敦和资产管理有限公司持有股票

❶ 甘肃资产管理有限公司上市了嘛

甘肃资产管理有限公司上市了。
1、在上海交易所和深圳交易所能查到其上市的资料。
2、上市的股票会在证券交易所交易，投资者可以在股票软件搜索公司拼音的首字母，也可以通过各个搜索引擎搜索公司是否上市，目前我国有两个交易所上海交易所和深圳交易所。

❷ 敦和私募收益怎么样

敦和私募收益好。
敦和资产管理是一家私募公司。它是一家在中国成长起来的全球性宏观私募股权基金公司，致力于投资国内外资本市场。多年来，敦和资产管理逐步探索形成了以基本面为驱动的股票、债券、商品的多资产配置，运用现货、期货、期权、场外衍生品等多种工具，具有不同风险收益特征的多策略构建能力。在此基础上，公司形成了宏观对冲、多资产组合、系统化多策略三大系列资产配置私募基金产品。围绕打造“一切以客户为中心”的一流资产管理机构的发展目标，敦和资产管理建立并形成了包括投研、制度建设、市场销售、合规风险管控、人力资源、资金支持等在内的前台、中台、后台综合保障运营体系。目前公司资产管理规模超过200亿元，位居私募股权投资基金行业前列。
拓展资料
1、首席投资官：张拥军先生现任敦和资产管理有限公司管理委员会委员、首席投资官，是敦和系统多策略系列基金、敦和云起系列基金的基金经理。张永军先生自1992年起从事金融投资与研究。在27年多的投资生涯中，他逐渐从大宗商品拓展到股票、债券和外汇，形成了从宏观驱动和安全边际两个维度看待资产轮动的投资研究框架。张永军先生擅长构建多资产、多工具、多策略的套期保值和投资组合管理。他的风险收益比很好，连续18年实现正收益。
2、敦和资产管理投资理念。敦资产管理将建设大规模资产配置和研究能力作为公司能力建设的战略方向。无论是资产定价理论还是海外机构投资者的投资实践都表明，配置大规模资产能够有效平衡收益和风险，更好地控制产品的退出。通过多年的探索和实践，敦和资产管理具备股票、商品、债券、货币等基础资产的多资产投资能力，以及使用现货、期货、期权等多种金融工具的能力。大规模资产配置可以有效整合敦和资产管理所拥有的各类资产投研能力和内部资源，充分发挥各类资产的投资价值，获得不同的投资收益流，利用各类资产的低相关性降低产品净值回撤。这是国内资本市场独特而稀缺的投研能力优势。

❸ 多元金融股票龙头排名

一：渤海金控(000415)

渤海金控投资股份有限公司是中国A股上市公司股票，是一家以租赁为主业的国际化金融控股集团，位列《财富》中国企业500强第256位。公司以服务实体经济为出发点，从资产管理与运营、资产交易与咨询、融资服务等方面，为全球逾1000家客户提供包括飞机、集装箱、基础设施、高端设备及新能源等行业在内的租赁服务和配套金融服务。公司在全球拥有约30个运营中心，现已成为全球第三大飞机租赁业务集团和第二大集装箱租赁业务集团。

二：民生控股(000416)

公司简介：民生控股秉承中国泛海“得益于社会，奉献于社会”的企业核心价值观，依托实力雄厚的股东背景，充分发挥资本市场的优势，积极推进投资并购，全力拓展在中小金融服务、科技创新等领域的业务发展。2014年以来，民生控股在新的发展战略的指引下，进行变革转型，剥离了传统商业零售服务业，实施系列并购重组，打造现代小微金融服务与科技创新相结合的业务发展投资平台。

主营业务：典当、保险经纪。

三：海德股份(000567)

公司简介：海南海德实业股份有限公司，1994年在深圳证券交易所上市。2006年实施股权分置改革，股票简称:海德股份，证券代码:000567。2002年浙江省耀江集团有限公司收购了海德股份，成为公司的第一大股东，耀江集团控股海德股份后，进行了大规模的资产、债务重组，使海德成功转型为以房地产开发经营为主的房地产类上市公司。2

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❹ 敦和资产管理有限公司是国企吗

敦和资产管理有限公司是国企。敦和资产管理有限公司是国内比较着名的一家大型国企，享有很高的知名度和受欢迎度，企业内部的人才都是社会界高精尖型技术人才，同时，企业以资金雄厚作为后盾， 对每位员工发放的福利待遇都是极其优厚的。

❺ 一文看懂资产管理公司

资产管理公司AssetManagementCorporation

定义

资产管理，通常是指一种“受人之托，代人理财”的信托业务。从这个意义上看，凡是主要从事此类业务的机构或组织都可以称为资产管理公司。

分类

一类进行正常资产管理业务的资产管理公司，没有金融机构许可证；另一类是专门处理金融机构不良资产的金融资产管理公司,持有银行业监督委员会颁发的金融机构许可证。

非金融资产管理公司

一般情况下，商业银行、投资银行、证券公司等金融机构都通过设立资产管理业务部或成立资产管理附属公司来进行正常的资产管理业务。它们属于第一种类型的资产管理业务。基于这种正常的资产管理业务分散在商业银行、投资银行、保险和证券经纪公司等金融机构的业务之中。

金融资产管理公司

国际上广义理解“金融资产管理公司”的实质是指由国家出面专门设立的以处理银行不良资产为使命的金融机构，具有特定使命的特征，以及较为宽泛业务范围的功能特征。

国际背景

美国在二十世纪八十年代直到九十年代初，曾经发生过一场影响很大的银行业危机。当时，美国约有1600多家银行、1300家储蓄和贷款机构陷入了困境。为了化解危机，联邦存款保险公司、联邦储蓄信贷保险公司竭尽全力进行了援助，美国政府也采取了一系列措施，设立了重组信托公司（ResolutionTrustCorporation，以下简称RTC）对储贷机构的不良资产进行处置。RTC在1989—1994年经营的五年多时间，在化解金融风险，推进金融创新等方面多有建树，被公认为是世界上处置金融机构不良资产的成功典范。在某种意义上可以说，正是自RTC开始，组建金融资产管理公司成了各国化解金融风险，处置不良资产的通行做法。进入二十世纪九十年代后，全球银行业不良资产呈现加速趋势，继美国之后，北欧四国瑞典、挪威、芬兰和丹麦也先后设立金融资产管理公司对其银行不良资产进行大规模的重组。随后中、东欧经济转轨国家（如波兰成立的工业发展局）和拉美国家（如墨西哥成立的FOBAPROA资产管理公司）以及法国等也相继采取银行不良资产重组的策略以稳定其金融体系。亚洲金融危机爆发后，东亚以及东南亚诸国也开始组建金融资产管理公司[例如，日本的“桥”银行，韩国的资产管理局(KAMCO)、泰国的金融机构重组管理局(FRA)、印度尼西亚的银行处置机构(IBRA)和马来西亚的资产管理公司(Danaharta)]对银行业的不良资产进行重组。因此，金融资产管理公司的实质是指由国家出面专门设立的以处理银行不良资产为使命的金融机构，具有特定使命的特征，以及较为宽泛业务范围的功能特征。

国内背景

1992年爆发了英镑危机，然后是1994年12月爆发的墨西哥金融危机；最为严重的是1997－1998年东亚金融危机。此次金融危机颇具戏剧性：当1997年泰国政府动用外汇储备保卫泰铢的艰难战役失败而不得不让其贬值的时候，许多人甚至在地图上找不到这个偏僻小国的位置，但是，风起于青萍之末，几乎所有的经济学家都没有预测到，一场规模浩大的金融危机爆发了。金融危机如飓风一般席卷东南亚各国，然后顺势北上，在1998年波及刚刚加入OECD的韩国。这场金融危机的波及范围甚至到了南非和俄国。接着金融危机的飓风跨越大西洋，又袭击了阿根廷。在亚洲金融危机中，沧海横流，似乎唯独中国经济屹然不动。确实，中国的稳定极大地遏制了金融风暴的蔓延，为亚洲经济乃至世界经济的复苏创造了契机，中国的贡献和牺牲赢得了各国政府以及世界银行、亚洲开发银行等国际金融组织的高度评价。然而，作为中国金融业根基的国有银行业，存在着大量不良贷款，人行的一项统计表明，国有商业银行不良资产总额大约为22898亿元，约占整个贷款25.37%。巨额的不良资产，对银行自身的稳健与安全将产生直接损害。为了化解由此可能导致的金融风险，国家于1999年相继设立了4家金融资产管理公司，即中国华融资产管理公司（CHAMC）、中国长城资产管理公司（GWAMCC）、中国信达资产管理公司（CINDAMC）和中国东方资产管理公司（COAMC），分别收购、管理和处置四家国有商业银行和国家开发银行的部分不良资产。我国组建金融资产管理公司是为同时达到以下三个目的。一是改善4家国有独资商业银行的资产负债状况，提高其国内外资信。同时深化国有独资商业银行改革，对不良贷款剥离后的银行实行严格的考核，不允许不良贷款率继续增加，从而把国有独资商业银行办成真正意义上的现代商业银行。二是运用金融资产管理公司的特殊法律地位和专业化优势，通过建立资产回收责任制和专业化经营，实现不良贷款价值回收最大化。三是通过金融资产管理，对符合条件的企业实施债权转股权，支持国有大中型亏损企业摆脱困境。

自2007年,四大金融资产管理公司开始商业化运作不在局限于只对应收购上述几家银行的不良资产.(详见网络"金融资产管理公司"词条).2010年“国新资产管理公司”已获得国务院的正式批复成立,同时随着国务院即将对原有4家金融资产管理公司的改革方案批复,2010年,我国金融资产管理公司的改革与发展将深化。

中国目前最大的金融资产管理公司

中国东方资产管理公司（中国银行）公司简介：

经国务院及中国人民银行批准，中国东方资产管理公司于1999年10月在北京成立，是具有独立法人资格的国有独资金融企业。公司注册资本100亿元人民币，由财政部全额拨入。公司目前由主营收购、管理和处置金融机构不良产，向经营不良资产和发展其他金融服务并重过渡。公司在全国26个中心城市有25家办事处和1家经营部，负责所辖区域的资产管理、经营、处置等工作。公司拥有东银发展（控股）有限公司、上海东兴投资控股发展公司、邦信资产管理有限公司、东方酒店控股有限公司四家直属公司，以及东兴证券股份有限公司、中国外贸金融租赁有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司等其他金融服务平台。

经营范围

1、收购并经营金融机构剥离的本外币不良资产；

2、本外币债务追偿，对所收购本外币不良贷款形成的资产进行租赁、置换、转让与销售；

3、本外币债务重组及企业重组；

4、本外币债权转股权及阶段性持股，资产证券化；

5、资产管理范围内的上市推荐及债券、股票承销；

6、发行金融债券，商业借款；

7、向金融机构借款和向中国人民银行申请再贷款；

8、投资、财务及法律咨询与顾问；

9、资产及项目评估；

10、企业审计与破产清算；

11、加入全国银行间债券市场，开展债券业务；

12、根据市场原则，商业化收购、管理和处置境内金融机构的不良资产；

13、接受委托，从事经金融监管部门批准的金融机构关闭清算业务；接受财政部、中国人民银行和国有银行的委托，管理和处置不良资产；接受其他金机构、企业的委托，管理和处置不良资产；

14、运用现金资本金对所管理的政策性和商业化收购不良贷款的抵债实物资产进行必要投资；

15、经中国银行业监督管理委员会等监管机构批准的其他业务活动。

主要业务

1、不良资产业务

（1）商业化收购：根据市场原则购买出让方的资产，并对所收购的资产进行管理和处置，最终实现回收。

（2）追加投资：以提升资产处置回收价值为目的，运用现金资本金对管理的政策性和商业化收购不良贷款的抵债实物资产追加必要投资，最终实现现金回收的投资行为。

（3）债转股：通过法律程序，将债权转为股权，获得股东权利和股权增值收益。

（4）债务追偿：向债务人(企业)追讨债务。

（5）资产转让/出售：向特定主体转让所持股权、抵债实物资产、债权类资产等。

（6）以物抵债：债务人、担保人或第三人以拥有的实物资产抵偿所欠债务。

（7）债务重组：为促进债务人、担保人按时还款而对原借款合同进行变更，如变更还款期限、改变还款方式、减免原债务的部分本金、利息等。

（8）资产置换：为便于管理和处置，将所持的股权、抵债资产或其他资产，按照对价与其他主体合法持有的资产进行互换。

（9）资产拍卖：通过竞价拍卖处置持有的股权、抵债资产或其他资产。

（10）资产租赁：通过租赁手段，在一定期限内让渡所持资产的使用权。

（11）资产托管：为确保资产的保值增值，将所持的资产委托给特定组织进行管理。

（12）破产清算：对于资不抵债且拒不还款的债务人、担保人，根据国家有关法律法规规定申请其破产清算，并以清算资产抵偿其所欠债务。

2、证券业务

证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐。

3、信用评级业务

评估各类有价证券、企业资产、企业资信等级、其他与主应用文物有关的咨询、培训、经济信息服务；主体及债项评级；企业及金融机构综合财务实力评估；企业资信及履约能力评估；企业信用数据管理；信用风险管理培训和咨询；企业信用征集、评定；企业信用数据管理；信用风险管理；提供信用解决方案；金融信息咨询。

4、金融租赁业务

金融租赁业务、吸收股东1年期（含）以上定期存款、接受承租人的租赁保证金、向商业银行转让应收租赁款、经批准发行金融债券、同业拆借、向金融机构借款、租赁物品残值变卖及处理业务。

5、金融风险数据业务

投资咨询（不含中介服务）；数据处理。

6、其他金融业务

(1)资产证券化：以公司持有的资产为抵押，通过资本市场发行证券实现资产变现目的。

(2)分层信托：以资产包为基础设立信托产品，按不同信用等级进行定向发售。

(3)财务顾问：为企业提供投融资、项目融资、并购、资产重组、债务管理、改制上市、债券及票据发行、管理咨询、研究分析、和培训服务等顾问服务。

(4)法律顾问：提供法律咨询、起草审查修改法律文书、法律分析论证、员工法律知识培训、发送律师函等非诉讼法律事务。

(5)尽职调查服务：为境内外投资者收购不良资产提供专业尽职调查服务。

(6)代理业务：受托管理和处置风险机构及不良资产，代理不良资产收购。受财政部委托，处置中国银行损失类不良贷款。

(7)风险金融机构托管：受国家监管部门的委托对高风险金融机构实施托管、清算。

❻ 叶庆均的五虎上将是谁

关于叶庆均，有几个世人熟知的外号：期货界的“南帝”，叶大户等！他的成功离不开他的手下五虎将：张拥军、俞培斌、唐永弢、王晨、于海涛。

❼ 国务院资产管理委员会控股什么股票

国务院资产管理委员会控股天山股份有以下：

中核科技、火箭股份、航天科技、航天长峰、航天通信、风华高科、中航精机、哈飞股份、洪都航空、昌河股份、南方摩托等。

控股是指通过持有某一公司一定数量的股份，而对该公司进行控制的公司。控股公司按控股方式，分为纯粹控股公司和混合控股公司。

纯控股公司不直接从事生产经营，只通过持有其他公司的股份进行资本运营。混合控股公司除了通过控股进行资本运营外，还从事一些生产经营业务。机构持有股份50%以上或者足以控制股份公司的经营活动。

(7)敦和资产管理有限公司持有股票扩展阅读：

股份有限公司有以下特征：

（1）股份有限公司是独立的经济法人；

（2）股份有限公司的股东人数不得少于法律规定的数目，如法国规定，股东人数最少为7人；

（3）股份有限公司的股东对公司债务负有限责任，其限度是股东应交付的股金额；

（4）股份有限公司的全部资本划分为等额的股份，通过向社会公开发行的办法筹集资金，任何人在缴纳了股款之后，都可以成为公司股东，没有资格限制；

（5）公司股份可以自由转让，但不能退股；

（6）公司账目须向社会公开，以便于投资人了解公司情况，进行选择；

（7）公司设立和解散有严格的法律程序，手续复杂。由此可以看出，股份有限公司是典型的"资合公司"。

一个人能否成为公司股东决定于他是否缴纳了股款，购买了股票，而不取决于他与其他股东的人身关系，因此，股份有限公司能够迅速、广泛、大量地集中资金。

同时，我们还可以看到，虽然无限责任公司、有限责任公司、两合公司的资本也都划分为股份，但是这些公司并不公开发行股票，股份也不能自由转让，证券市场上发行和流通的股票都是由股份有限公司发行的，因此，狭义地讲，股份公司指的就是股份有限公司。

❽ 徐小庆、吴星等大佬在千军万马中硬闯独木桥的方法论

曾一度以为高考结束是“生活”的开始，后来才发现，对于绝大多数人来说，这更像一场“生存”的开始，反倒是原本记忆中，充满青春气息、芳草香味的校园，成了那难忘、却一去不复返的“生活”。

而很多人就这样，在懵懵懂懂的年纪，不痛不痒失去了那张叫做“名校”的入场券，失去了一部分的“选择权”。这是年轻的错，怪不得谁，但阶级一定程度上就这样不可避免地出现了，并为以后埋下伏笔，如果不够努力、不够有天分，又少了些运气，或许“平庸”这个词，就会一辈子粘着你。

但生命的传奇就在于，千回百转的光阴过后，万般艰难险阻，也挡不住“金子”的“总会发光”，每个时代，都有天之骄子，更有草莽枭雄，回顾过往，一生经历的“考试”何止千百场，“高考”，绝对只是一个开始。

万世师表孔夫子登东山而小鲁，登泰山而小天下，不同的高度，拥有不同的眼界。选定什么方向，决定着，未来和什么人在一起喝酒，和什么人一起谈笑风生。而和什么人相处，又决定着自己一生能达到怎样的一个高度。

不可否认，绝大多数的我们，不是那0.1%的人，没有如“天才”般，不需要解释的强悍人生。但依托于在专业领域中钻研和深造，或许能在行业中，扎下90%深的根。

潮汐社区里就有这样许许多多的行业翘楚。这里有你要的“圈子”，有足够的专业度和圈内人，陪你一起深耕自己的人生。我们精选了一些专业回答，话题遍及利率、产业细节，乃至商品领域大佬分享的研究方法。希望能给相关领域的从业者带去帮助。

关于Shibor与一年期贷款基础利率

徐小庆先生（敦和资产管理有限公司宏观策略总监）在《最近Shibor与一年期贷款基础利率倒挂，您认为这种情况会否持续？这对实体经济与金融市场意味着什么？另外，您觉得宏观经济、金融的政策与数据是如何影响大宗商品的，传导路径是怎样的？这些政策与数据对于工业品与农产品的影响区别在哪里呢？在商品研究分析中，宏观分析与产业基本面分析应该如何配合运用呢？》中说道：

直观上看，Shibor代表银行的负债成本，而贷款利率代表银行的资产收益率，两者不可能长期倒挂，在Shibor不下降的情况下，那么贷款利率可能相对于基础利率会出现上浮，以保证一定的息差收入。但实际情况并非这么简单，因为Shibor并不能全面的反映银行的负债成本，Shibor主要盯住的是银行的同业存单利率，而同业存单只是银行负债的一部分，并且发行存单的大多是股份制和城商行。

即使是股份行和城农商行，应付债券的占比也没有超过15%。从一季度的上市银行报表可以看到，股份行负债成本上升30bp至2.35%，城商农商行负债成本上升28bp至2.26%，五大行负债成本小幅下降2bp至1.58%。不管是哪一类型的银行，负债成本仍然远低于贷款利率，所以同业存单利率的上升对贷款利率向上的传导是缓慢的，而且幅度有限。

央行货币政策趋紧的效果主要是提高银行的同业负债成本，倒逼其去杠杆，但实体企业的融资成本抬升并不显着，所以社会融资增速并没有因为货币市场利率的上升出现显着的下降，经济暂时也不会有大的下行风险。

而金融市场资产的定价受货币市场利率上升带来的负面冲击更为明显，所以过去一段时间资产价格的调整压力大于实体经济的下行压力，越高估的资产下跌压力越大。债券是过去几年金融机构加杠杆最大的受益者，调整压力自然也就最大，而股票其次，商品受到的影响最小。股票当中与经济基本面更相关的大盘股受到的负面影响也远小于估值较高的小盘股。

大宗商品的价格是供需决定的，宏观数据大多反映的是需求的变化，比如社会融资、投资增速都是影响大宗商品需求的关键变量，但也有反映供给变化的数据，比如工业增加值，工业增速上升表明企业生产意愿增强，供给压力也就相应增加，所以数据好未必一定对大宗商品有利，关键还是要从供给和需求两方面去分析。流动性对商品价格的影响也未必都是正面的，如果贷款都流向了过剩产能行业，促使其扩大产能，那么这些流动性最终增加的是供给而不是需求，对价格的影响也是负面的。

农产品的供给取决于天气，这一点与工业品有很大的不同，而需求也受宏观环境的影响，但相对于工业品而言更加间接。比如过去总需求较强的时候，农产品和工业品往往是同步上涨的，但是在需求一般的情况下，则取决于各自的供给。去年以来农产品表现不如工业品，就是因为一方面工业品受到供给侧改革的约束，另一方面需求虽然有所改善但不够强劲，对工业品价格的拉动比农产品更加显着。从货币指标来看，M1走势与工业品的相关性更高，M2走势与农产品的相关性更高。

关于农产品研究

吴星先生（凯丰投资董事长）在《吴星总好，您常说一个研究员必须致广大而极精微。您最初也是做农产品的研究，所以想请教您，您的农产品研究框架是什么样的？您觉得应该怎么去构建农产品的研究框架？》中说道：

公司内部有很多研究的感悟，“致广大而极精微”是2015年提炼出来的一条。凯丰的投资理念是“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”，我们的研究员培养是从细节研究入手，积累足够的细节才能对产业和商品定价了解透，对价格形成的本质了解透，成为某个领域的专家，形成时间和空间的大局观；思维不局限于本板块而放眼相关品种和整个商品体系。从细节到大局这条路比较难走，很多瓶颈要突破。

农产品的研究框架分很多不同维度，量价/供需/历史回溯，核心的还是供需体系。供需大局定调，细节定节奏。供需二字虽然简单，但拆分起来可以做到很细，中间有很多细节可以较真。价格对供需的影响是动态的而不是静态的，要详细分析价格变化下产品上下游相应的变化。供需外就是量价的关系，拆分领先和滞后指标。研究框架只是整个投研团队的一环，是最基础的研究，从研究框架到主要矛盾再到策略。

我理解的研究框架是对商品认知的梳理，如果非要描述这个框架的话，应该是条理、完整的数据结构，合理、有效的逻辑关系。构建过程就是各个数据、逻辑逐渐汇流成海的过程，是个学习过程，所以如何构建即如何学习。这个问题很好解答，市场上大量优秀的研究报告，各种行业会议，还有潮汐都是很好的学习平台。农产品非常成熟，研究员可学习的资料很多。

关于石墨烯电极

黑色先生（某大型钢厂 投资交易部主管）在回答PTA小王子的提问《最近在群里听到石墨电极，价格出现了快速上涨，有文写近期来石墨电极企业拜访的钢厂领导多了，预示着啥情况？ 》中说道：

其实很多时候，要做一个看懂故事的人，而不是听故事的人，前段时间多少产业内人士大喊螺纹是去年的焦碳，我多次分析过不是，在端午文章中还重点讨论绝对不是去年焦碳，现在螺纹跌成这样，这批人现在作何感想？尽是搞一些伪概念出来。

而当下的石墨电极，我可以明确的说，他就是去年的焦碳了，原因如下：

石墨电极在炼钢中几个作用，节能减耗降本和环保，这拨石墨电极涨势的深层原因是供应瓶颈。

第一，1415年的铁矿暴跌，直接把电炉炼钢的优势打掉，石墨电极因为需求的缘故进入萧条，在此期间的新增产能未能在这几年释放，且在去年四季度开始的重点污染行业的环保治理下，政策上对碳素企业的停限产和拉闸停电综合导致了石墨电极的供应萎缩，现在很多人说电炉重启导致石墨电极大涨，一点道理都没有，你看方大碳素涨价是什么时候开始的？17年1月就开始连续大涨，四月涨势最猛，而在此期间，短流程和电炉是被限制最严厉的时期，哪里来的电炉带来需求的驱动。

第二，由于去年开始的环保要求指标，钢厂加大对石墨电极的用量，能做到充分的节能减耗环保达标和降本增效，他不是单纯的一个电炉复产引发的，是长期的环保指标的驱动，所以，年初开始的上涨就是钢厂环保达标的需求增量。

第三，在供应新增产能未能释放，长期的环保停限产和拉闸停电导致产出的减少，年后就是一直消耗碳素企业的厂内库存，到5月后，库存告急，价格弹性再次点燃，钢厂采购困难，拿着现金采购都疑惑难求。

所以，你看这整个节奏跟你电弧炉复产有关系吗？而当下是有部分有许可证的钢厂开启电炉的复产，但是都还在严格控制中，最典型的去看最近发改委对四川清楚地条钢后的电炉态度，当下供给偏紧，可以允许有生产资质的钢厂启动电炉，但是你新增的电炉慢慢等着，国家要等什么？

说白了，现在连国家都对现在的钢材利润的稳定性没有信心，并不能做到像煤炭那样应付自如，所以，上层也会关注利润的波动，然后边看边调节，还是之前提到过的，利润太高还可以加快批准新增资质电炉，要像当下这种短期就是几百点暴跌，别指望国家会批准新增电炉扩产，很多东西政策意图很重要，像3月份论述动力煤暴涨所做推断一样，偏紧的供应状态下。

偶尔给你释放点切换到276的预期，目的是让你投机多头拉涨超出570价格之上，后期再说延续330，然后动力煤怎么跌他也在政府的区间内，这种政策意志，没有大的金融危机，你空头把09煤砸破下边的低点基本是送钱，同理，现在螺纹如此，你看年后第一波3500开始释放先进产能言辞，跌到2800要放缓调节产出，再拉涨又释放先进产能，如果再跌下去，又是放缓调节产出。

所以，你问这个问题，我猜你就是看了某些分析电炉大量复产的文章，这样来判断螺纹供给大增，价格大降趋势，但本轮螺纹下跌，电炉预期只是一个小因素，真正还是回补环保停限产库存概念，像产特钢的都转产螺纹，利润推高到极限，短期没有动能了，类似打3月中旬的逻辑，高利润高产出预期逻辑。

关于玉米的研究方法

孟金辉（盛达期货 研究总监）在《对于玉米这一个季产年销的品种，我们应该怎么分析它的动态供需平衡关系呢，比如在玉米生长期，供给需求看那些指标分析，玉米销售期又看那些指标呢？像现在抛储成交火爆，溢价又增量对供需有什么影响，下游的需求就看生猪存栏么？》中说道：

我个人认为，分析国内市场，首先应关注政策。国内政策对市场影响太大。例如，临储取消后，东北企业的玉米加工补贴和农户的玉米种植补贴；五一之后的临储拍卖政策等，后边结合起来简单分析下。

正如您所说，玉米季产年销，所以不同时期关注的侧重点是不同的。

玉米的生长期，首先肯定关注玉米播种面积的变化，如今年玉米面积下降，国家统计局、农业部、国家玉米产业体系、各省政府、各个调研机构，都有自己的说法，我们需要综合来看，去伪存真。现在市场可能更接受国家玉米产业体系10%左右减幅。

其次，当然是关注生长期天气，也即影响单产的因素，中国天气网（长短期天气预报）、中国兴农网、国家防汛抗旱总指挥办公室（干旱严重会公布遭受旱灾面积）、中央气象台（农业天气周报、农业干旱监测）等网站的公开信息。再次，收获期，关注早霜或者产区连续降雨对单产和品质的影响。

玉米销售期，其实主要是华北十一至次年6月份之前，东北11月至次年五一前后。此时，国家政策对农户卖粮积极性等有重大影响。16/17年度东北企业玉米加工补贴，明显拖住了市场价格，使得黑龙江深加工企业实际到厂价在1100左右企稳。此时是玉米市场价格底部形成期，需要关注农户售粮进度、北港南港库存和玉米价格、农户售粮价格、深加工企业收购价格的变动情况，以便于确定底部价格形成时间。

东北五一之后，华北6月份之后，进入传统上的所谓玉米青黄不接时期，重点关注需求。而此时临储拍卖政策对价格的影响首先要考虑，今年拍卖确定了玉米价格的底部和天花板，造成现货玉米价格波动区间缩小。需要方面，除了关注生猪存栏、出栏、能繁母猪存栏之外，还需要关注蛋禽和肉禽存栏出栏对玉米需求的影响。并且还有关注深加工企业需求的变动情况。17/18年度，玉米饲用需求占总需求的58%（其中猪料需求超50%，蛋禽和肉禽大致各超过20%），深加工续期33.33%。

这样，您基本从总体上对玉米各个时期价格变动就有一个清晰的脉络把握。

关于钢铁行业

邱跃成（西本新干线 高级研究员）在《钢铁作为中游行业，为什么上游承载的是有色金属、电力和煤炭行业？为什么期货市场上关注的都是钢坯的定价和很少提及钢锭的定价？据数据显示，我国钢材大约四分之一的比例出口欧美，欧美是老牌工业国，电炉炼钢占据相当比例，而英美又是废钢出口国。选择千里之外的中国进口，感到有些费解，其中的贸易动力来自哪里？》中说道：

钢铁冶炼和有色金属冶炼不同，炼钢是以原料为导向，有色金属冶炼是以动力为导向。钢铁上游行业最重要的是铁矿石和煤炭行业，这两样原材料占冶钢的总成本70%以上，有色金属和电力也算钢铁的上游行业，但占总成本的比例不大。

钢锭是经过模铸工艺生产的半成品钢材，而钢坯是经过连铸工艺生产出来的。钢锭是一种通用的、没有特定目标、最初级的产品，而钢坯通常是有特定的用途的，是在已知用途、要求的前提下制造的。期货市场的螺纹是通过方坯轧制而来的，热卷是通过板坯轧制而来的，方坯和板材都属于钢坯，所以钢铁行业无论是现货还是期货都对钢坯价格非常关注，螺纹、热卷和钢坯的价格走势也关联密切。

欧美进口中国钢材的贸易动力首先是欧美地区有需求，而当地的钢铁企业不能完全满足，或者说当地的钢铁企业和中国钢铁企业相比不具备成本竞争优势。欧美已进入后工业化发展时期，钢铁行业早已开始减量化发展，加之当地劳动力成本和环境成本较高。相对于快速发展中的中国钢铁企业，在中低端产品方面欧美企业成本劣势非常明显，这也给了中国钢铁能够出口欧美的机会。

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关于玻璃的基本面

陈小飞（中国建筑玻璃与工业玻璃协会 主任）在《听说陈总去走访调研了，可否跟我们分享一下有什么收获？ 》中说道：

此次华南地区玻璃现货市场调研，主要目的在于实地考察市场需求的情况以及产业链对后期的市场判断。我们走访了漳州旗滨、江门华尔润两家华南地区比较大的玻璃生产企业；厦门明达和东莞景图两家玻璃深加工企业以及深圳凯丰投资公司。

从两家玻璃生产企业看，当前整体库存处于正常水平，生产企业产销正常偏高，市场价格尚可。去年七月份以来华南地区市场价格一直处于相对高位，期间略有震荡，但整体信心较好。短期看六月份华南市场产能会有所增加，同时受到部分公司业绩报表等因素影响，价格可能会有所调整。但长期看价格是由支撑的。对于纯碱等原材料价格，玻璃生产企业认为已经触底，后期存在纯碱价格小幅上涨的可能。同时环保监管也会增加玻璃生产成本。应该说玻璃生产企业还是对后期谨慎偏乐观的。

从贸易商反馈的消息，对后期市场信心偏谨慎一些。近年来玻璃加工企业的产能规模在增加，造成加工企业竞争非常激烈。房地产装饰装修订单要求垫资等问题，制约或者影响了加工企业接单的积极性。从房地产政策影响看，后期接单情况可能会不太乐观。当前接单绝对量上同比去年基本持平。去年七月份以来玻璃原料大幅度上涨价格，吞噬了大部分加工企业订单的利润，也是加工企业接单谨慎的主要原因。而现在较高的现货价格，也对加工企业接单有一定的影响。从加工企业出口订单看，今年同比增加一成左右。

从调研整体情况看，生产企业要比加工企业和贸易商偏乐观一些。参会代表在汇报交流的过程中也是整体偏乐观的。

关于PDH产业

刘建（凯丰投资 能化研究员）在《有观点认为PDH产业也会收益于原料轻质化，对国内的PDH您怎么看？》中说道：

PDH产业链的兴起本身就是原料轻质化的结果，在北美页岩气革命之前，全球气体能源的定价基本都是挂钩或参考油价。亚太此前主要LPG供应来源是中东，以沙特为基准，沙特早期使用SP定价，90%与原油挂钩；随后使用CP定价，以沙美每个月的三次招标价为定价参考，但与油价仍高度相关。CP亚太到岸价与石脑油价格在14年之前均价维持在25美元以下，冬季还一般会出现升水。国内也有类似情况，LPG和不含税的汽油裸价基本平水，还略高于石脑油，东北亚丙烷也仅仅略贴水石脑油。

但进入2015年之后，随着北美丙烷向外出口的增加，亚太LPG开始逐步向MB价格靠近，丙烷对石脑油贴水逐步扩大；同时，PDH燃料消耗大，天然气价格对其成本影响也较大，2011年日本福岛核事故造成了亚太天然气价格暴涨，但2015年之后随着美国天然气出口预期的增强，亚太气价快速下跌，这两点为PDH的成本优势供应了必要条件，这是源自于气头轻质化的影响。

除此之外，下游产品价格的差异性也是必要条件之一。PDH和蒸汽裂解的最大差异并不在三烯之间的价差，而是蒸汽裂解1/3的裂解汽油，其价格与混芳较为接近，与三烯有较大差异。2014年之前芳烃和高辛烷汽油短缺，裂解汽油对石脑油有较高升水，甚至会升水乙丙烯；但2012年随着北美页岩油革命的兴起，轻油产量激增，汽油价格逐步回落，这致使蒸汽裂解下游产品的收益逐步回落。不过国内2013年之后MTP和CTP的逐步投产，则导致丙烯价格持续走弱，这对PDH经济性造成了不利影响。

以东北亚为例，PDH的单吨加工成本在250——300美元左右，略低于石脑油（主要因为DDA低），成本端主要体现于LPG和石脑油价差。在2013年之前，LPG和石脑油成本接近，同期，丙烯虽然略升水乙烯，但丁二烯和裂解汽油价格维持高位，这使得石脑油下游产品的经济性更好。到了2015年之后，随着LPG和石脑油价差的扩大，同时天然气价格出现快速下跌，成本优势逐步体现，同时，汽油价格走弱，这才使PDH经济性开始逐步体现。

关于下半年类资产的看法

李奇霖（联讯证券 董事总经理、首席宏观研究员）在《中国正经历金融去杠杆的痛苦阶段，与此同时FTSE China A50 Index Futures迎来了一波缓慢抬升后的大阳，到达历史阻力位。从时间点上看，6月MPA考核将收网，是否意味着大蓝筹即将迎来一波有力的反弹趋势？强势资产2013年是创业板，今年可能是蓝筹板？您对下半年国内大类资产有何看法？》中这样认为：

MPA考核收网后，蓝筹强有力的反弹趋势有限，在现在监管查同业套利、去杠杆的背景下，银行资金整体是呈收缩趋势，增量有限，未来蓝筹市场可能还是存量博弈的阶段。从估值角度看，MPA考核过后，利率会是一个磨顶的过程，下的会相对缓慢，对蓝筹提振效果有限；而随着时间的推移，基本面的弱势会逐渐显现，届时对蓝筹也是相对不利。

但是一般而言，在基本面弱势逐渐显现、监管压力下，市场偏好的下滑可能会使存量资金转向蓝筹寻求避险，这个可能会是未来蓝筹的一个机会。同时，一带一路、混改等一系列政府今年主打的政策对于部分蓝筹板块也会是一个相对利好。

所以，蓝筹可能会有一定机会，但空间不会太大。相对而言，在下半年，我们认为债券的机会会更加确定。下半年需求回落导致的供给面收窄会使得三季度及之后会重回去库存周期，地产和基建在调控下趋弱，处于终端的制造业增速也受到限制，固定资产投资受制于资金来源不足将会放缓，银行表内的配置需求会起来，加之二季度后，MPA考核与监管压力都会有所缓和，市场会存在一定机会。

同时考虑到现在国际局势仍然相对不稳，恐怖袭击时有发生，朝鲜、叙利亚等局部地区形势紧张，在避险情绪的作用下，黄金可能也会有一定的机会。在这个逻辑下，我们认为下半年大类资产中，债券为先，股票与黄金其次，在需求下供给相对升的逻辑下，大宗不会太好。

最后的话

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