2017年年报业绩暴增股票

A. 林园刚刚出手这7只股！北上资金近百亿爆买、10倍业绩暴增股一览

B. 涨幅超过腾讯，3年市值曾暴增200倍，丰盛控股如今沦为仙股

叶抱一 | 文

感泣天神，落花如雨。

雨花台畔，是南京主城的“南大门”，在雨花台软件大道188号，则是着名江苏名企丰盛控股的地盘。

按照丰盛系的公开说法，丰盛集团和丰盛控股两家没有任何股权关系的公司。

丰盛集团，原名南京丰盛产业控股集团有限公司，现在叫做南京建工产业集团有限公司，实控人是季昌荣；而丰盛控股，是港股公司，实控人是季昌群，但两个人却是兄弟关系。

雨花似乎没有丰盛系，但在港股市场，丰盛控股早就掀起波澜。

不同于严介和之子严昊，说自己的成功，主要来源于生得好，季昌群的发家完全就是一个白手起家的过程。

季昌群，1968年10月生，安徽当涂人，人称马鞍山首富。

（季昌群）

在众多媒体的报道中，季昌群在1986年还只是一个工地上的小小推土工，每天在工地认真的搬着生活的苦砖。

在人人都可以成功的年代，季昌群打过怪，升过级，当过施工员，历任南京嘉盛基础建设工程有限公司副总经理，一步一步成长为5000人企业的集团总裁。

在2004年，季昌群实施收购了南京四建，让这家企业从经营面临困境重新有了活力。

2005年，季昌群又将所有建筑企业整合，创办了南京建工集团，自此，才有了丰盛系的说法。

2006年，季昌群又乘着节能减排的东风，成立丰盛能源环境 科技 发展有限公司，从事建筑节能、再生能源利用业务。

2007年，季昌群甚至被写入了南京雨花区的新闻人物年鉴中，并获得南京市第三届“光彩事业之星”荣誉称号。

与此前的江苏首富不同，季昌群走上了资本造富之路。

当时汇多利集团这个壳资源，正处于“香港壳王”简志坚的控制下，市值不过3亿港元。

2013年，汇多利被季昌群接盘，一顿操作之后，丰盛控股的商业业务被注入，一年以后“汇多利”改名为“丰盛控股”。

2016年前后，丰盛控股开始大肆并购，动用2.95亿港元购买了衍生集团大概23.8%的股票；接着用4.36亿港元吞下实力建业22.309%的股票，然后就是以全部发股票的方式收购了高速传动。

在2016年，丰盛控股一口气完成了20宗收购，涉资金额达69亿元。与频繁收购相伴的是，该股市值由原来的3亿多港元变成600多亿港元，3年内暴涨200多倍，同时股价由0.5港元最高升至约4.8港元，翻了9倍。

随之，季昌群也成为江苏首富，这年的前半年，季昌群活在高光里。

一时间，丰盛控股涨幅吊打港股股王腾讯，万万没想到，那时就已经是巅峰。

正值丰盛控股在港股呼风唤雨之时，在2016年丰盛控股年报中，丰盛控股2016年营业收入48.55亿港元，同比增加39.84%，净利润34.71亿港元，同比增长154.98%。总资产达482亿人民币，净资产达261亿人民币。

这样一份靓丽的报表，却引来做空机构格劳克斯对丰盛控股估值水平的质疑。

格劳克斯对于丰盛控股的负面指控，主要集中在三点，一是丰盛控股涉嫌操纵股价，二是丰盛转移有公司价值资产的行为，三是格劳克斯认为丰盛利润过高，有夸大之嫌。

克劳格斯以世上最大股价操控计划，来形容丰盛控股操纵股票的内幕。

此举导致丰盛控股遭遇连续的股价下跌，并一度让丰盛控股宣布股票停牌。

面对做空机构的来势汹汹，站在丰盛控股背后支持的并不少，不仅有江苏省苏商发展促进会、江苏省安徽商会在内的全国27家安徽商会主要大型企业，还包括苏宁环球、苏宁云商、南京金箔集团有限责任公司、国储悦孚能源集团等。

江苏本地媒体高举中国企业团结大旗，力挺丰盛控股，抵制外资的恶意做空行为。复牌之后丰盛控股火速借助大量资金，开启了高达40亿港元的回购。

最终，丰盛控股在经历连续的下跌后，最终以股价企稳，反倒上涨了35%结束了此次狙击战。

做空机构获利的企图被粉碎，但丰盛集团的并购确实存在问题。

虽然能带来大量的资产，同时也会带来大量的负担。

2018年12月25日，南京丰盛产业控股集团有限公司发布公告称，公司有约12.78亿元到期债券未能偿还，并可能触发5只债券总计45亿元提前还款条款涉及违约债券共11只。

随着债务危机的爆发，丰盛控股同时也被业内质疑经营状况出现异常。

2018年12月6日，丰盛控股在业绩披露前发布《股东特别大会通告》，曝出罢免核数师的消息。

同时，原计划卖掉中国高速传动的计划也被迫中止。

债务危机、不良的经营状况等负面信息不断传开，丰盛系帝国摇摇欲坠。

丰盛控股的业绩一落千丈，再也找不到辉煌，2018年丰盛控股归母净利润为亏损30.30亿元，2019年亏损28.4亿。

自2018年起，丰盛控股由于陷入债务危机及业绩持续亏损，公司股价从最高的4.926港元一路跌到0.13港元左右，区间跌幅高达97%，超过300亿市值被蒸发。

丰盛控股的股价也是一地鸡毛，完全沦为了仙股。

2019年8月15日，港桥金融全资子公司Digital King及其他两名原告，向香港高等法院起诉，要求季昌群共偿还14.66亿港元债务，其中港桥金融要求追索金额约3.56亿元。

按照富豪榜门槛计算，在2016年身价还高达370亿元的他，短短3年时间，个人财富缩水了300亿。

财富缩水，纷争便起。仿佛一个昭示，丰盛控股行将衰落。

在南京城里，大老板都爱玩私人飞机，比如金盛集团的王华、三胞集团的袁亚非、雨润集团的祝义才。

其中，祝义才很有意思。他曾是江苏首富，做的火腿肠驰名天下，还涉猎地产、金融、 旅游 等产业，这让雨润有了“帝国”之称。

但祝义财被强制指定居所监视，销声匿迹四年后，一蹶不振。

坐拥三架私人飞机的袁亚非深陷债务重组危机，至今仍未迎来曙光。

季昌群其名下的私人飞机，常用于其赴东南亚考察项目。

曾经南京的三朵金花，现在都风雨飘摇，看来私人飞机可真不能碰。

在季昌群落寞之时，只有老朋友阎志常伴左右。

阎志是谁？

武汉卓尔系的实际控制人，季昌群的丰盛控股持有卓尔，而阎志的卓尔又持有丰盛，二者互相交叉持股。

（ 阎志）

“卓尔系”也在资本市场浮出水面。

香港上市的卓尔智联和中国通商集团、美国纽交所上市的兰亭集势都有卓尔系的身影，在A股则有华中数控、汉商集团。

坐拥五家上市公司的湖北首富，2019阎志以152.7亿的身价荣登富豪榜。

当丰盛股价上涨，卓尔的投资收益上涨，带动利润上涨，股价上涨，然后丰盛控股因为投资卓尔的收益上涨，利润上涨，于是股价也接着上涨。

但一荣俱荣也意味着一损俱损，丰盛控股股价从5港元股跌到只有仙股的局面，卓尔智联的股价也步入熊途，市值蒸发7成，堪称火烧连环船之势。

而另一颗大树，具有国资背景的二股东华融系，也直接被坑惨了。

在丰盛控股不断下跌之时，中国四大金融资产公司之一的中国华融，却不断增持丰盛控股。

2017年3月30日，Superb Colour 增持14.5亿股，Superb Colour是华融(香港)之全资附属公司，4月6日，中国华融又增持7亿股；同一天superb colour继续增持7亿股。

中国华融与丰盛控股利益捆绑相当之多。2015年初，中国华融用5亿港元的代价，成为了丰盛的第二大股东。

2015年2月，中国华融买下丰盛控股南京的一处土地，直接给丰盛控股带来5.19亿元资金；2015年12月，丰盛控股又与华融合资，设立杭州基建华融投资合伙公司。

中国华融也随季昌群水涨船高，2015年到2017年中国华融净利润分别为144.82亿，196.13亿，219.93亿，而随着赖小民的落马和丰盛系的下跌，2018年中国华融业绩变脸，净利润下滑92.84%，当年净利润15.76亿。

据了解，华融公司是一家经国务院批准，由财政部控股的国有非银行金融机构，主业是经营处置国有银行的不良资产。

但赖小民的激进扩张，让中国华融迅速发展成为拥有银行、证券、信托、投资、期货等全牌照的金融集团，甚至违背国家政策，将手伸向一些国家明令禁止的项目。

为了职位的高升，赖小民需要业绩加持，至于长期风险则完全抛诸脑后。

“他不会考虑长期的风险，只要第一时间把规模做出来，实现短期利润，至于这个项目三五年后出现风险，他不会管。因此我们只能去投一些相对高风险的项目，比如说房地产、股票等。”华融国际（华融公司下属子公司）原总经理白天辉坦言。

可以说季昌群背靠华融、卓尔系资本大鳄，然后靠疯狂并购成就了江苏首富的称号。

如今丰盛控股为解决流动性危机，正在透过子公司出售约4.22亿股所持卓尔智联股份，筹得3.45亿港元还债。

当初阎志力在朋友圈力挺好友季昌群，大意如下：“丰盛是个好公司，季总是位很有远见、很讲信用、很靠谱的朋友。

丰盛作为一家能战胜做空机构的上市公司，会成为中国企业史的重要案例。

但兄弟二人，分道扬镳也许就在眼前。

同时丰盛控股现金流不断恶化，2018年中期流出21亿，2018年底再度流出26.8亿，2019年中期再流出12亿。

目前丰盛控股账上现金不足14亿，但丰盛短期负债及长期借贷当期到期部分高达65亿。

资金恶化，丰盛控股也开始了“断臂求生”之路。

2月25日，丰盛控股有限公司公告称，丰盛全资附属公司Viewforth进一步出售合共1616万股建发国际集团股份，总代价约为1.47亿港元。

叠加此前出售的合共3401.6万股建发国际集团股票。两次出售后，丰盛控股合计出售5017.6万股建发国际集团股份，总代价约3.9亿港元。

在内资疯狂抛售8000万股丰盛控股的背后，丰盛控股的命运究竟会怎样？

与其成为僵尸股，不如趁着港股私有化的热潮，顺应大势。

在58同城私有化之后，其股价一夜大涨，360私有化之后，借壳江南嘉捷，在A股上演了涨停神话。

在股市上市和生存下去，对于企业来说是两个截然不同的话题。为保存实力并谋得更大发展空间，近年来不少企业选择通过私有化蛰伏、积蓄力量，也有诸多企业通过私有化重装上阵，演绎出了更多可能性。

但丰盛控股面临2个问题，大股东持股只有约45%，股权比较分散，私有化难度很高；另一方面，丰盛控股现金流入压力较大，而且长短期债务超过100亿，远高于现金水平。

在凤财讯深度报道中，有丰盛控股员工内部透露，尽管最近公司内部确实不稳定，大家都觉得要倒闭，但又一直没倒。

丰盛控股的商业地产依然有条不紊的进行，其中紫悦广场位于南京市雨花区区安德门大街与软件大道交汇处，紧邻地铁一号线天隆寺出口，距离南京南站交通枢纽也仅3公里。

在雨花台区，紫悦广场与雨花客厅一街之隔，后者则在雨花台区有相当高的人气。

岂有豪情似旧时，花开花落两由之，在2020年的分岔路口，丰盛控股的选择已然不多。

曾经的江苏首富们，如袁亚非，祝义才，他们的财富数字亦像人生般跌宕起伏，所以，又有谁能说得准，谁是永远的第一呢？

C. 维维股份业绩暴增，这其中有什么内幕吗

维维股份业绩暴增，我认为没有内幕消息。

1.现在监管非常严，内幕消息惩罚非常重；

2.维维股份业绩暴增主要是靠资产转让和政府土地收益；

3.维维股份股价没有提前反应，这没有内幕消息。

四月份对于A股投资者非常重要，因为这是每年年报公布的日子，很多股票因为业绩低于预期或者高于预期表现非常不同，低于预期的股票会出现大跌，高于预期的股票会得到市场资金认可出现大涨，所以四月份寻找业绩预增的股票非常重要。维维股份业绩暴增，我认为这里面没有内幕消息，因为随着法律的不断完善，内幕交易惩罚越来越严格，内幕交易也大大减少，维维股份业绩大增主要是政府补跌和资产转让带来的业绩提升，这种收益很难持续，维维股份的未来很难预料。

三、维维股份业绩大增主要是政府补贴和资产收益

我们从维维股份的财务报告中可以看到：

维维股份业绩大增，主要原因是枝江酒业股权转让和子公司土地被政府征收产生收益。去年扣非净利润为6111.52万元，同比增长425.43%。

很明显维维股份的业绩收入没有持续性，土地收益和政府补贴基本上不可能一直持续，这种暴增的业绩其实有很大的水分，所以股票的价格并没有因为业绩大增而出现大涨，所以这也跟内幕消息无关。

D. 2017年年报中有望摘帽的股票有哪些

帽概念股指的是连续3年亏损ST股票所代表的公司实现了扭亏为赢的目标，成为摘帽。摘帽概念股存在题材催化剂。众所周知的是，摘帽题材股大多是在年报公布后的一段时间，而此段时间大多是春天，正是各路机构资金大展“一年之计在于春”的投资计划之高潮期。
摘帽概念股个股一览
协鑫集成：摘帽概念股“新神话”。
*ST南钢：预计全年净利润30000万元左右。
*ST贤成：预计2014年净利润与上年同期相比有大幅增长。
*ST精功：预计2014年净利润1200万元至2000万元。
*ST三毛：预计公司2014年净利润为5900万元左右。
*ST商城：预计2014年净利润2600万元~3600万元。
*ST海化：预计2014年净利润为1.55亿元-1.75亿元。
*ST昌九:预计2014年净利润1500万元至3500万元。
*ST常铝:预计2014年01-12月净利润为2300万元-2500万元。
*ST天威:预计2014年度累计净利润实现扭亏为盈。
*ST派神：2014年三季度扭亏，前三季度实现净利润607万元。
*ST东安：预计2014年净利润1000万元至4000万元。
*ST三鑫：预计2014年净利润700万元至1300万元。
ST金泰：2014年一季度即已扭亏，前三季度实现净利润1077.5万元。
*ST新民：预计2014年全年净利润为800万元-1600万元。
ST宏盛（600817）:2014年前三季度实现净利润29.75万元。因拟筹划重大事项，自2015年1月22日起停牌
*ST中富（000659）:预计全年净利润1000万元至5500万元，基本每股收益0.008元至0.043元。
*ST广夏（000557）:定增购买资产完成后的连续三个会计年度净利润合计不低于10亿元。
ST生化（000403）:预计公司2014年01-12月归属于上市公司股东的净利润为12650万元-16164万元，比上年同期增长80%-130%。

E. 从“第一股“到退市边缘，飞乐音响（600651.SH）路在何方

从真正意义上新中国第一家公开发行股票的明星公司，到最终因为财务造假、巨额股东资金占用，濒临退市缘。飞乐音响（600651.SH）30年的A股历程可谓大起大落，让人唏嘘感慨。

这个故事的起点源于2014年底，飞乐音响的跨界转型并购，留给股民的不只是思考，还有无数的疑问。

不得不进行的改革

2009年开始，飞乐音响剥离旗下除了亚明以外几乎所有业务，作为上市公司平台，飞乐音响装的是有着近百年 历史 的亚明灯泡厂，这是飞乐音响在这之后选择申安集团进行重组的诱因之一。

2009—2013年，飞乐音响的营业收入为13.13亿、14.88亿、19.75亿、20.14亿、21.42亿，同比增长率为13.33%、32.73%、1.97%、6.35%；扣非后净利润为6186万、7518万、8424万、9499万、3589万，同比增长率为21.53%、12.05%、12.76%、-62.22%；经营现金流为1.026亿、1.060亿、-438万、1.469亿、1816万，同比增长率为3.31%、-104.13%、3454.08%、-87.64%。

上述数据中我们不难发现一些规律，在2009年开始，飞乐音响的经营就较为不稳定，营业收入也在2011年开始，增长乏力，现金流也陷入窘境，大多数老国企普遍出现类似问题，即：经营效率低下、资源利用能力差、业务场景拓展能力低。

申安集团正是在这个节骨眼上，进入飞乐音响的改革视野。

2014年，上海国资国企改革全面推进。结合20条改革意见，各大集团制定各自改革方案。上海仪电集团制定了一系列改革计划，这里面就包括了飞乐音响。

原因很简单：属于老八股的飞乐音响业务萎缩，很有可能被“ST”,尤其是飞乐音响早在2009年就剥离了亚明以外的业务，如果亚明经营不善，压力传导到飞乐音响，很有可能保壳都困难。

所以当时的改制最有意思的点，就是引入民营企业，庄申安和他的申安集团因此入局。

由于这次并购重组的标的是申安集团，我们看一下在此之前申安集团的股权架构及 历史 沿革，线索。

通过观察，不难发现并购重组的标的——北京申安集团主要有两个股东：持股85%的大股东申安联合和庄申安直接自持15%的北京申安集团股权。

这里比较让人费解的是，北京申安联合本身也是庄申安自己100%控股的企业，为什么庄申安要将自己原本100%控股的北京申安集团，拆成85%的公司股东和15%的法人股东？

同时该公司注册于2014年4月9日，可以说这个公司就是相伴着飞乐音响的重组而生。

我们再看北京申安集团 历史 沿革，成立于2003年10月20日的北京申安投资集团有限公司，发起人同样是申安食品和紫阳商贸两个公司股东，这两个公司的股东又属于庄申安及其家族成员，换句话说，这种策略一直延续着，通过公司股东作为第一层级，而不通过自然人直接担任公司股东。这种做法益处也显而易见：对公司分红实现了节税。

深层次原因，是根据《公司法》第三条规定的人格独立原则，一般情形下，公司股东仅以出资额为限对公司承担责任。也就是说，公司股东一般只在出资范围内对公司债权人承担责任。

善于利用公司法的规则，申安集团报表上疑点重重，从数据上看，申安集团2012—2014年1—5月营业收入为1.37亿、4.19亿、3.93亿，净利润为2036.59万元、7071.19万元、5891.23万元，净利润率为14.87%、16.88%、14.99%。而在2013年年底，飞乐音响净利润率仅为1.68%。

两者的净利润率相差近9倍。

可是这里面疑点颇多，首先是申安的应收帐款，2012—2014年1—5月间，其应收帐款为6449.60万元、3.7亿元、5.9亿元，占当期营业收入比重为47.08%、88.27%、151.37%。

这是一个很不好的现象，应收帐款占营业收入比重过高，会导致企业资金回收效率低下，飞乐音响在重组前自身现金流就不佳，这种重组未免过于冒险。

其次是存货，照理来说，公司应收帐款占营业收入比重如此之大，本身就存在有较大额的存货减值风险，根据公开信息披露，2012—2014年1—5月，申安集团的存货为1亿元、9362.14万元、2.3亿元，这些存货尤其是需要进行存货测试，然而公司居然以一句“本公司的存货经测试未发生减值，故无需就存货计提任何跌价准备。”敷衍搪塞。

更为致命的是，公司真实的经营现金流可以说是捉襟见肘，根据公开数据显示，2013、2014年1—5月公司股东还款带来的现金流为2.54亿元、2.99亿元，占当期经营现金流流入41.60%、92.16%。

这个数字之大，说明在这之前，申安集团内部存在严重的股东占用资金，这也是令上市公司担心的风险。

不过，这点风险也只算是“毛毛雨”。

财务报表出现大问题

2014年12月18日飞乐音响发布公告，公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易方案获得中国证监会核准。

证监会核准飞乐音响向北京申安联合有限公司发行1.68亿股股份购买相关资产，同时核准飞乐音响非公开发行不超过7771.26万股新股募集本次发行股份购买资产的配套资金。

值得关注的是，这次申安集团被飞乐音响收购，意味着庄申安套现4.4亿现金，并得到飞乐音响17.55%股份，仅获得的现金部分已经超过申安集团的账面价值。

问题是申安集团仅仅借壳上市就完了吗？

答案是当然不够，上市不到一年，申安集团再次进行了又一次的跨境并购重组。

2015年12月11日，飞乐音响就在申安集团的操持下在英国设立了SPV，以现金预计1.38亿欧元收购Havells Malta Limited(简称“Havells Malta”、或者“HML”)经整合的80%股份;同时，又拟通过全资子公司飞乐投资以现金预计1040万欧元收购Havells Exim Limited(简称“香港Exim”或者“Exim”)的80%股份。

跨境并购，看来梦境更美了，尤其是Havells喜万年集团是一家有着一百多年 历史 的全球性光源及照明产品生产商，早年被欧司朗买下北美等核心部分；而此番飞乐音响的收购，意味着今后飞乐音响将成为喜万年集团唯一的股东。

这个故事不错，2015、2016年，飞乐音响营业收入达到50.72亿、71.78亿；净利润达到3.88亿元、3.28亿元。

但是这个数据有些“失真”。

飞乐音响的在2015、2016年存货周转率分别为3.19、2.25，开始出现下降，然而这两年的存货跌价准备分别为2.37%、2.74%，一直未有很明显加大减值计提的力度。

同时根据飞乐音响2018 年 4 月 28 日披露的《关于前期会计差错更正的公告》显示，公司子公司北京申安投资集团有限公司从事的部分工程项目，存在确认收入后被取消、未在当期及时履行招投标程序即确认收入、对完工进度估计存在偏差而多计收入的情形，导致公司 2017年半年度报告、2017年第3季度报告存在重大会计差错。

从飞乐音响收入构成来看，2017年国外收入27.09亿元，占全年54.45亿元总收入的49.75%，意味着境内总收入约为27.36亿元。

国外收入主要以产品销售为主，而国内则以照明设备安装工程、音响工程等工程服务为主。

根据公司披露的数据，2017年收入中LED产品、传统灯具、节能系列、HID光源等产品销售实现的收入共计30.24亿元，扣除境外销售数据，大概可以估算出国内收入中销售产品类收入在3亿多元，其他境内收入则为工程类收入。

由于境外销售部分现金中不涉及增值税，而国内收入部分2017年其产品销售业务的增值税税率为17%，工程服务类收入按照11%缴纳增值税，因此我们可以估算出其2017年包含增值税的收入约为57.64亿元。

飞乐音响2017年期末产生的预收账款相比期初，减少了5400多万元，因此在2017年的收入现金中，除了44.04亿元的“销售商品提供劳务收到的现金”外，还应包括这部分减少的预收账款，这意味着在扣除当年收到的现金和预收的货款变化影响后，飞乐音响当年含税营业收入还有超过13亿元没有获得现金流入。

需要注意的是，飞乐音响2017年实现的净利润仅有3000多万元，如果剔除这虚增的11.7亿元的收入，则意味着其2017年业绩很可能是亏损的。

这是不是飞乐音响2017年年报的真实情况？

也就是说，飞乐音响如果通过上述算法还原，真实亏损可能已经维持了三年。

重组救得了企业？

到了2019年三季报时，飞乐音响已录得巨额亏损，公司濒临退市，申安集团这条路看来走不下去了，怎么办？

老方法，还是并购重组。

2019年12月13日，飞乐音响协国泰君安披露了重组预案，拟以3.53元/股的发行价格购买自仪院、仪电 汽车 电子及仪电智能电子的100%股权；并拟向仪电集团、临港科投以及上海华谊非公开发行股份募集配套资金不超过8亿元。

本次重组标的资产的评估值及交易作价均尚未确定，重组后飞乐音响的实际控制人不会发生变化。

不但如此，作为此次并购重组的标的提供方的上海仪电，还向飞乐音响提供了共计6次财务资助，分别为2亿元、7.86亿元、6.28亿元、3.5亿元、0.4亿元、1.15 亿元，共计21.19亿元。

截至披露时，仪电集团向飞乐音响提供的财务资助余额为17.09亿元，仍处于合同约定的借款期限内。

不仅如此，飞乐音响还积极参与剥离当年溢价并购的申安集团。

将面临交易所*ST处理的飞乐音响，选择抛售这项“不良资产”。近日，飞乐音响发布公告，拟通过上海联交所公开挂牌方式出售标的资产，摘牌方需为北京申安对飞乐音响的全部债务清偿承担连带担保责任及提供相应的资产担保。

貌似，什么都又向好方向发展了，是吧。

飞乐音响此前的主营业务已经剥离，多年来都只是壳资产，长达10年以上的资本运作，已经让股民对公司的经营丧失了信心。此外，财务问题的“黑 历史 ”并非仅靠并购重组就足以解围的。

如果注册制落地，保壳必然就会失去意义。

F. 天宜上佳是什么股票天宜上佳全年业绩高增长可期天宜上佳股属于什么题材的股票

2017年，复兴号高铁诞生，是中国自主研发、具有完全知识产权的新一代高速列车诞生的标志，而这当中，有一家高铁零部件企业促使高铁核心零部件的国产化进程取得了较快发展，它就是以高铁动车组用粉末冶金闸片为主营业务的天宜上佳，我将在下面对天宜上佳的投资价值进行深入讲解。

在开始分析天宜上佳前，我整理好的高铁动车组零部件龙头股名单分享给大家，点击就可以领取：宝藏资料！高铁动车组零部件行业龙头股一览表

一、公司角度

公司介绍：天宜上佳是国内名列前茅的高铁动车组用粉末冶金闸片供应商，主要从事高铁动车组用粉末冶金闸片及机车、城轨车辆用合成闸片/闸瓦系列产品的研发、生产和销售。天宜上佳从创立的第一天开始，加强了自主研发，能够使得我国高铁动车组核心零部件的国产化进程获得更快的速度，是国内高铁闸片领域的领先企业。

既然我们对于公司的基础概况有了一个简单的了解，下面具体分析公司独特的投资价值。

亮点一：远超同行的研发技术实力

天宜上佳依赖自主研发，在高铁动车组用粉末冶金闸片的工艺路线、生产装备、材料配方等方面不断获得新的进展，并在2013年就能进行进口替代，是我国高铁动车组核心零部件的国产化事业的大功臣，可见，天宜上佳拥有领先其他行业的研发技术水平。

除此之外，CRCC核准的《铁路产品认证证书》是对企业技术实力的认同，给整车制造企业提供高铁零部件需要先取得CRCC证书。而天宜上佳是业内拥有CRCC证书最多的企业，研发技术实力要远远超过同行。

亮点二：布局碳碳复合材料，打造第二增长曲线

碳碳复合材料具有低密度、高强度、高导热性等多重优点，最高理论温度已然达到2600℃，属于当前在1650℃以上应用市场上极少数的备选材料，应用于航空航天、光伏热场等领域。

自2017年之后，天宜上佳加大了碳碳、碳陶产品研发力度，现如今，天宜上佳在国内外航空航天领域的高性能制造技术的助力下，以及在碳碳复合热场材料的光伏同行的最优秀技术的带动下，采取的技术为双元基体互补致密等技术，研究出的制备技术属于国内领先水平，并在2021年下半年开始进行释放产能，第二增长曲线也被成功的塑造完成。

由于篇幅受限，更多关于天宜上佳的深度报告和风险提示，我整理在这篇研报当中，点击即可查看：【深度研报】天宜上佳点评，建议收藏！

二、行业角度

2021年2月，国家印发了《国家综合立体交通网规划纲要》，系统规划了2021年至2035年我国交通领域发展，提出建设高质量的国家综合立体交通网。这进一步促进了高铁建设的景气度，无疑会促进高铁动车组闸片需求的增多。另外，在“双碳”发展目标下，推动光伏发展，替代煤电等化石能源是碳中和的重要路径，现在逐步释放了对于光伏行业的需求，碳碳复合材料产品也将拥有广阔的市场前景。

三、总结

总而言之，天宜上佳作为高铁动车组核心零部件行业的领头羊企业，且积极布局未来高成长性的光伏上游，未来享受这两大行业增长带来的巨大机会是很充分的，对天宜上佳未来表现很有信心。但是文章具有一定的滞后性，如果想更准确地知道天宜上佳未来行情，直接点击链接，有专业的投顾帮你诊股，看下天宜上佳估值是高估还是低估：【免费】测一测天宜上佳现在是高估还是低估？

应答时间：2021-11-18，最新业务变化以文中链接内展示的数据为准，请点击查看

G. 股票里的市盈率是什么意思，和股价有什么关系吗

一，股价与市盈率的关系。

根据市盈率的计算公式，如果在每股收益一定的情况，股价越高，市盈率则越高，也就是说，股价与市盈率成正比，股价与每股收益成反比。所以，运唤上市公司股价对市盈率的影响，还是非常直接的指标。

二，股价对市盈率的影响表现。

如果一个上市公司的股价很高，但是业绩很一般，于是，陆迹它的市盈率就很高，必然会造成公司股票的泡沫，公司股价也很难有好的表现。除非像贵州茅台，虽然股价是750元左右，但是业绩也是非常好，贵州茅台每股收益是21元左右，所以贵州茅台的市盈率只有35倍，还能够推动股票价格持续上涨。

三，如果股价下跌一半，市盈率的结果?

按照问题里面的说法，如果股价下跌一半，在每股收益不变的情况下，市盈率不会出现上涨一倍，而是市盈率会下降一半，因为股价低了，市盈率也会变低。市盈率，是我们判断股票风险或价值的一个重要参考指标。
理论上说，上市公司业绩大增，市盈率下降，说明估值下降，本身对股票有正向推动作用。但在实际投资中，并不必然带来股价的上涨，需要结合具体的情况来分析。

一、市盈利下降对股价的正向推动关系。

市盈率是股价与每股收益的比值，反映了股价与公司每股价值之间的比例关系。故而市盈率越低，这说明了公司的估值越低。那么假定公司的股价不变，当业绩大幅增长时，每股收益就会上升，则市盈率就会下降。

这意味着，如果估值回到之前的水平，则股价会上涨，这一逻辑推动投资者买入股票，从而推高股价。

举一个实例来说明：

在10月30日前，美的集团的股价一直是一个震荡的走势，10月30日美的集团发布三季报之后，股价出现了连续的大涨，这就是业绩超预期增长带来的推动。

二、业绩增长并不一定会带来股价上涨。

刚刚所说的是市盈率与股价的一般对应关系，但在实际股市投资中，旁悉凯需要注意市盈利下降的几个陷阱。

第一，非经营性损益业绩大增。

有一类公司的业绩大幅增长，需要注意，并不是主营业务带来的增长，市盈率也会下降。但这并不代表，公司的估值水平就下降了，但业绩为非经营性损益，并不能持续。比如说公司出售可交易性资产、出售子公司股权、获得政府补贴等，一般都是一次性的，对估值的压缩不具持续性。

举一个例子来说明:

五洲交通，三季净利润暴增191.37%，市盈率从12倍降至5倍，这市盈率估值已经明显低于很多银行股了，但是我们详细看一下就会发现，公司三季报利润虽然有8.55亿元，但实际扣非净利润只有4.46亿元。

公司净利润大增主要是因为上半年置换股权产生的收益和子公司获得的政府补助，收益不可持续，所以那便是业绩大增市盈下降，股价依然表现不佳 。

第二，周期性行业的业绩波动。

周期性行业与宏观经济行业的关系非常紧密，所以业绩在增长与下滑之间循环。比如说当某个行业需求上升时，周期性公司的产品价格就会上升，产量不变的情况下，业绩也会大幅增长，对应的市盈率下降。看到估值很低，投资者买入，接着行业行业出现拐点，产品价格下降，公司业绩下降，股票开始下跌。这就会出现估值很低的时候，反而是股价的高点。

举一个例子来说明:

2017年4月27日，方大炭素发布年报，业绩大幅增长54.48%，净利润达到55.96亿，市盈率从一下子降到10倍，很多股民说业绩大增市盈率大降，估值很低是机会。但实际公布年报后股价就一路下跌，从18元跌到10元接近腰斩。

其实方大炭素属于明显的材料类周期性行业股票，虽然2018年年报业绩大幅增长，但实际增长率已经开始下行，公司的产品价格也开始下降，这时估值很低恰好就是拐点，之后业绩开始下滑，从公布的三季报来看，净利润已下降57.27%。

第三，股价已提前反映了预期。

有些股票在公布业绩之后，虽然业绩增长，市盈率下降，但是股票反而出现了下跌。这是因为在业绩公布之前，股价已经出现了明显的大涨，提前反应了，业绩增长的预期。在市场中这种就叫，利好出尽是利空。所以业绩增长，市盈率下降，并不代表股票一定会涨。

举一个例子来说明:

​

视源股份在10月27日发布发三季报，净利润再创新高，达到14.14亿元，同比增速也继续加速，增长了66.32%，但在业绩发布后股价反而出现了大跌。这是因为在发布业绩之前，视源股份从69元一路持续上涨至96元，提前反应了业绩增长的利好，因此利好兑现后，反而下跌了。

H. 年中报业绩预计大幅增长！A股仅有的13只科技优质股（名单）

1.新和成：从事营养品、香精香料、高分子复合新材料和原料药的生产和销售

2.立讯精密：连接器产品研发、生产和销售

3.三七互娱：手机 游戏 和网页 游戏 的研发、发行和运营

4.鱼跃医疗：医疗器械和保健用品的生产和销售。

5.歌尔股份：精密零组件业务、智能声学整机业务和智能硬件业务

6.汇川技术：工业自动化和新能源相关产品研发、生产和销售

7.明阳智能：新能源高端装备制造，新能源电站投资运营及智能管理业务。

8.万孚生物：快速诊断试剂及配套仪器的研发、制造、营销及服务

9.达安基因：以分子诊断技术为主导的，集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国连锁医学独立实验室临床检验服务。

10.许继电气：从事电力系统二次设备和一次设备的研制、销售

11.长盈精密：开发、生产、销售手机及无线上网卡电磁屏蔽件、手机及通讯产品连接器、手机及移动通信终端金属结构(外观)件和LED精密封装支架等。

12.中科创达：移动智能终端操作系统产品的研发、销售及提供相关技术服务

13.沃尔核材：高分子核辐射改性新材料及系列电子、电力新产品和新设备的研发、制造和销售

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【风险提示】投资有风险，入市需谨慎，以上信息不构成任何建议，可能存在不准确性，仅供参考，亦不对因使用本资料而导致的损失承担任何责任。

I. 星华反光IPO携斑斑劣迹闯A股“九鼎系”核心旧部潜伏待暴富

导读：为星华反光的拟IPO申请即将上会而高兴的应该远远不止于这些曾参与过其上市历程的中介机构人士。可以预见的是，如果星华反光此次IPO一旦成行，除了其实控人王世杰、陈奕夫妇外，一位神秘的自然人牛江将成为此番资本运作最大的受益者。

作者：周嘉薇@北京

自2018年6月从新三板摘牌后，经过两年多的蛰伏与绸缪，杭州星华反光材料股份有限公司(下称“星华反光”)终于迎来了实现多年来与资本市场真正联姻的夙愿之机。

3月18日，创业板上市委2021年第16次审议会议上，星华反光的IPO申请即将上会受审。

作为一家主营反光材料及其制品的研发、设计、生产及销售的企业，星华反光的相关产品主要应用于职业安全防护、个人安全防护、休闲服饰、功能性面料等领域。

此次IPO，其计划发行不超过1500万股，募集资金3.22亿元投向反光材料和反光服饰的生产研发中心项目。

实际上，早从2015年起，星华反光便一直试图通过各种途径嫁接A股资本市场，2016年6月更一度挂牌新三板，但好景不长，两年后的2018年6月，因种种因素，星华反光宣布从新三板摘牌。

对于缘何从新三板退市，星华反光似乎可以给出一个冠冕堂皇的理由——筹备A股IPO，但事实上，从新三板摘牌与否与IPO的推进并无相悖之处，多家新三板企业皆是挂牌交易与IPO同步而行，皆在获得IPO上市批文前后才摘牌新三板。

“星华反光在新三板挂牌之后，无论是融资还是交易都表现平平，尤其是其挂牌的短短两年间，其更是违规层出且不断遭受到监管层的处罚。”北京一家大型券商的资深投行人士向叩叩财讯表示，在新三板挂牌期间的“斑斑劣迹”或是其选择提前摘牌的重要原由。

诚然，从大股东违规占款到违规担保及信披缺位，再到年报的“难产”，在星华反光短短两年的新三板挂牌时间里，其几乎上将一家公众公司最典型的违规违法事项悉数经历，这些种种经历，无疑都在向外界宣告其自身结构治理的不健全、风控体系的合规性乃至独立性都存在不可忽视的漏洞。

从2018年6月摘牌新三板，到2020年7月正式递交创业板IPO申请，星华反光足足用两年时间来筹备了从新三板到创业板的转身。

“原本星华反光是计划在2019年底之前申报IPO的，但期间其经历了一次更换中介保荐券商的突发事端，使得原本基本上已经进行了多日的辅导工作又从头再来。”一位接近于星华反光的知情人士向叩叩财讯透露，早在2019年初，其就选定了光大证券作为其IPO的中介保荐机构并签署了相关协议进行辅导，但在光大证券进驻辅导近9个多月后，已经完成三期辅导工作时，星华反光突然终止了与光大证券的辅导协议，转而又重新与平安证券签订相关中介合约，又由平安证券重新进行IPO前的辅导和规范工作。而更早之前，负责其新三板挂牌的券商则为长城证券。

叩叩财讯曾就撤换辅导券商一事联系到了一位星华反光前辅导项目组成员，但该人士以有“保密协议”为由拒绝透露个种缘由。

“只能说是与公司在一些工作上的认知存在着差异。”上述前辅导项目组成员表示，不过看到星华反光即将上会，也为这桩自己曾参与过的项目能有所突破而高兴。

为星华反光的拟IPO申请即将上会而高兴的应该远远不止于这些曾参与过其上市历程的中介机构人士。

可以预见的是，如果星华反光此次IPO一旦成行，除了其实控人王世杰、陈奕夫妇外，一位神秘的自然人牛江将成为此番资本运作最大的受益者。

在星华反光此次IPO发行前，牛江作为唯一一个除实控人外持股比例超过5%的自然人，以242.75万股的持股数和5.39%的持股比例位列星华反光第四大股东之列。这位股票在IPO上市后锁定期只有12个月的外部投资者，在星华反光中也潜伏多年，在当年其新三板挂牌前夕突击入股后，并未利用新三板套现的他极有可能迎来财富的暴增。

而牛江的真实身份也来头不小，当年在IPO市场叱咤风云却在2018年后因一系列“敏感”事件被“封杀”的“九鼎系”便是其不可小觑的背景，这位早前一直并不被外界所熟知的“九鼎系”“旧部”，实则为九鼎投资最重要的创始人兼合伙人之一，亦是当年“九鼎系”驰骋资本市场的得力干将和诸多项目的幕后推手。

据叩叩财讯获悉，虽然如今牛江看似已经挥别“九鼎系”，但实则依然有着千丝万缕的关联。

牛江和星华反光IPO在此刻的出现，是否意味着在IPO市场中消失多时的“九鼎系”东山再起的曙光乍现？

1）挂牌新三板时劣迹斑斑

虽然在五年前的2016年3月31日，星华反光即将挂牌新三板时，其主办券商发布推荐报告并言之凿凿地保证称“星华反光已根据《公司法》、《公司章程》的相关规定，依法建立健全了股东大会、董事会、监事会及高级管理人员的公司治理架构，制定了《股东大会议事规则》、《董事会议事规则》、《监事会议事规则》、《关联交易管理办法》、《对外担保管理制度》、《对外投资管理制度》、《信息披露管理细则》、《投资者关系管理制度》等一系列公司治理规章制度。公司三会一层按照已制定的治理制度进行规范运作，公司董事会已对现有公司治理机制的有效性进行了讨论、评估”，但接下来在其挂牌新三板两年来的诸多事实证明，这些所谓的治理机制有效性和诸多制度文件在星华反光大股东“独大”的前提下，不过是废纸一张。

更令人讽刺的是，星华反光甚至连申请新三板挂牌批文还未获准的过程中，其大股东便开始了对其的违规占款。

据2018年1月由股转系统对星华反光下发的一份监管意见函显示，2016年3月 18日起，在星华反光正在申请新三板挂牌的过程中，一笔195万元的款项悄然由公司账户转到实际控制人王世杰的个人账户上，这种资金占用的行为违反了《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》第4.1.4条的规定，而这一信息也未被及时披露。

“公司将以此为戒，公司董事会将进一步加强公司治理、严格遵守全国中小企业股份转让系统的各项规则及公司各项制度，从制度上有效规范各项行为，不断提高公司的规范运作。”在上述占款事件东窗事发后，星华反光曾如此信誓旦旦地承诺。

但在2016年9月，刚刚挂牌新三板三个月后，星华反光又被卷入违规担保的风波里。斯时，星华反光为杭州耀海化工有限公司违规提供担保，涉及担保金额700万元，而这笔金额，相当于星华反光2015年净资产的14.09%。不过以上担保却并未按照公司章程履行审议程序，也未及时进行信息披露。因此，星华反光在2017年12月收到股转系统的监管意见函。

在2017年底和2018年初接连遭受监管层的处罚后，2018年4月，本应披露的星华反光2017年报又陷入了“难产”之地。

至于缘何2017年年报难产，星华反光则将“锅”甩给了负责其年报的审计机构——“公司年报审计机构工作及人员安排的原因，公司无法按时完成审计以及年报编制工作”。

那么为何审计机构无法按时完成年报审计呢？这或许就与星华反光在新三板挂牌次年业绩出现大幅下跌有关。

据公开数据显示，2016年，即星华反光新三板挂牌首年，其营业收入实现2.73亿元，较上年同期增长30.16%，而归属于挂牌公司股东的净利润为3180.64万元，较上年同期增长105.80%。不过据星华反光此次IPO披露的招股书显示，其2017年营业收入虽然实现了增长，但归母净利润却大幅下滑，仅录得2081.89万元，下跌幅度近35%。

于是，2018年4月，星华反光又因未按时披露2017年报被监管层出具《关于对未按期披露2017年年度报告的挂牌公司及相关信息披露责任人采取自律监管措施的决定》。

在短期内接连遭受监管如此频度的处罚，2018年4月27日，星华反光决定终止在新三板挂牌。

“在新三板挂牌仅仅两年，就不断出现如违规占款、违规担保等行为，这很难让人相信其一旦在A股上市成功后，如何保证其治理结构的有效和内控措施的合规。”上述资深投行人士认为，在前一次资本市场之旅中，接连违反监管措施，此次冲击利益关系更为复杂多样的A股市场，星华反光需要拿出让市场和监管层更为信服的合规整改证据和更为行之有效的风控体系。

“上述违规事项发生后，发行人及时明确责任承担情况，并作出必要、充分的后续整改措施，并依法建立健全股东大会、董事会、监事会、独立董事、董事会秘书等制度，公司及其董事、监事和高级管理人员将严格按照公司章程及相关法律法规的规定开展经营；经过整改，公司会计基础工作规范、公司治理得以优化，内部控制健全有效。”在星华反光此次IPO最新的申报材料中，其保荐机构等中介单位又再一次如此承诺道。

这些保荐者所出具的“有效性”和“合规化”背书是否还是会如五年前的那些信誓旦旦的言语般实则如废纸片般脆弱呢？

答案就只能留给或长或短的时间了。

2）“九鼎系”核心“旧部”潜伏

如果抛开星华反光曾经那一段并不光彩的新三板挂牌往事，单从其财务数据和运营能力方面看，在其此次IPO报告期刚好规避了2017年业绩大幅下滑的前提下，星华反光此次IPO获得监管层首肯的可能性并不小。

据星华反光最新一版招股书（上会稿）显示，其2017年至2020年四年间，无论是营收还是扣非净利润皆持续增长，尤其是2019年和2020年两年间，前者实现了扣非净利润从3693万至5863.32万的大幅跨越，到了2020年，其净利润则更进一步暴增至9823万元，几近过亿。

业绩硬实力的提升，给了星华反光此次IPO上会最大的底气，也为潜伏在其内部多年的投资者看到了上市退出并由此一朝暴富的希望。

正如上文所言，如果星华反光此次IPO一旦成行，能成为这顿资本饕餮盛宴座上宾，并获得最大的利益者，除了实控人王世杰、陈奕外，便是自然人牛江。

在星华反光此次IPO申报的有关材料中，并未详细披露牛江入股星华反光的详细始末与具体路径。

据叩叩财讯调查获悉，牛江实则于星华反光在申报新三板挂牌前夕突击入股。

2015年11月30日，星华反光临时决定公司增加注册资本129万元，由五位自然人以5元/注册资本的价格认购，这其中一位自然人便是牛江。

斯时，牛江以212.75万元认购其中42.55万元注册资本，认购完成后，牛江持有星华反光4.73%的股份。

在上述股份刚刚认购完毕，2015年12月30日，星华反光便正式向股转中心提请挂牌，并于2016年3月获准。

2017年3月，在星华反光新三板挂牌一年后，与牛江同期入股的自然人杨明将自己所持股权悉数转让，牛江以300万元的价格接受其部分股权。

通过上述两步，牛江则在星华反光此次IPO前以242.75万股成为了仅次于实控人王世杰夫妇之外持股数最多的自然人，也就是说，牛江以512.75万的成本，持有星华反光此次IPO前股份比例达到了5.39%。

在星华反光的招股书（上会稿）中，对于牛江的信息披露少之又少，仅从披露的身份信息显示，其出生于1982年4月，北京人。

“牛江可谓是九鼎投资的创始人之一，其在九鼎系担任要职十余年，也曾是九鼎的合伙人之一，在过去十余年九鼎从创立到兴盛，牛江虽然不及九鼎系黄晓捷、吴刚等人高调，但诸多九鼎的项目中，皆可见其翻手为云覆手为雨的资本手段。”一位接近于九鼎投资的知情人士向叩叩财讯证实，在星华反光中持股数最大的外部突击入股者正是这位“九鼎系”核心关键旧部。

据公开资料显示，牛江，本科毕业于北京大学数学系，后进入清华大学五道口金融学院获得金融学硕士学位。2007年，九鼎在五道口附近的一间地下室里成立，几乎与此同时，2007年9月，刚刚从五道口金融学院毕业的牛江便加入了这家初创的企业，随后不久，牛江便正式出任昆吾九鼎投资管理有限公司（下称“昆吾九鼎”）执行总裁、并出任九鼎投资的合伙人、副总经理等职。

上述资料称，在九鼎投资期间，牛江还主导并参与了中颖电子、莱美药业、大连机床等多家企业的尽职调查及IPO工作，主持多期大型有限合伙基金的募集与管理工作。

2014年，牛江卸任昆吾九鼎执行总裁一职后，曾出任九鼎东江投资管理有限公司（下称“九鼎东江”）副总经理，还与“九鼎系”另一位得力干将刘东合资成立了思嘉投资管理（浙江）有限公司等，但这一系列公司的背后都始终难以绕开“九鼎系”的影子。

在星华反光此次IPO的申报稿中，还曾提到牛江目前的一个身份为北京九鼎国银投资管理有限公司（下称“九鼎国银”）董事长。

实际上，九鼎国银，在2018年5月之前，依然直接由九鼎投资关联公司九鼎东江持股65%而控股。

2018年5月，九鼎东江则将其所持的九鼎国银的所有股权转给了自然人刘东，以完成了表面上的去“九鼎化”。

而恰好正是在2018年5月前后，曾经在IPO市场上风头一时无俩的“九鼎系”因一系列事件遭遇到了监管层的“封杀”（详见叩叩财讯有关报道《独家重磅||九鼎入秋：监管层内部暂停其多起IPO参投项目》、《独家||子公司九州证券叫停资管业务半年 九鼎超二十余项目被监管暂缓》、《独家|万隆制药IPO苦候六年再铩羽：昔日PE大佬“九鼎系”遭监管“冰冻”三年仍阳光难见》）。

当时叩叩财讯也曾独家报道证监会内部叫停“九鼎系”参投的多起IPO项目的消息。当年，一位接近于监管层的知情人士向叩叩财讯透露，自2008年5月左右开始，证监会内部窗口指导，要求在拟IPO公司中，如果有九鼎投资参投的企业，尽可能暂缓接受申报材料、审核和下发批文。

近三年来，“九鼎系”在IPO市场上的颗粒无收，诸多但凡与“九鼎系”有所关联的拟IPO企业不是主动撤回申请便是陷入了长期的等待上会无果的结局中。

三年后的今时今日，“九鼎系”俨然已成了投资圈的明日黄花，而外界没有想到的是，暗地里，“九鼎系”的得力干将们依然通过游刃有余的资本手法游走于A股市场之中。

“牛江押注新三板企业并不奇怪。”上述接近于九鼎投资的知情人士表示，九鼎国银在2015年3月成立后不久，便发起成立了北京九鼎国银投资中心（有限合伙），由九鼎国银负责管理，而这家合伙企业便是专门为新三板公司的投资而设立的。

那么作为九鼎国银的时任董事长，也刚好在九鼎国银（有限合伙）成立后不久入股星华反光，这笔投资的背后，牛江、“九鼎系”及其相关基金到底扮演着什么样的角色，目前尚不得而知。

不过可以肯定的是，经过数年的等待，牛江当年以512万获得的这部分股权，随着星华反光IPO的渐行渐近，市值暴增在望。

若以星华反光此次发行不超过1500万股募集3.22亿资金测算，其IPO一旦成行，其发行价则将不低于21.5元/股，这也就意味着即使抛去上市后二级市场对其的溢价，牛江在星华反光中的持股账面市值则将达到5219万，增值近十倍。