平台经济反垄断对股票影响

⑴ 反垄断不断加码，阿里腾讯等多家巨头“吃”罚单，给予了其他企业哪些警示

反垄断不断加码，给予了其他企业哪些警示？具体如下：

反垄断措施力度不断增大，阿里和鹅厂都吃了大额罚单。那么这样做有什么必要吗？首先，这等于是给其他的企业，其它的想要搞垄断，想要一家独大的企业敲个警钟，这样做的好处在于能够给其它的企业打个招呼，能够起到一定的启示和警告作用。随着社会不断的发展，时代不断的向前推移，综合经济实力都在不断地加大，为此难免会出现一些想要将市场垄断的企业。

综上所述，不知道大家对此有什么不同的看法？欢迎补充讨论，欢迎关注提问！

⑵ 阿里腾讯美团京东股价齐跌,反垄断指南为何影响巨大

因为《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》中说的很清楚，平台经济领域垄断协议主要是指平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。其中涵盖了对于市场支配地位、不公平价格行为、低于成本销售、限定交易、差别待遇（大数据杀熟）、搭售或者附加不合理交易条件等行为的认定。

市场监管总局表示，这是为预防和制止平台经济领域垄断行为，引导平台经济领域经营者依法合规经营，促进线上经济持续健康发展。

(2)平台经济反垄断对股票影响扩展阅读

2020年11月10日中国互联网公司大跌，跌幅靠前的，均与电商有关。

截至当天收盘，有赞跌幅最高，为11%，美团下跌10%次之，拼多多、京东跌幅均排名靠前。这些公司，均是电商相关互联网平台。

11月10日，双十一前一天，市场监管总局发布了《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》。指南中涉及最多的，也是电商行业。指南对二选一、大数据杀熟等此前模糊不清的定义给出了明确规定。几位接受记者采访的专家认为，指南发布时间选在双十一前夕，对于电商行业的震慑不言而喻。

11月10日，根据网信中国公号文章，中央网信办、市场监管总局、税务总局联合召开规范线上经济秩序行政指导会，要求27家平台公司不得开展滥用市场支配地位“二选一”、商誉诋毁、裹挟交易等违法违规竞争行为，或依托算法推荐、人工智能和大数据荟萃分析进行的“隐形”不正当竞争行为。

⑶ 平台经济领域反垄断，双十一电商股大跌，ATMJ两日蒸发近2万亿港元

11月11日，国内几大电商纷纷交出亮眼的双十一成绩单。天猫截至11日0点30分成交额突破3723亿元；京东截至11日0:09分累计下单金额突破2000亿元；苏宁易购19分钟GMV破50亿元；小米截至11月11日0:50全平台支付金额突破20亿元。

然而受前一日国家市场监管总局起草发布的《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》影响，电商股继昨日全线大跌后再度集体下挫。

美股方面，阿里巴巴领跌8.26%，宝尊电商下跌5.91%，京东下跌6.63%，唯品会下跌3.32%，拼多多下跌2.87%。

11月11日，港股电商股集体低开。阿里巴巴跌7.41%，京东跌6.23%，美团跌6%，腾讯跌5.7%。

截至11日中午收盘，ATMJ跌幅扩大。阿里巴巴跌8.79%，京东跌8.17%，美团跌7.73%，腾讯控股跌5.63%。

以港股股价计算，阿里两日市值蒸发8484.9亿港元，京东两日市值蒸发1836.5亿港元，美团两日市值蒸发3388.7亿港元，腾讯两日市值蒸发5655亿港元。以此累计，ATMJ两日市值合计蒸发1.9万亿港元。

剑指二选一、大数据杀熟

平台经济领域垄断协议主要是指互联网平台经营者、平台内经营者排除、限制竞争的协议、决定或者其他协同行为。

《指南》首次明确拟将“二选一”定义为滥用市场支配地位、构成限定交易行为，将“大数据杀熟”定义为滥用市场支配地位、实施差别待遇，对具有市场支配地位的平台经济领域经营者做出约束。此外，《指南》还对什么是限制交易做出解释。

什么是限制交易？《指南》明确，一是当平台经营者通过惩罚性措施实施限制从而产生直接损害时，一般可认定构成限定交易行为。二是当平台经营者通过激励性方式实施限制，虽然可能会具有一定的积极效果，但如果具有明显的排除、限制竞争影响，也将被认定为限定交易行为。

如何认定市场支配地位？《指南》中市场支配地位的认定主要包括经营者的市场份额以及相关市场竞争状况、经营者控制市场的能力、经营者的财力和技术条件、其他经营者对该经营者在交易上的依赖程度、其他经营者进入相关市场的难易程度等等。

平台领域经营者集中的考量经营者在相关市场的市场份额、经营者对市场的控制力、相关市场的集中度、经营者集中对市场进入的影响、经营者集中对技术进步的影响、经营者集中对消费者的影响等。

哪些属于“搭售”？《指南》列举了主要的搭售情形，包括利用弹窗进行捆绑销售、强制收集用户信息、通过流量限制强制交易等给互联网用户带来了巨大困扰的行为。

此外，《指南》还定义了算法共谋和轴辐协议。算法共谋指平台经济领域经营者之间或与交易相对人可以利用技术手段，利用数据和算法等达成横向和纵向垄断协议。具有竞争关系的经营者可能借助与平台经营者之间的纵向关系，或者由平台经营者组织、协调，达成具有横向垄断协议效果的轴辐协议。

机构判断阿里、美团受影响大，腾讯影响有限

虽然电商股集体受挫，但投资机构与投行判断，阿里、美团受影响较大，京东受影响较小，腾讯受影响有限。

中信证券认为，此次《关于平台经济领域的反垄断指南（征求意见稿）》对于腾讯的整体影响有限，公司基本面情况保持良好， 游戏 、广告、金融等业务有望维持稳健发展。持续看好公司未来发展，继续维持目标价650港币，维持公司“买入”评级。

花旗、摩根大通认为，《关于平台经济领域的反垄断指南(征求意见稿)》对阿里巴巴和美团的负面影响更大，短期或会触发股价下跌，不过京东料受影响较小，摩根大通建议可逢低买入。摩根大通还称，新规草案对腾讯影响有限。

就在明日（11月12日），腾讯控股即将发布2020年三季报。根据业绩前瞻，腾讯的 Q3业绩受到券商的普遍看好。

安信研究预计，腾讯3Q公司收入将同比增加29%至1259亿元，主要由手游和互金及企业服务收入驱动，调整后净利同比增加32%至 322亿元，调整后净利率为25.6%。环比来看，总收入提升9.6%，手游、广告、互金及企业服务收入将会环比提升。

编辑 白兆鹏

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⑷ 阿里一夜飙涨超4000亿！如何看待反垄断下科技股的危与机

近期我国的电商和云计算龙头公司阿里巴巴终于迎来了久违的大涨。

昨日阿里巴巴-SW在恒生指数下跌的环境下逆势大涨超6%。而到了晚间美股时段，阿里巴巴股价更是涨幅进一步扩大至超过9%，一夜之间总市值增长了613亿美元（约合人民币4017.5亿元）！

究竟是什么利好促使了阿里巴巴股价的暴涨呢？这或与其反垄断监管的“靴子”落地有关。

在4月10日国家市场监督管理局就强制“二选一”等垄断行为对阿里巴巴处以182.28亿元的罚款，而后续阿里巴巴也表示会积极整改，阿里巴巴CEO张勇表示预计182.28亿元的反垄断处罚不会造成重大影响。

在4月13日阿里巴巴进一步发布公告，蚂蚁集团将整体申设金融控股公司，实现金融业务全部纳入监管。

有机构认为至此，市场对于阿里巴巴此前监管的不确定性已经较大程度消除，而长期来看阿里巴巴作为我国最大的电子商务平台，其长线发展前景仍然非常乐观。

有趣的是被罚款的阿里巴巴股价实现了暴涨，但是其他并未受到反垄断处罚的 科技 巨头却纷纷股价持续陷入调整。

比如腾讯控股从2月18日创下股价新高的775.5港元后，截至4月13日盘中股价已经跌至614港元，调整幅度超20%。

而互联网生活服务龙头美团-W从2月18日的股价高位460港元到目前的281港元水平，累计调整幅度更是接近40%。

包括京东集团-SW、拼多多等互联网平台型公司都在近2个月股价呈现了较大幅度的下跌。市场上也有关于反垄断后续将对互联网平台型公司成长性和盈利能力有所影响的担忧，一定程度上压制了上述 科技 股的估值。

究竟反垄断对这些 科技 公司会有多大影响，背后蕴含的是风险还是机会呢？我们来看看。

一、以美 科技 巨头为例，反垄断对长期影响较小

美国互联网 科技 起步较早，在此轮中国开启对 科技 公司反垄断之前，美国早已经历了对平台型 科技 公司反垄断的过程。

从中美互联网平台经济反垄断法对比，中国《反垄断指南》与美国反垄断法在基本原则上存在较大一致性，因此对于脸书、谷歌、亚马逊等反垄断案例的分析可以值得国内借鉴。

2020年10月6日，美国国会众议院的反垄断小组委员会发布了《数字市场竞争调查》。这份调查报告以128万份文档和通讯记录、38位证人证词、近2000页听证记录和240多个市场参与者的调查为依据。

《数字市场竞争调查》发现这些大型 科技 平台公司能够做到垄断最大的原因都是他们有极强的生态，生态越大，所涉及的业务越全面，有越强的溢价能力。

比如谷歌、亚马逊、苹果和脸书四大巨头的生态均依赖自己的核心硬核技术，谷歌通过算法建立了搜索引擎系统；苹果通过IOS的非开源框架直接从应用商收取费用；亚马逊的仓储体系让用户有极难的转换成本；Facebook也在全球有近45%的市占率。

在强大的护城河下，巨头通常会出现的垄断问题包括第一是巨大的数据安全问题，第二是对小企业的不友善坑害，第三是捆绑销售，第四是强大到几乎无法抹去的转换成本。

机构申万宏源认为根据回溯反垄断对互联网巨头影响，诉讼风浪短期影响最大的是公司股价表现，但是这个影响的时间非常的短。

根据数据统计，比如IBM、微软、谷歌以及苹果在反垄断调查初期都经历了不同程度的股价下跌，但在反垄断一年后股价涨幅相较于标普500指数，均实现了超额收益，其中有部分甚至实现了40%-50%的超额收益。

其次就是大额罚单或者公司业务等调整会对短期的利润产生影响，但是长期影响最大的是公司的估值，公司在反垄断中估值中枢需要未来长时间的业绩消化，长期而言在反垄断的限制下，公司的资本扩张收购并购等行为是会受到影响。

但是最重要的是，我们可以看到公司未来的成长更多的还是取决于自己的硬核 科技 的发展。

尽管阿里巴巴的处罚和整改落地，但反垄断对于腾讯、美团、拼多多等中国 科技 巨头，就如“悬在头上的达摩克利斯之剑”。

那么对于投资者而言应该如何看待当下 科技 股的危与机呢？我们来看看机构中信对于这些公司有可能整改的方向以及影响预测。

首先是美团-W，美团的外卖业务自2020年初以来就已取消和独家商户之间绑定，佣金费率方面提供较大的优惠空间。同时外卖业务平台收费很大程度是对应于提供配送服务的相关费用，并非单纯交易佣金。

即使当前外卖业务规模和市场格局下，美团外卖1P （美团配送）业务仍处在亏损阶段（2020年四季度亏损约0.09元/单）。

从 社会 责任方面，美团相比其他互联网平台承担更多就业和线下商户运营的扶持，因此判断受到反垄断监管处罚的可能性低。对于骑手管理优化，预计大概率将转移为对灵活就业人员提供更多柔性保障（骑手工商责任险等方式）。

其次是拼多多，截至2021年一季度，根据调研数据拼多多市场认可的品牌数量约6,500个，GMV占比约20%，但品牌商品供给主要由品牌经销商和中小品牌构成。“二选一”取缔后，头部品牌官方折扣供应链的引入有望提速。

另一方面，市场对于拼多多面对的两大监管隐忧均处于可控范围。

首先是平台无序补贴扰乱市场定价： 百亿补贴栏目已经从早期大单品的大额现金补贴逐渐转为品牌折扣商家在追求“高周转”下的主动降价，而社区团购也从早期依赖补贴的野蛮生长期迈入精细化运营阶段，后续补贴将趋于合理和规范。

其次用户数据深度挖掘、各类 游戏 玩法有侵犯隐私、诱导分享之嫌： 预计强监管下平台将细化用户信息权限获取通知、显性化展示 游戏 类玩法细则，在更透明的运营环境下继续追求人货匹配效率的提升。

腾讯的C端产品商业模式，主要是去中心化的社交网络和流量，通过增值服务如 游戏 、广告赚取利润，这一点与中心化平台利用平台优势进行业务开展的商业模式有所不同。

预期如果是整改相关微信系统分享其他平台链接，其对于腾讯负面影响较为有限。

比如大摩认为本次对阿里巴巴的罚款金额仅占其当前净现金的6%，而在市场消除顾虑后，阿里巴巴仍然作为中国最大的电商和云计算公司，具备极强竞争力和长线投资价值，目标价给到300美元。

对于芒格的这笔投资，你又怎么看呢？

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