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股票指数互换现金流

发布时间:2023-05-01 03:19:29

A. 权益类收益互换业务探析

权益类收益互换业务探析

权益类收益互换是场外衍生品的一种,由两个或两个以上的当事人按照协议条件,在约定的时间内交换一系列现金流。以下是我为您整理的权益类收益互换业务探析,希望能提供帮助。

摘要: 权益类收益互换是场外衍生品的一种,由两个或两个以上的当事人按照协议条件,在约定的时间内交换一系列现金流。现金流与特定股票、股票指数等标的资产的表现挂钩,实质上是客户与证券公司等对手方开展的一笔权益互换交易。快速发展的股票收益互换业务在金融创新领域具有很高的代表性,基于保证金交易功能的业务模式更是在提高金融市场效率、扩大金融体系覆盖方面影响突出。

关键词: 保证金交易;股票收益;互换;场外衍生品

一、引言

2007年在美国爆发的次贷危机影响是深远的,创新不断的金融衍生工具被推上了风口浪尖。保罗•克鲁格曼(PaulKrugman,2008)曾在《纽约时报》撰文写道:“人们很难辨别哪一样金融创新才是对社会真正有益。相反,这些创新成为了逃避金融监管、催生金融泡沫,甚至实施庞氏骗局的越来越高明的手段。”众矢之的在所难免,金融创新的确存在潜在风险,有必要加强对衍生品市场的监管。但是,在提高金融市场效率、扩大金融体系覆盖方面,金融创新具有不可替代的影响。

权益类收益互换是场外衍生品的一种,由两个或两个以上的当事人按照协议条件,在约定的时间内交换一系列现金流。现金流与特定股票、“一揽子股票”、股票指数等标的资产的表现挂钩,实质上是客户与证券公司等对手方开展的一笔权益互换交易。快速发展的权益类收益互换业务在金融创新领域具有很高的代表性,基于保证金交易功能的业务模式更是在提高金融市场效率、扩大金融体系覆盖方面影响突出。

2012年底,证监会正式启动权益类收益互换业务的试点工作。2013年初,中信证券、银河证券、光大证券、中信建投、招商证券和中金公司等六家证券公司获得首批试点资格。截至目前,国内共有28家证券公司拥有可以开展权益类收益互换的场外衍生品业务资格。2014年机构间私募产品报价与服务系统(下称“报价系统”)成立后,具备报价系统参与人资格的机构也被允许在报价系统内开展权益类收益互换业务。

截至2015年10月,已有39家证券公司在报价系统开展权益类收益互换业务,累计初始名义本金19115亿元,未了结初始名义本金余额1238亿元。权益类收益互换已成为报价系统开展业务中规模最大的业务种类。

二、保证金交易功能原理

保证金交易是信用交易的一种,是指客户通过提供一定比例履约担保物的保证金形式向他人融资、融券进行证券交易的行为。在沪、深股市的早期阶段,信用交易被严厉禁止。1999年实施的《证券法》中就明文规定股票交易实行银货两讫的交易规则,也就是不允许信用交易。但不久之后修订的《证券法》取消了这一规定,也就是说,自此以后开展保证金交易在法律上被许可。一直以来,人们习惯上所说的保证金交易,基本上就是指融资买入股票的操作。

事实上,但凡能够创造资金杠杆、扩大交易规模的业务,包括一些权益类收益互换业务,都具有保证金交易功能。目前比较常见的保证金交易形式有证券公司经证监会批准的融资融券业务,信托公司发行的伞形信托产品,还有很多民间的配资。本文所介绍的权益类收益互换业务同上述业务和产品一样,投资者作为承担高风险、获得高收益的劣后受益人,利用了资金杠杆、扩大了交易规模,具有保证金交易功能。保证金交易在境外拥有成熟的市场,是很普遍的交易方式,也是提高金融活动效率、促进经济逆周期调节的重要工具。因此,保证金交易在我国证券市场的正面作用也不容小觑。

以融资融券业务为例,除了放大交易、活跃市场、增强流动性等有利影响,通过对比美国、日本等国家的“双融”交易制度可以发现,在允许从事融资融券交易的证券公司资格、客户资格、对保证金的设置以及个人信用额度的限制等方面,沪、深两市的相关约束其实最严格。

此前,一些信托账户以非实名制形式与证券公司交易系统对接,为风险控制带来了很大的难度,在股灾中造成了较大的损失。有人将股灾的发生归咎于保证金交易模式,尤其是场外配资的盛行。确实,眼下的技术细节上确实存在不少问题,譬如融资融券余额与流通市值的比例偏高(海外市场的比值通常在2%以内,而沪、深股市的比值可以高达4%以上);伞形信托方面,一些伞形信托的维持保证金比例偏低,允许的持股集中度较高;民间配资方面,一些民间配资的杠杆率更是达到5∶1、甚至9∶1的`水平。上述因素在股市下跌、甚至超跌的背景环境下,自然会引发相关投资者的账户信用危机。

总之,保证金交易是现代金融活动的重要组成部分,合规使用杠杆是现代资本市场的基本规则之一。从全球主要市场的评估来看,保证金交易工具已日趋成熟,对市场的影响总体上利大于弊。因此保证金交易有其存在的必要性,因而具有保证金交易功能的场外衍生品业务,尤其是权益类收益互换业务也有其发展的必然性。

三、业务方案设计

(一)交易流程。

(1)业务申请。客户向证券公司提出权益类收益互换业务申请。

(2)审查要点。证券公司对客户进行资格审查,如净资产规模不低于 3000万元、证券投资经验不少于3年等。

(3)签署主协议。客户与证券公司签署《权益类收益互换交易主协议》、补充协议、股票收益互换交易履约担保协议等,并签署权益类收益互换业务风险揭示书。

(4)提交交易指令。具体执行每一笔交易前,客户向证券公司提交《交易申请书》,以此下达交易指令。证券公司接收并处理指令,执行完成后向客户提供《交易确认书》,双方确认成交要素。

(5)追加/提取履约担保品(保证金)。根据协议约定,客户须视损益变化追加/提取履约担保品,具体估值由证券公司提供。

(6)终止结算。互换交易终止,双方根据协议约定划付资金完成交易结算。

(二)基本模式。

比较常见的权益类收益互换多在机构投资者和证券公司之间进行,且证券公司多作为对手方与机构投资者签订互换协议。业务发展初期,基于保证金交易功能的权益类收益互换模式具有代表性,其本质是杠杆交易,与融资融券业务相似,但是杠杆率可以高于融资融券业务。

四、小结

权益类收益互换业务是场外衍生品的一种,在金融创新领域具有很高的代表性。基于保证金交易功能的收益互换模式能在大股东增持、大宗交易承接、融资参与定增等投资者需求面提供巨大的业务支持。同时,作为固定收益的换入方,证券公司能够通过盯市和保证金交易获取稳定的风险收益,因此在业务开展初期,证券公司会率先试水基于保证金交易功能的收益互换模式,并且随着业务规模扩大,选择更多的交易模式、设计更多的业务方案。

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B. 谁能告诉我互换现金流量是什么意思

互换的概念是双方约定在某一时刻交换一定的现金流,目的是为了化解汇率风险。

C. 股票指数与资金是怎么换算的

指数是表示交易所全部股票的涨跌情况,成交金额是表示今天买卖了多少钱的股票,它们之间没有换算关系。
股市指数的意思就是,就是由证券交易所或金融服务机构编制的、表明股票行市变动的一种供参考的数字。
如何能直观地知晓当前各个股票市场的涨跌情况呢?通过观察指数就可以。
股票指数的编排原理对我们来说是有点复杂的,就不在这儿详细分析了,点击下方链接,教你快速看懂指数:新手小白必备的股市基础知识大全
一、国内常见的指数有哪些?
会由股票指数的编制方法和性质来分类,股票指数有五种类型:规模指数、行业指数、主题指数、风格指数和策略指数。
其中,最为常见的是规模指数,举例说明,好比我们都懂的“沪深300”指数,说明了交易比较活跃的300家大型企业的股票在沪深市场上都具有比较好的代表性和流动性一个整体状况。
再次,“上证50 ”指数就也归属于是规模指数,代表的是上海证券市场代表性好、规模大、流动性好的50 只股票的整体情况。

行业指数代表的则是某个行业目前的整体状况。好比“沪深300医药”就是一个行业指数,由沪深300中的17支医药卫生行业股票构成,也对该行业公司股票整体表现作出了一个反映。
主题的整体情况(如人工智能、新能源汽车等)是用主题指数作为表示的,那么相关指数有“科技龙头”、“新能源车”等。
想了解更多的指数分类,可以通过下载下方的几个炒股神器来获取详细的分析:炒股的九大神器免费领取(附分享码)
二、股票指数有什么用?
前文告诉我们,指数所选的一些股票都具有代表意义,所以根据指数,我们就可以很迅速的知道市场整体涨跌的情况,这就能清楚地了解市场的热度,甚至对于未来的走势也可以预测一二。具体则可以点击下面的链接,获取专业报告,学习分析的思路:最新行业研报免费分享

应答时间:2021-09-06,最新业务变化以文中链接内展示的数据为准,请点击查看

D. 股票价格和现金流的关系

股利贴现模型。
公司股价与未来现金流的关系叫做股利贴现模型,把预期未来所有现金贴现到某一时点,这个贴现值就是该时点的股价。
派发现金股利时,不是体现在股价的提升上,相反,从理论上来说派发多少现金股利股价就跌多少。现金股利直接通过中国登记结算有限责任公司打到你的资金帐户。

E. 股票收益互换其实是怎么回事

股票互换同其他有名义本金的互换合约一样,也是两当事人之间达成的一种协议,协议规定,双方同意在特定的时期内,对一系列的现金支付进行交换。在典型的股票互换中,一方同意在一个固定的期限内,按照一个固定的名义本金,向对方支付相当于某一股票指数的收益的金额。作为交换,他从对方得到按照相同的名义本金计算的另一种资产的收益或利息。股票互换的原理与标准的利率互换极其相似,名义本金是不进行交换的,它只用来计算相互之间需要支付的金额。客户与券商根据协议约定在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换,是一种重要的权益衍生工具交易形式。客户可以自行下成交指令,通过放大杠杆来实现超额收益或者做定向增发的客户借此套期保值的一种手段。

F. 股票的现金流是什么意思

每股现金流是指企业在不动用外部筹资的情况下,用自身经营活动产生的现金偿还贷款、维持生产、支付股利以及对外投资的能力,它是一个评估每股收益“含金量”的重要指标。
每股现金流量是公司营业业务所带来的净现金流量减去优先股股利与发行在外的普通股股数的比率。每股现金流量的计算公式如下: 每股现金流量 = (营业业务所带来的净现金流量-优先股股利)/流通在外的普通股股数
例如:某公司年末营业带来的净现金流量为1887.6295万元,优先股股利为零,普通股股数为8600万股,那么:
每股现金流量 = 1887.6295万元/8600万股 = 0.22(元/股)
总的来说:从短期来看,每股现金流量比每股盈余更能显示从事资本性支出及支付股利的能力。每股现金流量一般比每股盈余要高,原因是公司正常营业业务所带来的净现金流量还会包括一些从利润中扣除出去,但又不影响现金流出的费用调整项目,比如折旧费等。但每股现金流量也有可能低于每股盈余。

G. 股票收益互换什么意思

你好,所谓的收益互换,指的就是我们和券商进行约定,在今后的一段时间之内,指定的股票收益和固定利率进行现金流交换,收益互换是一种权益衍生工具交易方式。
股票收益互换的特点:
1、我们和券商之间一般是只对收益进行现金流交换,一般情况下是不需要交割股票实物的;
2、交易方式很灵活,可以根据协商进行互相交换,一些收益和终止条款等交易要素都可以进行灵活变通,较为个性化;
3、具备信用交易特征的一些客户是可以通过自身的信用进行担保,或者是提供一定的担保品;
4、资金的收益是有杠杆效果的,我们只需要支付资金利息就能换取到股票的收益;
5、对于优质客户,杠杆率是可以达到5倍的。

H. 金融互换的条件

1. 金融互换的举例(越短越好)

从生活中考虑,某一店铺购物券对你没用,但刚好别人要去这店铺,而你要去的恰好是那个人有购物券的店铺。所以你们两个人把购物券交换,各自取得最大利益。
以这种思路运用但金融互换上,货币,几率,汇率互换等。相信这么聪明的你应该能够写明白把
全手打

2. 金融互换的特点

金融互换举答悄从产生之日起,其发展一刻未停,因此其特点也在动态的发展。概括而言,金融互换的特点主要表现 最基本的金融互换品种是指货币互换(Currency Swap)和利率互换(Interest Rate Swap),前者是指在对未来汇率预期的基础上双方同意交换不同货币本金与利息的支付的协议。其要点包括:双方以约定的协议汇价进行有关本金的交换;每半年或每年以约定的利率和本金为基础进行利息支付的互换;协议到期时,以预定的协议汇价将原本金换回等。后者是指在对未来利率的预期的基础上,双方以商定的日期和利率互换同一种举激货币的利息支付。最基础的利率互换形式是指固定利率对浮动利率的互换,即一方用固定利率债务换取浮动利率债务,支付浮动利率;另一方用浮动利率债务换取固定利率债务,支付固定利率。在此基础上,金融互换新品种不断出现,较典型的是交叉货币利率互换,从而使互换形成完整的种类(见表一),呈现出多样化的特点。
表一 互换基本种类
附图 金融互换同其他金融工具相结合,可以衍生出许多复杂的互换衍生产品,如与期权结合产生互换期权,互换与期货结合产生互换期货,与股票指数结合产生股票指数互换等。以互换期权为例,它是指对互换交易中所支付的固定利率的期权。互换期权合约赋予期权买方在指定的日期或某一指定的日期之前,选择是否按照事先约定的条件进行互换的权利。这种权利可在规定的期限内行使,也可以放弃。由此可见,互换期权为金融机构与企业进行资产负债管理提供了很大的灵活性。因为在互换期权没有产生以前,人们只能通过利用支付债券的场内交易期权交易或场外期权交易进行利率避险。互换期权本身的种类较多,如可赎回互换、可延期互换、可卖出互换、可取消互换等,它们的交易性质相同,都是在买权和卖权的基础上发展而来。又如股票指数互换,它是指互换双方达成协议,将与某一股票指数变动挂钩的支付与某一以短期利率指数为基础的支付进行互换。它主要是被用来替代在股票市场上的直接投资,但使用者同时承担了股票指数变动的风险。其基本结构如图一:
图一 股票指数互换的基本结构
附图
股指上涨时,银行向投资者支付股票指数+差价(基点)
股指下正渣跌时,投资者向银行支付股票指数-差价(基点)
美元LIBOR
美元LIBOR+35个基点
资产互换也是在基本互换基础上发展起来的重要互换形式,资产互换是指将一个固定利率证券重新包装为浮动利率证券,或将一个浮动利率证券重新包装为固定利率证券,或将证券的还本付息货币转换成另一种货币。资产互换能为投资者带来更高的回报,也能使金融机构的资产组合进一步实现分散化,降低了资产组合的风险。 金融互换作为一种重要的金融衍生产品,其产生的主要原因是为了规避金融风险。但在发展过程中,金融互换本身也存在许多风险,因此加强风险管理,尽可能地减少风险的数额,防止风险变成实际的损失,贯穿于互换业务的整个过程。从风险产生的原因来看,互换风险主要来自于:第一,经济因素,主要是利率与汇率的变动;第二,政治因素,如一国政治体制的变化造成金融市场价格的大幅波动;第三,运作因素,如过度投机、内部控制机制不健全等;第四,其他因素,如自然因素、社会因素等。从风险表现形式来看,由于互换的主要参与者包括中介机构与最终用户,它们所面临的风险有所区别。对中介机构讲,它们首先面临的风险是信用风险。一旦中介机构是一个造市商,当其持有不对应的头寸时,还要面临市场风险。因此,信用风险与市场风险是互换中介机构的主要风险。其他风险,如国家风险、法律风险、结算风险等,也对中介机构有影响。对最终用户讲,在有中介机构参与的互换交易中,如果另一最终用户违约,这个最终用户与中介机构的合约仍有效。因此作为最终用户,可以忽略信用风险,将市场风险作为需要监测和管理的主要风险。从风险管理策略看:一是全程进行互换合同的估值。互换合同的估值发生在互换签定合约之后,是对已经持有的头寸的价值及其变化进行计算,目的是监测可能的盈亏和进行风险管理。只有对互换合约进行准确的估值,并在执行过程中根据市场情况的变化不断调整自己的预期,才能有针对性的防止风险的扩大,最大限度地减少风险。二是对不同风险采取不同的策略:一般讲,防范信用风险的措施是要选择那些不论市场汇率或利率发生怎样的变化,均能如期履约的公司作为交易对手;防范市场风险则要求能准确地预测未来市场汇率或利率的走势,或通过再签定一份与原协议方向相反的互换协议来防止市场风险损失的进一步扩大,或用转让或出售原有的互换协议的方式来减缓市场风险损失等。
图二 未清偿利率和货币互换的名义本金(10亿美元)
附图 作为互换的两个基本形式,货币互换先于利率互换而产生,二者各有自己的优势和特色,但在其发展过程中表现出明显的非均衡性。利率互换的发展速度远远快于货币互换,成为互换市场的主流(见图二)。其主要原因是国际借贷市场,尤其是欧洲美元市场十分广阔。同时从内在结构上来看,与利率互换相比,由于货币互换牵涉到一系列的不同货币本金与利息的互换,货币互换协议的达成往往需要更长的时间来实现,文件制作方面也比较复杂。从新产品上看,两者的发展也表现出非均衡:货币互换由于涉及到不同货币本金和一系列不同货币利息的互换,因此在国际金融市场上,其新产品较少,主要有固定利率货币互换、浮动利率货币互换及分期支付货币互换;利率互换的新产品则层出不穷,如零息对浮动利率互换、浮动利率对浮动利率互换、可赎回利率互换、可出售利率互换、可延期利率互换、远期利率互换等等。
资料来源:BIS 由于金融互换是表外业务,而且是场外交易,标准合约又可以协商修改,因而其透明度较低,各国监管机构至今尚未专门针对金融互换的监管提出非常有效的方式。同时一项互换交易往往涉及到两个或两个以上国家的不同机构,必然要求互换监管的国际化。如前所述,互换交易的主要风险包括信用风险和市场风险,因此对互换交易监管,其实就是对上述两种风险的监管。起初,监管者将重点放在对信用风险的监管上,而随着交易的逐步发展,监管者发现互换交易对银行的经营活动往往产生很大的影响。于是,它们越来越重视将市场风险作为监管的重点。在互换交易的国际化监管中,国际清算银行和巴塞尔委员会起了重大的作用。如国际清算银行和巴塞尔委员会所颁布的国际资本衡量与资本充足率的核心准则《巴塞尔协议》,目的是在国际范围内建立一个确定银行资本充足率的统一框架,以帮助银行在向客户提供表外业务(包括互换及其衍生产品交易)时抵补其所承担的信用风险。
我国的企业与金融机构仅是近几年才开始涉足金融互换交易业务,而且目前主要局限于一些简单的利率互换与货币互换等形式。其主要原因在于:我国有关机构的风险管理制度不健全、相关人员的专业水平不高以及宏观上国家的外汇管制相对较严等。随着我国加入WTO,我国经济逐步融入世界经济之中,国际上普遍运用的金融衍生产品将很快进入我国,金融互换将不再是纸上谈兵。但我国在运用金融互换时,必须充分借鉴国际金融互换的发展经验,根据我国的现实,循序渐进;要充分认识到金融互换是一把“双刃剑”,必须严格规范,加强内部控制和外部监管。 互换的价格主要表现为互换时所愿意支付的利率、汇率水平。国际金融市场上,影响互换价格的因素主要有:①互换进行时市场总体利率水平、汇率水平及其波动幅度与变化趋势;②互换本金数量、期限等;③互换双方自身的资金状况与资产负债结构;④互换伙伴的信用状况;⑤互换合约对冲的可能性。由于互换价格的影响因素多,加之在其定价过程中不同的市场对收益的计算方法往往不同,因此其定价过程较为复杂,特别是互换交易的衍生品的定价更为复杂。总体而言,互换定价主要包括:其一,依据远期和期权合约的理论价格,远期和期权合约的具体定价技术就是互换定价过程的组成部分。利用此方法对互换产品进行定价,主要涉及到远期合约的定价、期权合约的定价、反映远期和期权合约的具体数学关系的涨跌平价等定价技巧,其每一方面都十分复杂。其二,通过互换交易进行资本市场套利的机会以优于远期或期权的理论价格组织这些交易创造了机会。任何一种金融产品在资本市场套利所产生的优于远期或期权理论价格的价格,将在极为短暂的时间内使所有其他工具的价格也作出相应的调整。因此各种金融产品的内在联系及它们之间价格不一致所产生的套利行为决定了互换定价的调整。尽管就理论概念而言,可用远期价格和金融套利来说明金融互换的定价。但从目前看,金融套利已成为互换定价的主要方法,其主要原因是金融套利能为互换的参与者节省成本。

3. 金融互换合约的基本原理是什么

比较优势原理
定义:在两国之间,劳动生产率的差距并不是在任何产品上都是相等的。对于处于绝对优势的国家应集中生产优势较大的商品,处于绝对劣势的国家应集中生产劣势较小的产品(即“两优相权取其重,两劣相衡取其轻”),然后通过国际贸易,互相交换商品,彼此都节省了劳动力,都得到了好处。

4. 什么是金融互换

金融互换是两个或两个以上的参与者之间,或直接、或通过中介机构签订协议,内互相或交叉支容付一系列本金或利息或本金和利息的交易行为。根据支付内容的不同,金融互换有两种基本形式:利率互换、货币互换。 利率互换 利率互换是只交换利息的金融互换,即协议的当事人之间,就共同的名义本金额,各自依据不同的利率计算指标,计算并交换一组利息流量。 货币互换 货币互换是交换本金、通常也交换利息的金融互换,即协议的当事人之间在既定的期间内交换不同币别的利息流量,并于期间结束时,依据协议约定的汇率交换计算利息的本金。

5. 简述金融互换的功能。

结算和支付功能的金融体系
金融体系的融资功能
金融体系的股权的详细功能
金融系统的资源配置功能
在金融系统的风险管理功能
金融体系的激励功能,
财务系统信息功能

6. 境内金融机构需要符合什么条件才能加入利率互换

利率互换作为一种新型的金融衍生产品,在中国发展很快,特别是随着中国参与国际金融资本运作幅度的加大,利率互换已成为众多公司及银行之间常用的债务保值和资本升值的有效手段之一。从宏观角度看,利率互换对中国金融资本运作的意义为:

7. 金融互换的条件

怎么说呐
首先得是两方
然后两方的借款成本又差别
两者互换可以获得收益(可能有中介收取手续费)

8. 互换交易的金融互换

1.利率互换:是指双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的同样的名义本金交换现金流,其中一方的现金根据浮动利率计算出来,而另一方的现金流根据固定利率计算。
2.货币互换:是指将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换。
3.商品互换:是一种特殊类型的金融交易,交易双方为了管理商品价格风险,同意交换与商品价格有关的现金流。它包括固定价格及浮动价格的商品价格互换和商品价格与利率的互换。
4.其它互换:股权互换、信用互换、期货互换和互换期权等。
[编辑] 金融互换曾被西方金融界誉为20世纪80年代来最重要的金融创新。从1982年始创后,得到了迅速的发展。许多大型的跨国银行和投资银行机构都提供互换交易服务。其中最大的互换交易市场是伦敦和纽约的国际金融市场。截止1992年底,互换市场的全部未尝债务已达6650亿英镑。

9. 金融互换的功能

金融互换的主要功能有:
1、通过金融互换可在全球各市场之间进行套利,从而一方面降低筹资者的融资成本或提高投资者的资产收益,另一方面促进全球金融市场的一体化。
2、利用金融互换,可以管理资产负债组合中的利率风险和汇率风险。
3、金融互换为表外业务,可以逃避外汇管制、利率管制及税收限制。

10. 谁能具体说一下金融互换交易,不要太书面的.

利率互换的简单案例说明

一、概念
两个单独的借款人,从不同或相同的金融机构取得贷款。在中介机构的撮合下,双方商定,相互为对方支付贷款利息,使得双方获得比当初条件更为优惠的贷款。就是说,市场出现了免费的午餐。
利率互换的前提:利率市场化、有市场化的基准利率、投资银行
二、【简明案例】
(一)银行
B银行。贷款条件:
银行的贷款利率:
企业信用等级 固定利率 浮动利率 备注
AAA 7% 6%(市场基准利率) 两种利率对银行的预期收益相同、对企业的预期融资成本相同
BBB 8% 6%+0.25%
CCC 9% 6%+0.5%

(二)、借款人、中介机构
H公司,AAA级企业,向B银行借款5000万。固定贷款利率7%;
L公司,CCC级企业,向B银行借款5000万。浮动贷款利率6.5%;
中介机构:M投资银行,按贷款金额分别向双方收取各0.1%的费用。
(三)互换过程
在中介机构的协调下,双方约定:
由L公司承担H公司的1.75%,然后双方交换利息支付义务,即互相为对方支付利息。每次付息由中介公司担保、转交对方,同时中介机构一次性收取0.1%的服务费。
(四)互换结果(假定市场利率没变)
1.H公司付浮动利率和中介服务费:7%—1.75%+0.1%=5.25%+0.1%=5.35%
(当初如借浮动利率贷款,付6%)
2.L公司付固定利率和中介服务费:6.5%+1.75%+0.1%=8.25%+0.1%=8.35%
(当初如借固定利率贷款,付9%)
双方各取得了比当初贷款条件低0.65%的贷款。
3.假如市场利率没变,
银行本来应该得到:
要从L公司收取的利息(浮)=6.5%
要从H公司收取的利息(固)=7%
总共13.5%

现在得到:6.5%+5.25%+1.75=13.5%
所以银行的利息收入没少。
(五)免费蛋糕来源
总的免费蛋糕为1.5%。其中:H公司0.65%,L公司0.65%,中介公司0.2%。
是由高信用等级公司出卖信用带来的。
具体计算:1.5%=(9%—7%)—(6.5%—6%)
(六)回头看L公司承担费的确定
中介公司的费用确实后,假如剩余的免费蛋糕双方各半,如何确定L公司的承担部分?
免费蛋糕1.5%中,已经确定要给中介公司0.2%。剩余还有1.3%,双方要求各得0.65%。
从H公司来看,要求以固定利率换成浮动利率,并且再拿到0.65%的好处,也就是要用6%—0.65%=5.35%的浮动利率取得贷款。那L公司分担的部分X应该是:
7%—X+0.1%=5.35%
X=7%+0.1%—5.35%=1.75%
(七)现实市场中,免费蛋糕确实存在。存在原因众说纷纭,还没公认的理由。

这里只是用简单例子说明了利率互换的基本原理,实际交易和操作中要复杂的多。

I. 股票互换的特点

股票互换作为金融互换的一种特殊形式,具有以下特点:
(1)股票互换交易属于表外交易。它的发生不会引起资产负债表内业务发生变化,却纳雹可为交易者带来业务收入或减少风险。互换交易就是一种衍生金融工具的表外业务。
(2)股票互换交易是场外交易,按非标准形式进行(目前有标准化趋势),具有灵活性适应各种交易者的需要。但正是由于互换交易的非标准化方式,它的交易成本较高,谈判比较复杂,同时,违约风险也较大。
(3)股票互换往往与股票指数建立某种联系。与其他类型的互换一样,股票互换也是基于某种金融资产的现金流的交换,但大多数的股票互换会与一个或若干个股票指数挂钩,如它们通常以股票指数回报率加减一定的差价作为支付现金逗茄孝流的基础,这是指进行股票互换的交易双方至少有一方支付基于某种股票指数回报率的现金流,这里的股票指数的回报率被定义为在股票互换的一个支付周期内,股票指数的变动百分比。在实际操作中,往往将股票指数回报率加减一定的差价作为支付现金流的基础,这个差价是交易双方山稿事先预定了的,以基点表示的百分比。当股票指数回报率为正时,投资者支付股票指数回报率加上差价,当股票指数回报率为负时,投资者将收入股票指数回报率的绝对值减去差价。此外,股票互换交易的双方还可以规定股票指数回报率的上下限,如果股票指数的回报率高于上限利率,则交易者支付上限利率;反之,如果股票指数回报率(此时为负)低于下限利率,则交易者收取下限利率。

J. 什么是股票收益互换

股票收益互换是指客户与券商根据协议约定,在未来某一期限内针对特定股票的收益表现与固定利率进行现金流交换,是一种重要的权益衍生工具交易形式。

该项创新业务于2012年底启动试点,首批获得试点资格的有中信证券、中金公司、中信建投证券、银河证券、招商证券、光大证券六家券商。

可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素,满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求。

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特点

1、场外协约成交客户与证券公司一对一议价,签署协议即可达成交易,属于券商柜台产品;客户和证券公司之间只对收益进行现金流交换,一般不需要进行股票实物交割。

2、交易要素灵活定制可以根据客户需求灵活设计互换方向、挂钩标的、终止条件、收益条款等交易要素,满足客户融资、投资和风险管理的个性化需求。

3、具有信用交易特征客户可以自身信用担保或提供一定比例的履约担保品,资金收益具有杠杆效果。 只需支付资金利息即可换取股票收益,从而大幅提高了资金杠杆。

4、杠杆比率高对于资质优秀的客户,潜在杠杆率可以达到近5倍。

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