❶ 券业龙头年报大比拼：业绩全面向好，亮点各异
上市券商进入年报密集披露季。截至3月29日，A股已有15家上市券商发布2019年年报，营收同比增速均值约50%、净利润同比增速平均超过120%，业绩表现整体向好。其中，13家上市券商去年营收超过百亿元，数量同比有升；过半的券商净利润同比增速超50%，盈利比拼加剧。
业绩增势强劲
市场对券商板块业绩爆发，已有预期。此前，证券业协会披露全国133家券商的2019年经营业绩。去年，全行业合计实现营业收入3605亿元，同比增长35.37%；实现净利润1231亿元，同比大幅增长84.77%。
A股上市券商的表现同样可喜。根据此前披露的业绩预告或快报，35家上市券商合计实现净利润885亿元、同比增长77.17%。仅天风证券同比下滑，其他券商盈利同比均实现增长，净利润翻倍的券商过半。
而截至3月29日，已有15家上市券商披露详细年报，头部券商排位也逐渐明晰。
截至目前，营收规模突破百亿元已有13家。其中，中信证券以431.4元营收继续位居榜首，海通证券以344.29亿元紧随其后，国泰君安、申万宏源、广发证券营收均超过200亿元。除此之外，东方证券、招商证券、中国银河等龙头个股增速也较为抢眼，营收分别同比增长84.91%、65.24%、71.69%。
净利润增速的分化较大，中小券商盈利弹性较大。目前披露年报的15家上市券商，净利润同比增速均值为128.29%。增速较快的如国海证券、光大证券，净利润同比增速分别达到566.8%、499.68%。龙头股方面，东方证券净利润同比增速达到97.81%，海通证券、中国银河的净利润同比增速也超过80%；增速居后的中信证券、国泰君安、浙商证券，保持有30%左右的净利润同比增速。
分业务来看，自营投资业务、经纪业务、投行业务的增长，是推动A股上市券商业绩高增长的主要原因。
回顾2019年A股行情，整体上呈现了震荡上涨的态势，有利于自营业务对券商业绩贡献度的提升。大盘指数的上涨也拉动市场交投的活跃。A股去年日均股基成交额达5576.8亿元，同比上涨35.55%，接近2016年水平。投行业务的增长，更多来自于科创板的开设与运行，2019年有247家科创板企业过会，109家企业上市交易，首发募集资金规模达到2532.48亿元，同比增长83.76%。此外，去年A股整体股权融资规模15323.75亿元，同比增速达到26.57%；债券融资规模达44.83万亿元，同比微增2.54%。
在此前业绩快报和预告中，有28家券商提到自营投资业务是业绩增长的主要原因，25家券商提及经纪、财富管理业务的贡献，18家券商提到投行业务收入的助推，6家券商是资产管理业务增长提高了公司业绩。
有券商行业分析师表示，政策扶持将是近两年券商发展的重要推动力。尤其是去年底新修订的《证券法》落地，将开启证券发行注册制的全面推广，对提高上市公司质量、增强资本市场吸引力都将产生重要影响。而资产重组新规、再融资政策松绑、新三板改革、股票期权业务规则等改革措施也密集落地，都会推动证券行业进入新一轮创新发展周期。
“预计2020年股权融资将迎来较大发展，并陆续进入业绩兑现期，投行业务将继续为券商业绩带来增量贡献。”渤海证券行业分析师还表示，龙头券商资本实力和风控能力的优势明显，在资本市场深化改革“扶优限劣”的政策倾斜下有望直接受益。
中信证券继续霸榜
中信证券依旧稳稳占住券商业绩榜首，投资与投行业务是盈利的两大引擎。
中信证券2019年实现营业收入431.4亿元，同比增长15.9%；实现净利润122.29亿元，同比增加30.2%。
从年报来看，多因素驱动着投资业务收入大幅增长。截至2019年底，中信证券交易性金融资产规模达到3553亿元，同比大幅提升44%。具体来看，债券、股票投资规模增长分别超过387亿元、321亿元，同比增幅分别为26%、107%。而市场回暖、直投另类贡献和减持中信建投，推动了中信证券投资业务收入大增。2019年全年，公司投资收入159亿元，同比增长97.5%；投资净收益187亿元、公允价值变动净收益-20.55亿元，同比减少37.61亿元。
中信证券投行业务也全面回暖，收入达到44.65亿元，同比增长23%。受益于科创板等政策与板块红利，2019年中信证券IPO、增发、债券承销规模分别为451亿元、2347亿元、10015亿元，同比增长分别达到253%、42%、31%，业内排位也居于头部。
东方证券营收增速最快
凭借自营与资管业务的大放异彩，东方证券营收增速目前暂列第一。
公告显示，2019年东方证券实现营业收入190.52亿元，同比增长84.91%；实现归母净利润24.35亿元，同比增长97.81%，增速均高于行业平均水平。
其中，投资业绩大幅提升，合并利润表“投资收益+公允价值变动损益-对联营企业和合营企业的投资收益”达到37.6亿元。而东证资管这一“金字招牌”表现依旧抢眼。截至2019年末，东证资管受托资产管理规模有2228.79亿元，同比增长11.36%；受托资产管理业务净收入，在行业内排名第2位。此外，其主动管理规模占比已高达99.26%，在行业内排名靠前。
东方证券相关负责人表示，公司近几年都积极推进财富管理转型，上述业务发展指标正是得益于财富管理影响力和渠道竞争力的增强。不仅如此，公司在资产端的产品设计和配置能力也在不断强化，多只产品销量在全国券商渠道位列首位，权益类产品销售量和保有量更始终位居行业头部。
老牌券商申万宏源发力
在全行业加紧推进转型升级的背景下，部分老牌头部券商开始换发新活力。
根据年报，申万宏源证券2019年实现营业收入245.93亿元，同比增长60.98%；实现净利润57.35亿元，同比增速为37.86%。申万宏源相关负责人称，业绩增长主要受惠于市场环境回暖及精准的战略转型，尤其是企业金融、个人金融、机构服务及交易、投资管理等业务实现了稳步增长，市场份额也进一步提高。
具体来看，2019年，申万宏源企业金融板块实现收入22.93亿元，同比增长24.93%；个人金融板块实现收入72.34亿元，同比增长11.70%；投资管理业务则以16.67亿元收入，实现同比15.46%的增长。而机构服务及交易板块实现收入133.99亿元，同比大幅增长142.65%，主经纪商及研究咨询业务、二级市场FICC类、权益类、权益挂钩证券类投资与投资交易等都有明显增长。
❷ 鍏夐氢俊姒傚康镶″崃钖庤蛋寮
鎹鎶ラ亾锛屽厜阃氢俊姒傚康镶″崃钖庤蛋寮猴纴鍗氩垱绉戞妧锛300548锛夋定锅滐纴澶╁瓪阃氢俊锛300394锛夋定阃6%锛屾涩鐢佃偂浠斤纸603618锛夈佹鼎寤鸿偂浠斤纸002929锛夌瓑涓镶′篃链変笉阌欑殑琛ㄧ幇銆傞偅涔堬纴鍏夐氢俊𨱒垮潡链夊摢浜涜偂绁ㄥ憿锛熶笅闱㈤殢灏忕紪𨱒ョ亩鍗旷殑浜呜В涓涓嬬浉鍏崇殑鍐呭瑰惂銆
鎹链鏂版秷鎭鏄剧ず锛屽厜阃氢俊姒傚康镶′粖镞ュ崃钖庤蛋寮猴纴鍗氩垱绉戞妧锛300548锛夋定锅滐纴澶╁瓪阃氢俊锛300394锛夋定阃6%锛屾涩鐢佃偂浠斤纸603618锛夈佹鼎寤鸿偂浠斤纸002929锛夈佷竾椹绉戞妧锛300698锛夈佸洓宸濅节娲诧纸000801锛夈侀暱姹熼氢俊锛600345锛夈佷腑鍒╅泦锲锛002309锛夈佺憺鏂搴疯揪锛603803锛夌瓑涓镶′篃链変笉阌欑殑琛ㄧ幇銆备笅闱浠嬬粛涓浜涘厜阃氢俊𨱒垮潡镶＄エ锛
鍗氩垱绉戞妧锛300548锛夛细鍒涚戞妧镄勪富钀ヤ笟锷℃槸鍏夐氢俊棰嗗烟闆嗘垚鍏夌数瀛愬櫒浠剁殑镰斿彂銆佺敓浜у拰阌鍞锛屼负鐢典俊浼犺緭缃戝强鎺ュ叆缃戝拰鏁版嵁阃氢俊鎻愪緵鍏夋棤婧愬拰链夋簮鍣ㄤ欢銆傚崥鍒涚戞妧锛300548锛夎繎镞ュ彂甯2019骞村崐骞村害鎶ュ憡锛屽叕锻婃樉绀猴纴鎶ュ憡链熷唴瀹炵幇钀ユ敹1.83浜垮厓锛屽悓姣斿为暱54.75%锛涘綊灞炰簬涓婂竞鍏鍙歌偂涓灭殑鍑鍒╂鼎609.38涓囧厓锛岃缉涓婂勾钖屾湡涓嬫粦79.07%锛涘熀链姣忚偂鏀剁泭涓0.07鍏冿纴涓婂勾钖屾湡涓0.35鍏冦
锲涘窛涔濇床锛000801锛夛细锲涘窛涔濇床涓昏佷粠浜嫔寘𨰾鏁板瓧鐢佃嗐佺┖绠°佷俊鎭绯荤粺浜у搧镄勬妧链镰斿彂銆佷骇鍝佸埗阃犮侀攒鍞鍙婇泦鎴愭湇锷＄瓑涓氩姟銆傚洓宸濅节娲茶繎镞ュ彂甯2019骞村崐骞村害鎶ュ憡锛屽叕锻婃樉绀猴纴鎶ュ憡链熷唴瀹炵幇钀ユ敹13.08浜垮厓锛屽悓姣斾笅婊19.78%锛涘綊灞炰簬涓婂竞鍏鍙歌偂涓灭殑鍑鍒╂鼎378.58涓囧厓锛岃缉涓婂勾钖屾湡涓嬫粦73.71%锛涘熀链姣忚偂鏀剁泭涓0.0037鍏冿纴涓婂勾钖屾湡涓0.0141鍏冦
闀挎睙阃氢俊锛600345锛夛细闀挎睙阃氢俊杩戞棩鍙戝竷2019骞村崐骞村害鎶ュ憡锛屽叕锻婃樉绀猴纴鎶ュ憡链熷唴瀹炵幇钀ユ敹8055.41涓囧厓锛屽悓姣斿为暱15.26%锛涘綊灞炰簬涓婂竞鍏鍙歌偂涓灭殑鍑鍒╂鼎7057.93涓囧厓锛岃缉涓婂勾钖屾湡涓嬫粦50.93%锛涘熀链姣忚偂鏀剁泭涓0.36鍏冿纴涓婂勾钖屾湡涓0.73鍏冦傝惀涓氭敹鍏ヨ缉涓婂勾钖屾湡澧炲姞15.26%锛屼富瑕佺郴鍙椾笟锷＄粨鏋勪紭鍖栵纴鍦ㄦ櫤鑳戒氦阃氢笟锷￠嗗烟閲囧彇链夋晥鎺鏂藉彇寰楃殑鎴愭晥镓镊淬