浦发银行股票杜邦财务分析

A. 财务分析简述杜邦分析法的分析思路

杜邦分析法的的基本思路
1、权益净利率，也称权益报酬率，是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
2、资产净利率是影响权益净利率的最重要的指标，具有很强的综合性，而资产净利率又取决于销售净利率和总资产周转率的高低。总资产周转率是反映总资产的周转速度。对资产周转率的分析，需要对影响资产周转的各因素进行分析，以判明影响公司资产周转的主要问题在哪里。销售净利率反映销售收入的收益水平。扩大销售收入，降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径，而扩大销售，同时也是提高资产周转率的必要条件和途径。
3、权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。资产负债率高，权益乘数就大，这说明公司负债程度高，公司会有较多的杠杆利益，但风险也高；反之，资产负债率低，权益乘数就小，这说明公司负债程度低，公司会有较少的杠杆利益，但相应所承担的风险也低。

B. 财务管理论述题 1、杜邦财务分析，企业如何应用；2、公司的股利政策种类以及对股价的影响；

1、杜邦分析法（DuPontAnalysis）是利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况。具体来说，它是一种用来评价公司盈利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，这样有助于深入分析比较企业经营业绩。由于这种分析方法最早由美国杜邦公司使用，故名杜邦分析法；
2、股利政策（Dividendpolicy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题；
3、股利政策对股价的影响是客观正面的，对市场波动有协调作用。股利政策的差异是反映公司质地差异的极有价值的信号。但在实际投资中，发现证券市场也存在一些股利支付率较高的公司股价表现平平，股票长时间遭到市场的冷落的情况；而一些大比例送股的公司，在送股消息出台前或出台后股价却大幅度攀升。在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。

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C. 怎么用杜邦财务体系分析净资产收益率增减变动原因进行分析啊

杜邦分析体系公式：股东权益报酬率F＝销售净利率A×总资产周转率B×权益乘数C。所以，决定股东权益报酬率高低的因素为上式中的三个方面。这样分解以后，可对每个因素的增减变动对股东权益报酬率的变动影响进行分析。具体的分析方法是连环替代法。

连环替代法用法如下：

设基数为 F0=A0×B0×C0 （1）。

置换A因素 A1×B0×C0 （2）。

置换B因素 A1×B1×C0 （3）。

置换C因素 A1×B1×C1 （4）。

则（2）－（1）即为A因素变动对F指标的影响。

（3）－（2）即为B因素变动对F指标的影响。

（4）－（3）即为C因素变动对F指标的影响。

(3)浦发银行股票杜邦财务分析扩展阅读：

从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法只包括财务方面的信息，不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在：

1、对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造。

2、财务指标反映的是企业过去的经营业绩，衡量工业时代的企业能够满足要求。但在的信息时代，顾客、供应商、雇员、技术创新等因素对企业经营业绩的影响越来越大，而杜邦分析法在这些方面是无能为力的。

3、市场环境中，企业的无形知识资产对提高企业长期竞争力至关重要，杜邦分析法却不能解决无形资产的估值问题。

D. 为什么说杜邦财务分析中的净资产报酬率是核心指标

以资产净利率和权益乘数为核心，在经营目标发生异动时能及时查明原因并予以修正，满足经营者通过财务分析进行绩效评价的需要，以及各相关指标间的相互影响作用关系，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，成本与费用的构成和企业风险。


(4)浦发银行股票杜邦财务分析扩展阅读：
净资产（Net asset），是指所有者权益或者权益资本。企业的净资产(net asset value)，是指企业的资产总额减去负债以后的净额，它由两大部分组成，一部分是企业开办当初投入的资本，包括溢价部分，另一部分是企业在经营之中创造的，也包括接受捐赠的资产,属于所有者权益。
在股票投资基本分析（Fundamental Analysis ）的各种技巧和方法中，净资产和与市盈率、市净率、市销率、净资产收益率等指标一样，都是最常用的参考指标。

其它相关定义：
行政单位净资产的概念和内容：行政单位的净资产是指行政单位资产减负债和收入减支出的差额，包括固定基金、结余等。
事业单位净资产的概念和内容：
事业单位的净资产是指资产减去负债的差额，包括事业基金、固定基金、专用基金、结余等。
事业单位净资产具体包括事业基金、固定基金、专用基金、事业结余和经营结余等。其中，专用基金是指事业单位按规定提取设置的具有专门用途的基金，主要包括职工福利基金、医疗基金、修购基金、住房基金等。
民间非营利组织的净资产，是指资产减去负债后的余额，它表明民间非营利组织的资产总额在抵偿了一切现存义务以后的差额部分。用公式可表示为：资产-负债=净资产。
净资产就是所有者权益，是指所有者在企业资产中享有的经济利益，其金额为资产减去负债后的余额。所有者权益包括实收资本(或者股本)、资本公积、盈余公积和未分配利润等。其计算公式为：净资产=所有者权益（包括实收资本或者股本、资本公积、盈余公积和未分配利润等）=资产总额-负债总额。

净资产是企业集团资产超过负债的部分，即全部资产减去全部负债后的净值。净资产代表企业集团所有者（企业主或股东）在企业中的财产价值。它包括股本、公积金（盈余公积金、资本公积金）、未分配利润等。由于企业集团的资产净值，属于股东所有，所以在会计上把它称为“股东权益”。它是反映企业集团经营业绩的重要指标。

E. 浦发银行如何用市盈率评估股票

尽量选择个股市盈率比较低的个股。
股票的估值是相对的。决定银行股估值的基本因素是：市赢率；利润增速；股本结构；市净率；拨备水平；股价走势；存贷结构；热点概念等等以及这些因素的相对重要性。除了后两项，前面7项都是可以定量计算的。
1. 市盈率浦发过去五个季度（仅用一个季度变化太快，而用前四个季度又不能足够反映变化）真实的（一定要考虑影响盈利的所有财务数据，如减值损失、不良率、覆盖率、贷款量、非经常损益、扩股倍率、派红利等）市盈率是5.42。16只银行股平均值是6.88。在市盈率方面浦发的估值最低。市盈率最高的达到8.68。
2 .市净率浦发的市净率1.19，也是最低的。银行股市场平均PB是1.46倍。
3. 盈利增长率盈利增长同样不能简单只看净利润，也要考虑影响净利润的所有财务数据。过去五个季度银行股的平均利润增长率是10.9%。最高的是平安银行和南行25%。浦发排第7位12.7%。五大行最高的6.4低的4.3。
4 .拨备水平评价拨备水平的应该是两个指标，一个是拨备覆盖率，一个是拨贷比，两个既有联系又有区别。浦发的拨备水平仅低于农行和南行，是比较高的。意味浦发在过去几年已经充分地做了坏账准备。
5. 资本充足率浦发的资本充足率稍低于市场的平均水平。
6 .股本结构浦发的流通市值偏大是真正制约浦发估值提升的最大因素。国际资本市场的流通溢价因素在中国就是折价，这是现实，但不会长久。
7. 存贷比和市贷率，这两项指标对股价变化的影响最不敏感。
8 .其它浦发在其它方面突出的地方是最高的职工人均创利（108万元）。
9. 收购上海信托的影响浦发收购上海信托，按财务分析定量计算降低浦发估值3%左右。本人亲自参加了收购案的股东大会，投了几项反对票。但也亲身感受收购会有一些正面效应。浦发董事长吉晓辉给我印象是很实在，一个公司的辉煌与掌门人关系很大。

F. 财务管理的杜邦分析解析

对于已经掌握了一些基本投资知识的投资人士来说，对ROE（Return on Equity，净资产收益率，又称股本回报率）一定不会陌生。ROE主要用于衡量股东投入资本的回报水平，是一项强大的盈利能力和估值指标。然而，ROE虽然能很好的衡量企业净资产增长的情况，但如果投资者对Return项目中的分类项目辨别不清，仅看最终的ROE结果，也会引起一定的误导。因此，今天投资网络网要大家介绍一个更为完善的指标---杜邦分析（DuPont Analysis），杜邦模型最大的好处是对ROE中Return项目进行了细分，并清楚的显示出净资产增长的来源。

ROE：或许太简单了ROE之所以被广泛使用，主要还是因为它使用的便利性，其公式为：ROE =净利润 ÷ 股东权益当ROE值变大，即意味着这家公司为股东创造的净利润在增加。但问题在于，如果公司有意通过不合理的手段，如大额撇账来压低股东权益，实现ROE的增长，或ROE中的E，既业绩存在大量的偶然收益，如非经常性损益，其ROE增长是不可持续性的。因此，如果不进行深入分析，就很容易被表面虚高的ROE指标所蒙蔽而意识不到公司隐藏的风险。DuPont：更为深入的分析指标为了避免上述ROE的缺陷，人们一直都在研究一种更为深入的分析指标。20世纪20年代，杜邦公司的一位电气工程师因为负责公司的一起重购案中对对方公司内部复杂的财务数据进行梳理的工作（杜邦购买了通用汽车23%的股票，这位工程师负责重新梳理通用汽车公司内部复杂的财务）而发明了杜邦模型。杜邦分析法通过层层分解财务指标，直观地反映了影响资产收益率的因素及其内在联系，揭示了企业筹资、投资和生产运营等方面的经营活动效率，是一种行之有效的综合财务分析法。若能结合两期以上的资料进行分析，则不仅可以发现指标的变动原因和变动趋势，而且为进一步采取措施指明了方向。杜邦分析有两套计算方法，一种是“三步法”，后来在此基础上又延生出“五步法”。“三步法”杜邦分析法“三步法”杜邦分析模型主要涉及到三个因素，即，净利润率、总资产周转率、权益乘数，其中：·净利润率（Net profit margin），衡量企业的运营效率；·资产周转率（Total asset turnover），衡量企业的资产使用效率；·权益乘数（Equity multiplier），衡量企业的财务杠杆作用。杜邦模型公式的推导过程：资产收益率 =（税后净营运利润/销售）×（销售/平均资产净值）=（税后净营运利润/销售）×（销售/总资产）×（总资产/股东权益）= 净利润率×总资产周转率×权益乘数

从上述公式可以看出，“三步法”杜邦分析模型把财务数据分成了三大块，分别是：净利润率、资产周转率，和权益乘数（衡量企业财务杠杆）。通过对这三部分的逐一分析，我们就可以看出ROE增长究竟是来自于哪里了。比如：如果ROE增长来自于净利润率或资产周转率的增长，则表示公司盈利能力正在增强。如果ROE增长仅仅是权益乘数所贡献，而该公司之前的财务杠杆已经保持在适当的水平上，则表明公司目前的财务杠杆过高，公司运营处于较高的风险中。另外，即便ROE没有太大的变化，我们也可以从中发现一些问题。比如说，如果公司的净利润率和资产周转率都有所下降，而ROE却还能维持在原先水平上，则说明一方面公司的运营能力在下降，另一方面公司财务杠杆存在过高风险。

“五步法”杜邦分析法“五步法”杜邦分析模型是在“三步法”的基础上对净利润项目进一步深入细分，观察息税后净利润的变化情况。经过一系列稍显复杂的推导后，“五步法”杜邦分析的最终公式是：ROE = [（息税后净利润/销售）×（销售/总资产）- （利息/总资产）] ×（总资产/股东权益）×（1-税率）从上面的公式中，可以很清楚的看出公司外债情况，如果某个公司外债增加，则其利息也随之增加的情况就会在公式中体现出来，从而财务杠杆作用也就被正面放大了。从公式背后逻辑看公司运营能力的好坏无论是“三步法”还是“五步法”，杜邦分析模型都在原有ROE指标的简单计算中对净利润进行了深入观察。通过对公司运营涉及到的净利润、资产、负债等方面的分析，衡量公司的净利润率质量。在使用杜邦模型进行分析的时候，不能根据单独某个季度或财年的数据就妄下判断，而是应当纵向对比公司历来的情况，另外，也可以与行业内的竞争对手进行对比。比如，对比A和B两家公司时，发现A的ROE比B低，那么，我们应当看一看，之所以低的原因是不是：（1）A公司的债权人认为A公司运营风险较高，因此给于的利息较高，从而导致财务杠杆作用偏低？（2）又或者是，是不是A公司的成本偏高，导致公司利润率较低？

总结ROE指标看似简单，但其背后涉及的内容却很丰富。杜邦模型的优势就在于把这些涉及到的因素在同一个公式中都提现出来，使人一目了然。说到底，我们在运用某些指标进行分析的时候，一定要把公式背后隐藏的相关联的因素都考虑进去，这样的分析才会全面，也更准确。