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爱尔眼科发行股票收购资产

发布时间:2023-02-23 14:30:53

1. 爱尔眼科到底有多赚钱


眼科手术本身是一件复杂的事情,出事故后对错是非不太好判断。


爱尔眼科以及其他很多医院都会面临医疗方面的纠纷,如果不是抗疫医生艾芬这次的维权事件,恐怕大家都不知道眼科手术还有这么多的争议。


客观的说目前爱尔的问题有多大还不好判断,但是爱尔如果有问题的话,最终一定会承担相应的责任。


我说这些并不是要给爱尔洗地,而是刺客作为一个 财经 作者,对医疗领域的知识懂的不太多,不太好判断。


从投资的角度来说,爱尔眼科从一家几十亿市值的公司到现在2800亿的市值的成长,的确也验证了公司的业务非常赚钱。


百亿营收,十倍增长


爱尔眼科2010年的营收只有不到10个亿,2019年营收99.90亿元,营收增长了10倍。


过去5年营收在2015年的基础上又增长了三倍,高速增长是公司股价持续暴涨的根本原因。



2020年前三季度,公司营收85.65亿元,同比增长10.78%,净利润15.46亿元,同比增长25.6%。


因为疫情的影响,公司第一季度净利润只有7936万下滑了73.4%,二季度公司的净利润增长了50.51%,三季度单季度赶上了学生假期公司净利润增长了62.34%,扣非净利润增长了85.49%。



疫情这个黑天鹅过后,爱尔的业绩增长是比较凶猛的,特别是第三季度单季度净利润增速62.34%,创下了近5年以来的最快增速。


另外公司近五年来一直能保持两位数的增长,可见公司的成长性是非常好的。


2020年前三季度公司的营收已经超过2019年全年,不出意外的话2020年爱尔营收正式破百亿,净利润会超过17个亿。


公司的毛利率非常高,常年维持在50%左右,净利率也一直保持13%左右,2020年前三季度净利率19.62%,净利率创下近几年新高。


作为一家眼科企业,爱尔其实是比较成功的。


资本助力,不断并购


眼科是一个非常赚钱的行业,一个近视手术做下来也要上万元,所以爱尔是很想把这个蛋糕做大。


但是要做到国内最大要赚到更多的利润,就要不断的开店抢占市场份额,开店的速度是不够快的, 爱尔选择的路线是不断地并购其他眼科医院,形成绝对的垄断优势。


公司每年在财报中都会公布收购的医院,2019年年报公布的收购标的如下:



2020年上半年公布的收购数据如下:



公司目前已经是行业龙头,可以预见的是未来公司靠着这样的方式会逐步拿下国内过半的市场份额,形成垄断优势只是时间问题。


二级市场股价之所以暴涨,就是大资金都比较看好爱尔的这种资本运作的方式。每一个成功的企业背后 , 往往都有独特的经营模式和成功的资本运作,爱尔未来最大的护城河就是"规模"。


现金流和负债


爱尔持续收购了这么多的企业,公司的资产负债率也只有40%不到,2020年前三季度公司资产负债率38.17%,这是因为公司收购来的资产都是赚钱的资产。


公司这几年扩张的速度越来越快,也就需要适当的负债,前三季度公司短期借款8.12亿元,支付的利息费用5881万元,虽然借款的成本是近几年最高,但对于百亿营收的体量来说也不算高。


现金流方面,公司2020年前三季度账上有货币资金39.19亿元,经营活动现金流净额25.53亿元。



公司的下游都是需要看眼科的病人,所以应收账款是肯定能收回来的。公司费用支出里最大的支出是管理费用9.9亿,其次是销售费用7.41亿元,因为公司的治疗主要依赖仪器,所以研发费用比较低,2020年前三季度研发费用9752万元。


整体来看,公司的业务非常赚钱,不断并购并没有加重公司的整体负债。因为公司一直在收购医院,所以资产里最大的一部分是商誉,当然这些收购的资产基本都是盈利的,商誉也就不值得担心了。


从投资的角度来考虑,爱尔的确是一家非常赚钱的企业。 从风险上来说,一方面是,未来不断并购可能会带来垄断类的政策性风险;另一方面是医疗事故的风险。


本文的数据来自公开的财务报表,仅供参考,希望对大家能有所帮助,喜欢的朋友 可以点击关注

2. 爱尔眼科股票并购重组是利好吗

并购重组是利好消息。
回答过题主的问题之后,下面带大家深入探讨一下重组的问题!
公司重组这件事在股市是很常见的事情,对于重组的股票,不少投资者都喜欢买,那么今天我就让大家知道重组的含义和对股价的影响。开始之前,不妨先领一波福利--【绝密】机构推荐的牛股名单泄露,限时速领!!!
一、重组是什么
重组说的是企业制定和控制的,将会使得企业组织形式、经营范围或经营方式的计划实施行为发生极大变化。企业重组是针对企业产权关系和其他债务、资产、管理结构所展开的企业的改组、整顿与整合的过程,以这样的方式从整体上和战略上改善企业经营管理状况,强化企业在市场上的竞争能力,推进企业创新。

二、重组的分类
企业重组的方式是多种多样的。一般而言,企业重组有下列几种:
1、合并:也就是把两个或更多企业组合在一起,从而将一个新的公司建立起来。
2、兼并:意思就是将两个或更多企业组合在一起,不过还是保留住其中一个企业的名称。
3、收购:指一个企业用购买股票或资产的方式将另一企业的所有权获得了。
4、接管:这个所说的就是公司原控股股东股权持有量被超过而失去原控股地位的情况。
5、破产:是指企业处于一种长期的损失状态,不能扭亏为盈,并逐渐发展为无力偿付到期债务的一种企业失败。不管重组形式究竟是怎样的,都会对股价产生很大的影响,因而要及时的接收各种重组消息,推荐给你这个股市播报系统,及时获取股市行情消息:【股市晴雨表】金融市场一手资讯播报
三、重组是利好还是利空
公司重组通常都是好事,重组通常就是一个公司发展不好甚至亏损,经过实力更强的公司的优质资产置入,而将不良资产置换出来,或者通过资本注入的方式促进公司资产结构得到改善,使公司能够具有更强大的竞争力。重组成功一般意味着公司将脱胎换骨,能够从亏损或经营不善中摆脱出来,蜕变一个优质的企业。
就我国股市来说,对重组题材股的炒作其实就是炒预期,赌它能不能够成功,一旦传出了公司要重组的消息,通常市场上都会炒的特别厉害。一旦把新的生命活力注入了原股票重组资产,又转变成能够炒作的新股票板块题材,如果重组之后,这个股票就会不断出现涨停的情况。反之,倘若没有新的大量资金在重组后注入,又或者是没有使公司拥有更完善的经营措施,那么就是利空,股票的价格就会持续下跌。不知道手里的股票好不好?直接点击下方链接测一测,立马获取诊股报告:【免费】测一测你的股票当前估值位置?

应答时间:2021-09-24,最新业务变化以文中链接内展示的数据为准,请点击查看

3. “黑天鹅”袭爱尔眼科,市值8天蒸发千亿,爱尔眼科内部经营发生了啥问题

主要早前的医疗纠纷,让其品牌形象受到了影响。一起医疗纠纷引起了大众对爱尔眼科这家医疗明星企业的不满,而且受该事件影响,爱尔眼科也连续多个交易日出现股价下跌,累计市值下滑已经超过了一千亿了。该事件发生在去年年底,武汉中心医院的医生艾芬表示,自己在爱尔眼科做了一场手术,手术过后自己眼睛的疾病却越来越严重,艾芬表示,是手术过程中,医生的过度医疗导致的,并且要求爱尔眼科对该事件进行调查。

4. 爱尔眼科股票走势最新消息爱尔眼科资产负债表分析300015爱尔眼科股票近半年价格

眼睛作为心灵之窗,对我们是非常重要的,对于医疗行业中的专注于眼科的龙头企业--爱尔眼科,我们今天就来详细分析。


还没开始分析爱尔眼科之前,关于医疗行业龙头股名单,我整理了一份发给大家看看,点击链接查看详情:宝藏资料:医疗行业龙头股名单


一、从公司角度来看


公司介绍:爱尔眼科是一家眼科医疗连锁机构,规模要超过国际上绝大多数机构,主要致力于为患者提供各类眼科疾病诊疗、手术服务,另外还有医学验光配镜。爱尔眼科致力于引进和吸收国际同步的眼科技术与医疗管理理念,以专业化、规模化和科学化'作为发展战略,有利于中国眼科医疗事业更好的发展下去。公司主持了2019国际视网膜高峰论坛、国际屈光论坛、智慧医疗高峰论坛等学术会议,发布了学术研究《爱尔眼科中国国人眼底病变状况大数据报告》,成功把2023年第19届世界近视眼大会的主办权拿到手。


下面的时间就让我跟大伙聊聊这个公司的优势。


优势一、分级连锁优势


爱尔眼科如今在以最快的速度将各省区域内分级连锁网络体系完善,广大的群众患者就能就近享受先进眼科医疗服务。通过上级医院对下级医院进行技术支持,下级医院的疑难患者可以得到集团专家会诊或转诊到上级医院,达成了资源配置的最优化和患者就诊的便利化。随着全国医疗网络一直完备,让规模效应进一步表露出来,分级连锁的优点进一步凸显。


优势二、注重研发,科教研平台优势明显


爱尔眼科通过以"两院、两所、两站"的科教研平台作为跳板,新设立了"角膜研究所"、"屈光研究所"、"青光眼研究所"及"视网膜研究所"等临床研究所,眼科医疗科研研究不断深入,并促进和国际顶尖医疗机构相关科研合作的进行,公司"产、学、研"一体化的战略布局更为坚固。


优势三、全球资源的国际化优势


爱尔眼科已拥有香港亚洲医疗、美国MINGWANG眼科中心、欧洲ClnicaBaviera.S.A等领先的海外眼科机构。公司的国际化对深度融合国际先进的医疗服务理念和最前沿的技术体系是有帮助的,而且还能嫁接高端服务模式与先进的医疗技术,以及管理经验,有利于使公司更好的发展国内的高端医疗服务,创建世界级水准的科研、人才、技术创新平台,全球资源整合优势更加显着。


由于字数有限,爱尔眼科更具体的深度报告和风险提示,我将它们都写进了这篇研报之中,点击即可查看:【深度研报】爱尔眼科点评,建议收藏!


二、从行业角度来看


我国眼科医疗服务需求空间巨大。假如从眼科患病率入手,现如今学习、工作、娱乐等大幅提升了用眼强度,致使各种眼病患病率一直在上升,尤其是近视人群还将高发化、低龄化。


另外,随着我国慢慢推广居民眼健康知识,人们对于眼保健的观念将持续增强,对眼科医疗服务的需要不断加强。


与此同时,随着人们收入水平每天都在上涨,我国的医疗保障制度也一直在进行完善,眼科医疗潜在需求正逐步向现实的有效需求方面转化,大量基本需求将不断向高端需求方面转化。眼科医疗的发展前景广阔。


总而言之,我觉得这家叫做爱尔眼科的公司作为医疗行业中的眼科龙头企业,有望在此行业上升道路迎来高速发展。但是文章存在一定程度的滞后性,如果想更准确地知道爱尔眼科未来行情,那就赶快来看看下面的这篇文章,会有资深投资顾问帮你对这只股票进行分析,看下爱尔眼科现在行情是否到买入或卖出的机会:【免费】测一测爱尔眼科还有机会吗?


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5. 普瑞眼科被爱尔收购了吗

是的,普瑞眼科已被爱尔眼科集团收购。根据公告,爱尔眼科集团于2021年1月7日宣布,已经签署了一份股权收购协议,拟以发行股份的方式购买普瑞眼科100%的股份。交易完成后,普瑞眼科将成为爱尔眼科集团旗下的全资子公司。交易完成后,普瑞眼科的经营范围将扩展至更多城市和区域,加速其在眼科行业的发展。

6. 一直在涨的爱尔眼科,到底哪里值钱

湖南人没人不知道爱尔眼科。

在近视手术还未成为变美刚需的10年前,湖南的学子们从3年苦读中解放出来,为了摘掉厚重的镜片,总有时髦的家长带着孩子去长沙做手术。那家必然会去的医院就是爱尔眼科。

10年前,爱尔眼科刚刚上市,股价在2元上下波动,9家医院集中在中部省份,湖南独占3家。而现在,爱尔眼科的业务版图跨越了湖南,遍及亚欧美洲,拥有超500家境内医院,股价翻了45倍,目前市值2500亿人民币,稳居湘股之冠,被称为“眼科茅台”。

爱尔眼科的养成是一个占尽“天时”、“地利”、“人和”的故事。

爱尔之前没有,之后也难有。

撰文 | 熊乙

去年,国内的眼科市场十分热闹。7月底,华夏眼科、普瑞眼科、何氏眼科三家连锁眼科企业3天内集中递交IPO申请。

这场资本盛宴尚未撼动爱尔的地位丝毫,后者常年稳居行业首位——拥有全国最多的医院,最多的眼科医生,最高的手术利润率,最高的市场份额......每年到爱尔就诊的患者超过1000万人,相当于41个北京协和医院;过去10年,爱尔新增的医院和诊所,是另外九大眼科连锁公司总和的两倍。

起家于“承包科室”,爱尔抓住了眼科的黄金赛道,不断扩张,积累财富。直到去年底武汉抗疫医生艾芬与爱尔眼科的医疗纠纷曝光,爱尔背后隐匿的风险才受到关注。但这并不妨碍资本市场对爱尔模式的偏爱,股价在短暂阴跌后再创新高。

伴随爱尔股价的不断攀升,创始人陈邦的身价水涨船高。根据福布斯月初公布的全球亿万富豪排行榜,陈邦身价179亿美元,超越依靠快手IPO身价暴涨的宿华、比亚迪王传福、链家左晖、网络李彦宏等人。

艾芬还在继续维权,爱尔的故事需要更多面的解读,本文试图解答以下问题:

1、 爱尔眼科为什么赚钱?

2、 为什么偏偏爱尔眼科最赚钱?

3、 爱尔到底有哪些风险?

01 黄金赛道

医学界有一句老话,“金眼科,银外科,累死累活妇产科,不疼不爱是儿科,”意指眼科工作轻松多金。在资本市场,也有“金口银眼铜耳朵”的说法,说的是口、眼、耳作为人日常生活必不可缺的器官,市场空间确定且巨大,相关概念股的上涨潜力较好。

就PE倍数而论,爱尔眼科超过100,这在A股市场并不多见,“A股之王”茅台的市盈率也才55。但在医疗赛道,爱尔不是独一份,堪称“牙科爱尔”的通策医疗PE倍数接近200。

眼科赚钱,这个现在已被公认的事实,在更早以前是不被认可的。

爱尔眼科成立的2002年,中国还是公立医院的天下,“以药养医”模式风行,医生收入与药物销售业绩绑定。眼科对药物的需求不大,以手术收费为主,而彼时做近视手术、白内障手术的人群有限,不如心内科、消化科、内分泌科等科室创收,因而属于边缘科室。根据国家卫健委统计数据,直到2012年,中国医疗市场规模19986亿元中,眼科只占406.5亿元。

在综合医院中的边缘地位让眼科开始了被承包的命运。上世纪80年代开始,公立医院就开始流行“承包责任制”,有的承包给医院内部员工,有的开放给外部人士。“莆田系”就是起家于承包公立医院的男科、皮肤科。

这个过程里,一批扎根于边缘科室的民营医疗服务机构诞生,比如爱尔眼科。1996年陈邦付了3万首付款,从德国买回一架白内障超声乳化治疗仪,放在长沙市第三人民医院,承包了它的眼科,后来又买了一台准分子激光近视治疗仪。

这奠定了爱尔眼科的雏形。直到2002年末,原国家卫生部开启动清理“院中院”,爱尔眼科“科室承包”的生意受限于政策无法继续,陈邦才开始谋划转型,2001年在长沙建了第一家眼科医院,后来陆续把医院开到了武汉、沈阳、成都等地。

决定爱尔腾飞的,还是它赌中了眼科这条黄金赛道。互联网和老龄化让近视、白内障、老花眼人群大幅增加,直接惠及了爱尔的三大营收支柱——屈光手术、白内障手术、验光服务。

根据《国民 健康 视觉报告》,2012年全国13.5亿人中近视人数4.5亿,每3个人就有1个近视。到了2020年,每2个人中就有1个近视。

庞大的近视人群推动了验光服务和屈光手术市场的发展。根据爱尔眼科财报,2019年公司屈光项目收入同比增长26%,毛利率也从2017年的53%增长到了57%。

这很大程度源于屈光项目的量价齐升。一方面,年均6%的近视人数增长率,以及仅0.3%的屈光手术渗透率(美国高达1.8%),还有极大的屈光市场等待爱尔去挖掘;另一方面,屈光手术主要分为Lasik、SMILE和ICL,爱尔向高端医疗服务转型过程中,全飞秒(SMILE)、ICL等高价位手术的占比不断提高,平均价格由此拉高。

所有类型手术用时不超过30分钟,快则5分钟,且有标准化仪器操作,对比其他科室可复制性强,临床经验充足的医生1天可以操作50-60台手术。即便以单价最低的Lasik手术来算,一台手术10000-18000元,一位医生1天即可创造50-108万营收。对比动辄几小时的内外科手术,眼科的赚钱效率的确很高。

更不用说只需耗材,技术依赖度极低的验光服务。它主要指OK镜、框架镜的配镜服务,这两者各占爱尔眼科视光收入的40%。近年来青少年的近视发病率不断攀升,2000年小学毕业生发病率只有20%,2018年高达47%。这一趋势或许要延续到2030年,是爱尔验光服务收入的稳定保证。

白内障业务更是迎合了老龄化的发展趋势。医学界有一个指标叫做CSR,指一百万人中进行白内障手术的人数。2012年至2018年,中国CSR从1072增长为2662,增速可观。但根据《CataractSurgical Rate and Socioeconmics:A Global Study》报告,2011年法国、美国CSR已达10000,澳大利亚已达9500,即使印度也超过了5000,中国仍处于落后水平。

原有项目的红利尚待充分挖掘,爱尔眼科又开辟了一些新业务,比如干眼症、老花眼。2019年正式推出的老花眼手术服务(晴新lens),目前在财报中被记入屈光手术项下。野村证券判断,老花眼手术将成为爱尔2025年以后的主要增长动力。

梳理爱尔眼科的所有项目,几乎都踩在消费刚需、天花板高、盈利性高的黄金区域。搭上眼科的东风,爱尔的营收增速常年保持20%以上,毛利率保持在50%上下。剩下的问题是:同样是眼科赛道,为什么偏偏爱尔眼科做成了龙头,这里面有哪些必然和偶然因素,作为其竞争者,华夏、普瑞、何氏为何难以匹敌?

02 非典型扩张

踩中红利的不止爱尔,与爱尔同期成立的华夏眼科、普瑞眼科、新视界眼科、较晚成立的何氏眼科,都有着相似的成长路径。

华夏起于厦门,普瑞起于成都,何氏起于沈阳,它们各自依托东南、西南、东北的腹地,不断向全国扩张。不同的是,爱尔的扩张更早、也更快。增速加码的节点是2014年。这一年,爱尔设立了第一支并购基金——湖南中裕并购基金,出资近1亿,占股9.8%。

这支规模达10亿的基金孵化了63家医院,多数医院都以2000万以下金额持有其90%股份。通过并购基金,爱尔以1亿资金、逾10倍杠杆,撬动了63家医院的优先收购权。2016年,其中9家经营状态良好,实现盈亏平衡,爱尔以5.8亿元将其收购,平均每家花费6500万元。

一位重仓爱尔眼科的二级市场机构投资人告诉搜狐商业评论,爱尔特有的并购基金模式,帮助其以较低风险在全国快速布局医院,将竞争对手成功甩开。一方面,在盈亏平衡前,孵化医院即便亏损,按照不足20%的投资比例,对财务数据影响并不大,爱尔借此将风险转移至体外,另一方面,一旦培育成功,将孵化医院吸纳并表,将直接带来盈利的大幅增长。

短短5年,爱尔眼科通过并购基金开了300多家医院,每年至少新增30家地级市医院,搭建了遍布全国的医院体系。

这个资本逻辑的另一个好处在于,让“三级连锁”模式的效果更大化。上海爱尔作为一级医院,省会城市是二级医院,地市级城市是三级医院,上级医院对下级医院提供技术支持,下级医院向上级医院输送疑难杂症。这一模式在医院地域分布密集且均衡时才真正具有意义。

在众多扩疆域的连锁眼科医院中,爱尔是少数成立之初就布局全国、摆脱了对单体医院的营收依赖的玩家。

爱尔最大的竞争对手——华夏眼科虽然与爱尔成立的时间相近,但直到2013年,除了上海一家分院,华夏的版图没跨出过福建,比爱尔晚了整整10年。后者2004年前就把分院开到了四川、湖北,2009年上市时,业务横跨华中、东北、华东、西南等地。地域营收分布也相对均匀,除了惯有优势的华中地区,西南、华东、华南都撑起了爱尔超过10%营收。

华夏的营收地域分布则明显不均。根据招股书,直到2020年第一季度,华夏的营收高度依赖华东(福建、上海等地),其他大区的收入占比无一超过10%。

最挣钱的厦门眼科中心2019年净利润2.35亿元,当年华夏整个公司的净利润只有1.82亿,这意味着厦门眼科中心赚的钱被用来填补其他医院的缺口。

过于依赖单一医院,对连锁医院而言并非好事,意味着盈利不可复制,抗风险能力更低。此外,华夏采用了更保守的“自建+收购”模式,许多医院是内部自建,营收增速后继乏力。进入2018年,华夏的营收增速仅14%,比上年低20个百分点,同期爱尔同比大涨25%。

实际上,就在爱尔第一支并购基金设立的那年,国内兴起了一股民营医院收购潮。上市公司、煤炭老板、地产商都加入进来,PE、VC纷纷成立医疗组。它们直接按互联网的方法来给医院估值,抢项目的不在少数,但热潮很快消退,2019年大批医院都在打折出售。

爱尔之所以扩张成功,并且成功盈利,是因为:一方面,眼科连锁对比综合医院可复制性强、盈利和管理难度较低;一方面,爱尔通过并购基金,降低了扩张的风险;另一方面,带量采购、医保支付方式改革前,爱尔就享受了很久的医保福利,政策挤压对公司大盘业务影响不大。

许多时候,时间窗口和方向选择就能造就一头巨兽,而这往往是最关键的要素。

03 野蛮生长

除却颇具财技的并购基金,爱尔的成长路径颇为“野生”,这不仅体现在其早期通过“院中院”打下眼科连锁的雏形,后来创建爱尔品牌后,它的营销方式也颇为“野生”。

2007年左右,爱尔眼科部分分院的市场部改名“防盲办”,主要工作就是去社区做义诊,给老年人测视力、验光,然后劝需要治疗的老人去爱尔做手术。这笔由国家医保覆盖的医疗支出帮助爱尔获得了稳定的营收来源。

打青少年市场时,爱尔采取了类似的方式,去学校做免费体检,劝视力不好的孩子去爱尔配镜。

常年打着“防盲治盲”的旗号,爱尔收获了名声,也收获了用户,初衷是什么,只有爱尔自己知道。确定的是,一些获客行为被频繁诟病。据《中国新闻周刊》报道,爱尔去学校给孩子免费体检后,不论视力严重程度,都会告诉他们需要配镜;在浙江宁波,爱尔直接到村里拉老人,免费接送和体检,然后通知子女说老人要动手术,而子女咨询过公立医院后得知,并无手术必要。

如果说这是为获客打的擦边球,那么此次与抗疫医生艾芬的纠纷中暴露出的问题,就是一颗潜伏更深、威胁更大的雷。

去年5月,艾芬感觉视力下降明显去武汉爱尔就诊,副院长王勇为其实施了人工晶体植入手术。7月,艾芬视力快速下降,10月,艾芬视网膜脱落,12月底,她在社交平台公布了自己对爱尔的质疑和控诉。

根据艾芬的表述,爱尔在流程化手术中忽视了她的个性化病况,致使其右眼视网膜脱落;主刀医生王勇,在明知其有禁忌症的情况下,依然为了留住客户,劝其换多焦晶体。

尽管爱尔强调艾芬右眼视网膜脱离与5个月前的手术并无关联,但此次事件手术前后依然有诸多环节有不合规的争议。而在此之前,爱尔就有过类似的法律纠纷。

根据中国裁判文书网统计,2014-2020年,爱尔眼科作为当事人的医疗损害相关案件共75起,这些案件多数以私下调解和爱尔赔偿结束。以爱尔每年逾60万台手术的基数衡量,这几笔数万到数十万的赔偿费是九牛一毛,案件也没有激起水花,直到此次在武汉抗疫中颇具影响力的艾芬医生成为当事人。

与艾芬的纠纷,恐怕是爱尔自2012年蔡瑞芳“封刀门”事件后遇到的最大公关危机。更多时候,爱尔为人所知的是它在全国招揽的眼科知名专家,还有联合各大科研院所(武汉大学、中南大学等)办的眼科医院,专家、院校的背书让爱尔有了天然可信度。


但爱尔向来引以为傲的资本化运作,与医疗结构的民生属性之间存在着某些天然矛盾。眼科手术风险较低,可复制性强,因而爱尔得以快速扩张,群雄逐鹿的阶段,把摊子铺开更为重要,但个体的真实需求难免在规模化中被忽略。


爱尔上市后,陈邦定下了“三年连锁全国”的目标,为此找到了并购基金的模式。就在艾芬做完手术的那个月,陈邦参出席了爱尔上市以来的第一次年度股东大会,他在会上信心满满,说疫情为爱尔带来了“低成本并购扩张的难得机遇”。


激进的扩张仍在继续,至少目前来看,艾芬事件更像是一个小插曲,资本市场依然愿意为爱尔买单。

04 后并购基金时代

也是在那场股东大会上,爱尔宣布并购基金模式即将“功成身退”。管理层表示,产业并购基金内的医院度过培育期、规范期后,将逐步结束它的使命,未来的并购将以上市公司为主。

这个转变的缘由大概是:曾经市值才过百亿,收购重资产医院的资本和能力有限,爱尔需要借助第三方资本,如今爱尔已是2000亿市值的行业龙头,且500多家眼科医院遍布一二三线城市,下一步就是下沉到县级市、县城,收购成本要远低于一线城市大医院。

一言以蔽之,现在的爱尔已经有足够的资本、并购经验、抗风险能力面对下面的扩张计划。

除了境内,爱尔在海外也有布局。与国内的收购策略一致,爱尔在海外的布局也是直接购买运营成熟、稳定盈利的眼科医院。目前已在香港、欧美、东南亚等地设有眼科机构——2015年1.75亿元在香港收购亚洲医疗100%股权;2017年收购AW Healthcare75%股权,将美国知名的Wang Vision眼科中心收入囊中;同年,耗资11.53亿元收购欧洲最大连锁眼科医疗机构Clinica Baviera90%股权;此后,又成功收购了新加坡上市公司ISEC眼科集团。

曾有投资者提问:未来5-10年,爱尔的规划是海外还是国内的渠道下沉?

目前来看,海外并不是爱尔发力的重点。至少从营收来看,2019年香港、美国、欧洲地区的营收占爱尔总营收的比例为11.69%,其中欧洲独占9.62%。除了欧洲市场,美国、香港市场更像是爱尔保持国际视野、反哺国内技术的触角。

进入后并购基金时代,对一二三线城市精耕细作,以小成本抢占更多下沉市场,大概率是爱尔的新课题和下一步战略重心。由量到质的切换是必然,这个过程里,也包括对各个运营环节规范化、细致化。

但是下沉区域市场,爱尔大概率会碰到各个区域的强势玩家,华夏、普瑞、新视界等。尤其华夏,目前已经在38个医疗资源欠缺的三四线城市布局,对非一线的重视程度不亚于当下的爱尔,两者未来极大概率会在单一城市贴身肉博。

除了医疗业务,熟练运用资本的爱尔在投资理财方面的风格也颇为大胆。除了投资眼科相关的初创项目,比如眼科制药公司兆科眼科、智能护眼夹扣“云夹”等,爱尔还有许多与医疗并无直接关联的大笔投资,比如3000万美元投资奇虎360、用动辄上亿的资金购买理财产品等。

眼科赛道本就利润率极高,而根据野村证券,爱尔又拥有全行业最高的手术利润率,华夏大约在10%上下,爱尔在20%以上。赛道成熟,新玩家的进入门槛又高,龙头爱尔得以躺赚,有足够的闲钱来理财也可以理解。

但换个角度来看,多余的钱并没有被爱尔拿来投入研发。除了医院管理费用,爱尔花在销售方面的精力明显多于研发。根据财报,2018、2019年,爱尔眼科的销售费用占比均在10%以上,而研发费用占比仅为1.2%、1.5%。

尽管大肆收购带来了巨大的商誉风险,但爱尔还是如陈邦2019年预测那样,成功迈入了2000亿俱乐部。爱尔的增速或许还可以维持下一个10年,这条赛道天然的门槛和同质化阻挡了更多新入者,爱尔需要解答的问题是,如何让这种优势维持下去。

可以确定的是,没有后来者能用爱尔的方式打败爱尔,剩下的市场还是已经入场的巨头来争夺。

05 陈邦其人

陈邦是长沙人,这座中部城市最声名在外的除了茶颜悦色、文和友,就是1万出头的房价。浓郁的生活气息和较低的生活成本吸引着从北上广回来的年轻人,也反哺着长沙的文化。

许是闲散宽松的文化滋养,湘人多叛逆。戊戌变法的谭嗣同,黄花岗起义的黄兴、宋教仁,往近了看,不随波逐流的微信张小龙、出走华为的李一男、想做“古惑仔”的陌陌唐岩都是湖南人。

陈邦身上有着类似的叛逆气质,如果再多一点成分,那就是他对商业的敏锐嗅觉。家住闹市,长期浸染在交易勾兑的氛围中,陈邦很早熟知商业世界的运行规律。

出生于军人家庭,陈邦对军队有着天生向往,17岁参军,19岁考入军校,却因为红绿色盲症只得退学退伍。他来了一家国企上班,但每日重复的工作让他不甘,于是跟随下海潮辞职经商。

他找到一起在成都军区服过兵役的湖南老乡李力,两人做过器材代理、文化传播。后来,他发现人们喜欢喝椰汁,于是找到海南“椰树牌”椰汁,拿下代理权,赚到了人生第一桶金。

身居海南,陈邦和李力也没有错过海南的房地产热潮,房价暴涨后,陈邦的身价已达上亿,但随着房地产泡沫破灭,他的海南项目命垂一线,1995年他又建了文化主题公园试图力挽狂澜,但又损失了千万元,身家悉数清空,陈邦身无分文,来到了上海,租住在弄堂里。

在这里,他注意到有人承包上海六院的眼科赚了大钱,于是效仿他,也买了一台白内障治疗仪,和老家长沙三院谈妥,就此开始了“科室承包”的生意。

好景不长,2000年,国家开始整治“院中院”,陈邦才决定和李力另起炉灶,设立品牌,开设自己的医院。这就是爱尔眼科的由来。

截至今日,除却2019年引入的高瓴、淡马锡等机构投资人,陈邦通过直接、间接持有爱尔的44.38%股权,李力持有10.57%,两位创始人合计持有54.95%股份,对公司享有绝对控制权。

稳定的股权结构保证了公司业务方向的稳定持久,而高瓴等优质PE的加持又为爱尔注入了新鲜的资本血液。以高瓴曾经操盘百丽、蓝月亮的经验来看,其对被投企业的效率、资源方面帮助较大。

对陈邦而言,距离建立一个“眼科帝国”的梦想还有些距离,但爱尔仍是最可能实现它的那个人。只是在回答要做一家怎样的企业时,除了扩张和盈利,还需要更多思考医疗的本质。

诚如其所言:“我的理想,就是让所有的人,无论贫富贵贱,在爱尔眼科的体系内都能享受到眼 健康 的权利。”希望如此。(全文完)

7. 爱尔眼科收购wangvision眼科属于什么类型收购

爱尔眼科收购wangvision眼科属于协议收购。是指投资者在证券市场之外与目标公司的股东就转让股份的数量、价格等达成一致,从而达到控制目标公司的目的的行为。该形式适用于对国家股和法人股的收购,是我国资本市场发育尚不成熟条件下一种独特的收购方式。其优点在于对承受能力有限的二级市场来说,协议收购带来的冲击和影响较小,但其缺点也是显而易见的,由于在信息公开、机会均等、交易公正等方面皆有很大的局限性,不利于国家有关部门的监管、不利于保护中小投资者的利益。

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