蚂蚁上市推迟对基金股票有影响吗

❶ 21深度丨蚂蚁“A+H”上市突然被缓 是否引发金融科技估值重估

在即将上市的前夜，蚂蚁集团（688688.SH、6688.HK）IPO计划突然被缓。

11月3日晚，上交所、蚂蚁集团先后公告，蚂蚁集团将暂缓在上交所科创板、港交所上市。

被缓上市的原因是：蚂蚁集团实际控制人及执行董事长、总经理被监管约谈以及金融 科技 监管环境发生变化等重大事项事项，可能会使得蚂蚁集团不符合相关发行上市条件，或者信息披露要求。

无论从哪个维度，蚂蚁集团上市及暂缓上市，都将是金融史上的重大事件：该公司此前估值创下A股最高，原本有望创下史上最大IPO记录，打新冻结资金高达惊人的20万亿！

但暂缓上市计划，蚂蚁集团将带来一系列问题。例如，规模高达20万亿的打新资金如何退回，一些基金公司已发行蚂蚁相关上市基金如何处置。

更重要的是，市场人士担忧，蚂蚁集团暂缓上市会否引发金融 科技 公司估值重估，从而深刻改变整个产业的运营逻辑。

而这一切，都随着今晚的公告，成为接下来市场要解决的问题。

11月3日晚，上交所发布《关于暂缓蚂蚁 科技 集团股份有限公司科创板上市的决定》。

上交所称，蚂蚁 科技 集团股份有限公司原申请于11月5日在上海证券交易所科创板上市。近日，蚂蚁集团公司实际控制人及董事长、总经理被有关部门联合进行监管约谈，蚂蚁集团也报告所处的金融 科技 监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致蚂蚁集团不符合发行上市条件或者信息披露要求。

上交所表示，根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第二十六条和《上海证券交易所股票发行上市审核规则》第六十条等规定，并征询保荐机构的意见，决定蚂蚁集团公司暂缓上市。蚂蚁集团及保荐人应当依照规定作出公告，说明重大事项相关情况及蚂蚁集团将暂缓上市。

当晚，蚂蚁集团公告，今天接获中国内地相关监管机构的通知，由于实际控制人及执行董事长、总经理被监管约谈以及金融 科技 监管环境发生变化等重大事项事项，可能会使得蚂蚁集团不符合相关发行上市条件，或者信息披露要求，因此决定暂缓A股于科创版上市。同时进行的H股于香港联合交易所有限公司主版上市亦将暂缓。

对于接下来的发展，有投行人士指出，以重大政策变化的会后事项为由，毕竟属于对公司经营和投资者投资有重大影响的事情，有必要认真研究充分披露。“补充披露后可以再上市。”

所谓“金融 科技 监管环境发生变化”，或与在IPO上市前夕，蚂蚁集团被四大监管部门联合约谈有关。

11月2日晚，证监会发布消息称，今天，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。

对此，蚂蚁集团并未详细披露，而是只对媒体回应：“会深入落实约谈意见，继续沿着‘稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢’的十六字指导方针，继续提升普惠服务能力，助力经济和民生发展。”

根据《科创板首次公开发行股票注册管理办法（试行）》第26条，中国证监会作出注册决定后、发行人股票上市交易前，发行人应当及时更新信息披露文件内容，财务报表过期的，发行人应当补充财务会计报告等文件；保荐人及证券服务机构应当持续履行尽职调查职责；发生重大事项的，发行人、保荐人应当及时向交易所报告。交易所应当对上述事项及时处理，发现发行人存在重大事项影响发行条件、上市条件的，应当出具明确意见并及时向中国证监会报告。

在监管环境变化上，11月2日，银保监会、中国人民银行就《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》公开征求意见。该意见监管范围涉及蚂蚁两款核心贷款产品——花呗、借呗。

上周六10月31日，金融委召开专题会议，明确指出，“要加强监管，依法将金融活动全面纳入监管，有效防范风险。”

一位接近监管的人士表示，市场低估了周末金融委会议的表态，即“依法将金融活动全面纳入监管”。

今年10月，央行连续发布《中国人民银行法（修订草案征求意见稿）》、《商业银行法（修改建议稿）》，将监管金融控股公司、系统重要性金融机构新增纳入监管职责。

一位资深业内人士指出，像蚂蚁这类从事金融业务的非金融机构，如经国务院金融委认定，也可能既要受到金融控股公司办法的约束，又要纳入系统重要性金融机构的监管。

多位市场人士表示，若金融 科技 监管环境继续变化，最悲观的预期是金融 科技 估值重估，不排除金融 科技 泡沫破裂的可能性。

此前公布的发行价测算，蚂蚁总市值达2.1万亿元，刷新A股上市公司的最大市值。

此前10月26日，上交所公告显示，蚂蚁集团IPO初步询价完成，最终A股发行价确定为每股68.8元，总市值2.1万亿元，较此前多家投行预测的约2.5万亿-3万亿元，折让幅度约20%-30%。港股的发行价也于同日公布，为80港元，刨除汇率影响后与A股基本持平。

有分析师表示，监管风险是金融 科技 公司的最大风险因素。虽然大多数投资者对金融 科技 增长还抱有信心，但未来估值前景要重新审视所作。

此前，一位香港大型券商投行人士表示：“相当于指名道姓大型互联网企业，表面看拉高了门槛利好蚂蚁等头部玩家。但实际上意味着，长期想象空间受限了，而互联网估值是靠未来前景预期来判断的。阿里巴巴、腾讯等大型互联网公司都会受影响。”

有金融 科技 公司人士表示，蚂蚁、京东等等待IPO的金融 科技 公司等一直比较排斥金融估值。比如银行估值是看市净率（PB），而互联网公司估值更多看未来自由现金流、折现率等情况。

对于上交所暂缓蚂蚁集团上市，一位大型基金投资人士表示，虽然蚂蚁集团推迟上市，市场对此毫无预期。但分析其原因，可能跟大型互联网公司从事金融业务将加强监管有关，若互联网金融监管大力度加强，这个时候上市，将会提高后续金融 科技 严监管的难度。

此外，若金融 科技 公司严监管继续加强，市场对金融 科技 公司估值重估，股价不断下跌，就会“套牢”很多投资者，从中小投资者保护角度来说，可能暂缓上市会更好些，避免上市以后就是一直下跌套牢的情况出现。

若按此逻辑，从蚂蚁集团打新中签结果可见一斑。

蚂蚁集团此前披露的信息显示，蚂蚁将在A股发行不超过16.7亿股的新股，其中初始战略配售股票数13.4亿股，供机构和个人投资者“打新”股票数3.34亿股（绿鞋机制前）。按照每股发行价格计算，绿鞋前A股募资总规模为1150亿元，其中面向A股机构和个人投资者的“打新”规模超过220亿元。

10月29日，蚂蚁集团披露发行申购情况及中签率公告显示，在回拨机制启动后，网上发行最终中签率为0.12670497%。本次网上发行有效申购户数约516万户，创下科创板新高；申购金额合计超19万亿，也刷新了A股纪录。10月30日中午，蚂蚁集团，蚂蚁H股已经获得近150万人认购，冻结资金近1.3万亿港元，双双打破H股纪录。也即，如果A+H两市合计，有666万户、超20万亿人民币的资金将参与蚂蚁打新。

由于蚂蚁集团此前已完成IPO上市的所有手续，只待明日上市。上市前夜突然被暂缓IPO计划，为 历史 罕见的案例。

上一个类似案例发生在2010年4月。彼时，湖南胜景山河公司即将登陆深交所的前夜，有媒体发文称其招股书披露不实，涉嫌虚增销售收入等情况，监管紧急叫停，公司申请暂缓上市。此后2011年4月，胜景山河公司二次过会被否，成为继宁波立立电子、苏州恒久后，中国证券史上第三家“募集资金到位、但IPO最终被否”的拟上市公司。

此次蚂蚁集团暂缓上市，虽然已是注册制下的中国证券市场，但围绕其上市，仍有诸多后续问题需要解决。

一是，打新资金如何退回。

蚂蚁集团公告称，将尽快公布有关暂缓H股上市及退回申请股款的进一步详情。一位投资人表示，重仓了蚂蚁集团上市打新，现在也不知道打新资金怎么办。此前，蚂蚁集团港股打新火热，甚至有港股券商系统因此一度崩了。蚂蚁集团面向机构投资者的国际配售部分也因申购火热，提前2天结束申购，创下港股市场新纪录。

二是，围绕蚂蚁集团上市，一些基金公司已发行蚂蚁相关上市基金。 “现在这些基金后续怎么办，我们也不知道。公司领导也在打听。”一位公募基金投资经理说。

根据《证券法》第24条规定，国务院证券监督管理机构或者国务院授权的部门对已作出的证券发行注册的决定，发现不符合法定条件或者法定程序，尚未发行证券的，应当予以撤销，停止发行。已经发行尚未上市的，撤销发行注册决定，发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人；发行人的控股股东、实际控制人以及保荐人，应当与发行人承担连带责任，但是能够证明自己没有过错的除外。

由于此次蚂蚁集团暂缓上市是上交所公告决定，发布《关于暂缓蚂蚁 科技 集团股份有限公司科创板上市的决定》。

那么，蚂蚁集团应当应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还证券持有人。此外，蚂蚁集团的控股股东、实际控制人以及保荐人，应当与发行人承担连带责任，是否处罚“但是能够证明自己没有过错的除外”例外条款，仍待观察。

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❷ 蚂蚁暂缓上市，15亿董责险保险公司要赔吗

一、蚂蚁暂缓上市，为什么？

蚂蚁集团 IPO，作为全球最大的融资事件，到底是什么原因导致急刹车？

很多吃瓜群众看到的是，马爸爸在峰会上 “大放厥词” ：银行还是当铺思维，中国金融没有系统，《巴塞尔协议》是老年俱乐部！

从而引发监管联合约谈，暂缓蚂蚁上市。

是监管部门小家子气，打击报复吗？当然不是，真相没有这么简单。一起来看看上交所公告：

我们重点看公告里的一句话：金融监管发生变化。

这里指的是由银保监会和央行联合发布的《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》。它是网络小贷业务的监管新规，给蚂蚁的业务模式、盈利空间带来巨大冲击，与暂缓上市密切相关。

1、蚂蚁是怎样赚钱的？

要了解这件事的来龙去脉，首先就要知道蚂蚁是怎样赚钱的。

蚂蚁的业务主要分为四大板块：微贷、支付、理财、保险。哪项业务最赚钱？我们根据数据，整理了以下表格：

可以看到，平时常用到的花呗、借呗的微贷业务，撑起了利润的半壁江山，占比高达 53%。

但你可能不知道，蚂蚁放贷超 2 万亿，自有资金只有 400 亿，杠杆高达 120 倍。

也就是说，微贷业务 98% 的资金来自合作银行，颇有“空手套白狼”的风范。

2、新规的威力，为何这么大？

那么，监管新规是有什么杀手锏，能造成 “史上最肥黑天鹅” 事件？

虽然这份意见稿还没正式实施，但也可以从中一探端倪。我们来谈谈最关键的一点：

在联合贷款中，经营网络小额贷款业务的公司，出资比例不得低于 30%。

举个例子，以前向蚂蚁借 1 万，蚂蚁自己出 200 元，另外 9800 元 由合作银行出。

但意见稿规定，以后的联合贷款，蚂蚁出资不得低于 30%，放贷 1 万，至少要出 3000 元。

这就将大大限制放贷规模，也限制了蚂蚁的盈利能力。

除此之外，意见稿的其他细则，也直指 “花呗、借呗” 业务：

小贷公司未经银保监会批准，不得跨省开展业务

通过银行借款、股东借款等形式，融资额不得超过净资产的 1 倍

通过发行债券、资产证券化产品等形式，融资额不得超过净资产的 4 倍

有人说，意见稿一旦通过，意味着网贷套利的时代结束，也将导致蚂蚁盈利大幅受挫，直接压缩它的想象空间。

据说蚂蚁最快半年后重启 IPO，但未来的估值可能就不是 2 万亿了……

二、 IPO暂缓，保险公司会赔钱吗？

一波未平，一波又起。

11 月 4 日，《国际金融报》爆出，多家保险公司认购了蚂蚁集团的“IPO 董责险”，总保额高达 15 亿元。

此次蚂蚁集团损失惨重，大家也好奇，保险公司会买单吗？我们继续来看看。

1、什么是董责险？

董责险，全称董事高管责任保险，主要保障公司的董事、监事及高级管理人员在职期间，因不当行为给第三方带来的损失。

这里有几个重点：

不当行为：包括疏忽、遗漏、误导、过失、不当陈述、不当雇佣、违反授权等非故意行为。

第三方：一般指股东、投资人、合伙人、雇员、客户等。

损失：包括法院判定的赔偿费用、和解费用、律师费、调查费等。

看不懂没关系，举个例子：

某公司的董事因为个人的不当言论，引起公司股价大跌，股东纷纷索赔，如果该公司买了董责险，那么最后会由保险公司擦屁股……

说白了，董责险把公司高管的过失风险，都转移给保险公司，不用再担心个人疏忽、纰漏导致的经济赔偿。

当然，有些董责险不仅保高管，也保公司。因公司管理过失导致的经济赔偿，保险公司也可以赔付。

之前就有个真实案例，轰动全国：

2017 年 9 月北京某幼儿园刚在美国上市，两个月后被爆出虐童事件，股价暴跌 30%。投资者集体起诉公司管理不当，索取赔偿。

最后赔了多少没有具体披露，但因为是在美股上市的公司，几乎都要求购买董责险，所以保险公司大概率也割了肉。

2、这次蚂蚁能获赔吗？

这次蚂蚁暂缓 IPO，15 亿董责险会赔钱吗？

我们在过往的文章多次提到过：保险赔不赔，由条款决定。不过蚂蚁这种大单都是“私人定制”，我们无法拿到条款。

这里以一份常见的董责险条款为例：

条款里有很多耐人寻味的词，比如第三方赔偿请求、正式的索赔函、指控通知书或者正式调查令等等。

看不懂没关系，我们一起来捋一捋：

虽然蚂蚁没能上市，但于 11 月 5 日晚间发布公告，启动新股认购资金的退款程序。

除了认购资金，经纪佣金、银行利息也一并退还。所以，打新中签的股民只是少赚钱而已，并没有实际受损，也不构成索赔条件。

况且，马爸爸目前只是被“监管约谈”，并未收到正式调查令或者指控通知书等函件……

也就是说，虽然蚂蚁事情闹得沸沸扬扬，但还达不到董责险的理赔标准。

不过，蚂蚁的老大哥，阿里集团就曾经尝过董责险的甜头……

3、阿里曾获赔近亿元

2015 年，有消息指出淘宝和阿里巴巴两个网购平台存在卖假货、虚假交易等五大问题，需要整改。

由于阿里在美国上市前，并没披露这一消息，引起了美国投资者的质疑，阿里巴巴股价迅速暴跌，两天内市值蒸发了近 330 亿美元，并且遭遇集体诉讼……

历时 3 年，最终阿里同意支付 7500 万美元和解。不幸中的万幸，阿里投保了董责险，最后和解费、包括在此期间的诉讼费均由保险公司买单。

董责险几乎都是千万级别的保额，因涉及金额巨大，需要厘定的事项非常多。从索赔到真正赔下来，往往需要好几年。

类似的事情，也发生在瑞幸身上。今年 4 月，瑞幸自爆财务造假，深陷危机，感兴趣可以查看《保险能救小蓝杯吗》。

三、 暂缓上市，对我们有什么影响？

蚂蚁暂缓上市，造成了一连串的蝴蝶效应。员工一夜暴富的梦想暂时无望，提前埋伏的炒房客也栽了个大跟头。

不少打新的股民们，同样叫苦连天。

为了提高中签率，有卖股票打新的，还有借钱融资，加了很高杠杆的，这次一闹，要损失不少人民币......

下面就来看看，你可能关心的几个问题。

1、打新中了，怎么办？

这场全民打新的狂欢，却让好不容易中签的幸运儿们，空欢喜一场。

4 号早间，蚂蚁在港交所发布公告：香港公开发售的申请股款，将不计利息分两批退回。并且，多家券商也宣布退还手续费和融资利息。

继港股后，蚂蚁在 6 号也启动了 A 股的退款程序，将在 9 号前到账。

除了打新资金，还会加上银行同期存款利息一并退还，这一点是由《证券法》规定的。

摘自：《中华人民共和国证券法》

虽然利息没有多少钱，但多少也算个慰藉。

所以，对于中签的朋友来说，心理落差要比实际经济损失更大，这次能中，以后就不一定了。

2、花呗、借呗会受影响吗？

网络小贷意见稿对贷款额度做了限制：

以后每人网络贷款不能超 30 万，且不能超近 3 年收入的三分之一。

这几天就有不少读者问到，自己的花呗借呗会不会受到影响？比如之前借了超过 30 万，会不会被催债？

对此，蚂蚁官方也作出了回复：

直接说结论，花呗、借呗、网商贷等业务，都在正常开展中。

这很好理解，新规是为了控制风险，而不是制造新的风险。所以即便要压缩贷款额度，肯定也会有过渡方案，毕竟谁都不希望产生不良贷款。

3、余额宝、理财，会受影响吗？

相比于花呗借呗，可能用过余额宝的人更多。那么，我们买的余额宝会受影响吗？

可以看到，蚂蚁官方已经解释得很清楚了。

蚂蚁只是基金代销平台，我们的钱转入余额宝，实际买的是基金公司的产品。

同理，在支付宝上买的理财产品，照样不受影响。

4、买了战略配售基金，怎么办？

不少朋友还参与了 “1 元打新” 的战配基金。官方给出的答复是，基金中投资蚂蚁 IPO 的部分，也相应暂缓：

如果你买了，也不会有太大影响。

它们虽然打的是蚂蚁的招牌，但本质就是投资基金。

暂缓上市只是少了一个投资标的，实际参与蚂蚁配售的资金，最多也只占 10%。

而其他 90% 的资金会正常投资，基金正常运作。

所以，这次事件对于普通人没有太大影响，我们该吃吃、该喝喝就好。

❸ 蚂蚁集团暂停上市对支付宝、余额宝用户有什么影响

蚂蚁集团暂停上市对支付宝、余额宝用户没有影响。

转入余额宝，即购买了对应的基金公司的货币基金，总体是属于低风险型的基金产品。余额宝上线以来一直把流动性管理和用户利益放在第一位，一直非常稳健，您不用担心。

蚂蚁集团暂停上市后，正在等待审批的京东数码分公司的上市审核和估值将不可避免地受到影响。因为在京东数字分行的招股书中，作为贷款辅助工具的金条和用于网上信用支付的白条仍然是京东数字分行最知名的产品。收入占40%以上。渗透之后还是靠流量吃差价。

(3)蚂蚁上市推迟对基金股票有影响吗扩展阅读

蚂蚁集团强调，虽然相关监管制度、法律法规和政策在不断变化，但公司将始终坚持普惠，开放平台模式和创新。始终围绕上述原则开展业务，现有的业务和合作模式在本质上会是一致的、持续的。

现阶段越来越多的互联网公司开始“去金融化”，向金融技术转型，直接引发了公司与上市公司合作的深化，如在半年报中所说，他与、平安等公司深度合作，先后推出了华夏蚂蚁贷款、普惠龙E贷款等金融技术项目。华夏银行还创新推出B2B支付存管系统和跨银行资金管理云平台，成为资金全流程跨银行管理账户的主办行。