‘壹’ 浪潮信息估值,全国第一、全球第三的服务器龙头
大家好,我是格菲四师兄,专注于公司估值研究、会尽量使用三种适配性较强的方法对公司进行估值分析。我们格菲一共七位师兄妹,他们各有所长, 欢迎大家关注 。
【公司简况】
浪潮信息是服务器领域龙头公司,多年来市场份额保持国内第一、全球第三的位置。公司市占率在51%,客户是腾讯、阿里、华为、金山等大企业。
【股价走势】
随着2018、2019年迎来的云计算基础设施建设热潮,公司营收和利润双增,随着市场对公司关注度和认知的增加,公司估值也被不断抬升。
【估值分析】
四师兄采用三种方法对其进行估值,系个人研究成果,对他人不构成投资建议。
重要假设:
公司经营状况不会发生较大变化;行业当前估值合理。
分析过程:
浪潮信息当前每股净资产约为6.65元,近5年市净率的30分位、50分位和70分位值分别为4.09、4.79和5.98倍。在中证指数网所属行业的平均市净率为5.32倍。
我们以浪潮信息当前每股净资产为基础,给予其不同的市净率计算股价,再根据总股本12.89亿得出市值。
乐观: 给予公司6.5倍市净率,则对应股价为6.65*6.5=43.225元。
中性: 给予公司5.5倍市净率,则对应股价为6.65*5.5=36.575元。
悲观: 给予公司4.5倍市净率,则对应股价为6.65*4.5=29.925元。
结论:
重要假设:
公司未来持续经营,发展稳定;对标公司估值合理。
分析过程:
浪潮信息发布了2019年度的业绩预告,归属净利润约8.56~9.88亿元,同比增长30~50%。
浪潮信息近3年市盈率的30分位、50分位和70分位值分别为46.43、60.16和78.75倍。
我们以业绩预告的中值9.22亿元为基础,分别给予不同的市盈率水平计算市值,再根据总股本12.89亿得出股价。
乐观: 给予75倍市盈率,对应市值为9.22*75=691.5亿元。
中性: 给予60倍市盈率,对应市值为9.22*60=553.2亿元。
悲观: 给予45倍市盈率,对应市值为9.22*45=414.9亿元。
结论:
重要假设:
公司经营状况不会发生重大变化;折现率在8%~15%。
分析过程:
浪潮信息作为国内服务器领域龙头,我们预计未来营收复合增速预期接近25%,结合PEG和上述溢价因素,公司具有安全边际的估值在30PE附近,考虑到一季度的业绩井喷和市场热情,短期估值高点可能会给到2020预期业绩的60PE。
则2022年的净利润为9.22*1.25^3=18亿元,取中值45倍PE得到2022年市值约为18*45=810亿元。
假定8%~15%的折现率,逆推当前股价,再根据总股本12.89亿得出股价。
乐观: 折现率为8%,逆推当前市值为810/(1.08^3)=643亿元。
中性: 折现率为12%,逆推当前市值为810/(1.12^3)=577亿元。
悲观: 折现率为15%,逆推当前市值为810/(1.15^3)=533亿元。
结论:
市净率估值结果偏低,四师兄认为主要参考短期市盈率和未来的折现结果;
浪潮信息的估值区间大约在40~50元之间,若市场情绪持续高涨,也可能到60元;
当前价格接近48元,已经接近高估。
今天四师兄对浪潮信息的估值就到这里啦,明天安排一下在线教育大热的新东方,不见不散~