巴菲特股票投资如何欺诈

Ⅰ 巴菲特股票投资策略

今天，我们来学习一下巴菲特带来的一些投资理财建议。站在巨人的肩膀上，可以看到更多投资理财的漏洞，让自己的理财更加顺畅。

1973年，巴菲特以不到企业价值四分之一的价格买入了《华盛顿邮报》的股票。计算价格/价值比不需要非凡的洞察力。大部分证券分析师，媒体经纪人，媒体管理员应该是一样的。可以估算《华盛顿邮报》的内在价值在4-5亿美元之间。而且大家在市场上可以看到，它当时在股市上的市值只有1亿美元，价格明显低于其价值。巴菲特的优势在于，他从格雷厄姆那里学到了成功投资的关键是在一家公司的市场价格远低于其价值时买入该公司。

这就是着名的“安全边际原理”。该理举裤论认为，在一项投资中，如果支付的价格不能明显低于提供的价值，那么就不应该进行投资。

所有真正的投资都必须建立在对价格和价值关系的评估之上。那些不比较价格和价值的策略，根本不是投资，而是投机。投机只是希望股价上涨，而不是建立在“付出的价格低于得到的价值”的想法上。

圆圈原则也是格雷厄姆和巴菲特智慧投资思维的三大支柱之一。原则是投资者只需要关注自己能了解的公司和你了解的公司。

其实这是在告诉我们：不懂的东西不要碰，先学再碰。没有人生来就是专家。今天的专家和昨天的你一样平凡。

巴菲特曾说，“低迷的股市对我们来说是好事。

一方面，它使我们能够以更低的价格收购整个公司；

其次，低迷的市场使我们的保险公司更容易以有吸引力的价格购买一些优秀公司的股票，包括我们已经持有一些股份的公司；

再次，一些优秀的公司，比如可口可乐，会继续回购自己的股票，所以他们和我们可以用更便宜的价格买入股票。"

巴菲特注意到了他的导师费希尔的建议，即一家公司应该提供像餐馆一样的菜单，以吸引具有某种口味的顾客。伯克希尔提供的长期“菜单”强调日交易活动的成本会损害长期投资结果。

巴菲特曾说，“我们非常愿意持有任何股票，持有期是永远的，只要公司的资产回报前景令人满意，管理层有能力、诚实，市场没有被高估。”

回忆1988年伯克希尔在纽约证券交易所上市时，巴菲特对公司指定的交易经纪人吉米麦奎尔(Jimmy McGuire)说，“如果你买了股票之后还要等两年才能卖出，我想你会取得巨大的成正升简功。”

第五，对于普通投资者，巴菲特曾建议：“很简单。投资指数基金。这是一条阳光大道，允许你投资伟大的美国公司。你不必像购买公募基金那样向基金经理支付高额管理费。你一直持有这些伟大公司的股票，长期来看，你会赢。”

是真的。从1950年到2000年，标准普尔500指数。标普指数只有12年亏损，其余38年均盈利。以先锋基金为例。它发行于1928年。尽管形势跌宕起伏，但75年来其年均收益一直保持在12%左右。

选取1970年到1980年最赚钱的200家公司，做个表，看看从那以后有多少家公司能够保持15%的每股收益增长率。你会发现很少有公司能达到这个标准。

综上所述，要遵循“安全边际效用理论”和能力圈的原则，在市场低迷的时候买入，坚持长期投资理财，买入费率较低的指数基金。

相关问答：

相关问答：巴菲特是用一种什么样的理念进行理财投资的？

巴菲特股东大会向私募股权基金开炮

长期以来一直抨击对冲基金行业收取高额费用的沃伦?巴菲特 ，加大了对私募股权公司的批评力度，因为这些公司近年来筹集了创纪录的原始资金。

在周六的伯克希尔股东年会上，巴菲特说:"我们已经看到许多来自私募股权基金的失败教训，它们的回报率实际上并没有按笑高照我认为诚实的方式计算。"

他还表示如果他管理的是一家养老基金，会非常谨慎地对待提供给自己的资金。

巴菲特一贯抨击资产管理公司收取高昂的管理费，并收取表现费，而这些收益有时并不优于整个市场。 私募股权公司寻找杠杆收购公司的存在，也使巴菲特近年来更难为伯克希尔寻找大型收购。

他还表示自己的公司永远不会接触私募基金。

内部回报率是衡量大多数基金业绩的指标

巴菲特和伯克希尔副董事长查尔斯 · 芒格批评了一些私募股权公司的表现。巴菲特表示，公司收取管理费时，将把存放在短期国库券中等待动用的资金包括在内，但在计算所谓的内部回报率时，又故意不包括在内。

企查查：巴菲特在香港的公司

巴菲特表示:"如果你长期持有美国国债，它们的回报看上去会更好。但实际上没有看上去那么好。"

芒格将这种做法描述为"撒一点谎来赚钱"。他补充称，许多养老基金选择私募基金，是因为它们不必像经济低迷时期那样大幅降低资产价值。他表示，这是"一个愚蠢的购买理由"。

巴菲特此前曾批评过私募股权基金背负债务的做法，他在2014年致股东的信中表示，当人们希望出售自己的业务时，伯克希尔会提供另一个更为永久的买家。他上周六承认，杠杆投资在良好环境下的表现将优于其它投资，但他以1998年对冲基金长期资本管理公司(Long-Term Capital Management)的破产为例，说明了这种下行趋势。

尽管一些人认为，伯克希尔通过利用保险业务的现金流进行收购，已经植入了杠杆作用，但巴菲特表示，他不会在追逐交易中增加债务。

"保护债券持有人的契约确实恶化了,"巴菲特表示，"我不会对所谓的另类投资感到兴奋。"

旗下基金万亿规模狂常做空，酷爱股票回购操作

坐拥超过1140亿美元现金储备的巴菲特旗下伯克希尔基金会，在第一季度购买了更多的自己的股票。

这家总部位于内布拉斯加州奥马哈市的企业集团回购了价值17亿美元的股票，该公司股价在第一季度出现下跌。这比伯克希尔公司去年放松回购政策后花费的13亿美元还要多。伯克希尔公司历来倾向于将现金用于股票收购。

巴菲特一直在为更多股票回购的可能性做准备，在他60多年的职业生涯中，他基本上都避免回购股票。随着伯克希尔成长为一个市值7390亿美元的庞然大物，这位亿万富翁投资者发现很难找到能够推动公司发展的有吸引力的交易。

巴菲特越老越谨慎

巴菲特在公司年会上说，按照目前的股价，"我们觉得可以买下它，但我们不会偏执于买下它。"如果巴菲特认为股票的售价比实际价值低25%或30%，他就会花费大量资金买入。

由于美国经济的健康发展，伯克希尔庞大的制造和服务公司网络产生了更多的利润，即使有了回购，现金回报和美国国债在第一季度也攀升了2%，达到1142亿美元。

尽管过多的现金是一个问题，但它也影响了巴菲特超越大盘的努力。过去10年，伯克希尔股票的总回报率落后于标准普尔500指数。

不断增长的现金储备可能会在股东大会上引发对巴菲特交易前景的质疑。这场在内布拉斯加州奥马哈市举行的年度盛会上，这位亿万富翁花了数小时回答投资者提出的各种问题，从公司战略、接班问题到政治和人生课。

巴菲特在会议上回答第一个问题时说，公司现金储备的规模不会改变他的股票回购方式。

巴菲特表示:“当我们认为该公司的内在价值低于保守估计时，我们就会买入。现在内在价值不是一个具体的点，它可能是我脑海中的一个范围，可能有10%的区间。"

巴菲特本周表明，他仍然可以找到独特的机会。

在美国银行的帮助下，伯克希尔同意向西方石油公司投资100亿美元。这笔交易取决于美国西方石油公司能否赢得收购阿纳达科石油公司的战斗，它将为伯克希尔提供优先股和认股权证。

除了自己的股票，伯克希尔在第一季度是股票净卖家，销售和赎回总额为20.6亿美元，而购买总额为15.3亿美元。

该公司在苹果公司的股份价值攀升至485亿美元，这家科技巨头的股价在第一季度上涨了20%。

苹果公司是巴菲特投资的为数不多的科技公司

该季度营业利润增长5% ，达到55.6亿美元，得益于其铁路、能源、制造业和零售业务的收益。受到严冬天气和洪水的严重影响，铁路公司的收入仍然增长了9.4% ，部分原因是车的价格上涨。

尽管伯克希尔的保险业务报告了更好的投资业绩，但承保收入下滑了4.4% 。 这是由于再保险业务的净亏损所造成的，这些亏损是由于预计负债的增加和伯克希尔集团的暴跌所造成的。

后巴菲特时代，无人接班？

伯克希尔的年度股东大会经常会提出一些问题，关于接替首席执行官巴菲特的人选问题所面临的挑战。

今年，投资者看到了潜在的候选人。

当被问及有关继承人的问题时，巴菲特指出，副手格雷格?阿贝尔和阿吉特?贾恩在场，可以回答问题。两人最终回答了许多关于能源投资和保险的问题。

88岁的巴菲特和95岁的副董事长查理 · 芒格在超过5个小时的提问和回答中仍然占据了绝大多数的发言时间，而且两人都没有表现出想要退出他们在这个庞大的企业集团中所扮演的角色的意思。

但这些副手的露面让股东们对去年直接监管公司主要运营部门的两位高管有了一些了解。

巴菲特告诉股东：“事实上，查理和我都害怕自己看起来很糟糕，那些家伙比我们强。他们对企业更加了解，迄今为止他们的工作更加努力，在这次会议上，你绝对可以向他们提出问题。”

巴菲特和芒格经常回答他们在投资和管理公司方面的核心哲学，而阿贝尔和贾恩则提供了一些更实际的细节。56岁的阿贝尔列出了公司清洁能源计划的时间表，以及公司在爱荷华州的竞争力，而67岁的贾恩则滔滔不绝地讲述了伯克希尔与其主要竞争对手进步公司在利润指标上的比较。

阿贝尔掌管着伯克希尔所有的非保险业务，由于他年纪较轻，职权范围更广，人们认为他更有可能成为 CEO 的继任者。 巴菲特曾多次表示，贾恩为股东赚到的钱可能比他自己还多。

巴菲特周六表示，投资副手特德?韦斯切勒和托德?库姆斯不会回答提问，因为他不希望这两人泄露任何秘密。有意思的是，一位股东向这两人提出了一个问题，巴菲特反而回答了。

智客君认为巴菲特能够干到100岁，你们怎么看？

Ⅱ 炒股如何防范风险与陷阱

炒股防范风险与陷阱要注意的是：股民要关心政治；选股不如选时；选择好的股票进行投资也是非常重要的一部分，而选择股票首要的是选择好的上市公司；会买入股票，更要擅长卖出股票；分散投资，并且手中留有足够的现金；投资者不要采取单一的投资方式，一定要长线、中线和短线多种投资方式相结合。

1、股民要关心政治

培养自己对国家大事和国际时事的热情，对宏观政治经济变动给经济形势可能带来的影响有敏锐的嗅觉和判断。特别是我国加入世贸组织以来，国内经济的发展和国际市场的联系日益密切，国内国际的政治变动都可能会对我国股市造成影响。关心时事，对自己制定相关投资策略有很大帮助。

2、选股不如选时

每一个投资者都盼望选择能够给自己曾经带来丰厚收益的股票作为主要的投资品种，但是千万不可忽略一点，即股票市场的系统风险是不可避免的，而且影响面非常广，所以选择正确的投资时机也是非常必要的。选择好的投资时机，可以使自己选择的股票出现下跌的可能性大幅度减低，可以在很大程度上得到规避系统风险的目的。

3、选择好的股票进行投资也是非常重要的一部分，而选择股票首要的是选择好的上市公司

巴菲特说过：“投资者应考虑企业的长期发展，而不是股票市场的短期前景。”投资者在选择股票之前，一定要对该上市公司的企业形象、信誉、经营业绩等各方面进行了解，不要轻易把自己有限的资金投在一些不稳定的上市公司股票上，以避免过大的风险。

4、会买入股票，更要擅长卖出股票

要知道“善买不如善卖”， 买入股票只是投资过程的开始，只有学会选择最佳时机及时卖出自己的股票，才能获得收益。学会卖出股票要切忌贪婪，不要总是幻想等到最高点出现的时候再卖出。

随着股票价格的不断上涨的同时也伴随着风险的上涨，股票的投资价值随之下降，因为没有只跌不涨的股票也没有只涨不跌的股票。及时卖出已经有不小上涨幅度的股票，保住已有的成本和利润，是回避风险的最好办法之一。

5、分散投资，并且手中留有足够的现金

股市毕竟是一个高风险的地方，即使采取再多的技巧、学习再先进的理论，也不可避免地会遭遇风险，所以在没有遭遇风险的时候就要未雨绸缪，做好遭遇风险的准备。把鸡蛋放在一个篮子里的危险是如果不小心把篮子打翻结果会血本无归，所以我们不要把鸡蛋放进一个篮子里。

在股市波动的时候，现金为王，一定要留有必要的后备资金，这也是应付可能到来的风险的方法。一般说来，在股票价格上涨初期风险相对较小，投资者持股的数量可以大一些，大部分资金都可以买入股票;随着股票价格的上涨，市场风险则会随之增大，投资者应该果断地卖掉一些股票，回笼部分资金。

在股票价格高涨的时候，尤其要控制股票的数量，手中最好以资金为主，目的在于避免股票市场短期或者长期股价的下跌。

6、投资者不要采取单一的投资方式，一定要长线、中线和短线多种投资方式相结合

不同的股票适合不同的投资方式，不同的投资方式有不同的优点和缺点，多样化的投资方式也可以达到分散风险和最大限度地盈利的目的。长线投资方式主要是着眼于未来，投资者买入之后要做好长期持有的准备，而不应该计较暂时的股价波动。

既然是着眼于未来，长线投资就一定要选择一些有长远发展前景的上市公司，这不仅需要投资者有很好的市场洞察能力和战略性的投资眼光，还需要投资者有很好的心理承受能力。短线投资相对来说更加关注股票在短期内的涨跌，而股价短期内的波动有时候跟该公司的经营业绩并没有多大关系，所以短线投资也就没有必要关注该上市公司的发展前景问题。

短线投资的关键在于快进快出，见好就收，以谋取短期内的差价作为主要收益目标。中线投资介于长线和短线两者之间，适合中线投资的股票相对来说可以持有较长时间，但主要还是在于对该上市公司经营业绩的分析和判断，在适当的时候要果断地抛售。

Ⅲ 巴菲特怎么买股票,不怕泄密吗

第一，发现一家能赚钱的公司，买它的股票买到控股；第二，每年除了保证公司正常运营所需的钱，剩下的利润我全拿走。拿走干什么？重复第一步。
巴菲特的主要炒股理念可以总结为四个原则。
一、买‘便宜’的股票，这里所说的便宜不是价格低的意思，而是股价低于股票的实际价值的意思。简单说就是，一公斤黄金如果10000元卖给你，那肯定是太便宜了，而一块砖头10元卖给你也太贵了。所以两块钱的股票不一定便宜，两百元的股票也不一定贵，股价主要是由他们本身的内在价值决定。巴菲特经常说的找到好的公司，有护城河的公司，找到雪要厚，赛道要长的地方滚雪球，这些都可以归结为找到‘便宜’的股票。而只要买的股票足够‘便宜’，那这个投资就不会赔钱，股价最后一定会向他的合理估值靠拢。
二、保持沉着冷静的投资心态，在股票这个行业，投资心态是非常重要的。我前面的文章也写过，在投资界，一致认为投资盈利有70%的原因是靠正确的心态，30%靠专业知识。我们耳熟能详的‘贪婪和恐惧’，喜涨怕跌，跌了不知道怎么办，涨了一点就想不住要卖掉，这些都是心态的问题。买股票应该时刻保持冷静的心态，有独立思考的精神，而不是四处探听小道消息，人云亦云。自己研究好的股票去问别人，临时改变计划听别人买什么股票的建议。买股票后盼着涨又怕跌，几天不涨就着急地忍不住想要卖掉换别的股票。这样的错误很多人都犯过，甚至以后还会继续，这就是没有一个正确的投资心态。
三、只买自己懂的股票，巴菲特买股票只买自己看得懂的股票，看不懂的股票坚决不去碰。比如他最喜欢的可口可乐，苹果手机，都是经营模式简单，小孩子都很容易看懂的股票。而科技类股票巴菲特则敬而远之，他毫不讳言自己即使研究很长时间也很难看懂科技股，所以喜欢买那些只要研究十几分钟就可以明白的股票。
四、投资越简单越好，巴菲特投资股票就是从简单容易的角度出发，或者可以说他只做最容易的事，只买最容易赚钱的股票。

Ⅳ 什么是抗跌股

抗跌股是指在整体行情不好的情况下，其他股票有明显下跌情况，而该股票则是下跌不明显，或下跌趋势弱。

抗跌股的第一大特点是业绩优良。抗跌性好的股票在大盘走稳后也会出现分化，普涨时有时也表现出滞涨现象。

(4)巴菲特股票投资如何欺诈扩展阅读：

股票下跌因素：

一、流动性收紧

当流动性收紧时，股票市场一般都会下跌。但是这样的下跌对于公司的核心竞争力和内在价值一般影响不大。但是，流动性收紧往往预示着未来通胀的上升，这对所有企业都是有害的。

巴菲特在几十年前就通过《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文详尽分析了通胀对股票投资的影响。巴菲特的结论是股票其实是一种“股权债券”，其内在回报率为12%左右，当通胀来临时，无论是一般的债券还是“股权债券”都会受到打击。

二、负面事件消息

很多情况下负面消息一般都还没有真正影响到公司的业绩，但是对投资者的心理影响却是巨大的。人们面对负面消息，认为未来的业绩肯定会受到不利影响，因此卖出股票，股价下跌。

负面消息，根据负面程度的大小，也会是非常强的股价下跌催化剂。负面消息的问题在于不确定性，由于人们厌恶风险，厌恶不确定性，负面消息往往带动股价下跌。

Ⅳ ROE的缺陷有哪些

相信很多投资者对巴菲特的这个观点非常熟悉，间接地也成就了ROE指标的地位。

为什么老先生会看中ROE呢？这个需要从ROE的计算逻辑说起。

ROE = 净利润/ 净资产

从计算公式可以看出，ROE是一个综合指标，能全面地反应公司为股东创造价值的能力。

从 资产的角度 ，净资产是公司股东实际投入的资本，公司总资产-总负债之后的余额，是真正属于股东的资产。

从 利润的角度 ，净利润反映的是公司综合利用各项资源的能力。针对ROE进行拆解， ROE = 销售净利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数（财务杠杆） 。

它综合反映了公司 总资产的利用效率 、 产品的盈利能力 和 借助财务杠杆的能力 ，最后取得的总的收益结果。

而且 ， ROE与公司估值密切相关，高的净资产收益率，才能支撑高的估值溢价。

也因此，芒格从企业长期价值的角度，也很看重ROE：

按照巴菲特 ROE>20%的标准，A股符合条件的公司，格力电器、贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药等，在过去十年股价的年均增长着实是非常惊人。

但是，没有一个指标是能完美诠释一家公司的，所以，老先生也加了前提：“ 如果非要用一个指标选股 ”。真正的投资决策中，老先生肯定不仅只看ROE。这源自ROE自身的一些局限性。

1、净利润的偶然性因素

ROE的分子是净利润，但净利润会受很多突发因素影响，

税率的波动。 2019年全面降税，企业税赋会减轻很多，由此带来的净利润增加，并不是源自企业自身实力。

非经常性的损益 。 ST海马 为了摘帽，要卖掉400套房产，类似的还有 新华都 ，也是依靠卖房产和政府补贴，艰难保壳。再比如曾经的牙膏老大两面针，和男装巨头雅戈尔，常常靠投资收益撑场面。

这些非经常性业务所创造的利润很难有持续性，也给投资者在看ROE时带来很大的迷惑效果。所以，在看ROE的时候 ，不能仅看某一个会计年度的ROE，而是应该针对多年的数据进行连续的分析对比，减少阶段性因素对ROE的影响。

2、财务杠杆的风险

之前的公式也有提到， 财务杠杆能起到放大资产收益的效果，简单说，就是公司借钱来赚钱，只要借钱的成本低于赚钱的收益，最后财务杠杆就能为股东创造更高的ROE。但是，过高的财务杠杆会让公司的财务风险加大，很可能造成流动性危机，比如正急于出售资产的海航。

所以，这也是在看ROE的时候，必须要注意的。需要理解ROE的真实来源，评估背后的财务风险。

3、不适合用于评价亏损企业

当企业还处于亏损状态的时候，ROE就没有实质性的参考意义。但是，亏损的企业中也有好公司。比如亚马逊，如今已经进入美股市值前三，在此之前，亚马逊经历了长时间的持续亏损，同样的还有京东，也是多年亏损后才开始盈利。

是投资人认可公司的商业模式，坚信未来能有盈利空间，持续不断地投入资金，才有了后来的市值和市场地位。

如果单纯是用ROE来筛选，那就会错失这些未来有巨大成长空间的公司。

此外，透过ROE也无法看到 公司的现金流 ，“ 利润重要还是现金重要 ”是一个永恒的话题，短期重现金，长期看利润，但绝对不能只关注其中某一项。

衡量一个公司的内在价值，是很复杂的一件事情，要看 公司当前所处的发展阶段，要看公司的赚钱模式是否可持续，更要看公司未来创造现金流的能力， 不是某一个指标能完全囊括的。这不是ROE的缺陷，而是所有指标本身的局限性。

指标是辅助，更全面的分析体系才是真正理解一家公司的基础。

（注：《股市进阶入门》总结，仅供学习交流）

第一，净资产收益率可以反映企业净资产的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率。

第二，由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。

第三，由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸形，导致某些微利企业ROE却偏高；而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，ROE却较低。

第四，企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高ROE，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。

一、财报里边的ROE是指净资产收益率，杜邦分析法是描述它关系的很好工具：

权益净利率=税后利润/所有者权益=销售利润率 资产周转率 权益乘数。

1、 销售利润率 ：代表了公司“自家母鸡下蛋”的能力，利润率越高，“下蛋”越多。

2、 资产周转率 ：代表了公司“鸡多久生一个蛋”的能力，周转率越快，“下蛋所需时间”越短，同样的时间可以比其他“母鸡下更多的蛋”。

3、 权益乘数 ：代表了公司“借鸡生蛋”的能力。借别人的“母鸡”，下了“蛋”分一些给对方，如果能有剩下的“蛋”，就是公司赚的。

二、杜邦分析法的缺陷

1、 分子分母数不匹配 ：销售利润率，分母销售收入包含所有资产（不含无息短债）产生的“蛋”（收入），分母只包括属于股东的“蛋”（利润）。

2、 未区分经营活动与金融活动 ：哪些是自家“鸡下的蛋”？哪些是借的“鸡下的蛋”？没分开。

3、从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法 只包括财务方面的信息 ：“下蛋能力、下蛋效率”：不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造：只想“母鸡快些下蛋”、巴不得一天“下两个蛋”，忽视对“母鸡”的“身心 健康 ”关怀、“鸡蛋品质和种类”，“母鸡”能否长期“下蛋”？能力无法保障。“母鸡蛋”能否长期受人们欢迎？没关注。

财务指标反映的是企业过去的经营业绩：过去，人们是自家“母鸡孵小鸡”，关注“母鸡是否每天下蛋了”？现在，时代变了：有专门提供“鸡苗”的供应商，他们希望您多买“鸡苗”。养“鸡”技术提高，同样面积可以“饲养更多的鸡”。“买蛋”的顾客，有些希望“母鸡”可以多锻炼，有些希望“母鸡”吃“虫子或是吃草。”过去的关注点，和现在关注点不同。

有些人给“母鸡”吃虫子、多锻炼，广为宣传，甚至申请了“养鸡专利”、注册商标。专利、品牌等都是无形资产，对提高“养鸡厂”竞争力非常重要。绝大多数人给“母鸡”吃饲料，这种“鸡”在市场上非常多。但杜邦分析法不能解决“养鸡专利”、“鸡蛋品牌”等无形资产如何估值的问题。

三、如何提高ROE指标？

要提高ROE可以有利润率、资产周转率、债务杠杆三大方式。在1977年的文章《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文中，巴菲特指出：“为了提高资本回报率，企业需要至少使用下面的其中一项：

1、提高周转率：在同样的时间内每只“鸡”比别家的“鸡”下更多的“蛋”。

2、提高营业利润率：同样多的“鸡”可以比人家下更多的“蛋”。

3、廉价的债务杠杆、更高的债务杠杆：每借一只“鸡”需要付的租“蛋”比以前更少。借更多的“鸡”。这样公司剩下的“鸡蛋”更多。

总结：下蛋多、下蛋快、借鸡生更多的蛋，就是好鸡、好农场。营业利润率高、资产周转率快、廉价又更高的财务杠杆，就是能给投资者带来更多回报的优质公司。

ROE肯定是有缺陷的，但众所周知，股神巴菲特最喜欢这个指标，他曾说过：如果只能选择1个指标来衡量公司的经营业绩，那就选ROE。

ROE计算公式是用税后净利润除以净资产。

比如，刘强东投100万，开了一家奶茶店，一年后净赚15万，那么这家奶茶店当年的ROE就是拿净利润15w/净资产100w=15%，简单吧？

一般ROE常年保持在15%~30%之间，我们就认为是很不错的公司了。

用这个指标筛选出来的都是些什么公司呢？ A股上市公司中，ROE连续10年超过20%的有贵州茅台、格力电器、海康威视、恒瑞医药、海天味业。。。这基本都是中国的绩优白马了。

不过，在用ROE筛选公司，也有坑需要注意，就是有些公司 ROE高于同行业，表面上豪车豪宅的高富帅，但他家底不够清白，负债率很高，这时候就要判断下它有没有短期偿债的压力，以免暴雷伤到自己。

喜欢看ROE的大多数是偏值投资者，那就不得不说另一个指标PEG。

PEG其实就是市盈率的进阶版，它补充了市盈率忽略公司成长性的缺陷。计算公式比较简单，用市盈率除以公司未来三、五年的盈利增速。

PEG最早是英国投资大师 吉姆.史莱特 提出来的，不过把它用到极致的，是最牛基金经理彼得林奇。

这群华尔街大佬很有意思，巴菲特喜欢ROE，彼得林奇喜欢PEG。

他有个着名的论断：任何一家公司如果定价合理，那么市盈率就会和盈利增长率相等，也就是PEG=1。如果我们以1为临界点，PEG越小，公司投资价值就越大。

怎么理解呢？打个比方，初中同班同学李雷和韩梅梅中考同分，在同一个高中的同一个班又见面了，对，就是这么巧。中考同分，说明他们的学习起点差不多；但中考过去之后，面对3年之后的高考，谁能胜出呢？如果我告诉你：李雷同学每日得过且过，月考成绩每况愈下；而韩梅梅同学积极进取，每天充满正能量。这时，你更看好谁的未来呢？哪怕最后结果可能会有意外，但大多数人应该都更看好韩梅梅吧，因为从韩梅梅身上，我们至少能看到努力向上生长的渴望。

其实李雷和韩梅梅，就可以对应成我们股市中的2家公司，李雷是传统行业，韩梅梅是高 科技 成长型公司，可能当前市盈率相近，但是韩梅梅每年的表现都能保持持续增长，高成长就消化了高估值，从而使得PEG更小，也就意味着投资性价比更高。

这个例子可能不是那么贴切，主要想告诉你，如果市盈率考虑的是一家公司当前的估值水平，那么PEG就是在此基础上，覆盖了它未来的成长能力。在利用这个指标筛选股票的时候，最关键的是对公司未来盈利增速的预判。

巴菲说过：投资并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑，而需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，最重要的是有能力控制自己的情绪。

如果你去去追高70、80甚至上百PE，却没什么业绩增长的企业，去买那些你根本看不懂逻辑的股票，去追各种题材，可能这一次幸运，但是不可能一直幸运，最后赚的钱还是会凭实力亏回来。

ROE=净利润/股东权益

然不管是净利润还是股东权益，均会受到财务报表虚假数据的影响。

也就是说

roe这个指标容易被管理层操纵。

1、净利润太容易被操纵

净利润造假 原因是 管理层为了凸显管理能力或者为了股权激励等等原因 必须把这个指标 做的漂亮一些；另外 由于权责发生制编制利润表时，管理层可以合理的操纵利润。

权责发生制与现金发生制的区别我在这里 就不多说了。

在权责发生制下 利润只要被销售确定那么他就可以体现在利润表里，即使没收到销售现金

2、股东权益被操纵

股东权益 =总资产-总负债

总资产不靠谱 是因为会计财务报表上绝大多数资产使用的是 历史 成本记账法。

历史 成本记账法是资产在折旧时是以 历史 成本为基准的，它并不是公允价值。

它会导致总资产 无法体现当前真实的价值。

股东权益=实缴资本+溢缴资本 +留存收益-库存股

能造假股东权益的是 留存收益和库存股 ；留存收益=净利润-分红

上市公司可以通过调节分红来调节留存收益。譬如提高分红会导致留存收益下降从而使得ROE上升。

因此我们在使用ROE时，不能完全依靠他来进行您的投资决策。需要熟悉管理层，了解他们的过去，了解上市公司的经营 历史 。

1.分业务的净资产回报率才有意义。而企业的利润可以分业务，而净资产不能。所以，roe只是个结果。你也不会了解他为什么高，为什么低，此时要结合业务分项目毛利率。

2.净资产收益率可以通过借债多来实现。但如果利率市场利息升高，或者销售端每况愈下。那么借钱越多亏得越多。所以这个指标有误导性。

3.追求短期指标。舞弊中最难界定的是截止。就是将未来利润搞到今年。你看上去业绩挺好，其实是提前计算未来几年的利润。然后选一个年份，将所有亏损都记这一年。

4.净资产，要考虑权益工具和金融资产实质。外部人做不到。比如可转债如果作为债务，则净资产减少，如果作为权益工具，则净资产增加。自从这部分加职业判断，无论对赌还是明股实债，总有人在操纵。

总之，roe和一个企业整体现金流，扣非利润，经营实际匹配，他不应该是单独观察的指标。而检验roe最好的办法，是在十年以上的时间上去算平均roe，用时间分散的看。当然，你还是要看懂公司的业务，比如柯达胶卷 历史 上roe挺好，可是遇到了数码时代，他的roe还有用吗。所以，结合数据看主营，才是关键。

ROE是一个非常有效的指标，通过它可以计算出预期估值，我通过几年来的观察统计结果，得出结论比较理想（对大多数蓝筹股）。有些股票就是到了我计算估值左右就开始暴涨爆量后见顶回落，走调整态势。

Ⅵ 解读《巴菲特之道》：巴菲特的股神进阶之路和投资方法

在投资人心中，巴菲特是神一样的存在，和他吃一顿饭要花300多万美元，而饭本身只值100美元。

为什么巴菲特投资这么厉害呢？他有什么秘诀吗？

为了解开巴菲特投资之谜，国内外出版了数百本书籍。其中，这本《巴菲特之道》被公认为总结巴菲特投资思想最好的书。

本书认为，普通人使用巴菲特的方法，或许不一定能成为亿万富翁，但一定能提高自己的投资水平，成为更好的投资者。

先讲第一个重点，股神之路。

巴菲特是怎么成为股神的？巴菲特之所以能成为巴菲特，主要因为3个人：格雷厄姆、费雪、芒格。

巴菲特11岁就开始买股票，他看了很多关于股票的书，也画过股票K线图，但几年下来，水平跟普通小股民还是差不多，依然赚不到钱，直到他遇见了格雷厄姆。

格雷厄姆是哥伦比亚大学商学院的老师，也是证券分析行业的开山祖师。他写了两本书，《证券分析》和《聪明的投资者》，巴菲特看完这两本书深受启发，于是巴菲特就申请了哥伦比亚大学商学院，投身格雷厄姆门下系统学习投资理论。

格雷厄姆主要教会了巴菲特什么呢？主要有三点：一是买股票就是买公司；二是安全边际，就是打折买股票；三是正确看待股价波动。

第一点，买股票就是买公司。年轻时的巴菲特跟大部分股民一样，认为股票不过就是一张有价格的交易纸片。这种认知让巴菲特追涨杀跌，不但搞得自己身心疲惫还被股市割了韭菜。遇到格雷厄姆之后，他开始认识到，股票的背后是实实在在的公司。不论是买入100%的股票，还是只买入1股，代表的都是公司相应的份额。每股都对应着公司相应的净资产、利润和分红的权利等。于是巴菲特从买股票只看价格进化到了买股票主要看公司的财务情况。

第二点，安全边际，打折买股票。格雷厄姆买股票的时候会先计算出股票的内在价值，主要是每股净资产，然后打个7折去买。比如通过计算发现一家公司股票的内在价值是10元，当价格低于7元的时候，格雷厄姆就会买入。这样做的好处是就算看错了，也不容易亏损，只是赚多赚少的问题。

第三点，正确看待股价的波动。格雷厄姆创造了一个寓言人物，叫市场先生。市场先生每天都会来到投资者门口，给股票报个价格。可他情绪很不稳定，有时乐观，有时悲观，所以报价时高时低。可股票代表的企业，真实价值并不会大起大落。投资者要做的就是始终保持理性，无视或者利用市场先生的报价。当市场先生的报价大幅低于公司的内在价值时，买入；当市场先生的报价高于内在价值时，卖出。不符合这两个条件时，无视价格波动。

靠着这三点，巴菲特早期的投资生涯非常顺利，他的私募基金发展得非常快。30出头巴菲特就成了千万富翁。从购买力来看，巴菲特30多岁时的身价就有现在的10多亿人民币了。

但是随着资金的增长，巴菲特发现了格雷厄姆方法带来的问题。通过格雷厄姆方法打折买到的公司基本都是烂公司，这些烂公司常常搞的巴菲特焦头烂额。巴菲特虽然投资烂公司赚到了很多钱，但是赚得很累，甚至还差点坏了自己的名声。

费雪跟格雷厄姆的投资风格完全不一样，格雷厄姆喜欢好价格，费雪喜欢好公司。格雷厄姆愿意用好价格买烂公司，而费费愿意用合适的价格买好公司。

打个比方，格雷厄姆是用五毛钱去买现在值一块钱的东西，而费雪则是花一块钱去买几年后值十块钱的东西。

费雪的好公司有两个要点：一是好生意，二是好的管理层。

费雪特别看重一个企业的竞争壁垒，后来巴菲特把这个竞争壁垒发展成了“护城河”。

巴菲特很早就接触并认同了费雪的理论，但在投资风格上完全是格雷厄姆风，因为格雷厄姆的方法在早期让巴菲特赚了很多钱。每个人都有成功的路径依赖问题，巴菲特也不例外，真正让巴菲特在投资行为上做出改变的人是芒格。

芒格认为：为一家伟大的公司支付合理的价格，胜过为一家平庸的公司支付便宜的价格。

在芒格的推动下，巴菲特走出了格雷厄姆理论框架的束缚。1971年，芒格说服巴菲特买入了喜诗糖果，出价是净资产的2.5倍。要是以前，高于净资产1倍的价格，巴菲特打死都不会买，这是巴菲特投资生涯中第一次为品质买单。喜诗糖果后来成为巴菲特最成功的投资案例之一，他至今还持有这家公司。

下面讲第二个重点：投资方法。

巴菲特是怎么选股票的呢？巴菲特虽然绰号“股神”，但其实他并不会炒股，而是投资公司。他进行投资决策时，分析的是企业，而不去分析市场、宏观经济和股票。

巴菲特挑选“好公司”有3大标准：一是好生意，二是好高管，三是好价格。

好生意，也就是商业模式要好。

好生意有三个特点：一是生意模式简单，一看就懂；二是经营 历史 持续稳定；三是长期前景清晰可见。好生意需要有宽广的“护城河”。

比如说可口可乐，过去一百年它在卖可乐，未来一百年大概率还是在卖可乐。只要未来全世界的人依然还喝可乐，可口可乐的利润率依然会比较高。这样的生意就是好生意。

好高管，也就是核心管理人员要好。

巴菲特曾说过，他喜欢买那种傻子都能经营的生意，但他从来没有买过傻子经营的生意。傻子都能经营的生意说明商业模式好，但是如果由好的管理人员来经营，就可能创造奇迹。

那怎么才算是好高管呢？巴菲特认为，最好的高管应站在公司主人的角度去思考和行动，最大化股东的利益。巴菲特认为好高管有3个特点：理性、坦诚、独立思考。

理性就是能高效配置资源，坦诚就是不仅能报喜也能报忧、承认错误和失败，独立思考就是能不从众、不跟风。

那如何判断高管到底做得好不好呢？

巴菲特提供了一些小窍门：你可以翻翻这家公司过去几年的年报，尤其是仔细阅读管理层所说的未来策略，对照现实看看有没有说到做到。除此之外，就是去查看财务数据。

财务数据是评判“好公司”的关键要素，从财务上看，对股东的回报好不好？

看财务数据，主要看什么呢？先看公司赚不赚钱。

再看公司赚了钱是不是回报给投资者了。

公司管理层最重要的一项工作就是，赚了钱怎么分。不管是给员工加工资，还是用于研发或是投资，你没有发给股东的那部分利润，留在公司是要增值的，否则就是对投资者不负责任。

选出了符合好生意、好高管的公司，还要看看是不是好价格？好价格，也就是股价是不是大幅低于内在价值。

巴菲特投资可口可乐的时候，市值约150亿美元，而它的真实价值在200亿到480亿之间，以最保守的估计，巴菲特买可口可乐的股票，也只是用了七折的价格。后来可口可乐10年涨了10倍，成了巴菲特投资案例中的经典。

选出来了好公司以后，巴菲特如何买卖呢？

在具体买卖股票的时候，巴菲特坚守两个基本原则：能力圈原则和集中投资原则。

能力圈原则是指在自己的能力范围之内做投资。能力圈以外的公司，再好也不买。

其实巴菲特也买过能力圈以外的公司，比如他在2018年割肉清仓了IBM这只股票，并且在多个场合亲口认错。这恰恰反证，即使是股神走出能力圈，也会失败。

集中投资原则指抓住好机会下重注。好公司不多，好公司的好价格更少。轻易不要买股票，但是一旦有绝佳机会出现就要尽量多买。借用巴菲特的比喻就是，本来该用大盆接钱，就别去用一个小勺子。

在2018年，巴菲特控制的资金多达近2000亿美元，而其中三分之二，都集中在五只股票上。

到这里，这本书的精华我们就分享完了。我们再来总结一下。

第一点是巴菲特的股神之路。巴菲特主要受到三个人的影响，分别是：格雷厄姆、费雪、芒格。他从格雷厄姆那里学到了买股票就是买公司的思想，从费雪那里学到了投资好公司的重要性，并在芒格的推动下开始买进好公司；第二点是巴菲特的投资方法。巴菲特选择好公司的3个标准：好生意，好高管，好价格。买卖股票的两个原则：能力圈原则和集中投资原则。