与购买股票相比部分投资者更愿意

① 很多人根本不懂股票，却还是愿意炒股，原因是什么呢

为何很多人参加股票交易却不愿意学习？有一部分可能是不清楚股票交易是繁杂的金融投资，需要大量更专业的投资投机专业知识和技巧。更重要的是由于学习太苦了，特别是投资理财等方面的学习，枯燥乏味，枯燥，苦味晦涩难懂。我就是感触颇深，只需系统软件学习过的朋友应该都有这类体会。实际上，不光指股票交易，整个社会各个领域都是这样，只要是在其领域某行业有点儿成绩的人，基本是学习力好的，爱学习得人。

有些人挣到钱，有些人亏本，说赢、亏都能拿出一堆原因，侃侃而谈，也是生活的一大快乐。股市充溢许多负债累累的忧伤股票市场，却也流传着许多财富传奇，好似报纸上常常宣传策划购买彩票中头奖的人很多一样，股市也同样如此，再加上个股利滚利的神奇的地方，不管亏本或是盈利的速率都是非常快啊，在这样的情况下，平常人对资本的欲望非常容易被激起，因此，热衷于炒股的人如此之多，也就不奇怪了。

② 股利政策影响因素

股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。以下是我精心整理的股利政策影响因素的相关资料，希望对你有帮助!

股利政策影响因素

浅析股利政策及其影响因素

摘 要 股利政策对企业来说是至关重要的，本文对股利政策方式、理论及其影响因素做了论述。

关键词 股利政策 理论 影响因素

股利政策是为指导企业股利分配活动而制定的一系列制度和策略，内容涉及股利支付水平以及股利分配方式等方面。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。

一、股利政策方式

(一)剩余股利政策

剩余股利政策是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余，则派发股利;如果没有剩余，则不派发股利。

(二)固定股利支付率政策

固定股利支付率政策是指公司先确定一个股利占净利润(公司盈余)的比率，然后每年都按此比率从净利润中向股东发放股利，每年发放的股利额都等于净利润乘以固定的股利支付率。

(三)固定股利或稳定的股利政策

固定股利或稳定的股利政策，是公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平上，然后在一段时间内不论公司的盈利情况和财务状况如何，派发的股利额均保持不变。只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额 。

(四)低正常股利加额外股利政策

低正常股利加额外股利政策就是公司一般情况下每年只支付固定的、数额较低的股利;在盈余多的年份，再根据实际情况向股东发放额外股利。但额外股利并不固定化，不意味着公司永久地提高了规定的股利率。

二、股利政策理论

股利政策理论主要研究企业股利支付和股利政策对企业价值的影响。股利分配政策的选择应建立在最大限度增加股东财富或公司价值的基础上。而人们对股利政策的选择是否会影响企业价值或股东财富一直有争论，由此形成了不同的股利理论：股利无关论和股利相关论。

(一)股利无关论

该理论认为股利政策对企业的股票价格或资金成本没有任何的影响，即股利政策与公司价值无关。企业的价值完全取决于企业本身的未来获利能力和风险水平。股票价格完全是由公司投资方案和获利能力决定的。该理论的成立是建立在一定的假设基础上的。该理论主要假设有：(1)不存在任何个人或企业所得税;(2)资本市场是一个完善的资本市场，不存在任何的股票的发行和交易成本，任何投资者都无法左右证券价格;(3)股利政策的选择不会改变企业的权益资本成本;(4)企业的投资政策独立于股利政策;(5)关于未来的投资机会，投资者和管理者可获取相同的信息，即资本市场的信息完全是对称的。股利无关论是以完美的市场为前提的，在现实中没有如此完善的市场，因此该理论一直饱受争议。

(二)股利相关论

这种理论认为企业股利政策与股票的价格密切相关。从这一基本观点出发，又形成了几种各具特色的股利相关论。主要观点主要有：

1.“一鸟在手”理论

该理论认为，投资者对股利收益和资本利得具有不同的偏好，股利收入比资本利得更为可靠，股利视为投资者的既得利益，就像在手之鸟，而股票价格的升降具有很大的不确定性，犹如林中之鸟，不一定能得到，风险较大。因此，投资者更愿意购买派发高股利的股票。

2.信息传递理论

该理论认为股利的多少实际上是向投资者传播企业收益情况的信息。如果公司改变过去一贯的股利政策， 就意味着公司管理者向投资者发出了改变公司未来收益的信号， 股利提高表明公司创造未来现金的能力增强，公司股票便会受到投资者的欢迎， 反之， 股利降低则表明公司创造未来现金的能力减弱， 投资者便会抛出股票。

3.假设排除理论

MM理论的股利无关推断是建立在完善的资本市场上，并有严格的市场条件，因此有的人认为现实中根本不存在完善的资本市场，股利无关论的假设不存在。假设排除论断言，股利无关论站不住脚，反过来从另一侧面证明了股利的相关性。

股利相关论的观点并没有同时考虑多种因素影响。在不完全资本市场上，公司股利政策效应要受许多因素的影响，因此股利相关论也并不完善。

三、影响股利政策的因素

合理的股利政策，一方面可以为企业提供廉价的资金来源，另一方面可以为企业树立良好的财务形象，以吸引潜在的投资者和债权人。所以，股利政策是企业理财的核心问题，股利决策是企业重要的决策之一，应予以特别重视。在制定股利政策时，应从实际情况出发，综合考虑各项因素的影响，兼顾公司的发展需要和股东对本期收益的要求，制定出适合本单位经营发展的股利政策，才能实现其股票价值最大化的目标。

(一)法律因素

1.资本保全的约束。资本保全是为了保护投资者的利益而作出的法律限制。股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。这样是为了保全公司的股东权益资本，以维护债权人的利益。

2.资本积累的限制。规定公司必须按年度税后净利润的一定比例提取法定盈余公积金。同时还鼓励公司提取任意公积金。提取的公积金只能用于弥补亏损或转增资本，不能用于发放股利。

3.利润约束。企业实现净利润时，必须先在弥补以前年度亏损、提取法定盈余公积和任意盈余公积后才能进行股利的分配。如果企业当期无利润，则不能发放鼓励。

4.偿债能力约束。规定公司必须具备充分的偿债能力才能发放股利，公司无力偿还债务时，不得支付股利。其目的是为了保证债权人的权益。实施这种约束以后，在现金不足的情况下企业必须要保障债权人的合法权益。

(二)企业内部因素

1.资产的流动性。资产的流动性是指企业资产转化为现金的难易程度。企业的现金流量与资产整体流动性越好， 其支付现金股利的能力就强。而成长中的、盈利性较好的企业， 如其大部分资金投在固定资产和永久性营运资金上， 则他们通常不愿意支付现金股利而危及企业的安全。

2.筹资能力。如果企业的外部筹资能力强，它对留存收益的依赖性会较弱，会采用较为宽松的股利政策，相反，外部筹资能力弱的企业会采用较紧的股利政策。一般而言，规模大、获利丰厚的大公司较倾向于多支付现金股利;而创办时间短、规模小、风险大的公司，往往要限制股利的支付。

3.收益的稳定性。公司收益稳定性及收益水平高低是决定股利政策的一个重要基础。对于收益相对稳定、收益水平较高的公司来讲，有稳定的资金来源，容易很好地把握自己，可以采用固定股利支付率政策。相反对于盈余不稳定、收益波动性较大的公司来讲，采取固定股利支付率政策比较适宜。对于收益不断增长的企业来说可以采用固定增长率的股利政策。

4.投资机会。如果企业有较好的筹资机会，需要大量的资金，往往会采用低股利支付率，从而把大部分利润留下来进行投资，加速企业发展，增加企业未来收益，相反，如果公司暂时缺乏良好的投资机会，资金需要量稳定，为避免资金闲置，往往采用高股利政策多发股利。

5.资本结构和资金成本。企业制定股利政策必须考虑目标资本结构的维持，如果企业的负债率比较高，外部筹资困难，英语的保留可以增加权益资本的比重，有助于资本结构的改善，增强企业的再筹资能力。同时留存收益是公司内部筹资的一种重要方式，同发行新股或举债相比，不需要花费筹资费用，不但成本较低，而且具有很强的隐蔽性， 是一种比较经济的筹资渠道。

6.公司规模。公司规模是实力的象征，代表公司的资产金额、历年积累盈利和可供支配的资源，因此会影响到股利分配政策的类型。

7.公司的成长性。 每个公司应依据自身所处的发展阶段和财务状况制定相应的分红方案。一般来说，那些正处于成长阶段、资金需求较大的企业，其股利分配政策倾向于保留利润;而已进入成熟阶段、业绩稳定、成长缓慢的公司完全可以给股东以稳定的现金股利。

8.公司的治理结构。我国大多数上市公司是原国有企业改制过来的，国家股“一股独大”造成了公司股利分配政策往往只考虑了大股东的利益，其他股东根本不能影响公司的最终决策。目前在我国绝大部分上市公司的股权结构中，非流通的国家股和法人股仍占多数，处于控股地位，而流通股只占很小比例，而且两者的持有成本相差悬殊。如果采取派现政策，非流通股股东分得的现金远高于流通股股东。这些大股东的利益要求无疑是影响企业分配政策的重要因素。

9.公司所属的行业。股利分配政策具有明显的行业特征。一般说来，成熟产业的股利支付的意愿和比例高于新兴产业，比如公用事业公司的股利支付率高于其他行业公司。

(三)股东因素

1.股权的稀释。如果企业采用高股利支付率股利政策可能会稀释现有股东对企业控制权，如果公司大量支付现金股利，就可能造成未来经营资金的短缺，如果再发行新的普通股以融通所需资金，现有股东的控股权有可能被稀释。另外，随着新普通股的发行，流通在外的普通股股数必将增加，最终会导致普通股的每股盈利和每股市价下降，从而影响现有股东的利益

2.收入稳定的要求。普通股股东的收益主要包括两部分，一是从公司得到的股利收入;二是由于股票交易价格上升而通过股票买卖取得的资本利得。由于资本利得具有很大的不确定性，有些股东往往要求公司支付稳定的股利。

3.股东的投资机会。如何支配企业实现的可供分配利润要视股东的投资机会和预期报酬率而定。如果有较好的投资机会和理想的报酬率，股东会希望企业派发较高的股利，相反，如果股东投资的其他项目的预期报酬率比较低，股利的发放对股东财富的增加没有任何好处。

4.所得税的影响。投资收益一般分为股利收入和资本利得收益，由于个人所得税采用累进税率，而且边际税率差别比较大，低收入的股东希望企业能支付稳定且较高的股利，因为股利的个人所得税适用的边际税率较低，而高收入的股东使用的边际税率较高，为了减轻税负会反对企业的高股利政策。

(四)债务约束因素

债权人为保护其合法权益，防止企业股东以发放股利为名减少企业资本，增大债权人的风险，在企业举债时，债权人通常在债务合同中对债务人的股利支付做出某种程度的限制。这些约束的条款有的会限制股利支付的最高额度，有的规定必须在一定条件下才能分配股利。

(五)市场因素

股利的信息传递功能。一般情况下，现金股利向市场传递一种积极的信息，增强投资者的信心，以吸引更多的投资者，筹更多的资金，更有利于企业的长远发展。股票股利的发放被认为是企业现金周转不灵的先兆，会对股价产生不良影响。因此，公司必须合理制定对公司发展有利的股利政策。

企业最终在选择股利政策时要充分考虑各方面的因素，结合自身的实际情况，选择合适的股利政策，从而实现企业与股东利益的双赢。

参考文献：

[1]郝文明,冯锦慧.公司股利政策的影响因素及其选择.会计之友.2004(1).

[2]曹海平.股利政策及其影响因素探析.无锡商业职业技术学院学报.2005.12(第5卷第4期).

[3]张志宏.财务管理.中国财政经济出版社.

现金股利政策影响因素文献综述

【摘要】现金股利政策受到诸多内外部因素的影响，其影响因素一直是国内外学者研究的热点，本文分别对国内外现金股利政策的影响因素的研究进行了总结分析，并进行了相应的评述。

【关键词】现金股利 影响因素 综述

一、引言

股利政策是公司财务管理的重要内容之一，其不仅影响公司的经营活动，而且也向投资者传达了企业发展状况的信息，从而对公司良好形象的树立及长期稳定的发展都具有重要的影响。因此，国内外学者对于股利政策尤其是现金股利政策的研究从未中断，并不断的发展创新，以期能找到影响现金股利政策的主要因素。

二、国外现金股利政策相关文献综述

国外学者基于不同的股利政策理论，采取实证研究和问卷调查的方法，提出现金股利政策受多种因素的影响，如股东因素、公司内部因素以及法律环境、宏观经济环境等外部因素。

(一)股东因素

股东对股利政策的影响，一方面是股东个人避税的需求，如Farra和Selwyn(1967)使用局部均衡分析法，假设股东试图最大化自己的税后收入，得出只要资本所得税税率低于个人所得税税率，股东都会选择资本利得而不是股利，以达到避税的目的;另一方面是控股股东对小股东的利益侵占问题，如Faccio等(2001)将西欧和东亚国家公司的现金股利支付情况进行对比分析，发现东亚公司的现金股利支付率低于西欧公司，而且在东亚公司，多个控股股东的存在时，他们将合谋损害小股东的利益，西欧国家则正相反，多个控股股东存在会限制第一大股东对小股东的利益侵占，因此当控股股东较多时，东亚公司的股利支付率相对于西欧公司就更低。

(二)公司内部因素

公司因素主要包括公司盈利能力和盈余水平、投资需求和融资能力、公司规模大小以及其所处的行业等等。许多学者从这些角度出发，研究公司因素对现金股利政策的影响。

Crutchley和Hansen(1989)通过实证研究公司特性对现金股利政策的影响，结果显示公司规模越大，盈余越多，现金股利支付水平越高;Lintner(1956)在美国上市公司中选取不同行业的28家公司进行了现金股利政策影响因素的实证研究，发现大多数公司不会轻易改变现有的股利政策，并尽量使现金股利与企业长期可持续的盈利水平保持一致，管理层只有在确信企业的盈利能力将发生实质性的变化时才会考虑改变已有的现金股利政策。Higgins(1972)假定公司存在目标资本结构并采用剩余股利政策，建立了股利发放模型，发现股利是利润和投资的函数，即不同期间的股利差异是由于利润和投资需求不同造成的。Fama和French(2001)的研究中也指出投资机会和公司规模是影响股利政策的主要因素。

(三)外部环境因素

Laporta等人(2000)首先将投资者法律保护这一宏观变量引入股利政策研究领域，将代理理论与股东权益保护结合起来分析股利政策，认为由于在不同国家对股东权益的法律保护程度不同，代理问题的严重程度也不同，在股东保护较差的国家，公司的所有权较为集中，股利支付率较低;在股东保护较好的国家，股利支付率较高。另外，Tobias Basse等人(2011)引入宏观经济变量即通货膨胀因素，对美国上市公司1980年至2008年间的相关数据进行实证研究，发现上市公司发放现金股利的意愿与通货膨胀呈现限制的正相关关系。

三、国内现金股利政策相关文献综述

由于我国证券市场的特殊性，我国在2005年开始了股权分置改革，并预期股改能解决我国“一股独大”的问题，进而改善公司的股利政策，我国学者也针对股改对股利政策的影响进行了大量研究，因此，国内的文献研究可分为股权分置改革前和股权分置改革后两个时间段。

(一)股权分置改革前主要研究成果

股权分置改革前，我国学者主要借鉴国外股利理论与研究方法，同时也结合我国资本市场的实际情况进行实证分析了影响我国公司现金股利政策的因素。吕长江和王克敏(1999)用Lintner模型对1997、1998年度支付现金股利的公司进行回归分析，结果表明，影响每股现金股利的因素主要有公司规模、股东权益、盈利能力、流动能力、代理成本、国有及法人控股程度、负债水平;张鸣、朱光龙(2003)以1997～2000年发放现金股利的公司为样本进行实证研究，结果表明：影响现金股利的主要因素有公司股价、盈利能力和公司成长性，前两个因素与现金股利呈正相关，而公司成长性与现金股利呈负相关。

(二)股权分置改革后主要研究成果

股权分置改革完成后一段时间内，国内学者开始关注股改是否对上市公司股利政策产生重大影响。如党红(2008)以2005年底前完成股权分置改革的上市公司2005～2006年的数据为样本，对我国股改前后影响现金股利水平的变量进行对比分析，发现虽然股改矫正了现金股利与增长机会之间的关系，使股改后当存在增长机会时，公司会减少现金股利的发放，但是股改后的现金股利政策并没有解决控股股东与中小股东的代理成本问题，主要表现在股改前后股权结构变量对现金股利政策的影响并未发生变化，股改前后都存在股权集中度、第一大股东持股比例及第二到第十大股东持股比例与每股现金股利呈显着正相关、而流通股比例与每股现金股利呈显着负相关的关系;况玉书在2011年的研究中同样发现，股改前后我国上市公司的现金股利支付水平没有显着差异，股权集中度对现金股利支付水平也均不显着。

最近，企业生命周期阶段对现金股利政策的影响成为国内研究的热点，刘圆圆(2012)年以2003～2010年深市A股上市公司为样本，用留存收益权益比RE/TE作为企业生命周期理论的特征变量，并建立了Logit模型，实证结果表明，企业所处的生命周期阶段对现金股利支付行为有显着影响;然而，赵全山(2013)则认为我国股利分配方式的选择与企业所处的生命周期阶段没有必然的因果联系，没有特定对应的股利分配政策。

四、对国内外研究现状的评述

国外学者对股利政策的研究较早，且研究的较为全面，例如从公司的内外部因素出发，研究其与股利政策的关系及影响，为我国研究股利政策提供了参考价值。我国证券市场起步较晚，目前在国内对股利政策的研究主要是借鉴国外已有的研究成果，运用国外的模型和方法，并结合了国内证券市场的特点，也取得了一些成果，但国内对现金股利政策的研究仍缺乏系统的理论，不难发现由于研究期间、选取样本的不同，得出的结论也不尽相同，甚至相反，因此现金股利政策的影响因素尚未形成统一的观点，有待进一步的研究。

③ 选股之前要清楚为何要买股票

就中小散户而言，投资就是为了增值保值，除了防范风险，能否增值保值选择适合自己的投资品种极为关键。成熟的投资者，实行波段性投资，当股市阶段性上升时，持有股票；当股市阶段性调整时，减持股票或者空仓。这种投资者，比较适合追随机构投资者的步伐，并且应该跟随机构投资者选择投资品种。
在上个世纪 90 年代末股市狂热时期，一般投资者会用很大的精力研究怎样赚钱，但却吝于花时间去研究要买的股票。说实话，对于大部分人来说，晚上打牌聊天比理解诸如上市公司这种复杂的事情轻松多了。但令人难以置信的是：只要稍微花点时间和精力，投资者就能避免投资时纯粹撞大运的中签式的企盼。每位投资者在将自己的血汗钱投入某只股票前，都应该先问一问这些问题。它不需要你费尽周折地进行财务证券分析。实际上，有些问题听起来都是些浅显的东西，但只要你在买股票前确实弄清这些问题，你就是踏踏实实根据一个公司的长期前景来投资，而不仅仅是碰运气下赌注。
(1) 这家公司如何赚钱？如果你不知道你买的是什么，你就很难判断该付多少钱。因此，买股票前，你应该了解一下这个公司是怎么赚钱的。这个问题听上去简单，但答案却不总是那么一目了然。比如说，通用汽车每年销售上千万辆汽车，但不幸的是，公司在这上面几乎不赚钱。实际上，通用汽车几乎所有的利润都来自通过公司的财务子公司通用汽车金融服务公司向消费者发放的贷款。而且你可能也猜得到，来自汽车贷款的利润只占总利润的一半，其余的则来自通过这样的通用汽车子公司发放的住房按揭贷款。这并不一定说明通用汽车的股票就不好，但很明显，这使你对这家公司的风险和潜在的利润有了更好的了解。
通过大量的资料，你就能看到几十个这种例子。这就是为什么每一位投资者都必须看公司的年报。你可以从年报中详细了解公司的业务构成，以及每一项业务的销售和预期年化收益数据明细。你还可以找到另外一个关键问题的答案：这些预期年化收益是否可能转成投资者手中的现金？虽然“净预期年化收益”和“每股预期年化收益”这些东西会成为商业媒体的头条新闻，但这些仅仅是会计学概念。对股东而言，最重要的是实实在在的现金，无论这些现金是以分红的形式分给股东，还是以再投资的形式投入公司运营，都可推动公司股价上涨。翻开年报中的现金流报表，看一看公司“经营带来的现金流”是正还是负，以及现金流是在增长还是在减少，(767股票学习网 )找找看有没有这样的危险信号：(预期年化收益表中显示的)净利润在增长，而现金流在减少。如果是这样，可能就是一种迹象，表明公司使用了“创造性的”会计手法夸大了账面利润，而这对股东毫无益处，银广厦公司就是一个例子。
(2) 利润从何而来？说到现金，大家要明白的要点之一是：根据会计方面的规定，在某笔现金确确实实到账前很长时间，公司就可以将其计入销售收入(最糟糕的情况是，这笔现金永远也到不了账)。这可能会大大影响你打算购买的股票的价格。那你怎么知道公司是否有这样的事情？通常可以从公司递交的预期年化收益报告中很清楚地看到这一点。有时候，这种具有警告意义的操纵收入迹象比较隐蔽。比如说，对于那些销售收入增长的速度大大高于竞争对手的公司要提高警惕。如果你看不到导致公司销售增长的具体原因，比如说公司有一种产品特别畅销，那你就要多个心眼了。
此外，还要当心那些实现销售增长的唯一途径就是吞并其他公司的公司。如果某家公司每年平均都要收购好几家公司，那么其动机可能就是公司管理层希望满足市场短期的预期。而从长远的角度来看，将数个各自独立的公司整合在一起，可能会搞得一团糟并付出沉重代价。
(3) 与行业同类公司相比，公司经营得怎么样？买一家公司的股票前，最容易入手的是分析公司的销售数据，要了解他怎么积聚起竞争实力，这一点至关重要。想要知道一家公司是否比同业同类公司强，最好的线索就是看这家公司每年的收入。如果这家公司处于高增长行业，那么，他的销售增长幅度与竞争对手相比如何？如果公司处于成熟的行业比如零售业，过去几年中销售是否持平或者有所增长？尤其要注意新竞争对手的销售业绩，特别是在那些已经停止增长的行业。 在对比该公司及其竞争对手时，别忘了比较成本。以汽车制造商通用汽车和福特为例，他们都背负着退休人员的养老金和医疗保险这样的沉重负担，这些开支使得他们在与丰田和本田等外国对手竞争时处于非常不利的位置。
(4) 宏观微观经济环境对公司有什么影响？一些股票的周期性很强，公司业绩很大程度上取决于整体经济状况。周期性波动股票有时貌似价廉物美，实则不一定。比如说，在经济下滑的时候，纸业公司股价可能会变得非常便宜。但这是大有原因的：经济不景气，许多公司减少广告开支，报纸和杂志页码变少，所以，造纸公司的销售量就减少。当然，经济走出低谷时，事情又会朝另外一个方向发展。投资者应该密切关注预期年化利率的走势，因为预期年化利率的变动会对很多行业产生巨大影响。比如说，过去两年里预期年化利率大幅降低，从而导致房屋再贷款和消费者支出急剧增加。这对住宅建筑商、电器制造商和零售商等行业是极大的利好。但是，预期年化利率不大可能继续降低，且大部分经济学家也预计 2007年预期年化利率可能会上调。所以那些受益于预期年化利率下调的公司的增长可能会大幅放慢。
买股票前需要考虑的一个最重要的因素，可能是公司所处行业的价格竞争程度。价格战也许对消费者大大有利，但会使公司的利润迅速减少。大部分行业无法把销售量提高这么多。多数情况下，发动价格战的公司想要保证赢利，就必须有比竞争对手强很多的成本优势。
(5) 不确定因素可能在未来几年损害甚至毁灭公司？投资一家公司之前，你必须考虑一下这家公司在未来可能遇到的最糟糕情况。比如说，如果一家公司的销售额中很大一部分都是来自某一个客户，那么如果该公司失去这个客户，销售就可能大幅减少。所以，要看一看公司的首次募股说明书。
(6) 职业经理人能力如何？对于一般的局外人而言，评估一家公司管理团队的质量通常不是件容易的事。但是，投资者购买股票前仍然应该考虑一些传统的指标。投资者可以读一读历年来职业经理人的年报。看看公司的管理层传达的信息是否始终如一，还是经常变换策略，或是将公司经营不善归咎于外因。如果是后者，就要避开这只股票， 但“如果我看见这家公司总部盖了一个庞大、崭新的大楼”，我会卖出这只股票，股东的钱这么被乱花的情况很多。
(7) 公司股票真正的价值是多少？如果你买进时股价过高，那么就算是买了全世界最好公司的股票，也会变成最糟糕的投资。同理，如果你低价买进一只股票，哪怕这家公司基本面平平，只要成长性良好，也可能会成为你投资组合中的明星。投资者往往什么便宜买什么，但就是不这样买股票。事实上，投资者总是更愿意等到股价上涨后再买进。
不要落入这种陷阱，如果你想买的股票成交量巨大，而且创出一年来的新高，要找出背后的原因：这只股票受到众人追捧，并不能成为你买进的理由。“可是，如果因为其他人都在买进某只股票，你也打算买，那你不就成为最后一个买进的了？难道你不愿意先于众人买进吗？”所以，股票的市盈率(股价除以每股预期年化收益)仍然是衡量公司价值的最好、最快捷的办法。
通常的规则是，大部分追求增值的投资组合经理不会碰那些市赢利高于 30 倍的公司，哪怕这家公司处于增长型行业。原因何在？如果投资者想要从投资这种公司中获利，公司的回报就必须较整体市场价值高 50%。记住，如果你是用来年或者后年的预期年化收益预期来计算市盈率，那么你就是在猜测，而不是计算。下一个关键步骤就是审查现金流表，看看经营是否带来正现金流(最好是不断增长的现金流)。如果一家公司的现金流一直都是负值，那么其股价的上涨多半是大家的一厢情愿，而不是经济的真相。
(8) 我确实能长期持有这只股票吗？在交易所公开交易的股票大约有1 500只左右，因此没有哪只股票是你必须投资的。但通常我们一厢情愿地认为，如果不买进某个股票，我们就会错过发财的好机会。多数情况下，我们根据道听途说投资，这通常没有好结果。所以在这里你要对自己保证，至少在你回答完以上问题之后，才会买进股票。如果你在此基础上投资，那么无论市场是沉是浮，你都会坚定地持有自己的股票。你也会知道自己是为长远经济利益进行投资，而不是博傻和赌博，这会让你倍感欣慰。

④ 股利政策基本理论

股利政策(Dividend policy)是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，以下是我精心整理的股利政策基本理论的相关资料，希望对你有帮助!

股利政策基本理论

股利政策(Dividend policy)是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括:股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。

股利政策的基本理论

股份制企业利润分配的特点

1.股分制企业的利润分配应坚持公开、公平和公正的原则

2.股份制企业的利润分配应尽可能保持稳定的股利政策

3.股份制企业的利润分配应当考虑到企业未来对资金需求以及筹资成本

4.股份制企业的利润分配应当考虑到对股票价格的影响

二、股利政策的基本理论

(一)股利无关论

股利无关论认为，企业的股利政策不会对公司的股票价格产生任何影响。

该理论是由美国财务学专家米勒(Miller)和莫迪格莱尼(Modigliani)于1961年在他们的着名论文《股利政策、增长和股票价值》中首先提出的，因此这一理论也被称为MM理论。MM理论的基本假设是完全市场理论。

完全市场理论的基本含义是：

①资本市场具有强式效率性。所谓强式效率性是指股票的现行市价已经反映了所有已公开或未公开的信息，任何人甚至掌握内部信息的内线人也无法在股市上赚取超额报酬。

②没有筹资费用(包括股票发行和交易费用)。

③不存在个人和公司所得税。

④公司的投资决策与股利决策是彼此独立的。

在这些假设基础上，MM理论认为，投资者不会关心公司股利的分配情况，公司的股票价格完全由公司投资方案和获利能力所决定的，而并非取决于公司的股利政策。在公司有较好的投资机会的情况下，如果股利分配的较少，留利较多，公司的股票价格也会上升，投资者可以通过出售股票来换取现金;如果股利分配的较多，留利较少，投资者分得现金后会寻求新的投资机会，而公司仍可以顺利地筹集到新的资金。所以，股票价格与公司的股利政策是无关的。

(二)股利相关论

股利相关论认为，企业的股利政策会影响到公司股票的价格。其代表性观点主要有：

1.一鸟在手论

这种观点认为，在股利收入与资本利得之间，投资者更倾向于前者。因为股利是现实的有把握的收益，而股票价格的上升与下跌具有较大的不确定性，与股利收入相比风险更大。因此，投资者更愿意购买能支付较高股利的公司股票，这样，股利政策必然会对股票价格产生影响。这一理论用西方一句谚语来形容就是“双鸟在林，不如一鸟在手”，所以，该理论也被称为“一鸟在手论”。

2.信息传播论

这一理论认为，股利实际上给投资者传播了关于企业收益情况的信息，这一信息自然会反映在股票的价格上，因此，股利政策与股票价格是相关的。如果某一公司改变了长期以来比较稳定的股利政策，这就等于给投资者传递了企业收益情况发生变化的信息，从而会影响到股票的价格。股利提高可能给投资者传递公司创造未来现金能力的增强，该公司的股票价格就会上涨;反之，股利下降可能给投资者传递公司经营状况变坏的信息，该公司股票的价格就会下跌。

3.假设排除论

持这种观点的人认为，MM理论的假设在现实经济生活中是不存在的，首先，即使非常完善、成熟的资本市场，如纽约证券市场，也不具备强式效率性，因此MM理论的完善市场理论假设实际上是不存在的;其次，在资本市场上，不可能没有筹资费用，也不可能没有个人或公司所得税的存在;再者，公司的投资决策有时是与股利政策相关的，投资决策由于对资金的需求，可能会影响到公司的股利政策。基于此，MM理论在现实生活中是站不住脚的。

三、影响股利政策的因素

(一)法律因素

资本保全的约束、企业积累的约束、企业利润的约束、偿债能力的约束。

1.资本保全的约束

资本保全——是为了保护投资者的利益而做出的法律限制。

股份公司只能用当期利润或留用利润来分配股利，不能用公司出售股票而募集的资本发放股利。这样是为了保全公司的股东权益资本，以维护债权人的利益。

2.企业积累的约束

企业积累的约束要求股份公司在分配股利之前，应当按法定的程序先提取各种公积金。这也是为了增强企业抵御风险的能力，维护投资者的利益。

我国有关法律法规就明确规定，股份公司应按税后利润做出规定的扣除之后的l0%提取法定盈余公积金，并且鼓励企业在分配普通股股利之前提取任意盈余公积金，只有当公积金累计数额已达到注册资本50%时，才可不再提取。

3.企业利润的约束

企业利润的约束规定只有在企业以前年度的亏损全部弥补完之后，若还有剩余利润，才能用于分配股利，否则不能分配股利。

4.偿债能力的约束

偿债能力的约束规定企业在分配股利时，必须保持充分的偿债能力。企业分配股利不能只看利润表上的净利润的数额，还必须考虑到企业的现金是否充足。如果因企业分配现金股利而影响了企业的偿债能力或正常的经营活动，则股利分配就要受到限制。

(二)债务契约因素

债务契约——指债权人为了防止企业过多发放股利，影响其偿债能力，增加债务风险，而以契约的形式限制企业现金股利的分配。

这种限制通常包括：

①规定每股股利的最高限额;

②规定未来股息只能用贷款协议签定以后的新增收益来支付，而不能动用签定协议之前的留存利润;

③规定企业的流动比率、利息保障倍数低于一定标准时，不得分配现金股利，等等。

(三)公司自身因素

公司自身因素的影响----指股份公司内部的各种因素及其面临的各种环境、机会而对其股利政策产生的影响。主要包括现金流量、举债能力、投资机会、资金成本等。

1.现金流量

企业在经营活动中，必须有充足的现金，否则就会发生支付困难。公司在分配现金股利时，必须要考虑到现金流量以及资产的流动性，过多地分配现金股利会减少公司的现金持有量，影响未来的支付能力，甚至可能会出现财务困难。

2.举债能力

举债能力是企业筹资能力的一个重要方面，不同的企业在资本市场上的举债能力会有一定的差异。公司在分配现金股利时，应当考虑到自身的举债能力如何，如果举债能力较强，在企业缺乏资金时，能够较容易地在资本市场上筹集到资金，则可采取比较宽松的股利政策;如果举债能力较差，就应当采取比较紧缩的股利政策，少发放现金股利，留有较多的公积金。

3.投资机会

企业的投资机会也是影响股利政策的一个非常重要的因素。在企业有良好的投资机会时，企业就应当考虑较少发放现金股利，增加留存利润，用于再投资，这样可以加速企业的发展，增加企业未来的收益，这种股利政策往往也易于为股东所接受。在企业没有良好的投资机会时，往往倾向于多发放现金股利。

4.资金成本

资金成本是企业选择筹资方式的基本依据。留用利润是企业内部筹资的一种重要方式，它与发行新股或举借债务相比，具有成本低、隐蔽性好的优点。合理的股利政策实际上是要解决分配与留用的比例关系以及如何合理、有效地利用留用利润的问题。如果企业一方面大量发放现金股利，另一方面又要通过资本市场筹集较高成本的资金，这无疑是有悖于财务管理的基本原则。因此，在制定股利政策时，应当充分考虑到企业对资金的需求以及企业的资金成本等问题。

(四)股东因素

股利政策必须经过股东大会决议通过才能实施，股东对公司股利政策具有举足轻重的影响。一般来说，影响股利政策的股东因素主要有以下几方面：

1.追求稳定的收入，规避风险

有的股东依赖于公司发放的现金股利维持生活，如一些退休者，他们往往要求公司能够定期地支付稳定的现金股利，反对公司留利过多。还有些股东是“一鸟在手论”的支持者，他们认为留用利润而可能使股票价格上升所带来的收益具有较大的不确定性，还是取得现

实的股利比较稳妥，可以规避风险，因此，这些股东也倾向于多分配股利。

2.担心控制权的稀释

有的大股东持股比例较高，对公司拥有一定的控制权，他们出于对公司控制权可能被稀释的担心，往往倾向于公司较少分配现金股利，多留存利润。如果公司发放了大量的现金股利，就可能会造成未来经营资金的紧缺。这样就不得不通过资本市场来筹集资金，如果通过举借新的债务筹集资金，就会增加企业的财务风险;如果通过发行新股筹集资金，虽然公司的老股东有优先认股权，但必须要拿得出一笔数额可观的资金，否则其持股比例就会降低，其对公司的控制权就有被稀释的危险。因此，他们宁愿少分现金股利，也不愿看到自己的控制权被稀释，当他们拿不出足够的现金认购新股时，就会对分配现金股利的方案投反对票。

3.规避所得税

按照税法的规定，政府对企业征收企业所得税以后，还要对股东分得的股息、红利征收个人所得税。各国的税率有所不同，有的国家个人所得税采用累进税率，边际税率很高。因此，高收入阶层的股东为了避税往往反对公司发放过多的现金股利，而低收入阶层的股东因 企业而低收入阶层的股东因个人税负较轻，可能会欢迎公司多分红利。按照我国税法规定，股东从公司分得的股息和红利应按20%的比例税率交纳个人所得税，而对股票交易所得目前还没有开征个人所得税，因而，对股东来说，股票价格上涨获得的收益比分得股息、红利更具吸引力。

四、股利政策的类型

(一)剩余股利政策

所谓剩余股利政策，就是在企业确定的最佳资本结构下，税后净利润首先要满足投资的需求，然后若有剩余才用于分配股利。

这是一种投资优先的股利政策。采用剩余股利政策的先决条件是企业必须有良好的投资机会，并且该投资机会的预计报酬率要高于股东要求的必要报酬率，这样才能为股东所接受。采用剩余股利政策的企业，因其有良好的投资机会，投资者会对公司未来的获利能力有较好的预期，因而其股票价格会上升，并且以留用利润来满足最佳资本结构下对股东权益资本的需要，可以降低企业的资金成本，也有利于企业提高经济效益。但是，这种股利政策不会受到希望有稳定的股利收入的投资者所欢迎，因为剩余股利政策往往导致各期股利忽高忽低。

实行剩余股利政策，一般应按以下步骤来决定股利的分配额：

1.根据选定的最佳投资方案，确定投资所需的资金数额;

2.按照企业的目标资本结构，确定投资需要增加的股东权益资本的数额;

3.税后净利润首先用于满足投资需要增加的股东权益资本的数额;

4.在满足投资需要后的剩余部分用于向股东分配股利。

优点：根据MM理论，企业都有一个最佳资本结构，在最佳资本结构下企业的综合资金成本才最低，企业才可能实现股东财富最大化的理财目标。因此，股利政策要符合最佳资本结构的要求。

缺点：如果股利政策破坏了最佳资本结构，就不能取得使公司的综合资金成本达到最低的效果。

(二)固定股利或稳定增长股利政策

这是一种稳定的股利政策，它要求企业在较长时期内支付固定的股利额，只有当企业对未来利润增长确有把握，并且这种增长被认为是不会发生逆转时，才增加每股股利额。稳定的股利政策在企业收益发生一般的变化时，并不影响股利支付，而是使其保持稳定的水平。实行这种股利政策者都支持股利相关论，他们认为企业的股利政策会对公司股票价格产生影响，股利的发放是向投资者传递企业经营状况的某种信息。

优缺点：

1.股利政策是向投资者传递重要的信息，如果公司支付的股利稳定，就说明该公司的经营业绩比较稳定，经营风险较小，这样可使投资者要求的股票必要报酬率降低，有利于股票价格上升;如果公司的股利政策不稳定，股利忽高忽低，这就给投资者传递企业经营不稳定的信息，从而导致投资者对风险的担心，会使投资者要求的股票必要报酬率提高，进而使股票价格下降。

2.稳定的股利政策，有利于投资者有规律地安排股利收入和支出，特别是那些希望每期能有固定收入的投资者更欢迎这种股利政策。忽高忽低的股利政策可能会降低他们对这种股票的需求，这样也会使股票价格下降。

3.如果公司确定一个稳定的股利增长率，这样，实际上是传递给投资者该公司经营业绩稳定增长的信息，可以降低投资者对该公司风险的担心，从而使股票价格上升。

4.采用稳定的股利政策，维持稳定的股利水平，有时可能会使某些投资方案延期，或者使公司资本结构暂时偏离目标资本结构，或者通过发行新股来筹集资金，尽管这样可能会延误了投资时机，或者使资金成本上升，但是，持稳定股利政策观点者，仍然认为这也要比减发股利或降低股利增长率有利得多，因为突然降低股利，会使投资者认为该公司经营出现困难，业绩在下滑，可能使股票价格快速下跌，这对公司更不利。

这种股利政策可能会给公司造成较大的财务压力，尤其是在公司净利润下降或现金紧张时，公司为了保证股利的照常支付，容易导致资金短缺，财务状况恶化。在非常时期，可能不得不降低股利额。

适用性：这种股利政策一般适用于经营比较稳定的企业采用。

(三)固定股利支付率股利政策

这是一种变动的股利政策，企业每年都从净利润中按固定的股利支付率发放股利。这一股利政策使企业的股利支付与企业的盈利状况密切相关，盈利状况好，则每股股利额就增加，盈利状况不好，则每股股利额就下降，股利随经营业绩“水涨船高”。

优点：不会给公司造成较大财务负担;

缺点：股利可能变动较大，忽高忽低，这样可能传递给投资者该公司经营不稳定的信息，容易使股票价格产生较大波动，不利于树立良好的企业形象。

(四)低正常股利加额外股利政策

这是一种介于稳定股利政策与变动股利政策之间的折衷的股利政策。

这种股利政策每期都支付稳定的较低的正常股利额，当企业盈利较多时，再根据实际情况发放额外股利。这种股利政策具有较大的灵活性，在公司盈利较少或投资需要较多资金时，可以只支付较低的正常股利，这样既不会给公司造成较大的财务压力，又保证股东定期得到一笔固定的股利收入;在公司盈利较多并且不需要较多投资资金时，可以向股东发放额外的股利。

低正常股利加额外股利政策，既可以维持股利的一定稳定性，又有利于使企业的资本结构达到目标资本结构，使灵活性与稳定性较好地相结合，因而为许多企业所采用。

五、股利支付方式与发放程序

(一)股利支付方式

股份公司分派股利的形式一般有现金股利、股票股利、财产股利和负债股利等。

1.现金股利

现金股利是股份公司以现金的形式发放给股东的股利。

现金股利发放的多少主要取决于公司的股利政策和经营业绩。

现金股利的发放会对股票价格产生直接的影响，在股票除息日之后，一般来说股票价格会下跌。

2.股票股利

股票股利是企业将应分配给股东的股利以股票的形式发放。

可以用于发放股票股利的，除了当年的可供分配利润外，还有公司的盈余公积金。

发放股票股利时，一般按股权登记日的股东持股比例来分派，将股东大会决定用于分配的盈余公积金和可供分配利润转成股本，并通过中央结算登记系统按比例增加各个股东的持股数量。股票股利并没有改变企业账面的股东权益总额，同时也没有改变股东的持股结构，但是，会增加市场上流通的股票数量，因此，企业发放股票股利会使股票价格相应下降，一般来说，如果不考虑股票市价的波动，发放股票股利后的股票价格，应当按发放的股票股利的比例而成比例下降。

对于企业来说，分配股票股利不会增加其现金流出量，因此如果企业现金紧张或者需要大量的资金进行投资，可以考虑采用股票股利的形式。公司的每股利润因股本扩张而被摊薄，这样就可能导致股价下跌。

对于股东来说，虽然分得股票股利没有得到现金，但是，如果发放股票股利之后，企业依然维持原有的固定股利水平，则股东在以后可以得到更多的股利收入，或者股票数量增加之后，股价并没有成比例下降，而是走出了填权行情，这样股东的财富会随之增长。

(二)股利的发放程序

股份公司分配股利必须遵循法定的程序，一般是先由董事会提出分配预案，然后提交股东大会决议通过才能进行分配。股东大会决议通过分配预案之后，要向股东宣布发放股利的方案，并确定股权登记日、除息日和股利发放日。

1.宣布日

宣布日就是股东大会决议通过并由董事会宣布发放股利的日期。

在宣布分配方案的同时，要公布股权登记日、除息日和股利发放日。

2.股权登记日

股权登记日是有权领取本期股利的股东资格登记截止日期。

企业规定股权登记日是为了确定股东能否领取股利的日期界限，因为股票是经常流动的，所以确定这个日期是非常必要的。凡是在股权登记日这一天登记在册的股东才有资格领取本期股利，而在这一天之后登记在册的股东，即使是在股利发放日之前买到的股票，也无权领取本次分配的股利。

3.除息日

除息日是指除去股利的日期，即领取股利的权利与股票分开的日期。

在除息日之前购买的股票，才能领取本次股利，在除息日当天或以后购买的股票，则不能领取本次股利。除息日对股票的价格有明显的影响，在除息日之前的股票价格中包含了本次股利，在除息日之后的股票价格中不再包含本次股利，所以除息日股价会下降。

4.股利发放日

股利发放日，也称付息日，是将股利正式发放给股东的日期。

某公司于20×9年4月6日举行的股东大会决议通过股利分配方案，并于当日由董事会宣布20×8年的股利分配方案为：每股分派现金股利1.50元，股权登记日为20×9年4月13日，除息日为20×9年4月14日，股利发放日为20×9年4月25日。

⑤ 购买基金与购买股票相比有什么好处

股票与投资基金的比较
股票与投资基金，其一是发行主体不同。股票是股份有限公司募集股本时发行的，非股份公司不能发行股票。投资基金是由投资基金公司发行的，它不一定就是股份有限公司，且各国的法律都有规定，投资基金公司是非银行金融机构，在其发起人中必须有一家金融机构。

其二是股票与投资基金的期限不同。股票是股份有限公司的股权凭证，它的存续期是和公司相始终的，股东在中途是不能退股的。而投资基金公司是代理公众投资理财的，不管基金是开放型还是封闭型的，投资基金都有限期的限定，到期时要根据基金的净资产状况，依投资者所持份额按比例偿还投资。

其三是股票与投资基金的风险及收益不同。股票是一种由股票购买者直接参与的投资方式，它的收益不但受上市公司经营业绩的影响、市场价格波动的影响，且还受股票交易者的综合素质的影响，其风险较高，收益也难以确定。而投资基金则由专家经营、集体决策，它的投资形式主要是各种有价证券及其他投资方式的组合，其收益就比较平均和稳定。

由于基金的投资相对分散，其风险就较小，它的收益可能要低于某些优质股票，但其平均收益不比股票的平均收益差。
其四是投资者的权益有所不同。股票和基金虽然都以投资份额享受公司的经营利润，但基金投资者是以委托投资人的面目出现的，它可以随时撤回自己的委托，但不能参与投资基金的经营管理，而股票的持有人是可以参与股份公司的经营管理的。

其五是流通性不同。基金中有两类，一类是封闭型基金，它有点类似于股票，大部分都在股市上流通，其价格也随股市行情在波动，它的操作与股票相差不大。另一类是开放型基金，这类基金随时可在基金公司的柜台买进卖出，其价格与基金的净资产基本等同。所以基金的流动性要强于股票。

股票是投资于某个上市公司。基金是投资于某个股票高手或者股票高手建立的公司。

股票的优点：投资回报率大
基金的优点：风险比股票小

股票的缺点：风险大
基金的优点：投资回报率不如股票

⑥ 投资基金

基金介绍

一、基金概述

通俗地讲，投资基金就是汇集众多分散投资者的资金，委托投资专家（如基金管理人），由投资管理专家按其投资策蠢姿略，统一进行投资管理，为众多投资者谋利的一种投资工具。投资基金集合大众资金，共同分享投资利润，分担风险，是一种利益共享、风险共担的集合投资方式。

而证券投资基金就是通过向社会公开发行基金单位筹集资金，并将资金用于证券投资。基金单位的持有者对基金享有资产所有权、收益分配权、剩余财产处置权和其它相关权利，并承担相应义务。

投资基金运作流程：

1．投资者资金汇集成基金；

2．该基金委托投资专家——基金管理人投资运作；

其中，（1）投资者、基金管理人、基金托管人通过基金契约方式建立信托协议，确立投资者出资（并享有收益、承担风险）、基金管理人受托负责理财、基金托管人负责保管资金三者之间的信托关系。
（2）基金管理人与基金托管人（主要是银行）通过托管协议确立双方的责权。

3．基金管理人经过专业理财，将投资收益分予投资者。

在我国，基金托管人必须由合格的商业银行担任，基金管理人必须由专业的基金管理人担任。基金投资人享受证券投资基金的收益，也承担亏损的风险。

二、基金知识

基金契约

简单的说，基金契约就是一份“委托理财协议（合同）”。指基金管理人、托管人、投资者为设立投资基金而订立的用以明确基金当事人各方权利与义务关系的书面法律文件。

基金契约规范基金各方当事人的地位与责任。管理人对基金财产具有经营管理权；托管人对基金财产具有保管权；投资人则对基金运营收益享有收益权，并承担投资风险。

基金契约也为制定投资基金其他有关文件提供了依据，包括招募说明书、基金募集方案及发行计划等。如果这些文件与基金契约发生抵触，则必须以基金契约为准。因此，基金契约是投资基金正常运作的基础性法律文件。

基金契约的主要内容包括：投资基金的持有人、管理人、托管人的权利与义务；基金的发行、购买、赎回与转让等；基金的投资目标、范围、政策和限制；基金资产估值；基金的信息披露；基金的费用、收益分配与税收；基金终止与清算等。

与一般的“委托理财协议”不同的是，基金契约并不是要投资者去与基金管理人、基金托管人签约，在投资者充分了解基金的契约内容基础上，你认购基金的行为就意味着你默许了契约，愿意委托该基金管理人“代你理财”。

托管协议

托管协议是基金公司或基金管理人与基金托管人就基金资产保管达成的协议，该协议书从法律上确定了委托方和受托方双方的责任、权利和义务，而且着重是确定托管人一方。

托管人一方所负的责任和义务主要有：

1．按照基金管理人的指示，负责保管基金资产；

2．按照基金管理人的指示，负责基金买卖证券的交割、清算和过户，负责向基金投资者派发投资分红收益；

3．根据基金契约对托管基金的运作进行有效监督等。

三、证券投资基金的特点

1．证券投资基金是由专家运带猜绝作、管理并专门投资于证券市场的基金。基金资产由专业的基金管理人负责管理。基金管理人配备了大量的投资专家，他们不仅掌握了广博的投资分析和投资组合理论知识，而且在投资领域也积累了相当丰富的经验。

2．证券投资基金是一种间接的证券投资方式。

投资者是通过购买基金而间接投资于证券市场的。与直接购买股票相比，投资者与上市公司没有任何直接关系，不参与公司决策和管理，只享有公司利润的分配权。

3．证券投资基金具有投资小、费用低的优点。

在我国，每份基金单位面值为人民币1元。证券投资基金最低投资额一般较低，投资者可以根据自己的财力，多买或少买基金单位，从而解决了中小投资者“钱不多、入市难”的问题。基金的费用通常较低。

4．证券投资基金具有组合投兆森资、分散风险的好处。

根据投资专家的经验，要在投资中做到起码的分散风险，通常要持有10个左右的股票。投资学上有一句谚语：“不要把你的鸡蛋放在同一个篮子里”。然而，中小投资者通常无力做到这一点。如果投资者把所有资金都投资于一家公司的股票，一旦这家公司破产，投资者便可能尽失其所有。而证券投资基金通过汇集众多中小投资者的小额资金，形成雄厚的资金实力，可以同时把投资者的资金分散投资于各种股票，使某些股票跌价造成的损失可以用其他股票涨价的盈利来弥补，分散了投资风险。

5．流动性强。

基金的买卖程序非常简便。对于封闭式基金而言，投资者可以直接在二级市场套现，买卖程序与股票相似；对开放式基金而言，投资者既可以向基金管理人直接申购或赎回基金，也可以通过证券公司等代理销售机构申购或赎回，或委托投资顾问机构代为买卖。

四、基金问答

什么是收益型基金?

其投资策略是一种独特的价值性投资。基金经理人主要关注股利收入，主要投资于公用事业、金融业及自然资源业等带丰厚的股利收益的企业股票。这种基金从理论上讲应比市场总体更稳定，采用的股票投资方法风险较低。一般也投资于债券。

什么是平衡型基金?

该类型基金既关心资本增值也关心股利收入，甚至还考虑未来股利的增长，但最关心的还是资本增值的潜力。这种基金同时投资成长型股票和良好股利支付记录的收入型股票，其目标是获取股利收入、适度资本增值和资本保全，从而使投资都在承受相对较小风险的情况下，有可能获得较高的投资收益。其净值的波动较平稳，获得的收益与相应的风险均介于成长型基金和指数化投资之间。因此平衡型基金适合那些既想得到较高股利收入又希望比成长型基金更稳定的投资者，如主要寻求资金保全的保险基金和养老基金，以及那些相对保守的个人投资者。

例如沪市的基金汉兴（500015）、基金金泰（500001）等都属于这类基金。

什么是指数型基金?

指数化投资是一种试图完全复制某一证券价格指数或者按照证券价格指数编制原理构建投资组合而进行的证券投资。按此种方式投资的基金称为指数型基金，其目标是获取大体上相当于市场平均水平的投资回报。

自90年代以来，美国华尔街上大多数股票基金管理人的业绩都低于同期市场指数的表现，这样，以复制市场指数走势为核心思想的指数基金在全球范围内迅速发展壮大起来，并对传统的证券投资思维形成巨大的冲击与挑战。

从理论上讲，指数基金的运作方法简单，基金管理成本低廉，只要选择某一种市场指数，根据构成该指数的每一种证券在指数中所占的比例购买相应比例的证券，长期持有就可。但是，市场指数是根据某一时刻证券价格进行数学处理而得到的一个抽象指标，而指数基金并不能直接购买指数，而是要在实际市场条件下通过购买相应的证券来实现，由于交易成本及时间差等因素，指数基金的表现并不能够与其所追踪的指数完全一样，必然存在一定的差异，因此，指数基金同样需要基金管理人进行专业的管理。

例如深交所上市的基金天元（4698）、基金普丰（4693）等即是指数基金。

什么是专题型（专项型）基金?

是指投资于特定类型股票或证券的中小型基金。设立专题基金的原因一是因为受基金规模的限制，二是管理人认为某些特定类型的证券具有成长性或具特别投资价值。例如科技基金则是偏好于投资科技类上市公司为主。深交所上市基金普华（4711）为投资于科技型主导上市公司的基金。

证券公司与基金管理人是怎样一种关系?

我国基金的发起人大多是证券公司，从某种程度上来说，基金管理人源自证券公司。基金管理人负责基金资产投资运作，主要职责就是按照基金契约的规定，制定基金资产投资策略，组织专业人士，选择具体的投资对象，决定投资时机、价格和数量，运用基金资产进行有价证券投资。此外，基金管理人还须自行或委托其他机构进行基金推广、销售，负责向投资者提供有关基金运作信息（包括计算并公告基金资产净值、编制基金财务报告并负责对外及时公告等）。开放式基金的管理人还应当按照国家有关规定和基金契约的规定，及时、准确地办理基金的申购和赎回。

此外，证券公司可作为证券投资基金的承销商、发行协调人，在我国，封闭式基金的发行一般由证券公司作为发行协调人，基金获准上市交易后，由证券公司代理基金的买卖、交割和收益分配。开放式基金除基金管理人直接销售外，基金的销售也可由证券公司、商业银行及其它中介机构代理完成，这些独立的销售机构专门为基金管理人提供销售服务，并收取一定的销售佣金和服务费。

从这个角度上讲，证券公司是负责基金发行和交易的机构，而基金管理人是负责基金投资的机构，两者是之间的关系是中介者与经营者的关系。

基金的上网发行和网下发行的流程有什么区别?

上网发行一般在发行封闭式基金时采用，投资者申购基金的程序主要分为两个步骤：

第一步，投资者在证券营业部开设股票帐户（或基金帐户）和资金帐户，这就获得了一个可以买基金的资格。基金发行当天，投资者如果在营业部开设的资金帐户存有可认购基金的资金，就可以到基金发售网点填写基金认购单认购基金。

第二步，投资者在认购日后的几天内，到营业部布告栏确认自己认购基金的配号，查阅有关报刊公布的摇号中签号，看自己是否中签。若中签，则会有相应的基金单位划入帐户。

网下发行方式一般在开放式基金发行中采用。投资者先到指定网点（基金管理公司金、代销银行等）办理对应的开放式基金的帐户卡，并将认购资金存入（或划入）制定销售网点，在规定的时间内办理认购手续并确认结果。

⑦ 多数投资者喜欢买便宜的股票，你知道为什么吗

市场上很多投资者更喜欢买一些低价的股票，尤其是股价在10元以下的股票。对于股价在30-40以上的股票，即使技术和基本面好，也不会轻易选择买入，更不会买100多只股票。其实很多低价股看似股价高，很多企业素质高，都处于快速发展期。比如很多半导体、集成电路的相关股票现在都是50元。也许对于新投资者来说，股价高还是低并不重要，但对于一些老投资者来说，他们特别喜欢“低价股”。

高价股基本分布在一些科技行业，低价股主要分布在一些传统行业。如果不分析一些业绩不好的ST股，业绩不好的大股股价真的很低。我们认为，低价股表面上确实比高价股安全得多，但其价格低是有深层次原因的，否则不能被机构投资者忽视。有些低价股难涨易跌，投资者买低价股未必能便宜很多，这完全取决于运气。

⑧ 为什么大多数中国股市投资者宁愿自己买股票，而不购买股票型基金

为什么大多数中国投资者宁愿自己买股票，而不是购买股票型基金？这个问题很有意思，要回答这个问题，我们首先来看一组数据吧，目前A股的个人投资者有1.7亿，不过这1.7亿账户到底有多少资金在里面我们没有更详细的数据，如果人均1万 ，那么就是1.7万亿，如果人均10万元，那么就是17万元，而另一个数据就是我们的投资者中95%以上账户资金不足50万元，凭借这些数据我们有一个大概的轮廓。

1、A股投资者相比买基金更愿意自己买股票是事实吗？再来看一个基金的数据，根据基金业协会公布的数据，截至2020年7月末，私募管理基金总规模14.96万亿元，其中私募证券投资基金管理的基金规模为3.09万亿，并且较6月份增加了0.44万亿。

不过这种情况在改变，尤其是最近一年，基金公司比以往更能获得投资者的信任，这里有两个原因，第一是2019年行情不错，基金获得了不错的收益率，这为基金展示了非常好的信任。第二是因为2018年以来互联网金融平台的倒闭以及被取缔，导致这部分投资不仅没有收益，本金更是受损

当这部分资金脱离互联网金融后，能够寻找的下一个投资渠道大多就进入了基金和股票，但是又由于第一个原因，基金公司2019今年业绩大好，这给予了这些投资人信任和信心，所以最近 一年基金大卖，非常受投资人喜爱。从长期来看，散户是会被逐渐消灭的，从散户化到机构化和专业化是必然的过程，专业人做专业事。