佬们，都赌对了且只赌对过一次，唯二赌对过两次的，只有腾讯和阿里，腾讯赌对了社交与全民 游戏 ，阿里赌对了电商与支付宝，网络目前看来在赌人工智能，对不对还不好说。

你们有谁知道下一个被大佬疯狂下注的赌场，在什么领域呢？愿意进场下注的，是哪些赌徒呢？他们手上的筹码有多少呢？关键的关键，我们的马爸爸，在不在其中呢？万一的万一，嗯哼？会不会有第二个蔡崇信，王崇信，李崇信犹如神兵天降呢？

这就要提到，马云曾经的一个商业“污点"。也就在去年，王兴提及这件往事，仍然表示：“他（马云）有诚信问题。”

在当时，雅虎可是阿里最大的股东，并且它手里就只剩阿里这一个优质资产。面对支付宝这样一个潜力巨大的独角兽，雅虎肯定会以外资控股的方式，让支付宝在自己的控制之内。正因为这样，马云做出了一个所有人都有没有料到的决定，在2011年，马云通过阿里巴巴宣布：将 支付宝的所有权转让给了自己控制的“浙江阿里巴巴集团”名下，把支付宝变成了完全内资的企业。

而这一系列的操作，完全瞒着当时阿里最大股东的雅虎进行的。这件事在当时，也引发了轩然大波，许多人都开始纷纷指责马云毫无契约精神，背弃了最基本的商业准则。

而蔡崇信在加入阿里之前，一直都在华尔街大投行工作，并且负责与投资人、股东沟通的工作。这也就使得蔡崇信必须要坚守自己的职业道德和底线，无法参与到支付宝这家公司。

还有一点就是马云深知将支付宝剥离这件事会产生巨大的影响。如果蔡崇信也参与到这件事当中，那就会让阿里失去与投资人沟通、解释和善后的最后一道防线。

蔡崇信这是在明哲保身，想当初他在美国五万百的年薪都不干，跑到马云手下拿着五百块钱一个月的工资。当时家人都说他疯了，其实他是真疯了吗，肯定不是的。因为他是个理想主义者，希望能干出一个伟大的企业。

无疑，他成功了。根据界面新闻发布2020中国最富1000人榜，蔡崇信在这个榜单上排32位，财富达693亿元。这就是他的魅力所在，求仁得仁，求财得财。

其实他并不差钱，当年能放手五百万的年薪工作不要，来拿年薪一万不到工作。就能看出，他从小就不差钱，对钱的观念一点都不看重。他差的是怎么实现自己的理想，这才选择了阿里巴巴的根本原因。

蔡崇信做为一个顶级的CFO,早就看穿了蚂蚁金服背后挣钱的逻辑思维，如果他要是插上一脚，恐怕下半辈子的声誉就毁在上面了。蔡崇做为一个完美的理想主义者，是不会允许自己的人生过程中有这样不好的污点。既然阻止不了，就只能离的远点，不扯上任何瓜葛。

蔡崇信，男，1964年出生，耶鲁大学经济学学士及耶鲁法学院法学博士学位。他的父亲也是一位法学院出身的律师，祖籍浙江。1948年移民台湾。在治湾是一个非常有名声望的大律师，在父辈的影响下，也走上了法学的道路上。

【阿里巴巴二号人物蔡崇信为何没有蚂蚁金服半点股份呢？】

我们从一份清单中，能够看到蚂蚁金服中未来亿万富豪的持股比例，但是就没有蔡崇信。

蚂蚁金服在10月26日上市定价出炉，A股68.8元人民币，港股H股每股80港元，成为人类 历史 上最大IPO，并且蚂蚁金服的整体估值将超过2万亿元人民币。 确实从这里我们能够知道的是，蚂蚁金服一上市，很可能会创造奇迹！

但是，我们很意外为何蚂蚁金服没有蔡崇信呢？如果从富豪的角度来看，他们已经拥有足够的财富，对于他们来说财富甚至只是数据。所以蔡崇信不想加入到蚂蚁金服，很可能是对于财富已经看得非常的淡博。

但是，这种情况真的如此吗，我觉得也并非如此。实际上我们也知道蚂蚁金服实际的控股是——杭州君瀚股权投资合伙企业和杭州君澳股权投资合伙企业。在这里面，你能否认蔡崇信没有相关的股份吗？

同样我们也非常的清楚，蚂蚁金服在去年，阿里巴巴已收到蚂蚁金服33%的股份，从这里我们就可以看到真正的大股东，实际上还是阿里巴巴。

而蔡总现在阿里巴巴的股份排名第二，可以从这里知道，即使蔡崇信他不在蚂蚁金服的股东名单中，他和蚂蚁金服的关系也脱不了。

而且因为一些相应的法规和政策，蚂蚁金服应该不能存在外籍。蔡崇信他的国籍并非是中国，所以从这个角度，我们看不到他在蚂蚁金服中的股份。但是我们也不能否认他和蚂蚁金服之间剪不断的关系。

㈤ 支付宝最大股东是工商银行吗

支付宝最大股东不是工商银行，支付宝最大的股东其实就是马云和阿里这些高管。
一、支付宝最大的股东是谁？
杭州君瀚股权投资的大股东为杭州君洁股权投资，持股比例为97.18%。杭州君澳股权投资的第一大股东是杭州君济股权投资，占90.83%。杭州君洁的主要股东均为阿里，高管，持股比例达到99.52%，属于LP股份，另外0.48%由杭州云铂投资咨询有限公司控制，后者由马云100%控制，君济股权投资也是如此，几乎全部由阿里高管持有。马云还通过云铂投资公司持有0.05%的股份。从蚂蚁金服股权结构介绍来看，支付宝最大的股东是杭州君洁股权投资和杭州君济股权投资。这两家公司都由来自马云和阿里，的高管持股，因此支付宝的最大股东实际上是马云和阿里的高管。当然，马云和这些高管在持股方面存在差异。这些高管持有有限合伙人股份，马云持有普通合伙人股份。一般合伙人拥有企业投资决策和内部管理的权力，可以说支付宝或马云说了算。
二、阿里巴巴跟中国工商银行是什么关系？
没有马云就没有现在的阿里巴巴，在上市之前马云已经与软银和雅虎，这两个主要股东达成了引入“合伙人制度”的协议。另外，患者人只做财务投资，绝不能干预管理。虽然阿里巴巴在美国，上市不管股东是谁患者永远是中国企业，由中国共产党领导，我们系统监管，所以阿里巴巴肯定是中国.另一方面，中国工商银行控股南非标准银行是事实作为全球最大的银行，工行一直在一步步布局全球经济，帮助更多的中国国家发展经济，作为世界银行的领头羊继续引领全球经济发展！
总而言之，为了让支付宝活下去，马云在巨大的压力下得罪了阿里巴巴的两大股东，总是被美团的王兴“讽刺”如果当时马云不这么做，支付宝可能已经倒台，我们的移动支付时代可能几年后就会到来。

㈥ 杭州云铂投资咨询有限公司怎么样

杭州云铂投资咨询有限公司成立于2012年10月22日，法定代表人：蒋芳，注册资本：1,010.0元，地址位于杭州余杭区文一西路1500号1幢123室。

公司经营状况：
杭州云铂投资咨询有限公司目前处于开业状态，招投标项目1项。

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㈦ 支付宝是阿里巴巴的吗

支付宝不属于阿里巴巴。支付宝在发展之初的确是属于阿里巴巴集团，但是随着支付宝的发展壮大，当时按照相关规定来看：如果支付宝还要继续发展下去，就必须要获得第三方支付许可证。然而，由于阿里的前两大股东都是外资，不符合当时获取该许可证的条件。
于是在2011年，马云在未经软银和雅虎的同意下，将支付宝从阿里巴巴独立出来，让支付宝成为了一家纯中国资本的企业。这件事就是当时非常着名的“支付宝独立事件”，马云及阿里受到了巨大的舆论压力。
作为阿里前两大股东的软银和雅虎是非常不甘心的，他们怎么也没想到支付宝这块“肥肉”就这样溜走了。对于马云及阿里来说，从长期来看，支付宝独立非常有利于阿里的长期稳定发展
蚂蚁金服独立之后，就是一家_资企业，控股股东都是国内企业。
拓展资料：据启信宝的公开数据显示，支付宝的最大股东是杭州君瀚股权投资合伙企业，持股比例为28.45%，杭州君澳股权投资合伙企业是第二大股东，持股比例为21.53%。此外，全国社保基金持股2.97%，中国人寿保险持股1.06%，还有很多小股东就不列举了。
第一大股东：
据公开资料显示，杭州君瀚的最大股东是杭州君洁，持有其97.19%的股份，而杭州君洁全部是阿里的高管持股，主要是LP参股。此外，杭州云铂投资（马云100%控股）持有杭州君洁0.47%的股份，主要是GP持股。
第二大股东：
据公开资料显示，杭州君澳的最大股东是杭州君济，持股比例达到90.83%，杭州君济的最大股东是彭蕾，持股比例为49.71%，而彭蕾此前是蚂蚁金服集团的董事长，目前是阿里巴巴资深副总裁。
此外，马云100%控股的杭州云铂投资持有杭州君济0.05%的股份。
可以发现，支付宝的大部分股份都是由阿里的高管和合伙人持有，股份非常分散，而马云持有的股份也很少。但是，马云持有杭州君澳和君瀚的股份属于GP参股（普通合伙人），而阿里高管持股属于LP参股（有限合伙人）
两者的区别在于：阿里高管参股属于有限合伙，不参与企业的经营管理活动；而马云虽然持股比例少，但是属于普通合伙人，拥有投资决策和企业内部管理的权力。所以，从一定程度上讲，马云对支付宝的管理决策依然起到很大作用。
综上所述，支付宝所属的蚂蚁金服集团是一家纯正的中国企业，大股东都是国内资本，这和阿里巴巴的股权架构是不同的。

㈧ 马云持股蚂蚁金服比例

马云持有阿里巴巴的股份为4.8%，是最大的个人股东。其次，蚂蚁集团的第二大股东是杭州君翰股份，持股蚂蚁集团29.86%的股份。而杭州君翰的最大股东是杭州君洁股份，持股97.19%，其中马云还持股1.88%。

再就是杭州云铂投资持股0.47%、谢世煌持股0.47%。而杭州君洁主要受益人是杭州云铂投资，其中马云占股杭州云铂投资34%的股份。

(8)云铂投资股票扩展阅读

蚂蚁金服上海IPO主要投资者提交的报价为68-69元/股，而它的市值将超2万亿，根据相关人士的估计，蚂蚁按69元定价，蚂蚁估值大约3135亿美元，市盈率更是高达41倍！

而马云大致间接持股15%左右，3135*0.15=470，这个数字也是非常夸张的！四舍五入来看，马云的身价将接近1000亿美元。

㈨ 持股平台的公司形式

我们接着上一期的内容继续将股权激励中有关方案的内容。我们上一期讲到，大部分情况下我们建议大家采用间接持股的方式来搭建用于股权激励的公司架构，也就是说，我们通过建立一个持股平台，让激励对象间接持有公司的股权。那么公司的股权由持股平台来持有，而不是由激励对象直接持有。

那么我们上一期留下这样一个问题：持股平台采用什么样的公司形式。一般来说我们有两种选择，有限责任公司，或者有限合伙企业。

什么是有限合伙企业

有限责任公司大家比较熟悉，有限合伙企业可能有的人不太熟悉，所以我这里做一个简单说明。

有限合伙企业是由“普通合伙人”和“有限合伙人”共同组建的一种企业，在这里面大家可以把“普通合伙人”理解成为“管家”，“有限合伙人”理解成为“出资人”，也就是管家负责企业管理，出资人负责出资，共同组建一个企业来实施某种经营行为。

既然“普通合伙人”是管家，通常在有限合伙企业中的普通合伙人就是执行事务合伙人，那么它的主要职责是负责企业管理，普通合伙人一般不用出资或者只需要出资非常少的比例即可，但是普通合伙人是需要对企业承担无限责任的。因为你是管家，经营管理都是由你负责的，所以你需要承担相应的责任；而因为你是一个合伙企业，我们法律规定，合伙企业都需要承担无限责任，因此在有限合伙企业中也需要找一个承担无限责任的主体，那么这个主体就当仁不让地由这个管家，也就是普通合伙人来担当了。

有限合伙人作为出资人，虽然他也是合伙企业的一份子，但我们从名字上就可以看出来他承担的是有限责任。有限合伙人只需要按照自己的出资份额承担有限责任。当然，有限合伙人也是按照自己的出资份额比例来享受有限合伙企业经营的收益。有限合伙人很重要的一条是他不能参与企业的经营管理，仅仅对经营管理享有知情权和建议权。因为一旦有限合伙人参与了经营管理，那么他的身份就有可能被认定为普通合伙人，而进一步地，作为普通合伙人就需要承担无限责任。这里面权利和义务是相互对应的。

以上就是关于有限合伙企业的一个粗略的说明，这个说明基本上足够我们在股权激励架构设计这个问题中，理解有限合伙和有限责任这两个公司形式的区别了。

持股平台的表决权归属于谁

那么在股权激励过程中，如果持股平台是有限责任公司，也就意味着我们的激励对象需要分别作为持股平台的股东参与到平台公司这个有限责任公司。我们上面讲过，有限责任公司的股东人数不能超过50人，那么如果激励对象的人数超出50人，我们需要在有限责任公司上面再搭建一层多个有限责任公司，以此类推，是指符合我们的激励对象人数需求。

那么激励对象作为持股平台的股东，无论这里是一个层级、还是多个层级，股东都是按照所持有的股权比例来行使股东权利、享有表决权的。讲到这里的时候，大家在这里千万要有这么一个意识：也就是持股平台也是咱们核心公司的股东，因此持股平台的表决权相当于核心公司的表决权，也就是对公司的经营管理是享有决策权的。这个决策权虽然不能等同于决定权，但是当遇到某些特定事项的时候，大股东所能控制的表决权不足以满足所需的股权比例的时候，持股平台的决策权到底站在谁那一边就会显得相当重要了。因此，我们这里可以看到，在以有限责任公司作为持股平台的时候，持股平台的决策权是掌握在所有激励对象手中的。

而如果持股平台是有限合伙，那么意味着我们的激励对象是作为有限合伙人参与到平台公司这个有限合伙。《合伙企业法》对于有限合伙企业的有限合伙人人数也是有限制的，也是50人，也就是说跟有限责任公司一样，如果我们的激励对象人数超出50人，也是需要层层搭建，使得最后的股权架构符合我们的激励人数需要。在这个问题上，有限责任公司和有限合伙企业这两种公司形式上，没有优劣之分。

但是我们可以看到的是，如果激励对象是持股平台的有限合伙人，这个时候我们的持股平台是采用有限合伙企业的这种形式，那么有限合伙人不享有合伙企业的经营管理权，换言之，就是激励对象是不享有持股平台的决策权的，那么激励对象也进一步地、不享有持股平台所持有的，对应公司股权比例的那一部分的决策权。那么这个时候持股平台所持有的公司股权，这个决策权归谁呢？我们说，归属于持股平台的执行事务合伙人，也就是普通合伙人。那么在持股平台这个合伙企业里面，谁是普通合伙人呢？很显然，是由实际控制人或者控股股东所控制的主体来担当这个普通合伙人的。一般情况下，持股平台的普通合伙人要么是控股股东或者实际控制人本人，要么是由这个人所控制的有限责任公司。因此，我们可以看到，在以有限合伙企业作为持股平台的时候，持股平台的决策权是牢牢掌握在公司的实际控制人或者控股股东手上的，不管你拿出多少股权比例来做股权激励，这部分股权对应的决策权，仍然没有发生任何变化。

这里我们来讲个案例，好像我们已经很久没有讲案例了，因为前面讲到的一些问题都相对比较理论化、体系化一些，所以对应性好又简单的案例不容易讲，我们就一直没有讲。今天讲这个部分，我们正好可以引入一个比较有对应性的案例。

一千万控制一万亿的马云

最近蚂蚁金服暂停上市的事情让大家狠狠地吃了2020年最后一个金融瓜。蚂蚁金服上市市值将近一万亿，但是马云只用一千万就实现了对整个蚂蚁金服的掌控。怎么做到的呢？其实用的就是我们讲的股权激励有限合伙持股平台这种方式，通过普通合伙人掌控有限合伙企业的办法。

首先，马云出资1010万元成立杭州云铂投资，这是一个有限责任公司。然后，云铂投资分别出资500万成立杭州君瀚，和杭州君澳两家公司，并成为普通合伙人。最后君瀚出资6亿元占蚂蚁金服42.28%的股权；君澳出资5亿元占蚂蚁金服34.15%的股权。这两个合伙企业总共占了蚂蚁金服76.43%的股权，成为蚂蚁金服绝对控股的股东。那么马云通过控制君瀚和君澳两家有限合伙公司，就成为了蚂蚁金服的绝对控股股东。

我们可以看到，原来马云的办法这么简单，只要用好有限合伙企业这个绝佳的企业形式就可以了。

另外，细心的人可能还会再问一个问题：为什么马云要先成立云铂投资这个有限责任公司，然后再来做普通合伙人呢？马云为什么不自己直接做两家有限合伙企业的合伙人？

咱们不要忘记了，有限责任公司是以出资为限承担有限责任的，也就是说，通过在自己身上再套一件有限责任公司的马甲，那么马云只需要承担1010万元的有限责任，就可以将原本普通合伙人的无限责任风险予以隔离了。

以一千万元的责任，掌握一万亿元的企业。其实原理也就这么简单。

税筹优化

我们继续回到股权激励的话题，除了持股平台的表决权归属有差别以外，有限责任公司形式、和有限合伙企业形式，两者在税务筹划上还存在着显着的差别。

按照我们国家的税法和相关规定，有限责任公司需要交纳企业所得税，现在的企业所得税税率是25%，而且是每年需要进行一次汇算清缴。这也就是说，假设我们的持股平台是有限责任公司，那么这个持股平台每年收到的公司分红、每次与激励对象进行股权结算获得的股票价差，都作为企业的所得，扣除经营成本后，需要按照25%缴纳企业所得税。剩余部分才能分配到我们的激励对象手上。一般来说，咱们持股平台就是一个纯投资性质的公司，不会存在其他经营成本，因此基本上你所有的分红和股票收益，都需要缴纳这25%的企业所得税。那么然后分配到激励对象个人手上的时候呢，并没有结束，激励对象因为获得收益，还需要支付个人所得税。个人所得税对应股息、红利部分的税率是20%，那么激励对象还需要再支付20%的个人所得税。剩下的部分，才是真正到激励对象口袋里的收益。

先按总的扣除25%，再分到个人扣除20%，那实际上我们的税务成本就将近快50%了，只有真正收益的一半能够装到自己口袋里。这是有限责任公司作为持股平台。

那么如果是以有限合伙企业作为持股平台呢？因为有限合伙企业也是合伙企业的缘故，因此有限合伙企业本身不用计税，它是通过穿透合伙企业这个外壳，直接由合伙人来进行所得税征收和缴纳的。合伙人按照累进税率进行计算，最高到35%。即便是多层级的有限合伙企业进行嵌套，那么也只有穿透到最后的那个自然人纳税主体合伙人，作为最终的纳税主体，承担纳税义务。因此，有限合伙企业不用将所持激励股权的收益进行两次纳税，而且最终到纳税主体身上承担的税率，相比较有限责任公司而言，也会低很多。另外，对于有限合伙企业来说，并不需要每年进行一次汇算清缴，只需要在实际发生应纳税所得的时候进行申报就可以了。

由此可见，对于大部分情况而言，从优化税收成本的角度上来说，有限合伙企业比有限责任公司作为持股平台更具有优势一些。当然在实际操作过程中，个别案例也有因为股东公司穿透以后需要每年进行汇算清缴不便等原因，采用有限责任公司来做持股平台的案例，因此我们也不能一概否定有限责任公司这种形式在持股平台中的作用。

关于股权激励中的第一个问题，“定方案”，我们就基本介绍到这里。从下一期开始，我们给大家介绍：“定人员”，欢迎继续关注。